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1我國實施資產證券化的現(xiàn)實意義

通過資產證券化來處理不良資產，對創(chuàng)新融資機制和變革融資方式都起到了至關重要的作用，同樣對市場秩序的有效形成和金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展等方面產生了深遠的影響。

1.1有助于防范金融風險，促進經濟平穩(wěn)運行

我國銀行一直以來因受到歷史原因和粗放式管理的影響，在經濟的快速發(fā)展中產生了大量的不良資產。這就對金融業(yè)形成了非常大的隱患，不恰當?shù)奶幚砗苡锌赡軙l(fā)金融危機。在當前處理不良資產的方式比較有限，然而資產證券化具備適應環(huán)境能力強、處理規(guī)模大和靈活多變等優(yōu)點，如果在處理不良資產中引入資產證券化，在處理中就能更加有效的加快速度，使不良資產迅速降低規(guī)模。同時，通過對不良資產進行證券化的處理，銀行的資本結構將會被得到改善，這樣商業(yè)銀行就能增強抗風險能力，進而實現(xiàn)有效的防范風險的目標。

1.2有助于處理不良資產，對金融資產優(yōu)化配置

通過對不良資產進行證券化的方式，能將長期貸款轉換成現(xiàn)金或債券，有助于增強流動性及其管理，加快處理不良資產的速度，使資產管理公司提高處理不良資產的積極性、主動性。與此同時，資產證券化是以追求預期收益為目標的一種融資方式，對證券化政策的預期收益將直接決定資金的流向，原始權益人的資信水平的地位將退其次。由此實現(xiàn)了資產層面上的競爭，通過資產證券化能夠將優(yōu)質和劣質資產在獲得資金支持的差異方面突顯出來，其結果就是資金必然流向優(yōu)質資產，在資產之間無疑會形成優(yōu)勝劣汰的形勢，最終優(yōu)化金融資源配置。

1.3有助于推動企業(yè)和金融機構深化改革

長期以來，在銀行不良資產中國有企業(yè)占了相當大的一部分，實施不良資產證券化，將會給國有企業(yè)卸下沉重的債務負擔，讓它們從債務中解脫出來，同樣也促進企業(yè)創(chuàng)新融資機制，改變傳統(tǒng)融資方式。對于金融機構來說，在實施資產證券化的初級階段，將會給以銀行為首的金融機構帶來嚴峻挑戰(zhàn)，甚至會造成一場危機。但是伴隨資產證券化的不斷深入發(fā)展，在證券化的潮流中銀行等金融機構已經逐步成為主力軍。隨著時間的推移，金融機構將逐漸以信息與服務中介來代替?zhèn)鹘y(tǒng)的融資中介。

2我國實施資產證券化中的問題

我國實施資產證券化還處在初級階段，其發(fā)展是在上世紀九十年代，是在借鑒國外經歷的基礎上結合自身實際情況發(fā)展起來的，在這十幾年的發(fā)展道路中，雖然我國政府大力推動證券化市場發(fā)展，取得一定成效，并且該項創(chuàng)新金融工具日漸成熟，但它作為一項創(chuàng)新金融工具的本身就具有一些缺陷，所以在實踐中也出現(xiàn)了不少問題。

2.1缺乏完善的資本市場體系

首先，缺少投資主體。需求是新的金融工具是否能成功推出的關鍵。因此資產證券化需要穩(wěn)定的資金供給，或者說需要有對資產證券的穩(wěn)定需求——證券投資者。在金融市場中個人投資者和機構投資者一同構成了需求主體。因資產證券化本身的復雜性，對于這種金融工具個人投資者要想充分認識還需要一定時間，只有在保證資產支持證券能達到一定收益水平時，他們才愿意積極參與其中。因此在資產證券化起步階段，只依賴于個人投資者不可能實現(xiàn)市場規(guī)模化，這就需要機構投資者的參與。但當前我國的法律嚴格限制機構投資者準入，所以因我國各項政策限制，當前投資者以個人為主，機構投資者很少，這就形成了需求不足的問題。其次，資本市場存在的體制障礙。當今我國實施的是證券業(yè)、銀行業(yè)、信托業(yè)及保險業(yè)分業(yè)經營管理的制度。資產證券化是一項創(chuàng)新金融制度，它提供給發(fā)行人的金融工具是靈活多樣的，但現(xiàn)實中金融工具的不同在我國就有不同的管理，人為將其分割成不同的部門，給資產證券增加了不少發(fā)行障礙。

2.2缺乏監(jiān)管體系和法規(guī)監(jiān)督

對資產進行證券化是一個復雜的過程，它涉及到金融機構、債權和債務人、廣大投資者及信托機構。在實際操作中會設計到多方利益，所以必須要制定出相應的法規(guī)政策給予保障，以及有效監(jiān)督運行過程，而目前我國實施的資產證券化才剛起步，缺乏相關完善的法規(guī)體系對其運作進行規(guī)范。現(xiàn)有的法律沒有明確規(guī)定證券發(fā)行、對證券化資產進行破產隔離、二級市場的轉讓流通及監(jiān)管等方面。我國現(xiàn)行的有關立法沒有針對資產證券化的專業(yè)性法規(guī)對其收益來源和分配、證券化資產進行組合、從業(yè)單位的組織形式等方面實施嚴格規(guī)范，從而保障投資者的利益。

2.3中介服務機構存在缺陷

中介服務機構是資產證券化的一個市場主體，其發(fā)展狀況對推動我國資產證券化發(fā)展起到積極的作用，而它也同樣存在著急需解決的問題。首先，中介服務機構的質量偏低。在實施資產證券化的過程中需要健全的中介服務機構。資產證券化由其自身復雜性決定了會涉及到很多中介服務機構，主要有信用評級機構和資產評估機構等。但是當前我國缺乏有實力的中介服務機構，它們資質水平不夠，整個證券評級行業(yè)運作缺乏規(guī)范，評估標準沒有形成統(tǒng)一。評級機構很難獲得投資者認可，評估機構的公信力不高，難以做到公正客觀的評估，我國在實施資產證券化的發(fā)展歷程中受到以上問題的嚴重制約。其次，缺少實施資產證券化的專業(yè)人才。資產證券化涉及面較廣，它是一項程序復雜、專業(yè)化程度高及技術性強的融資工具，涉及到各方面專業(yè)知識，如金融、財務、法律、證券、評估、房地產等專業(yè)知識。掌握大量資產證券化相關專業(yè)知識的專業(yè)人才是實施資產證券化的前提。但因我國資產證券化業(yè)務才剛起步，缺乏經驗，再加上人們對掌握實際操作水平和相關理論知識有限，導致我國當前在實施資產證券化方面嚴重缺乏專業(yè)人才，這當然成為制約資產證券化發(fā)展的重要原因。

3應對我國資產證券問題的建議

3.1加大發(fā)展資本市場的力度

通過加大消費信貸業(yè)發(fā)展力度，逐漸擴大我國汽車和住房抵押貸款等消費貸款，用有效資產作為資產證券化業(yè)務的保障基礎，并且使其規(guī)范化和標準化。鼓勵一些擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的大型企業(yè)先行試點資產證券化業(yè)務，如電信、電廠、石油、高速公路等企業(yè)，給企業(yè)直接融資創(chuàng)造新的渠道，這樣就可以降低企業(yè)財務成本。進一步加大發(fā)展資本市場的力度，大力培育和發(fā)展機構投資者，在監(jiān)管得到進一步強化的基礎上，適當調整某些法規(guī)政策，逐漸向商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、信托基金及保險基金等機構投資者放開資產證券化市場，積極推動機構投資者參與其中，并且讓投資額度逐漸增加。政府要加大扶持力度，建立規(guī)范、安全、高效的市場體系，以便吸引更多的投資者參與其中。國外成熟市場的發(fā)展歷程表明，機構投資者擁有強大的需求，如果沒有機構投資者參與到資產證券化市場中，資產證券化就難以形成規(guī)模化。所以大力培育與發(fā)展機構投資者，能為實施資產證券化提供長久穩(wěn)定的資金來源，對其發(fā)展意義深遠。在我國實施證券化中，應把培育投資基金、保險公司等機構投資者視為一項重要使命，應調整相關法規(guī)為機構投資者提供制度保障，從而為投資者創(chuàng)造良好的成長環(huán)境，以便保障他們投資行為的可行性、合法性。

3.2建立健全有關法規(guī)政策，強化操作中的監(jiān)督

借鑒國際成功經驗不難發(fā)現(xiàn)，很多國家、地區(qū)都頒布了各自相應的資產證券化法規(guī)條例，為發(fā)展證券化業(yè)務提供基礎保障。我國也應該依據(jù)實施資產證券化的具體操作要求，并結合金融市場的特點頒布相關資產證券化法規(guī)，同時要及時合理的修正現(xiàn)行的與資產實施證券化中存在沖突的法規(guī)。除此之外，應當提高相關交易中的監(jiān)管水平，保障債權人和投資者的利益。進行的監(jiān)管主要有：有效監(jiān)管資產證券化發(fā)行、交易，監(jiān)管資產轉讓機構，監(jiān)管第三方，監(jiān)管證券化的資產，監(jiān)管融資結構等。

3.3大力培育和扶持中介服務機構

明確中介服務機構在資產證券化中的地位，中介服務機構需要強化獨立性，在資產證券化中理清各個環(huán)節(jié)。在資產實施證券化中，在合同內應以法律的形式明確中介服務機構在其中的作用，評級服務機構應按照國際規(guī)范對評級的內容和標準做出嚴格規(guī)定。資產評估和資信評級行業(yè)在我國一直是薄弱的環(huán)節(jié)，這就需要政府相關部門制定出相應的規(guī)章制度對中介服務機構的運作進行規(guī)范，中介服務機構要嚴令禁止信用評級中的弄虛作假。加強對資產證券化的監(jiān)管是一項高難度的金融活動，它涉及到金融、法律及會計等多方面的專業(yè)知識，所以要想成功實施資產證券化必須與中介服務機構加強合作，這就需要積極采取相關優(yōu)惠政策給予中介服務機構大力扶持。雖然我國實施資產證券化尚處起步階段，但發(fā)達國家相對成熟。所以可以從發(fā)達國家引進既具備豐富實踐經驗，又有大量專業(yè)知識的專家?guī)椭覈鴮嵤┵Y產證券化，推動資產證券化在我國能盡快發(fā)展起來。另外，通過一些專業(yè)化的培訓機構對現(xiàn)有人員加大培訓力度，培養(yǎng)一批涉及資產證券化的基礎人才和高級專業(yè)人才，以便提高從業(yè)人員的整體水平。

4結論

綜上所述，盡管在國際上資產證券化是一項成熟的融資工具，但其在我國的實施才剛起步，我國的法規(guī)環(huán)境、金融體制目前與其不能完全融合，這就要求我們在實踐探索中不斷領會其關鍵環(huán)節(jié)和存在的問題，采取積極的應對措施，這樣才能不斷推動資產證券化在我國成功實施。

本文作者：鄧靜工作單位：對外經濟貿易大學