導語：如何才能寫好一篇保險資金的投資范圍，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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近期，保險業人士企盼已久的《保險資產管理公司管理暫行規定》正式出臺了。這是我國保險資金運用領域的一件大事，它標志著保險資金的運用將進一步專業化、規范化，可以確保保險資金運用的安全與有效，提高保險資金運用的核心競爭力，更好地服務于保險業做大做強。

保險資金運用模式應當與資產規模相適應

保險資金運用是保險市場聯系資本市場和貨幣市場的重要環節，也是保險業發揮資金融通功能，支持國家經濟建設的重要途徑。近年來國內保險業以年均30％左右的增長速度發展，截至今年一季度末，全國保險總資產達到9980.3億元，保險資金運用總額9205.4億元，部分保險公司的可投資資金規模，從數十億元到上千億元不等。

保險公司的資產管理組織架構應該與保險公司的資產規模、投資領域以及保險資金運作的特點相適應。由于歷史原因，我國保險公司的管理模式及資源配置基本是按照保險業務的管理要求建立的。

保險業務和保險資金運用同屬于風險管理業務，但是二者所面對的風險的性質完全不同，在管理模式上也具有不同要求。因此原有的管理模式及資源配置會嚴重削弱保險投資運作的效率和對投資風險的有效管控。目前，國內保險公司基本采用內設投資部門的管理模式，這對于規模小、運作歷史短、資金管理簡單的保險公司來說，其模式具有合理性。

隨著我國保險業的發展，保險公司可運用的資金規模迅速擴大，部分保險公司的可投資資金規模，從數十億元到上千億元不等。內設投資部門的管理形式只適合于小規模的、單一品種的投資活動，并不能適應保險資金規模的日益擴大、投資業務量和投資品種快速增長的需要。特別是今后還將可能進一步擴大投資領域，保險公司內設投資部門的架構，很難為保險公司投資業務的進一步發展提供人才及制度保證，在一定程度上限制了保險資金投資領域的拓寬。

建立資產管理公司是保險資金運用長遠發展的必然選擇

設立專業化的保險資產管理公司，是保險公司適應投資規模迅速擴大、投資領域不斷拓展的需要，從根本上說是我國保險資金運用長遠發展的大計。

設立專業化的保險資產管理公司可根據保險資金運用的實際需要，從市場研究、投資決策、業務操作、風險控制等諸方面對保險資金運用實行規范化管理和風險控制。首先，建立資產管理公司有利于培育保險資金運用的核心競爭力。資產管理公司可以根據保險資金的性質和偏好，對保險資金運用施行集約、統一和高效的管理，在某些投資領域的受益能力優于其它機構。通過這種公開、公平、公正的競爭，推動整個保險資金運用管理水平不斷提高，形成保險資金運用的核心競爭力。

其次，有利于建立專業化的投資隊伍。設立專業化的保險資產管理公司，可以從根本上改善保險資金的組織管理結構根據保險資金運用的特點建立有效的激勵機制，吸引國內外優秀的專業投資隊伍，為今后保險資產管理的進一步發展奠定人力資源基礎。

第三，有利于提高保險資產管理的監管水平。專業化的資產管理機構實現了保險資金運用集約、規范、高效的管理，為保險監管部門進一步強化保險資金運用的監管創造了有力的條件。規范化的組織管理模式，使監管部門可以針對保險資金運用的特點來確立更加合理的財務核算體系，建立更加科學有效的風險監管體系，從而提高監管的科學化、專業化、規范化水平，更加有效地防范金融風險。借鑒國外保險資金運用經驗，提高保險資金運用的新水平

國外保險機構除了設立內部的投資部門，如證券部、國債部、不動產管理部等來進行管理以外，大都設有專門為資金運作服務的資產管理公司。它們接受母公司委托，獨立從事資產管理工作。躋身2002年全球500強的34家股份制保險公司中，就有80％以上采取這種保險資產管理公司的模式運作保險資金。中國保監會保險資金運用監管部監管處處長高艷介紹，在國外，保險資產管理公司不僅管理保險公司自身的資產，更重要的是管理其他第三方資產，來自其他第三方資產的比例超過50％。如英國保誠集團的保險資產430億美元左右，但其資產管理公司管理的資產為2400多億美元。這種資產管理公司的保險屬性已經弱化，而被視作一般投資性機構。將來我國金融分業經營的體制如有突破，保險資產管理公司也可以受托管理非保險性質的資金。

今年全國保險工作會議提出，要推進資金運用管理體制改革，逐步把保險業務和資金運用業務徹底分離，允許有條件的公司成立保險資產管理公司。在此之前，經國務院批準，中國人保控股公司、中國人壽保險集團公司分別發起設立了保險資產管理公司。太平洋保險、新華人壽、華泰保險、中國再保險等相繼提交了設立保險資產管理公司的申請。為保證保險資產管理公司規范健康發展，促進保險資金的專業化運作，確保保險資金運用的安全與有效，保監會經過廣泛調研和多方協調，制定出臺了《規定》。

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保險業發展有“兩個輪子”,一個輪子是承保業務,另一個輪子是資金運用業務。現代保險業的重要特征之一,便是要求承保業務和資金運用業務必須并重。

由于保險業的承保業務一般是虧損的,因此,其經營狀況如何、整體收入水平是否飽滿、償付能力是否充足,主要依賴于資金運用業務。在中國,通過各方努力,近年來在保險資金運用方面取得了不少進展,但總體來看,其運用渠道仍嚴重受限,這對于提高保險資金的投資收益,是很大的制約。

十年磨一劍。已于10月1日實行的新《保險法》,對于保險資金運用奠定了新的框架,具有里程碑的意義。

未來保險資金可運用的領域,由原《保險法》規定的“銀行存款、政府債券和金融債券”,大幅拓寬至“銀行存款、買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券以及投資不動產”等更廣泛的領域,在與國際逐漸接軌的同時,也為保險業的長遠發展奠定了基礎。

償付能力仍有隱憂

中國保險業發展很快。自1979年恢復保險市場以來,全國保費收入年均增長30%左右,已初步形成了以國有保險公司為主體、股份制及中外合資保險公司并存、上百家保險公司競爭發展的新格局。

2009年9月末,保險業資產總額達到3.79萬億元,較年初增長18.9%;其中,銀行存款1.01萬億元,投資規模2.42萬億元。2009年1月-9月,保險業保費收入8580億元,在全部保費收入中,財產險保費收入2233.9億元,占保費總收入的26.01%,支付賠款1116.8億元,賠付率50.1%;人身險保費收入6346.4億元,占保費總收入的73.99%,支付賠款和給付1225.6億元,賠付率為19.3%。

2008年,中國保險業累計賠款、給付2971億元,2009年前三季度則為2342億元,考慮到1988年-1999年這12年間,保險公司共支付各類賠款和給付保險金為3100億元,當前保險業對經濟和人民生活的支持力度,可謂非常大。

保險市場雖然發展快,但保險公司的償付能力始終是隱憂。

近年來,部分保險公司通過改制重組并從資本市場融資,壯大了資本實力,加之保費收入較快增長,償付能力還算充足,但這不意味著沒有問題。

回顧起來,中國在1997年曾出現過中資保險公司償付能力不足問題,當時不足差額74.5億元,僅占最低償付能力標準的32.69%,情況相當嚴峻。

目前,中國中資保險機構賠款與給付占保費收入的比例并不很大,2009年1月-9月,總的賠付率為27.3%,這主要是由于中國的保險業現在正處于擴張期,保費收入總是大于理賠支付所致,但這很難長久維系。

國外的經驗表明,隨著競爭的加劇和市場的成熟,保險公司的承保業務終將出現普遍虧損狀態(見表1)。

目前,中國保險業的主要經營指標尚可,但從收入方面看,保費收入遠遠高于投資收入,如果不從根本上改變保險資金投資收益較小的現狀,長遠來看,潛在的問題是存在的。這就需要提高保險資金的投資回報,而拓寬資金運用范圍,是首要的前提。

拓寬資金運用范圍

應該說,監管部門及參與各方對于如何拓寬保險資金的運用范圍,多年來一直在努力,并取得很大進展。

截至2009年9月底,中國保險資金運用余額為3.43萬億元,其中債券投資為1.74萬億元,占比50.7%;銀行存款1萬億元,占比29%;股票投資3700多億元,占比10.7%;投資證券投資基金2225.7億元,占比6%(見圖1)。

而新《保險法》除賦予保險公司更為寬廣的業務范圍,也從法律方面對保險資金運用范圍的擴大進行了明確界定。

在業務范圍方面,新《保險法》規定,可在監管部門批準后,經營與保險有關的其他業務。根據原《保險法》,保險公司的業務范圍包括人身保險業務和財產保險業務。保險公司的業務范圍由保險監督管理機構依法核定,只能在被核定的業務范圍內從事保險經營活動。而新《保險法》則將“保險公司不得兼營本法及其他法律、行政法規規定以外的業務”這一表述刪除。

之所以修改該處規定,是因為近年來保險行業發展已經突破了現行《保險法》的規定,比如當下正在推廣的新型農村合作醫療保險,實際上便屬資產管理業務。另外,將來經過監督部門批準,保險公司還可從事養老院業務。

在保險資金運用方面,原《保險法》規定保險資金僅可以進行“銀行存款、買賣政府債券和買賣金融債券”。新《保險法》將保險資金運用范圍拓寬至“銀行存款、買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券,以及投資不動產”。

另外,新《保險法》同時刪除了原《保險法》中的禁止性條款,即保險資金“不得用于設立證券經營機構,不得用于設立保險業以外的企業”。這為未來的保險資金在更廣泛領域中的運用,掃除了法律障礙。

債券投資演進

保險資金對債券的投資起步早,但經歷了一個漸進的過程。這個過程,大體說來可分為三個階段,而這三個階段的進展,目前已均被整合進新的《保險法》。

第一階段的標志是2003年5月《保險公司投資企業債券管理辦法》,使保險資金的債券投資,由“零敲碎打”地一個個添加可投資品種,轉為確定一般性標準的“系統管理”階段,并提高了保險資金可投資債券的比例。

保險資金最初的債券投資范圍很窄,除國債和政策性金融債,僅可以購買三峽債和鐵道債。2001年3月,增加了電信通信類企業債券。2003年1月,重新修訂《保險公司購買中央企業債券管理辦法》,將可以購買的中央企業債券目錄擴大為鐵道債、三峽債、電力建設債券和移動通信類債券。

2003年5月,頒布《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》,將投資范圍放開至不僅包括中央企業債券,也包括地方企業債券,只要其可投資評級在AA級別以上即可,同時將投資比例由不超過上月末總資產的10%提高到20%,實現了第一個突破。

第二階段則以2005年8月《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》為標志。其實質內容,是對保險資金投資債券的種類和比例作了進一步擴寬,可投資的債券,包括政府債券、金融債券(包括央票、政策性銀行金融債、政策性銀行次級債、商業銀行金融債、商業銀行次級債、商業銀行次級定期債務、保險公司次級定期債務、國際開發機構人民幣債券)、企業(公司)債券(包括短期融資券和可轉換公司債券)及有關部門批準發行的其他債券。投資企業債的比例,從保險公司當月末總資產的20%上限提高到30%。

而在此辦法公布之前,通過“零敲碎打”地一個個通知的方式,逐漸將市場上出現的新的品種,納入可投資范圍。

比如,2003年7月,可投資央票;2004年3月,可投資銀行次級定期債務;2004年6月,可投資銀行次級債券、銀行次級定期債務;2004年7月,可投資可轉換債券,并將其計入企業債券余額;2004年12月,可投資保險公司次級定期債務。

第三階段的主要標志,是2009年3月下發《關于增加保險機構債券投資品種的通知》,將無擔保債券正式列入保險資金可投資品種,包括中期票據、大型國企在香港發行的債券等。此前雖允許保險資金投資短期融資券這一無擔保品種,但這是短期工具,與無擔保的中長期債務工具,性質是完全不同的。

另外,2009年9月保監會下發了《關于債券投資有關事項的通知》,將保險機構投資企業(公司)債券的比例,由不超過該機構上季末總資產的30%,調整為不超過上季末總資產的40%。

股權投資漸突破

2004年10月,中國保監會《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》,對保險機構股票投資作了較為寬泛的規定。

2005年2月,保監會又下達《關于保險機構投資者股票投資有關問題的通知》,規定保險機構投資股票的余額,不得超過其上年末總資產扣除投資連接保險產品資產和萬能保險產品資產后的5%。

2007年7月,保監會以傳真方式向各保險公司的資產管理公司發送《關于股票投資有關問題的通知》,將保險機構股票投資的比例上限由5%上調到10%;投資同一家上市公司流通股的成本余額,由不得超過本公司可投資股票資產的5%,改為在一定條件下可調整到10%;另外,投資同一上市公司流通股的數量,由不得超過該上市公司流通股本的比例10%,調整為上市公司總股本的10%。

在保險機構對銀行股權的投資方面,2006年9月,保監會下達《關于保險機構投資商業銀行股權的通知》,規定投資比例不得超過該機構上年末總資產的3%;2008年1月16日,中國銀監會和保監會在北京正式簽署了《中國銀監會與中國保監會關于加強銀保深層次合作和跨業監管合作諒解備忘錄》,銀行與保險公司相互參股的監管難題獲得解決。在備忘錄中,在準入條件、審批程序、機構數量、監管主體、風險處置與市場退出程序及信息交換等方面,達成一致意見。

保險公司的其他股權投資也有進展。2008年4月,中國平安保險與慈銘健康體檢集團在上海簽署戰略合作協議,平安正式參股慈銘體檢,這也是國內保險資金投資參股醫療機構的第一單。此外,新《保險法》還為保險機構直接參與發起設立金融機構,開了口子。

間接投資基礎設施

基礎設施領域,一直是保險資金青睞的投資方向,因為基礎設施項目一般具有收益穩定、安全性好的特點,符合保險資金的需求。

經過一段時間的醞釀,2006年3月,中國保監會了《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》,允許以受托人設立投資計劃的方式,投資包括交通、通信、能源、市政、環境保護等國家級重點基礎設施項目,投資計劃可以采取債權、股權、物權等方式。這里的受托人包括信托投資公司、保險資產管理公司、產業投資基金管理公司或者其他專業管理機構。

2008年7月,對《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》進行修改,確定保險資金間接投資基礎設施的具體比例,上限規定為其總資產的8%,其中5%為債權投資計劃,3%為股權投資計劃。辦法還規定單筆投資計劃的發行規模不得超過20億元。

從2006年7月平安信托操作山西省交通項目算起,幾大保險公司均通過債權或股權方式,介入了基礎設施的投資(見表3)。中國人壽2009年三季報顯示,截至2009年9月末,其債權計劃投資余額為92.5億元。

不動產投資開禁

保險對地產股已經有所參與,比如前不久內地房地產公司卓越地產的公開發行,中國人壽和平安保險就是其中重要的基石投資者。但保險公司直接投資不動產,則是這次新《保險法》修訂之后,首次打開大門。

據仲量聯行的報告,國內投資者在中國房地產市場投資份額的比重,已經由2008年的36%上升到2009年上半年的70%,諸多大型央企已成為房地產投資的重要力量。2007年至今,央企在國內房地產市場的投資規模,已經占到內資機構投資者投資比例的一半以上。

在此背景下,《保險法》對保險公司不動產投資大門的放開,或也可稱之為順勢而為。截至2009年9月末,中國保險業資金運用余額為3.43萬億元人民幣,按保險業在房地產的投資比例5%估計,可達1715億元,這不是一個小數字。

當然,除上述幾個方面,保險資金在證券投資基金和銀行存款方面,也有相當的投入。

總體來看,通過在拓寬資金運用范圍上的不懈努力,以及專業保險投資機構的設立及能力的提高,近年來,保險資金投資收益率穩中有升。雖因市場原因,2008年投資收益率降至1.91%的低點,但2009年上半年又顯著回升,表明中國保險資金運用的彈性在增強。

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【關鍵詞】 保險資金 運用 風險管理與控制

一、引言

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產品創新的壓力、行業競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產業務取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產生的區別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現預期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業面臨的緊迫任務。

二、保險資金的資產配置

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產配置時應特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產生不同的投資選擇。

第二，國內保險市場快速增長產生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社保基金和QFII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規的流通A股、可轉債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內資本市場的不斷發展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產管理公司管理規定的相繼出臺，有關保險資產管理公司業務范圍的規定將成為這部法規的核心要點。

三、保險公司對資金運用風險的管理控制

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產管理公司；二是委托專業機構運作；三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構

保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經理室、風險管理、內部審計、風險監督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣，其協調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經理室的職責是根據董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經營規定和操作程序，包括多種投資組合的數量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發現并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監督部門的職責是通過現場和非現場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業資格和整體素質以及勝任工作情況等。

2、制定嚴密的內控制度

資金運用的決策、管理、監督和操作程序復雜，環節多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環節和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現。

3、建立資金運用信息管理系統

信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發達的信息網絡，對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關人員隨時了解市場變化情況；對內要與董事、總經理室成員、風險管理、審計、監督、財務、業務部門聯接，在系統中及時錄入各種業務發生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據，為管理者提供及時詳實的分析數據，為監督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風險預警體系

在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關注和建立的，比如風險評估和監控，資金流動性考核評估、資產負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預警體系，包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警，使投資活動都納入風險管控制度框架內，使公司經營審慎和穩健。

四、加強保險資金運行的監管建議

1、為保險資金運用營造好的法制環境

一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業已批準辦理的業務，抓緊補充制定各項規章，如《保險資產管理公司管理規定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據我國國情，借鑒外國經驗，反復討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監管法規規章。

2、對保險資金運用范圍的劃定

拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應該根據國際國內經濟金融運行環境，結合保險業經營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經驗，逐步放開保險資金運用領域和范圍。可考慮放寬以下限制：一是放寬現有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當的時候允許辦理貸款業務。四是放開與金融機構相互持股的限制，進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產品，使保險公司通過套期保值有效規避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止，同時還應禁止對衍生金融產品的投機性投資。

3、按投資比例監管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業迅猛發展，保險險種和產品急劇增多。這些產品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現在承擔責任的時間有先有后，規模有大有小，效益有好有差。相應地，用各種產品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應有所區別。我國保險業還處于發展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監管經驗與運營慣例，應選擇謹慎經營和監管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應對一些投資類別規定最高比例限制，如對企業債券現行規定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產（不含萬能和投連產品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質押借款、投資金融衍生產品、境外投資等同樣也要進行比例監管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發行的次級債比例不超過總資產的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等。總之通過投資比例限制，可以調整高風險和低風險投資結構，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。

【參考文獻】

[1] 史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應分析及其風險管理[J].保險世界，2006（1）.

[2] 劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風險管理[J].財經研究，2004（9）.

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    關鍵詞:保險資金 運用 風險管理與控制

    一、引言

    保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題,但是從現有的文獻和論著的研究成果來看,對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面,而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前,我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力,譬如保費收入遞增的壓力、產品創新的壓力、行業競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等,這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用,期望通過保險資產業務取得良好的投資收益,來緩解這些壓力。但是,我們還應該看到在保險資金的運用中,面臨著各種各樣的風險,這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險,還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產生的區別于其他資金運用的風險。面對這些風險,保險資金的運用如何實現預期的目標,如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定,采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力,完善保險公司資金運用風險管理體系,提高資金收益率并有效地防范風險,是目前中國保險業面臨的緊迫任務。

    二、保險資金的資產配置

    保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置,但在具體配置資產時,保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求,還要考慮監管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產配置時應特別注意如下方面的問題。

    第一,壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成,期限大都在1-2年;而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成,期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債,因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要,而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性,壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性,由此產生不同的投資選擇。

    第二,國內保險市場快速增長產生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現金流量角度看,基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷,每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要,而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間,以應對保險金未來集中給付的高峰。

    第三,保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析,與社保基金和QFII基金相比,保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間,在進行資產配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產品銷售份額的不斷增長,保險資金直接進入股票市場的規模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷,保險資金的風險承受能力也將相應提高。

    第四,保險資金的盈利模式將呈現多元化趨勢。在投資品種的選擇上,保險資金可介入的品種除了常規的流通A股、可轉債之外,還將介入非流通股的投資,隨著國內資本市場的不斷發展和投資品種的不斷豐富,可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產管理公司管理規定的相繼出臺,有關保險資產管理公司業務范圍的規定將成為這部法規的核心要點。

    三、保險公司對資金運用風險的管理控制

    目前,我國保險資金運用主要有三種模式:一是成立獨立的資產管理公司;二是委托專業機構運作;三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式,保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者,也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全,應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系。

    1、建立健全分工明確的組織架構

    保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經理室、風險管理、內部審計、風險監督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣,其協調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策,設定投資策略和投資目標,選擇投資模式,決定重大的投資交易,審查投資的組合,審定投資效益評估辦法等,總經理室的職責是根據董事會決定的總體政策,負責研究制定具體的經營規定和操作程序,包括多種投資組合的數量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等,內部審計的職責是直接向董事會負責,獨立對所有的投資活動進行審計,及時發現并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題,風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化,對存在的風險進行評估和控制,研究化解風險的措施,風險監督部門的職責是通過現場和非現場檢查,及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程,投資人員的從業資格和整體素質以及勝任工作情況等。

    2、制定嚴密的內控制度

    資金運用的決策、管理、監督和操作程序復雜,環節多,涉及面廣,人員多,風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線,制定嚴密的內部控制制度。一方面,這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環節和崗位;另一方面,使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程,做到令行禁止,確保所有的投資活動都得到有效的監督、符合既定的程序,保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現。

    3、建立資金運用信息管理系統

    信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發達的信息網絡,對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接,讓有關人員隨時了解市場變化情況;對內要與董事、總經理室成員、風險管理、審計、監督、財務、業務部門聯接,在系統中及時錄入各種業務發生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據,為管理者提供及時詳實的分析數據,為監督者提供全面的全科目資料,為投資操作者提供信息平臺,同時真實記錄交易情況,使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。

    4、建立公司評估考核和風險預警體系

    在資金運用的全過程中,有幾組指標評估辦法是保險公司必須關注和建立的,比如風險評估和監控,資金流動性考核評估、資產負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外,還要健全投資風險預警體系,包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警,使投資活動都納入風險管控制度框架內,使公司經營審慎和穩健。

    四、加強保險資金運行的監管建議

    1、為保險資金運用營造好的法制環境

    一是修改《保險法》,進一步拓寬資金運用渠道,并留有一定空間。二是對業已批準辦理的業務,抓緊補充制定各項規章,如《保險資產管理公司管理規定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規定資格條件;對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準;確定資產委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式,開放投資領域,增加投資品種和工具之前,要有較長時間的醞釀期,根據我國國情,借鑒外國經驗,反復討論、論證,必要時還可聽證,聽取多方面意見,制定監管法規規章。

    2、對保險資金運用范圍的劃定

    拓寬保險資金運用渠道,并不意味著不限制范圍,全方位地放開。應該根據國際國內經濟金融運行環境,結合保險業經營風險的特殊性,按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求,借鑒國外的成功經驗,逐步放開保險資金運用領域和范圍。可考慮放寬以下限制:一是放寬現有投資品種的比例控制,可考慮進一步放寬購買企業債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業投資方面有所突破,特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當的時候允許辦理貸款業務。四是放開與金融機構相互持股的限制,進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產品,使保險公司通過套期保值有效規避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進,要綜合考慮各種因素,成熟一點放開一點,避免以往那種一放就亂,一抓就死的狀況出現。注意防范保險風險,堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響,切實維護被保險人利益。除此之外,對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止,同時還應禁止對衍生金融產品的投機性投資。公務員之家

    3、按投資比例監管

    近年來,隨著社會和公眾對保險的需求加大,我國保險業迅猛發展,保險險種和產品急劇增多。這些產品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣,具體體現在承擔責任的時間有先有后,規模有大有小,效益有好有差。相應地,用各種產品所形成的保費收入進行投資,其投資渠道、方式、期限等也應有所區別。我國保險業還處于發展的初級階段,市場機制不健全,營運欠規范,資本市場不成熟,資金運用渠道不暢。借鑒國外的監管經驗與運營慣例,應選擇謹慎經營和監管,在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面,應對一些投資類別規定最高比例限制,如對企業債券現行規定不高于20%的投資;投資次級債不超過總資產的8%;直接投資流通股的資金不超過總資產(不含萬能和投連產品)的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后,對項目投資、質押借款、投資金融衍生產品、境外投資等同樣也要進行比例監管。另一方面,對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發行的次級債比例不超過總資產的1%;投資一期次級債的比例不得超過該期發行量的20%;投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產的10%;購買同一公司的債券,投資單個項目的比例,以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內;資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制,等等。總之通過投資比例限制,可以調整高風險和低風險投資結構,選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合,使投資組合更趨優化。當然,投資比例限制不是一成不變的,可根據市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。

    【參考文獻】

篇5

新《保險法》的頒布與實施，給中國保險資金的高效運用提供了平臺，隨著保險資金投資政策的調整，將給中國保險業的持續、快速、健康增添新的活力。但在這方面的細則尚未出臺。當前，保險業受制于資金運用范圍的狹小，盈利水平難以提高，極大地了保險公司的償付能力，中國保險業潛在的風險積聚在加快。因此，加快保險資金運用政策調整的步伐，已成為中國保險業發展過程中一個最為突出的。

一、保險資金運用政策的調整應當加快

（一）放寬保險資金運用渠道是改善保險業經營環境的需要。一方面，隨著我國保險市場競爭的加劇，經營成本大幅度上升，承保利潤明顯下降，有些財產險業務經營已難以為繼。對于人壽險業務，這個問題更為突出。另一個方面，將保險公司基本排斥在資本市場之外，不利于保險公司培育核心競爭能力。從當今國際金融市場發展趨勢來看，包括保險公司在內的金融機構無不向著大型化和全能化方向發展，能為客戶提供全方位的金融服務已成為金融機構互相競爭的法寶。保險公司擁有強大的零售和廣泛的客戶資源，開展投資管理、風險控制等綜合性業務條件得天獨厚。因此，對保險資金開放資本市場可使保險公司的客戶資源得到充分利用，這對提高保險公司競爭能力極為有利。隨著中國入世，保險業的開放度也日益擴大，相對于國外保險公司已擁有的豐富的資本市場運作經驗，國內保險公司在資本市場上的投資尚處于起步階段，如不盡快使保險資金同資本市場對接，提升投資管理水平，將使我們一開始便在競爭中處于不利地位。

（二）放寬保險資金運用渠道是中國保險業融人國際市場的必然選擇。中國加入WTO后，中國保險業融人國際市場的步伐日益加快，中國保險業與國際保險業的互動加快了這種融合。“9.11”事件后，國際保險業進入了艱難的調整期，而中國的一枝獨秀為中國保險業提供了巨大的市場需求。國際保險業利用其成熟的管理技術，先進的管理，面對的是全球資本市場，其投資的領域涉及股票、債券、基金、抵押貸款、房地產、貴金屬等。其投資的方式可以是自營，也可以是委托，十分靈活、方便。而中國保險業在資金運用上范圍狹小，嚴重制約了保險業的國際競爭力，使保險業發展的能量難以充分釋放出來。

（三）放寬保險資金運用渠道是增強保險公司償付能力的必然要求。過窄的投資渠道限制了新的保險業務的拓展，使產品設計過程中價格確定增加困難，市場需求與保單價值之間的矛盾更加突出。放寬保險資金運用渠道，有利于開發更多的適應市場需求的新產品，有利于產品銷售，有利于提高投資收益，有利于化解壽險利差損，增強保險公司的償付能力。

二、保險資金運用與管理存在的問題以及政策性困擾

（一）由政策性因素導致的證券市場的系統性風險給保險公司投資帶來一定困難。相對于國際成熟的證券市場來說，我國證券市場尚處于初級發展階段，有很多問題是與國家經濟、金融體制改革相伴而生的，只能在發展中尋求改革與發展的辦法。如占上市公司三分之二的國有股、法人股的流通問題；新股配售問題；銀行資金人市問題；宏觀經濟及貨幣政策問題；A、B股市場統一問題等等。這些政策性因素的變化或不確定性都會對證券市場特別是股票市場產生重要影響，由于保險公司目前已投資于證券投資資金，間接進入了股市，因此這些政策性因素影響著保險公司的投資收益的穩定。

（二）投資工具缺乏既給保險公司投資帶來了巨大壓力，也給保險公司投資帶來了風險。目前保險公司只能在商業銀行存款、投資于國債、金融債、部分債及買賣證券投資基金，沒有更多的金融投資工具，使保險公司間接投資股票市場只能在一個上升的市場行情中尋求盈利，一旦國際、國內經濟形勢發生變化，引起行情下跌便只能承受投資損失。即使是國債投資，也是品種少，期限短，不能較好滿足保險公司的投資需求。另一方面，我國目前允許保險資金投資的基本上都是利率性產品，而沒有實業投資，一旦利率變化，對保險公司的存量資產及增量資金都有著重要影響。表現在：利率持續走低，保險公司將面臨再投資收益風險；而如果利率持續走高，保險公司存量固定收益債券則面臨投資風險考驗。

（三）由于投資工具的缺乏，使保險公司投資組合困難，完全做到資產與負債相匹配成為不現實。我國的壽險資金絕大部分是長期性的，其中 20年期限的資金約占50％左右，而在保險可投資的工具中卻缺乏與之相匹配的品種。如協議存款絕大部分為5年期，國債、金融債以3、5、7、10年居多，20、30年期限的品種太少，而且價格也不能真實反映期限與價格的變化。在目前限制保險公司投資實業、股市及海外資本市場的情況下，各保險公司要做到投資資產與負債的完全匹配顯然是困難的，這也形成了保險公司的巨大經營風險。

（四）現行投資管理體制及資金運用政策限制了保險公司投資業務的發展。國際上一般保險公司投資管理有三種模式：一種是由保險集團公司或金融集團公司所屬的專業投資公司運用與管理保險資金；第二種是資金由保險公司下設一個具體的投資部門來管理和運作；第三種是保險公司把資金委托給專門的投資管理公司或基金管理公司來運作。從我國的情況看，這方面限制較死，第一種和第三種模式基本上不存在。雖然新的《保險法》已出臺，對保險公司的投資尚留有余地，但有些條款缺乏權威性解釋，亟待有關部門做出詳細的說明。可以說，目前投資管理體制及政策上的種種限制和不明確，在很大程度上限制了保險投資業務的發展。

（五）國家宏觀政策及資源的配置水平，著保險公司的資金營運。主要表現在：一方面國家通過積極的財政政策大量籌集與分配資金，另一方面，貨幣市場、資本市場資金大量閑置；一方面國有商業銀行惜貸，存貸比例偏低，另一方面國有商業銀行又大量認購國債，默默承受著利率風險；一方面貸款難、上市籌資難，另一方面，企業發債又多頭管理，限制的太死；一方面保險公司保費收入高速增長，另一方面，保險資金運用卻沒有更寬的出路。這些狀況表明，國家宏觀經濟政策缺乏協調機制，這些的存在不僅使資金及債券的價格失真，也給國民經濟資源造成浪費，影響著保險資金的有效增值。

三、如何緩解保險資金運用矛盾，確保保險資金安全增值

（一）允許保險資金直接人市。保險資金的直接入市，是利用股市的最有效的途徑。首先，可以避免投資于基金的管理費用和托管費用，節省成本；其次，可避免投資于封閉式基金造成的折價損失；第三，可以避免投資于開放式基金的申購和贖回費用。特別重要的是，保險公司作為機構投資者，在見證資本市場的同時，已在人才儲備、投資組合、風險控制等方面積累了較豐富的經驗，有能力直接參與股票市場，直接利用資本市場的發展契機，提高保險資金的運用水平。

（二）允許保險資金投資于更寬范圍的公司債券。與美國20萬億美元債券市場的規模及4萬億美元公司債券的規模相比，中國債券市場的規模小、品種少，公司債的規模只占全部債券市場規模的4％。可見，中國的公司債券，包括可轉債市場，有著巨大的發展空間，也將為保險資金的運用提供更大的市場。

（三）有限度地允許保險公司參與質押貸款及租賃業務。主要包括住房、汽車貸款等。在有效控制風險的前提下，這類投資收益穩定、風險小，特別適合保險資金的安全增值的特點。

（四）項目投資。可投資于市政建設、重大設施等風險小、期限長、收益高的項目。

（五）戰略投資和國有股、法人股的投資。應該允許保險公司作為新股配售的戰略投資者，享受一級市場的高收益；同時，應該允許保險公司投資于業績優秀公司的國有股或法人股，獲取穩定的紅利以及通過所投資公司的凈資產的增值，享受以后的流通溢價。

（六）外幣境內外投資及人民幣境外投資。對現有外幣資金除了可以開展結構性存款外，還應允許從事B股交易；應該允許購買中國政府及企業在海外發行的債券；應允許購買美國國債等。目前美國30年期公債收益率在5.04％，10年期公債收益率達4.13％。同時，對現有保險公司人民幣資金，國家外匯管理部門也應該在政策上有所松動，可以根據保險的需求和實際投資管理能力，按總資產的規模核定一定比例允許人民幣自由轉換成外匯資金，投資于海外資本市場。盡管存在一定的匯率和投資風險，但從長遠看，這對于保險公司合理匹配投資組合，完善資產負債結構，提高投資收益是大有裨益的。目前北美和香港股市在泡沫破滅后，價值回歸，已有一定的投資價值。只要機構投資者特別是保險公司在投資時處理好安全性、收益性、流動性三者的關系，控制好風險，應該能夠獲得較高的回報。

四、放寬保險資金運用渠道的同時對保險公司自身的管理及保險監管水平提出了挑戰

（一）放寬保險資金運用渠道后，要求保險公司加強自身投資隊伍建設，不斷完善資金運用管理體制，通過資金的專業化運用，以及有效的內控制度建設，使投資決策更加規范化、化，不斷增強風險防范能力。

篇6

目前，我國人口老齡化的形勢日趨嚴峻。全國老齡工作委員會辦公室的《中國人口老齡化發展趨勢預測研究報告》預測，2014年我國老年人口將達到2億，2026年達到3億， 2051年達到最大值，之后將一直維持在3億至4億的規模。人口老齡化浪潮帶來的一系列社會問題已初現端倪，老年護理供需不足的矛盾日益凸顯。

縱觀發達國家的情況，解決老年護理問題的一個主要途徑是發展老年護理保險。所謂老年護理保險是指為那些因年老、疾病或者傷殘導致喪失日常生活能力而需要被長期照顧的人提供護理費用或者護理服務的保險。德國在1995年實施長期護理保險，由政府強制推行，所有參加法定醫療保險的人員都有義務參加社會護理保險，風險的實際承擔者為商業健康保險公司。美國在20世紀80年代就開始建立了商業性質的長期護理制度。日本在2000年將長期護理保險作為社會保障體系的一部分，建立了長期護理保險體系。

建立老年護理保險不僅能夠保障和提升老年人生活質量，還能有效緩解人口老齡化對經濟社會發展的沖擊，我國也可效仿。從國家層面上，應盡快推動出臺《老年護理保險法》，為老年護理保險的開展創造公平、有序、規范的政策法律環境;在發展模式上，初期可以由公民自愿投保，待條件成熟之時再進行政府強制投保;在保險資金來源上，由政府、企業和個人按一定比例共同繳費，具體比例可以參照現有醫療保險的比例，在保險人選擇上，可參考德國、美國模式，由商業保險公司運作管理。保監會應出臺相關辦法或細則，明確老年護理保險與養老保險、醫療保險的功能職責、服務內容的適當區分和有效銜接，并加強經辦機構資質管理和市場監管，實現老年護理保險的健康發展。

當前我國老年護理機構和專業護理人員比較缺乏，應鼓勵引導商業保險公司等社會資本參與興辦養老服務機構，逐步形成政府宏觀管理、社會力量參與、養老服務機構自主經營的管理體制和運行機制。

實質性拓寬保險資金運用渠道、促進保險資金服務實體經濟

近年來，隨著國內保險業的快速發展，保險資金規模也得到了迅速積累，截至2011年年底，我國保險業總資產已經達到6.01萬億元。但是，如何有效實現與負債成本相匹配的、長期穩定的投資收益率，面臨較大壓力和挑戰。2011年我國保險投資收益率只有3.6%，僅高于銀行一年定期存款利率0.1個百分點。究其原因，主要是我國保險資金運用渠道比較狹窄，投資收益高度依賴資本市場，在當前國內資本市場持續低迷的背景下，導致保險投資收益率大幅下降。雖然新《保險法》和保監會《保險資金運用管理暫行辦法》、《保險資金投資股權暫行辦法》、《保險資金投資不動產暫行辦法》等一系列監管政策的出臺，名義上已經拓寬了保險資金運用渠道，創造了更為有利的政策環境，但目前監管部門對保險機構開展股權、不動產等另類投資在投資團隊、投資資質等方面要求很高，投資對象等范圍相對狹窄，形成“門雖然打開了、但門檻很高”，渠道名義上放開了、但仍難以實質性運作的尷尬局面。

而與此同時，我國實體經濟發展過程中則存在融資難、融資貴等問題，一些領域和項目也對保險資金有著迫切需求。保險資金規模大、周期長、資金來源穩定等特點，也決定了其在服務、支持實體經濟發展方面可以發揮重要作用。

因此，可以考慮適當降低《保險資金股權投資管理暫行辦法》和《保險資金不動產投資管理暫行辦法》等制度中相關要求，制訂出臺可操作的具體實施細則，給企業以更大的自，改變目前名為備案實為行政審批、有制度辦法而無法開展投資活動的情況。建議在風險可控的前提下，適當放松保險機構直接投資股權范圍；擴大保險機構間接投資股權基金的范圍和類別，如夾層基金和FOFs（基金的基金）等目前適合保險資金特點的產品。同時，出臺優惠性政策，支持保險機構投資養老、醫療機構等經濟實體，建設能夠延伸養老保險服務鏈條、滿足不同人群健康養老需要的養老養生社區。

用強制性食品安全責任保險推動食品安全

建立強制性食品安全責任保險制度，是對政府食品安全監管體制的補充，不僅能在食品安全事故發生后及時地補償受害消費者，減輕政府的財政壓力，而且對于促進提高投保企業的安全生產管理水平具有重要作用。雖然我國2009年新的《中華人民共和國食品安全法》實施以后，一些保險公司也結合新規專門推出了食品安全責任險，然而只有極少數企業選擇投保。

為推動我國的食品安全管理，保障人民群眾的切身利益，建議參考借鑒《道路交通安全法》等法律中規定建立強制性責任保險制度的做法，積極通過立法形式建立強制性的食品安全責任保險制度。建議財政部和國家稅務總局根據實際情況，通過財政支持、稅收優惠等方式對參保的企業予以一定的政策支持，激發其投保食品安全責任保險的積極性。保監會可會同國家食品藥品監督管理局，建立食品安全保險評級機制。根據每款產品在上一保險期內的表現（如保險公司的賠付率、客戶投訴率等），由保險監管部門予以保險評級，保險公司可以根據保險評級調整其下一期的食品安全責任保險費率，顧客可以根據保險評級來挑選安全可靠的食品，企業則以保險評級為動力和約束而加強食品安全管理。

支持保險資金參與保障房建設

保障房建設在未來五年將面臨1.3萬億至1.5萬億元資金缺口的挑戰，由于資金需求龐大，越來越多的地方政府希望機構資金能夠助保障房建設一臂之力。

篇7

保險投資在保險公司的經營中占有舉足輕重的地位。但是目前我國保險公司資金運作現狀并不盡如人意，保險公司作為一個商業企業，其根本目的在于追求利潤的最大化，隨著市場競爭的加劇，保險公司利潤已不能單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額，而是越來越倚重于保險投資的有效運營。因為保險與給付之差，其利潤率是一定的，而且還有減少的趨勢，而保險投資的運營，其預期的利潤率卻是無限大的，所以只有安全有效地進行各種投資運營才能使保險資金獲得長期穩定的增長，使保險公司獲得較高的利潤。可見有效的資本運營是現代保險業的支柱，是保險經營發展的生命線。

二、我國保險投資的歷史和現狀

（一）我國保險投資的歷史沿革

建國初期，我國保險企業的資金按規定只能存入銀行，所得利息全部上繳國家財政，無任何保險投資可言。經過20年的停辦以后，我國保險業隨著改革開放而獲得新生。中國人民保險公司1980年開始恢復辦理國內保險業務，并積極發展國外保險業務。

1984年11月，國務院批轉的中國人民保險公司《關于加快發展我國保險事業的報告》中指出：“總、分公司收入的保險費扣除賠款、賠償準備金、費用開支和納稅金后，余下的可以自己運用”。1985年3月國務院頒布的《保險企業管理暫行條例》又從法規的角度明確了保險企業可以自主運用保險資金。這不僅是我國保險體制改革的一次重大突破，也是增強我國保險業活力的一項戰略性措施，對加快我國保險業發展產生了深遠的影響。我國保險企業投資大體可以分為以下幾個階段。

1、初步發展階段：1984年至1988年底

中國人民保險公司在取得投資權后，從1984年下半年開始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開展投資（包括貸款）業務，部分省、自治區、直轄市以及計劃單列城市分公司也相繼開展保險投資業務。

在這一階段，中國人民銀行對保險企業的投資活動實行嚴格管理，一是對資金運用規模實行計劃控制，例如1986年人行對人保下達2億元投資額度。二是對資金運用的方式與方向作了嚴格規定。1986年人保的資金運用被限定為投資地方自籌的固定資產項目。1987年批準試辦流動資金貸款業務和購買金融債券。這一階段的經營效益不大理想，資產運用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國人民保險公司國內業務匯總的資產運用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。

2、調整整頓階段：1988年底至1990年底

由于面臨治理整頓的經濟環境和緊縮信貸規模的局面，加之保險業本身經營效益不佳，我國保險投資業務于1988年底進入調整整頓階段。其內容和措施有：總結前幾年資金運用工作的經驗和教訓，嚴格執行信貸計劃，嚴肅利率政策，把資金轉投到流動資金貸款方面，堅持“十不貸”和注意“重點傾斜”并采取了擔保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運用的安全性與收益性。在這一階段，中國人民保險公司的資金運用工作除辦理流動資金貸款業務外，大部分工作放在對原有投資貸款項目的清理的催收上。資金運用的范圍被限定為流動資金貸款、企業技術改造貸款、購買金融債券和銀行同業拆借。

3、進一步發展階段：1991年至1995年

經過兩年多的調整整頓，加之宏觀經濟形勢的好轉，保險投資業務于1991年開始進行新的發展階段。在這一階段，保險投資在保險界得到了普遍認同和重視。兩家新成立的全國性保險公司——中國平安保險公司、中國太平洋保險公司先后加入了保險資金運用的行列。保險投資規模不斷擴大，1992年底。人保、平保、太保三家保險公司的資金運用余額達109.46億元。保險投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發展，保險投資收益得到提高。

4、規范發展階段：1995年至今

隨著1995年《保險法》的出臺和實施，各保險公司遵照《保險法》調整業務，以符合《保險法》的要求。《保險法》的實施，為我國保險投資業務的規范與健康發展奠定的基礎。

（二）我國保險公司保險投資現狀

1、決策機制薄弱

目前許多保險公司尚未建立一套規范有效的決策機制，人保財險公司直到2003年下半年才成立了專門的保險投資公司。決策的盲目性、被動性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時期，這類決策機制不會體現任何危機，對于資產規模迅速壯大的保險公司來說，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機制落后，決策反饋機制尚未建立，在保險公司進入基金市場后會充分暴露出來。

2、保險投資渠道狹窄

1998年以前，保險公司的資金運用渠道限于：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式。2000年3月1日起實行的《保險公司管理規定》，保險公司的資金運用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、買賣中國保監會指定的中央企業債券和國務院規定的其他資金運用形式。而西方國家保險公司資金運用的法定渠道則較廣泛。如美國、日本就規定保險公司可進行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動產、保單放貸等業務。

3、保險資金利用率低

保險資金的利用率，在國外基本上達到90%，而在我國還不到50%。有限的保險資金主要用于銀行存款。據統計，1998年人保、平保和太保三大保險公司保險資金的40%—60%局限于現金和銀行存款，保險資金基本上無“運用”可言。截止到1999年底，中國人民保險公司的資金運用率還不到20%。為了保證保險資金的安全，保險公司將大量資金存于銀行，由銀行進行專業的資金運用，而保險公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經遠遠不能使保險資金保值、增值了，保險公司必須開拓出投資新領域來保證其資金的收益性、安全性。

4、保險投資缺乏相應人才

保險投資涉及到存款、國債、證券等多個領域，因此保險投資人才必須對國家經濟發展有遠見，對各行業發展有底數，才能有膽略，有靈活性，善于捕獲商機，在資本市場上獲得豐厚的回報。而我國保險公司由于歷史原因，現有員工基本上由干部、金融機構及政府部門調入和正規大學畢業生三部分組成，且前兩部分約占公司員工的70%，年齡大都在40周歲以上。這樣的人力資源結構，呈現出明顯的弊端，即知識結構老化，缺乏創造力。保險公司要想從保險投資中獲益，就必須引進相應人才，同時注重公司內部年輕人才的培養。

5、保險公司管理水平落后，影響保險投資收益

由于我國長期實行計劃經濟體制，管理體制落后，投資缺乏科學決策，許多公司在科學決策、內部約束機制方面比較薄弱。由此出現了許多領導項目貸款、人情貸款等。這些項目貸款很多無法收回投資本息，甚至成為呆賬、壞賬。管理水平的落后，影響了投資收益。

中國的保險公司要生存，保險事業要發展，客觀上要求保險資金實現有效運用，但是這并不是說中國馬上就完全放開對保險資金運用的限制，還有一些地方需要去完善，還有一些制度需要制定，這是一個漸進的過程。

三、建立我國保險投資體制的構想

（一）保險投資客觀上需要建立有效投資體制

所謂保險投資體制是指保險投資活動運行機制和管理制度的總稱。保險投資機制建立的目的在于提高保險投資的收益，降低投資風險。

保險公司的承保業務與投資業務是現代保險業的兩個重要特征，其中保險投資業務已經成為現代保險公司生存和發展的重要手段。一方面，保險投資業務的發展，將擴大保險公司的盈利，增加保險公司償付能力和經營和穩定性。同時，保險公司收入的增加，將使保險公司有能力降低保險費率，減輕被保險人的負擔，提高保險公司的競爭能力。我國保險業如果沒有投資收益作為基礎，加入WTO后，在承保業務上很難與國外保險公司進行價格（費率）競爭。另一方面，保險投資業務的發展和獲利可以彌補業務上虧損，維持保險公司的生存和發展。如1987年英國兩大保險公司保險業務虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國際保險業的發展特點來看，保險公司的主要收益已經從傳統的承保收益逐步轉移為投資收益，如美國產險業務自1978年以來連續21年出現承保虧損，主要收益來自于投資收益。

由于保險經營是一種負債經營，因而保險資金的運用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場的開放，投資工具的增加和投資規模的不斷擴大，客觀上需要保險公司進一步加強投資機制的建設，提高化解風險的能力，保證保險資金實現安全性和投資收益的協調。

（二）保險業應盡快建立、健全保險企業的制度和規范

建立和完善中國保險投資體制是一個系統工程。只有保險公司建立了現代企業制度，加強經營管理，才可能為高水平、高效益的保險投資提供根本制度保證。如何加強經營管理，我個人認為可以包括以下內容：

第一、加大公司運作的透明度和社會輿論的監督作用，運用法律武器，嚴懲那些損害股東權益的行為，有效地維護股東的權益。

第二、建立和完善對經理層的約束和激勵機制，徹底改變舊的用人機制，讓市場和競爭來決定經理的選拔，使經理的報酬與公司的業績直接掛鉤。

第三、加強管理創新，按照現代企業制度的要求，摒棄舊的、傳統的管理模式及其相應的管理方工和方法，創建新的管理模式及其相應的方式和方法。

（三）進一步拓寬資金運用渠道

保險資金運用是保險公司穩健經營的基礎，是關系到保險公司經營狀況的重要因素。

由于我國保險業起步較晚,加之其它種種原因,目前我國保險資金運用存在的問題是證券投資基金規模太小；保險公司無法控制入市資金的風險；在目前封閉式基金占據主流的情況下，保險公司只能被動的分紅，其變現很難實現；保險資金的運用渠道過窄；保險資金中短期嚴重。

針對這些問題，必須進一步拓寬保險資金的運用渠道，加快資金入市步伐，使我國保險業能夠持續快速發展。

1、保險資金入市

（1）保險資金入市可以增強保險公司的盈利能力，如果運用得當，還可有效解決保險公司所面臨的“利差損”問題。在《保險法》規定的范圍內進行投資，僅每年的利差損就有3至6個百分點，這為保險公司的長期發展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國債的買賣收益最多不過6%-7%，在同業拆借市場上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險公司投資證券基金的平均收益達12%。因此，保險資金入市，從長遠來看，對保險公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。

（2）保險資金入市可以有效改善保險公司資產結構。如果允許保險資金按嚴格的比例進入證券市場，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因為保險資金進入證券市場是進行股權的交易，在證券市場機制作用下，根據保險資金運用原則，保險公司必然將資金投入到效益好、有成長性的企業中去，這樣客觀上就使保險資產得到了相應的改善。

（3）從長期來看，保險資金入市對于啟動保險消費將起到一定的促進作用。保險資金入市無疑使國家找到一種對資金更有效的配置方法，從而使部分社會資金與證券市場之間形成紐帶。在這個紐帶的連接過程中，不但可以改變整個社會資金的結構，還可以使經濟發展得到更大的保障，以便使國家、企業、個人以及保險公司更好的發展。

（4）保險資金入市，可以增強我國保險公司的國際競爭力。隨著我國加入WTO，保險業面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險公司除了用提高服務質量來爭取保單，擴大客戶群外，其所得到的保費收入如何獲取最大的安全收益是關鍵問題。在發達國家，保險資金的投資渠道較我國暢通的多，除了存入銀行和購買國債外，還可涉足證券市場甚至房地產業。所以，保險資金入市，可以增強我國保險公司與國外保險公司的競爭實力，更好地奠定加入WTO后的經濟基礎。

（5）保險資金入市可有效緩解證券市場中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩定證券市場。隨著保險業的不斷發展，可入市的保險資金的規模將越來越大，必將會改善證券市場的資金結構，它對證券市場的長期發展所起的作用也會越來越明顯。

2、保險資金進入短期拆借市場。

盡管保險公司都有較高的信譽，但上前還不能以信用方式進入短期拆借市場，而須有抵押。如果能直接以信用方式進入短期拆借市場，可以為保險公司提高資金運用效率提供方便。

3、擴大可投資的企業債券范圍。

目前保險資金只可購買鐵路債券、電力債券和三峽債券，應擴大到其他的企業債券。盡管企業債券質地有好有壞，或者說存在風險，但應相信保險公司有一定的鑒別能力。

4、進行資產委托管理。

資產委托就是保險公司以合同的形式把資金委托給專業的資產管理公司進行運作。它的最大好處是保險公司省心省力，不必事事躬親，同時由專業公司進行操作，也可確保較高回報。

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中國保險業投資范圍是進入21世紀后才逐步放開，特別是最近兩年，保險資金運用的廣度和深度都是前所未有的，為保險資金分享國民經濟增長的成果提供了特別的渠道。

可以說，保險資金運用渠道逐步拓寬的歷史，也是保險資金使用效益提高的歷史。

依《保險法》，保險公司的資金不得用于設立證券經營機構，不得用于設立保險業以外的企業。2003年6月，保監會公布了新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》，保險業投資企業債券的范圍，由只允許投資三峽、鐵路、電力、移動通信等中央企業債券，擴大到自主選擇購買經國家主管部門批準發行、并經監管部門認可的信用評級在AA級以上的企業債券，投資企業債券比例由總資產的10%提高到20%。

2004年10月，《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》出臺，符合條件的保險公司可通過資產管理公司或者直接投資股票，符合條件的保險公司可以直接或委托保險資產管理公司從事股票投資了，但投資股票的比例，按照成本價格計算，最高不超過該公司上年末總資產規模的5%，則持有一家上市公司的股票不得達到該上市公司人民幣普通股票的30%。2005年2月，保險資金可以獨立席位直接進入股市，保險公司自此拿到了進入“資本市場”的門票。

自2005年9月起，允許保險外匯資金在境外運用，并可適量投資紅籌股，保險公司從此橫跨海內和海外兩個市場，遍布金融和資本兩個領域。去年4月，依據央行六項調整外匯管理政策，保險機構可以用人民幣購匯投資境外固定收益類產品和投資貨幣市場工具。2006年底中國保監會《保險資金境外投資管理辦法（征求意見稿）》，保險資金可以投資全球成熟資本市場。

從去年3月起，保險公司可間接投資交通、通訊、能源、市政、環境保護等國家級重點基礎設施項目。按照規定，目前理論上將可以有700至800億元左右保險資金投資基礎設施項目，保險公司自此變身為“基礎產業投資基金”。到了6月，“國十條”頒布，提出在風險可控的前提下，鼓勵保險資金直接或間接投資資本市場，逐步提高投資比例，穩步擴大保險資金投資資產證券化產品的規模和品種，開展保險資金投資不動產和創業投資企業試點；支持保險資金參股商業銀行；支持保險資金境外投資，從此開始保險公司的投資領域已經橫跨海內外的產業、金融和資本市場。

近幾年，國壽投資布局從金融類企業向實業企業轉變，投資布局從單一型向組合型轉變，在金融資本及產業上的平衡投資，揭示了保險公司未來的發展方向。去年底，國壽旗下的國壽集團斥資350億元入股南方電網，持有約南方電網32%的股份，成為中國資本市場最大的一筆股權投資。國壽投資基礎設施與壽險資金要求投資回報率高、投資方式穩健的特點十分契合。國壽集團公司還與新疆維吾爾自治區政府和廣東省政府簽署了戰略合作意向書，戰略性介入兩省區的金融、能源、交通和不動產等行業，并參與當地國有重點企業改制上市和國有股減持、國家重點工程項目以及基礎設施建設。可見，國壽已一改單一的財務投資者身份，在向財務投資者和戰略投資者雙重身份轉變。

國壽成功入股建設銀行、中國銀行、工商銀行、中信證券，分享國有商業銀行上市改制的“盛宴”后，鎖定的新一輪商業銀行投資目標是未上市的城市商業銀行股權。國壽認購廣東發展銀行20%的股權，收購了安徽商業銀行10%的股份，瞄準了珠海商業銀行股權投資。隨著中國入世過渡期的結束，中國金融業混業經營已無政策障礙。WTO過渡期結束后，區域性城市商業銀行為了應對外資銀行的競爭，必然會擴充資本金，尋找新的戰略投資者。國壽通過參股規模較小的城市商業銀行，在重點城市取得區域的優勢，依托這些城市商業銀行，來整合地方金融的資源，以此作為混業經營的基礎平臺。

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(一)建立保險投資基金有利于保險金的保值、增值。基金投資是國際上保險公司資金運用的通常方式。基金作為一種金融投資工具,80年代以來,在全球范圍迅速發展。基金的卓越表現深受發達國家的成熟保險業的青睞。基金通過組合投資的方式避免或減少投資風險,同時由于基金的投資方式將以國債、股票等證券投資為主,從而使其具有較好的安全性、較強的流動性和較高的收益性,這恰恰與保險資金的運用特點相一致,符合保險資金運用的要求。投資基金經營穩定,收益可觀,一般來說,基金風險比股票低、收益比債券高。例如,香港股票基金回報率,1991年為40.5%,遠東認股權證基金回報率為37.8%。而且基金上市后,還有可能獲得供求差價。

(二)建立保險投資基金有利于實現保險資金集中運用,專業管理。通過設立保險投資基金,同時設立專業的基金管理公司,可以把各家保險公司的資金相對集中運用,減少管理成本和交易費用,實現規模效益,同時,也有利于保險公司一心一意辦理保險業務。

(三)建立保險投資基金,有利于我國基金市場與國際接軌。金融市場的國際化、自由化是未來全球金融業的發展趨勢,中國作為一個在國際政治舞臺上占有重要地位的大國,其金融業的發展必然也將融入國際化的發展潮流之中。成立保險投資基金是我國市場與國際接軌的重要標志。

(四)建立保險投資基金,有利于為國內保險公司培養一支高素質的保險資金管理隊伍,為民族保險業的長遠發展打下基礎。國外保險公司的經驗表明,成功的保險公司都應擁有一批高素質的投資專業人才,通過科學的資金管理提高資金回報。同時,保險公司良好的資金管理經驗和業績也有利于保險銷售業務的發展。

(五)建立保險投資基金,有利于保險險種創新。保障與投資相結合的保險應成為保險險種創新的一個重要方面。尤其是一些長期性壽險險種,其主要特點是壽險與投資相結合,使被保險人既可享受壽險保障又可取得投資收益,減輕通貨膨脹的影響。如香港北美人壽保險公司的“金牌計劃”既是一個終身壽險保單,又是一個簡單穩健的投資計劃。可供選擇的投資方式有三種基金,分別為高風險高收益,中等風險中等收益和低風險固定最低收益。

成立保險投資基金,使國內壽險公司開發出適合保戶需求的現代非保證型產品成為可能。該產品的特點是:保戶利益不事先確定,而是以壽險公司的投資業績為基礎進行調整。現代非保證型產品主要有分紅保單和萬能保險。分紅保單采用較低的預定利率,將利率變動的風險轉嫁給保單持有人,當公司收益上升時可以給予保單持有人一定的紅利。萬能保險是在保證壽險公司規避利率風險的同時,具有很大的靈活性。

二、建立我國保險投資基金的構想

(一)保險投資基金的設立。

保險投資基金是為滿足保險資金的投資需求而設立的。其基金來源主要是保險公司的保險基金。

1、基金的發起人與募集方向。國內主要保險公司應作為發起人,發起人中也可包括專門設立的保險投資基金管理公司。待條件成熟時,也可由一家保險公司作為獨家發起人發行保險投資基金。保險公司不僅可以從基金中得到穩定的回報,而且可以通過管理基金得到豐厚的管理收入,從銷售、贖回基金等業務中獲得可觀的中介費用。

還可考慮由國內保險公司與國外的投資機構同時作為發起人,這可以使我們學習到國外先進的投資管理經驗并加以借鑒。在選擇國外的投資機構時應選擇那些歷史悠久,有豐富的保險投資基金管理經驗,業績較佳的投資機構。

2、基金的類型。應采用開放式契約型基金。國外的開放式基金是專為保險資金的投資而設立的。發行在外的基金單位可以隨時根據實際需要和經營策略而增加或減少。保險公司可以根據需要決定增加基金單位或決定退回基金單位。

從基金開元、金泰到目前為止,我國證券市場已有17只基金,規模已達400多億元。特別是允許保險資金通過證券投資基金間接進入股市,必然對證券投資基金的發育和成長產生積極影響,這為開放式基金的設立創造了良好的條件。

3、基金的投資范圍及組合。保險投資基金也屬證券投資基金,其投資范圍主要是股票、債券等金融工具。考慮到我國目前保險資金的大部分資金是存銀行和買國債,因此在保險投資基金中的國債比例可適當降低,適當增加金融債券、企業債券比例。保險投資基金的資產主要應是國內股票,同時,應逐步創造條件,允許保險投資基金在海外較為成熟的資本市場進行投資,這樣可以減少投資風險,獲得最佳投資組合。

(二)保險投資基金的投資策略。

保險公司的投資資金主要來源于三方面:(1)資本金;(2)非壽險保費收入;(3)壽險保費收入。

由于資金來源不同,不同的保險投資基金對于安全性、流動性、收益性、風險承受能力的需求是不同的。在運用時,既要尋求盡可能高的收益,又要采取適當措施準備應付未來的結構性支付。保險公司為了追求降低非系統風險和收益最大化目標,必然要求投資的廣泛性,追求在風險一定的情況下使風險降低到最低限度,或者是在風險一定的情況下使收益最大化的資產組合。因此,根據經營目標和投資目標的不同,收入型基金、收入成長混合型基金、成長價值型基金及平衡型基金較適合于保險投資基金。

(1)收入型基金:主要投資于債券、優先股或經常以現金形式分紅派息的普通股,以獲得最大的當期收入,并使資金本金的風險降至最低。這將使股市上經營業績穩定、派現較多的上市公司成為首選。

(2)收入成長混合型基金:主要投資于可帶來收入的證券及有成長潛力的股票,以達到控制風險基礎上的既有收入又能成長的目的。這類基金一方面投資于能夠分配股利的股票,同時又投資于股價波動較小的成長潛力股。

(3)平衡型基金:較成長型基金保守,較以上兩種基金又表現激進,能夠做到弱市抗跌、強市獲利,既保證了當期收益,又兼顧成長。其投資對策較分散,既有成長股,又有業績穩定的價值類股票。

(4)成長價值復合型基金:類似于平衡型基金,與之不同的是更注重于價值型投資。其投資對象較偏重于價值型股票,兼顧成長類股票。

(三)保險資金進入證券市場法律環境的完善。

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    關鍵詞:保險資金 風險管控體系 投資水平

    我國成為世界貿易組織成員已經五年。作為中國金融行業中開放最早、開放力度最大、開放過渡期最短的行業,保險業的對外開放正按照“優勢互補、合作共贏、和諧發展”的原則穩步推進,目前已經進入了深度開放期。外資保險公司的大量涌入,使市場份額的競爭更加激烈,中資保險公司也不再單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額來獲得利潤,而是越來越意識到保險投資有效運營的重要性。資金運用增強了保險公司的償付能力、競爭能力,提高保險基金的社會效益,更大大增強了保險公司的盈利能力。隨著近年來的發展,我國保險業資金運用的結構發生了明顯的變化,渠道進一步拓寬,完善保險投資管理的法規制度也不斷出臺。但我國保險業在資金運用方面的歷史較短,經驗不足,還存在著一些問題,需要我們不斷去挖掘和填補。

    一。我國保險資金運用的現狀

    (一)保費收入和保險資金規模

    從2000年到2006年我國的保費收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元。可以看出保費收入近幾年來保持了較快的增長速度。保險資產規模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據統計,保險資金運用規模年均增長約40%,保險資產占金融資產比重逐年提升。截至2006年11月,保險資產總額已達1.878萬億元,其中,投資總額1.143萬億元。

    (二)保險資金運用情況

    1.保險資金運用收益水平

    據統計資料顯示,從2000年到2004年我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%,央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導向作用,投資收益率上升為3.6%.隨著政策不斷完善和投資渠道陸續拓寬,投資收益率在2006年達到5.8%,投資收益共955.3億元。2006年保險資金債券和存款投資收益率估計約為2%至3%,保險公司投資證券平均收益率超過10%,投資基金方面的收益率超過9%,投資基礎設施的年收益率為6.2%左右,投資收益水準較其它金融機構同類投資而言顯示了較強的競爭力。

    2.保險資金運用投資結構

    2006年末我國保險資金運用余額為17785.39億元。在具體的投資結構中,由于國內股市表現良好,保險公司全年共拿出912.08億元購買證券投資基金,保險資金直接投資股票以及未上市股權的比例也有大幅度提高,累計達929.24億元,占5.22%,比2006年初上升了4.1%.此外,保險資金還實現境外投資24.6億美元;在投資基礎設施建設方面,已有100億元投資在京滬高速鐵路項目上。

    二。當前我國保險資金運用存在的問題

    (一)保險資金運用結構有待完善,投資壓力日益增大

    近年來,銀行存款在保險資金運用中仍占有較大的比例,國債和同業拆借占比不大,證券投資基金、金融債券、企業債券及其他投資比例更低。這種投資結構不利于收益性、流動性、安全性的結合,難以起到保險資金資源的優化配置作用和達到保險資產與負債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費收入逐步成為投資資金的主要來源,而主要投資品種(債券)收益率大大走低,債券市場的小規模、低流動性和股票市場的不規范給保險投資帶來了未來支付缺口的潛在風險,直接降低了市場的流動性以及投資的穩健性,間接制約了保險公司的獲利空間,中短期內難以顯著提高,給保險投資的發展帶來了一定的阻力。

    (二)保險公司治理結構不完善,管理水平有待提高

    我國很多保險公司投資主體地位不明確,投資地位與權責的不明晰,資金運用的風險控制制度不完善,執行制度的力度不到位,沒有履行治理結構中必須的董事會決策程序以及相應的制衡、監督程序。許多保險公司管理體制落后,在科學決策、內部約束機制方面比較薄弱。中國的保險資產管理業務在投資理念上,尚未完全確立起以價值投資、理性投資、穩健投資和長期投資為核心的思想;在技術上,運用資產的匹配管理、戰略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟;在投資策略上,對市場形勢的判斷、把握深度和準確度有待進一步提高;在投資風險的控制上,仍然缺乏識別、計量、預警和對沖的技術手段;在投資績效評估上,尚未形成科學統一的標準和方法。

    (三)保險投資缺乏相應人才,投資水平不高

    長期以來我國形成了重保險輕投資,重來源輕運用的局面,忽視發展投資專業隊伍,保險企業缺乏具有較高專業性、技術性的投資管理人才。不少保險公司的投資業務由從事保險業務的人員擔當,造成許多投資決策者不懂投資風險,投資經營者不懂投資分析,投資經營不穩定,投資效益低下。而且由于監管方面的嚴格限制,保險公司也在相當程度上缺乏對保險投資領域的研究與開拓精神,使得即便是在監管部門放寬對某個投資領域的限制時,也難以在短時間內贏得主動。

    (四)保險資金運用潛在風險不斷積累

    由于投資工具缺乏、投資期限較短,保險公司資產與負債的期限不匹配以及預期資金運用收益率與保單預定利率不匹配現象十分嚴重,而各家保險公司目前辦理的協議存款大部分是5年期,到期日集中度過高,存在再投資風險。現在允許保險資金投資基礎設施建設,由于基礎設施建設涉及各行各業,情況千差萬別,其間蘊涵著極大的風險。保險資金投資于股權等領域也有很大的風險。低利率環境將在中長期制約投資收益率,而海外投資又面臨貨幣錯配和人民幣升值的匯率風險。在投資渠道放開后,又面臨經濟減速的風險,長期性保險資金應對經濟周期的難度增大。

    (五)保險資金運用監管難度加大

    目前我國的保險資金運用監管目標不明確,內涵還需擴充;監管模式尚不確定;監管法律法規體系不完善;會計制度等配套制度落后監管的要求;監管信息化程度低,無法適應動態監管的要求;監管隊伍力量薄弱。保險資金現在可以投資基礎設施,可以作為QDII境外投資,可以股權投資,可以創業投資,而不同的市場有不同的要求和風險,需要清楚界定資金投資的空間和規則;而保險公司參股、控股銀行、證券公司,或者銀行參股、控股保險公司,都會對現行的金融分業監管格局帶來沖擊一這些都對管理層提出了挑戰。如何制定好相關政策和制度,建立起新的保險資產管理體制、新的風險預警機制以及新的監管體制成為當前迫切的問題。

    (六)保險業的市場化過程沒有完成,資金運用透明度不足

    從資本市場和金融體制的角度看,保險資金運用的透明度不足。透明度涉及保險資金的安全和投資的公平性。保險業的市場化過程沒有完成。保險資金來源是高度市場化的,某種程度可以說是一種惡性競爭,但資金運用的市場化程度卻很差。資金來源高度市場化,投資運營卻是高度計劃性的,如果這個問題不解決,保險業發展可能會進入一個非常危險的階段。

    三。完善我國保險資金運用的對策

    (一)建立嚴謹高效的保險資金運用監管體系

    作為保險監管機構必須把握“三性”的統一與平衡,轉變監管理念,創新監管模式。在放寬保險投資方式的同時,保監會應審慎控制保險資金運用比例。建立健全保險資金運用監管指標體系,對保險公司定期進行資產檢查,加大對違法違規行為的處罰力度。完善相關的法律法規,要逐漸把對業務范圍的限制和投資渠道的限額管理轉化為對保險公司償付能力的監管,建立并采用資產負債匹配管理、風險資本要求、投資精算師制度等。加強資金運用監管信息的基礎建設,完善保險資金運用的信息披露制度,實行資金運用的分類監管。加強保險人協會、保險經紀人協會對保險市場的宏觀管理。建立科學的投資績效評估機制以及保險資金非現場檢查監督系統。

    (二)健全風險管控體系,提高資產管理水平

    保險資金運用風險管理控制的決策基點應當立足于我國保險產業長期發展戰略,重構保險資金運用的決策思維,控制交易人員的道德風險,逐步建立起政府依法監管、企業自律內控、社會有效監督相結合的三位一體風險管控體系。保監會應引入分賬管理和匹配管理制度,采用按照產品設立賬戶、按賬戶資產選擇投資組合的方式,實現保險資金運用的精細管理。保險公司層次上的風險管理主要依賴于建立和貫徹有效的總體風險管理制度和實施有力的各投資品種風險控制措施,強調獨立托管制度和保險投資體系的前后臺分開原則。規范保險資產管理運作流程,完善保險資金運用信息管理系統,構建涵蓋識別、測量、控制等環節的完整的信用風險管理框架。

    (三)進一步拓寬保險資金的運用范圍,加大保險產品創新力度

    未來,保險公司可以從投資方式控制轉為比例控制,逐漸減少銀行協議存款的比例,調高企業債券投資比例,豐富債券投資品種,增加股票持有。在準備金充足、資產負債保持平衡的情況下謹慎選擇配置一些相對高風險的產品以提高投資收益,比如地產等基礎設施,也可以進入實業投資、期貨、甚至權證等領域。保險公司應當加大保險產品的創新力度,實現從負債主導型向負債與資產互動型的保險產品實際機制轉變。在目前市場利率水平較低的情況下,設計出具有較強保險保障功能、能夠反映市場利率變動、投資預期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場中有較強競爭力的新產品;在產品設計中體現風險管理的基本思想,運用創新方法提高產品本身防范各種風險的能力,有利于緩解已經超過1萬億美元的高額外匯儲備的巨大壓力。

    (四)不斷提高投資水平和員工素質