導語：如何才能寫好一篇財務預警指標分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：中小企業;財務;預警指標;預警模型

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）31-0137-02

引言

市場經濟體制改革深化，企業的改革的進一步復雜，在經濟領域高度復雜性的情況下，企業發生財務危機的可能性大大增加。企業出現破產倒閉的情況，會與日俱增。利用財務預警指標建立，實現對財務、經營等方面的跟蹤控制，財務危機信號及時被發現，并且能預測企業未來的財務風險，及時制定防范風險的措施，對于企業的長期健康發展意義十分重大。

一、企業財務預警內涵

1.財務危機預警功能

財務危機預警功能是多方面的。首先，它具有矯正功能，有效財務危機預警模型能在預測危機以外，還可以根據長期記錄尋找危機產生原因;并且提出改進建議，促使企業存在問題的解決;制定推行解決措施，彌補企業財務及經營管理上的漏洞。其次，預警功能，在大量的信息分析基礎上，財務危機預警系統才能實現危機攔截;并找到財務危機發生的根源，針對企業的財務危機根源，及時地應對措施，避免財務危機擴大化。最后，免疫功能，即預警指標體系本身也具有免疫職能，有效的財務危機預警，對某一企業長期觀測，在完善財務危機預警構建的同時，可以幫助企業避免財務危機再現。

2.財務危機預警系統的特點

要建立財務危機預警系統，要對財務危機預警系統的特點進行具體分析。第一，財務危機預警系統有警示性。通過連續跟蹤預測，在財務預警體系中，觀測指標接近安全警戒線的情況，可以提前預測財務危機，促使管理者采取補救、化解財務危機。第二，獨立性。獨立性是指財務預警系統，應該不受任何權利操縱，在客觀性的基礎上實現獨立性。第三，靈敏性。各指標之間密切相關，某一因素的變化，會引起另外因素變化。要及時觀察指標靈敏度，從提供預警信息控制整個數據的變化。第四，參照性。財務危機系統能從海量數據中篩選出有效信息，反映企業財務狀況指標。從而構建判斷企業財務狀況，實現的預警監測。第五，超前性。如果財務危機預警系統構建完善，財務危機發生前的時間段內，甚至幾年內就已經預測出發生，體現了預測的超前性，使得預測更有實際意義。

二、預警指標體系建立注意的問題

建立財務預警體系是一個復雜工程。是否切合企業實際情況，決定著運行效果的成敗，所以，在建立中采用流程分析法，也可以采用現場觀察法，比較分析法、調查法，多種方法進行綜合使用。其中預警指標體系的基本結構（如下頁圖1所示）：

財務預警指標需要從各個角度分析，著重考慮以下三個方面的問題：

首先，預警建立的基礎是財務部門核算財務實際數據，這些數據來源真實可靠程度，直接決定著財務預警指標在發揮作用方面的功效，因為企業經濟資源，受到各種客觀條件限制。但是，財務報表對經濟資源不能完全真實反映，受到這個原因的影響，企業財務指標分析結果會存在一定的偏差。所以，統計完財務指標之后，主要采用比較分析法、因素分析法以及綜合其他各種分析的方法，對企業的實際財務特征，進行定性、定量分析。

第二，財務預警指標參考值確定。企業在會計政策的運用過程中，數據的一致性要保持。在實際業務發生中，不少實際處理的數據的人員存在很多的職業判斷，導致了不同的會計人員在同一會計問題上出現不同的財務決策。

第三，除了采用量化財務數據分析，還要考慮非量化指標影響。在對企業進行狀況評估時候，運用財務風險預警指標比率，要全面考慮企業歷史經營情況，綜合企業財務現狀，運用報告數據資料，實現對企業全面系統評估。

三、中小企業構建有效預警模型的建議

1.充分了解財務預警模型構建的原理

財務風險預警指標體系的建立，目的是在企業未出現財務問題的時候，未雨綢繆。在預警模型構建原理上，要遵循以下幾個原則：首先，擁有實用的功能，并且對危機可以預測為前提。在解決企業的實際問題方面，財務預警系統能夠達到多種目的。滿足管理潛在風險要求。需要注意的是，建立時企業財務預警系統同時，成本與收益是這其中一個對等原則。在不實現企業價值最大化方面，發揮著不同的作用。財務預警模型，應依據經營中財務報表來制定。分析預測財務數據趨勢，實現企業管理層，根據指標警示實施風險控制。其次，預警系統全面性的要求。財務預警模型的建立，不僅僅是財務指標有提前效用，還要求模型指標有全面性，這就要求它從整體角度考慮，對整個企業的財務預警系統建立。財務預警構建的最終目的是通過采取對策保證企業財務安全狀態，所以這個體系的建立，必須使用控制論原理?？偟膩碚f，控制分為前饋控制，反饋控制和復合控制。預警管理要應用前饋控制，同時進行和復合控制。另外，在內部的籌資、投資方面，財務預警管理，要求從企業整體出發，觀察項指標波動進行總體上的分析，多方面考慮，從整體上采取促使進行預防。

2.建立預警模型需考慮的財務指標，以適應自身預警要求

良好的防范財務風險水平，可以促進企業長期發展。企業的經營活動主要是在資金的籌集、資金的運用和退出方面。具體的財務風險指標系統首先有負債結構財務指標，這個指標反映企業務杠桿，體現財務穩健度。其次是資金運用效率，這個指標能反映出企業盈利情況，反映了企業經營成果，以及資產管理水平。再次是盈利財務指標，它綜合了多方面業務情況，反映出整個會計期間，財務的投資回報程度。最后是財務的償債能力指標。它能夠反映企業對負債的保障程度。

3.預警模型的優化要求要高效

當前，企業財務預警的建立主要是由統計回歸的數學預測方法對財務風險實現預測，雖然統計回歸預測模型在外國的發展已經大量展開，但是它在中國的發展，仍然處于一種滯后的狀態。這種方法不僅提高模型準確性，在提高模型的解釋能力方面，效果也相對的明顯。從橫向和縱向比較角度，不同情形下的預警可以實現估算成本計算，為財務預警模型實施提供指引的具體參照;從樣本的選擇的角度，企業建?？梢钥紤]財務數據處理方式在樣本配比角度選擇不同比例，以全面反映企業的財務狀況。

結語

綜合來講，我們需要在建立一個財務預警的的指標基礎上，實現預警模型的建立。財務預警中財務預警模型是重要關鍵環節。所以，建立這個體系第一步是進行財務預警指標的設立。指標的設立要適合企業自身財務的發展，實現監測的高效性，避免新的企業財務隱患出現，發現問題及時預警，提出合理解決措施，將損失降低到最小。并且運用這個系統，對企業其他問題的處理進行一個指導，與財務工作相聯系，通過財務預警系統進行綜合梳理，實現與財務指標的結合，在現金流和非數據化指標的的影響下，實現預警模型最大功效的發揮。

參考文獻：

[1] 彭艷露.企業財務風險管理框架及預警指標體系的構建[J].企業研究，2014，（6）：108-110.

[2] 廖哲愛.中小企業財務預警模型探究[J].湖南行政學院學報，2009，（3）：75-102.

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關鍵詞：環境會計；財務分析；指標

中圖分類號：F23文獻標識碼：A

一、引言

傳統會計，以歷史成本作為資產計價依據，將固定資產的購入成本主觀地分配于各會計期，并將已耗用設備和原材料的原始成本歸屬于產品成本，不考慮已耗用資產的現時成本。隨著經濟社會發展與環境資源匱乏的矛盾日益突出，傳統會計體系的缺陷日益凸顯。當今社會，越來越注重人、自然和社會的和諧發展，注重整體的可持續發展。不考慮環境因素的傳統會計已無法準確衡量企業經營成果和財務狀況，不能很好地適應社會的發展，不利于可持續發展戰略的實施。財務分析的主要目的在于對企業未來的狀況及經營業績進行最佳預測，在分析過程中根據環境會計提供的各種數據，建立一系列反映企業環境管理情況的財務分析指標是十分必要且迫切的。

二、環境會計簡介

環境會計作為會計學的一個分支，是環境科學與會計科學交叉滲透而形成的綜合性應用學科。環境會計是“從社會利益角度計量和報導企業、事業機關等單位的社會活動對環境的影響及管理情況的一項管理活動。它旨在指導經濟資源作最有效運用及最佳調配，以提高社會整體效益”。環境會計是以貨幣為主要計量單位，以有關環境法律、法規為依據，研究經濟發展與環境資源之間的聯系，將企業與整個自然環境、社會環境進行物質能量交換的過程，都納入企業會計核算的范圍，從而正確地評價企業的績效，進而客觀地反映產業和國家經濟的發展狀況，是可持續發展戰略實施的有利支撐。

環境會計的對象是在環境保護活動中產生的資金運動，是企業對環境資源的不斷損耗和不斷補償的循環過程。具體來說包括：清除在目前生產水平下已經形成的環境損壞；通過節約、合理使用、再利用自然資源，降低自然資源的損耗；預防未來生產活動會造成的環境損壞。

新準則下會計原則包括：客觀性原則、相關性原則、明晰性原則、可比性原則、實質重于形式原則、重要性原則、謹慎性原則、及時性原則。環境會計繼承并發展了原有會計原則。同時，依據環境會計的特點，環境會計還遵守以下原則：

1、全球性原則。環境會計要揭示企業對環境的義務和任務，評論環境對企業將來發展的反應，以企業的經濟利益和全球環境管理的協調和融合為最佳尺度。

2、政策性原則。環境成本和環境資產、負債的確認計量要受法律法規約束。

3、強迫性原則。按照“誰污染，誰治理”的原則，政府會計治理與環境保護部門必須對企業最低界線的環境信息編成明確和強迫的規定，支持并鼓勵企業顯露盡可能多的環境信息。

4、最小是非原則。因為環境會計計量不可能做到絕對準確，在處理過程中，應遵守最小是非原則，做到相對準確。

三、環境會計下財務分析指標的設計

（一）設計目標。環境會計目標是環境會計研究最基礎的概念，居于環境會計理論結構的最高層次，是環境會計目的的具體化，本文具體從以下三個方面討論設計目標。

1、通過向政府部門提供環境財務信息，有利于政府政策制定部門根據企業經濟業務中所涉及的環境問題逐步完善有關的法律、法規及政策，彌補現有法律、法規的漏洞。

2、通過向投資人、金融機構、供應商、顧客、社會管理機構、社會公眾、民間環境保護組織等提供以利于他們對企業環境問題做出恰當反映的環境財務信息，使他們可以結合企業披露的環境保護的方針政策、開展的環境保護活動、取得的環境保護效果等非財務環境信息，對企業的環境問題做出適當的決策。

3、通過向企業管理當局、企業環境保護機構、職工及工會組織提供環境財務信息，方便企業對自身行動進行合理評價，保證環保的工作效率和經濟效果，支持企業高效率、高效益地開展環境保護活動。

（二）設計內容。財務分析是指以財務報表和其他資料為依據和起點，采用專門方法，系統分析和評價企業的過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動，目的是了解過去、評價現在、預測未來，幫助利益關系集團改善決策，將大量的報表數據轉換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。本文主要從以下幾個方面探討環境會計下財務分析指標的設計內容。

1、環境污染排放指標。環境污染排放指標是用于考核企業生產經營造成的污染及破壞種類、程度及現狀等情況，如企業在生產中造成的固體廢棄物質、廢氣、廢水等有害物質的排放水平的指標。該指標反映的是有害于自然生態環境系統的廢舊物質排放水平，企業的污染物排放水平越低，對自然環境造成的潛在損失就越少。同時，要說明企業所產生的環境污染及環境破壞對企業財務造成的影響，如因污染造成的負債、罰款、賠償等支出。許多企業在生產實踐中，只追求經濟效益，忽略了污染物的治理，對周圍環境造成了不可避免的損失，無形中也加大了企業的運營成本。

2、資源消耗指標。資源消耗指標反映的是完成某種規模的生產量所消耗掉的各種資源的數量，目的是提高資源的利用效率，降低單位產品的資源消耗量和避免不必要的資源浪費。企業在生產實踐中，要盡量控制資源的消耗，提升科技能力，增加單位生產能力，提高生產力水平。比如，耗電量大的企業可以考慮多采用太陽能和風能發電，盡量少用煤電等，有效地減少生產對環境資源造成的負擔，實現降低環境污染保護環境的目的。

3、環境治理資金投放及耗費指標。環境治理資金投放指標也就是用于反映企業環境治理資金投放水平的考核指標，說明企業對自身環境污染及環境破壞治理的措施、投入以及預期效果情況，如企業治理污染或降低污染而在設備、技術等方面的投資支出情況。該指標可以反映企業對環境治理是否持積極的態度，為了治理環境污染占用了多少資金。環境治理資金耗費指標所反映的內容是資金耗費方面的，屬于成本或支出的范疇。比如，企業可以致力于進行水資源的循環、有效利用?；厥罩圃旃こ讨惺褂玫乃?，通過使用高度的排水凈化技術進行循環利用。雖然短期看，利用這樣的水循環處理技術會需要一定的資金，但從長期來看，將會對企業帶來很好的效益。

4、環境收益情況指標。在現階段，企業的環境收益可以分為直接收益和間接收益兩大類。企業的直接環境收益主要是一些直接減少自然資源的消耗以及提高生產效率和環境管理效率之后減少了支出而形成的收益，以及由這些收益所引起的一系列連鎖的其他收益。如，企業加強了環境保護而獲得的獎勵、額外補助以及企業商譽等信息。所謂間接環境收益，有相當一部分是由于企業事先對可能產生環境污染或者造成環境的事件采取了預防措施，或者是將傳統意義上的廢棄物重新利用，從而取得的收益。

四、結束語

環境會計下的財務分析不論是理論還是實務，目前仍處于摸索階段。財務工作人員應當正確認識環境會計的目標，明確環境財務下的財務分析報告。運用環境會計下的財務分析指標，可以綜合考慮企業環境活動的情況，從而使外部使用者能更全面地了解企業的環保活動狀況，也使企業在進行決策時兼顧經濟效益和環境效益。只有這樣，環境會計實務才能不斷趨于規范和成熟。

（作者單位：連云港市建設工程安全監督站）

主要參考文獻：

[1]于玉林.現代會計百科辭典[M].北京：中國大百科全書出版社，1994.

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高校財務預警機制就是通過科學設計財務預警分析方法，對高校相關財務指標和經營指標進行分析，從而發出特定的預警信號并采取行之有效的措施控制財務風險的財務分析系統。

很多學者對高校的財務預警系統進行過研究，其中田園（2008）從四個基本框架和單一模式、綜合模式等方面來對高校財務預警系統進行分析。龍素英，藍增全（2004）借鑒“高等學校銀行貸款控制額度與風險評價模型”，結合現行高校會計核算體系實際，提出了直接提取會計數據，產生會計信息，綜合財務指標分析構建高校財務預警系統的思路并做了實證分析。吳智鵬（2008）運用比率分析的財務分析方法，構建了高校財務預警系統，并以我國某重點大學為例進行實證分析。這些專家學者一般只對高校財務預警進行大體上的研究，這些指標沒有設定必要的權重和設置預警的界限，因而某種程度上并不具有針對性。而本文將會針對廣東高校的財務現狀構建全面的高校財務預警創新評價體系來進行深入的研究。

二、構建我國高校財務預警指標體系

為了能系統反映我國高校財務風險的狀況，本文制定了財務預警指標體系，同時本文還在該指標體系的基礎上設置預警警戒值。相關指標如下表1所示：

三、基于層次分析法的財務預警指標體系的權重確定

本文采用層次分析法對該指標系統進行決策。通過專家評分，采用層次分析法得到我國某高校財務預警指標體系權重，如下表2所示：

四、基于功效系數法的財務預警指標體系評價方法

功效系數法又稱為功效函數法，是根據多目標規劃原理，對每一項評價指標確定一個滿意值和不允許值，并設定相應上限和下限，計算各項指標實現滿意值的程度，并以此確定各個指標的得分，再經過加權平均進行綜合，從而評價被研究對象的綜合狀況。

其中，α：無警報級別為90；低度警報級別為80；中度警報級別為70；高度警報級別為60。β：無警報級別為95；低度警報級別為85；中度警報級別為75；高度警報級別為65。

將層次分析法與功效系數法相結合，利用層次分析法得出每個預警指標的權重，再根據功效系數法得到指標的功效系數，從而得到了該高校財務整體的預警級別與各個準則層的預警級別，如下表4所示：

從表4可得，我國某高校的財務狀況總體為低度報警狀態，功效系數87.15，即表示該高校的財務風險處于一般水平，資產安全也處于一般水平。

五、結論

本文首先構建了我國高校預算評價體系，并對該預警系統進行了創新：

（1）在構建我國高校財務預警系統中，本文基于我國高校的財務現狀，建立了我國高校財務預警指標體系，并基于層次分析法對財務預警指標體系賦予了權重，而后采用功效系數法對財務預警指標體系進行總體評價，具有一定的創新性和針對性。

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文章選取我國制造業2014年4月滬深股市的61家ST公司和61家非ST公司為研究樣本，運用熵權法，篩選出10個包含信息量多，并能準確預警的指標，通過這10個指標建立“因子分析”模型進行定量分析，得到財務危機預警函數（即為ST與非ST的判別函數），最后將測試組中60家公司的數據回代到預警函數中檢驗其判別率，判別率達到81.67%，具有較高的的判別正確率，說明文章建立的財務預警系統對于上市公司財務危機的預測與防范起到一定的作用。

關鍵詞:

財務預警；熵權法；因子模型；判別函數

一、引言

（一）建立財務危機預警的意義制造業是我國國民經濟的支柱產業，是我國經濟增長的主導部門和經濟轉型的基礎，是經濟社會發展的重要依托，更是我國城鎮就業的主要渠道和全球產業鏈的重要組成部分。在全球競爭條件下，我國制造業上市公司面臨來自多方面的壓力，尤其金融危機的影響，使得我國制造業上市公司陷入到財務風險和破產危險的可能性急劇上升，這不僅會對利益相關者造成損失，更會制約資本市場的穩定發展。故我國制造業上市公司要持續發展，必須警惕危機，正視危機，在經營活動中設立財務預警系統，進行經常性的分析和診斷。因此，本文將在對國內外有關財務預警研究的理論及模型的歸納、整理和評述的基礎之上，來分析我國制造業上市公司財務預警研究的現狀，以我國制造業上市公司為研究樣本，構建財務預警指標，建立財務預警模型。

（二）國內外文獻述評國外對財務預警的研究要早于國內，早在20世紀30年代國外學者就已開始了對財務預警的研究，歷經了從單變量分析到多變量分析的過程。我國起步于20世紀80年代中后期，1986年吳世農、黃世忠首次介紹了企業破產的分析指標和預測模型。1990年佘廉等人從事了企業預警研究，并于1994年發表文章對企業預警管理進行了系統分析。直到1996年以后，才陸續出現以企業財務數據為基礎而建立的財務危機預警模型，并逐漸發展起來。單變量預警模型是指以某一項財務指標作為判別標準來判斷企業是否處于破產狀態的預測模型。財務預警研究最早就開始于1932年Fitzpatrick用統計方法開展的單變量破產預測研究。在眾多預測公司財務危機困境的多變量模型中，最早亦最著名的當屬美國紐約大學1968年Ed-wardAltman教授的Z-Score判定模型。即：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5。1996年國內學者周首華、楊濟華對Z計分模型進行修正，提出了F分數模型。1999年國內學者陳靜運用單變量分析方法和多元線性判別分析方法分別建立財務預警模型，并將兩種財務預警模型進行比較研究。2003年楊淑娥在Z-score模型的基礎上，通過運用統計學中的主成分分析法，構造了Y分數模型，該模型在用于財務預警檢驗的回判準確率大致為86%。

二、樣本、指標的選取

（一）樣本的選取本文在樣本的選取上是根據2014年4月滬深股市公布的所有ST公司（根據1998年實施的股票上市規則，將對財務狀況或其它狀況出現異常的上市公司的股票交易進行特別處理(specialtreat-ment，簡稱ST)，其中ST股是指境內上市公司連續二年虧損，被進行特別處理的股票，*ST股是指境內上市公司連續三年虧損的股票）共90家中，抽取了本文需要研究的制造業中的61家公司，并根據同行業，同時期，規模相當（即非ST公司與相對應的ST公司的期末資產總額相差不超過150%）的配對原則，選取了61家與之相對應的非ST公司，共122家上市公司作為研究對象。只有在滿足上述配對原則的情況下才使得研究樣本之間具有可比性，分析更趨合理性，結果更具科學性。

（二）指標的選取本文指標數據主要來源于和訊財經網以及大智慧投資軟件，通過數據的整理，剔除了個別的缺失值和特大異常值，并根據以下原則選取16個財務比率基礎指標：1．全面性，在系統的構建中，所考慮納入的指標應能全面揭示企業的財務風險，且各指標間具有較強的互補性。2．可比性，選取指標時，應注意評價指標口徑范圍和計算方法的縱向可比和橫向可比原則。3．同趨勢性，即是指標正向化，當財務比率增大時，表示財務狀況的改善，反之財務比率減小時，表示財務狀況的惡化。4．可獲得性，采用上市公司財務報告披露的數據是可以獲取的（和訊網、大智慧軟件等）。指標體系具體如表1所示。以上財務比率指標體系，可以對上市公司的財務狀況做出較為完整、客觀的評價。但為了選取對ST公司和非ST公司區分能力強，包含信息多，權重更大，能準確預警的指標，下面采用“熵權法”對這16個指標進行篩選。

三、基于“熵權法”篩選財務指標體系模型

（一）本模型利用“熵權法”的基本原理本模型利用估計組中61個ST與61個非ST公司共16個財務基礎比率指標，這些指標經過標準化，歸一化處理后變成一個評價矩陣，計算出每個指標的信息熵，信息熵越大表明該指標有序程度越高，即該指標在該指標體系中差異小，信息熵越小表明指標在該指標體系中差異大，則該指標對于財務危機的預警這一決策起到的作用較大，可以被選用作為財務危機預警指標。

（二）指標的正向化和標準化設有n個公司，p個財務指標。為了模型研究的需要（即盡可能使每種能力中有一兩個熵權大的指標來反映公司的財務狀況），取閥值為0.015，當熵權大于0.015時則選入該研究指標體系，當熵權小于0.015時則退出該研究指標體系，通過比較得出最后的指標體系如圖1。

四、基于“因子分析”模型分析

（一）因子分析的基本原理因子分析法是在盡量減少信息丟失的前提下，從眾多指標中提取出少量的不相關指標，然后再根據貢獻率定以權重，進而計算出綜合得分，其計算結果更為準確、客觀、操作性比較強。因子分析中有多種確定因子變量的方法，如基于主成分模型的主成分分析法、極大似然法、最小二乘法等，本文選取的是基于因子分析模型的主軸因子法。本文根據估計組中61家ST公司和61家同行業、規模相當的非ST公司作為樣本，以“熵權法”篩選后的10個包含信息多，重要性更大的財務指標為基礎建立的指標體系進行因子分析，最后得出因子綜合得分函數—財務危機預警判別函數，并通過估計值綜合因子得分值的排名表求出ST與非ST的分割值，作為判別公司財務與否出現危機的預警值，最后再選用測試組的樣本進行回代，檢驗判別函數的判別正確率，從實證分析的角度為財務危機預警系統方法方面進行了初步的探討。

（二）因子分析的求解過程下面對熵權篩選后的10個指標正向化后的數據（逆指標的正向化公式為yj=1-xj）通過統計分析軟件SPSS17.0的運行，KMO檢驗和Bartlett檢驗的結果如表3所示。通過表3可以看出，KMO值為0.744，大于0.5；Bartlett檢驗的卡方統計量為1019.591，相伴概率為0.000，在給定0.1%的顯著水平下，拒絕各指標變量的相關矩陣是單位陣的假設，即兩種統計檢驗方法都揭示指標變量之間是高度相關的，因此適合作因子分析。求得變量的樣本相關陣R的特征值λi，前m個因子方差貢獻率如下表根據累積方差貢獻率須大于85%的原則，由上表可看出前5個公因子的累積方差達到88.81%，這5個公因子包含88.81%的信息，確定以5個公因子做因子分析。初始因子載荷陣B0m，進行方差最大化旋轉，求得旋轉后的因子載荷陣BΓm，使得旋轉后各因子載荷陣的各元素按列向0或1兩級分化（初始因子載荷陣，旋轉后各因子載荷陣，0~1分化表如表5）。根據以上矩陣運算得出61家ST跟61家非ST公司的因子F1，F2，F3，F4，F5的因子得分值，因子命名見表6。通過EXCEL對以上61家ST公司和61家非ST公司財務比率指標的綜合因子得分值進行排名，取這61家公司的得分值的中位數作為本模型區分ST與非ST的分割值PS-財務危機預警值，通過得分排名可看出在第31與32位的公司的綜合因子得分值分別為1.332，1.266，本模型取這兩個數的平均值作為本模型區分ST與非ST的分割值PS-財務危機預警值為1.299。本模型用了10個指標進行因子分析，其中資產負債率是逆向指標，所以當要求出一個公司的綜合因子得分值時，要先將公司的財務比率原始指標xij進行正向化，即資產負債率這個指標進行正向化（用yj=1-xj公式），然后將其正向化后的10個財務比率指標yij代入上面的判別函數中，若一家非ST公司的綜合因子得分值大于且接近于分隔值PS-預警值，則說明該公司應該啟動財務危機預警，調整經營戰略，改善公司的財務狀況，以避免被ST。

五、財務預警模型的檢驗

將測試組中60個ST跟60個非ST的10個正向化后的財務比率指標數據代入到上面的財務危機預警判別函數中，得到這60家公司10個指標的因子F1，F2，F3，F4，F5的得分值及綜合因子F綜的得分值。將以上得出的60家公司的綜合因子得分值F綜由大到小進行排名，若公司的綜合因子得分值大于分割值PS-財務危機預警值（1.299），該公司被判斷為非ST公司則說明判斷是正確的，若公司的綜合因子得分值小于分割值PS-財務危機預警值（1.299），該公司被判斷為ST公司則說明判斷是正確的。本研究中有4家ST公司的因子得分值大于分割值PS，錯誤判斷數為4個，有7家非ST公司的因子得分值小于分割值PS，錯誤判斷數為7，總的錯誤判斷數為11，則正確判斷有49家公司。判別率θ＝49/60≈81.67%檢驗結果顯示模型的判別率達到了81.67%。說明當一家上市公司將以上10個正向化后的財務比率指標代入判別函數中，若大于分割值，則我們有81.67%的把握性說此公司為財務不存在危機，若小于分割值，則我們有81.67%的把握性說此公司財務存在危機，此模型對于ST跟非ST公司的判別率達到了81.67%。

六、結論

1.本文基于61家ST與61家非ST公司的16個財務比率基礎指標，通過建立“熵權法”模型篩選出10個包含信息多，能準確預警的財務比率指標，接著利用“因子分析”模型求得估計組中61家公司的綜合因子得分值，并根據綜合因子得分排名確定ST與非ST分割值（即為財務危機預警值）及財務危機預警函數，最后將測試組的數據代入財務危機預警函數中，求得預警函數的判別率為81.67%，從而建立起了財務危機預警系統。

2.本文在進行“因子模型”分析的過程中用旋轉后的因子載荷陣及特征值求得每家公司的綜合因子得分值，結果更優，更準確，相對于其他論文用主成分法還有旋轉前的載荷陣及特征值得分的結果更能準確預警一家公司的財務狀況。

3.本文所選取的樣本具有合理性和全面性，根據行業分類和總資產規模進行配對選擇，模型中選取的財務比率指標具有較強的解釋能力，能較好辨別財務危機公司及非財務危機公司的區別，但是此預測模型結論的準確性還受到上市公司財務數據真實性的影響，我國部分上市公司仍然存在操縱會計利潤，粉飾財務報表的現象，故該模型的預測效果因此受到一定的影響。

參考文獻：

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[7]楊淑娥,徐偉剛.我國上市公司實證研究[J].中國軟科學,2003(01).

篇5

目前,由于建筑市場尚不規范,工程招、投標管理沒有完全法制化、規范化,不正當的競爭依然存在。特別是工程投標依然采取各種手段進行惡性競爭。施工企業為了爭得施工項目,通常是以降低標價、提高標準、縮短工期或減少應有的費用項目等為代價承攬工程,造成施工項目到手后經營風險極大。同時在項目管理過程中,偶然性的不可預見因素出現,也會給施工企業帶來一定的管理和經濟風險。隨著建筑市場的不斷發展,投資主體的法人化程度不斷提高,許多業主在投標過程中增加了風險抵押或履約保證金的比例和數量,越來越多的業主要求履約保證金用貨幣資金支付,這樣又加大了施工企業貨幣資金的額外沉淀量。工程結算按比例付款和質量保證金制度又會積壓一定比例的應收工程款等等,最終都凝聚成財務風險。加之由于施工企業向BOT、BT等投資經營領域發展,子公司需要母公司或其他成員企業為其借款提供擔保等等,又增加了投資和融資風險,使得施工企業的各種風險進一步增大。

施工企業面臨來自上述內外環境的各種風險因素,必須建立和完善自身的財務風險預警體系。為了防范和規避風險,應通過計算財務預警指標和對企業的會計報表及其相關經營資料進行分析,以便及早發現和預測財務風險,最大限度地避免或降低財務風險。

一、施工企業財務風險的表現形式

一是從企業的運營效益情況看。主要表現為企業營業額和利潤明顯下降,或營業額在增加,但利潤在下降,子公司經營狀況惡化,投入資本貶值。

二是從企業的資產結構看。表現為應收賬款大幅增長,未完施工迅速上升,資產質量不高,運營效率低下,潛虧風險增加。

三是從企業的償債能力看。表現為過度舉債,利息負擔沉重,到期債務喪失償還的能力,流動資產不足以償還流動負債,總資產低于總負債。

四是從企業現金流量看。表現為經營活動現金流入量低,缺乏償還即將到期債務的現金流,現金總流入小于現金總流出。

五是從企業發展能力看。企業盲目擴張,投資過多過濫,攤子鋪得過大,效益低下。

上述財務風險,是導致施工企業發生財務危機的重要因素。只有針對可能造成財務危機的因素,建立財務預警指標體系,采取監測和預防措施,才能有效防范財務風險,控制財務危機。

二、施工企業財務風險預警體系的建立

為了提高企業財務預警指標體系管理的效率和效果,在財務風險預警系統的建立中,應堅持實用性和可操作性,預警指標不宜過多。具體按以下五個順序實施;一是設計財務風險預警的核心指標和輔助指標;二是測算財務風險預警指標的“預警標準值”;三是測算監測指標的實際值;四是根據財務風險預警指標的實際值和臨界值,做出預警警度判斷;五是提出預警報告。

(一)設計預警指標體系

建立財務風險預警體系,重點和難點是預警指標的選擇和指標權重的確定。不同的企業所處的行業不同,財務結構、資本結構也不盡相同;同一企業的不同歷史時期,財務風險存在和發生的特點也不一樣。根據施工企業所處的行業、規模和經營情況以及面臨的主要財務風險,財務風險預警指標應以變現能力指標和償債能力指標為基礎,以財務效益指標和資產營運指標為補充,重點突出變現能力指標。具體包括10個指標,總分100分:1.財務風險預警核心指標占70分現金流動負債比率(20分)、資產負債率(10分)、已獲利息倍數(10分)、經營活動現金流入比重(10分)、流動比率(10分)、速動比率(10分)。

2.財務預警輔助指標30分

凈資產收益率(10分)、應收款項周轉率(10分)、主營業務收入增長率(5分)、借款貨幣資金比率(5分)。

(二)測算財務風險預警指標的“預警標準值”

風險預警指標的“預警標準值”應以企業近三年各項財務指標實際值(按照2:3:5的比例)為基礎,參考同行業和同規模企業平均水平,參照財政部《企業效績評價》標準值,結合市場情況和金融環境等宏觀因素測算確定。

(三)計算指標的實際值和預警指標的得分

財務風險指標的實際值計算出來后,同區間表下達的標準值進行比較,采用內插法計算單項預警指標的得分,最后計算綜合得分就可以計算出該企業的財務風險評估得分。

(四)預警警度判斷

為了更加形象地標識企業財務風險所處的級次,應該把財務風險預警區間分為安全區(綠區)、預警區(黃區)、危機區(紅區)三個區域。指標在安全區,表示發生財務危機的可能性較小;指標在預警區,表示存在發生財務危機的可能性;指標在危機區,表示發生財務危機的可能性較大。根據財務風險評估得分,對照相應的預警區間就可以判斷出各企業的預警警度。

(五)提出預警報告

對于財務風險處于預警區和危機區的單位,應提出專題的財務風險分析報告,財務風險分析報告的內容包括:本單位財務風險所處的級次;指標當期值與上期變動情況以及發生異常變動的原因;指標處于預警區或危機區的原因分析;降低財務風險和改善財務狀況擬采取的措施和建議等等。

三、建立財務風險預警體系應注意的問題

財務風險預警指標體系的建立和運行,對企業的基礎管理和管理人員素質要求較高,必須做好基礎工作,否則,財務風險預警將成為空中樓閣。

(一)高素質的管理團隊以及企業負責人的高度重視是企業財務預警指標體系運行有序、發揮作用的有力保障。制度的關鍵在于落實。對財務風險的控制是財務人員的責任,更是企業負責人的責任,同時還需要各個職能部門通力配合。

(二)規范真實的財務會計信息是準確進行風險預警的前提。財務預警指標體系大量引用和分析企業的會計信息,企業會計信息的真實性和規范性將直接影響到財務預警指標體系的建立和運行效果。建立在虛假的財務數據基礎之上的財務風險預警肯定會與企業的實際情況相背離,根本談不上控制企業財務風險。

(三)建立完善靈敏的財務信息系統。隨著ERP等財務軟件的成熟,財務信息系統在企業管理中的作用越來越大,離開財務信息管理系統,將大大降低企業財務預警效率和效果。

(四)完善的企業內部控制制度。建立財務預警指標體系對企業內部控制制度提出了更高的要求,良好的內部控制制度可以提高財務預警的準確性。

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關鍵詞酒店管理；財務風險；財務預警

酒店財務風險預警是以酒店財務信息為基礎。通過設置并觀察一些敏感性指標的變化，對其可能或將要面臨的財務風險實施有效監控和預報。酒店財務風險預警包括財務風險和財務預警兩個方面。財務風險是指在財務活動中由于各種因素導致經濟損失的機會和可能性；財務預警是度量某種財務指標偏離預警線而發出的預報，它可以幫助企業避免或降低可能的經濟損失。依據酒店經營特點建立一套科學的財務風險預警指標體系是準確預警財務風險的關鍵。

本文所闡述的酒店財務風險預警指標體系是基于預測功能而建立的，它的建立可為酒店財務風險預測提供科學直觀的基本預警方法及預警標準。有助于酒店財務風險預警系統及時有效地發揮作用。顯著提高酒店財務管理水平。

一、酒店財務風險預警指標的特征及體系建立的原則

酒店財務風險預警指標體系是依據酒店經營特點確立的一系列敏感性財務指標及相關數值的集合。具有較強的預測功能。財務風險預警指標應具備以下兩個基本特征：一是高度的敏感性，一旦財務風險因素萌生，就能夠在財務指標值上迅速得到反映；二是較強的預測性，它們是財務風險萌生時的先兆指標。而非已陷入嚴重危機狀態的結果指標。能預示財務風險可能或將要發生。

確立酒店財務風險預警指標體系必須堅持以下原則：一是科學性原則。所建立的指標體系必須能夠準確地反映財務數據與經營管理活動的內在聯系?？陀^地反映財務及經營活動中潛在的風險。不科學的指標體系會導致預測結果的錯誤及調整措施的不當，甚至給未來經營造成嚴重損失。二是系統性原則。從酒店經營內容、經營特點人手。建立一套能夠全面檢測酒店財務運行及經營活動狀況的財務風險預警指標體系。三是實用性原則。指標必須具有極強的可操作性，必須能在實踐中真正起到預警作用。指標體系的設計必須易于理解、易于取值、易于計算、易于預警。四是重要性原則。注重成本效益，根據酒店經營內容、經營特點，有側重地選擇、確定能夠揭示酒店財務運行規律和如實反映重大潛在風險的指標。五是預測性原則。在建立財務風險預警指標體系過程中。要注意該指標體系應有依賴歷史財務信息分析預測未來的特性，能夠及時預測到引發財務風險發生的潛在因素的變化，及早提出預警。六是動態性原則。所建立的財務風險預警指標體系要具有可以不斷更新的特性。其設計不僅能滿足靜態截面的分析。而且能用于財務運行狀況的實時監控。

二、酒店財務風險預警指標體系的構建

酒店財務風險預警指標體系主要由一系列基礎財務指標及一定時期的基礎財務指標預警數值組成。這些指標及相關的預警指標值能從整體上說明酒店企業財務風險出現的可能性，其主體指標應包括現金狀況、盈利狀況、負債狀況等的預警指標及預警標準值(見圖1)。

1.現金狀況預警指標

酒店經營與其他行業在財務流程上有很大差異。正常經營酒店的財務特點主要體現在：一次性的資金投入和持續的現金流出?，F金管理在酒店財務管理中具有重要地位。針對這一特點。其現金狀況預警指標應包括基本現金置存標準、現金流量指數、營業現金流量指數、營業現金流量納稅保障率、營業現金凈流量償債貢獻率和自由營業現金流量比率。

(1)基本現金置存標準。該標準是指企業一定時期基本現金置存的最低標準值。酒店應依據自身經營規模和財務活動要求進行確定。在酒店經營過程中。當實際現金存量低于這個最低標準值時可能引發現金風險，應發出預警。

(2)現金流量指數。它等于現金流入量除以現金流出量。表明酒店現金流入對現金流出的總體保障能力。該指數大于1時，表明企業對各種現金支付的需求有保障；小于1時，表示經營活動現金流入量不足以彌補其現金流出量，持續下去，將引發財務風險。

(3)營業現金流量指數。它等于營業現金流入量除以營業現金流出量。營業現金流量是酒店整體現金流量的主要構成部分。是良好現金支付能力存在的保障。營業現金流量指數是對整體現金流量狀況的進一步分析。該指數大于1，表明企業現金支付保障基礎較好；反之，表明企業收益質量低下，營業現金流入匱乏，支付能力下降，長此以往，會發生財務風險，甚至導致企業破產倒閉。

(4)營業現金流量納稅保障率。它等于(營業現金凈流量+所得稅+營業稅)，(營業稅+所得稅)。納稅現金流出量具有剛性特征，因企業一旦取得應稅收入或利潤，無論其質量如何或有無足夠的現金流入量保障。都必須及時履行依法納稅的責任，否則將受到處罰。因此，該比率應大于1。如果小于1，企業將不得不通過借款或壓縮未來營業活動必要現金支出的方式來上繳稅款，這勢必對未來的經營活動以及現金流入能力造成危害，增大財務風險出現的機率。

(5)營業現金凈流量償債貢獻率。它等于(營業現金凈流量一應納稅款)／到期債務本息。營業現金凈流量償債貢獻額是指企業所取得的營業現金流入量彌補了營業現金流出量、支付了應納稅款后，可用于償付到期債務的額度。營業現金凈流量償債貢獻率大于1，說明企業完全可以依靠營業活動現金流入量償付到期債務；若小于1。則說明企業不得不通過舉借新的債務或其他現金融通途徑來償付到期債務。

(6)自由營業現金流量比率。它等于自由營業現金流量除以營業現金凈流量。自由營業現金流量=稅后營業現金凈流量一維持當前現金流量能力必須追加資本性支出一到期債務及利息。自由營業現金流量是企業未來發展的基本能力與穩健性的保障，企業對其有充分的自主支配權。并且該部分現金無論怎樣處置以及實際效果如何，都不會對企業未來發展的基礎構成危害。因此。自由營業現金流量比率越高、金額越大，表明企業的財務風險越小、現金支付能力越強。同時企業價值與股東財富也就越大。

2.盈利狀況預警指標

盈利狀況指標可以間接地揭示財務風險的大小。盈利能力越強，財務風險越??；反之，財務風險越大。依據酒店經營特點和盈利方式，盈利狀況預警指標應包括營業收入凈利潤率與毛利率、資產凈利潤率、成本費用利潤率、營業收入現金率和資產現金率。

(1)營業收入凈利率與毛利率。營業收入凈利率=凈利潤／營業收入，表明市場競爭力與盈利能力的高低。正常情況下，該指標較低或持續下降，說明酒店的市場競爭力與盈利能力在下降，如不能得到及時改善，可能導致現金短缺、財務狀況惡化、所投資產及設備價值逐步喪失，從而預示財務風險即將爆發。毛利=營業收入－營業成本，毛利率=毛利／營業收入。當企業凈利率為正數時，表明毛利有可能為負數或在較低水平，所以凈利率有可能掩蓋主營業務的真實市場競爭力，而毛利率能對此進行較準確的反映，因此毛利率較低或持續下降。更應引起管理者的警惕。由于各酒店經營規模、經營方式、所在地區均存在較大的差異性，因此，應依據自己的實際情況來確定凈利率與毛利率的預警標準值，一旦發現凈利率與毛利率有異常變動，應立即實施風險預警。

(2)成本費用利潤率指標。成本費用利潤率=營業利潤／成本費用總額。該指標越高，酒店成本費用盈利能力越強。即該酒店能以較小的投入取得較大的利潤：如果該指標較低或持續下降，尤其是低于同行業平均水平或企業設置的警戒值，說明主營業務市場競爭力與盈利能力在下降，成本費用有可能嚴重超支，如不及時預警糾正，極易引發財務風險。此指標還可以按不同經營項目進行設置、測算。以便更準確地發出預警信號。(3)營業現金流入比率。它等于營業現金流入量除以營業收入凈額。營業現金流入量是酒店生存的命脈。該比率越高，其現收能力越強、財務狀況越安全。如果該比率較低或持續下降，說明酒店營業收入的質量不高，現金收款狀況較差，應收賬款過高：如不及時預警控制，隨著現金流入量的減少，將發生現金支付困難，爆發財務風險。此指標預警標準值。應依據酒店實際經營需要結合現金預警指標加以確定。

(4)資產凈利率(總資產報酬率)。它等于凈利潤／[(期初資產總額+期末資產總額)／2]，反映每元資產賺取凈利潤的能力。該指標越高，說明企業資產的利用效率越高，總資產盈利能力越強，所面臨的財務風險較小；如果該指標較低或在下降，說明企業市場競爭力、盈利能力、資產價值均在下降，管理者應及時予以調整，否則將引發財務風險。

(5)凈資產收益率(權益報酬率)。它等于凈利潤／[(期初所有者權益合計+期末所有者權益合計)／2]，全面反映了酒店資產的盈利能力。一般來講，該指標越高，企業權益資本盈利能力越強，在財務狀況良好的情況下，短期內不會出現財務風險。但如果該指標過高于同行業水平，說明該酒店可能是一個高負債、高利息費用的企業，一旦財務狀況惡化，由高債務帶來的高風險將一觸即發。凈資產收益率是監測企業財務風險的一個極其重要的指標。其預警標準值應依據企業實際經營情況確定。

3.償債狀況預警指標

償債狀況預警指標包括短期償債和長期償債指標。短期償債指標主要包括流動比率、速動比率和應收賬款周轉率，該類指標體現企業流動資產變現能力的強弱?？梢灶A警企業短期償債能力的惡化。長期償債指標主要包括資產負債率和本息償付倍率，該類指標表明企業償還其債務本金與支付利息的能力，可以預測企業長期償債能力的變化。

(1)流動比率。它等于流動資產除以流動負債(取期末值或平均值)，反映企業的短期償債能力。該比率越高，企業的償債能力越強，一般認為2比較安全，即每1元流動負債至少應該備有2元的流動資產。由于酒店行業資產負債表中的存貨較少。其最大的存貨實際為客房，因此其流動比率保持在1.2～1.5范圍內較為合適。具體預警標準值在不同規模的酒店間會存在一定的差異，酒店應依據自身情況來確定。如果企業實際流動比率低于警戒線或存在持續下降趨勢，則應及時預警。

(2)速動比率。它等于速動資產除以流動負債(取期末值或平均值)。由于酒店行業存貨較少，速動資產應等于現金、銀行存款、有價證券、應收票據和應收賬款之和。由此可見，速動比率的敏感度明顯高于流動比率，該指標能進一步說明企業短期償債能力。該比率的最佳值一般為1，但由于酒店經營規模、經營項目等存在較大差異，所以預警標準值應由企業視自己的實際情況確定。

(3)應收賬款周轉率。它可以用應收賬款周轉次數或周轉天數表示，為了取值方便，我們用周轉次數表示。應收賬款周轉率=賒銷收人凈額／應收賬款平均值，賒銷收入凈額=營業收入－現金收入－營業收入折扣與退回，應收賬款平均值=(期初應收賬款+期末應收賬款)／2。當酒店銷售規模穩定提高時，該比率越高，其資金回收越快，短期償債能力越強。由于酒店經營中存在大量的賒銷客戶，如果不加強管理，會導致現金流入量降低。出現潛在的財務風險?？墒?，過分嚴格的信用政策會提升應收賬款的周轉率，同時也會導致客戶的流失、銷售規模及市場占有率的下降，最終將導致企業經營困難、利潤下降和財務風險爆發。因此，管理者應依據企業實際狀況和發展要求來確立應收賬款周轉率預警標準，對應收賬款實施有效的預警與控制。

(4)資產負債率。它等于負債總額除以資產總額，反映企業的負債狀況。該比率越高。企業面臨的財務風險越大。具體預警比率應依據企業規模、風險意識、盈利狀況和管理者對財務風險的承受能力來確定；如果企業的資產負債率超出了警戒線或持續居高不下，則應發出預警信號。

(5)本息償付倍率。它等于息稅前利潤／(利息支出+到期負0債本金，1-所得稅稅率)，表明企業一定時期的本息償付能力。該指數大于1，說明企業有充分的收益來償付本息；若小于1，說明企業到期盈利無法償還本息，有可能發生財務風險。

三、運用酒店財務風險預警指標體系應注意的問題

一般來說，財務風險預警指標體系運用的有效性與酒店的財務會計數據資料、財務風險預警制度等因素有關，因此，在使用時還應注意以下幾方面的問題。

一是財務會計數據資料的真實與規范。酒店財務風險預警需要引用、分析、計算大量的財務會計數據資料，財務會計數據資料的真實性與規范性將直接影響到財務風險預警的準確性。因此要求在使用財務風險預警指標進行計算分析時，必須保證所使用財務會計數據資料的真實與規范。

二是結合經營管理特點，建立完善的財務風險定期預警制度。酒店經營一般具有季節性的特點，在建立其財務風險預警系統時，應充分考慮其經營特點、經營規模與經營方式。建立較為完善的財務風險定期預警制度。及時向管理者發出預警信號。

三是確定合理的財務風險預警標準值和波動區間。酒店的經營與發展呈現出一定的周期性，不同時期的財務狀況將呈現不同的特征，譬如經營淡季會出現利潤和經營現金流量較低的狀況。因此在依據主要財務風險預警指標確定財務風險預警標準值和波動區間時，必須結合各酒店的經營發展周期，計算確定符合其實際經營狀況的、較合理的財務風險預警標準值和波動區間，以保證風險預警的準確性。

四是結合趨勢分析法。長期跟蹤比率的變化趨勢，及早發出財務風險預警。酒店發生財務風險是由經營管理不善等因素的長期積累造成的。在使用財務風險預警指標進行預警計算時?？梢越Y合趨勢分析法，將該期的計算結果與前期進行比較，觀察其變化趨勢，及早向管理者發出財務風險預警。

五是將定量計算預測結果與定性分析相結合。酒店財務風險預警指標的計算分析注重定量分析，由于受會計數據資料的限制。其計算分析結果有一定的局限性，應結合經濟環境、經濟政策等非量化因素進行預測分析，使預警結果更加可靠、有效。

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關鍵詞酒店管理；財務風險；財務預警

酒店財務風險預警是以酒店財務信息為基礎。通過設置并觀察一些敏感性指標的變化，對其可能或將要面臨的財務風險實施有效監控和預報。酒店財務風險預警包括財務風險和財務預警兩個方面。財務風險是指在財務活動中由于各種因素導致經濟損失的機會和可能性；財務預警是度量某種財務指標偏離預警線而發出的預報，它可以幫助企業避免或降低可能的經濟損失。依據酒店經營特點建立一套科學的財務風險預警指標體系是準確預警財務風險的關鍵。

本文所闡述的酒店財務風險預警指標體系是基于預測功能而建立的，它的建立可為酒店財務風險預測提供科學直觀的基本預警方法及預警標準。有助于酒店財務風險預警系統及時有效地發揮作用。顯著提高酒店財務管理水平。

一、酒店財務風險預警指標的特征及體系建立的原則

酒店財務風險預警指標體系是依據酒店經營特點確立的一系列敏感性財務指標及相關數值的集合。具有較強的預測功能。財務風險預警指標應具備以下兩個基本特征：一是高度的敏感性，一旦財務風險因素萌生，就能夠在財務指標值上迅速得到反映；二是較強的預測性，它們是財務風險萌生時的先兆指標。而非已陷入嚴重危機狀態的結果指標。能預示財務風險可能或將要發生。

確立酒店財務風險預警指標體系必須堅持以下原則：一是科學性原則。所建立的指標體系必須能夠準確地反映財務數據與經營管理活動的內在聯系。客觀地反映財務及經營活動中潛在的風險。不科學的指標體系會導致預測結果的錯誤及調整措施的不當，甚至給未來經營造成嚴重損失。二是系統性原則。從酒店經營內容、經營特點人手。建立一套能夠全面檢測酒店財務運行及經營活動狀況的財務風險預警指標體系。三是實用性原則。指標必須具有極強的可操作性，必須能在實踐中真正起到預警作用。指標體系的設計必須易于理解、易于取值、易于計算、易于預警。四是重要性原則。注重成本效益，根據酒店經營內容、經營特點，有側重地選擇、確定能夠揭示酒店財務運行規律和如實反映重大潛在風險的指標。五是預測性原則。在建立財務風險預警指標體系過程中。要注意該指標體系應有依賴歷史財務信息分析預測未來的特性，能夠及時預測到引發財務風險發生的潛在因素的變化，及早提出預警。六是動態性原則。所建立的財務風險預警指標體系要具有可以不斷更新的特性。其設計不僅能滿足靜態截面的分析。而且能用于財務運行狀況的實時監控。

二、酒店財務風險預警指標體系的構建

酒店財務風險預警指標體系主要由一系列基礎財務指標及一定時期的基礎財務指標預警數值組成。這些指標及相關的預警指標值能從整體上說明酒店企業財務風險出現的可能性，其主體指標應包括現金狀況、盈利狀況、負債狀況等的預警指標及預警標準值(見圖1)。

1.現金狀況預警指標

酒店經營與其他行業在財務流程上有很大差異。正常經營酒店的財務特點主要體現在：一次性的資金投入和持續的現金流出?，F金管理在酒店財務管理中具有重要地位。針對這一特點。其現金狀況預警指標應包括基本現金置存標準、現金流量指數、營業現金流量指數、營業現金流量納稅保障率、營業現金凈流量償債貢獻率和自由營業現金流量比率。

(1)基本現金置存標準。該標準是指企業一定時期基本現金置存的最低標準值。酒店應依據自身經營規模和財務活動要求進行確定。在酒店經營過程中。當實際現金存量低于這個最低標準值時可能引發現金風險，應發出預警。

(2)現金流量指數。它等于現金流入量除以現金流出量。表明酒店現金流入對現金流出的總體保障能力。該指數大于1時，表明企業對各種現金支付的需求有保障；小于1時，表示經營活動現金流入量不足以彌補其現金流出量，持續下去，將引發財務風險。

(3)營業現金流量指數。它等于營業現金流入量除以營業現金流出量。營業現金流量是酒店整體現金流量的主要構成部分。是良好現金支付能力存在的保障。營業現金流量指數是對整體現金流量狀況的進一步分析。該指數大于1，表明企業現金支付保障基礎較好；反之，表明企業收益質量低下，營業現金流入匱乏，支付能力下降，長此以往，會發生財務風險，甚至導致企業破產倒閉。

(4)營業現金流量納稅保障率。它等于(營業現金凈流量+所得稅+營業稅)，(營業稅+所得稅)。納稅現金流出量具有剛性特征，因企業一旦取得應稅收入或利潤，無論其質量如何或有無足夠的現金流入量保障。都必須及時履行依法納稅的責任，否則將受到處罰。因此，該比率應大于1。如果小于1，企業將不得不通過借款或壓縮未來營業活動必要現金支出的方式來上繳稅款，這勢必對未來的經營活動以及現金流入能力造成危害，增大財務風險出現的機率。

(5)營業現金凈流量償債貢獻率。它等于(營業現金凈流量一應納稅款)／到期債務本息。營業現金凈流量償債貢獻額是指企業所取得的營業現金流入量彌補了營業現金流出量、支付了應納稅款后，可用于償付到期債務的額度。營業現金凈流量償債貢獻率大于1，說明企業完全可以依靠營業活動現金流入量償付到期債務；若小于1。則說明企業不得不通過舉借新的債務或其他現金融通途徑來償付到期債務。

(6)自由營業現金流量比率。它等于自由營業現金流量除以營業現金凈流量。自由營業現金流量=稅后營業現金凈流量一維持當前現金流量能力必須追加資本性支出一到期債務及利息。自由營業現金流量是企業未來發展的基本能力與穩健性的保障，企業對其有充分的自主支配權。并且該部分現金無論怎樣處置以及實際效果如何，都不會對企業未來發展的基礎構成危害。因此。自由營業現金流量比率越高、金額越大，表明企業的財務風險越小、現金支付能力越強。同時企業價值與股東財富也就越大。

2.盈利狀況預警指標

盈利狀況指標可以間接地揭示財務風險的大小。盈利能力越強，財務風險越?。环粗?，財務風險越大。依據酒店經營特點和盈利方式，盈利狀況預警指標應包括營業收入凈利潤率與毛利率、資產凈利潤率、成本費用利潤率、營業收入現金率和資產現金率。

(1)營業收入凈利率與毛利率。營業收入凈利率=凈利潤／營業收入，表明市場競爭力與盈利能力的高低。正常情況下，該指標較低或持續下降，說明酒店的市場競爭力與盈利能力在下降，如不能得到及時改善，可能導致現金短缺、財務狀況惡化、所投資產及設備價值逐步喪失，從而預示財務風險即將爆發。毛利=營業收入－營業成本，毛利率=毛利／營業收入。當企業凈利率為正數時，表明毛利有可能為負數或在較低水平，所以凈利率有可能掩蓋主營業務的真實市場競爭力，而毛利率能對此進行較準確的反映，因此毛利率較低或持續下降。更應引起管理者的警惕。由于各酒店經營規模、經營方式、所在地區均存在較大的差異性，因此，應依據自己的實際情況來確定凈利率與毛利率的預警標準值，一旦發現凈利率與毛利率有異常變動，應立即實施風險預警。

(2)成本費用利潤率指標。成本費用利潤率=營業利潤／成本費用總額。該指標越高，酒店成本費用盈利能力越強。即該酒店能以較小的投入取得較大的利潤：如果該指標較低或持續下降，尤其是低于同行業平均水平或企業設置的警戒值，說明主營業務市場競爭力與盈利能力在下降，成本費用有可能嚴重超支，如不及時預警糾正，極易引發財務風險。此指標還可以按不同經營項目進行設置、測算。以便更準確地發出預警信號。

(3)營業現金流入比率。它等于營業現金流入量除以營業收入凈額。營業現金流入量是酒店生存的命脈。該比率越高，其現收能力越強、財務狀況越安全。如果該比率較低或持續下降，說明酒店營業收入的質量不高，現金收款狀況較差，應收賬款過高：如不及時預警控制，隨著現金流入量的減少，將發生現金支付困難，爆發財務風險。此指標預警標準值。應依據酒店實際經營需要結合現金預警指標加以確定。

(4)資產凈利率(總資產報酬率)。它等于凈利潤／[(期初資產總額+期末資產總額)／2]，反映每元資產賺取凈利潤的能力。該指標越高，說明企業資產的利用效率越高，總資產盈利能力越強，所面臨的財務風險較小；如果該指標較低或在下降，說明企業市場競爭力、盈利能力、資產價值均在下降，管理者應及時予以調整，否則將引發財務風險。

(5)凈資產收益率(權益報酬率)。它等于凈利潤／[(期初所有者權益合計+期末所有者權益合計)／2]，全面反映了酒店資產的盈利能力。一般來講，該指標越高，企業權益資本盈利能力越強，在財務狀況良好的情況下，短期內不會出現財務風險。但如果該指標過高于同行業水平，說明該酒店可能是一個高負債、高利息費用的企業，一旦財務狀況惡化，由高債務帶來的高風險將一觸即發。凈資產收益率是監測企業財務風險的一個極其重要的指標。其預警標準值應依據企業實際經營情況確定。

3.償債狀況預警指標

償債狀況預警指標包括短期償債和長期償債指標。短期償債指標主要包括流動比率、速動比率和應收賬款周轉率，該類指標體現企業流動資產變現能力的強弱?？梢灶A警企業短期償債能力的惡化。長期償債指標主要包括資產負債率和本息償付倍率，該類指標表明企業償還其債務本金與支付利息的能力，可以預測企業長期償債能力的變化。

(1)流動比率。它等于流動資產除以流動負債(取期末值或平均值)，反映企業的短期償債能力。該比率越高，企業的償債能力越強，一般認為2比較安全，即每1元流動負債至少應該備有2元的流動資產。由于酒店行業資產負債表中的存貨較少。其最大的存貨實際為客房，因此其流動比率保持在1.2～1.5范圍內較為合適。具體預警標準值在不同規模的酒店間會存在一定的差異，酒店應依據自身情況來確定。如果企業實際流動比率低于警戒線或存在持續下降趨勢，則應及時預警。

(2)速動比率。它等于速動資產除以流動負債(取期末值或平均值)。由于酒店行業存貨較少，速動資產應等于現金、銀行存款、有價證券、應收票據和應收賬款之和。由此可見，速動比率的敏感度明顯高于流動比率，該指標能進一步說明企業短期償債能力。該比率的最佳值一般為1，但由于酒店經營規模、經營項目等存在較大差異，所以預警標準值應由企業視自己的實際情況確定。

(3)應收賬款周轉率。它可以用應收賬款周轉次數或周轉天數表示，為了取值方便，我們用周轉次數表示。應收賬款周轉率=賒銷收人凈額／應收賬款平均值，賒銷收入凈額=營業收入－現金收入－營業收入折扣與退回，應收賬款平均值=(期初應收賬款+期末應收賬款)／2。當酒店銷售規模穩定提高時，該比率越高，其資金回收越快，短期償債能力越強。由于酒店經營中存在大量的賒銷客戶，如果不加強管理，會導致現金流入量降低。出現潛在的財務風險?？墒?，過分嚴格的信用政策會提升應收賬款的周轉率，同時也會導致客戶的流失、銷售規模及市場占有率的下降，最終將導致企業經營困難、利潤下降和財務風險爆發。因此，管理者應依據企業實際狀況和發展要求來確立應收賬款周轉率預警標準，對應收賬款實施有效的預警與控制。

(4)資產負債率。它等于負債總額除以資產總額，反映企業的負債狀況。該比率越高。企業面臨的財務風險越大。具體預警比率應依據企業規模、風險意識、盈利狀況和管理者對財務風險的承受能力來確定；如果企業的資產負債率超出了警戒線或持續居高不下，則應發出預警信號。

(5)本息償付倍率。它等于息稅前利潤／(利息支出+到期負0債本金，1-所得稅稅率)，表明企業一定時期的本息償付能力。該指數大于1，說明企業有充分的收益來償付本息；若小于1，說明企業到期盈利無法償還本息，有可能發生財務風險。

三、運用酒店財務風險預警指標體系應注意的問題

一般來說，財務風險預警指標體系運用的有效性與酒店的財務會計數據資料、財務風險預警制度等因素有關，因此，在使用時還應注意以下幾方面的問題。

一是財務會計數據資料的真實與規范。酒店財務風險預警需要引用、分析、計算大量的財務會計數據資料，財務會計數據資料的真實性與規范性將直接影響到財務風險預警的準確性。因此要求在使用財務風險預警指標進行計算分析時，必須保證所使用財務會計數據資料的真實與規范。

二是結合經營管理特點，建立完善的財務風險定期預警制度。酒店經營一般具有季節性的特點，在建立其財務風險預警系統時，應充分考慮其經營特點、經營規模與經營方式。建立較為完善的財務風險定期預警制度。及時向管理者發出預警信號。

三是確定合理的財務風險預警標準值和波動區間。酒店的經營與發展呈現出一定的周期性，不同時期的財務狀況將呈現不同的特征，譬如經營淡季會出現利潤和經營現金流量較低的狀況。因此在依據主要財務風險預警指標確定財務風險預警標準值和波動區間時，必須結合各酒店的經營發展周期，計算確定符合其實際經營狀況的、較合理的財務風險預警標準值和波動區間，以保證風險預警的準確性。

四是結合趨勢分析法。長期跟蹤比率的變化趨勢，及早發出財務風險預警。酒店發生財務風險是由經營管理不善等因素的長期積累造成的。在使用財務風險預警指標進行預警計算時。可以結合趨勢分析法，將該期的計算結果與前期進行比較，觀察其變化趨勢，及早向管理者發出財務風險預警。

五是將定量計算預測結果與定性分析相結合。酒店財務風險預警指標的計算分析注重定量分析，由于受會計數據資料的限制。其計算分析結果有一定的局限性，應結合經濟環境、經濟政策等非量化因素進行預測分析，使預警結果更加可靠、有效。

篇8

【關鍵詞】 財務預警;AHP;指標權重

一、引言

在市場經濟條件下,伴隨外部環境的變遷和內部控制的失效,企業將面臨巨大的財務風險,有可能發生財務困難、危機,甚至破產。因此,對企業財務狀況進行預警研究,進而盡早識別和發現企業存在的風險,對確保企業的健康發展具有十分重要的意義。

國外對財務預警的研究起步較早,已有多年歷史,產生了許多有效的財務預警模型。較有影響的預警模型主要有:Beaver(1966)提出的單變量模型;Altman(1968)提出的Z計分模型;Martin(1977)引入logistic回歸分析法建立預警模型,有效提高了預測的準確度;Odom與Sharda(1990)等將人工神經網絡(ANN)引入財務預警系統中,克服了以往模型的諸多缺點,實現對傳統模型的拓寬和突破。國內該領域的研究較晚,但也作了大量積極的探索和分析,比較有代表性的有楊淑娥(2003)提出的Y計分模型。

上述模型以及目前的財務預警分析主要注重對財務數據的統計、財務指標和財務模型的計算分析,但在指標的權重設計上存在明顯的不足,本文擬使用層次分析法來彌補上述不足。

二、層次分析法(AHP)

層次分析法(Analytic Hierarchy Process),簡稱AHP,是由美國運籌學家T.L.Satty于20世紀70年代提出的一種決策方法,它是一種定性和定量相結合,將人的主觀判斷用數量形式表達和處理的方法。AHP的基本思路是評價者首先將復雜問題分解為若干組成要素,并將這些要素按支配關系形成有序的遞階層次結構,然后通過兩兩比較建立比較矩陣,進而運用相應的數字方法進行分析和處理,確定層次中諸要素的綜合評價值,判斷各因素相對重要性的總排序,并據此進行決策。

三、運用AHP設計財務預警指標權重

(一)構建層次結構模型

AHP的基本結構模型是遞階層次結構模型,一般分為三層:(1)目標層,是解決問題想要達到的目標;(2)中間層,又稱準則層;(3)最低層,又稱措施層,是解決問題的具體措施或方案。財務預警指標體系是一個綜合的多因素的復雜問題,所選指標應能評價企業經營狀況的各個側面,能有效綜合地反映企業財務狀況。基于上述考慮,本文選擇盈利能力、償債能力、營運能力和增長能力四個方面13個指標進行研究,如表1所示。

2.建立判斷矩陣

采用Satty1~9標度法,對不同情況的比較給出數量標準來描述各指標的相對重要性,以使定性的因素量化。其中,aji=1/aij,如表2所示。

最后,進行一致性檢驗。理想的判斷矩陣應該很好地滿足一致性條件,但在實際應用中由于各人偏好、知識水平的差異和系統的復雜性,上述各矩陣并不能保證完全的一致性,因此必須對判斷矩陣進行一致性檢驗。一般采用一致性指標CI (Consistency Index)來衡量判斷矩陣的一致性:

4.計算最低層各指標的綜合權重

權重的計算如表5所示。

由此,可得出反映企業狀況的財務預警關系式為:

Z=0.3110X1+0.0804X2+0.1388X3+0.0320X4+0.0220X5+0.0129X6

+0.0754X7+0.0387X8+0.0221X9+0.0085X10+0.0352X11+0.0616X12

+0.1614X13

上述模型中, Z值越大,說明企業的財務狀況越好,陷入財務困境的機率越小;反之說明財務狀況越差。企業財務危機并非一朝一夕形成,而是有一個較長的潛伏期。企業應盡早識別潛在經營和財務風險,提前發出警報,使管理者及時采取有效對策,防止企業陷入危機,保護相關主體的利益。

四、結論及局限

在財務預警體系中,單個指標不能很好地反映企業各比率交替變化的情況,而AHP在指標分析的基礎上,將各項指標形成統一完整的體系,能夠對企業的財務狀況做出更全面、更客觀的評價。AHP提高了企業財務預警指標體系的科學性、合理性,從而提升了財務預警機制的有效性。AHP使用靈活,有效彌補了定性分析的不足,能較好地解決傳統財務預警方法的局限性。

然而,根據AHP建立的模型也有一定的局限性。首先,兩兩指標間的相對重要程度主要依靠專家的主觀評價和賦值,因此準則層和指標層的判斷矩陣因人而異,會對設計結果產生一定影響。其次,該模型的指標所使用的數據主要來源于公開的財務報表,而目前我國不少企業會計信息失真現象仍然存在,財務數據存在縱的可能。

此外,公司的非財務指標,如企業內部風險控制能力、行業影響能力和發展創新能力等都會對財務預警結果產生一定的影響,而在上述模型中卻未得到體現,在企業的財務預警實務中應對非財務指標加以考慮。

【參考文獻】

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[4] 張瑞龍.層次分析法在財務綜合評價中的應用[J].財會通訊:理財版,2007(10).

篇9

【關鍵詞】財務預警;指標選取;綜述

1.引言

國內外關于財務危機預警的研究已經有70多年的歷史了,理論上預警研究分為預警指標研究和預警模型研究兩個方面。許多學者對模型的研究時行了大量的研究,并著述了大量文獻,取得了矚目的成績;但財務預警指標選取方面的研究則相對較為滯后,并沒有文獻對指標類型、選取方法進行專門、系統的論述,前人的研究只是把指標體系構建當作建立模型的一個必要步驟,而沒有專門的去研究怎樣合理地建立適當的指標體系。此篇綜述,通過對現有文獻中預警指標的分類、篩選的方法的綜合整理,進而分析其中存在的問題,對將來研究提出展望,希望能夠對后來的學者提供一些有用的信息。

2.預警指標分類研究綜述

2.1 預警指標分類研究

縱觀財務危機預警的現有文獻,所選取的預警指標基本可以分為三類,即傳統的會計比率類、現金流量類和非財務類指標。

會計比率類指標也即是指可以從對財務報表的分析中得到的一些除包含現金流量外的財務指標。由于會計比率類指標包括范圍的廣泛、信息含量高及比較容易獲得,從而使其在財務危機預警中發揮著無可替代的作用;但與此同時也存在著一些缺點:一是資產的賬面價值與未來變現價值不一致,不能反映資產質量的高低;二是利潤的實現并不等于相關經濟利潤已經完全流入企業,應收項目的數量和質量直接影響到利潤的實現;三是由于“會計戲法”的原因,使傳統財務指標容易失真。

而現金流量類指標能夠很好的克服上述缺陷,同時現金流量類指標還有其獨特預警能力。采用現金流量類指標是基于一個財務學的基本原理:公司的價值應等于預期的現金流量的凈現值,如果公司沒有足夠的現金支付到期債務,而且又無其他途徑獲得資金時,那么公司將陷入嚴重的財務困境。因此,過去和現在的現金流量應能很好地反映公司的價值和陷入財務困境的概率,使用現金流量類指標能夠很好的評估及預測企業的財務狀況。

越來越多的研究發現,企業陷入財務困境,還受到一些表外的因素影響,甚至一些情況下這些因素起著決定性的作用,這些研究,導致了非財務類指標的出現。非財務類指標是指不能從企業的財務報表中分析取得,而只能由企業的某些外在特征(非財務信息)體現出來的指標。非財務類指標是財務類指標的驅動因素,因此,對非財務類指標進行分類,有利于從源頭了探索企業財務狀況發生變化的原因。

2.2 預警指標發展趨勢研究

在國外的研究中,最早的財務預警研究始于1932年Fitzpatrick的單位變量模型,但最有影響力的研究是Altman提出的Z-score模型[1]。Altman從22個會計比率類財務指標中提取出5個具有代表的指標,即:營運資本/總資產、留存收益/總資產、息稅前收益/總資產、股東權益/總負債和銷售收入/總資產,從而組成了Z-score模型,啟迪著一代又一代的學者;William Beaver(1966)[2]通過選取30個會計比率類指標進行預警研究,發現現金流量/負債總額、資產收益率和資產負債率等指標具有較高的預測能力。Ohlson(1980)[3]采用Logit回歸模型,分別構建了以現金流量指標為基礎的財務預警系統,同時發現,作為非財務類指標的公司規模、資本結構、業績和當前的變現能力顯著地影響著公司破產概率;Aziz、Emanuel和Lawson(1988)比較了多個模型的財務預警準確率,發現現金流量模型的預警效果較好。

在國內的研究中,2004年之前,學者們主要是從會計比率類指標出發去研究危機預警問題,而沒有引入現金流量類指標和非財務類指標,其中主要代表文獻包括:周首華等[4](1996)在拓展Altman的Z-score模型的基礎上建立了F分數模型,F分數模型包括5個會計比率類指標:期末留存收益/期末總資產、(稅后純收益+折舊)/平均總負債、(期末流動資產+期末流動負債)/期末總資產、(稅后純收益+利息+折舊)/平均總資產、期末股東權益市場價值/期末總負債;陳靜[5](1999)使用了4個會計比率類指標:資產負債率,凈資產收益率,總資產收益率,流動比率進行上市公司財務惡化預測;張愛民、祝春山、許丹鍵[6](2001)選取了11個會計比率類指標進行危機預測;劉翰林[7](2002)選取了15個會計比率類指標進行危機預測。

2004年,張友棠[8]在其理論中引入了現金盈利值(CEV)與現金增加值(CAV)這個兩個現金指標概念,同時以此為基礎建立一個指標體系,雖然這兩個指標并未得到后來學者們的廣泛使用,但這一思想深刻地影響著后來的學者們。隨后的文獻當中,雖然仍以會計比率類指標為主,但絕大多數都有著現金流量類指標的身影,并且,現金流量類指標在越來越多的文獻中占據主要地位,其中主要代表文獻包括:譚久均[9](2005)引入了銷售現金比率、經營活動現金流入比與現金流動負債比等三個現金流量類比率;謝紀剛、裘正定、韓彥俊、莫莉(2005)[10]將凈現金流量/流動負債、凈現金流量/總負債、凈現金流量/總資產與凈現金流量/總股本引入了預警指標體系當中;周娟、王麗娟(2005)在其使用的13個指標中,現金流量類指標數量為7個;韓東平,田艷麗,王悅鑫(2006)建立的預警指標體系中全部為現金流量類指標;同樣,錢愛民、張淑君、程幸(2008)也全部使用現金流量類指標構建了其預警指標體系。

國內的研究中,非財務指標也是在2004年后大量出現的,并且越來越多學者的研究表明非財務類指標與傳統的會計比率類指標和現金流量類指標相結合建立的預警指標體系,能夠很大程度地提高預警模型的預測精度。刑精平(2004)以利益相關者的行為作為研究變量建立了預警指標體系,研究發現:利益相關者的行動具有明顯的次序關系,同時,僅部分相關利益者能及時發現財務危機征兆,并采取合理的措施;吳超鵬、吳世農(2005)首次引入公司內外部治理變量,在其建立的預警指標體系中使用了12個非財務類指標,對公司財務狀態進行了預測;郭斌、戴小敏、曾勇、方洪全(2006)研究發現同時考慮財務與非財務因素及經濟環境因素的滯后預警作用,將大大改善總體分類準確度和擬合度,且具有更好的預測精度與模型擬合度;王克敏、姬美光(2006)在財務指標分析的基礎上,引入公司治理、投資者保護等非財務類指標,綜合分析上市公司虧損困境的原因,并比較分析了基于財務、非財務指標及綜合指標的預測模型的有效性,進而提出了相關的政策建議。

3.綜合評述及發展趨勢

通過對國內外企業財務預警研究中指標選取的研究可以發現,對于企業財務困境預警指標的選擇至今仍沒有一個廣泛認可的標準。筆者總結已有的研究,認為財務困境預警指標選取研究方面存在以下問題:

1 三類指標比例失調。雖然自2004年以后,現金流量類指標以及非財務類指標開始出現于學者的文獻當中,但是,仍存在以下幾個方面的問題:一是大多數學者研究中使用大量的會計比率類指標,現金流量類指標及非財務類指標數量規模較小,沒有發揮應有的作用;二是很多學者很容易只從三類指標中的某一類選取一定數量的指標作為研究的基礎,例如全部指標都是現金流量類指標或全部指標都是非財務類指標,而完全放棄另外兩種指標;三是指標數量的確定不統一,尚沒有學者研究過多大規模的指標數量能夠更好對財務困境進行預測。

2 現金流量類指標與非財務類指標發展尚不完善。由于現金流量類指標是最近新興的指標體系,因此不管是在計算還是在命名方面都不統一,由此出現了一個名字的指標有多個計算公式或者一個計算公式對應了多個名字的混亂局面,這雖然為學者們發揮主觀能動性提供了空間,但也為后來學者的研究帶來了困難。非財務類指標同樣是在近期才進入預警學者的研究范疇之中的,其覆蓋的廣度與深度,一方面增加了對其研究的難度,另一方面賦予了其指標數量的無限化。另外一個難點就是非財務指標一般都是定性指標,如何科學準確地定量化,還有待學者們的繼續努力。

3 指標篩選原則不明確。上文所列指標篩選方法只是現存文獻中使用較多的方法,還有很多方法由于影響較小或者其他方面原因而沒有一一列舉。就目前所列的這些方法來說,可以發現篩選方法之多,同時每一種方法都對應一個指標篩選的原則,如不相關原則、顯著性原則等等。這里存在兩個方面的問題,一是指標篩選過程中要滿足哪些原則,現有文獻中沒有系統的、專門的研究,二是由于對原則研究的欠缺,導致了學者們在選擇篩選方法時的不全面、隨意性,甚至是根本沒有進一步的篩選。

4 指標選取研究沒有相應的財務風險理論和預警理論支撐。在國內外現有的財務預警研究中,指標的選擇往往基于一般的財務理論、風險理論、管理理念和統計原理,有時甚至取決于研究者的主觀判斷以及資料的可獲得性,眾多國內外研究者還沒有找到令人信服的財務風險理論和預警理論來證明其指標構建過程的正確性、準確性和有效性。

5 大量統計方法應用到指標篩選過程的適用性還有待商榷。這里同樣存在兩個問題,一是統計方法的正確性問題,很多統計方法的使用都需要一定的前提條件,在現有的文獻中,很多都忽略了對前提條件的檢查而直接應用統計方法;二是使用方法的適用性問題,很多學者首創地將一些統計方法引入到指標篩選過程中來,方法的適用性值得商榷。

通過以上分析和評述,筆者對財務預警指標體系構建進一步研究方向作一展望:

1 現金流量類指標與非財務類指標將改變現在薄弱的尷尬局面,發揮更大的預警作用,指標體系中三類指標將更為均衡。

2 現金流量類指標與非財務類指標將進一步完善?，F金流量類指標將逐漸統一化、標準化,非財務類指標體系結構將更加明確,定量將更加科學。

3 建立明晰的篩選原則,統計方法的應用更加準確,同時原則與方法建立起科學的對應關系。

4 預警指標體系構建的科學理論的完善。只有建立起相應的理論體系,研究才能規范化、科學化,研究成果才能真正的應用并服務于實踐。

參考文獻

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[10]謝紀剛,裘正定,韓彥俊,莫莉:上市公司財務困境預測模型比較研究,系統工程理論與實踐,2005.9

作者簡介:

篇10

【關鍵詞】電力；企業；財務危機；財務預警；研究

一般來說，電力企業的財務危機是一個循序漸進的過程，在積累的過程中，財務指標會直接反映出危機的特征。所以說，通過財務指標的反饋與建立電力企業的財務預警模型機制，能有效地消除財務危機的隱患，從制度上徹底杜絕財務危機的發生。企業在經營活動中，隨著市場的變化，都會出現各類的經濟危機，由于電力是基礎能源行業，屬于上游產業，關系到國家經濟的長遠規劃，特殊的行業造就了特殊的地位，所以說，財務危機對于電力企業更顯得至關重要。如何避免財務危機，確保電力企業的財務有條不紊的進行，是關系到我國經濟整體的重要因素。因此，制定防范機制，大力提高電力企業的財務管控能力，是很重要的。

1、財務危機預警方法研究概述

財務危機預警方法研究在以前的重點是放在定性分析上，缺點是主觀性過強，隨著研究的發展到定量分析，并提出了各類的預測模型。總體來說，財務危機的預警模型課分成參數模型與非參數模型。細化的分類，參數模型又可以分成單變量分析模型與多變量統計分析模型兩類。

1.1參數模型

1.1.1單變量分析模型

單變量模型是通過個別財務指標來預測財務風險的。最早的財務風險預測是Fitzpatrick開展的單變量判定研究。以19家公司為樣本，運用單個財務比率將樣本分為破產和非破產兩組，發現判別財務風險能力最高的兩個指標是“凈利潤/股東權益”和“股東權益/負債”。Berver運用單變量風險預警分析方法建立了財務危機預警模型，抽取了79家失敗公司作為樣本，以30個變量作為判別指標，檢驗了公司在破產前幾年的預警能力，通過研究發現使用“現金流量/總負債”這一財務比率來預測企業失敗的效果最好，判別成功率達到90%，使用“凈利潤/總資產”比率的判別效果，判別成功率為88%。

1.1.2多變量統計分析模型

多變量統計分析模型采用多個財務指標作為自變量，比單變量模型更能全面的反映出企業的財務狀況，適應性更強。選取營運資本/資產總額、留存收益/資產總額、息稅前利潤/資產總額、所有者權益市價/負債總額、總銷售額/資產總額5個變量作為判別變量，構建了Z--Score模型。從1980年以來，Logistic回歸分析代替判別分析法，在財務風險預測研究領域占據主流地位。

1.2非參數模型

非參數方法主要包括神經網絡模型、案例推理、DEA模型、決策樹分析和粗糙集分析等方法。Lane和wangsely（1986）提出了COX比例風險預測模型，該模型主要用來預測企業未來經營狀況以及生存能力、生存時間。20世紀80年代末，神經網絡興起，也影響到了財務危機的研究領域。

2、電力企業財務危機預警方法研究

2.1單變量模型和多變量模型相結合

單變量模型的優點在于簡單易行，缺點是精度不夠，在財務指標上不能全面地體現電力企業綜合財務狀況，所以，在電力企業財務危機預警方式上應該采取單變量模型和多變量模型相結合的方式，因為多變量模型能夠準確地反應電力企業整體的財務狀況，在財務預警中能夠起到主導地位。利用單變量模型的簡單易行的優點和多變量模型反應全面的優點，可以完善電力企業財務危機預警機制，有效地規避財務風險。

2.2合理選取會計數據和財務指標

在財務危機預警模型應用中，合理地選取會計數據和財務指標很重要。國外一般選取債務契約與貸款協議中的具體數據以及比率數據，作為企業破產可行性分析的指標，認為這些數據會直接導致企業違反契約，導致破產。在國內的財務危機預警模型應用中，一般會選取會計數據以及財務指標來綜合分析財務危機，達到合理地分析，綜合利用，確保財務安全。

2.3財務預警模型與實際情況綜合分析

因為國外的財務預警模型是建立在證券市場以及上市公司的基礎上，與我國的具體情況不同，電力企業要根據本行業的具體情況，在組織形式、管理水平、經營理念以及產品分析等多方面因素綜合分析，找到符合電力企業的財務預警機制的分析方法。電力企業部門眾多，分類復雜，要根據每個電力企業的具體特點，在預警模型中的權重和順序一定要選好指標項目，在分析財務模型判定臨界值時要考慮到本企業的特點，已上市的企業要綜合股權結構、財務報表、內部控制以及發展戰略等多方面因素具體分析。

2.4定量與定性相結合

現有預警模型主要側重于財務定量數據的使用，對于像宏觀經濟狀況、國家政策的變化、不同企業的特殊情況等定性指標考慮的還很少。對電力企業財務預警系統的設計應包括定性模型和定量模型，兩者的有機結合構成電力企業的財務危機預警系統。在定性財務預警方面，電力企業還應當借助于一些非歷史的和非貨幣性信息，如煤價波動、替代能源、市場利率、安全和環保等。

2.5現金流量和非現金流量指標結合

在對國外破產企業的分析中發現，40%的企業是盈利企業，破產的原因就是現金流量不足，這說明在企業的財務預警機制中，現金流量指標要遠遠比非現金流量指標重要。所以說，在電力企業中，建立有效的財務預警機制，現金流量和非現金流量指標相結合，在數量和權重上綜合考慮，保證財務危機預警機制有效地進行。

2.6嚴格執行電力企業財務相關制度

加強財務監督，防范和化解財務風險。高度重視財務監督，成立財務稽核機構，根據《國家電力公司稽核管理辦法》等有關規章制度，全面監督財務制度執行情況，強化監督職能建設，充分發揮財務稽核和內部審計成果的作用，對發現的問題進行跟蹤落實和督促糾正，有效地防范和化解了財務風險。對電力企業年度決算報表進行審計，加強會計核算基礎工作，規范會計核算行為，保證財務信息的真實、完整，提高財務信息質量。

3、結束語

電力企業擔負著國家的基礎能源建設，在經濟建設中具有舉足輕重的地位。電力企業隨著體制改革的不斷深入，經營管理模式也在逐步發展變化，在經營活動中會出現各類財務風險，只有制定完成的財務預警機制，才能避免財務風險的出現，才能保證電力企業得以快速的發展，更好地服務于社會。

參考文獻

[1]楊淑娥.企業多層次財務危機預警研究方法與應用[M].經濟科學出版社.2009.