導語：如何才能寫好一篇財務分析體系，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：財務分析體系；凈資產收益率；比較分析

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年9月1日

無論是傳統財務分析體系，還是改進財務分析體系，均把凈資產收益率作為核心指標，財務管理目標是股東財富最大化，凈資產收益率反映股東投入資金獲利能力，反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率，提高凈資產收益率是實現財務管理目標的基本保證。同時，凈資產收益率也是上市公司再次融資硬性指標之一。

一、傳統財務分析體系的凈資產收益率分析

傳統財務分析體系由美國杜邦財務公司在20世紀20年代首創，把各種財務比率結合成一個體系，又稱杜邦財務分析體系。它以凈資產收益率為起點，以資產凈利率和權益乘數為核心，重點揭示企業獲利能力及權益乘數對凈資產收益率的影響。這種財務分析體系主要利用現行財務會計報表所提供數據進行分析，其核心公式為：凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數。其中，凈資產收益率反映投資者投入資本的獲利能力，是財務分析體系的核心，綜合性最強，其他各項指標都圍繞這一核心；銷售凈利率反映企業凈利潤與營業收入之間的關系，用來分析企業經營業務的獲利水平，是利潤表的概括；總資產周轉率是企業一定時期營業收入與總資產平均余值的比值，用來分析企業全部資產的利用效率和全部資產質量；權益乘數反映總資產與所有者權益之間的關系，用來分析企業債務風險和財務杠桿，是資產負債表的概括，其基本框架如圖1所示。（圖1）

這種財務分析體系，將企業盈利能力、營運能力、償債能力分析等有機地納入到一個整體之中，全面地對企業經營成果、財務狀況進行揭示與披露，從而對企業經濟效益的優劣做出準確評價與判斷。同時，這種自上而下的分析，不僅可以揭示企業各項指標的內在結構關系，查明各項主要指標變動的影響因素，而且還為決策者優化經營狀況、提高企業經營效益提供思路。

這種傳統財務分析體系雖然被廣泛使用，但是也存在某些局限性。

（一）計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配。因為總資產是由債權人和股東提供的，而凈利潤是專門屬于股東，債權人提供了資金，沒有相應分享收益，兩者不匹配。

（二）沒有區分有息負債與無息負債。為公司提供資產的人包括股東、有息負債的債權人和無息負債的債權人，要求分享收益的是股東、有息負債的債權人，無息負債的債權人不要求分享收益，所以負債的真正成本即利息支出僅僅是有息負債的成本，用利息支出與有息負債相除，才是實際的平均利息率。而傳統財務分析直接用利息支出與全部負債相除，不能真實反映利息率水平。

（三）沒有區分經營活動損益和金融活動損益。傳統財務分析體系沒有區分經營活動和金融活動，對于多數企業來說，金融活動是籌資活動，籌資活動不會產生凈利潤，而是凈費用（支出），從財務管理的基本理念看，企業的金融資產是投資活動的剩余，是尚未投入實際經營活動的資產，應將其從經營資產中剔除，與此相適應，金融費用也應從經營收益中剔除，才能使經營資產和經營收益匹配。

二、管理用財務分析體系的凈資產收益率分析

為了適應現代企業發展需要，管理用財務分析體系已成為現行和今后將推行的一種新型綜合財務分析方法。這種方法是在現行財務會計報表基礎上，按經營活動和金融活動將資產、負債、利潤重新分類，其核心公式為：凈資產收益率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿，這種改進財務分析體系，比傳統財務分析體系更直接，更清晰地揭示影響企業凈資產收益率的各個因素。

（一）將現行財務會計報表重新分類

1、將傳統資產負債表調整為管理用資產負債表。傳統資產負債表是由資產、負債、所有者權益構成，其會計等式為：資產=負債+所有者權益，管理用資產負債表首先按經營活動和金融活動將資產劃分為經營資產和金融資產，將負債劃分為經營負債和金融負債；所有者權益不分類；其次改變傳統會計等式，其基本等式為：凈經營資產=凈經營負債+所有者權益。管理用資產負債表簡表如表1所示。（表1）

其中：凈經營資產=經營資產-經營負債，反映企業經營活動所需占用資金；凈金融負債=金融負債-金融資產，反映企業金融活動的凈籌債務資金；股東權益反映股東（投資者）提供權益資金。

2、將傳統利潤表調整為管理用利潤表。與資產負債表的經營資產與金融資產的劃分保持對應關系，將管理用利潤表分經營活動損益和金融活動損益。金融活動的損益是利息費用，利息費用包括借款和其他有息負債的利息，如果沒有債權投資利息收入，可以用“財務費用”作為稅前“利息費用”的估計值。金融活動損益以外損益，全部視為經營活動損益。管理用利潤表的基本等式：凈利潤=稅后經營利潤-稅后利息費用。管理用利潤表簡表如表2所示。（表2）

（二）影響資產收益率的因素。根據管理用財務分析體系核心公式，凈資產收益率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿，影響凈資產收益率有三個因素：凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿。其中，凈經營資產凈利率是經營活動的稅后經營利潤與凈經營資產之比，反映企業經營活動的盈利能力；稅后利息率是金融活動的稅后利息費用與凈金融負債之比，反映企業籌資活動的資金成本；凈財務杠桿是凈金融負債與股東權益之比，表示每1元權益資本配置的凈金融負債，反映企業財務風險和財務杠桿效率。管理用財務分析體系的基本框架如圖2所示。（圖2）

杠桿貢獻率是經營差異率和凈財務杠桿的乘積，表示企業借助金融活動借入資金來提高股東收益率。凈經營資產凈利率與稅后利息率的差額，稱為經營差異率，表示企業每借入1元債務資本投資于經營活動產生的收益，償還債權人稅后利息后剩余部分。經營差異率是衡量借款是否合理的重要依據，如果經營差異率為正值，借款通過企業經營可以增加股東收益；如果它為負值，借款會減少股東收益。從增加股東收益看，凈經營資產凈利率是企業可以承擔的借款利息的上限。企業負債如果不斷增加，凈財務杠桿和財務風險就會不斷提高，而企業只能在一定范圍內承擔風險，所以依靠凈財務杠桿提高杠桿貢獻率是有限的。

主要參考文獻：

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【關鍵詞】財務分析指標；財務分析方法；財務分析體系

財務分析是運用財務報表數據對企業過去的財務狀況和經營成果及現金流量的一種評價，通過這種評價，可以為財務決策、計劃和控制提供廣泛的幫助。建立完善的財務分析體系是評價企業財務狀況、衡量企業經營業績的內在要求；是挖掘市場潛力、改進管理工作、實現企業經營目標的基本前提；是合理實施經濟預測和投資決策的重要步驟。沒有一個科學、完善的財務分析體系，就無法提供及時、有效、準確、快捷的財務信息，也就不可能充分發揮財務分析在企業經營決策中的作用。因此，建立和完善我國財務分析體系是當前財務管理改革中的的首要任務。

一、目前財務分析體系的現狀

改革開放以來，隨著我國經濟的快速發展和科技水平的不斷提高，市場經濟給我國財務分析工作的改進創造了良好的外部環境，財務分析工作的改革也取得了巨大的進展。但就目前來看，財務分析體系存在的不足具體表現在以下幾個方面：

(一)分析指標體系的局限性

目前，我國的財務指標體系缺乏統一的標準，國有企業、上市公司和民營企業各不相同，大都只采用一些行業性很強的、片面性的分析指標，給國家的統一管理和宏觀調控造成了很大影響。其局限性具體表現在：

1　我國財務報表分析體系主要由企業盈利能力指標，企業償債能力指標及企業營運能力指標構成。而分析方法主要是比率分析法。測量企業盈利能力的指標主要是以“會計利潤”為核心的一系列比率，如銷售利潤率、投資報酬率、凈資產收益率、每股收益、市盈率等。由于會計利潤的計算過程存在大量的估算項目，其主觀性、操縱性太大，導致這些收益比率在一定程度上失去可信度。企業償債能力指標由短期和長期償債能力指標構成。前者由流動比率、速動比率等指標構成，后者由資產負債率、產權比率、利息保障倍數、有形資產負債率及有形凈值負債率等指標構成。這些指標雖然在一定程度上可以反映企業對各類債權人的還債能力，但它致命的弱點是債務的償還不是以現金及等價物為保證的。如果上述比率中資產的管理及周轉出現困難，則計算出的比率不能客觀反映企業不佳的財務狀況。營運能力指標由應收賬款周轉率、存貨周轉率及流動資產周轉率構成。可以說，這幾個指標緩解了償債能力指標存在的一些缺點，但其忽視考察企業現金流轉能力的弊端仍未能解決。

而且，流動比率、速動比率和資產負債率等指標主要著眼于企業資產的賬面價值，而忽視了企業的融資能力及企業因經營而增加的償債能力。另外，在速動比率指標的計算中，假設企業的應收賬款的償債能力比存貨的償債能力強。有時實際情況并非如此，因為有些應收賬款需要幾年的時間才能收回，有些甚至根本不能收回。

2　絕對指標和相對指標被割裂。目前在實踐中，我們常常將絕對指標與相對指標割裂開來并過分重視相對指標而忽視絕對指標。實際上，有些絕對指標是非常重要的，例如主營業務收入凈額、凈資產、凈利潤等指標，其中主營業務收入凈額可以分析一個企業的銷售規模。凈資產可以反映該企業的資產規模，凈利潤可以反映該企業的獲利能力。

3　財務指標沒有反映其內容結構。財務指標是由各種數字表示的，但這些數字往往只是反映了有關項目的表面現象，對于數字背后的真實情況是很難知道的。例如應收賬款這一常用指標，在報表中告訴我們的只是一個總數，到底有多少是剛剛發生的，有多少已經逾期，又有多少是難以收回的，企業以外的人無從知道，而這些對于財務分析工作的質量具有重要影響。

(二)分析數據來源的局限性

財務報表的數據是財務分析資料的主要來源，資產負債表、損益表、現金流量表等各種會計報表及其附表和附注是財務分析的基礎和依據。目前財務報表本身具有以下局限性：

1　以歷史成本報告資產、以幣值不變為前提計價，忽視了技術水平和供求關系等因素對資產價值的影響。

2　沒有考慮通貨膨脹和物價變動及其他外部社會經濟因素的影響，其數據隱含著資產升值或貶值的風險。

3　目前我國的會計報表尚未對人力資源內容進行分析評價，而這些內容對決策具有重大的參考價值。

4　由于存在認為粉飾利潤的因素，報表所反映的會計信息的真實性和可信度不高。

(三)分析方法的局限性

首先，現行分析體系包含的內容缺少反映企業現金流轉能力的指標；其次，比率分析方法不太適合各企業之間的比較。要實現企業之間的比較，報表使用者必須識別不同企業的會計政策和程序上存在的差異，在比較分析之前還需要對這些差異進行調整。普通的使用者是很難掌握這些差異的，更不用說做出合適的調整了。最后，必須承認，有大量的重要信息未包括在公司的財務報表內。例如，行業轉換、管理層變換、競爭對手的活動、技術的發展、政府行為等，這些對于公司的經營成敗至關重要。現代社會中，這些事件經常發生，這方面的信息必須從財務報表以外的其他來源進行認真分析才能得到。

二、對完善財務分析基本理論的思考

(一)為了保證財務分析工作的有序進行，不斷提高財務分析報告的可信度。財務分析工作應當遵循四個前提假設　財務分析工作應遵循的四個假設前提分別是：

1　財務報告中所反映的會計信息真實可靠。

2　財務分析主體要合規合法。這里的財務分析主體主要是指與企業主體有關的、需要分析企業財務信息的部門、單位、法人、自然人等。

3　財務分析的企業要有比較完善的會計核算程序和內部控制制度。

4　財務分析過程要相對獨立，這樣做是為了避免相關內部人員虛構財務信息、操縱某些指標的計算，保證財務分析報告的真實可靠。

(二)財務分析的目標

不同的財務分析主體有不同的財務分析目標，不同主體的多元化導致了財務分析目標的多樣性。

1　分析企業的財務狀況。了解企業的資產流動和負債情況及企業償還長短期債務的能力從而評價企業的財務狀況和償債風險，為有關債權人和決策者提供財務信息。

2　分析企業的資產管理水平。資產是企業生產經營活動的經濟資源。其管理水平直接影響到企業的經濟效益，財務分析可以使經營管理者了解企業資產的管理水平和資金周轉情況等相關信息，為企業以后的經濟預測和經營決策提供依據。

3　分析企業的獲利能力。獲取利潤是企業最重要的經營目標，對企業獲利能力進行分析，不僅是投資者關注的重點，也是評價企業管理人員業績的一個主要方面。

4　分析企業的發展趨勢。通過對一

些發展能力指標的分析，判斷企業的發展趨勢，預測企業的經營前景，為相關決策者提供理論依據。

(三)財務分析方法

通過前面對財務分析體系的研究不難發現，財務分析方法是我國財務分析體系急需完善的首要方面。

1　嘗試建立一套結構完善、科學實用的財務分析方法體系，采取定量分析和定性分析、比較分析和比率分析相結合的方法，健全和完善我國現有的財務分析體系。

2　國家應當嘗試根據企業的不同規模和所有制形式以及不同行業的特點，規定采用某種相應的分析方法。以便增強財務分析工作的規范性和可比性。

(四)財務分析的研究內容

從目前來看，我國財務分析的內容主要是會計報表分析、財務比率分析和預算分析。而就筆者的觀點來說，應當以會計核算資料為主、統計核算資料為輔，并且還要結合相關業務核算資料和經濟調查資料等，對企業的財務狀況和經營成果進行全面的綜合評析。具體包括以下四個方面的內容：

1　企業償債能力的分析，主要包括資產變現的能力、資產的流動性、企業舉債規模與經營規模的分析以及舉債資金所產生的實際效果分析等。

2　企業盈利能力的分析，具體包括：(1)企業利潤的目標分析，分析企業目標利潤和同期利潤比較的增減變動情況。(2)企業利潤的先進性分析，分析企業利潤與同行業同地區同規模企業比較的情況，找出企業同兄弟企業間的差距。(3)企業利潤的結構性分析，也就是解剖企業利潤的構成情況，分析各種收八在利潤中所占的份額和各類成本費用的開支情況。(4)企業利潤的質量分析，揭示企業在完成利潤的同時帶來了多少社會效益。

3　企業資產管理能力的分析。(1)人力資源營運能力的分析，評價的著眼點主要在于如何充分調動勞動者的工作積極性和能動性，從而提高經濟效率。(2)企業資產的周轉情況分析，主要通過存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率和流動資產周轉率等指標揭示企業資金周轉的情況。反映企業銷售質量、購貨質量、生產水平等。(3)企業的財務構成狀況分析，揭示企業資源配置的情況，促進企業改善資源配置。

4　企業擴張能力分析。分析時，既要看企業各種資產、資本、利潤的增長情況。也要對企業的經營前景和產業規模進行預測分析，找出企業發展的著眼點和著力點，并就企業發展的前景進行經濟預測和財務論證，充分揭示企業擴展經營中的有利因素和不利因素，引導企業正確把握發展方向。

三、對完善現行財務分析方法的建議

通過分析。我們已經很清楚地看到了現行財務指標體系的許多不足和漏洞。針對那些問題，解決的辦法是在現行財務分析指標體系中引入現金流量指標理念，尤其是在償債能力和盈利能力分析方面。從而使整個財務指標體系更加系統化和完整化。

由于現金流量與會計盈余是不同衡量尺度的變量，所以新的財務指標體系采用傳統指標與現金流量指標兩條線來進行設計，以傳統財務指標的結構作基礎，并且要以“可比性和實用性相結合、公開性與保密性相區別”的專業化管理原則設計、完善和發展我國的財務分析體系，應當做到既有創新，又要立足現實。

(一)以一定的形式在財務報告中對表外項目加以披露

加強對企業科技含量、文化因素、知識性資產、人力資源等的披露是網絡信息經濟時代的需求，財務報告應當做到量化與質化相結合，突破以往以貨幣對實物資產加以計量的模式，加強對財務信息質的描述。我們可以通過報表附注來對質的信息加以披露。總之。對這些表外項目盡可能地進行披露，可以滿足當前信息使用者的需要，同時也應當考慮企業信息可否披露。

(二)采取多重選擇的計量模式

公允價值、未來現金流價值等計量模式具有很高的決策相關性，可以作為我國財務報告計量模式的一種選擇。值得一提的是，我國已在債務重組、非貨幣易等具體準則中運用了公允價值計量模式，并收到很好的效果。因此對財務報告計量模式的多重選擇可以豐富財務報告的內容。

(三)塑造多樣化的財務分析模式

信息技術革命為財務報告的多樣化發展提供了技術支持，我們可以通過傳播媒介來傳輸財務報告信息，通過圖像表述、文字表述、語言表述等多種形式來豐富財務報告模式。

(四)鼓勵企業出具社會經濟責任報告

這樣可以使信息使用者全面了解企業發展情況，加強有關人員對企業的社會責任的履行情況的監督，加強企業的責任意識，使財務報告更具有社會性。

(五)加強財務報告的猜測和分析功能。使報告的歷史性與超前性相統一

對于信息使用者而言，在經濟環境劇烈變化的條件下，他們很難直接用過去的報告來推測企業的未來。因此，能反映企業未來前景的報告是信息使用者所急需的，而財務報告加強其猜測性也才能真正體現其立足過去、放眼未來的功能。

四、分析工作中應注意的幾個問題

(一)分析方法的選擇

在分析方法的選擇上，要特別注意各種分析方法的綜合運用，如定量分析和定性分析相結合、總量分析與個體分析相結合、靜態分析與動態分析相結合。以便相互之間可以取長補短，發揮財務分析的總體功能效應。

(二)分析指標的設置

在具體分析指標的選擇上，企業應當根據其自身需要設置和選擇一些適合本企業內部經營決策需要的、有助于揭示各種深層次財務信息的、具有較強可比性的分析指標。另外，還要考慮到通貨膨脹和季節性因素等外部環境的影響。并且要將資金的時間價值概念有機地納入分析過程當中。

(三)分析指標的計算和評價

在計算和分析各項指標時，不能僅憑簡單的一項或幾項指標就草率地下結論，要特別注意三個問題：

1　了解指標生成的運算過程。會計電算化實現以后，好多財務指標數據都是由計算機自動生成的，許多指標的計算過程經常被忽略。若指標波動幅度較大，變化異常，就很有必要理解它的計算過程，追查其原因。

2　進行對比的各個時期的指標在計算口徑上必須一致。如計算存貨周轉率時，不同時期或不同企業存貨計價方法的口徑要一致，分子主營業務成本與分母平均存貨在時間上要具有對應性，否則就無法進行比較。

3　剔除偶發性項目的影響，使作為分析依據的數據能反映正常的經營狀況。如企業決算報表年終審計后，往往要調整年初或本期數。若調整數字涉及若干年度，分析時就應剔除上年度以前的影響數。只有這樣，指標才能反映出企業本年和上年的財務和經營狀況的實際情況。

4　適當地運用簡化形式。如平均資產總額的確定，若資金占用波動不大，就可用期初期末的算術平均值，不必使用更詳盡的計算資料。

(四)分析標準的選取

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隨著全球經濟的不斷發展，會計工作在經濟建設中的作用逐漸凸顯，加強會計工作的職能要求，為會計體系的構建注入時代的特征，能夠有效的保證會計工作的作用，因此，本文通過分析了會計職能的轉變、財務報告性質的變化以及財務報告體系的重構，旨在為我國會計工作的發展提出一些建議。

關鍵詞:

會計職能；財務報告性質；財務報告體系；重構

會計的職能是依照于人的需求而定的，財務報告不僅要反映出資產的狀況，同時還要有效的分析市場環境，為經濟主體提供準確、可靠的決策依據，隨著市場經濟的不斷發展，只有保證會計工作的適應性，才能達到促進經濟發展的目的。

一、會計職能的轉變

職能是指事物在社會關系中應當發揮出的作用，會計職能就是指會計工作在經濟發生過程中應當發揮的作用，隨著我國市場經濟的不斷發展，對于會計職能的研究也逐漸深入，才能使得會計職能致力于市場經濟的發展，一般來說會計職能包括兩個部分，一是會計核算，二是會計監督。會計核算是運用會計計算方法，確定并分析財務數據，同時制定相應的財務報告等工作，而會計監督是指要保證會計數據來源的真實性，缺乏會計核算的合法性，同時要保證財務報告的合理性。盡管會計工作是市場不斷發展下的產物，但是對于會計職能卻是由人根據市場環境的變化，對于金融體系的不斷研究而產生的，會計的職能依照于人需求的變化而變化，這使得對于會計職能的最終標準難以達成統一，因為人總是寄希望于理論研究實現對于實踐的完全操縱。隨著市場經濟的不斷發展，放眼于全球經濟的發展現狀，穩定是現階段金融發展的主要特征以及最高期望，我國也逐漸放慢了經濟增長的速度，以達到經濟穩定的目的，同時市場環境過于復雜，金融危機對于國家的發展有著深遠的影響，因此，隨著人類需求的不斷加大，會計職能也在逐漸的轉變，不僅要準確的反映出當前市場環境的風險，同時還要建立相應的風險控制機制，不僅要對資本進行有效的管理，同時還要對資本的進行有效的監督。

二、財務報告性質的變化

財務報告是會計文件的一種類型，主要用以反映階段內的經濟主體的資產狀況以及運行情況，不僅僅指對收支的統計，還反映出經濟主體的而財政表現。財務報告不僅在企業中有著重要的作用，在行政事業單位內部同樣具有重要的意義，作為年度報告的重要組成部分之一，財務報告能夠有效的分析整年的經濟運行情況，同時也是下一年經濟發展計劃制定的數據來源，因此，財務報告必須要保證可靠性，要采用科學的數據收集方法，運用合理的手段對數據進行分析，同時，要保證財務報告的獨立性，數據必須真實且有跡可循，財務報告還需要受審計部分的審查與監督，要使財務報告上的數據與其他報表向吻合，保證會計工作的有效性，體現出會計工作的價值。目前隨著經濟全球化的不斷深入，資本逐漸累積，市場的流動性逐漸加強，，貿易不僅具有較大的經濟收益，同時也存在較高的金融風險，財務報告不能只是停留在對資產的分析上，只是作為經濟主體的決策依據，必須要加強財務報告的參與力度，要增加其靈活性，在為經濟主體提供決策數據時，也要對與運營發展的方向做出及時的調整。金流量表是指反映短時間內經濟主體的資金流動情況的一種財務報表，現金流量表在我國企業單位中有著廣泛的應用，尤其是在資金雄厚、運營規模較大的企業中，采用現金流量表能夠真實的反映出各項經濟行為對企業單位資金流動的影響，能夠真實的反映出企業單位的實際利潤，同時還能有效的評估企業單位的投資活動，有效的規避金融風險，降低經濟損失，保證企業單位的平穩發展。

三、財務報告體系的重構

財務報告體系是指為經濟主體提供較為完善的資產狀況、運行分析以及現金流量的財務報告系統。只有保證了財務報告體系的適應性，才能在不同的經營模式中發揮出實際作用，才能有效的規避市場風險，實現經濟上的收益，但是財務報告體系受外界環境影響的因素過多，尤其在企業單位內部，為了隱瞞壞賬、增加個人的收益可能會對財務報告體系產生一定的影響，另外，財務報告體系信息的不及時性也是導致財務報告體系作用難以發揮的因素之一。基于上述這種情況，重構財務報告體系是促進企業單位內部發展，規避金融風險，實現企業單位現代化轉型的重要途徑之一，財務報告體系的重構應該從體系框架的重構入手，采用基本財務報表與其他財務報表共存的形式，對財務報告體系進行重新的劃分，以基本財務報表為核心，保證數據的及時更新，財務報告體系還應當加強信息的分析能力，對于數據有相應的驗證機制，杜絕人為對財務數據的干擾，此外還要與審計部門進行溝通，只有在審計通過的前提下才能對財務數據進行公布。

四、結束語

綜上所述，在新的時期要加強對于會計職能的轉變，正確認識財務報告的性質，重視財務報告體系的重構才能有效的規避市場風險，增加經濟收益。

參考文獻：

[1]耿建新.貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念服務“一帶一路”建設推動會計改革與發展——會計與“十三五”規劃發展理念大家談[J].會計研究，2016

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[3]張娟.政府會計與企業會計:概念框架差異與啟示——基于IP⁃SASB與IASB最新研究成果的分析[J].會計研究,2010

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（一）財務層面分析體系的構建

1.明確適合中小企業的財務分析內容

對于中小企業來說，流動比率、速動比率和資產負債率是利用率最高的指標，也是比較容易判斷的指標。現金流量是反映企業內在價值的重要指標。該比率越高，說明企業經營產生現金流量越多，支付能力越強。這些指標能更準確地預測企業未來的財務狀況，做出更合理的管理決策。企業能否健康發展取決于多種因素，包括中小企業外部經營環境，內在素質及資源條件等。該分析主要分為營業發展能力分析和財務發展能力分析，一般使用的指標有總資產增長率、資產成新率、凈資產增長率、銷售增長率和股利增長率等。指標數值越高，說明企業發展潛力越大，經營前景比較好。

2．有選擇地使用財務分析方法財務分析方法有很多種，但并不都適合中小企業。中小企業可結合本企業的實際運營情況、行業特點以及分析目標的要求，選擇適合本企業的財務分析方法。能否正確選擇分析方法，將直接影響到財務分析結果的可靠性和可用性。

第一，比率分析法。比率分析法是利用指標之間的相互關系，以同一期財務報表上若干重要項目的相關數據相互比較，求出比率來考察、計量和評價公司的經營活動以及公司現狀和歷史狀況的一種方法，是財務分析最基本的工具。比率分析法主要分為構成比率分析和相關比率分析。常見的構成比率分析是共同比財務報表，以此表觀察中小企業整體財務結構是否合理，以及盈利能力的來源是否發生變動，該分析可以有效剔除企業規模的影響，便于中小企業之間的相互比較。此外，相關比率分析是根據經濟活動客觀存在的相互依存、相互聯系關系，將兩個性質不同但又相關的指標加以對比，求出比率，有助于企業相關利益人的決策。按財務報表劃分的比率，包括資產負債表比率、利潤表比率以及兩者相結合的比率等；按分析主體劃分的比率，可分為從投資者觀點看的財務比率，從債權者觀點看的財務比率等。

第二，因素分析法。因素分析法是按照一定的程序和方法，利用統計指數體系分析現象總變動中各個因素影響程度的一種統計分析方法。因素分析法根據其分析特點，可分為連環替代法和差額計算法兩種，差額計算法是連環替代法的一種簡化形式。例如，總資產收益率可分解為兩個影響因素，即銷售凈利率和總資產周轉率，用公式表達為：總資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率，在分析基期和本年的總資產收益率變化時可以分別計算出銷售凈利率和總資產周轉率的變化的影響，以此了解本年總資產收益率增加或減少是由哪些因素引起的。

第三，趨勢分析法。它是將不同時期財務報告中的相同指標或比率進行比較，以第一年或另外選擇某一年份為基礎，計算每一期各項目對基期同一項目的趨勢百分比（趨勢比率及指數），直接觀察當期財務狀況和經營成果的增減變動情況及變動幅度，考察其發展趨勢，預測其發展前景。該方法是一種縱向比較法，通過對一個企業某些財務數據連續期間的變化的分析，顯示該指標的變動趨勢，分析引起變動的主要原因，確定公司的發展趨勢對債權人和投資者是否有利，并據此判斷企業未來發展的趨勢。趨勢分析法有兩種形式：定比動態比率和環比動態比率。

（二）非財務層面分析體系的構建

非財務信息通常反映的是企業長遠發展的情況，與企業的戰略管理和風險管理密切相關，因此，將這些信息納入財務分析體系更能反映企業的整體情況。將其與財務信息結合，增加了非財務信息和收益的相關性，進一步分析財務數據產生的深層次原因，以便對企業進行系統、全面的了解。

1．產品質量指標

該指標反映企業生產的產品是否符合行業的質量標準，產品售出后是否滿足顧客的使用要求。產品質量可以通過產品合格率（產品合格率=本期合格產品產量／本期全部產品產量）、產品退貨率（產品退貨率=本期退回產品數量／本期售出產品數量）等指標來反映。

2．市場占有份額

市場份額可以通過市場占有率和市場覆蓋率來描述。考核這兩個指標表明企業對某一特定市場的控制能力的強弱，較高的市場占有份額表明該企業相對于同行業的競爭者而言，生產經營、開拓市場，營銷策略等方面的能力較強。

3．售后服務質量指標

售后服務的好壞直接影響企業的聲譽，影響企業的產品銷售情況。產品返修率（產品返修率=本期返修產品數量／本期售出產品數量）、售出產品故障排除及時率（售出產品故障排除及時率=售出產品故障排除及時次數／售出產品發生故障次數）是反映售后服務的主要指標。

二、財務分析過程中應注意的事項

（一）準確的財務分析構建在及時和準確的財務信息基礎上中小企業必須加強日常財務管理工作中的規范性，確保財務數據真實完整，提高財務分析的可信性。否則，再合理的財務分析也只會流于形式。財務報告時效性要強，信息的時效性越快越好，因此需要縮短財務報告周期，才能增加財務分析的準確性。

（二）現代化的分析手段可以提高財務分析效率財務分析需要的財務資料的信息量很大，單純依靠手工進行處理，效率低且容易出現差錯。而采用計算機及ERP系統等現代化技術可以有效地解決這一問題。首先，將企業的財務信息輸入計算機數據庫，財務分析人員可輕松地獲取和掌握財務分析數據和資料。然后，利用計算機對龐大的財務數據進行整理、計算、分類和分析，可以大大提高財務分析的效率，同時避免了人為因素出現的差錯。

（三）財務分析人員專業素質的提升將影響財務分析的質量財務分析人員的專業素質也是財務分析工作不可忽視的，首先，要求他們具備專業財務分析技巧和方法的同時，還要具有熟練運用計算機等先進手段進行數據庫統計與分析的能力。其次，要提高財務分析人員的道德素質，確保其在工作中公正和客觀的立場。

三、總結

篇5

關鍵詞 財務分析 體系 構建

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

會計是一門在可靠性與相關性權衡間進行計量、記錄及輸出財務報告的學問，財務分析體系是站在不同的角度對上述財務基礎信息進一步加工，形成更有針對性，更整體全面的財務信息以滿足利益主體的需求。隨著市場經濟及資本市場的日益繁榮，為滿足宏觀經濟調控及企業自身投資、籌資及經營分配的需要，企業財務分析體系應當被建立并完善，該體系以會計核算為依托，注重分析決策，采用科學方法，結合不同要求，輸出客觀的決策支持信息。因此，要建立科學的財務分析體系，應當從財務分析的意義、財務指標體系及財務分析體系三方面考慮。

一、財務分析的意義

財務分析是對與企業內外部有關的財務信息進行系統評價的過程，多從財務報表出發，對企業的生產經營狀況、資本結構及風險予以評價。

（一）評價企業財務狀況。

一般的，通過對企業報表的分析，能夠得到關于企業償債能力、營運能力及盈利能力等財務狀況描述，便于向企業管理者、投資者及管理當局傳遞直觀系統的財務信息，使資本市場上的財務分析結果使用者對影響財務狀況、經營成果及風險的因素產生洞見。財務分析的另一個用處在經理人市場，企業管理層的績效評價、薪酬設計及激勵方案都與財務分析密切相關。

（二）決策支持。

企業財務管理的根本目標是實現價值最大化，通過比率分析、趨勢分析及因素分析等方法，財務分析能夠找出影響企業實現價值最大化的因素，如收入因素、資產周轉因素、資本結構因素及薪酬激勵因素等等，進而與預算、財務目標或行業數據進行對比，找出差異，制定方案，保證企業生產經營、財務決策以企業價值最大化為核心。

對財務信息的外部使用者而言，主要是現任或潛在債權人及投資者，財務分析能夠幫助其進行是否提供資金的決策，債權人關心企業的償債能力，而投資者主要關心獲利能力。

二、財務指標體系

基本的財務指標體系是建立在財務報表分析之上的各種比率體系，包括短期償債能力、長期償債能力、資產管理及盈利能力四大類。

（一）償債能力。

短期償債能力以流動性為主要考慮，衡量可償債資產或者現金對債務的保障能力。涉及指標包括流動比率、速動比率、現金比率及現金流量比率。另外，可動用的信貸額度、準備短時間變現的非流動資產、以往的信用記錄、擔保及租賃合同等可以視為影響償債能力的表外指標。

長期償債能力以長期內所有債務必須清償為出發點，衡量可償債資產、權益或現金對本金及利息的保障能力，涉及指標包括資產負債率、產權比率、權益乘數、長期資本負債率、利息保障倍數、現金流量利息保障倍數及現金流量債務比等等。同樣，擔保合同、租賃合同及訴訟也是值得關注的表外指標。

（二）營運能力。

營運能力主要指企業對資產的管理能力，使用資產負債表中存量賬戶與利潤表及現金流量表中的流量賬戶形成比率，衡量資產運轉及管理效率。涉及指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、非流動資產周轉率及總資產周轉率等等。對于資產管理效率的分析多使用因素分析法，得出影響主要資產周轉率的驅動因素。

（三）盈利能力。

盈利能力分析主要有銷售利潤率、資產利潤率及權益凈利率三大指標。銷售利潤率的變動受到利潤變中各項目變動的影響，可以進行結構比率分析；資產利潤率是企業的關鍵盈利能力指標，雖然企業的價值由資產利潤率及資本結構同時決定，但資本結構對價值的影響遠比資產利潤率神秘，增加企業價值的根本在于資產利潤率；權益凈利率更加宏觀的給出了企業的整體盈利能力，它反映每一單位股東投入獲得的凈收益，具有良好的綜合性。

三、財務分析體系

財務分析體系建立是一個在對財務報表指標認識的基礎之上，結合內外部財務與非財務信息，評價企業經營狀況并進行科學決策的系統。

（一）戰略分析。

戰略分析旨在對企業的經營環境進行了解，識別影響企業經營的主要風險，評估企業目前業績的可持續性并對未來做出合理預期，主要評價企業的價值創造能力，而價值創造能力又受到盈利狀況及資本成本的制約。企業的盈利狀況可以從對企業所處行業、競爭態勢的分析中窺見。因此，戰略分析可以包括行業分析（特征、生命周期及行業盈利能力）、競爭態勢分析等。

（二）會計分析。

會計系統是財務數據產生的基礎，通過對交易的記錄，它提供了財務分析所需的原材料。金融危機以來，對于會計職能的討論一直備受關注，傳統權責發生制下會計計量的信息觀逐步向引入更多計量模式的計量觀發展，公允價值或現值會計的加入導致會計數據日趨復雜，從某方面增大了管理層的機會主義行為，為財務分析加入了噪音。此外，會計準則從原則導向向規則導向發展，使得會計政策的選擇日益彈性化，會計信息的質量問題凸顯。因此，會計分析應側重對關鍵會計政策、策略及信息披露質量的評價，識別危險信號并消除會計信息失真。

（三）財務分析。

財務分析最基本的方法包括趨勢分析法、比率分析法及現金流量分析法。其中比率分析旨在結合上述比率指標評價企業投資、籌資及經營管理效果，比率分析一般與因素分析結合。最具代表的比率分析法當屬杜邦財務分析體系，它將凈資產收益率看做衡量企業盈利能力的關鍵指標，以此為起點考察銷售利潤率、資產周轉率及權益乘數分別代表企業的經營能力、資產管理能力及財務杠桿。另外，現金流量分析法，能夠準確掌握企業投資、籌資及運營的資金狀況，對利潤質量的評價也起到了不可忽視的作用。

（四）綜合分析。

綜合分析為在前述基礎上，進行企業財務狀況的整體評價并做出財務預測以支持決策，言下之意即是站在歷史的角度決定未來。例如管理層需要通過預測制定經營管理目標；投資者通過預測做出買賣股票的判斷，債權人通過預測估計貸款回收的可能性。財務預測最主要的是對企業面臨的各種內外部因素進行合理的假設，如站在行業分析的基礎上對企業毛利率的假設等，具體涉及的假設可以是銷售收入增長、盈利變動事項、權益報酬率變動事項等。然而現實世界是多變的，對假設的單一預測很難觀察企業財務狀況對變化的反映，于是敏感性分析以識別最佳預測為主旨，找出財務預測對假設變動的敏感程度。

四、財務分析體系的完善

以往的財務分析體所系關注的重點在于各比率的運用，可以理解為多層次的財務比率分解體系，忽略了對企業經營環境（政策、行業）的分析。

（一）會計體系。

會計體系是財務分析體系的基石，正如前述，受到內外部因素的影響，確保會計信息質量是完善會計體系的首要目標，這需要合理的會計制度設置、定期的會計人員素質培訓、高效準確的會計信息系統等等。

（二）指標體系。

隨著企業經營環境變化，如環境會計、人力資源會計及知識資本會計的引入，意味著在傳統的指標體系上，企業應該根據自身特點，加入更適合的因素進行指標計算，以豐富現有指標體系。

（三）分析體系。

同樣的，在財務分析體系方面，應該將數量與非數量分析相結合，重視非數量因素，更多的運用表外信息或宏觀分析。在傳統杜邦分析法的基礎上調整各比率至合理水平，并結合現金流量法等輔助分析方式。

五、總結

市場經濟、資本市場及公司治理的日漸完善，使得無論是對于政府宏觀調控、企業經營管理或者資本配置效率來說，財務分析體系的建立都具備不可替代的意義。它在會計信息處理與決策支持間架起一座橋梁，是一個囊括了指標體系、分析方法及預測方法的綜合系統。其中指標體系包括財務管理常用的償債能力、資產管理能力及盈利能力指標，強調注重表外因素。文章認為，隨著經濟環境的變化，企業財務分析體系應該具備包括戰略分析、會計分析、財務分析及綜合分析在內的縱橫向分析構架，同時關注會計發展的新領域以便更新指標體系及分析體系。

（作者：四川科創醫藥集團公司財務部，會計師，大學專科文化，畢業于成都理工大學財務會計專業）

參考文獻：

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[3]華正娟.論企業財務分析體系設計[J].現代商貿工業，2011，（17）.

[4]郭東平.財務分析在企業財務管理中的作用[J].才智，2010，（25）.

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關鍵詞：財務分析；方法；評價指標體系；研究

我國衛生事業的改革與市場經濟的發展為醫院制度的完善創造了條件，在醫院發展過程中，財務分析與評價指標作為一項關系到醫院發展較重要的因素成為大家研究的重要議題。醫院的財務分析主要是指專業人員通過對公司相關的財務報表及相關的資料的整理分析，采取特定的方式對目前公司的財務狀況做出相應的評價［1］。這種評價既是對公司目前財務工作狀況的一個總結，也是為未來醫院的財務工作方向做出合理科學預測的關鍵。因此財務分析在醫院管理中的作用也可見一斑，如何能夠順應時展的潮流，推動醫院財務分析方法與評價指標體系的與時俱進是建立現代化醫院的重要要求，也是深化改革推進發展的途徑，本文著重對財務分析的方法與評價指標體系進行研究。

1醫院財務分析主要方法

1．1水平分析方法

水平分析的方法主要運用在歷史數據的處理上，在醫院的財務報表分析的過程中常會出現一些歷史數據，涉及多個財務報表的時間區間，因此這個時候對項目的處理要使用水平分析方式，采取百分比或者進行絕對數據比較，設置合適的基準年份，在此基礎上將折算后期數據。水平分析的方式能夠使醫院財務分析的管理人員在一定的基礎上對數據變化的趨勢進行研究，并能夠根據趨勢變化的形態從而對數據有一個相對敏感的分析［2］，使對未來的預測數據更加的準確。在水平分析的歷史區間，醫院管理人員可以通過觀察醫院財務數據的損益、負債以及現金流量的變化對目前的醫院經營效果進行較周密的了解，從而對醫院財務數據的增長程度與有效性進行一定合理的評估，采取更加直觀量化的方式對其進行評價。

1．2比率分析方法

比率分析是醫院進行財務分析的另一個較重要的方式，比率分析主要是指通過對醫院資金的投入與醫院提供醫療服務的水平與效率及醫院工作的利潤產出能力等相關的比率作為指標對醫院的經營管理做出一定的評定［3］。這種分析方式通過比較數值的相對大小，使了解醫院在以前與未來的業績等情況更加的方便，比率的種類具有多樣化，涉及財務分析的各個方面，杠桿比率、流動性比率等能夠對企業的相關財務能力做出很好的評價，它通過將各項指標的原始數據聯系到一起，來實現分析的最終目的。同時這一比率的分析方式使醫院與行業的平均值具有了一個比較的基礎，通過指標比較，對醫院進行財務衡量的數據更加具有可視性，同時也體現了科學、公允的特點，具有一定的優勢。

1．3趨勢分析方法

趨勢分析的方式與水平分析方式具有很強的類似性，在一定程度上，趨勢分析方式被認為是水平分析方法中的一類。趨勢分析是一種技術性的分析方式，它主要是衡量在一個可供觀察的時間段內，一個指標的整體的走向，這種走向最初是用來衡量證券市場的價格變化，現在可以用來衡量醫院的財務狀況［4］，如果趨勢能夠在長時間保持一種向上或者向下的態勢說明其趨勢性很強，因此可以通過以前年份的財務狀況對未來一段時間的財務進行分析，如果在很長的時間內，財務的相關數據的趨勢變化不明顯或者無特定的趨勢形態，則說明通過以往數據進行相關準確性預測的可能性不大。因此順應趨勢預測是醫院的相關財務分析管理人員進行財務數據分析的重要方式與手段［5］。

2醫院財務分析的評價指標體系

2．1現金流量指標

現金流量是衡量企業財務狀況的重要指標，也是衡量醫院的相關財務狀況的一個關鍵性指標，因此其在醫院的財務分析中的作用顯而易見。現金流量指標在一定程度上是衡量醫院財務狀況健康與否的重要指標，通過衡量一個醫院的現金流量能夠確定其短期的償還能力，同時現金流量指標作為財務分析的核心［6］，是管理者對醫院相關現金占比與盈利能力做出評估的關鍵，現金流量指標同時還是其他的相關財務報表分析需要的重要基礎，必須在醫院財務的日常管理中給予必要的重視。確保現金流量指標的相關數據具有真實性、可靠性。

2．2經濟效益指標

經濟效益指標主要是指醫院在日常經營管理活動中的收益及醫院的負債償還的能力。這一指標直接涉及醫院的經營能力與水平，是醫院進行向好改革與發展所需要關注的重要指標。從根本上來看，這一指標的衡量更加凸顯了一個醫院的經濟能力，是對醫院自身的經濟發展潛力與內在商業能力的重要觀測指標。通過分析這一指標能夠對醫院的整體發展能力做出客觀評價［7］，通過研究醫院的整體運營情況分析在未來這一醫院的發展能力，能夠看到醫院在未來發展的水平與面貌狀況，使發展更加的科學、順利。

2．3可持續性指標

可持續發展指標從宏觀上來說是衡量一個國家及地區發展能力與健康程度的重要指標，從微觀上來說可持續發展指標是一個醫院、企業發展能力的重要指標。這一指標涉及多個方面的內容，其包含醫院對現有資金的控制水平與能力、醫院現有固定資產的變化情況等一切能夠影響到醫院后期發展的指標。通過對醫院相關的可持續指標的衡量能夠對醫院的相關財務狀況與未來的發展潛力做出一定的判斷，管理人員通過對醫院整體的可持續發展能力做出衡量從而更加科學有效的把握醫院在未來的發展，使發展可持續化。

3有關財務分析方法與評價指標體系的探討

3．1不足之處

雖然目前醫院的財務分析的方法與指標有了較快的發展，但是目前還存在著很多的不足之處。首先是財務分析工作管理者對這一工作認識程度，醫療體制改革之后，經濟利益在醫院日常經營中的地位進一步上升，這一理念也進一步滋生了部分管理人員唯重經濟效益的思想，在醫院業務的擴張過程中缺乏對經濟管理的方式與正確的理念使財務分析工作得不到重視［8］，這種對財務分析重要性的忽視在一定程度上體現在相關人員的工作中，不僅缺乏效率而且缺乏責任感。其次，在指標的選擇上，分析方法的獨立與單一限制了醫院整體財務的評定，同時醫院管理模式與財務方法的選取不能及時配套，將企業的財務分析方式生搬硬套在醫院的管理上顯然不行。

3．2改進意見

針對以上目前醫院的財務分析的方法與指標等方面仍然存在的一些問題，必須采取有效的方式提升醫院相關管理。首先是加強對財務工作人員的培訓，強化工作人員對這一工作的認識，通過理念的更新，提升在醫院管理過程中的經濟管理思想，強化其工作重要性，合理的引導員工理念，不僅要注重經濟利益在醫院發展的重要性，更要關注醫院的發展。同時還要注意對財務評價方式的結合性，指標的健全與否直接關系到整體評價的結果是否合理，必須采取更加全面有效的指標對其進行評估與監測，以實現更好的發展。

參考文獻：

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1、構建基于企業價值的財務分析指標體系的必要性和可行性分析

企業管理目標就是要實現企業價值的最大化。傳統的財務分析指標體系已經不能適應企業價值評價的要求，缺少對企業價值有效的關注。傳統的財務分析指標體系人為操作的空間大，虛假報表、盈余管理現象經常存在，其分析結果不能很好的體現出企業價值，也就無法為企業決策者提供有效的參考。企業價值管理因素有很多，許多問題都需要構建一個科學合理的以企業價值為支撐的財務分析指標體系。基于企業價值的指標體系需要在借鑒傳統財務分析指標體系的基礎上，進行補充和完善。在新的財務指標體系中，基礎是企業價值，將資產負債表、現金流量表以及企業利潤表等這些企業經營數據進行創新，構建新的指標體系，從而能夠更覺科學、真實、全面、客觀的分析企業的價值水平，反映出企業經營存在的問題，從而針對問題，提高企業的創造價值的能力，實現企業的可持續發展。

2、構建基于企業價值的財務分析指標體系的原則

2.1重要性原則

構建指標體系必須對企業價值的相關因素進行排序綜合，進行科學取舍，對于關鍵性的因素，要重點分析。所以，建立指標體系要認真分析企業價值驅動因素，尤其要針對每個企業行業和環境以及自身管理等個性因素，在結合共性因素的基礎上，從各個因素對企業價值影響程度上進行劃分，選取重要性、關鍵性的指標，再采取相應的管控措施。

2.2可比性原則

基于企業價值的財務分析指標的選擇、內容和計算方式要具有可比性。不同的企業和同一個企業的指標，在指標計算上都要保持一致，這樣指標才會有可比性，指標的價值才能得到體現，并為企業管理提供有效依據。還可以對比出不同企業之間或者同一企業的不同時期經營管理情況，為企業今后發展提供參考。

2.3實用性原則

指標所需要的數據能夠獲取便利，同時，指標的計算要科學、簡便。基于企業價值的財務分析指標只有做到實用性，才能被有效的推廣和使用。

2.4成本效益原則

獲取和計算指標投入的成本要和其帶來的效益進行權衡，對于投入遠遠大于成本效益的指標，如果該指標不屬于關鍵性指標，就應該放棄，選擇成本效益相對較高的指標。

3、基于企業價值的財務分析指標體系的構建

3.1企業價值創造基本保障指標

①自由現金流量指標。在企業償債指標中加入自由現金流量指標可以解決企業償債能力高估的風險。傳統的財務分析指標在針對企業的償債能力上比較保守。通過分析企業的資產負債率，對于債權人來說意義不大，企業的總資產往往都是在企業破產清算上進行評估的，這不能充分說明企業的日常狀況。單純的采用企業資產負債率不能充分的反映企業的投資情況，而采用自由現金流量指標，可以從企業的再投資需求和企業所持有的可自由支配的現金出發，對企業的償債能力進行分析，更具有說服力。

②應收賬款自由現金周轉率。設定應收賬款自由現金周轉率，能夠對企業應收賬款的變現速度和管理效率進行有效分析，當周轉率高時，說明企業短缺償債能力強，現金回收速度快，能夠避免壞賬。但是如果該比率過高，也會限制企業銷售規模的擴大，不利于盈利空間的提升。所以，應收賬款自由現金周轉率應該控制在合理范圍內。

③存貨自由現金周轉率。這個指標能夠說明企業存貨的變現情況。這個比率高則說明企業銷售能力強，過高則可能是企業的存貨水平低的原因，存在缺貨的風險。這個比率過低的話，說明企業的銷售情況不理想，存在庫存積壓的風險。

④流動資產自由現金周轉率。這個指標能夠反映單位流動資產在企業實際運營活動中獲取自由現金流量的能力，從而反映出企業的運營水平。

3.2企業價值可持續增長促進指標

①營業收入。這個指標能夠直接反映出企業的自由現金流量。當營業收入增加時，一定程度上會促進自由現金流量的增加。當企業的營業收入中多是應收賬款，自由現金流量不一定增加。

②營業收入成本費用率。這個指標能夠說明企業自身對成本的管控水平。在營業收入不變的情況下，營業收入成本費用率越低，說明企業控制成本的能力越強。

③凈投資增長率。主要衡量企業的再投資強度，凈投資增長率能反映出企業在未來增強自由現金流量的重要參考依據。

3.3企業價值實現風險度量指標

①加權資本成本。這是由企業股權資本和債權資本的比重和各自資本成本來決定的，反映了企業的融資策略和融資能力。

②負債股權比率是指負債總額與股東權益總額的比。

③債權資本成本主要指企業中長期貸款的利息率，同時要考慮債權資本的稅盾效應。

4、基于企業價值的財務分析指標體系的應用

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一、在杜邦財務分析體系中納入權益資金成本

傳統杜邦分析體系的公式“權益凈利率=凈利潤÷處所有者權益”中，“凈利潤”是通用利潤表中的“凈利潤”，既未考慮債務成本，也未考慮所有者權益的資金成本。在對傳統的杜邦分析體系進行了較大的改進后，改進的杜邦分析體系將企業活動分為經營活動和金融活動兩個方面，由于金融活動（包括金融資產和金融負債）是和利息（債務的成本）緊密地聯系在一起的，因此，它考慮到了債務的成本，卻忽略了所有者投入資金的機會成本，即權益資金成本。忽略了權益資金成本，就等同忽略了經濟增加值（EVA）。EVA的計算公式為：EVA =稅后凈營業利潤－資本成本=稅后凈營業利潤－債務成本－權益資金成本。EVA考慮到了權益資金成本，本質上是經濟利潤，而非傳統的會計利潤，即力圖在對傳統企業凈利潤觀點進行更正的基礎上更加真實地反映出企業的真實利潤。EVA充分考慮到了債務成本和股東投入的機會成本，綜合考核了資本的使用效率。由于經濟增加值未考慮企業資本規模的絕對值，因此，從資本的投入產出角度而言，得出相對指標：凈資本增值率（EVA0E）= EVA÷權益資本。其計算公式為：EVA0E=EVA÷E=［NOPAT－Kd（1－T）×D－KEE］÷E=（RP－KEE）÷E= RP÷E－KE。其中，E表示權益資本，NOPAT表示稅后經營凈利潤，Kd表示計息負債資本成本率，D表示債務成本，T 表示所得稅稅率，KE表示權益資本成本率，KdD表示債務成本，KEE 表示權益資金成本，RP表示經過會計調整和稅收調整后的息稅后營業利潤。這樣，在杜邦分析體系中增加了EVA0E指標，忽略的權益資本成本被引入杜邦分析體系后，仍保持了權益凈利率是評價企業運營的核心指標，同時，又關注到了企業的權益資本成本，最真實地體現股東的權益，并積極地促進股東價值最大化。

二、在杜邦財務分析體系中補充現金流量表數據分析

改進的杜邦財務分析體系對通用的三張報表進行了調整，通過劃分經營活動和金融活動，編制了改進的資產負債表、改進的利潤表和改進的現金流量表。在改進的杜邦分析體系中，前兩個表中的數據通過各種比率的分解，得到了較為充分的應用，而對改進的現金流量表，只是列示了編制方法，卻忽略了現金流量表數據分析的重要性。保持較低的現金流的后果是流動資產無法收回，壞賬大量增加，甚至整個企業無法運轉而破產；保持較高的現金流，企業內部的資金過量，會使企業的盈利能力下降。我國在1998年頒布的《企業會計準則――現金流量表》中規定，從1999年起，企業必須編制現金流量表，而且作為對外三大主表之一。雖然，改進的現金流量表被納入了杜邦財務體系的范圍，但是缺乏對現金流量表數據的分析。因此，伴隨著人們對現金流量的日益關注，將現金流量表或改進的現金流量表數據分析納入杜邦財務分析體系，將是一個必然趨勢。重要的現金流量比率指標包括：（1）以現金為基礎的償債能力分析。見表1。對于償債能力分析，以現金為基礎的會比以收益為基礎的更為可靠。具體可從現金流量比率、現金流量利息保障倍數、現金流量債務比三個比率上來分析。其中，前一個比率偏重于企業的短期償債能力，后兩個比率偏重于企業的長期償債能力。（2）以每股收益為最終指標的比率關系。該比率關系為：每股收益=權益凈利率×每股凈資產；每股凈資產=每股現金流量÷現金流量債務比÷（權益乘數－1）；每股現金流量=經營現金流量÷普通股股數，從公式可以看出，該比率關系具有綜合性較強的特點。一方面，根據比率公式“每股凈資產×權益凈利率=每股收益”，可以將現金流量的數據和權益凈利率緊密地聯系在一起，用“每股收益”指標反映出來。另一方面，通過“每股現金流量”和“現金流量債務比”，把現金流量與股數和債務總額的相對數都反映出來了，對現金流量的整體情況具有較強的分析性。對于該比率關系，應當主要采用比較分析法和因素分析法中的連環替代法進行分析。比較分析法主要通過與類似企業的橫向比較或對本企業的數據進行縱向比較，來揭示財務指標的數量關系和數量差異。運用連環替代法，可以分析出各主要的因素（每股現金流量、現金流量債務比等）對分析指標（每股收益或每股凈資產）所產生的影響。

三、在杜邦財務分析體系中增加平衡計分卡指標

一直以來，杜邦分析體系只是重點強調財務數據的結果和各種財務指標的內在關系，分析問題時也只是單一地從財務上去尋求原因，而忽略了與企業未來盈利增加能力密切關聯的戰略、愿景等非財務指標。這也就意味著，杜邦分析體系更多地集中在公司當前的財務層面，卻忽略了與公司長期發展有較大影響的因素，如新產品研究與開發、核心競爭力、產品線拓寬、價值鏈優化等。而平衡計分卡正好彌補了這一缺陷。而平衡計分卡（Balanced Scorecard）是由哈佛大學教授Robert Kaplan與諾朗頓研究院的David Norton創建。其將組織的愿景轉變為一組由四項角度（財務視角、顧客視角、內部業務流程視角、學習與成長視角）組成的績效指標架構來評價組織達到目標的程度。增加平衡計分卡的指標分析體系，就意味著包括戰略、愿景在內的非財務指標也融入了杜邦分析體系中，即企業可以從改善成本結構、提高資產利用率、增加收入機會和提高客戶價值入手，在客戶層面、內部流程層面和學習與成長層面尋找財務結果背后的原因和改進途徑。

與杜邦分析體系的核心指標“權益凈利率”一致，平衡計分卡也是以股東利益為核心的，不過由于其更注重企業的愿景等未來因素，因此，是以長期股東價值為中心指標。在謝志華主編的《財務分析》一書中，列示了平衡計分卡的通用戰略地圖。戰略地圖包括財務層面、客戶層面、內部流程層面、學習與成長層面。財務層面以長期股東價值為中心，以改善成本結構、提高資產利用率、增加收入機會和提高客戶的價值為提高長期股東價值的途徑；客戶層面包括價格、質量、可比性、選擇、功能、服務、伙伴關系、品牌和形象；內部管理流程層面包括運營管理流程、客戶管理流程、創新流程和法規與社會流程；學習與成長層面包括人力資本、信息資本和組織資本。各層次呈現遞進的關系，共同為提高企業的長期股東權益而努力。四層次的遞進如圖1所示。將平衡計分卡引入杜邦分析體系，就能使財務分析與公司愿景和戰略等非財務指標緊密的結合在一起。借鑒平衡計分卡的指標體系來完善杜邦分析體系，使公司績效考評體系更全面、更合理、更能體現公司股東的戰略意圖。

參考文獻：

［1］謝志華：《財務分析》，高等教育出版社2009年版。

［2］張瑞穩：《杜邦財務分析體系的改進及應用探討》，《技術經計》2001年第9期。

篇9

（一）構建財務指標分析監控體系公司財務部充分發揮指導和監督作用，就資金、成本、稅費、銷售、往來、薪酬等建立了12項財務指標監控臺賬，分別為：現金日調度監控以及稅負、工資、保險、修理費、單位生產成本、單位銷售成本、售價、毛利率、庫存量、應收款項、工程投入的月調度監控。現金日調度監控是由出納人員每天在下班前對集團公司所屬各子分公司的現金庫存狀況進行財務系統查詢調度，按照《現金管理制度》規定的現金庫存限額監控各單位的庫存現金，對超限單位進行電話預警，以確保資金安全，同時督促各子分公司的經營業務及時入賬，保證財務信息的完整和準確。月調度監控指標是由專業分管會計人員于每月10日前針對集團公司所屬各子分公司的財務信息所進行的調度分析，不僅要對各單位分月度的各項指標進行列示，還要通過設置生成分析圖表，展現各項指標的實際運行走勢，從而判斷財務信息的準確性與真實性。通過分析數據及時發現問題，查找原因，落實責任人。月調度監控指標分析如下：

1.稅負指標的月調度監控是在分析集團公司所屬各納稅主體單位稅負合理與否的基礎上，準確核算應納稅額。針對異常情況查找原因，并及時指導糾正。

2.修理費指標的月調度監控是分別對各子分公司的修理費進行雙重對標分析：一方面是本單位的月度間對標分析，另一方面是各單位之間的縱向對標分析。同時結合實際情況，深入剖析原因，指導并督促各單位加強經營管理。同時，通過對工資、保險、單位生產成本的月度監控，督促各單位嚴格執行公司的有關管理制度，為公司財務信息的有效、準確、真實提供保障。

3.對單位銷售成本、售價、毛利率指標的月調度監控，旨在對其指標不合規的單位進行重點分析和關注，以進一步規范其會計核算。

4.庫存量指標的月調度監控是在分析各單位庫存占用結構的基礎上，挖潛各單位庫存不良占用的原因，并結合售價指標的分析及時與各單位溝通銷售策略與庫存結構的調整。

5.對應收款項指標的月調度監控，旨在及時預警債權結算期加長的情形及物流債權流動速度緩慢對資金周轉的影響，并結合開展內部三角債清理、應收款項清收考核等工作，為公司資金安全運行提供有效的管理信息。

6.通過工程投入指標的月調度監控，對集團公司所屬子分公司的工程建設進度、概預算執行情況以及企劃部門工程項目的批復執行情況進行監督，對比分析各單位計劃外工程列支的原因，杜絕計劃外工程掛賬，及時通知監控對象更正賬務處理，做實財務核算，真實反映經營成果。

篇10

企業傳統的綜合財務分析體系主要以沃爾評分法和杜邦財務分析方法為代表。企業傳統的綜合財務分析體系存在明顯的缺陷，為了改進這些缺陷的改進與完善，需要客觀分析評估現代企業所面臨的變化和挑戰。從經濟環境因素分析，這些變化和挑戰至少包括：戰略導向時代的出現改變著管理的模式，強調“向后看”的管理轉向強調“向前看”的管理；企業經營方式經歷了由產品經營型向商品經營型、向資產經營型、向資本經營型的轉變過程。這種轉變結果，使企業將追求價值創造和價值實現作為企業發展的目標和企業戰略導向；網絡經濟和信息技術在組織架構和管理模式上給予技術支持和理念衍生，特別是企業一體化信息平臺的搭建和運作，使企業財務必須聯系戰略、經營、資源配置和價值衡量等管理要素；過剩經濟和買方市場結構的形成和發展及在此基礎上出現的客戶討價還價能力的提高――“競爭激烈”使商品經營進入一個微利時代，在這樣的經濟環境時代，企業所面臨的風險將比歷史上任何時期都大。

面對這些變化和挑戰，傳統財務分析體系似乎是一個僵化的分析體系：傳統財務分析體系的關注點尚未轉向企業的增值職能；傳統財務分析體系缺乏與戰略間的聯系；統財務分析體系人為地割裂了財務與經營的關系；客戶導向時代客觀上要求應站在超越企業的更大范圍內觀察和評價企業的風險、效率和價值創造能力。

由上可見，傳統綜合財務分析體系研究視角需要轉換。為順應經濟發展，將VBM理念融入企業綜合財務分析體系中是必要的，只有財務職能轉向著眼于未來的價值增值，才能做到強化和提高財務工作對企業經營管理的參與程度，才能做到在業務中以客戶為中心，以服務為導向，使成本投入的利用效果達到最大，才能對持續變革的市場需求迅速做出反應，進而達到為企業創造更大價值的目的。

二、VBM框架下企業綜合財務分析體系的重構

（一）VBM框架下企業綜合財務分析體系的基本要素

（1）價值目標確定。價值目標既是VBM框架下企業綜合財務分析體系構建的理論基礎，又是對體系構建做出理性化牽引。目前，企業價值目標有利益相關者價值取向和股東價值取向兩種模式，筆者認為，VBM框架下企業綜合財務分析體系的價值目標應當具備以下特點：目標必須明確；可以及時、清晰對企業決策的成功與失敗進行財務分析；與企業的長期財富的最大化一致，即合理保障企業持續穩定發展。由于股東價值最大化具備能及時對企業決策進行財務度量、能保障企業長期持續發展并在管理當局可控范圍之內等特征，因而可作為企業綜合財務分析體系價值目標。可見，無論是理論邏輯的完整性還是應用價值或者理論發展的包容性上，選擇“股東價值最大化”作為VBM框架下的企業綜合財務分析體系的價值目標，比較而言都是優異的和邏輯上自洽的。

（2）價值指標選擇。一旦確定VBM框架下企業綜合財務分析體系的出發點是股東價值，那么，應選擇什么指標作為VBM框架下計量股東價值的尺度呢？通過分析比較經濟增加值（EVA）、投資現金流回報率（CFROI）等主要價值衡量指標后，最終確定自由現金流量（FCF）作為VBM框架下企業綜合財務分析體系的價值指標，其意義在于：自由現金流量能更合理地評價企業的經營業績；自由現金流量是連接財務目標與管理過程的橋梁與紐帶；自由現金流量是控制企業風險的合理指標。

基于自由現金流量價值指標，可采用現金流量折現模型來確定企業價值，其基本思路是企業未來產生的自由現金流量就是企業最真實的收益。這樣，企業價值評估基本步驟如下：

第一，預測自由現金流量。通常假定永久現金流量與預測期最后一年運營水平一樣，在此基礎上預測企業期末終值。即：預測期內每年經營現金流＝上年銷售收入×（1+銷售增長率）×營業毛利率×（1－現金所得稅稅率）－ 固定資產及營運資本投資增加額；終值＝預測期結束后下一年的現金流／加權平均資本成本。

第二，估計貼現率或加權平均資本成本。

第三，計算自由現金流量的現值，估計企業價值。企業價值等于預測期內的FCF現值加終值，用公式表示為：

其中：TVa是指企業價值； FCFt是指在t時期內企業的FCF；Vt是指t時刻企業的終值；WACC是指加權平均資本成本或貼現率。

（3）價值衡量指標分解。價值衡量指標分解是對關鍵價值驅動因素和重點經營行動的細化，通過指標分解使決策層、經營者集中精力于對業績有最大驅動力的主要方面。經營、投資、籌資三種財務決策對自由現金流量會產生重要影響，因而，可從經營、投資、籌資三個層面分解價值衡量指標。

首先，經營決策指標分解。盈利維度的驅動因素表現為現有資產獲利能力、降低成本、技術與研發能力保持領先等。因此，從指標上可分解為：一是財務指標。包括營業利潤率、成本費用率、總資產收益率、凈資產收益率；二是非財務指標。包括新產品開發能力、技術合作狀況、研發經費增長率／員工素質等；其次，投資決策指標分解。其核心指標包括：銷售收入增長率、資本性支出增長率、營運資本增長率、技術投入比率、再投資率等；最后，籌資決策指標分解。籌資決策的核心在于對籌資風險的控制。在自由現金流量貼現模型中，衡量風險的指標可分解為企業價值增長期（T）和加權平均資本成本（WACC）。

（二）VBM框架下企業綜合財務分析體系的運行機理VBM框架下企業綜合財務分析體系的運行機理可歸納為三個層次：宏觀層（戰略層）、中觀層（戰術層）、微觀層（作業層）。在這一運行機理中，宏觀層（戰略層）側重VBM的事前控制，中觀層（戰術層）側重VBM的事中控制，微觀層（作業層）側重VBM的事后控制，他們共同構成一個圍繞VBM的企業綜合財務分析體系。

（1）宏觀層（戰略層）。現金流量折現模型清晰地彰顯戰略層是由增長、盈利、風險的三個維度構成的。其中，增長維度主要決定于銷售收入增長率、固定資產投資增加率、營運資本投資增加率、再投資率。盈利維度主要決定于營業毛利率、新投資凈額的預期收益率、息稅前利潤現金稅率。風險維度主要決定于加權平均成本和企業價值成長期限。由此，有效戰略形成的前提是企業增長、盈利、風險三維的動態平衡。

（2）中觀層（戰術層）。就中觀層（戰術層）而言，VBM框架下與價值驅動因素相關的標準叫做關鍵評價指標（KPI），關鍵業績指標通常包括三大類：第一類是財務類指標，如自由現金流量等；第二類是營運類指標，如市場份額、采購成本、資產周轉率、客戶滿意程度／投訴次數等；第三類是管理類指標，如內控體系運行質量、人力資源管理、企業文化建設等， VBM框架下建立關鍵評價指標體系，為進行基于價值的預算、價值管理報告、業績評價以及風險控制都提供了具體的、可操作的目標。

（3）微觀層（作業層）。在討論價值衡量指標分解時，現金流量折現模型已初步分解到經營決策、投資決策、籌資決策，微觀層（作業層）將把這些指標進一步分解：經營決策層指標分解，從“銷售收入＝銷售數量×銷售價格”可知經營決策層指標分解主要通過市場份額、客戶等角度對銷售數量和銷售價格因素進行分解；投資決策層指標分解，從“資產周轉率＝產品銷售收入÷投入資本總額”公式可知，資產周轉率是綜合企業全部資產利用效率的重要指標，因此本層指標分解第一步應分解企業現金投入生產經營，即營運資本，第二步應分解企業投資的固定資本；籌資決策層指標分解，企業可以從多種渠道、多種方式來籌集資金，而各種方式的籌資成本是不一樣的。為正確進行籌資決策，就必須計算企業的加權平均資本成本。

綜上分析，基于VBM框架的企業綜合財務分析體系以股東價值最大化為目標，以反映價值創造的自由現金流量為核心指標，分別從宏觀層（戰略層）、中觀層（戰術層）及微觀層（作業層）逐步分解價值指標，因此能更好滿足為企業實施VBM的要求。VBM框架下的企業綜合財務分析體系可系統概括、歸納為圖1。

參考文獻：