導語：如何才能寫好一篇有色金屬行情，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、2012年有色金屬工業運行情況

（一）有色金屬工業生產平穩增長，但增幅回落

2012年，我國十種有色金屬產量為3696.1萬噸，比上年增長7.5%，增幅比2011年回落2.3個百分點。其中，原鋁產量2026.7萬噸，比上年增長12.2%，增幅比2011年擴大0.7個百分點。2012年，六種精礦金屬含量968.1萬噸，比上年增長17.4%，與2011年增幅大體持平；氧化鋁產量3769.8萬噸，比上年增長10.6%，增幅比2011年回落7.1個百分點；銅材產量為1153.9萬噸，比上年增長10.8%，增幅比2011年回落7個百分點；鋁材產量為3039.5萬噸，比上年增長14.6%，增幅比2011年回落6個百分點。

（二）企業經濟效益明顯下降

2012年1―11月份，8252家規模以上有色金屬工業企業（不包括獨立黃金企業）實現主營業務收入37759.4億元，同比增長14.1%，增幅比1―10月份回升了1.6個百分點；實現利潤1288.8億元， 同比下降23.6%。規模以上有色金屬工業企業3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月份分別實現利潤135.6億元、90.2億元、121.7億元、124.0億元、79.0億元、101.1億元、131.1億元、135億元、208.8億元，7月份實現利潤是2012年月利潤的最低水平，8月、9月、10月、11月4個月份實現利潤逐漸回升。

1―11月份，有色金屬工業34 個行業小類中，8個行業小類利潤增長，25個行業小類利潤下降，1個行業小類盈轉虧。主要有色金屬行業小類盈虧變化情況為：銅采選企業實現利潤83.0億元，同比下降13.6%；銅冶煉企業實現利潤140.4億元，同比下降33.8%；銅加工企業實現利潤198.0億元，同比增長10.8%。鋁采礦企業實現利潤19.2億元，同比增長17.3%；鋁冶煉企業（包括氧化鋁企業）實現利潤-11.3億元；鋁加工企業實現利潤263.6億元，同比下降7.9%。鉛鋅采選企業實現利潤143.0億元，同比下降3.0%；鉛鋅冶煉企業實現利潤13.4億元，同比下降60.6%；鎳鈷冶煉企業實現利潤30.0億元，同比下降36.8%；鎢鉬采選企業實現利潤43.5億元，同比下降18.2%；鎢鉬冶煉企業實現利潤31.0億元，同比下降36.2%；稀土金屬冶煉企業實現利潤82.5億元，同比下降38.1%。

（三）產業結構調整出現積極的苗頭

2012年，我國有色金屬工業（不含獨立黃金企業）完成固定資產投資額5515.7億元，比上年增長15.5%，增幅比2011年回落19.1個百分點。其中，有色金屬礦山項目完成固定資產投資1084.8億元，增長13.4%，占有色金屬工業完成固定資產投資的比重為19.7%，所占比重比2011年下降了0.3個百分點；有色金屬冶煉項目完成固定資產投資2084.2億元，增長-5.0%，占有色金屬工業完成固定資產投資的比重為37.8%，所占比重比2011年下降了8.2個百分點； 有色金屬加工項目完成固定資產投資2346.7億元，增長44.6%，占有色金屬工業完成固定資產投資的比重為42.5%，所占比重比2011年增加了8.5個百分點。2012年有色金屬冶煉項目投資下降，有色金屬礦山、壓延加工項目投資增長，有色金屬工業固定資產投資朝著轉變發展方式和結構調整的目標轉變。

（四）有色金屬產品出口難度加大

2012年，我國有色金屬進出口貿易總額為1664.3億美元，同比增長3.7%，增幅比上年回落24.4個百分點。其中：進口額1149.1億美元，同比下降2.0%，增幅比上年回落22.9個百分點；出口額515.2億美元，同比增長19.4%，增幅比上年回落33.3個百分點。進出口貿易逆差額為633.9億美元，同比下降14.4%。值得關注的是扣除黃金首飾及零件出口額后，2012年主要有色金屬出口額為293.1億美元，同比減少了44.1億美元，下降了13.1%。

（五）有色金屬年均價格低于上年，銅價態勢呈“W”型

2012年國內外市場有色金屬價格一季度震蕩回升，4月份至8月份震蕩回落，9月份至10月上旬回升，10月下旬的又震蕩回落，年末出現小幅回升的態勢。2012年的年均價格明顯低于2011年年均價格水平。

2012年國內市場銅現貨年均價為57339元/噸，比上年下降了13.6%。其中，一季度平均價格為58925元/噸，環比上升了4.2%；二季度平均價格為56654元/噸，環比下降了3.9%；三季度平均價格為56636元/噸，環比下降了0.03%；四季度平均價格為57140元/噸，環比上升了0.9%?？梢?， 2012年國內市場銅價一季度環比上升， 二、三季度環比下降，四季度環比呈上升的態勢。

2012年國內市場鋁現貨年均價為元15663/噸，比上年下降了7.2%。其中，一季度平均價格為15989元/噸，環比下降了1.9%；二季度平均價格為15976元/噸，環比下降了0.1%；三季度平均價格為15488元/噸，環比下降了3.1%；四季度平均價格為15200元/噸，環比下降了1.9%?？梢?，2012年國內市場鋁價呈持續下降的態勢。

2012年國內市場鉛現貨年均價為15382元/噸，比上年下降了6.5%。其中，一季度平均價格為15752元/噸，環比上升了3.7%；二季度平均價格為15370元/噸，環比下降了2.4%；三季度平均價格為15386元/噸，環比下降了0.5%；四季度平均價格為15121元/噸，環比下降了1.1%?？梢?， 2012年國內市場鉛價一季度環比上升， 二、三、四季度環比均呈下降態勢。

2012年國內市場鋅現貨年均價為15249元/噸，比上年下降了9.9%。其中，一季度平均價格為15495元/噸，環比上升了3.0%；二季度平均價格為15221元/噸，環比下降了1.8%；三季度平均價格為15305元/噸，環比下降了1.2%；四季度平均價格為15245元/噸，環比上升了1.4%。可見， 2012年國內市場鋅價一季度環比上升， 二、三季度環比下降，四季度環比呈上升的態勢。

（六） 產業關鍵技術取得新突破

2012年產業關鍵技術取得新突破。陽谷祥光銅業公司創新開發的具有自主知識產權的超強化旋浮銅冶煉工藝技術，使我國在該技術領域處于世界領先地位；云南錫業股份公司在世界上首次成功開發了“一爐三段”直接煉鉛工藝技術并實現產業化應用；白銀有色集團公司新型白銀銅熔池熔煉爐（BYL-3）集成技術研究及應用，使具有自主知識產權的白銀爐煉銅工藝技術水平再上新臺階。關鍵產品與新材料研制成功。西安諾博爾稀貴金屬材料公司百萬千瓦級核電用銀合金控制棒研制成功、填補了國內空白，打破了國外的長期封鎖；北京有色金屬研究總院7000系鋁合金強韌化熱處理創新技術研發成功，突破了航空用高性能鋁合金制備的關鍵技術；中色奧博特銅鋁業公司高耐蝕鋁黃銅關鍵技術研發成功并實現產業化；貴研鉑業公司貴金屬系列材料研制成功，滿足了我國高技術產業的發展需求；叢林集團公司鋁合金半掛車的研制成功，為擴大鋁的新應用提供了技術支撐。資源綜合利用取得新進展。金川集團公司研發成功鎳鈷資源三連爐冶煉工藝技術，使復雜難處理鎳鈷資源得到高效利用；中國鋁業公司高效強化拜耳法產業化技術研究成功并在多家氧化鋁企業應用，為擴大鋁資源創造了條件；昆明理工大學研發成功難處理混合銅礦高效加工新技術，解決了該類型資源長期不能有效利用的技術難題；中國恩菲工程公司開發設計的瑞木鎳鈷項目正式產出氫氧化鎳鈷產品，中國有色集團投資的緬甸達貢山鎳礦項目成功產出鎳鐵，標志著中國企業在海外開發利用紅土鎳礦資源取得重大突破，也將極大地提升中國礦業工程技術在國際礦業技術開發上的地位。

（七）節能降耗成效明顯

鋁電解節能技術廣泛推廣，電解鋁單位產品電耗達到世界先進水平。初步統計，2012年我國鋁錠綜合交流電耗下降到13844千瓦時/噸，比上年下降了58千瓦時/噸；比金融危機前的2007年下降了596千瓦時/噸，年節電約120億千瓦時，比世界（不包括中國）2010年的平均水平低1600千瓦時/噸左右。2012年我國銅冶煉綜合能耗下降到324.7千克標準煤/噸，比上年下降了11.9%；電解鋅綜合能耗下降到911.9千克標準煤/噸，比上年下降了4.9%。

（八）市場機制進一步完善

2012年白銀期貨在上海期貨交易所上市。我國有色金屬市場機制得到進一步完善，期貨上市一方面為企業經營提供了更加豐富的規避風險工具，同時也有利于提高我國有色金屬產品的定價權。隨著我國有色金屬期貨品種增加和市場機制不斷完善，將為我國有色金屬企業增加市場話語權、加快產品結構調整、推動科技進步等方面起到積極作用。

二、對2013年有色金屬工業走勢的預測

（一）國際經濟形勢依然復雜

2013年世界經濟環境依然復雜。一是美國經濟保持低增長狀態，美國經濟的發展仍將給全球經濟帶來重大影響； 二是歐洲生產發展不能滿足高福利的需求，短期難以根本解決；三是日本經濟與美國相似難有較大的發展；四是新興經濟體增速放緩，并面臨跨境資本流動性加劇和通脹上行的挑戰；五是發達經濟體新一輪寬松貨幣政策對全球經濟影響存在不確定性；六是美歐倡導產業回歸，新興經濟體迅速崛起，國際有色金屬產業競爭更趨激烈；七是全球貿易保護主義加劇。

（二）支撐有色金屬工業運行的環境在改善

2013年是全面深入貫徹落實十精神的開局之年，是實施“十二五”規劃承前啟后關鍵一年，是為全面建成小康社會奠定堅實基礎的重要一年。國家的宏觀經濟政策繼續保持連續性和穩定性，適時適度地進行預調微調，著力擴大內需。一是國家將有序推進“十二五”規劃確定的重大項目開工建設，對鐵路、水利等基礎設施，保障性住房建設項目投資，將支撐國內有色金屬需求增長。二是繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，對穩定有色金屬工業經濟增長將起到重要作用。三是落實和完善結構性減稅政策，加快和擴大營業稅改征增值稅試點等政策措施。四是房地產投資和房地產市場有所回暖，支撐有色金屬的需求增長。目前有色金屬加工企業的訂單有所增加。

（三）影響有色金屬工業運行的因素依然較多

一是國際貿易爭端加劇，有色金屬產品出口難度加大。二是電解鋁產品產能過剩問題突出，再加上電價等要素成本的制約，國內電解鋁行業處于虧損狀態，扭虧為盈的任務非常艱巨。三是產業結構性矛盾依然突出，我國有色金屬工業總體處于國際產業鏈分工的中低端環節，資源保障能力不足，高端產品開發能力弱，投入產出效率不高。四是跨境資本流動性加劇，國際基金的炒作有色金屬可能性依然存在。

（四）對2013年有色金屬工業走勢預測

隨著有色金屬企業外部運營環境的逐步改善，初步判斷，2013年我國有色金屬工業生產、消費、投資仍呈平穩增長的態勢；有色金屬價格仍呈持續震蕩格局，但年均價格有可能略高于2012年的年均價格；有色金屬企業經營困難問題可能會有所緩解，但有色金屬企業的經濟效益明顯提高的可能性不大；有色金屬產業發展的內生動力依然不足。

三、政策建議

（一）擴大有色金屬產品應用

采取切實措施，把擴大有色金屬產品應用和產業升級結合起來。目前國內載重卡車、大客車、火車車皮等交通工具的自重明顯高于發達國家，既浪費能源、增加排放，又降低效率。例如，載重量40噸的3軸鋁合金廂式車比同規格的碳鋼車可減重3.5噸。現在我國有300萬輛半掛車，如果70%改為鋁制掛車，達到西方發達國家平均水平，可以增加1000萬噸鋁材消費，每年節約760萬噸燃油，減少2200萬噸二氧化碳排放。建議國家盡快出臺相關政策，早日進行試點。

（二）穩定有色金屬產品出口

鼓勵技術含量高、附加值高的產品更多出口。如，雙零鋁箔、內螺紋銅管、高檔建筑鋁型材等，在國際市場上有很強的競爭力。建議國家對類似的高新技術產品出口，進一步采取鼓勵政策，提高出口退稅率，穩定和擴大出口。

在鼓勵出口的同時，要積極組織應對貿易摩擦，保護國內企業利益。最近我國啟動了對原產于美、韓的進口太陽能級多晶硅進行反傾銷調查，這是建國以來最大的一宗反傾銷案，涉案金額20億美元。建議對這個案件加快初裁進程，反制國際貿易保護主義。

（三）引導有色金屬冶煉產能有序轉移

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英文名稱：China Molybdenum Industry

主管單位：中國有色金屬工業協會

主辦單位：金堆城鉬業公司;陜西省有色金屬學會;中國有色金屬工業協會鉬業分會

出版周期：雙月刊

出版地址：陜西省西安市

語

種：中文

開

本：大16開

國際刊號：1006-2602

國內刊號：61-1238/TF

郵發代號：52-144

發行范圍：國內外統一發行

創刊時間：1977

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2011年上半年，在流動性因素的推動下，全球基本金屬價格同比漲幅明顯。以LME綜合指數為例，上半年同比平均上漲27％。金屬價格的上漲直接提升了行業平均毛利空間，在重點覆蓋的18家上市公司中，有10家業績大幅增長，7家業績增長符合預期。因此，有色金屬板塊在今年上半年(4月前)也出現一波行情，但是在6月底到7月中旬隨大盤反彈之后，走勢平淡。眼看第三季度即將結束，有色金屬板塊在今年下半年還有機會嗎?

下半年觀點出現分歧

根據宏源證券的分析，下半年經濟增速放緩，緊縮預期持續，基本金屬承壓。流動性收緊還將繼續，我國提準與加息預期尚存；全球經濟增速放緩已成定局，房地產、汽車、家電等下游需求領域均不樂觀，因此預計下半年基本金屬面臨壓力將不斷增大，公司業績同比增速明顯放緩。此外，有色金屬作為典型的強周期行業，在貨幣收緊與經濟放緩的雙重不利背景下，除非美國啟動新一輪QE3，否則難以出現趨勢性投資機會。期待下半年通脹預期緩和帶來的反彈機會。

渤海證券福州營跡路營業部的分析師郭光琛表示，最近隨著美元價格的回落，國際大宗商品價格也開始回落。由于缺乏定價權，國內有色金屬價格緊隨國際商品價格走勢，也出現普遍的回落(除了黃金、白銀的價格之外，這兩種貴金屬的價格因為通脹和地緣政治危機而走高)，因此有色金屬個股的價格也會回落。

從需求來看，郭光琛認為，目前歐債危機反復，美國經濟陷入困境，世界經濟整體上低迷，對金屬原材料的需求相對萎縮，也會影響到金屬價格。“供求是影響價格的最主要因素。從長遠看，資源的稀缺性決定了它的價格不可能太低，但是目前需求不旺也決定了價格不可能大漲?！惫忤≌f。

中金公司則認為，盡管通脹繼續高啟、國內貨幣政策依然偏緊，歐債多有反復，美國經濟復蘇仍然徘徊，但是諸多負面因素正逐步被市場消化，而下半年宏觀和政策面任何偏正面的因素都會給有色板塊的中期反彈添加動力。因此，三季度前半段中金維持防御策略，建議擇機建倉，期待中期的反彈行情。

板塊中的結構性機會

中金公司認為，淡季之后，價格上漲與行業繼續整合將為小金屬股提供催化劑。小金屬價格上漲的結構性來自國家徹底提升戰略性資源價值的決心，而后續政策的出臺將成為股價上漲的催化劑。另外，夏季淡季過后，上游供應將繼續收緊而下游需求旺盛多將推升小金屬價格。建議利用夏季淡季價格回調的股票盤整期逐步建倉，特別關注稀土、鎢、銻、錫等品種。

“8月和10月仍有歐債大量到期，而QE2結束后美國復蘇將繼續放緩，基本金屬價格多將高位震蕩；但近期的保障房融資渠道放開、溫總理肯定控通帳見效，希臘債務問題略顯曙光等因素均表明宏觀環境有趨暖跡象。中期來看，若信號進一步確立，基本金屬股將迎來強勁交易性反彈，建議利用盤整期加倉?！敝薪鹪趫蟾嬷袑懙健?/p>

在緊縮政策放松之前，板塊將維持震蕩或小幅緩步反彈，中金建議關注具有結構性機會的子板塊，例如黃金股中具有資源注入預期的中金黃金(600489)、山東黃金(600547)，及低估值的紫金礦業(601899)；小金屬股中基本面良好的包鋼稀土(600111)、辰州礦業(002155)以及廈門鎢業(600549)；還有電子電極箔行業中具有成本和中高壓電子箔技術優勢的新疆眾和(600888)及電極箔技術領先和提價能力較強的東陽光鋁(600673)。隨著通帳回落及經濟企穩逐步明確，可關注估值低且彈性高的基本金屬股票，如江西銅業(600362)、馳宏鋅鍺(600497)及中金嶺南(000060)，期待參與中期交易性反彈。

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目前已進入傳統消費淡季，基本金屬走勢也維持在跌勢中，尚未有觸底跡象。2008年至今基本金屬板塊之所以疲軟，主要原因在于今年全球經濟增長受中美經濟放緩拖累，從而引發全球基本金屬需求持續低靡。

走勢疲軟歸罪需求低靡

中國有色金屬消費量均占世界總消費較大比重。其中，鋁消費占比27％，銅消費占比22％，錫消費占比33％，精煉鋅消費占比25％。正是中國經濟發展的剛性需求，對世界金屬價格形成強力支持。然而自2007年來，在一系列宏觀調控組合拳的作用下，中國經濟已經表現出增速放緩的跡象，且CPI依然居高不下，料央行將維持緊縮貨幣政策。這使金屬行業中荷包漸緊的中小企業將愈發艱難。

此外，由于銅需求與經濟發展相關度較高，銅進口量也在一定程度上體現國內經濟情況。據中國海關總署6月11日數據顯示，中國5月末鍛造銅及銅材進口量較4月少19％；1～5月末鍛造銅及銅材進口量同比下降11.6％。中國海關總署的數據顯示，中國4月精煉銅進口量較去年同期下降31％，1～4月精煉銅進口總量較去年同期下降23％。數據顯示中國銅進口量連續第二個月較前月下降，也證實了當前中國經濟增速放緩，從而對金屬需求遲滯的現狀。

由于美國經濟反轉為時尚早，中國緊縮的宏觀經濟環境也將在一段時間內無法改變。淡季中的有色金屬暫難獲得強勁的上升動力。

匯率或將釜底抽薪

由于基本金屬以美元標價，因此美元的漲跌對基本金屬價格短期走勢有較強影響。考察美元走勢，利率政策是最好的風向標。目前美元剛剛經歷了一系列降息，而以近期外匯市場來看，美元指數已經有觸底表現。最近美聯儲官員的講話，似乎傳達給我們這樣一個信號：降息通道已經關閉，這是重要的利多消息。根據歷史經驗，美元反轉的過程將持續半年以上。在這期間基本面上消息交雜，表現在市場上則是多空爭奪激烈，走勢震蕩頻繁。另外政治上，年底的美國大選也將對美元走勢產生重要影響。因此，我們判斷，美元中期走勢將形成寬幅震蕩。而短期來看，近期美國公布的宏觀經濟指標以利多為主，雖然重量級數據――非農就業在關鍵時刻掉鏈子，成為投資者大舉做多美元的絆腳石、整體上看，美元正在積累一輪反彈的資本。

就短期而言，最近美聯儲主席伯南克、財長保爾森發表講話力挺美元。從他們的態度看，美國政府似乎開始關注美元貶值問題，甚至“不排除干預匯市”。但在美國經濟尚未脫離下滑形勢而PPI超于預期的環境下，官員們這樣的講話并不意外。歷史經驗也證明這不足以作為美元反轉信號。官員們對美元格外賣力支持，正說明目前美元對投資者吸引力還不足，美元反轉還需時日。但短期內，美元可能會如官員所愿引發一輪反彈。對于基本金屬而言，時值消費淡季又遇美元打壓，近期內翻身的幾率進一步降低。

金屬板塊長期前景依然看好

雖然有色金屬板塊近期跌勢不止，但從全球長期供求看，除鋅供大于求格局較為明顯，其他品種前景仍被投資者看好。

需求面上，中國需求是市場參與者看好有色金屬的重要因素。雖然中國宏觀經濟政策目前保持緊縮狀態，但其剛性需求依然支撐著金屬價格。中國經濟亦長期發展前景良好。預計在中國需求的推動下，金屬板塊將長期看漲，而期銅和期鋁兩個較為強勢的品種將有望大幅上升。

值得關注的是電力危機對有色金屬的影響。中國部分煤電廠因煤供應短缺已被迫暫時關閉，從而引發電力供應問題。這對鋁、銅生產影響較大。目前正值用電高峰季節，預料因電力而引發的供應趨緊現象將對部分有色金屬價格提供一定支撐。

從全球供需角度看，2008年大部分有色金屬供應趨緊(見圖2)。瑞銀預測今年全球鋁供應短缺20萬噸左右，銅短缺10萬噸左右，錫短缺5000噸，惟有鋅供應過剩60萬噸?？梢灶A計除期鋅外，2008年全年有色金屬價格將維持在歷史高價位區間。

有色金屬股市中的機會

由于目前期貨有色金屬板塊處于短期看跌，長期看漲的形勢，那么以長線做多的思路，投資者不妨考慮在股市尋求機會。這樣既可以避免有色金屬期貨短期下行風險，又可以充分發揮股票價值投資的優勢。

不同產業鏈冷暖不一

我們將有色產業鏈大致劃分為上游、中游和下游企業。上游企業主要是資源類企業，其業績主要取決于資源自給率和產品價格，受經濟周期影響較大。處于產業鏈中游位置的是冶煉型企業，其業績取決于冶煉產品與礦石的價差，通常公司賺取相對固定的加工費。此類企業需要通過套期保值規避價格波動風險。產業鏈下游是加工型企業，其盈利能力取決于公司產能增長情況及公司核心競爭力等。

關注套保能力強的企業

我們著重關心有色金屬價格對企業業績的影響，上游資源類企業和中游冶煉型企業處于我們考察范圍內。應特別注意冶煉類企業的套保能力?？梢哉f，缺乏科學的套期保值，冶煉類企業的長期發展前景將受到極大制約。投資者應盡量多地了解該類型企業的套保情況和意愿，避免蒙受損失。

選擇強勢品種

借助期貨市場上各品種的走勢，我們可推斷出目前有色類股票正處于低谷。實際上，有色類板塊股票一直隨同大盤維持跌勢。在2008年5月，有色板塊再次下滑，且較大盤跌勢更深，這是因為有色金屬企業發展與國家宏觀經濟走勢緊密相關。當前全球經濟下滑而中國經濟放緩，正是有色金屬板塊拋壓最重的時期。但當前也是部分公司投資價值慢慢顯現的階段。

品種方面，我們首選銅，其次是鋁。期銅是有色金屬板塊中的強勢品種，其走勢處于長期牛市中，我們對銅未來消費前景也最為看好。鑒于未來幾年中國對釩的大量需求，鋁業類公司也是不錯的選擇。

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一季度：有色漲幅居首

對于國內自年初以來的行情，超出大部分人的預期。自年初以來，在基本面沒有改善的情況下，A股大盤已經反彈了25.28%，自去年底點1664的低點反彈幅度達37%，已經初現“小?！弊邉?。而這一波行情中，有色金屬板塊再現大漲大跌的板塊特征，在需求未有改善、金屬價格持續低迷、企業經營步履艱難的情況下，仍然自年初以來上漲了84%，自去年低點以來反彈了128%，完全再現牛市走勢，漲幅高居所有板塊之首。

回顧一季度有色個股漲跌，發現明顯有以下幾個特點：首先，各子行業和各股仍表現出明顯的同漲同跌趨勢，盡管各子行業金屬價格漲跌幅度明顯差距較大，但各子行業板塊股票漲跌之間差距并不明顯。

其次，個股漲跌明顯懸空于基本面之上，以題材炒作為主要推動力。如包鋼稀土、貴研鉑業在新能源汽車材料概念的炒作之下，在稀土價格未有改觀、諸多稀土礦減產停產、鎳價低迷不振的基本面情況下，股價卻上漲了近2倍。恒邦股份作為金屬礦業里業績并不突出的小盤股，在硫酸價格大幅回落嚴重影響業績的情況下，股價走勢卻位居所有黃金股之首。云南銅業在預告年度業績巨額虧損之后，業界對其中鋁整合云銅以及中鋁注入云銅優質礦山資源保有良好幻想，由其云銅的股價漲幅位居第四。鋅業股份也是再次在中冶借殼的傳聞中上漲。基本上，漲幅居前的有色個股都很難與其糟糕的基本面相呼應。

再次，業績穩健的防守型股票被遺棄。原本在市場動蕩之時，業績穩健發展的個股可以作為防守型品種，但在此輪行情中，此類個股實際上被市場所拋棄。如業績在同類中明顯突出的海亮股份、鋁加工發展良好的南山鋁業漲幅只是排在倒數第一、倒數第八的位置。而發展勢頭良好的中金黃金及山東黃金漲幅也是在倒數前十名之中。

二季度：成熟還是毀滅

展望二季度有色金板塊行情，最重要的是對于大盤的判斷，市場究竟是處于牛市還是熊市？大盤是走向“成熟”，還是步向“毀滅”？如果二季度牛市行情能得以延續，那在有色金屬板塊可能再創佳績，因為板塊中向來不缺少炒作的題材，諸如通脹預期、國儲進一步收儲、行業振興規劃細則等等都可能在企業經營狀況未能改善的情況下助推板塊股價進一步走高。反之，如果虛高的大盤步入熊途，那么毫無疑問的有色板塊將首當其沖，再次迎領大盤下跌，跌幅將位居所有板塊之首。或許，在對大盤走勢判斷未明的情況下，趨勢投資是最好的選擇。

另外，供需和流動性是影響金屬價格的最重要兩個因素，當兩者對金屬價格構成正反饋時，將加快金屬價格的上漲；當兩者對金屬價格構成負反饋時，則將加速金屬價格的下滑；而兩者為一正一負時，金屬價格則走勢不明朗。

世界各國為拯救本國經濟從金融危機中脫身，紛紛下調央行基準利率，加大貨幣供應量，以改善市場流動性。為抵御日趨嚴重的衰退，歐洲央行3月5日宣布將其基準利率由2.0％降至1.5％，同一天，英國央行宣布再次降息50個百分點，降至0.5%，再創歷史新低。從當前從公司債利差來看，美國金融市場的流動性已經暫時度過了最險惡的時期，情況有所好轉；日本國內的流動性處于較為短缺狀態，歐洲的流動性則可能進一步惡化。

美聯儲3月19日表示將在未來6個月內購入至多3000億美元的長期國債，同時還將在原有5000億美元額度的基礎上增加7500億美元用于購買“兩房”發行的抵押貸款支持債券。另外，美聯儲表示考慮擴大另一項貸款項目的額度到1萬億美元，用于帶動汽車、教育、信用卡以及小企業信貸。美聯儲這種舉動向市場注入了大量的流動性，意味著更多的資金會流向股市和信貸，也意味著企業和消費者貸款的利率將會更低，還意味著美元匯率堅挺趨勢的改變。美元貶值可能推高商品價格。

供需是影響金屬價格另一重要因素，毫無疑問的，當前產能是處于明顯過剩的狀態，大量工廠減產限產，部分礦山暫停采掘，很多礦山新建在建工程開始停工或者延期。當前，我們更關心的是需求回暖的情況，唯有需求真正回暖，方能從根本上解決供應過剩的矛盾。

由于國際基本金屬均以美元計價，美指的走強或走弱直接影響到金屬價格的下降或上升（至少名義上是如此）。

美聯儲購買美國國債的計劃，意味著美聯儲率先啟動“印鈔票”，這將會導致短期內美元的供給急劇增加，從而導致美元短期內貶值。另一方面，美國流動性的改善，提振了投資者對未來經濟的信心，風險擔憂的減少，避險資金的流入就會減少，同時，風險偏好較強的投資者就拋售美元資產，轉而買入其他資產。同樣會促使金屬價格短期內的上漲。

然而，目前尚不能排除其他國家會仿效美國的做法，加大本國貨幣投放力度，導致全球性的貨幣供應增大。這一方面，將再次導致全球性“通貨膨脹”，商品價格高企；另一方面，美指的中長期走勢存在較大不確定性。

綜合來看，二季度基本金屬價格在流動性開始逐漸泛濫以及伴隨而來的通脹預期影響下，將短期內走強。但各國經濟仍未徹底好轉，下游低迷的消費、大量過剩的產能在一定程度上將抑制金屬價格的漲勢，而下半年的金屬價格走勢將更加撲朔迷離。

判斷有色板塊行情走勢的關鍵在于判斷大盤是繼續“牛市”行情，還是重新步入“熊途”。短期內有色板塊將在大盤帶動下繼續上行（或者說帶動大盤繼續上行），但行業并未好轉的基本面、過高的估值都對板塊上行構成壓力，一旦大盤回調，有色板塊無疑將成為領跌板塊。

重點子行業分析

銅。短期內受美元貶值和中國收儲及電力電網消費預期的影響，銅價仍有10%左右的上漲空間，但鑒于下游消費的低迷，嚴重制約了銅價進一步上行的空間，在短暫的上漲之后將面臨更大的回調風險。

篇6

在確定商品屬性回歸導致金融屬性弱化，并引領商品步入調整的基調后，接下來的問題是，“去泡沫式的”調整幅度會有多大、周期有多長？我們認為，商品上半年將在雙重屬性的此起彼伏中演繹寬幅震蕩走勢，趨勢性行情難現。只有等到去庫存化的過程結束，才是商品全面做多的時候。

調整或不期而至

經濟周期決定商品的主要趨勢，而供需面決定商品的次級趨勢。對于當前全球經濟，我們判斷為階段性企穩，二三季度還有反復，盡管再度陷入衰退的風險大幅下降，但溫和復蘇將成為今年的主要特點。

美國經濟一季度延續復蘇，二季度面臨多重沖擊而再度萎靡，作為全球經濟的“火車頭”不管是在心理上，還是實體經濟上都對全球經濟有很大的沖擊。對于商品而言，美國對有色金屬、化工品和農產品的消耗僅次于中國，排在歐洲和日本之上。因此，二季度一旦美國經濟萎靡，商品調整將不期而至，從而為商品階段性拋空提供了機會。

歐元區經濟一季度延續負增長勢頭。首先，根據劍橋經濟學家WynneGodley首推的“財務余額”框架得出，一個人的支出永遠是另一個人的收入，政府同樣如此，從而財政緊縮將導致歐元區經濟在2012年萎縮0.5%-1%左右。其次，銀行依舊惜貸，通縮風險猶存，歐洲央行資產負債表的變化暗示LTRO資金并沒有流入到實體經濟。

中國經濟一季度“軟著陸”跡象明顯，且二季度還將受出口下滑的拖累。2月22日，匯豐公布中國2月份制造業PMI初值由上月的48.8升至49.7，但是新出口訂單繼續大幅下降至47.4，創下8個月以來的新低，出口形勢嚴峻。

“去庫存化”終結者

回顧歷史發現，國際原油和有色金屬（特別是銅）往往是商品啟動新一輪上漲的“領頭羊”。2001年10月份是全球大宗商品處于最低迷的時候，CRB期貨指數只有180多點，2002年商品開始啟動了長達7年的超級牛市，其中WTI原油價格短短兩個月從不到20美元上漲至30美元，漲幅超過50%，稍后，2003年LME銅價從年初的1500美元飆漲至年末的220美元，而美豆也從2003年7月開始飆漲到2004年3月的1005美元，上漲近一倍。

篇7

關鍵詞：大宗商品 有色金屬行業 股票市場

一、國際大宗商品變動對有色金屬行業的影響

（一）有色金屬行業的基本面分析

2011年以來，主要金屬價格走出震蕩向下行情，截止到2011年12月2日止，倫敦金屬交易所6種基本金屬均為下跌，鋁，銅，鉛，鋅跌幅在10%-20%之間，同期黃金，白銀和原油價格分別上漲22.9%，6.4%，10.8%。而美元指數下跌1.3%。

圖1-1基本金屬價格走勢（2011年以來）

基本金屬表現不佳的主要原因是全球有色金屬行業復蘇動量放緩，需求減弱，今年以來，中國，美國，歐元區和日本等主要經濟體的制造業PMI指數出現下滑態勢，并且中國，日本，歐元區都下降到了榮枯平衡線50以下，顯示了經濟復蘇的動量在放緩，雖然美國制造業指數有所抑制，但在全球主要經濟體下滑的趨勢沒改變的情況下，美國未來走勢還有待觀察。

然而小金屬價格表現明顯強于基本金屬，稀土在經過上半年的大幅上漲后處于回調之中，但全年的漲幅依然比較大，圖1-2，1-3。

圖1-2主要稀土產品價格變化（2011年以來）

圖1-3 主要小金屬價格變化（2011年以來）

從國際宏觀經濟形勢來看，由于整體經濟復蘇動量放緩，導致對有色金屬需求疲軟，從而使有色金屬價格有可能保持震蕩格局。另外，由于歐美依然寬松的貨幣政策，加之新興市場國家也逐漸加入寬松貨幣政策的行業，這些因素對金屬價格形成正面影響。從整個國際形勢看，如果歐洲的情況不進一步惡化而拖累全球的經濟的情況下，基本有色金屬下跌基本到位，稀土永磁及小金屬由于剛性需求，仍有投資機會。

2012年以來中國經濟正在步入結構調整和轉型中，上升勢頭比前幾年有所減緩，隨著經濟的疲軟，對有色金屬的需求相對也在減弱。但總的情況仍然要好與同期的大盤指數。

圖1-4我國有色金屬與同期護深300指數的比較

2011年以來，隨著經濟的調整，在市場極度低迷，有色金屬行業在隨同大盤大幅回落之際，到2011年12月末，有色金屬板塊個股多數跌幅均超過20%，中長線投資者可逢低逐步布局該板塊。由于經過市場的大幅調整，有色金屬板塊的估值己經越來越具有吸引力，有色金屬板塊的投資價值也正在逐步凸顯。

（二）國際大宗商品價格波動對有色金屬行業上市公司的傳導機制

由于國際大宗商品市場上交易的商品不僅具有商品屬性，而且具有金融屬性，因此，國際大宗商品不僅僅是生產的必須物資，也是重要的投資工具。在實體經濟傳導路徑方面，大宗商品市場對股票市場的影響，主要是通過國際貿易的成本路徑來表現的，這個過程是相對緩慢的，有一定的時滯效應。而在金融經濟傳導路徑方面，大宗商品是投資工具，它對股票市場的影響是復雜多變的，這種影響或正或負，并且速度是相當迅速的。因此，僅僅通過實體經濟路徑，間接地研究國際大宗商品市場與股票市場之間的相互影響是不夠的，還必須以金融市場的角度，直接地將它們放在一起來考慮。隨著中國股票市場的制度性改革的推進，有色金屬行業上市公司股票市場與國際大宗商品市場之間的聯系必然愈來愈緊密。

綜上所述，國際大宗商品價格波動對有色金屬行業上市公司股票市場的溢出效應主要有實體經濟與金融經濟兩條路徑。而其中，實體經濟路徑是通過物價水平作為中介變量發揮作用的；而金融經濟路徑是通過國際大宗商品市場與有色金屬行業上市公司股票市場相關性發揮作用的，理論上，有色金屬行業上市公司股票市場投資者可以通過國際大宗商品市場來分散投資風險，但是，由于金融市場制度上的特殊性，國際大宗商品價格波動對有色金屬行業上市公司股票市場的溢出效應可能并不一定十分顯著。盡管如此，無論是哪條路徑都不能想當然地認為它們之間存在特定的關系，國際大宗商品價格對有色金屬行業上市公司股票市場的實際溢出效應到底怎樣，需要進一步通過計量模型實證來研究。

二、國際大宗商品變動與有色金屬行業上市公司股價變動關系的實證分析

（一）數據的選取與處理

本文選用路透CRB（CRB： Commodity Research Bureau）現貨價格指數作為大宗商品價格的代表變量，選用有色金屬（YS）代表股票市場變量，選擇與CRB商品結構對應的國內有色金屬上市公司股的板塊指數，分別收集了Cu：銅，Al：鋁，Pb：鉛，Ni：鎳， Zn：鋅的板塊指數來綜合分析其對A股的總體影響。

本文采用自2008年1月至2012年2月期間的月度數據，共50個觀測值。所有數據均是公開數據，其中，大宗商品價格（CRB）數據來自美國國家經濟研究局官方網站，各板塊的指數來自于東方則富通軟件。為了保證檢驗結果的準確性與科學性，本文對所有數據做對數處理，并選用EVIEWS6.0做數據處理。

（二）實證檢驗過程

1、平穩性檢驗

本文選用的檢驗方法是單位根檢驗中的ADF檢驗方法，根據AIC準則和SC準則，取兩者皆為最小值時的滯后階數為最優滯后階數，在此，選擇的滯后階數為2，相關的檢驗結果如表2-1所示：

表2-1 ADF檢驗結果

由表2-1分析可以看出，上證指數YS、CRB指數以及各板塊指數的月度數據序列均為不平穩的，但各組數據均滿足一階平穩，這說明變量之間存在某種長期的均衡關系。

2、格蘭杰因果檢驗

Granger因果檢驗是用來分析兩個序列的因果關系是否存在，本文要研究CRB指數對十上證綜指YS以及各板塊指數的影響，進而說明大宗商品價格波動對我國股市的影響，在此，選擇二階滯后，分析結果如表2-2：

表2-2 Granger因果關系檢驗結果

由格蘭杰因果檢驗結果得出，在1%的顯著水平下，除農林牧漁板塊以外，CRB指數是上證指數、鋼鐵、煤炭、石油以及有色金屬板塊的Granger原因，因此，我們推斷，長期趨勢下，CRB的上漲會推動上證指數以及除農林牧漁板塊之外以上各板塊指數的上漲，而以上各板塊大幅上漲的同時必然帶動股指上揚。

3、協整分析

為了進一步確定協整變量之間可能存在多種穩定的線性組合，我們選擇Johansen檢驗來分析變量的長期均衡穩定關系，分析結果如表2-3：

表2-3 Johansen檢驗結果

通過協整分析我們可以看出，在5%的顯者水平下，Trace統計中，統計量10.34小于臨界值20.26，并且概率值0.133大于0.05，說明兩者之間存在一個協整關系而同理Max-Eigen統計也顯不存在一個協整關系，因此本文則認為這些變量中僅存在一個協整關系，估計出的協整方程為

ECM=YS-0. 1289CRB-3. 11

（0. 16） （0. 0l）

從協整方程可以石出，CRB指數的增加會對上證指數產生正的效應，即在長期內，國際大宗商品價格的上漲會引起我國A股市場的上漲。從另外一方而可以石出，國內的期貨市場并沒有有效地分散A股市場的風險，因此，A股市場易受國際大宗商品的價格波動影響。

4、誤差修正模型

協整檢驗并不能準確給出這些變量偏離它們共同的隨機趨勢時的調整力度，為此需要建立誤差修正模型。

考慮到本文的數據量有限，在此我們采用一階滯后，得到的誤差修正模型如下：

D（SHANGZHENG）=-0.297131245535*（SHANGZHENG（-1）0.365906621836*CRB（-1）-4.34004758151）-0.211605847649*D（SHANGZHENG（-L））0.512694612419*D（CRB（-1））-0.00654445349211

R2=0.8021 AIC=-3.68 SC=-3.52

可以觀測到，上證指數YS與CRB指數的關系是成正相關的，后者增加必然引起上證指數的上漲，并且上證指數YS的增長幅度受上一期的增量的影響。誤差修正系數的大小反映了對偏離長期均衡的調整力度，本模型所得到的誤差修正模型的系數為-0.297，系數為負，符合反向修正的原則，表明短期的非均衡狀態向長期的均衡狀態趨近，上期的YS高于均衡值時，本期的YS漲幅則會下降；反之相反。從修正的相關系數大于0.8來看，誤差修正的整體效果比較好。

（三）檢驗結果分析

第一，在國際大宗商品市場上，我國的有色金屬商品受國際大宗商品價格波動影響頗大。進而與之相對應的有色金屬在國內股市的反應也比較明顯。這種特點是由大宗商品的供給需求方式決定的。市場對大宗商品的需求，一般是應對經濟增長的需要，即便形成了下跌趨勢，其短期剛性需求卻難以改變甚至仍然保持原來的速度繼續增長。而且，大宗原材料市場往往會形成寡頭效應。因此，相對于國內上市公司而言，當國際大宗商品價格出現巨大波動時，國內相關資源類商品價格也會隨之發生變動。對于資源類板塊的上游企業，由于受國際大宗商品價格上漲的利好影響，其產品價格必然隨之上升，公司利潤增加，企業經營績效大幅提升，表現為股價上漲，該板塊的指數也會大幅上揚；而對于資源類板塊下游公司而言，情況截然相反，由于我國現在處于工業化后期，對于各種資源已形成了剛性需求的局而，工業的迅速發展使得下游公司的需求量越來越大，因此一旦國際大宗商品價格上漲，那么必然引起該企業的原材料成本提高，國內企業在大宗商品定價權方而的被動地位決定了企業的生產經營必然會受到嚴重沖擊，在目前通脹處于高位的經濟形勢下，企業的業績必然大幅下滑，財務狀況不佳，利益受損，部分企業甚至出現資金鏈斷裂破產清算，對應其股價下挫，拖累該板塊指數表現，進而影響整個股票市場的表現。所以，國際大宗商品價格波動對以上各板塊的影響比較顯著。

第二，國際大宗商品價格波動在長期內會化解其對我國有色金屬上市公司股市的不利影響，但在短期內會產生顯著負而影響。

三、對策建議

（一）政府部門加快商品期貨市場建設

從實體經濟路徑來說，國際大宗商品價格波動對中國物價水平有正的均值溢出效應，也就是說，中國物價會隨著國際大宗商品價格同方向波動。為了保證中國經濟的獨立性，中國政府相關部門應該加快中國商品期貨市場的建設，這有利于擴大中國商品期貨市場的國際影響力，進而提高中國期貨市場的定價能力，這一定程度上可以改變中國物價水平受制于國際大宗商品市場的狀況。因此，對于主要的商品，就必須推出相應的期貨合約。

（二）利用商品市場分散股票市場風險

由于商品市場與股票市場相關性較弱，因此，可以利用商品市場來分散股票市場風險。但是，目前由于中國商品期貨市場存在許多制度性的缺陷，導致中國有色金屬行業股市投資者不能很好地利用中國期貨市場來分散風險。因此，中國政府相關部門應該加大中國期貨市場的改革力度，從而使得股票市場的資金可以更為方便地流入到期貨市場上。其中，介紹經紀商制度（Introducing Broker， IB）可以起到這一作用，但是，目前中國期貨法律卻規定，只有當期貨公司受證券公司控股、控制或受同一股東控股、控制時，證券公司才可以作為期貨公司的介紹經紀商，而國內很多期貨公司都不具備這一條件，因此，這實際上限制了期貨公司通過證券公司發展業務。因此，應當適當放松介紹經紀商制度的管制，這樣才能使得股票市場上的資金順利地流入期貨市場。

（三）推出期貨市場指數化產品

即使介紹經紀商制度得以完善，仍然不能保證股票市場上的投資者能夠很好地借助期貨市場來分散風險，其原因在于期貨市場上的交易制度與股票市場存在較大差異，只有機構投資者才具備期貨市場投資風險的控制能力。為了使一般股票市場投資者都能參與到期貨市場上，可以借鑒國外經驗，推出期貨市場指數化產品。商品期貨指數化產品有三個優點：首先，商品期貨指數更直觀，方便投資者判斷市場走勢，投資操作上也更為簡單，易于理解；其次，進行指數化產品交易更簡單，這類似于股票市場上交易所指數型基金（ETF 基金）一樣，因此股票市場參與者會更熟悉這一操作方法，而不用去理解復雜的期貨市場交易規則；最后，利用商品期貨指數，更容易進行相關績效考核。

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[5]張翼.國際大宗商品期貨價格與中國物價變動的關系研究―基于CRB指數的實證分析[J]南京審計學院學報，2009年第1期

篇8

股市飆高、大宗商品價格快速反彈，而境內則是樓價快速上漲后開始出現價升量跌的態勢，經濟雖然數據上反彈，但對于普通居民而言，資產價格的快速上漲遠遠超過了經濟回暖的幅度，復蘇的僅僅是數字而不是自己的錢包。對于絕大多數已經在2008年被市場教訓的投資者而言，在市盈率飆高到接近30倍的時候，應該深刻地明白熱鬧是別人的，只有賺錢才是自己的。

在這樣的背景下，雖然筆者還堅持認為股市在10月依然是中國投資者搏取收益的最佳工具，但一定要做好最壞的打算，牛市極可能在11月收尾，奔往4000點的路程極有可能僅僅停留在股評家的預言中。

首先是跨年度行情是A股的小概率事件，在中國證券市場二十年的歷史上，牛短熊長是基本格局，而本輪牛市起于去年11月，到目前已經接近一年，期間漲幅超過100％，超過300只股票價格已經超過6124點時，占到全部股票數量的20％，這充分說明本輪牛市中，在資金有限熱情有限的背景下，主力也是在進行有限度的攻擊，即便創業板創造市夢率也不會讓這部分已經賺得盆滿缽豐的獲利者繼續冒險。

其次，從成交量的情況看，自2009年7月以來，滬深300指數的月成交量已經連續兩個月萎縮。其中，8月環比7月萎縮29.15％；9月環比8月萎縮20.51％，而考慮到10月本身就缺少6個交易日，因此月成交量繼續萎縮的可能性非常大。如果成交量持續萎縮，顯然不利于大盤的上漲。因此，從這個意義上說，10月份的放量情況，至關重要。如果量能能夠有效放出，則牛市無憂，否則，熊市來臨。從市場估值的水平來看，盡管目前兩市的市盈率水平已回落到30倍以下的水平，但整體來看，依然偏高。而從10月12日開始，上市公司開始陸續披露2009年三季報。從某種程度上講，上市公司三季報的業績決定了牛市是否還能持續。一旦三季報業績沒有達到市場預期，牛市也就宣告結束。

篇9

年歲末，一份懷胎十月、即將分娩的《有色金屬工業“十二五”規劃》，引發了業界高度關注。

根據該規劃，國家將對鎢、鉬、錫、銻、稀土等戰略性小金屬的發展做出專項規劃，并提出“建立完整的國家儲備體系”。

有關“收儲小金屬”的傳言，已有多次，每每帶動小金屬價格一輪接一輪飆升。比如，2011年5月，國務院下發《關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》，明確提出建立稀土戰略儲備，之后兩個月稀土礦產價格上漲超過500%；其他非稀土小金屬也紛紛發力上揚，鎢精礦、甚至用量極有限的精銦價格，均上漲了兩倍多。

2011年后半年，小金屬價格新一漲后，收儲政策卻遲遲不見蹤影。失去政策支撐的市場初現塌陷：一個月間，碳酸稀土價格下跌50%左右，氧化鐠釹下跌約30%，鎢精礦下跌20%，精銦價格下跌30%……

此次，傳說已久的收儲政策是否能夠真的出臺？

小金屬豆腐價

2011年11月26日，商務部公布了2012年第一批有色金屬出口配額，鎢、銻、銦、錫、鉬等5種戰略性小金屬和貴金屬白銀出口配額共計6.28萬噸，與2011年的6.42萬噸相比，略有降低。

這正切合了此前的一個業界傳說：商務部正在調整稀有金屬出口政策，預計其出口配額將以2%至3%的幅度逐年遞減。

按有色金屬使用范圍和產量分類，可統分為基本金屬、貴金屬和小金屬三類?；窘饘偌此^大金屬，主要包括銅、鋁、鉛、鋅等儲量、產量和使用量都較大的品種；貴金屬主要指金、銀、鉑等；而小金屬，一般指除基本金屬和貴金屬之外的有色金屬。其中，鎢、鉬、錫、銻、銦、鍺、鎵、鈮、鉭、鋯，是涉及“十二五”國家戰略儲備的10種小金屬；我國重點保護的稀土類金屬，亦屬小金屬。

從此次配額情況看來，不僅總量微幅下降，其中初級原料的配額量更是大幅收縮。譬如，2012年鎢酸及鹽類的第一批出口配額下降了67.27%，氧化鎢配額也下降了13.24%，但鎢粉及其制品配額卻大幅提升了71.67%。

這清楚表明了我國對稀有小金屬的出口態度：提升產品附加值，不再以簡單、初級產品的出口國面目出現。

這并不足為奇：國家統計局公布的10種有色金屬產量，小金屬產量占比雖不足5%，但卻是現代工業和戰略新興產業不可或缺的礦產。

長期以來，我國對小金屬用途的研發有限，鎢、鉬、錫、銻、銦、鍺等戰略資源一直只是出口創匯的工具。上世紀90年代，國家下放采礦權，各地出于對礦產利益的追逐，各種小金屬和煤礦一樣，都陷入了一哄而上、各自為戰、有水快流的亂局。

“金子賣了豆腐價”。小金屬礦產市場需求量本來不大，嚴重供應過剩更是帶來了競相壓價的惡性競爭，最終導致我國本該掌握的國際市場價格話語權徹底喪失。

比如錫，因為儲量有限，曾與鎢、銻、稀土并稱為中國“四大戰略資源”。在上世紀90年代，錫作為中國優勢礦產，產量一度占到全球1/3；但因大量出口，以及全球電子產業向中國轉移，2005年后中國竟成錫短缺大國，反而大量進口。

再如制作硬質合金必不可少、被譽為“工業牙齒”的鎢。“中國正以65%的儲量，支持著世界85%以上的鎢資源供給，我國鎢資源優勢快速弱化已是不爭的事實”，中國國土資源經濟研究院研究員陳甲斌告訴《財經國家周刊》記者，“目前，我國鎢精礦產量接近10萬噸，而國內消耗不足3萬噸；全球稀缺的鎢礦，我們卻以氧化鎢、鎢酸鹽、鎢釬桿、粗鎢絲等初級產品形式，大量出口到國外”。

依照目前開采進度，我國鎢資源僅能維持不到25年；而俄羅斯與加拿大的靜態儲采比分別達到100年和400年。

“從某種程度上說，中國的一些優勢小金屬，又是‘下一個稀土’，面臨著行業混亂和開采失控的危機局面”，全國礦業聯合會產業發展部總工程師吳榮慶對《財經國家周刊》記者表示。

“國儲”謀局

據工信部原材料工業司司長陳燕海向《財經國家周刊》記者介紹，中國的鎢、銦和稀土等稀有小金屬儲量居全球第一，產量占全球80%以上，鉬、鍺等稀有金屬儲量和產量也居全球前列；但由于國內市場的惡性競爭和低位價格戰，使得中國稀有金屬資源浪費嚴重。

必須迅速建立稀有金屬戰略儲備制度，提升中國在稀有金屬上的貿易定價權和話語權――這幾乎成為所有業界人士的一致呼聲。

《財經國家周刊》記者了解到，即將出臺的《有色金屬工業“十二五”規劃》提出的“完整的國家儲備體系”，包括企業儲備、國家戰略實物儲備和礦產資源地儲備三種。

企業儲備也包含在國家儲備體系中，“這意味著，一些生產比較集中的小金屬，如果企業儲備能夠達到控制產量、穩定價格的目的，國家財政就不會做過多投入”，業界人士如此分析；

業界人士告訴《財經國家周刊》記者，對那些產量較小、戰略地位突出的礦產，如南方重稀土，或者主要依賴進口的礦產，如鈮、鉭、鋯等，可能會更早實施國家實物儲備；對于一些伴生礦，如銦、鍺、鎵等涉及我國下一步新技術轉型，且目前下游開發不足，又受主體礦產影響、市場波動較大的礦產，也會優先考慮國家實物儲備；

而對于產量較大、超采嚴重的品種，如北方輕稀土、鎢、鉬、銻等礦產，將會實施礦產資源地保護政策。

“十二五”期間，我國將在首先滿足國內需求的基礎上，實施礦產資源總量控制，并形成幾個大型綜合礦業集團，結束礦產資源小散亂的生產局面，基本達到礦上生產與資源儲量相匹配的狀態”，吳榮慶對《財經國家周刊》記者表示，“至于礦產價格將由市場自己決定”。

事實上，對于稀有金屬的收儲期待，由來已久。

在《國土資源“十一五”規劃綱要》中，曾經明確提出建立礦產資源儲備機制，并推進重要礦產資源戰略領略，啟動鐵、銅、鋁、錳、鉻、鉀鹽等非能源短缺性礦產和稀土、鎢等優勢礦產的礦產品戰略儲備，逐步推進探明礦產地的戰略儲備。

再往前追溯到上世紀八十年代中期，由于鎢產品供過于求，諸多國有鎢企生存艱難，國家也一度對鎢砂進行了收儲。

“小金屬國儲政策何時出臺我不知道。但是，建立小金屬國家戰略儲備、建立礦產儲備資源基地和采礦權清理整頓的工作正在進行。只是國內外對此過于敏感，我們要悄悄進行”，國土資源部儲備司副司長許大純在接受《財經國家周刊》記者采訪時表示。

許大純認為，小金屬資源保護，其意圖就是要提高礦產資源綜合利用能力、環保能力、后續深加工能力，實施產業升級，對不能達標的企業實施淘汰。

前車之鑒

事實上，在國家層面的收儲尚未出臺之前，地方政府早已經開始了小金屬的收儲嘗試，其中，以包頭和贛州最具代表性。

2008年，全球金融危機導致國際有色金屬行情下滑，出口滯銷，一些以小金屬為支柱產業的地方政府難以承受，于是展開收儲。

2008年12月，內蒙古組建了包鋼稀土國際貿易有限公司，開始對包頭生產的稀土產品進行儲備的初步嘗試；

2009年1月，江西贛州市政府決定收儲18億元的鎢和稀土產品，以支持當地鎢和稀土產業；

2010年2月，內蒙古人民政府批準包鋼稀土國際貿易有限公司實施包頭稀土原料產品戰略儲備方案。其方案是，儲備資金主要由企業自行承擔，自治區、包頭市、包鋼集團共同給予貼息支持，自治區貼息1000萬元，包頭市貼息1000萬元，其余由包鋼集團貼息。

2011年5月，小金屬重要組成部分的稀土，又開始新一輪行業整頓：大量從事開采、選礦、冶煉的民營小企業紛紛被關?；虮患娌⒅亟M，包鋼稀土（600111.SH）獲得了對包頭稀土礦產的統購、統銷大權；在南方，以五礦、中鋁等央企為核心的稀土礦產整合也初具規模。

與之伴生的，是稀土價格的一路飛漲。2011年5~7月，3個月間稀土價格上漲超過1倍。

不料，2011年8月，稀土開始上演暴跌行情。一個月間，碳酸稀土價格下跌50%左右，氧化鐠釹價格下跌約30%。2011年9月19日，包鋼稀土以90萬元/噸的價格開始收儲回購，價格才得以穩定。

“市場如此動蕩，企業生產幾乎無法進行，所以只能選擇停產、惜售，經濟發展從何談起？”一位稀土永磁材料生產企業的負責人對《財經國家周刊》記者表示。

“先要搞清小金屬價格暴漲暴跌的實質?！比珖V業聯合會總工程師吳榮慶表示。

《財經國家周刊》記者有幸獲得了一份由工信部委托調研的資料。資料顯示，目前國家對于北方輕稀土主產地包頭的年規劃產量只有4萬多噸，而實際調研產量卻達到了9萬多噸；南方重稀土失控更為嚴重，僅廣東河源等地，碳酸稀土規劃產量只有2000噸/年，而實際產量卻達到了3.5萬噸，超產近20倍。

“每一噸的超采都是非法生產。一個將價格建立在違法生產基礎上的產業，勢必在政策的風吹草動前顯得驚恐不安。一旦政府按照規劃產量實施礦產封存儲備，那么，整個依托于非法生產支撐的小金屬市場必然坍塌?！眳菢s慶說。

《財經國家周刊》記者了解到，我國的非稀土類小金屬，如鎢、鉬、銻等，都存在著嚴重的非法生產、銷售問題。

以鎢為例，2009年鎢精礦的總量規劃指標只有6.81萬噸，而實際產量卻達到9.91萬噸，超采45.5%；并且，各類加工企業利用國家出口政策漏洞大肆變相出口鎢資源。

篇10

數據顯示，目前已業績預報的1747家上市公司中，按凈利潤同比增長下限排序的話，有191家公司凈利潤同比增長下限為同比預減100%。市場分析人士指出，從歷年行情來看，公布巨虧的個股年度表現難有起色，投資者需在“掘金”年報行情的同時，避免“踩雷”。

長假期間業績“地雷”頻出

多家上市公司在春節長假期間了2013年業績巨虧預告。

正在接受證監會二次立案調查的華銳風電的業績低谷正越陷越深。1月29日，該公司公告，2013年凈利潤預計虧損30億元。而華銳風電在2012年的凈利潤虧損為5.82億元、2013年上半年僅虧損4.57億元。珠海中富同日業績預告修正公告顯示，2013年度該公司凈利潤虧損10.8億元—11.7億元，接近前次預告虧損額的3倍。

1月30日，業績預虧公告則更為密集。新民科技公告，該公司2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.8億元—5.3億元，比之前的預計虧損額高出50%左右。

益生股份也大幅上調了虧損幅度，全年虧損幅度由此前預測的1.7億元—2億元擴大至2.85億元—2.95億元。東方鋯業也在除夕當天公告2013年業績巨虧，從2012年盈利878.11萬元大幅變臉虧損3000萬元—7000萬元。

巨虧多因行業周期影響

業內人士分析稱，巨虧公告的公司主要是受制于行業周期，因此2013年度的業績發生了大幅變動。

華夏銀行上海分行分析師潘國琦認為，去年宏觀經濟增速放緩使一些行業企業運營遭遇“滑鐵盧”。其中，鋼鐵、有色金屬等行業表現尤為突出。

例如，鋼鐵股酒鋼宏興稱，主要是受到鋼材市場需求持續低迷，鋼材價格大幅下滑、運輸成本上升等因素影響。有色金屬行業個股東方鋯業也解釋，業績下滑的主要原因是其控股子公司在2013年的生產關鍵性指標未達標，因而出現了較大金額的虧損。

此外，五礦稀土主要受累于稀土行業持續低迷，稀土產品整體銷售價格及毛利率同比下降；中鎢高新主要產品下游機床行業發展放緩，特別是主要產品訂單不足，且海外需求也不旺盛……均說明部分傳統行業依然面臨宏觀經濟增速放緩的“陣痛”。

投資者需重點提防“踩雷”

每年年初年報行情的熱炒，都會給投資者帶來一次盛宴。但春節后的第一個交易日，滬指雖勉強收于2000點之上，但多家券商認為，受制于資金面及新股集中發行帶來的資金轉移效應，A股近期走勢難言樂觀。

上海證券南京西路營業部首席分析師付少琪建議，投資者應在把握年報行情的同時，避免“踩雷”。