導(dǎo)語：如何才能寫好一篇投融資和融資的區(qū)別，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）地區(qū)政府投融資平臺(tái)的含義

地方政府投融資平臺(tái)是指地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款、土地注入、設(shè)立股權(quán)等形式進(jìn)行融資，所成立獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其運(yùn)營(yíng)目的是為了充分發(fā)揮政府投資項(xiàng)目融資功能。地區(qū)政府投融資平臺(tái)的種類很多其中包括建設(shè)開發(fā)公司、城建投資公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等許多不同類型的公司。雖然地方政府投融資平臺(tái)公司的類型很多，但是資金融入后的重點(diǎn)都是進(jìn)行市政建設(shè)、公用事業(yè)等項(xiàng)目。

（二）地區(qū)政府投融資平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)

一是獨(dú)立性。我國(guó)政府在相關(guān)規(guī)章制度中都已經(jīng)明確指出地區(qū)政府投融資平臺(tái)公司成立必須具備一般獨(dú)立法人的資格。由于政府投融資平臺(tái)所代表的利益主體是地方政府，與一般企業(yè)法人相比所代表的利益主體有著本質(zhì)上的區(qū)別，平臺(tái)的獨(dú)立性在很大程度上能夠促進(jìn)政府所出臺(tái)的政策順利實(shí)施。二是一貫性。地區(qū)政府投融資平臺(tái)在日常運(yùn)營(yíng)過程中在資金的使用范圍上與商業(yè)銀行信貸有著一定的區(qū)別，其并不對(duì)資金使用范圍進(jìn)行限制，也不會(huì)存在利率低的情況。而是根據(jù)資金來源情況謹(jǐn)遵一貫性原則，進(jìn)行資金使用性質(zhì)的確定對(duì)有償資金有償使用，對(duì)無償資金無償使用。三是公益性。地區(qū)政府投融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)與其他房地產(chǎn)企業(yè)有著本質(zhì)的區(qū)別，一般房地產(chǎn)企業(yè)都是以實(shí)現(xiàn)自身效益最大化為經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)，而地區(qū)政府投融資平臺(tái)則是以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事業(yè)發(fā)展為經(jīng)營(yíng)目的，屬于政府行為，具有一定的公益性。四是服務(wù)性。地區(qū)政府投融資平臺(tái)公司是在政府的大力扶持下所建立起來的，地區(qū)政府投融資平臺(tái)的計(jì)劃與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，與財(cái)政預(yù)算和商業(yè)銀行一樣被視為是地區(qū)資金的重要來源，地區(qū)政府融資平臺(tái)的順利發(fā)展在一定程度上能夠促進(jìn)我國(guó)財(cái)政政策順利實(shí)施，推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。

二、我國(guó)某市政府投融資平臺(tái)資金活動(dòng)情況

隨著各個(gè)地區(qū)投融資平臺(tái)的不斷發(fā)展，一些地區(qū)出現(xiàn)了投融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范的現(xiàn)象。對(duì)此，中央政府出臺(tái)了一系列規(guī)定以加強(qiáng)對(duì)地方政府投融資平臺(tái)公司管理。為了能夠更好地規(guī)范投融資平臺(tái)公司管理、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，本文對(duì)我國(guó)某市15個(gè)區(qū)、縣（市）融資平臺(tái)公司進(jìn)行了專題調(diào)研，以全面反映該市區(qū)、縣（市）國(guó)有投融資平臺(tái)公司的現(xiàn)狀。截止2011年底，該市15個(gè)區(qū)、縣（市）共有政府投融資平臺(tái)公司61家。總資產(chǎn)金額高達(dá)1495.6億元，總負(fù)債為848.6億元。籌資總額為465.4億元，銀行貸款占籌資總額的89.2%，共計(jì)415.2億元，債券占籌資總額的8.8%，共計(jì)41.1億元。本節(jié)從利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、擔(dān)保、籌資幾個(gè)方面進(jìn)行討論。一是利潤(rùn)情況。該市這61家公司中利潤(rùn)總額達(dá)5億元的占公司總數(shù)的4.9%。1—5億的占公司總數(shù)的9.8%；1000萬—1億元占平臺(tái)公司總數(shù)的14.8%；利潤(rùn)0—1000萬元占公司總數(shù)的34.5%；0元以下的公司占總數(shù)的36%。由此可見，該市政府投融資平臺(tái)公司運(yùn)營(yíng)情況總體上良好，盈利企業(yè)達(dá)到了半數(shù)以上。而且公司利潤(rùn)金額非常可觀，妥善經(jīng)營(yíng)在很大程度上會(huì)拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。二是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況。該市這61家公司中，年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到10億元的占平臺(tái)公司總數(shù)的4.9%；5億元—10億元的占平臺(tái)公司總數(shù)的1.7%；1億元—5億元占平臺(tái)公司總數(shù)的9.8%；5000萬元—1億元的占平臺(tái)公司總數(shù)的11.5%；0元—5000萬元的占平臺(tái)公司總數(shù)的63.9%；無主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的占平臺(tái)公司總數(shù)的8.2%。由此可見，該市政府投融資平臺(tái)總體收入情況良好，間接地反映出該地區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。三是融資情況。截止至2011年底，該市61家政府投融資平臺(tái)公司融資總額高達(dá)4653682萬元，融資渠道主要包括銀行貸款、債券發(fā)行、理財(cái)產(chǎn)品以及其他。其中銀行貸款總額為4179872萬元，占籌資總額的90%；發(fā)行債券為356800萬元，占籌資總額的8%；銀信政理財(cái)產(chǎn)品62300萬元，占融資總額的1%；其它占籌資總額的1%。由此可見，該市政府投融資平臺(tái)公司資金最重要來源為銀行貸款。同時(shí)以上數(shù)據(jù)也反映出了一個(gè)重要問題，那就是資金來源較為單一，這樣一來公司就存在著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行資金鏈斷裂公司日常運(yùn)營(yíng)就會(huì)受阻。四是擔(dān)保情況。該市61家投融資平臺(tái)公司提供擔(dān)保總金額為3612479萬元，其中以財(cái)政收入擔(dān)保占擔(dān)保總額的4%，約160000萬元，保證擔(dān)保占擔(dān)保總額的75%，約為2694979萬；土地質(zhì)押擔(dān)保占擔(dān)保總額的14%，約為513400萬元；其它擔(dān)保占擔(dān)保總額的7%，約為244100萬元。從以上數(shù)據(jù)中可以看出公司的主要擔(dān)保形式為保證擔(dān)保。由于保證擔(dān)保主要是通過保證人與貸款人約定的形式進(jìn)行擔(dān)保的，當(dāng)借款人違約或無力歸還貸款時(shí)保證人承擔(dān)責(zé)任。這就存在著一個(gè)問題一旦投融資平臺(tái)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，責(zé)任就會(huì)落到當(dāng)?shù)卣念^上，直接會(huì)造成政府財(cái)政壓力加大的情況發(fā)生。

三、我國(guó)該市政府投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)

以該市綜保公司為例，該公司自2008年成立以來累計(jì)完成投資財(cái)務(wù)發(fā)生額291605.94萬元，按工程項(xiàng)目分，該市綜保公司的資金主要是應(yīng)用于包括道橋建設(shè)、廣場(chǎng)建設(shè)、公園、景點(diǎn)、游樂場(chǎng)建設(shè)等豐富人民生活的公共基礎(chǔ)設(shè)施，舊城區(qū)改造、新城區(qū)開發(fā)、城市水電熱氣供應(yīng)等公共事業(yè)等方面。雖然公司諸如安置房工程等經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目可以通過項(xiàng)目投產(chǎn)后自身經(jīng)營(yíng)運(yùn)行所產(chǎn)生的現(xiàn)金流形成“自償性”，但是這一部分資金并不足以滿足公司運(yùn)營(yíng)需要。而所占比重較大的公益性項(xiàng)目完全沒有直接收入，政府只能利用其它籌資手段償還借款，使得公司運(yùn)營(yíng)壓力增大。同時(shí)，我國(guó)政府還沒有出臺(tái)有關(guān)于政府投資內(nèi)容以及資金運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，也沒用建立一個(gè)透明而公允的投資資金運(yùn)營(yíng)披露平臺(tái)，這樣一來資金流向就存在著很多漏洞，導(dǎo)致一些不法分子為了一己之利，最終造成國(guó)有資產(chǎn)流失現(xiàn)象的發(fā)生。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

該市政府投融資平臺(tái)公司融資渠道主要包括銀行貸款、債券發(fā)行、理財(cái)產(chǎn)品以及其他。其中銀行貸款是最主要的融資方式，而債券發(fā)行也成為了銀行貸款之后的主要融資方式之一。本節(jié)從銀行貸款和債券發(fā)行兩方面進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)的討論。一是銀行貸款融資風(fēng)險(xiǎn)。以該市綜保公司為例，從公司2013年資產(chǎn)負(fù)債表中可以了解到，截止至2013年年末，公司負(fù)責(zé)合計(jì)2241725769.18元，較年初有所增長(zhǎng)，主要是長(zhǎng)期借款的增多直接導(dǎo)致負(fù)債的增加。長(zhǎng)期借款中大部分都是銀行貸款，銀行貸款增多在一定程度上不利于公司資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因?yàn)殡S著銀行貸款管理機(jī)制的日益完善以及國(guó)家出臺(tái)一系列政策對(duì)平臺(tái)項(xiàng)目的限制，在一定程度上加大了地區(qū)政府投融資平臺(tái)公司獲得貸款資金的難度。同時(shí)，一些平臺(tái)項(xiàng)目還款期的迫近也會(huì)造成地方政府投融資平臺(tái)融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。銀行貸款融資風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下兩點(diǎn)：首先，政府和平臺(tái)公司的委托-關(guān)系所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。投融資平臺(tái)公司可以被視為是政府的經(jīng)理人，資金投入項(xiàng)目的實(shí)際受益方為政府而不是平臺(tái)公司，而政府還沒有建立健全平臺(tái)績(jī)效考核體系，這樣一來就會(huì)出現(xiàn)一些不法分子濫用銀行貸款致使平臺(tái)公司資金外流；其次，信息差異性風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)公司在向銀行申請(qǐng)貸款過程中，銀行對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)級(jí)與平臺(tái)公司的實(shí)際還款能力關(guān)系不大，更多的時(shí)候與當(dāng)?shù)卣呢?cái)政實(shí)力關(guān)系密切。很多地區(qū)商業(yè)銀行在對(duì)貸款評(píng)估過程中無論是在能力上還是在信息上都不占優(yōu)勢(shì)無法監(jiān)控政府投融資平臺(tái)跨銀行的資金流向，使得銀行在對(duì)其進(jìn)行貸款時(shí)金額數(shù)具有一定局限性，難以彌補(bǔ)公司資金缺口從而引發(fā)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。二是發(fā)行債券融資風(fēng)險(xiǎn)。債券發(fā)行融資方面，該市投融資平臺(tái)公司嚴(yán)格按照國(guó)家規(guī)定公開發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)及短期融資券，以籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目資金。但是從目前該市財(cái)政支出與收入總體情況來看，二者之間的缺口正逐年增大，而地方政府有權(quán)同時(shí)設(shè)立一個(gè)或者多個(gè)投融資平臺(tái)，在地方政府投融資平臺(tái)存續(xù)期內(nèi)，該市地方政府很有可能會(huì)改變對(duì)平臺(tái)公司的信用偏好，一旦出現(xiàn)投融資平臺(tái)債券到期時(shí)無法還本付息的情況，政府不會(huì)對(duì)城投融資平臺(tái)債券本息清償付法律責(zé)任，這樣就會(huì)引發(fā)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

四、對(duì)于該市政府融資平臺(tái)資金運(yùn)用的一些完善措施

（一）實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化

單一的融資方式容易加大公司對(duì)商業(yè)貸款和財(cái)政撥款的依賴性，不利于地方政府投融資平臺(tái)的順利發(fā)展，所以該市政府融資平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)積極探索融資渠道進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化。首先，平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)加大對(duì)發(fā)行債券的重視程度，不僅要重視與國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人的合作，還可以與國(guó)外一些企業(yè)進(jìn)行合作，制定合理的本息發(fā)放方式，吸引社會(huì)上以及國(guó)外的企業(yè)和個(gè)人資金的投入，盡可能地降低對(duì)商業(yè)貸款以及財(cái)政撥款的依賴性；其次，該市政府投融資平臺(tái)公司還應(yīng)當(dāng)關(guān)注證券市場(chǎng)，通過上市的形式通過證券市場(chǎng)進(jìn)行融資，這種形式不僅可以進(jìn)行重復(fù)融資而且還不用支付利息，促進(jìn)公司的資金鏈穩(wěn)健運(yùn)轉(zhuǎn)。

（二）完善公司內(nèi)部控制管理制度

一套完善的平臺(tái)公司內(nèi)部控制管理制度在很大程度上能夠控制和防范公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。首先，平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)各個(gè)部門崗位設(shè)置管理，明確各個(gè)部門的權(quán)責(zé)，尤其是財(cái)務(wù)部門一定要進(jìn)行不相容崗位的分離，避免一人兼多職現(xiàn)象的發(fā)生，實(shí)現(xiàn)定期對(duì)賬。一旦發(fā)現(xiàn)問題能夠落實(shí)到個(gè)人，控制和防范一些不法分子為了一己之利現(xiàn)象的發(fā)生；其次，公司應(yīng)當(dāng)建立現(xiàn)代化信息資源管理系統(tǒng)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)信息資源共享，以便加強(qiáng)各個(gè)部門的溝通交流；最后，平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步促進(jìn)財(cái)務(wù)部門工作人員綜合素質(zhì)的提高，主管人員應(yīng)當(dāng)積極向部門成員傳遞國(guó)家最新法律政策，并組織公司會(huì)計(jì)人員進(jìn)行繼續(xù)教育培訓(xùn)，優(yōu)化會(huì)計(jì)人員知識(shí)結(jié)構(gòu)，使得公司會(huì)計(jì)人員在務(wù)管理工作時(shí)更加得心應(yīng)手，提高工作效率，避免錯(cuò)誤的發(fā)生。

（三）明確責(zé)任主體

該市政府投融平臺(tái)公司不應(yīng)當(dāng)過于依賴地方政府，地方政府可以給予公司一定的管理權(quán)力，使公司由政府控制其運(yùn)營(yíng)管理向?qū)崿F(xiàn)自主管理形式的轉(zhuǎn)變，杜絕政府部門工作人員兼職公司管理工作閑暇的發(fā)生，應(yīng)當(dāng)另外選聘一些綜合素質(zhì)突出的人員擔(dān)任相應(yīng)職務(wù)，明確責(zé)任主體，避免由于平臺(tái)公司債務(wù)過重轉(zhuǎn)化為政府的債務(wù)，致使地區(qū)財(cái)政負(fù)擔(dān)加重現(xiàn)象的發(fā)生。

（四）重視對(duì)平臺(tái)公司財(cái)務(wù)監(jiān)督工作

篇2

【關(guān)鍵詞】地方政府；投融資平臺(tái)；債務(wù)

一、引言

所謂的地方政府投融資平臺(tái)，就是地方政府組建的不同類型的公司，諸如，城市建設(shè)投資公司，城建開發(fā)公司，城建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等，政府通過劃撥土地等方式，組建的一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流大致可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必要時(shí)輔之以財(cái)政補(bǔ)貼等作為還款來源保證，融入資金后重點(diǎn)投向市政建設(shè)，公用事業(yè)等項(xiàng)目[1]。

由于我國(guó)《擔(dān)保法》限制地方政府不能直接負(fù)債，而《預(yù)算法》也限制了間接債務(wù)或擔(dān)保債務(wù)[2，3]。這樣一來就大大限制了地方政府的債務(wù)融資途徑和融資空間。地方政府為了籌集必須的建設(shè)資金，只好采取變通的辦法，即通過組建地方政府投融資平臺(tái)，以非市場(chǎng)化的融資方式向銀行等籌資，來幫助地方政府為發(fā)展本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。地方政府投融資平臺(tái)基本上屬于企業(yè)法人和事業(yè)法人性質(zhì)。表面上看，地方政府投融資平臺(tái)是為地方政府“排憂解難”的，以企事業(yè)法人的身份履行了部分政府公共投資功能，是地方政府公共財(cái)政職能“延伸鏈條”。事實(shí)上，這些機(jī)構(gòu)的投融資公共項(xiàng)目和準(zhǔn)公共項(xiàng)目因其非盈利性，缺乏足夠的現(xiàn)金回流，同時(shí)大多數(shù)投融資平臺(tái)本身不具有自償能力，只能依靠財(cái)政撥款償還貸款或用政府信用給予隱形擔(dān)保，這樣地方投融資平臺(tái)累積的債務(wù)清償壓力大量回歸到地方政府，給銀行造成大量的不良資產(chǎn)。而這些貸款大多來自于我國(guó)四大商業(yè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)銀行組織的銀行團(tuán)等，這樣以至于這部分債務(wù)回歸到中央財(cái)政，最后將會(huì)導(dǎo)致政府債務(wù)危機(jī)。

按照《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于做好地方政府性債務(wù)審計(jì)工作的通知》（明電【2011】6號(hào)）要求，為了分清政府債務(wù)的責(zé)任主體，地方政府債務(wù)可以劃分為三類：第一類是政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)；第二類是政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù)；第三類是其他相關(guān)債務(wù)。下圖1是由“地方政府”，“地方投融資平臺(tái)”和“商業(yè)銀行”三者構(gòu)成的一個(gè)資金鏈?zhǔn)疽鈭D反映了上述三種不同形式的地方政府債務(wù)：

注：①是指地方政府組建地方投融資平臺(tái)時(shí)注入資金的方式，包括：財(cái)政收入、國(guó)有資產(chǎn)劃撥、稅收返還、土地出讓金。②-1是指商業(yè)銀行向地方投融資平臺(tái)提供的負(fù)有政府擔(dān)保的貸款，該類貸款不能由財(cái)政資金來償還；②-2直接貸款是指政府機(jī)構(gòu)直接向商業(yè)銀行借款，由財(cái)政資金償還；②-3發(fā)行城投債，是指地方投融資平臺(tái)發(fā)行的“準(zhǔn)市政債券”的城投債、短期融資券和中期票據(jù)，最終的信用主體是地方政府，大部分城投債都由商業(yè)銀行所購(gòu)買。③投資，是指借款資金的投向，主要分為三種：一種是公益性項(xiàng)目，如：城市道路、橋梁、環(huán)境維護(hù)、水利建設(shè)等；第二種是準(zhǔn)公共產(chǎn)品，又準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，如：城市供水、污水處理、供熱、供氣、公交等；第三種是私人項(xiàng)目，又經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，如：電力、電網(wǎng)、高速公路、鐵路、港口、機(jī)場(chǎng)等。④還款來源，地方政府投融資平臺(tái)的還款來源包括：土地出讓金、置換土地變現(xiàn)、股權(quán)收益、自身運(yùn)營(yíng)收益等。

二、地方政府債務(wù)迅速擴(kuò)大的原因

（一）外部因素分析

一直以來，由于分稅制原因，中國(guó)地方政府一直靠財(cái)政收入、國(guó)有資產(chǎn)劃撥、稅收返還、土地出讓金等來發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)。在中國(guó)，中央政府與地方政府普遍的現(xiàn)象就是“財(cái)力集中向上，事權(quán)集中向下”，地方政府發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的資金存在嚴(yán)重不足。同時(shí)，08年以來，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，人們普遍預(yù)期土地價(jià)格將一直處于上升階段。城司在向銀行借款時(shí)，信用評(píng)級(jí)是非常高的，加上銀行業(yè)的寬松的貨幣政策，又有地方政府對(duì)貸款的擔(dān)保，這樣城司就會(huì)輕而易舉的得到貸款，甚至?xí)玫奖葘?shí)際貸款額度更高的貸款額。

由于我國(guó)在政績(jī)考核方面存在“只重視政績(jī)考核，輕視財(cái)務(wù)考核”、“重視資金的投入，輕視效益評(píng)價(jià)”等現(xiàn)象。當(dāng)全國(guó)都積極建設(shè)本地經(jīng)濟(jì)，提高本地區(qū)的GDP的時(shí)候，就會(huì)在各個(gè)地方政府之間就會(huì)產(chǎn)生一定的競(jìng)爭(zhēng)，于是各個(gè)地方投融資平臺(tái)向銀行貸款就會(huì)產(chǎn)生一定的模仿效應(yīng)，即“羊群效應(yīng)”[4]。這樣一來，商業(yè)銀行就扮演者“第二財(cái)政”的角色，地方政府就理所當(dāng)然的把商業(yè)銀行當(dāng)成一塊典型的“公共用地”[5]，在使用公共物品時(shí)，普遍存在一個(gè)浪費(fèi)的現(xiàn)象。

（二）內(nèi)部因素分析

首先是地方政府投融資平臺(tái)自身的道德問題。由于銀行本身在貸款前，會(huì)對(duì)城司的資信水平進(jìn)行評(píng)估。但是某些城司會(huì)有一定的投機(jī)心理，為了獲得更大更多的貸款，他們把一些差的項(xiàng)目打包成好的項(xiàng)目，造成了資源的浪費(fèi)。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)從緊時(shí)，給商業(yè)銀行帶來了大量的不良貸款。

其次，我國(guó)考核地方政府的業(yè)績(jī)主要是通過可測(cè)量的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來進(jìn)行的，如，GDP的增長(zhǎng)率，就業(yè)率等。地方政府為了提高自身業(yè)績(jī)，就會(huì)把工作重心都放在增加GDP，發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)。所以短時(shí)間內(nèi)如果要提高GDP增長(zhǎng)率，就會(huì)致使地方政府集中向商業(yè)銀行貸款。這就是所謂的“公地悲劇”[5]。

最后，政府部門向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，一般是多部門融資，分散管理，融資的決策主體、償還主體、投資失誤責(zé)任主體不明確，形成一種“不借白不借”的典型的負(fù)債扭曲觀[6]。貸款資金不能專款專用，缺乏有效監(jiān)督和跟蹤管理，投資范圍不僅包括公共領(lǐng)域，還會(huì)涉及到競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，造成了政府資源浪費(fèi)。對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款也產(chǎn)生了一定的擠出效應(yīng)。

三、地方政府債務(wù)擴(kuò)張對(duì)社會(huì)產(chǎn)生的影響

1998年以來，為了增加投資拉動(dòng)內(nèi)需，國(guó)家開發(fā)銀行通過投融資體制改革，把地方財(cái)政未來增收、土地收益和其他收益作為還款來源，倡導(dǎo)設(shè)置地市級(jí)投融資平臺(tái)，并向投融資平臺(tái)發(fā)放貸款，用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，以滿足中國(guó)的工業(yè)化和城市化的發(fā)展需要。同時(shí)規(guī)定地方政府也不得為貸款提供任何形式的擔(dān)保或變相擔(dān)保，對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張起到了一定的抑制作用[4]。

但是，2008年美國(guó)全球性的次貸危機(jī)爆發(fā)，中國(guó)采取一系列的積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，致使銀行業(yè)大量的向地方政府投融資平臺(tái)提供貸款。由于大量的地方政府融資平臺(tái)的貸款資金都來至于銀行，地方政府無力清償債務(wù)時(shí)必然會(huì)增加商業(yè)銀行的不良貸款，存在著地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。由于在我國(guó)財(cái)政體制方面存在地方政府財(cái)政預(yù)算軟約束的問題。一旦地方政府借債事前激勵(lì)與中央政府的事后救助或者成本分擔(dān)行為相結(jié)合，就有可能導(dǎo)致地方政府在子博弈完美均衡中的過度舉債行為[7]。事實(shí)也正是如此，在中國(guó)，中央政府會(huì)不得不采取措施救助四大國(guó)有銀行。然而，這個(gè)救助將會(huì)付出巨大的代價(jià)，從而形成“地方政府融資――國(guó)有商業(yè)銀行貸款――銀行危機(jī)――中央財(cái)政救助”[3]的循環(huán)當(dāng)中。

四、地方政府債務(wù)管理對(duì)策建議

1.引入市場(chǎng)化概念，改變單一融資，拓展多元化融資渠道。在進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的性質(zhì)進(jìn)行科學(xué)區(qū)分并區(qū)別對(duì)待，特別是對(duì)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和公共性項(xiàng)目進(jìn)行有效區(qū)別，并實(shí)施不同的融資措施。對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目就應(yīng)該引入市場(chǎng)機(jī)制，利用項(xiàng)目融資，例如，BOT、TOT、PPP等項(xiàng)目融資模式，積極爭(zhēng)取國(guó)外貸款充分利用社會(huì)上的資金，這樣可以加大政府投資，減少民間資本[8]。

2.建立專門的償還基金，取消政府擔(dān)保，建立健全的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。對(duì)地方政府投融資平臺(tái)建立健全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，取消政府擔(dān)保，實(shí)行“誰投資，誰所有，誰經(jīng)營(yíng)，誰受益”[9]的貸款機(jī)制。根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)程度和級(jí)別，制定不同的基金償還制度。

3.明確地方政府的法律地位，實(shí)行財(cái)務(wù)信息透明化，利用資產(chǎn)證券化方式允許地方政府發(fā)行地方債券。根據(jù)我國(guó)1994年頒布的《預(yù)算法》第二十八條明確規(guī)定，地方政府不得發(fā)行地方政府債券，只能由財(cái)政部。2011年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)上海市，浙江省，廣東省，深圳市為地方政府自行發(fā)行地方政府債券的試點(diǎn)[10]。地方政府不允許直接負(fù)債，試發(fā)行的地方政府債券主要是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。為了對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行有效的控制就必須提高地方政府舉債行為和債務(wù)信息的透明度，使地方政府債務(wù)顯性化，這就需要地方政府提供健全的財(cái)務(wù)信息，向上市公司一樣定期提供資產(chǎn)負(fù)債表等。同時(shí)在地方政府投融資平臺(tái)進(jìn)行融資時(shí)，要進(jìn)行嚴(yán)格的審批，責(zé)任到人，堅(jiān)持“借用還”相統(tǒng)一的原則[11]，避免地方政府隨意舉債，這樣能確保地方政府投融資平臺(tái)積極推出好的項(xiàng)目進(jìn)行城市的基礎(chǔ)建設(shè)。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

篇3

關(guān)鍵詞：城市基礎(chǔ)設(shè)施；投融資；模式

中圖分類號(hào)：F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.16.006

1 基礎(chǔ)設(shè)施投融資的模式

1.1 傳統(tǒng)的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制中，財(cái)政出資是基礎(chǔ)設(shè)施投融資的資金來源，政府作為投資者，也是融資和被融資的對(duì)象。一般而言，中央或者省市一級(jí)政府擁有對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目審批權(quán)和投資決策權(quán)。因?yàn)椋腔A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資人，所以該模式中，不管是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)劃、決策還是建設(shè)資金的籌集與使用或者是項(xiàng)目驗(yàn)收后的管理與運(yùn)營(yíng)，全權(quán)是政府統(tǒng)一實(shí)施。傳統(tǒng)的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式主要有財(cái)政投資、國(guó)內(nèi)外貸款、證券市場(chǎng)融資和土地儲(chǔ)備制度融資。

傳統(tǒng)模式最大的優(yōu)勢(shì)是它依靠政府的良好信用和政府財(cái)政，能夠在短時(shí)間內(nèi)籌集到需要的資金，操作簡(jiǎn)便而且可靠。劣勢(shì)是會(huì)受到政府財(cái)力和信用程度的限制，對(duì)政府財(cái)政產(chǎn)生壓力，融資能力不足，而且不利于投資主體多元化的股份制改制。

1.2 傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式創(chuàng)新

上世紀(jì)末，我國(guó)進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)體制改革，基礎(chǔ)設(shè)施的投融資體制也隨之在慢慢地變革。隨后，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于投資體制近期改革方案》，基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司在全國(guó)各地興起。傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式創(chuàng)新主要有市政債券、信托產(chǎn)品創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化（Assetbacked Securitization，簡(jiǎn)稱ABS）三種形式。

1.3 新興的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式

隨著BOT模式出現(xiàn)在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域，項(xiàng)目融資這種新興的模式迅速發(fā)展起來，項(xiàng)目融資是一種以項(xiàng)目收益為基礎(chǔ)并且依托政府支持的商業(yè)融資，它的參與者是合資股份制項(xiàng)目公司，目前有兩種分類：PFI（Private Finance Initiative民間主動(dòng)融資）和PPP（PublicPrivate Partnerships公私合作）。

1.3.1 PFI民間主動(dòng)融資

PFI涉及兩個(gè)對(duì)象，一個(gè)是政府部門，它提出建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目需要，經(jīng)招投標(biāo)將項(xiàng)目交給有特許權(quán)的私營(yíng)部門建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，同時(shí)要求其在特許期結(jié)束時(shí)將經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目完好無缺且無債務(wù)的交還；另一個(gè)是私營(yíng)部門，它通過從接受服務(wù)方或政府部門收取一定的費(fèi)用來回收本身支付的成本。

1.3.2 PPP公私合作

PPP是私人部門與政府合作，共同組建特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV），雙方均參與項(xiàng)目設(shè)計(jì)研發(fā)、建設(shè)運(yùn)營(yíng)，共擔(dān)融資和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，利益共享，到期后將項(xiàng)目交還政府的一種方式。這種方式下，政府在后期建設(shè)運(yùn)營(yíng)等參與程度更大，而企業(yè)恰恰相反，是在前期立項(xiàng)等階段參與更多，由于公私雙方都是全程參與，所以合作期長(zhǎng)，信息也更加對(duì)稱。

2 基礎(chǔ)設(shè)施投融資新興模式比較

2.1 PFIPPP比較

從以上論述中可以看出，PFI與PPP有諸多相似點(diǎn)，同時(shí)又有明顯的區(qū)別：

資金來源不同。民營(yíng)資本是PFI的來源，然而對(duì)于PPP而言，還會(huì)有海外資金的攝取，但是兩者都改變了以往基礎(chǔ)設(shè)施全權(quán)由政府包攬的局面，都是通過公私結(jié)合，減輕對(duì)政府財(cái)政的依賴，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)投融資主體多元化，提升效率控制成本。

2.2 PPP模式的主要類型比較

PPP模式包含BOT、TOT等多種模式，主要類型見表1。

當(dāng)下，我國(guó)項(xiàng)目融資模式中應(yīng)用最多的主要有四種，BOT、TOT和ABS模式，現(xiàn)將項(xiàng)目劃分為6個(gè)階段，分別對(duì)其各階段的責(zé)任進(jìn)行對(duì)比并匯總至表2。

最后按照融資成本、短期融資難易程度、風(fēng)險(xiǎn)分配、適用范圍等對(duì)此主要的三種模式進(jìn)行對(duì)比。

適用范圍有長(zhǎng)期、穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目有長(zhǎng)期、穩(wěn)定現(xiàn)金流的已建成項(xiàng)目凡是收放安全、具有持續(xù)、穩(wěn)定未來現(xiàn)金流的項(xiàng)目資產(chǎn)，經(jīng)過一定的結(jié)構(gòu)安排均可以證券化

典型案例日照電廠，滬甬高速公路、廣州輕軌，上海延安東路隧道復(fù)線工程等等法國(guó)威望迪通用水務(wù)公司購(gòu)買武漢、天津、上海一些水廠的經(jīng)營(yíng)權(quán)1996年珠海以交通工具注冊(cè)費(fèi)和高速公路過路費(fèi)為支持發(fā)行2億美元的債券；2007年重慶市政府在銀行間市場(chǎng)發(fā)行“市政資產(chǎn)支持證券”，融資50億

3 結(jié)束語

城市化進(jìn)程帶動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，面對(duì)政府財(cái)政投入不足，傳統(tǒng)融資方式已難以滿足社會(huì)的需要，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資方式需要不斷改革創(chuàng)新解決融資難題。本文對(duì)傳統(tǒng)模式及新興模式分別進(jìn)行了介紹和對(duì)比分析，以期為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資渠道的拓寬和選擇提供借鑒參考。

參考文獻(xiàn)

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篇4

近日，招行小企業(yè)E家再次成為輿論關(guān)注焦點(diǎn)。

記者發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“淘金”，跨界開展金融業(yè)務(wù)；金融機(jī)構(gòu)“觸電”，跨界開展電商業(yè)務(wù)，跨界創(chuàng)新已然成為當(dāng)今時(shí)尚。商業(yè)銀行紛紛攜自身龐大的零售客戶基礎(chǔ)，力圖通過C端（即個(gè)人）來吸引時(shí)尚T臺(tái)下的“鎂光燈”，如建設(shè)銀行搭建“善融商務(wù)”平臺(tái)、交通銀行推出“交博匯”網(wǎng)上商城、工商銀行建設(shè)“融e購(gòu)”電商平臺(tái)。在眾多商業(yè)銀行的跨界樣本中，招商銀行落子小企業(yè)E家頗顯“另類”地將B端作為發(fā)力重點(diǎn)，其用意耐人尋味。

小企業(yè)E家的互聯(lián)網(wǎng)邏輯

為積極應(yīng)對(duì)和把握互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，招商銀行在公司金融領(lǐng)域劍走偏鋒、獨(dú)辟蹊徑，于2013年4月份正式推出了專門面向中小企業(yè)客戶的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)---小企業(yè)E家。小企業(yè)E家是招商銀行遵循‘平等、開放、協(xié)作、分享’互聯(lián)網(wǎng)精神，充分調(diào)動(dòng)和整合多方互聯(lián)網(wǎng)資源打造的開放式、綜合化的新型金融服務(wù)平臺(tái)，目前平臺(tái)注冊(cè)的企業(yè)用戶超過30萬。

小企業(yè)E家在充分發(fā)揮招商銀行網(wǎng)上企業(yè)銀行既有優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，圍繞中小企業(yè)“存、貸、匯”等基本金融需求，創(chuàng)新開發(fā)了企業(yè)在線信用評(píng)級(jí)、網(wǎng)貸易、惠結(jié)算、我要理財(cái)?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)了與銀行中后臺(tái)信貸管理系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)等的對(duì)接，初步形成了從客戶接觸、跟進(jìn)營(yíng)銷，商機(jī)發(fā)掘、產(chǎn)品銷售到在線業(yè)務(wù)辦理的全鏈條“O2O”（online to offline）經(jīng)營(yíng)模式。同時(shí)，通過與廣泛的第三方機(jī)構(gòu)開展異業(yè)合作，小企業(yè)E家整合研發(fā)了E+賬戶、商機(jī)平臺(tái)、企業(yè)云服務(wù)、企業(yè)商城、在線財(cái)務(wù)管理、投融資平臺(tái)等創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，打通和融合了企業(yè)在結(jié)算融資、投資理財(cái)、商機(jī)拓展、辦公自動(dòng)化、財(cái)務(wù)管理、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)等多方面的行為，沉淀了傳統(tǒng)銀行難以獲得的“大數(shù)據(jù)”。

應(yīng)對(duì)金融脫媒的精準(zhǔn)卡位

招行認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒的核心是互聯(lián)網(wǎng)帶來的社會(huì)要素的公平再分配。互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒的進(jìn)程中，商業(yè)銀行獨(dú)立承擔(dān)了賬戶、結(jié)算、清算、收單、反洗錢等大量管理和運(yùn)營(yíng)成本，但在緊密貼近用戶需求的新型互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的擠壓下不斷被“后臺(tái)化”和“邊緣化”，“存、貸、匯”遭遇全方位金融脫媒，使得商業(yè)銀行正逐漸退化為整個(gè)金融鏈條的OEM商，并被殘酷的甩在價(jià)值的尾端。即便是具有龐大客戶規(guī)模和傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢(shì)的的國(guó)有銀行，也只能延緩而無法阻礙這一趨勢(shì)的發(fā)展。金融脫媒的不可逆轉(zhuǎn)，意味著商業(yè)銀行必須遵循互聯(lián)網(wǎng)的生存法則，在全新的行業(yè)分工和要素分配過程中掌握主動(dòng)、順勢(shì)突圍。

小企業(yè)E家投融資平臺(tái)是招商銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域全新模式的嘗試和探索。投融資平臺(tái)讓金融服務(wù)更加透明，最大限度地減少信息不對(duì)稱和市場(chǎng)交易成本，利用銀行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，通過互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)社會(huì)公眾間信息、資金的開放、安全和有效的交互與流動(dòng)，讓社會(huì)公眾平等享有金融服務(wù)的機(jī)會(huì)，促進(jìn)社會(huì)普惠金融體系的建立；投融資平臺(tái)有助于利用社會(huì)資金解決中小企業(yè)融資難、融資成本高的問題，為中小企業(yè)融資探索了一條新路徑。

小企業(yè)E家投融資平臺(tái)的本質(zhì)是通過線上線下相融合的信息見證服務(wù)，實(shí)現(xiàn)資金供給和需求者間對(duì)稱的信息、資金交互。投融資平臺(tái)從其業(yè)務(wù)模式和流程安排上都與目前的國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)大相徑庭。并且，投融資平臺(tái)未涉及既有銀行信貸資產(chǎn)，也未新增或創(chuàng)造任何形式的銀行信貸資產(chǎn)，更未發(fā)行任何受益證券，與資產(chǎn)證券化有本質(zhì)區(qū)別。在業(yè)務(wù)運(yùn)作模式中，招商銀行作為信息提供方不對(duì)融資項(xiàng)目、融資人歸還本息承擔(dān)任何形式的擔(dān)保、保證責(zé)任。投融資平臺(tái)在頁面展示及與客戶簽署的相關(guān)法律文件中，已明確向投資者提示投資的本息風(fēng)險(xiǎn)，并且不提供任何顯性或隱性擔(dān)保。同時(shí)，為最大限度保障投資人權(quán)益，招商銀行對(duì)融資人及融資項(xiàng)目均以銀行自身發(fā)放融資的標(biāo)準(zhǔn)開展線下的盡職調(diào)查工作，并根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。盡職調(diào)查內(nèi)容不僅包括融資人經(jīng)營(yíng)證件、營(yíng)業(yè)場(chǎng)所等基本信息的真實(shí)性、合法性；還包括對(duì)于融資人資信狀況、融資背景、還款來源等有關(guān)融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。僅有通過上述盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的融資項(xiàng)目才會(huì)展示給投資人。

招商銀行自2013年9月開始了為期一個(gè)月的投融資平臺(tái)試運(yùn)行，試運(yùn)行期間平臺(tái)共融資項(xiàng)目8期，實(shí)際參與業(yè)務(wù)體驗(yàn)投資人826人，投融資交易金額合計(jì)3835萬元。目前，招商銀行正在根據(jù)試運(yùn)行有關(guān)情況對(duì)投融資平臺(tái)的技術(shù)架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、用戶體驗(yàn)等方面進(jìn)行優(yōu)化和升級(jí)。具體優(yōu)化內(nèi)容包括全新的UI視覺設(shè)計(jì)，清晰流暢的客戶指引、更快速的頁面響應(yīng)速度，更優(yōu)質(zhì)的支付體驗(yàn)及對(duì)用戶私隱及安全控制等級(jí)的進(jìn)一步提升等。

合規(guī)、穩(wěn)健——招行的互聯(lián)網(wǎng)金融核心

篇5

[關(guān)鍵詞]城建投融資體制問題及對(duì)策

當(dāng)前,隨著對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施需求的日益擴(kuò)大,建立在高度集權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制基礎(chǔ)上的,以政府財(cái)力直接投入為主導(dǎo),行政配置資源為主體的城市建設(shè)投融資體制,已無法適應(yīng)城市化進(jìn)程的需要,迫切需要進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革,打破公用行業(yè)市場(chǎng)壟斷,開放城市基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng),進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用,推行以市場(chǎng)化為取向的體制改革和機(jī)制創(chuàng)新,最終建立政府融資平臺(tái)化、公用事業(yè)民營(yíng)化、投資主體多元化、企業(yè)投資主體化、運(yùn)營(yíng)主體企業(yè)化、融資渠道市場(chǎng)化的新型投融資體制。

一、目前城建投融資平臺(tái)的現(xiàn)狀及問題

1.現(xiàn)有投融資平臺(tái)脆弱,缺少實(shí)體支撐

按照“政府投資、國(guó)企運(yùn)作”的模式,各地通常以無收益的公益性資產(chǎn)為資本組建國(guó)資總公司作為投融資平臺(tái),然后以政府信用為擔(dān)保進(jìn)行融資并負(fù)責(zé)項(xiàng)目實(shí)施。由于缺少實(shí)體支撐,幾乎沒有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入,其財(cái)務(wù)指標(biāo)通常達(dá)不到基本的信用標(biāo)準(zhǔn),必須依靠政府資源的支持,才能勉強(qiáng)維持平臺(tái)資金周轉(zhuǎn)。

2.債務(wù)問題突出,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)

一是籌資渠道單一,城市建設(shè)債務(wù)主要表現(xiàn)為對(duì)銀行尤其是商業(yè)銀行的貸款,資金還貸壓力大;二是債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,多為中短期貸款,資金還貸期集中,可持續(xù)能力不強(qiáng);三是凈資產(chǎn)負(fù)債率高。城市建設(shè)項(xiàng)目基本上是公益性項(xiàng)目,投資回報(bào)少,必然造成融資規(guī)模不斷擴(kuò)大,而資本金卻未能與負(fù)債總額同步增長(zhǎng),造成了凈資產(chǎn)負(fù)債率畸高。

3.項(xiàng)目管理機(jī)制混亂,損失浪費(fèi)問題嚴(yán)重

目前,城建投資項(xiàng)目的具體實(shí)施一般由建設(shè)局、水利局等行業(yè)主管部門成立國(guó)有獨(dú)資子公司作為建設(shè)業(yè)主,各子公司的組織體制不健全,管理人員不專業(yè),違規(guī)問題較多。主要表現(xiàn)在:一是招投標(biāo)不規(guī)范,存在規(guī)避公開招投標(biāo),評(píng)標(biāo)把關(guān)不嚴(yán),業(yè)主擅自變更招投標(biāo)結(jié)果等問題;二是項(xiàng)目超概算嚴(yán)重,很多項(xiàng)目實(shí)際投資超概算50%以上;三是項(xiàng)目建設(shè)和基建財(cái)務(wù)管理不規(guī)范,普遍存在變更設(shè)計(jì)施工、違規(guī)簽證、提前支付或多付工程款等問題。

二、現(xiàn)行投融資體制運(yùn)行中已暴露出的弊端

1.投資主體單一

目前,城建、市政、交通等領(lǐng)域的融資、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)主體均為各主管部門成立的國(guó)有獨(dú)資子公司,呈現(xiàn)分散融資、單一建設(shè)、壟斷經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一還貸的局面,這些公司擁有代行政府職能的天然業(yè)主地位,與政府往日成立指揮部直接參與投資和建設(shè)沒有本質(zhì)區(qū)別。

2.成本約束彈性化

現(xiàn)行模式其實(shí)就是“借貸主體是國(guó)資總公司,投資主體是各子公司,最終負(fù)債的還是政府”。這樣,各子公司既不承擔(dān)償債風(fēng)險(xiǎn),又缺少必要的約束機(jī)制,造成各種違規(guī)問題時(shí)有發(fā)生,普遍存在損失浪費(fèi)資金的現(xiàn)象。

3.融資渠道狹隘化

現(xiàn)行的投融資體制,融資渠道單一,高度依賴銀行,不利于民間資金、企業(yè)資金和外資進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。事實(shí)上,許多私營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)有意向出資參與城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),但缺少準(zhǔn)入規(guī)則,城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理呈封閉式運(yùn)行,使外界參與投資出現(xiàn)瓶頸效應(yīng),抑制了企業(yè)和個(gè)人參與經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目公平競(jìng)爭(zhēng)的積極性,阻礙了政府財(cái)政之外的資金投入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。

三、對(duì)下一步城建投融資體制改革的建議

1.及時(shí)轉(zhuǎn)變思想觀念。長(zhǎng)期以來,城市建設(shè)的傳統(tǒng)體制使得人們對(duì)城市建設(shè)中公用行業(yè)的理解發(fā)生偏差,往往只注重它的社會(huì)公益性、福利性的一面,認(rèn)為公用行業(yè)向社會(huì)提供服務(wù)應(yīng)該是無償?shù)?即使收費(fèi),也只能是象征性的。實(shí)踐證明,無視公用行業(yè)經(jīng)濟(jì)屬性的觀點(diǎn),只能導(dǎo)致這一行業(yè)的不斷萎縮和衰亡。今后必須真正樹立“經(jīng)營(yíng)城市”的理念,以符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的企業(yè)組織形式來運(yùn)作城市建設(shè),構(gòu)建城建資金的良性循環(huán)機(jī)制,最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.拓寬城建投融資渠道,節(jié)約政府投資,解決制約城建發(fā)展的“瓶頸”問題。在投融資時(shí)應(yīng)注重直接融資,加快利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的步伐,建立科學(xué)的、合理的籌資渠道,完善籌資方式,形成城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金籌集、使用和償還過程的良性循環(huán)機(jī)制。主要是從股權(quán)融資和債權(quán)融資以及各種融資模式的組合方面進(jìn)行研究,挖掘城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的營(yíng)利點(diǎn),吸引民間資本和外資進(jìn)入,實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的投融資格局。

3.盤活存量,搞活增量,推動(dòng)城市建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展。盤活存量資產(chǎn)、搞活增量資產(chǎn)和激活無形資產(chǎn)是經(jīng)營(yíng)城市的重要內(nèi)容和組成部分,相輔相成,互為條件。通過經(jīng)營(yíng)城市,最終要使城市資本實(shí)現(xiàn)“投入——經(jīng)營(yíng)——增值——再投入”的良性循環(huán),真正實(shí)現(xiàn)“以城養(yǎng)城,以城建城”。

4.實(shí)行“政企分開,投、建、管分離”,提高運(yùn)行效率。實(shí)行“政企分開,投、建、管分離”,可消除原有體制下嚴(yán)重的“等靠要”現(xiàn)象,政府可以把主要精力轉(zhuǎn)向?yàn)橥顿Y者服務(wù),為各類投資者創(chuàng)造公平的投資環(huán)境。同時(shí),政府應(yīng)防止從統(tǒng)辦統(tǒng)攬的職能定位極端走向全盤推向市場(chǎng),由市場(chǎng)主宰的職能虛位極端,在整個(gè)城市投融資體制改革中,必須切實(shí)加強(qiáng)政府的監(jiān)管、導(dǎo)向、調(diào)控作用。新晨

5.加強(qiáng)對(duì)城建資金的管理與監(jiān)督。

(1)加強(qiáng)制度建設(shè)。建立健全相關(guān)規(guī)范性文件,從制度上為強(qiáng)化建設(shè)資金管理提供保障,做到“二控制一加強(qiáng)”。

(2)加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督。把內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)、過程中審計(jì)和事后審計(jì)有機(jī)結(jié)合起來,包括對(duì)工程合同、支付憑證和工作量的審核,控制支出的合法性、合理性和正確性,并嚴(yán)格審核項(xiàng)目用款,減少項(xiàng)目資金沉淀。

(3)配套進(jìn)行項(xiàng)目管理體制改革,進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制配置資源的功能。通過推行項(xiàng)目法人責(zé)任制、設(shè)計(jì)施工總承包制以及項(xiàng)目制等方式,對(duì)項(xiàng)目管理體制進(jìn)行改革,降低建設(shè)成本,提高投資效益。

6.建立城建發(fā)展專項(xiàng)資金,完善償債機(jī)制。建立穩(wěn)定的城建發(fā)展專項(xiàng)資金和可靠的貸款償還機(jī)制,是保持城市建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。

參考文獻(xiàn):

[1]姜笑琴.轉(zhuǎn)變政府職能完善投資環(huán)境[J].中國(guó)科技產(chǎn)業(yè),2005,(5).

[2]樊保軍.小城鎮(zhèn)建設(shè)與政府職能轉(zhuǎn)變[J].村鎮(zhèn)建設(shè),2004,(3):15-18.

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關(guān)鍵詞：BOT投融資模式；法律問題；解決方式

一、BOT投融資模式

（一）概念及法律問題。所謂BOT（Build-Operate-Transfer）是指包括建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-移交這三個(gè)過程的一種投融資方式。[1] 依據(jù)以往慣例，私人資本與公共資本間還是有著很明顯的區(qū)別，在兩者的使用目標(biāo)、程序、意義上有著天壤之別，私人資本根本目的是追求利益最大化，而公共資本根本目的是發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，以良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動(dòng)所在^域經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但就BOT投融資模式的實(shí)質(zhì)成效而言，使雙發(fā)都達(dá)到了共贏的局面。

（二） BOT投融資模式的法律關(guān)系。1、法律關(guān)系。BOT法律模式下的法律主體主要包括政府、企業(yè)、擔(dān)保人、經(jīng)營(yíng)管理者等，政府和企業(yè)處于優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)地位，政府會(huì)根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況，并匹配本國(guó)的國(guó)家政策和發(fā)展方向，對(duì)本國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行規(guī)劃和部署，發(fā)展中國(guó)家更加青睞BOT投融資模式，更好的發(fā)揮資源優(yōu)化配置的作用。我國(guó)屬于中國(guó)特色的社會(huì)主義國(guó)家，正處于并將長(zhǎng)期處于社會(huì)主義處級(jí)階段的發(fā)展中國(guó)家，所以我國(guó)積極借鑒和吸收了BOT投融資模式。2、法律關(guān)系的特征。（1）特許協(xié)議主體的雙重性。BOT方式中“特許協(xié)議”是重中之重，其復(fù)雜性、綜合性、特殊性是和特許協(xié)議主體息息相關(guān)的，特許協(xié)議可以讓政府直接授權(quán)私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)、投資等，BOT的特許協(xié)議其本身有特殊之處，東道國(guó)政府作為合同的一方，不僅承擔(dān)著項(xiàng)目的發(fā)包者，又作為此項(xiàng)目的使用者、管理者，另一方是外國(guó)籍的私人企業(yè)、承擔(dān)著投資者、受益者的角色，BOT模式最初目的是引進(jìn)外資，有其是亟需改善公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)且資金匱乏的國(guó)家，不限制對(duì)外國(guó)的私人企業(yè)的性質(zhì)、功能、規(guī)模。（2）BOT融資方式的特殊性 。BOT融資方式與一般的融資方式是有很大區(qū)別的，在償還資金方面有很大差異，BOT方式中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目需要大量資金投入、雄厚的資本作支撐，BOT項(xiàng)目基本上包括的是一些涉及國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，私人主體是不能承受如此巨大資金的支出和風(fēng)險(xiǎn)，因此BOT方式中的項(xiàng)目融資就是指利用項(xiàng)目的未來收益作為償還建設(shè)該項(xiàng)目所用的資金。（3）BOT方式風(fēng)險(xiǎn)特殊性。BOT模式標(biāo)的額大，BOT項(xiàng)目涉及多方當(dāng)事人、投資規(guī)模大、周期長(zhǎng)、因此政府在參與BOT項(xiàng)目中必須提高工作透明度，以健全的制度防止“暗箱”操作以及損害國(guó)家利益行為的發(fā)生。[2]

二、BOT模式在我國(guó)的法律障礙

目前困擾我國(guó)BOT投資建設(shè)實(shí)踐的問題是，我國(guó)長(zhǎng)期以來出于對(duì)BOT特許協(xié)議法律性質(zhì)的顧慮，并且我國(guó)現(xiàn)行的有關(guān)外資、擔(dān)保、行政等方面的法規(guī)相互沖突，形成了BOT投資方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的主要法律障礙，BOT投資方式的法律適用問題，已成為一個(gè)相當(dāng)急迫的問題。[3]

三、我國(guó)BOT立法的改進(jìn)與完善

缺乏完整操作性明確的法律法規(guī)無疑也是BOT項(xiàng)目運(yùn)行失敗的重要原因之一。筆者認(rèn)為，適應(yīng)我國(guó)西部大開發(fā)政策和我國(guó)的入世現(xiàn)實(shí)，重視我國(guó)BOT立法工作，采取措施去除立法障礙，為BOT提供一套明確、完善的法律制度，增加項(xiàng)目運(yùn)作的透明性和法律確定性，已是一項(xiàng)亟待解決的任務(wù)。

（一）擴(kuò)大并明確BOT適用范圍。BOT投資方式盡管有諸多優(yōu)點(diǎn)，但是它也存在局限性，并不是所有的投資領(lǐng)域和建設(shè)項(xiàng)目都是用這種投資方式。按照西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，由于公共物品和服務(wù)無法從外部進(jìn)行量化不能適用市場(chǎng)供求規(guī)律，私人投資者一般不愿進(jìn)入 因此，只能由公共部門或者政府來完成。

（二）放松對(duì)BOT項(xiàng)目資本方面的限制。BOT投資方式的資債比例高的特點(diǎn)是由BOT項(xiàng)目本身投資額巨大、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)決定的，我們今后的BOT立法應(yīng)對(duì)BOT方式的特殊資債比例要求予以考慮，制定符合 BOT投資方式特點(diǎn)的注冊(cè)資本與投資比例，促進(jìn)私人資本參與BOT投資的積極性。

（三）建立多樣化的BOT融資方式及政府做出相應(yīng)的保證。BOT項(xiàng)目公司與一般企業(yè)的資本有著明顯的差異。項(xiàng)目的發(fā)起人一般以有限的資金作為股本出資，由項(xiàng)目公司通過其他種種方式籌資。因此，項(xiàng)目公司的股本與貸款呈現(xiàn)出非比例性的特點(diǎn)。國(guó)外BOT項(xiàng)目往往采取多種籌資方式，如向國(guó)際銀團(tuán)融資貸款、發(fā)行股票、債券等。我國(guó)在這方面尚存在諸多限制。

（四）完善適合我國(guó)的BOT制度的法規(guī)。鑒于BOT方式在利用外資和發(fā)展我國(guó)經(jīng)濟(jì)方面的重要性以及我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，立法剛剛起步經(jīng)驗(yàn)不足，只有對(duì)BOT方式以及BOT方式在我國(guó)的實(shí)踐情況進(jìn)行全面考察，才能制定出與我國(guó)實(shí)際情況相吻合的較為全面的BOT法律文件。

綜合以上觀點(diǎn)可知，BOT方式也是在很多的投資模式中以其優(yōu)勢(shì)勝于其他的模式，尤其是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，將其與實(shí)踐進(jìn)行有效的結(jié)合的基礎(chǔ)上，產(chǎn)生創(chuàng)新的理論極其投資模式，以其更好適用社會(huì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]曉勇.BOT的法律關(guān)系分析及在我國(guó)的立法完善[D].北京：對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué).2008年.

[2]董嬌嬌.BOT投資方式的法律分析[D].北京：中國(guó)政法大學(xué).2003年.

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關(guān)鍵詞：投融資平臺(tái)；集團(tuán)；管控體系

隨著國(guó)家投融資體制改革和城市化進(jìn)程的加快，地方政府投融資平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生，并經(jīng)歷了多次重組與變革，業(yè)務(wù)體系不斷拓展，組織形式呈現(xiàn)出集團(tuán)化的特征，加強(qiáng)集團(tuán)管控，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)子公司的協(xié)調(diào)效應(yīng)，降低運(yùn)行成本，有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是平臺(tái)類集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展的重要保障。本文從政府投融資平臺(tái)產(chǎn)生的根源與現(xiàn)狀、發(fā)展的一般路徑特點(diǎn)，分析平臺(tái)類集團(tuán)公司的管控模式選擇和管控體系，并以南京市交通集團(tuán)公司為例做實(shí)證分析。

一、政府投融資平臺(tái)的產(chǎn)生根源與現(xiàn)狀

政府投融資平臺(tái)從20世紀(jì)90年代開始由各地方政府設(shè)立，名稱有所差別，包括“國(guó)有投資公司”、“國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司”、“交通投資控股公司”、“城市建設(shè)投資公司”、“城市發(fā)展投資公司”等，在此統(tǒng)稱為城市投融資平臺(tái)，促使地方政府成立該類平臺(tái)的原因較多，主要包括：城市化進(jìn)程和城市基礎(chǔ)設(shè)施需求的不斷增加、國(guó)家投融資體制的改革、中央與地方政府分稅制改革、國(guó)家金融體制變革以及地方政府考核體系中對(duì)地方GDP增長(zhǎng)的追逐等。

中國(guó)人民銀行2009年第四季度披露的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)地方政府融資平臺(tái)達(dá)到3800多個(gè)，如果按照國(guó)發(fā)[2010]19號(hào)文1細(xì)則定性的寬口徑計(jì)算，投融資平臺(tái)的數(shù)量恐怕至少達(dá)到8000以上，其中地級(jí)市以上的平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模多數(shù)達(dá)到百億元以上，呈現(xiàn)多行業(yè)、多層次法人組合的集團(tuán)特征。

二、投融資平臺(tái)的一般發(fā)展路徑

任何事物都有其內(nèi)在自身的發(fā)展規(guī)律，投融資平臺(tái)從其誕生并在全國(guó)范圍內(nèi)成長(zhǎng)發(fā)展起來也概莫能外，根據(jù)對(duì)東、中、西各地投融資平臺(tái)的考察與研究，筆者認(rèn)為平臺(tái)公司從成立之初到轉(zhuǎn)型為良性循環(huán)的真正市場(chǎng)化企業(yè)是有一定規(guī)律的，主要經(jīng)歷了三個(gè)階段的發(fā)展路徑：

第一階段，“以政府信用為基石，舉債建設(shè)”是這一階段的基本特征。平臺(tái)公司只是政府為解決城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需資金而成立的一個(gè)平臺(tái)，是政府融資的窗口。在政府信用和有限財(cái)力支持下，平臺(tái)在一個(gè)較短的歷史階段內(nèi)，集中地方政府資源，負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、投資和融資工作，使城市化有了一個(gè)發(fā)展的基礎(chǔ)。

第二階段，“盤活存量、城市經(jīng)營(yíng)”是這個(gè)階段的基本特征。隨著政府投融資體制改革的深入，按照城市資源統(tǒng)一管理、提高資產(chǎn)利用率和提高資金運(yùn)作效率的思路，政府對(duì)平臺(tái)公司的支持力度加大，向平臺(tái)公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，出臺(tái)支持性政策。平臺(tái)公司利用政府給予的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和出臺(tái)的支持性政策進(jìn)行城市資源整合，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，開發(fā)地產(chǎn)業(yè)務(wù)等，這些措施既籌措了城建資金，又改善了城市形象。

第三階段，“資本運(yùn)作、良性循環(huán)”是這一階段的基本特征。在政府的支持下，平臺(tái)公司市場(chǎng)化程度加深，因此更多的利用市場(chǎng)化手段融資，建立起多元化的融資渠道，分散了籌資風(fēng)險(xiǎn)，逐步形成可持續(xù)發(fā)展的投融資模式，同時(shí)為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)做出重大貢獻(xiàn)。

可見，政府投融資平臺(tái)每一個(gè)發(fā)展階段都伴隨著資產(chǎn)、資源和產(chǎn)權(quán)的重組，從而導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大化，經(jīng)營(yíng)范圍逐步多元化，涉及業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。

三、平臺(tái)類集團(tuán)公司的管控模式分析

政府投融資平臺(tái)作為一個(gè)特殊的企業(yè)，當(dāng)其發(fā)展到集團(tuán)公司規(guī)模的時(shí)候，如何選擇適合的管控模式，對(duì)下屬企業(yè)進(jìn)行有效的管控就成為平臺(tái)發(fā)展的重要議題，這也是目前許多經(jīng)歷大規(guī)模重組后快速成長(zhǎng)的投融資平臺(tái)類公司所面臨的普遍問題。2010年，全國(guó)的投融資平臺(tái)正在經(jīng)歷著來自財(cái)政系統(tǒng)和金融系統(tǒng)的清理規(guī)范，“十一五”期末，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨調(diào)控轉(zhuǎn)向，內(nèi)外部環(huán)境的變化正在改變平臺(tái)類公司的生存狀態(tài)，平臺(tái)類公司必須苦練內(nèi)功，提升內(nèi)部管理水平，尤其是集團(tuán)化管理水平，以對(duì)主業(yè)以及其他多元化投資單元進(jìn)行有效的管理和控制。

從實(shí)務(wù)操作看，筆者通過對(duì)國(guó)內(nèi)地方政府投融資平臺(tái)不同發(fā)展階段的管控案例分析，發(fā)現(xiàn)平臺(tái)類集團(tuán)公司管控模式大致可以分為財(cái)務(wù)管控型、戰(zhàn)略管控型、操作管控型和過渡管控型四種模式，選擇不同的模式將導(dǎo)致集團(tuán)總部功能定位的差異和集分權(quán)程度不同。個(gè)人認(rèn)為，選擇何種管控模式需綜合考慮，反復(fù)權(quán)衡，應(yīng)主要考慮戰(zhàn)略重要性、管理成熟度、資源整合模式以及業(yè)務(wù)主導(dǎo)度等重要因素，兼顧考慮公司戰(zhàn)略、行業(yè)特點(diǎn)、管理者風(fēng)格等其它因素。

1.財(cái)務(wù)管控模式

采用財(cái)務(wù)管控模式的投融資平臺(tái)，集團(tuán)作為投資決策中心，以追求資本價(jià)值最大化為目標(biāo)，管理方式以財(cái)務(wù)指標(biāo)考核、控制為主，一般資本型企業(yè)集團(tuán)采取這種管控模式。在該管控模式下，集團(tuán)總部對(duì)成員企業(yè)實(shí)行以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為核心。以各自企業(yè)自己編報(bào)的預(yù)算、計(jì)劃與集團(tuán)外同行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果比較為主要考核內(nèi)容，評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。集團(tuán)總部規(guī)模非常小，不向子公司提供共享服務(wù)，在特殊情況下才進(jìn)行干預(yù)，確保經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的完成。

2.戰(zhàn)略管控模式

采用戰(zhàn)略管控模式的投融資平臺(tái)，集團(tuán)總部作為戰(zhàn)略決策和投資決策中心，以追求集團(tuán)公司總體戰(zhàn)略控制和協(xié)同效應(yīng)的培育為目標(biāo)，管理方式通過戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)計(jì)劃體系進(jìn)行管理，一般混合型的企業(yè)集團(tuán)采取這種管控模式。在該管控模式下。集團(tuán)總部對(duì)子公司干涉較強(qiáng)，但是子公司有一定的自，可以理解為“有控制的分權(quán)”。集團(tuán)總部制定涵蓋大多數(shù)活動(dòng)的職能政策，并檢驗(yàn)主要建議的合理性，修改或批準(zhǔn)有關(guān)下屬企業(yè)發(fā)展的主要決策，而日常的經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)則由各事業(yè)部承擔(dān)。集團(tuán)總部是主要業(yè)務(wù)流程的監(jiān)控者，檢驗(yàn)集團(tuán)戰(zhàn)略在技術(shù)上和操作上的合理性，當(dāng)可獲得協(xié)調(diào)作用或取得協(xié)同收益時(shí)，集團(tuán)公司會(huì)與各子公司(或事業(yè)部)共享信息和資源，對(duì)整個(gè)集團(tuán)的資源進(jìn)行配置。集團(tuán)的各子公司有較大的自，要對(duì)自身的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)。

有的平臺(tái)公司從自己的實(shí)際情況出發(fā)，為了便于管控，將“戰(zhàn)略管控型”進(jìn)一步細(xì)劃為“戰(zhàn)略實(shí)施型”和“戰(zhàn)略指導(dǎo)型”，前者偏重于集權(quán)而后者偏重于分權(quán)。

3.經(jīng)營(yíng)管控模式

采用經(jīng)營(yíng)管控模式的企業(yè)集團(tuán)，其總部作為經(jīng)營(yíng)決策中心和生產(chǎn)指標(biāo)管理中心。以對(duì)企業(yè)資源的集中控制和管理，追求企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的統(tǒng)一和優(yōu)化為目標(biāo)，直接管理集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)(或具體業(yè)務(wù))。采取該管控類型企業(yè)集團(tuán)往往都從事大規(guī)模產(chǎn)品生產(chǎn)或網(wǎng)絡(luò)性自然壟斷業(yè)務(wù)，如電力、電信、鐵路、公路、煤炭等。

4.過渡管控型

這是區(qū)別于一般集團(tuán)公司管控模式的特殊類型，也是投融資平臺(tái)類公司特有的模式，是一種被動(dòng)的管控選擇模式。該模式產(chǎn)生的背景是政府主導(dǎo)的報(bào)表式重組的產(chǎn)物，為了減輕重組的阻力，平臺(tái)類集團(tuán)對(duì)劃撥的子公司僅享有法定產(chǎn)權(quán)，劃撥下屬單位的管理體制維持現(xiàn)狀，集團(tuán)公司一般對(duì)下屬總公司實(shí)行產(chǎn)權(quán)層面的管理，集團(tuán)對(duì)子公司的戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、財(cái)

務(wù)及人事不進(jìn)行任何形式的管控。大多數(shù)平臺(tái)類公司在重大資產(chǎn)重組的階段都采用過這種管控模式，是一種基于現(xiàn)實(shí)的過渡性選擇，一般在過渡期后會(huì)轉(zhuǎn)化為前述三種模式中的一種模式，或者重新剝離或劃轉(zhuǎn)給新的主體。

總體上講，不論集團(tuán)采取何種管理控制模式，最終目的是達(dá)到整體的和諧發(fā)展，但不同的管理控制模式，有具有各自的控制特點(diǎn)，詳見下表。

需要強(qiáng)調(diào)的是，以上對(duì)管控模式的分類主要是為了理解上的方便，集團(tuán)公司對(duì)下屬企業(yè)的管控模式并不存在一個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)”或“萬能”的模式，也沒有“最佳”的模式，只有“最適合自己”的模式，管控模式也不是一成不變的，它將隨著投融資平臺(tái)的整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。因而在現(xiàn)實(shí)生活中，平臺(tái)類集團(tuán)公司的管控模式實(shí)際上往往是以一種混合的形式存在的。

四、集團(tuán)管控體系的主要內(nèi)容

集團(tuán)管控是為解決集團(tuán)內(nèi)部母子公司之間的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系而進(jìn)行的一系列制度安排，管控上承治理結(jié)構(gòu)，解決治理結(jié)構(gòu)分權(quán)制衡但低效的問題，為治理提供切入點(diǎn)，下啟微觀管理，為管理提供合法性依據(jù)。通過以上對(duì)平臺(tái)類集團(tuán)四類管控模式的比較分析，我們可以看出雖然不同模式體現(xiàn)了不同的管控深度和集分權(quán)程度差異，但下述各項(xiàng)管理多被列為集團(tuán)總部管理的主要內(nèi)容。

1.戰(zhàn)略管理

集團(tuán)戰(zhàn)略決策和管理是集團(tuán)總部的主要職能，屬于總部高度集權(quán)的管理，即企業(yè)集團(tuán)整體戰(zhàn)略管理權(quán)都集中在總部統(tǒng)一管理，如集團(tuán)整體戰(zhàn)略方案制定、子公司戰(zhàn)略方案決議、監(jiān)督與評(píng)估等。

2.投資管理

投資管理是集團(tuán)公司總部的一項(xiàng)集權(quán)管理內(nèi)容，集團(tuán)總部控制投資權(quán)一般都很嚴(yán)格，要求投資方向符合集團(tuán)戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，投資項(xiàng)目決策要經(jīng)過慎重研究，并按規(guī)定程序經(jīng)過總部審批，并對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行過程監(jiān)督和后評(píng)估。

3.財(cái)務(wù)管理

財(cái)務(wù)管理是確保實(shí)現(xiàn)總部基本功能的重要管理，處于集團(tuán)內(nèi)部管理的核心地位，目標(biāo)是動(dòng)態(tài)優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)的收益性、流動(dòng)性和安全性，主要包括預(yù)算管理、融資管理、資金管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理等。

4.人事管理

人事管理是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)總部主要職能的一項(xiàng)管理，不論采用何種管理方式，總部都將人事管理作為出資人到位和實(shí)施監(jiān)控的重要標(biāo)志，集團(tuán)總部管理子公司的高層經(jīng)營(yíng)管理人員，并對(duì)執(zhí)行層實(shí)行不同程度的管理。另外，人事管理除了對(duì)子公司管理人員的任免外，還建立相關(guān)的制度對(duì)他們進(jìn)行監(jiān)控，如經(jīng)營(yíng)考核制度等。

5.信息系統(tǒng)管理

信息系統(tǒng)管理的重要性已得到廣泛的認(rèn)同，總部作為集團(tuán)的信息中心，承擔(dān)集團(tuán)信息化的責(zé)任，集團(tuán)一般根據(jù)管理模式和基礎(chǔ)管理情況不同，對(duì)總部和分子公司進(jìn)行差異化的信息系統(tǒng)權(quán)力配置。

五、南京交通集團(tuán)的管控模式選擇與創(chuàng)新

在創(chuàng)建集團(tuán)化運(yùn)作模式過程中，筆者體會(huì)到集團(tuán)化運(yùn)作確實(shí)具有很多優(yōu)勢(shì)，不斷創(chuàng)新管控模式、建立一個(gè)適合集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展利益的管控體系，是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體價(jià)值最大化，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的一條重要措施。下面以南京市交通集團(tuán)不同階段的管控模式為例，從實(shí)證角度分析集團(tuán)管控模式的選擇與創(chuàng)新。

1.企業(yè)概況

南京市交通集團(tuán)成立于2002年11月，隸屬于南京市委、市政府，是南京市政府授權(quán)范圍內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理主體，受市政府委托肩負(fù)南京交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資、投資、建設(shè)和管理任務(wù)，代表市國(guó)資委對(duì)授權(quán)范圍內(nèi)的全資、控股、參股企業(yè)行使國(guó)有資產(chǎn)出資者權(quán)力，是南京市四大國(guó)有投融資平臺(tái)之一。

“十一五”期末，南京市交通集團(tuán)投資企業(yè)達(dá)20家，其中，全資子公司9家、控股子公司4家、參股子公司7家，形成以高速公路、過江通道、高速鐵路、城市軌道及綜合樞紐等重大基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)為主，以汽車貿(mào)易、物流、市場(chǎng)、金融、建材、廣告?zhèn)髅健⒎康禺a(chǎn)開發(fā)及運(yùn)營(yíng)等其他產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)作為輔的“一主多輔”產(chǎn)業(yè)格局。

2.管控模式選擇

與大多數(shù)投融資平臺(tái)的發(fā)展歷程類似，南京市交通集團(tuán)也是通過政府授權(quán)劃撥資產(chǎn)重組設(shè)立的集團(tuán)公司，部分子公司先于集團(tuán)公司成立，部分子公司是近年政府新增授權(quán)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，集團(tuán)對(duì)不同業(yè)務(wù)板塊的主導(dǎo)度差異較大，因此先后針對(duì)不同的子公司采用不同的模式實(shí)施管控。從實(shí)證角度看，南京市交通集團(tuán)管控模式的選擇是由集團(tuán)直屬主輔業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略重要度、管理成熟度、資源整合模式以及業(yè)務(wù)主導(dǎo)度決定的。

(1)從戰(zhàn)略重要度看，戰(zhàn)略地位越高，集團(tuán)的管控強(qiáng)度越大，集團(tuán)的路橋板塊、鐵路投資及綜合樞紐開發(fā)是集團(tuán)的主業(yè)，也是集團(tuán)作為投融資平臺(tái)存在的主要理由，重大基礎(chǔ)設(shè)施工程倍受各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)關(guān)注，戰(zhàn)略重要度高；房地產(chǎn)和商貿(mào)物流業(yè)務(wù)是集團(tuán)主要的利潤(rùn)來源，也是集團(tuán)未來要發(fā)展的營(yíng)利性業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略重要度不言而喻；資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)涉及集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控能力，是集團(tuán)未來要著重發(fā)展的一大主營(yíng)業(yè)務(wù)；對(duì)外投資管理涉及企業(yè)改制、資產(chǎn)重組和新業(yè)務(wù)的拓展，戰(zhàn)略重要度也較高，對(duì)于這些戰(zhàn)略重要度較高的產(chǎn)業(yè)，集團(tuán)主要采用了“經(jīng)營(yíng)管控型”和“戰(zhàn)略管控型”的管理模式。

(2)從管理成熟度看，南京物資集團(tuán)是2007年南京市政府劃撥并授權(quán)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的老國(guó)企，其所屬的商貿(mào)、建材和汽車服務(wù)業(yè)務(wù)也是集團(tuán)從未涉足的領(lǐng)域，而物資集團(tuán)現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)班子具有長(zhǎng)期的管理經(jīng)驗(yàn)，具有一定的管理基礎(chǔ)，因此“十一五”期間集團(tuán)對(duì)物資板塊主要實(shí)行“財(cái)務(wù)管控型”模式。

(3)從資源整合的方式來看，集團(tuán)授權(quán)的二橋、三橋公司是特許經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目公司，二橋公司成立的時(shí)間是1999年，二橋公司與二橋管理局以“兩塊牌子、一套班子”的形式共同負(fù)責(zé)二橋的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)與管理。南京交通集團(tuán)成立后，伴隨二橋管理局的改制和二橋公司的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，交通集團(tuán)采用了“過渡管控型”模式實(shí)施對(duì)橋梁公司的管理，并借助市場(chǎng)化運(yùn)作手段整合社會(huì)資源，管控模式逐步演變?yōu)椤柏?cái)務(wù)管控型”模式。

(4)從業(yè)務(wù)主導(dǎo)度來看，主導(dǎo)度越高，集團(tuán)的管控強(qiáng)度越大，政府劃撥的城市軌道板塊，資產(chǎn)規(guī)模較高，管理體制尚未理順，導(dǎo)致集團(tuán)的業(yè)務(wù)主導(dǎo)度不高，因此“十一五”期間集團(tuán)更多采用了“過渡管控型”模式。

3.管控模式創(chuàng)新

“十一五”期末，南京市交通集團(tuán)根據(jù)新的發(fā)展環(huán)境規(guī)劃了集團(tuán)“十二五”戰(zhàn)略目標(biāo)，明確集團(tuán)將從單兵作戰(zhàn)型的投融資平臺(tái)向組團(tuán)作戰(zhàn)型的企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型，集團(tuán)定位為集“投融資、重大項(xiàng)目建設(shè)管理、國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)”等多種職能為一體的復(fù)合式、綜合性國(guó)有投資控股集團(tuán)；各二級(jí)單位根據(jù)各自的業(yè)態(tài)特點(diǎn)和發(fā)展方向，圍繞核心競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)整戰(zhàn)略定位，按照組團(tuán)式、差別化發(fā)展的指導(dǎo)思想，發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)明晰、各有特色的專業(yè)化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)。

基于新時(shí)期各業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略重要度和管理成熟度的變化，南京市交通集團(tuán)將在既有的混合管控模式的基礎(chǔ)上，適度調(diào)整管控強(qiáng)度、創(chuàng)新管控模式，如建立路橋收費(fèi)管理中心、建設(shè)資金實(shí)行集控管理、優(yōu)化對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)層績(jī)效考核體系等，決策選擇以戰(zhàn)略管理型為主導(dǎo)的管控模式，并結(jié)合成員企業(yè)差異化的戰(zhàn)略，實(shí)施管控強(qiáng)度不一的戰(zhàn)略操作型管控模式。

六、結(jié)　語

從較單一的路橋收費(fèi)管理到創(chuàng)新集團(tuán)化管控體系，是一個(gè)質(zhì)的飛躍。作為政府投融資平臺(tái)的南京市交通集團(tuán)要保持可持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)新永遠(yuǎn)是企業(yè)發(fā)展不竭的核動(dòng)力。相信在創(chuàng)新集團(tuán)化管控體系戰(zhàn)略指導(dǎo)下，南京市交通集團(tuán)一定能從預(yù)定目標(biāo)出發(fā)，發(fā)展成為“多元化、區(qū)域性、立體式”為主要特征的“一主多輔”的投資控股集團(tuán)，并發(fā)揮其在推進(jìn)南京市大交通格局的完善和大交通產(chǎn)業(yè)提升中的引領(lǐng)作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]王璞等：《母子公司管理》，中信出版社，2003年

[2]盛華仁主編：工商管理概論[M]，北京：人民出版社，2002年

篇8

關(guān)鍵詞：BT建設(shè)模式 ；BT建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)； 直接施工型； 特許； 融資回報(bào)； 項(xiàng)目回購(gòu)

Abstract: This paper discusses the aspects of the BT building mode, BT construction project risk and systematic analysis of the risk of BT mode of operation the project initiator.Key words: construction of the BT mode; the risk of BT construction projects; direct construction type; concession; financing return; project buy-back

中圖分類號(hào)：TU7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A文章編號(hào)：2095-2104（2012）

工程建設(shè)項(xiàng)目往往因?yàn)橥顿Y規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、技術(shù)難度及復(fù)雜度相對(duì)較高，及建設(shè)工程中所涉及利益相關(guān)方眾多等因素，使項(xiàng)目建設(shè)工程中存在諸多不確定因素，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)項(xiàng)目的BT投融資模式，因增加了工程建設(shè)過程中的投融資因素，從而使該建設(shè)模式下項(xiàng)目的不確定性增加，導(dǎo)致發(fā)生更多更大的風(fēng)險(xiǎn)事件。

1、BT及BT建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理概念

BT是指政府通過與投資者簽訂特許協(xié)議，引入非政府資金建設(shè)基礎(chǔ)非經(jīng)營(yíng)性設(shè)施，項(xiàng)目建成后由政府按協(xié)議贖回其項(xiàng)目及有關(guān)權(quán)利。BT建設(shè)模式實(shí)質(zhì)是一種融資建設(shè)模式，是BOT模式的一種演變，是與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的結(jié)果。

BT項(xiàng)目的回購(gòu)實(shí)質(zhì)上是一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，在工程建設(shè)期間，工程資產(chǎn)所有權(quán)歸建設(shè)方所有，回購(gòu)?fù)瓿珊螅こ藤Y產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目業(yè)主或政府所有。BT業(yè)主應(yīng)根據(jù)建設(shè)財(cái)力平衡情況確定回購(gòu)方式和回購(gòu)期限。

BT建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是指BT建設(shè)項(xiàng)目在特許（BT項(xiàng)目合同招投標(biāo)）、建設(shè)、移交等階段的建設(shè)活動(dòng)中，BT項(xiàng)目相關(guān)各方利益發(fā)生損失的不確定性。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理則是對(duì)從項(xiàng)目?jī)?nèi)外部環(huán)境中抽取出來的不確定性信息進(jìn)行可靠的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和表征、分析和評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的系統(tǒng)工程。

BT項(xiàng)目發(fā)起方的風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容，發(fā)起方的風(fēng)險(xiǎn)隨不同的BT操作模式、不同的運(yùn)作模式及不同BT合同架構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。本文擬以目前我國(guó)常用BT建設(shè)操作模式為基礎(chǔ)，對(duì)BT項(xiàng)目發(fā)起方的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)分析，為發(fā)起方的風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù)。

2、BT建設(shè)項(xiàng)目操作模式及流程

自20世紀(jì)80年代我國(guó)開始第一個(gè)BOT項(xiàng)目以來，BT建設(shè)項(xiàng)目的操作模式及其運(yùn)作流程也不斷創(chuàng)新和發(fā)展，以滿足全國(guó)各地不同地方特色的需要。操作模式、運(yùn)作流程的不同，必將造成項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的差異，因此，對(duì)BT建設(shè)項(xiàng)目操作模式的分析是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。

我國(guó)BT建設(shè)項(xiàng)目操作模式主要分3 種形式：

（1）施工二次招標(biāo)型。業(yè)主招標(biāo)確定投資人聯(lián)合體，由投資人建立具有法人資格的項(xiàng)目公司；項(xiàng)目公司再通過招標(biāo)方式選擇施工承包商、設(shè)計(jì)單位、監(jiān)理單位等。（2）直接施工型。該模式區(qū)別于前一種方式的特點(diǎn)是施工任務(wù)由投資人之一完成，因?yàn)橥顿Y人兼有施工方的身份。該操作模式下，BT項(xiàng)目招標(biāo)的資格是具有合格施工資質(zhì)、融資能力符合要求的建筑施工單位，監(jiān)理單位由業(yè)主直接委任或和項(xiàng)目公司共同委任，BT項(xiàng)目投資人或者說BT項(xiàng)目總承包方主要承擔(dān)項(xiàng)目施工階段、回購(gòu)階段的投融資任務(wù)。（3）施工同體型。與前兩種模式有本質(zhì)的區(qū)別：項(xiàng)目業(yè)主招標(biāo)確定直接承擔(dān)融資、施工和現(xiàn)場(chǎng)管理工作的項(xiàng)目投資人聯(lián)合體，由業(yè)主和投資人共同成立項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行工程管理，但不成立具有法人資格的項(xiàng)目公司，監(jiān)理單位一般由業(yè)主委托。

由于直接施工型模式能合理劃分業(yè)主（政府）與投資方在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工階段各自所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，并享受對(duì)應(yīng)權(quán)限及經(jīng)濟(jì)效益，所以該操作模式也是目前我國(guó)運(yùn)用最多的操作模式。同時(shí)，該模式下施工利潤(rùn)降低了BT投資方的融資風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)提高了投資效益，也是這種BT建設(shè)操作模式在我國(guó)興起的關(guān)鍵因素之一。其主要操作流程如下：

首先，政府（或政府授權(quán)的項(xiàng)目業(yè)主，下同）根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)，完成項(xiàng)目建議書、可行性研究、籌劃報(bào)批等前期工作，組建業(yè)主方項(xiàng)目管理公司，進(jìn)行方案設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)招標(biāo)，確定設(shè)計(jì)單位完成設(shè)計(jì)任務(wù)。同時(shí)，招標(biāo)確定項(xiàng)目監(jiān)理單位或項(xiàng)目管理公司。其次，根據(jù)項(xiàng)目施工圖預(yù)算進(jìn)行BT建設(shè)項(xiàng)目總包談判、議標(biāo)或公開招標(biāo)，選定符合施工資質(zhì)要求的、具有一定投融資能力的總承包單位進(jìn)行BT項(xiàng)目建設(shè)施工，并根據(jù)BT項(xiàng)目招標(biāo)方案或發(fā)起方和承包方雙方協(xié)商結(jié)果確定BT建設(shè)項(xiàng)目的獨(dú)立分包、業(yè)主指定材料及指定分包。最后，BT項(xiàng)目總承包方建設(shè)完成后移交、項(xiàng)目業(yè)主支付回購(gòu)價(jià)款進(jìn)行項(xiàng)目回購(gòu)。

3、我國(guó)常用BT操作模式業(yè)主方風(fēng)險(xiǎn)分析

直接施工型BT操作模式的工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與其他BT建設(shè)模式一樣，具有一般工程建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，更具有因融資、回購(gòu)等因素的增加而導(dǎo)致的自身風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。

3.1從性質(zhì)上分

1）社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)，是由于項(xiàng)目所在地區(qū)的政治狀況以及政府行為可能對(duì)項(xiàng)目造成的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括政策變化風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為由于金融政策、銀行利率的變化所帶來的融資成本的變化；BT項(xiàng)目參與各方特別是業(yè)主方、總包方及提供融資的機(jī)構(gòu)的信用體系，是影響融資成本的因素；而國(guó)家關(guān)于地方政府固定資產(chǎn)投資建設(shè)的各項(xiàng)政策也直接導(dǎo)致BT項(xiàng)目成本的變化。特別是法律方面，因?yàn)槲覈?guó)目前針對(duì)BT建設(shè)模式的法律法規(guī)非常不完善，這必將影響B(tài)T建設(shè)項(xiàng)目在運(yùn)作工程中的法律風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)政策方面，BT總承包方的投資、利潤(rùn)在財(cái)務(wù)科目上的劃分并未完全統(tǒng)一，這也間接影響B(tài)T項(xiàng)目業(yè)主方回購(gòu)總價(jià)的不確定性。2）經(jīng)濟(jì)方面風(fēng)險(xiǎn)，主要是指BT項(xiàng)目運(yùn)作過程中，社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，造成BT投資方的風(fēng)險(xiǎn)增加，間接造成BT項(xiàng)目發(fā)起方的融資成本。BT建設(shè)模式市場(chǎng)不成熟，影響參與各方對(duì)BT項(xiàng)目建設(shè)過程中不確定性的研判，促使BT項(xiàng)目的運(yùn)作方案、招標(biāo)不能順利進(jìn)行，進(jìn)而影響B(tài)T項(xiàng)目能否順利實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。BT合同架構(gòu)設(shè)計(jì)，以及BT項(xiàng)目投資方對(duì)合同的熟練把握，也是影響B(tài)T項(xiàng)目未來不確定性的因素。3）工程技術(shù)方面的風(fēng)險(xiǎn)：主要反映在由于勘察設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)誤差引起施工成本的增減所帶來的不確定性。因?yàn)锽T建設(shè)模式總承包合同的融資成本隨著建設(shè)項(xiàng)目的大小、融資回購(gòu)期的長(zhǎng)短而選擇確定不同的融資回報(bào)率，所以，如果工程項(xiàng)目總投資增減額比較大、進(jìn)而影響建設(shè)工期變化大，也必將帶來BT總承包合同所確定的投融資回報(bào)率誤差，給業(yè)主方的總投資帶來間接損失。4）自然風(fēng)險(xiǎn)，因不可預(yù)見的自然災(zāi)害等不可抗力事件的發(fā)生，引起工程項(xiàng)目在投資、進(jìn)度安排等方面造成不確定性，并進(jìn)而造成項(xiàng)目的融資時(shí)間增多、融資成本增加及融資回報(bào)率變化的不確定性。

3.2從項(xiàng)目控制目標(biāo)內(nèi)容上分

1）質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)：與一般建設(shè)項(xiàng)目一樣，BT建設(shè)模式下項(xiàng)目總包方完成項(xiàng)目施工后，須立即轉(zhuǎn)移項(xiàng)目資產(chǎn)給發(fā)起方，從而項(xiàng)目的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)也讓渡到項(xiàng)目發(fā)起方BT，BT項(xiàng)目發(fā)起方承擔(dān)相應(yīng)的工程質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)和完工風(fēng)險(xiǎn)。2）投資風(fēng)險(xiǎn)：BT建設(shè)模式的投資風(fēng)險(xiǎn)與其他項(xiàng)目建設(shè)一樣，也存在受原材料價(jià)格變化、勞動(dòng)力成本增加、工期延遲、通貨膨脹、匯率變動(dòng)、利率變化以及環(huán)境和技術(shù)等方面的影響。不同點(diǎn)是因?yàn)橹苯踊蜷g接導(dǎo)致融資回報(bào)率變化的因素的存在，導(dǎo)致BT項(xiàng)目投資增加的風(fēng)險(xiǎn)。譬如，因?yàn)檫@些因素的變化導(dǎo)致建設(shè)施工費(fèi)用增加，融資額增加，導(dǎo)致增大后的融資額的融資風(fēng)險(xiǎn)的增加，及所支付的增加融資額的融資回報(bào)；工期延遲，導(dǎo)致資金占用時(shí)間的增加，進(jìn)而增加融資成本；通貨膨脹、利率變動(dòng)、利率變化等因素影響融資利率的計(jì)算，及融資回報(bào)的增加。這些都將成為BT發(fā)起方的投資風(fēng)險(xiǎn)。3）進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)：BT建設(shè)項(xiàng)目的進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)，主要反映在招標(biāo)過程中，發(fā)起方往往需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間去計(jì)劃、談判、定標(biāo)；BT建設(shè)過程中，因?yàn)橘Y金支付特別是第三方資金支付等因素的影響，造成總體進(jìn)度延誤的風(fēng)險(xiǎn)；第三個(gè)方面是，BT建設(shè)各個(gè)參與方因?qū)T建設(shè)項(xiàng)目操作流程不熟悉、不熟悉BT運(yùn)作，造成實(shí)際操作過程中協(xié)調(diào)困難，導(dǎo)致工作延誤。BT建設(shè)模式對(duì)發(fā)起方和投資方的信用、配合度要求很高，責(zé)任大，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)大，這給雙方帶來很大的管理壓力，造成工作過程中協(xié)調(diào)難度大，出現(xiàn)分歧時(shí)，極易造成工期延誤。

3.3從BT項(xiàng)目運(yùn)作進(jìn)程上分

1）設(shè)計(jì)階段：與一般建設(shè)項(xiàng)目一樣，BT建設(shè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)階段風(fēng)險(xiǎn)也有因?yàn)榉桨讣笆┕D設(shè)計(jì)不完善、勘察設(shè)計(jì)錯(cuò)誤導(dǎo)致地下工程設(shè)計(jì)有誤、設(shè)計(jì)變更增加等原因，造成項(xiàng)目投資額增加的風(fēng)險(xiǎn)。BT建設(shè)模式的不同之處在于因這些因素的存在，而導(dǎo)致BT項(xiàng)目施工過程中工期延誤、總成本增加所帶來的融資成本的增加。2）招標(biāo)階段：包括因BT合同條款不完善造成的風(fēng)險(xiǎn)、BT招投標(biāo)市場(chǎng)不成熟造成投標(biāo)單位不足降低項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)性，間接影響項(xiàng)目各項(xiàng)效益指標(biāo)。BT招標(biāo)階段，政府招標(biāo)主管部門的政策措施，也是影響B(tài)T項(xiàng)目能否順利開展的因素之一。3）施工階段：BT項(xiàng)目施工階段的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在因施工協(xié)調(diào)難度的增加、資金支付不及時(shí)特別是涉及到得第三方支付影響工作進(jìn)度，造成投資額增加，進(jìn)而促使融資成本增加等風(fēng)險(xiǎn)。4）回購(gòu)階段：主要是銀國(guó)家銀行利率的變化引起投融資回報(bào)率的變化，造成BT項(xiàng)目回購(gòu)總價(jià)的不確定性。

參考文獻(xiàn)：

篇9

【關(guān)鍵詞】鐵路融資 效率 對(duì)策

2004年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了《中長(zhǎng)期鐵路路網(wǎng)規(guī)劃》,到2020年全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程將達(dá)到10萬公里,客運(yùn)專線達(dá)到1.2萬公里,主要繁忙干線客貨分線復(fù)線率和電氣化率均達(dá)到50%,主要技術(shù)裝備達(dá)到或接近國(guó)際先進(jìn)水平。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),計(jì)劃投資總規(guī)模約為2萬億元,年均需要超過1300億元,鐵路建設(shè)資金缺口十分巨大。除建設(shè)資金外,鐵路每年還需償還大量到期債務(wù)、對(duì)既有線進(jìn)行技術(shù)改造等。可見,鐵路建設(shè)籌資任務(wù)異常艱巨,能否如期籌足資金,關(guān)系到國(guó)家鐵路建設(shè)規(guī)劃的執(zhí)行。本文就目前我國(guó)鐵路融資中存在的問題及原因進(jìn)行了分析,并針對(duì)我國(guó)鐵路融資制度改革和創(chuàng)新,提出了一些積極建議。

一、鐵路融資存在的問題

1、投資主體單一

鐵路具有非競(jìng)爭(zhēng)性和排他性,因此它屬于典型的準(zhǔn)公共物品,其建設(shè)經(jīng)營(yíng)在傳統(tǒng)上一般被認(rèn)為是國(guó)家的事情,銀行、企業(yè)等只是鐵路運(yùn)輸服務(wù)產(chǎn)品的消費(fèi)者而不是投資者,這就大大地縮減了鐵路資金的籌措范圍。加之我國(guó)鐵路體制改革嚴(yán)重滯后,導(dǎo)致鐵路建設(shè)對(duì)外部資金缺乏足夠的吸引力,所以我國(guó)鐵路建設(shè)一直以來采取的是政府投融模式。

2、融資渠道狹窄,融資方式單一

我國(guó)鐵路資金來源主要有六個(gè)渠道:一是鐵路建設(shè)基金;二是國(guó)債主要集中西部地區(qū)公益性項(xiàng)目;三是地方政府和企業(yè)投資即合資鐵路;四是市場(chǎng)化融資,包括股票、債券、項(xiàng)目融資、融資租賃等;五是發(fā)行中國(guó)鐵路債券;六是銀行貸款。目前我國(guó)鐵路建設(shè)資金來源主要包括鐵路建設(shè)基金、財(cái)政預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金、國(guó)家開發(fā)銀行貸款、鐵路系統(tǒng)自籌資金、鐵路債券、地方政府投入等方式,其中又以鐵路建設(shè)基金、財(cái)政預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金和國(guó)內(nèi)銀行貸款資金為主,這三項(xiàng)資金約占總?cè)谫Y額的86%,而利用外資、債券、發(fā)行股票、企事業(yè)自籌及其他資金約占14%。

3、鐵路資金來源嚴(yán)重不足

按國(guó)務(wù)院《中長(zhǎng)期鐵路路網(wǎng)規(guī)劃》,到2020年,我國(guó)每年平均需要1300億元,而我國(guó)鐵路目前可得到的來自國(guó)家的基本建設(shè)投資總額只有五六百億元,這樣每年鐵路資金缺口高達(dá)七八百億元。據(jù)統(tǒng)計(jì),2007年的基本建設(shè)投資(路軌、橋梁、車站等固定設(shè)施)總額為1772億,就有1200億左右來自于發(fā)行國(guó)債、開發(fā)銀行貸款和地方政府投資。2008年鐵道部鐵路基本建設(shè)投資計(jì)劃安排2560億元,以如此速度發(fā)展,資金缺口將達(dá)到2000億左右,這還只是鐵路基礎(chǔ)建設(shè)用資,如果考慮其他配套的鐵路設(shè)備所需資金,這個(gè)缺口就更大。以現(xiàn)有的鐵路融資能力看,要滿足如此巨額的資金需求有相當(dāng)大的難度。

4、融資構(gòu)成比例失衡

我國(guó)鐵路融資結(jié)構(gòu)比例失衡具體表現(xiàn)在以下四個(gè)方面:一是間接融資和直接融資比例失衡。間接融資是指資金需要者和資金所有者以金融中介作為交易媒介的融資,我國(guó)鐵路融資銀行貸款的比例較大,而股票和債券等直接融資明顯不足。二是自源性資金和外源性資金失衡。自源性資金是指來源于鐵路系統(tǒng)內(nèi)的資金,外源性資金是指來源于鐵路系統(tǒng)以外的資金。目前我國(guó)鐵路建設(shè)資金基本上來自系統(tǒng)內(nèi)的鐵路建設(shè)基金,系統(tǒng)以外的投資比例較低。三是權(quán)益資本和債務(wù)資本失衡。權(quán)益資本是所有者投入資本,債務(wù)資本指通過負(fù)債取得的資本。目前我國(guó)合資鐵路建設(shè)所需資金依賴于大量借貸,普遍形成高負(fù)債、低資本金的狀況,對(duì)合資鐵路的發(fā)展產(chǎn)生了較大的制約。四是債務(wù)結(jié)構(gòu)失衡。債務(wù)結(jié)構(gòu)指的是債務(wù)的構(gòu)成比例。目前我國(guó)鐵路債務(wù)中以國(guó)家為債務(wù)人的負(fù)債比例較大,而真正以鐵路企業(yè)為債務(wù)人的負(fù)債比例較低,大量的債務(wù)由國(guó)家承擔(dān)并償付,這與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律相違背。

5、鐵路融資市場(chǎng)化程度低

市場(chǎng)化投融資是指企業(yè)以獲取贏利為目的,依據(jù)企業(yè)信用或項(xiàng)目收益為基礎(chǔ),以商業(yè)貸款、發(fā)行企業(yè)債券股票等商業(yè)化融資為手段籌集資金并加以運(yùn)用的金融活動(dòng)。由于目前我國(guó)鐵路行業(yè)的政府主管部門仍然具有政府和企業(yè)的雙重身份,鐵路企業(yè)還不是真正意義上的市場(chǎng)主體,所以社會(huì)資金無法對(duì)其進(jìn)行投資,外商外資也無法對(duì)其參股、控股,而鐵路運(yùn)輸企業(yè)自身也難以進(jìn)行資本運(yùn)作,只能通過金融市場(chǎng)來籌措所需資金。

二、影響我國(guó)鐵路融資效率的原因剖析

1、鐵路管理體制滯后

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)是一個(gè)自主經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,其組織形式的基本特征是產(chǎn)權(quán)明晰、兩權(quán)分離,這種管理體制極易形成有效的激勵(lì)和約束機(jī)制。但是,改革開放30多年以來,鐵道部仍是鐵路運(yùn)輸行業(yè)的政企合一的國(guó)家部門,也是唯一一個(gè)沒有實(shí)行政行分開的國(guó)家部門。在這種體制下,鐵道部和鐵路企業(yè)之間依然是一種行政隸屬關(guān)系。凡是“政企不分”的行業(yè),通常只能動(dòng)員、集中中央財(cái)政體制內(nèi)的各種資源。當(dāng)中央財(cái)政體制內(nèi)的資源總量相對(duì)不足時(shí),其資源動(dòng)員機(jī)制再好也不可能滿足發(fā)展的需要。目前我國(guó)鐵路運(yùn)輸業(yè)融資存在的種種問題,正是這種“政企不分”的鐵路管理體制的集中體現(xiàn)。

2、缺乏公平合理的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制

目前我國(guó)鐵路由國(guó)家掌控,國(guó)鐵以外的其他鐵路在貨物分流、車皮調(diào)撥、成本收入清算等方面都對(duì)國(guó)鐵有很大的依賴性,而國(guó)鐵將部分運(yùn)輸量安排給外部企業(yè)進(jìn)行運(yùn)營(yíng),實(shí)際上對(duì)自身而言是一種利益的流失,因此國(guó)鐵在進(jìn)行上述安排時(shí)或多或少地會(huì)采取不公平待遇,這樣必然導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的扭曲,打擊民間資本參與的積極性。而我國(guó)相關(guān)鐵路法規(guī)制度體系還不完善,對(duì)于社會(huì)資本進(jìn)入鐵路行業(yè)之后的利益分配、權(quán)利和責(zé)任等諸多問題尚無明確的可遵循的法律規(guī)范,加之長(zhǎng)期以來人們對(duì)非公有制企業(yè)存在種種偏見,因此在實(shí)際操作中,國(guó)鐵利用其壟斷地位往往能分享更多的利益,而其他投資主體的權(quán)益卻得不到維護(hù)和保障。可見,影響民間資本進(jìn)入鐵路運(yùn)輸業(yè)的最大障礙就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平性問題。

3、高壁壘導(dǎo)致融資渠道狹窄

外部資金進(jìn)入鐵路運(yùn)輸業(yè)主要存在三大壁壘:一是天然壁壘,即鐵路業(yè)公共性、建設(shè)周期長(zhǎng)、回收慢、收益較低等行業(yè)特征,使某些投機(jī)資金、期望在短期內(nèi)獲利的資金以及期望獲得高贏利的資金,只能對(duì)鐵路投資望而卻步;二是體制壁壘,即目前我國(guó)鐵路業(yè)存在政企不分,產(chǎn)權(quán)不清,權(quán)責(zé)不明,缺乏公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境;三是規(guī)模壁壘,一方面投資額大,使小額資本很難進(jìn)入,另一方面與規(guī)模龐大的國(guó)鐵相比,外資、民資或企業(yè)的資金規(guī)模較小,而小規(guī)模資金一旦進(jìn)入會(huì)被巨額國(guó)有資本所淹沒,從而在決策中失去發(fā)言權(quán),權(quán)益也無法得到保障。況且鐵路資產(chǎn)的專用性強(qiáng),投資額較大,一旦投入就長(zhǎng)期沉淀,退出壁壘非常高,而目前我國(guó)還沒有制定對(duì)投資退出實(shí)施保護(hù)或補(bǔ)償?shù)恼摺？梢?高壁壘使鐵路融資相對(duì)其他行業(yè)更加艱難,渠道更加狹窄。

4、沒有良好穩(wěn)定的收益預(yù)期

外部資本進(jìn)入鐵路的目的主要是為了獲取利潤(rùn),因此,只有當(dāng)項(xiàng)目具有相當(dāng)可觀的投資收益時(shí),資本才愿意進(jìn)入。目前我國(guó)鐵路尚未政企分開,各鐵路運(yùn)輸企業(yè)的責(zé)權(quán)利劃分不明確,鐵路運(yùn)輸企業(yè)基本沒有自主經(jīng)營(yíng)權(quán),外部資金進(jìn)入則意味著相應(yīng)喪失了對(duì)自己財(cái)產(chǎn)行使完整的法人權(quán)利;我國(guó)鐵路實(shí)行的是嚴(yán)格的運(yùn)價(jià)管制,價(jià)格管制決定了這個(gè)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)空間是受到控制的,甚至連正常利潤(rùn)都很難取得,這就使部分資本進(jìn)入受到影響。此外,鐵路相對(duì)其他一些行業(yè)贏利水平較低,這樣鐵路業(yè)對(duì)社會(huì)資本客觀上就缺乏吸引力,加之目前我國(guó)鐵路實(shí)際效率不佳,如我國(guó)合資鐵路的70%處于虧損狀況,必然影響到地方政府和社會(huì)投資者的信心。可見,鐵路經(jīng)營(yíng)本身的低收益以及缺乏一個(gè)良好的收益預(yù)期,使趨利的外部資本不愿涉足,這也是資本本性的使然。

三、我國(guó)鐵路融資制度體系的全面創(chuàng)新

1、深入鐵路管理體制改革,推動(dòng)鐵路融資體制的創(chuàng)新

要使我國(guó)鐵路業(yè)走出融資困境,關(guān)鍵在于鐵路管理體制的全面改革,不解決鐵路發(fā)展的體制、機(jī)制約束,很難滿足鐵路發(fā)展的資金需要(馬健,2005)。一是建立“政企分開”的鐵路管理體制。鐵路改革的關(guān)鍵在于鐵路運(yùn)輸企業(yè)是否能夠成為真正的市場(chǎng)主體,這個(gè)問題不解決,投融資改革、價(jià)格改革、企業(yè)收入真實(shí)化等重要問題都將難以解決。因此,實(shí)現(xiàn)鐵路行業(yè)的“政企分開”是鐵路改革的頭等要?jiǎng)?wù)。二是建立“網(wǎng)運(yùn)分離”的鐵路運(yùn)營(yíng)機(jī)制。“網(wǎng)運(yùn)分離”實(shí)際上是一種競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的建立,在這種經(jīng)營(yíng)模式中,重要鐵路線和干線由國(guó)家壟斷性經(jīng)營(yíng),支線則由地方政府壟斷經(jīng)營(yíng),而客貨運(yùn)輸可由各種性質(zhì)的資本經(jīng)營(yíng)。由于從事運(yùn)輸無需負(fù)擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施部分,進(jìn)入門檻相應(yīng)降低,這就為民營(yíng)資本的進(jìn)入提供了可能。三是建立適度管理制的運(yùn)價(jià)機(jī)制。“放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入,公平政策待遇”,放松對(duì)投融資方面的經(jīng)濟(jì)性管制,這是一項(xiàng)根本性的體制改革措施。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明,嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)性管制并不能促進(jìn)鐵路業(yè)的發(fā)展,反而嚴(yán)重束縛了鐵路的發(fā)展。政府放松對(duì)鐵路的經(jīng)濟(jì)性管制,讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)揮更大作用,才能使鐵路運(yùn)輸業(yè)更具活力。

2、建立健全鐵路法規(guī)及相關(guān)政策制度體系

(1)完善鐵路法規(guī)建設(shè)。目前我國(guó)相關(guān)鐵路法律體系存在一些法律空白,已有的法律不夠完善,不能及時(shí)反映鐵路運(yùn)輸業(yè)的新變化、新特點(diǎn),甚至有些法律條文已與現(xiàn)實(shí)不符。政府應(yīng)加強(qiáng)鐵路立法工作,健全鐵路法規(guī)體系,全面改善鐵路的投資環(huán)境,消除廣大投資者的顧慮,增強(qiáng)他們的信心。

(2)建立鐵路融資支持及補(bǔ)償機(jī)制。必須做好兩方面的工作:第一,完善鐵路投融資政策。盡快消除不合理的制度和政策,建立符合市場(chǎng)運(yùn)行的鐵路政策體系;制定具有吸引力的鐵路投融資政策。第二,加強(qiáng)鐵路援助與補(bǔ)貼機(jī)制建設(shè)。針對(duì)我國(guó)外部資本利用不足,不愿意投資鐵路建設(shè)這一現(xiàn)狀,政府部門必須根據(jù)我國(guó)鐵路融資的實(shí)際需要,針對(duì)不同區(qū)域鐵路發(fā)展?fàn)顩r及其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn),制定科學(xué)、合理、具有吸引力的鐵路援助與補(bǔ)貼政策等。

(3)建立合理的運(yùn)價(jià)機(jī)制。業(yè)界對(duì)鐵路運(yùn)價(jià)改革的呼聲也日益高漲,特別是在各國(guó)政府都陸續(xù)放松鐵路運(yùn)價(jià)管制的國(guó)際大背景下,我國(guó)鐵路理當(dāng)順應(yīng)市場(chǎng)的內(nèi)在要求,放松管制,對(duì)鐵路運(yùn)價(jià)進(jìn)行改革。但是鐵路運(yùn)價(jià)作為基礎(chǔ)價(jià)格,其調(diào)整將會(huì)帶來一系列經(jīng)濟(jì)價(jià)格的調(diào)整,因此未來的鐵路運(yùn)價(jià)放開應(yīng)是一個(gè)漸進(jìn)的過程。國(guó)家應(yīng)逐步放開對(duì)運(yùn)價(jià)的管制,鐵路企業(yè)則應(yīng)在國(guó)家限制的范圍內(nèi),根據(jù)市場(chǎng)的變化來調(diào)整價(jià)格,根據(jù)服務(wù)質(zhì)量等因素來確定價(jià)格,可采取差別定價(jià)法,如地區(qū)差價(jià)、類別差價(jià)、服務(wù)差價(jià)等,使鐵路運(yùn)價(jià)遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律,充分反映市場(chǎng)供求關(guān)系的變化。

3、建立具有中國(guó)特色的鐵路融資機(jī)制

一是厘清鐵路經(jīng)營(yíng)性質(zhì),建立分類投融資機(jī)制。一個(gè)行業(yè)的性質(zhì)表明了其身份,決定著它參與市場(chǎng)活動(dòng)的行為。如果鐵路行業(yè)沒有一個(gè)明確的身份,必然會(huì)導(dǎo)致其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中行為的扭曲。所以,國(guó)家一定要給鐵路運(yùn)輸一個(gè)明確定位,即鐵路運(yùn)輸業(yè)是屬于公共產(chǎn)品還是準(zhǔn)公共產(chǎn)品,如果是公共產(chǎn)品,那么鐵路建設(shè)資金就得由國(guó)家大包大攬;如果是準(zhǔn)公共產(chǎn)品,那么就要區(qū)別哪些鐵路是公益型的鐵路,哪此是收益型的鐵路,如果是收益型的鐵路則應(yīng)采取市場(chǎng)化融資手段,讓企業(yè)和社會(huì)成為鐵路運(yùn)輸業(yè)的投資主體,國(guó)家財(cái)政不應(yīng)承擔(dān)這種鐵路建設(shè)的責(zé)任。只有明確鐵路運(yùn)輸性質(zhì),才能改變過去“模糊”狀態(tài)下國(guó)家投資錯(cuò)位所造成的資金緊張的局面。二是充分利用資本市場(chǎng)融資。實(shí)踐證明,資本市場(chǎng)對(duì)鐵路的發(fā)展起到了不可或缺的作用。美、日、英、德等國(guó),無論是早期鐵路還是現(xiàn)代鐵路建設(shè)和經(jīng)營(yíng)中都充分利用了資本市場(chǎng),發(fā)行股票和鐵路債券,極大地推動(dòng)了各國(guó)鐵路運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展。而目前我國(guó)鐵路業(yè)發(fā)展資金主要依靠銀行貸款,資本市場(chǎng)利用嚴(yán)重不足。建議鐵道部對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)鐵路資產(chǎn)進(jìn)行整合,到國(guó)內(nèi)甚至國(guó)外資本市場(chǎng)分期分批上市,通過“以存量換增量”的方式,盤活既有鐵路資產(chǎn),提高鐵路資產(chǎn)的流動(dòng)性。除上市發(fā)行股票外,上市公司以及其他鐵路企業(yè)還可以通過鐵路資產(chǎn)作抵押發(fā)行種類不同的債券,采取多種低成本的方式融通資金。

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篇10

一、目前平臺(tái)公司采取的會(huì)計(jì)處理方法及其融資效果的差異

（一）不作為平臺(tái)公司資產(chǎn)對(duì)待不作為平臺(tái)公司的資產(chǎn)對(duì)待是平臺(tái)公司在進(jìn)行公益性資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的一種主要方式。利用此方式進(jìn)行處理的公司具有兩個(gè)方面的顯著特點(diǎn)：其一是此類公司的公益項(xiàng)目資金由財(cái)政撥款的項(xiàng)目資金和融資資金共同組成。其二是項(xiàng)目資金由地方財(cái)政進(jìn)行承擔(dān)，而公司只作為名義上的支付主體和項(xiàng)目業(yè)主。在這種處理方式中，之所以不將其作為資產(chǎn)主要是因?yàn)檫@些公益性的項(xiàng)目不能為公司帶來經(jīng)濟(jì)利益，所以不符合“資產(chǎn)”的定義。面對(duì)這樣的“資產(chǎn)”，在會(huì)計(jì)處理上，有固定的方法，及針對(duì)相關(guān)的投資支出，公司只需要在賬面上將其反映到財(cái)政撥款，無需在賬內(nèi)將其確認(rèn)為本公司的資產(chǎn)。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，在某市政文化活動(dòng)廣場(chǎng)的建設(shè)中，平臺(tái)公司作為名義上的支付主體和項(xiàng)目業(yè)主，其項(xiàng)目資金是由財(cái)政撥款進(jìn)行給付的，廣場(chǎng)的建成和使用不會(huì)其公司帶來經(jīng)濟(jì)效益，所以在對(duì)相關(guān)的支出進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，無需在賬內(nèi)將其確認(rèn)為公司資產(chǎn)。

（二）作為平臺(tái)公司資產(chǎn)對(duì)待作為平臺(tái)公司資產(chǎn)進(jìn)行處理這是另一種重要的處理方式。使用此種處理方式的公司具有的突出特點(diǎn)是公司要具有當(dāng)?shù)卣跈?quán)的土地以及儲(chǔ)備開發(fā)和整治權(quán)力，其進(jìn)行公益性基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)目的是為了提升區(qū)內(nèi)土地的價(jià)值。在這種處理方式中，公司將公益性基礎(chǔ)設(shè)施投資作為企業(yè)資產(chǎn)的依據(jù)是該投資能夠間接性的為公司帶來經(jīng)濟(jì)效益。面對(duì)這樣的資產(chǎn)，在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的時(shí)候，主要有三種處理方法：第一種是按照固定資產(chǎn)進(jìn)行核算，其中有兩種重要的方式是按照固定資產(chǎn)核算并按照一定的期限進(jìn)行折舊和按照固定資產(chǎn)計(jì)算但不進(jìn)行折舊計(jì)提。第二種是作為企業(yè)的存貨進(jìn)行核算。第三種是作為公司的“其他長(zhǎng)期資產(chǎn)”進(jìn)行核算。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，在某城市的發(fā)展過程中，為了進(jìn)行區(qū)域人員的吸引和商業(yè)店鋪的轉(zhuǎn)移，平臺(tái)公司利用自身和地方政府的關(guān)系進(jìn)行土地的使用并在土地上進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，其中包括商業(yè)活動(dòng)廣場(chǎng)、娛樂設(shè)施等多項(xiàng)內(nèi)容。在商業(yè)吸引的過程中，區(qū)域地價(jià)得到了提升，公司新建的基礎(chǔ)設(shè)施在使用中也為公司帶來了效益，那么此時(shí)在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的時(shí)候，公益項(xiàng)目便需要按照固定資產(chǎn)計(jì)算在企業(yè)的資產(chǎn)當(dāng)中。（三）不同處理方法的融資效果差異比較利用不同的方法對(duì)平臺(tái)公司的公益性基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，其帶來的融資效果是不一樣的。從平臺(tái)公司的實(shí)際分析來看，其一個(gè)重要的使命是進(jìn)行對(duì)外的融資，而在融資市場(chǎng)，最吸引研究的兩個(gè)指標(biāo)分別是資產(chǎn)規(guī)模和現(xiàn)金流，所以當(dāng)平臺(tái)公司的資產(chǎn)規(guī)模越大，現(xiàn)金流越充裕的時(shí)候，其融資的效果會(huì)得到最佳。從具體分析來看，如果不將公益性資產(chǎn)當(dāng)平臺(tái)公司資產(chǎn)進(jìn)行看待，那么其融資效果為零。如果將公益性資產(chǎn)按照平臺(tái)公司的資產(chǎn)進(jìn)行看待，那么在資產(chǎn)類流動(dòng)性不同的條件下，其融資的效果也會(huì)出現(xiàn)差異。

二、從理論和現(xiàn)實(shí)角度看待并規(guī)范公益性資產(chǎn)列報(bào)（一）從會(huì)計(jì)理論的視角進(jìn)行公益性資產(chǎn)的看待從我國(guó)目前實(shí)施的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》來看，資產(chǎn)具有兩方面的特征：第一，其會(huì)為企業(yè)帶來預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。第二，資產(chǎn)是企業(yè)擁有或者能夠掌控的資源。由這兩個(gè)特征出發(fā)對(duì)平臺(tái)公司代管或者代建的項(xiàng)目進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，平臺(tái)公司賬面上反映出來的“資產(chǎn)實(shí)體”最終并不能被企業(yè)擁有或者是控制，也不能給企業(yè)帶來任何的經(jīng)濟(jì)收益，所以其不符合資產(chǎn)的基本定義，因此在對(duì)其進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的時(shí)候，要按照非資產(chǎn)的規(guī)范進(jìn)行列報(bào)。（二）從政府規(guī)范平臺(tái)公司角度進(jìn)行公益性資產(chǎn)的看待目前，國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》，在這個(gè)通知當(dāng)中，對(duì)還款來源主要依靠財(cái)政性資金的公益項(xiàng)目，除了法律和國(guó)務(wù)院另有的規(guī)定，其不能在繼續(xù)的利用融資平臺(tái)公司進(jìn)行融資，換言之，此類公益性在建項(xiàng)目需要利用財(cái)政預(yù)算來解決建設(shè)資金。基于此，平臺(tái)公司的融資功能被斬?cái)啵湓跉v史舞臺(tái)上的作用發(fā)揮也就到此為止了。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來看，公司賬面所反映的公益性資產(chǎn)問題將不復(fù)存在，而公益性資產(chǎn)的主要反映會(huì)在政府會(huì)計(jì)中體現(xiàn)出來。