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摘要：本文分別從股票市場對經濟增長的影響和經濟增長對股票市場的影響兩個層面對股票市場與經濟增長的理論基礎進行闡述，再通過對股票市場發展與經濟增長關系的實證分析進行研究，從而提出相關的建議，并作出總結，以期實現股票市場的穩定發展，實現經濟效益的長久增長。

關鍵詞：股票；市場發展；經濟增長；關系；實證研究

1引言

股票市場的漲跌規律源自于對于市場相關的供需關系，股票市場僅僅只是一種經濟現象，體現了經濟市場的一個點或者一個面，股票市場并不能完全對實體經濟的狀況進行評判，兩者雖然具有一定的關聯性，但卻不具有明顯的對等性，它們是相互作用，相互依存的狀態。本文通過對股票市場發展與經濟增長關系的實證研究，探尋兩者的相互作用機制，從而促進股票市場的不斷完善和相關機制的客觀健全性，從而使經濟的增長更加穩定和健康。

2股票市場發展與經濟增長關系的實證分析

2.1變量和數據的資料。論文選取2001年~2016年為樣本時間段，選取這一時間段位樣本數據主要是由于中國股票市場的發展時間不長，2001年之前的交易量過小，上市公司數量不過，其分析的意義不高，且由于時間較為久遠相關的數據保存機制并不完善，無法獲取較為完整的交易相關數據，對變量和指標的應用上會存在一定的缺陷。對于樣本資料相關指標獲取主要從兩方面著手，一是對于經濟增長狀況的相關指標，另一是對于股票市場增長的相關指標。2.2實證研究方法。經濟增長狀況相關指標，是通過國內生產總值（GDP）來表示，論文采用的是2001年~2016年的季度數據，以2001年第一季度為基期，并根據季度等因素印象，進行季度調整從而得到新的GDP。股票市場增長的相關指標有三個方面，即是交易價值（FR）、資本化率（CAP）、季度周轉率（TUR）。交易價值（FR）屬于流動性指標，該指標=每季度股票總成交金額/季度名義GDP；資本化率（CAP）是股票市場規模大小的指標，該指標=每季度股票市價總值/季度名義GDP；季度周轉率（TUR）是對于股票市場流動性指標，該指標=每季度股票總成交金額/季度股票市價總值。三個指標的公式為：TUR=FR/CAP。由于GDP季度趨勢較強，論文采用國際通用的X-11方法對區間樣本書記進行季節調整，并對調整后的國內生產總值命名為GDPDSA，且在此基礎上計算季度周轉率、交易價值和資本化率。2.3實證研究分析。（1）實證模型分析。對于基礎數據統計建立性質模型，此模型成為向量自回歸模型（VAR），該模型中將每一個內在變量在系統內生出的函數進行構造，從而推導出多元時間徐略變量，實現向量自回歸。表達式為：上表達式中：xt是內生變量，Yt是外生變量，At和AO以及B是被測系數矩陣，ηt是隨機系數。在單位根檢驗序列中，若存在單位根即可判斷為非平穩時間序列，所以單位根檢驗（ADF）的過程可以對偽回歸進行檢驗，論文ADF檢驗表達式為：上表達式中：t為時間趨勢，ρ為滯后階數，τ為白噪聲，ADF檢驗中主要對時間趨勢分布進行服從。從宏觀經濟計量的分析中，對于協整方法的分析是平衡經濟變量之間的關系最主要的工具之一，可以采用線性誤差修正的方式對經濟變量之間的關系進行調整，當同階非零單整的時間序列為非穩定時，其中的線性組合可以構成零階單整序列，這就意味著變量之間可能存在一定的協整關系。在股票市場的交易中，對于交易費用、政策、環境等因素的干擾，將導致非對稱調整，其閾值調整的方法是主要的分析工具之一。（2）實證檢驗分析。通過對模型的構建和單位根檢驗以及協整方法的分析，對實證檢驗進行模型的建立。根據實證模型的回歸模型表達式，可以對實證檢驗模型進行檢驗研究。見表1。對單位根檢驗采用的是0.05顯著水平的臨界值作為比較對象，當ADF檢驗＞0.05時，則原假設不成立，序列為不平穩序列，當ADF檢驗＜0.05是，則原假設成立，序列為平穩序列。CAP的ADF檢驗統計量值為0.311252，此時的檢驗臨界值為-1.9331251，ADF檢驗＞0.05，原假設不成立，可判斷為不平穩序列，當對資本化率進行一階差分得到的統計值為-7.452852，檢驗臨界值為-1.93321252，ADF檢驗＜0.05，可判斷為原假設成立，序列平穩。通過表2可以得知FR、TUR以及GDPDSA均需進行一階差分所得到的統計值結論均為假設成立，序列平穩。根據ADF檢驗可以得出所有變量一階差分情況下出現了平穩序列，采用協整檢驗的方法對變量間的協整關系進行檢驗。實證檢驗分析發現，當置信度在95%時，各變量間存在4個協整方程，當置信度在99%是，各變量間存在2個協整方程。

3實證研究結果與分析

3.1實證結果。通過對股票市場發展的CAP、FR、TUR和GDP四個變量進行實證研究分析得出結果如下：股票市場的規模和經濟增長的關系存在負相關，股票市場規模的發展對經濟增長的發展具有反向的作用力，且股票市場的流動性和經濟增長之間的關系并不顯著，無明顯關系。在股票市場的發展進程中，股票市場規模的壯大擠占了國民經濟的發展市場，其流動性對國民經濟增長的發展沒有顯著的作用和影響。3.2實證結果分析。通過對股票市場與經濟增長關系的實證研究結果可以對我國股票市場和經濟增長之間出現的異常表現的原因進行推導分析。在我國經濟企業體制制度下，企業所有權制度中有一種為股權分置的措施，這是國有企業特有的。采取股權分置的主要原因是為了緩解股票市場流通中對于上市公司的壓力以及確保國家對國有上市公司的絕對控股權。這一措施的實施最大限度的達到了制度上的創新和利益上的合理分配，同時能促進股票市場的發展。但同樣也存在一定的弊端。我國股票市場的發展現階段還不能滿足社會經濟發展的需求，且股票市場在發展的進程中，依然存在一些計劃性因素，這是由于我國早期計劃經濟發展所帶來的后遺癥。

4股票市場與經濟增長的相關影響

4.1股票市場對經濟增長的影響。對股票市場發展與經濟增長關系的實證研究是建立在對股票市場和經濟增長理論的基礎上展開的，股票市場股價的起伏是通過消費和投資兩項支出作用于實體經濟的增長中，而這一環節中可以分析出經濟增長的相關效應。由于股票市場具有一定的流動性效應，這大大提高了股票市場的運轉正常模式，同時有利于資源的有效配置，從而促進經濟的增長。在股票價格的相關理論中，托賓的q理論對股票價格和投資做出了重要分析，他認為，q高時，企業投資支出會相應增加，而q低時，企業投資支出會降低。當貨幣供應上升，導致股票價格上升，必然會是的投資支出增加，最終會使得總產出增加，而這也就會致使經濟不斷增長。4.2經濟增長對股票市場的影響。經濟周期的波動對于經濟社會現象來說是較為普遍的，這是現代化經濟特有的一種周期過程，是對現代經濟發展的一種宏觀經濟理論，具有反復性、偏離性、均衡性、調整性和規律性，這種周期性的變化實際上也是股票市場漲跌的主要因素。一方面當社會經濟處于持續增長的情況下，社會資金情況良好，居民對于資金的分配除了消費的增加還會產生一定的投資需求，股票市場的進駐必然成為選擇，當投資取得一定收入后，股票市場自然發生良性發展。反之，則股票市場投資需求下降，市場發展動力不足。另一方面，股票價格的波動主要源自于上市公司的經營情況，當業績較高時，對股票的投資行為增加，股票價格自然上漲。反之，股票價格下降。從宏觀層面看經濟增長的趨勢階段，這一時期的經營業績提高，經濟社會環境提示為良好，投資者的信心充足會追加投資需求，股票市場的發展朝優勢發展，反之，投資者信心不足，投資需求下降，股票市場朝劣勢發展。

5結語

綜上所述，本文主要是通過構建實證模型，并進行對股票市場與經濟增長關系進行分析和研究，通過對相關指標變量的實證研究得出，股票市場發展與經濟增長沒有顯著的關聯性，其股票流動性與經濟發展也沒有顯著關系，但是當股票市場規模擴大后，一定程度上會使得經濟發展受到阻力。

參考文獻

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[2]王加勝,魏小凡.大陸股票市場與經濟增長關系的實證分析[J].山東社會科學,2013（7）.

作者:肖碩然 郭幼佳 王小彩 單位:河北金融學院