導(dǎo)語：如何才能寫好一篇假期旅行，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

經(jīng)朋友的幫助，我有幸在xx旅行社進(jìn)行為期兩個(gè)月的實(shí)習(xí)生活。我很感謝朋友以及公司給我這樣的難得機(jī)會(huì)，同時(shí)由衷地感謝公司同事在此期間對(duì)我無微無至的照顧以及幫助。

xxxx年9月1日-11月1日，我在xx旅行社進(jìn)行了為期兩個(gè)月的實(shí)習(xí)活動(dòng)，在實(shí)習(xí)期間，我主要以旅游市場調(diào)研和辦公室文秘類工作為主。在這兩個(gè)月的實(shí)習(xí)工作中，我得以親身體驗(yàn)社會(huì)，學(xué)到了很多在課堂上學(xué)不到的知識(shí)，并獲得把課堂教學(xué)的理論知識(shí)與社會(huì)實(shí)際實(shí)踐相結(jié)合的機(jī)會(huì).通過這次實(shí)習(xí)，我對(duì)旅行社的經(jīng)營、管理及組織結(jié)構(gòu)有了初步的了解，在實(shí)踐中使我認(rèn)識(shí)到旅游業(yè)的一些基本情況，以及其對(duì)地區(qū)乃至國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，并補(bǔ)充了自己有限的理論知識(shí)，提高了實(shí)際的操作能力。

一、實(shí)習(xí)單位簡介

xx旅行社有限公司位于xx路xx大廈3樓，是經(jīng)過國家旅游局、xx旅游局批準(zhǔn)，省工商局注冊(cè)的具有法人資格的私營專業(yè)旅游企業(yè)，是足額交納旅游質(zhì)量保證金的單位，注冊(cè)資金50萬元。被評(píng)為“xx市十佳國內(nèi)先進(jìn)旅行社”，在XX年年3月全國旅游業(yè)消費(fèi)者滿意度調(diào)查活動(dòng)中被中國旅游監(jiān)督管理委員會(huì)評(píng)為“全國旅游業(yè)十佳信譽(yù)單位”。

公司擁有一支職業(yè)道德良好、業(yè)務(wù)水平高的業(yè)務(wù)策劃人員及訓(xùn)練有素、熟練各種語言、服務(wù)水平高的專業(yè)帶有隊(duì)伍，數(shù)名導(dǎo)游歷年來被評(píng)為“xx十佳導(dǎo)游”稱號(hào)。公司秉承“賓客至上，信譽(yù)第一、優(yōu)質(zhì)服務(wù)”為宗旨，竭誠為旅客提供“食、住、行、游、購、娛”等一條龍最佳服務(wù)。

我從9月初應(yīng)聘進(jìn)入公司至離開，員工穩(wěn)定在80人左右，公司主要業(yè)務(wù)為專業(yè)地接，計(jì)劃團(tuán)隊(duì)，常規(guī)純玩散客，會(huì)議自由人，高爾夫，自駕車等。

二、實(shí)習(xí)主要目的

在xx學(xué)習(xí)生活了四年，對(duì)海南省也有個(gè)一個(gè)大概的了解。海南省作為一個(gè)島嶼，四面環(huán)海，氣候怡人，具有得天獨(dú)厚的旅游資源，海南省的旅游業(yè)發(fā)展前景非常的美好。我學(xué)的是市場營銷專業(yè)，平日里上課很少涉及旅游方面的知識(shí)，出于對(duì)海南旅游發(fā)展前景的看好，我平時(shí)經(jīng)?？葱┯嘘P(guān)旅游方面的書。旅行社作為旅游業(yè)的承載者，具有極其重要的戰(zhàn)略意義。所以，這次畢業(yè)實(shí)習(xí)單位我選擇旅行社，希望通過社會(huì)實(shí)踐，能對(duì)海南旅游業(yè)有更進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性的了解。同時(shí)，在實(shí)習(xí)過程中注意培養(yǎng)自己的自學(xué)能力、動(dòng)手能力、理解能力、為人處事能力以及思維能力等。進(jìn)一步鞏固和理解在課堂及書本上所學(xué)的知識(shí)，培養(yǎng)和提高理論聯(lián)系實(shí)際的能力，更好的為建設(shè)社會(huì)主義偉大事業(yè)而奮斗。

三、實(shí)習(xí)內(nèi)容及收獲

(一)辦公室文秘類工作

由于第一次較正式的步入社會(huì)，走進(jìn)公司上班，加上領(lǐng)導(dǎo)對(duì)自己的具體工作能力等方面不是很確定，所以在xx旅行社實(shí)習(xí)的第一個(gè)月里，公司并沒有分配什么重要的任務(wù)給我，僅僅是一些辦公室里雜亂的工作，比如：取文件，送文件，打印，接電話，打掃衛(wèi)生，整理辦公室，倒開水等。雖然這些只是雜亂的小事，但我并沒有抱著隨意的態(tài)度，而是對(duì)每件事都很認(rèn)真的去處理，我個(gè)人覺得連小事都不能做好的人，就別提做什么大事了!

經(jīng)過一個(gè)月基礎(chǔ)性的工作后，我與公司同事和領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了相互了解，彼此間建立了一定的信任感和親近感，并且使我學(xué)會(huì)了一定的社會(huì)交際，提高了自己為人處事的能力.

(二)旅游市場調(diào)研

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場營銷學(xué)正不斷地向旅游行業(yè)滲入，現(xiàn)已形成了旅游市場營銷學(xué)，并逐漸地完善.市場調(diào)研作為市場營銷的一部分，有著最為基礎(chǔ)和重要的意義.

在公司實(shí)習(xí)期間，我有幸得到了一次實(shí)踐性地市場調(diào)研活動(dòng)，真是興奮之極。在學(xué)校里，經(jīng)常聽老師講些有關(guān)市場營銷和市場調(diào)研的理論知識(shí)，偶爾有些實(shí)驗(yàn)性地模擬調(diào)研，但從沒有過如此正式地社會(huì)調(diào)研。對(duì)我來說，這次絕對(duì)是一個(gè)把四年來所學(xué)的理論知識(shí)與社會(huì)實(shí)踐相結(jié)合的絕佳機(jī)會(huì)，所以我本人非常的慎重與認(rèn)真。

在做市場調(diào)研的整個(gè)過程中，我表現(xiàn)得相當(dāng)活躍與積極。調(diào)研前期進(jìn)行了調(diào)查問卷設(shè)計(jì)，以及調(diào)研對(duì)象分析，很多觀點(diǎn)還得到了上級(jí)和同事的認(rèn)可與贊許。市場調(diào)研中期，也就是正式有對(duì)象性的社會(huì)調(diào)查，我和同事們以小組的形式進(jìn)行，按區(qū)域分配，我所在的小組負(fù)責(zé)海甸島一塊。我們接到任務(wù)后，我提議以街區(qū)為單位，每人負(fù)責(zé)一部分，分頭行事，完成后到kfc集合，這樣可以有效利用人員，在最短的時(shí)間內(nèi)完成任務(wù)，同事們都表示同意。于是，充滿激情、汗水、勞累與期望的一天就這樣的開始了。回到公司，我們進(jìn)行問卷統(tǒng)計(jì)與分析后，把結(jié)果交給了負(fù)責(zé)人。領(lǐng)導(dǎo)看了市場分析后對(duì)我們贊揚(yáng)了一翻，晚上還請(qǐng)大家去happy。

經(jīng)過此次調(diào)研活動(dòng)，我對(duì)海南旅游市場有了更進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)了解，特別是顧客這一塊，也對(duì)自己有了更深的認(rèn)識(shí)，發(fā)現(xiàn)了許多不足之處，需要更努力地不斷學(xué)習(xí)提高。

四、對(duì)海南旅行社發(fā)展的一些想法及建議

雖然第一次進(jìn)旅行社工作，并且僅有短短的兩個(gè)月，但通過近期的觀察與思考，以及平日在學(xué)校里老師悉心的教育，我對(duì)海南旅行社的發(fā)展也有一些粗淺的想法與建議。

目前，海南旅行社主要面臨著三大問題：

第一，同行業(yè)激烈的競爭。從海南建省并確定旅游業(yè)為海南經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)之一到現(xiàn)在，包括大大小小，國內(nèi)國際的旅行社不下160家，特別是90年代，海南省經(jīng)批準(zhǔn)注冊(cè)的國內(nèi)、國際旅行社達(dá)1千多家。面對(duì)一個(gè)海南，在有限的旅游資源開發(fā)下，共同存在著如此多的競爭者。所以，海南旅行社面臨著極為激烈地競爭。

篇2

霸氣的前臉令整車外觀更具侵略性

新307SW的前臉造型與老款相比做了大幅改動(dòng)。去掉了上下隔開的橫梁式中網(wǎng)用一個(gè)巴掌大的雄獅Logo替代，完全鑲嵌早發(fā)動(dòng)機(jī)蓋前端下面的保險(xiǎn)杠上。從兩端標(biāo)志性的前大燈底沿的水平線開始，到前保險(xiǎn)杠的底端是一張夸張得露出“牙齒”的大嘴形進(jìn)氣格柵，整個(gè)前臉顯得霸氣十足。開始于前部的側(cè)面線條優(yōu)雅地將發(fā)動(dòng)機(jī)罩和翼子板包容在內(nèi)，劃過A柱的“起飛處”形成高雅的曲線，沿著艙室頂沿伸展到車尾，與車頂?shù)男欣罴芤黄饦?gòu)成了307SW的動(dòng)感風(fēng)格。后門經(jīng)過重新設(shè)計(jì)，更加方便了后排乘客的進(jìn)出。與車頂行李架相一致，所有的車門把手均為鍍鉻處理，對(duì)整車的外觀起到了很好的點(diǎn)綴作用。

新307SW的車尾采用大掀背的車門設(shè)計(jì)舉家旅行時(shí)盛放大件物品會(huì)更加便利。車尾兩側(cè)的紅寶石造型“二極管”尾燈是307SW獨(dú)有的時(shí)尚元素。凸出的后保險(xiǎn)杠設(shè)計(jì)在車尾造型上起到了視覺平衡的效果同時(shí)也增加了實(shí)用性。在后減振器的設(shè)計(jì)上設(shè)計(jì)師有意降低了行李箱底板的開口高度，大大方便了大件行李的裝卸，這個(gè)區(qū)域最高可以承受80kg的載荷。

新款307SW從側(cè)面看感覺比老款307SW車身要長一些。從參數(shù)上看新3Q7SW的前懸長度保持沒變，而后懸長有所增加，總長度達(dá)4428mm長達(dá)2.708m的軸距為打造良好的后排空間提供了保證，同時(shí)也增加了行李箱空間的實(shí)用性。

獨(dú)享寧靜，坐擁觀星攬?jiān)碌囊曇?/p>

新307SW的內(nèi)部顏色分為黑色和淺灰色兩種主色調(diào)。從前儀表臺(tái)水平沿線以下直到車尾的整個(gè)座艙都以黑色調(diào)為主，A柱、B柱、C柱以及車頂?shù)膬?nèi)襯板都以淺灰色調(diào)為主。這種上下反差強(qiáng)烈的色調(diào)對(duì)比，讓人坐進(jìn)座艙后會(huì)感覺心神寧靜，下部空間的重色調(diào)給人一種穩(wěn)重感和安全感，上部空間的淺色調(diào)又不會(huì)讓人感到壓抑。簡潔的中控臺(tái)按鈕讓人一目了然。中控臺(tái)、空調(diào)出風(fēng)口以及前后車門的開門拉手都采用了鍍鉻處理，與黑色的內(nèi)飾形成了強(qiáng)烈的視覺反差，起到了非常好的點(diǎn)綴作用。左右兩側(cè)的后視鏡筆者覺得有些偏小，儀表盤上的擋位信息顯示屏不夠顯眼，算是一點(diǎn)小小遺憾。

新307SW的車內(nèi)地板采用劇院式設(shè)計(jì)，從前排到后排地板逐漸升高，這樣后排的乘客便具備了更好的視野和舒適性。能恩澤到后排成員的大尺寸全景天窗，玻璃車頂還可以通過電動(dòng)遮陽板隱藏，電動(dòng)遮陽板由三部分組成，藏在后排座椅后方的車頂內(nèi)，由前排座椅中間的按鈕進(jìn)行無極調(diào)節(jié)。全景天窗通體為有色夾層玻璃，加上寬大的前后風(fēng)擋和側(cè)門窗玻璃，構(gòu)成了大面積的透明視野。驅(qū)車至瑰麗的山野躺在車內(nèi)靜觀天象，將是何等愜意。

輕盈暢快的駕駛體驗(yàn)

啟動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)，非常安靜，幾乎感覺不到發(fā)動(dòng)機(jī)在運(yùn)轉(zhuǎn)，打開車窗也只能聽見低微的聲音。輕點(diǎn)油門，發(fā)動(dòng)機(jī)的響應(yīng)非常迅速。新307SW并沒有采用老款307SW的EW10J4發(fā)動(dòng)機(jī)而是配備了性能略勝一籌的EW10A2.0L發(fā)動(dòng)機(jī)雖然從數(shù)據(jù)上看發(fā)動(dòng)機(jī)的最大功率和最大轉(zhuǎn)矩都有增加但是這一點(diǎn)差距對(duì)于普通駕駛者來說還是很難感覺到明顯的差距。新款307SW配備了具有保時(shí)捷“Tiptromc”技術(shù)的4擋手/自一體變速器，具有“換擋鎖定”功能，在發(fā)動(dòng)機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)的情況下踩下制動(dòng)踏板能聽見變速器鎖止彈簧打開的聲音將變速桿從“P”擋位置移出推入“D”擋輕抬制動(dòng)踏板，新307SW輕盈起步。行駛在通往八達(dá)嶺的高速公路上，車速很容易超過120km/h，整車高速行駛時(shí)表現(xiàn)得穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)，轉(zhuǎn)向盤力道回饋很沉穩(wěn)，并線行駛時(shí)轉(zhuǎn)向很精準(zhǔn)。大腳油門到底，“KickDown”迅速將擋位降到3擋，轉(zhuǎn)速指針稍作遲疑之后急劇攀升并迅速?zèng)_過5000r/min，此時(shí)車速表顯示已經(jīng)沖破150km/h為了安全和避免違章超速，只好迅速收油門減速。不過，此時(shí)可以感覺得到發(fā)動(dòng)機(jī)的勁頭正足，如果能長時(shí)間提速令轉(zhuǎn)速進(jìn)一步提高，車速還有很大的提升空間。“Tiptronic”手自一體變速器還設(shè)有雪地模式和運(yùn)動(dòng)模式。在運(yùn)動(dòng)模式下，變速器的換擋時(shí)機(jī)要高于普通模式的2500r/min直到?jīng)_破3500r/min才自動(dòng)加擋。如果重踩油門不放而不是緩踩油門在不升擋的情況下發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)速還會(huì)繼續(xù)攀升以得到持續(xù)的動(dòng)力輸出。

在全油門提速后高速通過“手肘”彎道時(shí)，車身側(cè)傾明顯，能感覺得到外側(cè)前后車輪緊緊咬住地面的抓地感，高速入彎時(shí)采用重腳制動(dòng)，“保時(shí)捷Tiptronic系統(tǒng)”的“保持”功能在長時(shí)間制動(dòng)過程中自動(dòng)切換到低速擋這保證了車輛在由高速到低速時(shí)的穩(wěn)定性，沒有出現(xiàn)嚴(yán)重的“點(diǎn)頭”現(xiàn)象，在制動(dòng)踏板突然松開的情況下仍然保持在低擋，因此減輕了制動(dòng)系統(tǒng)的負(fù)擔(dān)同時(shí)有利于再加速。

靈活的座椅布局――拆卸座椅也有癮

新307SW的設(shè)計(jì)師們?cè)谧蔚脑O(shè)計(jì)上可謂傾注了大量的心血，一改老款座椅的笨拙形象，精心打造出來的座椅確實(shí)有令人稱奇的獨(dú)到之處。座椅表面的織物材質(zhì)談不上豪華，但是卻非常時(shí)尚。符合人體工程學(xué)的曲面設(shè)計(jì)十分貼合人體曲線，坐在上面感覺身體兩側(cè)被座椅的邊緣自然地包裹。前排座椅中間的扶手略顯單薄，不過與整車座椅靈巧的設(shè)計(jì)風(fēng)格相比，粗重的扶手又有什么意義呢。前排座椅的真正特色是在其背部的航空式小桌板上面帶有一個(gè)水杯托槽，可以提供足夠力量的支撐，不需要的時(shí)候也可將其向下折疊在前排座椅靠背后面。

令人稱奇的是后排座椅的設(shè)計(jì)。后排有三個(gè)獨(dú)立的座椅這三個(gè)座椅可以縱向調(diào)整，可以調(diào)節(jié)靠背傾斜角，可以向下折疊，可以升高，可以移動(dòng)，可以拆卸，還可以重新定位。這些后排座椅還裝備了“逗號(hào)”型頭枕，并且每個(gè)座椅都有鎖定裝置，可將其鎖定在地板上以保證安全可靠。后排座椅底腳上的鋼鐵錐體使用球形系統(tǒng)固定在微型皮碗上，可以直接固定在地板的插孔里。將后排座椅全部拆下，會(huì)發(fā)現(xiàn)在第二排和第三排的地板上設(shè)計(jì)了六組座椅插孔由于每個(gè)座椅是分體的，可以按你所需將單個(gè)的座椅安裝在地板上任意一組座椅插孔上。如此一來車內(nèi)的載物空間非常靈活。后排座椅的設(shè)計(jì)融入了非常多的巧思，從拆卸到安裝，不用任何工具，只需搬動(dòng)幾個(gè)拉手和按鈕，整個(gè)座椅就在彈簧桿的彈力下克服回落的重力，輕松拆下。搬動(dòng)時(shí)有集成提手，就連重量分配都考慮到了平衡性，更適合搬動(dòng)。安裝時(shí)同樣方便只需拉動(dòng)按鈕，插入卡槽，稍施壓力即可。后排中間座椅靠背的背部由帶有橡膠基底材料加強(qiáng)物的剛性聚丙烯殼體組成，采用壓模成型且具有一定的柔韌性，靠背可以向下折疊，形成一個(gè)非常有用的平面，在上面有四個(gè)放置罐形容器的凹座、兩個(gè)帶有夾子的筆架和A4大小的存儲(chǔ)空間。后排座椅可以側(cè)向安裝在行李箱中，可以處于折疊狀態(tài)、桌子狀態(tài)和座椅狀態(tài)，只要你喜歡或覺得方便。不知不覺你會(huì)發(fā)現(xiàn)拆卸座椅也會(huì)成癮。

安全有保障旅行才放心

篇3

他更是難得的技術(shù)專家：親自設(shè)計(jì)和主持開發(fā)了6大類80余個(gè)品種新產(chǎn)品的開發(fā)工作，獲得國家專利15項(xiàng)。

他是吉林省十佳民營科技實(shí)業(yè)家、省科技創(chuàng)新拔尖人才，現(xiàn)任吉林市人大常委會(huì)委員、吉林市中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長，是享受國務(wù)院政府特殊津貼的專家人才。

他就是吉林永大集團(tuán)股份有限公司董事長――呂永祥。

呂永祥率領(lǐng)廣大員工深入貫徹省市“兩會(huì)”精神、積極響應(yīng)市委市政府提出的總量再翻一番的號(hào)召，開拓進(jìn)取，銳意改革，從而使企業(yè)從1986年建廠時(shí)資產(chǎn)不到一萬元的手工作坊發(fā)展成為集科技開發(fā)、生產(chǎn)制造、技術(shù)服務(wù)、設(shè)備安裝為一體的綜合型現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)。近幾年來，企業(yè)一年一個(gè)臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，生產(chǎn)經(jīng)營等各項(xiàng)指標(biāo)保持快速增長的勢頭，躍居省中小企業(yè)快速成長50強(qiáng)行列。2008年，公司銷售額突破4億元大關(guān)、上繳國家稅金2661萬元，在省同行業(yè)中名列前茅，成為吉林市納稅大戶，提前實(shí)現(xiàn)了翻番的目標(biāo)，為吉林經(jīng)濟(jì)的騰飛做出了突出的貢獻(xiàn)。

多年來，公司曾先后榮獲吉林省最具成長性中型企業(yè)50強(qiáng)企業(yè)、吉林明星企業(yè)、省高新技術(shù)企業(yè)、省信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新先進(jìn)企業(yè)、市納稅大戶、下崗職工再就業(yè)先進(jìn)單位、市最具社會(huì)責(zé)任感企業(yè)、重合同守信用單位、市科技創(chuàng)新先進(jìn)企業(yè)、市納稅突出貢獻(xiàn)企業(yè)等稱號(hào)和榮譽(yù)。企業(yè)能取得這些成績，是和呂永祥的創(chuàng)新管理分不開的。

呂永祥是一名企業(yè)家，更是一名技術(shù)專家。呂永祥對(duì)社會(huì)最突出的貢獻(xiàn)是把稀土永磁技術(shù)應(yīng)用于電力開關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行發(fā)明創(chuàng)造。把稀土永磁技術(shù)應(yīng)用于電力開關(guān)領(lǐng)域，這是一個(gè)國內(nèi)從來沒人想過，也沒有人研究過的新技術(shù)。以往的高低壓開關(guān)壽命短、特性不穩(wěn)定，一旦發(fā)生事故，損失巨大，后果不堪設(shè)想。針對(duì)高低壓開關(guān)技術(shù)的這些弊端，1998年一次偶然的靈感使呂永祥產(chǎn)生了把稀土永磁技術(shù)應(yīng)用于電力開關(guān)領(lǐng)域、開發(fā)新產(chǎn)品的想法。

要把這個(gè)想法付諸實(shí)施研制出產(chǎn)品，這是一個(gè)艱苦的過程。失敗一次，就實(shí)驗(yàn)百次。呂永祥憑著一股韌勁，面對(duì)困難不氣餒，終于和技術(shù)人員研制出了具有10萬次使用壽命的開關(guān)新產(chǎn)品，與國內(nèi)普通開關(guān)壽命在1萬次左右的同類產(chǎn)品相比，技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，并在國內(nèi)第一個(gè)被列入國家試驗(yàn)報(bào)告。不僅如此，其使用壽命、操作機(jī)構(gòu)等若干項(xiàng)指標(biāo)超過了世界級(jí)品牌西門子的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了呂永祥當(dāng)初要開發(fā)世界領(lǐng)先產(chǎn)品的壯志。

篇4

汽車露營在西方很流行

現(xiàn)代汽車露營地是為組織青少年開展自然教育而興起的。經(jīng)過長期演化發(fā)展，如今汽車露營已經(jīng)成為西方人士的主要休閑方式之一。

國外汽車露營營地從誕生到發(fā)展，經(jīng)歷了3個(gè)階段：福特“T”型車的推廣使汽車變得普及（出行工具）――高速公路網(wǎng)絡(luò)的形成使出行越來越方便（基建設(shè)施）――生活觀念與生活方式的自由發(fā)揮與釋放讓更多的人熱衷于出行度假（消費(fèi)認(rèn)知）。美國作為西方發(fā)達(dá)國家的主要代表，1/3的旅游O施以及土地都是以露營形式存在的，由此可見露營地產(chǎn)業(yè)在美國旅游業(yè)中的地位。

中國已建415個(gè)汽車露營地

截至2015年12月的數(shù)據(jù)顯示，各國汽車露營地?cái)?shù)量有著較大差異。例如，歐洲2.5萬個(gè)、美國1.65萬個(gè)、加拿大3000個(gè)、澳大利亞2500個(gè)、日本1650個(gè)、南非1600個(gè)，而作為國土面積世界第三的中國只有415個(gè)汽車露營地。

如今，越來越多的中國人在露營旅游時(shí)會(huì)選擇自行駕車。自駕游作為一種熱門的出游形式，屬于自助旅游的一種類型，有別于傳統(tǒng)的集體參團(tuán)旅游，是一種有組織、有計(jì)劃、以自駕車為主要交通手段的新的旅游形式。自駕游的消費(fèi)水平比傳統(tǒng)旅游方式高，參與者一般擁有較好的生活條件。

露營產(chǎn)業(yè)目前已成為“生活業(yè)”。國家對(duì)自駕車、房車營地作出了明確要求，支持少數(shù)民族地區(qū)和絲綢之路沿線、長江經(jīng)濟(jì)帶等重點(diǎn)旅游地區(qū)建設(shè)自駕車房車營地。到2020年，鼓勵(lì)引導(dǎo)社會(huì)資本建設(shè)自駕車房車營地1000個(gè)左右。

森林汽車露營的妙處

森林汽車露營度假也是森林旅游度假的重要形式，能最大限度地與大自然結(jié)合，遠(yuǎn)離都市或者是人口密集的地方，利用一些營地設(shè)施，如帳篷、小木屋、房車等，貼近享受大自然優(yōu)美的風(fēng)光和生態(tài)環(huán)境，回歸自然，體驗(yàn)野趣，感受到清新宜人的環(huán)境帶來的愉悅。

試想，在晨曦曼妙的清晨，伴隨森林清脆的鳥鳴和清幽的花香，在小木屋或者帳篷里醒來就感受到森林清新的空氣、潺潺的溪流，縷縷的陽光穿過樹梢，光著腳丫感受滴著露珠的青草在腳底的沁涼，對(duì)于久住城市的人們是一種極大的享受。

在森林汽車露營地，人們除了夜觀星辰、曉迎旭日，領(lǐng)略大自然的風(fēng)光，還能通過森林徒步、騎行、探險(xiǎn)、野炊、科普等活動(dòng)，鍛煉體魄，認(rèn)識(shí)自然，體驗(yàn)大自然的神奇與野趣，甚至還可以打造營地文化，將森林大自然和地方風(fēng)土民俗緊密結(jié)合，賦予森林汽車露營更多的人文內(nèi)涵。試想，在如銀的月光下，繁星璀璨，跳動(dòng)的篝火映著歡快的舞蹈，那是多么讓人愜意和神往的畫面。

以森林營地為依托，也可以策劃舉行大型戶外音樂節(jié)、體育賽事、文藝娛樂秀等活動(dòng)，更可在山野采茶、制茶、摘菜，體驗(yàn)一把炊煙裊裊的村野生活。

森林露營度假從健康養(yǎng)生來講，更是妙處多多。對(duì)壓力大、經(jīng)常失眠的都市亞健康人群來說，如果想緩解壓力、提高睡眠質(zhì)量，在森林露營能得到立竿見影的改善。同時(shí)，在森林中徒步，納清吐濁，對(duì)于改善肺活量、提高心肺功能、改善人體循環(huán)、增強(qiáng)心臟的收縮力等大有裨益。此外，林野中大量的負(fù)氧離子，可以清除人體自由基，有效改善機(jī)體的亞健康狀態(tài)。

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關(guān)鍵詞：旅游氣候適宜性；溫濕指數(shù)；風(fēng)寒指數(shù)；新疆

中圖分類號(hào)：F592.745 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：0439-8114（2012）20-4510-03

新疆位于中國西北邊陲，面積166萬km2，占中國國土總面積的1/6，是中國面積最大的省級(jí)行政區(qū)。新疆地處亞歐大陸腹地，山脈與盆地相間排列，盆地被高山環(huán)抱，俗稱“三山夾兩盆”。習(xí)慣上稱天山以南為南疆，天山以北為北疆。塔里木盆地位于天山與昆侖山中間，是中國最大的盆地。塔克拉瑪干沙漠位于盆地中部，是中國最大、世界第二大流動(dòng)沙漠。新疆東部有吐魯番盆地。新疆屬典型的溫帶大陸性干旱氣候，氣候干燥，降水少，冬冷夏熱，氣溫日較差大。氣候條件對(duì)所有戶外活動(dòng)都有影響，一是對(duì)旅游者參與某一旅游活動(dòng)和環(huán)境以及活動(dòng)質(zhì)量產(chǎn)生影響，二是氣候狀況直接影響人的生理過程，影響人的體感舒適程度。為此，選取新疆南北疆幾個(gè)城市，通過計(jì)算分析溫濕指數(shù)和風(fēng)寒指數(shù)，確定新疆旅游宜人度的時(shí)間分布特征，并根據(jù)各季景觀特點(diǎn)，確定適宜和最佳旅游期，同時(shí)比較分析新疆南北疆旅游氣候適宜性的差異以及與內(nèi)地一些城市的旅游適宜性的差異，為新疆旅游氣候資源的開發(fā)提供客觀科學(xué)的依據(jù)。

2 新疆南北疆城市旅游溫濕指數(shù)和風(fēng)寒指數(shù)的對(duì)比分析

2.1 新疆旅游溫濕指數(shù)和風(fēng)寒指數(shù)的計(jì)算

依據(jù)從新疆維吾爾自治區(qū)氣象局獲得的新疆幾個(gè)城市基本站點(diǎn)1990-2009年的氣象數(shù)據(jù)，求得新疆南北疆幾個(gè)城市1990-2009年逐月及年平均氣溫、平均相對(duì)濕度、平均風(fēng)速，再根據(jù)公式（1）和（3），計(jì)算其各月溫濕指數(shù)和風(fēng)寒指數(shù)，對(duì)照溫濕指數(shù)和風(fēng)寒指數(shù)對(duì)應(yīng)人體舒適感覺標(biāo)準(zhǔn)，可得幾個(gè)城市的一年中適宜旅游的月份和最佳旅游的月份（表2）。

2.2 新疆南北疆城市旅游適宜性對(duì)比分析

從表3可以看出，①新疆適宜旅游的季節(jié)主要在夏半年，旅游適宜期較長，且表現(xiàn)為適宜期連續(xù)。除吐魯番盆地7月份較炎熱外，夏半年的4～9月都適合于旅游，最佳旅游期集中在夏半年的6～9月。②新疆南北疆旅游氣候適宜性有差別，適宜旅游期和最佳旅游期總體為南疆長，北疆短。南疆的庫爾勒和阿克蘇最佳旅游期分別為6個(gè)月（4～9月）和7個(gè)月（4～10月），適宜旅游期分別為10個(gè)月（2～11月）和9個(gè)月（3～11月），而北疆的伊犁和阿勒泰最佳旅游期分別為5個(gè)月（5～9月）和4個(gè)月（6～9月），適宜旅游期分別為9個(gè)月（3～11月）和7個(gè)月（4～10月）；吐魯番雖然地理上歸屬于南疆，但由于地理位置特殊，經(jīng)常把其作為一個(gè)特殊的地理單元，同哈密一起作為東疆看待，在旅游適宜性上表現(xiàn)其獨(dú)特性，吐魯番最佳旅游期為4、5、9、10月這4個(gè)月的時(shí)間，適宜旅游期最長，除7月特別炎熱不適合旅游外，其他季節(jié)都適合旅游。③旅游適宜期的長短、季節(jié)和所處的緯度、海拔、地形有一定的關(guān)系。如吐魯番和庫爾勒、阿克蘇相比較，造成差異的主要原因是吐魯番為盆地，地形封閉，海拔低，降水較少。伊犁和阿勒泰同屬新疆北疆，適宜旅游期同樣有差別，造成二者差異的主要原因是所處的緯度不同。

2.3 新疆與內(nèi)地城市旅游適宜性對(duì)比分析

2.3.1 和內(nèi)地旅游夏適型城市比較 新疆和東北以及西北的一些城市一樣，都是夏半年適合旅游的區(qū)域[15]。從表2和表3對(duì)比分析可以看出，新疆和東北以及西北干旱區(qū)一些主要城市相比較，相同點(diǎn)表現(xiàn)為旅游適宜期主要為4～10月，而且具有連續(xù)性。新疆和西北城市旅游最佳期都具有連續(xù)性，普遍為5～9月。

與緯度相當(dāng)?shù)墓枮I、長春和沈陽相比較，不同點(diǎn)表現(xiàn)為新疆的旅游適宜期和旅游最佳期的時(shí)間長。哈爾濱、長春和沈陽三城市旅游適宜期為4～10月，旅游最佳期表現(xiàn)為斷續(xù)性，時(shí)間只有3～4個(gè)月；而新疆只有緯度較高的阿勒泰旅游適宜期是4～10月，其他地區(qū)普遍為3～11月，旅游最佳期新疆南疆為6～7個(gè)月，北疆為4～5個(gè)月，而且普遍具有連續(xù)性。主要原因是東北屬于季風(fēng)氣候區(qū)，夏季雨熱同期，氣候悶熱，冬半年氣溫低又較潮濕，尤其7月的溫濕指數(shù)高，不適宜旅游，緯度相對(duì)較低的沈陽7、8兩個(gè)月溫濕指數(shù)都高而不適于旅游，最佳旅游期只有5、6、9月。

與西北主要城市蘭州、西寧、銀川、呼和浩特相比較，雖然同屬溫帶大陸性干旱半干旱氣候，但是新疆的旅游適宜期和旅游最佳期的時(shí)間長。新疆旅游適宜期比西北城市西寧、銀川、呼和浩特長2～3個(gè)月，吐魯番旅游適宜期比它們長4個(gè)月。原因是各地的降水、氣溫、風(fēng)速等氣候指標(biāo)綜合作用的結(jié)果。

2.3.2 和內(nèi)地春秋適型、冬適型、四季型的城市比較 春秋適型為春秋季氣候適宜，冬季寒冷，夏季炎熱不舒適[15，16]，如北京、天津、石家莊、濟(jì)南、青島、鄭州、西安、南京、合肥、蘇州、上海、成都、武漢、杭州、重慶、南昌、長沙、福州、桂林、廈門等，旅游適宜期大多在3～5月和9～11月；冬適型為冬季氣候舒適，夏季悶熱不舒適，如廣州、深圳、南寧、珠海、?？?、三亞等，旅游適宜期大多在1～4月和10～12月，其旅游適宜期是不連續(xù)的；新疆各城市屬于夏適型，旅游適宜期是連續(xù)的。

3 結(jié)論

根據(jù)旅游氣候適宜性評(píng)價(jià)，確定了新疆適宜旅游期和最佳旅游期。新疆應(yīng)結(jié)合景區(qū)不同季節(jié)的景觀特色，開展旅游開發(fā)和規(guī)劃，新疆旅游還有很大的挖掘空間，利用和內(nèi)地主要城市旅游適宜的差異性，開展有針對(duì)性的促銷活動(dòng)；同時(shí)，南北疆城市應(yīng)在溫濕指數(shù)和風(fēng)寒指數(shù)的基礎(chǔ)上，開展更全面的綜合研究，如新疆出現(xiàn)的極端氣候的頻次，特別是南疆出現(xiàn)的風(fēng)沙天氣會(huì)給旅游帶來哪些不舒適等。

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目前，許多傳統(tǒng)企業(yè)都患上了“互聯(lián)網(wǎng)焦慮癥”。它們一方面害怕被互聯(lián)網(wǎng)顛覆，另一方面想轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)卻不得要領(lǐng)。不過，PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代帶給傳統(tǒng)企業(yè)的不過是偽，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代才是傳統(tǒng)企業(yè)的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)和爆發(fā)期。許多傳統(tǒng)企業(yè)已經(jīng)在“重度垂直”理論指導(dǎo)下開始了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型實(shí)踐。本文所報(bào)道的北京行天下國際旅行社（以下簡稱“行天下國旅”），就借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)探索出了一條轉(zhuǎn)型之路。 放棄傳統(tǒng)電商

行天下國旅在旅游行業(yè)已深耕十年，是一家傳統(tǒng)的B2B企業(yè)。公司現(xiàn)在規(guī)模200人左右，產(chǎn)品線涉及歐洲、美洲、大洋洲和中東、非洲等地區(qū)，在境外擁有眾多旅游資源。

在普通大眾眼中，行天下國旅并不知名，因?yàn)槠溟L期以來從事“隱性業(yè)務(wù)”。它為很多旅行社提供門市系統(tǒng)，還是攜程、途牛等互聯(lián)網(wǎng)旅游公司的供應(yīng)商，滿足這些OTA （ Online Travel Agent ）公司的采購需求。

行天下國旅總經(jīng)理劉海龍（大龍寬），在1998年進(jìn)入旅游業(yè)時(shí)第一次接觸電商，也是最早接觸電商的創(chuàng)業(yè)者之一。雖然做的是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但他的心中始終燃燒著互聯(lián)網(wǎng)的夢想。

2010年，行天下國旅開始進(jìn)行第一次互聯(lián)網(wǎng)化的探索。它根據(jù)自身業(yè)務(wù)，在區(qū)分同業(yè)和直客兩個(gè)市場的基礎(chǔ)上，先后創(chuàng)建了“行天下同業(yè)網(wǎng)”和“動(dòng)力旅行網(wǎng)”。前者是針對(duì)同業(yè)客戶的前端售賣工具型網(wǎng)站，后者是面向普通直客的旅游垂直電商網(wǎng)站。

然而，這次互聯(lián)網(wǎng)探索不久宣告失敗。2012年底，動(dòng)力旅行網(wǎng)主動(dòng)關(guān)閉。劉海龍決定放棄的主要原因在于，他發(fā)現(xiàn)PC時(shí)代的傳統(tǒng)電商無法解決復(fù)雜型消費(fèi)產(chǎn)品。對(duì)服務(wù)業(yè)來講，計(jì)算機(jī)無法解讀人與人溝通時(shí)，隱藏在聲音、語氣、文字和行為背后的含義，只能做標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，無法滿足用戶的差異化需求。

“動(dòng)力旅行網(wǎng)關(guān)閉時(shí)，我們還在盈利，但我發(fā)現(xiàn)這次B2C電商嘗試與傳統(tǒng)渠道沒區(qū)別，因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)沒發(fā)生變化。”劉海龍說。 用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)抓住用戶

劉海龍是一個(gè)旅游享樂主義者，他從自己的旅游經(jīng)歷和多年來對(duì)旅游行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，旅游市場還有很大一部分用戶需求沒有得到滿足。

互聯(lián)網(wǎng)旅游發(fā)展起來后，旅行團(tuán)通過壓低價(jià)格擴(kuò)大了消費(fèi)準(zhǔn)入人群。但另一方面，這在某種程度上導(dǎo)致了部分高端客戶流失――他們轉(zhuǎn)變成了自由行愛好者。但是，自由行的種種不便也給這些品質(zhì)旅游者帶來很大困擾。這樣的情況使劉海龍從中看到了商機(jī)。他想要做的是“旅行者”的生意，而不是“觀光客”的生意。他認(rèn)同王石的看法――“最有意義的旅行，是能感受到用眼睛看不到的東西?！?/p>

2013年至2014年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來。劉海龍意識(shí)到，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)才是傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)最好的機(jī)會(huì)，它以C2B的模式使得互聯(lián)網(wǎng)直銷產(chǎn)生新的可能?！癙C互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代做的是流量生意，移動(dòng)時(shí)代做的才是產(chǎn)品生意，好產(chǎn)品一定不缺流量?！彼闹械暮卯a(chǎn)品“需要抓住用戶的痛點(diǎn)，對(duì)目標(biāo)用戶有價(jià)值”

劉海龍并不迷信所謂的“互聯(lián)網(wǎng)思維”。他認(rèn)為，垂直領(lǐng)域的重度運(yùn)營才是產(chǎn)品制勝的關(guān)鍵。多年的旅游從業(yè)經(jīng)驗(yàn)令他相信口碑傳播的力量，“用戶跟我有關(guān)系比我跟用戶有關(guān)系更重要”。他對(duì)“粉絲經(jīng)濟(jì)”的理解在于極致產(chǎn)品對(duì)忠實(shí)粉絲產(chǎn)生的情感維系遠(yuǎn)超過社群化運(yùn)營。

在這一理念指導(dǎo)下，劉海龍下決心開發(fā)一款移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品――不跟團(tuán)App，通過后臺(tái)+旅行顧問，為用戶提供人性化的解決方案?！安桓鷪F(tuán)”開辟了“封測”和“騷客”兩個(gè)欄目，以用戶之口講述極致體驗(yàn)。在劉海龍看來，“旅行的產(chǎn)品創(chuàng)新體現(xiàn)在人們的旅途體驗(yàn)中，而不是表面的主題概念包裝”。按照規(guī)劃，“不跟團(tuán)”力爭解決前端用戶的差異化需求，后端的標(biāo)準(zhǔn)化則通過標(biāo)準(zhǔn)模塊化的組合生產(chǎn)、對(duì)模塊的再構(gòu)造以及標(biāo)準(zhǔn)化交付來實(shí)現(xiàn)。如此，“不跟團(tuán)”將整體改變?cè)鹊穆糜螛I(yè)務(wù)模式。 按互聯(lián)網(wǎng)規(guī)律辦事

談及互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，很多傳統(tǒng)企業(yè)的慣常做法是招一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)，或組建一個(gè)新的互聯(lián)網(wǎng)公司，讓“對(duì)”的人干“對(duì)”的事。劉海龍也曾做過類似嘗試，但是很快就發(fā)現(xiàn)這樣不行，“因?yàn)樗麄兘o不了我想要的”。

他意識(shí)到，必須老板自己到一線去干，否則產(chǎn)品形態(tài)會(huì)發(fā)生變化。他首先做的就是“改變自己”。“把我原來認(rèn)知的一切東西重新打碎，重新連接，思考用戶是怎么想的、用戶想要什么?！彼_始認(rèn)真學(xué)習(xí)和研究互聯(lián)網(wǎng)，以開放的心態(tài)接受批評(píng)，然后反思和復(fù)盤。

不跟團(tuán)App公測8個(gè)月以來，沒做推廣，產(chǎn)生了800多萬元的銷售額。對(duì)于很多互聯(lián)網(wǎng)公司來說，這已經(jīng)是不錯(cuò)的成績。但是和行天下國旅傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利相比，就顯得性價(jià)比太低了。

這也是很多傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)會(huì)遇到的問題：以極大的成本嘗試，最后收效甚微，甚至持續(xù)虧損，于是有些企業(yè)很快就放棄了。對(duì)此，劉海龍的理解是：“企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素在于對(duì)未來的趨勢判斷，以及能否以不斷調(diào)整、試錯(cuò)、迭代的心態(tài)堅(jiān)持下去。”

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關(guān)鍵詞：期貨公司 技術(shù)效率 數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA） 隨機(jī)前沿分析（SFA）

一、前言

主導(dǎo)期貨公司發(fā)展的根本動(dòng)力始終在于自身的內(nèi)因，在于完善盈利模式、提高經(jīng)營效率，以此形成、加強(qiáng)并鞏固自身的核心競爭力。這不僅是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的生命線，而且是關(guān)系到能否在國內(nèi)期貨市場新一輪發(fā)展中搶占先機(jī)、脫穎而出的重要條件。然而，經(jīng)營效率問題卻是困擾期貨行業(yè)多年的難題。作為期現(xiàn)市場的橋梁和紐帶，期貨公司需要不斷改進(jìn)技術(shù)水平與運(yùn)營效率，真正植根于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)、相促進(jìn)，才能改善市場結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場的流動(dòng)性和穩(wěn)定性，提高期貨市場效率。因此，對(duì)期貨公司技術(shù)效率的研究具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、數(shù)據(jù)來源及指標(biāo)體系

本文分析的重點(diǎn)是我國期貨公司的運(yùn)營效率，在DEA模型中通常稱為經(jīng)濟(jì)效率，在SFA模型中通常稱為X效率。對(duì)期貨公司運(yùn)營效率進(jìn)行測度時(shí)，首先要合理選擇期貨公司的投入產(chǎn)出變量。在兩種方法的分析中，本文均選取了凈資本、凈資產(chǎn)、權(quán)益總額、注冊(cè)資本和行業(yè)評(píng)級(jí)作為投入指標(biāo)。考慮到期貨公司生產(chǎn)經(jīng)營的最終結(jié)果是利潤，在指標(biāo)體系甲中選取凈利潤和手續(xù)費(fèi)收入作為產(chǎn)出指標(biāo)，以直接反映期貨公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力以及追求利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)。其中，行業(yè)評(píng)級(jí)根據(jù)中國期貨行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)各家期貨公司的評(píng)級(jí)進(jìn)行定義，全部期貨公司共分為11檔，包括AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D和E，對(duì)應(yīng)的行業(yè)評(píng)級(jí)的取值最高為10（AAA），最低為0（E），由于目前我國期貨公司中沒有AAA和E級(jí)公司，因此，進(jìn)入樣本的158家期貨公司的行業(yè)評(píng)級(jí)的取值在1～9之間。于此同時(shí)，本文對(duì)樣本中的158家期貨公司做了兩個(gè)層面的劃分：在第一個(gè)層面上，按照期貨行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)各家期貨公司的評(píng)級(jí)，將樣本公司分為四個(gè)級(jí)別，A級(jí)期貨公司（20家）、B級(jí)期貨公司（37家）、C級(jí)期貨公司（77家）和D級(jí)期貨公司（24家）；在第二個(gè)層面上，按照期貨公司的控股股東背景，將樣本公司分為兩類，券商類期貨公司（64家）和非券商類期貨公司（94家）。上述分類的目的，在于更好地從不同角度反映期貨公司的運(yùn)營效率，以期得到更為準(zhǔn)確的結(jié)論。

三、實(shí)證結(jié)果

（一）SFA模型的實(shí)證結(jié)果分析

本文在對(duì)投入產(chǎn)出變量進(jìn)行指標(biāo)歸一化處理之后，利用Frontier4.1對(duì)158家上市銀行的手續(xù)費(fèi)收入技術(shù)效率、凈利潤技術(shù)效率和綜合收入技術(shù)效率進(jìn)行計(jì)算，其中綜合收入定義為手續(xù)費(fèi)收入和凈利潤的加權(quán)平均值。受篇幅所限，下面以綜合收入技術(shù)效率的測算為例，說明整個(gè)計(jì)算過程。在 Frontier4.1 中利用極大似然法確定隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)中的待定參數(shù)以及變差率取值，結(jié)果見表 1：

表1 綜合收入前沿生產(chǎn)函數(shù)的參數(shù)估計(jì)值

待估計(jì)參數(shù) 參數(shù)估計(jì)值 標(biāo)準(zhǔn)差 t檢驗(yàn)值

2011 1.0416 0.3365 3.0951**

2012 3.1502 0.2929 10.7563***

2011 0.1110 0.0933 1.1908*

2012 -0.0079 0.0341 -0.2305

2011 0.1273 0.1061 1.2003*

2012 1.5718 0.3865 4.0668**

2011 0.1570 0.0343 4.5703**

2012 0.1751 0.0257 6.8229***

2011 -0.1801 0.0475 -3.7919**

2012 -1.1668 0.2445 -4.7731**

2011 0.5421 0.1097 4.9430**

2012 0.4617 0.0926 4.9876**

2011 7.1514 1.5445 4.6301**

2012 5.6717 1.0008 5.6674**

2011 0.7717 0.1179 6.5455***

2012 0.8363 0.0697 11.9975***

對(duì)數(shù)似然函數(shù)值 2011 -323.5427

2012 -296.3637

單側(cè)似然比檢驗(yàn)值 2011 4.1242

2012 13.0823

（*表示在 1%水平上顯著，**表示在 5%水平上顯著，***表示在 10%水平上顯著，下同。）

根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，可以得到如下結(jié)論：

（1）2011年與2012年的值分別為0.7717與0.8363，接近于1，這說明我國期貨公司理想綜合收入和實(shí)際綜合收入存在差異的主要影響因素是技術(shù)效率項(xiàng)；

（2）在變差率的零假設(shè)條件下，綜合收入的前沿生產(chǎn)函數(shù)的單邊似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均顯著，所以零假設(shè)被拒絕，即技術(shù)非效率項(xiàng)是存在的，所以158家期貨公司的綜合收入確實(shí)存在技術(shù)非效率情況。

（3）從綜合收入的前沿生產(chǎn)函數(shù)的待定參數(shù)估計(jì)結(jié)果來看，、和都在5%的顯著性水平上通過了t檢驗(yàn)，在10%的顯著性水平上通過檢驗(yàn)，盡管結(jié)果顯示的t檢驗(yàn)值偏小，這并不影響 SFA 法下技術(shù)效率計(jì)算結(jié)果的有效性。

根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，總體來看，期貨行業(yè)2011年的技術(shù)效率值要高于2012年的技術(shù)效率值，其原因可能在于：其一，2012年期貨交易所停止對(duì)期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)返還部分交易傭金，導(dǎo)致期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下降；其二，2012年的成交量相對(duì)于2011年有較大幅度的下降，也導(dǎo)致期貨公司凈利潤減少。整體而言，2011年和2012年的平均技術(shù)效率值分別為0.3052和0.3284，說明期貨行業(yè)整體的技術(shù)效率存在較大改善的空間。

期貨公司收入技術(shù)效率的變化狀況可以反映出不同類型的期貨公司的創(chuàng)收能力和運(yùn)營效率。根據(jù)158家期貨公司綜合收入及單項(xiàng)收入技術(shù)效率的數(shù)據(jù)，可以得到基于行業(yè)評(píng)級(jí)分類的效率對(duì)比分析和基于背景分類的效率對(duì)比分析，可以得出以下兩點(diǎn)結(jié)論：

（1）從綜合收入技術(shù)效率評(píng)價(jià)的角度來看，行業(yè)評(píng)級(jí)最低的D級(jí)期貨公司平均技術(shù)效率值為0.38，高于其他三種類型的期貨公司。根據(jù)中國期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的評(píng)級(jí)方法，評(píng)級(jí)較低的期貨公司通常注冊(cè)資本規(guī)模較小、硬件技術(shù)水平相對(duì)落后且營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量也相對(duì)較少，盈利能力本應(yīng)當(dāng)相對(duì)較弱。事實(shí)上，從2012年期貨公司虧損情況來看，C級(jí)和D級(jí)期貨公司中出現(xiàn)虧損的企業(yè)數(shù)量更多，但是其中實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)卻利潤率非常高，反映了一種兩極分化趨勢，即小型期貨公司中部分企業(yè)充分利用規(guī)模小巧、戰(zhàn)略靈活的優(yōu)勢積極發(fā)展業(yè)務(wù)，而部分企業(yè)卻局限于規(guī)模小、實(shí)力弱的劣勢止步不前。相對(duì)而言，規(guī)模和技術(shù)上占優(yōu)勢的A級(jí)企業(yè)，其技術(shù)效率反而較低，主要原因在于“尾大不掉”、戰(zhàn)略滯后等管理無效率，導(dǎo)致資源運(yùn)用效率低，盈利能力不強(qiáng)。

（2）券商背景期貨公司并沒有表現(xiàn)出比非券商背景期貨公司更高的技術(shù)效率。由于券商企業(yè)通常具備期貨中介（IB）業(yè)務(wù)，可以充分利用券商自身龐大的營業(yè)網(wǎng)絡(luò)，協(xié)助所控股的期貨公司發(fā)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，從而提升券商背景期貨公司的技術(shù)效率。但是，從數(shù)據(jù)上反映的事實(shí)來看，期貨公司并沒有充分發(fā)揮券商IB業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，雙方合作不夠緊密，從而并沒有體現(xiàn)出券商背景期貨公司應(yīng)有的盈利能力和技術(shù)效率。

（二）DEA模型的實(shí)證結(jié)果分析

根據(jù)計(jì)算得出的結(jié)果，可以得到與SFA方法類似的結(jié)果，即從總體來看期貨行業(yè)2011年的技術(shù)效率值要高于2012年的技術(shù)效率值，2011年和2012年的平均技術(shù)效率值分別為0.675和0.655，與完全效率值1差距較大，說明期貨行業(yè)整體的技術(shù)效率存在較大改善的空間。通過對(duì)158家期貨公司進(jìn)行兩個(gè)層面上的分類，可以得到基于行業(yè)評(píng)級(jí)分類的效率對(duì)比分析和基于背景分類的效率對(duì)比分析，與SFA方法得到的結(jié)論相同的是，D級(jí)期貨公司仍然充分利用自身規(guī)模小、戰(zhàn)略靈活的優(yōu)勢，取得了相對(duì)于其他三類期貨公司更高的技術(shù)效率值，說明大型期貨公司有必要進(jìn)一步提高資源利用效率、增強(qiáng)創(chuàng)收能力。與SFA方法所不同的是，在CCR模型下，非券商背景的期貨公司的技術(shù)效率顯著高于券商背景的期貨公司，其原因可能在于傳統(tǒng)型期貨公司專業(yè)性更強(qiáng)，能夠集中更多的資源發(fā)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而券商背景的期貨公司往往成為證券公司主營業(yè)務(wù)之外的多元化戰(zhàn)略，專業(yè)性程度相對(duì)下降，技術(shù)效率也隨之降低。

在DEA方法下，本文選取凈資本、凈資產(chǎn)、權(quán)益總額、注冊(cè)資本和行業(yè)評(píng)級(jí)作為自變量，以技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率作為應(yīng)變量，進(jìn)行Tobit回歸以檢驗(yàn)各投入要素對(duì)于期貨公司技術(shù)效率的影響，通過對(duì)回歸結(jié)果的分析，可以得到下述結(jié)論：

（1）權(quán)益總額5%水平下與技術(shù)效率顯著正相關(guān)，由于權(quán)益總額中客戶托管資金占很大比重，能夠體現(xiàn)出期貨公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的業(yè)務(wù)能力，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能力越強(qiáng)，技術(shù)效率值越高，說明期貨公司必須不斷提升期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能力才能提升整體運(yùn)營效率；

（2）注冊(cè)資本在1%水平下顯著負(fù)相關(guān)，說明資本規(guī)模越大，資本利用率相對(duì)越低，造成經(jīng)營效率降低，各家期貨公司為提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力，必須限制業(yè)務(wù)規(guī)模的拓展，勢必造成以損失一部分經(jīng)營效率為代價(jià)；

（3）行業(yè)評(píng)級(jí)在1% 水平下的顯著負(fù)相關(guān)，說明中國期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的評(píng)級(jí)指標(biāo)不能有效反映期貨公司的運(yùn)營效率，評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)存在一定缺陷，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模及營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量等指標(biāo)的評(píng)價(jià)過高，不能真實(shí)反映期貨公司的服務(wù)水平和運(yùn)營效率，小規(guī)模期貨公司在服務(wù)上更加具有效率，競爭力也更強(qiáng)；

（4）凈資本和凈資產(chǎn)無顯著相關(guān)性，且對(duì)應(yīng)于技術(shù)效率的相關(guān)性方向不一致，說明期貨公司難以通過提升凈資本和凈資產(chǎn)水平來提高整體運(yùn)營效率。

四、結(jié)論及建議

本文使用DEA 和SFA 兩種方法研究了期貨行業(yè)158家期貨公司經(jīng)營的技術(shù)效率，并對(duì)兩種方法測算結(jié)構(gòu)進(jìn)行了比較研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

（1）總體來看，2011年至2012年我國期貨公司的收入技術(shù)效率水平較低，說明期貨行業(yè)整體的技術(shù)效率存在較大改善的空間；

（2）行業(yè)評(píng)級(jí)最低的D級(jí)期貨公司平均技術(shù)效率值高于其他三種類型的期貨公司，券商背景期貨公司相對(duì)于非券商背景期貨公司并沒有明顯的技術(shù)效率優(yōu)勢；

（3）兩種方法測算的效率具有顯著的差異，但是一致性檢驗(yàn)的結(jié)果表明兩種方法對(duì)期貨公司效率的排序存在一致性。

針對(duì)期貨公司如何提高競爭力從而提高運(yùn)營效率，本文從以下四個(gè)方面提出建議：

其一，期貨公司應(yīng)當(dāng)不斷進(jìn)行技術(shù)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新，通過創(chuàng)新來提升運(yùn)營效率，才能在行業(yè)得到持續(xù)發(fā)展，錯(cuò)失創(chuàng)新機(jī)遇的期貨公司將只能提供通道業(yè)務(wù)，而優(yōu)秀的期貨公司則將從通道業(yè)務(wù)向中介服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理三位一體轉(zhuǎn)型。

其二，小型期貨公司在保持戰(zhàn)略上的靈活的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)不斷尋求企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)展與市場份額的提升，以獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的收益，大型期貨公司應(yīng)當(dāng)合理調(diào)整企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提升管理水平，以充分利用自身資源，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與規(guī)模效率；

篇8

在山西省孝義市循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程中，涌現(xiàn)了大量的循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)示范企業(yè)，東義集團(tuán)就是其中一家。東義集團(tuán)“吃煤矸石”、“吃煤氣”，變廢為寶，形成了完整的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈條，而且其循環(huán)“觸角”延伸至工業(yè)園區(qū)內(nèi)的其他企業(yè)。作為一家典型的煤電鋁企業(yè)，其循環(huán)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型走過了什么不同尋常的歷程?近日，記者來到位于孝義市梧桐焦化工業(yè)園區(qū)的東義集團(tuán)總部，與東義集團(tuán)總經(jīng)理管振旺就循環(huán)經(jīng)濟(jì)展開了一段對(duì)話。

“吃干榨盡”的產(chǎn)業(yè)鏈條

人民論壇：請(qǐng)您描繪一下企業(yè)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)圖。作為煤電鋁企業(yè)，東義集團(tuán)在“小循環(huán)”方面是怎么做的?

管振旺：幾年來，東義集團(tuán)已經(jīng)形成了兩條完整的產(chǎn)業(yè)鏈條：煤矸石發(fā)電－硅鐵－金屬鎂－環(huán)保建材，煤－焦－化－氣，橫跨電力、冶金、煤焦化和環(huán)保建材多個(gè)行業(yè)。

1999年，我們利用煤矸石，建成了山西省第一座真正的煤矸石發(fā)電廠；利用自身發(fā)電的優(yōu)勢，上馬耗電大的硅鐵項(xiàng)目，每噸硅鐵節(jié)省180元電費(fèi)；硅鐵是生產(chǎn)金屬鎂的主要原材料，借此“上馬”了金屬鎂生產(chǎn)。以往，生產(chǎn)金屬鎂一般是用煤作燃料，而利用工業(yè)園區(qū)機(jī)焦企業(yè)產(chǎn)生的副產(chǎn)品煤氣作燃料，消化了周邊企業(yè)過剩的焦?fàn)t煤氣，也降低了生產(chǎn)金屬鎂的成本；2000年組建的環(huán)保建材公司把發(fā)電廠產(chǎn)生的粉煤灰和灰渣制成免燒路面鋪地磚、墻體砌塊、矸石砂、空心磚等多種新型建筑材料；而2004年投產(chǎn)的粉煤灰水泥生產(chǎn)線使企業(yè)自身及本地小電廠排出的粉煤灰、廢渣變廢為寶。今年已經(jīng)申請(qǐng)立項(xiàng)建設(shè)的年產(chǎn)5萬噸鎂合金錠生產(chǎn)線正在抓緊實(shí)施，項(xiàng)目完成后將使煤矸石、焦?fàn)t煤氣等廢棄資源得到更深層次的轉(zhuǎn)化增值。

集團(tuán)擁有自己的煤礦和煤氣化公司，從而形成了第二條循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈條“煤－焦－化－氣”：煤礦采掘的原煤經(jīng)洗煤廠洗選加工輸出精煤；精煤入焦化廠生產(chǎn)焦炭，產(chǎn)生的煤氣供應(yīng)城市居民(呂梁市離石區(qū))；從煤焦油中提煉化工產(chǎn)品。

人民論壇：在產(chǎn)業(yè)鏈條延伸的同時(shí)，在資源節(jié)約上如何著力?

管振旺：在延伸產(chǎn)業(yè)鏈條的同時(shí)，我們也在資源節(jié)約上用足了功夫，不斷加大技改投資力度，對(duì)水、氣、電、煤矸石消耗各個(gè)環(huán)節(jié)全面治理。目前，已實(shí)現(xiàn)了廢物、廢氣、廢水零排放，工業(yè)粉灰回收率達(dá)到99．2％，資源綜合利用率達(dá)到國內(nèi)一流水平。

意味深長的“變廢為寶”

人民論壇：在來到梧桐工業(yè)園前，我們聽說了一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，即其他企業(yè)的煤矸石是免費(fèi)給你們用的，是這樣嗎?

管振旺：集團(tuán)3公里范圍內(nèi)的年排煤矸石量達(dá)200萬噸以上，如果不用來發(fā)電，焦化企業(yè)每年就要花錢買溝地堆放。所以集團(tuán)發(fā)電所用煤矸石，全部是南周邊企業(yè)免費(fèi)運(yùn)來的。幾年前，在梧桐工業(yè)園區(qū)，不少煤焦化企業(yè)還在為怎么處理產(chǎn)生的洗煤廢棄物煤矸石而發(fā)愁，現(xiàn)在，我們可直接消化煤矸石60萬噸，節(jié)約矸石占地50多畝。

以往，焦化企業(yè)產(chǎn)生的煤氣因?yàn)闊o法利用，為避免污染空氣，只能“點(diǎn)天燈”白白燃燒。現(xiàn)在集團(tuán)生產(chǎn)金屬鎂所用的能源，就是免費(fèi)利用“鄰居”金巖集團(tuán)產(chǎn)生的煤氣。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，我們又從另外兩家企業(yè)接進(jìn)了煤氣管道，不過這次卻是有償?shù)摹?/p>

人民論壇：循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，給你們帶來了什么切實(shí)的效益?

管振旺：我們的生產(chǎn)流程基本體現(xiàn)了循環(huán)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)模式，利用周邊企業(yè)的廢棄資源變成自己的能源，結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新和改造，推行清潔生產(chǎn)、綠色管理和“零排放”、“零污染”，實(shí)施“物料閉路循環(huán)”，建立“三廢”的控制與綜合利用良性循環(huán)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了資源的高效循環(huán)利用和能量的梯級(jí)利用，通過“線”的中循環(huán)和“點(diǎn)”的小循環(huán)，以最小成本獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益。

據(jù)估算，東義集團(tuán)以煤矸石為主要能源原材料的發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈，以及以焦?fàn)t煤氣綜合利用為特征的煤焦產(chǎn)業(yè)鏈，不僅可以年節(jié)約標(biāo)煤消耗60萬噸，而且通過一系列鏈條加工轉(zhuǎn)化增值，使噸標(biāo)煤增值達(dá)547．59元。2004年，東義集團(tuán)年實(shí)現(xiàn)銷售收入8．5億元，同比上漲121％，實(shí)現(xiàn)利稅2．8億元。以企業(yè)為單位的“小循環(huán)”為點(diǎn)，連起了以園區(qū)為單位的“中循環(huán)”的線，不僅消化了其他企業(yè)造成污染的廢棄物，而且從產(chǎn)業(yè)鏈的源頭降低了自己的生產(chǎn)成本，從始至終保證了自己產(chǎn)品價(jià)格的競爭優(yōu)勢。由于延伸了產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)在不增物耗的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了效益幾十甚至百倍的增長。

東義循環(huán)經(jīng)濟(jì)之路的啟示

篇9

關(guān)鍵詞：民營企業(yè) 中期票據(jù) 利率溢價(jià)曲線 信用風(fēng)險(xiǎn)

隨著銀行間債券市場的發(fā)展以及發(fā)行主體的不斷擴(kuò)容，民營企業(yè)逐步成長為其中重要的一類市場參與者。同時(shí)，隨著“超日債”違約事件出現(xiàn)、剛性兌付預(yù)期打破，中國信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化，民營企業(yè)信用債的信用違約風(fēng)險(xiǎn)問題逐漸成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。

在中國當(dāng)前的市場環(huán)境下，國企與民企在違約風(fēng)險(xiǎn)概率上仍存在明顯區(qū)別，多家研究機(jī)構(gòu)（如中信證券、中金公司等）的投資策略報(bào)告提及規(guī)避中低等級(jí)民營企業(yè)信用債，因而民營企業(yè)信用債發(fā)行利率溢價(jià)，即所謂的“所有制溢價(jià)”便成為中國信用債定價(jià)中存在的一個(gè)特殊問題。

為研究民營企業(yè)債券發(fā)行利率溢價(jià)問題，本文擬構(gòu)建民營企業(yè)中期票據(jù)發(fā)行利率溢價(jià)曲線，選擇中期票據(jù)主要是因?yàn)槠錁颖緮?shù)據(jù)更為豐富，期限結(jié)構(gòu)也比較多樣，能更好地分析不同期限中期票據(jù)發(fā)行利率溢價(jià)情況。

本文擬分析以下幾個(gè)問題：

第一，民企中票發(fā)行利率是否存在“所有制溢價(jià)”？

第二，如民企中票存在發(fā)行溢價(jià)，其溢價(jià)程度、溢價(jià)波動(dòng)特征如何？

第三，該發(fā)行溢價(jià)主要與哪些因素相關(guān)？這些因素中哪些是最主要的？

第三，未來民企中票發(fā)行利率溢價(jià)是否還存在，溢價(jià)程度、波動(dòng)情況將如何變化？

民企中票發(fā)行利率溢價(jià)曲線的構(gòu)建

為使利率溢價(jià)曲線只反映“所有制溢價(jià)”情況，盡量剔除其他因素的影響，本文從存續(xù)期內(nèi)所有無擔(dān)保中期票據(jù)中將民營企業(yè)中期票據(jù)篩選出來。截至2014年5月末，無擔(dān)保中期票據(jù)共發(fā)行1807只，其中民營企業(yè)共發(fā)行168只1。數(shù)據(jù)采集完成后，將同一月份發(fā)行的相同期限、相同信用等級(jí)的民企中票發(fā)行利率的加權(quán)平均與市場總體加權(quán)平均利率做差（以發(fā)行金額為權(quán)重），再對(duì)不同期限、不同信用等級(jí)的利率溢價(jià)曲線進(jìn)行算術(shù)平均，從而得出總的民企中票發(fā)行利率溢價(jià)曲線（以下簡稱民企中票溢價(jià)曲線，見圖1）。

從該曲線走勢來看，自2010年開始，除個(gè)別月份外，民企中票發(fā)行利率均比市場總體水平要高，這基本回答了本文的第一個(gè)問題，即在剔除其他因素后，“所有制溢價(jià)”現(xiàn)象在中國信用債市場的確存在；另外，自2011年9月份起，民企中票溢價(jià)曲線的波動(dòng)明顯加大，這也符合中國債券市場信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化的現(xiàn)狀，因而本文傾向于認(rèn)為民營企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的確要比其他類型企業(yè)要高。

民企中票溢價(jià)曲線的特征

（一）總體溢價(jià)水平呈上升態(tài)勢

本文將各年平均的民企中票發(fā)行利率溢價(jià)情況與各信用等級(jí)中票發(fā)行加權(quán)平均利率的利差進(jìn)行比較，結(jié)果見表1。

總體來看，與信用等級(jí)利差平均值相比，2011年及2012年民企中票發(fā)行利率溢價(jià)水平約為前者的1/4至3/1，2013年約在1/2左右，2014年1～5月達(dá)65%，其相對(duì)水平呈上升態(tài)勢；從絕對(duì)水平來看，2010年以來民企中票發(fā)行利率溢價(jià)水平也一直呈上升態(tài)勢。

（二）民企中票溢價(jià)曲線波幅更為劇烈

本文將民企中票發(fā)行利率溢價(jià)數(shù)據(jù)序列與同期限市場整體中票發(fā)行利率及AA等級(jí)中票發(fā)行利率進(jìn)行簡單比較（選擇AA等級(jí)主要是因?yàn)槊駹I企業(yè)位于這一等級(jí)序列的比重最大）。由圖2可以看出，市場總體走勢有一定的趨勢性，單邊上揚(yáng)或下降的情況比較多，民企中票溢價(jià)曲線波幅則更為劇烈，上揚(yáng)或下降的數(shù)據(jù)點(diǎn)很少超過3個(gè)月。同時(shí)還能夠看出，民企中票溢價(jià)曲線的波動(dòng)與市場總體利率的波動(dòng)沒有明顯關(guān)聯(lián)。

編者注：“總體票面利率”改為“左軸：市場總體樣本中票發(fā)行利率”，“AA票面利率”改為“左軸：AA級(jí)中票發(fā)行利率”，“民企利率溢價(jià)改為“右軸：民企中票發(fā)行利率溢價(jià)”

（三）季末效應(yīng)不明顯

從季節(jié)性來看，2010年至2014年一季度，民企中票發(fā)行利率溢價(jià)數(shù)據(jù)序列在一季度均值為0.2291%，二季度均值為0.3121%，三季度為0.2606%，四季度為0.1293%。其中，二季度最高，四季度最低，但通常四季度發(fā)行只數(shù)及金額也比較?。粡募灸┬?yīng)來看，季末月份（即3、6、9、12月）均值為0.2225%，與總體均值0.2399%相差不大。

（四）內(nèi)部差異性較大

從民企中票溢價(jià)曲線得出的過程來看，民企中票不同期限、不同等級(jí)下的溢價(jià)情況往往表現(xiàn)出不同特征，個(gè)體差異較大。這說明本文既要分析總體利率曲線的情況及影響因素，也要分析不同期限、信用等級(jí)下溢價(jià)曲線的不同特征。

民企中票溢價(jià)曲線的主要影響因素

（一）資金面對(duì)民企中票發(fā)行利率溢價(jià)的影響

資金面是造成信用債利率波動(dòng)最為重要的因素之一，對(duì)信用債利率的影響也顯而易見，即資金緊張時(shí)發(fā)行利率抬升，資金寬松時(shí)發(fā)行利率下行，但對(duì)于民企中票溢價(jià)曲線是否有影響、如何影響則難以確定。銀行間隔夜拆借利率能夠大體測度銀行間資金面狀況，因此本文將民企中票發(fā)行利率溢價(jià)與銀行間隔夜拆借利率進(jìn)行比較（見圖3）。

2013年之前，民企中票發(fā)行利率溢價(jià)的波動(dòng)與資金面狀況并無明顯關(guān)聯(lián)；而自2013年開始，大部分時(shí)間內(nèi)兩者波動(dòng)基本一致，最為明顯的表現(xiàn)是在2013年6月，即“錢荒”期間，兩條曲線均出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。這表明在資金緊張時(shí)，對(duì)于同一期限、同一信用級(jí)別的企業(yè)，投資者對(duì)國有企業(yè)的偏好更為顯著。

編者注：隔夜拆借利率（月平均）改為“左軸：隔夜拆借利率（月平均）”，“民企利率溢價(jià)”改為“右軸：民企中票發(fā)行利率溢價(jià)”

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)民企中票利率溢價(jià)的沖擊

由于中國信用債市場發(fā)展時(shí)間較短，且債券市場在很長一段時(shí)間內(nèi)未發(fā)生過違約事件，因此很難依靠歷史數(shù)據(jù)計(jì)算違約率，債券發(fā)行利率未能完全反映出企業(yè)間的個(gè)體差異。從不同信用等級(jí)中票發(fā)行利率走勢來看（見圖4），在2011年下半年以前，各信用等級(jí)發(fā)行利率差異也比較小。自2011年底開始，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，中國債券陸續(xù)出現(xiàn)一系列信用事件，信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化，不同信用級(jí)別中票發(fā)行利率走勢也出現(xiàn)了分化，利差逐漸增大。

結(jié)合民企中票溢價(jià)曲線來看，隨著信用風(fēng)險(xiǎn)事件的逐漸增多，利率溢價(jià)中樞也在不斷上升；但在信用事件集中爆發(fā)的幾個(gè)時(shí)間段內(nèi)，利率溢價(jià)并未出現(xiàn)明顯波動(dòng)，這里面可能的原因包括：前期爆發(fā)信用事件的山東海龍、新中基多為國有控股企業(yè)，對(duì)民營企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響不大；中小企業(yè)發(fā)債金額較小，對(duì)債市沖擊較??；信用事件沖擊有一定的時(shí)滯性，時(shí)滯期及持續(xù)時(shí)間很難確定等。

（三）信用評(píng)級(jí)下調(diào)與民企中票發(fā)行利率溢價(jià)間的關(guān)聯(lián)

與信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化相一致，在2011年下半年之前，中國債券市場很少出現(xiàn)主體評(píng)級(jí)下調(diào)情況，而自2011年年底開始，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、發(fā)債主體信用級(jí)別下移等因素的綜合影響，主體評(píng)級(jí)下調(diào)的情況逐漸增多（見圖5）。

從圖5來看，2013年二季度至今評(píng)級(jí)調(diào)降只數(shù)與民企中票發(fā)行利率溢價(jià)走勢基本一致，而2011年底至2013年初兩者的關(guān)系并不顯著。

編者注：“評(píng)級(jí)降調(diào)支數(shù)”改為“左軸：評(píng)級(jí)降調(diào)只數(shù)”，“民企利率溢價(jià)”改為“右軸：民企中票溢價(jià)”

（四）不同期限、不同信用級(jí)別對(duì)民企中票溢價(jià)的影響

發(fā)行中票的民營企業(yè)以AA、AA-為主，三年期、五年期均有發(fā)行。從不同期限情況來看（見圖6），三年期、五年期民企中票發(fā)行利率溢價(jià)波動(dòng)不完全一致，也未明顯出現(xiàn)一者比另一者更高的情況，可見發(fā)行利率溢價(jià)與期限結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系并不明顯，但2014年以來五年期發(fā)行利率溢價(jià)曲線出現(xiàn)抬升；從信用級(jí)別來看（見圖7），2014年之前，AA級(jí)民企中票發(fā)行利率溢價(jià)現(xiàn)象最為明顯，AA-次之，AA+最為不明顯，這主要是因?yàn)樽?012年起，AA+民企中票發(fā)行只數(shù)較少，同時(shí)民企被評(píng)為AA+的也屈指可數(shù)，資質(zhì)較好，市場認(rèn)可度也比較高，但2014年開始這一趨勢出現(xiàn)變化，AA+與AA-的發(fā)行利率溢價(jià)開始抬升。

（編者注：請(qǐng)美編調(diào)整下橫軸時(shí)間點(diǎn)位置，零點(diǎn)位置時(shí)間與縱軸重疊）

（五）其他因素

其他因素也可能造成民企中票發(fā)行利率出現(xiàn)溢價(jià)并對(duì)溢價(jià)水平造成影響，如發(fā)行只數(shù)及發(fā)行節(jié)奏、行業(yè)分布及行業(yè)態(tài)勢、城投債利率波動(dòng)等，有待進(jìn)一步研究和挖掘。

總結(jié)及預(yù)測

（一）主要結(jié)論

通過上述研究，可以得出以下結(jié)論：

第一，2013年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行態(tài)勢，信用風(fēng)險(xiǎn)事件逐漸增多，信用評(píng)級(jí)下調(diào)的發(fā)債主體家數(shù)也在不斷增長，信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化。由于國有企業(yè)存在政府外部支持的可能性，因而相較國有企業(yè)而言，民營企業(yè)債市融資成本在逐漸抬升，相較其他類型企業(yè)的發(fā)行利率溢價(jià)也在加大。

第二，民企中票發(fā)行利率溢價(jià)與資金面情況存在關(guān)聯(lián)。特別是在債市資金面緊張時(shí)，市場更熱衷于中高等級(jí)國有企業(yè)信用債而非民營企業(yè)債，此時(shí)民營企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也將攀升至較高水平。

第三，民企中票溢價(jià)曲線呈現(xiàn)出窄幅波動(dòng)的特征，且波動(dòng)周期比較短，從三個(gè)月至六個(gè)月不等。這顯示出民企中票發(fā)行利率易受其他各類因素的影響，同時(shí)內(nèi)部資質(zhì)差異也比較大，且這種差異未完全反映在信用級(jí)別上。

第四，從信用級(jí)別角度看，AA級(jí)民企中票發(fā)行利率溢價(jià)狀況最為明顯，顯示出在目前外部評(píng)級(jí)情況下，AA信用級(jí)別內(nèi)部資質(zhì)差異較為明顯，市場接受度差別也比較大。

第五，2014年以來不同期限、不用信用級(jí)別民企中票溢價(jià)曲線走勢開始呈現(xiàn)出不同于以往的特征，這一現(xiàn)象有可能是對(duì)前期走勢的修正，有待在更長時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步檢驗(yàn)。

（二）未來民企中票溢價(jià)曲線走勢

從近期情況來看，銀行間債市剛性兌付預(yù)期的打破只是時(shí)間問題，且有很大概率出現(xiàn)在民營企業(yè)上；發(fā)債主體信用級(jí)別下移的趨勢仍將持續(xù)，且企業(yè)資質(zhì)分化將加大。預(yù)計(jì)在未來3～5年內(nèi)，民企中票發(fā)行利率溢價(jià)中樞仍將上行，并維持窄幅波動(dòng)，在資金面緊張時(shí)（往往是季末）出現(xiàn)高點(diǎn)。

從遠(yuǎn)期來看，預(yù)計(jì)民企中票發(fā)行利率溢價(jià)將回調(diào)至較為合理的水平，并圍繞這一水平上下波動(dòng)，波動(dòng)幅度較前期趨緩，但發(fā)行利率溢價(jià)是否會(huì)回調(diào)至零左右很難確定，主要取決于中國經(jīng)濟(jì)改革及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整能否順利完成。

本文存在的不足

本文盡可能對(duì)影響民企中票發(fā)行利率溢價(jià)的因素進(jìn)行研究，并據(jù)此得出一些結(jié)論，同時(shí)對(duì)未來曲線走勢進(jìn)行預(yù)測。但除文中討論的這些因素外，推論的可靠性也會(huì)受到其他因素的影響，例如民營企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)既會(huì)通過發(fā)行利率溢價(jià)來表現(xiàn)，也可能以民營企業(yè)“用腳投票”的形式體現(xiàn)在發(fā)行只數(shù)和金額上；民營企業(yè)與國有企業(yè)的行業(yè)集中度可能存在差別，因而發(fā)行利率溢價(jià)可能也體現(xiàn)了一定的行業(yè)差異而非所有制因素；信用風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)發(fā)行利率溢價(jià)的影響可能有一定滯后性，但滯后期很難判斷，因而考量某一信用風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)民企中票發(fā)行利率溢價(jià)的影響存在一定困難等。這些問題均有待在以后的研究中進(jìn)行深入探討。

注：

篇10

作為蛋白類食品，雞蛋的蛋白質(zhì)含量為13%-14%，低于豆類和肉類（豆類35%-40%，肉類18-25%），但雞蛋的蛋白質(zhì)轉(zhuǎn)化率為所有食品中最高，同時(shí)富含人體必需的各種礦物質(zhì)及微量元素。這些特點(diǎn)使得雞蛋成為一種很難被替代的日常消費(fèi)食品，在人們的飲食習(xí)慣中占有非常重要的地位。

我國雞蛋產(chǎn)量在2000年后步入穩(wěn)定增長階段，2000-2012年產(chǎn)量增速均值2.3%、2009-2012年產(chǎn)量增速均值1.42%。初步預(yù)計(jì)，2013年全國雞蛋產(chǎn)量的年增速水平為1.5%-1.8%，總產(chǎn)量2904-2913萬噸。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的深入，居民收入水平的提高，我國城市、農(nóng)村居民的禽蛋及其制品的消費(fèi)還會(huì)不斷增長。預(yù)計(jì)未來10年我國人均肉、蛋、奶消費(fèi)量將出現(xiàn)明顯增長，按照截止到2011年的統(tǒng)計(jì)估算，全國人均食用農(nóng)產(chǎn)品的未來增長空間分別為：豬肉36%，牛羊肉60%，家禽54%，禽蛋51%，鮮奶94%，水產(chǎn)品74%。

中小養(yǎng)殖散戶居多 養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展前景樂觀

我國的雞蛋生產(chǎn)仍以中小養(yǎng)殖散戶居多，盡管集中度逐年均有提高，但增速緩慢。目前，整個(gè)中小養(yǎng)殖散戶的行為對(duì)雞蛋價(jià)格的變動(dòng)仍然具有決定性影響。

過去10年蛋雞存欄結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出由小規(guī)模散戶轉(zhuǎn)向中等規(guī)模散戶的趨勢，但是1萬只以上的大型規(guī)模養(yǎng)殖戶增速非常緩慢，其存欄占全國總存欄量比從2007年到2010年由1.57%增長到2.71%。

從養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化的發(fā)展時(shí)間推算，美國的養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化始于上世紀(jì)70年代，80年代開始加速，1985后的10年內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)盈利能力提升明顯。我國在2010年左右發(fā)展規(guī)模類似于美國上世紀(jì)80年代，預(yù)計(jì)未來10年將是中國養(yǎng)殖規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化發(fā)展黃金時(shí)期，整個(gè)蛋雞產(chǎn)業(yè)布局將不斷得到調(diào)整、優(yōu)化。

蛋價(jià)周期性規(guī)律明顯 期貨套保有的放矢

受季節(jié)因素影響，人們?cè)诓煌竟?jié)對(duì)生鮮雞蛋的消費(fèi)習(xí)慣形成了較為明顯的周期規(guī)律——夏季時(shí)蛋雞產(chǎn)蛋能力下降，居民對(duì)雞蛋等蛋白需求有所降低，因此生鮮雞蛋價(jià)格處于低位。而9月份全國大、中院校開學(xué)，隨后緊接著十一備貨需求的來臨，因此在9月形成了生鮮雞蛋價(jià)格在年中最高價(jià)的規(guī)律。

當(dāng)前整個(gè)蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)的生產(chǎn)集中度和專業(yè)化程度仍然偏低，而這兩點(diǎn)的提高均難在短期內(nèi)完成。因此，供需傳導(dǎo)不順暢的結(jié)構(gòu)性因素所形成的雞蛋價(jià)格大幅波動(dòng)特征在短期內(nèi)仍將持續(xù)，使得雞蛋期貨的套保需求和投機(jī)需求均非常大。

行情展望

受禽流感的影響，2013年年內(nèi)蛋雞存欄一直較低，使得后期供給壓力較往年明顯偏大。但2013年整個(gè)食品消費(fèi)需求增速下滑也明顯高于過去幾年，因而供需的矛盾將隨著蛋雞逐步步入“產(chǎn)蛋高峰期”而得到緩解。