導(dǎo)語(yǔ)：糧食價(jià)格波動(dòng)貨幣因素分析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

20*年世界糧食價(jià)格波動(dòng)可謂驚心動(dòng)魄，史所罕見(jiàn)。以四大糧食品種小麥、玉米、稻谷、大豆的CBOT價(jià)格為例。CBOT小麥指數(shù)年初以842.5點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，3月13日上漲到全年最高點(diǎn)1293.7點(diǎn)，上漲54%，隨后一路下跌至最低481.8點(diǎn)，下跌63%。CBOT玉米指數(shù)年初以469.0點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，6月27日上漲到全年最高點(diǎn)791.7點(diǎn)，半年多時(shí)間上漲69%，然后一路暴跌至311.6，下跌60%。大豆價(jià)格波動(dòng)更加劇烈，用“過(guò)山車(chē)”來(lái)形容一點(diǎn)不為過(guò)。CBOT大豆指數(shù)以1223.7點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，先是上漲27%至1549.2點(diǎn)（2月29日），然后下跌30%至1091.1點(diǎn)（4月1日），再次上漲50%至1641.1（7月3日），然后一路暴跌62%至782.8點(diǎn)（12月5日）。CBOT糙米價(jià)格1-4月上漲63%，隨后下跌42%。

面對(duì)糧食價(jià)格罕見(jiàn)的劇烈波動(dòng)，我們自然會(huì)追問(wèn)背后的決定因素，也就是說(shuō)什么因素導(dǎo)致了糧價(jià)短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)？

一、供求變化難以解釋價(jià)格的劇烈波動(dòng)

供需法則告訴我們，商品供求的變化會(huì)導(dǎo)致價(jià)格變化。當(dāng)商品供不應(yīng)求時(shí)，價(jià)格趨于上漲；當(dāng)商品供過(guò)于求時(shí)，價(jià)格趨于下跌。如果僅從供求角度考慮，糧食價(jià)格短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)意味著短期內(nèi)的供求出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)。20*年上半年，在國(guó)際糧價(jià)上漲最為猛烈的時(shí)候，“糧食危機(jī)”論甚囂塵上，也就是說(shuō)市場(chǎng)將糧價(jià)的劇烈上漲歸咎于糧食的供不應(yīng)求。那么現(xiàn)在糧價(jià)的大幅下跌，是不是意味著供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)、“糧食危機(jī)”不復(fù)存在了呢？糧食供求一年之中真的發(fā)生了劇烈的波動(dòng)嗎？

我們還是用數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部每月均會(huì)權(quán)威性的世界糧食供求形勢(shì)報(bào)告，我們來(lái)看看它在上下半年對(duì)世界糧食供求形勢(shì)的估計(jì)有何變化。我們選取上半年6月份和下半年12月份的報(bào)告，小麥、大米、玉米三大糧食品種12月份的預(yù)測(cè)值和6月份相比，小麥的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存提高了11.5%，庫(kù)消比提高2個(gè)百分點(diǎn)，大米的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存減少0.9%，庫(kù)消比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，玉米的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存提高了19.8%，庫(kù)消比提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。除大米供求繼續(xù)趨緊外，小麥、玉米的供求關(guān)系開(kāi)始緩和，但是并不顯著。大米庫(kù)消比仍維持在警戒線(xiàn)水平，玉米庫(kù)消比遠(yuǎn)離警戒線(xiàn)之下，小麥庫(kù)消比稍顯正常，但是仍然比較脆弱。由此可見(jiàn)，全球糧食供求形勢(shì)上下半年雖然有變化，但是沒(méi)有呈現(xiàn)出劇烈的變化。如果上半年認(rèn)為存在“糧食危機(jī)”，那么根據(jù)以上數(shù)據(jù)，“糧食危機(jī)”目前仍沒(méi)有消退。實(shí)際上，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織不久前的一份報(bào)告依然認(rèn)為，“糧食危機(jī)在許多貧窮國(guó)家并未結(jié)束。而糧食價(jià)格走低、金融危機(jī)惡化、以及信貸緊縮將可能造成糧食種植面積下降，救助資金減少，因此明年饑餓人口可能繼續(xù)增加。”（央視國(guó)際12月10日新聞）。實(shí)際上前后數(shù)據(jù)表明，全年大米供需不但沒(méi)有緩和反而趨緊，如果僅從供求的角度出發(fā)，大米價(jià)格下半年不但不可能暴跌，反而應(yīng)該繼續(xù)上漲，然而大米價(jià)格仍然從最高峰回落了40%以上。因此僅以供求的變化不足以解釋全年糧價(jià)的劇烈波動(dòng)。那么真正的原因是什么呢？

二、糧價(jià)波動(dòng)的美元因素分析

我們知道，“供求關(guān)系的變化一定導(dǎo)致價(jià)格的變化”的供需法則是假設(shè)度量?jī)r(jià)格的貨幣價(jià)值不變。在金屬貨幣及“金本位”時(shí)代，這種假設(shè)基本符合實(shí)際。但是自從進(jìn)入信用貨幣時(shí)代，特別是布雷頓森林體系解體后美元與黃金脫鉤以來(lái)，貨幣所代表的價(jià)值是不斷變化的，從而也就有了所謂的通貨膨脹與通貨緊縮。這樣一來(lái)，即使商品的供求沒(méi)有發(fā)生變化，僅僅因?yàn)樨泿艃r(jià)值的波動(dòng)就會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格的波動(dòng)。美元在當(dāng)今世界充當(dāng)最主要的支付手段，國(guó)際貿(mào)易50%以上以美元結(jié)算，美元可以稱(chēng)之為“世界貨幣”。由于國(guó)際商品價(jià)格基本以美元報(bào)價(jià)，因此美元本身的波動(dòng)足以導(dǎo)致商品價(jià)格的波動(dòng)。并且由于美國(guó)是世界上最大的糧食生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，糧食的國(guó)際貿(mào)易以美元結(jié)算的比例更高，因此國(guó)際糧食價(jià)格受美元波動(dòng)的影響會(huì)更大。比較美元指數(shù)和玉米、小麥、大豆指數(shù)的變化，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)二者之間的走勢(shì)高度相關(guān)。我們以小麥為例來(lái)進(jìn)行比較。

本輪小麥的上漲周期始于20*年4月，終于20*年3月，持續(xù)約6年時(shí)間，小麥的上漲周期完全對(duì)應(yīng)著美元的貶值周期，本輪美元的貶值亦始于20*年初，終于20*年3月，與小麥的上漲周期高度重合。目前小麥價(jià)格經(jīng)歷了大幅下跌，而同期美元?jiǎng)t經(jīng)歷了大幅反彈。美麥指數(shù)目前已經(jīng)跌回兩年前的水平，而美元指數(shù)亦反彈到兩年前的水平，二者之間的高度相關(guān)性得到進(jìn)一步的驗(yàn)證。將考察時(shí)間放寬，我們發(fā)現(xiàn)，小麥價(jià)格自1996年3月到20*年3月，經(jīng)歷了一個(gè)完整的下跌-上漲周期。1996年3月-20*年4月，小麥經(jīng)歷了持續(xù)6年的大熊市，然后便迎來(lái)了同樣長(zhǎng)達(dá)6年的牛市。我們同樣吃驚地發(fā)現(xiàn)，在1996年3月-20*年4月，小麥價(jià)格持續(xù)6年的低迷期，對(duì)應(yīng)著美元指數(shù)不斷走高的升值周期。

小麥價(jià)格和美元指數(shù)之間這種高度的相關(guān)性，顯然不是一種簡(jiǎn)單的巧合。它直觀地向我們揭示了小麥價(jià)格波動(dòng)和貨幣價(jià)值的波動(dòng)之間非同尋常的密切關(guān)系，這種非同尋常的密切關(guān)系不但體現(xiàn)在小麥身上，也同樣體現(xiàn)在玉米、大米等農(nóng)產(chǎn)品身上。種種跡象表明，貨幣因素是導(dǎo)致國(guó)際糧價(jià)波動(dòng)的不可忽視的一個(gè)關(guān)鍵因素。我們?cè)诜治黾Z食價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)時(shí)，僅僅關(guān)注糧食自身的供求關(guān)系是不夠的，在長(zhǎng)期內(nèi)我們更應(yīng)關(guān)注美元的變化趨勢(shì)，美元是超越供求關(guān)系決定糧食價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)的關(guān)鍵性力量。

三、國(guó)內(nèi)糧價(jià)波動(dòng)分析

前面探討了國(guó)際糧價(jià)波動(dòng)的貨幣因素，那么我們現(xiàn)在探討一下國(guó)內(nèi)糧價(jià)波動(dòng)的貨幣因素。在此之前，我們首先探討一下國(guó)內(nèi)糧價(jià)和國(guó)際糧價(jià)之間的關(guān)系，一般人似乎有這樣的一個(gè)認(rèn)識(shí)錯(cuò)覺(jué)，即中國(guó)的糧價(jià)受?chē)?guó)際影響很少，有自己獨(dú)立的運(yùn)行趨勢(shì)。理由便是中國(guó)糧食基本上是自給自足，進(jìn)出口貿(mào)易占國(guó)內(nèi)消費(fèi)的比例很少，并且中國(guó)糧價(jià)長(zhǎng)期受到政府調(diào)控。但是現(xiàn)實(shí)告訴我們，國(guó)內(nèi)糧價(jià)的基本運(yùn)行趨勢(shì)還是和國(guó)際保持了相當(dāng)?shù)囊恢滦浴?guó)內(nèi)主要糧食品種和國(guó)際市場(chǎng)一樣，都是上半年上漲下半年下跌，國(guó)際上小麥、玉米、大豆期貨價(jià)格分別在3月、6月、7月見(jiàn)頂，國(guó)內(nèi)相應(yīng)品種的期貨價(jià)格亦在同月見(jiàn)頂。也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格漲跌步調(diào)基本上和國(guó)際上保持了一致，唯一的差別是波動(dòng)的幅度比國(guó)際上要小而已。

我們看一下小麥價(jià)格的國(guó)內(nèi)外對(duì)比圖。國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)撬屑Z食品種之中供給最為充裕同時(shí)也是政府調(diào)控能力最強(qiáng)的品種，但是國(guó)內(nèi)外小麥價(jià)格走勢(shì)仍然保持了較好的一致性。下圖是20*年的國(guó)內(nèi)外小麥期價(jià)對(duì)比圖，上半部分是國(guó)內(nèi)的強(qiáng)麥，下面是美麥。

由圖可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)外小麥都是在3月份前后見(jiàn)到年內(nèi)最高點(diǎn)，6月份都經(jīng)歷了一波反彈，全年整體上呈震蕩下行趨勢(shì)。

實(shí)際上，在更大的時(shí)間跨度，國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格基本走勢(shì)也是和國(guó)外保持一致的。國(guó)內(nèi)糧價(jià)也是在1995年至20*年經(jīng)歷一波大熊市之后，迎來(lái)一輪長(zhǎng)達(dá)6年的持續(xù)上漲時(shí)期。很多人誤認(rèn)為，此輪糧價(jià)上漲始于2003年底，實(shí)際上糧價(jià)在20*年甚至更早的時(shí)間已經(jīng)見(jiàn)底，然后處于緩慢爬升階段，只不過(guò)2003年底上漲突然加速，令人印象深刻而已。

一個(gè)疑問(wèn)就是，有如此嚴(yán)密的“防火墻”，為什么國(guó)內(nèi)糧價(jià)仍然不可避免地受?chē)?guó)際市場(chǎng)的影響？答案是貨幣因素加全球因素。雖然糧食通過(guò)自給自足，不和國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生關(guān)系，避免了直接受?chē)?guó)際市場(chǎng)的影響，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體卻是深深融于世界之中，中國(guó)雖然不需要從國(guó)際市場(chǎng)大量進(jìn)出口糧食，但是中國(guó)卻需要從國(guó)際市場(chǎng)大量進(jìn)口鐵礦、銅礦、鉀肥、天然膠等資源，這些資源基本上都以美元結(jié)算。美元價(jià)值的波動(dòng)導(dǎo)致資源價(jià)格的波動(dòng)，而進(jìn)口資源價(jià)格的波動(dòng)最終影響到國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格。舉個(gè)例子，中國(guó)的鉀肥60%依賴(lài)進(jìn)口，國(guó)際鉀肥價(jià)格因美元貶值而上漲，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)糧食生產(chǎn)成本提升，從而最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格的上漲。美元對(duì)國(guó)內(nèi)糧食糧食價(jià)格的影響是通過(guò)間接渠道實(shí)現(xiàn)的。因此除非完全閉關(guān)鎖國(guó)，一國(guó)的商品價(jià)格總會(huì)或多或少受到國(guó)際市場(chǎng)的影響。

其次，一國(guó)糧價(jià)同樣會(huì)受到該國(guó)貨幣因素的影響。實(shí)際上，我們認(rèn)為糧價(jià)是最好的反映通貨膨脹的指標(biāo)。當(dāng)糧價(jià)上漲時(shí)，我們首先應(yīng)該警覺(jué)：是不是出現(xiàn)通脹了（即貨幣貶值）？其次才應(yīng)該考慮是不是供給出了問(wèn)題。1995年糧價(jià)暴漲是供給出現(xiàn)問(wèn)題了嗎？不是，當(dāng)年糧食增產(chǎn)4.8%，并且之前幾年糧食生產(chǎn)也是很穩(wěn)定的。當(dāng)年糧價(jià)暴漲很大一部分原因就是人民幣的對(duì)內(nèi)貶值，不值錢(qián)了。當(dāng)年不但是糧食，幾乎所有的重要原料物資價(jià)格都大幅上漲，顯然是代表價(jià)格的貨幣貶值造成的。此次持續(xù)到20*年上半年的通脹，是基于同樣的原因。糧食連年增產(chǎn)，然而價(jià)格在不斷上漲，伴隨糧食價(jià)格上漲的是全社會(huì)商品價(jià)格的普遍上漲，這是典型的通脹現(xiàn)象。如果僅是糧價(jià)上漲，而其他商品沒(méi)有出現(xiàn)普遍性的價(jià)格上漲，并不能稱(chēng)之為通脹。但是歷次糧食價(jià)格上漲表明，當(dāng)糧食價(jià)格上漲時(shí)，往往伴隨著其他商品原材料價(jià)格的上漲。由此可見(jiàn)，糧價(jià)上漲具有很強(qiáng)貨幣因素。糧價(jià)上漲往往是貨幣貶值的信號(hào)。

四、結(jié)語(yǔ)

既然糧食價(jià)格的漲跌和貨幣具有如此密切的關(guān)系，那么在預(yù)測(cè)未來(lái)的糧食價(jià)格走勢(shì)時(shí)，就要高度關(guān)注貨幣的因素。

我們知道下半年國(guó)際糧價(jià)的大幅回落與美元的突然走強(qiáng)不無(wú)關(guān)系。考察自布雷頓森林體系解體以來(lái)美元的走勢(shì)，有人發(fā)現(xiàn)美元基本上是以6-7年為一個(gè)上漲或下跌周期。1995年初到2001年底，美元經(jīng)歷了持續(xù)近7年的上漲，而20*年初到20*年中，本輪美元貶值亦持續(xù)6年多。按此推算，此次美元的走強(qiáng)有可能是美元結(jié)束貶值周期進(jìn)入升值周期的信號(hào)。如果真是這樣的話(huà)，持續(xù)7、8年之久的國(guó)際糧食牛市也許真得暫告一段落了。由于國(guó)內(nèi)糧價(jià)整體走勢(shì)和國(guó)際的一致性，那么國(guó)內(nèi)糧價(jià)欲重拾升勢(shì)，恐怕也困難重重。

當(dāng)然，現(xiàn)在各國(guó)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，均大規(guī)模降低利率，通過(guò)發(fā)行國(guó)債甚至直接印刷鈔票來(lái)釋放流動(dòng)性挽救經(jīng)濟(jì)，過(guò)多的貨幣充斥于經(jīng)濟(jì)之中，有可能引發(fā)新的一輪通脹。因此糧價(jià)的未來(lái)走勢(shì)仍面臨很大的不確定性。