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一、引言

近年來，中國對歐洲國家的對外直接投資增長迅速。隨著“一帶一路”建設深入推進，2013年起中國對歐直接投資高速增長，每年投資企業都超過100家，2016年直接投資總額超過350億歐元，同比增長高達77%。中國對外直接投資尤其使南歐國家顯著受益。2016年，希臘議會批準了中國遠洋海運集團與希臘政府簽訂的收購希臘最大港口比雷埃夫斯港口管理局多數股權的協議。該協議金額高達43億歐元，是“一帶一路”倡議推進過程中的重要經濟成果，是迄今為止中國在歐洲進行的最大一筆對外直接投資項目。2011年，中國三峽集團以26.9億歐元的價格購買葡萄牙電力公司21.35%股權，為進一步開拓南歐新能源市場和推進“一帶一路”倡議做出巨大貢獻。2014年，國家電網公司以21億歐元收購意大利能源網公司35%股權，成為意大利輸電網和天然氣輸氣網市場的重要力量。這三項具有代表性的項目表明我國企業對南歐能源市場的重視。中國已成為對地中海沿線國家的跨境投資強國。目前，關于中國對南歐國家能源市場對外直接投資及策略的相關問題仍未得到足夠的關注。我們選取南歐意大利、西班牙、葡萄牙和希臘四國作為重點研究對象。一方面，南歐四國是中國對外直接投資最為集中的目的國，具有代表性意義;另一方面，四國數據資料較為完整，有利于對我國向南歐的資本輸出策略進行全面比較研究。本文通過收集國內外數據資料，嘗試從南歐主要發達國家入手，分析中國對南歐能源市場對外直接投資的發展、影響和差異化投資策略，以期為中國企業拓展南歐能源市場提供有益對策建議。

二、中國對南歐主要發達國家對外直接投資的發展及成因

中國對歐洲的對外直接投資始于21世紀初。相關數據表明2008年之前，中國對南歐四國對外直接投資活動非常有限。南歐國家的保護主義經濟政策是造成這一時期中國在該區域對外直接投資發展滯后的主要原因。2008年以前，南歐大多數國家被歐洲對外關系委員會劃分為“隨和的重商主義”國家，與我國的經濟交往相對較為保守。(一)中國企業對南歐對外直接投資發展現狀。隨著金融危機爆發，南歐主要發達國家開始對我國企業保持市場開放政策，為中國企業在南歐投資提供更多優惠。其中，意大利和希臘兩國在2008年前后的政策變化最為明顯。意大利在2008年率先從我國中聯重科對世界混凝土機械公司三巨頭之一意大利西法公司2.2億歐元的并購投資項目中獲益。同年11月，我國中遠集團完成45億歐元的希臘港口投資項目。中國聯通對西班牙電訊的投資也使西班牙成為我國直接投資的重要目的國。2011年，中國對葡萄牙的對外直接投資項目金額高達30億歐元。南歐四國成為中國對南歐對外直接投資的主要目的地。中國對南歐發達國家的對外直接投資盡管起步晚，但過去五年增長穩健。我國對南歐四國的對外直接投資占中國對歐洲對外直接投資的份額增長迅速，由2009年的8%快速增至2014年的33%。截至2014年年底，中國對南歐四國對外直接投資占同期我國對歐盟投資的23.5%。近年來中國對南歐對外直接投資的高速增長也幫助南歐發達國家躍居歐盟資本輸入大國的行列。意大利、西班牙和葡萄牙成為歐盟成員國中接收中國對外直接投資10強國家。希臘的名次也升至歐盟第15位。近兩年中國對南歐四國的對外直接投資情況表明，未來幾年四國的地位還將繼續上升。(二)中國對南歐對外直接投資發展成因。中國近年來對南歐四國對外直接投資的高速增長是內外兩個方面因素共同作用的結果。從我國對歐直接投資的內部因素看，中國“一帶一路”建設、推進國際產能和裝備制造合作等對外直接投資鼓勵政策成為推動中國企業，尤其是民營企業在南歐開展對外直接投資經營活動的重要助推因素。中國對歐盟和南歐的區域對外直接投資動力中，來自歐盟方面的外部因素主要包括:投資接收國的國民收入增長、東道國的市場規模、對外開放度和自然資源稟賦、雙邊貿易關系以及南歐發達國家的成熟市場。盡管中國對南歐四國的對外直接投資普遍呈現高速增長趨勢，但我國對外直接投資戰略方向在四國間也表現出差異化特征。十四年來，我國對南歐四國對外直接投資的行業流向差異明顯。第一，中國對希臘和意大利的對外直接投資雖然都主要集中在交通運輸業，但中國對希臘交通運輸業的投資占比高達95%，而對意大利的投資則更多元化，包括能源、科技等行業。第二，我國對葡萄牙投資一直以來主要集中在能源業，但近幾年也呈多元化趨勢。2014后中國對葡萄牙投資轉向金融業、醫療服務業和生物科技。從行業分布看，中國對南歐四國的對外直接投資項目主要分布在四大領域:交通運輸、能源、科技和金融。這一戰略投向與我國對歐盟整體的對外直接投資方向有一定差異。中國企業對歐盟的對外直接投資主要集中行業分別是:能源、汽車與交通運輸、農業、房地產。中國在信息和通信技術、運輸、金融與及商業服務領域對歐盟對外直接投資增速放緩。中國對南歐四國的對外直接投資形式與歐盟整體形式差異較小。國有企業仍是中國在南歐對外直接投資的主力軍?？傮w而言，在我國對南歐的區域對外直接投資形式中，設立對外直接投資企業的對外直接投資量超過以并購方式進行的對外直接投資。這主要是由于南歐國家的單位勞動成本較低，更易于我國企業采用設立企業的對外直接投資方式。但中國企業對意大利、西班牙、葡萄牙三國的對外直接投資方式與對歐盟的整體直接投資形式一致，并購方式均多于設立境外企業方式。四國中，我國企業只有對希臘的直接投資項目采用設立企業的形式多于并購形式。

三、中國對南歐能源業對外直接投資差異化策略分析

(一)對傳統能源業對外直接投資的決定因素分析。與歐洲其他國家類似，南歐四國的能源業也表現出“三高兩低”的特點。南歐傳統能源行業的國有化程度高，政府管控度高、外資準入門檻高。這些特點進一步造成南歐國家能源市場效率低，國際化程度低。歐盟的成立和歐洲經濟一體化的發展扭轉了這種局面，推動南歐能源業的市場化和對外開放進程。中國對南歐能源業對外直接投資的高速增長決定于以下三個方面因素。第一，多數南歐國家在受到金融危機的影響后開始改革包括能源市場在內的國有資產結構和管理方式。其中，希臘和葡萄牙先后出臺市場化改革政策規定，有利于我國企業走出去，參與南歐能源市場的競爭。第二，南歐市場形勢的變化與中國對外直接投資戰略調整相適應。為應對全球經濟危機引發國際經濟形勢變化，我國開始調整自21世紀初實行的出口導向型經濟增長戰略。中國對外直接投資戰略更加強調海外直接投資的效率，回報率更高的項目成為我國對外直接投資企業的首選。中國積極推進對外直接投資發展戰略，對國有和民營企業開展對外直接投資經營給予鼓勵和支持。2013年“一帶一路”倡議推進以來，南歐工業化國家從中國對外直接投資中受益更多。我國能源企業通過投資南歐尋找更廣闊的機遇，融入國際能源市場，以優質產品和服務，提升自身的國際競爭優勢。中國企業對南歐能源市場的直接投資活動表明，我國對南歐的對外直接投資策略具有差異化的特點。這種差異化戰略源于我國的對外直接投資戰略的形成機制廣泛性，對外直接投資戰略格局涉及多部門、多產業、多區域的參與。多方面的共同利益聯合促進了我國能源企業對南歐能源業投資的蓬勃發展。第三，中國大力支持可再生能源發展的政策促進了企業對海外綠色產業對外直接投資的增長。中國對經濟可持續增長日益重視，逐步擺脫對傳統高污染能源和傳統能源供應渠道的依賴。我國能源戰略的“綠色”轉型直接影響到全球能源市場，給南歐等經濟發達區域能源產業的轉型帶來挑戰和機遇。早在2009年年末我國就取代美國成為全球可再生能源的最大海外投資國，2014年中國在可再生能源產業的對外直接投資高達833億美元，遠遠超過以383億美元排在第2位的美國。我國公布的《可再生能源發展“十三五”規劃》和《能源發展戰略行動計劃(2014－2020年)》將加大可再生能源的國內外投資作為重要發展目標?？稍偕茉磳ν庵苯油顿Y進入我國中長期發展規劃。以上因素為中國對南歐能源業開展對外直接投資創造了有利條件，將南歐四國發展成為我國能源企業對外直接投資的主要接收國。我國的投資企業主要是國有企業，其中戰略投資占主導地位。盡管近年來我國在南歐的對外直接投資增長迅速，但投資仍較為分散，總體戰略趨勢較弱。此外，我國民營企業在該區域的戰略投資有限。中國對南歐對外直接投資戰略主要以開拓市場和尋求高價值資產為目標。我國企業近年來對意大利和西班牙的直接投資體現出這種戰略目標。對意大利開展的對外直接投資有利于我國企業開拓地中海區域市場，而能否進入西班牙市場也間接為拓展拉丁美洲市場創造了有利條件。同時，中國企業的對外直接投資多數集中在南歐工業化程度較高的區域，而投資于不同行業也體現了我國企業對外直接投資戰略目標的差異化特點。中國對南歐能源業直接投資最主要的接收國是葡萄牙和意大利。對兩國能源業的直接投資超過對南歐區域對外直接投資總量的95%。我國對葡萄牙的直接投資占葡萄牙能源業外商直接投資總額的比重高達90%。除上述三個決定因素外，葡萄牙加速國有資產重組和私有化過程也是我國對葡萄牙能源業直接投資高速增長的主要原因之一。例如，私有化后葡萄牙能源網公司的股價下降，為2012年國家電網并購其25%的股份創造了有利條件。(二)可再生能源市場對外直接投資策略分析。中國對南歐可再生能源業的對外直接投資表現出不同的趨勢。對意大利和西班牙可再生能源業的對外直接投資占我國對歐盟可再生能源業投資的12%，兩國成為我國企業在可再生能源領域在南歐地區的最大對外直接投資國。相反，我國企業對希臘和葡萄牙兩國可再生能源領域投資相對滯后。中國對意大利、西班牙兩國可再生能源對外直接投資幾乎全部集中在太陽能產業。對西班牙的太陽能產業投資更突出，包括金科、正泰等多家企業。相比之下，由我國華銳風電等企業投資的西班牙風能市場上投資項目較少，規模有限。投資意大利太陽能產業的企業包括賽維、尚德、英利等。中國對外直接投資集中于太陽能產業主要是由于我國企業有傾向于太陽能產業的投資傳統，與風能相比，企業更熟悉太陽能市場。同時，意大利、西班牙兩國相繼出臺的對太陽能產業外商直接投資的寬松和優惠政策也是重要原因之一。雖然希臘、葡萄牙兩國也為投資于本國可再生能源業的外國資本創造了良好的政策環境，但中國對這兩個國家的投資相對較少。多數投資都集中于風能產業，如華銳風電投資希臘PPC公司項目、三峽集團投資葡萄牙電力風能項目等。中國在可再生能源業方面對意大利和西班牙的投資水平明顯高于對希臘和葡萄牙兩國的投資，其中原因是多方面的。第一，希臘、葡萄牙兩國國有資產的私有化重組的時機和速度都落后于意大利、西班牙兩國，這是造成中國對新能源業對外直接投資策略在南歐四國間的這種分化的主要原因。直到近兩年，希臘、葡萄牙兩國的新能源市場始終把持在壟斷勢力較大的幾家國有和混合所有制企業手中，造成外資進入阻礙重重。第二，葡萄牙自身的風能產業在發展程度上和體量兩個方面都遠遠優于太陽能產業，這種自身條件限制了我國優勢太陽能企業對其開展對外直接投資活動，造成整體投資水平較低的局面。第三，中國風能企業在開展對外直接投資過程中所運用的方式方法較為保守。我國風能企業對外直接投資主要采用的是投資合作建廠的傳統方式，這種投資方式的項目規模較小，發展速度緩慢。對于太陽能產業發展滯后只能在風能領域吸引外資的希臘、葡萄牙兩國，降低了我國資本的進入規模和速度。中國在傳統能源業和可再生能源業方面對南歐四國對外直接投資不僅分布不均衡，在主要投資形式上也存在差異。中國在意大利和葡萄牙兩國能源業的對外直接投資主要采用并購的方式，較少采用設立境外企業的對外直接投資方式。相比而言，對希臘和西班牙兩國的對外直接投資則更多采用設立境外企業的投資方式。這種在投資形式上的分化是由于中國對四國投資領域的不同造成的。傳統能源業的投資形式一般多采用并購，而新能源領域的投資形式更多采用成本較低的設立境外企業的投資方式。中國企業對意大利、葡萄牙兩國的對外直接投資多集中在傳統能源業，而對希臘、西班牙兩國的投資則主要集中在可再生能源業，從而造成我國在四國間的對外直接投資形式上出現的分化。

四、結論與對策建議

(一)主要結論。中國對南歐能源業的對外直接投資在過去幾年里取得了長足發展。2010年以來，中國企業對意大利和葡萄牙傳統能源業投資超過25億歐元。比較而言，我國企業對希臘和西班牙能源業投資規模有限。同時，中國對意大利、西班牙兩國可再生能源，特別是太陽能產業的投資顯著增長;對葡萄牙、希臘兩國可再生能源業投資較少，主要集中在風能領域。我國企業對該地區能源業的對外直接投資并未表現出鮮明的發展規律特征。雖然中國對南歐四國對外直接投資上具有一定相似性，但總體上并未形成統一的投資戰略模式，投資策略差異化特點突出。中國企業在南歐對外直接投資中實行的差異化戰略的特點主要表現在兩個方面。一方面，中國企業對傳統能源業的投資以尋求戰略性資產為投資戰略重點，擴大能源供給及保障能源安全僅是作為企業對外直接投資的一般性戰略目標。另一方面，對可再生資源產業的投資采用了更復雜的投資策略，投資更注重項目選擇，而不以投資規模為重點。這種針對南歐不同能源市場的差異化投資策略是多種因素共同作用的結果，其影響因素主要包括:第一，中國政府始終堅持推進我國企業對外直接投資的發展，為國有企業海外戰略性資產投資和民營企業高技術產業對外直接投資創造了良好的政策環境;第二，南歐四國在私有化程度和市場環境方面均存在較大差異，如四國政府不同的政策規定、各國間存在的文化差異等;第三，中國與歐盟之間尚未達成全面的投資協議，無法為企業在歐洲的投資提供具有一致性的法律支持。同時，中國對南歐能源業直接投資也不同程度上受到相關雙邊協議的制約，雙邊協議的國別差異也造成我國企業投資策略上的國別差異。(二)推動中國對南歐能源業對外直接投資發展的對策建議。隨著“一帶一路”建設深入推進，南歐將繼續成為我國能源企業對外直接投資的重點拓展區域。結合以上分析，我國可以從以下幾個方面著手，完善對南歐市場的對外直接投資格局建設，深入挖掘內外潛力，推動中國對南歐能源業對外直接投資的全面發展。第一，充分利用“一帶一路”建設契機，加速我國能源企業在南歐地區的對外直接投資發展?！耙粠б宦贰背h已經得到世界上100多個國家和國際組織的響應和支持。現階段，“一帶一路”國際能源合作將重點聚焦在能源基礎設施建設和能源技術合作，特別是新能源、新產業技術合作方面。我國傳統能源企業和可再生能源等新技術企業都可以充分把握重要歷史機遇，利用“一帶一路”國際能源合作框架，推動我國企業向南歐能源市場深入拓展。第二，加大對民營能源企業的扶持力度，鼓勵民企參與南歐市場的對外直接投資活動。中國政府日漸重視太陽能、風能等可再生能源的發展，推動新能源國際合作將成為我國能源發展的重點。可再生能源業屬于技術密集型產業，民營企業由于其特有的技術和市場適應力，已經成為我國新能源領域的主要力量。各級政府應結合南歐國家的實際，利用南歐及地中海地區國家對吸引我國資本的相關鼓勵政策，出臺差別化的扶持政策，在融資、商務促進、歐洲資本市場推介等方面為民企提供開拓南歐新能源市場的便利條件。第三，開展多邊和雙邊談判，推進中歐及中國與南歐國家簽訂投資協議，為我國能源企業對外直接投資提供法律和制度保障?！耙粠б宦贰苯ㄔO深入推進以來，中國先后和沿線國家簽訂了近50份政府間合作協議以及70多份與包括一些國際組織在內的部門之間的合作協議，為我國能源企業推進南歐對外直接投資開辟了道路。通過與南歐國家簽訂多種投資合作協議將為我國能源企業對南歐的對外直接投資創造更多機遇，極大地降低能源企業的對外直接投資風險。第四，以創新驅動引領中國對南歐新能源業對外直接投資的高速增長。圍繞創新驅動發展戰略，鼓勵民營企業大力發展可再生能源產業。加快推進能源技術研發和重大能源裝備與示范項目建設，集中國有企業和民營企業技術創新優勢，推動能源技術革命，建設能源技術裝備強國。與傳統的歐洲能源強國相比，南歐國家能源技術發展相對滯后。我國企業應大力發展先進的清潔能源生產技術和可再生能源高效利用技術，加速形成新能源裝備自主配套能力，為中國向南歐能源業開展對外直接投資開拓更廣闊的發展空間。

參考文獻

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作者:吳紹鑫 單位:遼寧大學經濟學院