導(dǎo)語：跨國公司現(xiàn)金池融資分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]現(xiàn)金池作為國外成熟的資金融通模式，在提高跨國公司資金運作效率，降低資金成本，防范財務(wù)與外匯風(fēng)險方面，發(fā)揮了重要作用。本文站在經(jīng)濟學(xué)的角度，通過對現(xiàn)金池運作模式的分析，闡明了我國本土企業(yè)在實施走出去戰(zhàn)略的同時，建立健全現(xiàn)金池模式的必要性與重要性。

[關(guān)鍵詞]跨國公司融資選擇現(xiàn)金池

一、對于現(xiàn)金池的釋義

現(xiàn)金池（CashPooling）也稱現(xiàn)金總庫。最早是由跨國公司的財務(wù)公司與國際銀行聯(lián)手開發(fā)的資金管理模式，以統(tǒng)一調(diào)撥集團的資金，最大限度地降低集團持有的凈頭寸。對于一家控制眾多成員公司的跨國公司來說，某個成員公司擁有大筆的外匯資金盈利與另一個成員公司存在大筆的外匯缺口的情況總是在發(fā)生著。母公司需要成員公司相互調(diào)劑外匯余缺，合理調(diào)配跨國公司內(nèi)部的資金，來避免公司體系內(nèi)部分成員有閑置資金，而另一部分成員申請流動資金貸款的狀況。

目前的外匯現(xiàn)金池制度就是跨國公司為了達到上述需求，基于外匯委托貸款框架設(shè)計的。由于我國法律限制企業(yè)間的借貸行為，參與現(xiàn)金池運作的公司盡管屬于同一個母公司，但仍然需要維持法律和稅務(wù)上的相互分離。因此集團內(nèi)部各子公司主要通過“委托貸款”的方式實現(xiàn)實體現(xiàn)金池管理。委托貸款簡單說就是一方向另一方貸款，委托第三方（商業(yè)銀行）進行管理。商業(yè)銀行不承擔(dān)貸款損失風(fēng)險，只負責(zé)按照委托人所指定的對象或投向、規(guī)定的用途和范圍、定妥的條件（金額、期限、利率等）代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回貸款。具體來講，現(xiàn)金池的運作通常需要借助外部銀行系統(tǒng)的支持來完成，在這種制度體系中，外部的合作銀行擔(dān)當(dāng)貸款人角色，而跨國公司的母公司和成員公司分別作為委托人貸款人和貸款人，三者通過一系列法律協(xié)議，逐步將內(nèi)部資金的調(diào)配變成委托貸款業(yè)務(wù)。

現(xiàn)金池根據(jù)是否存在實際資金的轉(zhuǎn)移，分可為實體現(xiàn)金池（PhysicalPool）和名義現(xiàn)金池（NotionalPool）。前者是賬戶零余額集合，即若干成員公司的現(xiàn)金以現(xiàn)金集中或現(xiàn)金清零的形式管理，成員公司通過零余額子賬戶來完成業(yè)務(wù)分離。名義現(xiàn)金池的運作機制是：每個參與現(xiàn)金池的公司保留歸于現(xiàn)金池的貨幣所在賬戶，然后銀行綜合所有參與賬戶，綜合結(jié)出一個凈額以反映現(xiàn)金頭寸，并沒有實際資金轉(zhuǎn)移。

二、跨國企業(yè)建立現(xiàn)金池的動因分析

跨國公司主要是指發(fā)達國家的一些大型企業(yè)為獲取巨額利潤，通過對外直接投資，在多個國家設(shè)立分支機構(gòu)或子公司，從事生產(chǎn)、銷售或其他經(jīng)營活動的國際企業(yè)的組織形式。跨國公司擁有科學(xué)的管理經(jīng)驗，生產(chǎn)技術(shù)，代表著先進生產(chǎn)力，它通過全球性的資源配置，在各個國家與地區(qū)建立工廠，利用規(guī)模經(jīng)濟，實現(xiàn)低成本優(yōu)勢，獲取豐厚利潤。

現(xiàn)金池是降低跨國公司融資成本的關(guān)鍵。根據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)理論，除了規(guī)模經(jīng)濟，跨國公司還可能存在范圍經(jīng)濟，范圍經(jīng)濟理論的主要思想是，如果聯(lián)合生產(chǎn)幾種產(chǎn)出的支出比分別生產(chǎn)它們的支出要少，那么就稱聯(lián)合生產(chǎn)存在范圍經(jīng)濟。跨國公司的生產(chǎn)過程所需的生產(chǎn)要素不外乎土地、勞動、資金、企業(yè)家才能這四類，資金作為重要的生產(chǎn)要素，不斷地在眾多子公司中調(diào)劑余缺，無疑提高了資金的運作效率，降低了資金成本，產(chǎn)生了近乎于成員公司之間聯(lián)合生產(chǎn)，所達到的范圍經(jīng)濟的效果。

跨國公司構(gòu)建現(xiàn)金池的目的之一，就是最大限度利用公司自有資金減少外部的融資成本。眾所周知，市場交易存在交易成本，企業(yè)之所以存在，就是因為企業(yè)可以將市場交易內(nèi)部化，從而降低交易成本，貨幣（資本）市場上交易的是資金，利率即資金的價格，由于跨國公司所在的東道國有關(guān)法律法規(guī)限制，母公司與成員公司，以及成員公司之間不能直接劃撥資金，那么跨國公司借助銀行等其他第三方來獲得資金也具有了外部融資的特點。其實不然，在外匯資金池這一制度下，合作銀行很大程度上成為了跨國公司的資金管理中心，近乎于跨國公司內(nèi)部部門，為跨國公司提供著專業(yè)的長期的服務(wù)，為跨國公司規(guī)避成員公司資金劃撥提供技術(shù)支持，實質(zhì)將企業(yè)的外部融資變?yōu)榱藘?nèi)部融資。合作銀行所扮演的角色與日常吸取存款，發(fā)放貸款業(yè)務(wù)有很大不同，跨國公司的母公司與成員公司既是資金的提供者，又是資金的需求者，合作銀行有穩(wěn)定的資金來源與貸款對象，可以節(jié)約大量資信調(diào)查成本與營銷費用，加之跨國公司經(jīng)濟實力雄厚，企業(yè)形象良好，合作銀行愿意也能夠在名義上提供資金（僅按照協(xié)議收取一定傭金），如此條件下，跨國公司就具有在資本（貨幣）市場進行外部融資時，不具備的議價能力，從而實現(xiàn)了內(nèi)部融資與資金成本的降低。

現(xiàn)金池是加強跨國公司財務(wù)風(fēng)險管理的客觀需要。負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營策略，通過負債經(jīng)營可以彌補自有資金的不足，還可以用借貸資金來擴大總資產(chǎn)規(guī)模，但是在發(fā)揮這種財務(wù)杠桿作用的同時，高負債率也意味著財務(wù)風(fēng)險的增加，由于負債經(jīng)營以定期付息、到期還本為前提，如果公司用負債進行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益的話，公司必將陷入無力償還債務(wù)的風(fēng)險，其結(jié)果不僅會導(dǎo)致公司資金面緊張，甚至還可能因為資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，不能支付到期債務(wù)而遭受破產(chǎn)清算之災(zāi)。因此，跨國公司必須在相關(guān)賬戶保留一定的現(xiàn)金，或者現(xiàn)金等價物，從而保持一定的流動性。

一般地情況下，公司往往會事先估計一段時間內(nèi)需要到期支付的債務(wù)總額，然后以此為基礎(chǔ)，適當(dāng)放大帳戶現(xiàn)金余額數(shù)目，建立一個財務(wù)安全邊際。當(dāng)然，資金作為不可或缺的生產(chǎn)要素，存在著機會成本，對于跨國公司來講，帳戶中究竟該保留多少現(xiàn)金更多地是一個權(quán)衡收益性與安全性的問題。在現(xiàn)金池制度下，跨國公司的成員公司只需保留少量現(xiàn)金，就可以實現(xiàn)安全性目標(biāo)，原因很簡單，成員公司帳戶上零散的資金統(tǒng)一劃歸資金池，就實現(xiàn)了資金的化零為整，由于不是每個成員公司每日都存在到期債務(wù)的支付，資金池的容量只需滿足所有成員公司一天內(nèi)償還到期債務(wù)總和即可，那些帳戶余額不足的成員公司，可以在授信額度內(nèi)，向現(xiàn)金池拆借資金，而當(dāng)現(xiàn)金池入不敷出時，現(xiàn)金池又可以憑借跨國企業(yè)良好的信譽與雄厚的財力，按照與合作銀行的協(xié)議，以優(yōu)惠利率向銀行借入資金。由此可見，現(xiàn)金池極大地降低了不確定性的大額債務(wù)支付給單個成員企業(yè)造成的財務(wù)壓力，跨國公司的成員公司依托合作銀行先進的通訊與快速的資金匯劃工具，可以迅速擺脫財務(wù)危機，避免破產(chǎn)厄運，以及由此帶來的公司形象的負面影響。

現(xiàn)金池也是跨國公司進行外匯風(fēng)險管理的有效工具。跨國公司成員公司主要是指發(fā)達國家的一些大型企業(yè)在多個國家設(shè)立分支機構(gòu)或子公司，那么對跨國公司的成員公司來講，東道國的法幣即是外幣。跨國公司以本幣或其他硬通貨投資東道國，根據(jù)市場形成的外匯匯率，將東道國貨幣計量的利潤折算成本幣或其它硬通貨表示的利潤，來衡量投資的回報率。外匯匯率取決于通貨膨脹率，利率，國家外匯儲備，外匯市場供需狀況，甚至短期的外匯投機行為也會對外匯匯率產(chǎn)生巨大影響，跨國公司只能被動地接受市場決定的外匯匯率，承擔(dān)持有東道國貨幣所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險。固然，跨國公司可以采用套期保值，遠期合約，外匯期貨等金融衍生工具來規(guī)避風(fēng)險，但是金融衍生工具的運用需要較高的專業(yè)知識，且由于基差風(fēng)險的存在，金融衍生工具也很難完全規(guī)避風(fēng)險，巨大的杠桿效應(yīng)也使金融衍生工具具有了雙刃劍的特點。在現(xiàn)金池制度下，跨國公司一方面利用現(xiàn)金池的資金融通機制，減少持有的東道國（外幣）現(xiàn)金頭寸，可以從根本上降低外匯風(fēng)險；另一方面，合作銀行擁有充足的外匯市場操作經(jīng)驗，能夠?qū)I(yè)地預(yù)測外匯走勢，為跨國企業(yè)掌握合理有利的資金頭寸提供建議。