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關鍵詞：中國跨國公司；跨國經營；外匯風險管理

中圖分類號：F830.73 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）02-0151-02

外匯風險是指在跨國公司的國際經濟活動中，以外幣計價的資產、負債、收入、費用、現金流量的本幣價值由于各國貨幣市場匯率的變動而產生的損益，進而影響跨國公司本期利潤和未來現金流量的風險。外匯風險有廣義和狹義之分。廣義外匯風險指企業在跨國經營活動中進行外匯交易時產生的一切風險，包括國家風險、政治風險、信用風險、匯率風險等一切風險；狹義外匯風險僅指根據跨國公司的作用對象及表現形式而劃分的3種外匯風險，即交易風險、經營風險和折算風險。因此，對中國海外企業跨國經營來說，首要的是正確地認識并有效防范與規避這些狹義的外匯風險。這也是本文要討論的主要內容。

一、海外企業外匯風險管理的外部環境

2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。2010年6月19日，中國人民銀行決定“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”。這表明，人民幣匯率更深層次走向國際化，并開始以市場為導向，從而使得企業跨國經營面臨的外匯風險比以往任何時候都更復雜、更難預料，外匯風險已成為改變跨國公司經營業績的一個主要原因[1]。

1.人民幣匯率波動幅度增大

2008金融危機后，美國和其他發達國家為了彌補對中國的貿易逆差，繼續對人民幣匯率施壓；同時，隨著全球經濟的繼續復蘇，各國的經濟受到通貨膨脹和經濟發展的影響，導致人民幣價值波動的幅度增大。

根據國際清算銀行測評，自2005年7月中國實施匯率改革以來，人民幣有效匯率已經表現出走高的趨勢，但是這并不意味著人民幣兌其他貨幣都保持升值趨勢。人民幣兌美元的匯率保持升值態勢，兌其他貨幣的匯率呈多樣性變化，匯率的不確定性增加。跨國公司的投資往往分布在世界各地，往往在同一時間進行多幣種的收入和支出經營，匯率變化的多樣性將增加跨國企業預測匯率以及管理外匯風險的難度。

2.外匯管理政策不利于海外企業集中管理外匯風險

跨國公司對外匯資金一般進行集中管理，這樣有利于提高資金運作效率，并加強監控子公司。跨國公司的總公司會制定統一的外匯風險管理策略，根據本公司的實際情況進行市場調查研究，并對此提出完善的建議。分布在各個國家的子公司遵循總公司的外匯風險管理策略與建議，從而實現各個子公司以及整個企業的外匯風險得到合理、有效的控制。

根據《中華人民共和國外匯管理條例》第九條規定，“境內機構的經常項目收匯收入必須調回境內，不得違反國家有關規定將外匯擅自存放在境外。” 此規定限制了跨國公司總公司對各個子公司的統一調度，因為我國跨國公司以及各個海外的子公司的每一項收支都要一一結算。這樣，不但加大了跨國公司外匯的業務量，增加了公司管理成本，而且限制了企業日常運行的效率，對我國企業跨國經營的消極影響非常明顯。

3.企業的外匯風險管理對宏觀經濟環境有依賴性

外匯風險的管理離不開跨國公司外部金融環境。在一個相對完備的經濟環境中，跨國公司能夠借助貨幣期貨、貨幣期權和貨幣互換、遠期合約等金融工具對沖公司遭受的外匯風險。但我國金融市場的發展相對落后，衍生金融工具品種單一，金融市場不成熟，對跨國公司進行外匯風險管理的幫助不大。國內銀行提供的外匯保值金融產品較少，增加了跨國公司的外匯風險。本質上，造成這一現象的主要原因是由于人民幣利率仍由官方制定，遠遠沒有形成一個有效的利率形成機制。而非市場化的利率無法對衍生外匯產品進行的合理定價，從而限制了較為復雜的外匯衍生產品的推廣與創新。

二、海外企業跨國經營風險管理存在的問題

由于體制性的原因與“走出去”戰略在實踐上起步晚，雖然隨著國際貿易的快速發展，我國跨國公司的外匯業務快速增長，但外匯風險管理還不能適應業務發展的需要。

1.避險意識及能力不強

我國大部分跨國公司進行國際經營貿易的時間較短，普遍缺乏外匯風險管理意識和主動性，忽視外匯風險管理，難以規避外匯風險。有些跨國公司管理層認為，外匯風險管理業務部門在跨國公司經營中增加了運營的成本，而無法帶來利潤。匯率風險管理所體現的價值被跨國公司忽視，風險管理對于跨國公司的必要性難以得到體現。此外，跨國公司忽視對以往的外匯風險管理工作的總結，不能夠改善外匯風險管理，因而只能繼續遭受外匯風險帶來的損失。

2.缺乏完備的外匯風險管理監控體系

我國大部分跨國公司沒有一個相對完備的外匯風險管理體系。跨國公司沒有設立獨立、專業的負責外匯風險管理的機構。在我國跨國公司的實際經營中，涉及外匯的業務往往由其他人員兼職，并沒有專業的國際金融人才團隊負責這部分業務。跨國公司財務人員不具備系統的外匯知識和有效的外匯業務技巧，無法運用有效的手段對沖外匯風險，故而匯率波動日益劇烈的變化也無法得以適應。

在中國，跨國公司外匯風險缺乏有效的監控系統，無法有效的識別公司所面臨的外匯風險，也不能對外匯風險進行管理、預測和度量。

3.缺乏成熟的外匯風險管理手段

首先，在外匯風險的測算中，沒有充分考慮利用企業財務報表和相關會計信息系統、全面地分解、量化外匯風險，造成對外匯風險管理方法的選擇缺乏全面、系統、精確測量的基礎。

其次，在外匯風險管理方法的選擇上，這些企業更側重利用資本市場和金融工具，而往往忽視建立健全的外匯風險控制系統。當然，這與缺乏全面、系統、精確的測算系統有關。當面臨外匯風險時，我國跨國公司很難規避外匯風險，而且也很難對外匯風險做到一個整體的統籌安排。

三、加強我國跨國公司外匯風險管理的建議

我國海外企業跨國經營的外匯風險主要是經營風險和交易風險。大部分中國跨國公司的外匯風險主要來源于進、出口匯付和外資利用。跨國公司的經營行為產生上述凈外幣頭寸時，因為外幣匯率可能發生變化，公司將無法避免外匯交易風險。而且，在我國商品出口貿易中，占有較大比例的是勞動密集型產品，需求價格波動幅度較大，匯率的變動也會影響此類商品的需求，所以突然的匯率波動將使公司面臨較高的經營風險[2]。

1.提高企業風險防范意識

我國企業管理層和財務人員對金融工具不熟悉，金融市場及金融產品的創新相對落后，對許多潛在的外匯風險認識不足。因此，我國跨國公司應對外匯風險的危害引起足夠的重視，提高外匯風險管理意識，關注影響匯率變動的基本因素，關注各國經濟、政治因素、金融因素、央行政策及市場預期、突發事件等對匯率變動的影響，而且風險防范措施也應當及時制定。

2.增加外匯風險管理專門人才的儲備

只有擁有大量專門人才的儲備和運用，才能做好外匯風險管理。現在，由于知識結構的不同，使得財務人員在外匯風險管理中面對專業化的問題時顯得力不從心。我國的專業的國際金融人才短缺，有豐富的實踐經驗的高級管理人才尤其是稀缺。因此，加快吸引和儲備人才，建立和完善外匯風險管理系統勢在必行。

3.建立完善的外匯風險管理體系

（1）建立一個健全的外匯風險管理部門，配備專門的外匯管理人員并對員工進行定期培訓。健全公司在管理模式、組織結構、風險評估、實施步驟等方向形成的體制系統[3]。

（2）建立和完善的外匯風險管理體系，包括識別外匯風險、選擇不同類型風險的測量和管理手段以及事后風險管理的評估系統，將外匯風險造成的損失控制在最小的范圍內。

4.提高利用金融工具防范外匯風險的能力

目前國內大多數銀行都有能力為企業提供規避外匯風險的工具，如遠期結售匯業務、遠期外匯買賣、外匯期權等業務，都能較為有效地控制外匯風險。同時，企業也可以通過外幣應收票據貼現、投保貨幣保險、短期外幣信貸安排與貨幣透支等方法來減少外匯風險。

參考文獻：

[1] 潘衛華，張國強.跨國公司外匯風險管理[J].甘肅農業，2006，（3）：195-196.

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開源：強化優勢集成重在“突圍”

今年元月31日，中建總公司中標國內最大的、合同額近47億元人民幣的中央電視臺新址工程。這是該公司繼去年承接合同額近40億元人民幣、世界樓頂最高的上海環球中心以及合同額31億美元的一批著名海外工程項目后,為全體中建人新年獻上的一份拜年厚禮。而參與這些工程項目投標、與國際國內著名對手競爭并取得勝利的，大都是中建總公司近幾年應對市場激烈競爭，集成集團優勢資源、實施重點突圍而誕生的精銳之師―――中建國際建設公司、中建三局股份有限公司和中建一局集團公司。用中建總公司總經理孫文杰的話說，就是通過整合集成集團內優勢資源，從傳統國有企業中重點突圍出來的企業。目前，中建總公司已形成了中國海外集團有限責任公司、中建國際建設公司、中建一局、中建二局、中建三局、中建八局六大優勢企業，這六大優勢企業完成的合同額和經濟效益分別占中建總公司70%和90%以上。

中建總公司是我國目前規模最大、國際競爭力最強的建筑集團。在國際權威機構2004年公布的世界最大225家國際承包商排名中, 中建總公司排名第17名，成為唯一進入前35名的中國企業。但中建總公司作為國有傳統企業，和其他國有企業一樣，在發展壯大過程中都存有體制單一、機制不活、包袱沉重、企業管理粗放、經濟效益不高等許多通病，最終造成企業競爭力不強。而面對中國經濟市場化、全球經濟一體化進程的不斷加快和入世后日趨白熱化的競爭，傳統國有企業那種單一的體制、僵化的機制以及“拖兒帶仔上戰場”的模式，即不能應對國內市場國際化的競爭，又不能應付國際市場與跨國集團的競爭。作為中建總公司而言，由于身處完全競爭行業，既不占有國家大量投資，又不占有國家專利，更得不到行業和地方保護，唯一出路就是靠增強企業市場競爭力。對此，中建總公司通過強化“結構公司化”措施，在全系統組織優勢企業進行重點突圍，目的就是通過企業重組進行優質資源的優化配置，以發展壯大適應國際國內市場激烈競爭的新企業，并以新體制、新機制來提高企業競爭力。例如中建總公司整合國內外承建業的優勢企業、優質資產和優秀人才，組建成立了國內外經營一體化的“中建國際建設公司”。整合境內外優勢地產企業和承建企業，并引進外資相繼組建成立了“中海地產股份有限責任公司”、“中建三局工程建設股份有限責任公司”等企業。“優勢企業重點突圍”不僅使國有傳統建筑企業在實現產權多元化、建立規范的現代企業法人治理結構上邁出了艱難的第一步，還有效地促進了企業市場的大開拓、大發展。中建國際建設公司組建之后，近兩年的新簽合約額都在170億元左右，去年完成營業額112億元，較重組前的2001年分別增長了116%和165%，利潤總額增長了100%；中建總公司在境外上市的中國海外發展有限公司，去年初以來集資融資超過5億美元，有力地支持了集團地產業務和投資業務的拓展；中建三局股份公司營業額去年也過百億大關，經濟效益更是再上臺階，并被中國企業家聯合會等評選為“2004年中國最具成長性企業第一名”；中海地產股份公司營業額亦突破50億元，“中海地產”還以26億元的品牌價值榮膺“2004年中國地產行業品牌第一名”。實踐證明，這種分散的資源優勢一旦成功整合集成，便顯示出1加1大于2的市場競爭力，顯示出“優勢更優”的整體優勢。上海環球金融中心、中央電視臺新址這兩大舉世矚目工程的中標，就集中體現了總公司資源集成、重點突圍的巨大作用。與此同時，在“優勢企業重點突圍”思維的推動下，中建總公司一批困難企業也居危思進，創新求變，一些企業市場開拓迅速擴大，并在短短二三年內走出困境，一舉摘下連年虧損的帽子。

節流：強化集權管理重在堵漏

2000年的年度報表上顯示，中建總公司完成營業額551億元，利潤僅0.45億元人民幣。如此大規模和如此小利潤形成了巨大的反差,稍有不慎,企業就將陷入虧損。什么原因造成企業經濟效益如此低微？在近兩年每年一度的企業經濟活動分析會上，中建總公司在綜合分析企業內外情況后，認為管理粗放是企業經濟效益不高的主要原因。其中法人機構林立、企業級次多，管理鏈條長，機構臃腫的問題不僅導致企業經濟效益低下，還成為腐敗的溫床。比如，一個第三級次的公司，在一個城市就有七八個分公司，這些機關人員臃腫，資源內耗嚴重，管理費居高不下。更有甚者，由于人權、財權、物權都沉淀在工程項目上，上級必須向下級說好話，下級才會給“面子”交給上級一點投資管理費。對此，中建總公司把著力點放在了調整企業組織結構上，在全系統強力實施了以集中人財物為內涵的“法人管項目”的管理創新。他們按“商業化、集團化、科學化”的要求，強力推行了對同城分公司的清理裁減，縮短管理鏈條直接減少了管理費的支出，據統計，2003年就整合機構800家，當年節約管理費1.7億元，企業“跑、冒、滴、漏”現象得到有效遏制。同時，中建總公司加大了“資金財務集中管理”、“勞務分包集中招標”、“大綜材料集中采購”等一系列集權管理措施，這些措施不僅降低了企業管理費用，還大大避免了腐敗行為。中建八局通過大力推進資金集中管理，妥善地解決了規模擴張與資金短缺的矛盾。目前，中建八局已經在北京、南寧、廣州等三個地區建立了地區資金結算中心，去年，他們通過網上銀行，集中資金收入38億元人民幣，保證了全局資金的平穩運行，減少了銀行費用的支出。中建一局則通過材料集中采購，大大降低了成本。自去年8月以來的5個月，一局在北京地區材采購鋼材總量就達67000多噸，保守測算降低成本345萬元。正是強化了基礎管理，中建總公司的“堵漏增效”工作才開展得卓有成效。在前不久總結完成國資委績效考核中“成本費用占主營業務收入比重”這一指標時發現，2004年，中建總公司百元收入管理費率與2000年相比，減少2.10個百分點，而減少的這2.10個百分點卻蘊藏著極大的經濟效益。據測算，如果用2000年的管理水平完成2004年的工作量，中建總公司當年便減少管理費支出18.5億元；也正是因為管理水平邁上了新臺階，中建總公司近幾年減少虧損企業27家。

增效：強化風險管理重在制度

在2002年中建總公司企業管理會上，中建總公司羅列了一系列因亂投資、亂擔保、亂拆借使企業蒙受重大損失的案例。其中“九五”期間，中建總公司“由45個人辦的45件事，造成損失9億元、潛虧2億元”的事件更是觸目驚心！會上，一些同志憤慨地說，10個企業風里來雨里去賺來的效益，還填不滿一個企業、幾個人造成的失誤大坑。中建總公司分析后認為，決策失誤造成的效益流失，是企業最大的流失。所以，在國有企業體制改革還沒有實質性進展的情況下，要提高企業經濟效益，必須以制度創新為手段，通過規范化運作來提高企業風險管理水平。因為只有止血，才能強體；只有堵漏，才能增效。

為此，中建總公司近幾年從制度、機制、流程監控上建立了三道風險管理的防線。一是針對中建總公司管理上存在的問題，相繼制定出臺了內容涵蓋企業決策管理、財務資金管理、投資風險管理、改革改制管理等內容的數十個管理文件，從制度上規范了決策風險管理。二是對重大投資項目、企業改革改制等重大問題，建立了調查研究、專家論證，“兩會決策、分工負責”的機制，從審批程序上規范了決策風險管理。首先是成立企業改革發展專家委員會、資金財務管理專家委員會等專業論證委員會，所有重大決策都要在充分調研的基礎上，經過這些專家論證；論證通過后再經“兩會決策”―――總經理常務會和黨組會討論通過后方可實施；第三道防范線是規范運作、過程監控。即通過審計監察、調研督辦加大實施過程中的監控力度，按“運行規范化”的要求隨時糾偏佐正，做到論證講科學、決策靠依據、操作有監控，以使“決策科學化”落到了實處。

與此同時，中建總公司對海外經營面臨的“風險與機遇共存”、“風險與死亡共存”更是高度重視。

首先從“結構公司化”防范企業風險。

即通過建立現代企業制度，從“有限責任公司”的特點上降低海外經營風險。正是考慮到海外經營的風險，中建總公司在海外的一些機構大都以有限責任公司運行。比如成立了中國海外集團有限責任公司、中建總公司美國有限責任公司、中建總公司新加坡有限責任公司、中建總公司泰國有限責任公司、中建總公司菲律賓有限責任公司等。這樣，公司經營得好，效益是總公司的；即便某個海外公司出現風險，因其“有限責任公司”的特點，風險不至于追朔到總公司。比如中國海外集團公司，當年中建總公司僅拿出100萬元港幣在香港注冊，經過二十多年的發展，中國海外集團公司已成為特區最大的集工程承包和地產發展于一體的中資建筑集團，年營業額170億港元，2004年純利潤達到15億港幣；累計上交中建總公司的現金23億元人民幣。

二是特別強調海外經營“管理法治化、運行規范化”。

即通過制定嚴密的制度和預警預案來規避和減少各類風險。國際工程承包由于其特殊性，不但存在著國內承包工程中的所有風險，還有一些政治等特殊風險。中建總公司因此制定出臺了預警和風險管理文件，比如嚴禁從事期貨、股票等高風險業務；對風險相對較高的房地產投資等也嚴格控制。同時，堅持實施授權清晰的管理制度，強化防范風險的措施。中建總公司對駐外機構主要負責人的授權十分清晰、適度。一切經濟活動實行了集體決策和“雙簽制”(決策層領導和監督層人員共同審核)。從風險防范的制度和規范的流程上，減少海外經營的風險。

三是進一步強化“決策科學化、處理系統化”。

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一、我國石油企業國際化經營的現狀

近年來，我國石油消費的對外依存度正在迅速攀升，中長期無下降勢頭，導致這一現象的主要原因是改革開放30年來中國經濟的迅猛增長，特別是近五年來，中國國內生產總值年均增長接近10%，石油需求迅猛增長，加之國內原油增產疲軟，幾大油田均以進入滑坡階段，使我國成為石油消費增長最快的國家。為了改善石油企業對進口石油的依賴狀況，為我國獲得較大的石油安全供應權，我國石油企業加快了國際化經營的步伐，并取得了顯著的成績。但是，我國石油公司的跨國經營總體來說仍然處于初級階段，我國對進口原油仍然依賴，在市場規模、管理經驗和人力資源，以及核心競爭能力方面，均無法與國外幾大石油公司抗衡，打破國際現有的油氣資源壟斷格局，從國際油氣市場中分得“一杯羹”，這都是比較困難的事。對此，我國石油企業必須要有正確的發展戰略、市場定位，要根據國際市場的變化采取相應的應對的策略，鞏固當前成果，穩步向前推進，逐漸實現跨國經營。

二、我國石油企業國際化經營存在的問題

石油是經濟發展的基礎，更是各大國之間激烈爭奪的戰略資源。隨著世界石油資源爭奪戰日趨激烈，資源輸出國逐步加強對資源的控制，世界優質油氣資源基本上已經被幾大跨國公司瓜分殆盡，中國石油企業在嚴峻的形勢下實施跨國經營，海外資源開發和原油供應方面將面臨空前困難和風險。特別是在此過程中，某些國家蓄意散播　“中國”的謠言，給中國企業跨國經營帶來更為劇烈的全球競爭。為此，筆者結合各大材料，分析認為，我國石油進行跨國經營的問題來自以下三大方面：首先是來自政府方面的問題，其次是來自石油企業內部的問題，最后是來自全球經濟環境下的風險問題：政府方面的問題主要是給予石油公司跨國經營的相關扶持政策有待進一步完善，對原油進出口及國外承包等的服務貿易的政策需要進一步支持；企業自身存在的問題主要表現為跨國經營模式單一、人才匱乏、投資決策缺乏實際性、國際文化沖突；企業面臨的國際環境風險，如抵御各國之間的經濟風險、政治風險以及運輸安全風險。

三、促進我國石油企業跨國經營的對策

（一）加大政府扶持力度

我國政府完善相應的鼓勵政策。制定適合的的稅收、財政、信貸政策。構筑適合我國石油公司國際化經營的支持體系。并把石油安全保障放到議程中，為我國石油跨國經營創造良好的國際氛圍。同時，政府應放寬石油投資項目投資限額，簡化審批程序，和完善石油公司海外投資管理制度，設立海外油氣風險勘探專項基金，鼓勵海外石油公司進行國際融資，積極加入國際油氣市場和國際資本市場競爭。

（二）提高企業自身的競爭力

1.采用合作式，多元化管理，積累經驗。我國仍處于國際化經營初級階段，經營經驗明顯不足，因此要向全球有影響力的大型石油企業學習，吸取其經驗，與其聯合投標或組隊施工。這樣，既可提高中標率、分散風險、獲得利潤，更重要的是學到他們的高效完善的勘探開采技術以及嚴格系統的國際化經營的管理經驗，健全自己的經營管理模式和培養自己的優秀作業團隊。

2.培養國際化人才。拓寬人才培養渠道，增加國內外高校培訓，實踐培訓，加大國際化人才的培訓力度，圍繞石油企業國際化經營發展重點，積極拓展境外培訓渠道，加快培養外向型人才，學習發達國家的先進管理經驗和技術，使企業的人才實力同國際接軌。同時，更新人才工作理念，　創新人才管理機制。

3.改善投資決策。石油企業應完善健全一套具有實際性的跨國經營項目投資評估體系，做出科學準確的決策。通過綜合評估結果，把政治相對穩定、開采成本較為低廉、儲備資源較為豐富的國家，作為海外項目的目標國。

4.加強跨國文化管理。導致文化沖突的原因是不同的文化具有不同的價值觀，人們總是對自己國家的文化充滿自豪，大多數人總是有意無意地把自己的文化視為正統，而認為外國人的言行舉止不可理解。因此，我國石油企業需要在企業內部逐步建立起共同的價值觀和經營觀。我們要盡可能地消除這種種族優越感，尊重并理解當地文化，以平等的態度交流。在此基礎上，找到兩種文化的結合點，發揮兩種文化的優勢，提高員工的凝聚力、向心力。

（三）加強我國石油企業的風險管理

我國石油企業要規避跨國經營風險，除前文提到的政府給予的財政補貼、低息貸款、減免稅收等政策的扶持外，還應建立國外石油企業相關風險協調機制，建立我國石油企業同合作伙伴國溝通的平臺，從而盡可能避免國際政治和經濟風險。同時，在進入海外市場時，應改變策略，實施非控股股東合資，以“份額資源”或“份額油”的債務形式投入，留給當地政府或民間更多的海外資源企業的股權。這樣，石油企業才能有效的解決政治沖突，規避政治壁壘，降低政治風險。

石油企業開展國際化經營的關鍵因素是，積極培育石油企業跨國經營能力及管理能力，加強國際化人才隊伍建設和培養，采取有效措施規避國際化經營風險。通過開展國際化經營，實現油田企業的可持續發展，確保石油國外供應的安全，為國民經濟實現又好又快的發展做出應有的貢獻。

參考文獻

[1]王森.我國石油企業國際化經營戰略分析[J].現代商貿工業，2009年第20期，第7-8頁

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[4]網友評論：《世界原油供需形勢解析》，國際石油網，http：//in-en.com/oil/html/oil-13281328941123489.html/（閱讀時間：2012年2月3號）

[5]盧漢，胡勇.國際油價泡沫中 中國石油企業何去何從[J].財經界（學術）2010（6），第71-72頁

[6]王春梅.石油企業的企業文化與企業發展的戰略關系[J].現代企業文化，2010（33），第20-22頁

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[8]范秋芳，戴秀芝，李平等.中國石油企業海外經營風險及對策[J].中國石油大學學報（社會科學版）2009，25（4），第1-3頁

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【關鍵詞】海外投資；風險；風險管理

自改革開放以來，為了鼓勵和支持有比較優勢的企業對外投資，帶動商品和勞務出口，打造有實力的跨國企業和著名品牌，中國政府提出了‘走出去’這一國家戰略。中國企業家及承包商最初就是在中國政府“走出去”的思想指示下，且受大量廉價的政府支持貸款驅動，進軍海外的。政府的鼓勵與支持幫助這些最早‘走出去’的企業搶占了一定的市場份額也帶動了中國企業走出國門進行海外投資的浪潮。

然而近年來隨著越來越多的中國企業走出國門，積極拓展國際海外發展空間，海外投資所面臨的各類風險也愈加明顯，成為中國企業在“走出去”的過程中必須面臨的重要問題。

一、 中國企業海外投資的現狀

（一）收購并購比重大

據統計，2012年1月到11月之間，中國非金融類對外直接投資達到625億美元，同比增長25%。在對外直接投資項目中，中國企業的海外并購項目令人矚目。首先是中國重型工程機械制造商三一集團獲得了領先的混凝土泵制造商普茨邁斯特的控制權。接下來是中國光明食品表示它正在收購英國著名谷物產品企業維他麥60%的股份。近期，肉類生產商雙匯集團宣布將收購美國最大生豬及豬肉生產商史密斯?菲爾德。中國企業越來越傾向于收購并購具有一定實力及行業知名度的企業以開拓企業國際市場并加強品牌效應。

（二）側重新能源

雖然在世界范圍內石油等傳統能源仍然占主導地位，然而不可持續資源畢竟會被新能源取代。研發探索新能源已成為各國重要課題。中國企業在激烈的國際競爭中加快了對新能源的開發與利用。例如，以水電業務為主的國企三峽集團在國際局勢中找準定位，戰略決策定為在2020年成為國際一流的大型清潔能源集團。2011年底三峽集團競標成功，以26.9億歐元 收購葡萄牙電力集團21.35%的股份并且與葡電集團建立戰略合作伙伴關系。2012年底，三峽集團的子公司三峽國際在并購后期投資3.59億歐元購買葡電集團新能源公司（風電業務）49%的股權。

（三）中國海外并購日益呈現高溢價并購的特點

為了達到在海外并購競標成功的目的，中國企業特別是國企在競標交易中，所報出的價格遠遠高出目標公司市場價值的正常水平。業內人士稱之為“中國溢價”。受次貸危機的沖擊，一些歐美企業或公司的評級等級降低，加之人民幣的升值，都刺激了中國企業全球‘抽底’的進程。然而為了實現收購的目的，缺乏對市場的客觀認識及冷靜的態度，相當一部分企業選擇溢價收購并購海外企業。美國當地2012年的研究報告顯示，2008年“中國溢價”的平均值僅為10%，到2011年，平均值躍升至近50%。在2012年的能源方面的并購案例中，三峽集團收購葡電集團的報價相當于葡電股份當日股市收盤價加53.6%的溢價。中海油對尼克森的要約收購價較尼克森的股價溢價61%，更是創造了“中國溢價”2012年的記錄。

二、中國企業海外投資的風險

（一）政治風險

所謂海外投資就是在他國中投入本國的資本，因此國家的政治狀況會多多少少影響到企業的海外投資，這是不可避免的。例如，在很多非發達國家和地區出現的政權更迭、政局不穩以及民族沖突，甚至爆發內戰或國家分裂的情況，政治風險存在的可能性也比較高。近期，利比亞內戰、埃及與泰國等地的暴亂沖突，給中國海外企業造成了極大的損失。所以，企業在進行海外投資活動的過程中，應采取積極措施盡力減少政治風險帶來的消極影響。

（二）自然風險

企業在海外投資會涉及到設立子公司或者與其它企業進行合作、合資經營、合作開發等狀況，因為在投資的過程中會涉及到廠房的建設以及設備調修安裝等一系列情況。所以，投資國的自然環境應該作為重點考慮的因素，投資應最大化地避免地震、火災、臺風、大水、冰雹等自然災害帶來的影響；另外，像降水量、氣溫也會給材料的儲備、運輸和生產銷售帶來嚴重的影響。

（三）市場風險

無論是任何的投資形態，市場風險都會在其中產生一定的影響。一方面，市場供求關系的變化、價格的波動、競爭的強弱、人們消費心理的變化以及群體文化的發展，都能從直接投資的角度上對于材料采購和成品銷售來講都會產生一定的影響；另一方面來看，股票市場的價格和市場利率的變動則會從間接投資的角度上影響股票和債券。

（四）管理風險

中國的國情現狀是具有跨國經營能力的人才相對缺乏，因此，中國企業在推進企業的國際化進程中面臨的最大問題就是人才，具有海外背景和適合海外經營的管理人才。語言能力作為企業選拔海外管理人才的標準已經滿足不了需要，企業還需要考察選派人員專業技能和對異文化的較強適應力，具體表現在對當地文化、人際關系的適應性以及良好的溝通能力和學習新知識的能力。而目前存在的問題則是， 企業由于缺乏有效的評估和培訓而盲目的外派，這樣會極大地提高外派的風險。

（五）財務風險

大體上，財務風險主要包括四個方面的內容：一是資金來源。海外投資建廠所需資金除部分由國內籌集以外，很大一部分資金來源于海外的各類貸款。這其中貸款利率高低、期限長短以及幣種軟硬，都可能會給投資帶來風險。二是資金的周轉。企業在生產經營活動中面臨資金周轉不靈的情況，如長期拖欠貸款、資金被長期占用等，生產就難以為繼。三是貸款的歸還。貸款行為具有法律約束力，需按約歸還，如果到期不還，必須承擔違約責任，所以企業需要具有嚴格的貸款歸還計劃，減少超期不還給企業發展帶來的困擾。四是貨幣匯率風險。匯率風險一般包括本幣、外幣和時間三個因素。在一定的時間范圍內，本幣和外幣的兌換會發生變化，影響企業對資金的使用，從而發生匯率風險。

三、中國企業海外投資風險的對策

隨著信息化、經濟全球化和自由化趨勢的不斷增強，中國綜合國力的逐步提升，國內企業境外投資的發展非常迅速。然而，如何提高境外企業效益和應對境外投資風險，已經成為中國企業對外投資中面臨的主要問題。由于境外投資的復雜性，即使最專業的金融機構，也無法保證其貸款項目個個順利，但我們仍可以采取一系列措施降低這些風險帶來的損失。

（一）做好對投資所在國政治、經濟形勢的評估，注意借助大型國際投資咨詢公司的專業力量。

企業應在投資前通過專家咨詢和實地考察等方式，對投資所在國的政治經濟狀況和對外資的優惠政策進行綜合評估，境外企業設立后也應由專門的機構對海外經理人員提供的當地各種政策動向的情報進行分析。由于評估工作較強的專業性，一般企業因為實力有限，需要借助咨詢公司這類中介機構的專業知識。目前來說，國內還沒有成熟的海外投資咨詢公司，對于比較大的境外投資項目，雖然考慮到昂貴的咨詢費用，但為減少投資風險，還是有必要委托國外的大型投資咨詢公司進行評估。

（二）通過保險手段減少系統風險產生的損失

企業可以通過加入保險等方法減少境外投資的風險，如世界銀行于1988年成立了多邊投資保險機構，它和國家之間的多邊條約一起為對外直接投資中的國有化等系統風險提供了條約保證，當損失發生時可以申請國際賠償，為企業的境外投資提供國際保障。

（三）改變投資方式，實行海外企業本地化戰略

從投資方式上說，應盡量采用合資形式，以取得一定的本國企業身份，使合資方分擔一部分投資風險；對資源開發等敏感領域的投資根據所在國情況可以債務形式出資，通過產品分成獲得收益，避免直接取得控股權所帶來的國有化風險；如果投資主體具有品牌、技術、管理優勢也可以像麥當勞那樣采取特許經營的形式，做到既節約資金、降低了直接投資風險，又提高了市場份額。在境外企業經營中采用本地化戰略，通過多雇用當地員工，來盡量實現采購本地化。

（四）經營風險可能出現在境外企業的任何一個部門，它來源于企業的無效管理和決策失誤，也貫穿了境外投資的全過程。防范經營風險需要注意以下幾個問題：

1、境外投資要著眼于增強投資主體的核心能力

核心能力的強弱是企業實施境外投資的首要制約因素，也是決定境外企業抗拒經營風險能力的重要指標。不論在境外新設企業還是直接收購境外股權，境外投資成功的關鍵在于是否發揮和增強了投資主體的核心能力。

2、實行內部診斷制度，完善境外企業的治理結構和管理結構

形成完善的治理管理結構是境外企業應對經營風險的前提條件。首先，加強對境外企業的財務監督完善其內控機制，避免 “多本賬”等問題。其次，當海外企業的投資所在國外部治理機制健全，母公司可以借助外部治理環境的強監督作用來安排內部治理，實現對海外企業的有效治理和控制。最后，母公司應把內部診斷制度作為完善境外企業治理管理結構的重要手段，對境外企業的經營管理情況進行定期的內部評估，并提出相應的改進建議.

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論文關鍵詞：中小企業;對外投資;風險

以鄉鎮企業為代表的中國中小企業直到20世紀80年代才得以迅速發展，盡管中小企業在中國經濟中有著重要的地位，但其在國內市場上一直居于劣勢地位。世界經濟的全球化趨勢為中小企業開展海外投資提供了機遇和動力，但據有關專家保守估計，2009年中小企業海外投資項目多為損失慘重。如何正確認識對外投資風險，及時進行風險應對、風險防范，已經成為中小企業迫切需要解決的問題。

1 中小企業對外投資的必要性

國際間競爭及生產分工協作日益全球化。經濟全球化促進了資金、商品和資本的全球流動，中小企業的競爭對手不再局限于國內大型企業，它還包括國外的大型公司和中小企業。為應對全球化帶來的嚴峻挑戰，實現跨國經營和海外投資成為中小企業必然的發展趨勢。

中小企業所處行業競爭性相比于大型企業更強。有統計資料顯示，處于競爭不太激烈的行業（如石油工業、航空航天工業等）中的企業幾乎全部屬于大型企業，而中小企業幾乎百分之百處于競爭性行業。毫無疑問，中小企業在國內處于行業較為劣勢而企業自身實力不強的雙重壓力之下。

世界范圍內貿易壁壘的增加。2008年的金融危機爆發之后，全球經濟愈發不景氣，世界范圍內彌漫著貿易保護主義氣氛。貿易壁壘的增加極大阻礙了中小企業的出口，開展海外投資，實現當地生產、當地銷售是應對全球日益加強的貿易壁壘的一個有效方法。

市場的激烈競爭、行業的劣勢、貿易壁壘的增加，已經威脅到中小企業的生存與發展。市場、原材料、技術等方面的問題都要求企業主動“走出去”。這不僅有利于其開拓國際市場，實現資源的全球配置，更可以讓中小企業學習海外先進技術和管理經驗，提高企業自身的國際競爭力，最終改變目前所處的不利形勢，謀求企業的長久發展。

2 “溫州哈杉”對外投資微觀風險分析

任何投資都是有風險的，投資收益與投資風險如影隨形。對中小企業而言，投資也像一把雙刃劍，風險與收益并存，但其風險又具有它自身的獨特性。

哈杉鞋業有限公司（以下簡稱“哈杉”）是集研發、生產、銷售為一體的溫州首家跨國公司，于1991年以手工作坊起步。1995年，哈杉開始進軍俄羅斯市場，并與當地溫州同行展開了激烈的價格戰，后受到俄羅斯貿易壁壘的嚴重打擊，致使企業無法在俄羅斯打開市場。為了擺脫中國制造業在世界市場上無休止的價格戰和同質化競爭以及繞開各國反傾銷政策，哈杉選擇在海外建廠。哈杉最大的海外投資是于2001年在尼日利亞建立的哈杉大西洋實業有限公司。

2.1 資金短缺，導致項目無法實施

2008年金融危機的發生，使部分實體企業轉向資本市場的投機活動，而哈杉堅持著自己的生產計劃。2009年，溫州當地一家商業銀行突然中斷哈杉2000萬元的貸款，這一資金鏈的斬斷，直接減慢了哈杉的發展進度。當時，哈杉還在制定其在尼日利亞下半年一倍甚至兩倍的生產計劃，銀行的終止貸款讓哈杉措手不及，哈杉不得不縮小其海外生產的規模。資金短缺且融資困難目前已成為制約中小企業對外投資最為突出的瓶頸。我國商業銀行對中小企業發放貸款的依據主要是產品有市場，企業有效益。對于生產型的中小企業而言，如果暫時出現銷售困難、市場前景不好，就難以獲得貸款。在居高不下的通貨膨脹率下，金融機構更是減少對中小企業的信貸支持，將有限的貸款額度給予大型企業。在直接融資方面，對中小企業的限制要比大型企業更為嚴格。因而，中小企業不僅不能獲得規模擴張所需資金，在技術改造、設備更新方面的資金更是十分匱乏。融資渠道的受限，讓中小企業的對外投資項目很可能由于資金需求無法得到滿足而無法實施。

2.2 產品科技含量低，缺乏國際競爭力

哈杉初期以接受代工生產（Original Equipment Manufactures）訂單為主要業務，它維持了哈杉的初期發展。2000年以后，哈杉每年可以接到的代工訂單數漸漸減少，企業利潤因此下降，OEM業務已經不能再作為該企業的核心業務。于是，哈杉轉向自主生產普通男鞋，欲以低價銷售策略占領國內市場和國外市場。隨著溫州的意爾康、奧康等具有其自身品牌的制鞋企業走向海外市場，哈杉的低價鞋漸漸失去吸引力。哈杉的產品滯銷，市場份額漸漸縮小，企業陷入危機。我國中小企業大多數屬于以半機械化為主的勞動密集型企業，企業投入技術開發的經費約占全國研究經費的40%，遠遠低于發達國家70%的水平。產品技術科技含量低、技術創新能力差、產品技術容易被模仿是中小企業普遍的缺點。同時，我國中小企業的對外直接投資主要屬于防守型，目的多是轉移國內過剩的生產能力，因此企業在對外投資時，缺乏品牌意識，不具備核心競爭力。低價取勝的經營模式也導致了市場所在國、地區的反傾銷行為，使得許多產品的海外市場喪失殆盡。

2.3 缺少具有國家化經營能力的人才，企業管理水平低、缺乏戰略眼光

2005年，哈杉生產的鞋大部分滯留在尼日利亞的倉庫中，經過調查發現并不是尼日利亞沒有自我消化的能力，問題出在管理層。哈杉的管理層自信可以處理好與當地合作者的高管之間的關系，而事實上哈杉管理層在與多家零售商簽訂合同時存在爭論，簽訂合同后，零售商故意減少該企業產品的上架率。我國中小企業的投資策略主要是國內員工的海外經營。目前中小企業對外投資還處于初級階段，還沒有完成海外投資的當地化，大部分的投資是簡單的將國內員工轉移到海外。中小企業人員國際化素質普遍不高，尤其是在國際營銷、國際標準規范、國際投資等一些對外投資的關鍵條件方面，企業缺乏優秀人才。這恰恰與企業開展國際化經營須有通曉國際慣例、熟悉國際市場規律及國際貿易法則的管理經驗豐富、善于把握國際市場動向的復合型經營管理人才的要求相違背。中小企業依靠管理人員的市場經驗和直覺把握市場，因而容易作出不科學的決策，難以形成自己的國際化營銷模式和建立穩定的消費群體，更難以與其它國際經濟實體進行競爭。

2．4 市場信息反映不暢，信息反映機制缺失

中小企業的海外投資在與東道國企業展開競爭時，往往由于信息的不對稱，在競爭中處于劣勢，這加劇了決策風險以及經營風險。企業在對外投資中若購銷渠道不暢，則易將企業帶入絕境，增加企業的破產成本、減少企業的經營收益。哈杉在尼日利亞建廠的初期，為了降低市場調研的成本，企業主要依靠上游和下游合作者來了解市場狀況。依靠二手信息來了解市場，使哈杉只能掌握滯后的信息，企業多次錯失快速進行產品調整的時機。企業對外投資是一個長久持續的過程，中小企業必須全程進行監督，快速洞悉國際市場，充分預測市場變化。而我國中小企業沒有實現企業的信息化，未建立信息反應系統，國際市場信息收集比較滯后，信息資料的處理和反饋功能比較弱，缺乏對國際市場全面、動態的了解。一方面，讓企業難以及時掌握對市場所反映的信息，失去對市場潛在發展機會的把握，阻礙了自身的國際化進程，另一方面也可能讓企業錯失退出市場的時機，尤其是在投資項目出現虧損時，不能及時進行商業止損。

3 對外投資的風險控制對策

在任何投資中，風險都是客觀存在而不以人的意志為轉移的，但風險又是可控的。中小企業可以通過正確地認識風險并采取相應防范和管理措施，使風險降到最小的程度，實現自身利益的最大化。

3.1 融資多元化，并編制資金預算

在國內不能保證資金需求的情況下，中小企業更應該實現融資多元化，靈活運用各種融資渠道和金融工具，拓寬資金來源渠道和降低融資風險，盡量在東道國進行融資，尤其是境外企業所需短期流動資金。這樣既能滿足資金需求又因為使用同一幣種，規避了匯率風險。同時，在遭遇資金緊缺的困難下，編制詳盡的投資預算、進行投資全程控制對于中小企業來說顯得尤為重要。中小企業在做出投資決定之前必須根據投資對象和投資方案編制詳盡的預算，確定可能需要的資金量。預算的編制必須做到方法科學、內容全面，防止因為事前低估所需資金量，事中又無法保證隨時有額外資金的支持，最終導致投資項目的失敗。哈杉于2006年已將重心轉移至銷售、研發上，但是其仍保留小部分傳統的加工貿易，目的是利用加工貿易資金回籠快的優勢，為企業周轉提供資金。同時哈杉也積極和當地的政府、金融機構溝通，實現在投資地的融資計劃。

3.2 加快技術創新，培育核心競爭力

中小企業能否走向國際市場并保持長期穩定的競爭優勢，關鍵在于企業是否能形成并保持核心競爭力。只有著眼于培育企業的核心資產，打造企業的核心競爭力，大力開發核心產品和核心技術，中小企業才能在國際競爭中取得一席之地。2003年，哈杉開始意識到品牌的力量以及名牌產品必須有一個過硬的技術力量作支撐，企業提出了由產品走出去轉變為整體走出去的理念。為突破款式設計的瓶頸，2004年哈杉通過收購意大利著名鞋企威爾遜公司，充分發揮其在研發、工藝技術、品牌影響力的優勢，改進企業自有品牌“HAZAN”的設計和生產，提高產品整體的競爭力。

3.3 培養優秀人才，提高企業管理水平

中小企業國際化經營的發展、管理水平的提高需要大批跨國經營人才，需要掌握了新的經濟理論知識、具備領導企業走向國際市場的能力的優秀人才。從長期來看，中小企業可全面推行崗位培訓，聘請國際企業管理、財會等專家學者到企業中開設培訓班，培養企業跨國經營的人才。另外，中小企業必須重視對東道國本土人才的利用，一方面是由于我國中小企業在產品研發人才和市場營銷人才方面的相對短缺，另一方面是由于東道國本土人才更加熟悉本土市場，能更快地對當地市場需求的變化做出反應。為了能讓企業管理水平得到提高，哈杉在社會上大量招聘高級專業性人才，并重視調動員工的積極性，哈杉建立了靈活的用人機制，切實將企業利益、興衰與每一個員工切身利益緊密地結合起來，這對企業的健康發展起到了至關重要的作用。

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關鍵詞：內部控制；瓶頸；突破

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）10-00-01

應當看到，內部控制制度是現代企業管理的一個重要組成部分，只要企業存在經營活動，就需要有相應的內部控制，因此加強企業內部控制已成為現代企業管理中的一個重點和難點。但是不可否認，在運行過程中還存在著一些瓶頸。

一、內部控制中存在的瓶頸

由于企業對內部控制的認識還停留在淺顯的感性認識階段，所以導致認識不到位，管理制度不健全等諸多問題，具體而言：

1.思想認識不到位。相當多的管理者認為內部控制就是內部監督，把其看作只是一種文件和制度；更有甚者把內部成本控制、內部資產安全控制等視為控制，內部控制的認識思想高度不夠。不可否認，企業管理人員的內控意識強弱對內部控制的執行起著重要作用，企業管理層對內控是否重視，對整個企業內部控制起著關鍵作用。企業員工是內控制度的具體執行者，員工對內部控制認識不足，法律意識淡薄，甚至利用內部控制不嚴的漏洞發生違法違等行為，都會嚴重影響內部控制制度的執行效果。

2.機制不完善。內部控制與公司治理及公司管理密不可分。許多公司雖然設立了董事會、監事會，但在實際工作中，監事會、董事會的監控作用嚴重弱化，企業未能從根本上建立符合企業發展需要的公司治理機制，但是很多公司或者沒有內部審計機構，或者建立的內部審計機構沒有發揮應有的作用，以至于董事會、監事會的監控作用嚴重弱化，內部激勵與約束機制得不到制度保證，沒有從根本上形成真正的法人治理結構，未能充分發揮制衡作用，產生了大量無為的內耗，無形中提高了公司的經營成本。

3.實施不到位。一般情況下企業的預算由總經理組織編制，報董事會批準實施，實際情況下董事會由于對財務信息并不是了如指掌，不可能對預算提出實質性意見，因而職權弱化現象十分突出，由此出現內部人控制現象，削弱了預算管理的計劃、協調和控制的作用，為內部控制留下了隱患。還應當看到，企業還存在著一些管理的盲區，這些區域出了問題以后常常是互相推卸責任，無法追究責任，最終不了了之，這都給企業造成了負面影響，也阻礙了企業的持續發展。

4.獎懲不分明。企業控制活動還存在著大鍋飯現象，獎懲不分明，激勵約束機制不健全。即使有詳盡的計劃但沒有人去考核、去檢查，員工執行制度的積極性不高，考核機制流于形式，使得內控制度執行不力表現在企業的各個方面。須知，制度再先進、再完備，但若在沒有有效控制、考核的情況下，都很難發揮出它應有的作用。

5.專業人員素質不高。企業多元化的經營要求內部會計人員必然參與到企業的這些經濟行為中，知識多元化，不僅要能懂財務知識，而且還要精通企業的各項相關業務。絕大多數會計人員知識面較單一，缺乏與經營、管理、生產等相關的知識和經驗，難以從實際工作的深層次上發現問題。

二、突破內部控制瓶頸的策略

1.樹立內部控制理念。企業規模迅速擴大，業務日益繁雜，企業最高管理當局，不可能事事都親自過問，必須建立健全制度，使各項業務的處理標準化和程序化，使人員的職責分工制度化，使一切手續的執行規范化，使全體工作人員能按規定有條不紊地進行工作，并能做到相互促進和相互制約，以防范錯誤和弊端的發生，保護業主的財產不受損失和侵占，有利于管理方針的貫徹和經營效率的提高。

2.建立健全控制制度，從嚴執行。企業應建立一套行之有效的內部控制制度和管控機制，股東會、董事會、監事會和經理層組成治理結構，明確各自職責，各負其責、協調運行、有效制衡，明確制定企業各部門、各崗位的職責及權限，使員工清楚各自在內控系統中的位置和角色；要強化監督考核激勵機制，提高員工的積極性。

3.做好控制環境建設。控制環境主要包括塑造企業文化，它對于員工的控制意識有著重要影響，是各項要素作用發揮的基礎。企業內部控制的貫徹執行也受控制環境的直接影響。企業要營造一個良好的內部控制環境，需要管理層特別是高級管理層必須帶頭對企業的內部控制法則嚴格遵守。

4.加強風險評估。企業只有加強對風險的評估，內部控制效率和效果才能給得到提高。因此，企業必須對風險評估重視：首先，在進行經濟活動時，應當確定相應的目標，必須建立可分析、管理、辨認的相關風險的控制機制，由此能夠對面臨的風險了解和控制。其次，加強對內部和外部風險的分析，如自然災害、經營環境的變化、企業改組、海外經營、新技術的應用等。再次，環境變化后的風險管理，如公司擴大規模、調整公司經營的戰略目標等。

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我國銀行業在海外大幅增加跨國并購交易的規模和數量的同時，必須加強對并購風險的管理。銀行業的跨國并購是一項充滿風險的銀行經營組織活動，從前期并購融資到并購程序實施，再到后期銀行并購整合管理階段，不確定性因素貫穿其間，這些不確定性因素即意味著銀行并購產生巨大風險及造成損失的可能。金融經濟環境的不確定性是銀行并購風險的根本來源，對金融經濟形勢、法律法規以及市場競爭狀況缺乏準確的判斷和預測，對目標銀行缺乏足夠的資源控制(如產權、信息、客戶等資源)，對自身實力未能準確估價、并購戰略定位與策略選擇的失誤以及并購實施過程中的突發因素等，都可能成為銀行并購夭折的原因，而為并購籌劃與實施付出的成本則全部付諸東流。

一、銀行業跨國并購的風險類型

比較通行的方法是按引起環境不確定性因素的歸屬類別來劃分，一般將由于全局性所引起的風險，叫做系統性風險，包括社會風險、政治風險、制度風險、法律風險等。在銀行跨國并購過程中，主要表現為國家風險，這些風險起因于銀行的外部環境，對銀行機構主體而言是不可控的風險。由于非全局性的不確定性因素引起的風險稱為非系統性風險，包括經營風險、商業風險和財務風險等，在銀行跨國并購過程中，可以將這些風險概括為操作風險，貫穿于整個銀行并購的全過程，這些風險可以通過改善銀行機構的微觀內環境來控制(如圖1)。在銀行并購過程中，與非系統性風險因素相聯系的成本具有可控性。在任何金融經濟環境中，銀行并購的系統性風險與非系統性風險總是相互滲透、相互作用的。

(一)國家風險

銀行業跨國并購與國內并購最大的不同在于它涉足海外市場，在海外市場從事跨國并購及并購之后的業務經營。猶如體育比賽中置身“客場”，面對與本國迥異的政治體制、經濟體制和法律體制，跨國金融機構在從事跨境金融交易時，會因金融交易主體所處的國家環境因素發生變化而遭受收益與損失的不確定性。自亞洲金融危機以來，國家風險對跨國銀行安全性的影響日益顯現，尤其是對跨國信貸業務的影響巨大。例如，1982年由于墨西哥、巴西等國政府的重新安排債務使得10個最大的美國中心銀行總的國家風險暴露達5600萬美元。又如，2002年以來，由于拉美地區經濟形勢動蕩不安，阿根廷金融危機不斷惡化以及巴西和烏拉圭金融市場的動蕩，致使歐美一些大銀行在該地區的跨國信貸業務損失慘重。據統計，僅2002年第一季度，包括花旗、匯豐控股和JP摩根大通在內的7大銀行的阿根廷業務損失總額就達85億美元。可見，加強對國家風險的測度與評估已經成為跨國銀行順利實施并購的重要保障之一。

具體來看，跨國銀行并購的國家風險有以下一些特點：

(1)國家風險具有復雜性。國家風險是各種風險因素的綜合反應。這些因素互相交錯，共同發揮作用，從而使銀行管理者難以對其進行準確預測。對跨國銀行而言，國家風險與其他風險不是并列的關系，而是一種交叉關系，在國家風險之中，可能包含著信用風險、匯率風險或流動性風險。

(2)國家風險具有不可抗性。國家風險與東道國的國家、東道國有關金融法律、法規以及東道國對外資銀行的政策等有著極為密切的關系，東道國通過國家及政治行為對跨國銀行并購的影響和干涉使得銀行難以抗拒。

(3)國家風險具有傳染性。在一個大的國家(或地區)危機中，一國的信用風險整體惡化可能導致許多私人契約無法履行，被稱為債務人集體風險(或國內經濟風險)，債務人集體風險和傳染可以導致信貸資產相當大的損失，當然包括對國外債權人的債務，1997年亞洲金融危機足可以說明這一點。還有金融業的全球化以及通過業務、信用和清算系統形成的跨國銀行網絡更加增大了跨國銀行國家風險的傳染性。

(二)操作風險

操作風險是指銀行在跨國并購的整個具體實施過程中所面臨的各種風險。一次并購活動大致由三個階段組成：準備與設計、談判與實施、管理整合。這三個階段面臨的風險是：

1　銀行并購前籌劃階段風險

銀行并購的準備與設計階段是銀行并購活動的起點，這一階段工作的成效直接影響到整個并購活動的成功與否。這一階段的風險主要表現為決策失誤風險，例如，并購銀行未能正確制定收購標準，或錯誤地選擇了收購對象所面臨的并購風險。

2　銀行并購中實施階段風險

在銀行并購談判實施階段其風險主要來源于以下兩個方面：一是市場風險。并購銀行在確定合適的并購目標后，若相關信息過早被釋放，則目標銀行的股價會有大幅的波動。這樣就可能導致并購銀行會付出更高的收購價格，甚至放棄并購行為。二是資產評估風險。由于目標銀行在國外，并購方銀行很難準確獲得目標銀行的經營業績、財務狀況等重要資料，存在著信息不對稱現象。市場信息收集的可靠性差，從而對目標銀行在當地潛在銷售能力及遠期利潤估計困難，目標銀行商譽等無形資產價值也難以估計。對銀行價值評估的方法和標準多種多樣，且各種價值評估體系存在偏差，目標銀行提供失真的財務報表，對重大事項不如實告知，均加大了銀行跨國并購的風險。

3　銀行并購后整合階段風險

當銀行并購活動發生法律效力后，就進入對目標銀行的物質資源、人力資源、企業文化進行重新調整的整合管理階段。此時銀行面臨的風險主要有：一是企業文化整合的阻尼風險。不同銀行在不同的管理模式、經營理念的指導下，會形成不同的企業文化。無論是銀行間的強強結合還是強弱結合都有可能出現因銀行的企業文化難以相容，在合并后的文化替代過程中導致嚴重的文化隔閡和文化沖突，給銀行并購帶來阻尼風險。二是利益沖突風險。合并后的銀行將面臨如何恰當處理相關利益主體關系的問題。銀行兼并(特別是跨國兼并、涉及的利益主體比較多，如果整合后的銀行不能很好協調各方面的利益關系，就可能引起被并購銀行的混亂，使得并購重組的目標難以實現。

二、我國銀行業跨國并購的風險控制

(一)國家風險的控制

借鑒發達國家對跨國銀行國家風險的度量、評估和管理

機制，我國銀行機構在加速海外擴張的進程中，無論是政府監管部門，還是跨國并購的銀行自身，都應該加強對國家風險的評估與管理。

1　建立國家風險評估的專業評估機構

如前所述，全球有許多對國家風險進行測量與評估的專業服務機構，除了前面介紹的那些國際上有名的機構外，許多國家也有專門的機構對國家風險進行分析與評估，如日本銀行債研究所制定的國家風險評估等級、德國經濟研究所制定的國家風險預警系統、美國紐約國際報告集團編制的國家風險國際指南等。我國目前缺乏這種專業的國家風險評估機構，商業銀行在海外的經營和投資大多參考國際評估機構對各國國家風險的評級，沒有形成具有中國特色的國家風險評級體系。值得一提的是2005年底，中國出口信用保險公司了我國首份《國家風險分析報告》，對包括韓國、日本、英國、美國等60個與我國外經貿交往較為密切的國家所存在的國家風險進行了分析和評級，是迄今為止我國第一份具有中國視角和特色的國家風險分析報告，填補了我國在國家風險分析和評估方面的空白，但其分析主要是為中國外貿企業服務，對銀行等金融機構的境外投資有一定的參考價值，并不十分專業。因此，國家應成立一個專門的國家風險評估機構對各國的國家風險進行評估，為我國銀行的跨國并購提供東道國的詳細資料，減少并購的風險。

2　建立發展國家風險評估的專業服務機構

對國家風險進行評估，銀行需要風險量化數據和模型，這些數據的收集和模型的制作需要大量的人力、物力去完成，單靠一家銀行去做，一方面成本高，另一方面也會造成資源浪費，如果有專門為國家風險管理提供配套服務的專業咨詢機構及服務機構，將會大大節約成本及提高工作效率。在美國，出現了提供風險量化管理模型和數據業務的咨詢服務機構，許多大銀行都使用他們的服務，而這些銀行開發的有些模型和計算的參數甚至成為行業標準，對我國商業銀行而言，尤其是中、農、工、建等在海外有大量分支機構的大銀行，迫切需要有這樣的一些專業服務機構提供服務，為他們提供國家風險評估依據，幫助其引導資本安全流動，提高資本投放效率，并為其海外的分支機構安全經營提供幫助。另外，國家還應成立一個專門的海外金融投資管理委員會，其行政設置可歸屬中國人民銀行管理，如果中國金融機構在海外經營或是并購，當東道國發生國家風險時，它可以作為專門負責機構出面交涉協調以減少損失。它的存在一方面可以提高協調的權威性，另一方面由專門機構出面可以減少成本提高效率。但為了防止政府意志的作用過于強大，避免主觀獨行，在這個機構中必須有相當發言權的非官方專家參與。

3　采用定性和定量分析相結合的方法對國家風險進行評估

以往我國銀行對國家風險的評估，大多以定性評估為主。定量評估少，宏觀評估多，微觀評估少，而目前西方銀行國家風險的評估主要以定量評估的方法為主。從我國商業銀行目前的發展趨勢看，越來越多的銀行在境外成立了分支機構開展銀行業務，對這些境外機構所在國國家風險的評估是我國銀行在海外發展的前提。為了能準確、客觀評估東道國的國家風險，我們應該采取更為科學的評估方法，逐步由以定性評估為主發展為以定量評估為主并且將兩種評估模式相結合的方法去評估和分析東道國的國家風險。

(二)操作風險的控制

1　并購前籌劃階段風險的控制

此階段銀行跨國并購風險控制的主要重點是在明確的海外擴張戰略下，做出正確的跨國并購決策。

第一。在明確的跨國發展戰略下，做出科學的跨國并購決策。任何一家銀行要進行跨國經營也必須像在國內經營一樣。要有一個非常明確的跨國經營戰略。我國銀行業的跨國并購一般是看中對方的市場份額、管理技術、業務范圍等方面的優勢，在物色到目標銀行后，應盡可能與目標銀行進行溝通以獲得其善意的配合，以避免目標銀行的誤解而采取一些反收購措施致使跨國并購面臨巨大的風險。必須明確，銀行業的跨國并購是我國銀行提高國際競爭力的長期發展戰略，不能只注重眼前收益，更要關注長遠收益。

第二，科學選擇目標銀行。我國銀行跨國并購目標銀行的選擇是一個科學、嚴謹的分析過程。實施并購的銀行要在自我評估及對備選目標銀行基本情況充分了解的基礎上進行并購的可行性論證，并在分析并購所能帶來的經濟效益和社會效益的基礎上選擇目標銀行。

2　并購實施階段風險的控制

第一，全面搜集有關目標銀行的財務信息以減少信息不對稱。搜集目標銀行的有關財務信息可以從當地權威性的咨詢銀行獲得信息，可以從國際著名評估機構獲得，還可以從該目標銀行的客戶那里搜集信息，也可以從該銀行內部傾向并購的管理人員那里獲得真實的信息。由此可以更準確地掌握該目標銀行資產的潛在價值，從而更有效地降低資產評估帶來的風險。這種搜集信息的過程，也為并購者了解當地金融市場狀況及金融政策提供了機會，有利于并購者利用金融工程來化解并購中的金融風險。在外匯市場上運用貨幣互換及利率互換、遠期利率協議、遠期匯率協議、期貨交易與期權交易等工具來減少因利率、匯率變動帶來的利率風險和匯率風險，也可以在證券市場上利用股票期貨或期權、股份指數期貨或期權等交易工具來有效降低股票價格波動帶來的風險。

第二，科學評估目標銀行的資產。為防止跨國并購過程中可能出現的資產評估風險，對目標銀行資產評估可以使用以下方法：(1)對目標銀行資產進行成本收益分析。我國并購銀行為避免使用東道國目標銀行資產時出現成本大于收益的情況，應對目標銀行成本與收益進行比較，若收益大于成本，則目標銀行的資產是可用的，能給企業帶來經濟利益；反之則說明使用目標銀行資產不可行，在并購完成后，應立即把目標銀行中不經濟的資產出售，使損失最小化。{2)適度評估目標銀行的商譽等無形資產，銀行的商譽等無形資產是評價一家銀行實力與信譽的重要標志，要對銀行的商譽進行評估，首先對目標銀行的商譽進行市場調查，商譽高的可以作為無形資產評估，商譽欠佳者則不進行無形資產評估。

3　并購整合階段風險的控制

篇8

【關鍵詞】 新會計準則； 銷售行業； 深遠影響

2006年2月15日，財政部了包括1項基本準則和38項具體準則在內的企業會計準則體系。中國企業會計準則體系的實施，標志著中國企業會計準則與國際財務報告準則之間實現了實質性趨同，是促進中國經濟發展和提升中國在國際資本市場中地位的非常重要的一步。

一、新會計準則的創新對銷售行業的影響

（一）新增加的會計計量屬性――公允價值對銷售行業的影響

基本準則第九章對會計計量問題進行了系統的規定，除了歷史成本、重置成本、可變現凈值和現值等已有的計量屬性外，特別增加并強調了“公允價值”計量屬性。明確規定“在公允價值的計量下，資產和負債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者債務清償的金額計量”。公允價值的應用、計量成為此次準則修改中的一大亮點。公允價值模式符合會計發展的趨勢，能夠較好地反映銷售企業的市場價值和盈利能力。與歷史成本等其他計量屬性相比，公允價值能夠直接反映銷售企業有關資產所帶來的未來經濟利益、有關負債所犧牲的未來經濟利益的信息。

（二）變更發出存貨的計價方法對銷售行業的影響

新《企業會計準則第1號――存貨》第14條明確規定：“企業應當采用先進先出法、加權平均法或者個別計價法確定發出存貨的實際成本”，取消了現行準則中所允許的發出存貨計價采用“后進先出法”和“移動加權平均法”的規定。所謂“后進先出法”，即銷售企業在核算成本時，參考的是最近購入的原材料存貨價格，而“先進先出法”，則是參考最早購入的原材料存貨價格。在原材料價格一路下跌時，采用“后進先出法”，顯然擴大了銷售公司的利潤率，而用“先進先出法”，則縮小了銷售公司的利潤率，原材料價格上升則反之。可以說，“先進先出法”更側重于反映銷售公司長期的經營情況。

（三）取消資產減值損失轉回對銷售行業的影響

新的《企業會計準則第8號――資產減值》第17條明確規定：“資產減值損失一經確認，在以后會計期間不得轉回。”這是新會計準則與國際財務報告準則的實質性差異之一，資產減值計提是此次修訂的重點。這條新規定截斷了銷售公司調增利潤的一大途徑。以前，有不少銷售公司都在利用減值準備調節利潤，特別是一些ST銷售公司，往往在前一年大幅計提減值準備，又在第二年以種種理由進行轉回，造成盈利假象，其實銷售公司的主營仍無起色。新準則一經實施，轉回的準備無法體現為利潤，這種手段無疑將失效。

（四）將債務重組收益計入營業外收入對銷售行業的影響

新債務重組準則改變了“一刀切”的規定，將原先因債權人讓步而導致債務人豁免或者減少償還的負債計入資本公積的做法，改為將債務重組收益計入營業外收入，對于實物抵債業務，引進公允價值作為計量屬性。按新規定，一些無力清償債務的銷售公司，一旦獲得債務全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當期利潤表中，可極大地提升其每股收益水平。

（五）所得稅會計核算采用資產負債表債務法對銷售行業的影響

《所得稅》準則是本次企業會計準則體系中修訂的一項重要內容，新會計準則徹底改變了原先的所得稅會計處理方法。此前，銷售企業可以采用應付稅款法和納稅影響會計法（包括遞延法或債務法）核算所得稅，這里的債務法為損益表債務法。而新準則明確廢止了以前的會計核算方法，要求銷售企業一律采用資產負債表債務法核算所得稅。資產負債表債務法擴大了可轉回差異的核算范圍，以前的損益表債務法只核算時間性差異，不能處理非時間性差異以外的暫時性差異，而資產負債表債務法可核算所有的暫時性差異，包括時間性差異和非時間性差異以外的能轉回的差異。在這種方法下，直接得出的遞延所得稅資產、遞延所得稅負債余額，能直接反映其對未來的影響。

（六）變革合并會計處理方法對銷售行業的影響

與《合并會計報表暫行規定》相比，新的《企業合并》準則的變革與創新主要表現為以下幾點：第一，合并報表基本理論和合并范圍的變化。新的合并財務報表準則所依據的基本合并理論已發生變化，從側重母公司理論轉為側重實體理論。合并報表范圍的確定更多地強調“實質重于形式”原則的運用，要求對所有母公司能夠控制的子公司均需納入合并范圍，而不一定考慮股權比例，所有者權益為負數的子公司，只要是持續經營的，也應納入合并范圍。這一變革，對銷售公司合并報表利潤將產生較大影響。

第二，企業合并會計處理方法的變化。目前中國的銷售企業合并大部分是同一控制下的企業合并，這不一定是合并方和被合并方雙方完全出于自愿的交易行為，合并對價也不是雙方討價還價的結果，不代表公允價值，因此以賬面價值作為會計處理的基礎，以避免利潤操縱。非同一控制下的企業合并（包括吸收合并和新設合并）雙方可以討價還價，是雙方自愿交易的結果，因此有雙方認可的公允價值，并可確認購買商譽。新的會計準則規定企業合并對價按資產賬面價值進行會計處理，是從我國資本市場的現狀和市場經濟發育的實際出發，謹慎地使用公允價值，規范企業盈余管理行為，提高企業利潤的可信度。

這一變革，將對銷售公司合并報表利潤產生較大影響，阻斷了一些銷售企業利用分離若干子公司，縮小持股比例，將經營狀況不好的業務從合并范圍中剔除，從而粉飾企業集團業績的慣用伎倆。與此同時，新準則也可以防止一些企業通過關聯交易調節利潤。

（七）擴大借款費用資本化的資產范圍對銷售行業的影響

在新《借款費用》準則中，擴大了借款費用可以資本化的資產范圍。準則規定借款費用如果可直接歸屬于符合資本化條件的資產的構建或者生產的，應當予以資本化；需要經過相當長時間構建或者生產活動才能達到可使用或者可銷售狀態的資產，可以作為符合資本化條件的資產，這包括固定資產和需要經過相當長時間的構建或者生產活動才能達到可使用或可銷售狀態的存貨、投資性房地產等，并且，如果相關資產的構建或生產占用了專項借款之外的一般借款的，被占用的一般借款的利息費用也允許資本化。另外，借款費用扣除項目規定更加嚴謹科學。

二、新會計準則對銷售行業發展的深遠意義

（一）新會計準則體系的建立，能有效地提高銷售行業會計信息的相關性和可靠性

新會計準則體系在規范銷售企業會計確認、計量和報告的行為，提高會計信息質量，滿足投資者、債權人、政府部門和企業管理層等有關方面對會計信息的需要方面作了較大的修改，使企業提供的會計信息與財務報告使用者的經濟決策相關，從而有助于財務報告使用者對企業過去、現在和未來情況作出客觀的評價或預測。

（二）新會計準則體系的建立，有利于提高境外銷售市場信息的可比性

目前，會計準則全球化趨同已經成為不可阻擋的潮流，而且最近幾年趨勢越來越明顯。截止到2006年，已經有97個國家表示將直接采用國際會計準則理事會（IASB）制定的國際財務報告準則。隨著我國經濟開放程度越來越高，活躍在國際貿易和境外資本市場的中國銷售企業更需要我國會計準則的國際化，從而為全球投資者提供更加透明可靠的財務信息，實現與國際財務報告準則的趨同。正如國際會計準則理事會主席戴維?泰巴爵士在2006年2月15日新準則會上的致辭中所說：“中國企業會計準則吸納了國際投資者所熟悉的會計原則，這將使投資者更加信任中國資本市場和財務報告，也將進一步刺激國內和國際資本投資。對于正在全球經濟中扮演越來越重要角色的中國銷售企業來說，企業會計準則獲得國際認可有助于降低企業在海外經營時遵循不同國家和地區會計標準的成本。”

（三）有利于中國銷售企業參與國際經濟競爭

中國的銷售企業越來越多地走出國門，參與國際經濟競爭，按老制度編制的報表，與按國際標準編制的報表差異很大，業績反映明顯不同，必然影響國外投資者對數據真實性的信任。對于有海外上市計劃的中國銷售企業，國內、國際準則的不同是這些企業進入國際資本市場的一大障礙。為克服這一障礙，中標銷售企業不得不編制多套財務報表，編制成本巨大，同時還要花費大量精力向投資者解釋兩項會計標準對企業業績的影響，進一步增加了融資成本。

（四）有利于銷售企業科技創新

新準則將無形資產的開發劃分為兩個階段：研究階段和開發階段。研究階段的支出計入當期損益，即費用化；而開發階段的支出，如果能夠滿足相關條款規定時，可進行資本化處理，計入無形資產。在舊會計準則中開發階段的支出是不能資本化的。開發費用資本化將顯著提高科技銷售企業的自主創新意識，提升科技及創新類企業的業績，減輕經營者在開發階段的利潤指標壓力，從而促進銷售企業在研發方面的投入。會計準則的這一調整一方面與國際會計準則趨同；另一方面也鼓勵了企業科技創新，體現了國家對科技及創新類企業的政策扶持。

（五）提高銷售企業的管理水平，防范經營風險

公允價值計量基礎的引入和金融工具相關準則的出臺，要求銷售企業必須加強內部控制和風險管理制度建設。隨著我國金融市場的發展，衍生金融工具大量涌現，新準則及時對衍生金融工具提出了確認、計量和報告的要求，將有效防范和控制企業的風險。新準則對銷售企業會計信息的披露提出了更高的要求，這有利于銷售企業和廣大財務會計報告使用者的溝通和交流，進一步促使銷售企業建立起有效的激勵、監督與約束機制，完善治理結構。

隨著經濟的全球化，銷售行業競爭也日趨激烈。新準則的實施對我國銷售行業產生了巨大的影響，既是機遇也是挑戰，筆者相信我國銷售行業一定能夠盡快適應，抓住機遇，迎接挑戰。

【參考文獻】

[1] 財政部.企業會計準則講解（2006）[M].北京：人民出版社，2007．