導語：如何才能寫好一篇信托投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞:風險指標信托公司風險評估

在歷經(jīng)5次整頓，2002年回歸主業(yè)后，中國信托業(yè)獲得了較快的發(fā)展。在證券市場持續(xù)低迷的情況下，信托成為了中國金融市場上一道亮麗的風景線。但金新信托乳品計劃到期未能兌現(xiàn)、青海青泰信托巨額虧損以及金信信托停業(yè)整頓等風險事件說明，信托公司的風險也不容忽視。事實上，信托投資公司作為我國目前唯一能夠跨越貨幣市場、資本市場和實業(yè)投資市場的非銀行金融機構,在信托財產(chǎn)來源的廣泛性、信托財產(chǎn)運用方式多樣性方面具備明顯的優(yōu)勢。然而在我國投資理財法律法規(guī)尚不完善、投資理財市場尚不發(fā)達、投資者投資理財理念尚不成熟的環(huán)境下,信托投資公司也承受著很多系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的風險。這就要求信托投資公司必須建立一套高效、科學、專業(yè)的風險控制體系，運用適當?shù)娘L險管理方法和工具才能夠適應信托投資公司未來的發(fā)展。

一、信托公司業(yè)務及風險揭示

信托公司的業(yè)務根據(jù)《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，信托投資公司的業(yè)務范圍可劃分為五大類：

1、信托業(yè)務，包括資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托；

2、投資基金業(yè)務，包括發(fā)起、設立投資基金和發(fā)起設立投資基金管理公司；

3、投資銀行業(yè)務，包括企業(yè)資產(chǎn)重組、購并、項目融資、公司理財、財務

顧問等中介業(yè)務，國債企業(yè)債的承銷業(yè)務；

4、中間業(yè)務，包括代保管業(yè)務、使用見證、貸信調查及經(jīng)濟咨詢業(yè)務；

5、自有資金的投資、貸款、擔保等業(yè)務。

其中第三和第四為非資金推動型業(yè)務，其面臨的主要風險為政策風險和法律風險。第一、二、五類業(yè)務一般需要資金支持，是目前信托公司的主營業(yè)務，也是主要的風險源，按照國際上慣行的對風險的分類方法，信托公司在開展這幾類業(yè)務時，主要面臨政策法律風險、市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險等9個方面，每個業(yè)務都會面臨其中的一項或幾項風險。目前信托公司的風險主要集中在理財中心、信托業(yè)務總部、證券管理總部、自營業(yè)務總部等部門，同時資金管理部作為公司的業(yè)務支持部門，其資金運用和調度，對風險具有直接的重大影響。

（1）政策風險。指因財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等發(fā)生變化而給信托業(yè)務帶來的風險。財政政策、貨幣政策對資本市場、貨幣市場影響顯著，產(chǎn)業(yè)政策則對實業(yè)投資領域有明顯作用。在我國，市場化程度還并不充分，政策因素很多時候對某一行業(yè)或市場的發(fā)展具有決定性的影響。這種政策因素可能直接作用于信托投資公司，也可以通過信托業(yè)務涉及的其他當事人間接作用于信托投資公司。

（2）法律風險。對信托業(yè)務來說，其法律風險主要是指信托法律及其配套制度的不完善或修訂而對信托業(yè)務的合法性、信托財產(chǎn)的安全性等產(chǎn)生的不確定性。我國現(xiàn)行的法律體系同以衡平法為基礎的信托法之間存在一定的沖突，且信托登記制度、信托稅收制度、信息披露制度等大量信托配套法規(guī)尚不健全，在這種情況下，信托業(yè)務的法律風險就更為明顯。

（3）市場風險。即由于價格變動而造成信托投資公司固有財產(chǎn)或信托財產(chǎn)損失的風險。市場風險可細分為利率風險、匯率風險、價格風險、通貨膨脹風險等。

（4）信用風險。對信托投資公司而言，主要指信托財產(chǎn)運作當事人的信用風險。信托財產(chǎn)在管理運用過程中會產(chǎn)生信托財產(chǎn)的運作當事人，形成新的委托關系，從而也會產(chǎn)生新的信用風險，該風險主要來自于以下幾個方面：

一是在業(yè)務運作前，信托財產(chǎn)的實際使用方（融資方）向信托投資公司提供虛假的融資方案與資信證明材料、提供虛假擔保等，騙取信托財產(chǎn)，最終造成信托財產(chǎn)損失；

二是在運作過程中，信托財產(chǎn)的實際使用方或控制方為了自身的利益的最大化，未嚴格按合同約定使用信托資金，或將信托資金投向其它風險較高的項目，造成信托財產(chǎn)損失；

三是在信托業(yè)務項目結束后，信托財產(chǎn)的實際使用方或控制方不按照合同約定，向信托投資公司及時、足額返還信托財產(chǎn)及收益，或擔保方不承擔擔保責任等，造成信托財產(chǎn)損失。

（5）操作風險。信托投資公司由于內部控制程序、人員、系統(tǒng)的不完善或失誤及外部事件給信托財產(chǎn)帶來損失的風險。操作風險還可以細分為（1）執(zhí)行風險，執(zhí)行人員對有關條款、高管人員的意圖理解不當或有意誤操作等；（2）流程風險，指由于業(yè)務運作過程的低效率而導致不可預見的損失；（3）信息風險，指信息在公司內部或公司內外產(chǎn)生、接受、處理、存儲、轉移等環(huán)節(jié)出現(xiàn)故障；（4）人員風險，指缺乏能力合格的員工、對員工業(yè)績不恰當?shù)脑u估、員工欺詐等；（5）系統(tǒng)事件風險，如公司信息系統(tǒng)出現(xiàn)故障導致的風險等。

操作風險內在于信托投資公司的每筆業(yè)務之內，且單個操作風險因素與風險損失之間不存在清晰的數(shù)量關系，對業(yè)務延伸領域相當廣泛的信托投資公司來說，最容易受到操作風險的沖擊。

（6）流動性風險。這里的流動性風險指信托財產(chǎn)、信托受益權或以信托財產(chǎn)為基礎開發(fā)的具體信托產(chǎn)品的流動性不足導致的風險。流動性要求信托財產(chǎn)、信托受益權或信托業(yè)務產(chǎn)品可以隨時得到償付，能以合理的價格在市場上變現(xiàn)出售，或能以合理的利率較方便地融資的能力。目前，信托投資公司主要將募集的資金以貸款的方式投入到資金需求方，信托財產(chǎn)的流動性主要由資金的需求方控制，信托投資公司不能對其流動性進行主動設計，加之現(xiàn)行政策法規(guī)中對信托產(chǎn)品的流動性制度安排本來就存在缺陷，結果造成流動性風險在當前的信托業(yè)務中普遍存在。

二、基于PKRI的風險管理模式

在信托公司的多種風險中，按可度量程度可以分為兩類：一是可度量風險，如市場風險、流動性風險；二是不可準確量化的風險，如操作風險、政策風險、法律風險等。那么根據(jù)這種不同情況，對風險的識別、評估和防范都要采取有針對性的不同方式。為此，我們提出了一種新型的“程序＋主要風險指標”（PKRI，Procedures+KeyRiskIndicator）風險管理模式，建立基于“PKRI”的風險識別、評估和防范體系（見圖1）。

“PKRI”風險管理包括三個方面：一是信托公司風險管理的組織結構；二是建立對風險度量的指標體系；三是通過規(guī)范化、標準化的程序對業(yè)務風險進行控制。從而體現(xiàn)了制度建設與運用現(xiàn)代計算機技術對業(yè)務風險管理的重要性。

完善的組織結構是信托公司實施有效的風險管理的基礎。公司的風險管理控制系統(tǒng)必定與公司的組織結構、業(yè)務實踐以及風險偏好相符。雖然風險管理系統(tǒng)依公司業(yè)務的規(guī)模與復雜程度而不同，但都有一些基本的要求：一個全面的風險管理與控制戰(zhàn)略、完成這一戰(zhàn)略的政策與程序、風險度量與控制方法、戰(zhàn)略實施的監(jiān)督與報告系統(tǒng)以及戰(zhàn)略、政策與程序的有效性本身的實時評估與反饋系統(tǒng)。所有這些基本要求，都需要有效的組織結構作為支撐，否則再好的條件也無法得到有效實施。

PKRI中的P代表程序，即各項業(yè)務的決策程序、管理程序、資金運用程序和操作程序。所有這些程序必須是根據(jù)各項業(yè)務特點制定的標準化、規(guī)范化的程序。因此，P代表了對于不可準確量化的風險的控制。

"PKRI"中的KRI是指以主要風險指標為基礎的風險度量和監(jiān)控系統(tǒng)。該風險管理系統(tǒng)主要監(jiān)控和測量可量化風險，如市場風險、流動性風險等。體現(xiàn)了對可量化風險的準確度量，為風險控制提供準確的判斷依據(jù)。

三、風險控制指標體系設計

指標體系主要適用于可度量風險的識別和評估，根據(jù)銀監(jiān)會對信托公司的監(jiān)管指標及有關的法律法規(guī)，參照巴賽爾協(xié)議、商業(yè)銀行風險評級體系、商業(yè)銀行企業(yè)的信用等級評價辦法、證監(jiān)會頒布的《證券公司管理辦法》，我們設置了三級風險控制指標體系，一級指標是公司層次上的，反應整個公司整體風險情況（見表2），二級指標是各個業(yè)務部門的風險指標，可進行實時監(jiān)控（見表3）；三級指標主要針對項目,是對項目的評價準則，從而形成公司業(yè)務總部項目三個層次的全面風險控制指標體系。一二級指標側重的是對風險的事中、事后監(jiān)控，三級指標側重對風險的事前控制。構建該套指標體系的基本原則是：（1）代表性，風險指標能代表同類指標的變化趨勢和對公司經(jīng)營活動的影響。（2）全面性，要覆蓋信托公司全部經(jīng)營活動,具有全面風險管理特征。（3）可比性，能夠在不同平臺上橫向與縱向比較信托公司的各種風險,以滿足監(jiān)管需要，并能連續(xù)計算，使資料完整可比，能夠連續(xù)觀察經(jīng)濟運行變動。（4）實用性，指標簡潔易于操作,具有實用性。（5）風險系統(tǒng)所選指標對公司經(jīng)營活動過程的變化有靈敏的反映。

（一）一級指標體系

在確定風險控制指標后，根據(jù)信托公司的行業(yè)特點及公司發(fā)展的歷史經(jīng)驗，以及參考銀行和證券公司的數(shù)據(jù)確定各指標的預警界限值，再用事先確定的數(shù)據(jù)處理方法，對各指標的取值進行綜合處理，得出公司風險的綜合分數(shù)和相應的風險等級，最后顯示公司風險狀態(tài)。

由于指標體系中每一指標量綱不一致，為了綜合反映風險程度并進行數(shù)據(jù)處理，我們將指標值統(tǒng)一映射為百分數(shù)范圍內表示的分數(shù)值。設風險狀態(tài)有4種，分別用安全、基本安全、有風險和較大風險表示，這4種狀態(tài)規(guī)定分別對應不同的分數(shù)范圍：0-20、20-50、50-80、80-100，分數(shù)值越大，表示對應的風險越大。

具體做法為：對于每一個指標值，根據(jù)其在不同風險狀態(tài)的預警界限上限和下限以及對應的分數(shù)段范圍，按照下列線性映射函數(shù)，可以得到相應的分數(shù)。

Y=a2*[(x-b1)/a1]+b2（1）

其中b1、b2分別表示某風險指標警界狀態(tài)的下限及所對應的分數(shù)段的下限，a1、a2分別為該風險指標警界狀態(tài)的上限與下限之差及所對應的分數(shù)段的上限與下限之差，x為風險指標值，則Y即為映射后的分數(shù)值。

一級指標體系共分為四類指標，每一類指標又包括若干個具體的指標，在確定公司的整體風險狀況時，可先計算每一類指標的風險綜合分數(shù)，然后確定整個公司的風險綜合分數(shù)，具體計算步驟如下：

第一步，第m（m＝1，2，3，4）類指標的風險程度的綜合分數(shù)的計算公式為：

sm=∑wmismi(2)

i

其中smi表示第m類指標中，第i個指標的分數(shù)；wmi為第m類中第i個指標所占的權重，sm的取值在0－100之間。

第二步，計算整個公司的風險綜合分數(shù)，計算公式為：

4

（3）s=∑wmsm

m=1

其中Wm為第m類指標在整個風險指標體系中所占的權重。

（二）二級指標體系

根據(jù)不同業(yè)務部門,設定不同二級指標,以反映各部門的可度量風險.

（三）三級指標體系

三級指標為對信托項目和自營項目決策的一個基本評判標準。主要用于對信托公司風險的事前控制，是實施風險預防策略的基礎。它主要包括以下指標：

（1）項目公司經(jīng)營能力評價指標：企業(yè)及領導者素質、是否三年連續(xù)盈利、企業(yè)發(fā)展前景、總資產(chǎn)周轉次數(shù)、流動資產(chǎn)周轉率；

（2）項目公司盈利能力評價指標：總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率

（3）項目公司償債能力評價指標：有效資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量、利息保障倍數(shù)、或有負債比率、凈資產(chǎn)增長率；

（4）項目公司實際信用償還水平指標：利息償還率、到期信用償付率。

在百分制的基礎上，對上述每一個單項指標給予一個標準分和滿分值，然后根據(jù)該指標的實際值求出每一個單項指標的分值，最后將所有單項指標的分值相加，即可以得到項目公司總的評分。根據(jù)該分值，信托公司可以綜合評判項目公司的風險，從而進行項目決策。例如，假定凈資產(chǎn)收益率（＝稅后利潤÷凈資產(chǎn)年平均余額×100％）的標準分為5分，滿分值為凈資產(chǎn)收益率15％，若凈資產(chǎn)收益率為12％，則可以根據(jù)下式：

得分＝（實際值÷滿分值）×標準分

得到此單項指標的分值為4（＝12％÷15％×5）分。

對于可度量風險，利用指標體系進行逐日的嚴密監(jiān)控，根據(jù)要求不斷進行調整。而對于尚未能夠進行量化的風險指標，如操作風險、政策風險等，通過標準化程序進行控制。這樣通過這一整套完整的風險管理體系，可以對信托公司的各種風險進行有效的管理和控制。

參考文獻:

1.嚴武,季軍,基于VAR的股票風險管理模型比較研究[J],當代財經(jīng)2004，12

2.畢秋香，何榮天，證券公司風險評估及指標預警系統(tǒng)設計[J]，證券市場導報2002，10

3.李進生，吳壽山（臺灣）.券商風險管理機制與架構論述[J].證券金融季刊2000，10

篇2

案例一：中誠信托誠至金開1號

背景描述：中誠信托發(fā)行，2011年2月成立，期限36個月，規(guī)模30.3億元。項目用于對山西振富能源集團有限公司進行股權投資，用于該公司煤炭整合過程中煤礦收購價款、技改投入、洗煤廠建設等。原先計劃整合完成后振富能源將形成一個年產(chǎn)達到360萬噸，開采煤種涵蓋焦煤、動力煤、無煙煤的大型綜合煤礦集團。

2012年6月媒體報道，由于振富集團實際控制人因涉及高利貸被警方控制，據(jù)傳對外借款50多億元，主要公司經(jīng)營已經(jīng)停止。相關的幾個煤礦技改后均還未投入使用。

目前為止產(chǎn)品還未到期，期間利息中誠信托均照常支付，最新一次為2012年12月。信托公司正積極采取對策處置風險事件。

風險點總結：流動性風險

振富集團是一家非上市民企，屬于礦產(chǎn)類型，它本身的股權流動性非常差。作為礦產(chǎn)企業(yè)來說，由于受到更多的法律法規(guī)的規(guī)定，想要在短期內找到合適的買家接盤非常困難。導致信托公司處理資產(chǎn)其實非常難以操作，特別是在煤礦都未投入使用的情況下。最后，該項目規(guī)模過大，30億元的規(guī)模導致信托公司尋找買家接盤更為困難。

投資者對策：流動性風險

按照不同類型的股權，選擇最佳投資目標。一般建議優(yōu)先選擇的股權投資類型為（按優(yōu)先程度）：（1）上市公司流通股，建議為主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板不考慮。（2）上市公司限售股，同樣建議為主板和中小板的優(yōu)質公司，限售期越短越好。（3）優(yōu)質非上市公司的股權，例如規(guī)模800億元以上的大型城市商業(yè)銀行股權，大型國有企業(yè)股權等，要求質押率要低。（4）要求有額外不同行業(yè)的收入來源及資產(chǎn)作為保障，不能接受簡單的股權質押的企業(yè)盡量規(guī)避。

案例二：中融信托青島凱悅中心

背景描述：2010年10月募集成立，期限18個月，募集規(guī)模3.845億元。項目用于向青島凱悅置業(yè)發(fā)放房地產(chǎn)貸款，用于青島凱悅中心項目建設。該項目為在建工程項目，建成后為城市綜合體，包括商場、住宅等，以銷售收入作為還款來源，以土地及在建工程提供抵押。抵押物在2011年6月重新評估后，價值9.56億元，抵押率不高于40%。

2012年12月，山東省高院宣布對該房產(chǎn)進行拍賣手續(xù)，款項用于償還中融信托借款，從此被媒體曝光引發(fā)關注。其中最值得關注的是，在法院文書中，起拍價和評估價為5.8463億元，與之前的評估價相比大為縮水，而且首次拍賣還流拍。按照一般規(guī)則，接下去的再次拍賣，底價要比之前低20%，很有可能導致其價格低于信托借款本金，導致資不抵債發(fā)生虧損。

產(chǎn)品于2012年3月到期，兌付了全部本金和收益。中融信托自己墊付了客戶資金，正在風險處理期。

風險點總結：抵押物價值虛高

抵押物評估價虛高，行業(yè)調整導致抵押物價值嚴重縮水，資不抵債。本案例是一起典型的房地產(chǎn)類信托，信托借款主要是幫助房產(chǎn)商完成項目開發(fā)，然后依靠房產(chǎn)銷售收入回籠資金。由于房產(chǎn)市場在2011～2012年的巨大調整導致很多房產(chǎn)商經(jīng)營困難，銷售不利，無法順利歸還資金。本案例中最值得關注的是，抵押物出現(xiàn)了非常大幅度縮水，最終與實際拍賣成交價比，估計抵押物價值要縮水一半以上，這就會造成信托的實質風險。從背后原因來看，主要有兩方面因素：一是當初評估價格有點虛高，二是房地產(chǎn)行業(yè)的調整背景導致系統(tǒng)性風險爆發(fā)。

投資者對策

謹慎評估抵押物價值，同時盡量規(guī)避過熱行業(yè)投資。在遇到資產(chǎn)抵押時，不要僅依靠信托合同里的描述，而是要自行再簡單評估一下實際價值。查找到對應城市區(qū)域的相關地價和房價，包括市場平均價格，把平均價格和信托合同里的價格做對比。如果超過平均價格，一般就說明虛高、有風險，不建議進行投資。同時，對于房產(chǎn)、礦產(chǎn)這類周期性行業(yè)，一般有比較明顯的行業(yè)周期。當整體行業(yè)過熱時，對這些行業(yè)的投資就要小心，如果要投資盡量選擇整體抗風險能力強的大型公司進行投資。

案例三：中信信托三峽全通

背景描述：2011年12月～2012年2月完成募集，項目規(guī)模13.35億元，期限12個月，信托公司有權延長3個月。該項目貸款給宜昌市最大的招商項目三峽全通，企業(yè)方提供土地抵押作為保障，主要收入來自企業(yè)經(jīng)營還款。該企業(yè)主要從事涂鍍板生產(chǎn)，作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)的中下游產(chǎn)業(yè)。前面2期投資已經(jīng)讓投資規(guī)模達到了170億元，三期計劃2013年投產(chǎn)，信托主要資金用于三期的生產(chǎn)線建設。

根據(jù)資料，三峽全通由于屬于鋼鐵產(chǎn)業(yè)中下游，在受到最近幾年鋼鐵業(yè)全行業(yè)虧損影響下，在2011年第三季度就已經(jīng)接近停工停產(chǎn)。中信信托在此情況下2011年12月開始迅速幫其募集了10億元資金（另外3億元為夷陵市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司提供的劣后級），依然發(fā)行信托項目。根據(jù)媒體報道，該企業(yè)不僅停工停產(chǎn)，而且面臨著大量銀行撤資的情況，銀行目前貸款為70億元，當?shù)卣趨f(xié)調處理。

產(chǎn)品接近到期，先出現(xiàn)了一次利息未得到兌付的通知，但是于第2日完成了利息支付。在2013年1月，又出現(xiàn)了本金無法兌付的通知。信托公司有可能會啟動3個月的延長期，來處理抵押物。如果如此，將是中國信托業(yè)第一個沒有實現(xiàn)剛性兌付的產(chǎn)品。

風險點總結：系統(tǒng)性風險

項目最后出那么大的風險，主要原因在于全行業(yè)不景氣的系統(tǒng)性風險。鋼材行業(yè)在最近2年里經(jīng)營非常困難，大幅萎縮。本身該行業(yè)就是風險比較高，此時進行盲目擴張，采取高負債生產(chǎn)的模式，一旦銷售不暢，就會起連鎖反應。同時，信托公司沒有謹慎地把握項目風險，在明知道對方企業(yè)已經(jīng)經(jīng)營困難，資金鏈緊張情況下還募集資金投資，有違盡職調查的義務的嫌疑。

篇3

今年年中，上海浦東新區(qū)傳出試點消息，其與監(jiān)管部門合作設立的基礎設施物業(yè)增值基金前期籌備工作已經(jīng)結束，正等待監(jiān)管部門審批。其主要打包對象，是在之前擁有良好業(yè)績的帶租約的浦東部分寫字樓和商鋪。

天津濱海新區(qū)也早已向監(jiān)管部門遞交了房地產(chǎn)信托投資基金的試點項目方案。昨日。嘉富誠國際資本有限公司董事長鄭錦橋告訴《第一財經(jīng)日報》，天津濱海新區(qū)房地產(chǎn)信托投資基金的載體，主要是針對工業(yè)地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)等高端物業(yè)領域，把眾多收租型物業(yè)資產(chǎn)打包到資本市場進行社會融資，以收租收益和其他投資收益實現(xiàn)股東分紅。

普華永道國際會計公司和美國城市土地學會12月9日聯(lián)合《2009亞太房地產(chǎn)市場最新趨勢報告》指出。面臨全球經(jīng)濟衰退，亞太大部分市場包括房地產(chǎn)業(yè)將受到前所未有的沖擊，而融資將成為2009年房地產(chǎn)業(yè)最當務之急的問題。

房地產(chǎn)信托投資基金可以拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道。北京高通智庫投資顧問公司總經(jīng)理張宏告訴本報記者，該制度的建立勢在必行，可以解決房地產(chǎn)長期資金來源不足的問題。而在目前利率下調的背景下，房地產(chǎn)信托投資基金也可相對容易地獲得定息產(chǎn)品比較優(yōu)勢。

而房地產(chǎn)信托基金產(chǎn)品遲遲未能出現(xiàn)，據(jù)悉主要原因是此前爭議不斷。其中爭議最大的就是，房地產(chǎn)信托投資基金帶來的金融風險，以及基金運作過程中雙重稅收的問題。

張宏認為，在當前的行業(yè)背景下，中國的房地產(chǎn)信托基金在建立之初，不可避免帶有為持有型物業(yè)開發(fā)商融資的特性。而內地商業(yè)運營水平仍偏低，在商業(yè)誠信、商業(yè)物業(yè)運營能力上，也存在較多疑問。

篇4

申請借款單位_____________________（以下簡稱甲方）由______________單位擔保，并經(jīng)______________批準，向中國信息信托投資公司（以下簡稱乙方）申請借款，雙方議定以下條款，共同遵守：

第一條 甲方申請借款總額為人民幣______________萬元（大寫）借款用于______________保證專款專用。

第二條 乙方根據(jù)甲方報送的工程用款計劃和用款借據(jù)及時審查發(fā)放貸款，以保證甲方工程需要。甲方違反政策、擅自改變計劃，挪用貸款或物資，乙方有權停止發(fā)放貸款。被挪用的貸款要加收百分之五十的利息或如數(shù)扣回。

第三條 借款期限定為_______年_______月（指從第一筆貸款之日起到最后還清全部本息）借款利率，月息為_______‰；年息為_______％（如國家利率調整：1.利率不變；2.相應調整）按_______計收利息。貸款逾期不還，按國家規(guī)定的相應貸款利率加收百分之二十利息。

第四條 甲方保證按期歸還貸款。甲方如不能按期還清貸款，擔保單位必須承擔還款責任。乙方有權從甲方或擔保單位存款戶中扣回。

第五條 甲方同意按時向乙方報送工程進度，貸款使用情況的統(tǒng)計報表和資料（material），為乙方工作提供方便。

第六條 簽定本合同后，貸款方如未能按期向借款方提供或借款方未能按規(guī)定的時間提用借款，都應視違約，并視違約天數(shù)，額度，每天按_________付違約金。

第七條 本合同一式叁份，由甲乙雙方和擔保單位各執(zhí)一份，具有同等法律效力。

借款單位（蓋章）_______________

負責人：_______________________

財務部門（蓋章）_______________

財務負責人：___________________

開戶銀行：_____________________

帳號：_________________________

電話：_________________________

地址：_________________________

__________年________月_______日

簽約地點：_____________________

擔保單位（蓋章）_______________

負責人：_______________________

財務部門（蓋章）_______________

財務負責人：___________________

開戶銀行：_____________________

帳號：_________________________

電話：_________________________

地址：_________________________

__________年________月_______日

簽約地點：_____________________

貸款單位（蓋章）_______________

負責人：_______________________

財務部門（蓋章）_______________

財務負責人：___________________

開戶銀行：_____________________

帳號：_________________________

電話：_________________________

地址：_________________________

__________年________月_______日

篇5

關鍵詞：信托金融產(chǎn)品風險委托人控制

一、我國信托業(yè)風險分析

隨著《信托法》及《信托公司管理辦法》的出臺，我國信托業(yè)的發(fā)展走上了快車道，許多信托公司迅速推出了大量的信托產(chǎn)品，這些信托產(chǎn)品打通了資本市場與貨幣市場的隔閡，提供了一種新型的理財方式，受到廣大投資者的普遍歡迎。我們在對此感到欣喜的同時，還應對信托業(yè)存在的風險進行認真的分析和強有力的控制，以使信托業(yè)走上可持續(xù)發(fā)展之路。

1.信用風險。信托行動中的信用風險是指由于受托人信用存在的不確定性而對其他信托主體人造成損失的可能性。受托人的信用是信托公司經(jīng)營的生命線，而委托人正是出于對其無比的信任才將自有財產(chǎn)委托給信托公司，而一旦信托公司喪失了信用，那么它也就喪失了存在的基礎，就會迅速被市場所淘汰，甚至還會對同業(yè)其他企業(yè)的信用造成很大的影響。因此，信托公司在經(jīng)營中一定要堅持誠信原則，努力鍛造本企業(yè)的金字招牌。

2.流動性風險。流動性風險是指委托人因信托產(chǎn)品流動性的不確定變化而遭受損失的可能性。當前，信托投資公司推出了大量的資金信托計劃，這些信托計劃一般屬于中長期金融產(chǎn)品，但是沒有一個可以進行法定交易的平臺，這就使其極其缺乏流通性，其流通性甚至遠遠比不上債券等其他投資工具。一旦宏觀經(jīng)濟或金融市場發(fā)生較大的變化，委托人就有可能會面臨損失。因此，提高信托產(chǎn)品的流動性是信托業(yè)一個急迫的課題。

3.投資風險。投資風險是投資收益的不確定性變化給委托人帶來損失的可能性。根據(jù)信托法規(guī)，信托投資公司不能承諾或保證信托產(chǎn)品的收益，而其風險應由信托財產(chǎn)承擔。而信托公司往往在投資中追求高回報，管理又缺乏風險控制，造成由于投資項目和合作對象選擇不當使投資的實際收益低于投資成本，或沒達到預期收益，以及由于資金運用不當而形成風險。如：資金來源利率高于資金運用利率，短期資金來源作長期運用等等。這種狀況以往普遍存在于信托投資公司的自營投資和委托投資中，是造成信托投資公司資產(chǎn)質量差的主要原因。

4.財務風險。財務風險是指因財務管理不善而造成的風險。根據(jù)信托法規(guī)，信托公司應對信托資產(chǎn)與自有資產(chǎn)分開管理，單獨核算。我國許多信托投資公司財務管理手段落后，在財務狀況發(fā)生危機時還全然不知，更沒有建立起信托資產(chǎn)與自有資產(chǎn)之間的防火墻，容易引起信托當事人之間的法律糾紛。

5.管理風險。管理風險在信托業(yè)中主要是指信托公司的管理不善給其他信托當事人帶來損失的可能性。信托公司以往大都屬于國有獨資的行政性公司，其內部往往沒有真正建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，多數(shù)公司沒有做到政企分開，在經(jīng)營過程中受政府干預較大，缺乏科學管理的機制。這種較為弱化的管理模式往往會給委托人及其收益人帶來較大的風險。

6.法律風險。指當信托企業(yè)正常的業(yè)務經(jīng)營與法規(guī)不相適應時，公司就面臨不得不轉變經(jīng)營決策而導致的風險。在我國《信托法》已出臺，與其相配的制度法規(guī)尚不完善，而信托業(yè)有著強烈的拓展新業(yè)務的沖動，因此在高速發(fā)展的信托業(yè)與滯后的法規(guī)建設之間蘊藏著很大的風險。

二、信托業(yè)風險防范與控制

從1998年開始，中國人民銀行對信托投資公司進行了清理整頓并重新登記，80多家資產(chǎn)質量較好的信托公司得以保留。在此過程中，國家還出臺了一系列的法律、法規(guī)對信托活動進行規(guī)范和指導。信托業(yè)面臨著空前的發(fā)展機遇，但此時我們更應保持清醒的頭腦，認真總結過去的經(jīng)驗教訓，充分借鑒西方同行的成功經(jīng)驗，在開拓新業(yè)務之前，首先建立一套健全的風險管理機制。

1.健全內部控制機制，防范化解金融風險。“千里之堤，毀于蟻穴。”英國著名的百年銀行巴林銀行，由于缺乏內控機制，竟然毀于一個普通交易員之手。我國當前處于市場經(jīng)濟發(fā)育初期，外部環(huán)境還沒有建立起一套成熟的市場規(guī)則體系，在這種條件下，信托投資公司必須勇于從自身做起，建立和健全內部控制機制，從而有效地防范風險，大幅度提高自身的經(jīng)營管理水平。

（1）全員參與，制定信托機構風險控制制度。建立風險控制機制，首先要制度先行。必須在有利于防范風險的前提下制定業(yè)務計劃、操作規(guī)程和經(jīng)營管理的各項規(guī)章制度。在領導體制上，要充分體現(xiàn)監(jiān)事會的監(jiān)督制約職能，對企業(yè)管理層的管理、決策活動違規(guī)風險進行有效的控制。動員全體員工，充分發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動中各個環(huán)節(jié)所存在的風險，只有全員參與風險控制，才能把各個部門，各個環(huán)節(jié)的工作聯(lián)系起來，上下一致，相互協(xié)調，形成一個嚴格防范風險的工作體系，將防范風險的工作落到實處。

（2）建立信托機構的風險控制機構，落實各級風險控制責任。風險控制作為信托機構的大事，必須要有專業(yè)的部門來抓。這個部門應直屬總經(jīng)理管理，并定期向董事會匯報風險管理的工作。通過此部門把企業(yè)各部門、各環(huán)節(jié)的風險控制活動嚴密地組織起來，并使之責權明確、相互促進、協(xié)調統(tǒng)一，嚴格落實已制定的責任制度，并積極開展風險教育，組織群眾性的風險控制活動。

（3）建立內部風險控制機制要以預防為主，保證業(yè)務穩(wěn)健運行。信托機構一旦發(fā)生業(yè)務風險，后果往往非常嚴重，輕則會使信譽受到嚴重的損失，重則會立即導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此信托機構要對經(jīng)營風險實行嚴防死守的態(tài)度，把風險消滅在萌芽狀態(tài)。要實現(xiàn)信托機構內部組織體系的控制、資金交易風險的控制、衍生工具交易的控制、信貸資金風險的控制、基金風險的控制、會計系統(tǒng)的控制、授權授信的控制和計算機業(yè)務系統(tǒng)的控制等。全面貫徹內部風險控制制度，確保國家法律、法規(guī)和央行監(jiān)管規(guī)章的貫徹執(zhí)行，確保將各種風險控制在規(guī)定的范圍之內，確保自身發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營目標的全面實施，并有利于防弊查錯，堵塞漏洞，消除隱患，保證業(yè)務的穩(wěn)健運行。

（4）完善內部控制約束機制，建立合理規(guī)范的信托投資公司治理結構。信托企業(yè)內部控制的效率取決于其治理結構的合理與健全程度。信托公司治理結構是一種據(jù)此對公司進行管理與控制的體系，它規(guī)定了公司的董事會、經(jīng)理層、股東和其他利害相關者的責任與權力分布，并且清楚地說明了決策時，所以遵循的規(guī)則與程序。信托企業(yè)只有建立起了良好的治理結構，委托人與收益人才會對其樹立起高度的信心。股東的基本權利應包括：穩(wěn)妥可靠的所有權登記辦法，可以轉讓和轉移自己的股份；及時、定期地獲取公司的有關信息；出席股東大會并投票；選舉董事會成員，參與公司利潤分紅。股東有權參與并了解有關公司重大變化的決定，在良好的公司治理結構中，內部人交易和濫用權利進行自我交易必須受到禁止，利害相關者的合法權益應當受到尊重，在其權益受到侵害時，應有機會得到補償。利害相關者應當能夠得到有關的信息。

（5）建立信托風險基金制度，提高防范系統(tǒng)風險的能力。在銀監(jiān)會的領導和監(jiān)督下，建立信托業(yè)基金制度。各信托機構應按每年實現(xiàn)利潤的一定比例提取，專款專存，統(tǒng)一交由銀監(jiān)會管理。當信托機構整體出現(xiàn)系統(tǒng)性風險時，可用此基金挽救陷入經(jīng)營困境的信托公司。金融風險防范與金融風險補償是相輔相成的，只有建立了金融防范機制，又擁有金融風險補償?shù)男酆窠?jīng)濟實力，才能經(jīng)受起金融風險的考驗，從而立于不敗之地。

（6）保證信托企業(yè)的信息透明度。作為公信力很強的信托企業(yè)，應建立起完善的信息披露制度，增強其內部信息的透明度。應當披露的重大信息至少應包括：信托財產(chǎn)的經(jīng)營情況及財務狀況；信托企業(yè)自身的經(jīng)營情況和財務狀況；公司的發(fā)展戰(zhàn)略和階段目標；公司股份的分布；高級管理人員的基本情況；可預見的風險因素；重大的關聯(lián)交易及對外擔保情況等重大事項。

2.健全信托法規(guī)，從外部控制信托業(yè)風險。信托業(yè)能夠健康地發(fā)展，必須要以法規(guī)來引導。在中國信托業(yè)發(fā)展的初期，信托立法滯后一直是困擾信托業(yè)界的一個極其重要的問題。20多年來，信托業(yè)一直在銀行、證券、保險的夾縫中生存，始終走不出整頓、發(fā)展、再整頓、再發(fā)展的怪圈。從這個意義上講，中國信托業(yè)的問題與困境實質上是一種制度性現(xiàn)象和政策性現(xiàn)象。因此，健全法規(guī)并與國際接軌是信托業(yè)的當務之急。

篇6

受托人：　（下稱乙方）

借款人：　（下稱丙方）

經(jīng)三方友好協(xié)商，就委托貸款事宜達成如下協(xié)議：

一、甲方一次性向乙方提供人民幣 的資金，并委托乙方一次性貸給丙方。

二、貸款期限為 月。（從 起至 止）

三、貸款利率：

四、甲方將委托的資金撥入乙方在銀行開立的　賬戶內，乙方將根據(jù)甲方的委托將款項撥至丙方指定的賬戶。

五、丙方同意向乙方支付委托金額的0.6%作為委托貸款手續(xù)費，于乙方撥款前由丙方一次性支付。

六、貸款用途為流動資金。

七、借款償還：本貸款屬委托性貸款，丙方不得以任何理由要求展期。丙方保證按本協(xié)議所規(guī)定的借款期限償還貸款本金及利息。本貸款可以提前歸還但需一周前書面通知甲方、乙方。

八、丙方歸還貸款時，應將款項劃至乙方在　銀行 開立的　 賬戶。乙方收到資金后將款項劃至甲方在銀行開立的 賬戶內。

九、風險責任：本貸款本息收回風險由甲方承擔，乙方負責監(jiān)督貸款使用和按期收回貸款本息。

十、本協(xié)議適用中國法律并根據(jù)該法進行解釋。

十一、本協(xié)議從三方簽字之日起生效，至丙方還清本息時即自動失效。本協(xié)議正本叁份。

甲方：乙方：　丙方：

篇7

新的一年，信托又將重新尋找投資機會。2017年投Y者買什么？業(yè)內認為，政策雖然短期沖擊相關業(yè)務發(fā)展，但從長期看有利于信托回歸本源，加快行業(yè)轉型，而《投資者報》在信托“全能賺錢王”的研究中發(fā)現(xiàn)，已發(fā)展起來的創(chuàng)新業(yè)務規(guī)模年初有增大趨勢，而近兩月成立的信托產(chǎn)品平均月年化收益率在不斷上升。

通道業(yè)務將風光不再

據(jù)用益信托統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月集合信托共成立797億元，較3月份1243億元的規(guī)模，環(huán)比下降了近36%，業(yè)內認為，這是監(jiān)管機構“強監(jiān)管”凸顯的表現(xiàn)。

在監(jiān)管年之下，無一幸免。今年以來，銀監(jiān)會密集發(fā)文要求銀行業(yè)金融機構按相應主題開展自查與整治，速度、密度、力度空前，主要針對同業(yè)、投資、理財?shù)葮I(yè)務，重點關注杠桿、嵌套、監(jiān)管套利等領域，集中整治“三違反”、“三套利”、“四不當”，要求防范“十大風險”，強調“監(jiān)管補短板”，這些政策對信托業(yè)務產(chǎn)生了重要影響。

“去年的業(yè)務高度依賴通道業(yè)務回流。但今年是監(jiān)管大年，在金融去杠桿、貨幣中性的狀態(tài)下，通道業(yè)務不像以前那么火爆，大家可以好好辦正事了。”

在多位分析人士的眼中，一系列監(jiān)管政策不僅限制了銀行資金向信托的流入，還加強了對以規(guī)避監(jiān)管為目的的通道業(yè)務整治。“信托資本充足，但銀行需求下降，銀行表外擴張不再像以前那么快，金融去杠桿，以前有些業(yè)務規(guī)模是通過杠桿加大的，未來也會受影響。”

根據(jù)統(tǒng)計，在去年突破20萬億的信托業(yè)管理資產(chǎn)中，通道業(yè)務的占比依然較大，特別是2016年三季度以來，通道業(yè)務規(guī)模快速增長，從2016年四季度數(shù)據(jù)來看，事務管理型信托規(guī)模比三季度增長21.2%，遠超信托資產(chǎn)規(guī)模總體增速。

對此，國投泰康信托研究發(fā)展部認為，近期的監(jiān)管主要有統(tǒng)一監(jiān)管基調，內容更有針對性，自查與處罰相結合，監(jiān)管政策體系化、長期化等特征。

“這一方面會影響信托業(yè)務的資金端，包括限制信托資金來源，銀行的理財或同業(yè)資金投資于包括信托在內的各項資管計劃監(jiān)管趨嚴，并加強信托公司的募集監(jiān)管。另一方面作用資產(chǎn)端，通道業(yè)務、資金池業(yè)務空間將收縮，房地產(chǎn)業(yè)務監(jiān)管持續(xù)加強，政府平臺的業(yè)務難度也在加大。”國投泰康信托研究發(fā)展部表示。

多極化業(yè)務擴充規(guī)模

但從采訪來看，習慣了不斷挖掘新熱點的信托業(yè)在轉型的幾年后并未因此而產(chǎn)生擔憂，應對熱點的切換更加淡定從容。

“近年來，信托行業(yè)增長較快的業(yè)務體現(xiàn)在資產(chǎn)證券化、債券投資、產(chǎn)業(yè)基金、并購信托等，但是尚未形成新的利潤增長點，主要還在于上述業(yè)務要么沒有形成規(guī)模化，要么主動管理參與不夠，要么是跟隨市場熱點進行的業(yè)務輪動。”華融信托研究員袁吉偉認為。

雖然時間短尚無過多數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，但自今年開始，《投資者報》與多位業(yè)內人士研究發(fā)現(xiàn)，部分公司對其強勢業(yè)務已在加大規(guī)模投放。

“信托業(yè)務每年的布局都不一樣，現(xiàn)在整體看定位還是撮合，撮合市場最大的特點就是每年不一樣，什么好做做什么，從這個角度信托十年的發(fā)展思路很清晰，就是沒有思路，每年根據(jù)市場調整，市場怎么變我就怎么變。”一位大型信托研究部負責人表示。

在業(yè)內人士看來，舊的業(yè)務被淘汰，新的業(yè)務會自然出現(xiàn)，而在過去的沉淀里，轉型較早的公司已培育起多元化的發(fā)展方向。

通過研究看到，中航、華能信托持續(xù)拓展資產(chǎn)證券化業(yè)務，推進自主型、資產(chǎn)導向型業(yè)務的發(fā)展，深度介入資產(chǎn)證券化業(yè)務的全產(chǎn)業(yè)鏈，構建資產(chǎn)證券化生態(tài)圈；上海信托積極推動股權投資業(yè)務，在城市發(fā)展基金、健康醫(yī)療基金、房地產(chǎn)股權基金以及借殼上市、中概股回歸、不良資產(chǎn)收購、政府引導基金等領域進行實踐，并逐漸成為公司新的盈利增長點；平安信托大力開展并購業(yè)務，創(chuàng)設“并購贏+”業(yè)務平臺，支持行業(yè)龍頭進行產(chǎn)業(yè)整合，并通過股權融資支持手段降杠桿；安信、中建投等大力開展房地產(chǎn)業(yè)務，成為其業(yè)績快速增長的重要來源；四川信托深入研究的家族信托，覆蓋財富傳承、資產(chǎn)保護、稅務籌劃及投資管理等多重功能，并通過與境外多家專業(yè)機構合作，形成財富管理綜合服務平臺，為其量身定制一站式閉環(huán)服務。

信托收益率正在上升

“每一年看信托都是這樣，但每一年都還行，信托的優(yōu)勢均衡布局在各個領域，有風險分散的特點，而據(jù)觀察，目前的信托收益率還在逐步上升。”北京某位分析人士表示。

根據(jù)用益信托網(wǎng)，以單月成立數(shù)據(jù)看，信托產(chǎn)品整體的平均年化收益率在去年底“錢荒”時曾一度達到，有6.54%，后逐漸下降至今年3月份再度揚起，而今3月、4月的單月平均信托年化收益率分別為6.59%和6.61%，這還是不計算熱門、高回報領域的結果。

“一般限制比較多的領域，成本和利潤率往往會跟上來。”上述研究負責人表示。

篇8

法定代表人：萬千里，該公司經(jīng)理。

委托人：趙偉光，北京世紀律師事務所律師。

委托人：孫洪池，天津凱明律師事務所律師。

被上訴人（原審原告）：天津市國際信托投資公司。

法定代表人：張長久，該公司總經(jīng)理。

委托人：侯維民、李思杰，該公司信貸部職員。

原審被告：廣州國際信托投資公司。

法定代表人：許智，該公司董事長。

案情介紹

上訴人廣州國信物業(yè)發(fā)展公司（以下簡稱廣州物業(yè)）因與被上訴人天津市國際信托投資公司（以下簡稱天津國投）、原審被告廣州國際信托投資公司（以下簡稱廣州國投）借款合同糾紛一案，不服天津市高級人民法院一審判決，向最高人民法院提起上訴。

一審法院查明：1997年10月15日，天津國投與廣州物業(yè)簽訂了金字97041號信托資金貸款合同。約定：天津國投提供信托資金貸款人民幣3650萬元給廣州物業(yè)作為流動資金專項用途。期限6個月，自1997年10月29日至1998年4月29日，年利率10.098％。如廣州物業(yè)不按合同規(guī)定的日期歸還借款時，天津國投有權向廣州物業(yè)存款帳戶收取借款。逾期歸還借款，按逾期天數(shù)和借款合同規(guī)定的利率，另加收20％的罰息；如逾期超過3個月，則按貸款利率加收50％的罰息。廣州國投對該合同出具了不可撤銷擔保書，承諾對借款人無論任何原因未能按期支付貸款本金、利息和應支付的罰金時，無條件向天津國投代為支付。同日，天津國投與廣州物業(yè)又簽訂了一份信托存款協(xié)議，約定：廣州物業(yè)將人民幣1650萬元存入天津國投，存款期限6個月，自1997年10月29日至1998年4月29日，存款利率按中國人民銀行規(guī)定的活期存款利率計算，即年息為1.98％，存款期限內廣州物業(yè)不能動用該筆存款，期滿由廣州物業(yè)委托天津國投支取并用于還款。

上述兩個合同簽訂后，天津國投依約履行了自己的義務，向廣州物業(yè)貸款人民幣3650萬元。合同到期后，廣州物業(yè)于1998年4月29日償還本金1650萬元，并付清了本金3650萬元截止到1998年3月20日的利息，余款至今未付。廣州國投亦未履行擔保義務，天津國投為索要上述款項及追款所支出的費用，向天津市高級人民法院提起訴訟，請求判令廣州物業(yè)歸還尚欠貸款本息22121042元，廣州國投對廣州物業(yè)的上述債務承擔連帶償還責任，并承擔訴訟費用。

審判結果

天津市高級人民法院認為：天津國投與廣州物業(yè)簽訂的信托投資貸款合同，是在雙方平等的基礎上自愿簽訂的，不違反國家法律、法規(guī)的規(guī)定，應認定有效，依照《中華人民共和國民法通則》第八十九條的規(guī)定，依法成立的合同，受法律保護。廣州物業(yè)未按合同規(guī)定履行自己的還款義務，依照民法通則第一百一十二條的規(guī)定，應承擔違約責任；貸款合同中違約責任部分關于逾期還款超過3個月則按貸款利率加收50％利息的約定，超過了中國人民銀行關于逾期償還貸款罰息為日利率萬分之四的規(guī)定，故應按日萬分之四計付罰息。廣州國投出具連帶責任擔保書意思表示真實，應認定有效，未按擔保書約定履行義務，依照《中華人民共和國擔保法》第十八條的規(guī)定，應承擔連帶還款責任。據(jù)此，該院判決：一、廣州物業(yè)給付天津國投貸款本金2000萬元，期內利息373230元，及相應罰息（1998年4月29日－1998年7月29日，按年利率12.118％計付，1998年7月29日至判決給付之日，按日利率萬分之四計付）；二、廣州國投對上述事項承擔連帶還款責任；三、上述給付事項于本判決生效后10日內給付，逾期按《中華人民共和國民事訴訟法》第二百三十二條的規(guī)定執(zhí)行；四、駁回其他訴訟請求。案件受理費120615元，保全費111120元，由廣州物業(yè)和廣州國投各負擔115867.5元。

廣州物業(yè)不服天津市高級人民法院上述民事判決，向最高人民法院提起上訴稱：本案的貸款合同本金實際上是2000萬元，1650萬元在天津國投自己的帳上沒有動，但利息是按3650萬元支付的，應該將貸款合同和存款合同聯(lián)系起來看，存款是貸款的一個附加條件，這是一種規(guī)避法律的行為，另外，貸款合同中關于罰息的約定不符合中國人民銀行的規(guī)定，應予以改判。天津國投答辯稱：兩個合同是兩個獨立的法律關系，很可能貸款3650萬元，但僅用2000萬元，剩下1650萬元暫時不用，存放我司，隨時使用。

最高人民法院另查明：天津國投于1997年10月29日實際向廣州物業(yè)放貸2000萬元，另1650萬元仍留在天津國投。1998年3月20日，廣州物業(yè)按3650萬元貸款標的支付合同期內利息1330824元。

最高人民法院認為：本案雙方當事人所簽訂的貸款合同，是在雙方平等的基礎上自愿協(xié)商簽訂的，除罰息的約定違反中國人民銀行規(guī)定應認定無效外，其余條款不違反國家法律和法規(guī)的規(guī)定，應認定其合法有效，依照《中華人民共和國經(jīng)濟合同法》第六條的規(guī)定，經(jīng)濟合同依法成立，即具有法律約束力，當事人必須全面履行合同規(guī)定的義務。雙方當事人在同一天又簽訂了存款合同，雖約定廣州物業(yè)將1650萬元直接存入天津國投，實際上廣州物業(yè)并沒有款項存入天津國投，而是由天津國投將貸款3650萬元中的1650萬元直接扣留，天津國投只放貸2000萬元給廣州物業(yè)，但收取3650萬元的貸款利息。雙方簽訂存款合同的意圖是為了使天津國投獲取活期存款利息和貸款利息的差額，用以提高前述2000萬元的貸款利息，其行為是為了規(guī)避法律規(guī)定，依照經(jīng)濟合同法第七條第一款的規(guī)定，屬于違反法律和行政法規(guī)的合同，應認定其無效。對該無效存款合同，雙方均有責任。由于貸款合同的實際放貸是2000萬元，因此合同期內的利息應按2000萬元本金計算，廣州物業(yè)已經(jīng)支付的合同期內利息的超出部分，應充抵實際貸款的本金。廣州物業(yè)關于存款合同是一種規(guī)避法律行為的上訴理由成立，本院予以支持。廣州國投為本案貸款合同出具的不可撤銷擔保書，意思表示真實，且不違反法律規(guī)定，應為有效保證，依照擔保法第二十一條的規(guī)定，廣州國投應對廣州物業(yè)的本案債務承擔保證責任。原審判決部分事實認定不清，對適用逾期罰息的計算標準欠妥，應予適當變更。據(jù)此，最高人民法院依照《中華人民共和國民事訴訟法》第一百五十三條第一款第一項、第二項的規(guī)定，判決如下：

一、維持天津市高級人民法院（1998）高經(jīng)一初字第37號民事判決主文第二、三、四項；

篇9

重慶證券監(jiān)管辦事處：

你辦《關于長春證券有限責任公司收購重慶新華信托投資股份有限公司四個營業(yè)部的審核意見》（渝證管發(fā)〔1999〕21號）收悉，經(jīng)研究，現(xiàn)批復如下：

一、同意長春證券有限責任公司收購重慶新華信托投資股份有限公司所屬的重慶民權路證券營業(yè)部、高科技開發(fā)區(qū)證券營業(yè)部、銅梁證券營業(yè)部和上海龍江路證券營業(yè)部。

二、該收購完成后，原新華信托投資股份有限公司所屬的證券營業(yè)部相應更名為“長春證券有限責任公司×××證券營業(yè)部”。

請你辦會同長春證券監(jiān)管特派員辦事處監(jiān)督轉讓雙方按有關規(guī)定辦理證券營業(yè)部轉讓手續(xù)，做好交接工作，保證證券營業(yè)部的正常經(jīng)營。同時，通知長春證券有限責任公司憑此批復到中國證監(jiān)會換領《證券經(jīng)營機構營業(yè)許可證》。

篇10

發(fā)展房地產(chǎn)投資信托的意義重大

央行的121號文件使人們重新審視中國的房地產(chǎn)融資機制，而眾多房產(chǎn)商對銀行嚴格房貸政策的惶恐更是突出反映了中國房地產(chǎn)融資渠道脆弱的現(xiàn)狀。構建渠道多元化、高效并且有利于風險分散的房地產(chǎn)金融成為中國房地產(chǎn)發(fā)展一個亟待解決的問題，而房地產(chǎn)信托投資的設立和發(fā)展則將大大推動這一進程。當前形勢下，我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托具有非常重要的意義。

其一，房地產(chǎn)投資信托有利于完善中國房地產(chǎn)金融架構作為具有金融機構特征的房地產(chǎn)投資信托，發(fā)揮著市場信用的作用，是對銀行信用的補充。房地產(chǎn)投資信托在國外既參與房地產(chǎn)一級市場金融活動，也參與二級市場活動，是房地產(chǎn)金融發(fā)展的重要標志，也是促進房地產(chǎn)金融二級市場發(fā)展的重要手段。房地產(chǎn)投資信托直接把市場資金吸引到房地產(chǎn)行業(yè)，是對以銀行為手段的間接金融的極大補充。因此，推出房地產(chǎn)投資信托將大大地提高房地產(chǎn)金融的完備性，是房地產(chǎn)金融走向成熟的必然選擇。

其二，房地產(chǎn)投資信托可降低整個金融體系的風險目前中國仍然以間接融資為主，銀行體系的安全決定著金融體系的安全。房地產(chǎn)投資信托將從三個方面減緩銀行體系的風險：直接減少了房地產(chǎn)貸款集中在銀行體系的風險；居民用銀行存款購買基金后，將間接緩解銀行系統(tǒng)日益增加的存差的壓力；由房地產(chǎn)投資信托創(chuàng)生的銀行網(wǎng)點售賣、資金結算、托管等等中間業(yè)務將為銀行體系帶來無風險收益。盡管房地產(chǎn)投資信托發(fā)行初期可能分流部分儲蓄存款，如果通過適當?shù)耐緩剑耆梢砸龑н@些市場資金回流銀行體系。

其三，房地產(chǎn)投資信托可滿足社會大眾資本的投資需求從目前我國的金融體制看，社會大眾資本因為投資渠道狹窄而沒有得到有效運用。雖然現(xiàn)在社會上運行著一些私募基金，但是由于我國相關的產(chǎn)業(yè)投資基金法律尚未出臺，使得這些私募基金缺乏法律保護，運作不規(guī)范，而且投資方向單一，難以有效地避免市場系統(tǒng)風險，造成這些私募基金風險極大，因此社會大眾資本急需拓寬投資渠道。而房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模大、資金周期長及專業(yè)性等特點使得大眾投資者難以直接介入。所以，房地產(chǎn)投資基金這類新型投資工具的出現(xiàn)為社會大眾資本介入房地產(chǎn)業(yè)提供了有利條件。

發(fā)展房地產(chǎn)投資信托障礙重重

房地產(chǎn)投資信托作為有效的投資手段可以活躍和刺激金融市場，作為融資手段又可以推動房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對于我國房地產(chǎn)業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟都具有非常積極的意義。但是，由于我國相關的法律法規(guī)還不完善，再加上房地產(chǎn)投資信托乃至整個產(chǎn)業(yè)投資基金在我國都是一個新生事物，所以在我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托還存在許多障礙。

法律體系缺失目前我國信托業(yè)主要是按照《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托業(yè)務管理暫行辦法》的規(guī)定來開展業(yè)務，即通常所說的“一法兩規(guī)”。這只是一個框架性的法律文件，缺乏相關規(guī)范各種房地產(chǎn)信托經(jīng)營業(yè)務的政策、法規(guī)及實施細則。關于房地產(chǎn)投資信托如何具有運作、房地產(chǎn)信托經(jīng)營業(yè)務的稅收制度等具體操作中需要探討和解決的關鍵問題沒有明確的規(guī)定，在一定程度上妨礙了房地產(chǎn)投資信托的發(fā)展。

稅收激勵缺位目前我國法律尚未對信托收益的納稅作出明確規(guī)定，缺少對房地產(chǎn)投資信托的稅收激勵政策。美國房地產(chǎn)投資信托得以發(fā)展的根本原因在于房地產(chǎn)投資信托基金能享受稅收優(yōu)惠。首先，房地產(chǎn)投資信托作為人的集合不存在公司稅的問題；其次，美國法律規(guī)定，房地產(chǎn)投資信托投資的房地產(chǎn)資產(chǎn)屬于免稅資產(chǎn)。在上世紀八十年代末期，隨著稅法條款的逐步嚴格，房地產(chǎn)投資信托稅收優(yōu)惠的優(yōu)點逐漸顯示出來，使其得以長足發(fā)展。由此可見，我國要發(fā)展房地產(chǎn)投資信托并在將來發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金，借鑒美國的稅收優(yōu)惠政策是有必要的。

流動性問題房地產(chǎn)信托的信托財產(chǎn)多以土地、房屋、股權等形態(tài)表現(xiàn)，擔保措施主要為土地、房屋等固定資產(chǎn)抵押。如果融資方未能按期償還本息，受托人又無法及時變現(xiàn)信托財產(chǎn)或行使抵押權，則可能產(chǎn)生流動性風險。

根據(jù)我國的《信托法》規(guī)定，信托產(chǎn)品不能通過公共媒體進行營銷宣傳，從而導致信托產(chǎn)品的公認程度比銀行儲蓄、國債、證券投資基金都要差很多，如果要轉讓，成本很高。目前信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品通常采取與投資者分別簽訂信托合同的形式，因為現(xiàn)行法律規(guī)定信托公司發(fā)行資金信托產(chǎn)品不得采取委托投資憑證、投資憑證、受益憑證等形式，其本身流動性較差。

此外，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的二級市場尚未建立，沒有有形的集中競價交易場所，缺少轉讓平臺，投資者欲轉讓所持信托產(chǎn)品，只能私下協(xié)商轉讓價格，交易成本高，且不安全。

風險問題房地產(chǎn)投資信托之所以受到追捧，主要是因為其較高的預期收益和較短的投資周期。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前市場上發(fā)行的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品期限大多為1到3年，預期年收益率普遍在6%以上，最高的超過10%。高收益必然蘊含著高風險，對投資者來說，房地產(chǎn)信托的主要風險來自于賠償風險、項目風險、操作風險、利率風險以及信息不對稱風險，具體來說：

賠償風險 按照央行的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》，信托投資公司依據(jù)信托文件的約定管理、運用信托資金導致信托資金受到損失的，其損失部分由信托財產(chǎn)承擔；信托公司不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益。根據(jù)規(guī)定，只有當信托公司違背信托合同擅自操作時，投資者所遭受的損失才由信托公司負責賠償。也就是說，信托公司只負責賠償因自己違背信托合同擅自操作而招致的損失，而運營過程中發(fā)生的風險，則完全要由投資人承擔。

項目風險 單個項目的風險往往很難評估預測，而信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品時又往往有意無意地多介紹項目贏利前景，很少揭示項目風險，如投資者輕信信托公司推介，不審慎決策，將面臨很多潛在的風險。雖然房地產(chǎn)公司在推銷自己的信托產(chǎn)品時，都會提出一個眩目的收益率供投資者參考，但這些收益率都是預期的，而不是承諾的。房地產(chǎn)信托收益較高，但風險也很大，一方面是來自房地產(chǎn)行業(yè)本身的風險，整個行業(yè)存在一定風險；另一方面來自具體的項目，如果這個項目做得不好，市場定位不準確，將來銷售就成問題，投資者的收益就得不到保障。

操作風險 信托公司的實際操作難度較大。我國目前的《資金信托管理辦法》對資金信托計劃有200份的限制，普通投資者一般資金在二三十萬、三四十萬，但因為房地產(chǎn)融資額大，有的需要一兩個億的資金，有了200份的限制，單筆金額便很大，給融資造成困難。信托計劃“合同不超過200份、認購起點不低于5萬元”對于個人投資者而言，并不容易接受。而信托產(chǎn)品的銷售，不能公開宣傳、不能異地銷售，其整體銷售計劃難免受影響。

利率風險 利率特別是無風險國債利率體現(xiàn)了投資的機會成本，如果無風險的利率水平發(fā)生變化，那么投資的機會成本也隨之發(fā)生變化，假設收益不變的話，其風險水平就會變化。如果利率的變化超出預先的考慮范圍，那么就會產(chǎn)生所謂的利率風險。如果信托計劃沒有考慮利率風險的事先安排，就有可能使委托人的資產(chǎn)價值受損。事實上，利率風險是一種系統(tǒng)性風險，投資者只有通過外在的對沖工具如遠期合約鎖定利率來規(guī)避利率風險。

信息不對稱風險 信息不對稱條件下可能產(chǎn)生兩種問題：一種是“逆向選擇”問題；另一種是“道德風險”問題。在信托公司（受托人）尋找項目的過程中，由于其與項目提供方之間存在的信息不對稱，劣質的項目可能會比優(yōu)質項目提供更高的預期收益率，從而使得優(yōu)質項目逐漸退出了這個市場，這是信托公司與項目提供者之間的“逆向選擇”問題。在委托人（投資者）與受托人（信托公司）之間也存在著“逆向選擇”，即劣質的信托公司利用投資者的信息不對稱，以提供比優(yōu)質信托公司更高預期收益率水平的信托計劃吸引投資者，從而把優(yōu)質信托公司驅逐出這個市場。

如何發(fā)展我國的房地產(chǎn)投資信托

其一，營造必要的法律環(huán)境這主要是給房地產(chǎn)投資信托提供一個規(guī)范的發(fā)展框架和法律環(huán)境，房地產(chǎn)投資信托孕育于成熟的市場經(jīng)濟體制，只有具備了規(guī)范的市場運行機制和完備的法律體系，才能確保這一金融工具的正常運行。而且法律制定要細化、完備化，這樣才能保證和維持整個市場的公平、公正、公開和透明，推進房地產(chǎn)投資信托健康、理性地發(fā)展。

針對我國目前實際情況，應制定相關的法律法規(guī)(包括《房地產(chǎn)法》、《信托法》、《投資公司法》、《投資顧問法》和《房地產(chǎn)證券交易法》等法律)，進一步完善《公司法》，建立完備的法律體系，規(guī)范和約束房地產(chǎn)投資信托的發(fā)展。建立對房地產(chǎn)投資信托的嚴格管理，在資產(chǎn)負債結構、業(yè)務種類、資金投向、利潤分配等方面對其加強限定。一方面，要防止它與銀行等房地產(chǎn)金融機構的過度競爭；另一方面要鼓勵其資金運用，實行專業(yè)化投資組合，并保護投資者的利益。

其二，培養(yǎng)機構投資者房地產(chǎn)投資信托必須具備嚴密的組織機構，包括管理委員會、監(jiān)督機構以及具體運行操作機構。借鑒美國經(jīng)驗，并結合我國現(xiàn)實的金融體制，我國應建立由銀行房地產(chǎn)信貸部、住宅銀行、抵押銀行、信托銀行、房地產(chǎn)信托投資公司等組成的多元化投資機構體系。由房地產(chǎn)信托投資公司等金融機構具體負責操作運行，由保險公司對開發(fā)項目開立擔保信用證，還要組建大批房地產(chǎn)評估機構和房地產(chǎn)證券等級評估機構，并由證監(jiān)會進行監(jiān)管。美國房地產(chǎn)投資信托基金的資金來源中很大一部分是機構投資者的資金。

其三，完善信托投資公司法人治理、內控制度作為我國房地產(chǎn)投資信托計劃的受托人和實施主體，信托投資公司的信譽、管理水平、經(jīng)驗等將關系到房地產(chǎn)投資信托的成敗及發(fā)展前途。我國的信托業(yè)雖然經(jīng)過了五次整頓，但不少信托投資公司仍然存在法人治理不健全、內控制度薄弱的問題，很多公司股東關聯(lián)交易嚴重，個別公司甚至存在挪用信托資金的行為。因此，應加強信托投資公司法人治理和內控制度建設，規(guī)范信托投資公司受托行為，為房地產(chǎn)信托創(chuàng)造合格的受托人。這是我國房地產(chǎn)信托健康發(fā)展的前提和保證。

其四，制定稅收優(yōu)惠政策以鼓勵房地產(chǎn)投資信托的發(fā)展設計合理稅收體制是房地產(chǎn)投資信托發(fā)展的關鍵。在國外，80%的房地產(chǎn)投資靠稅務驅動，20%靠投資理念驅動。房地產(chǎn)投資信托雖然有一個集中的經(jīng)營管理組織，但它不具有自我積累、自主發(fā)展的能力，按企業(yè)的標準納稅，顯然不合情理。在西方房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)生與發(fā)展的一百多年里，納稅問題一直是人們爭論的焦點，最后，免稅成為各國房地產(chǎn)投資信托普遍性的做法。在我國，隨著稅收制度的規(guī)范，若房地產(chǎn)投資信托得到稅收優(yōu)惠的支持，將會有良好的發(fā)展前景。由于房地產(chǎn)投資信托對于我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，甚至對整個國民經(jīng)濟的運行都起著積極的推動作用。

其五，規(guī)范房地產(chǎn)投資信托的業(yè)務范圍目前房地產(chǎn)投資信托應當限定以房地產(chǎn)的開發(fā)、購置、出租管理等權益型投資作為主要經(jīng)營業(yè)務；其資產(chǎn)結構、收入結構、收益分配等方面，有關監(jiān)管部門和機構應作出明確的規(guī)定。

美國稅法規(guī)定，房地產(chǎn)投資信托只能進行房地產(chǎn)和房地產(chǎn)抵押貸款的被動管理，不能直接參與經(jīng)營。政府一方面大力扶持其發(fā)展、規(guī)范其運作、用其發(fā)展和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，另一方面又限制其壟斷市場、防止其濫用經(jīng)營收益、限制其干涉其他實體經(jīng)營。這一點，對我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托具有借鑒意義。