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一、我國風險投資發展存在的主要問題

（一）投資環境有所欠缺

風險投資若要迅速發展，需要良好的政策環境、法律環境和市場環境。我國目前在各方面都有所欠缺。一是政策環境不完善。我國的科研經費在很長一段時間內都是由行政部門進行分配，而金融機構較少參與高技術研發投資，這就使政府在高新技術產業投資中居于主導地位。政府推出過度制度供給忽視了市場的實際需求，違背了市場規律，影響了金融機構的投資積極性，從而導致風險投資運行效率低下。二是法律環境不完善。法律條款較為分散。目前對風險投資進行規范的法律條款散見于《公司法》、《稅法》、《合伙企業法》等法律文件中，不同法律的側重點存在差異，這樣的法律安排就使得相關部門難以對風險投資業進行統一的管理。三是市場環境不完善。因為只有高收益的產業才能獲得風險投資機構的青睞。風險投資機構要通過市場來撤出投資獲取高額收益，我國多層次的資本市場體系尚在建立中，主板市場上市門檻高，中小板和創業板才初具規模，產權交易市場還需規范，使企業的融資和風險資本的退出都缺乏有利的市場環境。

（二）資本來源較為單一

長期以來，我國風險資本來源以政府資金占主導地位，其他資本未得到充分利用。外國資本和民間資本所占比重仍然較小。2006年我國逐步放開對保險、券商資金進入風險投資的限制，但銀行、保險公司等金融機構往往為了控制風險，對進入風險投資的資金數量有所限制。目前非上市企業現已成為風險投資的首要投資主體，占比為42.81%，政府及國有獨資投資機構的投資資金共占總資本的32.79%，仍居于重要地位，而上市公司、外國資本與金融機構的投資比例較少，分別為2.34%、3.18%和1.43%。

（三）資本分布極不平衡

一是行業聚集不均衡。互聯網、電信和IT業均位居前三且占據了大量份額。醫療健康行業沒有獲得大量風險資本的投入，其投資案例數僅占全部案例數的4%，投資金額也只占全部金額的3%，我國風險投資者目光相對短淺，更愿意追求近期收益，忽視長遠利益。這便導致我國風險投資業出現行業發展不平衡的現象，風險大、資金投入多且投資周期長的行業因為缺少投資而發展緩慢。二是區域聚集問題。風險投資機構和風險投資項目均集中于北京、上海、廣東等地區。經濟越發達的地區風險投資越發達。北京作為我國經濟文化中心，其風險投資的發達程度遙遙領先，不僅風險投資案例數量是其余地區的數倍，融資金額也超出其余地區的總和；排名第二和第三的廣東和上海均為我國經濟發達地區，兩地風險投資規模也大大超出欠發達地區水平。長此以往，各地區之間風險投資的差距將逐漸拉大，經濟發展的不平衡現象也將加劇。

（四）退出機制尚不完善

有效的退出機制是風險投資成功與否的關鍵?，F階段，我國風險資本主要通過IPO、并購和股權轉讓等方式退出。但是，由于我國金融市場尚不發達，產權市場不健全，所以風險資本的退出渠道還不暢通。一是IPO退出障礙。我國通過IPO來進行退出的風險企業并不多，主要原因在于我國證券市場上市門檻較高，上市費用十分高昂，上市等待期較長，而且上司公司對出售股權的限制性條件影響了風險投資者的投資收入變現。二是股權轉讓退出障礙。在當前我國IPO退出機制不健全的情況下，通過股份出售和回購進行退出已成為我國風險資本退出的主要渠道。然而，產權交易市場的不完善提高了風險資本通過該方式退出的操作難度：首先，早期的風險企業依靠政府、高校或科研機構而成立，這些企業的產權界定較為模糊，因而難以進行產權交易；其次，我國的產權市場的建立和發展均由地方政府主導，現有產權市場已逾200家，具有規模小、不集中等特點，造成各行政區域間市場分割、交易效率低、交易成本高等缺陷；最后，對于知識產權等無形資產的評估較為困難，不同評估方法所得價值不同，導致產權交易雙方意見難以統一。三是破產清算退出障礙。當前我國通過清算方式退出的風險資本比重卻明顯低于美國、德國等發達國家，這方面主要是法律障礙，《公司法》規定企業只有在出現資不抵債的客觀事實時才能清算，這一規定易使風險資本錯過最佳的退出時機、其次是認識障礙，部分風險投資者對破產清算認識不足，寧可追加投資也不愿宣告破產，結果就是損失更加慘重。

二、針對我國風險投資問題的對策建議

風險投資是發展知識經濟的突破口，是知識經濟的一臺發動機。因此，風險投資業應該得到高度重視。我國可結合當前的經濟發展狀況，從以下幾個方面來著手，解決當前風險投資發展中存在的問題。

（一）加快建設配套制度

一是完善優惠的稅收政策。政府應該進一步完善優惠的稅收政策、提高政策的可操作性來刺激風險投資的發展。政府可以從企業所得稅、增值稅和個人所得稅三個方面給予優惠，并輔以一定的補貼，從而調動風險投資各方參與者的積極性。二是構建完整的法律體系。我國應該建立一套完整的引導和鼓勵風險投資發展的法律體系：優化知識產權法，嚴格按照法律法規執法，利用法律這一有力的武器來維護風險投資參與者的合法權益；修訂現有法律中與風險投資運作不適應的部分條款，如修改《公司法》中公司清算的條件，從而使資本提早退出，降低損失；將現有的各部門規章集中起來，編纂一部完整的《風險投資法》，使風險投資活動真正做到有法可依。

（二）拓寬風險資本來源

一是充分利用民間資本。我國對民間資本的利用尚不充分，政府可以在保持原有的資金支持的基礎上，引導民間資本進入風險投資市場，鼓勵有條件的個人投資者投資風險投資基金，激發民間資本的經濟潛能。二是吸引更多海外資金。國外風險投資業起步較早，其發展與國內相比也成熟很多，海外投資者不僅具有雄厚的資金，而且積累了豐富的實踐經驗。因此，我國應吸引更多的海外資金進入國內風險資本市場，使我國風險資本的來源渠道朝著多元化的方向法治發展。

（三）大力發展資本市場

一是擴大中小板容量。目前深圳中小企業板塊發展良好，對于發展較好的風險企業而言，在該板塊上市不失為一條較好的風險資本退出渠道。而且該板塊容量較小，適當擴大容量并不會對股市造成較大影響；同時，加強對該板塊的監管，控制漲跌幅、換手率等指標，遏制炒作現象的發生，使之更利于中小企業的上市。二是完善創業板市場。創業板是針對具有成長性的創業企業設立的，應對符合上市條件的企業進一步篩選，杜絕圈錢現象的出現，正確發揮創業板的作用，為有發展潛力的風險企業服務。三是規范產權交易市場。首先，利用現有的計算機技術建立高效安全的線上交易系統，將現有零散的小型產權交易所聯系起來，改變市場分割的局面，形成有序的產權交易網絡；其次，清晰界定企業產權，對創業者、投資者等各方的權利義務以合同形式明確指出，避免因產權界定不清而發生糾紛；此外，還要對產權交易從線上和線下兩方面加以監管，規范產權交易，促進全國性產權市場的建立，使風險投資企業能夠順利轉讓股權從而退出。綜上所述，我國風險投資的發展中存在投資環境不足、資金來源單一、資本分布不均、退出渠道不暢通等問題。為了解決我國風險投資中存在的這些問題，政府應當加快建設風險投資配套制度、大力發展資本市場，為風險投資的發展創造有利條件；同時，創業企業、中介機構、個人投資者等各類參與者應該加強自身調整，深入了解風險投資，積極響應國家政策。相信在多方面的共同努力下，我國的風險投資業將會得到進一步發展，取得更加卓越的投資績效。

作者:高志 單位:中國建設銀行鄂州分行