導語：如何才能寫好一篇市場價格調查報告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

市場需求調查報告

主要內容包括產品銷售對象的數量與構成，消費者家庭收入水平，實際購買力，潛在需求量及其購買意向，如消費者收入增加額度、需求層次變化情況，消費者對商品需求程度的變化、消費心理等。

市場供給調查報告

主要內容包括商品資源總量及構成，商品生產廠家有關情況，產品更新換代情況，不同商品市場生命周期的階段，商品供給前景等。

商品銷售渠道調查報告

主要內容包括渠道種類與各渠道銷售商品的數量、潛力，商品流轉環節、路線、倉儲情況等。

商品價格調查報告

主要內容包括商品成本、稅金、市場價格變動情況，消費者對價格變動情況的反映等。

市場競爭情況調查報告

主要內容包括競爭對手情況，競爭手段，競爭產品質量、性能、價格等。

寫法和要求

1。標題。一般來說，市場調查報告的標題沒有嚴格的格式。它要求與文章的內容溶為一體．是文章內容的高度概括，用精練簡潔的文字去表現文章的中心思想。市場調查的標題有：在標題里直接寫明市場調查的地區、調查的項目和“市場調查”這一文種；在標題里直接提出某一種商品在市場上的問題，點明文章的中心，如《×牌冰箱被冷落》；用主標題點明文章的中心，再用副標題說明市場調查的項目、地區和文種；用大標題點明市場調查的項目、范圍、內容和情況，用小標題說明全文的主要內容。

2。前言。前言部分用簡明扼要的文字寫出調查報告撰寫的依據，報告的研究目的或主旨，調查的范圍、時間、地點及所采用的調查方法、方式。

篇2

一、認真落實調控政策，建立服務民生的長效機制

（一）強化征管，完善價格調節基金制度

在認真貫徹落實《湖北省價格調節基金管理辦法》的基礎上，通過多方努力，得到了省政府同意五峰繼續征收礦產品價格調節基金的回復意見，省物價局、省財政廳、省地稅局以鄂價法規〔2012〕124號文下發了《關于五峰土家族自治縣對礦山開采業征收價格調節基金的通知》。縣人民政府第4次常務會議審議通過，印發了《五峰土家族自治縣價格調節基金征收管理試行辦法》。從而使五峰在價格調節基金征管工作上搭建起合法合規的政策平臺。目前，按照政策規定向社會征收的部分做到了應繳盡繳，已繳入國庫165.71萬元。根據縣城搬遷規劃，價格調節基金擬將用于市場建設和農產品基地建設的積累資金，因而年度內暫不作支出。

（二）服務民生，落實價格臨時補貼與物價上漲聯動機制

我們認真履行牽頭部門的職責，由政府兩次組織召開部門聯系會議，積極協調財政、統計、民政、人力資源和社會保障部門，密切配合、各司其職，定期通報情況，實行資源共享。共為農村低保、城鎮低保和領取失業保險金人員等優撫對象10905人，發放臨時價格補貼172676元。

（三）及時監測，注重民生價格預警防范

一是定點定時監測。在牛莊等三個鄉鎮建立了價格監測點，在縣城城區健全和完善了13個常規監測網點，涵蓋了農業生產資料等5大類300多個監測品種，進一步擴大了價格監測的覆蓋面。二是增加監測頻率，對市場主要生產、生活必需品價格實行日監測、旬分析、月報告制度，向省、市、縣上報監測報表280多次、29000多條，上報價格動態分析30多份。三是關注重要商品的價格變動情況。今年年后出現了“豬肉價格下跌”、“蔬菜價格一直保持漲勢”的情況，我們進行了專題調查，并寫出了詳實的調查報告，先后被省物價網站和《湖北價格監測》采用。四是進一步完善了價格信息制度，在政府門戶網站和五峰物價網上及時公布監測的價格數據和分析材料，讓群眾及時掌握價格動態，理性消費。

（四）積極謀劃，服務縣城避險遷建

針對五峰縣城避險遷建的實際，為有效調控遷建過程中和遷建后的市場價格，局黨組向縣人民政府上報了《縣物價局關于在新縣城消費群體集中地段規劃建設平價商店的意見》、《縣物價局關于縣城避險遷建主要建材實行臨時價格干預措施的意見》，為縣人民政府在新縣城建設過程中如何強化市場價格監管提供參考意見。目前，政府正在謀劃研究調控市場的具體方案。

上述一系列措施的落實，為繼續推進價格公共服務常態化提供了政策和資金保障。

二、創新市場價格監管，服務群眾關心的價格熱點

（一）強力推進“明碼標價示范工程”

按照宣傳、服務、指導、檢查、規范、處罰并舉的要求，力求市場商品價格明碼標價全覆蓋。首先重點對縣城內早餐價格明碼標價進行規范。對所有早餐店逐戶進行采價，根據各店經營品種和現行實際執行價格由物價局統一監制價目表，組織專班送到各早餐店張貼；對商品房明碼標價執行情況進行實地檢查，在醒目位置通過價目表實行“一套一標”；督導銀行、通訊、超市、藥店、卷煙、景區等行業對收費項目和標準進行公示；組織各企業（門店）踴躍參與“明碼實價示范店”創建活動，對首批自愿申請參加創建活動的企業（門店）在縣人民政府門戶網站和五峰物價網上進行公示，全方位地接受社會監督和評議，經檢查驗收有7家企業（門店）獲得“明碼實價示范店”授牌，“明碼實價示范店”建設已成為價格公共服務的亮點，初顯價格特色。

（二）扎實推進“價格誠信創建工程”

以“三場三店三市”為重點，輻射各行業，開展價格誠信創建活動。首先對157家行政、企事業單位的物價員進行培訓發證，與313家門店建立物價員聯系制度，為創建活動打下堅實的工作基礎。同時以爭當“行業先鋒、誠信典范”為主題，以樹立誠信經營示范標桿為目標，到企業（門店）落實“四抓”措施，“抓教育樹立誠信理念、抓標準細化誠信規范、抓制度細化誠信機制、抓創建營造誠信氛圍”，經自查和考核驗收，有3家單位在創建活動中起到引領作用，取得95分以上的良好成績，將繼續保持“宜昌市價格誠信單位稱號”。

（三）穩步推進“價格專項整治工程”

一是重拳治理價格違法行為。積極開展專項檢查，有效地規范教育、涉農、醫療衛生服務價格收費；開展重點檢查和定期巡查，肉、蛋、禽、糧、米、油價格得到有效平抑，開展聯合檢查和隨時抽查，客運票價得到有效控制；開展節假日市場價格檢查，嚴查價格欺詐，生產生活必需品和旅游景點價格得到有效穩定。二是公開曝光價格違法行為，在專項整治和檢查中，縣電視臺記者進行跟蹤報道，宣傳市場價格監管情況， 提高市場價格監管威懾力。三是快速高效受理群眾價格舉報、咨詢。嚴格執行“12358”舉報電話值班制度，堅持一般辦件在一天內辦結，復雜辦件7天內辦結，共受理價格舉報咨詢22件，辦結率為100%。

三、發揮價格鑒證作用，服務社會穩定和經濟發展

今年來我們把抓服務、抓規范、抓業務放在價格鑒證工作的首位，充分發揮價格鑒證工作服務社會穩定和經濟發展的作用取得良好成效。同時，為進一步拓展業務，我們創新工作思路，積極同國有資產管理部門協調溝通，對國有資產處置經過價格認證中心評估，按照有關程序公開處理，有效地避免國有資產的流失。優質的服務、過硬的質量、良好的信譽，使鑒證業務不斷擴展。形成了不少單位和個人主動申請財物價格鑒證的良好態勢。

四、強化價費服務職能，強農惠民政策落實到位

（一）做好強農富農惠民政策爭取工作，促進縣域經濟發展

一是爭取煙葉收購價格政策調整，使全縣財稅收入和煙農收益大幅度提高。二是爭取電力價格政策，在全縣銷售電量下滑22.63%的情況下，爭取到位農村低壓電網維護費1629.63萬元，比上年度增加105.45萬元。三是為湖北鎖金山電業發展有限責任公司爭取調整了上網電價，每千瓦時提高了0.0083元，為企業增收和財政增稅提供政策支撐。四是充分發揮農產品成本調查直報縣的平臺作用，完成玉米、油菜籽、綠毛茶、紅毛茶、白肋煙、馬里蘭煙、杉樹、馬尾松、生豬、玉米等常規農產品成本調查以及農資購買情況專項調查，玉米成本收益情況預測調查等，為上級制定強農富農政策提供了參考資料。

（二）疏導價費矛盾，促進公益事業發展

一是對中發出租車有限公司客運出租車輛進行運營價格成本監審，召開了出租車運營價格定價聽證會，制定出租車運營價格與燃油價格聯動機制實施方案，規范出租車運營行為。二是為有效改善景區環境，對湖北柴埠溪旅游股份有限公司新增客運架空索道進行成本監審，核定柴埠溪景區門票價格和索道價格，有效推動了我縣旅游事業的發展。

（三）強化收費管理，督促惠民減輕企業負擔政策落實到位

一是全面開展收費審驗，把好政策落實關。開展了行政事業性收費和經營服務價格年度審驗工作。經審驗，2011年度行政事業性收費總額為1977.31萬元，其中涉及收費部門32個，收費項目67個。對樂嘉民爆等26個單位開展經營服務性收費審驗，審驗收費總額為20625.45萬元；對收費政策文件進行清理，及時變更和取消收費項目7個。二是全面規范收費行為，把好審批關。對檔案局等9個單位的短期培訓班收費標準進行了審批；對9個報備管理的民營幼兒園核定新的保教費標準。三是全面做好收費公示，把好源頭治理關。利用《五峰物價網》、公開欄、《行評監督卡》、發放宣傳資料等形式公開收費項目、標準。同時將收費公示作為收費年審的一項重要檢查項目，做到檢查一個規范一個，從源頭上規范收費行為。

（四）加大宣傳力度，強化社會對價格法律法規政策監督

篇3

【關鍵詞】高中政治課 責任意識教育 滲透途徑

但丁曾說：道德常常能填補智慧的缺陷，而智慧永遠也填補不了道德的缺陷。在當前多元文化和思想的沖擊下，責任意識教育作為培養學生健全人格、促進其道德成長的重要組成部分，其作用是不言而喻的。而在當前的政治教學中，教師往往為了追求分數弱化甚至忽視了政治課的德育功能，其結果是學生盡管成績突出，但很可能個人主義嚴重，沒有責任意識，做事不計后果。

作為政治教師，我們應該根據學生實際，通過課堂教學和其它各種渠道，運用學生喜聞樂見的多種形式，弘揚民族精神和時代精神，對學生進行社會主義核心價值體系教育，強化其對自己和他人、對家庭和集體、對國家和社會所負責任的認識、情感和信念，以及與之相應的遵守規范、承擔責任和履行義務的自覺態度。在高中政治課上，我們可以進行責任意識教育滲透的途徑有以下幾個方面：

一、在責任專題綜合探究中，對話責任；

在高中政治課的單元綜合探究中，可以組織學生結合責任意識做一些專題探索和思考。這主要包括自我責任意識即個人修養提升、家庭責任意識即孝悌之心常在、他人責任意識即人際關系和諧、集體責任意識即團隊意識增強、社會責任意識即愛國之情永恒等等。它可以體現在許多方面，如學生對自己的品德、做人負責；對自己的學習負責，養成良好的學習態度和學習習慣；關心他人，及時給予幫助；主動地為集體服務，認真地為集體做事，負責地完成集體交給的任務；熱愛家鄉，熱愛祖國，熱愛大自然，保護環境等。

以上五個方面的專題教育的內容，在高中必修和選修教材中都有不同程度的體現。尤其是在教材每一單元的最后都有綜合探究，這些題目本身就是一個很好的責任意識教育話題，如“正確對等待金錢”、“做好就業與自主創業的準備”、“有序與無序的政治參與”、“政府的權威從何而來”……這些話題的積極參與，對學生樹立正確的金錢觀、就業觀、公民觀、權力觀等，進而形成正確的責任意識都有很好的作用。

例如，我在組織第一單元的“正確對待金錢”探究性活動時先讓學生談談自己家里的錢都是怎么獲取的，然后問：“假如你有一百萬，你會怎么辦？”當然，對這個問題的回答，什么答案都有，其中就有一個同學說：“如果我有了，我就什么都不干，每天吃香的喝辣的，就是享受。”這種拜金主義享樂主義思想在學生當中很有市場。針對這樣的情況，我不是一味的說教，而是讓其他同學對他的說法加以評論，然后通過播放一些正反面的事例、通過學生的討論既讓他認識到錢財獲取必須取之有道，又讓他樹立起服務社會的意識，這樣讓他們理解在掙錢和用錢的同時，都要做到對自己負責，更要對社會負責。

二、在課堂教學細節體驗中，認知責任；

蘇霍姆林斯基曾經說過：“教育的技巧并不在于能預見到課堂生活的所有細節，而在于根據當時的具體情況，巧妙地在學生不知不覺中作出調動和相應的變動。”因此，在教學過程中，教師要在教學細節上下功夫，積極創設情境，緊扣教材知識和責任意識的“結合點”，科學設計教學流程，采用自主探究、討論、辯論、演講、體驗等形式，讓學生自由地表達對某一問題的看法、觀點。一些有爭議的話題在討論、演講和參與辯論的過程中，在把自己的觀點與他人的觀點進行對照、比較中，反省或重新選擇正確的責任認知。

在講解“傳統文化的繼承”時，有學生提到“忠孝節義”的思想，我捕捉這一細節，組織學生進行討論如何繼承，最后學生達成共識：忠古言為國君盡忠，今說忠于祖國、忠于職守；孝古言為父母盡孝，今說敬老養老、尊長愛幼；節古言為丈夫盡節，今說人格氣節、節操品行；義古言為朋友盡義，今說以誠待友、見義勇為。學生由此得到了精神上的升華，對責任的認知更為明確、清晰。

三、在研究性學習和課題中，親歷責任；

研究性學習和課題研究有利于培養學生的創新意識和實踐能力。研究性學習提倡學生自由研究、自由創造，為學生提供更多的活動機會以及表現與發展的機會，鼓勵學生自由奔放和新異的想象，使學生的創造潛能得到發揮。為此，教師應積極結合教材，找準切入點，組織學生開展研究性學習。

例如在學習“價格變動的影響”這一內容時，學生對學校食堂漲價的行為表示不滿，認為食堂沒有誠信，惡意抬高價格，影響到他們的生活。針對這一現實問題，我聯系學校政教處指導學生開展主題為“鎮農貿市場價格的變化與我校食堂價格調整的關系”的研究性學習，帶領學生到市場上進行深入調查，最后形成調查報告。在調查報告中，學生寫到“學校食堂進行的價格調整是遵循客觀經濟規律的表現與結果，并不存在欺詐行為，我們表示理解。并對我們的魯莽表示歉意和自責”。　通過學生親自參與與誠信相關的課題的調查與研究，使學生對違背誠信的行為進行理性思考與分析，從而自己作出對誠信道德的理性認識與選擇，促使學生敢于擔當，這比教師的說教更有影響力。

四、在講時政和寫小論文中，升華責任

在教學實踐中，教師可以采用開講座、講時政、撰寫小論文等諸多形式進行教學，還可結合所學知識，緊密聯系學生的思想、學習和行為實際，指導學生寫日記、辦報紙，不定期地舉辦時事演講會等，組織學生撰寫小論文活動等，創設條件，創造情境，營造氛圍，讓學生在潛移默化中接受了責任意識教育

篇4

日前，中國人民銀行副行長吳曉靈提出：要解決小額信貸和對微小企業貸款難的問題，可以在一定條件下放寬民間金融的活動。

吳曉靈表示：把民間金融機構的金融活動，通過法律的方式、登記的方式、自律管理的方式規范起來，給想要合法經營的人一個正當的出口，能夠使惡意的欺詐行為和惡意的高利貸行為孤立起來，打擊起來就更為容易。

點評：在官方金融體制改善狀況總不能盡如人意的情況下，大量資本無法尋求到合適的安身立命之所，投資渠道狹窄，風險難于防范；同時，中小企業至今仍然不能進入官方金融機構的服務視野，掣肘經濟健康發展，壓制了正常的經濟活動。事實上，屢禁不止的地下金融的存在，正是對官方金融能力低下的一種正常市場反應。堵不如疏，這也是發揮市場在配置資源方面基礎性作用的重要領域。

世界銀行：中國統一內外資企業所得稅的最好辦法是合并雙重稅法

世界銀行相關調查顯示：稅收激勵是外國投資者考慮較少的一個因素；稅法是否公開透明、稅率是否有競爭力以及稅法實施是否公正等因素更加重要。

因此，世界銀行建議，中國減少對外資的稅收激勵不會大幅降低外資進入。中國統一內外資企業所得稅稅率的最好辦法是合并現有的雙重稅法，降低目前國內企業33％的稅率，向低稅率的國際趨勢靠攏。

點評：習慣上，我們總以為依靠低于內企的稅率就可以對外資形成吸引力，殊不知這只能惡化社會公平狀況，而且也讓接受優惠的外資們心存疑慮：既然公共財政都如此隨意，還有什么是可以相信的？不同國民待遇等級區別，不僅違背了基本的憲法精神，也隱藏著或早或晚自己也被等而下之的危險。

從國際上看，無論是作為財政基礎的稅源，還是作為社會財富再分配調節的杠桿，稅率的簡化也是世界發展的方向。

國資委主任李榮融痛斥改制過程中國有資產流失四“暗道”

日前，國資委主任李榮融對國有企業改制過程中國有資產流失四“暗道”予以痛斥：一、轉讓國有產權沒有完全進入市場，難以發現國有產權的市場價格，很難判斷國有資產是保值增值還是貶值流失。少數不法分子乘機暗箱操作，收受賄賂，低估賤賣國有資產。二、國有產權向管理層轉讓問題突出。一些企業在制訂改制方案、選擇審計和資產評估中介機構、確定轉讓價格等重大事項中，經營者處于主導地位，自賣自買，防止國有資產流失缺乏保障；有的以擬收購的國有產權或國有企業實物資產作為其融資的擔保；有的經營者人為造成企業經營業績下滑，甚至利用不法手段虛構虛增成本和債務。三、內外勾結，低估賤賣國有資產。四、把職工經濟補償金等費用從轉讓國有凈資產的價款中預先扣除，壓低產權轉讓價格。扣除的職工經濟補償金等費用或對應價值的資產并不立即付給或明確給職工，而是采取一些不規范的操作方式，把這些凈資產留給受讓方無償占用。

點評：社會上廣泛關注這場國企改革攻堅戰到底會結果如何，地方勢力能借此中飽私囊到什么地步，都是人們拭目以待的；而在法律層面上，缺乏對掏空國力行徑的制裁手段，以及在責任法范疇中關聯此類行為到何種程度，不難設想的是，如果對業已完成的國企交易進行調查，會有大大小小的蛀蟲浮出水面。

浙江專項整治涉及“非公企業”的亂收費

日前，浙江召開全省企業治亂減負工作會議，宣布將在全省范圍內進行一次針對涉及“非公企業”收費的專項整治，通過減輕企業負擔尋求該省企業商務成本降低之道。根據浙江省社科院5月初的《浙江3000家民營企業問卷調查報告》顯示，該省企業家們首選的降低商務成本因素為各項制度成本；而首選的政策期盼為公平的稅收、信貸和直接融資支持以及打破壟斷的市場準入。

點評：有資料顯示，中國企業的稅費負擔在全世界是非常高的，這已經嚴重影響了企業贏利能力培養和贏利水平的提升。而對于非公企業，這種影響更甚。盡管國務院今年出臺了支持非公經濟36條，對長期存在的對非公企業的歧視性、限制性政策與流俗進行清算，卻很難在短期內使局面得到根本性改觀。現在，浙江省這種專項整治，自然是很有必要的。不過，也要防止一陣風走過場，運動戰似的――風頭一過一切照舊。

減免農業稅相關配套政策措施亟須盡快出臺

《金融時報》刊登的一份調查報告指出，農業稅減免顯示成績的同時，強烈需要相關配套政策措施盡快出臺。調查發現，在農業稅減免后地方面臨三個方面的問題：一是部分縣、鄉財政壓力增大；二是農民收入增加存在不確定因素；三是農村公益事業建設面臨沖擊。減免農業稅雖可極大地減輕農民負擔，但在鄉鎮財政無法充分滿足公益事業建設資金需求的情況下，農村公益事業發展將舉步維艱。報告同時指出，必須加快推進相關配套政策措施：一是積極推進城鄉統一稅制改革；二是建立農民負擔監控約束機制，防止農民負擔的反彈；三是深化縣鄉財政體制改革，規范財政轉移支付制度，確保對農業的轉移支付能夠用于農業；四是繼續大力推行鄉鎮政府機構改革；五是加強宏觀調控，保持農業生產資料價格合理運行。

點評：就目前情況看，中國鄉村兩級財政幾乎都出于入不敷出的狀態，大部分鄉村行政機構已經破產。毫無疑問，減免農業稅是項好政策。但要面對縣級以下財政如何支撐的問題。加強轉移支付制度的規范，究竟依靠財政收入支持還是產業支持也意見不一。而農業生產資料以及能源價格的普遍上漲，更會抵消減免農業稅的成效。

中央七部門聯合發文遏制房價上漲

5月11日，建設部、國家發改委、財政部、國土資源部、人民銀行、稅務總局和銀監會等中央七部門聯合出臺《關于做好穩定住房價格工作意見的通知》，直指當前房地產投資規模過大、價格上漲過快的問題，提出各地要把調控樓市作為當前加強宏觀調控的一項重要任務。

此前，央行已經頻頻采用利率手段對過高的房價進行打壓。

點評：針對國內城市房地產領域里泡沫越來越大的局面，相關部門今年已經出臺了一系列舉措，力圖擠壓泡沫，抑制房價過快上漲。但需要注意的是，首先，國內房地產領域里的泡沫并非個別現象，而是蔓延到了中小城市，其背后的真實情形是地方政府對于GDP政績的考量；其二，動用利率等手段未必能徹底打消像職業投機者那樣的房地產領域中的“食利一族”的贏利空間；其三，采取規定中低檔住房生產者利潤率上限、住房優惠條件、期房交易年限等手段，也有動用行政手段干預市場運行的痕跡。

高盛董事長鮑爾森：中國政府不能讓券商無序競爭

5月17日，高盛董事長鮑爾森在《財富》全球論壇上提出，中國政府必須解決結構性問題，建立市場機制，而不僅僅是讓國內的證券公司進行盲目的、無序的競爭。他認為這一點對于中國股市來說非常重要。

點評：中國券商整體在技術上已經破產，這是業界不存在分歧的事實。有說法是股權分置實際上得益最多的是券商，透露出在拯救股市的方案制定者心目中，缺少必備的投資者情懷。而股市里券商的無序競爭，也暴露出政府在市場監管方面的嚴重缺位。

發改委發文遏制景點漲價 票價調整至少間隔三年

“五一”黃金周期間，全國各大景點紛紛上調門票價格。游客對此頗有怨言。5月17日，國家發改委發文明確，對國內外享有較高聲譽的重要游覽參觀點門票價格的制定和調整要實行公開聽證。聽證代表中消費者代表一般不少于聽證總代表人數的1/3，對以外地游人為主的游覽參觀點，聽證會要保證一定比例的外地消費者代表參加。原則上同一景點門票價格上調應與上次上調間隔三年以上，并合理確定調整幅度。對一些地區門票價格調整頻繁、價格過高、社會反響強烈的，國家發改委可建議糾正，或可在報請國務院批準后，暫停該地區門票價格調整。

點評：旅游市場作為近幾年“井噴”的市場，一直被各地當作致富法寶。近來各地景點紛紛出臺漲價措施，也得到了當地政府的默許甚至推動。這次發改委發文，對于剎住景點門票漲價風究竟能起到什么作用，值得懷疑；而且，“國內外享有較高聲譽的重要游覽參觀點”的具體規定、“確定合理的調整幅度”、三年期限的合理性等也都語焉不詳；比照起國際上景點門票價格下降趨勢，突顯我國景點管理體制上的缺陷，有著各自為政自負盈虧的明顯特征。這種收支部門化的取向，很難遏制景點乃至地方政府殺雞取卵的推動力。

人民幣匯率制度改革條件具備才推進

5月16日，國務院總理在北京會見美國商會代表團時說，中國將從實際出發，堅定不移地推進人民幣匯率制度改革。推進人民幣匯率制度改革，要從中國的實際出發，考慮宏觀經濟環境，考慮企業承受能力，考慮金融改革的進度，考慮對國際貿易的影響。人民幣匯率改革是中國的，每個國家完全有權選擇適合本國國情的匯率制度和合理的匯率水平。中國將遵循市場經濟規律，但不屈從外界的壓力，任何壓力和炒作，把經濟問題政治化，都無助于問題的解決。中國的態度很明確，只要條件具備，沒有外界壓力也會主動推進匯率改革；如果條件不具備，即使外界施加巨大壓力，也不會貿然行事。

點評：人民幣匯率制度改革勢在必行，但要選取符合中國國家利益的時機。近來擠壓國內房地產泡沫、拯救國內股市、有限放開外幣交易等舉措，都是為人民幣匯率改革進行鋪墊與試探。國際上壓制人民幣升值的聲音此起彼伏不絕于耳，實質上都是出于各自利益，而金融穩定是中國社會安定的要素之一，自然要著眼于自己。

北京拆遷補償政策擬調整 特困家庭購房難將得到解決

《北京青年報》5月17日報道，北京市房屋拆遷補償政策將在今年做出調整，目前初步調整方案已經出爐。市建委表示，今年計劃對本市拆遷評估辦法和特殊家庭的補償低限及有關補助標準等做出調整。按照現有政策，如果被拆遷人房屋的市場評估總價低于規定的補償低限(城四區10.5萬元、近郊四區9.9萬元)，可以得到補償，達到這一低限。方案調整后，現有低限有可能改動。

另外，提出房屋拆遷完全市場化的評估補償方式，并制定相應的技術操作規程和配套管理措施。并針對拆遷特困家庭，將綜合考慮住房保障、勞動保障、公用事業、教育、醫療等方面配套政策。

點評：這將有可能緩解地方政府在征用土地必須面對的拆遷補償費用標準難以令被拆遷者滿意而引發諸多矛盾甚至暴力沖突的問題。原本，土地級別與基本地價由政府確定的方式，有著強烈的政府多重身份色彩，把拆遷權、定價權、收益權、仲裁權、處罰權集于自身，造成行政權力過大，隱含著社會不安定因素。不過，如何尊重被拆遷人的議價權與拆遷決定參與權，更應該受到重視。

小鎮建立行政為民服務中心

在江西省鄱陽縣田畈街鎮，建立了一個行政為民服務中心，這是江西省首個行政為民服務中心。農民工的工錢討不回來，農民申請小額貸款，辦理證照，買火車票等事情，只要事關農民合法權益，就能很快辦妥。

該行政為民服務中心是在不改變原有業務管理體制的前提下，接受鎮政府的直接領導和鄱陽縣財政局等部門的業務指導，從相關職能部門抽調人員集中提供各種行政服務、行政調節和稅費收繳、鎮財政財務以及財務核算的行政綜合服務型管理結構。

點評：在三農問題成為黨和國家工作重中之重的今天，向長期處在弱勢地位的農民提供行政服務，將資源動員方向面對農民發生偏轉，是件值得稱道的事。可也要警惕，目前行政機構臃腫，地方不乏借高層政策而謀取部門利益的傾向。在目前行政權力有著擴大化趨勢，并對法制化進程形成一些負面影響的情勢里，如何厘清邊界而不至于越權，也是必須要認真對待的問題。

謀劃中國石油戰略 國務院協調能源辦公室將成立

有權威人士指出，中國將在國務院下成立單獨的國務院協調能源辦公室，國家發改委主任馬凱將擔任國務院能源協調辦公室主任，副主任一職將由一位風云人物――中石油集團前任總經理馬富才擔任。國務院能源協調辦公室的成立，預計將極大緩解目前中國政府在煤、電、油、氣等能源管理上的窘境。

篇5

同時，土地供應節奏也有所加快，受市場活躍的影響，各地紛紛加大了土地的推出速度，據有關方面的統計，5月份84個城市中心城區房地產開發用地供應環比增長97.9％。在宏觀經濟調整仍未見底，實體經濟尚未真正走出低谷的背景下，土地市場的回暖是否具有可持續性，引起了人們的關注。

回暖，多方因素的結果

近兩月來土地市場供求態勢的變化，既有國際經濟形勢發展對國內經濟的傳導影響，又有宏觀經濟政策調整的影響。總體來看，引發土地市場回暖的因素有以下這些：

1開發商資金鏈緩解是內在因素

在一系列宏觀調控政策的作用下，土地市場的運行環境開始轉向，開發商資金緊張的局面大大緩解：

一是寬松的貨幣政策使得融資變得更加容易。為緩解經濟進入下行周期的不利影響，國家出臺了一系列“擴內需、保增長、調結構”的政策措施，貨幣政策相對寬松，加之近期國家調低商品住房投資項目資本金比例，降低了開發商的融資門檻，減緩了資金壓力。據測算，項目資本金比例調整后，對于保障性住房和普通商品住房項目，開發商需要的啟動資金相當于降低了43％，對于非普通住宅和商業項目，啟動資金相當于降低了14％，大大增強了開發商的投資能力。

二是樓市回暖加快了開發商的資金回籠速度。僅今年前5個月，多數城市累計商品房銷量已超過去年全年水平的大半。如杭州銷量已超去年全年水平，天津達到去年全年的93％，深圳、武漢均達到85％，北京、上海、成都、長沙也超過了50％。開發商資金狀況已有較大改善，支付能力提升，增加土地儲備、為后續發展儲備項目開始成為開發商的現實選擇。

三是股市、樓市相互作用與傳導，給上市房企提供了足夠的資金支持。近期的股市大幅度反彈，特別是房地產板塊明顯走強于大盤，滬指從1664點到現在2800點左右反彈幅度不過50％，但是房地產板塊卻從1534點反彈至6月初的3800多點，飆升了1.5倍。今年以來，僅A股市場，房地產上市公司計劃通過增發募集資金已超過200億元，而公司債券融資計劃募集資金合計也高達兒0億元。由于借助了股市的力量，資金對上市房地產企業獲取土地的約束能力逐漸減弱，企業儲備土地的沖動不斷強化，加劇了土地市場的競爭。

2通脹預期是外部因素

為了盡快促進經濟復蘇，以美國為首的各國政府通過寬松貨幣政策和積極財政政策向實體經濟注入了大量的流動性，美元出現貶值跡象，大宗商品價格回升，而大量資金涌入股市推動了資產價格的大幅提升。在這種背景下，人們對經濟發展的通脹預期愈發明顯，而土地等不動產因其具有良好的保值增值潛力而備受青睞。一些企業大肆擴大土地儲備，不惜支付超高溢價將手里的流動資金固化成土地資產，拉高了市場的競爭氛圍；房地產市場因通脹預期帶來的投資性需求上升，帶動一些城市房地產市場出現“量價齊升”的現象，在一定程度上推動了市場回暖。

3，房地產市場回暖是直接因素

土地是房地產開發的基本要素，對房地產的需求最終會傳導到土地市場，從而形成對土地的需求。當前，房地產市場回暖跡象愈發明顯。根據國家統計局的有關統計，2009年1月～5月，全國商品房銷售面積24644萬平方米，同比增長25.5％，增速比1月～4月提高了8個百分點。其中，商品住宅銷售面積增長26.7％，增速比1月～4月提高了8.1個百分點。房地產市場的回暖，逐步消化了市場存量，在一定程度上緩解了房地產市場的供求矛盾，也推動開發商吸納一定數量的土地，防止市場出現新的供求失衡。

4，土地供應政策的調整是現實因素

受土地市場調整的影響，地方土地財政受到較大沖擊。為了穩定土地市場運行態勢，進而保障地區經濟增長和財政收入，各地紛紛采取措施，適時調整土地供應政策，精心培育土地市場。

一是適當調低土地出讓底價，鑒于2007年土地市場的高熱態勢，2008年土地推出遇冷之后，地方政府降低了土地財政的預期，理性決策，適當調低了出讓底價，盡可能促使推出土地的成交，從而保持土地市場的平穩運行。中原地產研究院的一份土地價格調查報告顯示，滬、廣、深、津四地2009年1月份的土地成交價格較去年同期下跌了50％以上，其中上海和杭州的地價較去年12月環比下跌了20％，土地價格明顯走低，激發了開發商的拿地熱情。

二是實行了土地預出讓制度，在制訂土地出讓計劃時，充分聽取開發商的意見，準確把握推出地塊的區位和底價，使得推出地塊更符合開發商的預期。

三是根據市場情況，一些地方政府明確了可以分期付款、適當延長開發周期的優惠措施，在一定程度上提升了開發商的購地意愿。

風險亦不可忽視

考慮到我國宏觀經濟還未走出谷底，無論是房地產市場的回暖，還是土地市場的回暖，都缺乏宏觀經濟層面的支持。在當前的經濟大背景下，土地市場的“小陽春”蘊含著多重風險。

1，加劇銀行金融風險

在通脹預期的作用下，資產價格提升很快，容易產生資產泡沫。在支撐房地產市場和土地市場的資金中，很大一部分來自銀行，可以說商業銀行基本參與了房地產開發的全過程，包括土地儲備貸款、房地產開發貸款、流動資金貸款、消費者按揭貸款等。商業銀行實際上直接或間接地承擔了房地產市場運行中各環節的市場風險和信用風險。僅從直接來源于銀行的房地產開發企業資金來源來看，銀行積淀的金融風險在逐步提升，2009年1月～5月，房地產開發企業資金來源于國內貸款和個人按揭貸款的比重達33.9％，比2008年高出5.5個百分點，比2007年也高出3.4個百分點。房地產價格上漲過快容易造成市場價格過分偏離其價值，從而產生泡沫。一旦泡沫破滅，房地產價格下跌，作為抵押物的房地產就會貶值甚至大幅縮水，給銀行帶來巨大的損失。

2，削弱4萬億投資對經濟的拉動作用

國家4萬億投資的初衷是通過中央投資帶動地方投資，從而推動經濟的全面恢復和發展。雖然房地產市場的轉暖能夠帶動鋼筋、水泥等上游產業的發展，從而為經濟增長作出貢獻，但在缺少宏觀經濟層面支撐的情況下，土地、房地產等不動產價格的過快上漲，也會引發投資和投機性需求的增長，加上通脹預期的推波助瀾，大量的社會流動性會轉入土地市場和房地產市場。一些企業在外銷受阻后擴大生產的意愿不強，為了實現資本的保值增值，也將資金投放到土地和房地產市場，會造成4萬億中央投資的帶動作用不顯，在一定程度上削弱了拉動經濟整體復蘇的效力。

3，危及房地產市場的長遠健康發展

土地市場高位運行建立在開發商對未來房價上漲的預期之上，在經歷了2008年房地產市場調整之后，如果房價持續高位運行，房價被人為放大甚至超過居民承受能力時，交易量的持續上升將會十分困難，人們的消費預期將會作出調整，市場將會重新回到觀望狀態，開發商的信心將會嚴重受挫，進而影響短期土地市場需求的回升，造成土地市場和房地產市場的供求失衡，從而會帶來房地產市場的大起大落。

4，可能帶來新的土地閑置

房地產市場的運行狀況直接關系到土地的開發利用狀況。從過去兩年的情況看，經歷了2007年高位運行之后，房地產市場出現調整，部分城市房價有一定程度的回落，開發商對高價拿到的土地開發進度放緩甚至延遲，容易造成土地閑置。此外，在通脹預期下，開發商為實現資本的保值增值，寧愿選擇持有土地而非選擇持有房產，因為單純的持有土地，可以減少因開發房產帶來的投入，又可以有待經濟景氣時開發獲取更大的利潤，在這種背景下，也加大了土地閑置的風險。

如何化解可能的風險

土地市場的完全回暖還取決于宏觀經濟的基本走勢和房地產市場運行態勢。從宏觀層面來看，國際金融危機仍在加深和蔓延，對我國經濟的沖擊仍在繼續，國內實體經濟尤其外向型經濟回暖乏力，使得宏觀經濟走勢仍不明朗。房地產市場回暖帶來房價回升在一定程度上會加重市場的觀望情緒，房地產市場回暖缺少足夠的有效需求的支撐，因此，土地市場的發展前景仍不明朗。對其中可能帶來的風險應高度重視，及時采取措施予以化解。

1，突出土地供應的計劃性，穩定市場預期

立足于不同城市的資源稟賦、經濟特點和所處的發展階段，依據產業發展規劃和土地市場的供求形勢，深入調查研究，科學制定土地供應計劃，合理確定新增建設用地和存量建設用地供應區域、規模、結構、時序，確保有效供給與有效需求之間的相對平衡。積極穩妥地分析土地市場近期動態與貨幣投放規模增加的關系，適時土地供應計劃等供地信息，控制土地投放規模和節奏，從而穩定市場預期，引導開發商理性決策，防止地價的大起大落，保證市場有序發展。

2強化供后土地的監管，防止土地閑置

一是要強化國土資源管理部門自身的監管職能，健全建設用地的監管平臺，加快運行土地市場動態監測監管系統，從合同履行的角度跟蹤項目的開發建設情況，確保已供土地的及時開發，形成有效供給。

二是嚴格有關政策法規。嚴禁通過不斷申請修改規劃、滾動(分期)開發等手段，故意延遲開竣工時間，延長開發建設周期，推遲土地進入實質性開發階段及房屋銷售階段，或者超出自身開發經營能力大量購置土地，伺機高價轉讓或通過資本運營等手段變現等行為。

三是建立竣工驗收的參與機制，在竣工后，國土資源管理部門要與建設部門一起參與驗收，并將合同履行情況作為驗收通過與否的必要條件。

四是根據市場情況，適時推出增值地價的征收辦法，降低開發商囤地的意愿。

五是充分利用土地登記信息，根據房地產開發企業的土地儲備情況設立土地市場的進入門檻，對囤積土地面積超過其年開發量的房地產企業限制參與競買，從而避免房地產企業不受限制的購地圈地。

3加強市場分析，準確把握市場走勢

當前，金融危機的影響還未見底，土地市場的未來運行還充滿了變數，為此，要加強土地市場的動態監測，及時掌握房地產開發用地的供應、開發建設情況和地價變動等市場運行的動態情況，加大信息收集、分析與披露的力度，及時掌握市場運行動態，冷靜觀察市場變化，深入細致地分析原因，適時適度調控。

篇6

全球主要大宗商品市場大牛市已持續了5年多，進入2006年以來，市場對其后續走勢的分歧開始加大。

2000年以來，全球大宗商品市場迎來了一輪波瀾壯闊的牛市行情(圖1)，從2000年1月到2006年1月，高盛商品價格綜合指數(GSCl)和路透-CRB綜合指數(Reutem-CRBhdex)漲幅分別達到144．7％和77．1％，部分大宗商品，如原油、有色金屬、糖等上漲勢頭尤為明顯(表1)，一時間，商品市場成為了全球最大的投資亮點。

一些觀點認為，前幾年商品價格大幅上漲已經積累了一定的泡沫，隨著產能增加促使供求缺口逐漸縮小，大部分商品價格調整的壓力將越來越大，中期價格走勢難以樂觀。而以投資大師羅杰斯為代表的一派觀點則認為，全球經濟良好的中期增長趨勢――尤其是中國、印度等發展中大國工業化進程的快速推進，會繼續保持對大宗商品的強勁需求，因此大部分商品市場仍然有很大的投資機遇。

全球大宗商品價格的后續走勢是一個會影響到未來幾年國內投資環境的問題，它不僅將直接影響國內資源類等相關行業的業績表現和投資機會，而且由于大宗商品價格上漲使得去年以來這些行業的投資增速依然維持高位，所以其后續走勢也是影響國內固定資產投資增速乃至整個宏觀經濟運行的最重要的外部因素之一。因此研究分析全球大宗商品市場未來1-2年的運行環境和趨勢非常有必要。

價格比歷史高位仍低30％―88％

通過分析各類有色金屬、黃金、原油以及糖以現價和不變價美元衡量的長期價格走勢(圖2)，以及比較這些大宗商品2005年末的價格與歷史高點(表2)，我們發現，從過去半個世紀的長期視角來看，在本輪商品牛市中，以現價美元衡量的金屬銅、金屬鋅和原油價格創出了歷史新高，其他商品與歷史最高價相比仍存在不同程度的差距，目前的糖價比歷史最高價仍低53．5％，錫價低59．7％。如果以1995年為基準的不變價美元來衡量，那么結果更加令人吃驚，這些商品不僅沒有一種價格創出歷史新高，而且與歷史高點的差距達到30％-88％。

比較結果顯示，盡管2000年以來的牛市使得大宗商品價格漲幅巨大，但目前主要商品價格之“高”只是相對的，站在幾十年的長期視角來看，目前全球主要大宗商品價格已經明顯偏高、投資泡沫已經非常嚴重的結論是有失偏頗的。

因此，我們深入分析決定大宗商品價格走勢的基本影響因素，通過把握這些因素的變化來判斷全球商品市場價格的未來走勢。

世界經濟史看商品需求：資源永遠是稀缺的

原油、有色金屬等大宗商品是重要的生產性資源，而且是不可再生的資源，因此，世界經濟增長和經濟周期所引起的商品供求變化，是決定商品價格長期走勢的根本動因。具體而言，世界經濟增長對大宗商品供求――進而對大宗商品價格的影響主要是通過兩個渠道：

第一個渠道是總量方面。世界經濟的周期波動會直接影響商品供求，并導致商品價格波動。數據顯示，在過去的40多年中，大宗商品價格走勢與經濟增長率之間具有很強的相關性，即伴隨著世界經濟的復蘇和繁榮，大宗商品價格出現明顯的上漲，而當世界經濟進入衰退和蕭條階段時，大宗商品價格也趨于下跌。在1960-2005年期間，全球GDP增長率與CRB商品價格指數漲跌幅之間的相關系數達到0．45(圖3)。

第二個渠道是在經濟增長的階段方面。一般來講，原油、有色金屬等商品作為重要的生產性原材料投入，跟各國的工業化進程有密切聯系。在世界經濟處于一些國家集中工業化的時期，對這些商品的需要也會出現爆發式增長，從而對其價格起到明顯的推動作用。

二戰結束以來，世界經濟經歷過兩次以高投資增長為代表的、較為集中的工業化階段：第一個階段是20世紀50年代初至70年代末，經過了第二次世界大戰，除美國外的工業大國均遭到了不同程度的破壞，其經濟都蒙受了很大的損失。因此，戰爭結束后，這些國家普遍經歷了一個經濟恢復時期，直到1950年前后，它們的經濟才陸續恢復到戰前水平。經濟恢復時期結束后，伴隨著第三次科學技術革命的不斷推進，主要西方國家都經歷了一個歷史上罕見的經濟增長“黃金”時期，這個時期工業國家投資率一直處于較高水平。第二個階段是20世紀70年代中期到90年代中期，這個時期是以亞洲四小龍為代表的亞洲新興工業化國家經濟紛紛崛起的階段，這些國家的產業先后經歷了由勞動密集型產業向資本密集型產業的過渡，因此其投資增速明顯加快，這個時期亞洲四小龍的投資率同樣經歷了一個明顯上升的過程(圖4)。

在世界經濟處于上述兩個集中工業化階段時，主要大宗商品的供求對相關國家投資率的變動相當敏感，這里以銅的供求為例，我們發現，在20世紀60-70年代以及80-90年代，銅的供求缺口與OECD國家和亞洲四小龍的投資率的變化之間存在明顯的負相關關系(圖5、圖6)，這一結果表明，在世界經濟處于一些國家集中工業化階段的時候，這些國家對大宗商品價格的影響將會明顯上升。

總體來講，不可再生的商品資源相對于經濟增長的需求而言永遠是稀缺的，歷史數據分析的結果顯示，無論是世界經濟的每一次周期性增長，還是每一輪重要的局部工業化進程，都會帶來大宗商品供求的變化以及商品價值的重新定位，而這正是決定大宗商品價格長期走勢的基本因素。

“黃金增長”+“金磚四國”支撐大宗商品價格

世界經濟增長是這輪商品牛市的基礎性支撐力量。一方面，在美國經濟復蘇的帶動下，2002年以來世界經濟迎來了新一輪增長，全球經濟增長率從2002年的3％上升至2004年的5．1％， 創下了1977年來的最高紀錄。我們認為，世界經濟正處于近幾十年來又一個“黃金增長”時期。而且，在全球技術進步加快、全球商品和勞動力資源流動性提高以及各國能源戰略進一步完善的作用下，即便近年來主要大宗商品價格出現了大幅上漲，但依然沒有引起

全球范圍內嚴重的通貨膨脹，2002年以來全球CPI漲幅始終維持在3．4-3．6％的水平，這種高增長、低通脹的全球經濟運行格局是過去幾十年來所沒有的(圖7)。

另一方面，進入21世紀，以中國、印度、巴西、俄羅斯為代表的“金磚四國”(巴西、俄羅斯、印度、中國英文的第一個字母，與英文中“bfick”(磚頭)發音相同)經濟進入了持續高增長階段，其中，中國和印度正在逐漸成為世界制造業中心，國內工業化進程明顯加快，俄羅斯經濟2000年開始全面復蘇，并逐漸進入穩定的高增長階段，而以巴西為代表的拉美經濟同樣在2002年逐步走出低谷，并保持著良好的增長態勢。這兩個因素大大帶動了對全球大宗商品價格的需求，部分大宗商品先后出現供不應求的狀況(表3)。

而且美國國內的消費和投資需求依然旺盛，日本、歐元區經濟2006年以來都顯示出進一步復蘇的跡象，因此，分析人士對發達國家經濟增長趨勢仍然趨于樂觀。與此同時，中國、印度目前正處于工業化的中期階段，俄羅斯和巴西在經歷了多年的轉型和調整之后，目前經濟也正處于全面發展的起步階段，“金磚四國”經濟增長的基礎依然強勁。這些都是世界經濟發展的主導性因素，其不發生大的變化，未來1-2年內世界經濟出現急劇衰退的可能性也不大。

再進一步從全球經濟周期的角度分析，20世紀70年代以來，世界經濟共經歷了三次10年左右的中周期，六次5年左右的短周期(圖8)。2001年是第三個中周期和第六個短周期的低點，從2002年開始觸底回升，2003年復蘇增長，2004年快速增長。盡管2005年世界經濟有所回落，但依然處于本輪中期上升周期之中。

因此，在2006年和未來1-2年內，世界經濟增長速度盡管相對于2004年的高點會有所回落，但高增長和低通脹的黃金增長格局總體上仍將維持，這無疑對大宗商品價格將起到強有力的支撐作用。

全球超額流動性；商品價格上漲的助推劑

持續的超過實體經濟增長的貨幣供應所帶來的超額流動性是推動價格上漲的必要條件。如果超額流動性作用在實物市場，就表現為通貨膨脹，如果作用在資產市場，那么就表現為資產價格的持續上漲。

美國經常項目赤字是全球流動性的輸出源頭

全球的流動性是如何創造出來的呢?眾所周知，一個國家的貨幣供應依賴于兩個條件：第一，央行基礎貨幣投放；第二，金融機構的貨幣創造。由于沒有一個世界性的中央銀行，全球流動性創造的源頭主要依賴于國際貨幣體系的中心國家貨幣輸出情況。美元是目前國際貨幣體系的中心貨幣，所以，全球流動性的供應機制就可以簡單地反映出來：作為中心國家的美國通過國際收支經常項目的逆差向全球輸出美元，導致全球外匯儲備增加，進而使得各國央行的基礎貨幣投放增加(因為各國央行在獲得美元儲備的時候要投放基礎貨幣)，基礎貨幣的增加通過各國國內及國際金融機構的信貸創造，形成全球的貨幣供應(圖9)。

事實上，有關數據顯示，美國經常項目逆差占GDP比重的變化與全球外匯儲備增長率之間存在明顯的反向變化關系，美國經常項目逆差占GDP比重提高會向全球輸出更多的外匯儲備(圖10)。而進一步研究顯示，全球外匯儲備的增長與主要發達國家的貨幣供應之間同樣存在著較為明顯的正相關關系，這意味著外匯儲備的快速增長確實導致了各國貨幣投放速度加快(圖11、圖12)。

超額流動性與大宗商品價格正相關

如果把全球的超額流動性理解為全球貨幣供應量的增長速度超過了實際GDP的增長速度，那么超額流動性只有通過兩個途徑被消化：要么是通貨膨脹，要么是資產價格上漲，考慮到大宗商品市場兼具一般商品和金融產品的雙重特點，所以，無論是超額流動性帶來的通貨膨脹還是資產價格上漲，都會對大宗商品價格產生明顯的推動作用。

事實上，1976年以來美國、歐元區、日本、英國等國家的超額流動性與CRB指數走勢的關系顯示，超額流動性與大宗商品呈很強的正相關關系(圖13)。

尤其值得注意的是，在這輪商品牛市中，全球的超額流動性可能扮演了比實體經濟面更為重要的角色，其對商品價格上漲的推動作用表現得更為突出。作為全球流動性輸出的源頭，2001年以來，美國經常項目赤字占GDP比重急劇上升，截至2005年末超過了6％，創歷史新高。與此相對應的是，2001年以來全球外匯儲備增速明顯加快，2005年增幅超過20％，是20世紀90年代以來的最高水平，由此使得2001年以來超額流動性增長速度明顯加快。

與此同時，一個與以往非常不同的現象是，2001年以來超額流動性的增加并沒有反映到通貨膨脹上面，與以往工業國家超額流動性與CPI的同向變化不同，2001-2005年超額流動性與通貨膨脹的缺口明顯擴大了(圖14)。這表明近年來全球的超額流動性主要流向了全球的資產市場。

很多數據也印證了這一判斷。據國際清算銀行的一份調查報告，在全球流動性寬裕的背景下，2003-3：B4年，全球共同基金管理的資產規模分別增長了23．4％和14．5％，增幅遠遠快于前幾年(圖15)。除了商品市場以外，大部分國家的房地產市場和股票市場在2001年和2003年以來都出現了相當可觀的漲幅，3301年-2005年的房地產市場，美國累計上漲了52．2％，英國上漲了59．5％，法國、澳大利亞、香港分別上漲了74．2％、67．3％、40．4％，意大利更是上漲了91．4％。而從證券市場看，全球主要股市在2003年-21305年的漲幅都在45％－88％之間(圖16)。這些數據都說明，目前全球正面臨著全球流動性過剩下的資產市場全面牛市，而商品市場只不過是其中的一個部分。

全球超額流動性還能持續多久?

分析顯示，把握全球超額流動性的變化趨勢對于判斷全球大宗商品價格走勢至關重要。那么，在2006年和未來幾年內，全球流動性會面臨大幅萎縮嗎?我們認為這種可能性很小，主要有兩方面原因：第一，美國仍是向全球輸出外匯儲備的“發動機”。美國的經常項目逆差主要根源于兩個方面：私人部門過低的儲蓄率與公共部門巨額的財政赤字。隨著2003年以來美國經濟的復蘇和房地產市場的上漲，美國私人部門的支出增加使得凈儲蓄開始持續下降，尤其是2005年下降的速度明顯加快(圖17)。考慮目前美國經濟的增長依然相對強勁，失業率也處于較低水平，預計美國國內的消費將繼續保持較快增長。同時，再加上美聯儲持續升息將導致美國家庭在房地產方面的利息支出上升，所以在未來一定時期內美國的私人部門儲蓄不會出現明顯改善。再從財政赤字來看，2005財年美國聯邦政

府的財政赤字為3190億美元，占GDP比重為2．6％，比2004財年有所改善，但仍為美國歷史上第三大年度赤字。考慮到布什政府在未來幾年將繼續大力推動減稅政策，同時美國的軍費開支也將繼續保持相當高的水平，所以，2006年和未來幾年美國財政赤字出現明顯改善的可能性同樣很小。以上兩方面因素將會使美國的經常項目逆差繼續保持在高位運行，也就是說，美國將繼續通過逆差向全球輸出大量外匯儲備。

第二，各主要國家金融機構信貸創造能力依然強勁。在全球外匯儲備有望繼續保持較快增長的情況下，全球流動性的供應還取決于另外一個重要環節――各國金融機構的信貸創造能力。從目前來看，美國國內的信貸增長依然保持平穩上升，但從后續變化趨勢判斷，隨著美聯儲升息的緊縮作用逐漸顯現，我們相信美國國內金融機構的信貸增長速度將會有所回落。相比之下，歐元區和日本兩大經濟體的信貸變化趨勢更加值得關注。日本經濟從2004年開始走出谷底，2005年在內需回暖和出口回升的刺激下，經濟進入明顯復蘇階段，而歐元區經濟進入2006年以來同樣出現了加快復蘇的勢頭，在此背景下，2005年以來日本和歐元區信貸增長速度均開始明顯加快(圖18)，只要這兩大經濟體繼續保持復蘇勢頭，其金融機構的信貸創造能力將依然強勁，從而保證工業國家的流動性供應。

因此，在目前的世界經濟形勢下，全球超額流動性供應不會面臨嚴重萎縮，國際金融市場流動性寬裕局面將繼續維持，并將繼續為大宗商品價格提供支撐。

美元重回貶值通道：標尺效應助長商品價格

由于目前大宗商品主要以美元標價，所以美元匯率的變化也是影響大宗商品價格走勢的一個重要因素。從過去30多年美元和大宗商品價格指數的關系來看，兩者呈很強的負相關關系(圖19)。盡管在2005年大宗商品價格上漲的同時，美元匯率出現了強勁升值走勢，但這可能更多的是由于基本面供求和超額流動性等因素對商品價格的強勁推動作用使得美元匯率對商品價格的影響因素出現了階段性弱化，但從未來幾年來看，美元匯率走勢仍將是影響商品價格的重要因素。

2005年美元匯率之所以大幅反彈，主要是得益于美聯儲升息、《本土投資法》生效所帶來的大量資本回流美元資產，但從2006年來看，美元很難繼續維持強勢上漲的趨勢。因為去年美元升值使得美國經常項目赤字進一步惡化，而且上文的數據分析顯示，未來幾年美國“雙赤字”問題不會明顯改善，這使得美元未來的貶值壓力將進一步加大；更為重要的是，2005年推動美元升值的主要驅動因素在2006年會逐漸減弱，一是美元升息周期已經接近尾聲，目前的主流預期是至多還有1―2次升息，2006年上半年升息周期將結束。相比之下，由于歐洲央行去年12月份以來已經連續兩次升息，今年年內利率有望進一步上調，而日本央行今年結束零利率政策的可能性也不能排除，所以，2006年利率因素方面將會逐漸出現不利于美元的變化趨勢；二是《本土投資法》的時效為1年，今年該法案對國際資本回流美國的促進作用將會消失。

綜合判斷，美元的相對強勢可能維持到2006年上半年，進入下半年以后將重歸貶值趨勢，在此背景下，我們相信美元貶值的標尺效應將會對商品價格產生支撐作用。