導語：如何才能寫好一篇財務風險衡量方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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企業并購指各種兼并、收購及接管等產權交易與重組行為的總稱。企業并購屬于價值判斷過程，一旦失策，其最大的風險是財務風險，特別是由于籌資決策行為而引發的償債風險。從狹義上理解，并購的財務風險僅指負債融資的并購行為而引發的企業出現財務危機或破產的可能性；從廣義上理解，并購的財務風險指的是各種并購行為而引發的企業出現財務危機或破產的可能性。企業并購的財務風險主要表現在以下方面：

1.負債壓力的增加。如果企業采用負債融資的方式來支付并購成本，其可能的風險有三，①高昂的利息支出；②債務契約限制給企業帶來的機會損失；③未來還款的壓力。負債成本的增加，其后果是將導致企業資產負債率不斷擴大，它會大大增加企業出現財務危機或破產的可能性。

2.控制股權的稀釋。如果企業采用股票融資的方式來支付并購成本，其可能的風險是將導致企業原發性股東的股權稀釋，其后果是這些股東（包括企業本身）將部分或全部失去剩余收益的控制權或索取權。

3.業績水平的波動。業績水平的波動既指企業稅息前利潤（EBIT）水平的變化，也包括每股收益（EPS）的激烈波動。在負債融資下，EBIT的變化會引起EPS的更大程度的波動，從而增加企業出現財務危機或破產的可能性。業績波動是一個極其不好的訊號，可能會給企業帶來各種機會損失（如信譽損失）。

4.投資機會的喪失。企業并購不僅可能給企業增加巨額的債務，而且可能會消耗企業大量的自有資本。在這種情形下，企業即使面臨良好的投資機會，也只能望而卻步。投資機會的失去，其后果是可能會降低企業獲取收益的能力，進而增加企業的財務風險。

5.現金存量的短缺。企業在并購時可能會大量消耗企業的貨幣資金，即使企業凈資產很豐厚，但也可能會由于現金存量的不足引發各種問題，從而增加企業出現財務危機的可能性。

二、企業并購的財務風險的識別方法

為了更好地防范并購的財務風險，其核心前提在于先預先識別各種財務風險，其常用方法主要包括以下幾種：

1.杠桿法。杠桿分析法是狹義的財務風險的衡量方法。主要通過計算杠桿系數來初步識別財務風險水平的高低，其指標包括財務杠桿系數和資產負債率。

DFL=EBIT/（EBIT-I）=EPS/EBIT

其中：I為利息支出；DFL指財務杠桿系數，它反映企業的稅息前利潤（EBIT）的變化所引起的每股收益（EPS）的更大波動程度。DFL越大，說明企業的財務風險越高。

RLA（資產負債率）是衡量企業財務風險健康狀況的核心指標。RLA越高，說明企業的財務風險越高，當RLA大于50%，一般認為企業的財務風險水平較高，當RLA接近100%水平時，說明企業的財務風險到了瀕臨破產的水平。

2.EPS法。EPS分析法主要衡量并購前后購買企業每股收益的預期變化，它屬于廣義上財務風險的衡量方法。

EPS=[（EBIT-I）（1-t）]/Q

其中：EPS為企業每股收益；I為利息支出；t為加權所得稅率；Q為發行在外的股票總數。當并購之后的EPS大于并購前的EPS時，說明企業并購決策行為是合理的，反之，則是不合理的。

3.股權稀釋法。股權稀釋法主要比較并購前后原發股東股權結構的變動情況。它屬于廣義的并購財務風險的衡量指標。

RIE=（Q0+Q1）/（Q0+Q1+Q2）

RIE是股權稀釋率，它反映企業原始股東所控制的具有表決權的股票數量占總的具有表決權的股票數量的比率

其中：Q0為并購前企業的原始股東所持有的具有表決權的股票數量；Q1為并購時企業的原始股東所增持的新發行的具有表決權的股票數量；Q2為并購時企業的新股東所持有新發行的具有表決權的股票數量。

當并購前后的RIE發生激烈變化，說明并購行為將給企業的原始投資者帶來巨大的股權稀釋的風險。如果發行新股后的RIE小于50%，說明股權稀釋的財務風險較高，反之，說明股權稀釋的財務風險較低。

4.成本收益法。成本收益分析法指比較并購的成本與收益水平。它屬于廣義并購的財務風險的衡量方法。

RCR=C/R

RCR為企業并購成本收益率

其中：R為并購的預期收益。它包括成本節約、分散風險、較早地利用生產能力、取得無形資產和實現協同效應，以及免稅優惠等預期收益；C為并購的預期成本。它包括直接的購買支出、增加利息、發行費用及傭金和管制成本，以及各種機會損失（如留存收益消耗的機會成本和喪失好的投資機會的損失）。

當RCR小于1時，說明預期收益大于預計成本，則并購行為是合理的，反之依然。

5.現金存量法。指比較并購前后企業預計的現金存量水平，看現金水平是否最佳及安全。常用的方法是計算現金流動資產率和現金總資產率。

現金流動資產率：RCCA=C/CA

現金總資產率：RCA=C/A

其中：C為企業廣義現金存量，包括庫存現金、銀行存款和短期投資等；CA為企業的流動資產；A為企業的總資產。

并購買后的RCCA和RCA越低，說明企業面臨的現金短缺的財務風險越高，反之亦然。

6.模型法。模型分析法指借助于統計學和數學的模型構建來總體判斷并購財務風險的方法。最常見的方式是建立回歸分析模型，以識別企業是否面臨的過高財務風險。

財務風險水平CR=a0+a1X1+a2x2+a3x3+…+anxn+E

其中：a0、a1、a2、a3，…，an為系數值；X1、x2、x3，…，xn為各種財務風險因素；E為殘差

模型分析法它事先可以根據歷史數據來估計一個衡量財務風險的標準值（CR0）。當企業并購后預期CR大于CR0，則說明企業的財務風險很高，反之亦然。

三、并購財務風險的控制對策

在識別了并購的各種財務風險之后，企業應該采取各種有效對策來減少或消除財務危機及破產發生的可能性，其對策有三：

1.接受風險。如果并購可能短期會給企業帶來諸如資產負債率上升、企業股權稀釋和投資機會喪失，以及業績水平波動等風險，但是從長遠來看，兼并或收購目標企業或許具有戰略意義，諸如可以得到協同效應等。如果并購后的預期收益高于預期成本，則企業可以作出并購目標企業的戰略決策。除此之外，企業還應建立以下風險管理制度：一是風險基金的設立。包括壞賬準備和減值準備等；二是配備專門人員對財務風險進行預測、分析、報告；三是風險分析技術的運用，例如實時財務風險預警系統等。

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關鍵詞：信用擔保公司；財務風險；AHP層次分析法

1 引言

信用擔保公司主要是在個人或企業向金融機構借款的過程中，通過出借信用資源提供擔保服務，以及進行風險控制，從而獲得經濟和社會效益的職能機構。信用擔保公司憑借其規范的業務操作，能夠在個人或者企業和金融機構之間起到橋梁作用，為個人和企業提供資金來源。從宏觀層面上說，信用擔保公司對降低金融機構債權風險，規范信用交易市場，維護社會經濟秩序的穩定，促進市場經濟的發展具有重要作用；從微觀層面上說，信用擔保公司實際上就是承擔了金融機構對外貸款可能產生的虧損，其自身要有足夠的風險管理能力才能規避或降低風險，換句話說，擔保公司經營的是風險，其風險管理能力就是擔保公司的核心競爭力。因此，信用擔保公司的組織及運行模式決定了其財務比較特殊，而且容易受到風險的影響。

2 信用擔保公司財務風險的特征

企業的整個生產經營過程中都存在著財務風險。信用擔保公司組織形式和運行模式的特殊性決定了其財務風險既具有一般財務風險特征，又有擔保類行業獨有的財務風險特征。

（1）一般的財務風險特征

①財務風險的客觀性。財務風險不受人的主觀意識的影響，人們不能回避風險，但可以利用各種技術手段來降低風險。

②財務風險的普遍性。企業財務管理的各環節都存在著財務風險，融資、投資及分配收益等活動都有可能引發財務風險。

③財務風險的不確定性。在一定的條件和時期內，財務風險的發生與否具有不確定性。

④財務風險的共存性。一般來講，風險和收益成正比，較大的風險會帶來較大的收益，較小的風險帶來的收益也會較低。如果信用擔保公司只著眼于較高的收益，相應地就需要給受保企業設置較低的擔保條件，由此必然會使擔保公司面臨較大的財務風險。

（2）獨有的財務風險特征

①風險與收益嚴重失衡

一般來講，信用擔保公司面對的服務對象是存在較大風險的中小企業，因為政策扶持及中小企業的現狀因素，信用擔保公司無法采用完全市場化的收費標準。

②債務比率與財務風險不協調

我國的信用擔保公司規模適中，對流動資金以及固定資產沒有較大的需求。信用擔保公司的財務風險看似不大，但是其大量的或有負債可能會轉化為真正的負債。擔保業務中或有負債的積累可能會給公司帶來很大的財務風險。

③財務風險外部分散機制不健全

信用擔保公司財務風險外部分散方法通常有兩種，既再擔保和與銀行共擔風險。再擔保是因擔保公司難以獨自承受某些風險較大的擔保項目或者資金額較大的擔保而尋求其他擔保公司為自己設立的擔保。與銀行共擔風險是指當貸款人難以償還貸款時，銀行和擔保公司按照約定的比例一起承擔風險和由此產生的損失。但是由于銀行的壟斷性質，他們期待獲得收益的權利而不愿承擔相應的義務。

3 基于AHP的信用擔保公司財務風險模糊綜合評價體系的構建

3.1財務風險評價指標體系的設計原則

（1）科學性原則?？茖W性原則要求所選用的指標具有代表性，既相互獨立，又相互補充，由選取的指標組成的指標體系具有完整性。

（2）整體優化原則。財務風險評估體系是一個多變量輸入的系統，比較復雜，局限性較大的單一指標對財務風險的評估不準確，所以需要建立多個評價指標來反映信用擔保公司的財務風險狀況。

（3）可操作性原則。指標體系的設立既要求具有理論上的科學性，又要求其具有現實中的可行性。所以，在建立評價指標體系時，要保證現有的財務資料以及會計核算數據能夠滿足指標體系所需的所有數據要求。

3.2財務風險評價指標的選取與分析

信用擔保公司財務風險的來源很多，表現方式也有差異，但是財務風險的變動特征一般能夠用一些統計指標體現出來。本文從信用擔保公司經營安全性、財務持續能力、發展能力三個角度出發，參考已有的關于財務風險的研究成果，在系統性、全面性、可比性、科學性等原則的指導下選取指標，對信用擔保公司財務風險的狀況進行衡量和考察。

1.經營安全性指標

信用擔保公司因目標客戶以及業務的特殊性，決定了其會面臨較大的風險，所以，對信用擔保公司財務風險進行安全性評價具有重要意義。信用擔保公司經營的安全性主要是由其資本的充足性以及資產的質量和流動性等因素決定的，此外，還能利用這些因素判斷出企業的償債能力以及營運能力。

（1）資產充足率。資產充足率是企業的資產和加權風險資產總額的百分比。企業主要是通過對資產充足率的管制來監測公司抵御風險的能力。計算公式為：

資產充足率=全部資金/加權風險資產總額×100%

（2）資產負債率。資產負債率是負債總額與資產總額的比值，它不僅可以衡量企業的財務風險，還可以反映出企業利用資金的能力以及債權人出借的資金的安全性。

資產負債率=負債總額/資產總額×100%

（3）擔保資產風險度。擔保資產風險度是指風險擔保責任余額與擔保責任余額的百分比，可以反映信用擔保公司抵御風險的能力。計算公式為：

擔保資產風險度=風險擔保責任余額/擔保責任余額×100%

（4）代償回收率。代償回收率等于已收回代償金額和己發生代償支出的百分比。這項指標反映了擔保公司可追回的損失金的多少，即信用擔保公司處理壞賬的能力。計算公式為：

代償回收率=已收回代償金額/己發生代償支出×100%

（5）準備金覆蓋率。擔保賠償準備、短期責任準備和一般風險準備三項之和與擔保責任余額的百分比即是準備金覆蓋率。信用擔保公司一般用這項指標來判斷其計提的損失準備金是否充足。

準備金覆蓋率=（擔保賠償準備+短期責任準備+一般風險準備）/擔保責任余額

2.財務持續能力指標

本文選取了營業自足率以及資產回報率兩項指標來衡量信用擔保公司的財務可持續能力。成本以及營業收入對信用擔保公司財務可持續性具有重要影響，信用擔保公司的成本主要包括資金成本和風險管理成本。而營運成本也是最主要的成本費用，所以同時選取營運成本比率以及貸款收益率指標來代表信用擔保公司的財務持續能力。

（1）營業自足率。營業自足率等于營業收入與營業成本、資金成本和貸款損失率三項之和的百分比。通常，營業自足率大于等于100%。擔保公司可以用這項指標來衡量其收入彌補費用的程度。

營業自足率=營業收入/（營運成本+資金成本+貸款損失準備金）

（2）資產回報率。資產回報率是凈利潤占平均資產總額的百分比。信用擔保公司可以利用這項指標對其經營成效進行全面的評價，如果得到的指標值較小，說明企業的財務持續能力越弱。

資產回報率=凈利潤/平均資產總額×100%

（3）平均擔保收益率。本期擔保業務收入與本期擔保發生額的百分比即是平均擔保收益率。信用擔保公司用該項指標可以衡量公司信貸業務的獲利能力。平均擔保收益率越大對公司經營目標的實現越有利。

平均擔保收益率=本期擔保業務收入/本期擔保發生額×100%

（4）運營成本率。操作成本與管理成本的總額占平均資產總額的百分比即是運營成本比率。該指標是從成本費用角度對信用擔保公司財務持續能力進行衡量，高比值反映了企業具有較低的成本控制水平。

運營成本比率=（操作成本+管理成本）/平均資產總額×100%

3.發展能力指標

信用擔保公司的發展能力一般是其所擁有的資產規模和收益等指標來體現，研究中我們選取了擔保業務量增長率、資產增長率、總資產報酬率和凈利潤平均增長率等指標來體現信用擔保公司拓展業務的能力及其發展能力。

3.3財務風險評價指標體系的建立

本文確立信用擔保公司的財務風險主要由經營的安全性、財務的持續能力以及發展能力三個層面的因素引起的，并設立風險評級指標體系一級指標A，由以上三個方面確立三個子集，分別為B1、B2、B3。經營安全性B1又包含五個二級指標，為資產充足率、資產負債率、擔保資產風險度、代償回收率、準備金覆蓋率，分別用C11、C12、C13、C14、C15表示；財務持續能力B2包含四個二級指標，為營業自足率、資產回報率、平均擔保收益率、運營成本率，分別用C21、C22、C23、C24表示；發展能力指標B3包含四個二級指標，為資產增長率、擔保業務量增長率、總資產報酬率和凈利潤平均增長率，分別用C31、C32、C33、C34表示。其層次關系如表1所示：

3.4財務風險的評價方法

3.4.1層次分析法確定指標體系的權重

1.構造判斷矩陣

信用擔保公司財務風險由許多因素構成，各個因素對財務風險具有不同的影響。所以，對各個指標賦予的權重也不應相同，影響程度越大，該因素所賦予的權重也就越高，據此處理后得出的各個因素的影響程度存在差異，因而對上層指標體系影響程度大小的描述具有更高的準確度。在此，處理權重時采用了主觀賦值與客觀賦值相結合的原則。主觀賦值由專家打分法和AHP法相結合，客觀打分法則是對一些特定的指標選用常見的標準值或者是選用由實際測評得來的數據。

2.層次單排序并計算權重和一致性檢驗

3.層次總排序和一致性檢驗

與單排序類似，總排序表也要計算檢驗量。Cij對Bi的權重乘以Bi對A的權重得到的結果就是Cij指標對A總指標的權重，其中計算得出層次總排序一致性CR=0.018，層次總排序的計算結果具有滿意的一致性。

3.4.2綜合評價

運用層次分析法構建了信用擔保公司財務風險模糊綜合評估體系，據此經過橫向及縱向的比較，能夠系統全面地衡量信用擔保公司財務風險的狀況。

信用擔保公司財務風險組成要素的重要性排序如表3所示，依次為營業自足率、資產回報率、資本充足率、凈利潤增長率等?？梢?，財務持續能力和經營安全性至關重要。因此，在財務風險管理過程中應重點考察和衡量企業的財務持續能力和經營安全性。

4 結語

信用擔保公司財務風險大小是由許多因素的綜合作用決定的，基于AHP模糊評價法對信用擔保公司財務風險進行評價時，能夠量化模糊的風險指標，從而得到一個具體數值，由其來反映風險的大小。但是AHP評價法具有一定的局限性，例如，在確定權重時容易受主觀因素影響，這就要求在進行風險評價的過程中，要注重和增強評價的客觀性以及科學性，使風險得到最大限度的降低。

參考文獻

[1] 肖崇霞.信用擔保公司財務風險管理研究[D].西華大學，2013.

[2] 張春梅.擔保企業財務風險的識別及防范研究[D].西南財經大學，2012.

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1.表現形式

（1）籌資。

籌資是事業單位為了單位的更好運行和發展。由于雖然事業單位的大部分資金來源均是來源于國家財政，但還是有少部分是需要單位自行解決。且有些單位為了能夠取得更多效益資金，均會進行項目投資。如此一來事業單位就必須要籌資。而由于很多項目的投資期限比較長，資金成本較多，所以非常容易給單位帶來資金壓力和風險。

（2）投資。

事業單位籌資風險的產生很大原因在于單位的項目投資，因為投資資金數目較大，而回收的時限又比較長，很多資金甚至沒有能夠在預期內收回或者因為項目自身問題導致投資無收益，直接給單位帶了極大的投資風險。且由于事業單位不同于社會上的盈利性企業，所以對于項目投資大多均沒有進行可行性分析，如此一來也直接使得投資風險威脅更加嚴重。

（3）支付。

資金支付是事業單位市場運作的一個重要內容。在單位內部管理中，資金支付和預算管理是兩個連接在一起的內容。符合實際的預算管理和合理的資金支付是保障單位順利運作的重要前提。但是，當前事業單位卻存在明顯預算和支付相沖突的問題，資金支付總額明顯高出預算總額，如此一來久而久之單位資金就會呈現出入不敷出的現象，產生支付風險。

（4）管理。

所謂管理風險指的是事業單位因為內部資金管理出現問題而引發的風險。這種風險類型的產生與單位管理、監督等制度不到位有關。

2.引發因素

（1）財務管理秩序混亂。

目前，事業單位財務管理過程中最突出的一個問題就是財務關系非常復雜和混亂。單位內部的各部門、各等級在管理和應用財務資金方面存在嚴重的職責不明現象，因為職責不明直接使得大量的資金流失，資金安全無法得到保障，誘發財務風險。

（2）缺乏必要的風險意識。

事業單位人員，尤其是財務管理人員沒有風險意識。在進行財務管理過程中沒有對財務風險內容進行預測和分析，在各種誘發因素存在后也沒有能夠采取針對性的處理措施。因為缺乏風險意識，所以也沒有財務風險觀念，即便有些認識到財務風險的可能性，但也會認為風險會由國家承擔，不會對單位財務產生不良影響。這種風險意識淡薄的現象是誘發財務風險的一大重因。

（3）財務決策不科學。

由于缺乏財務風險意識，所以事業單位管理人員做出重要的財務決策時大多均是按照過往經驗進行主觀決斷。而人的經驗和主觀意識本身就存在不可靠性，所以這種不靠譜的決策方式也使得單位出現了財務風險。

（4）缺乏明確的責權制度。

由于事業單位組織的根本目標并不是為了讓自身贏取更多利益，所以單位內的管理人員也就因此而比較難以衡量投入對于目標實現之間的關系。在這個過程中，如何進行分權管理，符合確定職責履行考核方法也就困難重重。也正是因為如此，事業單位內部難以制定出一個明確且完善的責權制度，也值得使得單位采取管理過程中存在嚴重的責權不明確現象，誘發財務風險。

二、事業單位應對財務風險的內控措施

1.增強財務管理人員的風險防范意識

思想指引著行動，要做好財務風險應對工作，財務管理人員首先必須要認識到財務風險的嚴重性，然后才能夠根據財務風險產生原因和具體形式采取針對性的解決措施。針對當前事業單位財務風險意識淡薄的現狀，單位在采取內控措施時必須要把財務人員的風險意識和專業技能培養連接在一起。要求所有財務人員在不斷提高自己專業技能水平的同時增強財務風險意識。并通過參加專業會計職業道德素質教育的方式增強責任心和職業感。只有財務管理人員多了解財務風險知識，掌握更多預防和控制財務風險的方法，并將在這些有效方法應用到事業單位財務管理工作中，才能夠使單位的財務管理更加科學和規范。

2.加強財務管理部門的風險預防和控制能力

事業單位之所以還存在加多財務風險，除了與管理人員財務風險意識淡薄有關之外，還與財務管理部分風險管控能力低下有關。所以，做好單位財務風險內控處理必須要加強風險管控能力，具體要求有：

（1）引進更多風險專業知識認識水平高的財務人員或者為現有財務人員安排專門的會計財務風險培訓和教育活動。努力提高財務人員的財務風險知識水平。

（2）財務管理人員在經營活動中應該有風險預警意識，對未出現的各種風險進行分析和識別，判斷這些風險有可能出現的幾率，并制定預防和措施。

（3）學會應用現代先進的風險探測和分析技術對單位的經營活動進行風險衡量和檢測。

（4）通過加強培訓或者鼓勵財務人員多加學習的方式提高他們的風險應變能力。

3.完善單位內部的財務風險預警機制

要真正使單位財務風險得到有效控制，最重要的就是制定一個有效的財務風險預警制度。制度內嚴格規定所有相關部門的職責和權力。由于財務風險的形成本來就是具有一定的規律性，所以若能夠根據這一規律制定一個預測和衡量風險的預防機制，那么就能夠將所有的風險扼殺在搖籃里。需要注意的是，在制定和完善預警機制后必須要嚴格落實，要求素有相關部門和人員都嚴格按照要求進行風險預測和預防，使風險預警機制真正發揮其衡量警示作用。

4.做好資金運作風險的管控工作

事業單位大部分的運作資金均來自財政收入，財務風險出現后對事業單位的損害力度也是可控制范圍。但，若任由財務風險存在，沒有采取相對應的預防和控制措施，那么將容易造成單位運作資金的入不敷出，不利于單位正常工作的運作。所以，管理財務風險時必須要做好資金運作風險的防范工作，具體要做到以下幾點：

（1）量入為出，杜絕資金缺口出現。

（2）合理融資和舉債，避免貸款造成長期負債現象出現。

（3）探索新的資金來源渠道。除了上級政府撥出的一些專項建設和研究資金外，事業單位還可以通過申請從受益人那邊收取一些費用的方式增加單位的收入資金。

三、結束語

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財務風險是企業在生產過程中各種風險的集中反映，包含流動性風險、信用風險及現金流風險等?，F金作為企業新鮮的血液，貫穿于企業的經營活動、投資活動、籌資活動，與企業財務問題息息相關?，F金流不僅能夠直接反映企業的財務狀況，而且可以充分識別企業隱形的財務風險，因此將現金流管理作為核心并細化資金預算安排，進而提高企業財務資源使用效率的管理模式逐漸成為大多數企業的選擇。

如何評價上市公司存在的風險，如何判斷公司面臨的財務危機程度，如何確保上市公司健康持續發展日益成為上市公司相關管理者重視的問題。因此文章在前人已有的研究基礎上，選取北京市上市公司作為研究對象，探討現金流風險及其帶給企業的財務風險對企業的發展和管理者制定決策具有指導性建議。

二、文獻綜述

從已有研究來看，學者們就現金流風險與財務風險的內涵與影響因素、度量方法進行了初步的探討。這些研究為本文奠定了基礎，但前人研究中也存在不足之處，文章通過對文獻的梳理與總結，將對這一問題進行進一步的探討。

孟祥軍（2012）通過闡述現金流管理研究了其對企業財務風險的影響。王肇丹（2013）從企業三大活動角度出發提出企業應增加經營性現金流，提高資金獲利能力，提高自身能力來規避財務風險。王麗（2015）主要關注現金流量表在企業財務報表中發揮的作用，側重研究現金流量表結構，分析了經營活動、投資活動、籌資活動，研究了企業資產的獲利能力，盈利能力等指標所表達的財務情況。

另一部分研究通過以中國上市公司為例，從現金流的角度對財務風險的分析與預警進行研究。袁康來（2008）以我國農業上市公司為例，基于財務風險測控視角，從現金流出發利用主成分分析法建立了財務風險預警模型。陳蕊（2011）探討了如何從現金流角度識別財務風險，并以云南銅業為例，認為以現金流分析企業財務風險應考慮外部環境。曹金臣（2013）選取滬深兩市26家ST公司及配對公司，分析認為現金流量是衡量企業財務風險的可靠標準，其中經營性現金流量可以更充分識別企業存在的財務風險。龐明，吳紅梅（2015）結合上市公司財務報表數據，通過構建一套完整的現金流指標體系，采用多元回歸方法研究了我國三大石油公司。

文章在已有研究基礎上改進研究設計：一是以現金流量表為基礎，從盈利能力、營運能力、償債能力、發展能力、流量結構五個方面構建指標體系。二是將行業與整體進行對比，區別現金流對財務風險的影響。三是將公司規模納入考量范圍。

三、實證研究

（一）數據來源與樣本選擇

本文數據全部來源于新浪財經網站及國泰安數據庫。由于2008年實行稅制改革，因此文章選定的時間范圍為2008～2014年。本文的樣本選擇剔除了ST和ST*公司、金融保險類上市公司和主營業務收入為負的公司，共得到64家北京市上市公司。

（二）變量及模型設計

變量設計：第一，被解釋變量。財務風險是企業風險的集中體現，從現金流量表經營活動，投融資活動的角度可以劃分為投資風險、融資風險和收入分配風險。因此選取的被解釋變量必須綜合反映企業的財務狀況。權益凈利率指標是衡量企業利用資產獲取利潤的能力，該指標充分考慮了籌資方式等對企業盈利能力的影響，是企業經營能力、資本結構和財務決策綜合作用的結果。且其該指標通過杜邦分解可以將利潤表與資產負債表聯系起來，可以高度概括企業的經營成果和財務狀況，在龐明（2015）等人的研究中該指標也被用于企業財務風險的變量，因此文章選取權益凈利率作為財務風險的衡量指標。第二，解釋變量。根據已有文獻及文章所做改進，文章從盈利能力、營運能力、償債能力、發展能力、流量結構五個方面構建指標體系。第三，控制變量。由于企業規模不同，將導致解釋變量對被解釋變量具有誤導性影響，因此文章為了減小誤差，設置企業規模作為控制變量。文章涉及的各個變量詳細如表1。

由于文章是多元線性回歸模型，因此為了避免出現多重共線性的問題，文章就變量之間的相關性進行了容差檢驗，檢驗結果顯示：X1、X2、X3、X4、X5、X7VIF值大于10，說明這幾個變量存在嚴重的共線性，因此將該這些變量刪除。剩余的解釋變量再檢驗不存在共線性問題，將其作為多元線性回歸模型的解釋變量。

（三）提出假設

1.營運能力。該指標是衡量企業經營運行的能力，反映企業資金運營周轉狀況，同時也可以衡量企業對經濟資源運用效率的高低。對于以實體經濟為主營業務的上市公司來講，營運能力越強，企業獲得資金的能力越強，進而企業的財務風險就越小，因此文章提出如下假設：

假設1：營運能力與企業財務風險成負向影響。

2.發展能力。文章借鑒陳蕊（2011），王肇丹（2013），龐明，吳紅梅（2015）等人的研究，從現金流量表角度構造發展能力指標。對于企業來講，經營活動現金流量是企業正常運營及投融資的基礎。上市公司是發展相對穩定的公司，因此企業財務風險較大的階段則主要集中在投資融資階段。由于這兩個階段面臨著未來的不確定性，可能會給企業帶來巨大損失，影響企業可持續發展，鑒于上述原因，文章作如下假設：

假設2：全部現金流量比率與企業財務風險成負向影響。

假設3：經營活動現金流量增長率與企業財務風險成負向影響。

假設4：投資活動現金流量增長率與企業財務風險成正向影響。

假設5：籌資活動現金流量增長率與企業財務風險成正向影響。

3.現金流量結構。不同行業的上市公司之間具有不同的現金流量結構，為了各個上市公司之間具有可比性，文章從經營活動，投融資活動來衡量現金流入對現金流出的滿足程度。一般來講，現金流入量相對流出量越大，則企業具有充裕的資金應對未來的各種不確定性，財務風險相對較小。因此，文章作如下假設：

假設6：經營活動結構比率與企業財務風險成負向影響。

假設7：投資活動結構比率與企業財務風險成負向影響。

假設8：籌資活動結構比率與企業財務風險成負向影響。

4.企業規模。企業規模衡量了企業資產的大小，企業資產越多，抵抗風險的能力越強，鑒于此，文章作如下假設：

假設9：企業規模與企業財務風險成負向影響。

（四）實證結果

1.全部行業實證分析。文章通過面板數據進行豪斯曼檢驗，得檢驗結果為×2=18.052，伴隨概率=0.0346，所以文章在5%的顯著水平下拒絕隨機效應模型，應采用固定效應模型。

對北京市上市公司數據進行回歸估計結果見表2：

由表2可知，資產周轉率X6對于地產和公用事業具有負向影響，且該指標對地產行業的影響最大，資產周轉率每提升一個單位，權益凈利率將減少1.375個單位。現金流量比率X8就每個行業來講對權益凈利率具有正向影響，然而作為一個整體則具有負向影響。經營活動現金流量增長率X9對工業、綜合事業具有正向影響但影響不大。投資和融資活動現金流量增長率X10，X11只對地產行業具有正向影響，且該影響較大，符合地產行業特點。經營活動現金流入結構比X12對權益凈利率影響較小。投融資現金流入結構比X13，X14對工業、商業、地產、綜合事業具有相反作用。企業資產規模按行業分類對綜合事業的影響最小，可忽略不計，說明企業規模對大部分行業的財務風險具有一定的重要作用。

四、建議

通過對北京市上市公司數據分析，文章得出現金流對財務風險具有重要影響作用，且該作用應具體行業具體分析。因此文章針對前文研究提出如下建議，以此將財務風險降到最低。

一是加強資金周轉能力，提高企業運營能力。上文的實證結果表明資產周轉率對北京市上市公司的財務風險具有負向影響，且資產周轉率對商業，工業負向影響較大。這兩個產業對目前處于經濟結構轉型時期的中國仍在經濟發展中發揮著不可替代的作用。因此，企業應強化內部管理，根據市場需求，合理制定資產購買及使用計劃，以銷定產，以銷促產，擴大銷售渠道，增加業務收入，避免資產閑置與過度浪費，提高資源使用效率。

二是增加企業經營活動現金凈流入量，合理擴大投資籌資活動規模。表2表明，經營活動現金流增長率、投資及籌資活動現金流增長率可以有效降低企業財務風險；九個解釋變量中，現金流量比率對每個行業的權益凈利率具有正向影響，因此企業應提高經營活動現金流，適當增加投融資規模。一方面，企業可以通過以下措施增加經營活動現金流。首先，在遵循企業財務成本最小原則的基礎上，最大限度延長應付賬款的付款時間，充分利用現金浮游量，減少企業經營活動現金流出量；其次，基于現金流視角提高公司經營管理，鼓勵現金銷售進而提高現金流入量。另一方面，企業可以通過以下措施提高投融資規模。首先，財務管理部門制定詳細的投資計劃，在保證經營活動正常進行的前提下，尋找風險收益均衡的投資項目，增加投資收益；其次，提高財務人員素養，時刻關注國家優惠政策，低成本融資，提高融資流入量，減少流出量。

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【關鍵詞】 財務風險;分析;控制

一、企業財務風險的形成原因

(一)債務資金的籌資風險

首先,表現在企業是否能及時還本付息。借入資金嚴格規定了借入款項的還款方式、還款期限和還款金額,如果借入資金不能產生很好的經濟效益,企業不能按時還本付息,就可能使企業付出更高的代價,甚至破產倒閉。

其次,表現在企業管理者的籌資風險觀念淡薄。管理者進行籌資時,常因籌資成本高或籌資風險觀念淡薄,導致籌資方式不當,無意中增加了財務風險。

(二)資本結構變化的籌資風險

資本結構變化引起的籌資風險主要表現在以下兩方面:一方面表現在資金使用效益的不確定。由于自有資金不需還本付息,如果企業對投入的資金不能產生良好的經濟效益,不能滿足投資者的收益目標,就會給企業今后的籌資帶來不利影響;另一方面來自太高的籌集費用,且受政策限制較多。為了降低資金成本,企業往往利用債務籌資替代權益籌資。

對于企業股東,由于財務杠桿的作用,當息稅前利潤下降時,息稅后利潤的更快下降會給股東帶來財務杠桿損失。因債務過多,付息會給市場的潛在投資者不良信息,使企業喪失可能的投資者。在市場經濟條件下,負債經營已成為現代企業經營的主要方式,適度負債對企業生存發展以及整個社會的經濟發展都有重要意義。負債經營既可為企業帶來厚利,又可使企業面臨巨大風險。

二、企業財務風險的分析

(一)財務杠桿分析

財務杠桿分析是通過對財務杠桿系數(DFL)的分析來衡量企業融資風險的大小以及杠桿利益水平的高低。財務杠桿,是指由于企業舉債經營存在著固定利息費用從而出現的普通股每股收益(EPS)變動率大于息稅前利潤變動率的現象,衡量財務杠桿作用大小的指標是財務杠桿系數(DFL),財務杠桿度的計算公式如下:

財務杠桿系數=EPS的變動率÷EBIT的變動率

=EPS/EPS÷EBIT/EBIT

=EBIT÷[EBIT-I-Dp/(1-T)]公式1

假設沒有優先股則公式1變成

財務杠桿系數= EBIT÷(EBIT-I)公式2

從公式2可以看出:

(1)當EBIT

(2)當EBIT略大于I時,DFL較大,企業的財務風險也較大。

(3)當EBIT遠大于I時,DFL趨近于1,說明企業負債很少,財務風險很小,但也不能充分發揮財務杠桿作用。

(4)當EBIT=I時,DFL趨于無窮大,財務杠桿無意義。

(5)當I=0時,DFL=l,說明企業經營的資金全部為權益資金,企業只有經營風險,沒有財務風險。所以負債是財務杠桿產生的根源,它的存在使財務杠桿系數始終大于1,權益資金收益率變動幅度始終大于總資金利潤率變動幅度。

(二)籌資結構分析――負債結構不當的風險

負債結構是指企業長短期借款的比重。如果負債的期限結構安排不合理,也會增加企業的籌資風險。其一,企業使用長期借款籌資,其利息費用在相當長的期間內固定不變;短期借款籌資,其利息費用則可能會出現大幅度波動的情況,從籌資風險看,通常債務的到期日越短公司不能償還債務的風險越大。其二,若企業將大量的短期借款資金用于長期資產,短期借款到期時,企業就可能出現沒有資金償還到期短期借款的風險。

(三)償債能力狀況指標---償債風險分析

1.資產負債率

資產負債率=負債總額÷資產總額×100%,它是衡量公司負債水平及風險程度的重要判斷標準。該指標不論對公司投資人還是公司債權人都十分重要,適度的資產負債率既能表明公司投資人、債權人的投資風險較小,又有表明公司經營安全、穩健、有效,具有較強的籌資能力。資產負債率是國際公認的衡量公司債務償還能力和財務風險的重要指標,如果單純從償債能力角度分析,越低表明企業償債能力強,財務風險小。

2.己獲利息倍數

已獲利息倍數=息稅前利潤總額÷利息支出,已獲利息倍數指標反映了當期公司收益是所需支付的債務利息的多少倍,從償債資金來源角度考察公司債務利息的償還能力。如果己獲利息倍數適當,則表明公司償付債務利息的風險較小,引發財務危機的可能性較小;反之,引發財務危機的可能性較大。國外一般選擇計算公司5年的已獲利息倍數,以充分說明公司穩定償付利息的能力。

3.速動比率

速動比率=速動資產÷流動負債×100%,該指標越高,表明公司償還流動負債的能力越強,一般保持在100%的水平比較好,表明公司既有好的債務償還能力,又有合理的流動資產結構,引發財務風險的可能性小。

三、企業財務風險的管理與控制

(一)降低資產負債率

資產負債率過高是企業發生財務風險的典型特征,避免過高的財務杠桿是企業發展的前提。當債務負擔較重、資產負債率過高時,為了控制財務風險企業必須采取適當措施降低資產負債率,具體方法有:

(1)實行債轉股,將企業原有債務轉化為債權人對企業的投資。

(2)進行債務重組,將企業債務以多種形式通過重組以逐步償還。

(3)借新債換舊債,當企業財務信用良好時,若是暫時不能償還到期債務,可以向銀行或其他金融機構貸款,舉借新債、償還舊債,尤其是遇到利率下降時還可以相應減少利息支出。

(二)優化負債結構

負債結構性管理的重點是負債的到期結構。企業優化負債結構應做到以下幾點:

(1)盡量使債務的到期日和數量與預期現金流量保持一致,避免債務到期日沒有足夠的資金支付。

(2)企業不要采用銀行貸款的單一方式,應盡量采用多種籌資方式,以避免缺乏足夠的現金償債而措手不及。

(3)企業對長、短期負債的盈利能力和風險進行權衡,以確定既能使風險較小,又能使盈利能力最大化的長、短期負債比例。

(三)注意債務籌資的安全性

(1)企業建立償債基金。如果企業的借款數額不是很大,一般沒有必要建立償債基金;如果企業某筆債務數額較大或擁有幾筆同時在某一確定時間到期的債務,通常企業在正常資金周轉過程中的貨幣資金存量是不足以償付,就會使企業產生巨大的還款壓力。這種企業可以在一定時期內逐漸積累一筆償債基金,既保證了企業到期債務的清償,又不至于影響到企業正常的生產經營活動?？偟膩碇v,最根本的一點是提高企業的盈利水平,培育企業的競爭能力,使企業盡快度過危機。

(2)債務籌資規模要適度。不同時期企業的資金需求量不是一個常數,財務人員要認真分析研究生產、經營狀況,采用一定的方法預測資金的需要量,合理確定融資規模。既能避免因融資不足而影響生產工具經營的正常進行,又可以防止融資過多,造成資金閑置。

參考文獻

[1]朱廷輝.《企業財務風險管理體系化策略》.《金融經濟》.2006(10)

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關鍵詞：企業；財務風險；識別方法

有效的風險識別是做好企業風險管理的基礎，也是保證企業做出正確決策的前提。這就要求企業應有強烈的財務風險危機意識，針對企業經營活動中潛在的財務風險能夠及時的識別出來，并制定出相應的措施以有效防范和應對財務風險，保證企業經營活動正常運行。目前，為了保證企業發展的安全性，加強對企業財務風險識別方法的研究具有十分現實的意義。

一、企業財務風險定性識別方法

企業財務風險定性識別方法主要包括專家調查法、財務風險結構形式識別矩陣以及四階段癥狀法。專家調查法就是利用系統程序，擬好調查的提綱，為專家調查提供背景資料，不斷征求不同專家的預測建議，最后將專家預測的結果進行匯總，形成一份簡易的預測結果報告；財務風險結構性質識別矩陣，主要是根據某項具體的財務風險在企業運營中發生的可能性，結合其對企業可能造成影響的嚴重程度，判斷財務風險的結構性質，將其分為高等級風險、顯著風險、中等風險以及低等風險。以此類推，將企業財務風險的結構性質用矩陣進行表示；四階段癥狀法主要研究的是企業財務危機，根據企業財務危機的程度，可以將其分為危機潛伏期、發作期、惡化期、實現期四個階段，每一階段都有不同的表現。根據表現的不同，判定企業財務危機的嚴重性，對癥下藥，提出風險管理的意見。

二、企業財務風險定量識別方法

對企業財務風險定量識別的研究開始于國外，定量識別也經歷了好幾個階段，最終形成財務預警模型，為企業財務風險管理工作提供有力支持。第一，單變量預警模型。主要是對單個的財務比率值或者趨勢，對企業財務風險發生的可能性進行預測，對單向的財務風險具有很強的識別預測能力。但是單變量預警模型在企業綜合財務工作中具有很大的局限性，在預測過程中容易受到主觀選擇因素的影響。第二，多變量預警模型。就是利用多個財務比率指標，通過加權匯總，形成多元線性函數公式，再通過相應的計算，對企業財務危機進行預測。這種多變量預警模型也經過了不斷完善，成為企業財務風險定量識別中關鍵的技術。第三，Logistic預警模型。多變量預警模型中，采用多個衡量指標對企業經營效益進行衡量評估，對風險識別具有較大的效果，符合自變量正太分布的假設。Logistic預警模型就是在這一基礎上建立起來的，采用多個財務指標，對財務風險發生概率進行計算，然后根據投資者以及銀行等方面，設定一個風險警戒線。第四，非統計模式預警模型。這種定量識別方式，是在傳統統計模型的基礎上建立起來，其中神經網絡模型就是代表性的模型之一。根據對人體神經網絡系統的模擬，重復訓練過程，積累學習經驗，提高了預警模型的糾錯能力，也提升了預測模型的智能化水平。第五，非財務指標財務預警模型。由于根據財務指標制定的預警模型中，受財務信息準確性因素的影響，導致預警系統無法實現事前預警效果。因此，建立非財務指標的預警模型，能提升財務預警模型預測的準確性以及抗干擾性。其中，會計師信息以及公司治理因素都可以作為非財務指標的變量因素。定性識別方法主要是對企業財務風險發生的可能性進行預測，同時判斷企業財務風險的結構性質等；而定量識別，主要是根據各項具體的指標，設定風險范圍，成立風險預警模型，提高了對企業財務風險識別的準確性。

三、加強企業財務風險控制的對策

風險識別方法主要是為風險防范與控制提供服務的，為提高企業防范財務風險的能力，需要做好相應的措施。第一，不斷培養企業風險意識，重視財務風險對企業經營帶來的影響，樹立全員參與的風險管理理念，動員全體員工參與到財務風險防范與控制工作中。第二，明確企業的戰略發展目標。在制定企業發展戰略規劃的過程中，應該根據市場環境以及企業內部環境，增強戰略目標的靈活性。第三，建立完善的企業財務管理監督機制，制定科學合理的企業財務風險監督流程，明確風險管理責任，將責任細化到個人。另外，建立企業風險報表分析制度，按周、月、季度、半年、年等，對企業會計信息、財務信息等進行審核。第四，企業領導層需要提高對企業財務風險識別的重視程度，綜合利用多元化的風險識別方法，保證風險能夠準確預測，及時將風險扼殺在搖籃中。第五，充分利用信息化技術，對企業財務進行動態化監控，保證企業財務信息渠道的暢通性、安全性。第六，提升企業財務管理人員的素質，一方面提升其業務能力，包括企業財務核算、審核等能力，另一方面注重職業道德教育，培養財務管理人員愛崗敬業、無私奉獻的精神，為企業財務風險防范與管理工作打下堅實基礎。

四、結語

通過上述分析可知，對企業財務風險識別的方式，不僅有定性的，還有定量的，但是無論采用那種風險識別方式，都必須保證識別方法的有效性，同時在風險識別過程中，建立風險識別與防范意識，及時采取有效的防范與控制措施，規避風險，并將企業財務風險扼殺在搖籃之中，為企業健康發展創建良好的環境，促進企業可持續發展。

作者:黃朝陽 單位:福建東野家具科技股份有限公司

參考文獻：

[1]梁舒萍.企業財務風險表現形式、識別及對策研究[J].管理學家,2013(19).

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【關鍵詞】 模糊評價； 財務風險； 預警模型

一、引言

財務風險是由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使實際收益與預計收益發生背離，從而蒙受經濟損失的可能性，財務風險具有不確定性的特征。高校財務風險是高校運營過程中因資金運動而面臨的風險，主要是債務風險。目前高校對財務風險預警分析主要有三種方法：判別分析法、回歸分析法、人工神經網絡方法。這三種方法都存在一定的局限性，缺乏動態流量分析和理論指導。高校財務風險預警應將定量方法和定性方法結合起來，提高預警準確度，而模糊綜合評價方法正好具備這種優點，可以對財務風險狀況作出全面評價。本文擬借助模糊綜合評價理論構建高校財務預警模型，以有效預測財務風險，防范高校財務危機。

二、模糊綜合評價理論

模糊綜合評價理論是美國伯克利加州大學L.AZdah教授于1965年提出的，模糊綜合評價是綜合事物的多種屬性和各種因素影響而作出的總體評判，它應用了模糊數學變化原理，具有模糊性、定量性和層次性的特征。

模糊綜合評價的基本原理是以關鍵影響因素為著手點，確定被評價對象若干等級的評價集合和指標權重，對各指標作出模糊評價，確定隸屬函數，形成判斷矩陣，將其與權重矩陣進行模糊運算，得到定量綜合評價結果。模糊綜合評價通過各項評價指標衡量評價對象，建立評價標準等級，對評價值評分結果進行匯總分析，按模糊數學的隸屬原則進行指標取值量化。

模糊理論是處理模糊性的一種不確定性數學理論，由于高校財務風險具有不確定性和評價困難的特點，將模糊綜合評價理論應用于風險預警分析中，通過模糊性數學模型，運用科學評價手段，結合矩陣對財務風險進行預警，可以為高校領導層提供科學、準確的決策依據。

三、高校財務風險預警指標體系的建立

模糊評價的核心問題是對多指標進行綜合處理，建立指標分級體系，以確保評價模型的科學性和可行性。本文根據高校發展的特點，結合定量與定性分析，從高校償債能力、支付能力、財務資金管理能力三方面提出了高校財務風險預警指標體系，運用5個預警指標綜合反映高校財務風險大小和財務危機程度，有效地監控高校財務狀況。

1.債務負擔率u1＝年末債務總額/當年總收入

該指標可以直接衡量學校償還債務的能力、承擔財務風險的程度。指標值越高，債務壓力越大，財務風險越大。

2.現實支付比率u2＝（年末銀行存款+年末現金）/月平均支出額

現實支付比率u2反映學校財務潛力，指標值越高，財務風險越小。

3.支出收入比率u3＝總支出/總收入

支出收入比率u3反映學校財務運營情況，分析學校當年預算支出的平衡關系，是反映學校隱性負債狀況的重要指標。指標值>1，說明學校該年度出現赤字，動用了歷年結余彌補赤字，財務運轉出現困難。指標值≤1，說明學校財務運轉正常。

4.自有凈資金占貨幣資金比率u4＝（年末事業基金-投資基金+年末專用基金-留本基金）/（年末銀行存款+年末現金）

該指標比率u4比重越大，表明學校可支配的自有資金越多，財務風險越?。环粗斣撝笜酥敌〉揭欢ǔ潭葧r，則表明學校財務有了潛在的危險。在財務狀況較穩定的情況下，該指標值通常在54%至60%之間。

5.自有資金動用比率u5＝（應收及暫付款中非正常周轉墊款+年末對外投資+借出款）/（年末事業基金+年末專用基金-留本基金）

自有資金動用比率u5應在100％內，根據相關理論分析，為了保證自有資金動用的安全限度，比率u5值一般不要超過20％。

四、模糊綜合評價模型的構建

（一）模糊評價指標體系權重的確定

1.構造判斷矩陣

在建立遞階層次結構體系后，根據上下層次之間的隸屬關系，構造判斷矩陣。即以上一層某元素為準則，它對下一層各元素有支配關系，通過兩兩成對比較該層各元素對上一層元素的相對重要性，并賦予一定的分值。其方法一般采用表1中的標度法。

設對于某一準則X，幾個比較元素構成了一個兩兩判斷矩陣：

U=（uij）n*n

式中uij為元素ui與uj相對于X的重要性的比例標度，bij=1。

2.一致性檢驗

由于判斷矩陣是人為賦予的，故需進行一致性檢驗，即評價判斷矩陣的可靠性。其計算步驟如下:

（1）計算隨機一致性指標CI

式中：λmax為判斷矩陣的最大特征根；n為判斷矩陣的階數。

（2）計算一致性比率CR

CR=CI/RI

式中：RI為平均隨機一致性指標，由表2可查得。

當CR≤0.1時，認為判斷矩陣的一致性可以接受；當CR>0.1時，應對判斷矩陣作適當修正。

3.權重的組合計算

本文運用層次分析法確定評價指標的權重，將定量與定性分析有機結合，這種方法評價過程簡單，評價時間短，能在短期內提高預測的精確度。通過判斷矩陣計算得出各元素相對重要度后建立權重向量，計算上述指標在目標U中的比重，結果見表3。

（二）模型的構建

1.確定評價因素集和評語集

本文構建的高校財務風險指標評價體系選取5個預警指標：債務負擔率、現實支付比率、支出收入比率、自有凈資金占貨幣資金比率和自有資金動用比率。因此：

評價指標集即因素集為U＝{u1，u2，u3，u4，u5}

評語集為V={v1，v2，v3，v4，v5}

其中V={20（最差），40（較差），60（一般），80（較好），100（最好）}。

2.建立綜合評價矩陣

要評價高校財務風險，可從因素集和評語集入手，因素論域和評語論域之間的模糊關系可用評價矩陣來表示：R=r11…r1n… … …rm1…rmn

其中rij＝R（ui，vj）表示從因素ui著眼某事物被評為vj的隸屬程度，也就是rij為因素ui對等級vj的隸屬度，因而矩陣R的第i行Ri=（ri1，ri2，…，rin）為第i個因素ui的單因素評價，它就是V上的模糊子集。

為求模糊矩陣，需要根據待評高校的指標數據，對每一個評價指標ui（i＝1，2，…，6）分別構造出它隸屬于v1（最差），v2（較差），v3（一般），v4（較好），v5（最好）的隸屬函數v1 i，v2 i，v3 i，v4 i，v5 i。

3.評價結果

在財務風險評價過程中，按照風險類型，將財務風險劃分為5個預警等級，將其劃分為嚴重、較大、中等、較小和無風險5種類型。警戒線可按照這5個等級進行確定。如表4所示：

高校決策群可以根據綜合評價中的結果對應相關風險等級按照警戒線的提示，及時調整財務管理策略。通過財務風險模糊綜合評價預警模型可減少潛在財務風險，有效防范財務危機，增強高校財務運作能力，促進高等教育事業健康、有序發展。

【參考文獻】

［1］ 劉文華.高校財務風險模糊評價指標體系構建探討［J］.財會通訊，2009（1）：53-54.

［2］ 魏良華.基于模糊綜合評判法的高校財務風險評估［J］.會計之友，2008（6）：28-29.

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［關鍵詞］財務風險 特征 控制途徑

廣義的財務風險主要是指企業在經營過程中的財務活動的集中表現，是對企業未來財務活動中產生的實際結果的偏離預期可能性的分析。按日常企業日常的經營范圍區分，企業的財務風險可以分為：籌資、投資、資金回收、收益等四項風險。而狹義上的的企業財務風險，通常是指籌資的風險，它是指企業因籌資活動而引起的收益不確定性以及到期不能償付債務本息和投資人報酬的風險。本文從分析財務風險的特征和成因角度出發，提出了應對財務風險的方法，以期同仁借鑒。

一、財務風險的識別

企業的財務風險主要包含經營和財務兩個方面。其中的經營風險是講，企業在生產經營的過程中的產品生產與市場供求之間的變化關系，它涉及到企業內部經營管理中各項指標的綜合評價，所給企業的盈虧情況帶來的不確定因素。影響經營風險的主要因素是市場供需結構的不確定性，對企業的盈余風險在其賬面體現，但是由于負債的籌措資金而引發股東之間的權益和償還能力等問題，其不確定性較高。財務風險主要包括：籌資、投資、資金回收、收益、分配等幾個類型的風險。深究財務風險形成的主要原因就是在于對負債的整體融資，其程度的大小主要是用財務杠桿系數來進行衡量。企業股份的每股盈余變動和股本稅前的利潤變動情況的取值系數作為財務風險的杠桿的衡量有重要作用。

二、財務風險的種類

企業財務的風險按照發生的原因可分為兩類，即，現金性財務風險與收支性財務風險。

1.現金性財務風險

在企業的特定的時間內，現金流的支出超過了收入，而產生不能償付企業債務本息的風險稱為現金性財務風險?？偨Y其特征主要分為以下三點。第一，它是一種個別的風險，對以后各期的籌資影響較小。第二，它是一種支付的風險，與企業的收支平衡沒有直接的或與關系。是根據全責發生的影響，即使收支相抵有利潤，也不等于企業現金的凈收入。第三，由于資金調度不當或資金結構不合理引起的，如果在某一時期安排債務較多，會再下個時期出現債務高峰的壓力。

2.收支性財務風險

在企業收支不低的情況下出現不能償還已到期的債務本息和股東報酬的風險即為收支性財務風險。按照會計公式，如果企業發生資金虧損時，股東的權益將隨之減少，從而減少作為償還致癌物保障的資產。通俗的話，就是虧損越大償還能力就越小。其特征為以下三點：第一，它是一種對全部債務的償還和股利的支付都產生負面影響的整體風險，與其它事項無關。第二，是一種出于收不抵支狀態的支付風險，它的出現往往意味著企業經營的失敗。第三，當企業經營活動一旦出現收不抵支，面臨財產破算的局面時候，債權人和股東的權益收到嚴重的損失時，它代表的是終極風險。

三、財務風險的表現

根據我國經貿委提供的宏觀數據資料，當前我國企業的財務負債率大于75%。究其原因在于財務風險中的投資者的債務負擔和資產負債率的比值較高。除此之外，另一個使企業的負債率上升的主要原因在于三角債而使企業的財務危機產生較高。央企作為一種特殊體制下存在的企業，其投資所有人就是國家為主體，其體制也存在一定的監管嚴格的問題。國際即作為資產的管理者，也是投資者同時還是受益者，那么其固定資產等所有增值所需要的一切改造責任也理應由國家來進行承擔。可是，我國投資的管理政策發生變革后，一切的買單者由政府轉為了銀行，隨著銀行貸款的增加、利率的提高，造成了企業不堪重負的局面。。企業目前的目前局面需要合理的改造越多，負債率也就越高，這樣企業就沒有辦法快速的、健康的發展。

四、有效防控財務風險的幾點建議

1.合理運用會計方法，提高會計信息質量

財務人員的道德風險是很難對其自身的實際運營情況建立符合本企業的內控制度體系的，因其防范性的理論基礎和科學基礎是無法應對它的獎勵和約束的。要確保企業的良性化發展，其內部的營運機制必須要良性發展。那么提高會計信息的質量，其根本的手法就是合理的運用會計方法。其中包括財會基礎工作的奠基，那么會計人員的職業素質、核算賬務水平、經濟業務的反映情況等各個方面，務必要做其真實性、客觀性、科學性等等方面的準確。。

2.提高財務風險的甄別和控制

在當期經濟日新月異的發展中的今天，投資方和資金管理者對預算的概念是制度是非常嚴格的。他們兩個方面無非是一種合作的關系，這筆資金的正常運用就是在于利益的需求、戰略的制訂、財務的監控等等。首先，要在日常的財務活動中財務預算的滾動模式進行長期的戰略決策的制定，通過此方式對問題進行發現。然后，深入的通過各個手段去對資金項目的運用方式進行拆分以發現現金流使用過程中的每個潛在的問題。最后，要通過預算方式的甄別以控制具體的運算方式的控制，由此可以對所有問題產生影響。預算的風險控制作用要比與預算的風險發現作用重要很多，企業日常運營中，由于預算涉及企業現金流的每個環節，所以它是可以對企業的風險進行系統控制的一種手段。

3.依照原則做事

我們在依據事實依據做前提下，按照有效性的原則，對企業的財務風險的確定、識別、評價、實施、控制能方面一定要做好這個工作為最終目的。在日常工作中我們要嚴肅確定其風險管理目標的一致性，這樣才能平衡企業風險的關系中的風險和收益。

4.風險控制要貫徹企業經營過程中

要對企業的風險控制做到有效的控制，那就需要在決策項目過程中要嚴格的執行科學性和有效性的原則。在企業的財務會計過程中需要建立各種損失的準備工作以保證企業負債償還能力的應對發生。只有建立企業制度的風險控制機制，有效的控制企業資本公積金及損失控制損失，合理的、科學的計提盈余管理和彌補其不足，這樣才能將企業的經營過程中所有風險進行有效的詳細控制。

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關鍵詞：金融風險；金融危機；體系建設

美國金融危機的爆發和蔓延再次對國民經濟和世界經濟造成了極大的損害。在金融危機的原因和教訓，所以很多次金融危機，人們從金融的角度來看，經濟和人的本性，社會學，政治學，總結出不同的觀點。

一、規管和監督是防范金融風險和危機的唯一途徑就是經濟全球化深入發展，再加上近30年來，國家放松了對金融調控和監管，金融全球化不斷深化。在這種情況下，一個國家或地區動蕩的財政問題，如果處置不當，通過國際金融方面的聯系擴展到其他國家或地區，在國際金融危機的形成，在國際經濟危機迅速蔓延。所以，需要防范金融風險和危機的金融監管和監督來實現的，而監管和監督是財政法的個性和財政法案在本質上，監管和監督的法律，可見在金融全球化的條件下，系統的調控和監督體制建設的風險防范國際金融危機的唯一途徑，是擺在國家面前的重大問。

二、金融風險管理過程。財務風險管理過程大約需要建立目標管理，風險評估和風險控制和處置三個步驟：（A）財務風險管理的目標。財務風險管理的最終目標是控制和準備處置程序，以防止和減少損失，以確保穩健的貨幣資金籌集和運營進行識別和衡量風險的基礎上可能發生的金融風險。（B）財務風險的評估。包括識別財務風險，財務風險測量，在各方面的工具選擇各種處置風險，財務風險管理策略，以評估財務風險評價。（1）風險識別。在實地調查的基礎上，系統的分類和實施一個全面的分析潛力，顯著各種風險，利用各種方法的財務風險識別。。（2）財務風險管理對策的選擇。前兩個階段的基礎上，根據財務風險管理的目標，選擇金融風險管理的工具和最佳組合，并建議金融風險管理。這是最重要的階段的財務風險評價。（3）財務風險控制和處置。他主要是兩種方法構成（a）控制法，手段之前發生的損失，實施各種控制工具，努力消除所有的風險，并降低財務風險因素，損失的嚴重后果減少到最低限度。（b）財政法。指金融工具的使用導致的金融風險事件的損失給予及時的補償已經發生的損失，并盡快的方式來促進恢復

三、金融的相關體質要健全，做到無懈可擊。主要是因為，金融問題在不健全的金融監管，在監督和較差的宏觀經濟環境中，因此國內要務必以保持財務健康。通過國內辦法維護金融健康穩健，保持宏觀經濟政策以健康的環境。

財務風險壓力測試是用來衡量金融體系的脆弱性的大，包括場景的測試與靈敏度測試各種技術的總稱。敏感性壓力測試的風險參數時，最簡單的形式是瞬間改變一個單位的數量，如10％的下降或上升50個基點，機構投資組合的市場價值變動。這種測試可以體現出風險的大小，在金融市場不好的環境下市場風險評估制度是不可或缺的。按照新的巴塞爾協議的規定，如使用內部評級法的銀行必須進行壓力測試，壓力測試，市場風險和操作風險等作出了具體規定。在金融產品的創新和監管方面要進一步的加強，否則會影響到中國的金融市場和國際化的接軌，歷史的教訓使我們懂得金融的一切創新必須要跟得上時代的步伐。金融行業的改革和創新是是時代的潮流，是歷史的使命。一個國家不僅要改善國家的金融調控和監管體系，同時需要保證經濟大方向的快速健康發展需要的環境和氛圍。反之，宏觀經濟的萎靡不振，會使整個的金融的體系受到一系列的連帶影響。要保持宏觀經濟政策和金融風險和危機預防的健康環境是必不可少的。

四，建立和完善一個防范的境外金融風險和危機傳入我國市場的系統，和國際的大力合作。中國的銀行業是對外開放的，金融的其他衍生品也是不斷吸收外國資本的注入，存儲的海外資產近$2萬億美元的外匯，這些都是形成風險的主要動機和導火索需要大力的進行監管。在這種情況下，我們的國家相關部門要時刻的警惕，以防止離岸金融風險和危機。需要重點解決以下問題提高對海外金融機構和管理制度，加強和改善外金融機構和管理制度，保持國外資本注入的健康，另一方面，建立海外風險隔離，切斷金融機構和附屬機構的風險外通過。（作者單位：沈陽師范大學國際商學院）

參考文獻：

［1］ 韓龍.金融法為何是規制與監管之法［J］.甘肅政法學院學報，2008（3）.

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(一)國家教育經費投入不足

自1999年起，我國高等學校連續超常規擴招，辦學規模不斷擴大，這就需要大量的教育經費投入，但經費嚴重短缺成為影響我國高等教育發展的最大障礙，給高等教育的發展帶來極大挑戰。從教育規模來看，我國高等教育毛入學率2013年已達到34.5%。從教育投入角度而言，2012年我國財政性教育經費占GDP比例雖已達到4%，但與發達國家相比仍有較大差距。

(二)高校教育運行成本增加

隨著教育規模的擴大，高校運營的各項成本也必然會增加，才能滿足高校日常運轉的需要。隨著高校紛紛擴招，在校大學生人數按每年20%以上的速度增長，部分高校以多校區辦學的方式運行，這勢必會涉及到多套班子運轉的問題，無疑又增加了運營費用。另外，老校區校舍的利用率不高，往往會疏于管理，老化及破損程度高，需要二次翻新;新區建設、老區更新需要投資更多的資金，為高校的財務運行帶來了很大的負擔，所以必須要做好財務風險分析預警，以財務策略調整，防止資金斷鏈。

二、高校財務風險預警原則

(一)系統性原則

由于現有高校的記賬方式采用的是收付實現制，賬目以流水賬形式呈現，看不出一個項目資金發揮的邊際價值。一般的風險控制體現在預算和決算的簡單對比，往往會產生毫無根據的追加預算，缺乏系統性的業務績效評價，以衡量資金是否使用得當。所以，要建立有參考價值的財務風險評估模型，首先應該從高校辦學財務經費的整體上進行系統控制。

(二)成本效益原則

成本效益的缺失普遍存在于高校管理中。因為辦學體制和歷史習慣等原因，高校在計劃和實際使用經費的時候很少考慮成本，一般只看重目標的實現。要讓財務資金能夠發揮邊際價值，需要建立比較完善的用款制度且要投入一定人力和物力實施，會增加管理費用，這就需要權衡增加的支出與實施成本效益控制后取得的收益，看是否值得投入進行預期效果控制。

(三)科學性原則

財務風險分析要求建立的模型科學合理，數據的來源是可循的，剔除一些額外的干擾因素，并且數據之間應該相互獨立又相互補充，能夠衡量和檢測高校財務風險的主要特點，并在很大程度上能實現風險分析預警。

(四)總體性原則

對高校財務風險的預警不僅需要分析高校教育事業的發展，而且包括高?；窘ㄔO、后勤相關產業及校辦企業，系統地評價高校的財務風險大小。

(五)獎懲原則

高校實施財務風險分析預警，為保證能夠行之有效，必須建立一系列相對應的獎懲體系，保證財務風險分析預警的結果能夠落到實處。比如，在發現某部門某項目的財務出現風險時，令其部門馬上進行整改，如達到了預期的效果，可以對積極應對的人員進行獎勵，否則進行問責，以保證財務風險分析預警能發揮實效。

(六)可靠性原則

在采集高校財務風險分析預警模型數據及相關資料時，能確保所有數據具有真實可靠的原始資料，能直接或間接提取，保證其真實可靠性。

(七)動態完善原則

高校實施財務風險分析預警，是一個長期持續的過程。所以高校財務風險預警分析模型不是一成不變的，而是一個動態的調整過程，以適應高校辦學模式的變化及財務風險的多變，改變或剔除高校財務風險分析預警模型中不適用的數學因子。

三、高校財務風險預警分析模型

通過收集財務風險預警分析資料，發現對高校財務風險進行研究主要有模糊綜合評價模型、因子分析模型、奧特曼的Z記分法、高校貸款控制模型等。前三個模型的思路都是通過建立一系列函數指標，然后采用一定的計量方法進行高校財務風險程度的衡量和預測。然而模糊綜合評價模型與另外兩個模型又有很大的區別。模糊綜合評價模型所采集的是一系列非財務指標，而另外兩個模型大多使用的是可計量的財務指標數據。貸款控制模型是為了進一步規范高校銀行貸款行為，教育部、財政部在《關于進一步完善高等學校經濟責任制加強銀行貸款管理切實防范財務風險的意見》中提出，高校銀行貸款額度控制模型，著重于對高校貸款風險的測量。本文選擇Z記分法模型對S高校的總體財務風險情況進行預警，而關于Z記分法對衡量高校財務風險的適用性，我國已經有學者以高校財務決算數據為基礎進行了驗證。另外，本文關注的是財務類的指標，所以建立在非財務指標基礎上的模糊綜合評價模型不適用;而因子分析的結果有利于多所高校之間的橫向比較，也沒有一個具體的財務風險分析預警界限與標準，所以在這里也不適用。Z記分法還有一個好處，其選用的指標雖然是按照公司經營模式設定的，但在高校風險分析預警操作中能夠找到對應的指標，只需在后面的綜合計算過程中進行處理。從高校財務風險的構成來源可以看到，貸款負債方面的風險是主要的風險之一，所以對S高校的負債風險進行度量，選擇高校貸款控制模型。四、高校財務風險評估實例

(一)基于Z記分法的綜合財務風險評估

利用Z記分法研究高校財務風險的思路。在S高校使用Z記分法對財務風險進行評價的實踐操作中，結合其經營的實際情況，對Z記分法使用的一些財務指標進行定義。高校的銷售收入指的是財政補助收入、教育收入、科研收入以及其他收入，高校的支出指的是教育事業支出、科研事業支出、結轉自籌基建以及經營支出。所以高校的稅前利潤是銷售收入與支出的結余。高校的流動資產有現金、銀行存款、國庫用款額度、應收及暫付款等;流動負債主要對應的有短期借入款、應交稅金、應付及暫存款、應存財政專戶以及代管款項。遞延稅金指的是高校由于稅法與會計制度在確認收益、費用或損失時的時間不同而產生的會計利潤與應稅所得之間的時間性差異。根據S高校2009－2012年財務報表的財務數據對S高校2010－2013年財務風險控制評價Z記分模型進行計算。自2010－2013年Z記分模型計算出來的S高校財務風險值都在1左右徘徊，最高為2012年的1．08，最低為2011年的0.89，而和Z值計算的臨界值進行比較發現，計算出來的4年都屬于重警，說明最近幾年S高校的財務狀況和經營狀況不好，這是因為新建校區，進行了大量的舉債，造成了銀行貸款為主的負債增加，工程款項的增加，以及資金流動的降低。另外說明S高校的財務盈利能力較弱，沒有充分發掘新建校區貸款資金的利用價值。既然S高校的財務風險存在重警，那么給學校領導班子做出決策提出了較為嚴峻的挑戰，比如如何降低財務風險管理，增加財務風險管理的穩健性。

(二)基于貸款額度控制模型的財務風險評估

根據高校貸款額度控制模型，其財務數據為非限定性凈收入設定，由年均非限定性凈收入、n年期非限定性凈收入現值、n年期可用于償還貸款余額、n年期累計新增貸款控制額度及現有貸款風險程度測算幾個部分組成。以2013年S高校的財務數據為例。

(1)計算非限定性凈收入。根據2013年財務報表決算，其2013年所有收入合計25000萬元。按正常收入估計，假定以后每年所有收入的增長額度剛好等于每年支出的增長額度，呈一個均衡的增長趨勢;同時預計每年剛性支出為15000萬元，則2013年非限定性凈收入為:25000－15000=10000萬元。

(2)計算年均非限定性凈收入。假設每年將非限定性凈收入的70%用于償還銀行貸款，則能夠用于償還銀行貸款的非限定性凈收入為10000×70%=7000萬元。

(3)n年期年均非限定性凈收入的現值。假設需簽訂的是8年期貸款，還款方式是等本付息，同時設定銀行貸款年利率為6．5%，則8年期累計非限定性凈收入現值=年均非限定性凈收入×年金現值系數=7000×5．9602=41721．4萬元。

(4)留存收益n年期可用于償還貸款余額。假設將2013年事業基金中一般基金的30%用于償還貸款，以后因為考慮還貸款優先的原則，不考慮提取一般基金;根據2013年年終決算，一般基金結余為1000萬元，則可用于償還貸款的金額為1000×0．30=300萬元。

(5)可得出8年期累計貸款控制總額度為41721．4+300=42021．4萬元。

(6)8年期累計新增貸款控制額度。截至2013年底，貸款余額為30000萬元。則8年期累計新增貸款控制額度為42021．4－30000=12021．4萬元。