導(dǎo)語(yǔ)：外匯儲(chǔ)蓄幣種中介結(jié)構(gòu)研究論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模躍居世界第一，外匯儲(chǔ)備問(wèn)題成為當(dāng)前熱點(diǎn)話題。其實(shí)，除了規(guī)模之外，我們還應(yīng)該注意幣種結(jié)構(gòu)。隨著匯率易變性的增大，外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)變化直接影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模的大小。本文首先對(duì)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，然后結(jié)合國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)分析了最近十年的幣種結(jié)構(gòu)規(guī)律，最后就我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)管理作了幾點(diǎn)思考。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；幣種結(jié)構(gòu)；匯率

由于1999年歐元的誕生，外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了新的變化，大部分國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)都在這之前發(fā)表的，而且2005年IMF年報(bào)對(duì)幣種結(jié)構(gòu)有關(guān)數(shù)據(jù)作了新的調(diào)整，因此我們認(rèn)為有必要結(jié)合實(shí)際和最新數(shù)據(jù)對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行重新考察。

在分析之前，我們先對(duì)數(shù)據(jù)做兩點(diǎn)說(shuō)明。首先，從2005年開(kāi)始，IMF年報(bào)對(duì)官方外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)報(bào)告分類作了調(diào)整，以前的不明貨幣(Unspecifiedcurrencies)分解為其他貨幣(Othercurrencies)和未報(bào)告儲(chǔ)備(Unallocatedreserves)。新年報(bào)各貨幣在外匯儲(chǔ)備中的比重是相對(duì)已報(bào)告儲(chǔ)備(Allocatedreserves)而言的，而以前的數(shù)據(jù)則是在所有外匯儲(chǔ)備的占比，因此新舊年報(bào)的數(shù)據(jù)不具有可比性。我們分析采用的數(shù)據(jù)都是按照新標(biāo)準(zhǔn)編制的。其次，發(fā)展中國(guó)家的取樣國(guó)家是移動(dòng)的，因?yàn)橛胁簧賴?guó)家沒(méi)有報(bào)告儲(chǔ)備幣種，即使報(bào)告也不連續(xù)，報(bào)告國(guó)家的外匯儲(chǔ)備大約占全部發(fā)展中國(guó)家的50—65%(見(jiàn)表1)。

一、年度數(shù)據(jù)分析

外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)最近十年發(fā)生了很大變化(見(jiàn)表2—4)，主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)特征：1.美元在官方持有的全部外匯儲(chǔ)備中所占的份額先升后降。在發(fā)達(dá)國(guó)家中的比重基本呈上升趨勢(shì)，1995年為52.3%，最高峰也在1999年，達(dá)到73.5%，2004年還保持在71.5%；而在發(fā)展中國(guó)家的比重則相反，已從1995年的70.3%下降到59.9%。2.歐元在官方持有的全部外匯儲(chǔ)備中所占的份額不斷在上升，從最初的17.9%最高升到2003年的25.3%，2004年有所回落，而且這種趨勢(shì)無(wú)論在發(fā)達(dá)國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家都是一致的，只不過(guò)在發(fā)展中國(guó)家的上升趨勢(shì)較快而已。3.日元的趨勢(shì)恰好與歐元相反，在官方持有的全部外匯儲(chǔ)備中所占的份額1995年曾經(jīng)高達(dá)6.8%，目前在發(fā)展中國(guó)家也僅占4.3%。4.英鎊的走勢(shì)穩(wěn)中趨升，1995年僅2.1%，2004年已升至3.3%，是十年中最高的。這主要?dú)w功于發(fā)展中國(guó)家，從起初的2.2%上升到4.8%，翻了一倍多。5.瑞士法郎在所有國(guó)家中的份額穩(wěn)中趨跌，主要是在發(fā)展中國(guó)家的份額不斷下降，從1995年的0.7%降至2004年的o.2%，和英鎊恰好相反。6.其他貨幣的趨勢(shì)和日元差不多，但發(fā)達(dá)國(guó)家減少最明顯。

二、季度數(shù)據(jù)分析

季度數(shù)據(jù)揭示了自1999年以來(lái)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的一些特征相比年度數(shù)據(jù)而言，有幾點(diǎn)比較特殊：第一、美元在官方持有的全部外匯儲(chǔ)備中所占的份額總體呈下降趨勢(shì)，盡管期間有幾次反彈，但2005年一季度最低降至65.5396。和年度數(shù)據(jù)一樣，主要是在發(fā)展中國(guó)家的比重不斷下降的緣故。第二、與美元相反，歐元在官方持有的全部外匯儲(chǔ)備中所占的份額總體在上升，而且發(fā)展中國(guó)家的上升勢(shì)頭仍在繼續(xù)，但隨著發(fā)達(dá)國(guó)家在2003年達(dá)到最高峰之后，目前的增長(zhǎng)趨勢(shì)有所調(diào)整。第三、日元走勢(shì)和美元差不多，而且在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家中的比重都下降。第四、英鎊的走勢(shì)和年度數(shù)據(jù)一致，都是穩(wěn)中趨升。第五、瑞士法郎在所有國(guó)家中的份額先升后降，在發(fā)展中國(guó)家的份額不斷下降。第六、其他貨幣的份額變動(dòng)較頻繁，但沒(méi)有明顯的上升或下降趨勢(shì)。

三、變動(dòng)原因分析

上面我們分別根據(jù)年度和季度數(shù)據(jù)對(duì)幣種結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)作了描述，長(zhǎng)短期變化特征有時(shí)不太一致，這是由于影響幣種結(jié)構(gòu)的因素很多，總的變動(dòng)可以分解為數(shù)量和價(jià)格兩部分。盡管持有美元的數(shù)量一直在增加，但因美元貶值，致使價(jià)格變動(dòng)有些年份為負(fù)增長(zhǎng)(見(jiàn)表5，特別是2002—2004年度連續(xù)為負(fù)，削弱了美元的份額。歐元除了2000—2001年貶值導(dǎo)致價(jià)格變動(dòng)負(fù)增長(zhǎng)外，其余年份都是正增長(zhǎng)，加上數(shù)量不斷增加，因此在外匯儲(chǔ)備中的份額也就不斷提高。英鎊和歐元有些相似，除了1998—2000年價(jià)格變動(dòng)為負(fù)外，其余年份都為正，數(shù)量增長(zhǎng)一直持續(xù)，因此份額得到了提升。日元和瑞士法郎不僅價(jià)格變動(dòng)有幾年為負(fù)，而且數(shù)量變動(dòng)也為負(fù)，所以兩者的份額下降就在情理之中了。由于價(jià)格變動(dòng)會(huì)進(jìn)一步影響數(shù)量調(diào)整，可見(jiàn)匯率變化對(duì)外匯儲(chǔ)備至關(guān)重要。