導(dǎo)語：談?wù)撏顿Y效應(yīng)影響因素一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、引言

自20世紀(jì)90年代以來,各國不斷追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域一體化蓬勃發(fā)展,但同時(shí)全球多邊貿(mào)易談判由于參與國繁多,各國經(jīng)濟(jì)利益難以得到全方面的協(xié)調(diào),因此只包括相對少數(shù)國家的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化更成為熱點(diǎn)。而自由貿(mào)易區(qū)(FTA)由于組建成本相對較小而受到許多國家和地區(qū)的青睞。FTA的迅猛發(fā)展的確給全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了新鮮而持久的血液,主要體現(xiàn)在貿(mào)易、投資和經(jīng)濟(jì)增長三個(gè)方面。關(guān)于FTA的傳統(tǒng)理論研究,主要集中在它的貿(mào)易效應(yīng)上(包括貿(mào)易轉(zhuǎn)移和貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)),對其投資效應(yīng)的研究相對來說涉獵較少。而對于以吸引外資為主要目的的廣大發(fā)展中國家來說,FTA投資效應(yīng)的相關(guān)問題卻更為重要。基于以上情況,筆者將就“FTA的組建會對成員國的投資情況產(chǎn)生怎樣的影響”展開系統(tǒng)研究。

二、計(jì)量模型以及數(shù)據(jù)來源

根據(jù)相關(guān)的理論分析,我們可以得到一國的投資主要受到以下幾種因素的影響:①FTA成員對外的貿(mào)易成本;②本國的建廠成本;③本國與FTA潛在伙伴國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的相似程度;④本國的一體化程度。因此參考現(xiàn)有的實(shí)證文獻(xiàn),設(shè)定如下的基本計(jì)量模型:log(inveit+fdiit)=λi+α1inteit+α2gdpit+α3tariit*dum-myijt+α4dpgdpijt*dummyijt+α5dpgdpijt2*dummyijt+α6polityit+α7polityit*dummyijt+α8gdpit-1+α9gdpit-1*dummyijt+α10dummyijt+uit其中,i表示東道國家,t表示年份,j表示外資投入國的母國即潛在成員國,uit表示誤差項(xiàng),λi表示不隨時(shí)間變化的效應(yīng)。下面看一下各個(gè)變量的含義以及相應(yīng)的數(shù)據(jù)來源。

1、inveit和fdiit。這兩個(gè)變量分別表示i國t年的國內(nèi)投資總額和i國t年的外資流入總值。因?yàn)槲覀兛紤]的是某個(gè)國家在與該國成立自貿(mào)區(qū)前后變化對該國總投資的影響,投資包括國內(nèi)投資和國外投資。外資數(shù)據(jù)來源于IMF中的InternationalFinancialStatistics,而內(nèi)資數(shù)據(jù)則由BVD數(shù)據(jù)庫中ratioofGrossnationalsavingtoinvestment和Currentac-countbalance兩個(gè)指標(biāo)計(jì)算得來。這兩個(gè)被解釋變量的單位都為十億美元。

2、inteit。該變量表示i國的一體化程度。跨國公司的位置選擇不僅考慮了當(dāng)?shù)氐氖袌鲂枨?也考慮到所在國加入的FTA地區(qū)的需求。如果一個(gè)國家加入的FTA越多,一體化程度越高,則跨國公司通過他所實(shí)現(xiàn)的利潤水平就越高,也希望在這樣的國家建立工廠。這個(gè)國家就成為一個(gè)輪軸國,所吸引的FDI與其一體化程度正相關(guān)。因此預(yù)期該變量符號為正。但同時(shí)考慮到投資者對本國市場規(guī)模程度以及該國所加入的FTA所有成員國市場規(guī)模之和所賦予的投資參考權(quán)重有所不同,所以該指標(biāo)剔除了該國的市場規(guī)模,即選取是t年內(nèi)該國加入的所有的FTA的成員國以2005年不變價(jià)格為基準(zhǔn)的實(shí)際GDP之和。因?yàn)橛行┠攴菰撝笜?biāo)為0,所以并沒有取對數(shù)。實(shí)際GDP數(shù)據(jù)來源于BVD數(shù)據(jù)庫,單位為十億美元。

3、polityit。該指標(biāo)表示該國t時(shí)期的制度因素,這個(gè)制度因素應(yīng)該是與建廠成本有關(guān)的制度,由于WorldBank中關(guān)于建廠成本的數(shù)據(jù)只有2004年以后的,樣本區(qū)間過短,所以只有采用很多研究常用的民主指標(biāo)來表示制度。民主指標(biāo)來源于polityIV,該指標(biāo)取值范圍為[-10,10],數(shù)值越大表示該國越民主,數(shù)值越小表示該國越專制跨國公司總是在全世界范圍內(nèi)尋找更低的生產(chǎn)成本和更高的利潤,在其他條件不變的情況下,一國的建廠成本越低,越是能夠吸引跨國公司的FDI,同時(shí)本國國內(nèi)的投資也可能更多。這里投資可以來自于一體化集團(tuán)外部,也可能來自于集團(tuán)內(nèi)部甚至本國內(nèi)部。因此FDI流量或國內(nèi)投資與建廠成本可能會成反向關(guān)系,又因?yàn)楸疚倪x取的制度因素?cái)?shù)值越大,表明該國越民主,越是民主的國家建立工廠的自由度也越大,因此建廠受到的阻礙就會相對小(如沒有繁瑣的審批手續(xù)、各項(xiàng)指標(biāo)限制較小等等),因此投資可能會與該指標(biāo)成正向關(guān)系。

4、tariit。該變量表示t時(shí)期i國對潛在成員國j之外其他國家的制造業(yè)平均關(guān)稅水平,數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會中的TRAINS數(shù)據(jù)庫,單位為%。由于在該數(shù)據(jù)庫中沒有具體的國與國之間的關(guān)稅水平,只有一國對世界的平均關(guān)稅水平,所以只有用該國對世界平均關(guān)稅來替代。根據(jù)理論可知,FTA成員的對外貿(mào)易成本越高,集團(tuán)外企業(yè)以貿(mào)易的形式開發(fā)目標(biāo)市場的成本也越高。如果采用FDI的形式在FTA成員內(nèi)建立工廠,就可以繞開貿(mào)易壁壘。因此投資流量與FTA成員對外的貿(mào)易成本正相關(guān)。

5、gdpit。該變量表示i國t時(shí)期的實(shí)際GDP,用來表示該國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。數(shù)據(jù)來源于BVD數(shù)據(jù)庫,單位為十億美元。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和運(yùn)輸成本的客觀存在,在其它條件相同的情況下,跨國公司傾向于在市場規(guī)模較大的國家投資建廠,以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和靠近市場所帶來的利益。所以,本國市場規(guī)模越大,越有可能吸引更多的區(qū)內(nèi)和區(qū)外投資。一體化指標(biāo)實(shí)際GDP之所以沒有取對數(shù),是考慮到有的年份一體化指標(biāo)值為0,同時(shí)為了與該指標(biāo)進(jìn)行對比,所以GDP也沒有取對數(shù)。

6、dpgdpijt。該變量表示j國和i國在t時(shí)期的人均實(shí)際GDP差異,表示兩國的經(jīng)濟(jì)相似程度。該指標(biāo)的具體算法是j國人均實(shí)際GDP與i國人均實(shí)際GDP之比再減去1,加入該指標(biāo)的平方項(xiàng),是想看一下該指標(biāo)是否存在所謂的“門檻效應(yīng)”,即非單純的線性關(guān)系。人均實(shí)際GDP的數(shù)據(jù)來源是BVD的人口與實(shí)際GDP之比得到。如果兩個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)比較相似,則兩國建立FTA后會以跨國公司的形式開發(fā)對方的市場。FDI流量與兩國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相似程度成正比,但由于考慮到了FDI的集聚效應(yīng),投資與兩國經(jīng)濟(jì)規(guī)模相似程度不一定呈現(xiàn)簡單的線性關(guān)系。

7、gdPit-1。該變量表示i國t-1時(shí)期的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率。因?yàn)橥顿Y不只是看一國的總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模,還要看其規(guī)模的增長速度,如去年該國的經(jīng)濟(jì)增長速度很快,那么今年投資者就可能繼續(xù)追加更多的投資。該指標(biāo)是用t-1年的實(shí)際GDP的對數(shù)值與t-2年實(shí)際GDP對數(shù)值之差來表示。

8、dummyijt。該變量為表示j國和i國是否為自貿(mào)區(qū)成員的虛擬變量。當(dāng)t時(shí)期,兩國為自貿(mào)區(qū)成員時(shí),該變量取值為1,否則取值為0。判斷兩國是否成為自貿(mào)區(qū)成員的標(biāo)準(zhǔn)時(shí),按照簽訂日期而非生效期,當(dāng)簽訂日期在12月份時(shí),我們往下推遲一年,如果簽訂日期為1999年12月,則認(rèn)為2000兩國才正式組成自貿(mào)區(qū)。同樣,之所以按照簽訂日期而非生效日期,我們認(rèn)為人們的行為是根據(jù)預(yù)期做調(diào)整的,即所謂的預(yù)期效應(yīng)。本文的樣本區(qū)間為1988~2006年。由于自由貿(mào)易區(qū)的效應(yīng)可能需要幾年甚至更長的時(shí)間才能體現(xiàn)出來,我們根據(jù)估計(jì)的樣本區(qū)間,選擇在1992~2002這11年之內(nèi)成立的自由貿(mào)易區(qū)。計(jì)算下來一共包括24個(gè)自由貿(mào)易區(qū),另外我們分別把一個(gè)自貿(mào)區(qū)內(nèi)的兩個(gè)國家位置互換可以得到兩對數(shù)據(jù),因此有226個(gè)樣本對。

三、計(jì)量結(jié)果及分析

1、總投資方程的回歸結(jié)果及分析對于面板數(shù)據(jù)的回歸,一般來說有三種形式,分別是混合回歸、固定效應(yīng)回歸和隨機(jī)效應(yīng)回歸。首先進(jìn)行混合估計(jì)和固定效應(yīng)的F檢驗(yàn),如果檢驗(yàn)結(jié)果表明應(yīng)該采取固定效應(yīng),然后再進(jìn)行固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)選擇的Hausman檢驗(yàn)。由于某些數(shù)據(jù)某些年份缺失,我們采用插值法進(jìn)行處理。另外采取cross-section加權(quán)方式來消除截面數(shù)據(jù)帶來的異方差。回歸結(jié)果見表1。檢驗(yàn)結(jié)果顯示,應(yīng)該采取固定效應(yīng)。一體化的估計(jì)結(jié)果的系數(shù)為2.89E-05,并且在統(tǒng)計(jì)上顯著。數(shù)值很小的原因是沒有取對數(shù)所致。該回歸結(jié)果與理論預(yù)期和直覺相符。總投資的增加可以是外資增加的結(jié)果,當(dāng)然也可能是內(nèi)資增加的結(jié)果,或者是二者都增加的結(jié)果。東道國的一體化程度越高,表明以該國為輪軸的總的市場規(guī)模越大,并且這些市場之間的各種壁壘都相對較小,市場規(guī)模擴(kuò)大一般來說需求就擴(kuò)大,而需求擴(kuò)大必然導(dǎo)致投資的追加,即表現(xiàn)為投資增加。本國市場規(guī)模指標(biāo)回歸結(jié)果也為正顯著,也與理論預(yù)期相符。其系數(shù)大于一體化的系數(shù),也非常好理解,因?yàn)闊o論是外資還是內(nèi)資,必然絕大部分主要考慮的是該國本身的市場規(guī)模,通過對建立FTA減少貿(mào)易壁壘、擴(kuò)大市場益處的考慮必然處于次要的。即便是FDI的進(jìn)入主要考慮總的市場需求,但是對于內(nèi)資來說,主要還是為本國居民服務(wù)的,是以本國居民的消費(fèi)為中心的,所以本國市場規(guī)模相對于其他成員國的市場規(guī)模來說更為重要。對于兩國經(jīng)濟(jì)相似程度指標(biāo)與表示FTA成立前后變化的虛擬變量相乘得到的交叉項(xiàng),我們發(fā)現(xiàn)對于一次項(xiàng)和二次項(xiàng)回歸結(jié)果也都顯著,表明在成立自貿(mào)區(qū)之后該指標(biāo)確實(shí)對東道國的投資情況產(chǎn)生影響。并且二次項(xiàng)系數(shù)為正,一次項(xiàng)回歸結(jié)果為負(fù),其頂點(diǎn)值約為6,即當(dāng)投資國的人均實(shí)際GDP是該國的人均實(shí)際GDP的7倍左右時(shí),在兩國成立FTA之后,東道國所獲得的投資效應(yīng)最小。當(dāng)兩國人均實(shí)際GDP之比在其未成立FTA之前比較大(超過7倍),在成立FTA之后母國人均實(shí)際GDP相對于東道國越大,即兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相差越大東道國所獲得的投資效應(yīng)就越大;另外一方面,當(dāng)兩國人均實(shí)際GDP之比初始較小時(shí)(小于7倍),成立FTA之后母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對于本國越小,則本國獲得的投資效應(yīng)也就越大。總之,兩國經(jīng)濟(jì)水平相差越大,本國所獲得的投資效應(yīng)就越強(qiáng)。這很可能是因?yàn)閮蓢?jīng)濟(jì)發(fā)展水平很大,一方面導(dǎo)致互補(bǔ)性或者垂直型的FDI投入增加,另一方面可能是兩國貿(mào)易或者是總市場規(guī)模增加,導(dǎo)致產(chǎn)品需求增加,進(jìn)而國內(nèi)投資也產(chǎn)生追加。對于政策變量,其獨(dú)立項(xiàng)和交叉項(xiàng)回歸結(jié)果都為正顯著,并且也與預(yù)期相符,表明越民主的國家所得到的投資越多,獨(dú)立項(xiàng)表明在i國和j國未成立FTA之前,越是民主的國家獲得的投資越多。因?yàn)槊裰髟黾泳鸵馕吨杂稍鰪?qiáng),投資者通過建廠追逐利潤最大化的目標(biāo)更容易實(shí)現(xiàn),其機(jī)會成本也越小,因此投資增加。當(dāng)兩國形成FTA時(shí),其民主對投資的正向效果被強(qiáng)化了。說明加入FTA后,民主對投資的作用得到顯著提高。一國如果想增加投資,尤其是在加入FTA后使其投資效應(yīng)得到更多的改善,可以通過提高該國的民主程度,即政府對投資者的干預(yù)減少,降低建廠的固定成本。上一年的經(jīng)濟(jì)增長越快,投資者可能認(rèn)為本年的經(jīng)濟(jì)增長也越快,需求增加也越快,因此也會追加投資,估計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的獨(dú)立項(xiàng)和交叉項(xiàng)系數(shù)都為正顯著,當(dāng)i、j兩國未加入FTA時(shí),本國的經(jīng)濟(jì)增長率增加1%,導(dǎo)致本國的投資增加1.003%,而成立FTA后,本國經(jīng)濟(jì)增長率增加1%,導(dǎo)致本國投資增加1.003%+3.10%=4.103%,顯然在加入FTA之后本國經(jīng)濟(jì)增長率對投資的正貢獻(xiàn)提高了,說明加入FTA之后,伙伴國更加看重本國的經(jīng)濟(jì)增長。本年的經(jīng)濟(jì)增長越快,由于慣性作用下一年的經(jīng)濟(jì)增長也會很快,當(dāng)然越可以吸引更多的投資。關(guān)稅的估計(jì)結(jié)果為負(fù)但是卻不顯著,說明關(guān)稅對總投資的影響不明顯。虛擬變量的獨(dú)立項(xiàng)估計(jì)結(jié)果仍然為正并且顯著,這與Yeyati,steinandDaude(2003)結(jié)果也相符,表明加入自貿(mào)區(qū)不僅在斜率上增強(qiáng)投資效應(yīng),而且在截距上也會增強(qiáng)投資的正效應(yīng)。

2、國內(nèi)投資方程的回歸結(jié)果及分析對國內(nèi)投資的實(shí)證結(jié)果見表1。我們發(fā)現(xiàn)該回歸結(jié)果與總投資結(jié)果類似。一體化指標(biāo)和國內(nèi)市場規(guī)模都顯著為正,并且國內(nèi)市場規(guī)模的作用也要大于其外部成員國總市場規(guī)模。兩國經(jīng)濟(jì)相似程度對國內(nèi)投資的影響仍然呈現(xiàn)出非線性關(guān)系,其拐點(diǎn)也約為5,即外國j與本國i的人均GDP之比為6,這與總投資方程的拐點(diǎn)也類似。有關(guān)政策指標(biāo)的結(jié)果,獨(dú)立項(xiàng)系數(shù)變化不大,為0.0033。而交叉項(xiàng)系數(shù)則明顯變小并且不再顯著,說明在成立FTA之前,政策指標(biāo)對國內(nèi)投資的影響為正很多并且顯著,在成立FTA之后,政策對國內(nèi)投資的影響則變得不那么明顯,而這點(diǎn)是與總投資的影響效果不同的。另外發(fā)現(xiàn),本國經(jīng)濟(jì)增長對總投資的作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對國內(nèi)投資的作用,在成立FTA之后同樣經(jīng)濟(jì)增長對國內(nèi)投資的作用也小于對總投資的作用(0.2102+0.3253<1.0039+3.1031)。關(guān)稅的回歸結(jié)果仍然為正,關(guān)稅的提高一方面使得本國對外國封閉加強(qiáng),另一方面由于本國對外國關(guān)稅提高可能導(dǎo)致外國采取報(bào)復(fù)性措施,即也制定對本國較高的關(guān)稅,使得本國與外國經(jīng)濟(jì)來往成本增加,因此國內(nèi)投資者尤其是進(jìn)行跨國投資的投資者可能會抽走在外國的資金,進(jìn)而轉(zhuǎn)向國內(nèi)供應(yīng)本國消費(fèi)行為。同樣對于啞變量的估計(jì)系數(shù)為0.0392并且顯著,說明加入FTA也會對國內(nèi)投資的截距發(fā)生水平影響。

3、國外投資方程的回歸結(jié)果及分析仔細(xì)觀察回歸結(jié)果,我們發(fā)現(xiàn)總體回歸結(jié)果變化不大,并且各個(gè)系數(shù)也都顯著。值得注意的是,對于總投資、國內(nèi)投資和國外投資來說,一體化指標(biāo)中國外投資的系數(shù)最大,表明外資相比內(nèi)資更看重一國所處的整體環(huán)境,這點(diǎn)也與直覺相符,因?yàn)橥赓Y可能更注重的是跨國的生產(chǎn)經(jīng)營,它的戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)該是全球范圍,而不僅僅局限在投資國。外資對國內(nèi)看重程度也比內(nèi)資高,其回歸系數(shù)為0.000644。雖然外資對一國的國內(nèi)市場和國外市場看重程度都相對較高,但是外資對國內(nèi)外市場的相對看重程度要比內(nèi)資的高(2.80E-06/2.85E-056<8.03E-05/0.000644),這仍與直覺相符,內(nèi)資更看重國內(nèi)市場,而外資相對更看重國外市場。對于兩國經(jīng)濟(jì)相似程度,仍為非線性關(guān)系(開口向上二次曲線),其拐點(diǎn)仍然為7左右,即外國j對本國i人均實(shí)際GDP之比為8,這與總投資結(jié)果和內(nèi)資回歸結(jié)果基本上保持一致。與內(nèi)資不同,政策指標(biāo)的獨(dú)立項(xiàng)和交叉項(xiàng)均顯著為正,與總投資類似。在成立FTA前一國的政策制度對FDI的進(jìn)入影響很大(0.038),要明顯大于內(nèi)資和總投資。在成立FTA之前,本國的政策環(huán)境對外資的吸引作用最大,而在加入FTA之后影響強(qiáng)度基本上翻了一倍多(0.048+0.045=0.093),而政策對總投資的效應(yīng)在FTA成立之前為正顯著,主要是因?yàn)檎咧贫葘DI有一個(gè)強(qiáng)烈的正效應(yīng)所致,政策對國內(nèi)投資的影響并不是很明顯。在成立FTA之前,本國經(jīng)濟(jì)增長對FDI的影響系數(shù)最大,為4.192,在成立FTA之后,本國經(jīng)濟(jì)增長對FDI的作用也最大(4.192+4.244=8.436)。所以外資對本國的規(guī)模以及其一體化伙伴的市場規(guī)模都要比內(nèi)資賦予的權(quán)重高,無論是對本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平值(實(shí)際GDP)還是變化值(GDP增長)來說,都是一樣。關(guān)稅的估計(jì)結(jié)果為負(fù)顯著。對于垂直型FDI,跨國利用一國較低的生產(chǎn)成本,在該國進(jìn)行生產(chǎn)組裝,然后在運(yùn)回本國或者其他國家消費(fèi)。此時(shí)如果關(guān)稅越高,運(yùn)回成本就越高,必然導(dǎo)致在當(dāng)?shù)赝顿Y減少,進(jìn)而關(guān)稅越高,投資反而越少。在樣本范圍內(nèi)垂直型FDI所占的比重,相對水平FDI可能較高,導(dǎo)致關(guān)稅回歸結(jié)果為負(fù)。虛擬變量的獨(dú)立項(xiàng)回歸結(jié)果同樣為正且顯著,說明加入FTA在截距上也會增強(qiáng)外商直接投資的正效應(yīng),而且較內(nèi)資比這個(gè)效應(yīng)更強(qiáng),為0.2606。因?yàn)閲H環(huán)境的改善必然會對國際資本流動帶來更大的作用。

四、主要結(jié)論

本文采取了1988—2006這19年包括39個(gè)國家在內(nèi)的跨國樣本數(shù)據(jù),對投資效應(yīng)的影響因素進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)論表明本國一體化程度、本國市場規(guī)模(包括其規(guī)模的增長速度)、與對外平均關(guān)稅水平、建廠成本和兩國經(jīng)濟(jì)規(guī)模相似程度可以影響FTA帶來的投資效應(yīng)。同時(shí)也對內(nèi)資及總投資的影響因素進(jìn)行了回歸分析。這為一國選擇具有哪些特征的國家作為成立FTA伙伴國做出了一定的經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo)。如以總投資為例,應(yīng)該選擇與本國人均GDP差額足夠大或者足夠小的國家、與本國實(shí)際GDP差相似的國家成立自貿(mào)區(qū),才能獲得盡可能多的總投資效應(yīng)。之所以還要考慮國內(nèi)投資及總投資,是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中外商直接投資只占一國國內(nèi)投資很少的一部分,大部分投資來源仍是國內(nèi)投資,所以我們要研究FTA的投資效應(yīng),就不應(yīng)該不考慮國內(nèi)投資。