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摘要：國家證券監管機構在加強監管工作的同時，應樹立正確的證券監管理念。證券監管理念的提出，是對近幾年來證券監管工作的一次全面的思考。證券監管理念是監管者開展監管工作的目的。要求和行動指南，是證券監管工作的指導思想。要樹立全新的監管理念，對證券監管的目標、功能、體系等進行深層次的思考。

關鍵詞：證券監管理念證券監管目標證券監管的功能證券監管體系

中國的證券市場在中國加入WTO之后，按照WTO規則的要求將逐步對外開放，而證券市場的開放程度則取決于證券監管能力。市場的成熟和規范是我們能否承受開放以后激烈競爭的關鍵。應對WTO挑戰，中國首先應當建立健全的監管體制，建立有序、多層次的監管體系。

自1998年我國實行集中統一的監管體制模式后，中國證監會擔負起了監管中國證券市場的重任。但縱觀證監會這幾年的監管行為，仿佛偏離了正確監管的軌道，它并沒有努力在營造一個健康的市場氛圍，而是深度介入證券活動的相關事務，從發行申請、證券從業、股評從業、報刊刊登上市公司資訊披露，到券商增資擴股與分類審批，甚至上市公司獨立董事的挑選，都要經過證監會同意。正是由于這種權力的壟斷與過度集中，使中國的證券監管進入了難以自拔的誤區。在此背景下，證券監管再次成為輿論關注的焦點，2001年也被稱為中國證券市場的“監管年”。國家證券監管機構在加強監管工作的同時，應樹立正確的證券監管理念。證券監管理念的提出，是對近幾年來證券監管工作的一次全面的思考。因此，若要使中國證券監管變得卓有成效，作為監管者，首先要正確地認識自身，找準定位，樹立全新的證券監管理念。另外，相關的媒體及社會公眾也有責任幫助監管者完成這一任務。只有這樣，才能使監管步入正軌。

證券監管理念是監管者開展監管工作的目的、要求和行動指南，是證券監管工作的指導思想。在原來的監管模式下，證券監管作為一種運用法律對證券內場進行有效調控和維護的手段，往往更多地被理解為國家權力在證券市場的行使，側重于監管的具體措施，而忽視對證券監管的目標、功能、體系等深層次的思考。證券市場要適應金融經濟全球化、國際證券市場一體化的大趨勢和WTO的全面開放要求，我們迫切需要轉變對證券監管的目標、證券監管的功能和證券監管的體系的認識。

一、轉變對證券監管目標的認識

證券監管最本質的目標有三個：(1)維護證券市場的公正性；(2)維持證券市場的有效性；(3)發揮證券市場的自我調整的作用。新時期和新形勢下，證券交易的規模急劇增大，證券交易方式日趨復雜。證券交易結構復雜化，使證券交易活動的透明度降低，風險性增強，進而導致整個金融體系的系統性風險水平上升，金融危機發生的頻率和破壞程度比以前增大。因此，我國證券監管的目標應是保護投資者權益、防范金融風險、促進公平競爭、維護社會經濟穩定。在金融經濟的新環境下，保護投資者權益，就是使投資者免受誤導、操縱、欺詐、內幕交易、不公平交易和資產被濫用行為等的損害；促進公平競爭，就是指監管者通過恰當地制定和設立交易制度等來保證交易的公平，使投資者能平等地進入內場、使用市場資源和獲得市場信息。監管制度應當保證交易價格形成的公平性。監管制度應當發現、防止和懲罰操縱市場者和其他導致市場交易不公正的行為。監管者應當保證市場信息的及時公布、廣泛傳播和有效反映于市場價格中，增強證券市場的有效性。監管者還應當切實保證市場的高透明度。防范金融風險，就是要通過設定對市場中介機構的資本充足率和內部控制以及其他控制系統性風險的措施，來降低投資者的風險，鼓勵投資者進行理性的風險管理和安排、監控過度的風險行為，從而保證投融資渠道的暢通，使社會經濟穩定發展。要使金融監管實現上述三大主要目標，必須樹立全新的證券監管理念，使之適應證券市場的發展變化。

二、轉變對證券監管功能的認識

證券監管的功能從最本質上而言，應是資源配置功能。證券監管應積極運用靈活多樣的監管方式，調控證券市場與證券交易，引導投資方向，監督證券經營機構和各中介機構依法經營，從而有效地實現證券市場的資源配置功能。證券市場的存在是產權的商品化、貨幣化和證券化，而證券監管制度強大的評價、選擇和監督機制促使投資主體作為理性的經濟人在逐利動機的驅使下，在價格導向的指引下，通過買賣、資產重組等方式帶動資金不斷從低效益企業向最有效率、最有競爭力的企業流動；而沒有效益、成長性差的企業因無法得到資金支持將受到抑制或被社會淘汰，從而使社會資源得到有效利用，經濟結構也在調整中得到升級和優化，整個社會經濟的效益和效率得以提高。證券市場優化資源配置這一核心功能，長期被忽視，導致證券市場的功能在很大程度上處于扭曲狀態。過去長期被片面強調證券市場的融資的原始功能己經不合時宜，我們應通過強化證券監管、優化資源配置，進而促進經濟結構的調整。同時，我們應意識到，證券監管也存在很大的局限性：不論是證券監管還是其他任何力量，都不可能徹底消除證券市場的內在固有風險，監管體制不論多么有效和完善，都無法保證不會有證券機構陷入困境和破產；證券監管是一種對市場行為的再反應，再加上監管者本身的局限性，使證券監管很難具有前瞻性。證券監管本身就孕含著固有的道德風險，還具有不穩定因素等等。因此，證券監管絕不是唯一的在任何情況下都最有效的方式。證券監管的功能能否有效的發揮，受到宏觀政策與微觀主體等多因素的影響。

三、轉變對證券監管體系的認識

證券監管體系的變革應致力于構建一個雙層結構的證券監控體系：微觀層面的監控體系應完善證券經營機構和各中介機構的風險監控機制；宏觀層面的監控體系應完善證券監管的結構和制度安排。這種監控體系是建立在合理的功能分工基礎上的，需要全面考慮六大因素：經營者、所有者、監管者、市場規則、市場約束和市場控制，實現這些影響因素的有機、動態協調。原有的由監管當局制定的復雜的模型和監管規則往往很難適應現實市場情況的變化。證券監管當局應合理界定自身的角色，制定簡潔、可預期的監管規則，而讓各證券機構承擔更多的風險監控責任，讓市場積極調控風險，降低監管成本，賦予政府更加獨立的市場地位。國際監管領域也正呈現出向以市場為基礎的監管轉移的趨勢，即一方面盡可能減少對官方監督的依賴，另一方面越來越注重建立適當的激勵機制，創造充分發揮市場約束機制的作用，監督者若能借助證券經營機構和市場的力量，不僅能提高監管的有效性，還能減少自身的監管成本，并減輕給被監管者、客戶和納稅人帶來的負擔，何樂而不為呢?格林斯潘也認為，近期監督創新的主要特點是在監管中不僅利用而且激發市場的作用。

總之，為適應加入WTO和穩健推進金融業的對外開放，我國只有根據證券市場發展的新特點和新趨勢切實轉變證券監管理念，不斷調整和完善證券監管制度，提高證券監管的水平，才能維護證券市場公開、公平、公正的原則，保證證券市場和社會主義市場經濟健康有序、持續高效地發展，使我國真正融人世界經濟一體化和金融一體化的潮流。