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“財力”，顧名思義，就是企業(yè)實力的財務表現(xiàn)，即從價值形態(tài)上表現(xiàn)的企業(yè)實力。它一方面表現(xiàn)為企業(yè)在本時期可以動用的現(xiàn)實資源，另一方面則表現(xiàn)為企業(yè)繼續(xù)獲得這種現(xiàn)實資源的能力。筆者把它們分別定義為企業(yè)的“現(xiàn)實財力”和“潛在財力”。

現(xiàn)實財力是企業(yè)在現(xiàn)階段已經(jīng)擁有或可以控制的財務資源。根據(jù)其來源途徑不同包括三個方面的內容：（1）企業(yè)的基本財力。它是企業(yè)的股權投資者投入企業(yè)的財力，表現(xiàn)為企業(yè)的注冊資本。由于注冊資本不能隨意變更，因此這部分財力具有一定程度的穩(wěn)定性，它是企業(yè)得以存在并進行生產經(jīng)營活動的基本前提，是企業(yè)抵御風險的最終防線。（2）企業(yè)的杠桿財力。這邵分財力是企業(yè)通過各種杠桿方式由企業(yè)外部所獲得的財力，表現(xiàn)為企業(yè)所形成的各種負憤。杠桿財力是對基本財力的補充，小議可以在事實上增強企業(yè)目前的現(xiàn)實財力，而且因為它只對所創(chuàng)造的財富要求固定回報，使得超額部分也能成為基本財力的有效支持。但是一方面，杠桿財力在進入企業(yè)形成現(xiàn)實財力的同時就必然意味著它在將來的某個時間流出企業(yè)，另一方面，杠桿財力所具有的固定要求權也會自發(fā)地擴大這種流出的規(guī)模，這樣，杠桿財力又可能引起現(xiàn)實財力的收縮，甚至侵蝕企業(yè)的基本財力。（3）企業(yè)的衍生財力。這部分財力是基本財力和杠桿財力通過企業(yè)的生產經(jīng)營活動而進行的合乎邏輯的擴展，表現(xiàn)為企業(yè)的生產經(jīng)營成果，包括企業(yè)的各種公積金、公益金、未分配利潤以及債務的利息費用等等。企業(yè)的衍生財力是整個企業(yè)得以存在的全部生命力所在。企業(yè)的投資者之所以愿意把財力投入企業(yè)，其最終目的就在于通過企業(yè)的生產經(jīng)營活動，實現(xiàn)財力的增值即衍生財力。以上三個部分的財力中，基本財力意味著一個企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎，杠桿財力揭示了企業(yè)運用財務杠桿的程度，二者互為補充，成為衍生財力得以擴展的現(xiàn)實基礎；而衍生財力則代表了企業(yè)進行生產經(jīng)營活動獲取資本增值的能力，是上述二者孜孜以求的目標。三者相輔相成，共同構成評價一個企業(yè)現(xiàn)有實力的綜合指標，其大小決定了企業(yè)現(xiàn)有規(guī)模的大小。

企業(yè)的潛在財力是指企業(yè)在一定時期內可以繼續(xù)從外部融資的能力。這部分財力暫時并沒有成為企業(yè)所擁有或動用的現(xiàn)實財力，但卻實實在在存在著，并在企業(yè)需要的時候完成向現(xiàn)實財力的轉化。由于潛在財力的這種“潛在性”，我們無法對其作出精確的測量與估價，只能大致分析幾個與之相關的影響因素：（1）企業(yè)的償債能力，即企業(yè)償還債務的能力，一般通過企業(yè)基本財力和衍生財力對杠桿財力的保障程度來體現(xiàn)；（2）企業(yè)的盈利能力，即企業(yè)利用現(xiàn)有財力賺取利潤的能力，一般通過企業(yè)的衍生財力與基本財力、杠桿財力之間的對比關系來體現(xiàn)；（3）企業(yè)的形象，包括企業(yè)管理層的能力和道德水平、企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化等一系列因素；（4）市場環(huán)境，如企業(yè)的市場競爭環(huán)境、經(jīng)濟周期波動的影響、資金供求關系的影響等等，都會對潛在財力發(fā)生影響；（5）國家政策和法律。一方面，國家運用行政手段、法律手段所進行的宏觀調控具有強制性，即使企業(yè)具有良好的償債能力和盈利能力，并在公眾心目中享有較高的美譽度，卻也無法與國家政策和法律產生抵觸而形成或擴大企業(yè)的潛在財力；另一方面，國家還可以運用各種財政政策、貨幣政策等經(jīng)濟手段，通過對企業(yè)所處的市場環(huán)境施加影響，從而使企業(yè)的潛在財力受到抑制或刺激。上述這些相關因素中，企業(yè)的償債能力和盈利能力對企業(yè)的潛在財力具有決定性作用，企業(yè)形象會對潛在財力產生重要影響，這三個因素都屬于企業(yè)的內部因素；而市場環(huán)境和國家政策及法律則屬于影響企業(yè)潛在財力的外部因素，在一定程度上會對企業(yè)的潛在財力產生積極或消極的影響；五個因素共同作用，決定了在特定時期內企業(yè)現(xiàn)實財力的擴張潛力。

企業(yè)的現(xiàn)實財力和潛在財力二者相互依存。對現(xiàn)實財力的分配過程同時也是對潛在財力的培育和發(fā)展過程，對潛在財力的分配過程也就是現(xiàn)實財力的擴張過程，對二者的分配構成了企業(yè)的全部財務活動，其最終目標是企業(yè)衍生財力的不斷發(fā)展壯大。

由于分配活動的對象及目的不同，對現(xiàn)實財力的分配包括以下兩個方面的內容：

l、將企業(yè)三個部分來源的現(xiàn)實財力對生產經(jīng)營過程進行分配。這一活動表現(xiàn)為企業(yè)對內對外的各種投資活動，結果形成企業(yè)的各種資產或完成對各種存量資產的再調整。其目的在于，把企業(yè)的現(xiàn)實財力投放到邊際利潤率最高的資產上去，通過提高企業(yè)的生產經(jīng)營效率，增強企業(yè)的衍生財力。這是企業(yè)財務分配活動的根本所在，離開這一點，其他的任何分配活動都失去了意義。

2、對現(xiàn)實財力的各個組成部分進行分配。這種分配的目的在于為衍生財力的擴展創(chuàng)造條件。首先，平衡杠桿財力的流入與流出。由于杠桿財力會在將來某個固定的時間流出企業(yè)，為了保證這種流出不致引起現(xiàn)實財力的劇烈波動，影響企業(yè)的生產經(jīng)營活動，企業(yè)應有意識地制訂一整套的借債、償債計劃，以保證其起繼時間、金額與企業(yè)的生產經(jīng)營需要相匹配。其次，以衍生財力支付利息費用。衍生財力的利息費用部分是要在固定的時間、以固定的金額流出企業(yè)償付給債權人的，因此企業(yè)的衍生財力首先應能滿足利息費用的需要，這一方面牽涉到杠桿財力的規(guī)模問題，即企業(yè)的衍生財力能夠容納多大規(guī)模的杠桿財力所帶來的固定要求權，另一方面則與企業(yè)通過生產經(jīng)營活動創(chuàng)造衍生財力的能力有關。再者，對衍生財力的其他部分進行分配。如給予投資者利潤回報、以公益金購置或建造職工集體福利設施等，雖然這種分配也可能引起現(xiàn)實財力流出企業(yè)，但卻不像利息費用那樣具有剛性；而公積金則既可以用于彌補衍生財力的不足如企業(yè)虧損等，又可以用來完成向基本財力的轉化。

上述這些分配活動，如以衍生財力所形成的公積金轉增資本，或以衍生財力支付投資者的報酬、償還企業(yè)的債務利息，或對企業(yè)籌集到的債務資本予以償還等，從本質上來說對衍生財力的擴展并沒有意義，有些甚至還會削弱企業(yè)的衍生財力，但是通過這種分配卻可以保持企業(yè)的良好信譽或增強企業(yè)的資本實力，最終增加企業(yè)的潛在財力，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件。

此外，當企業(yè)內外部客觀條件的變化，如產品的生命周期演變、利率變化等，使得企業(yè)利潤率、債務資本的利息率發(fā)生變化，進而在事實上造成企業(yè)現(xiàn)實財力內部結構的不合理，如衍生財力與杠桿財力保值、增值的固定要求之間的匹配失衡等，企業(yè)就應當主動對現(xiàn)實財力的內部結構做出調整，以確保企業(yè)的正常運作，否則不但不利于衍生財力的擴展，甚至還會損害企業(yè)的潛在財力，最終無法保證企業(yè)的現(xiàn)實財力，推動企業(yè)存在的基本前提。

對企業(yè)的潛在財力進行分配，實質上就是企業(yè)從外部籌集資金，形成現(xiàn)實財力的過程。在這個過程中，企業(yè)財務主體不僅要考慮將潛在財力的多大份額用于向現(xiàn)實財力的轉化，還必須考慮通過何種途徑完成這一轉化的問題。前者既要滿足企業(yè)現(xiàn)階段生產經(jīng)營的需要，又要留有余地，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展儲備后勁。而后者則主要關系到形成現(xiàn)實財力之后的結構問題，因為通過不同途徑而實現(xiàn)的這部分財力必將打破原有現(xiàn)實財力的內部結構，從而對企業(yè)的存在和發(fā)展產生重要影響。

在計劃經(jīng)濟體制下，由于政企不分，國有企業(yè)不具備對企業(yè)財力的分配權，不是真正意義上的財務主體，因而在對財力的配置上出現(xiàn)了許多問題。一方面，國家對企業(yè)注資不足，基本財力過于薄弱。不少國有企業(yè)在建立時資本金的比重就過低。企業(yè)一啟動其資產負債率就超過警戒線，還有些企業(yè)的資本金甚至為零，搞無本經(jīng)營。另一方面，企業(yè)為了滿足生產需要，盲目擴大杠桿財力。在新建擴建方面，國家財政從1981年起就不再對企業(yè)進行投資，一律改用銀行貸款，而在日常生產經(jīng)營方面，財政對企業(yè)又基本上是統(tǒng)收但不統(tǒng)支，也對銀行貸款形成依賴。結果，企業(yè)的債務劇增，杠桿財力比重過大，對企業(yè)的衍生財力造成負擔并威脅到企業(yè)的基本財力，同時造成對潛在財力的濫用和損害，從而嚴重影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。

債轉股就是在這樣一個背景下進入到國企改革的日程中來的。它是指國家通過組建金融資產管理公司，把原來銀行與企業(yè)之間的債權債務關系，轉變?yōu)榻鹑谫Y產管理公司與企業(yè)間的控股（或持股）與被控股的關系。其實質就是通過調整企業(yè)現(xiàn)實財力的組成部分，修復和培育企業(yè)的潛在財力，以保證企業(yè)的正常存在和發(fā)展，實現(xiàn)衍生財力的擴展。實施債轉股后，首先是將杠桿財力轉化為基本財力，從而消除了這部分現(xiàn)實財力大幅度收縮的可能性，大大充實了企業(yè)的基本財力，改善了企業(yè)的資產負債率；其次，杠桿財力向基本財力的轉化，改變了這部分財力索取回報的剛性，原來的還本付息轉變?yōu)榭毓煞旨t，從而緩解了對衍生財力的壓力。因此，通過這兩個方面發(fā)揮作用，債轉股幾乎是立竿見影的提高了企業(yè)的償債能力和盈利能力，完成了對企業(yè)潛在財力的修復。

但企業(yè)財力分配的內容還遠不止如此。債轉股只是完成了財力分配的一部分內容，即現(xiàn)實財力內部結構的調整問題，暫時地修復了企業(yè)的潛在財力。企業(yè)財務活動更重要的內容還在于通過現(xiàn)實財力向生產經(jīng)營過程的投放，實現(xiàn)衍生財力的創(chuàng)造和擴展。片面地追求現(xiàn)實財力的擴張而不注意其結構問題，會引起企業(yè)潛在財力的萎縮；只注意現(xiàn)實財力的結構問題而不注重其對生產經(jīng)營過程的投放效率，則將會失去創(chuàng)造衍生財力的基礎，而這卻是整個企業(yè)得以生存和發(fā)展的理由。因此，如何通過將現(xiàn)實財力在生產經(jīng)營過程中進行最有效率的投放，從而實現(xiàn)企業(yè)衍生財力的最大化，是債轉股之后留待企業(yè)去解決的更深層次的問題。

筆者認為，企業(yè)財務預警系統(tǒng)是以企業(yè)財務信息數(shù)據(jù)為基礎，以財務指標體系為中心，通過對財務指標的綜合分析、預測，及時反映企業(yè)經(jīng)營情況和財務狀況的變化，并對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或將可能發(fā)生的經(jīng)營風險，發(fā)出預警信號，為管理當局提供決策依據(jù)的監(jiān)控系統(tǒng)。預警系統(tǒng)應具有如下基本特點：（1）警示性，即預警系統(tǒng)是以警示為目的和手段，反映企業(yè)存在的經(jīng)營風險，是一種風險性警示；（2）預告性，即對企業(yè)的經(jīng)營活動，通過有關財務指標數(shù)據(jù)的分析、預測，及時對出現(xiàn)或將要出現(xiàn)的問題和風險，發(fā)出預警信號；（3）完整性，即預警系統(tǒng)能從企業(yè)各個不同角度、各個層面來反映企業(yè)經(jīng)營風險，是對企業(yè)經(jīng)營活動全過程進行跟蹤反映，作出預警；（4）可操作性，即預警系統(tǒng)的財務指標應是有效的，所揭示的問題應是關鍵的，對采取的措施

是具有指導性的。由于財務預警系統(tǒng)是通過分析財務指標的變化來發(fā)出預警信號，因此對財務預警系統(tǒng)的設計，主要是對財務指標體系的設計。指標體系應能多方位反映企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，揭示企業(yè)供、產、銷各環(huán)節(jié)可能存在的風險，以便管理當局及時作出經(jīng)營決策，采取有效的控制措施，避免風險減少損失，從而達到預警的目的。筆者認為，企業(yè)財務預警指標體系應由以下四個方面的財務指標構成：

l、反映企業(yè)支付能力的財務指標。包括：（1）流動比率、速動比率；（2）現(xiàn)金流動負債率（經(jīng)營現(xiàn)金凈流入／流動負債）；（3）到期債務支付率（或逾期率）；（4）產品賒銷率；（5）應收帳款回籠周期（賒銷額／應收帳款平均余額）。

2．反映企業(yè)存貨情況的財務指標。包括：（1）單位作業(yè)成本，如采購成本、生產成本、產品成本；（2）產成品庫存周期；（3）產品正品率（或次品率）；（4）存貨呆損率。

3、反映獲利能力的財務指標。包括：（1）邊際貢獻；（2）盈虧銷售額；（3）已獲利息倍數(shù)；（4）成本費用利潤率。

4、反映管理能力的財務指標。包括：（1）資產負債率；（2）資產結構比率；（3）壞帳損失率（應核銷壞帳／應收帳款平均余額）；（4）不良資產率（不良資產總額／資產總額）；（5）資產減值率（計提的資產減值準備／資產總額）；（6）固定資產使用率；（7）長期投資回報率。

以上財務指標不是孤立的，指標之間存在著相互內在的聯(lián)系。因此，要從多方面來考慮指標的變動情況，綜合分析影響指標變動的內外因素。

影響指標變動的內因有：（1）企業(yè)經(jīng)營管理水平；（2）人員素質狀況；（3）技術裝備先進性、科技含量；（4）企業(yè)從事行業(yè)特點；（5）企業(yè)經(jīng)營策略；（6）企業(yè)信譽。影響指標變動的外因有：（1）國家政策變化，如宏觀調控的稅收政策、金融政策、產業(yè)政策等；（2）國際政治、經(jīng)濟的動蕩不安；（3）市場同業(yè)競爭；（4）科技進步，新產品、新技術出現(xiàn)；（5）消費觀念的改變。

企業(yè)實施財務預警系統(tǒng)應做好以下幾方面的工作：

l、首先應制定出適合于本單位的財務指標安全區(qū)間、一般風險區(qū)間、重大風險區(qū)間，以此確定財務預警信號的重大性。在制定指標區(qū)間時應考慮行業(yè)水平或社會平均水平、企業(yè)特點、產業(yè)政策、技術含量、本企業(yè)或同行業(yè)歷史經(jīng)驗，要注重科學性和實用性相結合。對不同區(qū)間的設置，可以是就單個指標進行，也可以同全部指標（或選取主要指標）綜合加權并舉，在實施系統(tǒng)過程中，要不斷對系統(tǒng)指標進行評價，淘汰不適用的指標，增加更能反映本企業(yè)實際問題的新指標，使預警系統(tǒng)保持先進性和有用性。

2、建立預警分析、反映、決策、執(zhí)行的運行機制。企業(yè)必須對預警指標進行事前、事中、事后的經(jīng)常性監(jiān)控，對企業(yè)每一重要經(jīng)營決策活動將帶來的財務狀況的變化，進行預先測定，分析判斷經(jīng)營風險程度，為決策提供反饋信息。對在日常監(jiān)控中預警的風險，能快速反應控制，達到預警、糾錯、改善的目的。

3、實施過程中必須充分考慮引起預警的各種原因，詳細分析．抓住關鍵問題，對癥下藥。由于受外部環(huán)境的影響，并非所有的問題都能通過自身的調節(jié)措施達到預警的目的；另一方面，企業(yè)在控制化解現(xiàn)時存在的風險同時，會帶來新的風險和問題。因此，企業(yè)應分析多種不同措施，考慮可能帶來的各種不利影響，并進行比較，選取更合適的方案。

4、實施財務預警系統(tǒng)需要關注的其他問題。（1）企業(yè)管理者對財務預警系統(tǒng)的認同程度，這是推行本系統(tǒng)的首要條件；（2）應將風險控制理念推廣到所有員工的意識中；（3）財務預警系統(tǒng)主要是發(fā)現(xiàn)問題，預示風險，但其本身不能化解風險，是企業(yè)內部控制的一種形式；（4）要解決好企業(yè)信息數(shù)據(jù)的共享，建立以財務為中心的信息集中、反饋系統(tǒng)。

5、正確認識和處理企業(yè)財務預警系統(tǒng)和其他管理體系的關系。（1）財務預警系統(tǒng)是以企業(yè)財務信息為中心，以預警為目的，不同于企業(yè)其他經(jīng)營管理系統(tǒng)的目的，如企業(yè)效益評價體系，就是以評價企業(yè)業(yè)績，反映企業(yè)資本保值增值為目的。（2）財務預警系統(tǒng)是利用財務信息對企業(yè)采購、生產、銷售各環(huán)節(jié)的綜合監(jiān)控，發(fā)出預警信號，而財務信息又是企業(yè)各個業(yè)務運作的綜合反應，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，經(jīng)營措施成功與否，都可以通過財務信息直接或間接地反應出來。因此，預警系統(tǒng)與經(jīng)營業(yè)務是反應和被反應、監(jiān)控和被監(jiān)控的關系，但是，經(jīng)營決策、方案、業(yè)務是企業(yè)營運的實質內容，預警系統(tǒng)是對企業(yè)經(jīng)營反映的一種形式。因此，兩者又體現(xiàn)為實質決定形式，形式在一定條件下可以反作用于實質。（3）財務預警系統(tǒng)是一種風險控制機制，而不是行政關系，但通過預警系統(tǒng)反映出來的問題，又要靠行政手段來實施行之有效的改善措施，才能發(fā)揮監(jiān)控的作用。因此，財務預警系統(tǒng)不同于行政，又必須依賴于行政。