導語：如何才能寫好一篇互聯網資產梳理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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[關鍵詞]互聯網技術；資產管理；信息化

[中圖分類號]F123.7 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009 ― 2234（2016）11 ― 0073 ― 02

前言

隨著科學技術的不斷進步，互聯網技術得以快速發展，并與人們的生活緊密結合，無論是工作、生活、學習，隨處可見互聯網的影響，隨時體會得到互聯網所帶來的方便快捷。另一方面，隨著工作環境的完善，應用到教學、科研、日常辦公的設備逐年增加，資產規模擴大迅速，管理的難度也隨之加大。互聯網技術與資產管理的結合，也是順應社會歷史發展的必然結果〔1〕。

一、互聯網技術及資產管理的內涵

1.互聯網技術。所謂互聯網技術（Information Technology），簡稱IT，是指開發建立在計算機技術基礎之上的一種信息技術，從概念上可將其劃分為硬件（主機及網絡通信設備）、軟件（對信息進行搜集、處理的各種軟件）、應用（檢索、分析、評估使用各種信息）三個層次，其核心功能在于對數據的處理、傳輸和存儲。互聯網技術的廣泛應用，是人類進入信息化社會的重要標志。

2.資產管理。所謂資產管理（Asset Management），是指單位對已購國有資產，通過單機軟件或是手工錄入的形式對各大類資產進行統一監管，實現帳卡物相統一。

二、互聯網技術與資產管理相Y合的實踐與研究

互聯網技術以其覆蓋面廣、傳播速度快、個體操作靈活等優勢，一改傳統的資產管理多采用管理員跑單、服務時間固定化、高成本低效率的模式，顯示出了傳統的資產管理方式所無法比擬的巨大優勢。具體表現為網上資產信息錄入、資產管理調撥及報廢處置審批等的便利性〔2〕。

依托互聯網技術，通過資產管理的創新，建立分層次的國有資產網絡化管理平臺和服務環境，對資產信息資源進行整體優化配置，使得資產管理業務實現規范化、流程化、網絡化，建立“資產主管部門-資產使用部門”二級管理平臺，滿足不同層次的管理需要；涵蓋資產配置、使用、處置、收益、清查、統計等各項管理內容；以技術手段規范資產管理行為，控制資產運營風險，防止國有資產流失；簡化審批程序，提高工作效率，降低管理成本，逐步實現無紙化辦公，提高國有資產資源使用效益，從總體上使國有資產管理水平上一新臺階〔3〕。

三、互聯網技術在資產管理共享平臺應用中的不足2

1.安全性存在隱患。自互聯網技術誕生以來，其安全性問題就一直受到廣大網民的廣泛關注。而以互聯網技術為依托的資產管理共享平臺，因其操作平臺具有一定的虛擬性，安全性對于建立在互聯網技術基礎之上的資產管理共享平臺來說就顯得尤為重要，這也無疑是制約互聯網技術在資產管理共享平臺中應用與發展的重要因素。

通過安全認證手段強化安全管理。目前使用較為廣泛，并行之有效的安全認證手段主要是驗證碼及實名認證等方式。他們的使用的確在很大程度上保障了互聯網的使用安全，然而，為了給互聯網安全提供更為強大的保護，仍然需要在創新安全認證手段方面進行努力，以現有數字信封技術、數字簽名技術等為依托，采用不同的手段、方式強化互聯網的安全管理。

加大對網絡訪問的管理力度。可以通過搭建防火墻、網絡服務器安全管理、入網訪問管理等手段加強對網絡訪問的管理。此舉不僅可以對保護網絡安全提供助力，有效避免威脅計算機網絡安全的不良因素的入侵；另一方面也可以在管理訪問的同時，允許合法用戶進行訪問，有效阻止非法用戶的訪問，在保護網絡資源方面同樣起到了重要的作用。

加強對于移動存儲設備的管理，培養安全使用意識。為了滿足數據信息在各終端之間傳輸、存儲的需求，光碟、優盤、硬盤等各類移動存儲設備，因其攜帶便捷、存儲量大、使用方便等優點被廣泛而頻繁的使用，在給人們生活工作帶來便捷的同時，也給病毒的傳播提供了媒介；給網絡安全帶來了威脅。這是因為各類移動存儲設備主要通過直接連接的方式接入網絡或計算機，極易攜帶各終端設備的病毒，并在使用過程中造成各終端設備之間病毒的傳播。因此，加強對于移動存儲設備的管理及培養安全使用意識尤為重要。首先，健全設備使用的登記制度，檢查是否存在病毒，一經發現及時查殺；第二，對于較為重要的系統設備，在使用時應關閉設備的USB接口；第三，做好隔離內外網的防范措施，保障網絡安全；第四，培養并養成安全使用移動存儲設備的意識，更大程度上杜絕安全隱患〔4〕。

提高信息的加密水平。信息的泄露是互聯網安全管理中所面臨的重要問題，也是廣大網民最為關注的問題。為此，應加大研發力度，創新研發思路，在提升互聯網安全性的管理中，積極運用加密技術，并提高加密技術水平，防止發生數據及信息的泄露現象，保障互聯網安全。

2.管理有待進一步提升。對于互聯網技術在資產管理共享平臺中實踐的管理，主要包括法律法規的建設與運行過程的監管兩個方面。目前我國對于這兩方面的建設雖然取得了一定的成績，但仍然尚有不足。

完善法律法規、加強監管，進一步提升管理能力。促進互聯網技術在資產管理共享平臺中的實踐與發展，不僅需要技術條件的保障，同時也離不開完善的法律法規與強有力的監督管理體制的保駕護航。

首先，在法律法規的建設方面，應建立雙向約束機制，一方面對于諸如黑客惡意攻擊網絡及泄露網民信息等不法行為，應在法律法規的制定中予以明文規定，明確具體行為、造成損失的衡量、相關的處罰方式及標準等，以細化的規定保障有法可依。另一方面，針對在互聯網技術環境中生存的各類資產管理共享平臺，也應出臺并細化相關法規予以約束。針對目前市場上資產管理共享平臺良莠不齊的現狀，法律法規的規范與約束無疑是規范資產管理市場的有力武器，為此，應完善相關的制度建設，明確準入門檻，加強對此類機構建立的審核力度；明確監督管理機制，加強對運行過程中操作規范化的監督檢查；明確、細化違規經營的處罰機制。全方位、全過程的完善有關法律法規。

其次，在監督管理的強化方面，應從技術、人才、職責及落實等多方面入手，切實強化監督管理能力，提升管理水平。技術上，由于所監督的對象處于虛擬化的互聯網環境當中，因而技術水平對于監督管理的效果就顯得尤為重要，因此，應對監督技術的提高予以充分的重視，為有效的監督提供技術保障。人才上，由于互聯網環境下的資產管理監督工作具有一定的特殊性，這就要求其從業人員所具有的專業知識要同時包括互聯網技術及資本管理的相關知識，為此，應加大對于人才的培B力度，廣開渠道，引進高水平人才；加強學習培訓，提升現有從業人員工作能力；優化人才管理機制，確保人才“引得進、留得住”。職責上，對于需要各職能部門協同完成的監管工作，應明確各部門的職責，建立、完善協同機制，避免“九龍治水，水不治”的現象發生。落實上，應建立互相監督、定期或不定期檢查的機制，確保制度得以真正、有效的得以落實〔5〕。

四、互聯網技術在資產信息管理中實踐的研究

1.資產管理網絡統一身份認證

依據資產信息管理的特點，與互聯網技術相結合，利用JSP技術建立獨有的門戶登錄入口。一級管理員可以根據單位的實際情況，為各個科室或主管領導自定義用戶名及管理權限，建立二級管理身份。通過統一身份認證網關登錄系統，二級管理員可通過門戶單點登錄進入資產信息管理系統，查詢本部門的儀器設備（家具）賬目。系統內部權限由一級管理員下發。登錄后，用戶選擇相應模塊（儀器設備管理模塊、家具被服裝具管理模塊、房屋及土地管理模塊、無形資產管理模塊）進行登錄查詢、資產調撥、資產入賬等操作〔6〕。

2.各類資產信息管理的理論研究

各類資產管理模塊充分利用Internet網，采用成熟、安全、開放、可伸縮、高效能的數據庫技術和網絡技術，實現資產信息的動態管理。共享的資產信息可通過Internet網利用Web，實現在賬信息查詢、修改、打印，以及新購資產信息的輸入、修改等。注重其實用性、專用性和可靠性，以滿足實現資產信息的日常管理、處置等信息網絡化管理的要求。突出其專用性的同時，還必須具有一定的通用性和靈活性，以滿足各單位對需求的差異及上級部門的不同上報要求。

總結

資產信息管理與互聯網技術相結合，對各大類資產進行多樣化管理。管理的功能幾乎覆蓋了所有的固定資產管理業務活動，包括固定資產驗收、增加、處置、變動、調劑、分布、清查、統計、分析、帳表、上報數據等等。該理論研究運用了各種現代信息技術，是促進管理手段科學化的新型管理系統。對理順固定資產管理體制、落實固定資產管理制度、實現對固定資產的全面監控和有效利用、提高管理工作效率，更好地服務于國有資產管理等方面，發揮了十分積極的作用，并表現出強大的效能。將資產信息管理工作搭建在一個高水平的管理平臺之上，推入了科學化、網絡化、規范化的軌道。不僅徹底改變了被動局面，而且有力地促進了資產信息整體管理水平的提高。

〔參 考 文 獻〕

〔1〕關曉.互聯網行業對資產管理行業的沖擊〔J〕.經貿實踐，2015，（02）.

〔2〕李冰，潘曉萌.e時代互聯網安全管理問題及對策研究〔J〕.網絡安全技術與應用，2015，（11）.

〔3〕喻國明.移動互聯網時代的網絡安全趨勢與對策〔J〕.新聞與寫作，2015，（04）.

〔4〕章[.互聯網金融發展的研究〔D〕.對外經濟貿易大學，2014.

〔5〕李震.高校固定資產管理系統的設計與實現〔J〕.黑龍江科技信息.2012，（10）：103.

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“關店潮”雖然喊了好幾年，但其實從來沒有真正出現在百貨店領域。在經濟形勢越加嚴峻，電商沖擊越加強勢的2016年，據聯商網統計、零售老板內參統計，2016年百貨關閉30多家，以我國如此大的百貨店基數，以及相比于動輒關閉數百家千家的品牌專賣店、快時尚等服裝行業，這樣的縮量真的稱不上“潮”。真正的“關店潮”其實發生在快時尚、品牌專賣店等服飾行業，甚至奢侈品、餐飲行業等。

與各行業“關店潮”相比之下，百貨店近日卻頻曬年報公告營利回升。2月21日，百貨行業巨頭新世界百貨（00825.HK） 截止至2016年12月31日的中期業績報告顯示，其期內實現收益17.81億港元，同比下降7.91%，但其利潤卻同比上漲54.5%，期內利潤較去年同期59.8百萬港元增長至百萬港元。并且新世界百貨2017年還計劃將在湖北荊門、重慶銅梁、沈陽新開4家店。

另一家行業巨頭百盛集團也于近日公布了2016年業績報，2016年百盛集團銷售總額為165.99億元，比2015年的180.998億元下降了8.2%，但是，主營業務實現利潤1.54億元，與去年的虧損1.83億元相比大幅扭轉。并且其公告顯示，百盛集團也將于2017年新開兩家門店，其中一間為新零售概念店。

此外，新華百貨、重慶百貨等也相繼公告。重慶百貨2016年年度報告顯示，其年內實現營業收入338.47億元，同比減少7.25%；實現利潤總額5.19億元，同比增加16.80%，零售行業平均凈利潤增長率為4.65%。

不過，僅從公司利潤來預測行業走勢或會有失偏頗，百貨業復蘇趨勢仍待觀望。仔細研究以上公司的公告可發現，百貨店收益下降大多是因為專柜傭金下降導致，而利潤增長原因卻各有不同。新世界百貨實行“一店一策”的門店市場化管理，頻頻營造IP場景，并在各門店積極引進餐飲、樂園、教育培訓品牌等，店內人流增加促使營業增多。重慶百貨則“降成本控費用”，深化供應鏈改造，提高直營比例，并不斷調整打造類購物中心等體驗業態，提高門店的整體效益。而百盛集團虧為盈則是通過資產出售實現。

萬達重啟百貨系順勢而為

萬達集團開啟轉型已是眾人皆知的事，就在過去不久的萬達集團年會工作總結中，王健林指出，2016年萬達集團服務業收入占比歷史上首次超過地產，轉型的核心企業萬達商業，雖然地產收入仍大于租金等業務，但預計租賃業務凈利潤占比約55%，以租金等為主的非地產凈利潤超過了地產開發凈利潤。

租賃業務利潤是萬達商業“輕資產”模式的主要盈利收入，萬達商業地產走“輕資產”模式以來，每年都在調高輕資產項目比例。王健林也在年會中透露，2016年開業的50個萬達廣場，已有21個屬于輕資產，2017年至2019年，每年還將開業30個輕資產萬達廣場。按目前的趨勢，萬達廣場的輕資產比率在不斷提高，未來租金分成收入比較理想后，萬達甚至有可能未來將完全消化掉銷售物業，徹底沒有重資產項目了。

萬達為何轉型輕資產，萬達的重資產與輕資產究竟又是什么？萬達廣場重資產投資從選址、談判、設計、拿地到開業的建設周期需要3年左右，此后將配套物業如寫字樓、商鋪等進行銷售，再用銷售產生的現金流繼續投資，規模擴張較慢且成本高。而輕資產模式下，投資建設萬達廣場，全部資金由別人出，萬達負責選址、設計、建造、招商和管理等，所產生的租金收益萬達與投資方按一定比例分成。這種模式主要是通過運營提升資產價值，賺的是長期增值收益。

萬達又為何要轉型輕資產？

重資產主要看房價，銷售利潤高才能投資，并且受制于房地產周期，現金回流慢，難以進入三四線城市發展。。而輕資產模式沒有房地產銷售，是準金融投資行為，萬達與投資方從凈租金收益中分成。這種模式的好處是沒有任何房地產銷售，靠租金獲得收入，企業發展不受房地產形勢、房價高低影響，這就把經濟周期熨平了，使收入更加穩定，也更利于萬達快速擴大規模。

更重要的是，萬達輕資產快速擴大規模，還能產生邊際效應。拿深交所上市的萬達院線來說，它的影城多數開在萬達廣場里，萬達商業地產發展速度快，院線發展速度就快。此外萬達還有一個綜合性的兒童娛樂項目―寶貝王，多數也都開在萬達廣場里，按照萬達廣場的發展速度，它或會成為全球最大的兒童娛樂企業。由此，對于近期傳出的萬達要成立商管集團，并同時將商業地產研究院、資產管理部劃轉至商管集團，代管萬達百貨、兒童娛樂公司的規劃也就不難理解了。

成本降低的同時，利潤卻在增長，萬達實在沒有放棄百貨店的道理。并且此前萬達關閉了旗下經營業績不理想的半數百貨門店，留下的門店在2016年銷售業績也逐步好轉，全年收入178.2億元，完成計劃的101.6%。

萬達在下一盤很大的棋

提到萬達轉型，最近廣受熱議的飛凡不得不提。有人說飛凡是要與淘寶、京東相抗衡的失敗了的電商；也有說飛凡是低配版的大眾點評、美團；萬達辯駁說飛凡是一個完全創新的東西，是“實體+互聯網”平臺。那么飛凡究竟是什么，我們不妨先來看看它的發展歷程。

如此梳理下來可以看出，不管萬達起初想做的是不是我們常規所認為的電商模式，但經過幾輪磨合，飛凡如今的方向卻非常明朗了，王健林所下的這盤大棋，頭緒也越來越清晰。

2016年萬達網絡科技集團從萬達金融集團中分拆獨立出來，分拆之后，原萬達金融集團旗下的保險、投資業務歸于新萬達金融集團，而旗下的飛凡信息公司、快錢支付公司、征信公司、網絡數據中心、海鼎公司、網絡信貸公司歸于萬達網絡科技集團。萬達官方對于這個新成立的網絡集團抱有厚望，稱其是目前國內唯一的“實體+互聯網”模式的企業。

“互網+”我們聽的很多，“+互聯網”又是什么？傳統意義上的“+互聯網”其實在我們生活中非常常見，例如步行街上的一家奶茶店，把自己的商品放到網上去賣，這就是+了互聯網；一家報紙，開通了數字版本，將文章放到了網頁上，這也是“+互聯網”了。 “+互聯網”主要是傳統行業以既有業務為基礎，利用互聯網技術和理念，增加了互聯網這一新的渠道，提高了用戶服務的效率和質量。

不過，號稱國內唯一的萬達網絡科技集團的“實體+互聯網”模式，可能是對“+互聯網”的重新定義。

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一、我國互聯網金融主要模式

（一）傳統互聯網金融模式

這是傳統金融機構在互聯網上的一種延伸與擴展，能夠為客戶提供更快捷的金融服務。除了開戶需到柜臺辦理外，其他相關業務基本都能通過互聯網完成，客戶可隨時隨地完成交易。網上銀行屬于傳統互聯網金融的主要代表。目前，我國商業銀行基本都開設了網上銀行，不僅涵蓋了相關傳統業務，還開辟了很多新業務，如網上理財、第三方存管、股票、黃金、保險、銀期證業務等。

（二）新型互聯網金融模式

當前，國內新型互聯網金融模式發展迅速，對傳統金融業造成了巨大的沖擊，主要包括P2P、第三方支付、電商貸款、眾籌模式等。

1.P2P網貸模式。P2P（peer to peer lending）模式是一種個人對個人的直接融資模式。資金持有者通過這一信貸平臺，將資金借貸給相應的貸款人。而該信貸平臺的搭建人必須對借款者的信用情況、經營管理水平、經濟效益、發展前景等進行全面考量，以確保借貸行為的安全性。同時，再從中收取部分中介服務費與賬戶管理費。目前，P2P已成為一種常見的民間借貸方式，涉及到的金額一般在幾千或幾萬，具有額度低、周期小、成本高、范圍廣等特點[1]。

2.第三方支付。第三方支付是指利用計算機與信息安全技術搭建成的客戶和銀行支付終端的電子支付中介，已成為當前互聯網交易的主要渠道。支付寶、財付通均屬于第三方支付。

3.電商貸款。該模式是將大數據云計算融入到電子商務與小額貸款中的一種新型貸款模式。這是基于大數據的一種的金融信貸模式，信貸方通過數據庫了解借貸方的具體資信程度，并決定是否給予貸款。該信貸模式不僅節約了交易成本，還有效解決了信息不對稱問題，極大提高了風險的可控性。比如，阿里集團先后在浙江與重慶組間了小額度貸款公司，主要面向天貓與淘寶等電商，為他們提供小額信貸業務。

4.眾籌模式。它是指項目發起人利用網絡平臺的大眾性與快速性等特征，發動大眾籌集資金的一種融資方式。由于該模式正處于起步階段，應用范圍較窄，融資規模小，主要為文化藝術類產業提供融資渠道。淘夢網、追夢網、眾籌網等網站是國內發展較為成熟的眾籌網絡平臺。但是該融資模式面臨著很多法律障礙，容易與非法集資、非法發行證券等行為相混淆。

二、互聯網金融具有的風險特征

互聯網是實現互聯網金融行為的手段與方法，而金融才是其最關鍵的內涵。因此，和傳統金融一樣，互聯網金融仍面臨著很多風險。其中，操作性風險、技術風險、系統性風險、流動性風險、信用風險等均是常見的風險類型。此外，互聯網金融屬于一種新型的金融模式，又帶有不同于傳統金融模式的風險特征。

（一）金融風險擴散迅速

網絡信息技術是互聯網金融服務高效、快捷的重要保障，反之，金融風險也可通過這些高科技技術迅速擴散開來，從而增加應對難度與補救成本。

（二）給金融監管工作帶來了極大的難度

互聯網金融活動主要依靠互聯網或移動互聯網實現，隨著交易活動的虛擬化，突破了時間與地理空間的限制，人們可隨時隨地進行交易。同時，這也讓交易對象更加模糊，加上交易過程缺乏透明性，無形中增大了金融風險[2]。此外，監管對象與監管者之間由于信息不對稱，相關監管部門也很難掌握被監管者的資產負債信息，給監管工作增加了較大的難度。

（三）金融風險交叉感染日益增加

伴隨著國內金融機構的快速發展，其綜合金融業務也得到不斷的完善。金融機構間通過互聯網間的聯系也更加緊密，各類金融業務與客戶間都互相滲透。因此，一旦發生互聯網金融風險，極易導致交叉感染，增大風險擴散面。

三、加強我國互聯網金融監管的幾點建議

（一）加快健全互聯網金融法律體系

首先，政府要重視互聯網金融的發展意義，并根據我國互聯網金融發展現狀，出臺相關的法律法規，以規范互聯網金融活動。其中，要明確互聯網金融業務各交易主體的相關權利與義務，并制定信息網絡安全維護細則。重新梳理互聯網金融企業的相關業務范圍，并確定監管主體，完善相關監管分工與合作機制。同時，要完善社會信用體系，并將其和互聯網金融相融合。其次，對現行的法律法規要進一步完善。目前，國內金融法律主要有《保險法》、《商業銀行法》、《證券法》等。對于其中不合理的內容要加以完善，出臺相關細則，以消除互聯網金融監管中的真空地帶。商業銀行業要根據市場現狀以及互聯網金融發展前景，探索適合自身發展的管理機制，為互聯網金融業務的順利實施做好制度保障。

（二）加大監管力度，層層管控

一要把好市場準入關，在設立互聯網金融機構前必須獲得政府部門的審批。世界上很多國家的商業銀行均參照市場準入原則來審核互聯網金融機構的建立資質。在審查過程中通常會評估該金融機構存在的必要性及發展前景等，以做好金融風險的防控工作。二要重視事中監管，即加強對互聯網金融機構在日常經營活動中的監管力度，評估其資本是否充足，了解其業務范圍與資產情況，面臨的市場風險等。三要加強事后監管，即市場退出監管。對于瀕臨破產或涉及到嚴重違規違法的互聯網金融機構，由金融監管部門要求其退出市場，以維護投資方的利益。根據相關法律規定，金融機構市場退出途徑有以下幾種：清算關閉、解散、接管、購并、注資挽救等。

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【關鍵詞】 互聯網企業； 會計盈余； 盈余質量； 盈余持續性

會計盈余作為企業過去一段時期經營成果的體現形式，是評價企業經營成果的重要指標，具有數量和質量雙重特征。會計盈余的數量特征能夠輕易地從會計報表數據中取得，而會計盈余的質量特征具有隱蔽性，需要結合各種財務及運營指標進行探討才能準確評價盈余質量的優劣。互聯網企業屬于高風險行業，前期巨額的投入未必能獲取高額的回報，甚至可能在企業尚未被人們所熟知之前就面臨破產清算的危機。對互聯網企業而言，會計盈余的持續能力是構建這類企業盈余質量評價體系時關注的焦點。當前，我國學者在構建盈余質量評價體系時，較少關注行業特點，主要是針對國內上市的制造企業進行評價研究。我國互聯網行業與其他行業相比具有許多獨特的地方，所以從盈余持續性角度構建我國互聯網企業盈余質量評價體系能夠更真實地判斷企業的盈利水平。

一、互聯網行業特點對傳統盈余質量評價方法的挑戰

（一）盈余質量的主流評價方法及其缺陷

在評價盈余質量時學者們提出了許多評價方法，其中最主要的有四種評價方法：市場評價法、時間序列法、基本分析法及現金流量評價方法。市場評價法采用盈余反映系數來評價；時間序列法主要采用自我回歸整合移動平均模型（ARIMA Model）來計算；現金流量法則是把現金流量水平與時間序列相結合，將二者的相關系數作為盈余質量的評價指標；基本分析法主要通過多指標結合來評價企業的盈余質量。

這四種評價企業盈余質量的方法各有利弊，市場評價法采用盈余反映系數來衡量盈余質量，其中對未預期盈余的部分需要進行主觀判斷，很難準確區分企業的未預期因素；時間序列法雖有較好的數理基礎和理論依據，但是其需要具有完善的市場體系及較長時間的財務數據，而互聯網行業發展的時間并不長，最早上市的新浪、搜狐也只有22年的歷史，所以采用時間序列法難以準確衡量互聯網企業的盈余質量；而現金流量分析實際上也是時間序列法的衍生，其與時間序列法的主要區別在于對盈余的估計轉化為對現金流量的判斷，也難以避免時間序列法的缺陷，因此基本分析法是評價互聯網行業盈余質量較為可取的方法。

（二）互聯網的行業特點對基本分析法的挑戰

基本分析法是近十幾年來會計文獻研究較多的方法之一，其主要目的是通過識別價值驅動因素來確定企業的內在價值，主要功能是向市場傳遞關于預測未來盈余的信號及關于盈余質量的信息，而且通過基本分析能夠預測未來股票報酬或超過市場平均水平的報酬。

在基本分析法中，有采用單變量進行分析的，如市盈率（P/E）、凈資產倍率（P/B）等，但單一指標容易造成偏差，使得評價結果不準確，因此學者們大多采用多變量分析法進行分析。雖然在指標選擇上不同學者有不同的見解，但影響最為廣泛的是Lev和Thiagarajan（1993）提出的利用財務報告中12個基本信號作為評價盈余質量的指標。這12個基本信號分別是：（1）存貨；（2）應收賬款；（3）資本性支出；（4）研究與開發費；（5）毛利；（6）銷售與管理費用；（7）壞賬準備；（8）實際稅率；（9）儲備訂單；（10）勞動力；（11）后進先出法盈余；（12）審計意見類型。他們將每個基本信號分別評分，賦值為1或0，（如：存貨相對于銷售增長較快，賦值為1，表明盈余質量較差；若增長較慢，則賦值為0，表明盈余質量較高）然后將每個基本的得分相加，分值越低，盈余質量越高；反之，分值越高，盈余質量越差。

盡管采用多指標判斷能夠避免單一指標造成的誤差，但當前的研究在選擇評價指標時較少根據行業進行選擇，大多是基于制造業的基礎進行論述，但互聯網企業與其他行業有許多不同的地方，如成本與收入的增長模式、技術等對企業的影響。互聯網屬于輕資產行業，其對資本的要求比其他行業要低，現金收現性也比其他行業要好，但其對現金的要求比較高，如果單純根據Lev和Thiagarajan（1993）的12個基本信號來評價互聯企業的盈余質量會導致分析結果的偏差。根據互聯網的行業特點來改善盈余質量的基本分析法，能合理地評價互聯網企業的盈余質量；同時因為互聯網屬于高風險行業，未來盈余的持續性存在較大的不確定性，傳統的基本分析法較少從盈余持續性來考慮盈余質量的影響指標，因此筆者將在基本分析法的基礎上從盈余持續性的視角來構建互聯網企業盈余質量評價體系。

二、互聯網企業盈余質量評價體系的構建

（一）互聯網企業盈余質量的影響因素及指標選擇

隨著互聯網的快速發展，團購、微博等新型網絡營銷模式得到日益廣泛的運用。我國對互聯網宏觀政策的干預使互聯網行業朝著安全化、誠信化發展，競價排名體系等也得到顯著改善；支付、物流及售后服務系統的完善使得網上購物更加便利，消費者對網絡產品及網絡廣告的信任度有所提升。相對于傳統行業，互聯網企業不需依賴大的營業面積、展示場所、多層次的流通環節及大量的存貨，網絡經濟為企業節約大額的交易成本，取而代之的是電子系統的開發及維護費用，因此在傳統盈余質量的基本分析法中對存貨、總資產的分析變得不再重要，而研發、折舊和攤銷金額的大小成為互聯網企業成本的主要構成。互聯網企業針對用戶的銷售一般是采用先支付后發貨或一手交錢一手交貨的形式，廣告業務則更傾向于傳統企業勞務銷售的流程，其收入的實現與傳統企業有較大的區別，更偏向于收付實現制。盈余持續性要求企業具有持續不斷的現金流量來滿足未來持續經營的需要，現金收入的質量對盈余質量有著重要的影響。因此，從持續性角度來看，影響互聯網企業盈余質量的因素包括以下幾個方面：

1.盈余的現金實現性

盈余的現金實現性是指企業以現金形式獲取收入的能力，包括當期現金的實現性和未來期間現金的實現性。由于互聯網企業存在虛擬性，企業在網絡交易中的主動性較強，較好的企業通常能夠實現收入的快速變現，且其技術平臺的研發及用戶群體的開拓均需要大量資金的投入，現金流出也比較大，為滿足未來持續經營的需要，其盈余的變現能力應當滿足當期或近期支出的需要，使企業能夠擁有持續不斷的會計盈余，因此盈余的現金實現性應作為評價互聯網企業盈余質量的重要指標。

財務指標主要用現金流量表中的數據來評價盈余的現金實現性，同時以資產負債表或利潤表中的某項指標作為評價基數。經營活動的現金流入與主營業務收入的比率能夠直觀地看出本期收入中以現金實現的比率的大小，如果這個比率很高，則說明當期收入的實現性很高或者當期收回以前期間的應計收入，這是一個正面的信號，所以無論是哪個原因導致比率很高，都能在一定程度上說明企業當期現金實現性較好；經營活動現金凈流量與凈利潤的比率能夠很好地評價當期盈余的現金實現性，經營活動現金凈流量表明企業當期通過經營活動產生的現金流量凈額，與權責發生制基礎上計算的凈利潤相比較，能夠從總體來考察當期現金的實現性，類似地，這個指標值越高，代表盈余的實現性越高。每股經營活動產生的現金流量凈額則通過計算每股普通股帶來的經營活動的現金流量表明企業投入與產出的關系，這個指標值越大，說明每股普通股帶來的現金收入高的可能性越大。在互聯網企業中，雖然很大一部分收入是以現金形式實現的，但大多互聯網企業，尤其是網絡媒體，應收賬款也是其十分重要的一項資產，而應收賬款增長率與主營業務收入增長率的差額能夠展現應收賬款的增長是否伴隨主營業務的增長，二者的正值差異越小說明二者增長是同步的，以往的應收款項能夠及時收回，壞賬發生較少，應收賬款的變現能力沒有受到影響，當期收入與以往收入相比，應計收入所占比重變化不大，未來盈余的現金實現性高。

2.利潤構成

盈余持續性要求企業擁有良好的利潤構成，這樣才能擁有較強的收益能力，同時利潤作為會計盈余的構成要素，是衡量企業盈余質量的重要指標。“利潤最大化”是企業經營的主要目標，利潤分為營業利潤、息稅前利潤、利潤總額和凈利潤等，不同的利潤指標有不同的含義。互聯網企業作為高新技術企業，企業的成長需要由技術進步來推動，因此其營業成本較低，期間費用較高，且互聯網用戶具有較強的粘性，后期單位維護成本較低，收入呈“J”型增長，因此單純依靠凈利潤來評價企業盈余質量可能造成分析的誤差。從盈余持續性角度來看，只有經常性的業務才能為企業帶來高質量的盈余，企業倘若想要實現可持續發展，其利潤應主要來自日常的經營活動，所以營業利潤對盈余質量的影響更為重大。

與利潤總額相比，營業利潤主要產生于正常經營活動，營業利潤與利潤總額的比率能反映當期利潤中來自經營活動產生的收入的比重，這個比重越高，說明收入主要來源于日常經營，未來擁有持續收益的可能性較大，盈余質量較好；而以營業利潤為基礎的總資產收益率能表明網絡企業投入與產出的關系，企業資產來自股東與債權人，為了滿足二者投資的要求，企業必須擁有較高的資產收益率，通過營業利潤而非凈利潤來計算這個指標能更客觀地評價企業資產未來是否具有持續獲利的能力，因此該指標值越大，盈余質量越高；而對于上市的互聯網企業，凈資產收益率和基本每股收益指標仍然能表明股東投入資產和價值的實現，資產凈收益和每股收益越高，表明股東投資獲取的收益越高，盈余質量也越高。

3.研發支出

互聯網企業受技術影響重大，最先獲取先進網絡技術的企業能最先擁有獨占性資源從而獲取競爭優勢，為未來獲取高額回報打下堅實的基礎。Stephen P. Baginski和Kenneth S. Lorek等（1999）也認為高的研發強度能夠讓企業高水平地盈余持續，因此從持續性角度來看，企業研究和開發費用投入的多少能在一定程度上影響網絡企業未來盈余質量的高低，而企業發生的研發費可能形成當期費用或無形資產。在考察企業研發費時，應區分二者進行衡量。

互聯網企業作為輕資產企業，大多以技術水平取勝，前期投入的部分能形成無形資產，而無形資產將帶來未來持續不斷的盈余，因此營業利潤與無形資產的比率能表明互聯網企業無形資產的獲利能力，無形資產的獲利能力越高，說明企業前期技術投入及開發成果顯著，未來盈余持續性較好，盈余質量較高。同樣的，營業利潤與研發支出的比重也能反映企業在技術上的投入是否得到相應的回報；營業利潤與研發支出、無形資產之和的比值則可以剔除由于不同企業在無形資產與研發支出會計確認上的不同而導致的差異。研發支出占企業現金流量支出的比重能表明互聯網企業的管理者對研發的重視，互聯網企業的發展很大程度上受限于網絡技術的進步，作為管理者應足夠重視企業的研發能力才能為企業獲取大量忠實的用戶群，為未來應持續經營獲取利潤做足準備，因此該指標越大，表明盈余質量高的可能性越大。

4.網絡效應

盈余質量不僅能夠使用財務指標來衡量，還能通過財務與非財務指標的結合分析全面展現。網絡經濟中的麥特卡菲法則向我們展示網絡企業的價值是隨著使用者的增加呈現二次方增長，而互聯網企業的收入特征表明網絡企業的收入會隨用戶規模的增長而增長，且增長的速度比用戶規模的增長率高得多，呈現規模經濟的特征。因此網絡效應能對收益產生較大的影響，網絡效應的優劣能影響企業的盈余質量。

網絡效應可以用網站的運營指標來衡量，其中凈利潤與獨立訪問者數量、凈利潤與頁面點擊率的比率能夠很好地衡量企業投入的效率與效果。獨立訪問者數量是指每百萬訪問者當中固定訪問者的數量，點擊量則指每天用戶點擊該網站的次數。凈利潤與這兩個指標比率均能反映互聯網企業的網絡效應是否帶來與之相符的收益。由于互聯網企業的投入大多是致力于用戶群體的開拓，目的在于讓企業擁有較高的知名度，因此這兩個數值越大，說明企業在用戶規模擴張上付出的人力、財力是有效的，能為公司未來盈余的持續性作出貢獻，盈余質量狀況良好。而研發支出與這兩個指標的比值顯示獨立訪問者數量和點擊率的研發成本，這兩個指標與前兩個指標可以共同判定網絡效應是否帶來合理的效益。倘若凈利潤與獨立訪問者數量的比值高，但與此相應的研發成本更高的話，那么網絡效應就沒有發揮到其真正的效用，企業的盈余質量值得質疑。

（二）基于盈余持續性視角構建互聯網企業盈余質量評價體系

盈余持續性要求企業具有未來持續獲取盈余的能力，不僅要求盈余具有可實現性，而且要求盈余能夠在可預見的未來內實現，實現期越短，盈余質量越高。相對于其他類型的企業，互聯網企業的發展歷程較短，且前期投入較大，風險性高，對其盈余質量的評價應集中在未來盈余的可實現度，即盈余的持續性。互聯網企業盈余的現金實現性、利潤構成、研發支出和網絡效應均會影響企業盈余的持續性，對盈余質量產生較大的影響。結合上文的分析，筆者在基本分析法的基礎上構建了互聯網企業盈余質量的評價體系，期望投資者、管理者及相關人員能夠利用該評價體系對互聯網企業前后各期或與其他互聯網企業的盈余質量進行比較并作出理性決策（見表1）。

三、評價體系的運用：A、B公司盈余質量對比分析

本文以A、B公司為例，闡述如何利用文中構建的盈余質量評價體系對互聯網企業進行評價。A、B公司均為我國上市的互聯網企業，A公司成立于2004年，于2010年年初在深圳創業板上市，網站內容覆蓋財經領域，每日更新上萬條最新數據及資訊，為用戶提供財經信息的查詢；B公司于2009年12月在深圳上市，主要為用戶提供股票證券交易分析，是金融信息服務企業。這兩家企業均屬于財經網站，上市時間接近，主營業務具有相似性，因此選擇這兩個網站來對其盈余質量進行評價分析能夠更好地闡述文中構建的盈余質量評價體系的具體應用。

從表2可以看出，A公司經營活動現金凈流入占主營業務收入的比重比B公司高0.25，其經營活動產生的現金凈流量與凈利潤的比重和每股經營活動產生的現金凈流量均為B公司的3倍多；A、B公司的應收賬款增長率為負值，表示應收賬款的增長慢于主營業務收入的增長，企業當期收入大多以現金形式實現或以往應收賬款回收速度加快；A公司的絕對值大于B公司，說明A公司的現金實現性更好。因此，結合上述四個指標分析可知A公司盈余的現金實現性要遠遠高于B公司，企業擁有較好的經營活動現金流量能保證未來盈余的實現，盈余持續性能力強，盈余質量好。

而從利潤構成來看，這兩家企業的營業利潤占利潤總額的比重均高于85%，盈余質量都還不錯，但A公司比B公司高了5.52%，且A公司以營業利潤為基礎的總資產收益率和以凈利潤為基礎的總資產收益率均高于B公司，基本每股收益也比B公司高了10.87%。這四個指標充分表明A公司經營活動帶來的收益能力比B公司大，未來盈余的實現性較強，盈余質量高。

從研發支出來看，雖然A公司無形資產帶來的營業收益要小于B公司，但其研發支出帶來的營業收益則比B公司高了272.34%，這可能是兩家不同企業在確定研發費用是否能夠資本化時產生認知差異所導致的。但從研發支出中的第三個指標發現A公司無形資產和研發支出共同帶來的營業收益略高于B公司，顯示了A公司對技術等研發的收益效應高于B公司。然而，A公司的研發支出占現金支出的比重要小于B公司，這在一定程度上說明B公司對研發的重視度要高于A公司。但基于前面三個指標的分析可以看到A公司研發的收益性要高于B公司，因此從總體上來說A公司對研發的投入取得了較好的效果，盈余質量較高。

最后在網絡效應方面，B公司的每個點擊和獨立訪問者所帶來的收益均比A公司高了70%以上，說明B公司在用戶規模拓展的投入得到較好的回報，但用戶規模的拓展大多是基于技術平臺搭建，為用戶提供差異化產品的基礎上獲得的；B公司在研發支出的投入也遠遠大于A公司，其每個點擊和獨立訪問者所耗費的研發成本比A公司高了90%以上，其成本的消耗大于收益的取得，說明B公司并沒有很好地利用網絡效應所帶來的收益“J”型增長，因此B公司的盈余質量仍比A公司差些。

綜上分析可知，A公司的盈余質量比B公司高，同時考察2011年12月30日兩家企業股票收盤價，A公司是19.18元，B公司是15.93元，這說明市場對A公司的認可度較高，也從側面反映了A公司的盈余質量優于B公司，這與本文構建的評價模型得出的結論相一致，在一定程度上說明了該評價模型的合理性。

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篇5

[關鍵詞]互聯網；金融；創新；風險

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.18.100

[中圖分類號]F49；F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）18-0-02

進入21世紀，互聯網越來越普及，電腦與人類朝夕相伴的時代逐漸到來。互聯網技術的發展帶來了許多領域的革命和創新，金融行業者也在尋求機會不斷創造適應社會發展的金融產品。金融市場借著互聯網時代的這股東風，形成了互聯網金融市場經濟的新型業態，這種業態既不同于各種商業銀行的間接融資業務，也不同于證券市場的融資平臺。互聯網加速了金融創新，金融創新也開拓了互聯網發展的新領域。互聯網金融從廣義上來說，泛指一切通過互聯網技術實現傳統資金中介作用的行為。互聯網金融也屬于金融創新的一種，它不僅是對傳統金融的補充、完善，更是金融行業和互聯網發展的必然結果，推動了我國金融體制的深層次改革。

1 互聯網金融與傳統金融的對比分析

1.1 互聯網金融更快捷，更年輕化

隨著電腦的普及，越來越多的青年人使用互聯網，互聯網占據了大部分青年人市場，這使得互聯網金融的發展更年輕化。隨之出現的支付寶、余額寶等互聯網平臺讓支付更為快捷，P2P等平臺也使投資者與被投資者之間的交易更方便快捷，這些都是傳統金融做不到的。

1.2 客戶群體更趨向于年輕群體和企業

有關資料顯示，作為互聯網金融模式之一的余額寶的人均投資不到2 000元；這些資金在傳統金融投資者看來微不足道，因為這些錢存在銀行賬戶里幾乎是無收益的，但在互聯網金融發展時期，擁有小筆金額的客戶，成為余額寶的主力客戶群。

1.3 投資成本低

互聯網金融突破了傳統金融的局限，抓住了互聯網金融群體理財“時間碎片化”和“資金碎片化”特點，讓理財變得輕松簡單。因此，互聯網客戶群體年輕化、小眾化、閑散化，追求投資的低成本和便捷性，追求小額資金既能保持流動性又能實現收益。

2 互聯網金融的創新模式探究

過去的10年間，互聯網金融模式逐漸發展并創新。在互聯網金融模式初現端倪時，互聯網金融市場幾乎呈現無金融中介狀態，基本上是為大眾提供一個平等的平臺，使資源達到合理有效配置，并減少交易成本。最初的主要金融模式是網上及手機銀行支付，隨后出現P2P融資平臺、余額寶以及支付寶等支付平臺，使互聯網金融在不知不覺中出現很多創新模式。創新模式大致包括以下幾方面內容：支付方式、投資融資方式、營銷渠道以及網絡銀行等金融機構。

2.1 支付方式

支付方式是合同交易后產生的發生在交易雙方之間的資產轉移方式。這里說的支付方式，主要指第三方支付，例如支付寶、財付通等第三方支付平臺，而在傳統金融模式中，很少出現第三方支付的情況。近年來，我國第三方支付市場迅猛發展，已成為網絡購物、線上繳費等小額支付結算的主要渠道。互聯網技術的統一，給互聯網金融創造了優勢，使得網上支付更加便捷。互聯網金融支付方式經歷了兩個階段，第一階段是把線下支付轉移到線上支付，第二階段是把線上支付完善到移動線上支付，以實現隨時隨地完成網上支付。

2.2 投資融資方式

在互聯網金融興起之前，一般企業或者個人要想融資都要通過商業銀行或證券公司等中介來實現，隨著互聯網不斷發展，企業融資逐漸由間接融資變成直接融資，更方便、高效，也解決了中小企業融資問題。這方面主要的金融產品有P2P融資平臺，P2P又包括人人貸、君融貸、宜人貸等方式。除此之外，還有網絡小貸公司、眾籌融資和銀行信貸等模式。

2.3 營銷渠道

營銷渠道方面的創新主要表現為營銷渠道網絡化。2012年以來，網絡理財產品的走紅說明了大眾理財需求逐漸和互聯網技術相互對接，2013年余額寶的出現更是讓互聯網金融進入新階段。其優勢表現在可以擺脫時間、地點的限制，收益率更高，信息收集更全面，選擇范圍更廣以及操作更方便快捷等方面。目前，以淘寶理財頻道為代表的第三方支付機構理財平臺已匯集了多種保險、基金及理財產品，可為客戶提供理財產品的一站式交易與管理服務。很多商品直接在網上出售，既幫助商家節約成本，又給買家提供方便，即產生了我們所說的B2B、B2C等銷售平臺。

3 互聯網金融的風險及應對問題

目前，支付寶在網絡購物占有重要地位，微信紅包也日漸紅火，嘀嘀打車和快的打車競爭激烈，“互聯網金融”已從一個模糊概念發展成為人們生活的一部分。互聯網結合基金、理財產品等更是拉近了與民眾的距離。2013年以來，互聯網金融可謂風生水起，給傳統金融模式帶來了巨大挑戰，受到越來越多人的追捧，但也要注意這些風光背后存在的隱患。

3.1 互聯網金融的監管跟不上發展步伐

互聯網金融的飛速發展，突破了傳統金融的體制束縛，與此同時，互聯網金融的監管卻跟不上發展步伐，導致在很長一段時間內，互聯網金融處于一種監管不到位的狀態，這不利于互聯網金融有條不紊地發展。目前，我國的監管是不完整、不到位的，例如包括存款保險制度在內的一系列金融監管制度尚未建立，監管者分身乏術，這間接影響互聯網金融的監管進程。

3.2 互聯網金融存在的風險比傳統金融機構大

一是互聯網的普遍性表明互聯網金融實現了全社會資金融通，這是優勢，但也是風險所在，互聯網的融通性使得原本應有傳統金融機構承擔的風險轉移到了互聯網金融相關的主體身上。二是互聯網企業沒有傳統金融機構的專業能力，不能有效識別風險和控制風險，缺少專業團隊的控制。

3.3 金融業務交易的虛擬性

網絡型金融業務是靠互聯網這一平臺實現的，互聯網本身的虛擬性決定了由此帶來的金融業務交易的虛擬性。通過互聯網金融業務的交易，能增強交易過程和對象的隱蔽性，同時也使整個交易風險形式更加多樣化。

綜上所述，雖然互聯網金融風險確實存在且會帶來很多不利影響，但這并不代表不能再開展網絡金融業務。與此相反，互聯網金融業務的發展是時代進步的潮流和趨勢，為促使互聯網金融業務健康快速發展，應不斷強化網絡金融風險的防范措施。

主要參考文獻

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篇6

互聯網金融的產生與發展

互聯網金融是傳統金融行業與互聯網相結合的新興領域，是基于商品和要素自由流動、平等交換的現代市場體系。互聯網“平等、開放、分享、協作”的特點使得傳統金融業務參與性更強、協作度更高、透明度更大、操作更便捷、中間成本更低。互聯網金融包括三種基本的企業組織形式：網絡小貸公司、第三方支付公司以及金融中介公司。余額寶就是由第三方支付平臺支付寶為個人用戶打造的一項余額增值服務。

國內學者黃震認為，互聯網金融要經歷三個階段：第一個階段互聯網金融1。0時代，在這個時代里，互聯網與金融初步聯手，傳統金融機構把互聯網當作工具。第二個階段是互聯網金融2。0時代，互聯網與金融進一步結合，以互聯網思維、互聯網技術來改變金融運作模式，現在正處于這個時代的起步階段。第三個階段是大金融時代，不僅是互聯網與金融的高度融合，也是產業和金融的融合。這樣一個發展的過程之中，把傳統金融和非傳統金融的邊界打破，形成一種新的領域，與此同時，產業和金融過去存在的隔閡也可能會被打破。

美國曾出現過互聯網金融理財產品，但卻好景不長。早在1999年，美國PayPal公司就推出了美國版的余額寶，將其在線支付功能與金融理財產品結合起來。美版余額寶的年收益最高曾攀升到5。56％，由此更帶動投資者瘋狂的追捧。PayPal公司與余額寶一樣，把理財產品的實際操作交給了證券公司。而為了規避風險，PayPal的基金只能投資于高質量的證券，不能做融資融券、對沖、浮動利率證券等業務。所以，2008年金融海嘯來襲時，由于銀行倒閉、美聯儲實行超低利率政策，導致美國貨幣市場基金收益降至0。04％，再加上管理成本和投資利率，PayPal公司最終因入不敷出甚至倒貼而關閉。實際上，只要是理財產品就會有風險，所謂的高收益只是用來吸引用戶投資的一種手段。

無論中國還是外國的互聯網金融理財產品，實質上都是貨幣基金。當貨幣流動性緊張時，該產品就會出現高收益，因而走俏市場；貨幣環境一旦寬松，所有的貨幣基金馬上就會慘淡收場。余額寶實際上是為民眾開啟一種新的理財觀念。我們現在思考的不能停留在其是否應該出現，而是其出現后應該如何更好地加強監管、規避風險。

互聯網金融存在的問題分析

互聯網金融是一項新興事物，余額寶是我國利率市場化和互聯網快速發展的產物，它在本質上屬于第三方支付業務與貨幣市場基金產品的組合創新。由于是新事物，其不完善性、不足之處也是顯而易見的。屬性定位不明確。余額寶的收益何來？其實就是購買天弘基金增利寶的貨幣基金的收益，這在本質上就是一項投資，既然是投資，就必然有風險。那么，余額寶應該定位為貨幣基金，即聚集社會閑散資金，由基金管理人運作，基金托管人保管資金的一種開放式基金。但是，余額寶所宣傳的“十萬元一年有四千元的收益，是活期存款的八倍”，還有“能隨時消費支取”的承諾，顯然模糊了銀行存款和貨幣基金的界限。實際上，類似余額寶這類互聯網金融是不具備銀行那套合規機制的，當然也缺乏風險控制能力。余額寶的宣傳夸大其收益，弱化其風險，是在誤導購買者，使購買者完全弄不清楚其真正屬性。

資金存管不健全。余額寶的開戶流程非常簡單快捷，基金銷售過程中必需的身份證、銀行開戶賬戶等用戶的資料直接由支付寶提供給天弘基金。但在整個過程中，用戶個人并沒有在天弘基金直接開設TA賬戶（投資者持有某基金管理公司基金的基金賬號），也不擁有獨立的賬戶密碼，閱讀風險提示和進行風險承受能力測試等環節也通通省略。許多用戶可能根本就沒有完全理解余額寶的含義，以及貨幣基金市場運作的風險，就貿然的在余額寶開戶，這也為將來可能出現的糾紛埋下了隱患。同時，互聯網傳輸故障、計算機病毒、黑客攻擊等系統性的安全風險，也會使資金的安全性大打折扣。

監管機制不清晰。我國目前的互聯網金融正處于一種“三無”狀態：無門檻、無政策、無監管。無論是銀監、證監、保監，抑或央行都不能完全囊括互聯網金融的所有環節。監管的缺失可能直接導致金錢的不安全性，漏洞的大量存在。2012年5月，支付寶獲得基金第三方支付牌照，其陸續與37家基金公司合作提供支付結算服務，但是，支付寶并沒有第三方基金銷售牌照。此次，支付寶與天弘基金共同推出“余額寶”，實際上繞開了基金銷售牌照障礙，利用“余額寶”實現了向用戶銷售基金的目的。這種“打擦邊球”、在政策界限邊緣游走的行為，也使監管更加困難。

互聯網金融的法律規制問題

明確權利義務。第一，消費關系。隨著互聯網的不斷發展，信息量也越來越龐大，客戶的可選擇范圍大量擴張，對網絡信息服務的質量要求自然也會越來越高。網絡金融服務提供商應更加重視以客戶為主的服務理念，加強對網站的設計、業務流程的完善以及對售后服務等環節的重視，使版面更加清晰、程序更加流暢、服務更加人性化。①另外，在網絡金融中，消費者在利用金融工具接受商品或服務過程中，諸如消費者權、隱私權等等權益更易受到侵害，相比于金融機構其處于弱勢地位，因此在網絡金融中應該重視對于消費者權益的保護，這也是網絡金融機構在業務活動中對消費者應盡的職責和義務。通過開展互聯網金融消費者教育，提高其風險意識和自我保護能力；通過完善互聯網金融消費權益保護法律制度框架，建立消費者保護協調合作機制；通過暢通互聯網金融消費者投訴受理渠道，完善投訴處理機制。

2014年3月15日，新《消費者權益保護法》正式實施，對網上銀行、手機銀行等互聯網金融業務提出了更高要求。例如，該法案第二十八條規定：“采用網絡、電視、電話、郵購等方式提供商品或者服務的經營者，以及提供證券、保險、銀行等金融服務的經營者，應當向消費者提供經營地址、聯系方式、商品或者服務的數量和質量、價款或者費用、履行期限和方式、安全注意事項和風險警示、售后服務、民事責任等信息。”但是，該法規的內容還比較寬泛和模糊，在實際操作中可能會遇到一些麻煩和困難，還需要進一步出臺更具體的實施細則和解釋進行規范。

第二，競合關系。互聯網金融與傳統金融是一種競合關系。一方面，互聯網企業與多家銀行、基金公司等金融機構合作，使支付系統與銀行系統對接；銀行借助互聯網企業，使資金在買賣雙方之間自由流轉，從而帶動傳統網銀業務向消費、理財方向延伸，雙方在跨行支付、跨境支付、移動支付等層面廣泛開展合作業務。另一方面，互聯網金融的出現影響到銀行傳統理財業務的發展，對中間業務包括手續費、線下POS手續費的蠶食；甚至互聯網金融還會在信貸業務、服務端及收入端與傳統商業銀行產生沖突。所以，互聯網金融應該與傳統金融互補短板，使消費者享受到更為便捷的現代金融服務。

互聯網金融與傳統金融相比，在交易規模、交易范圍上具有優勢。例如，互聯網金融的發展可以彌補傳統金融對小微企業貸款、個人實業貸款的缺位。因為，傳統金融機構考慮到規模經濟的因素，在利率管制條件下，只能做大額、中額貸款；只有通過互聯網金融，才能實現海量規模、海量交易、海量數額，才能對傳統金融覆蓋不到的部分，實現規模化供給。相反，傳統金融在信用度、專業性和監管完善性上，也有著互聯網金融目前無法趕超的優勢。所以，互聯網金融企業和傳統金融機構之間并不是一場零和博弈（即在嚴格競爭下，一方的收益必然意味著另一方的損失，博弈各方的收益和損失相加總和永遠為“零”，雙方不存在合作的可能）。互聯網發展顛覆的不是金融本身，只是金融的運營方式，無論是互聯網企業從事金融，還是金融企業進入互聯網領域，謀求的是協同效應，存在的是競爭且合作的關系。

規范風險管理。余額寶是跨界的金融產品，它脫胎于央行監管的第三方支付平臺支付寶，借道證監會監管的公募基金通道而產生，而投資主要投向銀監會監管的銀行協議存款等領域，可見，要實現對余額寶整體的風險控制和監督管理，必須多個部門聯動。

第一，政策性風險管理。從產品本質上看，余額寶是一款基金直銷產品，在發起設立、產品運作等方面與已有的貨幣市場基金并無本質區別，蘊含流動性、期限錯配、操作等多種風險。而作為一項全新的互聯網金融產品，由于現在法律定位不明，所以無法明確監管主體，監管處于“真空”地帶。但是，不久的將來，監管政策一定會應運而生，彌補這一漏洞。所以，互聯網金融對于未來經濟政策的走向要有足夠的預測能力，并根據國家的政策走向來不斷調整經營重點和策略。對于政策可能帶來的不利影響，要有足夠的感知能力，并提前采取措施加以應對，有效降低風險帶來的損失和不良后果。

第二，操作性風險管理。從互聯網金融的安全系統來看，操作風險涉及互聯網金融的風險管理系統、互聯網金融賬戶的授權使用、從事互聯網金融業務的機構與客戶的信息交流等，這些系統的設計缺陷都有可能引發互聯網金融業務的操作風險。②地域開放性、活動虛擬性特點是互聯網金融服務方式與傳統的金融服務方式最大的不同，一旦交易過程中的操作失誤或安全系統失效，互聯網金融發展過程中的風險就會累積而無限放大。所以，余額寶應加大對計算機物理安全措施的投入，提高計算機系統的防病毒、抗攻擊的能力；提升身份驗證和分級授權等登錄方式的級別，確保互聯網金融門戶網站的安全訪問。

第三，流動性風險管理。互聯網金融應避免各種業務品種在某一特定的時期風險過分集中和業務中產生的資金流量缺口風險。余額寶承諾的“隨時支取”業務需要的就是投資者申請贖回時資金充足。應對流動性風險，從投資上講，一般有兩種處理方式：一是配置資產到期，自然轉換成現金資產應對贖回；另一種是以回購、賣債等方式將持有資產轉換成現金資產。面對流動性風險的管理，互聯網金融應該堅定地放棄以相對收益排名為主的考核制度；在投資過程中配置較高比例的高流動性產品；對未來的申購贖回有必要的預測和充分的準備；建立有效流動性風險預警機制。只有實現多重保護，才能安全應對流動性風險。

健全法律政策。我國的互聯網金融還處于起步階段，立法相對模糊和滯落。現有的證券法、銀行法、保險法等法律法規都不能適應互聯網金融的發展，因為它們都是基于傳統金融業務制定的，與互聯網金融的某些特征格格不入。雖然近年來，我國相繼出臺了《網上銀行業務管理暫行辦法》、《電子簽名法》、《證券賬戶非現場開戶實施暫行辦法》、《網上證券委托管理暫行辦法》等法律法規，但也僅限于傳統金融業務的網上服務規范。互聯網金融市場的準人、交易者的身份認證、個人信息保護、資金監管、電子合同有效性確認等等方面仍是空白。而政策法規的缺失直接導致的是交易主體間的權利、義務不明確，相關交易行為、交易結果的不確定，對未來互聯網金融的健康發展極為不利。

一方面，要加快互聯網金融法律制定。明確互聯網金融業務各交易主體的權利和義務關系；加強電子商務的安全性，保護交易者合法權益；確保電子交易的合法性，禁止利用互聯網金融進行犯罪活動。對于互聯網金融犯罪行為的行政責任、民事責任、刑事責任應該明文確定。加強監管的同時，對于互聯網金融創新產品又要給予支持和保護。比如最高人民法院在印發《關于人民法院為防范化解金融風險和推進金融改革發展提供司法保障的指導意見》中提到的：“人民法院在審查金融創新產品合法性時，對于法律、行政法規沒有規定或者規定不明確的，應當遵循商事交易的特點、理念和慣例，堅持維護社會公共利益原則，充分聽取金融監管機構的意見，不宜以法律法規沒有明確規定為由，簡單否定金融創新成果的合法性，為金融創新活動提供必要的成長空間。”

篇7

云計算徹底解決了海量存儲和并行計算的問題，為IT浪潮繼續向移動互聯網、物聯網演進建設了基礎設施。社交化等大眾智能的加入擴展了云計算的含義，云計算突破了圖靈計算的范疇，是圖靈計算和大眾計算的集合。云計算因而成為推進IT浪潮演進的新平臺。

云計算推動IT產業模式繼續向服務交付轉移。云計算將IT資源（包括計算，存儲，數據，應用）打包成服務進行交付，推動IT產業的商業模式從賣硬件，到賣軟件，到賣服務進一步演進，IT服務的種類和比重加大，未來可能出現各種提供某種IT能力的服務中心。

云計算對IT產業帶來深遠影響。云計算模式下，企業IT投資實現彈性化、輕量化，IT產業運行效率提高；同時IT行業門檻降低，創新得到促進。而IT業者需適應云計算下開發模式和新的產品質量要求。

企業界紛紛戰略轉型，順應云計算潮流。國外互聯網大廠Google，綜合解決方案商IBM及Oracle，終端商Apple，軟件商Vmware等紛紛推出云產品和方案，順應云計算潮流；國內網絡設備商華為，應用軟件廠商用友、金蝶，互聯網廠商阿里，運營商中移動等積極實施云計算戰略。云計算源于產業內部，進展樂觀。

投資策略

云計算下的投資機會

云計算影響到整條IT產業鏈：內容服務，軟件開發，系統集成，硬件設備等。看好新興軟件、服務和以內容為中心的應用，硬件商和傳統軟件商或受沖擊。由于利用率提高，硬件和傳統軟件供應商或受到沖擊；而以內容為中心的互聯網服務業或更加百花齊放，之前受IT能力影響的云應用可能加速；集成和應用實施服務商存在受益；提供云時代的基礎產品和方案的公司成長明確，如虛擬化產品、商業智能軟件和數據挖掘軟件供應商等。A股上市公司中，一些公司已公告募投項目大舉進入進軍云計算，一些公司內部全面啟動云計算戰略進行轉型，我們從公司積極應對的情況和云計算趨勢下受益的方向兩方面來進行梳理。

（一）公開披露進軍云計算的公司：1、募資公告投資云計算項目的公司：浪潮信息、華勝天成、濱海能源；2、正在實施云計算路線的公司：用友軟件、東軟股份、星網銳捷、華東電腦。

（二）云計算趨勢帶來發展空間的公司：1.互聯網公司，因為互聯網公司具備天生的云計算的需要和應用空間，符合云計算潮流：樂視網、大智慧；2.產品技術市場空間增加的公司：網宿科技、衛士通、啟明星辰、東方國信、拓爾思；3.應用云具備巨大潛力的相關公司：衛寧軟件、易保網、國電南瑞、啟明信息。

重點關注個股點評：

篇8

我國商業銀行在電子化、信息化建設方面，經過多年的積累已具備在互聯網金融時代中順應潮流、繼續前進的經驗和基礎。商業銀行只有從客戶、產品、渠道和銷售管理方面立體繪制零售銀行統一視圖，才能在互聯網金融時代讓用戶看懂商業銀行、讓管理者看清零售業務。

客戶統一視圖。商業銀行需要廣泛搜索采集客戶金融交易、資產負債、產品購買、習慣偏好、消費行為、自然狀態、家庭狀況、社會關系、服務評價、利潤貢獻等信息，并整合客戶在社交網絡、電子商務、終端設備等媒介產生的非結構化數據，構建全面的以客戶為索引的統一視圖，全方位描述個人客戶的生命周期、產品滲透、資產負債、行為習慣等特征。此外，通過家庭狀況、社會關系、交易行為和服務協議等信息，逐步將單個客戶視圖擴充至家庭、社會關聯客戶，形成以核心客戶為索引的客戶群視圖，為建立多維度細分客戶模型奠定基礎。

產品統一視圖。一是建立面向客戶的零售產品視圖。對內聚合涉及個人客戶的各專業、各子公司的金融產品，對外聚合基金、保險、券商等金融企業的產品，全面梳理零售市場產品目錄，結合客戶需求，補充缺失產品。在管理科目分類基礎上，明確產品的專業市場和目標客戶定位，建立以客戶需求為索引的產品視圖，從保值避險、增值投資、風險保障、交易結算、資訊服務、財富管理、理財規劃等維度為精準營銷建立產品庫，形成面向市場營銷的產品視圖。二是建立產品生命周期管理視圖。采集產品需求編制、項目管理、跟蹤評估、產品銷售、延續管理、價值評價、市場退出等環節信息，建立以產品為索引的生命周期管理體系，使產品銷售管理人員直觀了解產品狀態、生命階段、業績統計、利潤貢獻、同業地位等信息，合理制定銷售策略、提出創新需求。

篇9

互聯網帶來商業銀行發展環境的變化

基礎客戶流失

在互聯網金融模式下，市場參與者更為大眾化和普及化，中小企業、企業家和普通大眾都可以通過互聯網參與各種金融交易。金融產品或服務提供商是那些聚焦于為客戶提供快捷、低成本服務的新興金融機構，其社會分工和專業化被大大淡化。客戶主要是追求多樣化、差異化和個性化服務的中小企業客戶及年輕消費者，方便、快捷、參與和體驗是客戶的基本訴求。在互聯網金融模式下，傳統商業銀行為客戶提供的那種基于密集知識和復雜技術的金融產品的優勢被削弱了。互聯網金融使商業銀行普通零售業務的競爭基礎發生了轉變，進而在銀行客戶群的金字塔底端對基礎客戶形成了沖擊。

產品競爭力欠缺

互聯網理財產品具有信息、成本和時空優勢。信息優勢主要體現為龐大的信息量以及迅捷的信息傳播速度。與傳統的理財服務相比，互聯網理財服務節省了大量的運營成本，使服務供應商能夠不斷地提高服務質量和降低服務費用，最終使投資者受惠。而且，互聯網理財可以擺脫銀行和其他金融機構在時間和地點上的限制，只要在有網絡覆蓋的區域，客戶可以在任何時間查看網上的理財信息、尋找自己感興趣的理財產品、掌握更多的理財知識。

服務效率較低下

互聯網金融業務主要由計算機處理，操作流程完全標準化，客戶不需要排隊等候，業務處理速度更快，用戶體驗更好。如阿里小貸依托電商積累的信用數據庫，經過數據挖掘和分析，商戶從申請貸款到發放只需要幾秒鐘，日均可以完成貸款1萬筆。服務效率遠高于商業銀行。此外，互聯網金融的客戶以小微企業為主，覆蓋了部分商業銀行普通零售業務的金融服務盲區，有利于提升資源配置效率，促進實體經濟發展。

機遇與挑戰并存的互聯網業態

互聯網對傳統的商業銀行零售業務機遇與挑戰并存。互聯網金融已經開始蠶食商業銀行的基礎客戶、搶奪銀行理財產品的市場份額、替代銀行傳統物理網點等等，對銀行傳統經營模式和盈利方式形成較大沖擊。但如果商業銀行以一種積極、開放的心態來應對這種變化，積極改善服務，設計對消費者、投資者更有吸引力的產品，讓服務重心進一步下沉，讓客戶感覺到銀行的專業能力、產品特色和服務品質，傳統商業銀行業務也可以化挑戰為機遇。

但是對于新興的私人銀行更多是機遇。首先，私人銀行總體正處于戰略機遇期。中國銀監會創新部2014年5月的調研數據顯示，國內18家主要商業銀行高凈值人群總量約37萬人，根據波士頓財富報告顯示中國私人銀行客戶約220萬人，并根據1個客戶平均使用2家私人銀行測算，中國主要私人銀行在高凈值人群的滲透率約8%，發展空間巨大，且各銀行間差距較小，2014年工商銀行私人銀行客戶為4.3萬戶，招商銀行為3.3萬戶。其次，私人銀行客戶更加喜歡貼心服務、定制服務、一站式服務，與互聯網金融提倡的標準化、高效率的服務模式有著天然的距離，互聯網為私人銀行帶來的更多是機遇。商業銀行應更注重發展新興的私人銀行業務，注重通過客戶分層拓展與維護私人銀行客戶，培育私人銀行業務成為全行業務新的增長點。

私人銀行致力于提升洞察力，為客戶提供“貼心服務”。私人銀行一直致力于通過大量積累的客戶身份、賬戶和交易信息，借助云計算、搜索引擎和大數據處理技術，對客戶信息、瀏覽記錄和交易數據進行深度挖掘，解析研判客戶的金融需求、行為模式、興趣愛好和風險偏好，對客戶全面深入而又務實可行地進行分析，并借助網絡實現差異化的產品定向推送和個性化服務。為各個細分客群定制解決方案，提供貼心服務。

私人銀行致力于客戶體驗，實現“高端定制服務”。私人銀行定期進行客戶需求調研，構建高效運行的客戶資源管理體系，有針對性地收集客戶對產品的評價，為未來的客戶做準備和設計。私人銀行在網絡上最新的各類財富管理產品，并根據客戶需求及時調整。通過了解客戶需求并讓客戶需求反應到產品研發的階段，無形中創造了良好的客戶體驗，也提高了銀行對產品的個性化定制能力，有助于產品在市場中占據有利的地位，不斷提升私人銀行的整體競爭力。

私人銀行致力于持續不斷的創新，提供“一站式金融服務”。私人銀行致力于建設開放式產品平臺和專家服務平臺，提供如財富管理、家族信托、專業服務等一系列金融和非金融服務。特別是在財富管理這一方面，任何私人銀行客戶，都可以及時享受私人銀行投資顧問的服務，完成理財、股票、基金、保險等業務的操作。私人銀行努力融合銀行、證券、保險等分業經營的金融市場，努力減少不同客戶經理或不同產品對同一客戶的重復，為客戶提供一站式的金融服務。

私人銀行現有業務是互聯網思維的具體體現

持續不斷的創新業務發展模式，體現了互聯網“永續創新”的思維。第一，建設開放式產品平臺。一方面梳理完善自主管理的產品系列，形成完整的產品線；其中重點發展凈值型理財產品及客戶定制的個性化理財產品。另一方面，要充分利用本機構內其他部門的專業管理能力，選擇適合私人銀行客戶的產品進入開放式產品平臺。此外，要加強與外部專業資產管理機構的合作，通過委托定制、代工管理等多種業務模式發展純收付產品，形成標準化及規模化產品設計管理及發行模式；還要廣泛選擇外部專業機構主動管理的各類優秀投資產品，豐富及補充完善開放式產品平臺的產品線。平臺上的產品按照大類分為：現金管理類產品、固定收益類產品、權益投資類產品、策略投資類產品、另類投資產品。

第二，建設跨境業務平臺。針對私人銀行客戶很多擁有海外資產，并對海外私人銀行產品和服務以及海外資產配置存在一定需求的特點，私人銀行可以與境外私人銀行合作，滿足本行私人銀行客戶的境外個人金融業務和企業金融業務需求，打造有特色的私人銀行規劃與投資服務體系。私人銀行利用境外私人銀行的開放式產品平臺投資世界頂級基金，滿足本行私人銀行客戶多元化的高端投資需求，同時通過其提供頂級的私人銀行規劃與投資服務，讓客戶享有移民、教育、健康、收藏、游艇等最高端的傳統私人銀行規劃與投資服務，逐步建立起全球服務體系。

第三，建設專家咨詢服務平臺。根據私人銀行業務實踐，私人銀行需要提供所有客戶需要的金融服務和非金融服務。顯然，私人銀行及其所屬的商業銀行僅能提供對公對私融資、現金管理、信用卡、國際貿易結算等私人銀行客戶所需的金融服務，而法律、稅務、信托、保險、投行、企業治理、不動產、慈善事業等方面的服務必須要借助第三方專業機構的支持。為更好地服務客戶，私人銀行有必要與專業機構建立合作關系，建設機構庫、專家個人庫，并有專人維護。外部專家庫的建立和運營，將使私行有能力提供客戶真正需要的增值服務。

通過適當的免費專業服務吸引客戶，體現了互聯網“免費商業模式”的思維。私人銀行已經在適應互聯網發展的需要，通過適當提供免費但是能創造較高價值的專業服務來獲取和維護客戶，并在服務過程中緊密與業務結合，在通過免費服務帶來的家族信托、海外置業等業務獲取收益。

第一，通過免費的法律服務吸引客戶。法律服務的內容包括但不限于商業銀行理財業務相關政策法規、銀行理財產品中銀行與投資者法律關系、全球視野下私人財富傳承的風險與防范、企業家如何把家庭財產與企業財產相隔離、公司高管的法律風險與防范等內容。法律服務的形式通常為7×24小時電話語音法律咨詢、律師推薦、律師駐點、法律沙龍、私人律師等服務。

第二，通過免費的稅務服務吸引客戶。稅務服務的內容包括但不限于中國個人所得稅法的基本概述、通過合理安排來降低高凈值人士在境內投資的稅務風險和成本、中國個稅改革展望、海外熱門移民和投資地的稅制介紹、移民海外前可以考慮的稅務安排及案例分享、從稅務角度對海外投資的考慮及案例分享、紅籌上市架構簡介、紅籌回歸主要稅務考量和稅務籌劃、常見的企業稅稅務稽查形式及流程等內容。稅務服務的形式通常為稅務師推薦、稅務沙龍、私人稅務師等服務。

第三，通過免費的房地產服務吸引客戶。房地產服務的內容包括但不限于對全球各房地產市場進行專業的剖析，從市場、法律等角度給客戶提供投資建議；酒店、寫字樓、工業物業、零售地產、住宅等領域的戰略咨詢、投資管理、租賃、物業管理、節能與可持續發展、項目開發管理、估值；代表客戶進行一系列的談判工作，幫助客戶收購其選中的物業；房地產日常管理、帳務管理、租賃管理、產權轉讓等。房地產服務的形式通常為市場分析及季度簡報、地產投資講座、高端圈層客戶活動等。

持續不斷地進行客戶需求分析，體現了互聯網“注重客戶體驗”的思維。了解客戶消費需求的類型，提供的服務才能切中肯綮。私人銀行已經對客戶有關社交、投資、事業等方面的需求，實施了相應的服務策略，提高了私人銀行在客戶中的品牌影響力，并通過有競爭力的產品和服務獲取客戶，提升了客戶忠誠度。

第一，了解客戶高頻率的圈層互動需求，實施私人銀行平臺商業模式增加客戶粘性。借助私人銀行客戶的圈層需求，由客戶經理在充分了解客戶需求的基礎上，組織紅酒、高爾夫、馬術、游艇、國學等不同興趣愛好的客戶形成不同的“圈子”，定期組織不同“圈子”的客戶聚會，各圈層除就不同話題定期交流外，客戶經理還可就各“圈子”成員的商務問題牽線搭橋，使圈層聚會同時成為各成員尋找商務合作伙伴的平臺，在怡情養性的同時促進事業的發展。顯然，加入“圈子”的成員越多，為已有客戶解決商務問題的可能性就越大，也會有更多的人尋求加入“圈子”，形成高度的正向同邊網絡效應。

第二，了解客戶高品位的心靈投資需求，成為客戶以心相交的摯友。私人銀行是建立于客戶經理與客戶的關系基礎之上的。私人銀行成功與否取決于兩者之間關系是否足夠密切。心靈投資帶來客戶心靈的充實和幸福感的提升，有助于客戶樂享人生。私人銀行服務客戶的心靈，可以幫助客戶創造更好的人生體驗，分享心靈投資帶來的精神愉悅和享受，協助客戶成就高質量的人生，成為客戶以心相交的摯友，這正是私人銀行業務成功的本源。

篇10

應該說，雖然《指導意見》在很大程度上彌補了互聯網金融監管領域的政策空白，但是也還存在許多不足之處。這就需要我們在深入分析《指導意見》所存在不足的前提下，進一步梳理互聯網金融的基本定位和風險控制重點，從而以《指導意見》為基礎，推動互聯網金融監管策略的不斷完善。

《指導意見》中存在的問題

《指導意見》存在的不足之處有幾方面。

第一，是行業管理的舊思路沒有從根本上打破。眾所周知，互聯網信息技術對于金融的影響，作用于金融機構、金融產品、金融市場、金融制度等多個要素層面上，而且在推動支付清算、資金配置、風險管理、信息管理的同時，事實上已在促使金融子行業之間、金融與實體企業之間的功能融合。這些融合都使得傳統的金融行業邊界變得日益模糊，因此各國監管部門都更多的摒棄了機構監管思路，而是從功能監管的角度入手，著力應對業務與產品創新中的風險控制與功能拓展。由此來看，不僅《指導意見》所定義的互聯網金融行業范疇及所屬類型還缺乏縝密的研究支撐，而且分頭納入現有分業監管框架的思路，也無法應對互聯網金融活動跨行業、跨市場的特征。實際上《指導意見》所提的“科學合理界定各業態的業務邊界及準入條件”，在現實中往往難以達到。

第二，與國際主流的互聯網金融監管方式尚未完全吻合。由于互聯網信息技術對于貨幣與金融的影響深遠，而且帶來的許多變化往往處于金融體系的不同層面，如《指導意見》所列的各類互聯網金融業態，有的是中介組織層面的要素，有的則是產品和業務層面的要素，因此通常無法籠統地制定一部覆蓋所有互聯網金融活動的政策或法規。就國外監管實踐來看，以PC互聯網和移動互聯網支付為代表的新興互聯網支付、P2P網貸和網絡股權眾籌等投融資模式、互聯網風險管理和信息管理等，其所具有的組織與產品設計、內在風險特征與監管重點截然不同，因此各國往往分別予以應對，或是制定新的規則，或是修訂和完善已有規則，如果摻雜在一起，只能是成為互聯網金融的“大雜燴”。此外，在各國都面臨虛擬貨幣、數字貨幣或電子貨幣對金融體系帶來的沖擊之時，《指導意見》似乎也應對此有所考慮，因為在“前景不明”的情況下，多國都是以政策表態而非法律形式來加以引導。

第三，《指導意見》的定位應該是原則性、指導性的政策，不應該太具體，否則就會由于涵蓋面過大，而出現一些值得商榷之處。例如：能否把P2P網絡借貸和網絡小額貸款這兩種截然不同的業態，硬性地揉在一起來看待；在個體網絡借貸的界定中，平臺能否涉及大額借款、可否做關聯方融資和債權轉讓、大公司能否自建平臺做產業鏈融資等，都成為疑問；股權眾籌被等同于網絡股權眾籌，而在美國的JOBS法案中，實際上股權眾籌發行人不一定是網絡平臺，發行途徑也不一定是互聯網；股權眾籌被定義為“公開小額”，“公開”和“小額”的內涵存在不確定性，如何與私募股權眾籌協調也是問題；還有，信托作為一種私募性質的制度安排，能否大規模推動基于網絡的產品發展，是否會導致具有非法集資性質的逆向資金流動等；互聯網消費金融是否就簡單等同于消費金融公司開展的業務。

第四，《指導意見》更多是表達政府政策支持的發展方向，而非制度意義上的“法律法規”，還無法解決影響我國互聯網金融發展的許多根本性問題。一方面，作為綱領性的政策文件，有些指導思路的合理性還值得商榷，例如：“鼓勵符合條件的優質從業機構”上市融資，這里不僅又陷入到為股市賦予“政策性”的舊思路上，而且就美國的Lending Club等典型機構來說，上市后必然在資本的利益追逐下，使得大機構、大投資者、大客戶成為主導，似乎距離P2P的本來價值愈發遙遠。這里不是說我國不能出現大型互聯網金融機構，也不是說互聯網金融機構做大了一定就不再服務小微，而是說作為一個普遍性的鼓勵政策，是否一定具有合理性，會否只是為上市公司并購互聯網金融企業的“資本游戲”推波助瀾，且易出現互聯網金融服務小微的功能異化。另一方面，當未來《指導意見》與某個領域的發展實踐可能出現矛盾時，相應的具體制度創新則需跳出《指導意見》的局限。例如，《指導意見》提出“互聯網支付應始終堅持服務電子商務發展和為社會提供小額、快捷、便民小微支付服務的宗旨”，其內涵就值得商榷。實際上這與非銀行支付機構從事的網絡支付業務特點混在了一起。美聯儲在2015年初的《美國支付體系提升戰略》中，已經充分關注包括PC互聯網和移動互聯網在內的新興電子支付在大額支付中的作用。

完善《指導意見》的總體思路：發展定位與風險控制

《指導意見》的核心目的，一是對互聯網金融在我國的發展進行基本定位，二是努力防范可能帶來的各類金融風險。對此需要我們加以深入剖析，從而更加理性地看待政策引導互聯網金融健康發展的思路。

第一，互聯網金融發展需抓住“服務實體”的重點。

如果針對互聯網金融在我國當前的功能作用，還需要圍繞“缺什么補什么”的思路，找出當前中國金融體系中的“短板”，這就是通常所說的“小微金融服務”領域以及居民的財富管理、消費金融支持等。

目前，在“做大做強”式的傳統企業與金融文化影響下，國內的許多互聯網金融組織也走上了“求大”的路徑，這既是因為互聯網金融領域擁有相對模糊而寬松的監管與制度環境，也是因為互聯網金融組織期望在日益激烈的市場競爭中獲得先機，更希望在市場規則明確下獲得“大而不倒”的先手地位。

當然，從本質上看，雖然很多互聯網金融模式具有分散化、去中心化的特點，并且能夠通過特有的信息優勢發掘，更好地為“小微客戶”提供服務，但是客觀上說，互聯網金融并非一定是服務小微的。在發展到一定程度之后，互聯網金融領域同樣會出現“傍大戶”的“超大機構”和“小微機構”的并立。例如，國外部分典型的P2P網貸平臺逐漸想放棄“Peer to Peer”的提法，個人借貸或者投資者發揮的作用逐漸變弱，而包括對沖基金和銀行在內的大型機構則又逐漸成為游戲主角。

但是在我國，在金融體系的“高大上”仍然居于主流，在小微企業、居民的金融需求仍難以得到有效滿足的背景下，我們并不需要互聯網金融帶來更多“大而全”的平臺組織，著眼于服務大客戶，而更需要其滿足“小而美”的特征。究其原因，一是因為小微領域是最典型的普惠金融，也是當前我國金融體系發展中的最大“短板”，無論是小微企業融資，還是居民財富管理、消費金融服務等，都亟須支持；二是我國的技術創新最缺少的是自下而上的“草根創新”，而草根企業和個人的創新，又需要多元化的小微金融支持；三是隨著產業升級與經濟結構優化，與大工業、大企業相應的金融體系已經逐漸不適應需要，先進制造業和服務業變得愈加重要，而小企業將來逐漸成為解決就業的主體，這也需要包括融資、投資、支付、風險管理等在內的小微金融服務，成為與經濟轉型相配套的新型金融體系的核心。

由此來看，一方面，在互聯網金融推動投融資模式的創新與發展中，中小互聯網金融組織的興起、服務小微的功能定位，都是較長一段時期內互聯網金融發展的重要根本；另一方面，支付和信用信息環境都是重要的金融基礎設施，對此，互聯網對于零售支付創新的巨大推動作用，深刻改變著個人的消費行為與習慣；源于互聯網和大數據的信息處理與信用發掘技術，能夠為整個社會信用體系建設奠定“草根”基礎，這些同樣也是重要的互聯網“微金融”創新。

需要認清互聯網金融風險的特點

一方面是傳統金融風險在互聯網金融中的體現。一是流動性風險。互聯網金融本質上也是金融活動，因此其資產與負債期限的不匹配，同樣可能出現流動性風險。不論是第三方支付，還是網貸平臺，都極易受到流動性風險沖擊。二是信用風險。客戶方面，網絡融資平臺未納入央行征信系統，平臺在進行交易撮合時，主要是根據借款人提供的身份證明、財產證明、繳費記錄、熟人評價等信息評價借款人的信用。中介方面，存在資金挪用的風險。三是操作風險。技術操作風險的產生，主要鑒于互聯網金融依靠軟件、網絡等特殊介質開展金融業務，而其軟硬件配置和技術設備的可靠性以及操作人員的專業技能和道德風險成為技術操作風險高低的主要衡量標準。四是法律風險。互聯網金融在我國尚處探索發展階段，缺少相關的法律法規約束和明確的監管主體。在互聯網金融準入、交易雙方的身份認證、電子合同的訂立、電子簽名的合法性等方面都存在規則缺失或不完善，在涉及民間融資方面的法律法規更是缺乏。五是經營風險。例如互聯網金融企業的高杠桿率，以及潛藏洗錢套現風險。

另一方面是互聯網金融的特殊風險及其表現形式。一是信息科技風險。互聯網金融的技術風險指的是互聯網金融機構的網絡系統遭到技術性外部攻擊而造成的損失。二是“長尾”風險。互聯網金融因為拓展了交易可能性邊界，服務了大量不被傳統金融覆蓋的人群（即“長尾”特征），具有不同于傳統金融的風險特征。但是互聯網金融服務人群的金融知識、風險識別和承擔能力相對欠缺，他們的投資額小而分散，作為個體投入精力監督互聯網金融機構的成本遠高于收益，“搭便車”問題更突出。一旦其參與的投資或融資出現問題，可能對這些“脆弱”的長尾人群會產生更加負面的影響。

完善《指導意見》的具體措施

我們認為，《指導意見》的出臺只是推動互聯網金融健康發展的重要起點，還需要更多的配置保障機制建設。

首先，監管部門要深入研究互聯網金融的理論基礎、體系框架、風險所在等等，否則就會“瞎子摸象”。具體而言，是需要進一步細分不同互聯網金融業態的具體監管思路。我們看到，現有的互聯網金融概念范疇相對混亂，諸多的組織機構、產品、渠道等要素摻雜在一起，各自的業務運行與風險特點差異較大，難以進行一致性監管。對此，還需要在深入梳理合理的業態劃分基礎上，進一步落實相應監管細則。特別需要注意的是，監管細則的制定必須跳出監管主體分割、圍繞機構對象的傳統思路，真正以功能監管、業務監管為主，通過加強監管協調和配合，真正解決互聯網信息技術所導致的混業型金融創新帶來的潛在風險與不確定性。

其次，需要著力解決不同互聯網金融模式背后的根本矛盾。例如，在P2P網貸等基于互聯網的資金配置活動中，之所以會產生各種無序現象，歸根結底還是背后的民間金融缺乏有效引導和法律規制。只有加快推動以民間借貸為主的民間金融走向陽光化、合法化，才能促使P2P網貸行業發展真正跳出民間金融的某些亂象，著力推動技術與服務創新。再比如，第三方支付領域雖然在整個互聯網金融業態中相對比較規范，但近年來也還出了一些問題和風險。究其根本，也是因為伴隨互聯網信息技術對于電子支付方式、渠道、清算模式等的沖擊，使得原有規則越來越難以適應整個零售支付市場的快速變化，因此同樣需要在“打好制度根基方面著力”。