導語：如何才能寫好一篇資本運營，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：資本運營；并購

資本運營：是對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產，通過流動、裂變、組合、優化配置等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現增值。從這層意義上來說，人們可以把企業的資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式。資本運營的內涵是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。它有兩層意思：第一，資本運營是市場經濟條件下社會配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動來優化社會的資源配置結構。第二，從微觀上講，資本運營是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，實現資本增值、效益增長的一種經營方式。資本運營的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或聘任的經營者，由他們承擔資本運營的責任。資本運營的對象，或是一種形態的資本，如金融資本，或是兩種形態以上的資本，如運營生產資本、商品資本、房地產資本等。資本的各種形態必須投入到某一經營領域之中或投入多個經營領域之中，即投入到某一產業或多個產業之中，才能發揮資本的功能，有效利用資本的使用價值。資本作為生產要素之一，必須同其他生產要素相互組合，優化配置，才能發揮資本的使用價值，才能創造價值。資本運營的目的是要獲取理想的利潤，并使資本增值。

2007年11月電子制造服務（EMS）提供商偉創力與旭電合并成新公司，這一舉措可能增強新公司的競爭力，但新公司能否取得成功將在很大程度上取決于管理層執行合并協議的情況。合并協議的成功關鍵在于執行。偉創力首席執行官Michael McNamara需要利用他在運營方面的權威來迅速整合、調整和重組有關業務。只有這樣，才能提高新公司的利潤。雙方的合并遠非只是簡單地擴大市場份額。

通過合并，偉創力可以從旭電得到的好處包括：

1 營業額增長。旭電在2005和2006年的營業額曾實現連續五個季度增長，而且它的銷售額在2006年勁升了9%。

2 處于上升之勢的、盈利的醫療業務。據稱旭電在過去三年里贏得了多達20個醫療項目。

3 正在擴張的售后市場與維修服務事業部。

4 擁有110萬美元現金，財務狀況良好。

5 增強采購談判實力，偉創力的銷貨成本可以提高70-80億美元。

雙方合并的另一個考慮可能是品牌與轟動效應。通過這宗數以10億美元計的大規模合并，偉創力得到了一個引人矚目的機會，來向富士康和電子產業中的其它廠商表明，它打算在全球EMS市場中繼續充當一個強大的角色。憑借驚人的增長速度，富士康令電子產業界著迷。但是，偉創力通過與旭電合并，可以得到一個臨時的平臺來發出信號，即“代工制造市場中的重要角色尚未出場。”

偉創力與旭電合并，將對天鴻、Sanmina和Jabil等其它EMS提供商構成最直接的競爭威脅，而不會立即威脅到富士康。這項合并可能為偉創力在思科和Sun Microsystems等客戶中創造機會。

其實分析這次的并購，也是兩大代工企業的戰略選擇。偉創力在2003年之前一直是全世界代工EMS行業的老大龍頭，但是在IT業高速發展的這幾年，偉創力沒有很好的做出相應的調整來趕上這波浪潮，從而被富士康全面超越。到了2006年，偉創力全年的營業額只有富士康的一半，很多優質客戶比如Nokia，Apple等都被富士康牢牢的攥在手上，同時富士康一直在爭取偉創力的主要客戶。而旭電，一直是這個行業排在第三的代工企業，但是年營業額總量只有偉創力的一半到三分之二的樣子。由于代工行業有很明顯的規模效應，旭電的經營狀況一直有增長停滯的情況，同時由于和偉創力在主營業務上有比較正面的競爭，這個時候兩家企業的合并，可以強化維系和主要客戶的關系。同時由于業務量的增大，可以吸引之前一直渴望得到生意的客戶的注意，借以希望開展與這些客戶的業務。經過08年09年經濟危機的影響，偉創力的生意全面下挫，但是正是由于之前并購旭電，鞏固了和思科以及北電的業務關系，使偉創力能夠得以支撐，更體現了之前的并購重要性和戰略性。

從以上的并購案例我們可以看到：

第一，企業大合并、規模越來越擴大的趨勢。如今企業分分合合時有發生。跟隨自由競爭而生的壟斷性大企業越來越多，而且，隨著經濟全球化和科技突飛猛進的發展，這種經濟結構的調整，更常以跨國公司的形式出現。無論遠近，只要哪個企業哪門生意有錢賺，只要哪個地方哪個國家有錢賺，合并之風就跟到哪里。小的、中的或一般大的企業都得俯首稱臣了。

第二，合并的過程就是結合對手的優勢、特點，互補互利，共同發展。照理說，在合并之前的偉創力公司和旭電公司都已經是不同凡響的大集團了，但是它們仍然沒認為自己已就是安全的最保險的了，它們仍然沒有覺得發展已到盡頭，現在它們尋找合并的對象，就是要用對方合作者的優勢來補自己的不足，使自己原先的優勢發揮更大的作用。偉創力曾經是世界排名第一的電子服務商，在行業里有很高的影響力，這是優勢。旭電規模要小得多，但是擁有思科，北電這樣的優質客戶，這是它的優勢。現在二者合并，相互補充，珠聯璧合，增加訂單客戶，擴大消費者，就可以高占市場分額，賺更多的錢。

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企業是國民經濟中獨立的基本經濟組織，企業是資本的載體，企業是市場的經營主體，企業是以營利為目的、向社會提品和服務的經濟組織。企業是向社會提品和服務的以營利為目的經濟組織。企業直接為社會提品和服務，是營利性的經濟組織。營利是企業的基本目的和動力，是企業存在和發展的基本條件。更重要的一點是企業是自主經營、獨立核算、自負盈虧的經濟組織，它不是政府的附屬物，而是獨立的經濟實體，享有獨立的經濟利益，獨立地承擔經濟責任。

按照市場經濟的要求，企業組織形式和承擔的法律責任來劃分，國際上企業業分為個人企業、合伙企業和公司制企業三種基本形式，企業制度是對企業微觀構造及其運作機制所作的規范，包括企業的產權制度、法人制度、組織制度和管理制度。

我國自改革開放以來，對經濟體制逐步進行了改革。企業改革一直是整個經濟體制改革的中心環節，基本上是沿著所有權與經營權相分離、擴大經營自、改革經營方式、以市場為導向、搞活國有企業的思路向前推進的。一大批企業通過轉換經營機制，改制為公司制企業，逐步建立了現代企業制度。公司制企業具備籌資優勢，擁有獨立的法人財產，實行有限責任制度，實現所有權與經營權分離，企業所有權轉讓方便，有規范而嚴密的組織結構，發展較為穩定，已逐步成為我國企業的主要形式。社會主義市場經濟的建立和公司制企業的發展，為我國企業的資本運營創造了體制環境和實踐空間。

二、資本運營對企業調整結構和轉變經濟發展方式的重大作用

企業資本運營是市場經濟的產物，企業通過運用資本杠桿，可以在最短的時間。以最小的成本實現快速擴張。企業資本運營對于優化資源配置、調整經濟結構、促進企業改革和發展具有極其重要的作用。

1、資本運營可以加快國有企業的改革，因為要進行資本運營企業本身要有明晰的產權及法人財產權，否則，企業無法支配自己的資源，也就無法開展資本運營活動。

我國國有企業管理體制長期以來存在不少弊病，企業經營管理難以適應社會主義市場經濟的需要，阻礙了國有企業的生存和發展。首先是企業產權關系模糊，政企不分，企業經營管理者無法真正自主經營，企業的資源配置無法根據市場競爭需要進行有效配置，資源浪費現象嚴重。企業經濟效益低下，企業經營困難重重。因此，資本運營能夠加快國有企業改革，使企業真正能獨立自主地根據市場需要來進行資源配置，更好地實施經營及管理，促進企業的發展。

2、資本運營可以優化經濟結構和產業結構。建國以來，我國粗放型的經濟增長方式，導致了不合理的經濟結構和產業結構。而且投資增量一旦形成，存量就凝固呆滯，難以流動和重組，企業一旦成立便不能淘汰，不能轉讓，即使負債累累也能在某種“保護下”繼續經營下去，導致經濟結構失衡，企業虧損。通過資本運營活動，可以把存量與增量聯動起來，在用好投資增量的同時，大力推進存量資產的流動和重組。這樣促使資本合理流動，盤話存量資本，經濟結構和產業結構趨于合理。

3、資本運營可以迅速擴大企業規模及競爭力。通過企業重組、兼并、借殼買殼上市等資本運營方式，可以使企業獲得大量的資金、資產，可以使企業規模在短時間內迅速增大成大企業集團，提高市場競爭能力。

4、資本運營可以使企業獲得先進的管理及生產技術。經營業績較好的企業在管理及生產技術上具有一定的優勢，而經營困難的企業通過兼并生產技術上有所提高，被兼并企業還可以借助優秀企業的品牌和銷售渠道等無形資產，使自己的產品迅速打開市場，獲得較好的商機和市場占有率。

三、企業資本運營的風險及防范

(一)企業資本運營的風險。企業資本運營主要存在著市場風險和經營風險，這是企業資本運營特點所決定的。

(1)市場風險。企業資本運營是一種市場經濟行為，一些市場因素的不確定性也給企業的資本運營帶來了各種風險。①市場行情的變動和經濟的周期性波動，一方面將會影響到資本經營過程中的資金來源，導致收購或重組愛阻；另一方面還可以影響到企業收購的成本及目標公司的選擇。②由于對市場信息的了解不足，加上市場信息本身就具有不充分或不對稱的特點，也是造成企業并購失敗的重要原因之一。

(2)經營風險。經營風險是指企業資本運營中，無法使整個企業集團產生經營協同效應、財務協同效應、市場份額效應以及資源共享互補等效果，甚至使自己投入的資源也變成了不良資產，企業陷入了經營困境。企業搞資本經營，首先要對自己的綜合素質和市場狀況有一個清醒的認識，要充分考慮被兼并企業的生產要素與本企業生產要素的協同性。要考慮被兼并企業的經營理念，以縮短領導層的磨合期。還要考慮被兼并企業產品的市場前景。如果被兼并企業產品市場發生變化，企業將面臨很大風險。在經營風險體現為生產要素質量不同的同時，在很大程度上還表現為企業的經營管理水平和生產能力方面。尤其是當企業實行多元化經營、進入較為生疏領域的時候，更需要把管理能力能否適應新領域的要求放在重要的地位。否則的話，企業進行多元化經營借以分散風險的目的非但不能達到，弄不好反受管理風險之累。在企業財務方面，企業負債結構的合理與否也是資本經營過程中需要考慮的風險。一般來講，企業不可能通過自有資產來完成一項巨大的兼并收購工程，許多企業是通過債務杠桿來完成兼并收購，但這樣做財務風險很大，特別是在信息不對稱、市場發生巨變以及經營決策出現重大失誤情況下，以高負債進行資本經營，其財務風險則更大。

(二)企業資本運營風險的防范。企業資本運營進行資本籌資、投資、控股擴張的同時，實際上也是企業風險的擴張。與商品經營相比，資本運營要復雜的多。為了使企業的資本運營達到預先設定的效果，必須高度重視對資本運營工作本身風險的防范。企業本身必須具備技術、營銷、財務、管理等方面的長處和優勢，明確企業發展戰略定位，制定企業長遠發展戰略。資本運營的基礎是生產經營，一個企業要想通過資本經營贏得市場競爭優勢，就必須通過對宏觀經濟運行的格局、市場變動趨勢、行業發展前景、產品市場占有率、投入產出效果、自身的生產經營素質條件和發展潛力的詳盡了解和把握，確定企業發展的戰略定位，并在此基礎上制定企業生產經營、資本運營發展中的中長期發展規劃。有的放矢地采取資本運營的手段方式，使股份化改造、擴股籌資、兼并收購、項目融資、聯合協作等資本經營方式圍繞著一個明確的目標進行。

(1)要正確進行籌資決策。一方面要準確確定企業經營對資本的需要量。資本過少不利于經營的順利進行，過多會造成資本的閑置、浪費，另一方面要正確選擇籌資來源渠道、籌資方式和籌資時機，測算籌資成本，衡量籌資風險。要選擇和g1人符合條件的資本運營主體。一是具有較強的經濟實力，具有控股和資產置換所需的資金、技術和管理能力，其項目符合國家產業政策發展方向；二是資金運營必須有明確的目的。都是為了企業自身和被控制對象的長遠發展；三是企業本身已形成較強的市場拓展能力，具有有組織、財務、人力資本、企業文化等方面的整合能力。

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由于中小企業自我積累非常緩慢，缺乏國家投資，企業要想創出一條新的迅速實現資產增值之路，做大做強，必須采用最有效的手段。而資本運營就是中小企業發展最有效的手段之一。它對企業的意義在于：以資本運作為紐帶，通過對企業的資本運營，實現社會資源配置的優化；整合傳統產業，引進新技術、新產品，增強其核心競爭能力。與此同時，企業還應積極尋求戰略合作，提高產品的市場占有率和市場份額，使中小企業在競爭中戰勝強大而眾多的對手，謀求發展。

一、資本運營是中小企業發展的必然

所謂資本運營，是企業以資本為基礎, 對其所擁有的一切有形和無形的存量資產變為已增值的活化資本，通過流通、裂變、組合、優化配置等多種形式進行有效運營，從而使企業以一定的資本投入取得盡可能多的收益，最大限度地實現價值增值。資本運營的途徑可以是多種多樣的，涵蓋整個生產過程、流通過程，既包括證券、產權和金融，也包括產品的生產和經營過程中的相關運作，還包括科技的參股。對中小企業來說，資本運營是服務于企業生產經營、促進企業內部形成以資本效率和效益為核心的管理機制。企業通過產權的轉讓、并購、產權的買賣和產品的生產與經營等形式，來獲得更大資本的支配權，以實現資本有效增值的目的。

中小企業都是從產業經營起步的，少數企業即使有國家的投資，其比例也很少，大多數企業是自籌資金，且一般結構簡單、產品專一、規模較小。但隨著科學技術的進步，生產力越發展，生產社會化越發展，工業企業需要的最低資本規模會日益提高，這就決定了企業要不斷地根據技術經濟和規模經濟的要求來擴大它們的事業規模和資本規模， 同時要使資本的運用更有效率。而中小企業的自我積累卻又非常緩慢，單純依賴原始的資本積累，會束縛企業規模的增長，無法實現規模效益。因而， 為了進一步的生存和發展，企業總想突破其自身積累的限制， 希望從外部以最少的成本集中更大的資本，來進行資本擴張和事業擴張, 尋找企業的最佳運營模式，以求擴大產品的市場份額、謀取更大的利潤。因此，效率和擴張構成了資本運營的基本要求。同時，在市場經濟體制下，企業必須要開展有效的資本運營，通過資本運營，使資本的配置更合理、更優化、更有效率；使資本的籌集更便捷、更低廉；使資本存量的流動更快、更好。這樣才能使企業形成資本規模，更具有壟斷性和競爭力。因此，要尋求更廣闊的發展空間，資本運營就成為了企業的必經之路。

二、中小企業資本運營的現狀分析

（一）融資渠道和融資能力

企業的主要積累方式仍是內源式融資，依靠利潤積累而發展，負債結構也比較單一，主要負債渠道是銀行的貸款和應付貨款。而大多數發展中的中小企業在尋求銀行融資或籌資擔保時都感到較為困難。由于中小企業的銀行信用欠佳，加之銀行擔心企業不能創造高于銀行貸款利息更多的利潤，銀行在對中小企業是惜貸的。所以在企業的擴充發展過程中，企業資本的來源主要靠企業所有者的資金，企業的融資渠道狹窄、融資能力弱，導致資金不足，嚴重地制約了企業發展的速度。雖有民間借貸和內部集資作為中小企業外源融資的補充，但這種融資活動的具體范圍一般按照與企業所有者的社會關系由親至疏遞減，且籌集的資金也不多。而向一般社會關系借款的企業或通過專營借貸活動人員籌資的也比較少。除此以外，在中小企業與大企業的應收應付關系中，中小企業處于弱勢地位，有些大企業對提供原料和加工產品的中小企業往往是每季或半年結算一次貨款，無償占用了資金，從而加劇了中小企業資金的匱乏。

（二）技術創新

技術創新是中小企業生存和發展的核心，是企業不斷增值的直接動力及資本擴張的催化劑。市場競爭要求企業向社會源源不斷地提供動態對應的、適銷對路的商品和服務。這就要求企業必須具備旺盛的活力，適應社會環境的變化，在市場競爭中不斷創新。但中小企業缺乏創新意識，新產品開發能力弱、產品技術含量低，利用現代化高科技改造傳統產業的能力不足。大多數企業的發展依靠的是經驗而不是知識，生產出的產品大多為低檔次、低技術含量，且質量較差、市場信譽較低，根本無法占據技術領先的市場優勢。其原因之一是傳統的觀念認為重大的發明創新都應是企業之外的研究機構去做，企業不是技術創新的主體，更不是技術創新擴散的主體，產生技術創新錯位觀念，技術創新的應用與開發不足；原因之二是研發資金投入的不足。技術創新必須有足夠的資金作為保證，技術創新的結果不是憑空產生的，而是以大量的資金投入為代價的。另外還由于條件分割的影響，使技術創新與市場脫節。在科研單位與生產單位之間存在著技術與開發、技術轉讓的障礙和技術創新與市場需要嚴重脫節的現象，影響了技術創新者的積極性和企業提高技術含量的步伐。創新意識的缺乏，是制約大多數中小企業發展的根源。

（三）人力資本運營

人力資本依賴于其自然人載體，人力資本的效率決定于人本身主觀能動性的發揮，人力資本的形成和發揮具有很大的彈性。當人力資本的所有者在所處的環境受到較大的精神和物質激勵時，他將發揮其較大的潛能，人力資本也就越大。處于企業核心地位的中小企業家有更大的決策權，這可以使他們將興趣和工作結合起來，更加有效地激勵其智慧和能量。他們的領導魅力和人品風范也能直接影響員工，形成有效的企業文化。這是因為中小企業規模不大、組織層次少、管理跨度窄、靈活、內部溝通暢通，使員工之間、員工與管理者之間信息相對充分，情感能得到交流，成績容易直接觀察，人力資本容易得到更大的激勵。中小企業員工的工作成果，往往能在最終產品中表現出來，這也給人力資本提供了更大的工作滿足感。在知識經濟日益突出的格局下，中小企業的發展更加依賴于科學和掌握先進科學技術的人才，更加取決于對智力的開發和利用。但中小企業在人力資本的開發投資上明顯能力不足。

（四）人才素質和管理水平

中小企業多為家族式管理，存在管理水平較低、缺乏監督機制、信息渠道單一、缺乏高素質人才和長遠發展的戰略管理觀念等突出的弱點，這就使他們在進行資本運營的具體業務（如風險評價、資本結構分析、未來盈利分析等方面）時缺乏判斷力，導致投資決策失誤，資本運營決策不當，難以適應市場的變化。任何一個企業在發展過程中，都需要嚴格的管理與優良的服務，而多數中小型企業都沒有這樣的意識，他們更多的是把資金放在了如何擴大市場、如何去賺更多的錢。所以中小型企業往往在快速發展中，在內部管理方面留下很多隱患，在遇到突發事件時，這些隱患往往使企業變得非常脆弱，在復雜的市場面前無法做出正確的決策判斷，難以拓展其經營領域和規模，無法發展壯大。

（五）資本運營的理念

大多數中小企業對資本運營的內涵有不少認識誤區。他們往往把資本運營看作是高智力性活動的結果、高風險性的結果和理財的結果，認為資本運營是一種投機手段，而非產品生產經營的結果，認為上市融資等同于炒股。他們不了解資本運營的實質是一種企業經營管理方式與企業成長模式的提升。企業的兼并收購和資產重組等資本運營增加了資產的數量、擴大了經營規模，從而為擴大企業實力和創造優良的經營業績創造了條件。但是，資本運營最終必須以生產經營為基礎，服從或服務于生產經營。否則，企業迅速擴大的規模將缺乏牢固的基礎。

（六）資本市場

資本市場是資本運動的橋梁和紐帶，發育健全完善的資本市場是資本運營必不可少的重要條件。目前資本總量規模小，資本市場金融品種數量少，并且資本市場流動性比較差。由于在我國投資體制不完善，投資主體不明確，缺乏高素質的投資中介機構，政府的干預又過多過死，資本市場的資源配置功能不完善，加之企業融資渠道單一，資產負債率居高不下，資本利用效率很低。因此，導致了中小企業資本運營市場化遇到了嚴峻的市場障礙，造成資源結構嚴重偏離國家產業政策，不利于經濟結構的合理調整，從而加大了資本市場的風險。

（七）政府政策和法律規范

長期以來，我國一直沒有一部規范和保護中小企業的法律法規，企業在激烈的市場競爭中缺乏相應的法律約束其經濟行為，也使中小企業的利益得不到保護。同時由于我國的經濟政策總是側重于大企業的發展，大企業在財政、稅收、金融等政策方面及產業組織和科技方面都能得到國家的大力扶持，而中小企業在這些方面所得到的相關的政策扶持非常少。

（八）中介機構

資本運營是一種融科學性和藝術性為一體的經營活動。它要求從業人員不僅具有金融、證券、稅務、財務、法律和經營管理等方面的知識，還應能夠熟練地運用金融工具，并且要具備市場的洞察力。然而，當前我國中介機構的人員素質不高，主要業務局限在企業財務審計、資產評估和法律咨詢上，同時缺乏統計手段和統計渠道，信息量很少，難以發揮咨詢服務的功能。

三、提高資本運營的對策

（一）實施品牌戰略

企業的資本運營應以生產經營活動為基礎，生產經營活動的中心就是生產符合市場需要的產品。市場經濟條件下，產品的競爭越來越表現為品牌的競爭。創立世界名牌就是要提高品牌競爭力，適應品牌競爭。名牌是產品符合需求的綜合標志，是企業最重要的無形資產。企業的科技水平、制造水平、管理水平和營銷水平都體現在名牌之中。在市場經濟條件下，名牌既是競爭的結果，也是競爭的手段，是可以不斷增值的無形資產。企業在創名牌時，首先應建立科技領先機制，嚴格質量標準，做到產品件件皆一流，創立品牌。發達國家的實踐已證明了這一點。例如，可口可樂與百事可樂，已超越了資本競爭階段，進入了品牌較量的階段，波音與麥道，最終是以品牌的力量決出了雌雄，強者被更強者所吸納。由于成功地實施了品牌戰略，并憑借其品牌優勢，又成功地實現了品牌運作式的低成本兼并。

（二）科學有序的多元化經營

多元化經營可以擴大企業規模，增強企業實力，分散企業經營風險。企業應該通過保持和擴大自己熟悉與擅長的主營業務，盡力擴展市場占有率以求規模經濟效益。穩定而具有相當競爭優勢的主營業務，是企業利潤的主要源泉和生存基礎。應該把增強企業的核心競爭力作為第一目標，在此基礎上兼顧多元化。成功的企業在經營領域的選擇上，都是首先確定自己的主營業務，積極培養核心競爭力，以此為基礎，再考慮多元化經營。但是，如果盲目開展多元化經營，反而會使企業陷入困境。當企業的戰線拉得越長，力量就會越分散，控制力就會越弱。現實中，有一些企業盲目追求多元化經營，搞過度的多元化，導致財務危機發生，最后拖垮企業。如巨人集團、廣州太陽神公司都屬此列。為了避免把多元化做成“陷阱”，針對在多元化經營上流行的“東方不亮西方亮”的誤區，企業應該實施一套“東方亮了再亮西方”的多元化經營理論，這是商界中一條很重要的法則――“不熟不做”。這也就是說一定要把自己最熟悉的行業做大、做好，在這個前提下再進入相關行業，開展科學有序的多元化經營。科學的思路是在突出核心競爭力的基礎上，重點發展2-3個具有一定規模和相當實力的項目，形成對主業的強大支持，主業與多元化經營協調發展才是正確的發展思路。

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一、資本運營過程中政府的作用

如果拿市場經濟體制與計劃經濟體制做比較，很自然會得出這樣的結論：前者法制環境處在不斷健全的階段，依法行政辦事是市場經濟始終如一的倡導思想，市場調控作用處于明顯的上升態勢；后者則是潛意識的人治為主的做法，政府的行政行為干預性極強。通過對比，需要從中得出這樣的認識趨向：政府作為在市場經濟體制的主導者，工作的方位、力度和寬度是值得研究與實際體現，該弱化的，則當仁不讓地弱化；需強則強。在這樣的前提下，政府身處其中，依法掌握國有資本的權益，就必須與國有企業建立起規范的所有權關系。不要把政府的所有者監控權與管理地位行政權混為一體，從管理角色出發是要把握三個方面的要點：

（一）建立和規范資本市場，用政府有形的手去牽制市場無形的手；

（二）不斷研究和探索資本市場的發展規律，在政策制定和落實上出新招、下新策；

（三）要用法律法規的有效性去制衡市場可能涌現的違規違法的無效性，純凈資本市場。上面所談的是宏觀方面。如果從所有權者的角度出發，政府就要確實要把住利益要求，確立與占用國有資本企業的給予與索取的關系，即依法授權企業擁有法定的國有資本，也許依法享有權益的取得。

總之，國有資本要本著對所有者負責任的態度，在政府產業政策的指導下，通過必要地市場磨練，成為有價值前景的資本。

二、應發揮國有資本運營實體的作用

國有資本運營，要注重和發揮資本經營實體的作用，資本經營實體的作用非常重要，它直接關系到資本市場具體運作。在國有資產管理體系中，各級國有資產監管委員會是第一層次；國有資產投資實體應該是第二層次，這個層次最為主要的工作就是要做好國有資本的運作，在市場經濟條件下，需要用經營的手段使國有資本成為流通中的有效股票，做到有效投資，效益回收，這些工作需要資本投資實體確實按照市場規律積極地運作。總之，在相關行業中的國有企業，不能終身不嫁人，要隨著政策轉移和市場變化等情況，國有資本要有所變，適時適度地做出經營、管理改制和出讓的選擇，既能盈利賺錢，又要及時收回投資，這是資本運營最有效的做法。其次，資本運營過程中，具體經營的國有企業，應該有維護所有者權益的法律意識和責任，不因人為因素而改變的，這是資產所有權人的權益管理最需要的基礎。各級國有資產監管委員會應該做好相關法律法規的建設，用法約束國有資本經營實體自覺落實責任。國有企業應在法律責任下自主經營，自擔風險，履行作為資產占有者的社會責任和資產權益責任。在目前，要按照《公司法》的規定，建立國有資本經營公司、控股公司或投資公司。按國家所有、分級管理、自主經營、資本流動、質量為上的原則，由政府授權經營相關聯的國有資本，并為此承擔保值增值責任，從一定意義上講，起到維護資產所有者權益的責任。

三、國有資本運營要靈活多變

資本市場因流動而活，資本因流動而價值倍增，資本的流動性是自然屬性，所以國有資本同其他方面資本一樣都具有不間斷地流動特點。過去國有資本之所以不能暢快流動，是因為受制政策的制約、環境的影響和資本市場不到位等各方因素，國有資本在資本市場中就是體現純粹的自然屬性，而不要受到所有制的制衡，要秉承市場規律的要求，向有效益的區域流動，在規定時間內取得應有的資本增值。目前國有資本仍有的層次是：中央級的國有資本；省級的國有資本；相當省一級的計劃單列城市的國有資本；市級的國有資本；縣（區）級的國有資本。這樣規定仍具較強的行政色彩。因此在資本操作上有很強的地域或條件限制，是國有資本有別于其他資本不一樣的地方。建立健全市場經濟的整個歷史過程中，要逐步創造條件剔除國有資本的所有制多層次性，開辟國有資本不但可以與民營資本、外來資本合作、合資路子，同時也要創造中央管理的國有資本能夠被地方管理的國有資本所吸納的事實，當然多數的時候是地方管理的國有資本被中央管理的國有資本所收購的問題。資本流動性決定了資本運營不但要跨地區、跨行業進行的，而且要越過所有制和上下級別的關系，要沖擊不合理的層次利益。當然也因此會受到各層次利益主義的干擾。在社會主義市場經濟條件下，要實施在國家制度下的各種形式的強強聯合，以及強弱組合，允許國有資本在法律規定范圍內自由上下走動，左右游動，可以在較短的時間內清除國有資本的地區、部門和行業之間無謂的分割和無效益壟斷，使國有資本在進入市場法律操作問題上無障礙化。國有資本的所有者，在分級管理的前提下，準許各個層次國有資本在效益前提下的上下換位，在無所有制約束中達到資本的相互流動。

總之，可以通過調整所有制結構、調整產業結構、調整企業組織結構、調整企業資本結構等相關措施以提高國有資本運營效益。

參考文獻：

[1]王竹泉.國有控股公司投資主體多元化[J].財政監督.2008（12）

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Abstract: Using capital operation mode could rapidly realize the scale economy benefits of enterprise,strengthen the ability of capital expansion could reduce the cost for entering a new field,new market and quickly expand market share and form the more competitive advantage,pushing enterprise transferring system,transferring mechanism and establishing modern enterprise system. The paper analyses the capital operation function and mode of petroleum enterprise and puts forward China's petroleum enterprises how to develop and expand through capital operation in the new century and improve the competitiveness so as to gain a place in the increasingly fierce international competition.

關鍵詞:石油企業;資本運營;戰略

Key words: petroleum enterprise;capital operation;strategy

中圖分類號:F40 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)27-0146-01

1實施資本運營戰略的必要性

隨著社會主義市場經濟體制的不斷完善,人們對資本范疇有了新的認識,越來越多的企業正在按照資本運營的思想轉換企業經營機制,尋找現代企業發展新的經濟增長點。盡管資本運營在我國尚處于起步階段,但是在西方市場經濟發達國家,卻已成為非常普遍的經濟現象。因此,在社會主義市場經濟體制改革過程中,如何認識資本運營,怎樣實施資本經營,既是我國理論界關注的焦點,也是整體提高我國企業資本運營效率的重大問題,它對于提供國家主要能源的石油企業也同樣非常重要。

1.1 通過資本運營培植大石油企業,是提高國際競爭力、確保國家石油安全的迫切需要。隨著經濟全球化的發展、我國加入WTO以及市場經濟體制的不斷完善、改革開放的不斷深入,我國石油企業參與國際競爭已處于無可選擇的地步。目前,世界大石油跨國公司紛紛進入中國市場,中國作為世界上最后一塊尚未完全開發的消費市場,國際競爭國內化的趨勢已越來越明顯。而我國的石油企業受傳統計劃體制的束縛,長期走的是一條封閉式自我積累的擴張道路,發展緩慢,規模過小,目前還沒有一個石油企業可以和外國的跨國石油公司的實力相抗衡。在這個關鍵階段,研究制定中國石油資本運營戰略以及能源政策,既直接關系到中國經濟的可持續發展,也關系到增強我國的國家競爭力。因此,要在世界經濟舞臺上占有一席之地,讓一批大的石油企業脫穎而出已經刻不容緩。

1.2 通過資本運營培植大石油企業,是實現規模經濟、保持石油企業長期成長的需要。在大部分制成品生產中存在著規模報酬遞增的現象,即規模經濟。規模經濟來源于大規模生產的好處,如分工深化所造成的生產率的提高、市場交易費用的內部化等。保持企業長期成長的基本條件是企業所占有的市場份額。企業市場份額越大,企業的長期成長就越可靠。一個能夠阻止競爭者進入的市場份額有賴于企業雄厚的實力,而相當的規模是企業自身生存發展的基本條件。

1.3 通過資本運營培植大石油企業,是我國石油公司實施全球戰略的需要。世界各大跨國公司沖破國界,把整個世界看作是一個統一的經濟單元,將其產業鏈上的各增值環節定位到最能實現其全球化戰略的目標上。20世紀90年代特別是1993年以來,在石油市場競爭加劇的新形勢下,西方許多跨國石油公司如埃克森、英荷殼牌石油集團、莫比爾、英國石油公司等正在向全球化階段邁進,從跨國公司演變為全球公司,著眼于全球戰略。采用“聯盟”、“聯合”、“兼并”、“收購”等方式增收節支、提高公司經濟效益,已經成為各跨國石油公司發展戰略的首選。我國的石油公司正在艱難地向國際化邁近,通過資本運營培植大石油企業,制定國際化、全球化戰略已成為必然。

2石油企業實施資本運營的方式

2.1 盤活資產的合理流動。一是變無效資本為有效資本。要通過嚴格的清產核資,對經營性、非經營性、閑置性資產進行劃分歸類。對非經營性資產要盡量壓縮,控制其投資規模;對閑置性資產采取調出、租賃等方式發揮其效益;或將資產運營效率不等的資產整體,按照高效、低效和無效進行分離,對低效和無效資產或轉讓、或租賃,使資產最終全部進入高效或有效運營狀態。二是以存量資產吸引增量資本。用存量資產(閑置的土地、廠房等)吸引增量資本(或外資等),企業可以把原有的存量資產折成股份,拿出一定的比例作為資本進行投資入股、控股、參股中小企業,改組成股份有限公司,實現企業資產構成的多元化。

2.2 通過招商引資實現資本運營國際化。與外國經營者共同投資、共同經營管理,按股權享有相應的利益分配并承擔風險,能夠使企業實現產品結構的優化組合;提高產品的水平使其達到世界一流,企業管理跨入國際先進水平行列;同時獲取政策優惠,擴大高技術含量產品的出口量,這是“引進來”與“走出去”的最佳途徑。

2.3 實現無形資產有形化。資本運營有利于石油企業充分利用無形資產、開展無形資本運營,使無形資產實現有形的市場價值。一是要利用石油企業良好的社會信譽和產品優勢進行籌資,加快籌資速度,拓寬融資渠道。二是要利用自身的名牌效應、管理優勢和營銷網絡等無形資產盤活有形資產,通過聯合、承包、租賃、參股、控股、并購(M&A)等形式實現資本擴張。

2.4 下決心調整結構,實現產業優化升級。解決結構性矛盾有兩種方法,一是消除企業虧損,二是消滅虧損企業。對資不抵債、扭虧無望的企業,它的最后出路就是破產或被兼并。因此,我們要敢于建立優勝劣汰機制,劣汰就是建立破產機制,對救治無望的企業實施破產,防止國有資產的再流失,轉移殘留資產,使喪失競爭力的企業退出市場。如何將破產與結構調整、轉機建制與“三改一加強”相結合。具體方法有:分立破產、“活一塊、死一塊”;“先破后股”;整體破產、整體出售;整體破產合股收購、整體破產分塊出售等。

3我國石油企業實施資本運營應注意的幾個問題

3.1 應構建母子公司管理體制。建立層次分明的母子公司管理體制,明確母子公司的職責,建立規范、高效、有序的投資中心、責任中心、成本中心、利潤中心等管理機構,保證資本經營的有效運轉。

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您好!

我是河南經貿職業學院的一名大三學生，在大三這一年我選擇了校外實習，也就意味著我選擇了畢業，走上工作崗位，即將踏入社會的我對未來充滿著期待，我相信通過自己的不懈努力一定可以把工作做得更好，我有一顆火熱進取的心，一份對未來的執著，我相信“Wellbegunishalfdone”，(好的開端是成功的一半)。我希望貴公司就是我成功的起點，我能有幸同貴公司一起共創明日的輝煌。

我出生于風景秀美的邊陲小城——XXX，在XXXX年我來到了河南經貿職業學院就讀于經濟貿易系所學專業是連鎖經營管理，從此翻開了我人生的新篇章。入學以來我一直擔任班級的生活委員，繁忙的工作不僅培養和鍛煉了我的工作能力，更加鍛煉了我解決問題的能力，使我面臨問題的時候能夠冷靜分析，縝密思考，而這一切對我專業的選擇都產生了深刻的影響。

我在做好本職工作的同時，還積極參加學校組織的各項活動，熱愛體育運動的我還經常鼓勵同學一起參與，我感覺這樣的太學才是多姿多彩有滋有味的。在日常生活中，我能夠緊密團結同學，和同學們打成一片，我一直堅信集體的力量是強大的，團結的隊伍是最強大的，只有大家擰成一股繩，才能把各項工作做好。

社會主義現代化建設需要的是具有綜合素質的管理人才，因此我在學好專業知識的同時，主攻英語和計算機，在英語方面，我加強培養我的聽、說、讀、寫能力;在計算機方面，我從基礎知識入手，進一步掌握了OFFICE的各項功能，獲得了計算機文管二級證書，在選完專業后，為了拓寬自己的知識面，我還參加了紅樓夢、名人面對面及生活與哲學的研讀，在強化專業知識的同時增加自己的文學素養，為了使自己所學的專業知識能夠融會貫通，我還參加了ERP綜合沙盤實訓，從而讓我對企業的生產、經營、管理有更進一步的系統的認識，我還認真學習了管理學，如戰略管理，公司管理，財務管理，資本運營管理等，并將其運用到自己的實習工作中。

“海闊憑魚躍，天高任鳥飛”，我希望貴公司能給我一個施展才華的機會，我一定會努力工作，勤奮學習專業知識，不負公司給我的厚望。

此致

敬禮！

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一、創造良好的企業外部環境

l、完善資本市場環境。資本市場的高效運作，必須具備合理的市場結構和良好的監管機制。我國目前的資本市場存在著諸多不足，主要表現為：（1）國家對資本市場管理仍有行政干預的現象；（2）市場割據，流動性不足；（3）市場價格機制尚未健全；（4）監督不力。對此，應采取以下對策：一是減少行政計劃因素；二是進一步改進和完善市場結構；三是增進市場流動性；四是完善市場的價格機制；五是建立與整個經濟開放程度相適應的高度權威的管理體制。

2．完善法律制度。（l）完善證券法律制度，規范證券機構、發行公司和上市公司；（2）擴展金融市場容量，完善金融法規體系；（3）完善公司法律制度，規范公司的合并、分立和破產等行為；（4）完善國有資產管理法律制度，規范國有資產監督管理、國有企業產權界定、國有資產評估以及國有資產產權登記行為。

3、改善政治環境。應逐步建立和完善社會保障制度，卸下企業的包袱，增強企業的競爭力。政府應該采取積極、有效的財政政策和貨幣政策，刺激投資，增加就業。這要具體做好下列工作：（1）打破社會保險分散管理格局，建立全國統一的社會保障管理體制；（2）建立健全社會保障基金營運的管理制度。

4、凈化社會中介環境。資本運營是一項系統性、操作性極強的活動，這一活動的各個環節，均需中介機構參與運作，中介機構的行為直接關系到資本運營的成敗。要建立并規范包括信息網絡、金融機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估所在內的中介機構。

二、營造必備的企業內部環境

首先，要提高企業管理者自身的素質。管理者應做到：（1）提高自身業務水平，用現代知識武裝自己；（2）解放思想、更新觀念，學習科學的管理方法并運用于實踐；（3）提高創新能力，不拘泥于現狀；（4）牢固樹立風險觀念和競爭觀念。

其次是重視對人的管理。做到：（1）強化職工培訓，提高全員文化素質和技術水平；（2）充分發揮每個人的特長和優勢；（3）弘揚先進，培育職工的團隊精神；（4）關心職工生活，不斷理順職工思想情緒；（5）不斷增強職工“主人翁”地位，加強民主管理，健全激勵機制。

三是要提高企業財務管理能力。（1）要立足現有基礎，積極盤活存量資產；（2）對外拓寬融資渠道，對內抓好產品生產，降低產品成本，以增強企業的競爭能力；（3）應不斷優化內部資本結構，擴大直接融資的渠道和比例，降低資金成本，提高盈利能力；（4）完善企業的科學決策體系，無論進行投資、擴大經營規模、拓寬經營項目或是兼并其他企業，都要在科學決策的基礎上進行；（5）建立對資本運營項目的考核制度。

三、加強企業結構調整，優化企業資本結構

企業資本的優化配置要處理好四個關系：一是資本的產業結構關系。企業通過多個產業的投資，既可以避免單一行業經營的風險，又可實現資本的優化組合。二是資本的產品結構關系。在企業發展過程中，要根據市場需求和競爭態勢將資本投放在不同的產品上，使不同的產品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結構關系。企業應考慮不同地域的資源條件、自然條件、投資環境和市場需求，調整企業的經營戰略。四是資本的風險結構關系。資本收益總是和一定的風險相關的。因此，要注意投資的安全性。首先，要實行投資主體多元化，通過合資、合作等辦法吸引多個投資者聯合進行項目投資，共同分享利益，分擔損失風險；其次，要保持合理的資產負債率；再次，進行投資的風險組合。投資要在不同的產業，不同風險的項目間進行組合，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。使之做到：運行協調、供求平衡、資產流動和風險適度。

四、拓寬融資渠道，實現多元化資本經營

籌資已成為企業一項重要而經常的活動，那種靠企業自我積累或傳統的間接融資渠道，已不能滿足企業的資金需要。在資本市場，企業可以自身的法人財產權實現直接融資，也可以股權出讓和轉讓的形式以及以存量資產出讓、土地置換、發行債券等形式籌資。

五、理順國有企業產權關系，培育資本運營動力機制

一是要重塑國有資產所有權主體，增強所有權虛擬化程度。將有競爭性、經營性的國有資產折成股份，組成一批國有控股公司，建立法人產權，代替國有資產管理部門，成為國有資產所有權的主體和一級企業法人，行使資產收益權和處置權，成為資本市場的主體。二是要改革國有資產管轄權制度，將管轄權由政府部門讓渡給作為企業法人的國有控股公司，政府的資產管理方式則相應由收益權、處置權直接行使過渡到政策法律的制定，為企業資本運營營造法制化、規范化的市場氛圍。三是要廣泛建立法人產權制度，架構以企業法人產權為核心的企業資本運營體系。

六、理順商品經營與資本經營的關系，建立企業資本運營的聯動機制

國有企業資本運營的根本目標是為了擴大主導產品或主營業務的規模，使企業商品生產經營達到規模經濟。因此，企業的資本運營應該有利于剝離企業非經營生產，提高企業資本質量，使商品經營成果直接轉換成資本經營成果，提高資本運營效率和商品經營效率。資本運營要在有關聯的企業之間進行，盡量減少無關聯企業的兼并，以合理的市場結構，形成企業適度的競爭狀態。拋棄或防止資本運營中一哄而上的做法，將資本運營行為和商品生產經營的切實需要緊密結合，規劃出有序的、漸進的資本運營軌道。

七、正確認識市場規模與資本規模的比例關系，建立有序的資本擴張機制

處理好國有企業資本運營中資本規模與市場規模的關系，應該注意以下幾點：一是企業資本擴張不能依靠行政命令搞外延式的擴張，而要著重培育國有企業通過資本的運營和相關生產能力的配置增強競爭力，占領市場份額所引起資本利潤率的提高來轉增資本的機制。二是國有企業的資本運營過程中資本擴張必須重在存量盤活，而不是鋪攤子，搞重復建設，通過存量重組，擴大相對市場份額。三是國有企業的資本運營必須注重無形資產的運營，通過創立品牌，運用品牌的市場滲透力來達到資本規模和市場規模的統一發展。四是國有企業目前資產狀況是固定資產大于流動資產，存量大于流量，資產負債比率和凈資產比率都相當低。要有效的達到規模經濟即資本規模和市場規模的統一，還需依靠政府制定兼并政策、產業化政策和市場容量擴張政策來扶助和指導，以加速國有企業資本運營擴張機制的培育。

八、處理好國有資產管理與企業法人治理的關系，完善資本運營的決策機制

企業資本運營必須正確定位，明確決策的權限和管理責任，形成良好、快捷、有效的決策機制。一是建立和完善企業資本運營決策的分權模式，明確劃分決策權限。國有資產管理部門或國有控股公司的決策權，應限于當企業資本運營涉及資產所有權在不同性質的主體之間重組或變更時作出明確的選擇；而當資本運營在相同所有權主體之間發生，則只需企業法人批準；至于企業的資本運營只涉及所有權的派生權能如經營權、占用權，則其決策權利屬于法人。二是明晰企業資產決策的責任，構建資本運營決策的風險約束機制。國有資產管理部門或國有控股公司資產運營決策的任務是促進企業中國有資產的價值保值和有利于提高資本的生產配置效率，降低資本運營風險。王是建立資產運營決策的價值實物協同機制，促進國有企業資本運營

決策的回饋循環。資產運營決策必須將經營性資產和非經營性資產剝離，對經營性資產的運營決策確定價值量化指標，企業法人則根據這些指標運營法人財產，完成價值量化指標與資本運營協同，使國有資產運營決策形成回饋循環。

九、加強資產評估管理，力求評估結果正確公平

資本運營離不開資產評估。只有準確、完整、合法地評估目標企業的資產與負債，合理確定轉讓價格，才能保證國有資產不被侵蝕。

1、制定統一的資產評估標準。對同一資產用不同的評估方法，評估的結果往往會有較大的差異，但不同方法共存是與資產評估對象、評估要達到的目的及評估的經濟環境相關的，即這三者的結合狀態是決定采用哪種評估方法的內在依據。對企業整體分析時應主要采用重置成本法；對企業以某項固定資產投資入股時，則主要采用重置成本法和現行市價法；在外部條件允許時，也可以考慮使用收益現值法，非特殊情況時，一般不采用清算價格法。

2、加強對評估結果的確認工作。資產評估結果是否合法、真實，標準和方法是否正確、科學，資料是否完整等都需要進行審核和鑒定，以保證評估結果正確無誤、公平合理。

3、加強對評估機構的管理。資產評估工作是一項十分復雜的系統工程，具有較強的專業性，并非任何組織和機構都可以從事該項業務。對資產評估的從業人員，應納入法制化、規范化管理的軌道。

十、強化企業財會工作，促使企業資本有效運營

1、只要是兩家或兩家以上企業的經濟資源和經營活動因資金紐帶關系而置于一個管理機構或集團控制之下，就應當編制合并會計報表。

2、準確地確認和計量企業的負債，并對壞帳發生的可能性和大小進行合理地估計。

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成長期高速公路公司可以通過股權融資與債權融資來籌集資金，經過萌芽期的運作，此階段的高速公路公司股權與債權融資的渠道有所不同。

（一）債權融資

成長期的高速公路公司開始進行小規模區域內擴張，無論是公路橋梁項目的收購還是投資新建，都需要大量的資金。目前資本市場融資渠道很多，高速公路公司應根據企業自身的特點以最小的成本籌集資金，不要認準一種方式進行融資，以降低融資風險。國內銀行貸款程序簡便，運用靈活，成本開支相對較低，不會稀釋公司股權，還可以充分發揮財務杠桿作用，為股東創造價值。如寧滬高速公路擴建工程籌資運用的就是銀行信貸這種方式。

成長期的經營公司主業逐步走上軌道，抵御風險的能力增強，主業收入增加，進入了盈利階段，債券融資的限制因素不再構成高速公路公司融資的障礙。而公路行業良好的資信度為債券融資創造了有利條件，如果發行債券，政府主管部門常常會提供一定形式的政策支持甚至直接提供擔保，這無疑是極大的提高了債券的償債信譽。公路債券的發行利率和發行成本將會隨著信用等級的提高相應降低，這些先天優勢為利用債券融資創造了便利條件。

債券是一種非常具有融資潛力的渠道，現在越來越受到業內外專家的關注和重視，國外已有成功的做法可供我國借鑒，利用債券進一步拓寬融資渠道。在許多發達國家，債券融資在公路建設投資中占據了很大比重。表現突出的是韓國的公路債券融資，其公路債券占到投資計劃的40%。韓國發行的公路債券期限一般為3～5年，債券利息率以當時銀行利息率計，年利率約為12%～17%。因此，高速公路公司因大規模擴張而需要擴大融資渠道時，可以將一部分注意力轉向國內的債券市場，依靠地方政府和國內證券管理機構的支持，努力實現在國內發行債券，進行債券融資。債券發行是高速公路籌集資金的一種方式，比起普通公路，高速公路更具商品性，更有穩定的收益，成長期的高速公路公司應充分抓住企業債券發展的大好時機，努力拓展企業債券融資這一融資途徑，為企業未來發展提供新的資金供應渠道。

（二）股權融資

成長期的高速公路公司業績增長，逐漸盈利，部分已經符合國內上市融資的條件，業績良好的高速公路公司既可以采用國外上市融資，也可以利用國內市場進行資金的籌集。在目前的證券管理體系下，配股和增發新股是企業最為常用的股權融資方式。雖然目前證券管理當局對增發新股還有較多的限制，但作為一種更為企業化的融資行為，這種融資方式將會被越來越多的使用。

通過幾年的實踐證明，借助證券市場，對高速公路企業實行股份制改造、上市運營，是廣泛吸收國內外資金，加快高速公路建設發展的一條成功路子。在1999年，我國有13家高速公路上市公司，其中8家在國內上市，發行A股或B股，共籌集到約58億元人民幣，而截至到2004年3月，我國就已經發展到19家高速公路上市公司，通過發行股票市場融資凈額達到273.44億元人民幣。發行股票，有利于提高公司的資信，降低財務風險，完善公司治理結構，改進勞資關系，增強公司凝聚力，為經營公司資本運營提供資金支持。

高速公路股票因社會經濟基礎設施屬性具有獨特的特點，主要有：（1）高速公路股票具有收益穩定性。高速公路公司以收取路橋通行費作為其主要收入來源，隨著地區社會經濟的穩步發展，通行車輛呈現穩步上升的趨勢；而且，通行費收入多為現金收入，不存在應收帳款對通行費收入的影響，具有很強的穩定性。收入的穩定性決定了公司股票收益的穩定性。（2）高速公路公司股票具有風險可控性。高速公路作為基礎設施，各級政府對高速公路的投資者給予保護和優惠政策，高速公路股票的投資者可以減少投資風險。（3）高速公路公司股票具有需求強勁性和增值穩定性。由于高速公路股票具有以上兩個特點，資本市場對其需求量很大，同時高速公路公司一般不會受到其他高速公路公司的競爭，對高速公路股票的需求量將穩步上升，相應的其價格也會隨著不斷攀升，從而確保投資的保值增值。（4）高速公路股票一般不會受到投機的影響，投資者一般都是看中公司未來良好的收益前景，而不是公司短期的收益預期，資金實力較為雄厚，投機行為可以在很大程度上得以避免。

二、成長期高速公路公司的資本運營戰略選擇

成長期，高速公路公司主業逐步走上軌道，車流量不斷增大，主業收入逐漸增長，員工對經營業務逐漸熟悉，企業制度不斷完善，但尚未成熟。此階段高速公路公司的特點為：（1）高速公路車流量逐漸增長，資金流也隨之增加，但由于車流量還未能夠達到飽和，資金流量并不穩定；（2）公司主業經營不久，還沒有完全穩定下來，應對經營風險的能力相對薄弱；（3）公司經過萌芽期的運作，主業逐步走上軌道，公司內部各項制度正在逐步完善。此時，高速公路公司的經營目標還應放在對主業的經營與發展上，籌集主業經營發展所需資金，適當發展區域內路橋產業與主導產業經營。

一些觀點主張成長階段的高速公路公司不但可以進行集中化與一體化的資本運營運作，同時可以進行企業的多元化經營，適度向多元化發展。其主要的作用在于不僅可以擴大企業的經營，形成規模經濟，而且可以介入其他產業，分散企業的風險。但是，筆者認為高速公路公司如果沒有形成穩定的基礎，一味的大規模的多元化擴張不但不會使企業形成規模經營，帶來利潤，還會由于經營公司資源不足，無力經營，經營風險大幅度上升，公司面臨經營危機。因此，根據此階段經營公司的特點，處于成長期的高速公路公司應該選擇適度集中化與一體化相結合的資本運營戰略，即重視企業的融資的同時，主張企業的適度區域內產業擴張及主導產業經營，發展沿線經濟。這種戰略可以籌集到大量的資金，實行企業的高度資源集中，著重于高速公路公司的主業建設與主導產業發展，不必面對太大的經營風險，為企業將來的多元化發展奠定資金與主業基礎。

三、擴張運營

在重視融資的同時，主張高速公路公司在適度區域內產業擴張及主導產業經營，發展沿線經濟。

（一）區域內主業擴張

高速公路公司的主業擴張包括區域內擴張和區域外擴張，區域外擴張雖然有利于企業向外發展，但是主業經營地域的分散不但給經營公司帶來地方進入壁壘，還使其面臨一定的經營風險。區域內主業擴張企業不但擁有當地政府的支持，而且有利于擴大區域內市場份額，形成規模經濟，有利于經營公司的發展。

區域內主業擴張不外乎兩種情況：一是收購區域內已建公路、橋梁項目；二是投資新建區域內公路、橋梁項目。投資新建路橋項目建設周期較長，企業需要承擔建設風險，經營風險較大，項目前幾年的收益水平較低，而后幾年則沒有保證。收購路橋項目和投資新建路橋項目相比，投資見效快，可以做到當年投資當年獲益，還可以享受該項目原有的優惠待遇，如土地開發、沿線廣告及服務設施的優先，回避了建設風險。所以目前高速公路公司大多選擇收購已建路橋項目的資本運營方式。例如寧滬高速股份有限公司除滬寧高速公路江蘇段外，還擁有寧滬二級公路江蘇段、錫澄高速公路、廣靖高速公路以及寧連高速公路南京段等位于江蘇省內的收費路橋全部或部分權益，使寧滬高速形成了區域內的規模化經營。

（二）主導產業經營

我國的高速公路經營企業普遍規模太小，沒有形成一定的經濟規模，還不能實現規模效益。以高速公路為依托，通過對高速公路沿線項目的經營開發，可以形成輻射帶動的良性循環，便于其滾動發展和資本實力的不斷壯大。

1．服務區。高速公路公司可以經營本公司所管理的高速公路沿線的賓館、餐飲、維修、加油站、廣告、救護等業務，對高速公路公司而言這些業務并沒有太高的進入壁壘，企業若要全面的介入這些業務相對也比較容易。進入主導產品經營模式對高速公路公司最有益的一點是，它能部分的避免由于調低收費而對企業收入帶來的影響。事實上，公路收費降低將在一定程度上增加車流量，從而間接的增加輔助業務的收入。

2．廣告。高速公路公司在經營主業的同時，利用本身擁有的大眾傳播媒介，在收費站、加油站、服務區、停車場和收費等票據載體上經營廣告業務，為廣告客戶提供廣告宣傳服務，并收取一定的報酬。高速公路公司可以經營的廣告業務主要有廣播廣告、戶外廣告與交通廣告、印刷廣告，這樣既能增加經營公司的業務收入，又可以為司乘人員和乘客提供服務與商品信息。高速公路公司可以和經營區域內的廣告公司合作，參股或控股，利用自身固有的資源進行廣告宣傳，既能為經營公司帶來利潤，又能帶動沿線的經濟發展。

3．倉儲開發。倉儲開發主要是指通過向客戶提供貨物裝卸、材料堆放等的場地，從而收取費用，獲得一定經濟效益的一種服務活動。例如，可以利用高速公路收費站、服務區和立交橋下的邊角地帶，通過加工改造、整理，可以出租給承租方，向社會客戶提供貨物、機械的場地。廣深高速公路和廣州市北環高速公路的管理部門，在公路通車前后，就著力改建立交橋下和其他規定地方的土地，以租賃方式給承租方，用作貨物庫存、料場和停車場等，為經營公司增加了收益。

4．旅游產業項目投資。高速公路公司開發旅游業具有自己的優勢，旅游業依托高速公路，不但可以實現快速、舒適、安全的旅游目標，還可以搞活和帶動沿線餐飲業、旅館業、商品零售業的發展。如，遼寧省高速公路公司在沈大高速公路的鞍山甘泉服務區，利用溫泉和其他天然資源，開發旅游賓館，環境優美、價格優惠，集旅游、休息、療養于一體，頗受歡迎，效益很好。食宿于自己的飯店賓館，不但可以擴大高速公路的知名度，還可以降低成本，增加旅游公司競爭力。

四、結語

高速公路公司資本運營戰略研究，就是從企業不同的發展階段出發，準確了解高速公路經營公司特性的前提下，通過融資、擴張、收縮三種模式的不同組合建立適合各階段的企業資本運營戰略，以實現經營公司資源的優化配置，迅速擴大經營規模，努力提高經濟效益。

參考文獻

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[2]夏飛．高速公路經濟屬性及其融資模式探討[J]．湖南商學院學報，2006，（6）．

[3]．高速公路融資渠道探析[J]．企業家天地，2006，（10）．

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[關鍵詞] 民營資本運營障礙對策

我國民營經濟是伴隨著改革開放、市場經濟的發展而逐步成長壯大的，許多企業從最初的一家一戶，已經發展成為大型的企業集團，已經從“國民經濟的有益補充”的地位成長為“我國社會主義市場經濟的重要組成部分”。民營企業的成長壯大極大地豐富、繁榮了我國市場經濟，為市場經濟的良性發展提供了堅實的基礎、增添了活力。隨著民營經濟的發展壯大，民營資本必將在我國經濟中扮演著越來越重要的角色。

一、民營資本運營概述

1.資本運營概述

資本運營就是要通過對資本的運作，在資本安全的前提下實現資本的增值和取得最大的收益。資本運營的途徑可以是多種多樣的，涵蓋整個生產過程、流通過程，既包括證券、產權、金融，也包括產品的生產和經營。因此，我們可以將資本運營界定為一種通過對資本的使用價值的運用，在對資本作最有效的使用的基礎上，包括直接對于資本的消費和利用資本的各種形態的變化，為著實現資本盈利的最大化而開展的活動。

2.民營資本運營的模式分析

民營資本運營模式主要分為金融資本運營和產權資本運營兩大類：金融資本運營是指企業以金融資本(主要包括股票、債券等有價證券)為對象而進行的一系列資本運營活動。它一般不涉及企業的廠房、原材料、設備等具體實物的運作，自身不參加直接的生產經營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約來進行資本的運作。產權資本運營的對象是產權，其經營的方式是產權交易。通過產權交易，可以使企業資本得到集中或分散，從而優化企業的資本結構，為企業間接帶來收益。產權資本運營強調企業的經營資源不僅局限于企業自身的資本(勞動力、技術等)，還應通過兼并、收購、租賃、托管等具體運營方式運作資本，使企業實現資本擴張，獲得資本的最大增值。

二、民營資本運營存在的障礙分析

1.市場障礙分析

企業資本運營有賴于資本市場的成熟和完善。資本市場是指一年期以上的各種資金交易關系的總和，它既包括證券市場，也包括中長期信貸市場，以及非證券化的產權市場。我國資本市場走過了十多年的歷程，上海證券交易所、深圳證券交易所使股權債權順利交易成為可能。但是，作為體制轉軌時期的新興市場，我國資本市場的發展中還存在一些亟待解決的矛盾和問題，影響資本市場的穩定運行和功能發揮，同時也阻礙了民營企業資本運營的發展。另外，我國資本市場從一開始就存在各種違規違法、損害普通投資者利益的活動，導致資本市場難以發揮有效配置資源和優化產業結構的功能，也難以發揮市場力量對企業效益評價和對經理人員的約束作用。同時，資本市場的風險更多地體現為系統風險，表現為股價齊漲齊跌，更多地受政策、消息左右，而能體現資本市場資源配置功能的非系統風險則沒有充分體現出來，資本無法向回報率高的公司流動。

2.體制障礙分析

當前，對于我國的民營企業來說，資本運營的外部融資環境十分嚴峻：一方面，改革開放后我國經濟經歷了較長時期的持續高速增長階段，資金作為一種稀缺資源，已成為經濟發展中重要的制約因素；另一方面，在計劃經濟體制向市場經濟體制轉軌的過程中，國有企業作為國民經濟發展的主導力量，始終是各種社會資源(包括資金)的主要使用者，使得民營企業獲得外部資金的難度較大。民營企業之所以很難從外部渠道籌措到并購所需資金，主要有兩方面的原因：國有金融體制對國有企業的金融傾斜以及證券市場對民營企業的排斥。同時相對于國有企業而言，民營企業更具有隱瞞真實信息的偏好，民營企業資產規模普遍偏小，提出貸款申請時很難尋求到滿足銀行要求的抵押物或擔保單位，以上原因導致國有銀行對民營企業放貸采取消極推托態度，嚴重的制約了國有銀行對民營企業的信貸行為。

3.自身障礙分析

當前，我國民營企業的內在制度還存在不少問題。同時由于資本運營在我國剛剛起步，計劃經濟模式以及僵化的傳統理論還在影響著我們的觀念和行為，致使民營企業在資本運營的戰略制定和實施方面還存在著不少誤區。這些誤區的廣泛存在對民營企業的發展是一種極大的障礙。民營企業在經營管理上不能隨著企業規模的擴張而建立起科學的治理結構，使銀行對其融資以擴大生產的能力表示懷疑。事實上，很多銀行正是因為民營企業在管理上表現出的隨意性而終止了與其繼續合作。另外，許多民營企業忽視資本效益原則，片面追求資產規模的擴大，不注重企業內部的產業關聯，盲目并購其他企業，熱衷于建立巨型企業，而對整合中小企業，組成企業團隊缺乏興趣。結果企業的資本運營不但不能實現預期目標，相反卻使企業步入困境。

三、改善民營資本運營的對策探討

1.構建金融支持體系

構建民營企業的金融支持體系可從以下兩個方面入手：一方面，建立民營企業擔保體系。我國民營企業規模以中小企業為主，解決中小企業融資難的問題，關鍵是要在現有金融體系中建立和完善一套高度專業化的中小企業融資服務體系。其中，建立和完善中小企業信用擔保體系，是建立中小企業金融服務體系的關鍵。要不斷摸索適合我國國情的民營企業擔保機制的基礎上，加強對擔保基金的管理、監督;要發揮政府、企業和個人等各方面的積極性，鼓勵和吸引民間資本積極參與組建各種形式的擔保機構，使擔保基金達到一定的規模，從而能更有效地支持民營企業的發展。另一個方面，拓展直接融資渠道。在直接融資渠道上，要進一步放松管制，賦予民營企業與國有企業相同的平等市場主體資格進入股市融資，允許民營企業發行債券和其他融資憑證融資，以改變目前民營企業過度依賴銀行的狀況。但是民營企業一般而言知名度較低，其發行的債券很難得到踴躍的認購，可以通過民營企業基金為其提供擔保來解決。為了增強民營企業債券和股票的流動性，可以在一定范圍內建立一套柜臺交易系統，以便債券和股票的轉讓、流通。

2.建立風險投資機制

政府應積極探索建立民營企業的投資與退出機制，摸索民營中小企業風險投資公司和風險基金管理模式及運作方式，以提升民營企業的產業結構，增強國際競爭力，促進國民經濟可持續發展。首先，要合理安排風險投資中政府投資與民營投資的功能定位，協調國有資本與民營資本的關系，使政府投資對民營投資起到引導和補充作用，從而鼓勵民營投資的積極性。從長遠看，民營資本應該成為風險投資的主體，政府資金可以通過某些行業風險投資的成功運營起到引導民營資本進入風險投資市場的作用。

其次，要以風險投資的市場需要為導向，探索民營資本進入風險投資的制度創新。從風險投資公司的組織形式看，應該探索實行有限合伙公司制和風險投資基金制度;從風險投資公司的治理結構看，應該建立規范的管理制度和風險投資家的激勵與約束機制。風險投資家的獨特才能是風險投資運營成功的重要環節，因此，對風險投資家的激勵不能囿于傳統產業經營的思路，應該實行股票期權等新的收益分配方式。

例如，在溫州興盛多年的民間借貸在一定程度上就是風險投資的雛形狀態。由于銀行出于控制風險的角度，不愿意向創業初期的企業發放貸款，民間借貸則自發性地承擔了支持創業投資的職能。而國家十部委2006年11月聯手頒布的《創業投資企業管理暫行辦法》無疑在溫州創業投資者們心中點亮了一盞明燈。隨著風險投資機制的逐步健全，溫州很多企業目前已經從房地產、煤炭行業中撤出了資本。由于風險投資能夠給投資者帶來高額回報，因此很多溫州企業通過建立基金公司、創業投資公司等方式開始從事風險投資活動。

3.完善資本市場體系

(1)要大力發展資本市場，我國資本市場有了舉世矚目的發展，債券市場，特別是國債市場發展的規模和發揮的作用己經顯現，股票市場發展速度迅猛，國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》為我國進一步大力發展資本市場指明了方向。大力發展股票市場、債券市場及其他票據市場并突破所有制界限，放寬限制，支持民營企業的資產重組、收購兼并、借殼上市與捆綁上市。

(2)降低民營資本進入壁壘，放寬對民營資本的產業準入。對不同性質的企業給予同等待遇，逐步取消某些產業的國有壟斷。一些產業、領域國有壟斷的存在，妨礙了民營資本的進入，應該對一些贏利水平和市場前景較好的企業，盡快放開對民營資本的準入限制，包括基礎設施及一些公共事業，如通訊、交通和金融等領域，也要減少對民營資本投資的限制。

(3)要完善產權交易市場。我國目前產權單一落后，民營企業不論大小，大多數選擇個體業主制、合伙制或股份合作制等產權制度形式，這種制度選擇最大的弊病是投資者通常要對經營負無限責任，投資風險大，企業難以上規模。我國目前尚未形成全國規模的企業購并市場，產權交易信息不暢，交易成本上升，市場效率下降。我們要完善產權交易市場，通過培養、建立產權交易中介機構，促進多種所有制性質的資本有序、合理地流動。

四、結束語

資本運營這個己被西方廣泛采用的企業運作模式，愈來愈受到中國民營企業的關注。因為它將造就的是經濟巨人、企業王國和億萬富翁。民營企業在我國國民經濟中己經具有相當重要的地位，民營企業的發展可以而且必須借助于資本運營，只有這樣才能夠在未來的市場競爭中逐步發展壯大。另外，加大經濟環境的綜合治理力度，建立和完善市場經濟的基本規則，將會為民營企業提供資本運營提供一個良好的環境。

參考文獻:

［1]鄧波:民營企業資本運營的發展態勢、問題及對策[J].《企業經濟》， 2004, (02)

[2]惠一哲劉存緒:民營企業資本經營的風險防范[J].《成都紡織高等專科學校學報》, 2005, (02)

[3]張敏陳會芳:民營企業資本運營探析[J].《山東工商學院學報》, 2006, (02)

篇10

關鍵詞:現代煤炭企業 資本運營管理 研究

企業的本質就在于借助資本運營，把能夠支配的資源與生產力要素實行運籌、優化配置與謀劃，從而可以最大程度上實現企業資本的增值目的。而煤炭企業擁有著存量巨大的資源資產，如能得到科學合理地利用，可使企業的資產充分流動起來，讓企業充滿活力。

一、現代煤炭企業資本運營管理意義

(一)煤炭企業在市場立足的需要

為了對煤炭集中度進行提高，以確保國家能源的安全，我國規劃建設13個國家級億萬噸的煤炭基地。在這種形勢之下，煤炭企業不能加速發展，就會在激烈的市場競爭中被邊緣化甚至被市場淘汰。而資本運營則能使煤炭企業對社會資本進行充分利用，并在相應的時間要求范圍以內籌集到足夠的資金，以實現企業規模的迅速擴張，所以煤炭企業要保證資金來源的充足，就必須進行資本運營。

(二)是煤炭企業進行資產盤活的手段

對于煤炭企業來說，借助資本運營，進行重組聯合，依據國家相關政策進行主輔業改制，以實現多元化投資，是現代煤炭企業提高資產運作率的重要途徑，同時也是煤炭企業進行資產盤活的重要手段。在目前經濟全球化的發展趨勢下，煤炭企業利用資本運營對自身進行發展與優化可謂正當其時，可以說資本運營是煤炭企業進行第二次大發展的重要機遇。

二、現代煤炭企業資本運營的問題

(一)認識上的偏差

現代煤炭企業的資本運營要以生產經營作為基礎，當生產經營達到一定的程度后，其資本運營才有可行性與必要性。有部分煤炭企業只是將資本運營片面理解為上市籌集資金與擴大規模，片面追求規模，缺乏理性分析與客觀評估，進行盲目重組，非但沒有起到壯大自身企業的效果，反而被沉重的包袱所累；不基于生產經營而進行的資本經營，不將生產經營當作資本運營基礎，盲目實施多元化經營。

(二)資本運營主體概念模糊

資本運營的主體是企業，應在資本運營中占據主導位置，但因傳統體制的制約，我國煤炭企業存在著資本運營主要服從政府意愿，缺乏資本運營的效率化；另外就是企業的高層人員對資本運營進行主宰，令資本運營變成相關管理層牟取私利的渠道。

(三)缺乏資本運營的專業人員

資本運營是一項復雜而專業的經營活動，其要求從業人員除了要具備金融、財稅、法律、證券等方面知識，從而對各類金融的工具與管理方法進行熟練運用，還要具備專業的市場洞察能力與對各類復雜事項的處理與談判能力。但是我國煤炭企業在這方面有所欠缺。

(四)對外型資本運營少

資本運營是指把所擁有的資本在市場上進行優化配置的一個過程，并沒有地域限制。目前我國煤炭企業資本運營多數局限在一定的范圍之內，并沒有真正拓展到國外。即便有煤炭企業參與對外資本運營，也只是一些簡單型的資本運營運作，并無實質性的內容。

三、現代煤炭企業資本運營的建議

(一)形式的多樣化

可以使用多樣的形式來進行資本運營，根據企業實際情況，有針對性地使用相應的方式對煤炭企業資源的配置進行優化。煤炭企業首先要利用產業基礎，并以自身產業的擴展為中心進行資本運營，而后對資本市場進行充分利用，注入優質資產的方式來對上市公司的相應結構進行調整，對其進行整合與優化，以擴展企業規模。

(二)企業的規模化

從全球經濟發展的趨勢來看，具有一定大規模的企業在市場上逐漸占據著主導的地位。所以對于煤炭企業而言，就要加大資本運營力度，集中優勢力量，將資本作為紐帶，并借助市場建成有強大競爭力、跨領域經營的規模型企業，以提升煤炭企業在國際上的競爭力。建立相應的戰略性聯盟，不但要與國內煤炭企業進行聯合，還要積極與大型的跨國同行企業進行各方面的合作，以達到技術同步更新的目的，實現企業的規模化。

(三)人才的專業化

從某種意義上來說也是企業間各種專業人才的競爭。煤炭企業要確立以人才為主的戰略，加大對人力資本運營的力度，同時采取合理、有效、科學的實際措施，對專業人員進行引進、培養，從而能夠擁有企業自己的專業工作隊伍。

(四)管理的信息化

企業管理工作的信息化建設是企業發展的必然趨勢，要通過對管理工作信息化的推廣應用，讓信息產業在企業的資本運營與經濟發展中發揮出充分的作用，與此同時加快信息技術在煤炭企業中的滲透度，利用信息技術來對煤炭企業的運營管理工作進行改造與提升，最后形成煤炭企業資本運營的競爭力。

總之，煤炭企業要謀求發展，已經不能受限于傳統的資本運營管理模式，而是要積極與國際接軌，在接受企業發展、資本運營的新理念的同時，積極探索適應企業自身特點的資本運營管理模式，從企業資本、人力資本、運營方式等各方面入手，構建起順應現代企業需求的、科學合理的企業資本運營管理模式。對于目前資本運營中出現的一些問題，要對其根源進行分析、研究并有效進行解決，避免直至杜絕類似問題的發生，為我國煤炭企業在資本運營管理模式的探索上排除困難，真正使我國煤炭企業做大、做強，成為有規模、有實力、有技術、有人才的現代化能源企業。

參考文獻：