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摘要科技風險投資在我國投資業中方興未艾，它在科技成果轉化、實現產業化的過程中起著關鍵性的作用，越來越受到人們的廣泛關注。分析了科技風險投資中所面臨的風險，提出了風險的有價性和規避風險的幾種途徑，探索建立完善的風險投資體系。

關鍵詞科技風險投資風險防范

所謂科技風險投資，是指把資金投向蘊藏著失敗危險的科學技術研究領域中的投資行為，主要是為沒有列入國家計劃通過自主開發的高技術成果產業化服務，旨在促進科技成果盡快轉化、實現產業化，以取得高額收益。其重要特征是“高風險、高收益”。一般而言，企業從研究開發到生產，再發展成為上市公司，都需要不斷注入資金，隨著風險從高到低，其投資數額由小到大。即，初期需要的資金雖少，但風險率極高，一旦成功，一般可獲得35%～50%的內部收益率，正是這種高風險、高收益的吸引，科技風險投資業方得以迅速發展。

1關于對風險的認識

風險是一種由不確定性或變化引起的，使結果與預期目標發生背離，從而導致利益損失的可能性。我們知道，風險的存在是客觀的，但其產生的原因和后果卻是相對的；風險是可以預測的，可以通過定性或定量的方法做出估計；風險無法消除，但可以進行有效的控制；風險與效益共生，成正相關的特性。

2科技風險投資的風險承擔

科技風險投資在其實施過程中，主要存在以下幾種風險，即：技術風險、市場風險、人員風險、經營管理風險、政策風險、財務風險、泄密風險等。本文主要從技術風險、市場風險、人員風險、經營管理風險方面加以分析。

2.1技術風險

一是開發技術所投入的資金、人力、物力、時間、精力尚沉淀在技術成果中，其投入是否能得到回收、增值，還需根據成果轉讓或轉化、產業化來決定，因而投入——產出的效益，盡管可預期，但畢竟是不確定、是具有風險的；二是技術開發的風險具有時滯影響，即技術風險將影響到市場風險和經營管理風險。比如，由于技術風險而導致的技術成果缺陷，有可能轉移到生成階段和市場階段，造成質量低下、次品率高、生成成本增加，進而構成新產品的銷售障礙與市場抵制；三是實踐證明，技術開發在技術階段、生成階段、市場階段的投入是增加的，投入的遞增意味著風險的遞增。由于積累投入的遞增，因而失敗的時間越后，開發者所面臨的風險越大。因此，科技成果的轉化往往存在很大的風險。

2.2市場風險

市場風險主要是由高新技術企業產品市場的潛在性引起的，主要表現在以下幾點：一是難以確定市場的接受能力。科技風險投資產品都是市場上全新的產品，顧客難以及時了解其性能，對新產品的認識和接受有一個過程，因而對市場容量難以做出準確的估計；二是難以確定市場接受的時間。高技術產品的推出時間與誘導出需求的時間有一個時滯過程，這一時滯將導致企業開發產品的資金難以收回。比如，貝爾實驗室推出的圖像電話，過了20年才實現此技術的商業價值；三是難以預測創新產品擴散的速度。比如，1959年IBM公司預測施樂914復印機在10年內僅能銷售5000臺，而拒絕了與研制該產品的哈德公司的技術合作，然而復印技術被迅速采用，IBM失去了極大的市場；四是難以確定競爭能力。高新技術產品常常面臨著激烈的市場競爭，如果產品的成本過高將影響其競爭力；生成高新技術產品的企業往往是小企業，缺乏強大的銷售系統，在競爭中能否占領市場，能占領多大份額，在事先是難以確定的。

2.3人員風險

人員風險指由于不可預測的因素或其他原因如自然災禍、車禍、疾病等而危及高新技術主要研制人員的生命或人員跳槽，而對高新技術產品的開發成功與否產生的風險。如美國硅谷著名的仙童公司在其主要技術人員相繼離去后，一蹶不振，始終未能東山再起。

2.4經營管理風險

經營管理風險指高新技術企業在市場經營過程中，由于某些因素的變動而使企業受到損失的風險。這些因素有需求變化、售價變化、投入成本變化、固定成本的比重。如果企業的成本大部分是固定成本，則當需求下降時，企業的固定成本并不降低，所以經營風險較高。還有企業在經營過程中能否招聘和雇傭到足夠的合格員工。

3科技風險承擔的有價性

科技風險投資要冒如此多的風險，為何風險投資還方興未艾？實質上揭示了一個道理，就是風險承擔是有價值的。

隨著知識經濟的到來，知識的有價性逐步被人們所認識和接受。風險從根本上消除是不可能的，但風險決不意味著失敗，它指的是相對預期收益所可能付出的代價，投資者一旦獲得成功，可獲得極高的回報。從統計學的觀點來看，當一個科技項目的預期收益是普通項目的5倍，而它的預期風險是其他項目的4倍時，這樣的項目就值得風險投資；若風險公司投資5個項目，每個項目的預期收益都在普通項目的5倍以上，即使只有1個成功，也不會賠本，有2個成功便大發其財。這便是風險承擔的價值，道理雖簡單，進行投資決策時，得需要相當大的魄力。科技風險投資的風險防范

我們之所以愿意承擔風險，是因為將來可能有更多的預期收益。在保證最大可能的預期收益時，我們便要設法降低和規避風險，其主要途徑有：

4.1風險利用

企業的風險并不完全是壞事，有風險可以增強企業的適應能力，培養開拓精神，鍛煉競爭本領；有些風險還可以轉化為機遇，給企業帶來效益。美國蘋果公司是一個成功利用風險的例子。20世紀70年代初，蘋果公司還是小企業，有被吞并的危險，投入大筆的資金其風險是不言而喻的。但風險投資家費柴瓦爾丁偏偏頂著風險上，在夾縫中找冷門，依靠微電子技術起家，在短短10多年內從59萬美元發展到6億美元的跨國公司。蘋果公司在產品上選擇當時尚未為大公司注目、但有潛力和風險的微電子技術；在市場上，選擇大公司無意涉及、但有一定地位的小商業公司；在投資上，避開實力強的大公司，爭取小企業主的資金。這些靈活的策略都為蘋果公司爭取到風險投入和風險發展的雙重機遇。

4.2風險轉移

風險轉移是科技風險投資防范風險的一種常用方法，其主要途徑有兩個方面：一是向市場轉移。一旦發現風險就迅速將產品或設備拋入市場，以廉價優勢吸引客戶，加快脫手進程，以微利甚至小虧的代價減少風險損失；二是向非重要產業和部門轉移。在困難時“舍車保帥”，把重要項目所面臨的風險轉移到非重要項目。這種風險主體的轉移，可避免因風險而導致的大面積危機，減少風險損失。

4.3風險消化

市場風險是科技風險投資的一個主要風險，消化這一風險應擴大生產規模，降低單位成本；加速投產，縮短技術轉化過程；規范管理制度，壓縮非生產性消費等等。科學管理也是消化風險的重要環節。

4.4風險組合、風險分散

把具有不同風險概率的科技開發經營項目加以合理組合，使發生風險造成的損失部分能得到其他未發生風險部分的項目收益的補償，“失之東隅，收之桑榆”就是這個道理。風險分散的另一種方法是，讓多個投資者共同投資，共同承擔風險，這對投資者來說可以減少風險損失。4.5風險回避

對已發生的風險機會較大的開發經營項目，有意識地回避或轉向，減少開發活動承擔風險的可能性。當一個新產品開發方案遇到較大風險時，可以改變原有方案，或采取多方案開發，以此繞過可能有的不可克服的風險。值得說明的是，這種風險大是相對預期收益來說的，如風險大而預期收益更大，此時是否投資值得商酌。又如人員風險，我們在進行投資時要對主要技術人員簽訂嚴密的聘用或合作合同，防止人員變動所帶來的風險。

5建立和完善風險投資體系

風險投資機構通過資金投入和合理參與管理，以市場化運作的方式幫助科技成果迅速轉化為產業化技術，然后再售出股份或最終從企業效益中獲利。

科研資金主要來源于國家直接控制項目的資金以及市場主導控制項目的資金。我國投資體系目前尚不完善，依靠后者的投資缺少國家明確的政策支持。應該借鑒美國、日本的經驗，建立以財政為導向、企業為主體的多渠道、多層次的投資機制，鼓勵民間資金的積極投入，系統化構建多渠道的社會資金配置機制，大力發展風險投資。對于與社會經濟生活聯系緊密的市場型科技項目，國家不宜直接監管，應主要通過經濟、稅收杠桿來體現其整體規劃戰略。

總之，在風險發生以前，要最大限度地避免和降低風險造成的損失。在風險損失出現以后，要盡可能地利用風險或減輕風險損失程度及影響，這就是科技風險投資中防范風險的原則和目的所在。