導(dǎo)語：探討資產(chǎn)證券化中存在的問題一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

1我國實(shí)施資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)意義

通過資產(chǎn)證券化來處理不良資產(chǎn)，對創(chuàng)新融資機(jī)制和變革融資方式都起到了至關(guān)重要的作用，同樣對市場秩序的有效形成和金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展等方面產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

1.1有助于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行

我國銀行一直以來因受到歷史原因和粗放式管理的影響，在經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展中產(chǎn)生了大量的不良資產(chǎn)。這就對金融業(yè)形成了非常大的隱患，不恰當(dāng)?shù)奶幚砗苡锌赡軙l(fā)金融危機(jī)。在當(dāng)前處理不良資產(chǎn)的方式比較有限，然而資產(chǎn)證券化具備適應(yīng)環(huán)境能力強(qiáng)、處理規(guī)模大和靈活多變等優(yōu)點(diǎn)，如果在處理不良資產(chǎn)中引入資產(chǎn)證券化，在處理中就能更加有效的加快速度，使不良資產(chǎn)迅速降低規(guī)模。同時(shí)，通過對不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化的處理，銀行的資本結(jié)構(gòu)將會被得到改善，這樣商業(yè)銀行就能增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)有效的防范風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

1.2有助于處理不良資產(chǎn)，對金融資產(chǎn)優(yōu)化配置

通過對不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化的方式，能將長期貸款轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或債券，有助于增強(qiáng)流動(dòng)性及其管理，加快處理不良資產(chǎn)的速度，使資產(chǎn)管理公司提高處理不良資產(chǎn)的積極性、主動(dòng)性。與此同時(shí)，資產(chǎn)證券化是以追求預(yù)期收益為目標(biāo)的一種融資方式，對證券化政策的預(yù)期收益將直接決定資金的流向，原始權(quán)益人的資信水平的地位將退其次。由此實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)層面上的競爭，通過資產(chǎn)證券化能夠?qū)?yōu)質(zhì)和劣質(zhì)資產(chǎn)在獲得資金支持的差異方面突顯出來，其結(jié)果就是資金必然流向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在資產(chǎn)之間無疑會形成優(yōu)勝劣汰的形勢，最終優(yōu)化金融資源配置。

1.3有助于推動(dòng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)深化改革

長期以來，在銀行不良資產(chǎn)中國有企業(yè)占了相當(dāng)大的一部分，實(shí)施不良資產(chǎn)證券化，將會給國有企業(yè)卸下沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，讓它們從債務(wù)中解脫出來，同樣也促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新融資機(jī)制，改變傳統(tǒng)融資方式。對于金融機(jī)構(gòu)來說，在實(shí)施資產(chǎn)證券化的初級階段，將會給以銀行為首的金融機(jī)構(gòu)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，甚至?xí)斐梢粓鑫C(jī)。但是伴隨資產(chǎn)證券化的不斷深入發(fā)展，在證券化的潮流中銀行等金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)逐步成為主力軍。隨著時(shí)間的推移，金融機(jī)構(gòu)將逐漸以信息與服務(wù)中介來代替?zhèn)鹘y(tǒng)的融資中介。

2我國實(shí)施資產(chǎn)證券化中的問題

我國實(shí)施資產(chǎn)證券化還處在初級階段，其發(fā)展是在上世紀(jì)九十年代，是在借鑒國外經(jīng)歷的基礎(chǔ)上結(jié)合自身實(shí)際情況發(fā)展起來的，在這十幾年的發(fā)展道路中，雖然我國政府大力推動(dòng)證券化市場發(fā)展，取得一定成效，并且該項(xiàng)創(chuàng)新金融工具日漸成熟，但它作為一項(xiàng)創(chuàng)新金融工具的本身就具有一些缺陷，所以在實(shí)踐中也出現(xiàn)了不少問題。

2.1缺乏完善的資本市場體系

首先，缺少投資主體。需求是新的金融工具是否能成功推出的關(guān)鍵。因此資產(chǎn)證券化需要穩(wěn)定的資金供給，或者說需要有對資產(chǎn)證券的穩(wěn)定需求——證券投資者。在金融市場中個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者一同構(gòu)成了需求主體。因資產(chǎn)證券化本身的復(fù)雜性，對于這種金融工具個(gè)人投資者要想充分認(rèn)識還需要一定時(shí)間，只有在保證資產(chǎn)支持證券能達(dá)到一定收益水平時(shí)，他們才愿意積極參與其中。因此在資產(chǎn)證券化起步階段，只依賴于個(gè)人投資者不可能實(shí)現(xiàn)市場規(guī)模化，這就需要機(jī)構(gòu)投資者的參與。但當(dāng)前我國的法律嚴(yán)格限制機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入，所以因我國各項(xiàng)政策限制，當(dāng)前投資者以個(gè)人為主，機(jī)構(gòu)投資者很少，這就形成了需求不足的問題。其次，資本市場存在的體制障礙。當(dāng)今我國實(shí)施的是證券業(yè)、銀行業(yè)、信托業(yè)及保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營管理的制度。資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)創(chuàng)新金融制度，它提供給發(fā)行人的金融工具是靈活多樣的，但現(xiàn)實(shí)中金融工具的不同在我國就有不同的管理，人為將其分割成不同的部門，給資產(chǎn)證券增加了不少發(fā)行障礙。

2.2缺乏監(jiān)管體系和法規(guī)監(jiān)督

對資產(chǎn)進(jìn)行證券化是一個(gè)復(fù)雜的過程，它涉及到金融機(jī)構(gòu)、債權(quán)和債務(wù)人、廣大投資者及信托機(jī)構(gòu)。在實(shí)際操作中會設(shè)計(jì)到多方利益，所以必須要制定出相應(yīng)的法規(guī)政策給予保障，以及有效監(jiān)督運(yùn)行過程，而目前我國實(shí)施的資產(chǎn)證券化才剛起步，缺乏相關(guān)完善的法規(guī)體系對其運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范。現(xiàn)有的法律沒有明確規(guī)定證券發(fā)行、對證券化資產(chǎn)進(jìn)行破產(chǎn)隔離、二級市場的轉(zhuǎn)讓流通及監(jiān)管等方面。我國現(xiàn)行的有關(guān)立法沒有針對資產(chǎn)證券化的專業(yè)性法規(guī)對其收益來源和分配、證券化資產(chǎn)進(jìn)行組合、從業(yè)單位的組織形式等方面實(shí)施嚴(yán)格規(guī)范，從而保障投資者的利益。

2.3中介服務(wù)機(jī)構(gòu)存在缺陷

中介服務(wù)機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的一個(gè)市場主體，其發(fā)展?fàn)顩r對推動(dòng)我國資產(chǎn)證券化發(fā)展起到積極的作用，而它也同樣存在著急需解決的問題。首先，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的質(zhì)量偏低。在實(shí)施資產(chǎn)證券化的過程中需要健全的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)證券化由其自身復(fù)雜性決定了會涉及到很多中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要有信用評級機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等。但是當(dāng)前我國缺乏有實(shí)力的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，它們資質(zhì)水平不夠，整個(gè)證券評級行業(yè)運(yùn)作缺乏規(guī)范，評估標(biāo)準(zhǔn)沒有形成統(tǒng)一。評級機(jī)構(gòu)很難獲得投資者認(rèn)可，評估機(jī)構(gòu)的公信力不高，難以做到公正客觀的評估，我國在實(shí)施資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程中受到以上問題的嚴(yán)重制約。其次，缺少實(shí)施資產(chǎn)證券化的專業(yè)人才。資產(chǎn)證券化涉及面較廣，它是一項(xiàng)程序復(fù)雜、專業(yè)化程度高及技術(shù)性強(qiáng)的融資工具，涉及到各方面專業(yè)知識，如金融、財(cái)務(wù)、法律、證券、評估、房地產(chǎn)等專業(yè)知識。掌握大量資產(chǎn)證券化相關(guān)專業(yè)知識的專業(yè)人才是實(shí)施資產(chǎn)證券化的前提。但因我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)才剛起步，缺乏經(jīng)驗(yàn)，再加上人們對掌握實(shí)際操作水平和相關(guān)理論知識有限，導(dǎo)致我國當(dāng)前在實(shí)施資產(chǎn)證券化方面嚴(yán)重缺乏專業(yè)人才，這當(dāng)然成為制約資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要原因。

3應(yīng)對我國資產(chǎn)證券問題的建議

3.1加大發(fā)展資本市場的力度

通過加大消費(fèi)信貸業(yè)發(fā)展力度，逐漸擴(kuò)大我國汽車和住房抵押貸款等消費(fèi)貸款，用有效資產(chǎn)作為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的保障基礎(chǔ)，并且使其規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化。鼓勵(lì)一些擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的大型企業(yè)先行試點(diǎn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，如電信、電廠、石油、高速公路等企業(yè)，給企業(yè)直接融資創(chuàng)造新的渠道，這樣就可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。進(jìn)一步加大發(fā)展資本市場的力度，大力培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，在監(jiān)管得到進(jìn)一步強(qiáng)化的基礎(chǔ)上，適當(dāng)調(diào)整某些法規(guī)政策，逐漸向商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、信托基金及保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者放開資產(chǎn)證券化市場，積極推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者參與其中，并且讓投資額度逐漸增加。政府要加大扶持力度，建立規(guī)范、安全、高效的市場體系，以便吸引更多的投資者參與其中。國外成熟市場的發(fā)展歷程表明，機(jī)構(gòu)投資者擁有強(qiáng)大的需求，如果沒有機(jī)構(gòu)投資者參與到資產(chǎn)證券化市場中，資產(chǎn)證券化就難以形成規(guī)模化。所以大力培育與發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，能為實(shí)施資產(chǎn)證券化提供長久穩(wěn)定的資金來源，對其發(fā)展意義深遠(yuǎn)。在我國實(shí)施證券化中，應(yīng)把培育投資基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者視為一項(xiàng)重要使命，應(yīng)調(diào)整相關(guān)法規(guī)為機(jī)構(gòu)投資者提供制度保障，從而為投資者創(chuàng)造良好的成長環(huán)境，以便保障他們投資行為的可行性、合法性。

3.2建立健全有關(guān)法規(guī)政策，強(qiáng)化操作中的監(jiān)督

借鑒國際成功經(jīng)驗(yàn)不難發(fā)現(xiàn)，很多國家、地區(qū)都頒布了各自相應(yīng)的資產(chǎn)證券化法規(guī)條例，為發(fā)展證券化業(yè)務(wù)提供基礎(chǔ)保障。我國也應(yīng)該依據(jù)實(shí)施資產(chǎn)證券化的具體操作要求，并結(jié)合金融市場的特點(diǎn)頒布相關(guān)資產(chǎn)證券化法規(guī)，同時(shí)要及時(shí)合理的修正現(xiàn)行的與資產(chǎn)實(shí)施證券化中存在沖突的法規(guī)。除此之外，應(yīng)當(dāng)提高相關(guān)交易中的監(jiān)管水平，保障債權(quán)人和投資者的利益。進(jìn)行的監(jiān)管主要有：有效監(jiān)管資產(chǎn)證券化發(fā)行、交易，監(jiān)管資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)，監(jiān)管第三方，監(jiān)管證券化的資產(chǎn)，監(jiān)管融資結(jié)構(gòu)等。

3.3大力培育和扶持中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

明確中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化中的地位，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)需要強(qiáng)化獨(dú)立性，在資產(chǎn)證券化中理清各個(gè)環(huán)節(jié)。在資產(chǎn)實(shí)施證券化中，在合同內(nèi)應(yīng)以法律的形式明確中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在其中的作用，評級服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)按照國際規(guī)范對評級的內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)做出嚴(yán)格規(guī)定。資產(chǎn)評估和資信評級行業(yè)在我國一直是薄弱的環(huán)節(jié)，這就需要政府相關(guān)部門制定出相應(yīng)的規(guī)章制度對中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)要嚴(yán)令禁止信用評級中的弄虛作假。加強(qiáng)對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管是一項(xiàng)高難度的金融活動(dòng)，它涉及到金融、法律及會計(jì)等多方面的專業(yè)知識，所以要想成功實(shí)施資產(chǎn)證券化必須與中介服務(wù)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，這就需要積極采取相關(guān)優(yōu)惠政策給予中介服務(wù)機(jī)構(gòu)大力扶持。雖然我國實(shí)施資產(chǎn)證券化尚處起步階段，但發(fā)達(dá)國家相對成熟。所以可以從發(fā)達(dá)國家引進(jìn)既具備豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，又有大量專業(yè)知識的專家?guī)椭覈鴮?shí)施資產(chǎn)證券化，推動(dòng)資產(chǎn)證券化在我國能盡快發(fā)展起來。另外，通過一些專業(yè)化的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)對現(xiàn)有人員加大培訓(xùn)力度，培養(yǎng)一批涉及資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)人才和高級專業(yè)人才，以便提高從業(yè)人員的整體水平。

4結(jié)論

綜上所述，盡管在國際上資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)成熟的融資工具，但其在我國的實(shí)施才剛起步，我國的法規(guī)環(huán)境、金融體制目前與其不能完全融合，這就要求我們在實(shí)踐探索中不斷領(lǐng)會其關(guān)鍵環(huán)節(jié)和存在的問題，采取積極的應(yīng)對措施，這樣才能不斷推動(dòng)資產(chǎn)證券化在我國成功實(shí)施。

本文作者：鄧靜工作單位：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)