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摘要：跨國(guó)公司對(duì)外直接投資已成了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展的重要推動(dòng)力量。經(jīng)濟(jì)一體化、金融自由化使金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資日益凸顯。文章探討了金融業(yè)跨國(guó)投資的理論依據(jù)，并根據(jù)鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，以美國(guó)的實(shí)踐為主驗(yàn)證了金融業(yè)跨國(guó)投資也符合鄧寧的這一直接投資主流理論；同時(shí)，分析總結(jié)了金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：金融業(yè)跨國(guó)公司；對(duì)外直接投資；影響因素；效應(yīng)

1970年代以來(lái)，隨著跨國(guó)銀行的迅猛發(fā)展，對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，以銀行、證券和保險(xiǎn)為代表的金融業(yè)對(duì)外直接投資已成了跨國(guó)公司對(duì)外投資的新生力量。金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資不僅為它們?cè)谀竾?guó)擴(kuò)展國(guó)際業(yè)務(wù)提供了新的機(jī)會(huì)，而且為它們拓展海外市場(chǎng)提供了機(jī)會(huì)。金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展、金融體系穩(wěn)定產(chǎn)生著深刻的影響。

隨著金融自由化步伐的加快，銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)之間的界限越來(lái)越模糊，全球金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)逐漸明顯，考慮到金融業(yè)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，因此，有必要將包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)等領(lǐng)域的金融業(yè)對(duì)外直接投資的決定因素納入研究視野。

一、金融業(yè)跨國(guó)直接投資的理論依據(jù)

金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外直接投資作為跨國(guó)公司的一種特殊形態(tài)，適應(yīng)于國(guó)際貿(mào)易的快速增長(zhǎng)、跨國(guó)公司對(duì)外直接投資經(jīng)營(yíng)的需要、其母國(guó)和潛在東道國(guó)政策、制度的變化，為實(shí)現(xiàn)其整體戰(zhàn)略而從事跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)。金融業(yè)跨國(guó)投資一般也是出于節(jié)約成本費(fèi)用、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、追逐更多的利潤(rùn)；同時(shí)還有為客戶跨國(guó)經(jīng)營(yíng)服務(wù)、減少市場(chǎng)不完全的影響和對(duì)不完全市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的寡占反應(yīng)等動(dòng)機(jī)。

對(duì)外投資最具說(shuō)服力的理論是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧(Dunning，1981)提出“國(guó)際生產(chǎn)折衷理論(EclecticParadigmofInternationalProduction)”，認(rèn)為一國(guó)企業(yè)能跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵，在于所有權(quán)優(yōu)勢(shì)(OwnershipAdvantages)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)(InternalizationAdvantages)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)(LocationAdvantages)三種優(yōu)勢(shì)的綜合作用。這一理論現(xiàn)已成為當(dāng)代國(guó)際直接投資的主流，并被譽(yù)為一個(gè)廣泛接受的國(guó)際生產(chǎn)模式（裴長(zhǎng)洪，1995）。其中所有權(quán)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在企業(yè)所擁有的某些無(wú)形資產(chǎn)，特別是專利、專有技術(shù)和其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)主要是指擁有無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過(guò)擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將這些優(yōu)勢(shì)的使用內(nèi)部化的能力。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指潛在的東道國(guó)存在著阻礙出口而不得不選擇直接投資或者使用直接投資比出口更有利的各種因素（前者如關(guān)稅和非貿(mào)易壁壘，后者如勞動(dòng)成本、吸引外資的政策等）。鄧寧認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)只是企業(yè)對(duì)外直接投資的必要條件，而非充分條件，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是動(dòng)力，而區(qū)位優(yōu)勢(shì)則決定了企業(yè)對(duì)外直接投資的空間。

金融機(jī)構(gòu)也是一種特殊的企業(yè)，其跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)也符合這一理論。跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)與不完全的市場(chǎng)相聯(lián)系，包括商標(biāo)或品牌優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)組織優(yōu)勢(shì)、管理與創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)等產(chǎn)權(quán)或無(wú)形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，貨幣資金、對(duì)國(guó)際市場(chǎng)信息來(lái)源及處理規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提供靈活、方便、多樣化的服務(wù)特征、差異性的服務(wù)質(zhì)量與服務(wù)范圍優(yōu)勢(shì)，技術(shù)性人才等人力資本優(yōu)勢(shì)。對(duì)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，由于套匯、分保、投資組合、證券、債券上市的復(fù)雜性、隨機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性，內(nèi)部化將在實(shí)現(xiàn)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的全球戰(zhàn)略中發(fā)揮重要作用。區(qū)位優(yōu)勢(shì)包括東道國(guó)不可移動(dòng)的要素稟賦所形成的優(yōu)勢(shì)(如獨(dú)特的地理位置所形成的時(shí)間區(qū)在金融活動(dòng)尤其是證券和外匯交易中能體現(xiàn)出它的優(yōu)越性。勞動(dòng)力資源豐富為保險(xiǎn)事業(yè)的拓展提供了便利等)以及東道國(guó)的政治體制、稅收等政策優(yōu)惠所形成的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于以消費(fèi)者的需求為首要原則的金融服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)中心、貿(mào)易中心、商業(yè)中心對(duì)金融服務(wù)的需求遠(yuǎn)較其他地區(qū)要多得多。

鄧寧國(guó)際生產(chǎn)折衷理論在銀行業(yè)中的適用性被眾多文獻(xiàn)所驗(yàn)證(FariborzMoshirian，2001；DarioFacarelli和FrancoPozzolo，2001)。根據(jù)對(duì)制造業(yè)和銀行業(yè)對(duì)外直接投資的研究，該理論也能解釋金融業(yè)對(duì)外直接投資的決定因素。

金融業(yè)對(duì)外直接投資的原因有很多，上述分析并不能解釋所有的金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資的動(dòng)因，具體到每一家金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資經(jīng)營(yíng)的原因甚至同一家金融機(jī)構(gòu)在不同的時(shí)期、對(duì)不同的國(guó)家和地區(qū)、在其不同的發(fā)展階段進(jìn)行投資的原因及戰(zhàn)略也會(huì)不同。依據(jù)鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論不可能反映出金融業(yè)對(duì)外直接投資事實(shí)的全部，其他對(duì)外直接投資理論或理論的一部分也可以用來(lái)解釋金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)投資這種現(xiàn)象。

二、金融業(yè)對(duì)外直接投資的影響因素分析：來(lái)自美國(guó)的實(shí)踐

在跨國(guó)公司對(duì)外直接投資實(shí)踐中，以國(guó)家來(lái)分析，無(wú)論從數(shù)量還是從質(zhì)量上來(lái)看，美國(guó)都是站絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。就金融業(yè)對(duì)外直接投資情況來(lái)說(shuō)，美國(guó)也是走在了其他國(guó)家的前列。最近十多年來(lái)，美國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)迅速，其中金融領(lǐng)域的直接投資比例逐步提高。1992年底美國(guó)對(duì)外直接投資存量為5020.63億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量1618.39億美元，占32.23%；1994年底，美國(guó)對(duì)外直接投資全球存量為6121.09億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量為2045.74億美元，占美國(guó)對(duì)外直接投資全球存量的33.42%；2000年底，美國(guó)對(duì)外直接投資全球存量為12556.54億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y為5344.22億美元，占42.94%（王燕輝，王凱濤，陳金賢，2004）。可見，美國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資在全部產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資中的比例逐漸提高。

依據(jù)鄧寧國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，假定以以下經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)近似表示金融業(yè)對(duì)外直接投資決策的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)：（1）在東道國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資存量來(lái)度量金融機(jī)構(gòu)在東道國(guó)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。可以預(yù)期，在一國(guó)的金融業(yè)對(duì)外直接投資存量越多，在該國(guó)金融業(yè)追加投資量越多，這項(xiàng)指標(biāo)可以度量美國(guó)金融業(yè)在該東道國(guó)專有資產(chǎn)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。（2）以非金融產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資和雙邊貿(mào)易額來(lái)衡量東道國(guó)對(duì)母國(guó)的開放程度和雙邊經(jīng)濟(jì)一體化程度。這兩個(gè)指標(biāo)可以度量美國(guó)金融業(yè)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的可利用程度。（3）以東道國(guó)GDP、金融發(fā)達(dá)水平（以銀行信貸占GDP的比重來(lái)反映）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（以人均GDP來(lái)度量）等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及有無(wú)國(guó)際金融中心來(lái)反映金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。GDP總量越大意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的資金支持和更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)；東道國(guó)金融越發(fā)達(dá)，表明該國(guó)對(duì)金融業(yè)的依賴程度越高，從而對(duì)其金融業(yè)對(duì)外直接投資有著更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和更低的風(fēng)險(xiǎn)；東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)決定是否投資的一個(gè)重要決定因素；東道國(guó)有無(wú)國(guó)際金融中心，國(guó)際金融中心良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施、便捷的同業(yè)市場(chǎng)和專業(yè)的金融人才都將吸引跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的直接投資，眾多跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間地域接近，彼此接觸的機(jī)會(huì)很多，它們可以從國(guó)際金融中心的信息外溢(informationalspillovers)所帶來(lái)的正的外部性受益。東道國(guó)擁有國(guó)際金融中心將吸引更多的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)直接投資。

對(duì)美國(guó)1995年—2000年金融業(yè)對(duì)各東道國(guó)直接投資的投向的地域分布進(jìn)行實(shí)證研究結(jié)果表明：美國(guó)金融業(yè)對(duì)各東道國(guó)投資流量流向與1994年美國(guó)在各東道國(guó)金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量、1995年—2000年美國(guó)對(duì)各東道國(guó)非金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y流量、雙邊貿(mào)易水平、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、有無(wú)國(guó)際金融中心等正相關(guān)，進(jìn)而說(shuō)明1995年—2000年美國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資與制造業(yè)跨國(guó)投資一樣也符合鄧寧提出的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)國(guó)際生產(chǎn)折衷理論。[NextPage]

三、金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析

有關(guān)對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析大多從制造業(yè)角度進(jìn)行，很少有人從服務(wù)業(yè)角度來(lái)分析少。隨著金融業(yè)對(duì)外直接投資的日益增長(zhǎng)，金融服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析顯得日益重要。與制造業(yè)跨國(guó)公司一樣，金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資也具有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)、就業(yè)創(chuàng)造效應(yīng)、資源轉(zhuǎn)移效應(yīng)、技術(shù)轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散效應(yīng)、貿(mào)易增長(zhǎng)效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)等經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在此不再一一贅述。與制造業(yè)相比，由于金融業(yè)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中居于核心的特殊地位，其效應(yīng)也有自己的特性。

1、貨幣金融效應(yīng)

跨國(guó)公司對(duì)外直接投資通過(guò)貨幣資金的投入，可帶來(lái)生產(chǎn)、管理技術(shù)的轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散、創(chuàng)造就業(yè)、轉(zhuǎn)移配置資源、促進(jìn)貿(mào)易增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，給東道國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展，這基本上已形成共識(shí)。但是對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果大小、效率高低以及如何才能更好實(shí)現(xiàn)這一經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等的研究不多。LauraAfaro、AreendamChanda、SebnemKalemli-Ozcan和SelinSayek(2002)算是在這方面作了開創(chuàng)性研究了。他們依據(jù)1975—1995年間的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)，建立模型來(lái)驗(yàn)證有較完善金融市場(chǎng)的國(guó)家是否使對(duì)外直接投資高效地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。進(jìn)行多元回歸分析考察了對(duì)包括發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家71個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)中金融市場(chǎng)作用的大小。結(jié)果表明，完善的金融市場(chǎng)可以明顯改變對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用效果，即具有完善金融市場(chǎng)的國(guó)家從對(duì)外直接投資中獲益更多，而不具備完善金融市場(chǎng)的國(guó)家則不能從對(duì)外直接投資中獲益，甚至?xí)@得負(fù)效益。這里L(fēng)auraAfaro等人是從一種靜態(tài)的模型考慮，把金融市場(chǎng)視為對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)生作用時(shí)的一種或粗或細(xì)的管道。他沒有考察長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)的效應(yīng)會(huì)如何。任永菊和張巖貴（2003）根據(jù)中國(guó)1985-2001年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過(guò)建立向量自回歸模型以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?yàn)證了：外國(guó)直接投資和金融市場(chǎng)的信貸規(guī)模之間不存在協(xié)整關(guān)系和因果關(guān)系，和貨幣化程度之間存在協(xié)整關(guān)系；外國(guó)直接投資也是貨幣化程度的格蘭杰原因。而金融業(yè)跨國(guó)對(duì)外直接投資直接作用東道國(guó)的金融市場(chǎng)，增加了金融市場(chǎng)的主體、帶來(lái)更為充分的競(jìng)爭(zhēng)、先進(jìn)的市場(chǎng)交易技術(shù)、分析理論，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展與完善。反過(guò)來(lái)，完善的金融市場(chǎng)有利于提高對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率。

2、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)

金融業(yè)對(duì)外直接投資所產(chǎn)生的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)較為復(fù)雜。從靜態(tài)來(lái)看，由于金融業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要作用，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外來(lái)金融資本的進(jìn)人十分敏感，總是盡可能地保護(hù)本國(guó)脆弱的金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)，這種保護(hù)實(shí)際上是對(duì)本國(guó)既有的政府壟斷性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的維護(hù)，這種狀況如果沒有外來(lái)因素的沖擊是不容易改變的。因此，當(dāng)這一壟斷性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)受到外來(lái)因素的影響終于被打破時(shí)，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)駐、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引人在短期內(nèi)會(huì)形成巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，有利于打破東道國(guó)的市場(chǎng)壟斷結(jié)構(gòu)，產(chǎn)生正效應(yīng)；在長(zhǎng)期情況下，由于外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)力強(qiáng)勁，在他們站穩(wěn)腳跟后會(huì)擠出東道國(guó)原有的弱小的金融機(jī)構(gòu)，形成一種新的壟斷或寡頭壟斷者，對(duì)后來(lái)者形成市場(chǎng)進(jìn)人壁壘，產(chǎn)生一種負(fù)效應(yīng)，從而部分甚至全部抵消原先的正效應(yīng)。引人動(dòng)態(tài)分析的話則情況又有所不同，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不可能坐以待斃，為了生存也會(huì)作出積極反映，而政府也會(huì)因?yàn)榉N種關(guān)系對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供有利的政策導(dǎo)向(比如制定較為嚴(yán)厲的反托拉斯法)，因此，實(shí)際情況往往是壟斷或寡頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)讓位于壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，發(fā)展中國(guó)家可獲得部分的正效應(yīng)。

3、人力資本形成效應(yīng)

這一效應(yīng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言尤為顯著。因?yàn)樽鳛楝F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心的金融業(yè)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，發(fā)展金融業(yè)需要有先進(jìn)的分析理論、精確熟練的操作技術(shù)和電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)用。因此，從普通交易員、行情分析師和精算師到金融業(yè)的高級(jí)管理人才都應(yīng)掌握現(xiàn)代金融理論知識(shí)、操作技術(shù)，同時(shí)，也需要現(xiàn)代化的金融交易服務(wù)設(shè)施，這就需要安裝、調(diào)試與維護(hù)這些設(shè)施的技術(shù)人員。而發(fā)展中國(guó)家在教育上的投資不足，各種金融設(shè)施的配套也比較落后，通過(guò)金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)其直接投資可一段室內(nèi)改變這種局面。無(wú)論投資以獨(dú)資、合資或設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的方式進(jìn)入，大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)固有的對(duì)人力資源、人才資源的培訓(xùn)、可提供接觸國(guó)際社會(huì)的機(jī)會(huì)和國(guó)際金融市場(chǎng)新信息的渠道都為當(dāng)?shù)厝肆Y本的形成提供了條件；對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，金融跨國(guó)公司的直接投資也吸引了大量外流人才的回流，遏制了長(zhǎng)期以來(lái)的腦力外流，突破了發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于發(fā)展中國(guó)家智力外流的“盧卡斯模式”，促進(jìn)了東道國(guó)人力資本技術(shù)含量的提高，這是正效應(yīng)。當(dāng)然，本地的中高級(jí)人才在高薪高福利的影響下從本國(guó)金融機(jī)構(gòu)向外資金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移，這種人才的流失是負(fù)效應(yīng)。一般來(lái)說(shuō)，由于先進(jìn)理論和技術(shù)分析手段的帶入，這種效應(yīng)總體上還是正的。

4、經(jīng)濟(jì)一體化效應(yīng)

由于金融業(yè)自身的特點(diǎn)和對(duì)金融制度規(guī)范的要求。與制造業(yè)相比，金融業(yè)對(duì)外直接投資的經(jīng)濟(jì)一體化效應(yīng)較大。一方面，電子信息技術(shù)在金融業(yè)中的普及應(yīng)用，使得世界各地的金融市場(chǎng)相互聯(lián)接，全球范圍內(nèi)24小時(shí)的金融交易成為可能，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的國(guó)際化；而金融服務(wù)業(yè)的對(duì)外直接投資不僅通過(guò)各分支機(jī)構(gòu)之間網(wǎng)絡(luò)終端的聯(lián)結(jié)，促進(jìn)了同一金融機(jī)構(gòu)之間的異地交易，還方便了不同金融機(jī)構(gòu)之間資金的劃轉(zhuǎn)，使信息的傳遞幾乎在瞬間完成，金融服務(wù)出現(xiàn)了根本性變化。如無(wú)紙化交易被券商廣泛使用，一張信用卡可以在全球通存通兌，分保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)而簡(jiǎn)便易行。同時(shí)，世界各地的金融市場(chǎng)相互聯(lián)接，不僅加強(qiáng)了同類市場(chǎng)之間的國(guó)際聯(lián)系，而且強(qiáng)化了不同市場(chǎng)如資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和金融衍生市場(chǎng)之間的相互影響，增加了國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生共振效應(yīng)的可能性。另一方面，國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織、國(guó)際證券交易所聯(lián)合會(huì)、國(guó)際證券市場(chǎng)協(xié)會(huì)等國(guó)際金融組織的有關(guān)規(guī)定，《巴塞爾協(xié)議》和《金融服務(wù)協(xié)議》的簽訂，使得金融服務(wù)在統(tǒng)一規(guī)則下執(zhí)行，這種制度的規(guī)范統(tǒng)一從更高層次上促進(jìn)了金融全球化的發(fā)展。由此可見，一體化效應(yīng)的形成既離不開金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)化又反過(guò)來(lái)刺激了金融業(yè)的對(duì)外直接投資。這一效應(yīng)直接給消費(fèi)者得到了更高質(zhì)量和更方便的服務(wù)，也會(huì)通過(guò)市場(chǎng)交投活躍而產(chǎn)生投資乘數(shù)效應(yīng)進(jìn)而帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)；但在經(jīng)濟(jì)一體化聯(lián)動(dòng)共振效應(yīng)下，一旦出現(xiàn)金融危機(jī)則會(huì)帶來(lái)外部的負(fù)效應(yīng)了（如東南亞金融危機(jī)），因此，這種化效應(yīng)既可能為正，也可能為負(fù)。

5、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)自主權(quán)與安全效應(yīng)

在跨國(guó)公司對(duì)外直接投資中，無(wú)論是制造業(yè)跨國(guó)公司還是與金融業(yè)跨國(guó)公司，由于跨國(guó)公司的決策中心在母國(guó)（多是發(fā)達(dá)國(guó)家），它本身是一個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主體，但其背后有一個(gè)主權(quán)國(guó)家（發(fā)達(dá)國(guó)家），它有很高的自主權(quán)，在一定程度上可以不執(zhí)行東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而削弱東道國(guó)的自主權(quán)。同時(shí)因?yàn)樗鼡碛匈Y金、技術(shù)、品牌、信譽(yù)等有形的和無(wú)形的資產(chǎn)而在與發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資談判中處于強(qiáng)勢(shì)地位。因此，引進(jìn)的外國(guó)跨國(guó)公司越多，東道國(guó)的主權(quán)和自主權(quán)就受到越多的限制，這是一個(gè)純粹的負(fù)效應(yīng)。就金融業(yè)投資而言，由于該行業(yè)直接掌握著資金融通這一國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)人后可以通過(guò)銀行信貸、證券承銷和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等投資渠道與東道國(guó)的各行各業(yè)發(fā)生聯(lián)系，涉及行業(yè)的分布面廠，影響力強(qiáng)；而且外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)力雄厚，業(yè)務(wù)多樣化程度高，分支機(jī)構(gòu)遍及世界各地，不易進(jìn)行金融監(jiān)管，使東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力大受影響，在國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)與共振效應(yīng)作用下，甚至?xí)＜捌浣?jīng)濟(jì)和金融的安全。

總的來(lái)看，金融業(yè)跨國(guó)投資產(chǎn)生的效應(yīng)很復(fù)雜，有正有負(fù)。總體效應(yīng)是正是負(fù)取決于東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力、調(diào)控能力和對(duì)外資吸收能力結(jié)構(gòu)（Porter，1990），一國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段一定要制定不同的吸引外資投入政策（楊先明，2000），對(duì)開放金融業(yè)更應(yīng)如此。因此，發(fā)展中國(guó)家在金融業(yè)的對(duì)外開放一定要慎之又慎。

四、結(jié)論與啟示

綜上，我們可以得出以下結(jié)論與啟示：

金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外投資與制造業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外投資在理論依據(jù)、影響因素和效應(yīng)等方面多有雷同，但由于金融業(yè)的獨(dú)特性質(zhì)，居于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心地位，在具體動(dòng)因和效應(yīng)方面有其特征。

根據(jù)對(duì)金融業(yè)對(duì)外投資影響因素分析，基于發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)非金融領(lǐng)域直接投資規(guī)模及雙邊貿(mào)易的發(fā)展前景廣闊,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展與增長(zhǎng)必將吸引更多的資金直接投資于中國(guó)金融業(yè)。

自2001年中國(guó)加入WTO，根據(jù)承諾，金融市場(chǎng)將逐步向外資開放，在市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇等方面對(duì)外資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步開放，更多的外資企業(yè)將對(duì)中國(guó)金融業(yè)直接投資。這被國(guó)外金融集團(tuán)認(rèn)為是打入中國(guó)金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，金融和保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)已成為國(guó)外跨國(guó)集團(tuán)直接投資增加的重要領(lǐng)域。

金融業(yè)跨國(guó)公司進(jìn)駐中國(guó)，盡管其銀行業(yè)的存款利率將繼續(xù)由我國(guó)當(dāng)局確定，使他們不能在價(jià)格上削弱我國(guó)內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)的能力，但我國(guó)銀行業(yè)必將面臨外國(guó)銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力，因此，我們應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)必須實(shí)行銀行再造。通過(guò)銀行再造其管理模式和業(yè)務(wù)流程，提高中資商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的集約化程度，集中銀行的核心力量，增強(qiáng)銀行競(jìng)爭(zhēng)力，使銀行獲得可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。

在世界經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，面對(duì)激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)企業(yè)樹立了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，積極“走出去”，開拓國(guó)際市場(chǎng)和利用國(guó)外資源，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)權(quán)。這也要求我國(guó)金融業(yè)相應(yīng)跟進(jìn)，因此研究金融業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)因、理論基礎(chǔ)、影響因素和效應(yīng)，對(duì)我們穩(wěn)健地對(duì)外開放金融市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)金融業(yè)“走出去”都具有十分重要的意義。[