導(dǎo)語：獨(dú)家原創(chuàng):論金融危機(jī)對資本市場發(fā)展的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]隨著美國金融危機(jī)對全球金融市場影響加劇，我國資本市場也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)與考驗，在對外金融投資、股市、房市以及“熱錢”外流方面都受到較大影響和沖擊。我們急需充分汲取此次金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)，對受到?jīng)_擊的中國資本市場提出相應(yīng)對策，以實現(xiàn)資本市場的健康、穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展。本文通過深入分析我國資本市場在美國金融危機(jī)下的現(xiàn)狀，從多角度分析我國資本市場在美國金融危機(jī)中受到的影響，并針對所受到的這些影響提出一定理論意義和實際運(yùn)用價值的對策。

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī)次貸危機(jī)資本市場對策

TheImpactandCountermeasuresofU.S.financialcrisisonthedevelopmentofChinesecapitalmarket

Abstract:WiththeU.S.financialcrisisimpactonglobalfinancialmarketsintensified,Chinesecapitalmarketisalsofacedwithseverechallengesandtests,inexternalfinancialinvestment,stockmarket,housingmarket,aswellas"hotmoney"outflowsaresubjecttogreaterinfluenceandimpact.Thereisanurgentneedtofullylearnthelessonsofthefinancialcrisis,theimpactofChinesecapitalmarketcountermeasuresproposedinordertoachievethehealthofcapitalmarkets,stabilityandsustainabledevelopment.Inthispaper,throughin-depthanalysisofChinesecapitalmarketintheUnitedStatesunderthefinancialcrisisinthestatusquo,fromthemulti-angleanalysisofthecapitalmarketintheU.S.financialcrisisimpact,andthesehavebeenfortheeffectofacertaintheoreticalandpracticalapplicationofthevalueoftheresponse.

Keywords:Financialcrisis;sub-loancrisis;thecapitalmarket;Countermeasures

一、前言

由美國次貸危機(jī)逐漸發(fā)展成影響全球的金融危機(jī)從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)。2007年8月至今席卷了美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。美國金融風(fēng)波愈演愈烈,不僅演變成金融危機(jī),而且正向全面的信貸危機(jī)和全球金融危機(jī)發(fā)展,其未來趨勢和可能的后果值得高度關(guān)注。為了汲取美國金融危機(jī)的教訓(xùn)和積極有效地應(yīng)對美國金融危機(jī)帶來的影響,急需分析美國金融危機(jī)的原因以及對中國資本市場的影響，并提出保護(hù)我國資本市場的相應(yīng)對策。

二、美國金融危機(jī)的起因

美國的金融危機(jī)源于美國房貸次級債危機(jī)。美國房貸次級債是美國金融界前些年曾經(jīng)大力推薦的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。所謂金融創(chuàng)新產(chǎn)品,主要是指各類金融公司超越傳統(tǒng)的商業(yè)金融業(yè)務(wù)范圍或傳統(tǒng)的借貸條件限制,為投資者或消費(fèi)者提供的新型金融產(chǎn)品。它包括零首付房貸,零首付車貸,透支信用卡,房貸次級債以及其它名目眾多的金融投資理財產(chǎn)品。就其設(shè)計理念來說,這些新型金融產(chǎn)品,可以為投資者提供更便捷、更安全、更有效的投資渠道,可以為不同類型的消費(fèi)者提供更適合、更合算、更充分的信貸服務(wù)。因此,這些新型金融產(chǎn)品的問世,自然受到了美國許多投資者和消費(fèi)者的歡迎,也引起了不少國外投資者的興趣。美國的房貸次級債是美國金融界為了促進(jìn)美國房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和把自己的業(yè)務(wù)做大,向購房者提供的幾乎沒有任何約束條件的、因而存在還債高風(fēng)險的購房信貸。房貸次級債市場的繁榮,不僅為有關(guān)銀行、而且也為美國房地產(chǎn)開放商、美國房貸次級債市場玩家?guī)砜捎^的經(jīng)濟(jì)效益。此外,它也帶來某種社會效益。它破例幫助了美國的許多低收入家庭實現(xiàn)了擁有自己的住房的夢想,緩和了社會矛盾,提升了美國的經(jīng)濟(jì)增長率。然而，房貸次級債市場的繁榮,不僅不能長期掩蓋其風(fēng)險,而且會把其局部性的風(fēng)險演化升級為嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)購房者不能按期支付房貸的本息即所謂斷供現(xiàn)象不斷發(fā)生、達(dá)到一定數(shù)值的時候,房貸次級債所蘊(yùn)藏的風(fēng)險就會立即顯現(xiàn)出來。

隨著其風(fēng)險的進(jìn)一步顯現(xiàn),就引起了有關(guān)投資者對自己持有的房貸次級債進(jìn)行恐慌性拋售,房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)。由于心理恐慌和信用缺失的傳導(dǎo),次貸危機(jī)開始向全面信貸危機(jī)演變。2008年10月初美聯(lián)儲宣稱信貸危機(jī)惡化,主要表現(xiàn)在:一是信貸大幅萎縮。2008年第二季度,家庭和金融業(yè)借款僅增長1.3%和6.6%,低于近10年兩位數(shù)的增速。二是企業(yè)短期融資困難。商業(yè)票據(jù)市場規(guī)模從2007年夏天的2.2萬億美元萎縮到1.6萬億美元。三是貸款和債券價格急跌,企業(yè)融資成本劇增。2008年9月投資級債券價格下跌7%,垃圾債券跌幅創(chuàng)20年紀(jì)錄。四是商業(yè)銀行大量卷入。截至2008年6月底,列入美國聯(lián)邦存款保險公司“有問題名單”的銀行數(shù)高達(dá)117家。至此,由次貸問題開始,經(jīng)過整個金融鏈條的不斷擴(kuò)散和升級,實際上已經(jīng)形成了美國金融體系的系統(tǒng)性危機(jī)。

隨著華爾街五大投行中兩家破產(chǎn)、一家被接管、兩家改制,美國金融風(fēng)波愈演愈烈,并波及全球,英國、德國、法國等歐洲國家一些金融機(jī)構(gòu)相繼出現(xiàn)債務(wù)危機(jī),2008年10月6日,美國金融危機(jī)引發(fā)全球股市“黑色星期一”,美國股市三大股指狂瀉不已,道指跌破萬點(diǎn)大關(guān),德國、法國、俄羅斯、中國等世界主要股市紛紛出現(xiàn)巨幅下挫,俄羅斯股市跌幅超過2位數(shù)。發(fā)端于美國的金融危機(jī)又進(jìn)一步蔓延為世界金融危機(jī)。之所以如此,主要是因為美國是當(dāng)今世界第一大經(jīng)濟(jì)體,美國的金融中心同時也是最大的國際金融中心,美國的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場是對一個對全世界開放的市場,具有巨大吸引力。美國發(fā)生了金融危機(jī),不僅給世界上許多國家的金融界帶來程度不同、但總量巨大的直接投資損失,而且給這些國家的金融界帶來了不同程度的社會信任危機(jī)。這兩個方面的相互激蕩,推動著美國的金融危機(jī)向全世界蔓延。

三、美國金融危機(jī)對我國資本市場發(fā)展的影響

盡管由于資本市場的封閉,中國受全球金融危機(jī)的沖擊要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于OECD和許多新興市場國家,但在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的今天,在歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍衰退、全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下,中國經(jīng)濟(jì)很難獨(dú)善其身。從目前情況看,中國面臨的經(jīng)濟(jì)形勢比當(dāng)年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時更加嚴(yán)峻,一方面,美金融危機(jī)向全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散,各國均受其害,中國經(jīng)濟(jì)面臨改革開放30年來最嚴(yán)峻的外部環(huán)境;另一方面,中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整正處在關(guān)鍵時刻,國際金融動蕩帶來的風(fēng)險又要關(guān)注。目前全球金融危機(jī)對中國資本市場的影響主要表現(xiàn)在:

（一）對外金融投資蒙受了一定的損失

首先,雷曼等美金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)將使我國金融業(yè)持有的美金融資產(chǎn)遭受直接損失。截至2008年9月20日,已有7家中資銀行披露持有雷曼債券或有對雷曼的貸款,涉及雷曼的債券和貸款總額約為7.2164億美元。但從已公布的情況看,中資金融機(jī)構(gòu)與雷曼相關(guān)的風(fēng)險敞口占其總資產(chǎn)的比重較小,對其資產(chǎn)質(zhì)量影響不大,風(fēng)險在可控制的范圍內(nèi)。其次,受雷曼破產(chǎn)影響,國內(nèi)首只QDII基金———華安基金旗下的“華安國際配置”保本責(zé)任人正是雷曼兄弟國際公司,因此,該基金可能面臨清盤。

（二）可能誘發(fā)我國股市、房市動蕩

目前美國次貸危機(jī)有演化為金融危機(jī)的可能,國際金融市場正面臨持續(xù)的動蕩和全面的風(fēng)險重估,從而可能對我國股票市場和房地產(chǎn)市場帶來傳染性風(fēng)險。從國際金融動蕩向國內(nèi)股市和房市的傳染途徑上看,主要有市場心理和資金兩個渠道。一方面,國際金融市場的風(fēng)險重估可能影響國內(nèi)投資者的風(fēng)險偏好和心理預(yù)期,引發(fā)我國股市和房市的風(fēng)險重估。另一方面,盡管2008年年初以來,我國股票市場持續(xù)下跌,股市的泡沫風(fēng)險已經(jīng)基本釋放。但在國際金融動蕩的影響下,國內(nèi)脆弱的投資者信心還可能受到打擊,而國際金融市場流動性收緊也可能導(dǎo)致股市中的“熱錢”抽逃,股市可能出現(xiàn)過度下跌。股市過度調(diào)整不僅減弱了部分居民的實際購買力,股市財富效應(yīng)喪失也將壓制消費(fèi),由于“中國的中產(chǎn)階級幾乎在股市中被一網(wǎng)打盡”,股市調(diào)整的財富“負(fù)效應(yīng)”將前所未有地顯現(xiàn),以中產(chǎn)階級為消費(fèi)主體的幾乎所有新的消費(fèi)熱點(diǎn)必將隨之降溫。雖然金融危機(jī)在短期內(nèi)對中國證券市場產(chǎn)生了巨大壓力，投資者信心受到嚴(yán)重打擊，股票市場劇烈動蕩。但是多位專家仍認(rèn)為我國資本市場將穩(wěn)健發(fā)展，這一結(jié)論的主要依據(jù)在于中國經(jīng)濟(jì)將會保持長期平穩(wěn)增長。我國的經(jīng)濟(jì)增長是由工業(yè)化、城鎮(zhèn)化所推動的。工業(yè)化剛剛進(jìn)入中期階段，完成工業(yè)化還需要很長的路需要走，而城鎮(zhèn)化才是初級階段，按照世界指標(biāo)來計算，還有相當(dāng)?shù)木嚯x。另外，我國的國際化進(jìn)程才剛剛開始，經(jīng)濟(jì)危機(jī)為中國企業(yè)的國際化提供了廣闊的空間，因此中國經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)的增長還有相當(dāng)長的時間。

與股市已經(jīng)完成深幅調(diào)整相比,我國房地產(chǎn)市場的調(diào)整才剛剛開始,泡沫風(fēng)險尚未得到釋放,如果美國房價下跌和次貸危機(jī)深化影響到國內(nèi)居民的購房預(yù)期,前期進(jìn)入我國房市的“熱錢”也獲利回流,則房地產(chǎn)價格泡沫可能會加速破裂,對我國金融平穩(wěn)運(yùn)行造成較大沖擊。近日,由于身陷次貸危機(jī),雷曼宣布轉(zhuǎn)讓其擁有的上海福海商廈股權(quán)。AIG、摩根士丹利、高盛等也在掛牌銷售其在上海的物業(yè),籌資救急。外資機(jī)構(gòu)在華投資房地產(chǎn)多被視為房地產(chǎn)市場的風(fēng)向標(biāo),如果越來越多的海外機(jī)構(gòu)投資者、外資企業(yè)等為了彌補(bǔ)總部損失而大舉出售在華資產(chǎn),把資金調(diào)回母國,則我國房地產(chǎn)市場可能出現(xiàn)“硬著陸”風(fēng)險。

（三）美減息將使美元進(jìn)一步貶值,人民幣升值壓力增大

美國金融市場動蕩,嚴(yán)重打擊投資和消費(fèi)信心,美國經(jīng)濟(jì)受財政刺激剛呈現(xiàn)出的增長勢頭被全面破壞,未來美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)疲弱走勢,經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險加大。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融局勢,美聯(lián)儲進(jìn)一步放松貨幣政策的預(yù)期增加,從而打擊美元匯價。如果美元持續(xù)貶值,相應(yīng)會造成人民幣對美元的升值,人民幣升值會導(dǎo)致我國出口商品的價格優(yōu)勢減小,而從美國進(jìn)口到我國商品的價格競爭力就會相對增強(qiáng),在其他條件不變的情況下,我國的出口增長將放緩,而進(jìn)口增長會加速,總體效果是減少我國的凈出口,減少我國的總需求,這樣會對價格上漲起到一定的抑制作用。同時,也不排除另一種可能,即美元成為避難貨幣后,導(dǎo)致美元走強(qiáng),周邊貨幣和歐元大幅貶值,將導(dǎo)致我國實際有效匯率大幅升值,打擊我國出口競爭力。近日歐元跌勢已明顯加劇,2008年10月21日歐元對美元跌至1.3051,創(chuàng)下了20個月的新低,英鎊對美元更是創(chuàng)下五年新低1.6653。

（四）“熱錢”流出的可能性增大,投機(jī)需求減少

本輪全國的房地產(chǎn)熱有相當(dāng)部分是由“熱錢”流入引起的,尤其對北京、上海、深圳這樣的一線城市來說更是如此。次貸危機(jī)新風(fēng)暴將使世界許多經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)流動性不足,需要大量資金回流“救市”,客觀上增大了國內(nèi)“熱錢”流出的可能性。另外,從趨勢來看,人民幣不再單邊大幅升值,“熱錢”流向也因此發(fā)生改變。大量“熱錢”一旦撤離,再加上貿(mào)易順差減少,國內(nèi)流動性也會從“過剩”變?yōu)椤安蛔恪?導(dǎo)致投機(jī)需求大大減少。2008年9月末,我國外匯儲備余額為19056億美元,同比增長32.92%。2008年1—9月國家外匯儲備增加3773億美元,同比多增100億美元。2008年9月份外匯儲備增加214億美元,同比少增36億美元。從外匯儲備的當(dāng)月增加和外貿(mào)順差的差值看,近期人民幣波段性貶值導(dǎo)致企業(yè)的結(jié)匯意愿明顯減弱,這又反過來減緩了人民幣的重估壓力。同時,2008年9月份加劇的全球金融危機(jī),導(dǎo)致西方金融市場流動性不足。根據(jù)外匯儲備減去外貿(mào)順差及FDI的數(shù)值的經(jīng)典“熱錢”計算公式,可以觀測到最近一段時間國際熱錢的流向在悄然改變,即熱錢出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)”跡象,從中國本土向海外轉(zhuǎn)移。

四、中國資本市場應(yīng)對美國金融危機(jī)對策

（一）實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策

2009年,我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險是內(nèi)外需緊縮雙碰頭,為化解這一難題,建議實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,實行“貨幣保增長、財政保穩(wěn)定”的政策組合。

1.積極財政政策

通過減少稅費(fèi)降低企業(yè)和居民負(fù)擔(dān),增加企業(yè)投資和居民消費(fèi)的積極性;按照國際通行做法加大對中小企業(yè)的扶持力度,幫助其開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新市場,減輕生存壓力、渡過難關(guān);全面實施增值稅轉(zhuǎn)型和相關(guān)稅制改革,以支持企業(yè)技術(shù)設(shè)備的更新改造;全面清理服務(wù)業(yè)不合理的稅費(fèi)政策,促進(jìn)服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)加快發(fā)展和升級;加快城市化進(jìn)程和新農(nóng)村建設(shè),盡快啟動一批見效快、社會效益好的公共建設(shè)工程,以迅速彌補(bǔ)短期最終需求的不足,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供可持續(xù)的動力。

2.實施穩(wěn)健的貨幣政策

適度放松貨幣供應(yīng),靈活微調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率,取消信貸額度管理,重點(diǎn)加強(qiáng)對信貸結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)。貨幣政策的著力點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)變到保增長、保就業(yè)上,既要化解熱錢流入和流動性過剩壓力,更要高度重視全球信貸緊縮和通貨緊縮向國內(nèi)傳遞的可能性。

（二)在維穩(wěn)基礎(chǔ)上審慎推進(jìn)創(chuàng)新

在金融危機(jī)肆虐之下，我國資本市場將維穩(wěn)擺在突出位置，并通過創(chuàng)新改革加強(qiáng)資本市場制度建設(shè)。今年以來，鋼材期貨上市，早秈稻期貨交易獲批，創(chuàng)業(yè)板管理暫行辦法出臺，氯乙烯期貨上市穩(wěn)步推進(jìn)，發(fā)行制度改革呼之欲出……一系列市場創(chuàng)新步伐明顯加快。通過創(chuàng)新促進(jìn)發(fā)展。因為沒有創(chuàng)新，市場就沒有發(fā)展的基礎(chǔ)和動力。資本市場發(fā)展為經(jīng)濟(jì)服務(wù)，就需要一定的市場規(guī)模，尤其是市場的深度和廣度。只有通過創(chuàng)新才能促進(jìn)市場的深度和廣度發(fā)展。資本市場創(chuàng)新需要進(jìn)一步健全市場功能。創(chuàng)新從廣義來講是包括各個方面的創(chuàng)新，包括品種和工具，也包括服務(wù)，我們現(xiàn)在市場功能非常單一或者說非常欠缺，只有通過我們的創(chuàng)新，市場功能才會進(jìn)一步健全，市場功能健全以后，市場才會有吸引力。資本市場創(chuàng)新能夠提高市場的競爭力。我們現(xiàn)在談競爭已經(jīng)不是談我們在境內(nèi)市場的競爭力，我們現(xiàn)在面對的是國際競爭。中國加入WTO以后，金融市場開放的步伐非常快，資本市場也在不斷地推進(jìn)開放的步伐。從這個意義上講，將來市場的競爭力不是關(guān)起門來說自己的競爭力，而是在全球市場上的競爭力。如果你不創(chuàng)新，市場競爭力就沒有辦法提高。目前全球資本市場競爭異常激烈，跨國的兼并、收購，包括交易所之間的競爭都非常激烈，實際上是大家都想控制資本市場的資源，不僅包括上市公司資源，也包括投資人的資源等，實際上比的就是競爭力和影響力。只有通過創(chuàng)新才能提高競爭力，才能使中國內(nèi)地資本市場在全球資本市場的競爭中不斷提升話語權(quán)和影響力。

（三)積極參與全球經(jīng)濟(jì)金融事務(wù),推動世界經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)

從最新形勢看,世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生硬著陸導(dǎo)致全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和衰退的風(fēng)險顯著上升。短期內(nèi)的關(guān)鍵是,如何加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)和各國的有效應(yīng)對。作為一個發(fā)展中大國,積極參與當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)金融事務(wù),既是維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)利益和安全的需要,更是提升我國國際地位和影響力的空前機(jī)遇。為此,必須加快研究制定我國參與全球經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)的行動方案和立場。主要包括以下內(nèi)容:一推動美國等發(fā)達(dá)國家承擔(dān)更多的責(zé)任和義務(wù);二是與各國一道致力于推動全球重大結(jié)構(gòu)性問題的解決;三是積極推動加快改革現(xiàn)有國際經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)機(jī)制,防范全球金融風(fēng)險的擴(kuò)散和傳遞;四是積極推動新一輪多邊談判,抵制貿(mào)易投資保護(hù)主義;五是在全面權(quán)衡利弊前提下有選擇地參與全球救市行動,在姿態(tài)上可以積極一點(diǎn),但行動上要十分慎重,把好鋼用在刀刃上,不承擔(dān)超過我國實力的責(zé)任,看準(zhǔn)了關(guān)鍵時候才出手。

（四）防范國際金融傳遞性風(fēng)險,努力維護(hù)金融穩(wěn)定

全球金融風(fēng)暴從多層面向我國金融體系的傳遞性風(fēng)險,使我國維護(hù)金融穩(wěn)定的任務(wù)更加艱巨。為此,必須把維護(hù)金融穩(wěn)定放在2009年經(jīng)濟(jì)工作的重要位置。一方面,要正視我國金融體系存在的問題和不足,在保持主動性、漸進(jìn)性、可控性前提下,穩(wěn)健推進(jìn)金融改革開放的進(jìn)程,合理提高金融國際化水平,以主動化解自身逐步累積的壓力和風(fēng)險;另一方面,更應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管,增強(qiáng)金融政策的預(yù)見性,及時化解外部金融沖擊和傳染。一是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,防范房市“硬著陸”帶來的金融風(fēng)險;二是穩(wěn)定資本市場,積極防范全球金融風(fēng)暴的傳染性風(fēng)險引起我國證券股票市場的過度調(diào)整;三是適時調(diào)整金融政策導(dǎo)向,防止信貸緊縮和信心風(fēng)險的進(jìn)一步上升,切實加強(qiáng)對金融體系安全性、流動性監(jiān)管,及時實施應(yīng)急預(yù)案;四是密切關(guān)注國際貨幣匯率的變化態(tài)勢,努力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,改變單邊升值預(yù)期,防范過度升值對虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)帶來的打擊和風(fēng)險,迫不得已時還必須適時改革現(xiàn)行匯率制度、調(diào)整一攬子貨幣的權(quán)重,穩(wěn)定人民幣匯率,以更好地控制國際金融風(fēng)險的傳遞。

（五）堅持嚴(yán)格監(jiān)管與持續(xù)監(jiān)管的原則

1.加強(qiáng)資本流動的監(jiān)管

一方面要防止資金的大規(guī)模撤出，對于黑市外匯交易和地下錢莊等資金流通的地下渠道進(jìn)行打擊，另一方面要防止外部資金為了尋求避風(fēng)港躲進(jìn)中國，這也是金融風(fēng)險集聚的重要途徑。目前看，對于海外房地產(chǎn)投資基金在中國的抄底行為需要引起高度重視，不能讓他們輕易投資于國內(nèi)的房地產(chǎn)項目，尤其是不能讓他們低價收購房地產(chǎn)項目。否則等到他們獲利撤出，中國的房地產(chǎn)市場將要遭受真正的沖擊，而且還會卷走我們巨額的房地產(chǎn)利潤。所以可以對國內(nèi)遇到困難的房地產(chǎn)開發(fā)商設(shè)置一些獨(dú)特的金融工具，既幫助他們度過難關(guān)也可以讓一些國內(nèi)投資基金、保險公司等分享一些房地產(chǎn)開發(fā)利潤。

2.加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的合作，減少部門風(fēng)險

盡管我們實行分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)管理，但在實踐中，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)間的混業(yè)經(jīng)營已在某些領(lǐng)域有所發(fā)展，金融業(yè)務(wù)間的相互滲透與融合也初見端倪，對市場的監(jiān)管會出現(xiàn)監(jiān)管過度、監(jiān)管不足或監(jiān)管空缺等多種情況，在沒有集中統(tǒng)一的綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而市場風(fēng)險又時時存在交叉擴(kuò)散的情況下，特別需要建立各監(jiān)管部門間的信息共享與溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，以集各監(jiān)管部門的監(jiān)管資源與優(yōu)勢，共同應(yīng)對風(fēng)險隱患。

3.加強(qiáng)市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，消除產(chǎn)生金融風(fēng)險的制度根源

基礎(chǔ)制度的健全完善是防范市場風(fēng)險的根本，當(dāng)前市場監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)集中于解決好股權(quán)分置改革的后續(xù)問題；改革發(fā)行監(jiān)管制度，為注冊制度的實施創(chuàng)造條件；進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司法人治理的規(guī)范與完善；規(guī)范證券投資基金行為等。通過市場制度的改進(jìn)與完善，逐步形成具有投資價值和以市場投資為主的資本市場。

4.穩(wěn)步有序地推進(jìn)資本市場國際化進(jìn)程

由金融危機(jī)引發(fā)的全球金融動蕩將對現(xiàn)有國際金融格局、金融體系、金融組織等產(chǎn)生不同程度的影響與沖擊。在國際金融市場發(fā)展情勢不明朗的情況下，我們必須審慎推進(jìn)國際化進(jìn)程，寧穩(wěn)勿快。嚴(yán)格審核評估擬設(shè)立合資基金管理公司與合資證券公司的外方資產(chǎn)財務(wù)狀況與經(jīng)營管理能力；嚴(yán)格審核合格境外機(jī)構(gòu)投資者資質(zhì)，繼續(xù)實行嚴(yán)格的投資額度限制，防止外資對資本市場的沖擊；鼓勵國內(nèi)規(guī)范經(jīng)營，具有相當(dāng)競爭實力，有較強(qiáng)投資管理能力與較豐富投資管理經(jīng)驗的合格境內(nèi)投資者進(jìn)行一定的海外業(yè)務(wù)嘗試與拓展。通過以上有進(jìn)有退，松緊結(jié)合的市場監(jiān)管，在盡可能阻斷國際金融風(fēng)險向我國資本市場蔓延的同時，積極創(chuàng)造條件，推進(jìn)國內(nèi)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的海外購并重組，提高中國資本市場的整體競爭力。

（六）完善外貿(mào)外資政策

當(dāng)前必須正確認(rèn)識和處理內(nèi)外需關(guān)系。控制經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險,應(yīng)對外部沖擊,必須要啟動和擴(kuò)大內(nèi)需。但是,亞洲金融危機(jī)期間的事實說明,中短期內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需難以迅速填補(bǔ)外需缺口,而且外需下滑短期內(nèi)還會加劇內(nèi)需回落,加大經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。因此,擴(kuò)大內(nèi)需不是不要外需。當(dāng)前正確的選擇應(yīng)該是,在大力擴(kuò)大內(nèi)需,重點(diǎn)是消費(fèi)需求的同時,也要大力化解出口面臨的壓力,竭力防止出口過快下滑,減少損失。為此,必須盡快統(tǒng)一思想認(rèn)識,改變“減順差”導(dǎo)向下形成的認(rèn)識和政策慣性,迅速出臺一攬子應(yīng)對當(dāng)前全球金融危機(jī)形勢下的外貿(mào)外資政策:一是完善出口退稅政策,除了少數(shù)例外產(chǎn)品之外,盡快恢復(fù)按法定稅率退稅;二是取消對加工貿(mào)易的限制,全面優(yōu)化加工貿(mào)易的監(jiān)管環(huán)境;三是全面評估和合理調(diào)整近年來各部門出臺的涉及限制出口的政策措施,改善政府公共服務(wù),大力提高貿(mào)易便利化水平,加強(qiáng)大通關(guān)建設(shè),降低行政成本;四是盡快出臺支持出口企業(yè)開拓新市場、開發(fā)新產(chǎn)品的扶持政策特別是加大財政資金支持力度;五是盡快加大政策性出口信貸和信用保險的力度,幫助出口企業(yè)緩解外匯風(fēng)險和融資困難;六是穩(wěn)定利用外資政策,及時出臺新的鼓勵外資導(dǎo)向性政策,允許外資從國內(nèi)貸款用于資本金投資,穩(wěn)定跨國公司在華投資和采購的信心。

五、結(jié)束語

由次貸危機(jī)導(dǎo)致的世界金融危機(jī)讓國內(nèi)市場受到一定沖擊，不能因為資本市場有風(fēng)險而喪失信心，美國市場的金融產(chǎn)品高度復(fù)雜，近年來泛濫，而中國資本市場仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的初級階段，金融產(chǎn)品發(fā)展尚處早期，國民經(jīng)濟(jì)對于資本市場提供的服務(wù)還有巨大的需求。因此，不能因為美國金融市場的危機(jī)而停止發(fā)展的步伐，否則將使錯失良機(jī)。

【參考文獻(xiàn)】

[1]彭俊明.美國金融危機(jī)走向?qū)χ袊挠绊懠爸袊膶Σ遊J].今日中國論壇，2008（11）

[2]丁剛.高度關(guān)注美國金融危機(jī)對我國的影響[J].人民論壇，2008（19）

[3]王建.美國次債危機(jī)影響分析[J].中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊,2008(01)

[4]李陽.美國金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響[J].金融博覽，2008（11）

[5]楊萬東.美國金融危機(jī)與中國的應(yīng)對策略[J].理論視野，2008（11）

[6]黃丹華.美國金融危機(jī)對中國資本市場的啟示[N].證券時報，2008-10-31

[7]王子先.美國金融危機(jī)的最新狀況、發(fā)展趨勢及影響和對策[N].國際商務(wù)，2008（12）

[8]本力.全球金融危機(jī)的中國機(jī)會[N].第一財經(jīng)日報，2008-01-29

[9]朱嘯波.全球金融危機(jī)下的中國道路[N].中國財經(jīng)報，2008-10-30

[10]姜赟.美國金融危機(jī)我們?nèi)绾螒?yīng)對[N].人民日報，2008-09-19

[11]吳國迪.全球金融危機(jī)背景下中國的改革發(fā)展之路[N].中國經(jīng)濟(jì)時報，2008-10-08

[12]周駿朱新蓉宋清華.中國金融風(fēng)險的管理與控制[M].北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2004

[13]王東.中國資本市場風(fēng)險管理[M].北京：北京大學(xué)出版社，2004

[14]張漢亞.中國資本市場的培育和發(fā)展[M].北京：人民出版社，2002

[15]賀強(qiáng)杜惠芬李磊寧.中國資本市場若干重大問題研究[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2004

[16]劉波.資本市場結(jié)構(gòu)——理論與現(xiàn)實選擇[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，1999

[17]孔淑紅.中國資本市場效率與監(jiān)管研究[M].北京：清華大學(xué)出版社，2006

[18]GiancarloCorsetti,PaoloPesenti&NourielRoubini(1998):“WhatCausedtheAsianCurrencyandFinancialCrisis?PartOne:AMacroeconomicOverview”,NBERWorkingPaperSeriesNo.6833,Cambridge:NationalBureauofEconomicResearch.

[19]MaxwellJ.Fry(1995):“Money,Interest,andBankinginEconomicDevelopment”,SecondEdition,BaltimoreandLondon:TheJohnsHopkinsUniversityPress.