導語：如何才能寫好一篇企業融資和項目融資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

公司地址 : ________

聯系電話 : _________ 傳真: ________

郵 編: ____________________

外 方:___________________(以下簡稱乙方)

公司地址 :_________________

聯系電話 : _____________ 傳真: ________

郵 編: ___________________

甲、乙雙方經友好,坦誠協商,就甲方“ ”的

建設項目投中小企業融資合作事宜，達成共識如下：

公司名稱： _________________ (暫定)

二、公司注冊地址 :________________

三、項目總投資 _____________萬美元, 注冊資本___________萬美元中小企業融資項目合作意向書范本

甲方投資 _______________萬美元, 乙方投資___________萬美元

四、甲方建設項目需提供的投中小企業融資總額約為_________________萬美元。

五、甲,乙雙方擬共同成立合作公司,乙方擬以現匯作為合作條件;甲方擬以項目的土地 ,固定資產和未來收益作為合作條件。乙方所提供的建設資金分批進入中外合作公司的外匯賬戶后 ,使用期為 15 年,前 3 年為建設期,建設期內免本息。從第 4 年底開始 ,甲方每年按 12 %的保底利潤支付乙方紅利,連續 12 年,到期不再還本息。

六、使乙方所提供的資金安全進入和匯出,雙方就成立“中外合作公司” ，設立“外匯賬戶”。

七、乙方負責提供申辦合作公司所需的有關證明材料，甲方負責在當地辦理申報，立項，注冊等一切相關手續。雙方保證提供給對方的材料是完整的，真實的，有效的。

八、甲方企事業用于抵押的企業的資產及建設項目，需根據中華人民共和國擔保之規定，需 項目擔保 ，作為與乙方的引資條件，若由于任何不確定因素造成不能按時將利潤支付給澳方的，乙方有權接管合作項目的經營權，直至收回投資后，將項目的經營權歸還甲方。

九、甲方建設項目的未來收益，需按中華人民共和國合資合作法規定由雙方認可的評估或誰機構進行分析評定和投資風險的估算后，作為乙方風險投資的依據。

十、中外合作公司成立后，乙方不參與今后合作公司的一切經營活動，也不承擔合作公司的所有法律與經濟責任，只負責提供資金的監督使用和調配。合作期滿后，乙方無條件退出，合作公司及全部甲方所有。

十一、甲,乙雙方在引資合作過程中所產生的有關前期動作費用,境內部分由甲方墊付 ,境外部分由乙方承擔。

十二、由此合作意向書所涉及的甲方與第三摩肩接踵經濟關系及連帶責任關系, 均與乙方無關。

十三、乙方資金到位同時,按實際到位資金的_______ % ,甲方支付第三方( )一次性中小企業融資咨詢服務費用。

十四、本合作意向書,由雙方代表簽字后確認。

十五、本合作意向書一式二份,雙方各執一份。未盡事宜,雙方另行協商。

篇2

關鍵詞：鐵路建設 融資模式 問題及措施

當前鐵路提出了進一步發展目標，已初具規模，而大規模的鐵路建設造成企業負債累累，信貸緊縮后鐵路借錢難、還債難，阻礙了其發展。積極方面，政企分開為鐵路建設提供新的融資手段，它在鐵路建設中引入項目融資的籌資方式，解決了部分融資難題，創新了市場化融資手段，確保鐵路建設順利實施。

一、我國企業融資模式概述

（一）傳統融資模式

傳統融資是將企業所有資產、收益作為信用保證，來籌集企業經營所需要的資金，它可以分為債權融資和權益融資；債權融資是通過增加企業債務為企業籌集所需資金，主要包括：銀行貸款、債券融資、融資租賃、買方信貸、票據融資等；權益融資是通過吸引投資者、擴大企業所有者權益實現籌資過程，主要包括：國家財政投資、股票融資、社會資金等。當前，我國鐵路建設主要以建設基金和銀行貸款為主，具有政府信用融資特點。

（二）項目融資模式

項目融資是為建設項目、或已有項目進行的融資活動。與傳統融資方式相比，其具有更多的特點與優勢：

首先，項目融資具有導向性，它以主體資信程度來安排融資，融資成本、數量、結構與項目的預期資產價值、現金流量相聯系；其次，具有有限追索的特點，可以在某個特定階段，對借款人進行追索；最后，非公司負債融資可以將有限財力進行更多投資，并且分散風險到每個項目上去；此外，項目融資還具有風險分擔、信用結構多樣化、融資成本較高等特點。

二、我國鐵路建設融資現狀及原因

（一）我國鐵路建設融資現狀

我國鐵路建設堅持自主推進現代化技術、設備創新，制定企業發展目標、完成企業規劃，這一過程需要大量的資金，而當前鐵路建設存在融資難題，如：投資主體單一、融資渠道單一、存在大量的債務、融資過程過分依賴政府、投資管理的方式過于落后等問題，急需鐵路建設企業予以解決。

（二）鐵路建設融資現狀產生的原因

產生我國鐵路建設融資現狀的主要原因就是，原有鐵路部門政企不分，現有的壟斷模式與市場嚴重脫節，投資者的權益不能得到有效保證，使融資者對企業失去了信心；另外，鐵路建設企業融資過程過分依賴政府撥款，缺少融資的創新能力；鐵路建設過程中投資主體不明確，項目經營沒有融資主體資格，使項目融資石沉大海。

三、我國鐵路建設適當引入項目融資模式建議

傳統鐵路建設集中撥款、集中建設導致鐵路企業高額負債，已經不能適應市場經濟發展需求，為進一步邁出體制改革的步伐，加快鐵路建設融資，適應市場項目融資管理需要，需要對鐵路建設引入項目融資模式提出建議：

（一）給予鐵路建設企業融資主體地位

鐵路建設融資過程，要求發起人具有資產管理權、經營權，但是，當前鐵路建設并沒有這些權責，做為項目融資主體的職能弱化，因此，積極放權，按現代化企業管理制度建立獨立的項目公司，給融資主體獨立的法人地位，承擔鐵路融資、運營及風險管理，提升鐵路企業融資動力 ，處理好融資個體間利益關系，增強其市場競爭力。

（二）完善制度，公平對待投資者

原有統收統支的模式是計劃經濟的產物，阻礙了鐵路建設的發展，影響項目融資過程的合理收益，如果鐵路運行不能公平分配收入與成本，更加清晰披露清算結果，必然會影響投資者的投資信心，因此，鐵路企業必須提供合理的清算價格，制定完善的清算方案，公平對待投資者，才可以保證鐵路建設項目融資的順利實施。

（三）健全配套法律法規

鐵路建設項目融資涉及的范圍廣，致使項目融資的相關法律法規還存在盲點，制度上的不足，使得融資過程問題不斷，因此，在充分考慮我國實際情況的前提下，借鑒國外成功經驗，適當改良配套法律法規，修改與原法律相沖突的內容，出臺更多鐵路項目融資資本準入規定，吸引更多的資本參與進去，實現鐵路建設、法律制度、金融領域共贏的效果，使項目融資帶動鐵路建設事業的進一步發展。

（四）鐵路價格管制

項目融資以實現預期收益為目的，而鐵路價格受到管制后，不符合經濟發展規律，使未來投資收益受到影響。市場經濟條件下，通過價格機制進行資源配置，會出現價值偏離，挫傷投資者對鐵路項目的投資信心，使鐵路建設融資能力下降。而運價管制放松，運用票價改革試點來調節供求關系，可以增加運輸供給，平衡企業內在要求，準確測定鐵路經營成本及利潤的基礎上，吸引融出方項目融資注意力。

四、結束語

當前，我國鐵路建設面臨快速發展期，融資成為其發展的首要問題，它給鐵路的發展帶來了新的機遇與挑戰，打破原有思維模式，有針對性的對鐵路建設融資問題深入研究，通過政策扶持、配套法規保障，積極吸納社會資本，有效拓展鐵路融資渠道，解決融資難題，使其輕松應對挑戰、迎接機遇，保證其快速、穩步向前發展。

參考文獻：

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【關鍵詞】企業 融資 比較 選擇

在現代市場經濟條件下,企業的融資在很大程度上決定著企業的發展潛力,也是企業經濟增長最持久的源泉?，F在我國大部分比較成功的電力產品企業經過多年的經營運作,企業的產品已基本趨于完善,也擁有了一定的知名度,樹立了企業的品牌效應,而且企業自有技術開發產品的市場占有率也已達到了較高的市場占有率。同時,由于企業尚未達到規模經濟,而銷售利潤已達到了邊際利潤目標,為了進一步降低產品成本、加強市場營銷和服務能力,企業需要更多的資金投入來擴大生產規模,形成產品的產業化,同時隨著市場競爭的日趨激烈,也需要大量的資金投入到所開發生產的產品的營銷和服務中,建立一條高效、低成本的市場銷售和服務體系。但長期以來,由于受企業性質的影響,企業的融資結構過于單一,除了自有資金外,主要靠銀行貸款來解決資金問題,這種資金結構已經不適應企業在當前激烈的競爭環境中生存,所以如何選擇合適的融資方式,進行融資運作,降低融資成本和風險是目前企業需要考慮和解決的最大問題。

一、當前企業融資的途徑

1、政策性融資途徑分析

政府各項基金的申報每年都提供,而且在企業需要政府的貼息貸款時,企業可以隨時申請貸款,具有很大的機動性和方便程度。但是,政府支持的資金都是有限的,各種基金對技術項目的最高限額為人民幣100萬元左右,貼息貸款的最高限額也局限于200萬元以下,期限一般在1―3年。所以因其融資的金額太低,只能作為某某公司的輔助融資方案。

2、債權融資途徑分析

企業所需資金除自有資金外采用銀行短期貸款來解決。銀行融資中,在風險和收益的平衡中,更注意資金風險的大小。銀行審查的重點是物質抵押的保證與財務分析,傳統的評估方法是企業是否具備還本付息的能力,強調企業信譽和銀行資產的安全。銀行采用貸款形式,投入的是借貸資金,以利息收入為主,一般情況下,只關心投資的收回和利息所得。某某公司已成立近十年,企業的技術、產品市場、管理等方面都比較成熟,有著良好的“AAA”級信用關系,除部分土地外,企業廠房、房屋、設備等并未進行抵押,所以企業具備在銀行貸款的條件。而根據企業的財務狀況分析表明,企業總資產為3500萬元,總負債為1158萬元,其中長期負債總額為678萬元,短期負債總額為零,資產負債率為33%,未達到一般企業經營的警戒線,且企業近幾年現金流量表顯示現金流狀況良好,具備從銀行籌措貸款的能力。

3、股權融資途徑分析

企業所需資金以股權出讓、增資擴股等各種利用股本方式來吸引直接投資者進行的融資。在企業的資金結構中,權益資金與債務資金的比例是資金結構中最重要的比例關系。由于企業長期債務總額偏大,短期債務償還有時限要求,而目前企業的權益資金為零,要選擇在一定條件下使企業綜合資金成本最低、企業價值最大的資金結構,股權融資將成為某某公司需主要考慮的融資渠道。某某公司的主要融資項目為新建待建項目,效益明顯,可引入創業投資。在股權融資中,除投資風險外,投資方主要考慮的是它的投資回報率,根據美國權益投資回報數據,一般風險投資或創業投資的年回報率為17%左右,而據本文前面項目的經濟效益分析顯示,企業待建項目內收益率可達30.06%,年利稅率45.65%,遠遠高于一般風險或創業投資回報率,據有較高的投資價值。

4、項目融資途徑分析

當前BOT項目融資有利于加速企業技術創新項目的開發和技術成果轉化,有利于突破企業單一的融資模式,在無法采用其他融資方式的情況下,采用項目融資是解決企業項目建設所需資金的有效方式。但由于政府行為的影響和現行法規、政策的限制,BOT融資項目的范圍僅限于公路、橋梁、電廠等各種基礎設施建設,中小企業項目的BOT融資沒有得到政府支持。同時從我國項目融資的現狀來看,對于民營企業特別是中小企業進行BOT項目融資在法律體系中還缺乏專門立法,由于法律對民營中小企業的BOT融資的性質、范圍和管理未作出特別規定,使BOT融資所涉及到各方當事人之間的法律關系有很大的不確定性,一旦發生爭議,將很難解決投資方和融資方在項目實施過程中出現的種種問題。如果政府通過特許權協議、投資協議、參股協議、建設合同、經營管理合同、回購協議等一系列具有法律效力的協議或合同文件來替代、調整并允許中小企業采用BOT項目融資,則該融資方案具有可行性。

5、上市融資途徑分析

目前企業尚未能達到現行《證券法》規定的公開上市條件對企業的歷史、凈資產及最低贏利方面的嚴格要求,企業很難進入主板市場進行IPO融資。如果利用殼資源來進行上市融資,其融資成本有三大塊:取得殼企業控股權的成本、對殼企業注入優質資本的成本、對“殼”企業進行重新運作的成本。除了考慮上述成本外,由于我國普遍存在上市企業財務報表的粉飾現象,還存在信息不對稱,殼企業隱瞞對自己不利的信息,存在相當的不明事項等問題,因此在買殼時,還應充分考慮殼資源的風險。企業決策層在決定買殼上市之前,應根據自身的具體情況和條件,全面考慮,權衡利弊,從戰略制定到實施都應有周密的計劃與充分的準備。

二、企業融資方案的設計

通過對融資方案融資途徑可行性和融資資金結構的分析,結合企業融資項目的特點、企業融資原則、融資現狀、企業所處的融資環境等,初步設計企業的融資方案為以下幾點。

1、銀行貸款

企業待建項目所需資金除自有資金外全部采用銀行貸款來解決,企業以往的融資都是利用銀行貸款而得到,由于企業有著良好的資信狀況,銀行的信用等級是AAA級,加上本項目有著良好的盈利性,所以比較容易得到銀行貸款;同時企業還能提供可供抵押的固定資產,所以,根據企業的資信狀況,企業的待建項目的融資可采取銀行抵押貸款或擔保貸款等方式來進行融資。

2、私募股權融資

企業所需資金除自有資金外全部以股權出讓、增資擴股等方式來進行股權融資。因企業融資項目融資風險較低、投資回報率高,完全可吸引各種私募資本進行投資。

3、融資租賃

融資租賃是指出租人根據承租人對出賣人和租賃物的選擇,由出租人向出賣人購買租賃物,然后租給承租人使用,再由承租人向出租人支付一定租金的一種新型融資方式。由于融資租賃兼具融物、融資的屬性,以“融物”的形式達到了“融資”的特點,打破了傳統信貸和商業信用的固有模式。租賃公司通過將設備出租給承租人使用,解決了承租人的設備投資資金不足問題,因而成為企業融資的一種替代形式。融資租賃能使承租人迅速獲得所需資產,比其他融資方式更易形成生產能力,并保存承租企業的舉債能力。融資租賃不列作承租企業負債的增加,不改變企業的資本結構,不會直接影響承租企業的借款能力。另外,承租企業不必承擔設備過時的風險,而且租金費用可在所得稅前扣除,可享受稅收利益。電力行業融資租賃的市場較大,一些大的電力項目中可能有很多小項目可以采用融資租賃方式。目前我國電力企業中不少設備因陳舊、技術落后需要更新改造和升級換代,可采用融資租賃方式為資金不足的企業添置設備。同時也可以建立電力產業投資基金進行融資。投資基金是一種大眾化的信托投資工具,它由基金管理公司或其他發起人向投資者發行受益憑證,將大眾手中的零散資金集中起來,委托具有專業知識和投資經驗的專家進行管理和運作,并由信譽良好的金融機構充當所募集資金的信托人或保管人?；鸾浝砣税鸦鹳Y產投向不同的標的,投向產業項目的投資基金就成為產業投資基金。產業投資基金主要對未上市企業直接提供資本支持,并從事資本經營和監督。隨著我國證券市場不斷發展,電力產業投資基金的建立時機己經成熟。電力產業投資基金通過專業化操作,可做到分散投資風險,節約投資成本,提高投資收益,使中小投資者獲得較好的投資收益。既可滿足電力項目對資金量的需求,也可滿足投資者投資電力項目的愿望。

4、綜合融資方案

綜合融資方案即企業所需資金分別采用銀行貸款和股權融資相結合的方式來解決。銀行貸款的效率最高,只要達到貸款的條件,可以很快得到資金,但得到的資金數量不一定能達到企業的融資規模需求,融資后對企業資金結構也會有很大影響。目前國際經濟形勢整體較弱,這勢必影響到私募資本市場,不利于企業的融資,同時,私募股權融資用時較長,不確定因素較多,為使企業項目及時順利地進行,可根據對經濟形勢和企業自身的研究來決定融資渠道,考慮銀行貸款和股權融資相結合的融資方案。

5、融資方案的優選

根據以上對融資項目的科學的、全面的、具體的分析,某某公司優選的最終組合融資結構方案應為:項目建設總計需資金2300萬元,其中債權融資900萬元,占比39%;股權融資600萬元,占比26%;已投入資金及無形資產等內源融資800萬元,占比35%,即外源融資65%,內源融資35%。某某公司以債權融資為主,其融資操作不僅簡便可行,而且有利于保持企業的控制權,融資成本較低,但企業負債經營具有杠桿效應,一旦市場行情變差或企業經營出現不善,由于債息的支付是無論企業盈虧都必須按時支付的,因此會給企業帶來較大的財務風險,使處于困境的企業經營更加困難。相對來說,股權融資的方式籌集資金財務風險小但付出的資金成本相對較高。所以,三種融資方案中組合融資方案資金成本最小、風險最低、資金結構最佳,是最優的融資方案。

三、結束語

企業融資的選擇是一個復雜的過程,包括初步確定目標、準備必要的文件、合作談判、簽署文件等。在實際融資過程中,選擇何種融資方式都是企業決策者必須進行認真分析和研究的,需要深入細致分析。

【參考文獻】

[1] 王阜剛、高巍:國際企業融資模式的國際比較及對我國的啟示[J].商業會計,2005(21).

[2] 吳艷霞、王雷:項目融資風險最優分配研究[J].科技管理研究,2006(4).

[3] 王小蘭、趙弘:突破融資瓶頸[M].社會科學文獻出版社,2006.

篇4

摘要：為了能讓企業更好的發展，基建融資是一個很好的選擇，企業選對合適的基建融資方式對企業自身來說極其重要，本文根據不同融資方式的選擇決策，對各種融資渠道的優缺點進行分析，并提出相應的融資管理建議。

關鍵詞 ：基建；融資；財務；管理

一、基建融資的內涵

基建項目的融資不同于傳統意義上的企業融資，其兩者的不同之處表現在：第一，兩者有不同的載體，企業財務管理主要根據投資、融資與分配等方面開展，進行融資決策的載體為廣義資產即債權人資產、股東資產，幫助完善資本結構、實現企業價值最大化為目標的財務活動；基建項目融資的載體是項目，既要滿足項目資金需要，又要考慮到收益的融資方式，而且企業融資中具有獨立性。第二，兩者的影響因素有所區別，影響企業融資的因素有：公司章程及負債水平(融資空間)、金融環境、風險承受能力、投資者協議約定、經營性現金流量的穩定性、宏觀經濟或營運資本規模等，這些因素存在企業經營活動的各個環節；而影響基建項目融資的因素有：建設期的時間、項目投資的大小、營運資金收回、項目投產現金流與專項貸款現金流量的一致、利舊資產規模等，主要圍繞項目本身。第三，決策的根據有所差異，企業融資決策是根據融資低成本、風險可控制、優化企業資本結構的目標進行，核心是找到適合企業的加權平均資本成本，每股收益達到最大化；基建項目融資決策主要根據項目自身的現金流量進行，當今比較普遍的的方法是凈現值大于零時，則方案能夠執行。

二、基建融資方式

(一)權益融資

權益融資的含義是通過股東或投資者投入資金的方法以滿足基建項目資金需要,其方法主要有：在二級市場公開或定向發行股票(主要是上市公司)、投資者增資(主要是非上市公司)、引入戰略投資者、留存收益融資等。進行權益融資具有以下優勢：能夠滿足長期資金需要，不需要還本付息；償債能力不受影響，沒有很大的財務負擔；較大的融資規模，用這種方式就能夠達到項目的建設資金需求；權益融資方式存在的不足有：導致控制權??；融資成本相對其他融資方式比較高，必須支付發行費用，而且有股東希望較高回報率的壓力；適合采用權益融資方式的情況：第一在初創期或在成長期初期的公司；第二是上市公司；第三不能采用債務融資的方式，或者企業償債能力不高，但資產狀況優良，具有吸引投資者的能力的企業。

( 二) 債務融資

債務融資方式的含義是采用增加企業債務方法來滿足重大基建項目資金需要，主要有：直接發行企業債券(包括中期票據、短融券等)融資、資產抵(質)押融資、從銀行( 含銀團貸款)或其他金融機構取得借款、借入私募債等。債務融資方的優點主要有的：融資程序便捷，較為快速；正常情況下不會產生發行的費用，比較低的融資成本；債務融資的不足之處有：資金使用受限的因素比較多，資金額較大時必須受托支付；融資規模大小會被企業總體融資空間所影響，大額投資項目采用單一的融資方式一般不能解決；具有還本付息的負擔，盡管部分銀行設定的限期延長，但正常情況下在建設期的后期或期末就必須還本付息，大大增加了財務風險；債務融資的試用情況：第一處在成長期中后階段段或處在成熟期的企業，負債水平比行業平均水平低；第二采用權益融資方式比較困難，而且是非上市的公司；第三借款融資渠道比較多，可選擇的低成本融資方式的企業。

(三)混合融資

混合融資的含義是指把債務和權益融兩種資渠道相互結合以滿足基建項目資金要求。具體包括：采用組合融資協議方式融資、發行可轉換債券、直接采取發債與權益方式組合融資等。混合融資具有以下的優勢：采用融資組合，有助于降低融資風險；融資的規模相對比較大，經過適當的途徑，能夠增加資金流動的靈活性；混合融資方法存在的不足有：融資管理的難度系數加大，如轉債會增大變為債務融資的可能性，將會增大后期的債務；整體的成本不低，包含尋求融資對象的過程中所產生的費用；適合采用混合融資方式的情況有：1.融資規模比較大型，采用單種融資方式沒能夠為企業滿足投資需求；2.可以比較容易找到混合融資方式，并且對相應的融資成本，能夠承擔得起的企業。

三、基建融資的管理

進行基建項目融資決策時，不但要看重項目開始之前的概念設計、勘察設計等步驟，并且還要看重項目進行的過程中及完成后的評估(包括項目后評估)，進行項目融資方式的決策時，可根據以下的程序：l.制定基建項目資金預算表，根據預算表估計融資的規模大小。2.在項目開始之前，對可以采用的各種融資方式進行全方位解析，從而獲得各種融資渠道下各種方案，包括融資期限、費用，還款方式等進行比較分析。3.結合項目相關的管理人員、財務人員(需要時聘請外部專家參與)的意見，選擇最優的融資方式進，從而決定初步方案上交決策機構進行決策。在進行基建項目融資過程中，必須注意以下方面：第一要遵循適用性原則，即必須結合項目建設特點進行融資，建設期不太長并且具有較好發展前景的項目要側重于債務融資，減少融資成本；那些建設期比較長并且具有太多不定因素的大項目要側重于權益性融資，能夠減緩前期投入資金的壓力；那些投資規模比較大型、周期長的項目，更多考慮選擇組合的方法，增大融資渠道的靈活程度，避免單一的資金來源出現問題或中斷時無法補救。第二要遵循風險可控原則，就是在比較哪個是適合的融資方法的時，更加要考慮融資方式存在的不足以及可能會帶來的風險，把握好合同、相關協議可能存在的風險內容，保證風險是在企業能夠接受并且控制的范圍之中。第三要進行動態財務分析，就是在實施項目的前期、實施的過程之中、實施完工之后都要進行動態的財務影響分析。考慮到大多基建項目密切關系到企業的正常運營和更好的發展，對企業來說是一種戰略性的計劃，雖然說銀行方面一般都會對還款給予一年的寬限期，但還款壓力還是會對企業某一期間(特別是建設期后期和投產前期)的生產活動帶來不可小覷的影響，如：實施項目之前，進行可行性評價中的融資分析，其目的是保證能夠滿足項目的資金需要；項目實施的過程中，需要做好投資預算控制(如變更洽商、索賠等控制)，包括要充分考慮其對經營結果的影響，上市公司還必須先更好的與投資者進行溝通，意識達成一致，減少信息不對稱導致低估價值的情況出現。

結語：企業需要根據自身的發展需要，在進行基建融資時，充分考慮所可能采用的融資方式的優缺點，然后選擇最合適的融資方式，同時，在進行融資項目決策的過程中，要充分考慮到項目在實施的過程中可能出現的各種問題，充分的降低企業的融資風險，才能幫助企業實現利益最大化從而促進企業更好地發展。

參考文獻：

[1]財政部.基本建設財務管理規定[z].北京：財建[2002]394號.

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關鍵詞：房地產 企業項目 融資資金 管控存在 問題解決措施

資金對房地產企業來說，是其生存、發展的重要資源，對資金進行管控，是確保房地產企業在發展和經營管理中的關鍵環節，特別是房地產企業作為資金密集型企業，非常有必要對其資金進行高效管控。房地產企業項目的開發、投資都需要很大的規模，資金的周轉時間也會比較長，一旦資金鏈出現問題，房地產企業就很容易破產，所以房地產企業相較于企業而言，其資金的管控是非常重要的。房地產企業加強項目融資和資金管控，能夠提高企業資金的周轉速度，降低企業的成本，提升企業的經濟效益，促進企業的持續健康發展。因此，解決當前房地產企業在項目融資和資金管控方面存在的問題是有著其重要性和必要性的。

一、房地產企業項目融資與資金管控存在的問題

（一）融資決策不當

房地產企業項目融資與資金管控存在的問題之一是融資決策不當。房地產企業在對地產項目投資之前，都會先進行融資決策分析，然后進一步確定房地產企業對該地產項目融資的渠道以及風險，最后再確定是否對其進行投資。就目前來看，房地產企業仍然缺乏科學的決策分析流程，對項目融資決策進行綜合分析不夠到位，對于項目融資的評價不夠完善和合理。融資決策的不當，使得房地產在項目融資經濟方面和安全方面不到位，使得企業產生巨大的融資成本和承擔高財務風險。此外，由于審批流程、審批制度的不完善，也會在一定程度對房地產企業融資決策造成影響。

（二）融資市場體系不健全，融資效率低下

房地產企業項目融資與資金管控存在的問題之二是融資市場體系不健全，融資效率低下。通常來說，房地產企業項目融資的主渠道就是向銀行進行貸款，單一的融資模式就會讓房地產企業承擔的融資風險更大，且融資效率低下。我國房地產行業的融資市場體系不健全，使得房地產企業在發展的過程中過度依賴銀行貨款，但是銀行貨款又受到國家政策和市場因素的影響，因而在很大程度上制約了房地產企業的發展。

（三）企業內部管控水平較低

房地產企業項目融資與資金管控存在的問題之三是企業內部管控水平較低。當前，房地產企業絕大多數的高層管理人員都缺乏合理科學的管理意識，造成房地產企業在項目融資、資金管控等方面都存在較多問題，造成企業巨大的損失和帶來極大的風險。房地產企業內部管控水平較低主要體現在：沒有建立健全房地產企業內部控制體系。同時，財務會計管理的風險、融資風險的識別和應對機制不完善；對項目融資風險、資金管控風險冷靜的和科學的認識與分析不到位，造成房地產企業財務風險隱患嚴重；缺乏健全的內部控制機構，有效的監督管理職能部門對于企業的項目融資和資金管控較為缺乏。

（四）企業資金管控不嚴，資金調控不合理

房地產企業項目融資與資金管控存在的問題之四是企業資金管控不嚴，資金調控不合理。當前房地產企業在項目投資和進行開發的過程中存在資金管控不嚴和資金調控不合理等問題，使得房地產企業的項目資金管理效率較為低下，經常出現資金挪用、抽逃和侵占等問題，使得房地產企業陷入嚴重的財務困境。此外，房地產企業的資金在使用的過程中缺乏監督和控制，也會影響資金的正常運轉。

二、解決房地產企業項目融資和資金管控存在問題的措施

（一）加強融資決策分析

加強對融資決策的分析，提高融資決策的科學性和民主性，對于提高房地產企業的項目融資水平，降低企業的項目融資成本和風險是有著非常重大的意義的。房地產企業在對項目的進行投資之前和之后，都應對該融資決策進行科學的分析和探討，對融資方式、成本、途徑以及風險等進行科學全面的分析研究。房地產企業應該對項目資金的各種籌集方式和各種籌集途徑進行分析比較，對企業的債務責任、融資規模以及期限等進行分析比較，進而確定對于企業來說能夠獲取最大經濟利益的融資目標和融資方案，降低房地產企業在進行項目融資過程中的融資成本和風險。

（二）拓寬融資渠道，實現多元化融資

目前，房地產企業在發展的過程中最主要的融資方式還仍然是銀行貸款，但是僅僅這一融資渠道過于單一，企業應拓寬融資渠道，實現多元化的融資，如可以通過股權融資和債券融資等方式進行融資。股權融資，即房地產企業通過上市的方法發行股票來獲取發展資金，這是有效利用日益發展的資本市場，并實現企業的發展和股民實現收益雙贏局面的措施。債券融資，即房地產企業發行公司債券來獲取企業的發展建設資金，滿足企業的長期資金需求，改變企業以往對于信貸過于依賴的情形，改善企業的融資結構，實現融資的多元化。房地產企業拓寬融資渠道，實現多元化融資，能夠有效降低企業的融資風險和融資成本，提高企業的融資效率，促進房地產企業的進一步發展。

（三）監督資金使用過程，提高資金使用效率

房地產企業監督資金的使用過程，提高資金的使用效率主要從以下三個方面著手：要嚴格監督房地產企業的建設資金使用過程。對于這個環節而言，可以有效的對房地產企業的資金使用效率予以提升，降低房地產企業在使用過程中的資金風險。同時，還要監督好房地產企業在項目開發中、施工建設中以及材料采購中的資金使用情況，擬定出相應的計劃，保證資金使用的合理性，有效的避免資金的浪費和流失；要提高房地產企業項目資金建設的管理。通常來說，房地產企業項目建設資金主要用在二個環節，分別是工程建設階段和工程采購階段。所以一定要對這二個階段的資金使用進行監督，嚴格進行審批，把控好資金的使用、支持，以此來保障資金的安全。同時，財務部門還要制定出房地產企業的財務預算計劃，對預算資金予以重視，進而確保后續資金流動過程的安全高效；提高房地產項目資金收入以及資金支出的管理控制。一定要嚴格的對房地產運作項目中的關鍵資金流動環節進行重點管控，不僅要對房地產企業資金內部控制制度予以健全，還要對資金使用的審批制度予以完善，這樣才能對資金的使用風險進行有效防范和規避。

（四）建立健全資金管理制度，保障資金安全

在進行項目開發的時候，房地產企業因為投資資金大，投資周期也較漫長，就造成房地產企業的資金管控存在一定的難度和復雜性。所以，房地產企業一定要建立健全資金管理制度，保障資金的安全。此外，還需要對房地產企業項目的資金存取、費用收付制度予以完善，規范企業資金流動的審批和操作過程，從而有效的對資金進行管理控制。同時，在對項目進行開發初期，就要對項目資金使用計劃進行編制，從而根據實際的工期、進度來對項目資金進行合理的安排，實現對房地產項目資金的有效管控。

三、結束語

現今我國房地產業雖然蓬勃發展中，但是實際上其在項目融資和資金管控等方面仍然存在許多問題，需要解決這些存在的問題，才能夠使得房地產業的發展更加健康和長久。要解決房地產企業在項目融資和資金管控方面存在的問題，需要加強融資決策分析，需要拓寬融資渠道、實現多元化融資，需要監督資金的使用過程、提高資金的使用效率，還需要建立健全資金管理制度、保障資金安全。只有解決了房地產企業項目融資和資金管控方面的問題，房地產企業才能實現可持續健康發展，進而發揮其對相關產業的帶動作用，促進國民經濟的發展。

參考文獻：

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[3]肖倫亞.多項目開發模式下的房地產企業資金管理研究[D].武漢科技大學，2012

篇6

【關鍵詞】旅游景點；項目融資；融資模式；BOT

旅游業是高投人、高產出、就業容量大，對區域經濟拉動較大的產業。景點則是旅游系統中最重要的組成部分，是旅游產品的核心，同涉外飯店業、旅行社業共同構成旅游業的三大核心產業。

根據英斯基普分類方法，景點主要分為三大類，即以人類活動為基礎的文化景點、人造的景點和以自然環境特色為基礎的自然景點。景點建造和經營的代價十分昂貴，能否開發成功的關鍵是資金，從這個意義上來說，有效實施項目融資也便成為景點成功開發的先決條件。

一、景點建設項目融資的內涵及其現存新問題

所謂項目融資即“實施工程項目的企業（或稱投資者）通過各種途徑和相應的手段取得這些資金的過程”。市場經濟條件下，旅游企業一般通過兩種方式獲取資金:內源融資和外源融資。內源融資是旅游企業不斷將自己內部融通的資金轉化為投資的過程。它對旅游企業的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性的特征，是旅游企業生存和發展不可或缺的重要組成部分。外源融資是旅游企業吸引其他經濟主體的資金，使之轉化為對企業的投資過程。它對旅游企業的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特征，因此也成為旅游企業獲取資金的主要方式。

外源融資通常是通過金融媒介機制的功能實現的。旅游企業既可以在金融市場出售直接證券融資，也可以向金融中介機構出售直接證券融資，從而相應形成了旅游企業的兩種基本融資方式：直接融資和間接融資。

“九五”時期以前，我國旅游業和資本市場的結合較為松散，國內籌資渠道主要集中在銀行等資金渠道，即傳統體制下單一的財政主導型融資和轉軌體制下集中的銀行主導型融資方式。20世紀90年代以后，旅游企業在利用資本市場進行直接融資方面，采取了多種形式，如股票上市、發行債券、進行項目融資等，即依靠資本市場的證券融資方式。

我國旅游業在不斷拓寬融資渠道，不斷完善融資體制的同時，依然存在以下新問題：1.缺乏旅游專業融資機構；2.不能有效利用政府間和國際金融機構的資金、援助；3.未建立產業發展基金(產業投資基金)；4.促進投資的金融政策很少實施；5.地方政府為招商引資倚重優惠政策，忽略投資環境的綜合改善；6.缺乏相應的法律法規保障；7.產權不清，管理混亂，不能有效調動各方的積極性；8.在融資渠道上倚重財政性資金和信貸資金市場，在資本市場直接融資渠道則不通暢。

二、景點項目融資的方式和渠道

因不同類型景點的經營目的不同，景點項目經營者應根據不同類型的景點,選擇不同的融資方式和渠道，從而有效解決上述存在的新問題。

（一）文化景點融資方式

以人類活動為基礎的文化景點，如各種歷史文物、古建筑等。這類景點大都為國家或政府所擁有，通常由國家發揮主導功能，較少利用私有資源。

1．依靠政府財力，直接投資于旅游開發。借鑒國外經驗，不少國家的旅游基礎設施、城市改造、景區開發等投資大、周期長、收益少的一些公共工程，其資金大多來源于政府或國際金融組織，目的在于為旅游產業的發展提供良好的基礎條件。國家應在公路、鐵路、民航等交通基礎設施以及通信、能源、大景區建設和人文旅游資源的保護性開發籌集方面加大投資力度。

2．利用稅收形式為旅游開發廣辟資金來源。為了保證穩定的資金來源渠道，可爭取開征旅游資源稅或旅游稅，這也是地方政府投資旅游業的一項資金來源。開征旅游稅在國外早就有先例。如新加坡、泰國、菲律賓等國早已開征了旅游稅，由旅游企業，主要是飯店和餐館代向旅游消費者征收稱之為“政府稅”的旅游稅，稅率通常為營業收入額的10。在美國洛杉磯，市政府規定游客住飯店需交房價的11作為旅游稅，這筆稅收收入的91上繳市財政，作為政府投資業的資金來源；9返還旅游局，作為旅游局經費。而香港政府則征收房價的3作為酒店稅，主要用于旅游業的發展?？繉ｍ椂愂諄砘I集旅游開發資金，可以說是許多國家政府籌集旅游開發的重要方式。當然對貧困地區的旅游企業可免征旅游資源稅，或征收之后再按一定比例向企業退稅。以旅游資源稅而獲得的政府收入可用于旅游開發和宣傳促銷，這樣可為政府投資旅游業提供穩定的資金渠道。

3.通過地方政府的旅游管理部門把握——部分旅游企業的股權（或所有權），以“旅游養旅游”，為旅游開發籌集資金。新加坡、泰國、菲律賓等目的旅游局都有一些擁有所有權的企業。如新加坡旅游局對圣淘沙島擁有一定的股權，菲律賽旅游局有直屬的馬尼拉公園和高爾夫球場等，而泰國旅游局則管理著城市免稅店。旅游管理部門從這些企業獲得的收入全部用于旅游開發。我們可以借鑒新、泰、菲等國的經驗，由各地方政府的旅游局投資創辦了一部分旅游企業，或是把握一些旅游企業的股份，通過這種方式把股權收入集中用于政府的旅游開發，做到用旅游養旅游。當然采取這種形式籌集開發資金一定要慎重，要充分利用我國目前國有企業股份制改造的有利時機，使政府旅游管理部門適當把握一部分企業股權，同時又要避免管理部門對企業插手過多，造成新的政企不分，影響企業活力。

（1）BOOT(Build－Own－Operate－Transfer)形式：這一模式在內容和形式上和BOT沒有不同，僅在項目財產權屬關系上強調：項目設施建成后歸項目公司所有。

（2）BTO（Build-Transfer-Own）形式：這一模式和一般BOT模式的不同在于“經營（Operate）”和“轉讓（Transfer）”發生了次序上的變化，即在項目設施建成后由政府先行償還所投入的全部建設費用、取得項目設施所有權，然后按照事先約定由項目公司租賃經營一定年限。

（3）BOO(Build－Own－Operate)形式：其意思為某一基礎設施項目的建設、擁有（所有）、經營。在這一模式中項目公司實際上成為建設、經營某個特定基礎設施而不轉讓項目設施財產權的純粹的私人公司。其在項目財產所有權上和一般私人公司相同，但在經營權取得、經營方式上和BOT模式有相似之處，即項目主辦人是在獲得政府特許授權、在事先約定經營方式的基礎上，從事基礎設施項目投資建設和經營的。我國在景區開發實施項目融資過程中可有效利用此幾種模式，既調動各方的積極性，又能有效實現優勢互補。

3．充分利用股份合作制等形式廣泛籌資

通過股份合作制形式籌資，實際上是把資本聯合和勞動聯合結合起來。如城鄉股份合作制的形式，把旅游資源豐富的地區和國內大中城市、大中型國有企業以及其它有實力的企業或個人掛鉤，在這種形式中，貧困農民可以用勞動入股代替資本入股，通過勞動積累轉化為資本積累，收益后按股分紅，既調動了農民的積極性，又減緩了資金短缺壓力。

（三）自然景點融資方式

對于以自然環境特色為基礎的自然景點，如森林、海濱等，其籌資主要用于對環境方面的改善，并使游客對景點產生的負面影響最小化。由于這類景點具有不可再生性的特征，一旦遭到破壞，就無法復原，從而造成旅游資源的損毀。

對于此類景點的融資，可融合上述兩種景點的融資方式，一方面依靠國家、政府直接撥款或銀行貸款，政府管理機構對這類景點可以采取以環境保護辦法為主、兼顧投資經營效益目標的管理政策。另一方面，在環保的前提下，應充分利用資本市場進行直接融資，如通過上市公司發行股票。此外，還可吸引外商來投資。

三、旅游企業融資行為的規范保障

旅游企業的融資活動和四周的環境息息相關，因而旅游企業融資行為的順利實施離不開相關規范保障體系的建設。

4．政府應強化旅游營銷宣傳，爭取外界的各種投資。由政府統一出面，集中資金面向國內國際兩大市場，采取——系列強大攻勢，加大宣傳力度，吸引國際組織和國內外客商投資。這種政府的統一運作是分散的企業促銷活動所不能比的。旅游業發展較好的發展中國家，不少旅游項目的開發都得到了國際組織尤其是國際金融組織的資助。如印尼巴厘島、墨西哥坎昆旅游度假區的開發都得到了國際金融組織的資助，前者部分開發資金由世界銀行提供，后者部分資金來源于國際美洲開發銀行；而多米尼加的斯拉塔港度假區則由聯合國開發計劃署資助了一些旅游探究項目，并得到世行的貸款。

（二）人造景點融資方式

人造景點是專門為吸引旅游者而建造的景點，如主題公園等。其融資目的和前兩類景點大為不同，它更注重投資帶來的效益，以盈利為首要目的。

1．充分利用資本市場，為旅游資源開發進行直接融資

第一，發行股票。這是一種效率高、額度大、穩定性強的融資途徑，可使旅游開發企業在短期內籌集到大量資金，股票籌資沒有固定的利息負擔和固定的到期日，股本是企業的永久性資本，利用股票籌資財務風險相對較小(不存在還本付息的風險)，而且利用股票籌資，可以改變西部旅游企業缺乏規模效益、經營過于分散、狹小的弱點。一方面國家應看到旅游開發的經濟增長點和社會消費的拉動功能，優先鼓勵有條件的旅游企業上市發行股票，在核定股票發行計劃中，優先考慮旅游業的發展，尤其是中西部旅游業開發的需要；另一方面曾從旅游企業的角度，應把旅游企業改制上市同旅游業集團化、網絡化、集約化發展結合起來，依托旅游業自身的經營優勢和不可替代的資源優勢，在旅游開發中，有效發揮上市公司的功能。

第二，發行債券。目前，在發行旅游企業債券方面，國家已做出嘗試，1999年國家已確立發行5億元人民幣的旅游企業債券額度，但主要集中于國家級旅游度假區，隨著旅游業對國民經濟增長的貢獻增加以及西部旅游開發力度加大，國家將會增加旅游企業債券額度。

第三，股權置換。這主要在上市公司和非上市公司之間進行，由于旅游業具有良好發展前景，一些傳統產業上市公司有可能調整經營方向和投資方向，尋找在旅游業發展的機會，而擁有優質旅游項目的旅游公司可能又不具有上市權，這時可和上市公司進行股權或資產置換。這方面國內巳有成功案例，如沈陽銀基集團以優質旅游資產同ST遼物資進行丁成功的資產置換。

2．采用BOT模式融資

BOT(Build-Operate-Transfer)模式作為公共基礎設施建設和私人資本的非凡結合方式，是近幾年來在項目融資過程中悄然興起的一種模式，也是政府職能和私人機構功能互補的歷史產物，已適應了現代社會工業化的城市化進程中對基礎設施規模化、系統化發展的需要并引起世界各國的廣泛關注。BOT模式是對一個項目投融資建設、經營匯報、無償轉讓的經濟活動全過程典型特性的簡要概括。具體而言，即建設——運營——轉讓，是指基礎設施建設融資的一類方式，通常是指承建者或發起人（非國有部門，可以是本國的，外國的或聯合的企業財團），通過契約從委托人（通常是政府）手中獲得某些基礎設施的建設特許權，成為項目特許專營者，由私人專營者或某國際財團自己融資、建設某項基礎設施，并在一段時期內經營該設施，在特許期滿時，將該設施無償轉讓給政府部門或其它公共機構。在BOT投融資模式的實際運用中，由于基礎設施種類、投融資回報方式、項目財產權利形態的不同等因素，已經出現了以下三大變異模式：

（一）優化資本結構

在所有的環境因素中，對融資活動影響最大的便是資本市場。企業融資方式的選擇、融資機制的健全、融資結構的合理在很大程度上取決于資本市場的健全和否。資本結構又稱融資結構，主要指企業資本總額中各種資金來源的構成比例，非凡是負債資金和股權資金的比例關系。我國旅游企業非凡是上市公司普遍偏好股權融資，而債券市場一直沒有得到充分發展，出現了和發達國家資本結構相反的情況，即股權融資方式相對債券融資方式而言對企業更為有利。這主要是由于我國資本市場發展落后和其他一些現實原因。我們可以采取相應辦法鼓勵和引導旅游企業發行股票和債券，開拓直接融資渠道，賦予大型旅游企業集團和其資本和收益比例相適應的海外直接融資權。通過企業上市、項目融資、資產重組、聯合投資、信托投資、發行債券等多種形式增加旅游投資。

（二）開設旅游產業投資基金

隨著旅游項目大型化和區域化，旅游業的單體投資規模相應增大。單一的投資商往往難以完成投資活動，通過資本市場設立產業投資基金，可以將分散資金集中起來，并提高規模投資能力和投資效益。當前，城鄉居民存款和日俱增，而存款利率的偏低，刺激了居民的金融投資意識，假如經國家許可，向社會發行基金受益憑證，設立旅游產業投資基金，將是利用資本市場擴大旅游產業融資渠道的有效途經。通過旅游投資基金管理公司的專業化、規范性運作，投資于旅游項目，不僅為居民個人開辟了新的投資渠道，降低投資風險，而且有利于提高國民旅游意識和旅游消費水平，又可有效的解決旅游開發項目的資金來源。

（三）完善和發展資本市場

由于資本市場的不完善，阻礙了旅游企業融資功能的健康發展，因此要優化旅游企業的融資結構，必須首先完善資本市場，并通過資本市場的發展促進旅游企業融資行為的規范化，改善其資本結構。

（四）逐步建立健全善相應的法律法規體系

在整個融資體系中，我國目前尚缺乏相應的法律法規體系保障，個別環節非凡是產權、股權、各利益團體關系不明、責任不清，無法可依，個別企業為眼前利益盲目開發，給國家造成不可估量的損失，因而建立健全相應的法律法規體系也是亟需解決的新問題。相關部門應加快相應法律法規的出臺，有效規范景區開發行為。

篇7

關鍵詞：水利工程企業；財務管理；資金；融資

國家先后推出了很多利于水利工程發展的政策，在一定程度上促進了水利工程的良性發展。近年來，我國完善了水利工程的投資力度，使水利工程的建設更加具有穩定性。我國也在水利工程的建設中投入了大量的資金，通過外資、貸款等方式解決了水利工程施工的融資問題。

一、我國水利工程建設投資制度

在改革開放前，我國的水利工程施工的過程中一般都是以政府為主，在資金方面政府占主導地位。在經過了投資體制改革后，水利工程成為一種公益性事業，貸款的投資比較少。在“七五”后，水利投資的主體在增多，而且相關的費用開始改革，但是改革的步伐還存在一定的局限性，但是地方投資的比例在逐步的提高，國家用于水利工程的投資占整個投資項目的24%左右，但是，運用貸款和外資方式進行投資的比重明顯的不足，國家預算內的總投資占64%。在“八五”期間，水利投資和費用在不斷的改革，而且取得的成績非常的突出，水利建設中大量的投資產生，與“七五”比較有了顯著的提升。通過引用外資的形式，使水利專項資金的種類得到了完善，而且很多地方型的水利工程也建立了專項基金，從而使地方的資金自籌能力得到了很大的提升。在“八五”時期，水利工程建設的投資多達700多億元，是“七五”時期的5倍以上?！熬盼濉睍r期，在全國范圍內掀起了水利工程的建設，其水利工程的數量是“八五”時期的4倍以上，其中這些水利工程基本上都是中央投資，還有一些是國內外貸款的形式投資。從1985年一直到“九五”時期，水利工程的建設投資一般是以中央為主，但是其比重不足，地方自籌資金的比重比較多，采用國內銀行貸款的形式的比例在上升，而且通過世界銀行和亞洲開發銀行進行投資的比例比較大。但是，隨著近年來我國經濟的高速發展，采用這些外資也產生的一定的局限性。在我國十個五年計劃中，已經明確的提出了要充分的采用市場機制實現對水利工程建設的籌資，中央和地方，政府和市場都應該負起相關的責任，從而確定好水利工程投資的主體。在對國家重點支持和建設的水利工程項目的實施中，中央和地方應該共同負責相關的項目，從而實現較高的社會效益，使施工的公益性不斷的得到完善，各級政府應該做好工程施工的預算工作，設立水利專項資金，完善投資建設的比例。在對經濟效益比較明顯的項目進行建設中，各級政府應該更加明確自身的職責，進行水利專項資金的建設，從而拓寬特許經營權，對社會資金進行放寬，運用財政貼息的方式，提供長期的優惠貸款方式，從而使貸款的額度得到很大的提升，積極的采用債券籌資的方式進行水利工程的建設，完善節水灌溉的措施。

二、我國水利工程融資的現狀分析

在對投資體制改革前，我國的水利工程在投資方面主要依靠國家財政撥款的形式，這時水利工程一般不會涉及到融資問題。但是，在我國的投資體制改革后，中央對水利工程項目的投資存在不足的問題，而且地方自籌的比例在不斷的上升，尤其是近年來，很多新建的水利工程需要大量的資金作為支撐，所以要對貸款具有一定的預測能力，從而可以實現大量的投資。在這個過程中，水利工程的融資還存在一定的局限性，在企業融資的過程中，項目發起人除了要自身籌集大量的資金意外，而且還要依靠政府和地方，從而申請更多的資金，并且以發起人的名義進行舉債，從而解決資金產生缺口的問題。這種方式是在企業良好信譽的基礎上實現的，而且企業要具備良好的還款的能力，而且企業要具有還款的主要來源，這樣才能有效的分析企業的資產數量和信譽等情況，在融資的過程中才能滿足水利事業的發展，而且在新建設的項目中，應該將風險也充分的聯系在一起，如果新建的項目出現了問題，企業就會產生很大的損失，甚至會出現破產的情況，這對發起人的積極性產生很大的影響，在一定程度上對我國水利事業的發展產生阻礙的問題。

三、水利工程融資新的融資方式

在我國的國民經濟中，水利是非常重要的一個環節，水利事業要迎來新的發展期。水利事業的發展需要大量的資金作為支撐，在“十五”時期，我國已經投入了4600億元進行水利工程的建設，今后還會投入更多的資金。水利工程在融資的過程中，要實現真正意義上的融資，就要創新融資的理念和方法，從而可以吸引更多的投資者，使投資者可以獲得更多的回報，而且還應該對水利工程自身的特征進行分析的基礎上，結合各類先進的融資的方式，除了充分采用傳統的融資方式外，還應該通過對國外資源的開發，從而實現更廣泛的融資形式，從而可以獲得更多的收益，可以使項目在發展的過程中不受外界的影響。在資金的籌集過程中，項目融資是重點，融資的活動被分成兩個不同的環節，分成企業融資和項目融資，其主要呈現為無追索或者有限追索的形式，完善追索形式的融資可以稱為企業融資。所以，項目融資主要指的是通過對某一特定項目獲得的融資效益進行分析的基礎上，并且分析融資中獲得的回報，通過各類合同和協議的簽訂等，從而形成融資的擔保，使債權人對發起人可以進行債務的追索。企業的融資主要是依靠企業本身，并且對企業的資信能力進行分析的基礎上進行的一類融資的形式。項目融資是一類特殊的形式，其融資的方式從產生到發展已經有幾十年的歷史了，項目的融資最早是在英國興起的，在經濟危機時期，經濟非常的蕭條，企業和地方在籌集資金的過程中非常的困難，當時英國通過融資的方式實現了北海油田的項目，而且在天然氣和煤炭等資源項目中得到了廣泛的應用。在項目融資逐漸成熟后，基礎設施項目已經在項目融資中發揮了重大的作用，其主要的原因在于很多項目的投資規模比較大，如果僅僅依靠政府的資金是存在問題的，而且在商業化經營不斷發展的今天，企業要通過大量的商業化的經營才能獲得更多的生產收益，而且效益也會提升。在很多發達過大，因為運用融資獲得成功的項目并不在少數，如英法海底隧道項目，這個項目通過融資獲得了很大的收益。項目融資通常在一些競爭性不是特別強的企業運用，具體的分析，只有那些通過用戶的收費才能獲得收益的設施和服務，才能在融資中獲得較大的收益，這類項目的建設周期比較長，而且投資非常的大，但是這類項目的收益非常的穩定，而且幾乎不會受到市場巨大的影響，所以其整體的風險比較小，對投資者產生很大的吸引力。在很多發展中國家，可實施的融資項目一般是公路或者其配套的設施，而且在港口設施中也采取大量的融資的方式，我國的融資項目的領域比較大，但是還是集中在基礎設施的建設上。水利工程的規模非常大，在建設中需要很長的周期，但是水利工程行業的壟斷性非常強，而且不會產生很強的競爭力，而且可以為人們帶來非常穩定的收益，不會受到市場上很大的影響，在融資過程中非常的實際。在我國，項目的融資一般集中在公路、電力等企業，在水利工程上融資的項目并不是特別多。

四、我國水利工程融資面臨的資金條件

隨著我國國民經濟的迅速的發展，國家的財政實現了連年的增長，國家對水利工程非常的重視，對水利工程的投資也在上升。我國的內儲蓄率非常高，自改革開放以來，很多年來，我國的總儲蓄率高達40%以上，在今后，儲蓄率也會居高不下?，F在，在對國內的銀行進行分析的過程中，我國居民的總儲蓄已經達到了8億元，其在經濟發展中起到了不小的推動的作用。我國的證券市場和基金市場也實現了高速的發展，尤其是證券市場，已經形成了大量的資金，其在基礎設施建設中發揮的作用非常大。隨著我國資本市場的不斷的完善，其為水利工程的建設提供了大量的資金。自改革開放以來，我國的民間投資的數額在不斷的上升，尤其是近年來，投資出現了迅猛增長的情況，民間投資的數額近年來都比國有經濟多，而且投資的比重也有所上升。在2011年，國內民間投資幾乎占總投資的50%。民間投資在國民經濟的各大行業中都發揮著較大的作用，而且在一些競爭性比較強的領域，可以實現完善的經濟競爭優勢，而且，在對我國宏觀的經濟形勢進行分析的基礎上，對相關的數據進行分析后，可以看出基礎設施的建設中幾乎都是采用的民間投資的方式。自從改革開放以來，我國的外資實現了長足的發展，我國利用外資已經達到4000億美元，這對我國經濟的發展起到了重要的作用。我國的經濟不斷的發展，其市場潛力非常的廣闊，近年來，已經吸引了很多國家在我國進行投資。尤其是中國加入了世界貿易組織后，外國對大陸的投資更加的頻繁，國際上很多大型的公司已經投入到我國。隨著中國金融市場的不斷的完善，企業可以較為靈活的運用外資，但是現在資本市場融資的規模等還存在局限性，我國的宏觀政策也發生了一定的調整，企業可以深入的接觸國際企業，中國企業可以成功的進入到外國的資本市場中。水利部在“十個五年計劃”中也明確的指出，在水利行業發展的過程中，應該建立更加完善的水利管理體制，完善水利投資的體制，通過大量的機制的形成，可以完善水利工程的產權制度，并且通過強化執法力度的形式，可以更加適應社會主義市場機制，促進水利事業的全面發展。水利部門應該確保以市場為導向，確定好水價機制，從而制定明確的政策，為水利項目的融資提供更多的便利。

五、結束語

水利工程的建設可以實現地表水和地下水的控制和治理，實現了水資源的合理的調度，而且還能起到防治水災的效果。在水利工程中，包括水庫和節水灌溉等工程，可以實現水力發電和跨區域調水。水資源是重要的自然資源，如果水利工程的建設比較落后，國家就不能實現水資源的合理調度，抵抗水災的能力也會比較差，所以，要完善水利工程的建設力度。

參考文獻：

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篇8

改革開放以來，我國中小企業在國民經濟和社會發展中的作用日益提高，已成為推動經濟持續、快速、健康發展的重要力量。據國家發改委統計，2004年底，全國經工商行政部門注冊的中小企業已超過360萬家，占全國企業總數的99.6%，中小企業創造了我國國內生產總值的59%、出口總額的68%、稅收總額的48%、發明專利的66%、技術創新的74%、新產品開發的82%，提供了全國75%以上的城鎮就業崗位。近十幾年來，國家為促進中小企業發展，制定了一系列政策扶持措施，但融資難的問題一直困擾著中小企業的發展。如何妥善解決中小企業的融資問題已經成為影響中國經濟未來發展的戰略性問題。

一、中小企業融資現狀與存在的問題

筆者以呂梁市的調查數據為例加以說明。

（一）中小企業融資的現狀

1.金融機構對中小企業信貸支持力度進一步加大。據統計，到2006年6月末，呂梁市41013戶中小企業貸款余額133.35億元，比2000年增長了98.67%。中小企業貸款余額占全市各項貸款余額的90.7%，比2000年上升了6個百分點。其中，新增貸款占全市新增額的93%，比2000年上升了11.6個百分點。

2.民間金融對中小企業的支持日益增強。近年來，呂梁市非正規金融對緩解中小企業資金供求矛盾發揮了積極的補充作用。據調查，到2006年6月末，全市非正規金融借款余額72億元，相當于同期中小企業貸款余額的54%。

3.中長期融資以內部籌集和民間借貸為主。目前，我國資本市場已形成股票類、貸款類、債券類、基金類、項目融資類、財政支持類等融資方式，而呂梁市大多數企業的資本、固定資產建設資金主要通過內部籌集、民間借貸、商業信用（主指下游企業貸款）等方式籌資。在樣本企業固定資產項目融資中，內部籌集占64.2%，民間借貸占13.6%，銀行貸款占9.8%，商業信用占8.4%，租賃融資占2.3%，創投資基金、證券市場和外商投資占比為零。這說明：呂梁市中小企業股票、債券、基金、項目融資、財政基金等中長期融資渠道很不暢通。

4.短期融資以銀行貸款為主。目前，呂梁市中小企業短期資金主要通過企業銀行貸款、內部籌集、民間借貸、商業信用及應付稅金、租賃、典當等其他渠道籌集。其中，銀行貸款是呂梁市中小企業短期資金的主要來源渠道。

（二）中小企業融資面臨的突出問題

1.中小企業融資難的問題進一步突出。近年來，隨著經營戰略的轉移，商業銀行貸款權限不斷上收，特別是2005年國家進一步加強了對煤炭、鋼鐵產業的宏觀調控，呂梁市中小企業民間借貸、預收付款、內部籌集、銀行貸款的難度明顯加大。2006年上半年，全市120戶樣本企業向銀行提出貸款申請458筆，比去年同期下降了45.28%。實際得到貸款162筆，貸款筆數滿足率為13.5%，比去年同期下降了16個百分點。在全部樣本企業中，有93.33%的企業反映貸款比以前更難了。

2.銀行對中小企業的信貸支持局限在很小的領域。這些年呂梁市銀行信貸投向主要集中在煤、焦、鐵（鋼）等資源型行業中的重點企業，中小企業貸款總量雖然有較大的增長，但90%以上的貸款投向了這些重點企業，絕大多數中小企業依然難以取得銀行貸款支持的機會。

3.融資期限結構不協調。目前，呂梁市中小企業的融資結構以短期為主，長期缺少穩定的來源。以貸款為例，在120戶企業中，有90戶沒有中長期貸款，占75%；在獲得中長期貸款的30戶企業中，只有16.67%的企業滿足了需要，53.33%的企業部分滿足需要，30%的企業不能滿足需要。

二、影響中小企業融資問題的主要原因

（一）國家金融改革政策取向不利于中小企業融資

按照1998年國務院“進一步深化金融體制改革”的有關精神，工商銀行、建設銀行、中國銀行主要面向大中城市和大中企業，農業銀行主要服務城鎮鄉鎮企業，農村信用社主要服務農村農業經濟。由此，國有商業銀行開始大規模撤消基層網點，農業銀行實際上也向“雙大”看齊，導致中小企業金融服務體系缺失，中小企業信貸業務不斷萎縮，金融機構存貸比例逐年下降。

（二）金融運行機制和信貸管理體制不適于中小企業融資

我國金融體系具有很深的計劃經濟印記，經營管理人員官本位意識很強，在商業銀行運行機制中，行政權力的剛性約束遠比國家間接調控手段強硬，尤其在行政職位、風險責任與既得利益的對比下，商業銀行很難按照促進中小企業融資措施的要求，積極為中小企業融資提供適宜的金融產品、機構設置、信用評級、信貸管理服務，即使有也多為“觀賞之物”。

（三）信用擔保體系發展滯后制約了企業融資

由于政府重視不夠、財政困難，對外開放不夠，市場化運作不足，2002年，呂梁市成立了呂梁市擔保公司和孝義市擔保公司，規模分別為2000萬元和500萬元。目前，孝義市擔保公司已經關停，呂梁市擔保公司僅與農村信用社建立了業務關系，擔保范圍相當狹窄。呂梁市擔保體系和擔保機構發展滯后，直接降低了中小企業融資機會，不少企業由于缺少貸款擔保而導致貸款申請被拒。

（四）企業治理結構不穩定妨礙了中小企業融資的健康發展

企業治理結構分為內外部兩個層次。內部治理指所有者、經營者和勞動者之間的權力劃分與激勵約束；外部治理指投資者及相關利益團體、經理隊伍和社會道德法律制度對企業經營的激勵約束。我國目前經濟法律體系不全不細，執法系統效率不高，國民維權意識薄弱，經理人員職業素質不高，使企業外部治理剛性約束不強。如每年都有許多企業關停倒閉，但人們很少看到企業依法破產、債務清償以及金融機構對非法人企業無限追究債權的事例。這些都削弱了企業信用觀念，增加了信貸風險控制的難度，降低了金融機構的放貸積極性。

（五）資金供求雙方的“非對稱信息”制約了中小企業融資的發展

企業融資渠道可分為內源融資和外源融資兩類。外源融資與內源融資根本的區別在于外源融資的資金供給者并不親自參與企業日常管理，因而資金使用者往往比供給者擁有更多的信息，這就是所謂的“非對稱信息”。融資企業往往會利用“非對稱信息”的信息優勢在事先談判、簽約或事后資金使用的過程中損害資金供給者的利益，使資金供給者承擔過多的風險，由此產生了“逆向選擇”和“道德風險”問題。在經濟實踐中，多數中小企業成立時間短、會計制度不健全，有的根本沒有財務報表，即使有通常也分為自用型、融資型、稅務型三類，且數據相差很大，差別大的可達上百倍。這就往往導致這樣一種思維定勢：最有償還能力的企業人不會前來借款，而前來借款的企業很有可能面臨經營風險。因此，在嚴格的信貸責任追究制度約束下，如果沒有上級行的指示，基層分支行會盡可能地不發放或少發放貸款，導致信貸資源得不到有效配置，充分使用，這也是中小企業融資貸款難的一個原因。

（六）小農經濟排他意識影響了中小企業融資的合理進程

現代經濟講求合作、互惠、多贏，但中小企業主的小農經濟排他意識也影響了各類資本的合作發展。例如，呂梁市某民營鋼鐵公司與山西某國有鋼鐵企業合資建設冶煉、軋鋼聯合生產項目，項目建成前雙方關系密切，項目建成后，民營企業借故將國有企業投資方排擠出廠。這種人文背景嚴重制約了中小企業外源融資的發展。

三、進一步促進中小企業融資發展的幾點建議

按照激勵金融服務、運用市場手段、符合宏觀政策和就業優先的原則，進一步拓寬中小企業融資渠道，應從以下幾方面著手。

（一）建立和健全中小企業信貸服務體系

首先，要認真貫徹促進中小企業融資的貨幣信貸政策要求，發揮國有商業銀行中小企業信貸部門經營作用，通過改革信貸管理程序，完善信用評價標準，擴大授信范圍，下放信貸權限，提高基層分支行營銷的積極性；要加強業務創新，開辦應收賬款質押貸款、倉庫保全貸款、聯保貸款等。其次，要健全中小金融機構組織體系，鼓勵非公有資本參股城市商業銀行和城市信用社，引導農民、個體工商戶和小企業入股農村信用社，以改善股權結構，創辦區域性股份制中小銀行和合作性金融機構，利用金融機構與企業的“軟信息”為城鄉中小企業全面服務；要鼓勵中小企業按地區、分行業成立“商會基金”，建立“互保聯保”關系，發展帶有行會性質的融資組織。再次，要利用稅收優惠、利率補貼、再貸款、再貼現等傾斜性政策，鼓勵銀行提高中小企業貸款比例。同時，政策性銀行要依托商業銀行和擔保機構，開展為中小企業服務轉貸款、擔保貸款等業務。

（二）鼓勵創新中小企業金融服務產品

要制定適合中小企業實際的資信評估制度和信用等級評定辦法，對有市場、有效益、有信用的中小企業要適量增加信用貸款，開辦公司理財和賬戶托管業務；要放寬融資租賃公司的準入條件，支持開辦融資租賃業務，發展專利權、商標權等無形資產質押貸款；鼓勵保險機構創新中小企業專用險種；進一步發揮典當在中小企業融資中的補充作用。

（三）進一步拓寬中小企業融資渠道

第一，進一步推進中小企業資本市場建設，完善二級市場功能，建立中小企業上市培育和輔導體系，適時啟動創業板市場，逐步擴大證券公司代辦股份轉讓系統的功能，建立地方性柜臺交易市場，規范現有產權交易市場，為中小企業股權流通、證券交易和股權轉讓提供服務，為創業風險投資公司發展奠定基礎。第二，要推動中小企業境外上市，鼓勵符合產業政策的中小企業以股權融資、項目融資等方式到國外籌集資金。第三，要按照“凡是鼓勵和允許外商投資進入的領域，均鼓勵和允許民間資本進入”的原則，鼓勵和保護民間資本介入融資市場，開放或取消一些領域對民間資本的進入壁壘，通過發行國債、稅收優惠、開放基礎設施等方式，引導民間資本進入風險投資領域。第四，為避免金融風險、規范管理，政府應引導建立一批實力雄厚、運作規范、專業的投資基金組織，統一管理分散的民間資金，為政府投資提供必要補充。第五，應盡快出臺對民間資本流動的監管法規，防止金融欺詐，降低金融風險。

（四）盡快完善中小企業征信服務體系

研究建立適合中小企業特點的信用征集、評級、的獎勵懲戒制度，加快中小企業信用檔案試點，建立全國統一的企業信用檔案數據庫。要盡快通過法律規范，建立以由政府牽頭，銀行、工商、稅務、科技、司法和工商聯等部門協作的企業信用建設領導組織體系，在銀行信貸登記咨詢系統基礎上建立中小企業征信制度。同時加強中小企業內部信用制度建設，提高企業信息透明度，減少企業融資過程中的逆向選擇和道德風險問題。

（五）加速發展中小企業信用擔保體系

政府應認真貫徹中小企業促進法的各項政策要求，做信用擔保機構建立的推動者。要完善信用擔保的行業準入、風險控制和損失補償機制，通過免征營業稅等方式鼓勵各類經濟成分投資商業性或互信用擔保機構，加快建立全國中小企業信用再擔保機構，逐步建立信用擔保基金和擔保業自律性組織，強化對擔保機構的監管。

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摘要：在新的融資限制下，多數房地產企業難以繼續以來貸款容子，資金成為制約企業生存的核心因素，研究需求多元的融資方式，拓寬融資渠道成為關系房地產企業生存的根本問題。因此，保證開發資金投入與回收在時間上和數量上的協調平衡是確定最優融資結構的根本關鍵詞：融資風險；融資渠道；融資成本中圖分類號：F293.3

文獻標志碼：A

文章編號：1673－291X（2009）14－0028－021 房地產企業融資的背景及意義我國房地產企業融資一直以銀行貸款為主，2001年央行“195文件”，要求企業自有資金不低于開發項目總投資的30％，開發項目必須具備“四證”才能貸款；2003年6月，人民銀行“121文件”，規定對土地儲備機構發放的貸款為抵押貸款，貸款額度不得超過所收購土地評估價值的70％，貸款期限最長不得超過2年；2004年4月，房地產等幾個行業的固定資產投資項目資本金比率從20％提高到35％；2004年5月，發改委要求金融機構立即停止涉及項目的新增授信申請，對已經實施的收回；2004年10月，銀監會發文對土地儲備貸款、房地產開發貸款、個人住房貸款的風險管理分別提出要求，貸款操作規范程度提高，開發商和消費者獲得商業銀行貸款的門檻提高。在新的融資限制下，多數房地產企業難以繼續依賴貸款融資，資金成為制約企業生存的核心因素，2006年房地產企業進入強勢調整期，5萬多家房地產企業，半數以上開辦不足五年，將來能夠經歷國家宏觀調控并且順利生存下來的，充其量只有一半。所以，房地產企業尋求多元的融資方式，拓寬融資渠道成為關系生存的根本問題。2 房地產企業融資的特點及存在的問題2．1房地產企業資金周轉的特點房地產開發行業是典型的資金密集型的行業，生產周期長，占用資金量大，投資回收期長，現金流不均勻、業績變化大、風險高，投資回報高但不穩定，而房地產融資最突出的特征是資金投入與回流的時間差距大。2．2房地產企業融資存在的問題（1）融資渠道過度集中于銀行，融資渠道欠缺。從貸款內部結構看，最主要的是開發商貸款與個人住房消費貸款，截至2005年末，商業性房地產貸款余額為2．77萬億元，同比增長16．1％，增幅比上年末下降12．6％。新增房地產貸款占當期房地產融資來源比例持續下降，銀行存貸差超過9．2萬億元，因此，當前房地產企業資金緊張是因為原有的以貸款聯結資金供求的橋梁出現了斷裂，現階段的關鍵問題是融資渠道和融資環節的欠缺。（2）對高風險高收益行業的資金支持并不是銀行的優勢所在。房地產融資體系的現狀是銀行占據著超過一半的融資任務，而從中所獲得的收益卻只是固定的利息，銀行所承擔的風險與其收益并不對稱，不利于銀行體系的穩定。（3）房地產業的自有資本偏低導致行業投資過度，形成了對其他產業的擠出效應。3 多元化融資渠道的建立房地產開發的不同企業、不同環節有著不同的風險和融資需求，并非每一種融資工具適用于所有的開發環節和所有企業，而不同的融資工具在政策約束、風險收益和融資成本等方面也各不相同。3．1可供選擇的融資渠道及分析（1）上市融資。發行股票上市手續復雜，受政策的制約較大，多數的房地產企業很難直接上市。買殼和借殼上市融資具有連續性好、時間短、過程簡單等優勢，但存在一定的費用和風險，買“殼”過程中進行股權收購可能要支付巨額的資金，而且被借殼的上市公司一般資產質量都不好，要對其進行資產重組增大了成本。規模大、信譽好或一些急于擴充規模有發展潛力的企業可考慮買（借）殼上市，也可尋求海外上市。（2）海外基金。海外基金進入國內資本市場有兩種方式：一是申請中國政府特批運作地產項目或是購買不良資產；二是成立投資管理公司合法規避限制。目前，海外資金投資傾向于選擇大型的房地產企業，對企業的信譽、規模和實力要求比較高。海外基金比銀行貸款、信托等融資的成本高，因此，在很大程度上是受國內合作方投資項目規模和方向影響的。（3）聯合開發。聯合開發是房地產開發商和經營商以合作方式對房地產項目進行開發的一種方式。聯合開發可以使地產商和經營商實現聯盟合作，統籌協調，雙方獲得穩定的現金流，有效地控制經營風險。對于中型開發企業來說，選擇聯合開發這種方式，可以在取得銀行貸款有困難的情況下獲得融資保障，避免資金鏈條斷裂。（4）并購。并購的模式有三種：第一，直接購買房地產項目模式。特點是收購周期短，交易雙方稅費支出大，其他交易成本較小。第二，收購方購買出讓方股權模式，特點是稅務成本少，直接交易成本低，如被收購公司遺留虧損，可彌補以后房地產項目的開發利潤，獲得節稅優惠，適用于轉讓方公司僅開發這一個房地產項目的情況。第三，合資開發模式，特點是稅務成本低，而新組建企業的評估費、注冊費、變更法律文件的手續費等支出大，且并購運作的時間長。（5）房地產投資信托（REITS）。REITS的風險收益特征股本金低，具有較高的流動性。投資可任意分割，可隨時將任意金額的股權變現，克服了不動產投資流動性差的風險。收益平穩、波動性小，市場回報高。可以投資于不同的項目，回避風險的能力較強。而且股息率相對優厚，可享受稅收優惠，股東收益高。（6）房地產債券融資，我國房地產債券融資的門檻較高，發行成本高，對于民營企業來說是可望而不可及的融資方式。2005年7月中國海外（0688．HK）（以下簡稱中海）在國際市場上發行價值3億美元的債券，成為中國第一家在國際市場發債的房地產公司。（7）夾層融資，是介于債務和股本之間的一種融資方式。夾層融資具有靈活性高、門檻低的優勢。缺點是費用高，信息透明度低，其資金費用高于抵押貸款2－8個百分點；并且法律架構復雜，法律費用高于抵押貸款。夾層融資作為房地產信托的變種，具有很強的可操作性。夾層融資可以繞開銀監會212號文件規定的新發行房地產集合資金信托計劃的開發商必須“四證”齊全，自有資金超過35％，同時，具備二級以上開發資質的政策。（8）房地產信托融資。缺陷一是融資規模小，二是流動性差，三是對私募的限制，即規定資金信托計劃不超過200份，但信托融資與房地產市場的風險收益吻合度較高，有很強的市場生存能力。（9）項目融資。項目融資具有一次性融資金額大、項目建設期和回收期長、風險分擔等特點，因此，對于大型的商業房地產項目可以考慮采用項目融資的方式，實現融資目標和風險屏蔽的作用。（10）開發商貼息委托貸款。其實質是一種“賣方信貸”。目的在于以彌補“121”文件出臺“封頂按揭”造成的消費斷裂，規避金融機構風險。對于住宅房地產開發商來講，委托貸款業務有利于解決在銷售階段的資金回籠問題，實現提前銷售。（11）短期融資券，具有期限靈活、周轉速度快、成本低等特點，2005年7月、9月、11月的發行量累積額分別為229、512、1 041億元，截至2006年1月初發行規模已達到1 392億元，相當于同期貸款規模的9．1％。3．2不同開發環節多元融資體系建立保證開發資金投入與回收在時間上和數量上的協調平衡是確定最優融資結構的根本問題。按照房地產開發的環節把融資階段分為準備期、生產期和銷售期三期。（1）準備期融資方式的選擇。本期開發成本和費用包括購入土地使用權和原材料，支付可行性研究和規劃設計費用等。這一階段房地產企業主要面臨投資估算不足，融資規模不夠的風險。該階段融資期限最長，數額較大，受到政策規定自有資金35％以上須達到才可獲得銀行貸款的限制，為達到要求，可以接受較高的融資成本。由于夾層融資規避了政策限制，可作為此階段融資的首選，用以補充自有資金。使用夾層融資后，自有資金比例達到35％以上，便可使用信托融資。房地產企業常使用賒銷手段拖欠供應商材料款，這些款項主要是通過各種途徑獲取的銀行貸款。資質較好的大型開發商可考慮發行債券、REITS、利用海外基金、上市和并購等方式。中小型企業可在此階段選擇聯合開發，實現地產商和經營商聯盟合作，使雙方獲得穩定的現金流。項目融資適用于大型項目的開發，可用于房地產準備和生產階段，滿足大額和連續性資金的需要。（2）生產期融資方式的選擇。開發成本包括土地開發成本，建筑、安裝工程，配套設施建設等支出，開發企業面臨建設項目拖延、原材料價格上漲等風險。開發商融資進度應盡可能與開發進度配合，既滿足工程需要，又不能因過度融資導致過高的資金成本。基建墊資是本階段主要資金來源之一，開發企業可將一部分融資的困難和風險轉移給承包商，融資成本略低于銀行貸款。適合選用信托、夾層融資等方式，融資成本較高，但受政策限制較少，相對容易籌得資金。項目融資滿足連續性資金需要的特點也適合該階段融資。開發商貼息委托貸款比“結構封頂”才能按揭銷售提前了大約1年左右的時間。而短期融資券是信譽良好的開發商在生產階段和銷售階段進行銜接的時候，解決短期資金缺口的理想融資選擇。（3）銷售期融資方式的選擇。該階段定金和預售款成為主要的資金來源，預售房款可提前實現收益。住房抵押貸款證券化具有安全性和流動性的特征，可以為消費者提供融資的便利，有利于擴大房地產的消費需求。開發商對資金成本的承受能力和項目所處的開發階段關系著房地產開發各環節合理的融資方式。

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關鍵詞：互聯網；股權眾籌；中小企業；融資

在互聯網飛速發展的今天，“互聯網+”已經成了各個行業的發展趨勢。“互聯網+金融”便應運而生。作為互聯網股權眾籌這種新型股權融資方式更是吸引了大批的中小企業的青睞和政府的關注。通過其對中小企業融資的影響分析，探索基于互聯網的股權眾籌能否有效解決為我國中小企業融資難的問題。

一、基于互聯網的股權眾籌概述

（一）基于互聯網的股權眾籌

股權眾籌是指融資方將其準備創辦的企業或項目相關所需的融資信息通過互聯網的眾籌網絡平臺向投資者展示，吸引投資者加入，并以股權的形式回饋投資者的融資模式。股權眾籌是基于互聯網渠道（股權眾籌平臺）的融資模式，所以互聯網是作為股權眾籌活動中的一個重要的媒介，讓投資者，融資者雙方能夠隨時隨地，輕松方便的快速交流，達成協議，促進合作，縮短融資周期。

（二）基于互聯網的股權眾籌與中小企業融資

在我國中小企業注冊登記數已經超過5000萬家，占企業注冊登記的99%，具有不斷地增長勢頭。中小企業在對我國的就業、創新、社會資源配置等方面發揮著不可代替的作用。中小企業在發展需要大量資金，由于中小企業自身原因以及國家政策、其所處的金融環境，中小企業在進行融資面臨各種困難。只有解決融資問題，中小企業才能持續不斷的發展?！盎ヂ摼W+金融”的模式下產生的股權眾籌，在拓寬中小企業融資渠道，促進資本流通，支持創新創業，完善我國多層次資本市場體方面均具有重要意義。它在一定程度上能挽救中小企業的命運并帶動一大批中小企業的發展，緩解中小企業融資難的困境。

二、基于互聯的網的股權眾籌對中小企業融資的影響分析

在股權眾籌進入中國的之前，國內中小企業融資渠道一般是向商業銀行融資，證券融資以及向其他金融機構融資。股權融資作為一種全新的融資方式，借助于“互聯網+金融”模式，對我國中小企業融資產生重大影響。

（一）基于互聯網的股權眾籌對我國中小企業融資的有利影響

1.減少中小企業的融資成本，降低融資風險與證券融資相比，IPO上市過程中，在聘請專業機構來準備各種申請上市的資料及路演的過程中均需花費各種大量的相關雜費，同時上市企業的信息披露也需要成本，而股權眾籌，其主要成本只有一項，即項目融資成功后平臺向融資者收取融資額度的一部分作為服務費；與銀行貸款相比之，股權眾籌融資屬于股權融資，投資者向企業投資后成為股東，投入的資金計入資本。不需要像銀行貸款那樣承擔還本付息的義務。因而降低融資風險。2.提高中小企業的融資效率銀行為降低貸款的風險，需對中小企業進行非常深入的企業核查，但銀行的核查的渠道較窄，難以在相關地方獲得中小企業的相關信息，加上中小企業的財務管理不透明和信息反應不及時，審核的時間較為漫長；而IPO上市要經過改制、輔導、申報材料的準備與審核、股票發行與促銷，股票上市以及后續，一共5個階段。在國內上市最順利也起碼要一年的時間，長則要三年以上。而股權眾籌借助于互聯網，融資均在互聯網上完成，平均融資時間3個月，相比之下，股權融資大大提高了中小企業的融資效率。3.拓寬了的中小企業的融資渠道銀行從自身的利益出發，往往會拒絕高風險的企業放貸。我國的中小企業大部分集中在金融、互聯網、科技、旅游、文化等產業，往往缺乏足夠的有效資產作為抵押品，很難從銀行獲得所需的資金；在證券融資方面，雖然創業板上市的解決了部分中小企業的資金需求。對于大多數的中小企業，因各方面不夠成熟，銀行貸款、證券融資、風險投資的融資門檻過高，并不適合他們。股權眾籌的出現，恰好為他們開辟了一條新的融資渠道。4.融資更加靈活便利股權眾籌的門檻比較低，無須很高的專業知識；投資資金量上也相對較少；而且是以互聯網平臺為依托，投資者可以與融資者直接接觸。投資者可以自由的選擇項目，自行進行項目調查，進行投資決策。融資方便快捷，操作靈活。股權眾籌更適合一般大眾投資者對一些資金需求量不多的項目融資。

（二）基于互聯網的股權眾籌對我國中小企業融資的不利影響

1.眾籌平臺上的融資者的個人信用審核把關不嚴在互聯網金融行業中，一直存在著欺詐犯罪的現象。在股權眾籌活動中，其實很難保證融資者信用問題，有可能存在融資者不專項專用，也可能存在攜款潛逃的風險以及不按時給予投資者回報的風險，導致損害投資者的利益，從而降低了投資者對于平臺和融資者的信任，阻礙了互聯網行業金融行業的發展。2.眾籌平臺上的投資者準入標準不參差不齊股權眾籌的投資者在投資方面的專業性是遠低于銀行融資以及證券融資，而從互聯網上的各種眾籌平臺展示的相關規定來看，眾籌平臺對于投資者的資格的審核標準都是自己設定的，極不統一，存在著眾籌平臺為了吸引更多投資者進來而降低對投資者的審核標準的風險。使得投資者不能對融資項目進行有效的評估考量，而導致投資者自身在投資后期承擔較大的利益損失風險。影響股權眾籌這一籌資渠道的良性發展。3.平臺信息披露不規范，存在剽竊項目的風險由于互聯網的特性，人們往往忽略了版權的問題。在股權眾籌活動中，項目的信息通過互聯網公布，這就可能導致創業融資項目創意被剽竊的風險，使創業融資者陷入產權糾紛的問題，損害融資者與投資者的利益。但如果項目的信息不在平臺上充分披露又會使投資者以及融資者存在信息不對稱的問題。從而使投資者對項目因不能夠充分了解而降低投資興趣，放棄對項目進行投資，這又會導致融資者錯過融資，從而導致企業項目的因缺乏資金而中止。4.國家的相關法律不完善由于股權眾籌進入我國的時間較短，政府在調查調研方面的時間也不長，所以在關于股權眾籌的法律規定方面并不是很完善，從而達不到規范股權眾籌市場。一直處于探索整頓的處境中，有可能存在著有融資者或者眾籌平臺利用法律空隙來進行非法集資等不法現象。

三、規范與完善我國中小企業股權眾籌融資的建議

（一）建立融資者個人信用互通體系

股權眾籌應該建立起融資者的個人信用體系。通過引入官方的征信中心或者民間的征信公司，來加強對于融資者的可信度。各眾籌平臺可以建立一個針對融資者的信用記錄以及投資者反饋記錄的渠道?；ネü蚕碣Y信，使溝通渠道暢通，防止信用不好的融資者到各眾籌進行不法融資、欺騙投資者。

（二）規定統一的投資人準入標準

統一各眾籌平臺對于投資者準入標準。吸引投資者的應該是平臺服務以及平臺上的融資項目，而不是靠較低的投資者準入條件。股權眾籌行業可以針對投資者的專業性不同通過第三方機構來統一設定分層準入條件，各眾籌平臺采用統一規范標準。既能減少眾籌平臺為吸引投資者而設定較低的準入條件的惡性競爭現象，又能減少因投資者的專業性不足所帶來的風險。

（三）完善平臺信息披露的制度

股權眾籌平臺上的項目信息披露狀況決定是否吸引到投資者。項目信息披露少了，投資者不了解，投資者不投資，融資者不能獲得融資；項目信息披露多了，又怕被剽竊創業創意的風險，引起版權的糾紛問題。為此建立一個能夠平衡兩者的信息披露制度，至關重要。根據不同融資量范圍的融資項目來制定一個不同的信息披露規則。

（四）健全相關的法律法規

政府相關單位應該盡快加強股權眾籌整頓與規范，盡快出臺關于股權眾籌的相關法律法規。加強對于股權眾籌市場的外部監督。同時為了防止融資者的項目創意被剽竊，也需要完善知識產權保護制度，監管部門應設置相應的判定方法和懲治措施，減少盜版項目的產生，保護融資者的合法權益。股權眾籌對于中小企業融資難問題的困境有一定的緩解作用，有積極正面的有利影響。隨著我國經濟發展、政府政策支持、社會創新創業潮流和互聯網技術的普及，加上國家監管制度的完善、行業經驗的積累以及社會大眾對股權眾籌的深入了解，我國股權眾籌將會在良性發展中給中小企業融資帶來光明。

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