導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇實(shí)體經(jīng)濟(jì)概念股，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合成趨勢(shì)隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)正在與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷融合。在制造業(yè)領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)正在改變著制造業(yè)的盈利模式，銷(xiāo)售模式、研發(fā)模式和生產(chǎn)模式，最終使制造業(yè)的效率更高，將傳統(tǒng)制造業(yè)改造為現(xiàn)代制造業(yè)。

中國(guó)特色的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)互聯(lián)網(wǎng)在中國(guó)的空前成功是由中國(guó)不完善的商業(yè)環(huán)境造成的，這種不完善存在于中國(guó)社會(huì)的方方面面，各個(gè)角落。這為中國(guó)企業(yè)提供了廣闊的施展空間。因此我們不應(yīng)把思路局限于金融、零售等局部服務(wù)型領(lǐng)域，而應(yīng)有更寬廣的視野，而互聯(lián)網(wǎng)對(duì)中國(guó)社會(huì)的改造才剛剛開(kāi)始。

互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)2.0時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)2.0時(shí)代是基于1.0時(shí)代的再發(fā)展，在2.0時(shí)代的主要特點(diǎn)是，隨著技術(shù)的發(fā)展，壟斷性入口不僅有軟件還有硬件；虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)將深度融合；2.0時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)從低端業(yè)態(tài)向高端業(yè)態(tài)發(fā)展，中國(guó)的商業(yè)環(huán)境將隨之更成熟，在這一進(jìn)程中消費(fèi)者會(huì)成為最終受益者，即進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)以用戶為中心。

未來(lái)屬于制造業(yè)隨著2.0時(shí)代到來(lái)，硬件將成為入口爭(zhēng)奪戰(zhàn)的主角，從而競(jìng)爭(zhēng)格局和方式將不同于軟件入口時(shí)代。而制造業(yè)者憑借長(zhǎng)期積累的技術(shù)、管理和品牌等優(yōu)勢(shì)，如果能夠借鑒和學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式，利用好互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)手段，結(jié)合中國(guó)國(guó)情，定能厚積薄發(fā)。

制造業(yè)觸網(wǎng)概念股整體被低估相較于互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)概念股，制造業(yè)觸網(wǎng)概念股整體被低估。這種整體性錯(cuò)估現(xiàn)象源于市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)2.0時(shí)代的認(rèn)識(shí)還不夠。未來(lái)總是模糊不清，但是這些企業(yè)讓我們看到未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

篇2

從這兩年的年線看，雖然同是長(zhǎng)陽(yáng)，但2006年的“奔一牛”和2007年的“奔二牛”還是有其不同之處，可得出以下一些結(jié)論：

一、2006年年線是光頭光腳的長(zhǎng)陽(yáng)線，實(shí)體漲幅：上證指數(shù)為130％，深綜指為97.8％。

結(jié)論：指數(shù)完勝，呈單邊牛市格局，上證指數(shù)略勝一籌。

二、2007年滬深股指均是帶有上影線的光腳長(zhǎng)陽(yáng)線，有三次大幅震蕩，形態(tài)低于2006年。

結(jié)論：如果從指數(shù)K線型態(tài)的組合看，上攻趨勢(shì)仍將延續(xù)，但2008年的K線形態(tài)可能會(huì)遞減。

三、2007年上證指數(shù)最高漲幅為124％，全年漲幅為90％左右，低于2006年。2007年深綜指最高漲幅為180％，全年漲幅為152％左右，高于2006年。

結(jié)論：從兩年滬深兩市的年線看，實(shí)體及漲幅從強(qiáng)到弱排序?yàn)椋?007年深綜指>2006年滬指>2006年深綜指≥2007年滬指。

通過(guò)以上比較后，可得出以下三個(gè)總結(jié)論：

一、2008年或許會(huì)出現(xiàn)下影線，但收中陽(yáng)或長(zhǎng)陽(yáng)的概率仍較大。從運(yùn)行軌跡看，2008年估計(jì)是慢牛，隨著投資者的成熟，震蕩幅度會(huì)有所收斂。

二、從這兩年滬深股市的比較看，深市未來(lái)更值得期待：創(chuàng)業(yè)板的出臺(tái)將帶來(lái)新的機(jī)會(huì)，而大盤(pán)股在滬市不斷上市以及股指期貨的推出會(huì)干擾滬市的走勢(shì)。

三、如果要估計(jì)全年波動(dòng)幅度的話，上證指數(shù)保守估計(jì)為4800點(diǎn)－7200點(diǎn)，激進(jìn)估計(jì)為4800點(diǎn)－10800點(diǎn)。深綜指保守估計(jì)為1212點(diǎn)－2060點(diǎn)，激進(jìn)估計(jì)為1212點(diǎn)－3100點(diǎn)。

2008年雖然存在著許多不可測(cè)因素，如緊縮性調(diào)控(再度加息、再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、再度發(fā)行央行票據(jù)和特種國(guó)債、匯率波動(dòng)等)：新股繼續(xù)大擴(kuò)容，債市進(jìn)一步發(fā)展：“大非”下半年漸次進(jìn)入解禁高峰：創(chuàng)業(yè)板的推出、股指期貨推出、QDII規(guī)模不斷擴(kuò)大等。但更有一些實(shí)質(zhì)性利好的支持，如中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)：企業(yè)所得稅率合并，內(nèi)資企業(yè)利潤(rùn)率有望提升：內(nèi)需拉動(dòng)有望成功，平衡投資減少、出口波動(dòng)的局面：機(jī)構(gòu)隊(duì)伍和資金不斷擴(kuò)大，為股市提供增量機(jī)構(gòu)資金：居民儲(chǔ)蓄存款繼續(xù)流向股市：奧運(yùn)會(huì)的舉辦可為相關(guān)上市公司擴(kuò)大影響和帶來(lái)利潤(rùn)。

在2006年與2007年的投資中，只要跟著基金走，持有股票不動(dòng)，以不變應(yīng)萬(wàn)變，就能成為大贏家。但2008年的投資環(huán)境開(kāi)始趨于復(fù)雜化，故在投資時(shí)機(jī)上要尋求低吸的機(jī)會(huì)，而在投資品種的選擇上要取些“真經(jīng)”――在不可測(cè)因素中避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)，尋求機(jī)會(huì)，在實(shí)質(zhì)性利好中布局組合：

一、關(guān)注B股――歷史性上漲機(jī)會(huì)。滬深B股市場(chǎng)將成為最大的歷史遺留問(wèn)題，B股市場(chǎng)問(wèn)題的解決是遲早的事情，一旦此事提上議事日程，將為B股市場(chǎng)帶來(lái)歷史性上漲機(jī)會(huì)。

二、關(guān)注奧運(yùn)概念股――奧運(yùn)合作伙伴和贊助商。奧運(yùn)會(huì)的成功舉辦將是2008年中國(guó)的一件大事，相關(guān)的奧運(yùn)概念股面臨著較大的機(jī)會(huì)。從以往的奧運(yùn)會(huì)看，對(duì)企業(yè)而言無(wú)疑能快速提升其無(wú)形資產(chǎn)。所以，關(guān)注奧運(yùn)會(huì)，具體落實(shí)在股市中就要關(guān)注上市公司中的“北京2008合作伙伴和贊助商”概念股。

北京2008合作伙伴：中國(guó)銀行、XD中國(guó)石、中國(guó)國(guó)航、N石油、中國(guó)網(wǎng)通(未登陸A股)、中國(guó)移動(dòng)等(尚未登陸A股市場(chǎng))。

贊助商：海爾集團(tuán)、伊利集團(tuán)、青島啤酒、燕京啤酒等。

篇3

3月28日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)。會(huì)議指出，符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行。受此消息影響，溫州板塊中參與小額信貸公司的相關(guān)股票大漲，3月29日開(kāi)盤(pán)，持有溫州銀行5.17%股份的浙江東日（600113）封死“一字”漲停，初步確定了其領(lǐng)漲龍頭的地位。在其后的7個(gè)交易日內(nèi)，浙江東日有6個(gè)交易日漲停，自3月28日至4月12日收盤(pán)，該股累計(jì)漲幅達(dá)82.20%。同時(shí)啟動(dòng)的專業(yè)從事典當(dāng)業(yè)務(wù)的香溢融通（600803）也大漲51%。

本周一小額貸款公司概念，由溫州擴(kuò)散至浙江省內(nèi)眾多個(gè)股。周一漲停榜上的浙江眾成（002522）、嘉興絲綢（002404）等也是同一概念股。浙江眾成控股嘉善眾成小額貸款有限公司，嘉欣絲綢發(fā)起成立嘉欣小額貸款有限公司，

周三，為落實(shí)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神，指導(dǎo)和協(xié)調(diào)浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，周小川行長(zhǎng)率領(lǐng)中國(guó)人民銀行調(diào)研組一行赴浙江溫州指導(dǎo)試點(diǎn)工作。受消息刺激，浙江東日再度漲停，浙江板塊個(gè)股你追我趕。收購(gòu)永安期貨10.87%股權(quán)浙江東方（600120）、持有浙商銀行和金信信托股權(quán)的浙江廣廈（600052）也被挖掘，順利封上漲停。

周四，媒體披露深圳市委常委會(huì)研究通過(guò)《改善金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展》系列配套文件。內(nèi)容包括將與香港試點(diǎn)開(kāi)展雙向跨境貸款、成立深圳前海股權(quán)交易所、擴(kuò)大代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)、創(chuàng)新債券發(fā)展等。深市聞?dòng)嵈鬂q逾百點(diǎn)，深圳本地股崛起，15家本地個(gè)股漲停。

從市場(chǎng)熱點(diǎn)的角度來(lái)說(shuō)，政策方向是關(guān)鍵。而新三板等場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)加速――QFII的額度擴(kuò)張――期貨市場(chǎng)加速建設(shè)（抓緊建設(shè)原油期貨市場(chǎng)，穩(wěn)妥推出國(guó)債、白銀、焦煤等重要期貨品種）――表態(tài)要打破銀行壟斷――溫州金融改革試點(diǎn)鋪開(kāi)――召集券商緊急開(kāi)會(huì)（研究業(yè)務(wù)創(chuàng)新和上報(bào)手上新三板項(xiàng)目）――深圳將出臺(tái)金融創(chuàng)新扶持政策等等一連串的改革意向或者動(dòng)作表明整個(gè)金融市場(chǎng)改革正在展開(kāi)，中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)正在加速。在中國(guó)任何的一場(chǎng)大改革都將引導(dǎo)股市中一批個(gè)股的大幅炒作，從目前圍繞金融改革已經(jīng)看到的幾個(gè)政策來(lái)看，新三板、期貨、參股城商行、小額信貸公司、券商將是改革收益者。預(yù)計(jì)后面還會(huì)有更多針對(duì)這幾個(gè)細(xì)分的相關(guān)利好出臺(tái)，所以相關(guān)概念股依舊可以重點(diǎn)關(guān)注。

本周另外一個(gè)受益政策的板塊則是深圳本地地產(chǎn)股。周三，深圳市公布今年首批城市更新單元計(jì)劃，此次公布的更新單元計(jì)劃涉及福田、南山和寶安三個(gè)區(qū)。沙河股份（000014）、方大集團(tuán)（000055）、深天健（000090）有幸成為今年第一批城市更新單元計(jì)劃項(xiàng)目的申報(bào)主體。其中，由深圳市沙河實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司申報(bào)的深業(yè)世紀(jì)山谷更新單元，位于南山區(qū)，為此次更新計(jì)劃中面積最大的一個(gè)項(xiàng)目，達(dá)到98270平方米。受此影響，沙河股份接連漲停。周四，借助深圳將出臺(tái)系列重大金融創(chuàng)新的利好，深天健、華聯(lián)控股（000036）、深深房A（000029）、深振業(yè)A（000006）、深物業(yè)A（000011）、寶安地產(chǎn)（000040）等深圳地產(chǎn)股漲停。

篇4

有研究表明，目前電商的商業(yè)模式是：通過(guò)前期融資，做大規(guī)模，然后進(jìn)行新一輪融資，然后繼續(xù)做大，然后再融資，最終實(shí)現(xiàn)上市。這一模式要求電商必須給投資者交出一份靚麗的業(yè)績(jī)報(bào)告，必須顯示出企業(yè)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，至少?gòu)呢?cái)務(wù)報(bào)告上，需要有一個(gè)不斷增長(zhǎng)的營(yíng)收。

不過(guò)與電商大賺相對(duì)比的是，實(shí)體店的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不如從前。現(xiàn)在看來(lái)，零售超市實(shí)體店的黃金周期已經(jīng)過(guò)去了。除了房租、人工大幅上漲以外，消費(fèi)者購(gòu)物行為的變化是一天比一天快。網(wǎng)蟲(chóng)們更偏好于網(wǎng)購(gòu)，而以前偏好逛商場(chǎng)的消費(fèi)者亦更加精明，誰(shuí)叫網(wǎng)上購(gòu)物折扣更低，更便宜呢？

事實(shí)上，過(guò)去10年消費(fèi)者的收入增長(zhǎng)和實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力遠(yuǎn)沒(méi)有財(cái)政稅收增速那么快，但世界各大商家們都應(yīng)該盯上中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)，這么巨大的一塊蛋糕。上億的中國(guó)網(wǎng)上消費(fèi)群體當(dāng)屬世界之最，他們手里掌握著為數(shù)可觀的“投票權(quán)”，這是任何一個(gè)有眼光的商家都不可小視的市場(chǎng)。根據(jù)經(jīng)合組織最新的研究表明，4年之后，即在2016年，中國(guó)將取代美國(guó)，成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。如此體量的經(jīng)濟(jì)體蘊(yùn)含的消費(fèi)實(shí)力是巨大的。14億人口的市場(chǎng)蘊(yùn)涵著巨大的消費(fèi)增長(zhǎng)潛力。

到2020年，如果實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番，那么當(dāng)前倡導(dǎo)的“收入倍增計(jì)劃”也將為消費(fèi)市場(chǎng)的擴(kuò)大提供充足的子彈。一旦收入倍增計(jì)劃兌現(xiàn)，那么，消費(fèi)的巨大潛力將會(huì)在未來(lái)10年出現(xiàn)驚人的爆發(fā)，這不僅僅是一個(gè)非常有吸引力的遠(yuǎn)景，也是對(duì)老百姓的承諾，更是關(guān)系中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否成功轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

篇5

本周，新股板塊特別是創(chuàng)業(yè)板次新股表現(xiàn)較好。除本周上市的新股，冠昊生物(300238)、東寶生物(300239)、鐵漢生態(tài)(300197)、永清環(huán)保(300187)、天璣科技(300245)、聚龍股份(300202)、明家科技(300242)、易華錄(300212)、舒泰神(300204)等8只創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)股入圍本周A股漲幅前20名。

新股板塊品種表現(xiàn)的同時(shí)，大盤(pán)指標(biāo)股則危機(jī)顯現(xiàn)，比如創(chuàng)出近期新低的銀行股、地產(chǎn)股、機(jī)械類權(quán)重品種。這表明在缺乏增量資金的情況下場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)于大盤(pán)指標(biāo)股失去的操作興趣，有限的資金更愿意追逐流通盤(pán)小，盤(pán)口輕，前期沒(méi)經(jīng)惡炒，上方?jīng)]有套牢盤(pán)，又有新興產(chǎn)業(yè)背景的創(chuàng)業(yè)板新股。

雖說(shuō)創(chuàng)業(yè)板的上漲有資金博弈的成分，但也有一定的基本面基礎(chǔ)。首先近期管理層多次提及發(fā)展科學(xué)技術(shù)，創(chuàng)業(yè)板多以網(wǎng)絡(luò)和生物制藥等高科技個(gè)股為主。其次，近期國(guó)際市場(chǎng)中社交網(wǎng)絡(luò)等虛擬經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)出了比實(shí)體經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)，在歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求的帶動(dòng)下，高科技行業(yè)仍然會(huì)較實(shí)體經(jīng)濟(jì)有更好的前景。

本周另外一件有意義的事是中小板掛牌公司突破600家，股票總市值達(dá)到3.5萬(wàn)億元，流通市值達(dá)1.78萬(wàn)億元，平均市盈率37.86倍。中小板設(shè)立已7年，近三年成為中小板上市井噴期，共有328家公司登陸中小板。

市場(chǎng)對(duì)于今年三季度宏觀經(jīng)濟(jì)與投資可能會(huì)出現(xiàn)較明顯的回落有比較強(qiáng)烈的預(yù)期。從最近的數(shù)據(jù)看，匯豐7月制造業(yè)PMI初值48.9，較6月的50.1繼續(xù)下跌，同時(shí)也是2010年7月以來(lái)首次跌穿50點(diǎn)分界線，反映經(jīng)濟(jì)由擴(kuò)張步入收縮。在宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗的情況下，選擇投資弱周期行業(yè)是穩(wěn)妥的投資策略。除了我們熟知的大消費(fèi)概念股是弱周期行業(yè)外，裝飾、園林行業(yè)也具有明顯的弱周期特點(diǎn)。

國(guó)泰君安指出裝飾、園林行業(yè)具有IPO 效應(yīng)明顯、抗周期性較強(qiáng)、正處于爆發(fā)期等特點(diǎn)。同時(shí)小盤(pán)建筑類個(gè)股本輪反彈幅度也遠(yuǎn)大于中小板和A 股建筑股，目前小盤(pán)建筑動(dòng)態(tài)市盈率44 倍，是10 年來(lái)低點(diǎn)水平，恢復(fù)到去年4、5 月水平。

篇6

隨著大盤(pán)成交量的逐步萎縮，市場(chǎng)參與的樂(lè)趣也在逐步下降，相對(duì)應(yīng)的是資金的逐步流出股市。從本周的走勢(shì)看，熱點(diǎn)比較散亂，市場(chǎng)沒(méi)有明確的主線，強(qiáng)勢(shì)板塊持續(xù)性較弱。無(wú)論是稀土板塊，還是釀酒和鐵路，多數(shù)是屬于技術(shù)形態(tài)超跌板塊，板塊的上漲更多的算是反抽，而其延續(xù)性的缺乏，有關(guān)資金難以形成賺錢(qián)效應(yīng)，導(dǎo)致投資者在短期投資操作上仍以輕倉(cāng)、謹(jǐn)慎為主。受?chē)?guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱與管理層貨幣層面的操作影響，通過(guò)市場(chǎng)環(huán)境分析，我們認(rèn)為A股整體弱勢(shì)局面仍將延續(xù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇以及利好因素的缺失將成為限制未來(lái)一段時(shí)間滬深指數(shù)向上空間的主要原因。

不幸中的萬(wàn)幸，流感沒(méi)有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，指數(shù)也經(jīng)受住了考驗(yàn)，周初在2180點(diǎn)附近企穩(wěn)反彈，而目前依舊在年線附近震蕩。比較慘一些的就是“流感”概念股了，不像09年那次能夠持續(xù)走高，畢竟這次的沒(méi)那么厲害。創(chuàng)業(yè)板還是如我們預(yù)料的那樣，依舊有回調(diào)壓力，而且個(gè)股分化的非常厲害。目前市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)從年報(bào)過(guò)度到一季報(bào)的關(guān)注了，本周公布的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的個(gè)股都受到了資金的關(guān)注，這點(diǎn)還是需要投資者重視的。從行業(yè)來(lái)看，家電行業(yè)的業(yè)績(jī)還是超預(yù)期的，汽車(chē)也是不錯(cuò)，另外，隨著水泥價(jià)格的上漲，水泥行業(yè)的盈利拐點(diǎn)將出現(xiàn)，這些行業(yè)都是可以重點(diǎn)挖掘的。

技術(shù)上看，市場(chǎng)企穩(wěn)信號(hào)并不是非常明確，仍然需要一根放量的長(zhǎng)陽(yáng)線來(lái)確認(rèn)。指數(shù)從2444點(diǎn)回調(diào)以來(lái)，形成比較明顯的下跌通道，目前股指所處的位置位于軌道線的下軌道支撐位置；而股指也處于BOLL通道下軌道的支撐位置，KDJ指標(biāo)的J值出現(xiàn)超賣(mài)，所以周初跳空缺口后形成了反彈，這是對(duì)于年線和半年線的保衛(wèi)戰(zhàn)，但同時(shí)本周又是消息面敏感區(qū)，持續(xù)釋放的消息面動(dòng)搖市場(chǎng)反彈的根基，導(dǎo)致指數(shù)每每沖高后總有快速的跳水出現(xiàn)，令投資者心驚膽戰(zhàn)，難以全力投入到市場(chǎng)中來(lái)。今年來(lái)市場(chǎng)流行一句話：一根陽(yáng)線改變信仰。其實(shí)在這個(gè)糾結(jié)的位置上，只需要一根陽(yáng)線或陰線，就能夠改變?nèi)郑沟眉夹g(shù)指標(biāo)朝有利多方或空方的方向發(fā)展。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，剛剛過(guò)去的3月份，滬深A(yù)股共開(kāi)立近30萬(wàn)新賬戶。盡管吸引大量新股民入市，但市場(chǎng)再次陷入調(diào)整卻讓市場(chǎng)整體出現(xiàn)資金外流現(xiàn)象，3月份證券賬戶凈流出金額超過(guò)300億元，結(jié)束了春節(jié)后A股持續(xù)吸引增量資金的勢(shì)頭。這一方面顯示出市場(chǎng)信心再次大幅減弱，另一方面季度末資金結(jié)算壓力也讓資金流出，但隨著季末的過(guò)去，資金有再次流入的可能性。近期人民幣的升值壓力又大了起來(lái)，除了外貿(mào)的逐步復(fù)蘇外，海外資金重新看好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也是一個(gè)很重要的因素。

中期看，我們依舊看好城市化進(jìn)程中的投資機(jī)會(huì)，而從基建的角度看，水泥機(jī)械等周期性行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)是比較敏感的。從我們核心研究的華東區(qū)域看，3月份以來(lái)的價(jià)量表現(xiàn)要好于歷史正常的同期水平，價(jià)量恢復(fù)的程度符合預(yù)期，甚至超出部分人預(yù)期，只是結(jié)構(gòu)性來(lái)看的話，農(nóng)村市場(chǎng)和民用市場(chǎng)快，而基建和房地產(chǎn)市場(chǎng)啟動(dòng)略微慢些。從目前的企業(yè)狀況來(lái)看，4月份情況或?qū)⒎€(wěn)定在較好的狀態(tài)。雖然從中長(zhǎng)期而言，水泥股的彈性最大的時(shí)候或?qū)⑦^(guò)去，但目前時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)酝扑]華東水泥股，尤其海螺、華新等有估值、有較好趨勢(shì)的公司。因?yàn)閺囊粋€(gè)中期角度來(lái)看，2013年一季度噸毛利水平或?qū)?gòu)成中長(zhǎng)期底部，未來(lái)或有季節(jié)性震蕩，但估值中樞上升趨勢(shì)不變。

篇7

而從4月18日開(kāi)始，工銀瑞信旗下QDII基金正式“回歸”一元面值之后，其凈值就沒(méi)再回到面值以下，這也是國(guó)內(nèi)唯一一只凈值重回面值的QDII基金。截至5月6日，該基金的凈值已經(jīng)達(dá)到1.028元。

國(guó)際市場(chǎng)逐步走出陰霾

在海外市場(chǎng)回暖的同時(shí)，美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也隨之披露。令人欣慰的是，多項(xiàng)數(shù)據(jù)都要好于預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘此前公開(kāi)表示，盡管程度很低，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，持續(xù)滯脹也許是今年余下時(shí)間美國(guó)經(jīng)濟(jì)最好情況。而近日國(guó)際投資大師巴菲特表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已身處衰退之中。但就經(jīng)濟(jì)提前指標(biāo)的股市而言，似乎最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。

工銀瑞信全球基金經(jīng)理郝康向記者表示，其目前對(duì)市場(chǎng)的基本判斷是：就實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還并不樂(lè)觀，以房產(chǎn)為代表的實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步下跌的空間依然存在，但就資本市場(chǎng)而言，情況或許并不像市場(chǎng)想象的那么悲觀。

郝康認(rèn)為，以標(biāo)普500指數(shù)為例，絕大部分企業(yè)的一半甚至一半以上的利潤(rùn)來(lái)自境外，市場(chǎng)可能已經(jīng)對(duì)最壞的情況作出反映。從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，雖然不敢說(shuō)最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但至少可以說(shuō)是已經(jīng)在底部附近了。

“全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)是個(gè)V型的反彈，可能更多是個(gè)U型。可能市場(chǎng)目前已在底部區(qū)域，但其并不是到了底部馬上就漲。”郝康表示。

上投摩根的朱戈宇認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退已經(jīng)是事實(shí)，這一利空對(duì)市場(chǎng)而言早已存在，如今其一季度數(shù)據(jù)出爐，則是利空落地，其數(shù)據(jù)好于預(yù)期，反而在一定程度上是對(duì)市場(chǎng)的利好。而對(duì)QDII基金而言，分散投資的特性有助于將這一影響降到最低。

朱戈字表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退對(duì)QDII基金的海外投資并沒(méi)有太大影響。目前很多的上市公司如麥當(dāng)勞、可口可樂(lè)等，它們的經(jīng)營(yíng)早已不局限于某個(gè)國(guó)家，其本身已經(jīng)具備了分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，這就使得它們的經(jīng)營(yíng)狀況受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的影響很小。從投資的角度來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退并不妨礙個(gè)股出現(xiàn)一些比較好的投資機(jī)會(huì)，這也正是QDII基金的機(jī)會(huì)。

港股反彈5只QDII受惠不一

3月17日，香港恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)21085點(diǎn)，創(chuàng)下7個(gè)月以來(lái)的新低。隨后即展開(kāi)了一輪強(qiáng)勁的反彈，截止到4月30日，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)25755點(diǎn)，反彈幅度高達(dá)22.14％。

此輪反彈中，幾只QDII基金的表現(xiàn)也呈現(xiàn)出較大差異，前期相當(dāng)抗跌的南方、華夏兩只基金在此輪上漲中凈值表現(xiàn)相對(duì)落后，而前期遭遇大跌的上投摩根、嘉實(shí)和工銀瑞信則上漲幅度較大。這主要與基金資產(chǎn)的配置有關(guān)，南方和華夏的投資方向相對(duì)較為分散，兩者的港股配置在5只QDII基金中是最低的，因而港股反彈帶來(lái)的凈值增長(zhǎng)也比較有限。

截至5月5日，南方、華夏、上投、嘉實(shí)、工銀瑞信5只QDII基金的累計(jì)凈值分別較各自3月17日的最低凈值(上投、嘉實(shí)、工銀瑞信為3月20日)上漲了8.29％、13.13％、16.14％、19.57％、9.04％。漲幅最接近恒生指數(shù)的是嘉實(shí)海外中國(guó)以及上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)，兩只基金的漲幅和恒生指數(shù)同期漲幅的差距較小。

和2007年末相比，4只老QDII的資產(chǎn)配置均有所變化。嘉實(shí)海外中國(guó)和上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)兩只基金股票倉(cāng)位略有降低，但依舊保持了79.99％和88.65％的較高比例。此外，上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)提高了8％的貨幣市場(chǎng)工具配置。

同時(shí)南方全球精選股票倉(cāng)位出現(xiàn)近10％的下降，并提高了近10％的指數(shù)型基金配置。華夏全球精選股票倉(cāng)位出現(xiàn)近6％的上升，銀行存款和結(jié)算備付金比例下降近14％，并小幅增加了基金的配置比例。

區(qū)域配置方面，香港市場(chǎng)的配置依舊在4只QDII基金中占比最大，但是各基金投資港股比例卻有了不同幅度的下降。其中，南方全球精選所投港股比例下降幅度超過(guò)10％，而投資全球其他市場(chǎng)的比例有所上升，加大了對(duì)巴西、俄羅斯、墨西哥等新興市場(chǎng)指數(shù)型基金的投資比例。在一季度，這些市場(chǎng)由于受到美國(guó)次貸危機(jī)沖擊較小，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。從絕對(duì)量看，嘉實(shí)以及上投摩根QDII基金在港股方面配置較多，所以可以較好地分享本次反彈的成果。

同樣較大比例投資于港股的還有工銀瑞信QDII。這只2月才正式成立的QDII基金無(wú)疑是運(yùn)氣最好的QDII。建倉(cāng)期正趕上市場(chǎng)下跌，因而也成為凈值率先回到面值以上的QDII基金。

中國(guó)概念被看好

從季報(bào)公布的行業(yè)配置來(lái)看，各QDII基金依舊延續(xù)了2007年四季度策略。上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)是所有QDII基金中股票投資最為分散的，涉足的市場(chǎng)既包括了美國(guó)、澳大利亞等成熟市場(chǎng)，又包括了韓國(guó)、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等新興市場(chǎng)。而另外3只QDII基金的前十大重倉(cāng)股幾乎全部為紅籌股和H股，集中于中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)海洋石油、中國(guó)電信等優(yōu)質(zhì)的中國(guó)企業(yè)。中國(guó)概念仍然是QDII投資的主流。

值得一提的是工銀瑞信QDII，據(jù)基金經(jīng)理郝康介紹，基金較多的配置了一些所謂新興行業(yè)企業(yè)，比如中國(guó)在海外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司等。這類企業(yè)在A股市場(chǎng)屬于稀缺品種，但在海外市場(chǎng)選擇較多，且往往代表了新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，具有很高的投資價(jià)值。其管理的基金業(yè)績(jī)，有不少來(lái)自于新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上來(lái)看，QDII聚焦于中國(guó)概念已經(jīng)成為主流。包括工銀瑞信、嘉實(shí)、華寶興業(yè)(正在發(fā)行)在內(nèi)的多只QDII，均將投資標(biāo)的聚焦于中國(guó)概念。

這類基金相對(duì)A股基金而言，享受到海外中國(guó)股票的估值偏低，是其投資策略的一個(gè)重要特點(diǎn)。另一方面，QDII和A股基金投資于兩個(gè)不同的市場(chǎng)，因此可以起到一定的分散風(fēng)險(xiǎn)作用，例如證券的估值風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。但同時(shí)，集中投資中國(guó)概念股將在某種程度上使基金的部分組合和A股具有某些相似的特性，從大背景來(lái)看，也是為國(guó)內(nèi)投資者所能理解的投資策略。

除此外，通過(guò)境內(nèi)外投資人對(duì)中國(guó)上市公司認(rèn)識(shí)的差異來(lái)尋找機(jī)會(huì)，進(jìn)行投資，可以說(shuō)通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)彌補(bǔ)了基金公司對(duì)海外市場(chǎng)不熟悉的劣勢(shì)。從結(jié)果來(lái)看，這一策略顯然是有效的。

篇8

李澤楷第一次成為焦點(diǎn)人物，是在1999年。當(dāng)年5月中旬，李澤楷購(gòu)入“得信佳”集團(tuán)，改名盈動(dòng)上市。當(dāng)天股價(jià)狂升23倍，李澤楷的個(gè)人財(cái)富也由15億港元升至100億港元以上。之后一路攀升，短短幾個(gè)月內(nèi)，盈動(dòng)的市值暴升至2200多億港元，成為香港市值第六大的企業(yè)，被稱為香港經(jīng)濟(jì)界的一個(gè)奇跡。

之后，李澤楷完成了迄今為止亞洲最大的企業(yè)并購(gòu)案，成功地收購(gòu)了香港電訊，購(gòu)并后的公司成為一家市值超過(guò)700億美元的寬帶互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)，市值超過(guò)了長(zhǎng)和系，成為僅次于中國(guó)電信及匯豐銀行的全港第三大市值公司。

然而，這僅僅是個(gè)開(kāi)始。李澤楷在心中有著更高的追求，創(chuàng)建全球最大的寬帶國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，他要力爭(zhēng)走在科技時(shí)代的最前面，勇做時(shí)代的弄潮人。

創(chuàng)業(yè)追逐科技新潮流

李澤楷畢業(yè)于斯坦福大學(xué)計(jì)算機(jī)工程系，因此特別關(guān)心科技的發(fā)展。回到香港后，他本著尊崇科技的信念，于1990年創(chuàng)辦了衛(wèi)星電視，正式踏足科技界。到了1993年，也是本著這個(gè)信念，利用出售衛(wèi)視所得的收益，創(chuàng)立了盈科拓展集團(tuán)。關(guān)于香港經(jīng)濟(jì)今后的發(fā)展，他還是本著這樣的信念，提議在香港建立“數(shù)碼港”，以使香港面對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，能夠站在電子時(shí)代的潮頭上。

創(chuàng)立衛(wèi)星電視并將其出售，可以說(shuō)是李澤楷在創(chuàng)業(yè)中的第一次非常漂亮的“亮相”，技驚四座。

1991年，香港政府發(fā)放衛(wèi)星電視牌照，李澤楷向父親借了5億港元，成功投得香港首個(gè)衛(wèi)星電視。1991年5月，衛(wèi)星電視開(kāi)播，在兩年的時(shí)間里，就覆蓋了將近50個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有5300萬(wàn)家庭用戶，廣告客戶包括萬(wàn)國(guó)寶通、大通、百富勤、國(guó)泰航空等著名商業(yè)伙伴，李澤楷靠自己的努力建起了一個(gè)衛(wèi)視王國(guó)。

就在衛(wèi)星電視初具規(guī)模，事業(yè)蒸蒸日上之際，李澤楷又有驚人之舉，將自己全力創(chuàng)建的衛(wèi)視出售。

1993年5月，在加拿大的一艘游艇上，李澤楷僅由一位私人顧問(wèn)陪同，進(jìn)行了一場(chǎng)出人意外的談判，他將衛(wèi)視64％的股份售予有意開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)的傳媒大王、新聞集團(tuán)主席默多克。這一轉(zhuǎn)手，李澤楷凈賺4億港元。

靠出售衛(wèi)視股份獲得的收益，李澤楷作出新的決策，借殼在新加坡上市，創(chuàng)建盈科拓展，一直想走出父親光環(huán)的李澤楷，從此開(kāi)始自立門(mén)戶。

畢業(yè)于斯坦福大學(xué)的李澤楷，對(duì)硅谷的發(fā)展歷程自然十分熟悉。香港如何應(yīng)對(duì)當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的挑戰(zhàn)，“硅谷的概念”促使他醞釀出建設(shè)“香港硅谷”，即“數(shù)碼港”的設(shè)想。李澤楷認(rèn)為，“數(shù)碼港”建成后，香港可望在軟件開(kāi)發(fā)上取得長(zhǎng)足的進(jìn)展，形成今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，用硅谷概念來(lái)包裝地產(chǎn)項(xiàng)目，在香港可以說(shuō)是由李澤楷首次提出。出道以來(lái)一直以大手筆見(jiàn)長(zhǎng)的李澤楷，創(chuàng)建“數(shù)碼港”的創(chuàng)意，可以說(shuō)是頗具遠(yuǎn)見(jiàn)的大家之作。

1998年6月，李澤楷正式向香港政府提出“數(shù)碼港”計(jì)劃。1999年3月，李澤楷取得“數(shù)碼港”項(xiàng)目的發(fā)展權(quán)，這成了他事業(yè)騰飛的起點(diǎn)。

雖然李澤楷現(xiàn)在身置商界，但他還是策略及國(guó)際研究中心、世界經(jīng)濟(jì)論壇、國(guó)際電信聯(lián)盟顧問(wèn)團(tuán)、哈佛大學(xué)國(guó)際發(fā)展中心國(guó)際顧問(wèn)委員會(huì)的成員。憑借以上的身份，加上其獨(dú)特的背景，李澤楷和科技界精英建立了溝通的渠道。這對(duì)他正確判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，開(kāi)拓自己的事業(yè)，其益處是不言自明的。

發(fā)展探求經(jīng)營(yíng)新理念

李澤楷的經(jīng)營(yíng)之道，展現(xiàn)在人們面前的是這樣一條主線：提出網(wǎng)絡(luò)概念一推動(dòng)股價(jià)飆升一收購(gòu)老牌公司一完成虛擬資產(chǎn)實(shí)體化。具體來(lái)說(shuō)，首先是通過(guò)提出高科技概念，公司轉(zhuǎn)型為高科技公司，股票隨即成為網(wǎng)絡(luò)概念股。在甚囂塵上的“新經(jīng)濟(jì)”鼓吹、支撐下，網(wǎng)絡(luò)股價(jià)飆升，公司規(guī)模膨化，虛擬財(cái)富劇增。

相當(dāng)多的網(wǎng)絡(luò)公司至此就止步不前了，這正是它們致命的失誤。李澤楷沒(méi)有到此止步，他繼續(xù)利用盈動(dòng)的虛擬資產(chǎn)和財(cái)富效應(yīng)，對(duì)具有實(shí)質(zhì)資產(chǎn)和贏利能力的老牌公司成功實(shí)施了收購(gòu)，從而完成了虛擬資產(chǎn)實(shí)體化最為關(guān)鍵的一步。

李澤楷在得到“數(shù)碼港”的資訊園區(qū)開(kāi)發(fā)權(quán)后，采取借殼上市的辦法，創(chuàng)立盈科數(shù)碼動(dòng)力，以及其后收購(gòu)香港電訊，其中所采取的一系列經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，就是他這一經(jīng)營(yíng)新理念的很好體現(xiàn)。

被李澤楷選中用來(lái)上演股市神話的道具“得信佳”是一家不甚出名的上市企業(yè)。在前聯(lián)交所行政總裁袁天凡的協(xié)助下，使得被借殼的“得信佳”公司，在消息沒(méi)有確定前，股價(jià)已由0.04―0.06港元反彈到0.6港元，這個(gè)升幅已經(jīng)相當(dāng)驚人，但是在正式公布借殼恢復(fù)掛牌的當(dāng)天，“得信佳”股價(jià)15分鐘之內(nèi)從0.136港元猛升至3.22港元，升幅達(dá)到了驚人的23.6倍，立刻成為一家市值千億港元的企業(yè)，相當(dāng)于李嘉誠(chéng)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)市值的三分之二。

根據(jù)《福布斯》雜志今年3月公布的全球富豪榜，李嘉誠(chéng)的身家約1287億港元，居華人第一，不過(guò)實(shí)際身家很可能超過(guò)1287億港元。而李澤楷作為電盈主席，個(gè)人身家相當(dāng)豐厚，根據(jù)今年2月公布的《福布斯》香港四十大富豪榜，李澤楷以約85.8億港元身家排名第16。

篇9

在上海自貿(mào)區(qū)獲批之前，獲得“風(fēng)聲”的相關(guān)個(gè)股早已經(jīng)開(kāi)始飆升。上港集團(tuán)（600018.SH）從8月23日起連續(xù)拉出6個(gè)漲停板，12個(gè)交易日內(nèi)10次漲停；截至9月13日的16個(gè)交易日內(nèi)，上港集團(tuán)漲幅達(dá)到155%。

此外，外高橋（600648.SH）也是連續(xù)11個(gè)交易日漲停；華貿(mào)物流（603128.SH）在20個(gè)交易日內(nèi)上漲了1.86倍；即使?jié)q幅較小的中海集運(yùn)（601866.SH），15個(gè)交易日內(nèi)漲幅也超過(guò)了70%。最近一個(gè)月以來(lái)，Wind上海自貿(mào)區(qū)指數(shù)上漲了1.17倍，而同期上證指數(shù)漲幅只有8.96%。

除了“高燒不退”的上海自貿(mào)區(qū)，被視為全球航運(yùn)業(yè)晴雨表的BDI指數(shù)（波羅的海干散貨指數(shù)）進(jìn)入9月份以來(lái)連續(xù)大漲，也成為港口航運(yùn)企業(yè)股價(jià)上漲的催化劑之一。8月份BDI指數(shù)還在1000點(diǎn)附近徘徊，可進(jìn)入9月份僅10個(gè)交易日便飆漲至1636點(diǎn)，并創(chuàng)近20個(gè)月的最高紀(jì)錄。

進(jìn)入三季度以來(lái)，上海自貿(mào)區(qū)政策的逐漸明朗點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)相關(guān)概念股的炒作熱情。但從目前航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，相關(guān)企業(yè)全年能否盈利都不樂(lè)觀，僅僅一個(gè)自貿(mào)區(qū)概念究竟能給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)多少利好更是不得而知。

對(duì)于自貿(mào)區(qū)給上港集團(tuán)帶來(lái)的好處，瑞銀證券分析師饒呈方認(rèn)為有三點(diǎn)：如果實(shí)施15%的所得稅試點(diǎn)，則可能增厚上港業(yè)績(jī)約7%；長(zhǎng)期來(lái)看有望提升上港的箱量增長(zhǎng)空間；或帶來(lái)上港相關(guān)土地價(jià)格升值。在這三點(diǎn)中，所得稅政策立竿見(jiàn)影，貨物吞吐量和土地變現(xiàn)則無(wú)法考量。

但是，上港集團(tuán)的業(yè)績(jī)并沒(méi)有股價(jià)表現(xiàn)得那么優(yōu)異。2013年上半年，公司完成貨物吞吐量2.68億噸，同比增長(zhǎng)6.9%；其中，集裝箱吞吐量完成1632.6萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比僅微增2.9%。

按照此前的《上海市海洋發(fā)展“十二五”規(guī)劃》發(fā)展目標(biāo)，到2015年上海港貨物吞吐量將保持在6.5億噸左右，集裝箱吞吐量增至3300萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱。

自2010年集裝箱吞吐量躍居世界第一以來(lái)，上海港的貨物吞吐量增速逐年降低。

2010-2012年，上港集團(tuán)貨物吞吐量分別為4.28億噸、4.84億噸、5.02億噸，同比增速?gòu)?7.4%一路降至13.1%和3.7%；完成集裝箱吞吐量分別為2906.9萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱、3173.9萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱、3252.9萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增速更是從16.3%分別降至9.2%和2.5%

上述增速是在上海港保稅區(qū)已經(jīng)實(shí)施多年情況下實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)，相對(duì)于傳統(tǒng)的自由貿(mào)易區(qū)，目前規(guī)劃的上海自貿(mào)區(qū)更多地帶有試驗(yàn)的性質(zhì)。

“不能以過(guò)去的業(yè)績(jī)來(lái)衡量現(xiàn)在的股價(jià)，畢竟股價(jià)反映的是未來(lái)的預(yù)期，但現(xiàn)在就說(shuō)上海自貿(mào)區(qū)能給上港集團(tuán)帶來(lái)質(zhì)的變化，恐怕為時(shí)尚早。”一位券商研究員表示，上海自貿(mào)區(qū)顯然會(huì)給公司帶來(lái)貨物吞吐量、稅收等方面的積極變化，但會(huì)在多大程度上影響公司業(yè)績(jī)還需要時(shí)間考量。

“上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的目的包括完善自由貿(mào)易功能，更重要的是試點(diǎn)投資和金融的自由化。”申銀萬(wàn)國(guó)分析師李慧勇指出。可以預(yù)期的是，利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新、離岸業(yè)務(wù)、金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放以及內(nèi)資外投和外資內(nèi)投等可能在上海自貿(mào)區(qū)優(yōu)先進(jìn)行試點(diǎn)。

篇10

市值配售條件是倉(cāng)位平衡

A股歷史上曾有過(guò)兩次新股市值配售，一是2000年2月-2001年7月，新股發(fā)行采取50%市值配售，配售35家后停止，這期間上證指數(shù)的漲幅約12%；二是2002年5月-2006年5月，采用100%市值配售，這期間上證指數(shù)的漲幅約8%。2000年2月13日宣布市值配售的消息后，次日個(gè)股幾乎全線漲停。由此看來(lái)，似乎不該把市值配售看做利空。

然而，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與彼時(shí)的差異，以及新規(guī)與以往市值配售的不同，導(dǎo)致了新的消息被解讀為利空。

此次新規(guī)對(duì)市值配售規(guī)則進(jìn)行了細(xì)化，一是按照股本小于或大于4億元，網(wǎng)下配售的比例不低于60%或70%；余下的網(wǎng)上發(fā)售部分采取市值配售，比例為40%或30%。二是回?fù)軝C(jī)制。從回?fù)芩杈W(wǎng)上認(rèn)購(gòu)倍數(shù)（兩檔門(mén)檻分別為50倍和100倍）來(lái)看，小盤(pán)新股向網(wǎng)上回?fù)?0%是大概率事件，這就導(dǎo)致事實(shí)上創(chuàng)業(yè)板和中小板的網(wǎng)上配售比例高達(dá)80%（40%+40%），而大盤(pán)股不一定能達(dá)到網(wǎng)上配售70%（30%+40%）的上限。三是網(wǎng)上配售部分并非像2002年-2006年那樣有市值就可以搖號(hào)，而是“網(wǎng)上配售既要考慮持有上市公司非限售股份的市值，也要考慮申購(gòu)資金量，需要先繳款再配售。”也就是說(shuō)，同時(shí)持有股票和資金才能搖號(hào)。

以上種種，可以說(shuō)既考慮了一二級(jí)市場(chǎng)的平衡，抑制了一級(jí)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)申購(gòu)新股的套利行為；也兼顧了二級(jí)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)和散戶的利益，讓機(jī)構(gòu)不至于因?yàn)樾鹿膳涮?hào)的上限規(guī)定而導(dǎo)致大量市值被“浪費(fèi)”。

按照“改良”后的市值配售方法，一定的市值和一定的資金都是新股搖號(hào)所必需的。由于資金量很低的散戶眾多，將某一數(shù)值作為新股申購(gòu)門(mén)檻將遇到大的阻力——達(dá)不到這一門(mén)檻的散戶都會(huì)反對(duì)——更有可能采用倉(cāng)位比例的方式來(lái)確定配售資格。即無(wú)論賬戶上資金加股票的總市值多少，只要達(dá)到某一持股倉(cāng)位（例如50%），就滿足了持股條件，但是要搖號(hào)，還需同時(shí)滿足資金條件。

總的來(lái)看，上述情況對(duì)公募基金較為有利，因?yàn)槠鋫}(cāng)位比例肯定滿足持股條件，而打新資金也較充裕。不考慮新規(guī)之后新股收益率的高低，單就利益格局來(lái)說(shuō)，大致可以看做將一級(jí)市場(chǎng)的利益切一大塊給二級(jí)市場(chǎng)，其中公募基金又占了大頭。

上市高峰帶來(lái)資金調(diào)倉(cāng)

由于市場(chǎng)預(yù)期2014年1月將有50家新股密集上市，且這些股票絕大多數(shù)是創(chuàng)業(yè)板和中小板，網(wǎng)上市值配售的比例將高達(dá)80%，而搖號(hào)需要同時(shí)滿足持股和持幣條件，結(jié)果就是兩個(gè)方向的操作：高倉(cāng)位者的減倉(cāng)和低倉(cāng)位者的增倉(cāng)。

從當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，低倉(cāng)位者增倉(cāng)的目標(biāo)很容易確定，由于原來(lái)駐留一級(jí)市場(chǎng)的資金風(fēng)險(xiǎn)偏好太低，即使為了打新而買(mǎi)股，看來(lái)也只會(huì)買(mǎi)入銀行股等波動(dòng)小、相對(duì)安全的股票。

高倉(cāng)位者的減倉(cāng)目標(biāo)也不難猜。

如上所述，公募基金看來(lái)有望在2014年1月的新股申購(gòu)高峰期“大顯身手”，倉(cāng)位條件容易滿足，備足資金則是關(guān)鍵。那些本來(lái)重倉(cāng)銀行等周期類股票的基金固然要適量減倉(cāng)，但過(guò)去一年多重倉(cāng)小盤(pán)成長(zhǎng)股的基金，似乎更需要進(jìn)行倉(cāng)位上的調(diào)整，以適應(yīng)打新股的需要。

由于銀行股漲跌較慢和創(chuàng)業(yè)板漲跌較快的特點(diǎn)，為打新股而增倉(cāng)的資金流入緩慢，而同樣為打新股而減倉(cāng)的資金流出卻很急。這就導(dǎo)致了銀行股微漲而創(chuàng)業(yè)板急跌的格局。

總之，考慮到：1.創(chuàng)業(yè)板80%會(huì)上網(wǎng)配售；2.新規(guī)對(duì)申購(gòu)資金的要求；3.銀行股和創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)性差異導(dǎo)致的資金流入流出速度的不平衡；4.2014年1月新股的集中上市；5.年底資金緊張等因素，短期來(lái)看新規(guī)對(duì)市場(chǎng)無(wú)疑構(gòu)成“抽血”。同時(shí)意味著2014年1月之前市場(chǎng)機(jī)會(huì)不大，而銀行股走勢(shì)將強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板。

當(dāng)然，這也意味著存在針對(duì)“新股套利”的“反套利”機(jī)會(huì)。2014年1月，當(dāng)大量資金為打新股抽逃資金時(shí)，勢(shì)必造成一些好公司的股價(jià)被“錯(cuò)殺”，長(zhǎng)線投資者此時(shí)可以潛入。隨著新股發(fā)行高峰期過(guò)去，以及打新收益率的下降，二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將在大跌之后有所回升，從而實(shí)現(xiàn)“反套利”。“反套利”的目標(biāo)當(dāng)然是大幅下跌的創(chuàng)業(yè)板。

創(chuàng)業(yè)板前景難以預(yù)料

除了市值配售外，存量發(fā)行也不利于創(chuàng)業(yè)板短期行情。以往的增量發(fā)行，讓大股東在解禁期之前有動(dòng)力維持股價(jià)。事實(shí)上不少創(chuàng)業(yè)板股票的炒作，其背后都有大股東在“撐腰”。

而新規(guī)明確，“鼓勵(lì)持股滿三年的原有股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后，公司實(shí)際控制人不得發(fā)生變更。”這就使得新股上市同時(shí)大股東可以部分兌現(xiàn)，上市后維持股價(jià)的必要性減弱。存量發(fā)行可以讓創(chuàng)業(yè)板新股的大股東相對(duì)更專注于實(shí)業(yè)投資，不用像現(xiàn)在那樣關(guān)注股價(jià)。從這個(gè)意義上說(shuō)，新規(guī)確實(shí)向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)回歸，對(duì)創(chuàng)業(yè)板是長(zhǎng)期利好，短線卻不利于創(chuàng)業(yè)板炒作。

從市值配售到存量發(fā)行，再到與新規(guī)看似無(wú)關(guān)的借殼上市條件和優(yōu)先股制度，證監(jiān)會(huì)新出臺(tái)的多項(xiàng)措施均包含了促成市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的政策導(dǎo)向。

從利空方面來(lái)說(shuō)，無(wú)一例外均指向創(chuàng)業(yè)板。市值配售除了造成機(jī)構(gòu)齊刷刷減倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板，還意味著未來(lái)創(chuàng)業(yè)板新股籌碼的分散。而以往的發(fā)行制度，由于新股籌碼集中，往往有機(jī)構(gòu)在上市后拉抬新股，間接帶動(dòng)了市場(chǎng)活躍度和相關(guān)類別的指數(shù)上漲。新股籌碼分散，使得新股效應(yīng)減弱，創(chuàng)業(yè)板新股估值空間由此下移，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板老股估值承壓。而創(chuàng)業(yè)板不得借殼，則封閉了該類個(gè)股退市的緩沖區(qū)，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板估值不得不回歸基本面。

反之，市值配售帶來(lái)的場(chǎng)外增量資金、優(yōu)先股制度試點(diǎn)，則支持了銀行股的走強(qiáng)。

過(guò)去四年，創(chuàng)業(yè)板、中小板恒強(qiáng)，銀行股恒弱的情況一直在延續(xù)，這有著很深的利益格局作為基礎(chǔ)，且慣性巨大。依靠市場(chǎng)自身的力量，看來(lái)難以做出調(diào)整。而眼下的一套政策“組合拳”，似乎有望逆轉(zhuǎn)扭曲的市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)。

歷史上市場(chǎng)炒作風(fēng)格的瞬間逆轉(zhuǎn)至少發(fā)生過(guò)兩次。一是1996年12月，在“12·16社論”的打壓下，指數(shù)出現(xiàn)三個(gè)跌停。從第四個(gè)交易日開(kāi)始，深發(fā)展、四川長(zhǎng)虹等當(dāng)時(shí)的績(jī)優(yōu)股止跌不再創(chuàng)新低，而“12·16”之前被爆炒的概念股在反彈后又經(jīng)歷了4-5個(gè)跌停。1997年上半年，深發(fā)展、四川長(zhǎng)虹引領(lǐng)A股走出了另一波牛市，“12·16”成為由炒概念到炒績(jī)優(yōu)的分水嶺。二是2007年5月，在“5·30”印花稅政策的打擊下，上證指數(shù)在五個(gè)交易日內(nèi)跌了20%，當(dāng)時(shí)資產(chǎn)重估的領(lǐng)頭羊萬(wàn)科、招商銀行、中信證券等股票都只跌了一兩天，就迅速回升創(chuàng)出新高，并在接下來(lái)的五個(gè)月里漲了一倍。而“5·30”之前炒作的概念股不但跌幅巨大（很多股票跌了一半以上），而且未能創(chuàng)出新高。“5·30”成為了另一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格逆轉(zhuǎn)的節(jié)點(diǎn)。