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1.集團公司融資管理的現(xiàn)狀

集團公司體制下的投融資管理其實是集團公司本部與成員企業(yè)、即母子公司之間關系在投融資管理方面的反映。從Z集團公司本部與成員企業(yè)的關系看，其多級法人均享有高度自主權(quán)的體制，并形成了多個投資中心，分權(quán)過度，母公司對子公司的重大經(jīng)營活動，該管的管不住，集團核心企業(yè)與成員企業(yè)之間、成員企業(yè)相互之間，爭奪資源的現(xiàn)象嚴重，整個集團沒有形成合力，無法實施統(tǒng)一的發(fā)展戰(zhàn)略。由于Z集團規(guī)模較大，成員企業(yè)較多，總部功能薄弱，總部與成員企業(yè)的集分權(quán)關系沒有處理好，集團缺乏一個有強大吸引力的核心，無法協(xié)調(diào)成員企業(yè)的經(jīng)濟活動，包括投融資活動，不能產(chǎn)生強大合力，形成實際上的“集而不團”，缺乏凝聚力，沒有產(chǎn)生1+1＞2的規(guī)模效應，在投融資方面，應有的集約和速度效應難以發(fā)揮出來。一般情況下，一個集團公司的集團本部首先是一個投資中心、戰(zhàn)略決策中心，對整個集團的當前經(jīng)濟活動統(tǒng)一協(xié)調(diào)，并為長期的發(fā)展統(tǒng)一配置增量資源。在集團公司體制下，特別是在多級法人都享有較高自主權(quán)的集團公司中，投融資管理的核心是要處理好集分權(quán)、集約與速度的關系，通過充分發(fā)揮集團本部和各成員單位的資源優(yōu)勢，取得投融資方面的最佳效果。一般說來，高度集約的投融資管理體制的優(yōu)點表現(xiàn)在可以集合集團整體資源進行較大項目的投資；其缺點表現(xiàn)在投資速度可能難以適應項目本身的要求，在某些情況下可能會錯失最佳的投資機會，同時由于決策流程過長也會導致投資活動進退不便，從而影響風險防范措施的運用。而在分散的投融資管理體系中，其優(yōu)點表現(xiàn)在決策速度快，進退靈在融資方面，在Z集團內(nèi)部的各成員單位間資金余缺狀況存在較大差異，有些富余，而有些存在較大的缺口，資金富余的成員單位將資金存在銀行，投資收益率很低，而資金短缺的單位則需從銀行貸款維持日常經(jīng)營活動。盡管目前Z集團已采用了內(nèi)部銀行的方式管理調(diào)劑集團內(nèi)部的富余現(xiàn)金，資金的運用主要還是限于流動資金方面。另一方面，就整個集團公司而言，利用直接融資的比例不高。

2.提升投融資效果的對策建議

建立完善的投融資活動的溝通協(xié)調(diào)機制。在集團公司內(nèi)部建立一種溝通協(xié)調(diào)機制，可以及時地就投資項目及資源和生產(chǎn)要素方面的種種信息進行交流和分析。充分的信息是決策成功的基礎，投資主體的確定，成員單位在投融資活動中的利益關系協(xié)調(diào)，投資決策的進行和資源要素的系統(tǒng)內(nèi)調(diào)配，以及避免重復投資和重疊研發(fā)，集團及成員單位的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃都離不開在集團本部統(tǒng)一協(xié)調(diào)下的集團內(nèi)部信息的充分交流。構(gòu)建完善的投資決策體系。借助外部中介機構(gòu)的專業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗對擬投資項目進行分析比較，是提高產(chǎn)業(yè)投資項目成功率的必不可少環(huán)節(jié)。構(gòu)建完善的產(chǎn)業(yè)投資決策體系，通過規(guī)范、科學、嚴謹而系統(tǒng)的決策體系對產(chǎn)業(yè)投資項目進行分析決策，是降低投資風險，提高產(chǎn)業(yè)投資項目經(jīng)濟效益的關鍵環(huán)節(jié)。同時，通過加強分析研究宏觀經(jīng)濟政策特別是國家產(chǎn)業(yè)政策，通過加強對產(chǎn)業(yè)投資項目資源的搜集整理，通過分析研究集團內(nèi)部的相關資源，進而提煉出既符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求又能體現(xiàn)Z集團資源優(yōu)勢的集團公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、核心發(fā)展方向和重點投資的產(chǎn)業(yè)領域，以推動實現(xiàn)集團公司資源的集約利用和各生產(chǎn)要素作用的充分發(fā)揮。建立完善的推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金支持系統(tǒng)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為集團層面的一項常態(tài)性工作，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金支持系統(tǒng)非常必要，該系統(tǒng)可以包含研發(fā)支持基金、科研成果產(chǎn)業(yè)化基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等。通過拓展、構(gòu)建穩(wěn)定的融資渠道，通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展循環(huán)，通過相關發(fā)展基金的逐漸壯大為集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有力支撐。明確產(chǎn)權(quán)架構(gòu)及管理團隊股權(quán)激勵的安排原則。在未來的產(chǎn)業(yè)投資項目中，對管理層的股權(quán)激勵做出安排是必要的，而且，股權(quán)激勵應該包括兩個層面：一是在投資項目建設初期對管理層持股做出安排，二是在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營過程中對管理層的良好經(jīng)營業(yè)績做出激勵股權(quán)安排。由集團公司組織對股權(quán)激勵模式進行調(diào)研并制定出相應的安排原則可作為一項基礎工程來推進。建立完善的人才培養(yǎng)及使用體系。投資項目從遴選到成功運營到可持續(xù)發(fā)展，其核心因素是人的因素，因此建立完善的專業(yè)人才培養(yǎng)機制是保持集團產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的不竭源泉。

3.集團體制下高效投融資的基本要求

在集團公司體制下，形成一套高效的投融資管理機制，一是有高效的能夠遴選到具備良好前景項目的決策系統(tǒng)；二是將具備良好前景的項目建設運營好的完善機制；三是便捷、低成本的融資通道。在遴選項目方面，首先，要建立一套有效的項目資源收集整理渠道，才能獲取足夠多的項目資源供分析比較，優(yōu)中選優(yōu)。其次，要有一批具備專業(yè)素質(zhì)的投資管理人才。項目資源的分析比較離不開專業(yè)人才的參與研究，專業(yè)人員的分析研究可為投資項目的最終決策提供可靠依據(jù)。最后，也是最重要的是，從事投資決策要有一套科學的、完整的決策體系。對投資項目只有進行全面的分析，科學的決策才能有效地降低風險，保證投資項目的成功率。為實現(xiàn)和達到預期的投資效果，將具備良好前景的項目建設好、運營好，必須建立一套完整、科學、關業(yè)務發(fā)展有限，因此對整個主營業(yè)務的發(fā)展貢獻也非常有限。可見，Z集團作為投資中心、戰(zhàn)略決策中心其功能發(fā)揮還有更大空間。集團在整個產(chǎn)業(yè)中的發(fā)展及投資活動給人的直觀印象是：在投融資活動中主要還是依托各成員單位，投資的小項目多，大項目少；重疊研發(fā)、重復投資；指導投資活動的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃有進一步加強和提升的必要，避免將大量的財力和精力投入到不熟悉的產(chǎn)業(yè)或與主業(yè)不相關的產(chǎn)業(yè)；投資活動缺乏系統(tǒng)的論證。在融資方面，在Z集團內(nèi)部的各成員單位間資金余缺狀況存在較大差異，有些富余，而有些存在較大的缺口，資金富余的成員單位將資金存在銀行，投資收益率很低，而資金短缺的單位則需從銀行貸款維持日常經(jīng)營活動。盡管目前Z集團已采用了內(nèi)部銀行的方式管理調(diào)劑集團內(nèi)部的富余現(xiàn)金，資金的運用主要還是限于流動資金方面。另一方面，就整個集團公司而言，利用直接融資的比例不高。

4.提升投融資效果的對策建議

建立完善的投融資活動的溝通協(xié)調(diào)機制。在集團公司內(nèi)部建立一種溝通協(xié)調(diào)機制，可以及時地就投資項目及資源和生產(chǎn)要素方面的種種信息進行交流和分析。充分的信息是決策成功的基礎，投資主體的確定，成員單位在投融資活動中的利益關系協(xié)調(diào)，投資決策的進行和資源要素的系統(tǒng)內(nèi)調(diào)配，以及避免重復投資和重疊研發(fā)，集團及成員單位的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃都離不開在集團本部統(tǒng)一協(xié)調(diào)下的集團內(nèi)部信息的充分交流。構(gòu)建完善的投資決策體系。借助外部中介機構(gòu)的專業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗對擬投資項目進行分析比較，是提高產(chǎn)業(yè)投資項目成功率的必不可少環(huán)節(jié)。構(gòu)建完善的產(chǎn)業(yè)投資決策體系，通過規(guī)范、科學、嚴謹而系統(tǒng)的決策體系對產(chǎn)業(yè)投資項目進行分析決策，是降低投資風險，提高產(chǎn)業(yè)投資項目經(jīng)濟效益的關鍵環(huán)節(jié)。同時，通過加強分析研究宏觀經(jīng)濟政策特別是國家產(chǎn)業(yè)政策，通過加強對產(chǎn)業(yè)投資項目資源的搜集整理，通過分析研究集團內(nèi)部的相關資源，進而提煉出既符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求又能體現(xiàn)Z集團資源優(yōu)勢的集團公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、核心發(fā)展方向和重點投資的產(chǎn)業(yè)領域，以推動實現(xiàn)集團公司資源的集約利用和各生產(chǎn)要素作用的充分發(fā)揮。建立完善的推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金支持系統(tǒng)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為集團層面的一項常態(tài)性工作，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金支持系統(tǒng)非常必要，該系統(tǒng)可以包含研發(fā)支持基金、科研成果產(chǎn)業(yè)化基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等。通過拓展、構(gòu)建穩(wěn)定的融資渠道，通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展循環(huán)，通過相關發(fā)展基金的逐漸壯大為集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有力支撐。明確產(chǎn)權(quán)架構(gòu)及管理團隊股權(quán)激勵的安排原則。在未來的產(chǎn)業(yè)投資項目中，對管理層的股權(quán)激勵做出安排是必要的，而且，股權(quán)激勵應該包括兩個層面：一是在投資項目建設初期對管理層持股做出安排，二是在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營過程中對管理層的良好經(jīng)營業(yè)績做出激勵股權(quán)安排。由集團公司組織對股權(quán)激勵模式進行調(diào)研并制定出相應的安排原則可作為一項基礎工程來推進。建立完善的人才培養(yǎng)及使用體系。投資項目從遴選到成功運營到可持續(xù)發(fā)展，其核心因素是人的因素，因此建立完善的專業(yè)人才培養(yǎng)機制是保持集團產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的不竭源泉。