導語：如何才能寫好一篇國有資本投資辦法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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    [關鍵詞] 國有資本收益確認國有資本收益監管

    黨的十七大指出,要加快建立國有資本經營預算制度。依法取得國有資本收益,是國家作為國有資本投資者應當享有的權利,也是建立國有資本經營預算的基礎,而準確確認國有資本收益是國有資本收益收取的第一步。國有資本收益是指國家以所有者身份依法取得的國有資本投資收益,《中央企業國有資本收益收取管理暫行辦法》界定的國有資本收益包括:(1)國有獨資企業按規定應當上交國家的利潤;(2)國有股股利、股息;(3)國有產權轉讓收入;(4)企業清算收入;(5)其他國有資本收益。其中,應交利潤是目前國有資本收益的主要形式。

    一、國有資本收益的確認

    國有資本收益的確認包括對國有資本投資企業的會計收益進行確認和對國有資本應當分得收益進行確認兩部分。兩部分收益確認的程序、方法有很大不同,而且企業會計收益的確認是國有資本應分得收益確認的基礎。

    1.企業會計收益的確認。國有企業會計收益的確認實際上是根據會計準則和相關法規,確認會計利潤的真實性,防止利潤虛增或虛減。國有企業按照規定,年末需依據有關會計賬簿記錄和相關財務會計資料,編制上報財務決算報告,反映企業年末結賬日財務狀況和年度經營成果、現金流量、國有資本保值增值等基本經營情況。中央企業于2008年1月1日起全面執行新企業會計準則。執行新準則,相同的經濟業務采用不同的會計政策處理,將影響企業的財務狀況和經營成果,進而影響國有資本收益。

    2.國有資本應分得收益的確認。國有資本應當分得收益的確認是指根據有關財務法規確認國有資本應分得的利潤,防止同股不同利。在確認國有資本應分得收益時應貫徹以下原則:(1)等量資本獲取等量收益。防止企業在內部人控制下,采取各種手段侵蝕國有資本股權收益,如同股不同權、同股不同利、國有股低價轉讓、剝奪國有股配股權等。(2)統籌兼顧,適度集中。要統籌兼顧企業自身發展和國民經濟宏觀調控的需要,合理確定國有資本收益分配的比例。從既有利于繼續支持國有企業改革和發展,又有利于國家宏觀調控、規范企業收入分配秩序出發,國有資本經營預算初期,國有企業稅后利潤收取比例的確定,應以“適度、從低”為原則。(3)循序漸進,分類處理。我國不同行業企業由于受不同條件因素的影響,稅后利潤水平差異很大,不宜采取“一刀切”的辦法,統一確定一個上交比例。因為企業的現金流和資本結構不同,對不同行業的不同企業需要一個不同的比例。

    二、國有資本收益的監督管理

    國有資本收益在管理上存在的主要問題,一是國有資本收益的確認不正確。二是國有資本管理過程存在層層授權、鏈過長,導致信息層層失真。因此,構建一個有效的國有資本收益監督管理機制,是防止國有資本收益的流失和轉移的必要措施。監督主體包括企業、社會中介機構和國家。

    1.企業監督。國有資本收益的企業監督主要是指公司治理結構、內部審計及內部控制系統。(1)公司治理結構。內部治理主要是通過一定的制度安排,使出資者(股東)能夠運用自己享有的監控權來建立對其人(經營者)的監督和約束機制。這種制度安排包括以下幾方面:①促進股權多元化,引入更加積極的股東,提高公司內部治理結構的有效性。②增強董事會的功能,建立對經理人員的有效約束機制。③強化監事會權威。現實中,上市公司監事會的權威和受重視程度往往不夠。④以股權激勵方式建立市場化、動態化、長期的激勵機制。 (2)內部審計。在企業決策、執行與監督組成的企業管理體系中,內部審計處于監督位置上,代表經營者對本企業和基層單位進行經濟監督評價。在我國的審計體系中,內部審計發揮著基礎性的作用。(3)內部控制。設計合理并且執行有效的內部控制可以保證財務報表的可靠性,減少財務信息失真,保證國有資本收益確認準確。

    2.社會中介機構監督。國有資本收益的社會中介機構監督主要指會計師事務所對國有資本收益實施的監督。在現實中,會計師事務所在國有企業年度財務決算、國有企業改制及國有資產評估中均扮演著重要的角色。其中,注冊會計師受托對國有企業財務報表進行審計,在一定程度上保證企業會計收益的準確確認。為保證企業年度財務狀況及經營成果的真實性,根據財務監督工作的需要,國資委統一委托會計師事務所對企業年度財務決算進行審計。

    3.國家監督。國有資本收益國家監督是指由國家審計部門、財稅部門及外派監事會等對國有資本實施的監督。(1)審計監督。在我國審計監督體系中,國家審計處于最高層次和主導地位,它的重要職能之一就是對國有資本進行宏觀和微觀的監督。從宏觀角度看,政府審計部門要在審查監督國有資本配置與使用的合理性和合法性方面、重大投資項目的監督方面、在國有資本收益分配的合理性與合法性方面要發揮應有的監督作用。從微觀角度看,政府審計部門對企業財務狀況和經濟效益狀況也要進行監督。與注冊會計師審計共同形成防止國有資本收益流失的防線。(2)外派監事會。2000年3月,國務院頒發了《國有企業監事會暫行條例》,進一步明確監事會以財產監督為核心,對企業的財務活動及企業負責人的經營管理行為進行監督,確保國有資本及其權益不受侵犯。

    參考文獻:

    [1]宋文閣:國有企業利潤及利潤分配管理中存在的問題及對策.國有資產管理,2005.05

    [2]陶友之:破解國企利潤上繳的十個難題.上海市經濟管理干部學院學報,2006年第6期

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“多年來國企改制的成功經驗告訴我們，必須有外部投資者的進入。只有體制的變化才能帶來機制的變化，才能讓企業持續保持活力，否則它們的機制活力最多保持一年。”6月11日，在中國投資協會大中型企業專業委員會召開的“混合所有制下新一輪國資國企改革重組研討會”上，中美嘉倫國際咨詢（北京）有限公司總裁潘朝金結合多年國企改制經驗的實操演講引來參會央企和民企的熱議。

事實上，在被視為“國企改革元年”的2014年，混合所有制浪潮正如火如荼，對國資監管變革的探討也此起彼伏，但也呈現出“上熱下冷”的局面。前不久，財政部企業司相關負責人向媒體展示了新一輪國企改革的路徑。根據中央改革領導小組的分工，2014年財政部負責牽頭完成的任務有：形成完善國有資產管理體制的意見，提出國有資本投資運營公司的組建試點方案等。由此，業內對財政部在這輪改革中究竟應該扮演怎樣的角色有了新的爭論。

國企改革究竟如何更好地推進，國資委監管又要如何調整才更符合實際？為此，《國企》記者專訪了潘朝金總裁。

國資做大做強

《國企》：當下混合所有制已經成為熱點，很多央企和地方國企動作比較大。就您的觀察來看，此次改革有哪些特點，推進得如何？

潘朝金：特點有四個。

第一，多方聯動改革。國企改革是一個系統工程，只動下邊不行，國企要改，國資管理要改，頂層的政府配套也要改。過去的改革大部分僅限于股權形式的變化，未改變管理機制。國資體系不改，國企難發展。從各省市調研來看，如果政府改革滯后，直接影響國資體系改革。

第二，這次是增量改革，強調外部有活力的資源注入。只要能帶來活力，可以是民企、國企或者外企。

第三，側重機制的轉換，要一系列改革措施配套。此輪改革中需要建立人的選拔、任用、中長期激勵、職工持股等機制。之前國資委對下邊的機制建設就比較弱，比如早已下發的分紅權幾乎沒怎么施行。

第四，會與資本緊密相連。上海的改革就存在自己的創新，改革處處與資本連接，與上市公司、PE等資本聯系。這次的國企改革會進一步市場化、資本化。

回溯歷次國企改革，每次走在前面或者亮點突出的都是地方國資。這次也不例外，很多地方改革方案和細則都已經出臺，而中央的依然在醞釀中。因為地方資源集中，對國資改革認知容易統一，操作起來容易。加上，很多地方深化改革委員會組長都是省（市）委書記，集中地方政策資源、政策下推比較容易。而中央需要把各個部委意見集中起來，利益牽扯較多，邊界理不清，動起來困難。為什么說國企改革是老大難問題？老大不出面，當然會難。

《國企》：您提到過引入PE參與混合所有制改革，您是怎樣考慮的？

潘朝金：實際上，PE作為一種新的資本形態和直接融資手段，又具備非國有市場主體，有助于解決目前國企改革和發展所面臨的主要問題。首先，PE具有提供大規模增量資金、不尋求控股、階段性持有、介入公司治理、提供增值服務等特點，可以滿足國有企業改革和發展的資金需求，幫助企業改善股權結構，建立權力制衡與激勵約束機制，實現國有經濟調整、建立規范法人治理結構、提高市場經營運作能力和效率等目標。其次，具有海外資源與背景或有外資LP的PE，能夠為國企引入國際資本和資源，以合適的形象和結構進入海外市場，引薦合作伙伴，在世界范圍內整合國內和海外資源優勢，提升國際競爭力。最后，基金、社保基金之類的機構投資者，LP的資金來自公眾，經營對象不是一般企業而是資本，由此形成資本經營和企業經營的“分離”，是一種長期穩定的投資。它們入股，使國有企業成為另外一種形式的全民所有制企業，而且投資收益能夠直接用于全體人民，比如彌補體制轉軌中的歷史欠賬等，使“全民所有”回歸全民分享的本質。

作為一種新的探索和嘗試，可以在一些非關鍵領域的中小型國企進行試點。大力發展具有公共背景的中國PE是推動國企并購重組改革的重要模式。盡管這是個復雜的系統工程，面臨眾多挑戰，但這或許是改革國有企業的有效辦法。

明確權利邊界

《國企》：您如何定位國有資本投資和國有資本運營公司？

潘朝金：十八屆三中全會提出，“組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組成立國有資本投資公司”。但是到現在為止，沒有文件專門解釋國有資本投資公司和運營公司的區別和作用。在國有資本存量很大的情況下，運營公司或者投資公司肯定是由出資人來組建，從管資本的角度發揮作用。但是，兩者有一定區別。國有資本投資公司作為財務投資，主要以保值增值獲得效益為主要目標，立足于培養新興產業和新的經濟增長點，比如誠通和國新公司。投資公司主要是管股權，沒有投資邊界，民企、國企或者外企都可以投。而國有資本運營公司的宗旨是推動產業升級和經濟結構調整，獲取更長久、更穩定的投資回報，需要有行業邊界，比如軍工、能源、電力等板塊，目的是帶動某一個行業的發展，培養企業成為產業中的龍頭，在全球優化配置資源，進行產業內深度重組改革。

《國企》：兩級架構變成三級，國資監管能“換湯又換藥”嗎？改革結果是否會出現業界部分人所擔憂的兩個極端，即要么管得太多太細，要么過于放開而造成國有資產流失？

潘朝金：不應有這些擔心。表面看起來層級變多，但是實際上權利更清晰，效率更高。這次改革是用企業的方法來管企業，并不是要管得太多太細，核心是看如何管，哪些該管，哪些不該管，權利邊界在哪。

當下，國資委的職能是三合一，兼具出資人、規則制定者、監管者的角色。這樣的職能安排本身存在利益沖突，好比國資委既是領隊加教練，又是裁判，非常不合理。而且國資委對下管理幅度和強度過大，管不了，管不好，有些沒法管，所以管什么就很重要。因此，國資委把出資人職責、大部分管理職能和運營權下放給平臺公司，主要監督幾家平臺公司就行，對平臺的規范性負具體責任。平臺公司的任務就是選班子、定戰略、建制度，在自身董事會確立之后，用完全市場化的方式幫助下邊的國企建立各項制度，用市場化方式選撥企業的董事會和經營班子。這樣才能從根本上解決混合之后的專業化、職業化、規范化。國資委關注點在收益權，要考核、監督，而平臺公司是要真正按照市場原則管理企業，不干涉企業的經營活動。因此，公司章程要非常清晰，要明確各個主體的權利邊界，要有法律效力，然后按照它去實施。這樣的結構就能保證每個層級各司其職，會帶來更高的效率和更快的市場反應。

以前，國資委主導的很多企業改制行政化色彩很重。這次一定要多面向市場。平臺公司要站在全球視野去推動產業發展，甚至平臺公司不一定是國有獨資的，國際資本可以進入，保持控股地位就可以。只要是有助于提高國有資本活力、提高國有資本管理水平、盡快幫助國企國際化的舉措，都可以嘗試。

《國企》：關于國有資產監管體制將如何變革，當下存在兩種代表性的觀點。一是國資委國有資本經營（投資）公司國有企業；二是構建淡馬錫模式，即財政部國有資本投資運營公司國有企業。您覺得哪種更符合實際？

潘朝金：從近來財政部企業司負責人的談話來看，財政部在本輪國企改革中處于更加活躍的位置，擁有對頂層設計的話語權。

長期來看，財政部作為出資人，國資委作為像證監會一樣制定規則的監督機構，下邊設立平臺公司，再下邊是國有企業，這樣的架構是比較合理的。將來政府應該設立專業的機構去不斷研究國資如何發展，如何布局，如何在國際上配置資源，而非簡單的行政管理。要有理論的研究深度，同時正確地引導社會輿論。

短期來看，第一種模式更符合現實。國資部門向監管職能轉型，從管人管事管資產向管資本轉變，包括通過監督規范性和收益權來管資本，關鍵是要放權。國資委主要管三件事――收益權、董事會，以及重大事項審批。當然不同分類企業重大事項的標準不同。

我們不能簡單學習淡馬錫等國外的國資管理模式，因為兩國國有企業的運營環境、經濟目標有所不同。新加坡沒有經濟結構調整問題，資本的收益是關鍵，管資本是非常容易實現的；而我國有復雜的工業和經濟結構，國企不僅要收益，還要調控經濟、保障民生和應對日趨復雜的國際競爭局面。我們要學習的是其規范和規則。

《國企》：當下對于國企改革中國資委角色的轉變，業內不少專家提出應該成立中國企業國有資本監督管理委員會（簡稱中國企監會）。您怎樣看待這個觀點？

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關鍵詞 國有資本收益 應交利潤 上繳

一、引言

十八屆三中四中全會提出要全面深化改革和推進依法治國，國企改革進入以管資本為主線的時代。資本的天然屬性是要求回報，國有資本收益作為國有企業對國家出資人的回報，其上繳范圍、比例、用途受到了越來越多的來自理論界和社會的關注。本文以國有資本收益的最主要來源即中央企業實現的稅后利潤上繳為例，探討了在當前國有資本收益上繳實踐中，由于法定計算的應交利潤以合并報表利潤為基數，而實際上繳利潤則通過中央企業總部即母公司，存在會計主體和法人主體不一致，若母公司未分配利潤不足或為負將無法支撐按照合并報表歸屬于母公司利潤計算的應交利潤，可能產生無法正常上繳應交利潤的情況，進而提出完善國有資本收益收取制度，強化企業內部利潤分配執行，發揮預算管理的引領作用等實踐建議，層層落實國有資本收益應交利潤的上繳。

二、國有企業利潤上繳歷史回顧

為適應國民經濟發展和國家財稅體制改革，我國國有企業利潤上繳主要經歷了以下四個階段：一是全部上繳階段，從建國至1978年，計劃經濟時代下國有企業實現的利潤全部上交國家。二是分成上繳階段，從1978年至1994年，改革開放后為激發企業經營活力，國有企業利潤增長部分與國家進行分成，通常的分成比例為“四六開”，即企業實現利潤的增長部分40%留存企業，60%上交國家。三是利改稅階段，從1994年至2007年，國家分稅制改革后，國有企業依法上繳企業所得稅，為平穩推進稅改減小企業壓力，此階段國有企業暫不上繳利潤。四是分類比例上繳階段，從2007年至今，國有企業規模和效益實現了跨越式發展，國家恢復了國有企業利潤上繳，出臺了《中央企業國有資本收益收取管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），明確了國有資本收益上繳的范圍、比例等，并按照企業所屬行業，分三類比例確定應上繳利潤。

國有資本收益重啟以來，經過幾次調整，目前，依據財政部《關于進一步提高中央企業國有資本收益收取比例的通知》（財企〔2014〕59號），納入中央國有資本經營預算實施范圍的中央企業稅后利潤上繳比例分五類執行：第一類企業為煙草企業，上繳比例為25%；第二類為石油、電力、煤炭、通信企業，上繳比例為20%；第三類為機械、鋼鐵、電子、運輸、建筑、貿易等企業，上繳比例為15%；第四類為軍工、科研設計企業，上繳比例為10%；第五類為政策性企業，免交當年應交利潤。

三、國有資本收益應交利潤上繳實踐中的矛盾

（一）國有資本收益來源

根據《辦法》，國有資本收益是指國家以所有者身份依法取得的國有資本投資收益，從性質上分為以下五項：第一項應交利潤，即國有獨資企業按規定應當上交國家的利潤；第二項國有股股利、股息，即國有控股、參股企業國有股權（股份）獲得的股利、股息收入；第三項國有產權轉讓收入，即轉讓國有產權、股權（股份）獲得的收入；第四項企業清算收入，即國有獨資企業清算收入（扣除清算費用），國有控股、參股企業國有股權（股份）分享的公司清算收入（扣除清算費用）；第五項其他國有資本收益。根據財政部公告信息，2014年中央國有資本經營預算收入1410.91億元，其中：利潤收入1378.57億元，股利、股息收入9.81億元，產權轉讓收入22.53億元。本文以國有資本收益最主要最常見的來源即上述五項中的第一項應交利潤為例，分析了應交利潤上繳實踐中無法正常上繳的情況及其成因。

（二）應交利潤實踐中存在無法正常上繳的情況

根據《辦法》，應交利潤根據經中國注冊會計師審計的企業年度合并財務報表反映的歸屬于母公司所有者的凈利潤和規定的上交比例計算核定，可見國有資本收益應交利潤以合并報表利潤為上繳基數。而從《公司法》角度，公司可供分配給出資人的利潤來源于公司法人實體通過經營活動實現的稅后凈利潤（彌補以前年度虧損后）而產生的累計未分配利潤。因此，在實踐中，根據《辦法》計算的應交利潤，應通過中央企業集團總部上繳國家。

中央企業目前的組織架構多是集團控股型，集團總部行使管控職能，多數總部為國有獨資企業，總部的利潤主要來源于總部經營活動收入、資本運作收益、所屬子企業上繳利潤、參股公司分紅以及國家補貼等。由于中央企業總部一般履行的是管理職能，本身的經營活動和盈余規模一般不大，部分中央企業總部由于歷史原因還承擔了大量債務或擔保，每年面臨較大金額的利息費用支出。因此，在扣除運營費用后，多數央企總部當年實現的利潤一般不大，有的甚至虧損，這造成央企總部母公司可供分配利潤金額與合并報表可供分配利潤金額存在較大差距，導致部分中央企業存在按照《辦法》計算應上交國家利潤，但集團總部累計未分配利潤不足或為負而無法進行正常分配的情況。同時，多數中央企業比照《辦法》制定了集團公司內部收益收取制度，加之多數央企的企業層級較多，所屬二級單位若也是管理平臺型公司，同樣將產生與上述集團總部類似無法進行正常利潤分配的情況。

（三）應交利潤無法正常上繳的成因分析

出現上述應交利潤無法正常上繳的情況，從理論上講，是會計主體和法人主體的不一致性，加之《企業會計準則》規定母公司對于子企業的長期股權投資按照成本法進行計量，無法確認除子公司分紅以外的利潤，造成母公司可供分配利潤不足或為負。從實踐上講，是當前中央企業集團內部收益分配效率和效果還不夠理想，母公司所收取的下屬企業分紅不足，導致母公司可確認的投資收益和現金流不足以支撐整個集團公司的應交利潤。

（1）會計主體和法人主體不一致。國有資本收益應交利潤的上繳基數以合并報表利潤為出發點，從理論上講，此種分配基數基于會計主體觀，即將企業集團能夠控制的所有資源虛擬為一個合并的法人集團概念。采用會計主體觀確定應交利潤上繳，國家出資人可收取的國有資本收益是國有資本透過整個集團組織架構所產生的歸屬于母公司利潤，這與國有資本實際控制的資源是一致的，避免了按照單一母公司報表利潤確定的應交利潤過小的問題，從而有效維護了國家出資人的資本回報權益。在實踐中，基于法人主體觀，應交利潤的上繳主體為中央企業總部，即法律上的產權、利益權屬概念。由此可見，確定應交利潤的基數是整個集團公司會計主體，其邊界范圍遠大于單一的母公司法人主體范圍。

（2）對子公司的長期股權投資采用成本法計量。根據《企業會計準則》，母公司對納入合并范圍內的子公司的長期股權投資采用成本法核算，即根據子公司上交的利潤確認投資收益，不確認子公司當年實現的利潤，從而導致母公司可確認的投資收益遠小于按照權益法核算下按照持股比例確認的子公司當年實現利潤，扣除母公司本身運營費用后，母公司的賬面可供分配利潤可能不足以支撐按照合并利潤表計算的國有資本收益應交利潤。

（3）中央企業體量大，內部收益管理還不夠到位。當前，中央企業集團規模大，納入合并范圍的子企業數量多，通常在幾十戶甚至幾百戶，企業層級一般在3級以上，股權結構復雜的甚至達到10級，且境外企業和資產比重呈逐年上升態勢，在一定程度上加大了企業內部利潤分配管理難度。有的中央企業由于歷史原因，資本結構不盡合理，存在母公司未分配利潤為負數掛賬的現象，且部分企業掛賬數額較大，同時，部分中央企業集團內部的收益分配制度執行還不到位，許多子企業以產業發展、資金缺乏為由少繳或不繳應交利潤，集團總部無法及時、足額收取資本收益，導致母公司可供分配利潤不足或為負，進而在一定程度放大了上述理論矛盾。

四、國有資本收益應交利潤上繳實踐建議

國家在制定《辦法》時應已考慮了上文論述的理論和實踐矛盾，但從維護國有資本收益權益和保障國家財政收入的角度，避免按照母公司法人報表收取的利潤過少，因而采用了會計主體觀的合并報表來確定應交利潤，體現了自上而下的對國有資本收益收取的制度性設計。至于會計準則規定的對子公司長期股權投資適用成本法計量，已經有很多理論和實證研究認為成本法計量一方面避免了母公司因權益法確認的賬面投資收益而產生納稅義務；另一方面一定程度上阻止了母公司的利潤調節行為，配合合并報表提供的集團財務信息，成本法是較為合適的。因此，從根本上解決上述實踐中的矛盾，應著力加強中央企業集團內部收益分配制度設計和制度執行，層層、足額、及時收取國有資本收益。

（一）進一步完善企業層面的資本收益收取制度

在制度設計方面，建議中央企業結合目前《辦法》規定的分類上繳利潤比例，進一步完善集團內部資本收益收取制度。一是規定所屬企業的資本收益上繳比例不低于集團總部適用的國有資本收益應交利潤上繳比例。二是規定所屬企業必須及時、足額上繳應交利潤，否則予以考核扣分。三是規定集團內部資本收益收支兩條線，集團總部的資本收益收取不得與對所屬企業的資本投入進行抵銷處理。

（二）不斷強化國有資本收益上繳執行力度

在制度執行方面，建議中央企業強化內部收益上繳力度，督促各級子企業及時、足額上繳應交利潤。對于當年虧損的子企業，可參考累計未分配利潤情況進行利潤上繳；對于累計未分配利潤為負的子企業，依據《公司法》和《企業財務通則》，盈余公積可以用來彌補虧損，可考慮用盈余公積彌補以前年度虧損后再進行利潤分配；對于正常可分配但未及時足額上繳利潤的子企業，可在核定對其投資和運營等資金支持時進行調整。

（三）將國有資本收益列為年度預算的重要組成部分

預算管理是現代企業不可或缺的管理工具，年度預算對企業生產經營的資源配置起到了引領性作用。在編制年度預算時，中央企業所屬各級子企業應在資金安排方面必須充分考慮應上繳的國有資本收益，統籌經營活動、投資活動和籌資活動現金流，優先保障國有資本收益應交利潤資金。

五、結語

隨著國有企業混合所有制、整體上市、國有資本投資公司和國有資本運營公司的組建等一系列改革措施的推進，國有企業的治理結構將日臻完善，以往國有獨資企業的國資監督管理政策和手段也將隨之發生一系列與時俱進的變革。

展望未來，隨著國有企業公司治理結構不斷優化和經營管理水平進一步提高，在實踐中，層層、足額、及時進行利潤分配的制度和執行將進一步到位，按合并報表計算的應交利潤與母公司報表的可供分配利潤差距逐步縮小至基本相當，在此種情況下，可考慮修訂國有資本收益收取管理辦法，按照以母公司報表為基礎作為利潤分配基數，文中所述的理論矛盾也就得以解決了。

（作者單位為中國電子信息產業集團有限公司）

參考文獻

[1] 中央企業國有資本收益收取管理暫行辦法（財企〔2007〕309號）[S].

[2] 盧淑艷，劉永澤.國有資本收益管理的實踐與思考[J].財政研究，2006（10）.

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貫徹落實《指導意見》，加大改革調整力度

熊大新介紹，在市委、市政府的領導下，北京市國資委2008年工作的重點是圍繞著首都的功能定位，貫徹落實《關于推進北京市國有資本調整和國有企業重組的指導意見》，健全國有資本有進有退、合理流動的機制，加大國有資產戰略性重組和布局調整的力度．具體將采取六方面舉措：

一是按照“資產重組、業務整合、體制改革、機制創新”原則，繼續完善合并式重組、吸收式重組和托管式重組等多種方式，探索調整重組工作的新路徑、新方式，促進國有資產加快向優勢行業、優勢企業、企業的主業集中，培育發展具有較強市場競爭力的大公司大集團。

二是鼓勵一級企業引進戰略投資者，實現投資主體多元化，優化企業股權結構，完善法人治理結構。繼續深化二、三級企業的股份制改革。積極鼓勵非公資本參與國有企業改制，促進企業的產業結構和產品結構盡快升級換代。

三是積極支持企業上市、上市公司重組和再融資，拓寬融資渠道，改善企業的資產結構和融資結構。制定《關于推動企業上市和提高上市公司質量的意見》，推動資產或主業資產優良的企業盡快實現整體上市，爭取國有資本的利益最大化。

四是按照《市國資委“十一五”期間劣勢國有企業退出規劃》要求，研究2008年退出計劃，提高國有資產整體質量。

五是研究設立專業化的國有資本經營平臺，運用市場化的方法，進行直接融資、收購債權、處置債務，全力支持國有資產處置、國有資本運作和國有企業改革發展保障體系的建設，實現國有資本投資效益的最大化。

六是完善法人治理結構，制定印發關于加強董事會建設的指導意見及相關配套辦法。健全防范化解風險的長效機制。

規范履行出資人職責，加強和改進國資監管

切實加強國有資產監管，力爭國資監管工作更符合出資人要求，更符合企業發展實際是國資委規范履行出資人職責的具體體現。熊大新指出，2008年北京國資委加強和改進國資監管將圍繞以下幾個方面開展工作。

首先以健全制度和風險防控為重點，出臺《企業法律審核工作暫行規定》，指導企業修訂完善公司章程，加強以總法律顧問制度為基礎的企業法律風險防范體系建設，夯實監管基礎。

二是進一步細化分類考核，完善業績考核指標體系，優化業績考核辦法，全面實行任期考核，探索股權激勵等中長期激勵方式。修訂《北京國企業績考核薪酬管理辦法》，重點對科技創新、管理創新、節能減排確定考核指標，促進發展方式的轉變。嚴格執行《企業重大經營決策失誤責任追究暫行辦法》，完善激勵約束機制，真正做到“強激勵、硬約束”。

三是結合國務院針對國有股全流通出臺的3個文件，充分利用市場機制，認真研究全流通后協議轉讓、無償劃轉、間接轉讓、大宗交易、市場減持五種方式的監管思路和審批程序，進一步做好國有資產的動態監測工作。繼續推進產權交易市場規范發展，完善進場交易制度，擴大進場交易范圍，創新競價方式，提高競價水平，規范國有產權管理。

四是進一步規范國有資本預算支出，著重支持符合發展規劃的重點行業、重點企業和重點品牌，支持國有企業技術創新。選擇試點企業試運行經營預算，探索深化國有資本經營預算制度。

五是進一步完善國有企業監事會制度，更加重視事前、事中監督，并整合監管資源，提高監督效率。

切實加強企業管理，促進國有企業又好又快發展

針對企業管理中暴露的問題和薄弱環節，采取切實有效措施，把重組改制與加強內部管理結合起來，鞏固和擴大調整重組的成果，促進企業科學發展，是國資委工作的最終目標。對此，熊大新提出將采取四項措施加以實現。

一是指導一級企業更加注重主業發展，堅持突出主業，集中力量發展主業。規范企業投資行為，合理分配各級企業的投資權限，對亂投資、亂擔保造成經濟損失的，要嚴格追究相關責任人的責任，切實提高集團管控能力。

二是進一步改革創新管理體制，國資委將加大政策支持力度，在國有資本預算、業績考核上鼓勵企業加大技術創新投入，督促企業結合自身實際，學習借鑒先進企業自主創新經驗，把自主創新觀念貫穿到企業各項工作之中。

三是指導企業提高環境保護和資源節約意識，率先落實有關加強節能工作和環境保護的政策措施，加大以節能減排為主要目標的技術改造和工藝革新，加快發展循環經濟，帶頭建設資源節約型和環境友好型企業。

篇5

關鍵詞：國有資本運營公司；公司治理；內部審計

一、緒論

1.研究背景黨的十八屆三中全會提出“完善國有資產管理體制，以管資本為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制，組建若干國有資本投資運營公司”，為適應經濟市場化改革不斷深入的新形勢，繼續完善國有資產管理監管體制指明了方向。經過多年改革探索，經國務院國有企業改革領導小組研究決定開展國企改革“十項改革試點”，確定了國有資本運營公司試點企業，其主要職責是進行資本經營，而資產經營則由他們所投資的企業進行，這些企業要盡可能的進行公司化改造，對于自由競爭的行業主要向混合所有制的公司制企業轉變。這一變化對于進一步完善國有資產管理體系有著極其重要的作用，同時也對國有資本運營公司內部審計提出了新的課題。

2.研究意義在當前國有經濟轉型升級和布局優化的大背景下，如何推動實現監管國有資本，強化資本管理和資本運營，實現資本聚焦和保值增值成為了下一步國企改革的重點。完善公司治理結構，發揮國有資本運營公司的內部審計作用成為了實現國企改革目標的關鍵因素。基于以上問題，本文對國有資本運營公司以及公司治理及內部審計之間的關系進行了介紹，并對如何在國有資本運營公司的運作模式下發揮內部審計的作用，實現國有資產保值增值提出了自己的看法。

二、國有資本運營公司的概念

國有資本運營公司是國家授權經營國有資本的公司制企業，通過劃撥現有國有企業股權組建的國有資本運營公司，即以資本營運為主、不投資實業的公司形式，營運的對象是持有的國有資本（股本），包括國有企業的產權和公司制企業中國有股權，運作主要在資本市場，既可以在資本市場融資（發股票），又可通過股權產權買賣來改善國有資本的分布結構和質量。公司運營強調資金的周轉循環、追求資本在運動中增值，運作的形式多種多樣，通過資本的運營，實現國有資本保值增值。國有資本運營公司是服務于國家戰略目標的市場化專業化平臺。以市場化手段服務于國家戰略目標，主要目標是提升運營效率、提高國有資本回報；核心功能包括但不限于國有資本市場化運營的專業平臺，依據授權對所出資企業履行出資人職責，推動國有資本布局結構調整；以財務性持股為主，提高流動性和運營效率，實現保值增值。

三、公司治理與內部審計的關系

1.公司治理公司治理是指所有者對經營者的監督，其目標是保證股東利益的最大化，防止經營者對所有者利益的背離，主要通過股東大會、董事會、監事會以及管理層所構成的公司治理結構進行內部管理。其本質是解決所有權和控制權的分離而產生的問題，而解決問題最直接的辦法就是所有者對經營者進行監督。

2.內部審計內部審計是指企業內部建立的獨立的審計部門，基于內部管理的需要，以公司內部控制為對象，日常業務流程為內容，按照董事會的要求，站在管理層的高度，堅持獨立、客觀、公正的原則，對企業日常管理和其他相關方面做出評價和判斷，從而有效降低內部經營風險，保證企業良性運轉，并促進企業管理的高效與透明，是公司管理權限的延伸。內部審計是一個組織內部建立的一種獨立的評價活動，并作為對該組織的活動進行審查和評價的一種服務。內部審計對企業管理起制約、防護、鑒證、促進、建設性和參謀作用。

3.公司治理與內部審計相互影響的關系基于委托理論、委托責任理論及契約理論等公司治理與內部審計的共同理論基礎，決定了公司治理與內部審計的目標是一致的，他們密不可分、相輔相成。一方面，合理有效的內部審計是良好公司治理結構的內在要求，它既可以維系公司治理結構中的股東、董事會、監事會和經理層之間的制衡關系，促進企業內部形成上下溝通、左右協調的合力，又可以確保企業的信息披露真實、有效，最大限度的保護相關利益主體的權利；另一方面，公司治理是實施內部審計的制度環境，是促使內部審計有效開展，保證內部審計功能發揮的前提和基礎。

四、構建于國有資本運營公司的治理結構

國有資本運營公司治理結構主要是基于國有資本保值增值的基本目的，有效界定公司董事會、監事會以及經營管理者之間的相互關系以及制度性安排。國家是國有資本運營公司的唯一股東，對國有資本運營公司的控制手段應以董事會和監事會的成員任免權為主。因此，國有資本運營公司的治理結構必須在國家所有者代表即政府的主導下，依據現代企業制度以及經濟規律對董事會、監事會進行合理配置，建立以董事會為決策核心和以監事會為內部監督核心的公司治理結構。董事會在國有資本運營公司的治理結構中處于核心地位，是國有資本的所有者代表，也是銜接國家利益與公司利益的重要環節，代表國家選擇經營管理者并對公司經營行為進行監管。監事會是公司的監督機構，負責行使公司內部監督職責，監督公司董事和執行人員的職責履行情況，確保公司有序運轉，對發現的問題直接向政府主管部門報告。

五、國有資本運營公司內部審計的幾點思考

1.高度重視內部審計的作用國有資本運營公司應規范審計制度，建立專門審計委員會，由董事會進行管理，從機制上保證內部審計的獨立性、公正性。使審計委員會真正成為超脫于企業本身之外的代表政府、投資主體等各方利益的，能夠真正發揮作用的權利組織[2]。

2.建立內部審計機構的雙負責制國有資本運營公司的內部審計機構應同時對董事會或審計委員會及總經理負責，一方面直接向總經理報告工作，另一方面受審計委員會管理，定期向其報告工作情況。既有責任為董事會或審計委員會提供監督、評價公司高級管理層以及決策咨詢服務，同時也承擔為公司高級管理層監督、評價各業務部門活動、鑒證信息以及咨詢服務等義務。從而提高企業經營管理利用內部審計成果的速度和效益，更好的發揮內部審計的作用。

3.明確內部審計功能國有資本運營公司的內部審計應以促進管理、提高效益為目標，實現從差錯糾弊向管理效益審計的轉變。其內部審計功能應該主要體現在以下兩個方面：一是關注公司內部控制制度的實施有無漏洞和風險，公司制定的政策有無得到兌現；公司計算機系統是否安全、可靠；二是關注公司直接投資的項目的情況。

4.劃分內部審計范圍國有資本運營公司特殊的運作模式，決定了其內部審計工作的范圍應該是公司內部所有部門的各項業務活動，包括公司高級管理層的經營管理活動和決策，但不應包括對下屬企業的審計或其內部審計部門的管理，僅承擔對下屬企業內部審計部門的技術指導工作。下屬企業的內部審計機構只需向本公司的總經理和審計委員會報告。

5.完善內部審計人才隊伍支撐一是改善國有資本運營公司內部審計人員知識結構，提高專業化水平，在具備財務、審計等專業知識的同時，還要熟悉法律、計算機、金融等方面的知識；二是提高國有資本運營公司內部審計人員的道德修養，在具備豐富的專業知識和業務能力的同時，還要具備良好的職業操守和品質；三是加強國有資本運營公司內部審計人員的繼續教育，根據國有企業改革的最新動態和要求，及時開展最新的財經、法規專業培訓，增強理論知識，更好的滿足國有資本運營公司治理模式下對內部審計工作的要求。

六、結語

內部審計是公司治理、風險管理的重要組成部分，作為國有資本運營公司的內部審計部門更應抓住變革的契機，積極主動地適應新的運作模式，充分發揮自身管理咨詢、風險監管的作用，尋找自己新的定位和均衡，以為實現國有資本保值增值來實現自我價值。充分做好在轉型期間迎接各項挑戰的準備，從完善公司治理結構、健全內控制度、提升管控能力以及提高審計人員自身素質等方面逐步改進、持續完善，根據國有資本運營公司戰略規劃不斷進行適應性調整，爭取實現自身價值和公司價值的協同提升[3]。

參考文獻：

[1]謝志華,胡鷹.國有資產管理：從管資產到管資本[J].財務與會計,2014(7).

[2]張治強.新加坡淡馬錫控股有限公司的內部審計[J].中國審計信息與方法,2002(2).

篇6

意 義――

國資國企改革面臨諸多難題，而且相互交織、彼此疊加，破解難題，還是要通過深化改革

國務院國資委新聞發言人彭華崗7月15日宣布，國資委正式啟動國資國企“四項改革”試點，首批試點6家央企名單亮相。

就此次“四項改革”試點的意義，彭華崗說，推進“四項改革”試點，是國資委和中央企業貫徹落實黨的十八屆三中全會精神的具體舉措。

首先，通過試點和企業一起探索破解改革難題。國資國企改革面臨的難題很多，而且相互交織、彼此疊加，破解這些難題，還是要通過實踐，不斷深化和探索，少走彎路，規避風險。

其次，通過試點進一步總結經驗。在一些改革的重大問題上，企業有大量的實踐，試點一方面是完善這些實踐，另一方面也是總結實踐經驗，探尋規律。

再其次，通過試點以點帶面，有序推進改革。企業是改革的主體，改革的動力也應該來自企業。中央企業都有先行先試的愿望，開展“四項改革”試點，也是順應企業的要求，發揮試點企業的示范帶動作用。當然，試點一定要按照中央的要求，依法依規，穩步實施，有序推進。

黨的十八屆三中全會以后，國務院國資委專門成立了全面深化改革領導小組，目前已召開9次全體會議和5次專題會議，對深化國有企業改革、完善國有資產管理體制等重大問題進行研究。據相關負責人介紹，僅今年上半年，國務院國資委就至少開了11次會議，討論國企改革。這些會議上透露出的信息顯示，新一輪國企改革頂層設計已經基本成型。

目 標――

把探索以管資本為主加強國有資產監管作為主線，加強試點之間的統籌協調和整體推進

“四項改革”試點的目標是輿論關注的重點，對此，彭華崗表示，開展“四項改革”試點不是搞“盆景”，也不是搞政策“洼地”，目的是要試出新體制、新機制、新模式。

據彭華崗介紹，試點的目標主要表現在4個方面。

第一，探索以管資本為主加強國有資產監管的體制模式；探索國資委與國有資本投資公司的關系；探索授權投資公司經營國有資本后，投資公司如何提高國有資本的運營效率和效益。

第二，探索發展混合所有制經濟的有效路徑；探索建立職業經理人制度、市場化勞動用工制度和激勵約束機制，探索混合所有制企業員工持股。

第三，探索完善國有企業公司法人治理結構的工作機制，建立起法人治理完善、激勵約束有效、經營管理規范的現代企業制度。

第四，探索對國企負責人重點監督的紀檢監察方式，增強監督的相對獨立性、權威性和有效性，推動中央企業反腐敗體制機制創新。

關于如何規范“四項改革”試點，彭華崗表示，將堅持正確的改革方向，堅持基本經濟制度，堅守改革底線，堅決防止國有資產流失。

在彭華崗看來，推進國資國企“四項改革”試點，關鍵是要把探索以管資本為主加強國有資產監管作為主線，加強試點之間的統籌協調和整體推進。同時，必須更要注意體現不同試點之間的差異化和個性化，有針對性地研究和探索相應的政策措施，鼓勵各項改革試點能率先突破的就不等不停、先行先試。

步 驟――

及時把符合條件的企業納入試點，逐步擴大試點范圍；及時把好做法、好經驗推廣出去

“四項改革”試點出臺后，大家很關注這個問題：為什么是這6家央企？“國資委此次選擇的都是工作有基礎、試點有條件、近年來改革力度較大、效果較好的企業。”彭華崗說，“符合試點條件的央企不在少數，但最終只選擇了少數企業試點，也是出于穩步推進的考慮。”

那么，6家央企應該怎么試？彭華崗給出的答案是：按照5個步驟有序推進。

第一，統一領導、分工負責。試點工作由國資委改革領導小組統一組織，成立4個專項小組分別負責組織實施、協調推進和試點企業的指導服務。

第二，因企制宜、一企一策。由企業提出試點方案，牽頭廳局與試點企業進行對接，確保可操作、能落實、有突破、出經驗。試點企業的方案，成熟一個、審議一個、實施一個。

第三，加強指導、大膽實踐。取消或下放的審批事項，率先在試點企業落實到位；試點需要解決的政策性問題，在不越法律法規“紅線”、不碰國有資產流失“底線”的前提下，多開“綠燈”、少踩剎車。

篇7

一、建立國有資產經營預算的必要性

1．維護國有資產所有者權益的必然要求。為了解決國有資產所有者缺位及政府多頭干預的問題，按照“國家所有、分級管理、授權經營、分工監督”的方針，許多地方成立了國有資產授權經營公司，政府將經營權交給授權經營公司行使。然而由于相應的配套措施、特別是監督機制尚未健全，授權經營公司同樣出現了“所有者缺位”的現象，資產經營中所有者權益得不到保障，資產經營收益也不能及時足額上繳。因此，有必要通過建立國有資產經營預算，對企業資產收益分配和產權變動等資產經營活動進行規范。

2．提高國有資產總體運營效益的需要。通過建立國有資產經營預算，可將各部門國有資產經營收益集中起來，納入自身預算體系，并以效益為核心、以市場為導向進行資本投資規劃，解決存量調整和增量投向問題，有利于合理配置資金，真正實現產業結構調整。，我國國有資產總量達10萬億元，各類企業占有的國有資產達7萬多億元，若不能取得盈利，不建立國有資本收益收繳制度，那么建立健全的主義市場經濟體制是不可能的。

3．完善國家預算制度的需要。按照建立社會主義市場經濟的要求，拓寬財政職能范圍，加強財政調控能力，對不同性質的預算資金采取不同的管理，全面反映政府活動的方向，逐步建立和完善國有資產經營預算及社會保障預算，壯大國有經濟，提高企業運營效益，最終將為公共財政預算提供更多的收入來源。因此，國有資產經營預算不僅是復式預算的重要組成部分，而且是公共財政預算的重要經濟基礎。

4．加強國有資產管理的需要。通過建立國有資產經營預算，可建立一套國有資產存量和流量的總賬，及時、全面地反映國有資產投入及其產出的數量、效益、結構等情況，為國家提供預警監督信息，為宏觀經濟調控提供資產數量和質量的依據，以實現分類指導，對國有經濟進行戰略性調整，實現國有經濟的“有進有退”。

二、建立國有資產經營預算的目標

1．加強對國有資產的整體規劃和調控，進一步規范國有資產管理、監督、運營主體之間的關系，以實現國有資產權益的最大化。

2．進一步明確和落實國有資產出資人的收益權，完善收益分配的管理程序，維護國有資產出資者的合法權益。

3．強化國有資產運營的過程監控，加強國有資產經營收益管理，提高國有資產運營質量。

4．形成一套既符合國有資產管理需要，又能體現國有資產授權經營公司內部規范化運作的制度及程序。

三、國有資產經營預算與公共財政預算的區別

1．依據權能不同。國有資產經營預算依據的是國有資產所有權及其派生出來的收益索取權和支配權；公共財政預算依據的則是國家公共權利及其派生出來的對國民經濟收入的分配和再分配權。

2．目標取向不同。國有資產經營預算目標是追求經濟效益的最大化；公共財政預算側重于實現最佳社會效益。

3．收支范圍不同。國有資產經營預算收支范圍限于國有資產經營企業或占用企業；公共財政預算收支范圍涉及全社會所有的經濟成分，其范圍比前者大。

4．收支形式不同。國有資產經營預算收入以收繳經營利潤為主，支出則以投資形式出現，資金具有周轉性、有償性特征；公共財政預算收入以稅收為主，支出則采用撥款方式，主要用于社會公共支出，資金具有一次性、無償性特征。

5．管理手段不同。國有資產經營預算中所有者與經營者之間以產權為紐帶，二者之間是地位平等的民事契約關系；公共財政預算中管理者與被管理者之間是不平等的行政隸屬關系。

6．籌資渠道不同。國有資產經營預算除收取收益外，還可以通過發放貸款、發行股票和債券、實行股份制等形式向銀行、單位、個人及外商籌集資金，比公共財政預算的籌資更具多樣性、靈活性和廣泛性。

四、國有資產經營預算的基本

1．國有資產經營預算報表體系。主要包括國有資產經營預算收支表、相關附表和編制說明書等。其中，國有資產經營預算收支表是指通過運用收入、支出類科目，反映國有資產主要資金來源及其使用方向。不同類型的編制主體，政府或授權經營公司的國有資產經營預算收支表內容是有差異的；即使是同一類型的編制主體，不同地方、不同時期的有關內容也是可以不同的，有逐步完善的過程。在國有資產授權經營公司的國有資產經營預算收支表中，收入項目包括國有資產經營收益、資本性融資收入、其他收入及歷年結余收入等；支出項目包括國有資產運營支出、資本投入、債務性支出、其他支出及結轉支出等，不同類型的國有資產授權經營公司，其經營預算收支表可以有所調整；附表則主要為資產負債表、損益表、現金流量表等；編制說明書則是對報表中主要指標的形成及變動原因進行詳細說明。

2．國有資產經營預算的配套制度。①明確資產經營者的財務責任，包括財政部門作為出資人在資產和財務管理方面的責任，以及對投入國有資本在資產和財務管理方面的責任；②明確與財務責任相關的考核辦法，將獎勵與懲罰、激勵與約束有機結合起來，建立一套完善的國有資本保值增值考核與評價體系、經營者激勵機制和風險責任制度；③建立有效的外部財務監督機制，對投入國有資本的企業派駐財務總監，委托中介機構進行審計、監督和反映企業的經營行為和財務狀況；④規范企業籌資和投資行為及方式，包括國有資本的增加和減少、國有股權的設置等；⑤規范企業的成本費用管理，包括工資分配、業務招待費、企業壞賬損失、大宗固定資產和流動資產損失、投資損失等項目的監督以及企業捐贈等項目，實施規范的管理辦法；⑥監督企業資產重組中的產權變動及其財務狀況變化，規范企業的資產重組行為，包括國有企業合并分立、對外投資、轉讓、質押、擔保、國有股減持、關閉破產等國有資本的變動管理，注重國有資本的優化配置，建立國有資本的進入退出機制；⑦規范企業的分配政策，包括稅后可供分配利潤、產權轉讓收入的收繳、收益分配使用的原則和辦法等。

五、逐步推進國有資產經營預算工作

1．應將資本預算分為國有資產授權經營公司預算和政府預算兩個層面，國有資產授權經營公司預算是基礎。在國有資產授權經營公司預算完成后，再匯總國有資產授權經營公司的預算，形成政府預算。在形成政府預算框架階段，要采取“自下而上、自上而下”的結合，由試點地區和試點經營公司在匯總所屬授權經營公司或所屬全資、控股公司經營狀況的基礎上，根據本地區或本公司規劃和上年度運行的實際情況，匯編本地區或本公司下年度預算草案。

2．堅持收支平衡原則。明確該預算的管理對象為經營性國有資產。在當前財力狀況下，有多少國有資產經營預算收入，就安排多少用于國有資產經營預算支出，預算收入適當留有余地，支出不留缺口。

篇8

PE在北京發展的第10個年頭，北京股權投資基金協會成立，此后民資PE快速涌現。近年來隨著政府支持“雙創”力度的進一步加大，越來越多的國有資本通過設立引導基金、創投基金的方式進入PE領域。市場參與者的暴增，使得PE行業的投資收益出現明顯分化，靠機會和運氣贏得超高回報的時代一去不復返，PE行業進入需要精選“賽道”（行業）和“賽手”（管理人）的時代。

站在這個新的歷史起點，在國內PE行業的發源地北京，有必要審視PE內部正在發生怎樣的深刻演變，又面臨著哪些新的挑戰，未來又將帶來怎樣的精彩？

“國家隊”入場

國企和金融等供給側改革政策頻出、國家引導金融資本服務實體經濟、PE機構轉型創新等三大歷史潮流不期而至，在國家政治中心、央企總部、PE策源地的交織之下，PE行業注定會產生新的化學反應。

和20年前北京市級層面的破冰探索不同，20年后的今天，在政策紅利的催動下，傳統金融機構及國企資金全面涌向私募股權投資領域的時代正在到來。

2016年8月18日、9月26日中國國有資本風險投資基金、中國國有企業結構調整基金陸續成立。前者總規模約2000億元、后者總規模約3500億元，兩大千億級國字頭投資基金的落地，被視作PE市場“不可忽視的力量”。

中國國有資本風險投資基金由國有資本運營公司試點企業中國國新控股有限責任公司作為主發起人和控股股東，聯合中國郵儲銀行、中國建行、深圳市投資控股有限公司等機構共同出資設立，以服務央企發展為基本定位。按照國資委說法，該基金立足于運用市場機制推進國家戰略實施，按照市場化、專業化原則運作，在回報良好的前提下，主要投資于企業技術創新、產業升級項目。

私募股權投資基金中的巨無霸――中國國有企業結構調整基金則由央企國有資本運營公司試點企業中國誠通作為主發起人，牽頭中國郵儲銀行、招商局、中國兵器、中石化、神華集團、中國移動、中國交建、北京金融街集團、中國中車等組建。中國誠通集團總裁、國企結構調整基金董事長朱碧新表示，基金將重點研究把基金用在調結構的項目上，基金希望80%的投資都用在國有重點骨干企業結構調整上。基金將支持央企的并購重組，重點支持在裝備制造、電力、鋼鐵等領域的央企間進行強強聯合；促進通信、電力等領域中央企業間的專業化重組整合；推動煤炭等領域的優勢央企實施全產業鏈整合；支持優勢中央企業為獲取關鍵技術、戰略資源等方面開展境內外并購。

“隨著政府支持‘雙創’力度的進一步加大，會有更多的國有資本通過設立股權投資基金的方式支持實體性經濟發展。當前社保基金、保險基金、銀行資金開展股權投資已經逐步在放開，可以預見市場的資金未來是充裕的。” 中國股權投資基金協會會長邵秉仁判斷。

近年來，隨著國內傳統金融業的改革進程加快，銀行、保險、證券、信托相繼被允許獲得私募基金管理人牌照，在PE這個舞臺上，傳統金融機構的份量開始變得越來越重。

2016 年4 月，銀監會、科技部、人行聯合《關于支持銀行業金融機構加大創新力度開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》，指導意見確定了北京中關村國家自主創新示范區等第一批試點地區和國開行、中國銀行、恒豐銀行等十家試點銀行，試點銀行可利用自有資金設立投資功能子公司對試點園區的科技創新企業進行股權投資。投貸聯動試點突破了當前的商業銀行法，使得商業銀行參與私募股權投資可通過集團內部投資功能子公司進行。與此同時，2016年9 月14 日，銀監會主席尚福林在中國銀行業協會第七屆會員大會二次會議上表示，要允許有條件的銀行設立子公司從事科技創新股權投資，通過并表綜合算大賬的方式，用投資收益對沖貸款風險損失，這意味著更多的銀行體系資金將獲準進入創投市場。

中國保險業經歷了6年的高速發展，2016年保險業資產規模跨過了12萬億量級，險資投資渠道的放寬也成為近幾年的政策主基調。自2010年8 月初，保監會下發《保險資金運用管理暫行辦法》，允許險資投資PE 首度開閘后，險資作為GP （普通合伙人）參與私募股權基金投資已有一段時間。在此之前，保險公司更多的是作為LP（有限合伙人） 參股PE基金的形式參與到股權投資領域。

2014年8月保險業“新國十條”，即《國務院關于加快發展現代保險服務業的若干意見》以來，險資運用政策陸續放寬。“新國十條”鼓勵保險公司通過投資企業股權、債權、基金、資產支持計劃等多種形式，在合理管控風險的前提下，為科技型企業、小微企業、戰略性新興產業等發展提供資金支持。為貫徹落實“新國十條”精神，2014年12月31日，保監會批準保險資金設立私募基金，并采用有限合伙制的組織形式，以股權方式直接和間接投向相關中小微企業。這被業內人士看作是險資直接參與到私募基金、激發險資活力一大動力。

2015 年9 月，保監會《中國保監會關于設立保險私募基金有關事項的通知》，《通知》進一步擴大了險資的投資范圍，并立足支持國家戰略和實體經濟發展，結合保險資金期限長、規模大、負債穩定等特點，對設立保險私募基金進行了具體規范。

經歷了監管層的逐步放開，保險公司目前可進行直接投資、作為LP或作為GP 投向私募股權投資基金、創業投資基金、并購基金、夾層基金、房地產基金。截至2016年底，獲得“PE投資牌照”的保險公司已有十余家。

券商直投作為最早進入私募股權投資領域的傳統金融機構，經歷了從直投子公司進行直接投資到設立直投基金進行投資，再到直投子公司及直投基金的設立條件進一步寬松，成為目前傳統金融機構中參與私募股權投資領域的排頭兵。截止2015 年底，共有62 家券商直投子公司，主要通過設立直投基金進行投資。目前證券公司參與私募股權投資的模式主要是通過直投基金進行投資，直投基金進行投資以募集資金設立私募基金形式開展非標股權投資及債權投資。而私募基金子公司自有資金只能跟投其本身及其另設的私募機構發起設立的私募基金，不能以自有資金投資其他企業股權或債權。

監管層在2014 年對信托公司設立直接投資專業子公司正式開閘。目前，信托公司除了可通過信托計劃直接投資未上市公司股權或通過投資私募股權投資基金間接投資外，也可通過設立專業子公司作為GP 參與私募股權投資。

邵秉仁透露，截至2016年9月份，國內存續的各類政府性引導基金規模達到3.3萬億元，已占到股權投資市場總資本額的存量一半以上。

母基金興起

和“國家隊”入場同時引發PE巨變的是母基金（FOFs）時代的開啟。2015-2016 年中國股權投資市場新機構的不斷涌現，為母基金的發展提供了廣闊空間。2016年被業界稱為母基金元年。

據清科研究中心的《2016年中國VC/PE母基金發展研究報告》分析，自2015年起，我國VC/PE母基金就呈現爆發式增長。這其中，影響的因素眾多：首先，2015年起國家全面開展大眾創業、萬眾創新，相關扶持政策落地為創投基金的募集創造了更好的政策和市場環境；其次，國內正處于技術革命端口，基于互聯網創新層出不窮；再次，不斷拓展多層次資本市場體系，也為VC/PE的退出提供了更為寬廣的退出渠道；此外，在結構轉型的大背景之下，新經濟和新行業受到資本市場的格外關注，在大眾創業、萬眾創新的背后，是日益增加的VC/PE等投資于一級市場的股權投資基金，各種制度紅利為VC/PE母基金帶來歷史性配置機遇。

在FOFs市場，國有資本同樣表現出強勁勢頭。

以市場化“母基金”方式運作的政府引導基金2016年延續強勁發展的勢頭。在國家層面，繼2015年推出國家新興產業創業投資引導基金和國家中小企業發展基金，2016年中央財政又推出了先進制造業產業投資基金，支持制造業強國建設，這些基金的規模都高達數百億元。從地方層面看，隨著中央鼓勵政府引導基金的發展態勢明確，各地方政府設立的各類政府引導基金如雨后春筍般涌現，遍及科教文化、產業投資等各個領域，出現了一批諸如“一帶一路”、PPP、文創、產業引導等主題基金。

數據顯示，截至2016年6月底，中國私募股權市場上活躍的FOFs共計1175支，管理資本總量近2.5萬億元人民幣。而從中國私募股權市場的人民幣VC/PE母基金類型來看，政府引導母基金共有676支，占1013支人民幣VC/PE母基金總數的66.7%。這其中，國有企業參與設立的市場化VC/PE母基金和民營資本運作的VC/PE母基金分別為109支和228支，僅占總數的10.8%和22.5%。從區域來看，北京地區累計成立近90支政府引導基金，居各地區之首；另外廣東和浙江地區引導基金設立相對活躍，基金數量均逼近北京。

從可投資資本量角度分析，政府引導基金披露的617支基金可投資本量共1.1631萬億元人民幣，占總可投資本量的81.4%；151支民營資本運作的VC/PE母基金披露的募集規模為1242.97億元人民幣，占總可投資本量10.8%。57支由國有企業參與設立的市場化VC/PE母基金披露的可投資本量共1419.53億元人民幣，占總可投資本量的9.9%，與政府引導基金和民營資本運作的市場化VC/PE母基金在規模上有一定差距。

從平均可投資資本量來看，政府引導基金的平均可投資本量低于國有企業參與設立的市場化FOFs，但略高于民營資本運作的市場化FOFs。國有企業參與設立的市場化FOFs的平均可投資本量最高，為24.90億元人民幣，這與國有企業自身管理的資金規模較大有密切聯系。民營資本運作的市場化FOFs平均可投資本量為8.23億元人民幣。政府引導基金平均可投資本量為18.85億元人民幣，這也與政府引導基金希望用少量資金撬動更多社會資金帶動產業升級的初衷有關，單支政府引導基金的規模并不大。

在管理十余只地方政府母基金的盛世投資董事長、首席執行官姜明明看來，中國母基金目前發展雖快，但整個市場格局尚未確定。他認為，中國私募股權母基金發展的潛在動力來源于以下三點：一是政府的大力推動，這屆政府是對創新創業特別重視，把創新驅動作為國家戰略。“可能大家有感受，以前政府推創新并不是特別積極。但是到了這屆政府的時候，隨著人口紅利、進出口貿易包括投資效益的下降，創新驅動真的成為國家戰略。”二是政府財政資金的運用的市場化，政府對創新創業的支持，從前十年基本是以無償撥款的形式轉為投資，撥改投是一個很重要的趨勢，預計未來無論是在創投引導基金還是在產業引導基金方面，都會有更多政策上的推動。姜明明透露，從2015年下半年開始到現在，隨著無風險收益的下降，資產端的配置壓力加大，銀行、保險等金融機構成為了私募股權主要的資金來源。第三，從產業角度來說，現在無論是政府平臺還是各個園區，都在謀求產業的轉型和升級，這為中國的私募股權母基金的發展提供了非常好的前進動力。

市場井噴的同時，政府引導基金的運作理念也在發生轉變。過去幾年在引導基金的實踐中，無論是中央還是地方，市場化運作的機制并不完善，各個地區的地方引導基金也受到了主管部門管理運作水平和專業能力方面的制約，效果參差不齊，如在引導基金的遴選標準、投資策略限制、基金存續期限、退出方式等方面尚有提升和完善之處。近年來，政府部門越來越意識到，市場化的運作模式對引導基金的實際效果影響至關重要。2015年11月，財政部《政府投資基金暫行管理辦法》，同年12月又了《關于財政資金注資政府投資基金支持產業發展的指導意見》，明確政府投資基金堅持政府引導、市場化運作、專業化管理的原則運行，指出引導基金原則上委托市場化基金管理公司管理，合理確定財政向社會出資人的讓利措施。2016年9月20日，國務院公布被業界稱為“創投國十條”的《關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》，關于政府引導基金，《意見》不僅鼓勵按照“政府引導、市場化運作”原則推動設立創業投資引導基金，而且要求“進一步提高創業投資引導基金市場化運作效率，促進政策目標實現，維護出資人權益”，并且鼓勵創業投資引導基金注資市場化母基金，由專業化創業投資管理機構受托管理引導基金。

事實上，在政策出臺之前，一些地方政府引導基金早已在與創投母基金對接，進行市場化運營探索。例如中關村創投引導資金早在2007年就分別與啟迪創投、君聯資本（即原聯想投資）、光大控股和聯華控股共同設立了中國第一批有政府創業投資引導資金參股的專業化、市場化創投基金，在國內最先建立了政府創業投資引導資金的母基金運作方式，明確了“政府引導+民間參與+專業管理”的創新運作原則。

資本狂歡下的冷思考

市場“不差錢”已是業內共識，但毫無疑問，未來私募股權投資基金的市場格局還將發生新的改變，在資金來源方面，將增加更多的以銀行為代表的金融資金；在基金管理方面，以民間資本為代表的傳統VC/PE 管理機構擁有較強的專業化基金管理團隊。在此背景下，國資與民資管理機構如何定位各自的發展空間，如何進行優勢互補，將成為行業發展的重大議題。

在2016年12月10日舉辦的第八屆全球PE北京論壇上，邵秉仁表示，當前國有資本大舉進入股權投資市場，說明股權投資基金這一投資形式已獲得了社會和官方的高度認可，這來之不易。“我們創立中國股權投資基金協會至今已經8年多時間，一開始我們就呼吁國有資本譬如養老、社保、保險基金進入到這個領域，這是穩定股權投資領域的一個重要基礎。現在看，隨著整個政府和社會對于這一投資形式的高度認可，這樣一種期待已經得以實現，國有資本已經成為支持股權投資市場穩定發展的一支重要力量。”

但邵秉仁同時指出，國有資本帶來資金增量的同時，也一定程度擠壓了民間資本的份額，因此必須發揮好國有資本和民間資本各自的優勢。國有資本規模大，但是通常市場化程度比較低，效率不高。因此，國有資本應該在國家鼓勵，而且資金需求量大、技術研發風險高的那些產業領域發揮優勢，特別是在國企改革、結構性調整中要充分發揮國有資本的作用。而在市場競爭比較充分的行業當中，民間資本更具有靈活性和符合市場化運作的優勢，民間資本應該成為“雙創”主力軍。

值得注意的是，盡管中央一再提出要為民間資本發揮優勢創造更好的環境，但是目前來看，中央的精神還遠遠沒有落實。目前民資PE仍面臨著很多不公平的待遇，缺乏市場空間。

邵秉仁指出，目前民間資本投資還遇到一些困難。比如近年來受非法集資泛濫的影響，2016年初工商部門暫停了投資類企業的注冊，在這種影響下股權投資行業無法注冊新的基金管理公司，嚴重影響了行業的正常發展。邵秉仁認為，股權投資與非法集資有著本質的區別，非法集資案件大多集中在P2P領域，不能因為一些非法集資案件披著股權投資的外衣，一刀切地暫停整個行業的注冊，這會對行業的發展造成負面影響。尤其是在當前經濟下滑、投資不振時，更會對整個經濟產生嚴重的影響。2016年9月，國務院《關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》中，明確鼓勵個人、社會、政府等各級資本進入創投領域，支持大眾創業、萬眾創新。雖然現在一些地方政府又開啟了通道，但是只允許國有控股的股權投資基金進行注冊。“這看起來好象是放寬了一步，但實際上又是對民間資本的變相歧視，這個與中央的精神是背道而馳的。”邵秉仁說。

PE行業是投資領域的尖端，需要高度靈活、嚴謹和進取性。因此無論是國資PE還是民資PE，姜明明判斷其發展趨勢都將是越來越市場化。他也預判了市場化的三個標準：

第一，未來無論是政府型的還是市場化的基金，其資金來源應該市場化，不應該只有財政資金，不應該只有國資在參與，或者在這個市場中起到主導作用。姜明明說：“從歐美及其他私募股權相對比較發達區域的經驗來看，沒有哪個地方的母基金或子基金的資金來源是靠政府的、靠國有的。政府和國有的資金在這里應該只是發揮引導的作用。”第二，投資決策的市場化。在投資決策方面，應該是讓專業人來做專業的事情，遵循真正的是委托管理的理念。第三，未來退出機制的市場化。

篇9

實行“民有民營”，填補國有經濟留下的分工空白

這種投資方式非常適合于在國有經濟應當逐步退出、民營經濟占有優勢的一般競爭領域。民營經濟在這些領域的大力發展將會填補國有經濟主動退出而留下的產業空白，實現全社會投資主體的合理分工與資源的優化配置。

模式類型吉林創傷醫院模式：滾動做大型；嶺南教育集團模式：集團系列型；北大青鳥投資模式：特許經營型。

綜合評價“民有民營”的三種投資模式的共同特點就是具有產權清晰、自主經營、自擔風險等優勢，滾動發展的投資動力很強，可以不同程度地補充國有經濟退出后的產業空白。

三種模式在發揮各自作用方面有著很大的差別吉林創傷醫院模式適合于點多面廣的民營中小企業群體，可補充國有大企業無法滿足的市場空白。因此，國家可以引導中小民營企業發展社會急需的社會事業實體。嶺南教育集團模式屬于重點發展對象。此類模式說明民營企業已經進入到了集團化、規模化的發展階段，投融資實力較強，可以在更大程度上補充國有經濟的空白。除此以外，這些民營經濟完全有能力以兼并、參股等所有權投資的方式參與國有經濟的重組與改制，應當成為各級政府的重點引導與發展的方向。

并不是任何行業均適合“民有民營”民有民營的投資經營方式有著一定的局限性。在基礎設施等外部效應極強的領域，“民有民營”的模式并不適合。

民營經濟接受國有產權的整體轉讓

這種方式是將國有企事業單位進行資產評估之后，向社會資金出售所有的股權。要推進國有經濟從各行各業的一般競爭性領域部分退出來，吸引民間資本、外資經濟的進入，填補國有經濟退出的產業空間，就不可避免的要面對國有產權的整體轉讓給民營經濟這樣的一種選擇。

模式類型大連新世紀醫院模式：民營企業買斷產權；本溪醫院改制模式：形成股份合作制。

綜合評價把國有經營單位的資產整體出售給民營企業或者職工群體的兩種改制模式，從根本上解決了“產權虛置”問題，是建立國有經濟與民營資本之間互補關系的有效途徑。

吸引社會資金參與度高把國有產權整體轉讓給民營經濟，意味著通過資本紐帶把民營企業與國有經濟聯系在一起，使社會資金在最大程度上介入國有經濟的戰略性調整，實現了民營經濟的增量資本與國有經濟的存量資產的交換。

徹底變革了經營機制與治理結構應當說，無論采取何種模式，只要是國有資產整體轉讓給了民營資本，就意味著原有的治理結構與經營機制的徹底更新，從而有助于最大限度地發揮企業的自主經營效率。

變現資產收回的資金多在運作規范的前提下，通過出售全部國有股權可以使政府部門收回最多的資金，不僅甩掉了長期虧損的包袱，還可以把轉讓所得資金用于退休人員剝離支出，支付職工補償金及償還債務，除去改制成本后，專項用于公益性事業發展和改革遺留問題的處理。

產權轉讓的領域與企業要有所限定應當說，從我國的國情出發。在進行國有經濟的戰略性調整的過程中，資產完全轉讓方式往往發生在在無法對國有企業進行徹底改制的情況之下才采取的最終的、徹底的解決方案。我們認為，對一般競爭性領域的負擔沉重、資不抵債、預期效益差的中小型國有企事業單位來說，國有資本應盡快堅決整體轉讓退出。同時，政府部門從強化公共財政的目標出發，需要把部分行業經營性國有資產轉為非經營性資產的時候也可以采取上述辦法。

要避免出現重大誤區目前，各地區在推進國有經濟改制時，往往把出售產權作為引進民間資本的主要途徑。由于操作不夠規范，出現了賤賣國有資產與損害職工與銀行利益的現象。我們認為，由民營資本買斷產權制只是在特定情況下國有企業改制的一種選擇，而不是唯一的選擇。因此，不能把國有企業改制等同于國有資產賣光，“一刀切”地轉為民營資產。同時，要完善資產轉讓的程序，通過招投標的形式進行公開、公平、公正的轉讓，防止出現黑箱操作等不規范交易。

民營資本控股投資與多種經營機制相結合

要改變國有企業高度集中的產權結構，就要通過產權轉讓等方式實現國有資產存量的優化配置，提高投資運營效率。這種投資方式是國有企業采用資產重組改制的方式，吸納有實力的民營資本進入國有企業成為控股股東，股東以其出資額享有股東的權利并承擔相應的責任，利潤按出資比例分配。

模式類型宿遷人民醫院模式：民營控股收購+第三方經營；健宮醫院模式：民營控股收購+民營企業自營；華源集團模式：民營控股收購+管理層參加收購；德隆集團模式：控股收購+與大企業建立戰略聯盟。

綜合評價上述模式的一個共同點就是國有經濟在股份化改制過程中，通過減持國有股份的比例，吸引民營資本投資控股國有企業，從而實現企業的產權多元化與資源的優化配置。相比各種民營資本投資參與國有經濟改制的模式而言，此類模式對國有經濟戰略性調整影響更大。

有利于國有經濟控制力的加強除了關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域以外，國有投資企業大部分都可以采取參股的形式存在，國有經濟股權比例的下降非但不會影響國有經濟的控制力、影響力、帶動力，反而會有效放大國有資本對其他資本的輻射功能，提高國有資產的保值與增值的能力，促進全社會投資的繁榮發展。因此，我們不能用國有股的減持來簡單判定國有經濟控制力的高低。

有利于建立更有效率的法人治理結構在傳統體制下。國有企業治理結構不完善與經營效率低下的弊端久治不愈。但在混合經濟條件下，作為控股股東，民營資本被賦予了充分的經營管理自。許多傳統體制的弊端卻得到了根除。

有利于建立企業之間的分工協作關系長期以來，國有大企業(集團)建立了一整套“大而全、小而全”的產業體系，從原料供應、加工裝配到市場銷售一條龍均在企業內部封閉運行，造成專業化程度不高與資源配置低效率。民營經濟控股兼并國有企業，就從局部打破了這種封閉式的產業體系，有利于不同企業之間建立起多層次、多種形式的互補合作產業關系。

民營經濟投資參股國有企業的股份制改造

在對國有經濟進行戰略性調整的過程中，凡是涉及國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域仍然要由國有經濟控股，保持國有經濟較強的控制

力，維護供給的大局。同時也要打破國有經濟的完全壟斷，引進民間資本形成多元化的投資主體。為了實現上述目標，可以對國有企事業單位進行股份化改造后，向社會資金出售少部分股權，或者在保持國有資產股權完整性的前提下，向社會增資擴股。

模式類型深圳水務集團模式：國有控股＋民營機構參股；香港地鐵模式：政府控股＋募集公眾個人股；光大銀行模式；國有控股＋面向民營增資擴股。

綜合評價。以上各種向社會資金招標參股的改革模式，將使國有經濟與民間資本取得―個“雙贏”的結果，尤其對于基礎性領域的國有經濟來說，更是如此。

打破了行業壟斷的同時保持了國有控股地位一方面通過吸引民營資本的參股投資，實現了投資主體的多元化與產權結構的混合化，打破了原政府獨資或國有一股獨大的壟斷地位。另一方面，在改制過程中由于受到行業特點的限制，改制企業只向社會資金出售少部分股權，并沒有喪失國有部門的控股地位，因而引進民營資本之后股權比例的變化未影響到政府部門對新企業的經營權和控股權，因此其改制的市場化程度沒有完全民營化或高度民營化模式高。

發揮了混合所有制投資主體的合力作用水務、地鐵等基礎領域具有投資規模大，建設周期長等特點，單靠國有經濟投資已經遠遠不能適應發展的需要。通過資本紐帶把多種所有制經濟融合在一起，形成了多元投資主體的一體化，克服了國有投資能力的局限性，大大增強了企業的綜合發展能力。

改進了法人治理結構與經營管理方式民間資本的進入不僅增加了更多的建設和運營資金，而且引進了新的治理結構與經營管理方式，使得新企業的經營效率與投資回報均有明顯提高。

開拓了個人投資者的投資渠道在基礎設施政府包辦的體制下，一直沒有個人投資者參與的機會與渠道。香港地鐵上市之后，個人可以投資地鐵股票、債券等等，這對于內地的類似建設項目的開發有著積極的借鑒意義。

要完善政府控股投資領域的規制我們認為，之所以規定必須保持政府的控股地位，是由城市基礎設施與金融保險等領域的特殊地位所決定的。但并不是所有行業均適宜采取政府控股。此外，引進民間資本實行市場化運作，也不意味著政府將放任自流，而是需要進行適當的規制。

民營資本與國有資本多種合資合作辦新建企業

改革以來，盡管投資領域出現了投資主體多元化、投資來源多渠道、投資方式多樣化的變化，但是民營與國有投資主體之間往往相互隔絕，形成“板塊”式而不是融合式的存在狀態。下面的合資合作模式正是為民營經濟與國有經濟搭建新項目的合資平臺。

模式類型溫州人民路改造等模式：政府與民間資本聯合投資；首創威水水務模式：國有企業與民企合資創業；北京實驗二小逸海分校模式：公共團體與民營合作創業；瑞安市教育券模式：民營投資與政府補助。

綜合評價以上模式是從新建項目的角度來探討民營經濟與國有經濟的合資合作的路徑。盡管這些合作模式并不是獨立存在的，而是與各種投資模式聯系在一起的，但在構造新的投資體制的層面可以形成突破。

開拓了新建項目的投融資的新模式未來的投資領域將要發生的最大變革就是興辦一個新事業或新企業更需要投資主體之間的相互融合、相互滲透、相互結合、優勢互補、資源共享、共同發展。因此，要打破不同所有制之間的投資界限，發展混合所有制經濟的投資主體，建立開放式的社會投融資機制，促進國有與非公有制經濟多種合資合作模式是未來的發展方向。

合資合作的形式可以多樣化政府部門、國有企業與公共事業與民營資本的合資合作的形式可以不拘一格。一方投入資金、設備、技術、銷售網絡，另一方可以投入品牌、人才或者土地，最終形成共同投資、共同經營、共擔風險、共同收益的合資合作局面。

委托民營企業經營提高公共部門投資效率

所謂委托民營經濟投資經營，是指在不改變國有產權關系的前提下，采取“兩權分離”的辦法，由國有單位與社會資金簽訂委托各類委托管理合同的方式，將其所有的國有資產交由社會資金經營管理，并按照合同向社會資金收取或支付經營報酬。

模式類型中美同濟公司模式：國有民管；無錫新區醫院模式：國有民營；北京25中模式：國有民辦；二一醫科大學模式：國有民包；中華碧水計劃模式：國家特許民企經營。

綜合評價以上各種模式是在“兩權分離”的框架下引入民營經濟，將公共工程項目建設與運行由單純的政府行為轉變為民營企業運作的投資市場行為，對于發展民營經濟與國有經濟之間的互補關系意義重大。

加速了公共部門的市場化進程以上公共部門各種引入社會資金的投資模式，是在不觸動國有產權關系的前提下，通過各類管理權合同的紐帶，把民營經濟與國有經濟聯系在了一起。與其他通過產權紐帶引入民營經濟的模式相比，盡管此類模式吸引民營資本的參與度(特許經營項目除外)與吸引力要明顯低于后者，只是一種過渡性模式，但是對于教育、醫療、文化、基礎設施等計劃經濟色彩濃的公共部門來說，兩權分離式的改革加速了市場化進程，在一定程度上解決了傳統國有制難以解決的發展問題。

解決了政企不分、政事不分問題在傳統體制下，由于存在“政企不分、政事不分”的障礙，使得國有企事業單位的經營自難以落實，投融資活動缺乏主動性。民營資本介入就為政企分開奠定了基礎。

篇10

分類改革要先“動刀”

“長期以來，說到國企，就有一種觀點認為是國企壟斷。其實，國企中只有少部分是壟斷，112家央企中不超過17個，大部分是走向市場的。為何會產生這種誤解？原因就在于沒有把分類搞清楚。”中國企業改革與發展研究會副會長李錦表示。

從上海打響“頭炮”起，過去的一年里，20多個省區的國企改革集結號相繼吹響。但在多數業內人士看來，很多動作尚未落到實處，或者是邊做邊等。“地方層面的國企改革，涉及了混合所有制、國資結構調整、產權制度等內容，但在國企分類、政企分開、股權改革等頂層設計上，各地改革是有限的，只是枝葉在動，根本未動。”李錦指出。

分類成為新一輪國企改革必然的前奏。國資委主任張毅在日前召開的央企負責人會上明確表示，2015年要準確界定不同國有企業功能，對不同類別國有企業，要按其主要特點、發展目標、改革方向，分類推進改革調整，加強分類監管、分類考核。

“區別企業所承擔的公共服務和特點，區分壟斷性收益和競爭性收益，將對國企進行更加周密的分類，初步考慮把企業分為商業類和公益類。”國資委研究中心主任楚序平在日前召開的“首屆國企改革發展前沿論壇”上透露，對國企進行分類改革和管理是明確國企的國家所有權政策，明確國家對國企的政治、經濟和社會三方面目標，以及對具體中央企業的商業目標，完善整體的配套評價體系，為全面推進改革打下堅實基礎。

中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬主張把國企分為公益性和營利性，“公益類國企交財政部監管，納入公共財政預算，這類國企的企業家可以由政府任命，薪酬也要限制;營利類國企應由國資委監管，這類國企的企業家應該實行職業經理人制度，不限薪。同時，營利性國企的進退應由市場來選擇。”他指出。

據有關人士透露，更具體的分類是，商業類被分為了商業一類和商業二類。前者主要是指處于充分競爭行業和領域的企業;后者則主要是指主業關系到國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，或處于自然壟斷行業、經營專營業務、承擔重大專項任務的企業。

現實情況中，很多國企業務“你中有我，我中有你”，細分將是個艱巨的工程。“細分以后，對不同類型國企將根據不同定位，采取不同的管理方式，提出不同的考核要求。”李錦表示，這將是一場牽一發而動全身的變革。

數據顯示，2014年1～11月，規模以上工業企業每100元營業收入納稅率，國有工業企業為8.53元，私人企業為3.02元，外資企業3.03元，國有工業企業稅負為其他企業的2.6倍。

楚序平強調，分類之后急需盡快建立對國企的科學評價體系。“怎么建立客觀評價體系、完善公平競爭政策任務很重要。”同時，他認為，要研究建立分類后的國企分類考核問題，解決考核中存在的過于重視當期利潤、中長期考核激勵不足、考核標準“一刀切”、董事會考核權不足等問題。“此外，也要研究企業分類后的分類改革、優化國有經濟布局結構、更好服務國家戰略等問題。”

因企施策，“對癥下藥”

當分類改革理清國企的功能糾葛，混合所有制將向著十確定的基本經濟制度的重要實現形式更加順理成章地全面鋪開。

最近召開的央企負責人會議首次提出“負面清單”概念，意味著除了少數禁止的行業外社會資本都可以進入國企;但同時也強調不能一“混”了之，要一企一策，因企施策。

混合所有制在實現國企與民企優勢互補上的成功實踐已被充分證明。然而面臨的問題也更加尖銳：如何解決民企由于擔心混合后缺乏話語權而進入積極性不高的現象？如何在混合過程中有效防止國有資產流失？

國外成功的混合所有制改革無疑提供了寶貴的借鑒。新加坡淡馬錫公司成功進行了國企混合所有制改革。目前，淡馬錫以控股方式管理著23家國聯企業，其中14家為獨資公司。

新西蘭則對混合所有制改革提出了幾條“鐵律”：政府保留對企業的控制權，保留至少51%的股份，不允許出現基石投資者（即除新西蘭政府外，禁止任何單一投資者持有超過10%的股份）;新西蘭公民與機構享有優先購買權，新西蘭公民與機構持有的股份（包括政府股份）不得低于85%;國有股份出售必須通過IPO上市發行，禁止協議出售;國有股權減持收益用于發展新產業或購買新資產等。

“今年國企混改重點在于頂層設計和細節安排。”楚序平提到，我國的混改也可以明確幾個原則：一是央企總部最好保持國有獨資，對絕大多數重要國企政府要保留51%以上控制權;二是混改過程中優先考慮包括社保基金、保險基金等公眾基金，優先中國投資者;三是混改出售的國有股權收入，必須用于發展國有經濟的新投入，不能吃光分凈;四是一企一策，不刮風、不搞倒計時、不搞運動，防止犯顛覆性錯誤;五是優先鼓勵IPO上市發行進行混合，必須進場交易、競價交易，禁止協議出售等。

“一企一策并不意味著沒有統一的約束，制度的約束應該至少體現在改革程序公正規范、改革方案依法依規、股權轉讓公開公允、內部分配公正透明四個方面。”中國社科院工業經濟研究所所長黃群慧認為，防止混改過程中國有資產流失最好的辦法是規范國有資產評估，完善國有資產定價機制，嚴格資產交易操作流程，確保公開透明。

事實上，并非所有國企都適宜進行混合所有制改革。北京師范大學公司治理與企業發展研究中心主任高明華認為，只有競爭性國企適合做混合所有制改革，而公益性國企和自然壟斷型的國企應堅持國有獨資或國家控股。武漢大學戰略決策研究中心主任龍斧也表示：“企業不缺錢就不需要上市。”他說，美國近90%的中小型企業都不上市，仍然可以保證效率。

李錦判斷，隨著混改的不斷深入，未來將迎來三大浪潮：一是民營經濟活力充分釋放的浪潮，二是國有企業結構重組的浪潮，三是隨著產業結構大調整，新興產業發展帶來的科技創新潮流。三大浪潮或將成為重塑中國經濟發展的新動力。

國資監管“動其筋骨”

事實上，國資監管改革早已提上了國企改革的日程。“要以壯士斷腕的決心，改革完善國有資產監管體制。”張毅表示，國資委要帶頭自我改革，把該企業行使的權力交給企業，把不該企業承擔的包袱都卸下來。

“國企當前最突出、飽受社會詬病的問題就是運行效率低下、經濟效益不佳，其中一個重要原因是國企市場主體地位未真正確立，突出表現在自主經營地位缺失、自負盈虧的責任落不到實處、自我約束能力不足。”廣東省廣晟資產經營有限公司董事長朱偉在接受記者采訪時表示，破解之道在于以管資本為主加強國有資產監管，“從管理國企向管理出資人投資資本轉變，從管理企業經營者到管理企業董事會，由董事會選聘經營班子轉變，從管理企業的重大事項向部分授權委托董事會管理轉變”。他強調，要合理界定國資監管部門的職權，避免國資監管部門“既當老板，又當婆婆”的尷尬。

著名經濟學家厲以寧此前也表示，國企要進行兩個層次的改革：高層次的國有資本體制的改革，低層次的國有企業體制的改革。“國資委不直接管企業，而是下設公司，管理國有資本的配置。目的是將國有資本用活，產生更大的效益，提高資本利用效率。企業體制著重建立健全法人治理結構。”厲以寧說。

對改革后的國資監管來說，重要的是引導國企加快推進經濟結構優化調整。“要做好加減法，加的是新技術、新業態，做大做強戰略新興產業，積極拓寬國際市場;減的是通過企業兼并重組、優勝劣汰，對無效、虧損的不良資產果斷進行關停并轉。”李錦表示，“2015年，在分類改革完成的基礎上，企業必然會迎來大分化、大調整、大改組的過程。112家央企可能會重組為30到50家左右。”

必須看到，國企崛起為中國崛起作了巨大的貢獻。在清華大學國情研究院院長胡鞍鋼看來，今天中國企業的成長發展不是單純地討論誰進誰退的問題，而是關于中國企業與國際跨國資本之間的競爭。“能否搭上新一輪工業革命的快車，關鍵在于國企。與世界一流企業相比，中國企業在重點行業和關鍵領域的集中度還遠遠不夠。要搭上新一輪工業革命的快車，需要突破傳統的國內視角，放在國際競爭背景下做強做優國有企業。”他強調，新一輪國企改革要服務于能否打造出世界一流的跨國企業這一戰略目標，也是檢驗國企改革成功與否的標準和依據。

專家觀點

國務院國資委經濟研究中心副主任彭建國：將來央企會分為三類：第一類，大部分的央企將會改組成國有資本投資公司;第二類，組建國有資本運營公司;第三類，調整保留功能性的實業公司。