導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：財產(chǎn)保險公司；固定資產(chǎn)；管理

中圖分類號：F230 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2015）017-000-01

一、財產(chǎn)保險公司固定資產(chǎn)管理存在的問題

（一）固定資產(chǎn)購置管理不合規(guī)

由于財產(chǎn)保險公司各級機構(gòu)職能與歸屬不同，導(dǎo)致其購置固定資產(chǎn)來源存在多樣性，普遍存在固定資產(chǎn)購置審批不嚴，超固定資產(chǎn)購置預(yù)算購置資產(chǎn)的現(xiàn)象。同時，財險保險公司對盜搶追回車輛管理不規(guī)范，不納入預(yù)算管理且部分未嚴格作為固定資產(chǎn)管理，易滋生商業(yè)賄賂和違法違規(guī)行為。

（二）固定資產(chǎn)配置不合理

財產(chǎn)保險公司缺乏合理同一的固定資產(chǎn)配置標準，未根據(jù)公司實際情況，制定適合公司經(jīng)營發(fā)展的合理配置資產(chǎn)標準；有的公司已經(jīng)制定了相應(yīng)的標準，但是執(zhí)行不嚴，結(jié)果造成總分公司之間、各部門之間資產(chǎn)配置不公。隨意乃至盲目購置固定資產(chǎn)易造成資產(chǎn)的重復(fù)配置、不合理配置，部分機構(gòu)資產(chǎn)配置嚴重不足，而部分機構(gòu)資產(chǎn)長期閑置。

（三）固定資產(chǎn)財務(wù)核算不規(guī)范

財產(chǎn)保險公司固定資產(chǎn)核算主要存在以下問題：一是申請專項資金購置固定資產(chǎn)未在“固定資產(chǎn)”科目中反映，在費用中列支；二是沒有根據(jù)相關(guān)規(guī)定將固定資產(chǎn)擴建增加部分計入固定資產(chǎn)價值中；沒有竣工決算但是已經(jīng)投入使用的規(guī)定資產(chǎn)未根據(jù)相關(guān)規(guī)定進行賬務(wù)處理；四是接受捐贈等固定資產(chǎn)沒有根據(jù)規(guī)定進行賬務(wù)處理，導(dǎo)致這些資產(chǎn)長期游離賬外；五是固定資產(chǎn)對外出資等獲得的收益沒有納入公司預(yù)算中，沒有根據(jù)政府非稅收管理規(guī)定進行“收支兩條線”管理。

二、財產(chǎn)保險公司固定資產(chǎn)管理問題原因分析

（一）管理體制尚需完善

從管理制度方面看，一是現(xiàn)行預(yù)算制度重投入輕管理、重錢輕物，將工作重點放在預(yù)算執(zhí)行情況和結(jié)果的資金流入和流出環(huán)節(jié)；二是當前現(xiàn)有的固定資產(chǎn)購置制度只是對購置行為起到規(guī)范作用，但沒有具體到購置原因、購置資產(chǎn)數(shù)量等；三是現(xiàn)行的財產(chǎn)保險公司會計核算制度規(guī)定無法通過數(shù)據(jù)體現(xiàn)固定資產(chǎn)完好程度，無法反應(yīng)資產(chǎn)真實價值。

從職責權(quán)限方面看，財產(chǎn)保險公司本身權(quán)限過于集中，固定資產(chǎn)管理工作未得到重視，主管部門對各級機構(gòu)固定資產(chǎn)實施監(jiān)督管理力度不足，固定資產(chǎn)管理職能部門的綜合管理作用沒有得到很好的發(fā)揮。

（二）管理機制尚待健全

一是內(nèi)部協(xié)調(diào)機制不健全，公司資產(chǎn)管理使用部門和管理使用人員職責分工不明確，資產(chǎn)管理使用部門和財務(wù)部門之間、部門資產(chǎn)管理使用人員之間存在相互推諉的現(xiàn)象，缺乏協(xié)調(diào)機制；二是約束機制不健全，未按內(nèi)控制度設(shè)立不相容崗位，購置到處置全過程很容易出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象；三是監(jiān)督機制不健全，監(jiān)督不全面、不具體，流程未走入規(guī)范化，導(dǎo)致監(jiān)督工作流于形式，不能及時發(fā)現(xiàn)賬簿記錄中的問題，無法通過監(jiān)督禁止固定資產(chǎn)形成“賬外賬”等嚴重違反財經(jīng)紀律的行為。

三、財產(chǎn)保險公司固定資產(chǎn)管理改進建議

（一）建立健全固定資產(chǎn)管理制度

一是建立健全固定資產(chǎn)管理約束機制，設(shè)立不相容崗位，實行錢物分離，不相容崗位間相互牽制，固定資產(chǎn)購置到處理的過程不能有一個部門或者一個人來負責；二是明確崗位職責，由固定資產(chǎn)管理部門負責管理固定資產(chǎn)實物；三是嚴格履行審批制度，資產(chǎn)處置時應(yīng)遵循公平、公開、共振的原則，健全審批手續(xù)，沒有經(jīng)過批準的不能自作主張?zhí)幚?；四是?guī)范財務(wù)核算制度，定期上報固定資產(chǎn)明細表，并及時進行成本核算，嚴格實行“收支兩條線”管理，對出租、出借、投資收益等有償使用收入和殘值處置收入進行統(tǒng)一核算；五是健全固定資產(chǎn)保管領(lǐng)用制度，建立固定資產(chǎn)管理使用臺賬，核對規(guī)定資產(chǎn)入庫時的完好程度、數(shù)量、規(guī)格等，領(lǐng)用時應(yīng)及時登記，及時制作和修改固定資產(chǎn)卡片、標簽，做到賬卡、賬賬、賬實相符。

（二）提高固定資產(chǎn)預(yù)算管理意識

財產(chǎn)保險公司應(yīng)根據(jù)年度公司預(yù)算目錄，結(jié)合各級機構(gòu)職能和人員編制實際情況，做好規(guī)定資產(chǎn)年度購置計劃，具體制定固定資產(chǎn)配置標準，明確購置程序。編制規(guī)定資產(chǎn)預(yù)算前，各職能部門應(yīng)結(jié)合自己部門的實際情況，合理提出購置需求，具體購置的類型、數(shù)量，上級部門根據(jù)需求，組織預(yù)算編制人員進行論證，根據(jù)實際需求情況確定是否購置。編制固定資產(chǎn)預(yù)算時要遵循勤儉節(jié)約的原則，設(shè)立公用經(jīng)費與專項經(jīng)費，優(yōu)先選擇安排急需、必須的固定資產(chǎn)。在預(yù)算管理中將外借、出資等收益全部納入，避免出現(xiàn)賬外賬。

篇2

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現(xiàn)有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現(xiàn)狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力、行業(yè)競爭的壓力以及適當財務(wù)結(jié)構(gòu)的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產(chǎn)業(yè)務(wù)取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應(yīng)該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現(xiàn)預(yù)期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內(nèi)部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業(yè)面臨的緊迫任務(wù)。

二、保險資金的資產(chǎn)配置

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監(jiān)管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產(chǎn)配置時應(yīng)特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導(dǎo)致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構(gòu)成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構(gòu)成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結(jié)構(gòu)上的差別將導(dǎo)致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產(chǎn)生不同的投資選擇。

第二，國內(nèi)保險市場快速增長產(chǎn)生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現(xiàn)金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應(yīng)對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社保基金和QFII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產(chǎn)配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業(yè)債券、基金、流通股股票、可轉(zhuǎn)債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產(chǎn)品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規(guī)模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應(yīng)提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現(xiàn)多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規(guī)的流通A股、可轉(zhuǎn)債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內(nèi)資本市場的不斷發(fā)展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定的相繼出臺，有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定將成為這部法規(guī)的核心要點。

三、保險公司對資金運用風險的管理控制

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產(chǎn)管理公司；二是委托專業(yè)機構(gòu)運作；三是在保險公司內(nèi)設(shè)資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應(yīng)有效的安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風險預(yù)警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構(gòu)

保險公司資金運用涉及的機構(gòu)和部門包括董事會、總經(jīng)理室、風險管理、內(nèi)部審計、風險監(jiān)督等諸多機構(gòu)和部門。這些機構(gòu)和部門職責分工不一樣，其協(xié)調(diào)運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設(shè)定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經(jīng)理室的職責是根據(jù)董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經(jīng)營規(guī)定和操作程序，包括多種投資組合的數(shù)量和質(zhì)量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內(nèi)部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發(fā)現(xiàn)并糾正公司內(nèi)部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監(jiān)督部門的職責是通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業(yè)資格和整體素質(zhì)以及勝任工作情況等。

2、制定嚴密的內(nèi)控制度

資金運用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內(nèi)部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運作的每個環(huán)節(jié)和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權(quán)限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監(jiān)督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現(xiàn)。

3、建立資金運用信息管理系統(tǒng)

信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發(fā)達的信息網(wǎng)絡(luò)，對外要與國內(nèi)外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關(guān)人員隨時了解市場變化情況；對內(nèi)要與董事、總經(jīng)理室成員、風險管理、審計、監(jiān)督、財務(wù)、業(yè)務(wù)部門聯(lián)接，在系統(tǒng)中及時錄入各種業(yè)務(wù)發(fā)生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據(jù)，為管理者提供及時詳實的分析數(shù)據(jù)，為監(jiān)督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構(gòu)和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風險預(yù)警體系

在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關(guān)注和建立的，比如風險評估和監(jiān)控，資金流動性考核評估、資產(chǎn)負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預(yù)警體系，包括總體及各個投資領(lǐng)域、品種和工具的風險預(yù)警，使投資活動都納入風險管控制度框架內(nèi)，使公司經(jīng)營審慎和穩(wěn)健。

四、加強保險資金運行的監(jiān)管建議

1、為保險資金運用營造好的法制環(huán)境

一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業(yè)已批準辦理的業(yè)務(wù)，抓緊補充制定各項規(guī)章，如《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規(guī)定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產(chǎn)委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領(lǐng)域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據(jù)我國國情，借鑒外國經(jīng)驗，反復(fù)討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監(jiān)管法規(guī)規(guī)章。

2、對保險資金運用范圍的劃定

拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應(yīng)該根據(jù)國際國內(nèi)經(jīng)濟金融運行環(huán)境，結(jié)合保險業(yè)經(jīng)營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經(jīng)驗，逐步放開保險資金運用領(lǐng)域和范圍?？煽紤]放寬以下限制：一是放寬現(xiàn)有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業(yè)債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎(chǔ)建設(shè)和實業(yè)投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當?shù)臅r候允許辦理貸款業(yè)務(wù)。四是放開與金融機構(gòu)相互持股的限制，進行股權(quán)投資。五是適度允許投資金融衍生產(chǎn)品，使保險公司通過套期保值有效規(guī)避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現(xiàn)。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質(zhì)押貸款應(yīng)予禁止，同時還應(yīng)禁止對衍生金融產(chǎn)品的投機性投資。

3、按投資比例監(jiān)管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業(yè)迅猛發(fā)展，保險險種和產(chǎn)品急劇增多。這些產(chǎn)品因其性質(zhì)、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現(xiàn)在承擔責任的時間有先有后，規(guī)模有大有小，效益有好有差。相應(yīng)地，用各種產(chǎn)品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應(yīng)有所區(qū)別。我國保險業(yè)還處于發(fā)展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規(guī)范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監(jiān)管經(jīng)驗與運營慣例，應(yīng)選擇謹慎經(jīng)營和監(jiān)管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應(yīng)對一些投資類別規(guī)定最高比例限制，如對企業(yè)債券現(xiàn)行規(guī)定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產(chǎn)的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產(chǎn)（不含萬能和投連產(chǎn)品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質(zhì)押借款、投資金融衍生產(chǎn)品、境外投資等同樣也要進行比例監(jiān)管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發(fā)行的次級債比例不超過總資產(chǎn)的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發(fā)行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產(chǎn)的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內(nèi)；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等?？傊ㄟ^投資比例限制，可以調(diào)整高風險和低風險投資結(jié)構(gòu)，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優(yōu)化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據(jù)市場變化及需求對公司的運營情況進行調(diào)整。

【論文關(guān)鍵詞】保險資金運用風險管理與控制

【論文摘要】隨著中國保險業(yè)的迅速發(fā)展和保險業(yè)總資產(chǎn)的快速增長，保險資金的運用成為保險公司穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵性因素。文章研究了保險資金在直接進入資本市場后資產(chǎn)配置時應(yīng)特別注意的問題、為保證資金的運作安全，應(yīng)有效安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風險預(yù)警體系以及加強保險資金運行的監(jiān)管建議。

【參考文獻】

[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應(yīng)分析及其風險管理[J].保險世界，2006（1）.

[2]劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風險管理[J].財經(jīng)研究，2004（9）.

篇3

一、引言

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現(xiàn)有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現(xiàn)狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力、行業(yè)競爭的壓力以及適當財務(wù)結(jié)構(gòu)的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產(chǎn)業(yè)務(wù)取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應(yīng)該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現(xiàn)預(yù)期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內(nèi)部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業(yè)面臨的緊迫任務(wù)。

二、保險資金的資產(chǎn)配置

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監(jiān)管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產(chǎn)配置時應(yīng)特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導(dǎo)致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構(gòu)成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構(gòu)成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結(jié)構(gòu)上的差別將導(dǎo)致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產(chǎn)生不同的投資選擇。

第二，國內(nèi)保險市場快速增長產(chǎn)生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現(xiàn)金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應(yīng)對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社?；鸷蚎FII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產(chǎn)配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業(yè)債券、基金、流通股股票、可轉(zhuǎn)債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產(chǎn)品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規(guī)模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應(yīng)提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現(xiàn)多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規(guī)的流通A股、可轉(zhuǎn)債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內(nèi)資本市場的不斷發(fā)展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定的相繼出臺，有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定將成為這部法規(guī)的核心要點。

三、保險公司對資金運用風險的管理控制

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產(chǎn)管理公司；二是委托專業(yè)機構(gòu)運作；三是在保險公司內(nèi)設(shè)資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應(yīng)有效的安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風險預(yù)警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構(gòu)

保險公司資金運用涉及的機構(gòu)和部門包括董事會、總經(jīng)理室、風險管理、內(nèi)部審計、風險監(jiān)督等諸多機構(gòu)和部門。這些機構(gòu)和部門職責分工不一樣，其協(xié)調(diào)運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設(shè)定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經(jīng)理室的職責是根據(jù)董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經(jīng)營規(guī)定和操作程序，包括多種投資組合的數(shù)量和質(zhì)量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內(nèi)部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發(fā)現(xiàn)并糾正公司內(nèi)部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監(jiān)督部門的職責是通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業(yè)資格和整體素質(zhì)以及勝任工作情況等。

2、制定嚴密的內(nèi)控制度

資金運用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內(nèi)部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運作的每個環(huán)節(jié)和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權(quán)限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監(jiān)督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現(xiàn)。

3、建立資金運用信息管理系統(tǒng)

信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發(fā)達的信息網(wǎng)絡(luò)，對外要與國內(nèi)外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關(guān)人員隨時了解市場變化情況；對內(nèi)要與董事、總經(jīng)理室成員、風險管理、審計、監(jiān)督、財務(wù)、業(yè)務(wù)部門聯(lián)接，在系統(tǒng)中及時錄入各種業(yè)務(wù)發(fā)生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據(jù)，為管理者提供及時詳實的分析數(shù)據(jù)，為監(jiān)督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構(gòu)和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風險預(yù)警體系

在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關(guān)注和建立的，比如風險評估和監(jiān)控，資金流動性考核評估、資產(chǎn)負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預(yù)警體系，包括總體及各個投資領(lǐng)域、品種和工具的風險預(yù)警，使投資活動都納入風險管控制度框架內(nèi)，使公司經(jīng)營審慎和穩(wěn)健。

四、加強保險資金運行的監(jiān)管建議

1、為保險資金運用營造好的法制環(huán)境

一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業(yè)已批準辦理的業(yè)務(wù)，抓緊補充制定各項規(guī)章，如《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規(guī)定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產(chǎn)委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領(lǐng)域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據(jù)我國國情，借鑒外國經(jīng)驗，反復(fù)討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監(jiān)管法規(guī)規(guī)章。

2、對保險資金運用范圍的劃定

拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應(yīng)該根據(jù)國際國內(nèi)經(jīng)濟金融運行環(huán)境，結(jié)合保險業(yè)經(jīng)營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經(jīng)驗，逐步放開保險資金運用領(lǐng)域和范圍。可考慮放寬以下限制：一是放寬現(xiàn)有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業(yè)債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎(chǔ)建設(shè)和實業(yè)投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當?shù)臅r候允許辦理貸款業(yè)務(wù)。四是放開與金融機構(gòu)相互持股的限制，進行股權(quán)投資。五是適度允許投資金融衍生產(chǎn)品，使保險公司通過套期保值有效規(guī)避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現(xiàn)。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質(zhì)押貸款應(yīng)予禁止，同時還應(yīng)禁止對衍生金融產(chǎn)品的投機性投資。

篇4

第一條為了加強管理保險外匯資金的境外運用，防范風險，保障被保險人的利益，根據(jù)《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國外匯管理條例》等法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱保險公司是指在中華人民共和國境內(nèi)，經(jīng)中國保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國保監(jiān)會）批準設(shè)立并依法登記注冊的中資保險公司、外資獨資保險公司、中外合資保險公司和外國保險公司分公司。

本辦法所稱保險外匯資金是指保險公司以外幣計價的資本金、公積金、未分配利潤、各項準備金和存入保證金的總和。

第三條保險公司從事外匯資金的境外運用應(yīng)當遵循安全性、流動性和盈利性原則，謹慎投資，自主經(jīng)營，自擔風險。

第四條保險公司從事外匯資金的境外運用應(yīng)當遵守有關(guān)保險和外匯管理的法律、行政法規(guī)及本辦法，遵守境外的相關(guān)法律及規(guī)定。

第五條中國保監(jiān)會和國家外匯管理局（以下簡稱國家外匯局）依法對保險外匯資金的境外運用實施監(jiān)督管理。

第二章資格條件

第六條保險公司從事外匯資金的境外運用，應(yīng)當具備下列條件：

（一）具有經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證；

（二）上年末總資產(chǎn)不低于50億元人民幣；

（三）上年末外匯資金不低于1500萬美元或者其等值的自由兌換貨幣；

（四）償付能力額度符合中國保監(jiān)會有關(guān)規(guī)定；

（五）設(shè)有專業(yè)的資金運用部門或者相關(guān)的保險資產(chǎn)管理公司；

（六）內(nèi)部管理制度和風險控制制度符合《保險資金運用風險控制指引》的規(guī)定；

（七）擁有2年以上境外投資經(jīng)歷的專業(yè)管理人員的數(shù)量符合有關(guān)規(guī)定；

（八）中國保監(jiān)會和國家外匯局規(guī)定的其他條件。

第七條保險公司從事外匯資金的境外運用，應(yīng)當在公司上年末外匯資金余額內(nèi)，向國家外匯局提出匯出境外的投資付匯申請，并提交下列文件和材料一式三份：

（一）申請書，至少應(yīng)當包括申請人的基本情況、擬申請投資付匯額度以及投資計劃；

（二）上一年度經(jīng)會計事務(wù)所審計的公司財務(wù)報表及外幣資產(chǎn)負債表；

（三）上一年度末和最近季度末經(jīng)會計事務(wù)所審計的償付能力狀況報告及其說明；

（四）內(nèi)設(shè)的專業(yè)資金運用部門或者相關(guān)的保險資產(chǎn)管理公司情況介紹；

（五）內(nèi)部管理制度和風險控制制度；

（六）從事境外投資的專業(yè)人員簡歷；

（七）境內(nèi)托管人的有關(guān)材料和托管協(xié)議草案；

（八）境外受托人的有關(guān)材料和資產(chǎn)委托管理協(xié)議草案,沒有境外受托人的除外；

（九）中國保監(jiān)會和國家外匯局規(guī)定的其他材料。

國家外匯局應(yīng)當自收到完整的申請文件之日起20日內(nèi)，作出核準或者不予核準的決定。決定核準的，應(yīng)當書面通知申請人核準的投資付匯額度；決定不予核準的，應(yīng)當書面通知申請人并說明理由。核準或者不予核準的決定同時抄送中國保監(jiān)會。

第八條保險公司因增資擴股、海外上市等因素外匯資金增加的，可以向國家外匯局提交有關(guān)文件和材料申請增加當年的投資付匯額度。

國家外匯局應(yīng)當按照本辦法第七條的規(guī)定進行核準。

第三章投資范圍和比例

第九條保險外匯資金的境外運用限于下列投資品種或者工具：

（一）銀行存款；

（二）外國政府債券、國際金融組織債券和外國公司債券；

（三）中國的政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券；

（四）銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品；

（五）國務(wù)院規(guī)定范圍內(nèi)的其他投資品種和工具。

前款第（一）項所稱銀行是指中資商業(yè)銀行的境外分行和國際公認評級機構(gòu)最近3年對其長期信用評級在A級或者相當于A級以上的外國銀行。

前款第（二）項所稱債券是指國際公認評級機構(gòu)對其評級在A級或者相當于A級以上的債券。

前款第（四）項所稱貨幣市場產(chǎn)品是指國際公認評級機構(gòu)對其評級在AAA級或者相當于AAA級的貨幣市場固定收益產(chǎn)品。

第十條保險外匯資金的境外運用，其比例應(yīng)當符合下列規(guī)定：

（一）保險公司的可投資總額，不得超過公司上年末外匯資金余額的80％，保險公司出現(xiàn)本辦法第八條規(guī)定情形的，其可投資總額不得超過其上年末外匯資金余額與增加資金合計的80％；

（二）保險公司的實際投資總額，不得超過國家外匯局核準的投資付匯額度;

（三）保險公司在同一銀行的存款，不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的30%，其在境外外匯資金運用結(jié)算賬戶的資金余額不受本項規(guī)定限制；

（四）除中國的政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券外，保險公司投資信用評級在A級的所有債券余額，按成本價格計算，不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的30%;

（五）除中國的政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券外，保險公司投資信用評級在AA級以下的所有債券余額，按成本價格計算，不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的70%;

（六）保險公司投資同一公司或者企業(yè)發(fā)行債券的余額，按成本價格計算，不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的10%；

（七）保險公司投資中國的政府或者企業(yè)在境外發(fā)行債券的余額，按成本價格計算，不得超過國家外匯局核準的投資付匯額度。

第四章投資管理

第十一條保險外匯資金的境外運用業(yè)務(wù)應(yīng)當由總公司統(tǒng)一進行資產(chǎn)戰(zhàn)略配置，內(nèi)設(shè)的專業(yè)資金運用部門或者相關(guān)保險資產(chǎn)管理公司負責業(yè)務(wù)管理。

保險公司分支機構(gòu)不得從事外匯資金的境外運用業(yè)務(wù)。

第十二條保險外匯資金的境外運用必須依據(jù)《保險資金運用風險控制指引》，建立完善的風險控制制度。

風險控制制度至少應(yīng)當包括投資決策流程、投資授權(quán)制度、研究報告制度、風險評估和績效考核指標體系。

第十三條保險公司從事外匯資金境外運用，可以委托符合本辦法第十四條規(guī)定條件的境外專業(yè)投資機構(gòu)進行投資管理。

第十四條受托管理保險外匯資金的境外專業(yè)投資機構(gòu)，應(yīng)當具備下列條件：

（一）依照所在國家或者地區(qū)的法律，可以經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

（二）風險監(jiān)控指標符合所在國家或者地區(qū)的法律和監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定；

（三）實收資本和凈資產(chǎn)均不低于6000萬美元或者其等值的自由兌換貨幣，管理資產(chǎn)規(guī)模不低于500億美元或者其等值的自由兌換貨幣；

（四）法人治理結(jié)構(gòu)健全，內(nèi)部管理制度和風險控制機制完善，最近3年在所在國家或者地區(qū)，無重大違法、違規(guī)行為的記錄；

（五）具有10年以上國際資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)驗，并有相應(yīng)數(shù)量的專業(yè)投資人員；

（六）書面承諾在必要時，根據(jù)中國保監(jiān)會的要求，如實提供有關(guān)保險外匯資金境外運用的交易情況；

（七）所在國家或者地區(qū)的金融監(jiān)管制度完善，金融監(jiān)管部門與中國金融監(jiān)管機構(gòu)已簽訂監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系；

（八）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他審慎條件。

境內(nèi)金融機構(gòu)在境外設(shè)立的專業(yè)投資機構(gòu)，受托管理保險外匯資金的規(guī)定，由中國保監(jiān)會另行制定。

第十五條保險公司委托境外受托人進行投資管理的，應(yīng)當由內(nèi)設(shè)的專業(yè)資金運用部門或者相關(guān)的保險資產(chǎn)管理公司負責委托事務(wù)，評價委托資產(chǎn)的風險狀況、境外受托人的投資業(yè)績和管理能力。

選擇境外受托人管理保險外匯資金，應(yīng)當充分考慮管理風險，委托管理的外匯資金應(yīng)當適度分散。

第十六條保險外匯資金的境外運用應(yīng)當注重在期限結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)等方面與外匯資金的負債相匹配。

保險外匯資金的境外運用應(yīng)當優(yōu)先購買中國的政府和企業(yè)在境外發(fā)行的債券。

第五章資產(chǎn)托管

第十七條保險公司從事外匯資金的境外運用，應(yīng)當委托境內(nèi)商業(yè)銀行托管其境外運用的全部資產(chǎn)。

前款所稱商業(yè)銀行是指中國境內(nèi)的中資銀行、外國銀行分行、中外合資銀行和外資獨資銀行。

第十八條作為保險公司境內(nèi)托管人的商業(yè)銀行，應(yīng)當具備下列條件：

（一）取得外匯指定銀行資格3年以上；

（二）實收資本不低于80億元人民幣，其中中資銀行的外匯資本金不低于10億元人民幣等值的自由兌換貨幣，外國銀行分行的實收資本按其總行計算；

（三）取得境內(nèi)證券投資基金托管業(yè)務(wù)資格；

（四）法人治理結(jié)構(gòu)健全，內(nèi)部管理制度和風險控制機制完善；

（五）設(shè)有專門的托管部門和相應(yīng)數(shù)量熟悉全球托管業(yè)務(wù)的專職人員；

（六）具備安全、高效的清算交割系統(tǒng)及災(zāi)難應(yīng)變機制；

（七）最近3年無重大違法、違規(guī)行為的記錄，且其總行或者分行未受所在國家或者地區(qū)監(jiān)管部門的重大處罰；

（八）中國保監(jiān)會和國家外匯局規(guī)定的其他條件。

外國銀行分行，其總行托管規(guī)模在1000億美元以上的，可以不受前款第（三）項規(guī)定條件的限制。

第十九條保險公司的境內(nèi)托管人，應(yīng)當履行下列義務(wù)：

（一）保管保險公司托管的外匯資金和證券；

（二）開設(shè)保險外匯資金的境內(nèi)托管賬戶、境外外匯資金運用結(jié)算賬戶和證券托管賬戶；

（三）辦理外匯資金的匯出、匯入以及相關(guān)匯兌手續(xù)；

（四）與境外托管人共同監(jiān)督保險公司、保險資產(chǎn)管理公司、境外受托人的境外投資運作；

（五）發(fā)現(xiàn)保險公司、保險資產(chǎn)管理公司或者境外受托人投資指令違法、違規(guī)的，及時通知保險公司；

（六）監(jiān)督境外托管人，確保保險外匯資金被安全托管；

（七）保存保險公司境外運用的外匯資金匯入、匯出、資金往來及證券交易的記錄、憑證等相關(guān)資料，不少于15年；

（八）按照《國際收支統(tǒng)計申報辦法》、《金融機構(gòu)進行國際收支統(tǒng)計申報的業(yè)務(wù)操作規(guī)程》、《金融機構(gòu)對境外資產(chǎn)負債及損益申報業(yè)務(wù)操作規(guī)定》等規(guī)定，辦理國際收支統(tǒng)計申報；

（九）協(xié)助中國保監(jiān)會和國家外匯局檢查保險外匯資金的境外運用情況；

（十）中國保監(jiān)會和國家外匯局規(guī)定的其他義務(wù)。

第二十條保險公司的境內(nèi)托管人應(yīng)當按照下列要求提交有關(guān)報告：

（一）自開設(shè)保險公司的境內(nèi)托管賬戶、境外外匯資金運用結(jié)算賬戶和證券托管賬戶之日起5日內(nèi)，報告中國保監(jiān)會和國家外匯局；

（二）自保險公司匯出本金或者匯回本金、收益之日起2日內(nèi)，向國家外匯局報告有關(guān)資金的匯出、匯入情況，并抄送中國保監(jiān)會；

（三）每月結(jié)束后5日內(nèi)，向中國保監(jiān)會和國家外匯局報告有關(guān)保險公司境內(nèi)托管賬戶的收支情況；

（四）每一季度結(jié)束后10日內(nèi)，向中國保監(jiān)會和國家外匯局報送保險外匯資金的境外運用情況報表；

（五）每一會計年度結(jié)束后1個月內(nèi)，向中國保監(jiān)會和國家外匯局報送保險公司上一年度外匯資金的境外運用情況報表；

（六）發(fā)現(xiàn)保險公司、保險資產(chǎn)管理公司或者境外受托人投資指令違法、違規(guī)的，及時向中國保監(jiān)會和國家外匯局報告；

（七）中國保監(jiān)會和國家外匯局規(guī)定的其他報告事項。

第二十一條保險公司在收到國家外匯局有關(guān)投資付匯額度的核準文件后，應(yīng)當持核準文件，與境內(nèi)托管人簽訂托管協(xié)議，并開立境內(nèi)托管賬戶。

第二十二條保險公司應(yīng)當自境內(nèi)托管賬戶開設(shè)之日起5日內(nèi)，向中國保監(jiān)會和國家外匯局報送下列文件：

（一）托管協(xié)議；

（二）境內(nèi)托管人按規(guī)定監(jiān)督保險公司使用境內(nèi)托管賬戶、境外外匯資金運用結(jié)算賬戶和證券托管賬戶的書面承諾。

托管協(xié)議必須載明本辦法第十九條、第二十條規(guī)定的境內(nèi)托管人義務(wù)，境內(nèi)托管人違反上述義務(wù)，中國保監(jiān)會或者國家外匯局要求保險公司更換境內(nèi)托管人的，保險公司有權(quán)提前終止合同。

第二十三條下列資金屬于保險公司境內(nèi)托管賬戶的收入范圍：

（一）保險公司劃入的外匯資金；

（二）境外匯回的保險外匯資金；

（三）銀行存款本金及利息收入；

（四）債券利息收入及賣出債券所得價款；

（五）貨幣市場產(chǎn)品的利息收入及賣出貨幣市場產(chǎn)品的所得價款；

（六）其他收入。

第二十四條下列支出屬于保險公司境內(nèi)托管賬戶的支出范圍：

（一）劃入境外外匯資金運用結(jié)算賬戶的資金；

（二）匯回保險公司的保險外匯資金

（三）銀行存款；

（四）買入債券支付的價款，包括支付的印花稅、資本利得稅等稅費；

（五）貨幣兌換費、托管費以及資產(chǎn)管理費；

（六）各類手續(xù)費；

（七）其他支出。

第二十五條境內(nèi)托管人選擇境外商業(yè)銀行作為其境外托管人的，應(yīng)當滿足托管協(xié)議規(guī)定的條件。

境內(nèi)托管人應(yīng)當在境外托管人處，開設(shè)保險外匯資金的境外外匯資金運用結(jié)算賬戶和證券托管賬戶，用于與境外證券登記結(jié)算機構(gòu)之間的資金結(jié)算業(yè)務(wù)和證券托管業(yè)務(wù)。

第二十六條境內(nèi)托管人應(yīng)當選擇滿足下列條件的境外商業(yè)銀行，作為其境外托管人：

（一）實收資本不低于25億美元或者其等值的自由兌換貨幣；

（二）國際公認評級機構(gòu)最近3年對其長期信用評級在A級或者相當于A級以上；

（三）具有所在國家或者地區(qū)監(jiān)管部門認定的托管資格，或者與境內(nèi)托管人具有合作關(guān)系；

（四）法人治理結(jié)構(gòu)健全、內(nèi)部管理制度和風險控制機制完善；

（五）設(shè)有專門的托管部門，擁有相應(yīng)數(shù)量熟悉所在國家或者地區(qū)托管業(yè)務(wù)的專職人員；

（六）具備安全、高效的清算交割系統(tǒng)及災(zāi)難應(yīng)變機制；

（七）最近3年在所在國家或者地區(qū)，無受重大處罰記錄；

（八）所在國家或者地區(qū)的金融監(jiān)管制度完善，金融監(jiān)管部門與中國金融監(jiān)管機構(gòu)已簽訂監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系；

（九）中國保監(jiān)會和國家外匯局規(guī)定的其他審慎條件。

第二十七條保險公司的境內(nèi)托管人和境外托管人必須將其自有資產(chǎn)和受托資產(chǎn)嚴格分開，必須為不同保險公司境外運用的外匯資金分別設(shè)置賬戶、分別管理。

第六章監(jiān)督管理

第二十八條國家外匯局可以根據(jù)國際收支總體狀況，調(diào)整保險外匯資金境外運用的投資付匯額度。

第二十九條保險公司從事外匯資金的境外運用，不得超出本辦法第九條、第十條的規(guī)定，且不得有下列行為：

（一）向他人發(fā)放貸款或者提供擔保；

（二）洗錢；

（三）與境外受托人、境內(nèi)托管人和境外托管人合謀獲取非法利益；

（四）中國和境外的相關(guān)法律及規(guī)定禁止的行為。

第三十條保險公司與境外受托人、境內(nèi)托管人簽定相關(guān)協(xié)議時，應(yīng)當明確要求境外受托人、境內(nèi)托管人及時向中國保監(jiān)會和國家外匯局提供有關(guān)報表及相關(guān)資料。

第三十一條中國保監(jiān)會和國家外匯局可以要求保險公司、境內(nèi)托管人提供保險外匯資金境外運用的有關(guān)資料；必要時，可以對保險公司進行現(xiàn)場檢查或者委托專業(yè)中介機構(gòu)進行現(xiàn)場檢查。

第三十二條受托管理保險外匯資金的境外商業(yè)銀行，不得兼任境內(nèi)托管人和境外托管人。

第三十三條保險公司發(fā)生下列情形之一的，應(yīng)當在發(fā)生后5日內(nèi)向國家外匯局報告：

（一）變更境外受托人、境內(nèi)托管人或者境外托管人的；

（二）公司注冊資本和股東結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化的；

（三）涉及重大訴訟、受到重大處罰和其他重大事項的；

（四）國家外匯局規(guī)定的其他情形。

保險公司發(fā)生前款規(guī)定的第（一）項、第（三）項情形的，應(yīng)當同時報告中國保監(jiān)會。

第三十四條保險公司的境內(nèi)托管人發(fā)生下列情形之一的，應(yīng)當在發(fā)生后5日內(nèi)報告中國保監(jiān)會和國家外匯局：

（一）注冊資本和股東結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化的；

（二）涉及重大訴訟、受到重大處罰的；

（三）中國保監(jiān)會和國家外匯局規(guī)定的其他事項。

第三十五條保險公司和保險公司的境內(nèi)托管人違反本辦法和其他有關(guān)保險及外匯管理規(guī)定的，由有關(guān)監(jiān)管部門按照各自的權(quán)限和監(jiān)管職責給予行政處罰。

保險公司違反本辦法情節(jié)嚴重的，中國保監(jiān)會可以限制其業(yè)務(wù)范圍、責令其停止接受新業(yè)務(wù)或者吊銷其經(jīng)營保險業(yè)務(wù)許可證。

境內(nèi)托管人違反本辦法情節(jié)嚴重的，中國保監(jiān)會可以責令保險公司予以更換。

第三十六條受托管理保險外匯資金的境外受托人違反有關(guān)規(guī)定時，中國保監(jiān)會和國家外匯局可以要求保險公司更換境外受托人。

第七章附則

第三十七條本辦法所稱上報中國保監(jiān)會和國家外匯局的材料，以中文文本為準。

第三十八條保險公司在香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)運用外匯資金，參照本辦法相關(guān)條款執(zhí)行。

第三十九條保險資產(chǎn)管理公司外匯資金境外運用參照本辦法執(zhí)行。

第四十條本辦法所稱的“日”是指工作日，不含法定節(jié)假日。

篇5

關(guān)鍵詞： 銀證合作；發(fā)展現(xiàn)狀；對策建議

一、我國銀證合作的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）為銀證合作提供政策依據(jù)的法律法規(guī)不斷出臺

為了支持資本市場的發(fā)展，提高我國金融業(yè)的競爭力，近年來政府陸續(xù)出臺了一系列旨在促進銀行業(yè)和證券業(yè)合作、規(guī)范發(fā)展的政策和規(guī)定，如《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》、《證券公司進入銀行間同業(yè)拆借市場管理規(guī)定》、《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》、《基金管理公司進入銀行間市場管理規(guī)定》以及《開放式投資基金試點辦法》等法律法規(guī)。2004年2月國務(wù)院出臺了《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，隨后陸續(xù)出臺了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點內(nèi)部控制指引》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則(試行)》和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則（試行）》等規(guī)范性文件。

（二）銀證合作關(guān)系不斷深化

近年來，銀行業(yè)與證券業(yè)之間的合作關(guān)系進一步深化，兩大行業(yè)之間的資金開始有序流動。截至2010年3月，我國共有14家銀行上市募集資金，其中包括中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行等大型國有控股銀行。同時，銀行業(yè)與證券業(yè)之間的外部分工型業(yè)務(wù)合作取得長足發(fā)展。銀證雙方利用各自的專業(yè)優(yōu)勢，設(shè)計跨市場的金融產(chǎn)品，進行業(yè)務(wù)的分拆、組合和相互，通過發(fā)展新業(yè)務(wù)或?qū)F(xiàn)有業(yè)務(wù)進行交叉形成新的分工合作關(guān)系。截至2007年底，證券行業(yè)已經(jīng)基本全行業(yè)實現(xiàn)客戶交易結(jié)算資金第三存管制度，客戶保證金全部委托商業(yè)銀行進行獨立存管。基于第三方存管業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，銀行業(yè)與證券業(yè)在聯(lián)合拓展客戶、共同營銷“大小非”客戶和為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)服務(wù)的合作關(guān)系逐漸深入。商業(yè)銀行銷售證券類理財產(chǎn)品取得了很大發(fā)展，證券投資基金、券商集合資產(chǎn)管理計劃和“一對多”基金專戶理財?shù)犬a(chǎn)品通過商業(yè)銀行的銷售規(guī)模得以迅速擴大。銀行業(yè)與證券業(yè)在理財產(chǎn)品方面的推廣和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)合作不斷向前發(fā)展。

（三）金融控股公司取得較大發(fā)展

隨著政策環(huán)境的調(diào)整，這幾年各種類型的金融控股公司取得了很好的發(fā)展。成立于1979年10月的中信集團，已發(fā)展成為最為典型、具有較大規(guī)模的跨國公司集團，控股或擁有的子公司涉及銀行、證券、保險、信托、期貨等各類金融業(yè)務(wù)。1995年8月，中國建設(shè)銀行與美國摩根斯坦利投資集團等5家機構(gòu)聯(lián)合發(fā)起成立了第一家中外合資的投資銀行――中國國際金融有限公司，建行以控股42.5％成為第一大股東。自2005年建信基金、工銀瑞信基金等銀行系基金相繼登場。2008年3月18日，農(nóng)銀匯理基金管理公司正式成立，至此，國內(nèi)五大銀行（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行）都擁有了控股的基金公司。中國平安保險(集團)股份有限公司是融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團。創(chuàng)辦于1983年5月的中國光大集團現(xiàn)已發(fā)展成為以經(jīng)營銀行、證券、保險、投資管理等業(yè)務(wù)為主的特大型企業(yè)集團，中國光大集團在境內(nèi)有中國光大銀行股份有限公司、光大證券股份有限公司、光大永明人壽保險公司、光大金控資產(chǎn)管理公司等金融機構(gòu)。為適應(yīng)加入世貿(mào)組織后我國金融業(yè)競爭的新形勢,金融控股公司內(nèi)部實施銀行業(yè)和證券業(yè)之間的股權(quán)聯(lián)合，銀行業(yè)與證券業(yè)之間合作逐步向縱深發(fā)展。

二、推動我國銀證合作發(fā)展的對策建議

（一）共同開發(fā)利用信息資源，提高金融市場資源配置效率

在經(jīng)營過程中，證券公司和銀行都需要了解有關(guān)客戶資料，包括客戶的資信、客戶的需求等。而商業(yè)銀行和券商的目標市場存在一定的重疊。如果銀行和證券公司各自對同一對象進行調(diào)查研究，就要付出雙倍的費用，銀行、證券公司完全可以通過分工合作，降低銀行、券商信息收集成本。所以信息共享應(yīng)成為銀證合作的主要內(nèi)容之一。銀證信息合作的具體內(nèi)容包括：共同研究金融市場的某些重大問題；證券公司和銀行合作建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)站；銀證聯(lián)手進行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。銀證合作能夠形成合力，為客戶提供更加綜合的、高附加值、全面的品種服務(wù)，有利于銀行和證券公司之間資源共享和優(yōu)勢互補，從而在提高資源配置效率的同時實現(xiàn)各自效益最大化。一方面，銀行適當?shù)貐⑴c證券市場，拓展其在批發(fā)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，分享證券公司掌握的有關(guān)上市公司信息資源，能減少信息不對稱，從而提高貸款決策質(zhì)量，并有利于其多元化地運用資產(chǎn)和進行資產(chǎn)負債管理，從而建立和維持一種風險相對分散的資產(chǎn)和負債組合。同時，商業(yè)銀行通過兼并、收購或其他方式融入投資銀行業(yè)務(wù)，可以擴大規(guī)模，獲取利潤。另一方面，證券公司也可以利用銀行的網(wǎng)點資源、龐大的客戶資源及支付清算系統(tǒng)提高其市場資源利用能力；利用長期貸款、抵押融資及發(fā)行債券等方法解決其融資難題。此外，金融人才的同質(zhì)性使銀證雙方的人員優(yōu)勢互補，大大提高金融市場資源配置效率。

（二）繼續(xù)完善法律法規(guī)，改善銀證合作的法律政策環(huán)境

金融體制的類型并不是一成不變的，而是一個動態(tài)的發(fā)展過程。隨著金融企業(yè)內(nèi)控水平的提高和外部環(huán)境的變化，我國分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的金融體制也會發(fā)生一些變化。從長遠來看，隨著技術(shù)更新、金融產(chǎn)品市場化和金融市場國際化的飛速發(fā)展，我國金融體制可能向混業(yè)經(jīng)營模式演變；從中短期來看，分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的金融體制仍將繼續(xù)存在，但是不同類型金融機構(gòu)在分業(yè)環(huán)境下的合作程度將會進一步加深。

金融體制的類型是一個動態(tài)的演變過程，因而決定金融體制的金融立法也不應(yīng)當是不可改變的。隨著世界經(jīng)濟金融一體化的加速，為了適應(yīng)提高金融業(yè)國際競爭力和國家綜合國力的客觀現(xiàn)實需要，金融業(yè)經(jīng)營的法律和政策環(huán)境也應(yīng)當順應(yīng)歷史的潮流，進行相應(yīng)的變革。從《格拉斯――斯蒂格爾法案》、《1993年銀行法》到《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，正是金融立法的變革推動了美國金融業(yè)的經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。我國金融模式的演變是一個長期過程，現(xiàn)階段金融立法和政策制定的原則應(yīng)該是有利于我國金融機構(gòu)在分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的體制下加強相互協(xié)調(diào)與合作，提高金融系統(tǒng)的運行效率。金融法律和政策對金融機構(gòu)業(yè)務(wù)合作和產(chǎn)品創(chuàng)新的管制應(yīng)當進一步放松，為銀證合作留下足夠的法律政策空間，可在一定程度上放開銀證雙方進入對方業(yè)務(wù)的限制，減少銀證合作的政策性風險，逐步允許銀行經(jīng)營風險較小的證券業(yè)務(wù)(如承銷、財務(wù)顧問、資本運作等)，允許證券公司經(jīng)營商業(yè)銀行的一部分中間業(yè)務(wù)(如擔保、簽證、項目融資等)。

（三）建立健全金融控股公司，發(fā)展深層次合作關(guān)系

我國金融機構(gòu)的分業(yè)合作缺乏穩(wěn)定性和持久性的重要原因之一就是合作雙方?jīng)]有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系，合作中協(xié)調(diào)難度較大。解決這一問題的思路就是推動不同類型金融機構(gòu)之間建立產(chǎn)權(quán)聯(lián)系。由于我國目前實行的監(jiān)管模式不允許金融機構(gòu)之間相互控制、滲透，現(xiàn)階段不同類型金融機構(gòu)之間建立產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的主要方法是成立金融控股公司。在純粹性金融控股公司中，銀行、證券、信托、保險等金融業(yè)務(wù)子公司相互之間并不參股，但均由控股公司參股或控股，因而不同金融業(yè)務(wù)子公司之間相互間接建立了產(chǎn)權(quán)聯(lián)系。在金融控股公司模式下，不同類型的金融業(yè)務(wù)子公司在控股母公司的協(xié)調(diào)下互動，信息、人力資源和其它投入要素可以相互流動，在市場和分銷網(wǎng)絡(luò)上可以買現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。相對于沒有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的金融機構(gòu)之間的合作，金融控股公司是一個公司治理結(jié)構(gòu)有效而健全的利益集合體，主要通過獨立的子公司進行跨業(yè)經(jīng)營,為銀行和證券的合作提供組織上的保證。這種金融控股公司內(nèi)部的分業(yè)合作效率更高，合作的穩(wěn)定性和持久性更強。金融控股公司具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟效益，可以在一個金融服務(wù)機構(gòu)內(nèi)，為客戶辦理所有的金融交易，提供全面的金融服務(wù)。金融控股公司的內(nèi)設(shè)“防火墻”制度,可以最大限度規(guī)避不同子公司間的風險傳染，防止證券業(yè)經(jīng)營風險轉(zhuǎn)移到銀行系統(tǒng)。

（四）加快金融創(chuàng)新的步伐，積極推出創(chuàng)新產(chǎn)品

我國銀行和證券行業(yè)應(yīng)當不斷利用現(xiàn)代金融工程技術(shù)，聯(lián)合設(shè)計適應(yīng)不同投資者需要的金融產(chǎn)品，提高原有金融產(chǎn)品的質(zhì)量和檔次，才能夠提高金融合作的效率。監(jiān)管層也應(yīng)當鼓勵金融機構(gòu)合作進行產(chǎn)品創(chuàng)新。要在持續(xù)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新中提高銀證合作的層次和水平。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)應(yīng)逐步向資本市場的邊緣業(yè)務(wù)、部分核心業(yè)務(wù)甚至衍生業(yè)務(wù)拓展。首先，可以探索證銀融資產(chǎn)品創(chuàng)新，證券公司可以作為一般性公司從銀行獲得不動產(chǎn)抵押貸款、信用貸款等，還可以通過對證券公司主辦存管銀行的帳戶進行處理，進行帳戶質(zhì)押融資；其次，通過一定的契約安排，證券公司可以從商業(yè)銀行為自己作為主承銷商的擬上市公司提供搭橋貸款，這種契約安排既可以保證企業(yè)對資金的需求，又可以保障銀行信貸的安全性，銀行的搭橋貸款是證券公司爭取主承銷地位的重要手段；此外，證券公司可以與商業(yè)銀行合作，通過不斷創(chuàng)造衍生金融產(chǎn)品，規(guī)避金融風險；證券公司還可以與商業(yè)銀行合作，通過資產(chǎn)證券化方式，對商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化；最后，證銀還可以在委托資產(chǎn)管理方面進行創(chuàng)新，滿足客戶的多元化需求。

（五）提高監(jiān)管水平，加強監(jiān)管機構(gòu)與金融企業(yè)的交流

不斷發(fā)展的銀證合作，要求監(jiān)管機構(gòu)進行制度創(chuàng)新，提高監(jiān)管水平，實現(xiàn)金融效率和金融安全兩個目標。加強銀行監(jiān)管機構(gòu)和證券監(jiān)管機構(gòu)的密切配合和協(xié)調(diào)，逐步形成高效、協(xié)調(diào)運作的金融監(jiān)管機制，促進我國銀行業(yè)與證券業(yè)協(xié)調(diào)運行，促進金融市場的發(fā)展和資金運行效率的提高。應(yīng)在條件進一步成熟的情況下，進行監(jiān)管機構(gòu)創(chuàng)新，聚合銀監(jiān)會的銀行監(jiān)管職能、證監(jiān)會的證券監(jiān)管職能、以及保監(jiān)會的保險監(jiān)管職能，成立金融監(jiān)管委員會，對商業(yè)銀行、證券業(yè)、保險業(yè)實行統(tǒng)一的監(jiān)管，切實提高金融監(jiān)管效能，強化風險控制能力。監(jiān)管的法制化建設(shè)同樣刻不容緩,要不斷完善相關(guān)的法律法規(guī)，使監(jiān)管機構(gòu)有法必依，能夠按照程序性規(guī)定實施規(guī)范監(jiān)管。通過建立自銀行、證券公司到行業(yè)協(xié)會再到監(jiān)管機構(gòu)的溝通渠道，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的協(xié)調(diào)與溝通作用，確保銀行、證券公司的業(yè)務(wù)開展與相關(guān)法律法規(guī)的一致性。尤其是對于創(chuàng)新型業(yè)務(wù)與交叉性型業(yè)務(wù)，由于其所獨有的創(chuàng)新性和前瞻性，很容易走進政策與法律的敏感地帶，從而受到監(jiān)管部門的限制。從這個意義上講，銀證合作業(yè)務(wù)的廣泛開展，絕對不僅僅是銀行和證券公司兩者之間事情，監(jiān)管機構(gòu)在加強監(jiān)管的同時，有必要在相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展初期即給予必要的政策指導(dǎo)和法律規(guī)范，盡量避免由于事后監(jiān)管所造成的大量資源浪費和給客戶帶來不便。如果監(jiān)管機構(gòu)能夠提前加強與銀行、證券公司的溝通與交流，讓創(chuàng)新型業(yè)務(wù)按照符合相關(guān)法律法規(guī)的方向發(fā)展，就可以避免這類事件的發(fā)生。

（六） 建立適當?shù)馁Y金管道，實現(xiàn)銀行與資本市場的資金互動

我國證券公司自有資金少，外源資金更少，融資渠道狹窄易誘發(fā)證券市場的支付性風險。就目前來說，我國證券公司和銀行可以利用的融資渠道主要有增資擴股，股票質(zhì)押貸款，發(fā)行金融債券，特種信用貸款融資，票據(jù)融資，證券回購，以客戶的證券作抵押的信用交易，參加銀行間同業(yè)拆借市場，上市融資等9種，其中 7種是與銀行直接發(fā)生的交易關(guān)系，其中4種就是銀行貸款。因此，建立有效的融資機制的關(guān)鍵是要打通銀行和資本市場的資金通道，為證券公司建立合法的融資渠道，銀行信貸資金應(yīng)當成為實現(xiàn)銀行與資本市場的資金良性互動的重要媒質(zhì)。當然資金互動不是無條件的，打通銀行與資本市場資金循環(huán)渠道要設(shè)立風險防范機制，建立風險防火墻，堅持一個原則：商業(yè)銀行作為投資主體直接進入資本市場是必須絕對禁止的，否則它會使資本市場的風險沒有約束地傳導(dǎo)到商業(yè)銀行體系中來，這對整個金融體系的安全是災(zāi)難性的。

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篇6

第一條為進一步發(fā)展貨幣市場、規(guī)范同業(yè)拆借交易、防范同業(yè)拆借風險、維護同業(yè)拆借各方當事人的合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國商業(yè)銀行法》等有關(guān)法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法適用于在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的金融機構(gòu)之間進行的人民幣同業(yè)拆借交易。

第三條本辦法所稱同業(yè)拆借，是指經(jīng)中國人民銀行批準進入全國銀行間同業(yè)拆借市場（以下簡稱同業(yè)拆借市場）的金融機構(gòu)之間，通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)進行的無擔保資金融通行為。全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)包括：（一）全國銀行間同業(yè)拆借中心的電子交易系統(tǒng)；（二）中國人民銀行分支機構(gòu)的拆借備案系統(tǒng)；（三）中國人民銀行認可的其他交易系統(tǒng)。

第四條中國人民銀行依法對同業(yè)拆借市場進行監(jiān)督管理。金融機構(gòu)進入同業(yè)拆借市場必須經(jīng)中國人民銀行批準，從事同業(yè)拆借交易接受中國人民銀行的監(jiān)督和檢查。

第五條同業(yè)拆借交易應(yīng)遵循公平自愿、誠信自律、風險自擔的原則。

第二章市場準入管理

第六條下列金融機構(gòu)可以向中國人民銀行申請進入同業(yè)拆借市場：（一）政策性銀行；（二）中資商業(yè)銀行；（三）外商獨資銀行、中外合資銀行；（四）城市信用合作社；（五）農(nóng)村信用合作社縣級聯(lián)合社；（六）企業(yè)集團財務(wù)公司；（七）信托公司；（八）金融資產(chǎn)管理公司；（九）金融租賃公司；（十）汽車金融公司；（十一）證券公司；（十二）保險公司；（十三）保險資產(chǎn)管理公司；（十四）中資商業(yè)銀行（不包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行）授權(quán)的一級分支機構(gòu)；（十五）外國銀行分行；（十六）中國人民銀行確定的其他機構(gòu)。

第七條申請進入同業(yè)拆借市場的金融機構(gòu)應(yīng)當具備以下條件：（一）在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立；（二）有健全的同業(yè)拆借交易組織機構(gòu)、風險管理制度和內(nèi)部控制制度；（三）有專門從事同業(yè)拆借交易的人員；（四）主要監(jiān)管指標符合中國人民銀行和有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定；（五）最近二年未因違法、違規(guī)行為受到中國人民銀行和有關(guān)監(jiān)管部門處罰；（六）最近二年未出現(xiàn)資不抵債情況；（七）中國人民銀行規(guī)定的其他條件。

第八條下列金融機構(gòu)申請進入同業(yè)拆借市場，除具備本辦法第七條所規(guī)定的條件外，還應(yīng)具備以下條件：（一）外商獨資銀行、中外合資銀行、外國銀行分行經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準獲得經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)資格；（二）企業(yè)集團財務(wù)公司、信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、保險資產(chǎn)管理公司在申請進入同業(yè)拆借市場前最近兩個年度連續(xù)盈利；（三）證券公司應(yīng)在申請進入同業(yè)拆借市場前最近兩個年度連續(xù)盈利，同期未出現(xiàn)凈資本低于2億元的情況；（四）保險公司應(yīng)在申請進入同業(yè)拆借市場前最近四個季度連續(xù)的償付能力充足率在120%以上。

第九條金融機構(gòu)申請進入同業(yè)拆借市場，應(yīng)按照中國人民銀行規(guī)定的程序向中國人民銀行或其分支機構(gòu)提交申請材料。

第十條中國人民銀行及其分支機構(gòu)審核金融機構(gòu)進入同業(yè)拆借市場申請的期限，適用《中國人民銀行行政許可實施辦法》第二十八條和第二十九條的規(guī)定。

第十一條已進入同業(yè)拆借市場的金融機構(gòu)決定退出同業(yè)拆借市場時，應(yīng)至少提前30日報告中國人民銀行或其分支機構(gòu)，并說明退出同業(yè)拆借市場的原因，提交債權(quán)債務(wù)清理處置方案。

金融機構(gòu)退出同業(yè)拆借市場必須采取有效措施保證債權(quán)債務(wù)關(guān)系順利清理，并針對可能出現(xiàn)的問題制定有效的風險處置預(yù)案。

第十二條中國人民銀行及其分支機構(gòu)批準金融機構(gòu)進入同業(yè)拆借市場或者接到金融機構(gòu)退出同業(yè)拆借市場的報告后，應(yīng)以適當方式向同業(yè)拆借市場公告。在中國人民銀行或其分支機構(gòu)正式公告之前，任何機構(gòu)不得擅自對市場相關(guān)信息。

第十三條中國人民銀行及其分支機構(gòu)自金融機構(gòu)退出同業(yè)拆借市場公告之日起兩年之內(nèi)不再受理該金融機構(gòu)進入同業(yè)拆借市場的申請。

第三章交易和清算

第十四條同業(yè)拆借交易必須在全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)中進行。

政策性銀行、企業(yè)集團財務(wù)公司、信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、證券公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司以法人為單位，通過全國銀行間同業(yè)拆借中心的電子交易系統(tǒng)進行同業(yè)拆借交易。

通過中國人民銀行分支機構(gòu)拆借備案系統(tǒng)進行同業(yè)拆借交易的金融機構(gòu)應(yīng)按照中國人民銀行當?shù)胤种C構(gòu)的規(guī)定辦理相關(guān)手續(xù)。

第十五條同業(yè)拆借交易以詢價方式進行，自主談判、逐筆成交。

第十六條同業(yè)拆借利率由交易雙方自行商定。

第十七條金融機構(gòu)進行同業(yè)拆借交易，應(yīng)逐筆訂立交易合同。交易合同的內(nèi)容應(yīng)當具體明確，詳細約定同業(yè)拆借雙方的權(quán)利和義務(wù)。合同應(yīng)包括以下內(nèi)容：（一）同業(yè)拆借交易雙方的名稱、住所及法定代表人的姓名；（二）同業(yè)拆借成交日期；（三）同業(yè)拆借交易金額；（四）同業(yè)拆借交易期限；（五）同業(yè)拆借利率、利率計算規(guī)則和利息支付規(guī)則；（六）違約責任；（七）中國人民銀行要求載明的其他事項。

第十八條交易合同可采用全國銀行間同業(yè)拆借中心電子交易系統(tǒng)生成的成交單，或者采取合同書、信件和數(shù)據(jù)電文等書面形式。

第十九條同業(yè)拆借的資金清算涉及不同銀行的，應(yīng)直接或委托開戶銀行通過中國人民銀行大額實時支付系統(tǒng)辦理。同業(yè)拆借的資金清算可以在同一銀行完成的，應(yīng)以轉(zhuǎn)賬方式進行。任何同業(yè)拆借清算均不得使用現(xiàn)金支付。

第四章風險控制

第二十條金融機構(gòu)應(yīng)當將同業(yè)拆借風險管理納入本機構(gòu)風險管理的總體框架之中，并根據(jù)同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的特點，建立健全同業(yè)拆借風險管理制度，設(shè)立專門的同業(yè)拆借風險管理機構(gòu)，制定同業(yè)拆借風險管理內(nèi)部操作規(guī)程和控制措施。

第二十一條金融機構(gòu)應(yīng)當依法妥善保存其同業(yè)拆借交易的所有交易記錄和與交易記錄有關(guān)的文件、賬目、原始憑證、報表、電話錄音等資料。

第二十二條商業(yè)銀行同業(yè)拆借的拆入資金用途應(yīng)符合《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的有關(guān)規(guī)定。

第二十三條同業(yè)拆借的期限在符合以下規(guī)定的前提下，由交易雙方自行商定：（一）政策性銀行、中資商業(yè)銀行、中資商業(yè)銀行授權(quán)的一級分支機構(gòu)、外商獨資銀行、中外合資銀行、外國銀行分行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社縣級聯(lián)合社拆入資金的最長期限為1年；（二）金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、保險公司拆入資金的最長期限為3個月；（三）企業(yè)集團財務(wù)公司、信托公司、證券公司、保險資產(chǎn)管理公司拆入資金的最長期限為7天；（四）金融機構(gòu)拆出資金的最長期限不得超過對手方由中國人民銀行規(guī)定的拆入資金最長期限。

中國人民銀行可以根據(jù)市場發(fā)展和管理的需要調(diào)整金融機構(gòu)的拆借資金最長期限。

第二十四條同業(yè)拆借到期后不得展期。

第二十五條對金融機構(gòu)同業(yè)拆借實行限額管理，拆借限額由中國人民銀行及其分支機構(gòu)按照以下原則核定：（一）政策性銀行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機構(gòu)上年末待償還金融債券余額的8%；（二）中資商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社縣級聯(lián)合社的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機構(gòu)各項存款余額的8%；（三）外商獨資銀行、中外合資銀行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機構(gòu)實收資本的2倍；（四）外國銀行分行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機構(gòu)人民幣營運資金的2倍；（五）企業(yè)集團財務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、保險公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機構(gòu)實收資本的100%；（六）信托公司、保險資產(chǎn)管理公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機構(gòu)凈資產(chǎn)的20%；（七）證券公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機構(gòu)凈資本的80%；（八）中資商業(yè)銀行（不包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行）授權(quán)的一級分支機構(gòu)的最高拆入限額和最高拆出限額由該機構(gòu)的總行授權(quán)確定，納入總行法人統(tǒng)一考核。

中國人民銀行可以根據(jù)市場發(fā)展和管理的需要調(diào)整金融機構(gòu)的同業(yè)拆借資金限額。

第二十六條金融機構(gòu)申請調(diào)整拆借資金限額，應(yīng)比照申請進入同業(yè)拆借市場的程序向中國人民銀行或其分支機構(gòu)提交申請材料。

第二十七條中國人民銀行可以根據(jù)金融機構(gòu)的申請臨時調(diào)整拆借資金限額。

中國人民銀行分支機構(gòu)可在總行授權(quán)的范圍內(nèi)臨時調(diào)整轄內(nèi)金融機構(gòu)的拆借資金限額。

第五章信息披露管理

第二十八條進入同業(yè)拆借市場的金融機構(gòu)承擔向同業(yè)拆借市場披露信息的義務(wù)。金融機構(gòu)的董事或法定代表人應(yīng)當保證所披露的信息真實、準確、完整、及時。

第二十九條中國人民銀行負責制定同業(yè)拆借市場中各類金融機構(gòu)的信息披露規(guī)范并監(jiān)督實施。

第三十條全國銀行間同業(yè)拆借中心是同業(yè)拆借市場的中介服務(wù)機構(gòu)，為金融機構(gòu)在同業(yè)拆借市場的交易和信息披露提供服務(wù)。

全國銀行間同業(yè)拆借中心應(yīng)依據(jù)本辦法制定同業(yè)拆借市場交易和信息披露操作規(guī)則，報中國人民銀行批準后實施。

第三十一條全國銀行間同業(yè)拆借中心應(yīng)及時向市場公布利率、交易量、重大異常交易等市場信息和統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

第三十二條全國銀行間同業(yè)拆借中心負責同業(yè)拆借市場日常監(jiān)測和市場統(tǒng)計，定期向中國人民銀行上報同業(yè)拆借市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)，向中國人民銀行省一級分支機構(gòu)提供備案系統(tǒng)統(tǒng)計信息，發(fā)現(xiàn)同業(yè)拆借市場異常情況及時向中國人民銀行報告并通知中國人民銀行相關(guān)省一級分支機構(gòu)。

第三十三條金融機構(gòu)未按照中國人民銀行的規(guī)定向同業(yè)拆借市場披露信息，或者所披露信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，中國人民銀行有權(quán)對該金融機構(gòu)采取限期補充信息披露、核減同業(yè)拆借限額、縮短同業(yè)拆借最長期限、限制同業(yè)拆借交易范圍、暫?；蛲Ｖ古c全國銀行間同業(yè)拆借中心交易聯(lián)網(wǎng)等約束措施。

第六章監(jiān)督管理

第三十四條中國人民銀行依法對同業(yè)拆借交易實施非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查，并對同業(yè)拆借市場的行業(yè)自律組織進行指導(dǎo)和監(jiān)督。

第三十五條中國人民銀行省一級分支機構(gòu)負責擬定轄區(qū)同業(yè)拆借備案管理實施辦法，并對轄區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)通過拆借備案系統(tǒng)進行的同業(yè)拆借交易進行監(jiān)管。

第三十六條中國人民銀行或者其省一級分支機構(gòu)根據(jù)履行同業(yè)拆借市場監(jiān)管職責的需要，可以采取下列措施進行同業(yè)拆借現(xiàn)場檢查：（一）進入金融機構(gòu)進行檢查；（二）詢問金融機構(gòu)的工作人員，要求其對有關(guān)檢查事項作出說明；（三）查閱、復(fù)制金融機構(gòu)與檢查事項有關(guān)的文件、資料，并對可能被轉(zhuǎn)移、銷毀、隱匿或者篡改的文件資料予以封存；（四）檢查金融機構(gòu)運用電子計算機管理業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的系統(tǒng)。

第三十七條中國人民銀行地市中心支行發(fā)現(xiàn)同業(yè)拆借異常交易，認為有必要進行同業(yè)拆借現(xiàn)場檢查的，應(yīng)報告有管轄權(quán)的中國人民銀行省一級分支機構(gòu)批準后實施。

第三十八條中國人民銀行及其地市中心支行以上分支機構(gòu)進行同業(yè)拆借現(xiàn)場檢查的，應(yīng)當遵守中國人民銀行有關(guān)監(jiān)督檢查程序的規(guī)定。

第三十九條中國人民銀行及其地市中心支行以上分支機構(gòu)根據(jù)履行同業(yè)拆借市場監(jiān)管職責的需要，可以與金融機構(gòu)董事、高級管理人員談話，要求其就金融機構(gòu)執(zhí)行同業(yè)拆借市場管理規(guī)定的重大事項作出說明。

第四十條中國人民銀行及其地市中心支行以上分支機構(gòu)對金融機構(gòu)實施同業(yè)拆借現(xiàn)場檢查，必要時將檢查情況通報有關(guān)監(jiān)管部門。

第七章法律責任

第四十一條金融機構(gòu)有下列行為之一的，由中國人民銀行或者其地市中心支行以上分支機構(gòu)實施處罰：（一）不具有同業(yè)拆借業(yè)務(wù)資格而從事同業(yè)拆借業(yè)務(wù)；（二）與不具備同業(yè)拆借業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)進行同業(yè)拆借；（三）在全國統(tǒng)一同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)之外從事同業(yè)拆借業(yè)務(wù)；（四）拆入資金用途違反相關(guān)法律規(guī)定；（五）同業(yè)拆借超過中國人民銀行規(guī)定的拆借資金最長期限；（六）同業(yè)拆借資金余額超過中國人民銀行核定的限額；（七）未按照中國人民銀行的規(guī)定向同業(yè)拆借市場披露信息；（八）違反同業(yè)拆借市場規(guī)定的其他行為。

第四十二條商業(yè)銀行有本辦法第四十一條規(guī)定情形之一的，由中國人民銀行或者其地市中心支行以上分支機構(gòu)按照《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第七十六條的規(guī)定處罰。

第四十三條政策性銀行、信用合作社、企業(yè)集團財務(wù)公司、信托公司、金融租賃公司有本辦法第四十一條規(guī)定情形之一的，由中國人民銀行或者其地市中心支行以上分支機構(gòu)按照《金融違法行為處罰辦法》第十七條的規(guī)定處罰。

第四十四條證券公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司、金融資產(chǎn)管理公司、汽車金融公司有本辦法第四十一條規(guī)定情形之一的，由中國人民銀行或者其地市中心支行以上分支機構(gòu)按照《中華人民共和國中國人民銀行法》第四十六條規(guī)定處罰。

第四十五條對本辦法第四十一條所列行為負有直接責任的金融機構(gòu)董事、高級管理人員和其他直接責任人員，按照《中華人民共和國中國人民銀行法》第四十六條的規(guī)定處罰。

第四十六條全國銀行間同業(yè)拆借中心有下列行為之一的，由中國人民銀行按照《中華人民共和國中國人民銀行法》第四十六條的規(guī)定處罰：（一）不按照規(guī)定及時市場信息、虛假信息或泄露非公開信息；（二）交易系統(tǒng)和信息系統(tǒng)發(fā)生嚴重安全事故，對市場造成重大影響；（三）因不履行職責，給市場參與者造成嚴重損失或?qū)κ袌鲈斐芍卮笥绊?；（四）為金融機構(gòu)同業(yè)拆借違規(guī)行為提供便利；（五）不按照規(guī)定報送統(tǒng)計數(shù)據(jù)或未及時上報同業(yè)拆借市場異常情況；（六）違反同業(yè)拆借市場規(guī)定的其他行為。

對前款所列行為負有直接責任的高級管理人員和其他直接責任人員，按照《中華人民共和國中國人民銀行法》第四十六條的規(guī)定處罰。

第四十七條為金融機構(gòu)向同業(yè)拆借市場披露信息提供專業(yè)化服務(wù)的注冊會計師、律師、信用評級機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)和人員出具的文件含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，不得再為同業(yè)拆借市場提供專業(yè)化服務(wù)。違反有關(guān)法律規(guī)定的，應(yīng)當承擔相應(yīng)的法律責任。

第四十八條中國人民銀行或者其地市中心支行以上分支機構(gòu)對違反本辦法的金融機構(gòu)進行處罰后，應(yīng)當通報有關(guān)監(jiān)管部門。中國人民銀行縣（市）支行發(fā)現(xiàn)金融機構(gòu)違反本辦法的，應(yīng)報告上一級分支機構(gòu)，由其按照本辦法規(guī)定進行處罰。

第四十九條中國人民銀行及其地市中心支行以上分支機構(gòu)對金融機構(gòu)違反本辦法的行為給予行政處罰的，應(yīng)當遵守《中國人民銀行行政處罰程序規(guī)定》的有關(guān)規(guī)定。

第五十條中國人民銀行及其分支機構(gòu)從事同業(yè)拆借市場監(jiān)督管理的行為依法接受監(jiān)督并承擔法律責任。

第八章附則

第五十一條本辦法所稱中國人民銀行省一級分支機構(gòu)包括中國人民銀行各分行、營業(yè)管理部、省會（首府）城市中心支行和副省級城市中心支行。

第五十二條金融機構(gòu)進行外匯同業(yè)拆借由中國人民銀行另行規(guī)定。

篇7

1．歷史沿革。自1980年恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，我國保險資金運用大致經(jīng)歷了3個階段。

第一階段從1980~1987年，為無投資或忽視投資階段，保險公司的資金基本上進入了銀行，形成銀行存款。

第二階段從1987~1995年，為無序投資階段，房地產(chǎn)、有價證券、信托，甚至借貸，無所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)。

第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段。1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國銀行法》、《保險公司管理規(guī)定》等有關(guān)金融法律法規(guī)。

2．存在問題。（1）資金運用渠道偏于狹窄。西方保險公司的資金運用法定渠道則較為廣泛，比如美國、日本就規(guī)定保險公司可進行政府債券、公司債券、股票、抵押放款、不動產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。1998年以前，我國保險資金運用有4個方面的法定渠道：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。近兩年我國對保險資金投資渠道有了新規(guī)定，如認購定向國債、投資證券投資基金等，使問題在一定程度上得到了緩解，但保險資金運用渠道狹窄的局面仍然存在。（2）資金運用回報率過低，存在較大的支付風險。由于缺乏其他投資渠道，國內(nèi)保險業(yè)的投資基本上都依法轉(zhuǎn)入存款和國債等固定性投資工具上，因此銀行存款、債券的利率以及國債的發(fā)行量決定著保險公司的投資回報率。近年來，伴隨著多次銀行利率下調(diào)，保險公司投資回報率每況愈下，規(guī)模收益持續(xù)遞減。如果不提高保險資金運用的效益，我國保險將會出現(xiàn)未來支付缺口較大的潛在風險。（3）投資環(huán)境不成熟，資產(chǎn)負債不匹配。保險公司的投資很大程度上依賴于投資市場的發(fā)育程度。債券市場、股票市場、投資基金和其他投資工具的不成熟、不完善嚴重地影響了保險公司選擇各種投資工具，參與投資市場的運作。另外，保險資金期限結(jié)構(gòu)不合理，短期行為嚴重。從我國目前保險資金運用狀況來看，由于缺乏具有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目，致使不論其資金來源如何、期限長短與否，基本都用于短期投資。這種資金來源和運用的不匹配，嚴重地影響了保險資金的良性循環(huán)和資金使用效果。（4）專業(yè)投資管理人才匱乏。保險投資是一項復(fù)雜的經(jīng)濟活動。目前我國保險企業(yè)缺乏專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才，這種人才的匱乏已經(jīng)嚴重影響了保險投資的決策和經(jīng)營管理，也加劇了監(jiān)管部門對放開保險資金運用渠道的擔憂。（5）不公平競爭問題。在資金運用上外資保險公司有明顯優(yōu)勢，如《上海外資保險機構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定，外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外，還可購買企業(yè)債券、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資。顯然，外資保險資金運用渠道明顯比內(nèi)資保險資金投資渠道廣，導(dǎo)致不公平競爭，不利于國內(nèi)保險業(yè)的發(fā)展。

二、保險資金運用現(xiàn)有渠道分析

根據(jù)我國《保險法》及有關(guān)規(guī)定，保險資金運用方式主要有以下幾種：

1．銀行存款。銀行存款是保險公司資產(chǎn)管理的重要組成部分。銀行存款具有安全性好，流通性強的特點，但其收益較差。特別是我國在經(jīng)歷了1996年以來連續(xù)8次降息后，銀行存款利率已低于保單預(yù)定利率，距離壽險公司的實際平均資金成本則有較大差距。

2．國債。國債作為安全性最好的債券，具有流通性強，收益穩(wěn)定的特點，是保險公司投資的主渠道。自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來，我國的國債發(fā)行規(guī)模逐漸擴大，尤其是近幾年，更呈幾何級數(shù)增長。在發(fā)行規(guī)模明顯增加的同時，我國國債的發(fā)行品種也逐漸豐富，期限設(shè)計日趨合理。

3．金融債券和企業(yè)債券。金融債券是指銀行或其他機構(gòu)發(fā)行的債券。金融機構(gòu)一般都擁有雄厚的經(jīng)濟實力，信用度較高，其發(fā)行的債券票面利率要高于同期銀行存款的利率，發(fā)行后可上市轉(zhuǎn)讓。目前金融債券主要有國家開發(fā)銀行和進出口銀行發(fā)行的債券。企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的借債憑證。2003年6月，新的《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》規(guī)定我國保險業(yè)投資范圍，由原來只允許投資鐵路、電力、三峽、電信、廣東核電、中信等AA以上的中央企業(yè)債券，擴大到自主選擇購買經(jīng)監(jiān)管部門批準發(fā)行，且經(jīng)監(jiān)管部門認可的信用等級在AA以上的企業(yè)債券，投資比例也由原來不得超過總資產(chǎn)的10%提高到20%。

4．證券投資基金。1999年10月，中國保監(jiān)會批準保險公司向證券投資基金投資，投資比例上限為上年末總資產(chǎn)的15%，具體比例由保監(jiān)會核定。與其他投資者不同，保險公司購買單只封閉式基金的比例可以占到該基金總規(guī)模的10%。

5．國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。其他資金運用方式主要有股票投資、公司債券、不動產(chǎn)投資、抵押貸款、資金拆出、境外投資等，對這部分項目的投資，必須經(jīng)國務(wù)院批準。目前，除國務(wù)院批準個別保險公司個別不動產(chǎn)項目投資外，尚未批準保險公司向這些方面投資。

三、保險資金運用的風險管理

1．完善投資環(huán)境。投資環(huán)境即保險資金運用的政治經(jīng)濟環(huán)境的總稱。證券、金融市場及金融機構(gòu)構(gòu)成了保險資金運用的投資環(huán)境。一些保險業(yè)高度發(fā)達的國家，如美國、英國、日本，其保險資金的運用都取得了顯著的成效，原因之一就在于它們具有適宜的保險投資環(huán)境。因此，首先，我國急需完善涉及保險投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善，在于建立保證投資市場公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，例如不動產(chǎn)交易法、證券交易法等，保證市場交易有據(jù)可依；其次，加快發(fā)展債券市場。國債市場應(yīng)努力發(fā)展中長期國債或向保險公司特別是壽險公司發(fā)行特種國債，擴大和增加中央企業(yè)債券品種、數(shù)量，要使債券成為保險資金的最主要的投資工具；再次，規(guī)范股票市場，大力發(fā)展投資基金，培養(yǎng)機構(gòu)投資者；最后，鼓勵和支持保險公司進行投資模式、投資渠道的創(chuàng)新。

2．控制投資比例。保險投資必須絕對保證資金的安全性，這不僅關(guān)系到保險企業(yè)經(jīng)營成果，還直接影響到國家的金融穩(wěn)定乃至政治穩(wěn)定。所以，既要選擇適當?shù)耐顿Y方式，又要防范各種外部市場風險，世界各國在保險法中根據(jù)本國實際，在規(guī)定投資方式的同時，嚴格規(guī)定投資比例。針對我國保險投資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，建議今后應(yīng)重點投資國債、金融債券和企業(yè)債券，投資比例由目前的不到30%，增加到50%左右；證券投資基金控制在10%以內(nèi)（目前為5%左右）；基礎(chǔ)設(shè)施等不動產(chǎn)投資比例在10%左右；保持20%~30%的現(xiàn)金和銀行存款，以備賠款或給付。

3．對產(chǎn)險、壽險公司的風險管理區(qū)別對待。產(chǎn)險公司通常都是短期的保險業(yè)務(wù)，保險基金在運用時對流動性要求較高?；谶@一特點，產(chǎn)險公司投資風險管理應(yīng)主要堅持回避風險型的風險選擇，主要選擇那些短期性的投資項目，以保證其對流動性的要求。同時，產(chǎn)險公司應(yīng)堅持投資分散的原則，投資分散的重點在投資項目時間的分散上。需要強調(diào)，在保持投資項目整體流動性基礎(chǔ)上，也可以將一部分資金投資于流動性相對較弱，即變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)以獲取較高的收益。

壽險公司的保險業(yè)務(wù)期限一般都比較長，這部分資金對流動性的要求就較低，而對盈利性要求則比較高。同時，由于風險與投資收益、時間與風險一般呈正相關(guān)關(guān)系，要獲取較高的收益，就必須冒較大的風險或選擇期限較長的投資項目。同時，壽險公司在投資風險管理中也應(yīng)堅持投資的分散性原則。另外，在保持投資項目整體具有一定盈利性的時提下，也應(yīng)將一部分資金投資于期限短，風險小、收益低的投資項目，以保持一定的流動性。

4．建立內(nèi)部風險投資監(jiān)控體系。建立科學投資決策制度，一方面是使投資決策程序化和規(guī)范化，投資決策一般應(yīng)由投資管理委員會研究決定，按程序進行；另一方面是投資決策的工作范圍，投資決策應(yīng)當建立在專家和專業(yè)機構(gòu)確定的投資風險評估和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)之上，同時對資金調(diào)度、投資策略、資產(chǎn)分配、資產(chǎn)管理采取專業(yè)化管理。比如，對投保保單，可分為一般帳戶和特別帳戶分類管理。根據(jù)保險給付情況決定的投資期限長短、公司償付能力和風險的承受力的不同，安排相應(yīng)的投資策略和投資組合，并根據(jù)市場狀況適時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

5．加強保險投資行為監(jiān)管。外部風險管理主要是行業(yè)監(jiān)管部門，通過建立科學的監(jiān)管制度，加強對保險投資行為的監(jiān)管。保險公司的償付能力是保監(jiān)會最重要的監(jiān)管目標。從國外情況來看，保險監(jiān)管層對保險公司的資金運用的監(jiān)管也主要從定期檢查其償付能力來間接控制，通常不具體規(guī)定保險資金的投資方式和投資比例。因此，根據(jù)險種償付風險大小的不同，科學規(guī)定不同的償付能力標準，增強監(jiān)管標準的可操作性，是風險控制最基礎(chǔ)的工作。

除實施保監(jiān)會定期和臨時性檢查制度外，英國保險業(yè)實施的指定精算師監(jiān)管方式，發(fā)揮精算師對保險公司的監(jiān)管作用，對風險控制也很有意義。另外還可通過獨立的保險公司資產(chǎn)評估機構(gòu)，對保險公司的資產(chǎn)狀況給出評價。這一方面能夠使信息更加公開化，便于監(jiān)管層精簡職能，更公正地監(jiān)管保險公司，另一方面也方便消費者對保險公司進行選擇，客觀上對保險公司形成方面的第三方約束。

篇8

雖然國務(wù)院常務(wù)會議沒有給出此次擴大試點的具體規(guī)模。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，此輪試點額度將擴大至2000億元左右，試點資產(chǎn)范圍亦可能擴大，但風險較大的資產(chǎn)不納入試點范圍。而隨著信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化發(fā)展將要提速，預(yù)計產(chǎn)品額度有望擴大，參與主體的門檻也將大大降低，券商、保險公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司、小額貸款公司等非銀行金融機構(gòu)均有望分一杯羹。

據(jù)接近中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的相關(guān)人士表示，目前各家銀行對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的態(tài)度較為平靜，分析指出，由于資產(chǎn)證券化在我國依然處于發(fā)展的初期，所以此次擴大信貸資產(chǎn)證券化試點，充分體現(xiàn)了嚴格控制風險，審慎、穩(wěn)步推進的一貫思路。而對照之前相關(guān)政策法規(guī)出臺時間與當時實際情況也不難看出，中國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)一直以試點方式小心謹慎地尋找發(fā)展路徑，但回顧起來，政策的針對性卻又遠遠落后于銀行發(fā)展的需求。

信貸資產(chǎn)證券化暴露制度短板

“此時出臺信貸資產(chǎn)證券化是為了緩解銀行資產(chǎn)負債之間流動性失衡的局面，以此讓銀行更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。”資深金融從業(yè)者趙某如是理解此時推進信貸資產(chǎn)證券化。

但想法與現(xiàn)實情況的差距也顯而易見。盡管中國銀行行長李禮輝在2013年上半年業(yè)績說明會上對信貸資產(chǎn)證券化發(fā)表了力挺做更多資產(chǎn)證券化相關(guān)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的意見，但是他還指出了目前國內(nèi)有關(guān)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的缺陷，如“法律法規(guī)、會計條例還不完善，希望能夠加快出臺相關(guān)配套法規(guī)，保證資產(chǎn)證券化常態(tài)化發(fā)展”。

交行董事長牛錫明認為，信貸資產(chǎn)證券化主要有三個問題需要解決，其一就是監(jiān)管整合。信貸資產(chǎn)證券化的推廣涉及若干個監(jiān)管部門，各監(jiān)管部門在政策上、制度上需要進行整合。

有金融業(yè)資產(chǎn)管理部高管告訴記者，這是在當下信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品買賣雙方艱難逾越的鴻溝?！坝捎谀壳肮ど炭偩种皇菍︺y行、信托公司之間的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易辦理過戶手續(xù)。為此，其他金融機構(gòu)如果要參與交易只是債務(wù)而非產(chǎn)權(quán)交易。為避免債務(wù)違約造成損失，我們就必須做大量的信用風險評估、盡職調(diào)查甚至是增加擔保來降低風險。這樣無形中大幅增加交易的成本和難度?！彼f。

對此，趙某表示，現(xiàn)在只有在政策上、制度上進行整合才能打破買賣雙方不平等的交易關(guān)系?！安还苁倾y行與銀行、銀行與券商的資產(chǎn)交易，后者都只是一個‘過手’、一個中間商，而不是風險承接者，隨后他們要將產(chǎn)品再賣給普通投資者。如果僅僅是從盤活銀行資產(chǎn)的角度出發(fā)，將資產(chǎn)的風險轉(zhuǎn)嫁給購買資產(chǎn)證券化的機構(gòu)的話，沒有金融機構(gòu)愿意購買?！彼忉尩?。

趙某告訴記者，之所以他們暫不考慮資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易的原因就是在交易價格上很難達到一致?！般y行在定價權(quán)上是強勢地位，讓我們根本沒有商討價格的余地來開展此項業(yè)務(wù)。最后為了繼續(xù)存活下去，在銀行需要將大量資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出表內(nèi)的需求下，券商只能甘愿做通道?！彼f。

2012年5月央行、銀監(jiān)會、財政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》重啟信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，額度500億。

趙某認為，由于交易制度的不完善導(dǎo)致的定價不合理，使得券商、保險之類的機構(gòu)投資者不愿意購買，使得信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模一直停滯不前。

而自2005年以來隨著時間推移，銀行理財、信托再到現(xiàn)在的券商資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)規(guī)模卻不斷創(chuàng)新高。“雖然監(jiān)管機構(gòu)開始著手管理這里面的風險，但不能就此反過來再次要求其他金融機構(gòu)來配合銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

多位金融行業(yè)從業(yè)者認為，此次政策著重優(yōu)化金融資源配置、盤活存量資金的初衷是好的。但在資產(chǎn)證券化運行中的制度缺陷以及銀行自己的打算下，信貸資產(chǎn)證券化道路依然坎坷。

資產(chǎn)證券化常態(tài)化發(fā)展下的各銀行“小九九”

多位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，信貸資產(chǎn)證券化擴容并趨于常態(tài)化，可以最大限度地盤活資金存量，提高資金使用效率，有效緩解中小企業(yè)融資難問題。同時，有利于商業(yè)銀行補充資本金，提高信貸資產(chǎn)的運營能力。

對于商業(yè)銀行來說，擴大信貸資產(chǎn)證券化試點，有助于推動其轉(zhuǎn)變過度依賴規(guī)模擴張的經(jīng)營模式，通過證券化盤活存量信貸，騰挪出更多的信貸規(guī)模，向經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域傾斜，特別是用于小微企業(yè)、“三農(nóng)”、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。對于投資者來說，信貸資產(chǎn)證券化試點擴容，將進一步豐富市場投資產(chǎn)品，拓寬財富保值增值的渠道。

在近期多家上市銀行披露的中報中提及了推進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的進程。建行稱，已將“建元”2013年第一期公司類貸款證券化項目申報材料正式上報監(jiān)管部門。北京銀行稱，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已完成籌備工作，并上報監(jiān)管部門審核。中國銀行行長李禮輝表示，未來中國銀行將做更多的資產(chǎn)證券化相關(guān)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品。李禮輝稱，“中國銀行在這方面有經(jīng)驗，從去年重新啟動以來，我們首批做了30多億元的產(chǎn)品，并且我們借助在海外分支機構(gòu)的優(yōu)勢，做了相關(guān)的外幣產(chǎn)品?！睋?jù)了解，中行紐約分行打入美國主流市場的一大特色業(yè)務(wù)是資產(chǎn)證券化。作為首個在美國開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的中資銀行，具有較大的示范效應(yīng)。

值得一提的是，央行的新聞稿中提到，在擴大信貸資產(chǎn)證券化試點過程中，央行將會同有關(guān)金融監(jiān)管部門，在尊重發(fā)行人自主選擇發(fā)行窗口的基礎(chǔ)上，引大盤優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在銀行間市場和交易所市場跨市場發(fā)行。

據(jù)記者了解，對于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的交易，個別銀行卻都有著自己的打算。有國有大型股份制商業(yè)銀行相關(guān)人士表示，從自身收益的角度來說，我們很難將鐵路基建、電力和道路交通等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做成資產(chǎn)證券化賣出，即便這類資產(chǎn)在我們貸款中占比很大?！翱紤]到風險資本占有、潛在不良的變化以及綜合人工運營成本，我們要賣出一筆道路交通的貸款，可能需要一百筆中小客戶貸款才能補足之前的收益。前者的綜合性價比遠高于后者?！彼f。

而對客戶基礎(chǔ)比較薄弱的股份制銀行來說卻另有苦衷。一家大型股份制銀行分行的部門經(jīng)理表示，他們現(xiàn)在想出售一個政府市政BT項目的收益權(quán)?！斑@個項目是為了與當?shù)卣３至己藐P(guān)系而做的5年期項目?，F(xiàn)在從回收流動性的角度來賣出這個項目。但是我們只賣項目的收益權(quán)不賣貸款項目債權(quán)?！币驗樗麄儞恼篮笥绊懫浞中性诋?shù)氐慕?jīng)營。

之前的趙某看來，銀行理財產(chǎn)品可以提供客觀的收益率來吸引普通客戶購買的一個很重要原因是標的資產(chǎn)就是高風險、高收益的貸款?！斑@類資產(chǎn)中肯定存在平臺貸款之類的貸款?！?/p>

如今，在銀監(jiān)會著手規(guī)范銀行理財產(chǎn)品使得銀行不能肆意賣出非標準化資產(chǎn)后，有金融產(chǎn)品設(shè)計者表示對銀行提高房屋貸款利率提出警覺。在他看來，房屋貸款期限長、占有大量的銀行資本和人力資源，這是美國銀行業(yè)想辦法賣出個人住房貸款的原因。而目前中國銀行業(yè)同樣也存在這樣的需求。“由于目前大多數(shù)銀行貸款均有利率折扣，如果銀行想賣出房屋貸款，就必須讓貸款利率與市場利率相吻合。由此銀行提高房屋貸款利率將是大勢所趨。”

信托和券商“搶灘”新業(yè)務(wù)競爭愈加激烈

業(yè)內(nèi)人士介紹，過去幾年信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行方主要是信托公司，如今隨著券商的加入，信托和券商面臨直接競爭。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著資產(chǎn)證券化進一步“擴容+擴圍”試點的推進，未來將有更多非銀行金融機構(gòu)參與信貸資產(chǎn)證券化，包括券商、保險公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司、小額貸款公司等。據(jù)了解，券商與信托在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)上都將投入更多。

多位券商分析師指出，券商在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中可獲得多項收入，券商不僅作為信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的承銷方和專項項目管理人分別收取承銷費和管理費，而且還作為項目的參與者，可以憑借對項目的深入了解，通過自有資金參與投資次級部分、提供流動性等方式賺取投資收益和利益收入等。

首先券商資產(chǎn)部門或者資管子公司可以通過設(shè)計專項理財計劃（資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)），作為新的受托機構(gòu)參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，并獲得穩(wěn)定的管理費收入。其次，券商作為有銷售渠道和承銷經(jīng)驗的投資銀行，可以在信貸資產(chǎn)證券化項目發(fā)行過程中承擔起承銷商和分銷商的角色，從而獲得承銷費收入，形成穩(wěn)定的新的利潤增長點。再次，對券商買方業(yè)務(wù)有益。中國證監(jiān)會歷年創(chuàng)新實踐擴大了券商自營業(yè)務(wù)和100萬元起資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍，允許投資證券期貨交易所交易的投資品種、銀行間市場交易的投資品種以及金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將成為券商新的投資標的。相比于股票和其他衍生品投資，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益更高更穩(wěn)定。

除此之外，信托、基金子公司等也將分得一杯羹。今年3月，證監(jiān)會的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》提出，將信貸資產(chǎn)納入券商資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍。保監(jiān)會近日出臺的《關(guān)于保險業(yè)支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》明確，支持保險資金參與信貸資產(chǎn)證券化，盤活存量金融資產(chǎn)，優(yōu)化金融配置。上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立的“東證資管――阿里巴巴1號至10號專項資產(chǎn)管理計劃”近日獲證監(jiān)會核準，受到市場追捧。

這之后，不少券商業(yè)已將信貸資產(chǎn)證券化視為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的重要一項，并已經(jīng)開始搭建系統(tǒng)。對此業(yè)內(nèi)人士表示，信貸資產(chǎn)證券化主要還是看銀行選誰合作，而信托和券商各有優(yōu)勢。

篇9

    一、金融同業(yè)

    (一)企業(yè)年金的經(jīng)營模式與主體的相關(guān)概述企業(yè)年金的經(jīng)營模式目前常規(guī)的主要是三類。一類是現(xiàn)在大家都比較常見且被多家行業(yè)廣泛運用的模式,這種模式的主要表現(xiàn)是一些比較大規(guī)模的機構(gòu)自主創(chuàng)辦,特點是擁有大量的積累資金;另外一類是相關(guān)的隸屬于各個保險公司的投保產(chǎn)品;最后一類就是來自于證券或資產(chǎn)管理公司,他們以信用托管的模式經(jīng)營企業(yè)年金。以上就是企業(yè)年金的三種經(jīng)營模式,目前受關(guān)注度較高的是第二類和第三類,因為在參與模式中,保險公司所扮演的角色還是在相關(guān)方面起到了不可替代的作用的。目前我國的企業(yè)年金市場主要由政府、企業(yè)、職工以及四個管理人角色共同構(gòu)成。在這七大主體中,政府的職責為指導(dǎo)和帶動企業(yè)年金市場的發(fā)展;企業(yè)負責繳納年金;而職工為年金的收益體;四個角色的運營機構(gòu)組成了一個整體。勞動和社保部門分別在2005年和2007年相繼公布了61家基金管理機構(gòu)。第一批包括37家,第二批是24家,這61家管理機構(gòu)涵蓋了保險業(yè),證券業(yè),基金和信托企業(yè)以及商業(yè)性銀行。這也使得企業(yè)年金市場更加完善、更加豐滿、更加具有多元素的競爭能力。

    (二)商業(yè)保險公司在年金市場的主要競爭者1、內(nèi)外資保險同業(yè)在長期經(jīng)營各種傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)后,保險公司在企業(yè)年金領(lǐng)域也積累了一定的經(jīng)驗。伴隨社會經(jīng)濟的不斷改善,特別是在金融領(lǐng)域,同業(yè)機構(gòu)在看到保險行業(yè)的成效之后也都紛紛融入到年金市場中分一杯羹,雖然這一行業(yè)因此多了競爭意識,但是總體來講,對保險公司這個“元老”而言,其領(lǐng)先優(yōu)勢、競爭能力等方面還是明顯突出的。(1)保險公司擁有較高的精算能力在保險公司的競爭力指數(shù)中,精算能力的強弱是很重要的一項,同時也是相當基本的內(nèi)容,這涉及到產(chǎn)品設(shè)計、資產(chǎn)管理和風險把控等一系列流程。精算不僅是測算保險產(chǎn)品風險的技術(shù),更是一種權(quán)衡長期經(jīng)營的理念。而體現(xiàn)在企業(yè)年金這個產(chǎn)品上,純熟的精算能力從產(chǎn)品設(shè)計、融資測算、收益規(guī)劃等各方面著手,使得企業(yè)盈利和客戶收益實現(xiàn)最大化?？偠灾?精算能力對于保險公司及其客戶有著重大的影響。(2)在產(chǎn)品和計劃形態(tài)上,保險公司力求滿足企多樣化與個性化從更寬泛的角度而言,不僅在國內(nèi),甚至在國外,退休金也同樣存在著各種各樣的計劃形態(tài),這是根據(jù)社會需求的不斷提高應(yīng)運而生的一種存在形式,這一點保險公司的優(yōu)點更突出,可從以下兩種方式上得到驗證:第一,在企業(yè)年金的運作模式上,因保險公司的精算技術(shù)在同領(lǐng)域內(nèi)相對更具備優(yōu)勢,所以運作起來其產(chǎn)品的計劃形態(tài)也對應(yīng)地更加豐富;第二,在企業(yè)年金的領(lǐng)取方式上,因其產(chǎn)品的類分繁多,各種年金形式層出不窮,各種險種也是各有所長。(3)在銷售能力上保險公司占優(yōu)隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展,市場和消費者需求不斷增長,對于企業(yè)年金計劃的推廣必然成為一個重要的運作過程。作為保險行業(yè)的一個產(chǎn)品,企業(yè)年金的推廣考驗的其實是一種銷售能力。而比較而言,在這一點上保險公司做的比其他同業(yè)更好,除了具備專業(yè)的銷售核心團隊以外,營銷方式的培訓(xùn)、市場賣點的挖掘等工作都做得較全面。把握住了客戶,把握住了市場需求,受益范圍就自然擴大了。這也就是為什么在銷售能力的比拼當中,保險公司始終占據(jù)比較優(yōu)勢的地位的原因。(4)提供捆綁、分離式服務(wù),應(yīng)需而為所謂應(yīng)需而為,就是保險公司根據(jù)市場不同層次的需求,根據(jù)客戶的不同要求,在業(yè)務(wù)推廣的方式方法上采取“因人而異”的原則,隨機應(yīng)對,掌控多種服務(wù)。不能因為是普通的小客戶就降低服務(wù)標準,也不能因為是大客戶就破壞原則和規(guī)定,在服務(wù)上,講究平等對待、一視同仁。將捆綁式服務(wù)視為全套或者一系列的服務(wù)是因為它所提供的內(nèi)容比較全面、覆蓋面很廣。就目前的形勢而言,這種方式具有很多好處,優(yōu)勢突出,所以運作起來也比較大眾化、有一定代表性。而分離式則主要用于個別評估或者咨詢方向,這樣就可以省去很多繁瑣的操作,清晰、簡單、明朗化。(5)在服務(wù)技術(shù)與品質(zhì)方面保險公司優(yōu)勢明顯除了上述的幾點優(yōu)勢以外,保險公司在企業(yè)年金監(jiān)管的服務(wù)技術(shù)和品質(zhì)方面也具有突出的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。首先,它的賬戶管理具有系統(tǒng)化和較高成熟度,這當然和經(jīng)驗分不開。完整的服務(wù)系統(tǒng),加上完備的人力和運做能力,在服務(wù)技術(shù)這一塊,保險公司可謂駕輕就熟。(6)保監(jiān)會對保險業(yè)的監(jiān)管有利于未來年金業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。并不是任何一個企業(yè)都具備對企業(yè)年金的管理能力,這是因為年金具有周期長、流程多的特性,因此相應(yīng)的監(jiān)管能力也就有了諸多方面的限制?；谶@點,保監(jiān)會對于保險業(yè)的監(jiān)管采取的是審慎的態(tài)度。不論是企業(yè)償付能力,還是精算能力,都需要一個完整而詳盡的監(jiān)管規(guī)定和制度,以此來確保各方面的利益和企業(yè)年金的健康、長遠發(fā)展。從目前的市場形勢而言,中國人壽和太平洋保險以及平安集團是運作企業(yè)年金的主要保險公司。雖然其它保險公司也有一定份額,但是優(yōu)勢并不明顯,這也是諸多方面的因素所促成的結(jié)果。三大保險公司在企業(yè)年金市場占據(jù)的優(yōu)勢,部分是由于之前經(jīng)營傳統(tǒng)業(yè)務(wù)打下的良好基礎(chǔ),這無形間也使得年金市場存在一定的壁壘。但同時也要看到,老三家所面臨的自身問題也不少,比如在之前高利率市場環(huán)境下傳統(tǒng)險種所帶來的利差損,對于保險公司內(nèi)部而言,這就需要動用年金的收益去填補,勢必會影響到經(jīng)營年金的收益性。同時,外資保險公司的實力不容小覷。根據(jù)先前中國加入世貿(mào)組織的承諾,從2006年起,我國的金融行業(yè)將對外開放。這意味著像友邦、安聯(lián)這種國際保險巨頭將逐步介入年金市場,他們具備國際領(lǐng)先的管理水平和在新興市場豐富的運營經(jīng)驗?？梢哉f,這是一個新的轉(zhuǎn)折,既是機遇也是挑戰(zhàn),意味著需要更強、更好、更有力的服務(wù)系統(tǒng)來迎接入世后的競爭環(huán)境。國內(nèi)保險公司想在這樣的競爭大潮中穩(wěn)扎自身贏得市場,就必須學習并鞏固,既要借鑒又要發(fā)揮一己之長,順應(yīng)形勢才能立于不敗。2、商業(yè)銀行商業(yè)銀行在企業(yè)年金的運營環(huán)節(jié)中也是一個至關(guān)重要的角色,像前文提到,托管人這一角色基本都是由銀行擔任,目前甚至在受托人這個大管家的角色中,銀行也是強有力的競爭者。(1)企業(yè)與商業(yè)銀行之間存在著密切的關(guān)聯(lián),企業(yè)也是商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)客戶,而且較其它金融機構(gòu)而言,銀行對企業(yè)的影響力更強,這一點是商業(yè)銀行的獨特優(yōu)勢之處;(2)和企業(yè)對于人才的需求一樣,銀行也需要高素質(zhì)的人才作為基礎(chǔ)。通過完善的人事招聘和培訓(xùn)系統(tǒng)不斷輸送適合各崗位的有用人才;(3)在資產(chǎn)管理和風險控制環(huán)節(jié),銀行有著一系列完善的法規(guī)去約束和實施,這也是保障企業(yè)資金安全的必要條件和發(fā)展依托;(4)在信息化的今天,銀行有著一套成熟的IT系統(tǒng)來進行資金清算和內(nèi)控管理。由此可見,在年金托管方面商業(yè)銀行有著得天獨厚的優(yōu)勢,截止目前已公布的十家托管人機構(gòu)隊伍中,全部被商業(yè)銀行占據(jù)。但是因為試行辦法中明確規(guī)定,托管人和投資管理人不得是同一家機構(gòu),因此商業(yè)銀行不能涉足投管人這一角色,因此其在除托管人以外的優(yōu)勢并不明顯。3、信托公司信托公司所涉及到的業(yè)務(wù)范圍較廣,這樣做的好處是可以降低企業(yè)風險,加大獲利空間。按照規(guī)定,信托公司可以同時將資金多渠道應(yīng)用投資在不同金融市場,所以在開發(fā)適合不同需求的年金產(chǎn)品方面,信托公司較占優(yōu)勢。但是從現(xiàn)狀而言,信托公司在市場上的競爭能力還是相對較弱的,只占據(jù)了很小的一部分年金管理業(yè)務(wù)的資格。概括而言,信托公司有以下劣勢:(1)因信托公司涉及的業(yè)務(wù)范圍較廣,所以在管理和風險上的不確定因素就相應(yīng)增加。從資產(chǎn)管理到投資業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)再到個人擔保,信托公司業(yè)務(wù)網(wǎng)撒得越廣,相應(yīng)的風險系數(shù)也越大;(2)因為歷史的原因,信托公司在前期經(jīng)營業(yè)務(wù)方面存在不規(guī)范行為,產(chǎn)生了不良資產(chǎn),從而影響到投資者利益,因此在金融業(yè)中信譽度不高。而重塑信譽并非一朝一夕的事,需要融合在平時的點滴經(jīng)營中,在投資者心目中重塑威信;(3)在金融行業(yè)中,信托公司的客戶數(shù)和營業(yè)網(wǎng)點本身就不具備優(yōu)勢,而且目前而言企業(yè)年金并非信托公司的主營業(yè)務(wù),因此存在一定的培養(yǎng)和過渡期。4、基金公司因為基金公司在市場投資方面的優(yōu)勢,因此目前我國企業(yè)年金的投資管理人多數(shù)是由基金公司擔任。我國的首家基金公司成立于1998年,當時的各項業(yè)務(wù)能力還處于初始階段,但也正是有了這個開始,才奠定了這一行業(yè)在今后的道路?；鸸緩氖缕髽I(yè)年金運作的優(yōu)勢:(1)在《證券法》的相關(guān)法規(guī)中規(guī)定,基金在運作的過程中有自己的一系列規(guī)范的章程。這中間涉及到兩家企業(yè),一個是基金投資管理公司,一個是基金托管銀行。也就是說,資金并不是由一家獨自掌控,這樣雙向牽制的管理規(guī)定對于投資者而言可謂是上了雙重保險;(2)基金公司在資金運作方面有著豐富的經(jīng)驗,這樣就可以保證企業(yè)年金基金的保值增值;(3)許多資金運作公司在管理方面存在隱秘性高的特點,但因有相關(guān)法律法規(guī)的約束,基金公司的運作和管理情況幾乎是透明化的。這個特點也有利于企業(yè)年金的委托人和受益人對其進行管控。但是,基金公司的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在投資方面,在其它領(lǐng)域也同樣有不足之處:(1)對于企業(yè)年金投資中關(guān)鍵的精算流程,這塊業(yè)務(wù)是保險公司的獨具優(yōu)勢,因此成了基金管理公司的弊端;(2)《證券法》的相關(guān)政策將基金的管理與托管進行了硬性規(guī)定。要求銀行從事管理基金的托管業(yè)務(wù),也就是將投資與托管分管制之,起到互相制約的作用。因此基金公司在年金托管這塊是完全沒有經(jīng)驗的。另外由于營業(yè)區(qū)域的限制,在業(yè)務(wù)開展上,基金公司存在網(wǎng)點少、辦理不方便等劣勢。5、證券公司按照規(guī)定,綜合業(yè)務(wù)與經(jīng)紀業(yè)務(wù)是證券公司所擁有的兩類經(jīng)營范圍。其運作模式與其它公司相同,不過不同之處在于,證券公司的涉獵范圍較寬泛,不但具有廣泛的業(yè)務(wù)圈,還在信息化、多元化管理上出類拔萃。這一點是其比價明顯的優(yōu)勢。同樣證券公司還存在以下劣勢:(1)風險存在于投資運行的各個環(huán)節(jié),而證券市場也算風險較大者之一,有風險就難免伴隨漲幅跌宕,證券公司的風險系數(shù)是令許多投資者猶豫的主要原因;(2)只有合理的管理構(gòu)架才能確保企業(yè)在資金管理上的有效性和穩(wěn)固性,如果在管理上存在較大的欠缺,那么對于投資者而言,望而生畏是在所難免的。只有確保牢固可靠的管理和投資風格,才能增加投資者信任度,才能減少風險系數(shù)的擴大化;(3)如同信托公司一樣,對于證券公司而言,企業(yè)年金也一塊新興領(lǐng)地,需要謹慎操作。這需要時間去不斷完善,以慢慢彌補自身管理能力的不足。

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論文摘要：保險資金直接投資股市的風險因素包括股票市場環(huán)境、資本市場結(jié)構(gòu)、保險公司治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)管理模式、投資能力和監(jiān)管水平等方面。在股市長期投資價值不高的情況下，保險資金在股市面臨的風險綜合表現(xiàn)為股票價格風險。因此，除了識別和化解上述風險因素之外，還應(yīng)以股票價格與眾數(shù)的差異結(jié)合社會平均利潤測定和控制股市的綜合價格風險。

一、保險資金直接入市的風險識別

保險資金直接入市的風險管理包括風險識別、測定、評估、預(yù)防和控制等方面。保險資金在股市遇到的風險既有保險公司本身體制和投資能力的因素，也有股票市場建設(shè)不成熟及政治、經(jīng)濟、企業(yè)和國際等諸方面風險因素的影響。從國外的教訓(xùn)來看，風險是巨大的①。上個世紀80年代，日本保險公司的大部分資金流入證券市場，經(jīng)濟泡沫破滅后，保險公司遭受巨大損失，留下了巨額不良資產(chǎn)，日益陷入困境，導(dǎo)致多家保險公司的破產(chǎn)。因此，股市風險直接影響保險公司的生存和發(fā)展，關(guān)乎廣大被保險人的利益和社會經(jīng)濟的穩(wěn)定②。有必要對保險資金直接入市的市場環(huán)境、市場結(jié)構(gòu)及保險公司內(nèi)控機制和投資管理水平等各種風險因素進行識別。

識別保險資金直接入市的市場環(huán)境風險因素。從總體來說，我國股票市場上大盤績優(yōu)公司數(shù)量有限，許多上市公司規(guī)模偏小，虧損嚴重，沒有投資價值，保險資金難以獲取比較穩(wěn)定的收益，只能靠股票波動獲取差價。但由于我國股市投資者結(jié)構(gòu)不合理，投資理念不成熟，市場盛行投機，加上交易費用高，保險資金面臨巨大的風險。目前，尚未能從制度、法規(guī)、市場秩序和監(jiān)管等方面加強資本市場建設(shè)和有效管理。

資本市場結(jié)構(gòu)不完善，缺乏金融衍生工具對沖風險。目前，我國資本市場結(jié)構(gòu)單一，以封閉的股票市場為主，貨幣市場、債券市場以及期貨市場還比較落后，各類金融衍生品種還是空白，這就使保險資金運用面臨結(jié)構(gòu)性風險。例如，我國債券市場規(guī)模較小，2002年末，銀行間債券市場、交易所債券市場托管的債券加上憑證式國債，其余額僅為2.8萬億元，而股票市值為4.8萬億元，銀行資產(chǎn)16萬億元；同時，中國債券市場品種結(jié)構(gòu)單一，其中國債余額近1.7萬多億元，金融債券1萬億元，公司債券只有600億元。

保險公司治理結(jié)構(gòu)有待于建立和完善，保險資金管理模式處于探索之中，難以實行保險資金的有效增殖。保險公司在專業(yè)化運作。是否設(shè)立投資管理公司、資產(chǎn)管理公司或?qū)ｉT的基金公司，抑或在內(nèi)部設(shè)立專門的資產(chǎn)管理部，按事業(yè)部制進行運作，或者以信托或委托的方式將資金交由專門的投資機構(gòu)或資產(chǎn)管理機構(gòu)例如各類養(yǎng)老金公司、投資銀行的資產(chǎn)管理部門來管理等等，都需要實踐檢驗。

未建立健全規(guī)范穩(wěn)健的保險資金運用體系。目前，由于投資人才和投資經(jīng)驗的缺乏，中國保險公司還遠未建立科學、規(guī)范的投資管理體系，投資理念不成熟，國外的一些先進經(jīng)驗和方法如風險資本評估、保險監(jiān)管信息指標系統(tǒng)和財務(wù)分析償付能力跟蹤系統(tǒng)等未能有效地運用到中國保險投資管理實踐中。未能建立起健全的投資決策機制，充分識別和評估各種投資風險，構(gòu)建與本公司資金相適應(yīng)的投資組合。例如，2001年，美國壽險公司投資組合中債券的投資占73%，股票投資占5%；在非壽險保險公司的投資組合中，債券投資占到了71.21%，股票投資占16.61%，而我國保險資金的運用，銀行存款占大部分比重③。

監(jiān)管部門的監(jiān)管能力風險。目前，保險監(jiān)管仍處于由市場行為監(jiān)管向償付能力監(jiān)管的過渡與轉(zhuǎn)變。未能運用風險資本評估、保險監(jiān)管信息指標系統(tǒng)、財務(wù)分析償付能力跟蹤系統(tǒng)等先進的保險監(jiān)管技術(shù)，未能建立健全中國保險業(yè)的償付能力監(jiān)管體系，選擇合理的保險監(jiān)管模式；殛待培養(yǎng)保險監(jiān)管專業(yè)人才，提高監(jiān)管水平。

二、保險資金直接入市的綜合價格風險測定

股市風險包括制度風險、政策風險、企業(yè)風險和市場風險等諸方面，難以測定，但各種風險都集中在股市價格上反映出來。例如，我國證券市場具有政策市、消息市的特點，我國股市歷次巨幅波動都伴隨著政策和消息推波助瀾，巨額資金往往深陷其中，不能自拔。但政策風險總是表現(xiàn)為股市的上漲和下跌，換言之，股市風險綜合表現(xiàn)為價格風險。這里針對保險公司面臨的股市價格風險的測定進行初步的探討，使我們能夠科學地認識保險資金直接入市后面對的風險特征、提高保險資金管理的風險預(yù)防和控制能力。

一般的測定方法。要認識股市的價格波動規(guī)律，必須從捉摸不定的價格波動中把握其實質(zhì)，了解個別股價與此基準價格的偏離，進而判斷風險程度。傳統(tǒng)實物價值理論認為，商品的價格由社會平均生產(chǎn)條件來決定。而現(xiàn)在中國股市上的均價和指數(shù)正是以此為依據(jù)來計算的。中國股票市場的股價指數(shù)是以各股票的總股本為權(quán)數(shù)編制的，即A=∑af/∑f，其中A為股價指數(shù)，a為各股票的價格，f為各股票的總股本。在關(guān)于股票價格波動的均價分析系統(tǒng)中，廣泛采取簡單算術(shù)平均數(shù)計算方法，即：A=（a1 + a2 + a3 + …+an）/n=∑a/n；其中a1 a2 …an 是股價，n為日期個數(shù)。通過考察各股價與該平均數(shù)的偏離來判斷風險。該平均數(shù)存在如下的缺陷：首先在于它是一個理論數(shù)值，由于分母有可能除不盡，在股市上并沒有一個真實對應(yīng)的價格；其次，簡均數(shù)并未反映股市成交量的影響，從而無法說明決定股市波動的原因；再次，價值理論關(guān)于社會平均生產(chǎn)條件決定商品社會價值的論述，是指在完全競爭條件下大多數(shù)市場主體的生產(chǎn)條件或存在壟斷的情況下生產(chǎn)規(guī)模占支配地位的主體的生產(chǎn)條件。因此，在股市上，應(yīng)是特定期間內(nèi)最大的交易量的性質(zhì)決定股市運動的方向，而不是未考慮成交量的簡單算術(shù)平均數(shù)。加權(quán)算術(shù)平均數(shù)由于存在第一種缺陷而不是理想的衡量依據(jù)。

一般測定方法的修正。必須選取另一種平均數(shù)，即與最大成交量相對應(yīng)的股票價格亦即眾數(shù)作為判斷股市價格波動方向依據(jù)。眾數(shù)的公式為X=P，P為與最大交易量對應(yīng)的股票收市價格或股價指數(shù)。首先，它是與最大交易量對應(yīng)的真實價格，其次它代表在市場上具有舉足輕重地位具有支配意義的成交量。在實物價值理論中，社會平均成本的意義在于它對個別價值的實現(xiàn)具有重要意義，是衡量個別價值是否實現(xiàn)的基準，而在股價波動中，它同樣是一個基準，衡量個別成本與平均成本的差異。例如，如果你的持股成本小于眾數(shù)，沒有風險或贏利，反之則虧本或有風險。在壟斷市場中，眾數(shù)標志著壟斷力量的持股或拋售成本；在完全競爭市場中，反映了大多數(shù)人的心理認同的股價成本；在壟斷競爭市場中，眾數(shù)既標志著壟斷力量的持股或拋售成本，也反映了大多數(shù)人的心理認同。同樣，它是大多數(shù)股票買入時的成本、賣出時的銷售金額。

與實物生產(chǎn)不同，其一，股票買入后不經(jīng)過生產(chǎn)過程，而是經(jīng)過價值回歸或泡沫形成過程；其二，在股票上漲初期階段的最大成交量即具有決定市場方向即上漲的主導(dǎo)力量，而經(jīng)過上漲后超過社會平均利潤以上的最大成交額即標志著下跌的到來，這是因為供需關(guān)系已發(fā)生了實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，人們的心理從買入認同轉(zhuǎn)變?yōu)橘u出認同。一旦最大成交量出現(xiàn)，市場趨勢即不可逆轉(zhuǎn)。中國股市歷次大的波動無不驗證了這一事實。中國股市歷來有消息市、政策市之稱，但每次都在事先或事后表現(xiàn)在股價上，都有對應(yīng)的最大成交量作為轉(zhuǎn)市的先兆。其三，價值生產(chǎn)過程中，個別價值與社會價值的差異表現(xiàn)在空間上，而股價的波動表現(xiàn)在時間上。個別價值與社會價值的差異在某一時點具有確定性，而股價的波動具有時間上不確定性。

三、保險資金直接入市的風險化解與控制

1．化解保險資金直接入市的風險因素。（1）從制度、法規(guī)、市場秩序和監(jiān)管等方面加強資本市場建設(shè)和管理。要適時對金融證券法規(guī)進行修改與完善；加強證監(jiān)會和證券交易所等金融證券監(jiān)管機關(guān)的自身建設(shè)，提高監(jiān)管效率；健全信息披露制度，嚴格會計、審計和財務(wù)檢查制度；培育規(guī)范的投資主體，增加機構(gòu)投資者的數(shù)量和類型，促進市場競爭，減少和杜絕市場操縱行為，提高股市的長期投資價值。（2）完善資本市場結(jié)構(gòu)，開發(fā)和運用金融衍生工具對沖風險。大力發(fā)展我國的債券市場，允許業(yè)績優(yōu)良的上市公司和非上市公司發(fā)行優(yōu)質(zhì)的企業(yè)債券或可轉(zhuǎn)換債券，解決目前債券市場與股票市場不均衡、國債市場與企業(yè)債市場不均衡的狀況，有效分散保險資金入市后的投資風險。同時，要大力開發(fā)我國的金融衍生品種，要在完善現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)上，推出國債期貨交易、股票指數(shù)期貨交易，引入證券市場的做空機制，為保險資金提供可以適當分散風險的對沖工具。（3）通過股改上市，建立現(xiàn)代企業(yè)制度來防范和控制風險，建立適當?shù)谋ｋU資金管理模式，實行保險資金的有效增殖。（4）建立健全規(guī)范穩(wěn)健的保險資金運用體系，形成一套科學的投資決策體系、業(yè)務(wù)運作體系、風險控制體系、分配激勵體系和人才隊伍體系。（5）保監(jiān)部門應(yīng)出臺相應(yīng)的法規(guī)和舉措防范和控制風險。一是事前控制。監(jiān)管部門應(yīng)盡快制定出保險資金直接進入股票市場的行為規(guī)范和相關(guān)法規(guī)，對保險資金入市的規(guī)模、投資種類及其投資組合中的比例做出規(guī)定，以有效防范保險資金的投資風險；二是事中控制。建立保險資金投資信息的呈報制度和投資情況的動態(tài)監(jiān)測制度等措施；三是事后補救。采取對違反有關(guān)投資管理規(guī)定的保險公司強行進行倉位調(diào)整、對有問題的保險公司實行市場禁入和從保險資金投資收益中提取一定比例的金額在保險行業(yè)層面設(shè)立投資風險損失基金等措施。

2．保險資金投資股票市場的價格風險控制。除了通過判斷政治經(jīng)濟形勢和政策走向進行投資決策，以及采取限制投資比例等風險控制措施之外，要根據(jù)最大成交量來判斷股市的走向，避免和控制股市下跌的風險。維護保險資金的安全。保險資金投資股市時應(yīng)采取以下價格風險控制措施：

在確定性的實物生產(chǎn)過程中，個別價值與市場價值的平均偏差可以σ2=∑（x-A）2f/∑f描述，而在股價波動中，則可描述成： σ2 =∑（x-p）2f/∑f 。但仍可通過個別價格與眾數(shù)之差同時結(jié)合社會平均利潤的關(guān)系來考察，即采取如下風險衡量和控制方法：在股市上漲階段，如果股價與眾數(shù)最大成交量的差異即贏利達到社會平均利潤，即可考慮控制風險；股價上漲之后出現(xiàn)股價與眾數(shù)最大成交量的差異達到社會平均利潤的兩倍以上，即堅決予以回避。同樣，在股票下跌的過程中，要以最大成交量為基礎(chǔ)，設(shè)立止損位，即與最大成交量對應(yīng)的價格相比，超過1-2倍社會平均利潤，將陷入空頭陷阱。這種衡量方法有利于控制保險資金在股市持倉比例和運作風險，有利于保險資金的保值增殖和保險公司的穩(wěn)健經(jīng)營。總之，由于股票市場的不確定性和高風險特征，保險資金入市必須慎重，保險資金的運用必須在將風險控制放在首位的前提下追求較高的收益率。

參考文獻

[1]宋清華，李志輝.金融風險管理[M].北京：中國金融出版社，2003.105-110.