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[摘要]隨著經(jīng)濟(jì)金融體制改革的縱深推進(jìn)，我國(guó)金融脫媒的長(zhǎng)期趨勢(shì)已經(jīng)基本確立并將加速發(fā)展，在此背景下商來(lái)銀行行面臨前所未有的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。本文提出了商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過(guò)經(jīng)營(yíng)理念、體制、產(chǎn)品、管理、人力資源等方面進(jìn)行創(chuàng)新的應(yīng)對(duì)策略，促進(jìn)商業(yè)銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

[關(guān)鍵詞]金融脫媒創(chuàng)新商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)策略

一、引言

國(guó)外金融脫媒的大規(guī)模興起，是在20世紀(jì)70年代由于金融自由化和金融創(chuàng)新引起的。而我國(guó)“金融脫媒”一詞的出現(xiàn)大約是在10年以前，但是成為金融理論界研究的熱點(diǎn)則是最近一兩年。金融脫媒是一種金融現(xiàn)象，是“脫離了”銀行這個(gè)傳統(tǒng)的“金融媒介”的資金融通和金融媒介的形式，是資金脫離銀行信用的中介或媒介所進(jìn)行的直接融資現(xiàn)象。目前，我國(guó)的金融體系仍然是以銀行融資為主導(dǎo)，銀行貸款占到國(guó)民經(jīng)濟(jì)金融融資總量的70％～85％，而非銀行融資不到30％(見(jiàn)表1)。

從表1可以看出，我國(guó)直接融資的比重偏低，企業(yè)融資過(guò)度依賴(lài)于銀行間接融資，金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中在銀行體系。到2005年為止，貨幣市場(chǎng)僅每年新增貨款額就達(dá)25000億元，而股票市場(chǎng)一年融資額還不到2000億元。這樣的金融結(jié)構(gòu)既不利于國(guó)家的金融安全，也不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。我國(guó)的直接融資自身也存在諸多制度缺陷，如股權(quán)分置、市場(chǎng)分割、結(jié)構(gòu)失衡、金融創(chuàng)新乏力、審批過(guò)度和監(jiān)管不足并存等等，使得證券市場(chǎng)的資源配置功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、風(fēng)險(xiǎn)管理功能和激勵(lì)約束功能基本缺失。為了完善證券市場(chǎng)的功能，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家的宏觀政策十分重視直接融資市場(chǎng)的發(fā)展。2003年10月黨的十六屆三中全會(huì)就資本市場(chǎng)的功能給出了明確的定位，全會(huì)決定中關(guān)于資本市場(chǎng)的論述徹底掃除了關(guān)于資本市場(chǎng)邊緣化的憂(yōu)慮。2004年1月31日，國(guó)務(wù)院了《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，這是國(guó)務(wù)院第一次專(zhuān)門(mén)就資本市場(chǎng)的發(fā)展發(fā)出文件，這是13年來(lái)沒(méi)有過(guò)的，標(biāo)志著資本市場(chǎng)的重要性提到了一個(gè)新高度。黨的“十一五”規(guī)劃明確指出，要加快發(fā)展直接融資，積極發(fā)展股票、債券等資本市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展貨幣市場(chǎng)。目前各有關(guān)部門(mén)正在逐步實(shí)施證券市場(chǎng)的制度改革，包括股權(quán)分置改革問(wèn)題的基本完成(以2006年10月9日取消股改股票的“G”標(biāo)記，恢復(fù)原有股票的簡(jiǎn)稱(chēng)為標(biāo)志)、鼓勵(lì)大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)國(guó)內(nèi)上市(大盤(pán)藍(lán)籌時(shí)代的逐步建立，2006年10月27日創(chuàng)世界八個(gè)第一的中國(guó)工商銀行在香港和上海兩地同時(shí)上市)、完善以市場(chǎng)為主導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制(股指期貨和融資融券等的即將推出)、改革發(fā)行和交易制度、基金法規(guī)體系基本形成、證券監(jiān)管的執(zhí)法力度明顯加大、形成價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理并舉的直接融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化市場(chǎng)主體約束和優(yōu)勝劣汰機(jī)制、切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益、發(fā)展QFII等為主體內(nèi)容的證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放迅速推進(jìn)、大力發(fā)展企業(yè)債權(quán)融資市場(chǎng)等等?？傊?，政府主導(dǎo)的證券市場(chǎng)制度變革將大大加快我國(guó)金融脫媒的發(fā)展進(jìn)程。

二、金融脫媒對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定金融的發(fā)展，金融的發(fā)展服務(wù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到一定的水平之后，直接融資將日趨活躍。國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)150多個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)的實(shí)證分析表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，直接融資相對(duì)于間接融資就越發(fā)達(dá)。

1、金融脫媒趨勢(shì)下優(yōu)質(zhì)貸款客戶(hù)將被資本市場(chǎng)迅速分流。由于證券市場(chǎng)的發(fā)展，一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的大企業(yè)通過(guò)股票或債券市場(chǎng)融資，并且隨著這些大型企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的迅速崛起，企業(yè)資金調(diào)配能力增強(qiáng)，不僅分流了公司客戶(hù)在銀行的存、貸款量，而且開(kāi)始替代銀行提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)、融資安排等服務(wù)，對(duì)銀行貸款的依賴(lài)性逐步降低。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板也將進(jìn)一步分流優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)貸款。創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)上市的條件較主板市場(chǎng)寬松，一般沒(méi)有盈利要求，只要求企業(yè)有未來(lái)三年的業(yè)務(wù)規(guī)劃，對(duì)企業(yè)上市的最低市值規(guī)定也較低，適合治理規(guī)范、經(jīng)營(yíng)前景良好的中小企業(yè)，特別是中小型科技企業(yè)，從而使商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源出現(xiàn)進(jìn)一步的萎縮。直接融資規(guī)模的增加對(duì)商業(yè)銀行貸款有著明顯的替代效應(yīng)。

2、金融脫媒加大了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力和盈利能力管理的難度。隨著優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的不斷分流，商業(yè)銀行的貸款增長(zhǎng)速度將降低，貸款在非金融部門(mén)融資總量中的比重將下降，信用風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象將發(fā)生一定的變化。商業(yè)銀行要增加貸款就必須加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的中小企業(yè)貸款的投入力度，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將日益突出。金融脫媒趨勢(shì)下，存款短期化和貸款長(zhǎng)期化而產(chǎn)生的流動(dòng)性問(wèn)題和由于利率波動(dòng)而產(chǎn)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)交織在一起，加大了商業(yè)銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和信用風(fēng)險(xiǎn)控制能力管理的難度，商業(yè)銀行必須采取更為有效的工具和手段控制風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力也將帶來(lái)顯著的負(fù)面影響，主要有“總量效應(yīng)”、“價(jià)格效應(yīng)”和“成本效應(yīng)”。

三、金融脫媒對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行帶來(lái)的機(jī)遇

商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該是相輔相成的。資本市場(chǎng)的發(fā)展，雖然擠占了銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的規(guī)模，但同時(shí)也給商業(yè)銀行帶來(lái)了新的利潤(rùn)空間。利用資本市場(chǎng)的發(fā)展，銀行可以通過(guò)上市完善自身的治理結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大資本來(lái)源和社會(huì)影響力；通過(guò)市場(chǎng)化的并購(gòu)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)務(wù)的迅速擴(kuò)張，促進(jìn)金融服務(wù)的全面化發(fā)展，為銀行爭(zhēng)取更廣大的客戶(hù)群體。

1、機(jī)構(gòu)大額存款業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇。金融脫媒在分流銀行儲(chǔ)蓄存款的同時(shí)，相當(dāng)一部分資金將以證券公司客戶(hù)交易結(jié)算資金、自有營(yíng)運(yùn)資金存款，登記公司自有資金、清算備付金、驗(yàn)資資金存款等金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款以及企業(yè)存款的形式回流至商業(yè)銀行。其中金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款的增長(zhǎng)與資本市場(chǎng)發(fā)展具有較明顯的相關(guān)性，資本市場(chǎng)發(fā)展越快，同業(yè)存款的增長(zhǎng)也越快，規(guī)模也越可觀。

2、金融脫媒的發(fā)展催生商業(yè)銀行新型的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展以及券商融資融券業(yè)務(wù)的推出，證券品種日益豐富，證券市值不斷擴(kuò)大，券商以證券質(zhì)押的形式為客戶(hù)提供資金，商業(yè)銀行的證券抵押貸款業(yè)務(wù)和針對(duì)券商融資融券的貸款業(yè)務(wù)面臨新的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，對(duì)投資者在交易中的流動(dòng)性和資金需求，商業(yè)銀行有機(jī)會(huì)延伸其傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)收購(gòu)兼并、企業(yè)和券商承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、基金公司融資、機(jī)構(gòu)的新股申購(gòu)業(yè)務(wù)等提供過(guò)橋貸款等其他融資服務(wù)。

3、金融脫媒的發(fā)展提升商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入。現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行非利息收入，已經(jīng)占到整個(gè)業(yè)務(wù)收入的50％以上。在我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展和投資渠道日益豐富的全新經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，商業(yè)銀行可以進(jìn)行多樣化的資產(chǎn)組合，降低代客理財(cái)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，增加銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力。通過(guò)為企業(yè)或個(gè)人提供資產(chǎn)管理、代客理財(cái)、開(kāi)放式基金、投資銀行、信息咨詢(xún)等高附加值的中間業(yè)務(wù)改善商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

4、金融脫媒有利于商業(yè)銀行更加有效地管理風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)的發(fā)展為商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)提供了更為豐富、有效的工

具，通過(guò)貸款轉(zhuǎn)讓、貸款互換等工具，商業(yè)銀行可以更為有效地管理信用風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)互換、期權(quán)、期貨等工具，商業(yè)銀行可以更有效地管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化等工具，商業(yè)銀行可以更有效地管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、金融脫媒趨勢(shì)下商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)策略選擇

1、轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，著力解決體制機(jī)制和人力資源兩大關(guān)鍵問(wèn)題。在金融脫媒趨勢(shì)下，商業(yè)銀行要積極更新觀念，增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，改變過(guò)去忽視直接融資市場(chǎng)的觀念，建立從單純重視信貸市場(chǎng)到信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)并重的理念。更新經(jīng)營(yíng)理念固然重要，但影響商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素是體制機(jī)制和人力資源。商業(yè)銀行要成功應(yīng)對(duì)金融脫媒，關(guān)鍵是在體制機(jī)制和人力資源兩方面采取實(shí)質(zhì)性的舉措，使內(nèi)部運(yùn)作的體制機(jī)制能很好地適應(yīng)脫媒背景下銀行轉(zhuǎn)型的需要。同時(shí)，造就一支能在新形勢(shì)下成功進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的人才隊(duì)伍。

2、調(diào)整客戶(hù)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)綜合化經(jīng)營(yíng)。在金融脫媒趨勢(shì)下，企業(yè)要求商業(yè)銀行提供便捷的、個(gè)性化的金融服務(wù)，商業(yè)銀行要大力發(fā)展零售客戶(hù)和中小企業(yè)客戶(hù)，對(duì)大型客戶(hù)逐步從單純的存、貸和結(jié)算業(yè)務(wù)，過(guò)渡到為其直接融資提供銀行服務(wù)的綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。大力發(fā)展現(xiàn)有金融混業(yè)業(yè)務(wù)，積極實(shí)踐創(chuàng)新的綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，培育和加強(qiáng)商業(yè)銀行的投資銀行功能。加快綜合性金融控股集團(tuán)的組建進(jìn)程，選擇商業(yè)銀行海外分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)。積極開(kāi)拓網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)，應(yīng)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)。建設(shè)電子支付網(wǎng)關(guān)，為客戶(hù)提供在線支付及清算服務(wù)，應(yīng)對(duì)第三方支付平臺(tái)的挑戰(zhàn)。聯(lián)合第三方支付或自行提供交易資金的托管業(yè)務(wù)，憑借銀行的信用優(yōu)勢(shì)來(lái)獲得電子商務(wù)交易中的主動(dòng)權(quán)。開(kāi)辟虛擬化金融空間，建立虛擬網(wǎng)點(diǎn)、虛擬經(jīng)紀(jì)服務(wù)等模式，為客戶(hù)提供一站式金融服務(wù)。

3、積極開(kāi)展資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品創(chuàng)新。資產(chǎn)證券化是一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體將其在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)可識(shí)別的現(xiàn)金流收益集合起來(lái)，并轉(zhuǎn)移給投資者，從而達(dá)到融資目的的融資方式。資產(chǎn)證券化可以增強(qiáng)商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，充分發(fā)揮商業(yè)銀行的金融中介作用，提高商業(yè)銀行資本管理的效率。如果商業(yè)銀行能正確使用這一金融工具，不但可以削弱金融脫媒對(duì)銀行的不利影響，而且可以增強(qiáng)銀行的盈利能力。資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展為商業(yè)銀行的資金業(yè)務(wù)和資產(chǎn)配置提供了良好的工具，與傳統(tǒng)項(xiàng)目貸款相比，商業(yè)銀行為企業(yè)或個(gè)人的資產(chǎn)證券化提供的是投資銀行服務(wù)，雖然收益相對(duì)較低，但可以大幅降低貸款對(duì)資本的要求，將有限的資本投入到個(gè)人貸款等快速發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，也有利于商業(yè)銀行的資產(chǎn)托管、貿(mào)易結(jié)算等各項(xiàng)其他中間業(yè)務(wù)的開(kāi)展，提高ROE的整體水平