資本投資范文

時間:2023-04-05 20:00:26

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篇1

構建在與結構性融資相關的前景理論和協(xié)同理論的指導下,對民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)進行結構性融資的構建要確定參與主體,要制定民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的流程,要充分發(fā)揮一些輔助參與人的作用。。

(一)明確參與主體民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的參與主體包括:文化產(chǎn)業(yè)獨立法人、政府、民間資本投資者。文化產(chǎn)業(yè)獨立法人是資金的需求者,融資的目的是為了解決文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的投資不足,擴大文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模,實現(xiàn)更好的經(jīng)濟效益。政府是文化產(chǎn)業(yè)融資的推動者和監(jiān)督者,政府參與文化產(chǎn)業(yè)融資的根本原因在于文化產(chǎn)業(yè)具有社會性,文化產(chǎn)業(yè)需要樹立正確的社會價值觀。它對整個社會的全面發(fā)展具有十分重要的作用,政府應該為文化產(chǎn)業(yè)提供相關的補貼支持,同時監(jiān)督文化產(chǎn)業(yè)的思想導向。民間資本投資者是資金的供應者,投資的目的是為獲得良好投資回報率,由于文化產(chǎn)業(yè)的風險性較大,通過結構性融資產(chǎn)品的設計,可以認購文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的優(yōu)先級和次級投資,實現(xiàn)與風險相匹配的投資收益。

(二)梳理結構性融資的流程首先,要從文化產(chǎn)業(yè)項目進入資產(chǎn)池的篩選開始,市場基礎和持續(xù)穩(wěn)定的資產(chǎn)現(xiàn)金流是篩選文化產(chǎn)業(yè)項目的標準,只有具備這兩個條件的文化產(chǎn)業(yè)項目才能進入資產(chǎn)池。其次,要對進入資產(chǎn)池的文化產(chǎn)業(yè)項目成立風險隔離的SPV,資產(chǎn)評估機構需要對資產(chǎn)進行評估,融資主體和政府可對SPV進行信用增級;證券發(fā)行機構設計出結構性融資產(chǎn)品,報請相關部門進行審核,由承銷機構把產(chǎn)品推薦到市場。再次,完成資金募集。文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的劣后資金可以由融資主體或政府補貼資金來承擔,承擔的比例根據(jù)SPV的情況而定,為民間資本的投資者增設一道安全墊,民間資本根據(jù)風險與收益的偏好選擇優(yōu)先級和次級的結構性融資產(chǎn)品。

(三)積極發(fā)揮輔助參與人的作用民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資還需要充分發(fā)揮一些輔助參與人的作用。資產(chǎn)評估機構對選進資產(chǎn)池的文化產(chǎn)業(yè)項目必須進行資產(chǎn)評估,對資產(chǎn)的公允價值進行判斷,對資產(chǎn)價值、資產(chǎn)現(xiàn)金流和資產(chǎn)信用質(zhì)量提供全面立體的評估報告。信用評級機構的投資風險評估也是民間資本投資者進行投資決策的重要依據(jù),民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資必須取得信用評級,才能發(fā)行證券,信用評級決定著證券發(fā)行籌資成本的高低。證券發(fā)行機構可以為民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資提供全面的專業(yè),結構性融資產(chǎn)品的發(fā)行過程是一個有機整體,必須相互協(xié)調(diào)和配合,一般在主承銷商的組織下,各相關機構分工負責,共同工作,保證融資順利實現(xiàn)。

二、民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的關鍵點分析

對民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)進行結構性融資必須要處理好三個關鍵問題:

(一)對資產(chǎn)池進行信用增級信用增級是指運用各種有效手段和金融工具確保債務人按時支付債務本息,提高資產(chǎn)證券的質(zhì)量和安全性,從而獲得更高級的信用評級。內(nèi)部信用增級是通過證券化結構的內(nèi)部調(diào)整,將資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流重新分配,使債券達到所需要的等級。內(nèi)部信用增級的主要形式有:優(yōu)先級和次級結構安排、超額抵押和直接追索權、現(xiàn)金抵押、儲備基金、利差帳戶等,都是為了減少投資者承擔與資產(chǎn)組合有關的信用風險。外部信用增級是指由第三方機構對證券化交易發(fā)行的票據(jù)的償還進行擔保,以其較高的信用級別提升證券化票據(jù)的信用級別的安排。第三方機構是指除發(fā)行人、發(fā)起人、服務人、受托人以外能提供信用增級的中間機構,這些中間機構通常都具有充足的現(xiàn)金流,與資產(chǎn)池相關性較小,且信用等級高于資產(chǎn)支持證券本身的信用級別。外部信用增級的方法主要有:單線擔保公司擔保、一般保險公司擔保、政府擔保、回購條款和不可撤銷擔保信用證等。

(二)設立風險隔離的SPVSPV是證券化當事人設立的一個法律意義上的實體,是一個“典型”的空殼公司,自身不擁有職員和場地設施,只擁有名義上的資產(chǎn)和權益,其實際管理一般委托原文化企業(yè)進行管理,其權益則全部移交給一家獨立的受托管理機構進行托管,然后發(fā)行資產(chǎn)支撐債券,引導民間資本進行投資。SPV是民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資交易結構的中心,也是結構設計中最重要的關鍵點。文化產(chǎn)業(yè)是一種高風險投資行業(yè),為了有效地防范破產(chǎn)風險,在融資主體和投資者之間設立特殊目的載體SPV,以保障交易的安全性。SPV可以實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)結構性融資與發(fā)起人的破產(chǎn)風險相隔離,這種隔離保障SPV無破產(chǎn)風險,民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的產(chǎn)品設計后,發(fā)起人募集到現(xiàn)金實現(xiàn)融資后,發(fā)起人自身的各種信用風險,都不影響到已經(jīng)證券化的資產(chǎn),即使發(fā)起人破產(chǎn)了,已經(jīng)售出進入SPV的資產(chǎn),與發(fā)起人無關,不會當作發(fā)起人的資產(chǎn)用于償還發(fā)起人的債務。

(三)結構性融資產(chǎn)品定價靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)是結構性融資中最早最簡單的定價方法,最大的特點是計算簡單和原理簡明。靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的關鍵是求出每期的現(xiàn)金流量和證券的內(nèi)含收益率,使證券未來現(xiàn)金流通過這一收益率折現(xiàn)以后的值等于證券的現(xiàn)價。靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)法的缺點是:只考慮了貼現(xiàn)率的變化,冷建飛未考慮現(xiàn)金流的變化;未考慮實際的利率期限結構,未來利率波動的加劇將使定價結果產(chǎn)生的誤差不斷放大。盡管如此,靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)法的分析結果對其它定價方法還是很好的檢驗,是民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資定價中最基礎的方法。蒙特卡洛模擬法是一種通過模擬標的資產(chǎn)價格的隨機運動路徑得到結構性融資價值期望值的數(shù)值方法,也是一種應用十分廣泛的結構性融資定價方法。其基本思路是:從初始時刻的標的資產(chǎn)價格開始,運用蒙特卡羅模擬的方法,產(chǎn)生隨機利率路徑來模擬現(xiàn)實的利率變動,由此模擬出的是一系列遠期利率,利用它進一步計算出未來的現(xiàn)金流量,并將其貼現(xiàn)為現(xiàn)值,完成證券的定價。選擇蒙特卡洛模擬法可以很好地完成對民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的定價。

三、民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的運行機制研究

(一)資產(chǎn)評估機制資產(chǎn)評估是民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的首要環(huán)節(jié),把文化產(chǎn)業(yè)項目進行篩選后,注入民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的資產(chǎn)池,對資產(chǎn)池中的資產(chǎn)進行評估,構建資產(chǎn)價值評估、資產(chǎn)現(xiàn)金流評估和資產(chǎn)信用質(zhì)量評估的三維立體資產(chǎn)評估體系,保證民間資本所投資文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量。資產(chǎn)價值評估是對文化資產(chǎn)的市場公允價值進行評估,運用公允價值的評估代替歷史成本的評估,更能準確反應出文化資產(chǎn)的實際價值。資產(chǎn)現(xiàn)金流評估是建立在文化資產(chǎn)的未來盈利基礎上的,是對未來文化資產(chǎn)產(chǎn)生的凈收益做折現(xiàn)的準備,可以較好地反映出文化資產(chǎn)的創(chuàng)造價值的能力和規(guī)模。資產(chǎn)信用質(zhì)量評估是對文化資產(chǎn)背后的管理人的信用狀況進行綜合分析,結構性融資設立的SPV一般還是由原有的文化企業(yè)作為管理人經(jīng)營資產(chǎn)池中的資產(chǎn),這些管理人的信用質(zhì)量狀況直接影響文化資產(chǎn)的價值創(chuàng)造能力。資產(chǎn)價值評估、資產(chǎn)現(xiàn)金流評估和資產(chǎn)信用質(zhì)量評估分別對文化資產(chǎn)本身、文化資產(chǎn)未來利潤創(chuàng)造能力和文化資產(chǎn)管理能力三個方面進行全面評估,可以為民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資做出較好的基礎性準備。

(二)投資者保護機制民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的核心是民間投資者的保護。首先要建立民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的資產(chǎn)隔離機制,資產(chǎn)池中的資產(chǎn)是投資權益的基礎,把進入資產(chǎn)池中的資產(chǎn)與原有文化企業(yè)進行分離,讓隔離資產(chǎn)成為民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)的基石,才能打消民間資本投資時的顧慮,堅定民間資本的投資決心。其次要建立民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的風險監(jiān)測機制,對風險進行預警管理,盡早對民間投資者可能遇到的風險狀況,培養(yǎng)他們對文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風險的合理預期,做好處理風險的準備工作。再次要建立民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的訴訟保障機制,一旦損失發(fā)生,必須保障民間投資者的合理合法權益,健全民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)的法律制度,結合文化產(chǎn)業(yè)的特點,規(guī)范民間投資者文化產(chǎn)業(yè)保護的維權流程,解決民間投資者的后顧之憂。最后要建立民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結構性融資的外部監(jiān)督機制,可以充分發(fā)揮外部力量保障民間投資者的安全,成立民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)保護協(xié)會,充分發(fā)揮行業(yè)與媒體的監(jiān)督力量,完善各類社會監(jiān)督與配套制度的形成,促進各類外部監(jiān)督力量積極參與協(xié)調(diào)共進,共同保護民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)的權益。

篇2

關鍵詞:知識失業(yè);人力資本;教育深化

近幾年來我國的教育事業(yè)發(fā)展很快,高校擴招使得大學教育越來越普及化,知識性失業(yè)現(xiàn)象越來越引起社會的普遍關注。根據(jù)就業(yè)統(tǒng)計,高等教育的就業(yè)率從1996年到2005年分別為93.7%、97.1%、76.8%、79.3%、82.0%、90.0%、80.0%、70.0%、73.0%和72.6%。,總體呈下降趨勢。同時報考研究生的人數(shù)卻連年大幅度增加,從2001年到2006年研究生人數(shù)分別為46萬,62.3萬,79.7萬,94.5萬,117萬,127.5萬,增幅依次為173%,35.6%,27.7%,27.7%,18.4%,24.1%,8.79%。這其中應屆畢業(yè)生是考研的主力軍,2007年有128.2萬報名考研,增幅相對減小,但是人數(shù)繼續(xù)增加。教育的深化和知識失業(yè)之間的惡性循環(huán)加重了人力資本的浪費。

1我國知識失業(yè)的現(xiàn)狀及原因

按照國際勞工局的定義,知識失業(yè)是指接受過高等教育的知識勞動力處于不得其用的狀態(tài),是知識資源沒有得到有效與合理配置的表現(xiàn)。“知識勞動者”是指受過高等教育的,具備一定知識和專業(yè)技能的知識勞動者,他們的失業(yè)被成為“知識失業(yè)”。在我國加入WTO和西部開發(fā)的急需用人之際出現(xiàn)的知識失業(yè)是一種“貧窮的奢侈”。

1.1我們國家知識失業(yè)的現(xiàn)狀

近幾年,我們國家的教育事業(yè)的快速發(fā)展,義務教育普及,使得我們國家的高等教育大眾化,全民的教育水平得到普遍提高,教育深化和知識失業(yè)現(xiàn)象惡性循環(huán),使得人力資本成本更大程度地浪費。

研究發(fā)現(xiàn),不識字、小學、初中的失業(yè)率存在不同程度的下降,這并不是說明受教育程度越低,失業(yè)率越低,而是九年義務教育的普及,使得我們國家的受教育程度得到極大的提高,他們的失業(yè)率還是高于大專及以上教育程度的失業(yè)率,近年來大專以上教育程度的失業(yè)率在不斷上升。而目前大學生的就業(yè)率在持續(xù)下降,知識性失業(yè)問題也將持續(xù)下去,知識性失業(yè)問題越來越嚴峻的后果提醒國家和個重新定位人力資本投資行為。不要盲目進行學位的角逐,而應該密切關注市場的需求。

1.2知識性失業(yè)的原因分析

首先,知識勞動者的專業(yè)結構與市場需求之間的錯位。目前高等教育由于各種原因導致專業(yè)設置與市場脫節(jié),導致結構性失業(yè)現(xiàn)象加劇,專業(yè)結構的錯位。

其次,知識勞動力的知識結構和能力結構與市場需求錯位。高等教育的內(nèi)部層次劃分界限不明確。專科和本科之間培養(yǎng)目標和特色沒有明確,專科類高校為了提高自己的辦校檔次,和本科教學趨同化而加重了理論教學的投資,使得技術操作的培養(yǎng)特色弱化,造成就業(yè)競爭激烈化。

第三,知識勞動力市場供需空間結構錯位。這種結構性知識失業(yè)是指一些地區(qū)、部門、企業(yè)里知識勞動者由于供求相對過剩,而在另一些地區(qū)需求得不到滿足。

2知識失業(yè)對人力資本投資行為的影響

人力資本的概念是源于經(jīng)濟學的概念,著名經(jīng)濟學家亞當•斯密(AdamSmith)首先注意到人力資本問題。在其《國富論》中,初次提出了人力資本的概念,他認為學習是一種才能,因為學習而花去的成本,好像已經(jīng)實現(xiàn)并且已經(jīng)實現(xiàn)在并且固定在學習者身上,因學習而擁有的財產(chǎn)對于個人是其財產(chǎn)的一部分,而對于社會而言,也是社會財產(chǎn)的一部分。綜合人力資本的其他概念,本文對人力資本概念的界定是:人力資本是一種通過投資能夠得到的、凝聚在勞動者身上可增加其自身價值的、可用數(shù)量、質(zhì)量表示的資本。

2.1關于人力資本投資成本收益分析

與任何的投資行為一樣,人力資本的投資也涉及當前時期以及以后需要付出一定成本以及預期將來能夠產(chǎn)生的收益。總的來說,我們可以將人力資本投資中增加的成本分為以下三種類型:

①實際增加費用或直接費用。其中包括學費成本、國家的財政教育支出、書籍和其他物品上的花費等。

②國家由于進行人力資本的投資而放棄其他部門投資的損失和個人在進行人力資本投資期間因為不能正常工作而不得不放棄的工資報酬。

③學習常常是困難而且沉悶的,因此產(chǎn)生的個人心理成本以及造成的社會壓力成本。

而人力資本投資的個人收益是更高的未來工資性報酬、一生中的工作的滿意程度的提高、從非市場性活動和興趣中獲得更多的享受的心理收益。人力資本投資的社會收益就比較宏觀了,可以解釋為可以促進國家經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展、社會的和平穩(wěn)定等。并且這種收益需要進行折現(xiàn)為現(xiàn)值來進行比較。

2.2個人人力資本投資的成本收益分析

個人受教育的年限越多,個人人力資本投資的成本越大,獲取的教育收益也越大。而這只是一種正常情況下的常態(tài),以宏觀經(jīng)濟的問題和充分就業(yè)為前提的。

常規(guī)下,教育程度越高,凈收益會越大,但是由于知識性失業(yè)的存在,使得人力資本的投資的風險增加了,并且這種風險隨著知識性失業(yè)的持續(xù)而升高,從而使得教育的預期收益減小。

綜上所述,這些因為知識性失業(yè)而增加的成本會使得圖1中的個人成本曲線向上平移,而因為知識性失業(yè)而減少的收益現(xiàn)值卻會使得圖1中的個人收益曲線向下移動,使得個人成本曲線與個人收益曲線越來越接近,如果知識失業(yè)現(xiàn)象持續(xù)惡化下去,很有可能導致教育的個人收益小于教育的個人成本,對于具有社會主義特色的中國國情下,必然會對人力資本投資行為產(chǎn)生兩種相反類型的影響:

①對于家庭收入難以負擔的家庭而言,不愿意接受高等教育。知識失業(yè)會使得貧窮家庭子女接受高等教育的心里損失加大,社會心理壓力使得他們接受高等教育的個人成本相對要大,而高等教育的差別收益會因為知識性失業(yè)而磨滅。當大學畢業(yè)后的收入和高中畢業(yè)生之間的工資性報酬差距減小,會使得大學入學率下降,也就是他們很可能放棄人力資本投資。

②而對于家庭條件可以承擔或可以通過各種手段籌措到資金支持個人人力資本投資的家庭而言,他們將會繼續(xù)進行深造,進行碩士研究生、博士研究生的學習,使得教育深化。也就是說,知識性失業(yè)將會使得個人力資本投資的成本不斷上升,而收益卻不斷下降,可能使得個人人力資本投資的收益小于成本。導致一部分人放棄人力資本投資,而一部分人選擇繼續(xù)進行人力資本的投資,即形成兩種極化現(xiàn)象。

2.3知識失業(yè)對人力資本投資行為的其他相關影響

知識性失業(yè)對人力資本投資的影響除了以上的成本效益的分析的情況以外,還有其他一些正面激勵的影響,雖然這些影響并不能其主導性的。但是卻同樣重要,值得我們關注。

首先、知識失業(yè)加重了在校大學生的就業(yè)壓力,迫使他們努力學習,提高全面素質(zhì),優(yōu)化個人的人力資本投資收益。

其次、知識失業(yè)可以促進我國人力資本的改革。目前我們國家的高等教育的市場化程度不高,高等教育與整個市場基本脫軌,從而專業(yè)設置的脫軌加劇了知識性失業(yè),知識失業(yè)問題會促使政府加大改革力度。

總之,知識失業(yè)在發(fā)展中的中國形成一種強烈的信號,對中國的人力資本市場形成強烈的沖擊,加強知識勞動者、高校、政府的警惕心理的同時,也使得他們做出各種應對措施,來優(yōu)化他們的人力資源的投資。

3知識失業(yè)的應對措施

我們國家的知識失業(yè)是一種人才相對過剩的虛假飽和現(xiàn)象,這部分的失業(yè)者具有很強的創(chuàng)造社會財富的潛力,是社會的潛在資源,他們的失業(yè)將會造成人力成本的巨大浪費,對社會的穩(wěn)定和未來的人力資本投資的個人行為和社會行為造成不利影響。教育深化和知識性失業(yè)的惡性循環(huán)將導致人力資本投資浪費也在惡化。所以解決知識性失業(yè)問題是一項既艱巨又迫切的任務。

3.1加強經(jīng)濟建設,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構。

經(jīng)濟發(fā)展和就業(yè)狀況之間相互影響,經(jīng)濟的發(fā)展會提供更多的就業(yè)機會,而就業(yè)狀況又影響經(jīng)濟的發(fā)展。只有保持經(jīng)濟的穩(wěn)定高速增長,是解決知識性失業(yè)問題的關鍵,也是前提。應該大力支持高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,這樣可以使得市場盡量容納更多的知識性勞動者,減少知識性失業(yè)。

3.2不斷調(diào)整高等教育結構,緩解供給結構與需求結構的錯位

許多高等教育的專業(yè)設置出現(xiàn)錯位,許多高校專業(yè)設置具有盲目性,專業(yè)趨同現(xiàn)象嚴重,造成各種專業(yè)的知識性人才不適應市場的需求。高等教育機構在設置專業(yè)時一定要適應市場,專業(yè)設置一定建立在未來就業(yè)市場的預測上,以滿足市場需求為目的。控制高等教育的招生規(guī)模,使得高等教育大眾化的同時精英化,緩解專業(yè)結構與市場需求之間的錯位。

3.3加強非正規(guī)就業(yè)渠道,拓展大學生的就業(yè)途徑

非正規(guī)就業(yè)主要指在非正規(guī)部門就業(yè)或者是正規(guī)部門的非正規(guī)就業(yè)(臨時性就業(yè)、非全日制就業(yè)、勞務派遣就業(yè)等),非正規(guī)的就業(yè)有利于社會的穩(wěn)定,有利于學生的創(chuàng)業(yè),國家應該加強非正規(guī)就業(yè)的發(fā)展,對非正規(guī)就業(yè)提供福利保障機制。

知識性失業(yè)是一種在其他國家經(jīng)常出現(xiàn)的社會現(xiàn)象,但是在中國這樣一個資源相對稀缺的發(fā)展中國家來說,是一個應當引起重視的社會問題。希望國家政府與高校協(xié)同全民解決或者減輕中國的知識性失業(yè)的問題。

參考文獻:

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[2]楊勇,李仙娥.試論我國經(jīng)濟發(fā)展中的“知識失業(yè)”問題[J].北方經(jīng)貿(mào),2005,(2).

篇3

[關鍵詞]上市公司股權制衡度投資行為

國內(nèi)外許多學者對中國的股權改革持有不同的意見,呼聲最高的就是國有股的減持,但是學術界和實務界也有不同的觀點,認為不能一味的要求減持國有股,而要看企業(yè)所處的具體環(huán)境。而學者們對股權制衡度對資本投資的影響也是存在不一樣的觀點。那么針對中國上市公司的具體情況,股權制衡度與投資之間存在什么關系,我們應該采取何種措施來應對股權改革,本文將以實證分析的方式探討這兩個問題。

一、研究假設

當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例增加,股權制衡度越來越低,不存在其它控股股東對控制權的分享時,上市公司傾向于對增加公司價值的項目進行投資。但是隨著股權的集中,存在其他股東對第一大股東進行制衡時,就會出現(xiàn)投資扭曲行為,因為如果其他股東持股比例與第一大股東相差不大時,他們對投資項目的選擇都有很大的影響,而且出于利己的目的,投資目標可能出現(xiàn)分歧,因此對控制權的爭奪導致投資項目的選擇就不一定符合公司價值最大化的準則。另一方面,股權制衡度的提高對于減輕“大股東控制”和其掏空行為是有利的。從這方面來說,股權制衡度提高又會對投資科學化產(chǎn)生正面影響。因此我們暫且提出:

假設:在其他條件相同的情況下,隨著股權制衡度的提高,上市公司投資容易出現(xiàn)扭曲行為。

二、實證分析

1.變量選取

在構建投資模型時,通常我們認為,企業(yè)的投資同時受到短期投資機會、長期投資機會、企業(yè)的內(nèi)外部融資成本的影響。為了控制規(guī)模因素,我們將被解釋變量和控制變量用其除以期初總資產(chǎn)的相對數(shù)表示。變量描述如表1。

綜合以上因素,我們選取了在滬深兩市上市的A股制造業(yè)企業(yè)2001年~2004年的數(shù)據(jù),剔除了PT和ST公司,數(shù)據(jù)缺損的公司以及在四年內(nèi)股權性質(zhì)不一致的公司。最終滿足條件的上市公司共有359家,所得樣本觀察值為1436個。本文所有的數(shù)據(jù)全部來自于北京大學CCER數(shù)據(jù)庫。

2.模型設計及實證結果分析

為了檢驗股權制衡度對投資的影響,建立模型:

回歸結果見表2。

上表表明所有模型都是顯著的,加入股權制衡度后,調(diào)整R的平方?jīng)]有變化,說明股權制衡度對投資的影響是不顯著的,但是股權制衡度的系數(shù)為負,說明了隨著股權制衡度的增加,投資有所減少。加入交叉項后,我們發(fā)現(xiàn)交叉項的系數(shù)為負,表明隨著股權制衡度的增加,出現(xiàn)了投資扭曲行為,對樣本的分組回歸也得出了一致的結論,而非國有上市公司交叉項系數(shù)的絕對值比國有上市公司大,可能的原因是隨著股權制衡度的增加,非國有上市公司對控制權的爭奪更加厲害,導致更加嚴重的投資扭曲行為。

三、結論分析及建議

通過實證分析,我們發(fā)現(xiàn)前面提出的假設是成立的,也就證明了理論推導是正確的。通過這樣的結果,筆者建議不論是國有上市公司還是非國有上市公司,都要保證第一大股東的絕對控制地位,保證沒有其他控股股東和它進行權力的爭奪,在這種前提下,增加第二到第五大股東的持股比例,形成對大股東的制衡。

參考文獻:

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[2]孫永祥黃祖輝:上市公司的股權結構與績效[J].經(jīng)濟研1999,(12):23~30

篇4

關鍵詞:預防危機;引領出路;民間資本;投資渠道

近十年來,我國民間資本總額已超過30萬億。就經(jīng)濟增長的速度來說,相當程度上是由民間資本所拉動的,民間資本投資貢獻十分突出。民間資本已成為中國經(jīng)濟成長不可或缺的重要戰(zhàn)略資源,但是中國民間資本的投資現(xiàn)狀并不樂觀,在投資中遇到了諸如市場準入門檻仍然過高、稅負不公、融資渠道不暢、法律保障不力,投資服務體系不健全等問題,針對這些問題我們將提出一些對策。以民營企業(yè)為主要存在形式的民間資本已經(jīng)在很長一段時間內(nèi)登上歷史舞臺,并對經(jīng)濟、政治、社會以及文化的發(fā)展發(fā)揮著巨大的推動作用。民間資本何去何從,將成為影響我國國民經(jīng)濟發(fā)展的重要因素之一。

一、民間資本投資在國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用

1.促進社會生產(chǎn)力發(fā)展的活躍力量。改革開放以來,民間資本投資發(fā)展迅速,已經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟發(fā)展的生力軍,成為我國國民經(jīng)濟重要的支撐力量,它是社會生產(chǎn)力結構中具有生機和活力的一個部分,是我國社會生產(chǎn)力發(fā)展的一個新的增長點。

2.鼓勵和引導民間投資的科學健康發(fā)展。將會推進以公有制為主體,多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展的社會主義初級階段基本經(jīng)濟制度的完善,充分利用民間投資,可以以現(xiàn)代產(chǎn)權制度為基礎,促進所有制經(jīng)濟混合發(fā)展,并有利于各種所有制經(jīng)濟發(fā)展過程中的平等競爭和共同發(fā)展;積極利用民間資本投資可以有利于完善社會主義市場經(jīng)濟體制,建立公平競爭的市場環(huán)境。

3.積極利用民間資本投資可以充分支撐我國經(jīng)濟可持續(xù)增長,可以增強經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在活力與動力,適應經(jīng)濟發(fā)展的需要,從而應對國際金融危機、穩(wěn)固經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。因為在應對國際金融危機時民間資本投資管理不科學,利用不合理,不能充分融入到經(jīng)濟管理的大模式中去,不能在經(jīng)濟投資時及時大規(guī)模跟進,那么社會的經(jīng)濟增長將缺乏后續(xù)投資動力和內(nèi)在動力,所謂的經(jīng)濟的持續(xù)性增長就難以保證。

4.通過市場化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構布局的最有效工具。民間投資可以為經(jīng)濟增長提供可持續(xù)的內(nèi)在動力,并且有助于打破傳統(tǒng)的資本壟斷,從而有效提升經(jīng)濟效率,科學有效的推動民營企業(yè)、民間資本更多地流向對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)技術的改造,積極用于淘汰落后產(chǎn)能與技術投入,強化新能源、新材料等領域的資本投入,將會在很大程度上促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉變。

5.增加就業(yè)的主要渠道和構建社會主義和諧社會的重要力量。民間投資促進社會勞動力就業(yè)的主渠道,目前我國的勞動力就業(yè)范圍主要是民營企業(yè),而民營企業(yè)的投資體多為中小企業(yè),目前我國的中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上,這些企業(yè)對于緩解我國的就業(yè)壓力具有極其重要的作用。

二、民間資本投資的現(xiàn)狀

1.民間資本投資行業(yè)范圍多且分布不均衡。目前我國民間資本投資方向主要是產(chǎn)業(yè)或證券市場。在投資方面上,由于較多的民間資本所有者沒有相關的專業(yè)知識,在投資過程中他們不是盲目投資證券,就是避之尋求其他投資機會,結果致使民間資本投資在證券市場上投資態(tài)勢不穩(wěn)定。受我國政府政策限制,目前民間資本較多的是投入房地產(chǎn)或工業(yè)產(chǎn)業(yè),對于那些基礎設施建設行業(yè),民間投資較少。在那些經(jīng)濟欠發(fā)達的地區(qū),由于民間資本較少,民間資本流通則更弱,投資方向則主要為居民存款等固定式投資為主;而在經(jīng)濟較發(fā)達的地區(qū),由于民間資本存量較多,民間資本流通性相對較高,目前主要的投資方向是投向個別主導行業(yè)領域抑或被借貸出去。

2.融資渠道不暢,金融體制不適應民間資本投資發(fā)展需要。由于金融體制的種種限制,民營企業(yè)很難通過幾大銀行借貸,市場化投融資的改革創(chuàng)新不足,民資融資環(huán)境惡劣。大部分的民營企業(yè)最初的資本積累主要是通過個人積蓄,民間借貸等方式完成,然而隨著企業(yè)自身的發(fā)展壯大,這些民間融資的方式遠遠不能滿足一般民營企業(yè)融資的需求。在銀行眼中,民營企業(yè)的借貸是有很大風險的,甚至仍然以一種傳統(tǒng)的歧視眼光看待民營企業(yè)的融資問題。因此,民營企業(yè)的融資就會出現(xiàn)高息集資、民間高利貸、地下錢莊等非正常現(xiàn)象,使得民間投資融資交易成本太高,從而阻礙了民營企業(yè)的健康穩(wěn)步發(fā)展。

3.民間投資的法律保障不力,投資服務體系不健全。民營企業(yè)在兼并國有企業(yè)、保護土地使用權和知識產(chǎn)權、明晰財產(chǎn)權等方面,合法權益往往得不到有效的法律保護,非法剝奪、損害、侵占非公有制企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)象時有發(fā)生。在這種不安全,不公平的情況下,許多民營企業(yè)不愿意把剩余的資金用于投資,甚至一些民營資本家擔心自己私人財產(chǎn)得不到相應的法律保護而采用各種辦法把它們轉移到國外,以達到“安全”。

4.民間資本融資活動缺乏有效監(jiān)督。由于相關法律的缺失,民間資本融資特別是民間信貸行為一直都處于地下運行的灰色地帶。巨額資金成為沒有法規(guī)約束的資金暗流,使得金融風險與稅收流失并存。同時,對于民間資本融資這種由資金供求雙方直接買賣資金的方式,國家很難監(jiān)督與確保其符合貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀調(diào)控政策,使其實質(zhì)上成為一種游離于宏觀調(diào)控之外的經(jīng)濟活動。

5.民間資本投資受到市場準入的限制。在傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制下,各行各業(yè)的投資活動長期以來都是由我國各地政府所控制的。另外民營企業(yè)還受到了諸如技術壁壘等的困擾。一些外資企業(yè)和國有企業(yè)的前沿科技很難在勞動密集型的民營企業(yè)中發(fā)展成為促進企業(yè)發(fā)展的強力推動器,而一些壟斷型技術更是讓民營企業(yè)望塵莫及。這樣,民間資本很難進一步形成規(guī)模經(jīng)濟向更深更廣層面發(fā)展。

三、規(guī)范民間投資導向的對策及措施

1.增強法律和政策執(zhí)行力。政府部門要強化法律意識,加強法制建設,嚴格依法行政。抓緊時間制定一部完整的保護私有產(chǎn)權的法律法規(guī)。要落實促進民間投資政策,首先要打破投資既得利益的格局,增強執(zhí)行力,完善配套政策,在政策利用上完善民間資本使用利益獲取格局,使投資者即得利益得到保障,給民間資本一個平等的法律和政策環(huán)境。

2.進一步放寬市場準入機制。政府部門要通過制定具體的政策、措施,逐步取消對于民間資本來說那些傳統(tǒng)的壟斷領域的準入限制,采取公開招標、公平競爭等形式吸收民間資本的投資;消除政策執(zhí)行中的附加條款,簡化前置審批環(huán)節(jié);要克制既得利益集團或者“裙帶利益”集團的阻撓;如果遇到因規(guī)模經(jīng)濟和技術壁壘等原因而導致民間資本資受到限制的情況,應該適當放寬對民間資本投資的限制;在取消外資企業(yè)“超國民待遇”的政策背景下,對于那些對外資開放的產(chǎn)業(yè),同樣也應該對民間資本開放。

3.投加強對民間資本投資的服務。各地政府要把促進和引導民間投資納入本地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展規(guī)劃,嚴格落實措施,積極鼓勵自律性行業(yè)組織發(fā)揮投資服務職能,引導民間投資者轉向國家規(guī)劃中急需資本的重點發(fā)展領域。為了確保資金流向安全,使民間資本投向明朗,政府部門要培育和發(fā)展為民間投資服務中介機構,為民間投資者提供法律、市場信息、企業(yè)診斷等方面的服務。

4.改善民營企業(yè)的融資環(huán)境。建立完善的擔保體系,給中小企業(yè)提供信用擔保,創(chuàng)造條件逐步建立擔保機構資本金補充機制,加大風險補償,落實信用擔保機構減免營業(yè)稅政策,加大財政資金對擔保機構補助支持力度。要積極推進中小企業(yè)信用再擔保機構設立與發(fā)展,完善風險分擔與補償機制,作好強化市場準入和指導監(jiān)管等工作,進一步引導和發(fā)揮中小企業(yè)信用擔保機構的作用,緩解中小企業(yè)融資困難;同時堅持由政府財政出資,采取貼息的方式支持中小企業(yè)貸款,增加中小企業(yè)貸款規(guī)模,簡化貸款程序,著重解決流動資金不足問題,幫助基礎較好、有一定出口實力的中小企業(yè)盡快走出困境。

四、結束語

中國民間資本投資問題是我國政治、經(jīng)濟處在轉型期出現(xiàn)的各種問題之一,而這一問題卻關系著改革開放以來國家的“中心”――經(jīng)濟的發(fā)展。通過對民間資本投資問題的研究并提供相應對策和建議,可以從理論上引導大量的閑散民間資本進行合理投資,從而促使民營企業(yè)不斷發(fā)展壯大,使其成為推動中國經(jīng)濟發(fā)展的強大動力。

參考文獻:

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篇5

關鍵詞:人力;資本;投資;風險;收益。

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,人才流動越來越頻繁,導致人力資本投資風險增加,給企業(yè)長遠發(fā)展帶來不利影響。如何加

強人力資本投資風險防范,避免因人力資本流失給企業(yè)帶來損失,是當前人力資本投資中急需解決的問題。

一、人力資本投資風險產(chǎn)生的原因

作為生產(chǎn)要素的人力資本,是促進生產(chǎn)發(fā)展的一個重要變量,具“有物”的屬性,但人力資本與其載體——人的不可分割性,決定了人力資本又具“有人”的屬性,人力資本的兩重屬性導致了人力資本投資風險的產(chǎn)生,具體表現(xiàn)在以下幾方面。

1、人力資本具有無形性“和生命性”

人力資本是無形的,主要表現(xiàn)為蘊藏在人體內(nèi)的一種勞動能力,其所投資形成的資本形態(tài)與其承載的主體之間具有不可分割性,作為生物形態(tài)的人力資本主體由于受自然規(guī)律的支配,會出現(xiàn)年老、疾病、死亡等生物現(xiàn)象。因而所投資的人力資本會因為被投資者的年齡、健康、意外傷害等方面的原因,造成人力資本的損失,從而使投資者減少或喪失投資收益。

2、人力資本具有社會屬性

一是人力資本具有異質(zhì)性,不同的主體,由于年齡、性別、身體素質(zhì)等方面的差異,同樣的投資會產(chǎn)生不同的結果;即使相同性別、年齡和身體素質(zhì)的人,在進行同樣的投資時也會表現(xiàn)出不同的結果。二是人力資本具有主觀能動性,即人力資本在受到激勵的時候能夠做出積極的反應,從而為投資者帶來較大的收益;而在受到不利環(huán)境和負面影響時,又能夠減少或者喪失投資的收益。三是人力資本具有開發(fā)潛力,能夠通過培訓提高人力資本的素質(zhì),通過適當?shù)募畲龠M人力資本發(fā)揮更大的作用,為投資者帶來更多的收益。

3、人力資本的形成具有長期性

一般來說,一方面人力資本的形成需要一個積累的過程,人力資本投資在短期內(nèi)難以收回;另一方面,人力資本的收益期限也較長,所形成的人力資本可以在幾年、甚至幾十年的時間內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造財富;由于人力資本與其承載主體不可分離,使人力資本不能像物質(zhì)資本那樣轉讓、買賣和抵押,企業(yè)投資形成的人力資本,會因員工的離開而流失。

4、人力資本投資者具有多元性

人力資本是多方面、長時期投資的結果,投資各方都要得到收益。即使企業(yè)所進行的人力資本投資也是這樣。員工作為人力資本的主要承擔者和投資參與者,享有所有權、使用權和一定的收益權;企業(yè)投資只是人力資本投資的一小部分,享有一定的使用權和收益權。人力資本所有權使用權和收益權的多元化,導致人力資本在使用和收益過程中的不確定性,增加了人力資本投資的風險。

二、人力資本投資風險常見的類型

人力資本投資風險主要指人力資本在投資后,由于員工疾病、流失或者其他原因造成投資收益降低或者喪失收益的風險,主要有以下幾種。

1、員工招聘風險

招聘新員工是企業(yè)補充勞動力的重要途徑,企業(yè)在招聘過程中需要投入大量的人力、物力、財力。由于影響人力資本作用發(fā)揮因素的多樣性、人力資本投資收益的滯后性,要在招聘時就準確地衡量人力資本的質(zhì)量是困難的,企業(yè)所招聘的人員不一定與企業(yè)的文化、戰(zhàn)略、物質(zhì)資本需要相一致,即招聘到不合格的員工。若招聘到低于企業(yè)要求的員工和高出企業(yè)要求的員工,都會增加企業(yè)的投資風險,給企業(yè)帶來一定的損失。

2、崗位配置風險

因事設崗、因崗設人是企業(yè)發(fā)展的關鍵。即使企業(yè)所招聘員工總體上符合企業(yè)工作崗位需要,但如果配置不當,比如員工技能低于崗位需要,導致工作效率下降,致使企業(yè)在人力資本上的投資收益減少;員工技能遠高于崗位需要,員工不能充分發(fā)揮自己的才能,導致員工流失,也會造成人力資本投資風險;如果企業(yè)將經(jīng)過培訓后具有很高人力資本存量的員工,配置到學非所用的崗位,其所具有的人力資本存量就難于發(fā)揮最大作用,同樣會降低企業(yè)的人力資本投資收益。

3、員工培訓風險

培訓是企業(yè)進行人力資本投資的主要手段。人力資本承載者個體的天賦、身體條件、文化程度、價值觀等方面的差異,使得等量的人力資本投資所獲得的人力資本增量出現(xiàn)差異。企業(yè)在進行人力資本投資時,如果考慮不到人力資本承載者的個體差異以及個體與企業(yè)文化、人際關系、相關制度的適應性,忽視員工對培訓的積極性,培訓效果就會降低。此外,經(jīng)過培訓后的員工由于各種原因出現(xiàn)流失,會直接給企業(yè)帶來培訓投資風險。

4、員工健康風險

由于人力資本具有“生命性”,因此,作為人力資本承擔者的人,由于疾病、年老等原因造成工作能力下降以及工傷事故造成員工身體損害,人力資本在受雇期間死亡或喪失勞動能力,都會導致企業(yè)所投資的人力資本部分或全部喪失,從而給企業(yè)帶來人力資本投資風險。

三、人力資本投資風險的防范措施

針對人力資本投資風險產(chǎn)生的原因及類型,防范人力資本投資風險,減少人力資本投資風險給企業(yè)帶來的損失,應該采取如下措施。

1、制定科學的員工招聘計劃

企業(yè)在進行員工招聘時,要根據(jù)企業(yè)崗位需要和企業(yè)發(fā)展目標制定嚴格的招聘計劃,并根據(jù)招聘計劃招聘符合企業(yè)需要的員工。進行招聘時,要認真選擇和培訓招聘者,并對員工招聘計劃進行評估,及時進行修改和補充完善;要采取有效的測評手段對員工進行測試,避免因招聘者的道德風險因素招聘到不符合企業(yè)需要的員工。

2、制定科學的崗位配置計劃

企業(yè)要根據(jù)生產(chǎn)需要設置工作崗位,進行必要的崗位分析評價后制定員工配置計劃,并根據(jù)員工個人實際情況進行配置,使每一位員工都能夠得到自己合適的崗位,做自己既有能力做好又愿意做好的工作,以達到生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置,促進生產(chǎn)效益的最大化。要避免因為崗位設置不當、員工配置不力,造成員工不能充分發(fā)揮自己的才能,致使企業(yè)在人力資本上的投資收益減少。

3、制定科學的員工培訓計劃

企業(yè)在進行員工培訓時,要了解當前科技發(fā)展的趨勢,從企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和當前目標出發(fā),根據(jù)企業(yè)的工作需要和員工的實際情況,制定出既符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略又符合員工職業(yè)生涯發(fā)展的員工培訓計劃。在實施員工培訓計劃時,要根據(jù)員工的具體情況選擇培訓對象、培訓內(nèi)容和培訓方式。企業(yè)要與員工簽訂培訓合同,尤其是企業(yè)投入較大或是時間較長的培訓,必須通過合同的形式予以約束,防范培訓投資風險。

4、建立公平的薪酬制度

篇6

[關鍵詞]民營企業(yè)雇傭關系人力資本投資

一、我國民營企業(yè)雇傭關系穩(wěn)定性及人力資本投資實證分析

民營企業(yè)可以理解為除外資、國有獨資或國有控股的國有企業(yè)之外的企業(yè)。近年來,我國民營經(jīng)濟對我國經(jīng)濟持續(xù)保持高速增長發(fā)揮了十分重要的作用。與此同時,民營企業(yè)自身也經(jīng)歷著飛速發(fā)展的過程。然而,民營企業(yè)在發(fā)展中遭遇到一系列的障礙,最突出的是人力資本積累欠缺。下面結合相關實證調(diào)查,就我國民營企業(yè)中企業(yè)雇傭關系穩(wěn)定性和企業(yè)人力資本投資狀況做一介紹。

1.民營企業(yè)雇傭關系穩(wěn)定性

翁杰等對浙江66家企業(yè)中選擇2045名員工抽樣調(diào)查的結果如下:

不同類型企業(yè)下的企業(yè)離職率分布

資料來源:翁杰,《基于雇傭關系穩(wěn)定性的人力資本投資》,2006

從表1看,被調(diào)查的34家民營企業(yè)中有近80%的離職率在5%以上,有52%的企業(yè)離職率在5%到10%之間。另外,通過任職期的比較發(fā)現(xiàn),我國的勞動力市場應該屬于最具靈活性和流動性的一類,企業(yè)雇傭關系比較不穩(wěn)定。

2.民營企業(yè)人力資本投資狀況

趙曙明在一項調(diào)研報告中指出,38.7%的國內(nèi)企業(yè)培訓預算僅占工資總額的0.5%甚至以下,只有22.6%的企業(yè)培訓預算占員工工資總額的1.5%以上。劉湘麗認為,我國民營企業(yè)以中小企業(yè)為主,經(jīng)營規(guī)模小,技術水平低,企業(yè)辦培訓的積極性和主動性低,培訓投入相對更低。所以我國民營企業(yè)人力資本投資是不足的。結合民營企業(yè)人力資本投資相關研究可得出以下結論。

第一,認識上存在誤區(qū)。民營企業(yè)對企業(yè)中層管理人員、基層員工的培訓重視不足。在對民營企業(yè)的培訓調(diào)查中發(fā)現(xiàn),有92%的中層管理人員認為公司并不重視培訓。廣東貿(mào)易學院的調(diào)查發(fā)現(xiàn),只有10.15%的民營企業(yè)對基層員工進行定期的培訓,同時只有10.15%的民營企業(yè)愿意對高層員工進行定期培訓。民營企業(yè)在用人時都熱衷于使用立即能夠工作的人,有67.01%的民營企業(yè)更傾向于根據(jù)具體的工作情況對員工進行培訓。

第二,缺乏系統(tǒng)完善的企業(yè)培訓體系。培訓忽視了需求分析,導致培訓流于形式,同時培訓內(nèi)容范圍比較狹窄,員工的滿意度較低。胡孝德等調(diào)查發(fā)現(xiàn),只有5%的受訓管理人員認為培訓有用,50%認為沒有用,45%認為有一點用,“聽比不聽好”。目前民營企業(yè)培訓往往僅限于簡單的技能培訓上,而且多以應急式業(yè)務培訓為主。員工對企業(yè)提供的學習和培訓不滿意率達到60%。同時培訓缺少科學有效的評價機制。培訓的效果難以量化和顯現(xiàn),即使有也主要是以定性資料為主要評價依據(jù),缺乏客觀性和操作性。

第三,缺乏與企業(yè)培訓有關的配套制度。缺少將培訓與考核、待遇相結合的整體運行機制,沒有發(fā)揮培訓對員工的激勵作用。一些民營企業(yè)很重視培訓,并為員工提供了較多的培訓機會,但卻忽視培訓后對員工的激勵,培訓效果不大。同時,由于勞動力市場化,一些企業(yè)擔心風險,沒有建立有效的風險防范機制,于是就減少培訓投入,但又出現(xiàn)人員流失更嚴重的情況,形成惡性循環(huán),使企業(yè)處在兩難的局面。

二、我國民營企業(yè)雇傭關系及人力資本投資現(xiàn)狀分析

不穩(wěn)定的雇傭關系會削弱企業(yè)人力資本投資的動機,導致人力資本投資的不足。通過實證研究可知,我國民營企業(yè)雇傭關系不穩(wěn)定,因此有些企業(yè)主不愿進行投資,擔心自己投資是在為別人做嫁衣。翁杰曾提出促進我國企業(yè)人力資本投資應該采取的措施應包括:實施市場穩(wěn)定措施;允許在勞動合同中加入合適的償還期條款等。鑒于勞動力市場改革的目的就是增強勞動力市場的流動性以優(yōu)化勞動力資源的配置,故強制性的市場穩(wěn)定措施在可行性及操作性上值得商榷。同時,當前我國勞動力的廉價程度,以及大學生們普遍為工作而瘋狂都反映出,我國勞動力供給是相當充足的。因此,如果勞動力市場制度是外因。那么當前包括民營企業(yè)在內(nèi)的雇傭關系不穩(wěn)定更大程度源于內(nèi)因,集中表現(xiàn)為企業(yè)的人力資本投資供給與員工相應需求的不匹配。具體分析如下:

1.企業(yè)文化和人事管理制度的不完善,造成了在認識上的不足。我國大多數(shù)民營企業(yè)目前仍主要采用家族式的管理,企業(yè)主個人決定著企業(yè)成敗興衰。而絕大多數(shù)民營企業(yè)主素質(zhì)普遍不高,難免影響決策的科學性,如往往忽視需求分析,只是進行應急式的培訓;甚至因為擔心員工流失,干脆就不培訓。

2.企業(yè)規(guī)模偏小,投資能力有限。調(diào)查發(fā)現(xiàn),我國民營企業(yè)絕大部分都屬于小型規(guī)模,這直接導致企業(yè)的人力資本投資能力的不足。因為,傳統(tǒng)民營企業(yè)的發(fā)展基本上主要靠自身的積累,融資較大型企業(yè)困難。

3.培訓不科學,收效甚微。即使有部分民營企業(yè)組織員工參與培訓,也往往缺乏科學性,收效甚微,甚至可能打消員工參加企業(yè)培訓的積極性。缺乏科學性主要表現(xiàn)在從培訓前缺乏需求分析,到培訓后缺乏有效的反饋和評價體系,導致員工的滿意率很低。此外,由于缺乏將培訓與員工個人的報酬相掛鉤的整體運行機制,沒能發(fā)揮培訓的激勵作用。

4.競爭戰(zhàn)略滯后。從我國民營企業(yè)的行業(yè)分布來看,多數(shù)還處在勞動密集型企業(yè),競爭方式仍局限于大規(guī)模批量生產(chǎn)。然而,從2004年民營企業(yè)50強的行業(yè)分布可以看出,大多數(shù)都是分布于資金密集型和技術密集型行業(yè)。所以,著眼于長遠的民營企業(yè)應積極采取差異化戰(zhàn)略,增強自主創(chuàng)新能力。而企業(yè)自主創(chuàng)新的基石是良好而穩(wěn)定的人力資本積累,尤其是專用人力資本的積累。

5.員工對人力資本投資的需求有增強的趨勢。通過調(diào)查發(fā)現(xiàn),員工的教育程度在中西部較低,尤其是處在傳統(tǒng)勞動密集型行業(yè)中的民營企業(yè),他們對培訓的認識很有限。但是,如廣東等地區(qū)員工教育程度相對較高,資金密集型行業(yè)也好于勞動密集型行業(yè),這從2004年民營企業(yè)50強調(diào)查報告可以看到,這些地區(qū)及行業(yè)中民營企業(yè)員工更加關注培訓是否有助于提高自身的能力和自身職業(yè)的發(fā)展。所以,從發(fā)展的角度來看,員工對人力資本投資的需求有增強的趨勢。

三、我國民營企業(yè)人力資本投資促進策略

從前面的分析可知,我國部分民營企業(yè)對人力資本投資的需求還不強烈,而部分企業(yè)盡管有較強的人力資本投資的需求,但是由于種種原因,現(xiàn)實的人力資本投資的供給相當有限。為了促進人力資本投資,實現(xiàn)我國民營企業(yè)的可持續(xù)的快速發(fā)展,應該同時兼顧內(nèi)因和外因,在以下幾個方面采取措施:

1.提高企業(yè)經(jīng)營者的素質(zhì),尤其是實行家族式管理的民營企業(yè)中企業(yè)主。這有助于企業(yè)認識到人力資本投資對企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略作用,并產(chǎn)生較強的人力資本投資的需求。

2.突破規(guī)模限制,積極進行人力資本投資。規(guī)模較小,僅靠原始積累進行大量人力資本投資不太可行。因此,應該積極實施投資方式上的創(chuàng)新。一種可行的方式是,允許關鍵技術或管理人員參與企業(yè)剩余價值的分配,形成共同治理的企業(yè)治理結構。這有助于小企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新,通過開辟新市場迅速實現(xiàn)擴張,同時利于及早形成重視人力資本的企業(yè)文化。

3.建立科學的培訓制度,提高培訓的效果。民營企業(yè)本身的人力資本就很有限,所以更應該注重投資的回報率和員工的滿意度。具體的措施為:(1)培訓前,針對員工的需求制定培訓計劃。員工的人力資本投資需求受到年齡和受教育程度的影響。現(xiàn)在民營企業(yè)員工普遍比較年輕,但教育程度普遍不高,因此對培訓的需求較強。基于一般性投資與專用性投資的互補性,民營企業(yè)在培訓內(nèi)容安排上注意兩類投資間的互補性,除了專業(yè)技能,還應該包括提高素質(zhì)的再教育,并幫助員工認識到,培訓與企業(yè)和自身的發(fā)展緊密聯(lián)系的,以統(tǒng)一員工和企業(yè)的培訓目標。目前再教育的途徑很多,實行起來也很方便。同時,再教育滿足了員工在崗培訓的需求。因此,在培訓時應充分注意培訓方式的選擇要有針對性,具體取決于崗位、教育程度及年齡等。(2)培訓后,應該及時獲得反饋,并建立一套整體運行機制。培訓結束,應根據(jù)科學的評價體系及時對培訓結果進行評價,并努力使培訓成果與職工的工資待遇掛鉤,以發(fā)揮激勵作用。而對于企業(yè)專用性的培訓,可以考慮將評價結果與員工的晉升和職業(yè)生涯發(fā)展計劃相掛鉤,這樣可以提高職工接受培訓以及承擔成本的意愿性和積極性。

4.先進的,規(guī)模較大的民營企業(yè)應努力強化和提升自身技術創(chuàng)新能力,積極采取差異化戰(zhàn)略。前面已提到,差異化戰(zhàn)略的實施依賴于良好且穩(wěn)定的人力資本尤其是專用人力資本的積累。其中專用性人力資本是實現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新的關鍵,但是它主要通過企業(yè)內(nèi)部培訓形成,因而也容易產(chǎn)生所謂的“套牢”問題。基于我國目前的狀況,這些“專才”供給還稱不上充足,而這些人往往思想又比較前衛(wèi),更加關注自身的發(fā)展。而且,這些人由于一般性資本存量較高,在相同條件下離職傾向較普通員工高。所以,企業(yè)對這些人可以從兩方面采取措施以提高雇傭關系的穩(wěn)定性:一方面,努力提高彼此的匹配程度。可以考慮將晉升制度及其它各種稀缺資源,如出國培訓機會等與專用性人力資本的積累水平及其對企業(yè)的貢獻相掛鉤;另一方面,可以允許這些人力資本的所有者分享企業(yè)剩余的控制權,參與企業(yè)的共同治理。具體可以采取員工持股,期權激勵等,它能把人力資本和企業(yè)聯(lián)系起來結成“利益共享、風險共擔”的共同體。

此外,政府應該從外因入手,幫助民營企業(yè)提高雇傭關系穩(wěn)定性。具體包括完善人力資本要素市場;制定利于勞資雙方形成平等談判能力的市場政策;維護公平的資本市場,解決民營企業(yè)融資難的問題;加大教育投入,提高國民的整體素質(zhì)等。

參考文獻:

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[2]胡孝德張力:我國民營企業(yè)員工培訓探析[J].現(xiàn)代管理科學,2004年第1期

篇7

一、對凈現(xiàn)值法的評價

任何一種投資理論都需要闡明以下問題:面對未來市場環(huán)境的不確定性,決策者如何決定是否投資于一個新工程。現(xiàn)在的決策理論一般應用凈現(xiàn)值法。其決策過程是:首先計算投資產(chǎn)生的預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值;然后計算投資支出現(xiàn)金流量的現(xiàn)值;最后計算兩者之間的差一投資的凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值大于0,則可以進行投資。如果凈現(xiàn)值小于0,則應當放棄投資。而在實際工作中,很多決策者知道傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法存在著一些弊端:他們需要包含更多信息的值,但這些值卻沒有體現(xiàn)在傳統(tǒng)算法的過程中。實際上,決策者不僅僅要求凈現(xiàn)值大于0。在很多情況下,即使使用的貼現(xiàn)率遠遠大于公司的資本成本,他們也要求凈現(xiàn)值大于0。一些人認為要求極高的回報率是一種缺乏遠見的行為,但是我們認為其中另有原因:也許使決策者了解公司的期權其成本是昂貴的,因此不輕易行使期權。

要了解這些決策者的思維過程,我們有必要回顧一下凈現(xiàn)值法及其應用規(guī)則。任何使用凈現(xiàn)值法進行投資決策的決策者必須解決兩個基本問題:首先是如何確定該項投資產(chǎn)生的預期現(xiàn)金流入量和預期現(xiàn)金流出量;其次是如何選擇計算凈現(xiàn)值所需的貼現(xiàn)率。當前的投資理論都沒有說明計算現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的最佳方法。實際工作中,決策者們經(jīng)常使用獲得一致同意的數(shù)值或使用高、中和低估計值的平均值。但是無論采用何種方法確定現(xiàn)金流入和流出值,他們都不自覺地運用了一個隱含的錯誤假設,這個假設就是他們都認為投資工程在一個固定的時間開始,通常是現(xiàn)在。實際上,凈現(xiàn)值法假定了一個固定的方案,在預期的時間內(nèi)公司開始并結束一項工程,然后產(chǎn)生現(xiàn)金流量,沒有任何偶然情況。更為重要的是,如果市場情況發(fā)生改變,該方法沒有預期導致延遲或者放棄投資工程的任何偶然性。

當前的投資理論在關于貼現(xiàn)率的選擇上給予充分的重視并給出明確的定義,即貼現(xiàn)率就是用于特定工程資本的機會成本,即具有相似風險的投資的預期回報率。這個機會成本反映在與特定投資工程相聯(lián)系的不可分散風險(系統(tǒng)風險)上。這個風險可能具有和企業(yè)其它投資項目或平均投資活動不同的特點,但是在實務中,由于具體投資的機會成本很難測量,因此人們常常用加權平均資本成本代替該機會成本。只要企業(yè)投資工程的不可分散風險相互之間差別不是很大,加權平均資本成本就是一個很好的替代值。

很多傳統(tǒng)投資理論的支持者認為他們能夠用簡單而有效的方法進行投資決策:估計投資的預期現(xiàn)金流量;使用企業(yè)的加權平均資本成本計算投資的凈現(xiàn)值(有時也可能需要調(diào)整以反映具體投資的風險特征);如果值是正的,就可以進行投資。

但是調(diào)查證明,決策者很少用這種凈現(xiàn)值法進行投資決策,他們經(jīng)常有意識地把貼現(xiàn)率設定為加權平均資本成本的3到4倍。來自企業(yè)減資決策的證據(jù)也與這個調(diào)查說明的情況相符。在很多行業(yè),一些企業(yè)雖然在很長一段時期內(nèi)發(fā)生入不敷出,但仍舊照常營業(yè)。即使經(jīng)過傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值分析他們早就該關門停業(yè)了,然而在價格大大低于平均變動成本的情況下,這些企業(yè)也沒有進行減資或退出該行業(yè)。例如在20世紀80年代中期,很多的美國農(nóng)民以及銅、鋁和其他金屬的生產(chǎn)者,在市場價格劇減的情況下,大部分都沒有縮減投資。這種情況的出現(xiàn)無法用凈現(xiàn)值理論解釋。但是如果考慮了不可逆性和期權價值,他們的行為就可以很容易地解釋了。關閉工廠意味著無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)的不可逆損失:如果工人們分散到不同的行業(yè),則對該行業(yè)來說他們的專業(yè)技術將不復存在;商譽效力將減弱,等等。如果不久后市場情況好轉,資本的重組成本將是相當高的。繼續(xù)經(jīng)營可以保留期權,以便以后重新開始盈利。期權的價值是昂貴的,因此,企業(yè)審慎地選擇繼續(xù)營業(yè),即使以同時損失金錢為代價。

二、資本投資決策中期權理論對凈現(xiàn)值法的修訂

上面已經(jīng)說過,凈現(xiàn)值法的基本原則十分簡單:計算投資的凈現(xiàn)值,然后根據(jù)其正負屬性決定是否進行投資。雖然凈現(xiàn)值法應用起來相對簡單,但是它是建立在錯誤的假設上面的。凈現(xiàn)值法假設下面情況兩種中的一種:一是假設投資是可逆的。換句話說,如果市場環(huán)境比預期的要差,則可以取消投資,且可以收回已經(jīng)花出的費用。二是假設投資如果不可逆,即投資機會就不會再來。如果企業(yè)現(xiàn)在不投資,就永遠失去了投資的機會。

雖然有些投資確實屬于這個范疇,但是大多數(shù)投資卻與這種情況不相符。在大多數(shù)情況下,投資是不可逆的,并且實際上是可以延遲的。研究表明,不可逆投資的延遲能力極大地影響了投資決策,延遲能力同樣削弱了凈現(xiàn)值法的有效性。因此,為分析投資決策,我們需要一種更加適用的方法,一種能夠使決策者更直接地解決不可逆性、不確定性和時間安排的方法。這就是投資決策中的期權理論。

最近的研究表明,恰恰與投資不是可逆就是不可延遲的假設相反,企業(yè)有機會選擇投資,因此他們必須決定如何才能更有效地利用這種機會。該研究是建立在與金融期權類比的基礎上的。有機會進行投資的企業(yè)很像持有買入期權,有權利而不是義務在將來選定的時間購買一項資本。如果企業(yè)開始了一項不可逆的投資,實際上它就行使了買入期權。所以可以把如何利用投資機會歸結為一點:企業(yè)如何能最優(yōu)化地行使期權。

最近對投資進行的研究,為決策者如何評價投資機會提供了不少有價值的建議,同時也強調(diào)了凈現(xiàn)值法的不足。當企業(yè)通過進行一項不可逆的投資執(zhí)行了期權后,它實際上就消除了這項期權。換句話說,通過決定開始進行投資,企業(yè)實際上就等于放棄了等待最新的信息,而這種信息可能影響投資的取舍和開始時間。當市場情況發(fā)生相反方向的變化后,企業(yè)也不能減資。失去的期權價值也是一種機會成本,也應當作為投資成本的一部分。因此簡單的凈現(xiàn)值法需要修訂,它不僅應當是正值,而且投資產(chǎn)生的預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值超過投資成本的現(xiàn)值部分至少應當?shù)扔诔钟型顿Y期權價值的現(xiàn)值。當然,我們也可以通過從傳統(tǒng)計算公式中減去行使投資期權的機會成本而重新定義凈現(xiàn)值,從而保證“凈現(xiàn)值大于0就進行投資”方法的正確性。但是為了強調(diào)評價期權的重要性,我們更愿意把這種方法和傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法分開。

傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的另外一個問題就是它忽略了創(chuàng)造期權的價值。有時一項投資單獨考慮可能是不經(jīng)濟的,但是它能創(chuàng)造期權,在將來市場情況好轉的條件下,使企業(yè)能夠進行另一項投資。較明顯的例子就是研究和開發(fā)項目,由于沒有考慮到投資于研究和開發(fā)項目能夠創(chuàng)造期權,純粹的凈現(xiàn)值分析將導致企業(yè)在這方面的投資過少。

當決策者進行投資決策時,期權價值具有重要的作用。例如,即使傳統(tǒng)的分析方法表明現(xiàn)在進行投資就是經(jīng)濟的,決策者也需要延遲投資決策以等待更多的市場信息。另一方面也可能存在這種情況,未來的市場情況是不確定的,利用傳統(tǒng)的分析方法可能要求放棄投資,但是根據(jù)棄權理論卻要求企業(yè)加速該項投資。這種情況往往在該項投資能夠創(chuàng)造其他期權,使企業(yè)有能力在未來進行另外一項投資時發(fā)生。例如,對研究開發(fā)活動進行投資能夠產(chǎn)生專利,從而創(chuàng)造很多期權,產(chǎn)生盈利的機會。

三、期權理論在投資決策中的應用

商品的價格極易發(fā)生變動,例如銅的價格可能在幾個月之間翻番,也可能下降一半。為什么銅價如此易變?生產(chǎn)者如何根據(jù)銅價的變化開新礦或關閉舊礦。投資的期權方法能夠提供這類問題的答案。

銅工業(yè)的投資和減資包括很大的沉沒成本。建立一個新的銅礦、冶煉廠或精煉廠需要大規(guī)模的資金投入。考慮到銅價的易變性,決策者知道在投資前需要知道更多的信息。即使現(xiàn)在銅價相當?shù)母撸~價和新銅礦的凈現(xiàn)值也必須足夠高,以補償放棄期權的機會成本。減資也是一樣的,一旦關閉了銅礦、冶煉廠和精煉廠,就不能再輕易地重新營業(yè)。因此,決策者即使在當前的價位下是虧損,也不會輕易關閉這些設備。他們意識到如果關閉設備就放棄了等待將來高價位的期權產(chǎn)生的機會成本。

篇8

關鍵詞 電子商務;知識投資

隨著電子商務時代的到來,擴展了資產(chǎn)的范圍,改變了企業(yè)資產(chǎn)的結構。在企業(yè)新的資產(chǎn)結構中,物質(zhì)資產(chǎn)的比重將相對下降,而知識資產(chǎn)的地位將相對上升。電子商務企業(yè)投資管理應著重考慮“投知”,“投知”即知識資本的應用。企業(yè)擁有了大量的知識資本,若使用不合理,也不能為企業(yè)創(chuàng)造財富。

一、知識資本投資的特征分析

1 無形性。知識資本投資后生產(chǎn)的產(chǎn)品――知識產(chǎn)品,既可能以物質(zhì)資料出現(xiàn),也可能以人的智能形式出現(xiàn),知識資本的無形性也就決定知識產(chǎn)品的間接性和潛在性,若知識產(chǎn)品以人的智能形式或者以知識化的人的形式出現(xiàn),則顯然這種知識產(chǎn)品具有間接性和潛在性,若知識產(chǎn)品以物質(zhì)資料的形式出現(xiàn),這種物質(zhì)資料所包含的知識價值無法直接計量,其價值也是具有潛在性的。

2 生產(chǎn)性。知識作為資本而進行投資,在生產(chǎn)中物化到產(chǎn)品中形成知識產(chǎn)品,知識產(chǎn)品與物質(zhì)產(chǎn)品具有相同的性質(zhì),能滿足人們某些方面的精神和物質(zhì)需要,它有多種表現(xiàn)形式,通過特定的方式對客體產(chǎn)生,如組織治理結構理論、企業(yè)文化、經(jīng)營理念等知識產(chǎn)品以文字敘述形式或圖表、數(shù)據(jù)反映的形式來指導實踐。

3 計量模糊性。知識資本以知識產(chǎn)品的知識含量為尺度,知識量的多少不易用數(shù)量加以準確測定。同理,一項知識資本投資的資本量以知識量為尺度,則知識投資的量也不易準確量化。例如,企業(yè)形象相當于多少物質(zhì)資本,購買它用多少物質(zhì)資本或財務資本是比較合適的,這是難以準確量化的,當然難以量化并不是說不能量化。

4 高收益與高風險并存性。知識產(chǎn)品進入市場后,其實物形式是不完全的,作為商品運用時有較大的傳播力,且具有潛在效益,但其壽命周期不穩(wěn)定,投入生產(chǎn)后較難以把握,而且作為產(chǎn)品其生產(chǎn)過程也不穩(wěn)定,自然導致風險加大。

5 成果的雙重性。知識生產(chǎn)的產(chǎn)品叫知識產(chǎn)品,而知識產(chǎn)品正如前面所述,可以直接以人的智能形式出現(xiàn),也可以物化潛在于物質(zhì)產(chǎn)品中,知識產(chǎn)品作為商品進入市場后具有不完全的實物形式。對于賣方來說,賣出知識產(chǎn)品并不意味著它失去了知識本身以及再生新知識的能力;對于買方來說,購買知識產(chǎn)品并不意味著就得到了這一知識產(chǎn)品所能帶來的一切,比如,對于優(yōu)秀的管理制度,它通過圖紙、文字材料的方式被企業(yè)購得后,需要經(jīng)過應用方能獲得利益,如果棄之不用或應用不好,知識產(chǎn)品的收益是難以實現(xiàn)的。

6 雙重目的性。知識資本投資的直接目的是為了獲取更多的物資財富和經(jīng)濟效益,如企業(yè)引進某項發(fā)明專利或某個高級專業(yè)人才是,總是首先要考慮它所能過帶來的經(jīng)濟效益。其間接目的是知識資本投資后所產(chǎn)生出的知識產(chǎn)品(人和物)在一定程度上又能生產(chǎn)知識,創(chuàng)造知識。

二、知識資本投資效應

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一、民間資本的內(nèi)涵與文化產(chǎn)業(yè)的價值詮釋

(一)民間資本的內(nèi)涵。民間資本作為我國特有的概念,是以產(chǎn)權歸屬為劃分標準,站在不同的資金投資主體角度,詮釋了非國有資本和非外商資本的屬性問題。投資是經(jīng)濟發(fā)展的三駕馬車之一,而國有資本、外商資本和民間資本并肩成為拉動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的三匹快馬,是經(jīng)濟生活中最活躍的因素。由于資本約束,我國國有資本投資主要目的是引導其他資本投資,而外資僅是平衡投資結構的有益補充,面對資本缺乏的當口,民間資本以其存量大、靈活性高和投資領域寬廣等特點,成為彌補國有資本不足的籌資源泉。

(二)文化產(chǎn)業(yè)價值詮釋。①文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵。文化產(chǎn)業(yè)是以“文化創(chuàng)意”為核心,通過技術的介入和產(chǎn)業(yè)化的方式制造、營銷不同形態(tài)的文化產(chǎn)品的行業(yè)。根據(jù)我國統(tǒng)計局頒布的《文化及相關產(chǎn)業(yè)分類》,可以把文化產(chǎn)業(yè)分為兩大類,即文化服務業(yè)和相關文化服務業(yè)。文化服務業(yè)包括新聞、出版、廣播、電視、電影、文化藝術、網(wǎng)絡文化、文化休閑娛樂等;而相關文化服務業(yè)包括生產(chǎn)和銷售文化用品、設備的行業(yè)。②文化產(chǎn)業(yè)價值。文化產(chǎn)業(yè)的價值有經(jīng)濟價值和戰(zhàn)略價值之分。其經(jīng)濟價值是指在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各行業(yè)間相互合作基礎上,產(chǎn)業(yè)帶動GDP增長的程度。文化產(chǎn)業(yè)在社會經(jīng)濟發(fā)展中擔當?shù)赖聶C構角色,體現(xiàn)了社會認同的價值觀。它們引領輿論導向,為自身樹立了良好的社會形象,增強了獲利能力。并且其中很多行業(yè)完全是以實體經(jīng)濟的方式運營的。文化服務業(yè)的興盛改變了現(xiàn)存文化的發(fā)展軌跡,具有拉動區(qū)域經(jīng)濟增長的價值。它是表現(xiàn)國家軟實力的重要指標。由于經(jīng)濟中心必然是文化中心,大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)不但能夠打造區(qū)域經(jīng)濟中心,而且還有利于區(qū)域發(fā)展的戰(zhàn)略定位。所以根據(jù)一個國家或區(qū)域文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟程度可以評價其未開發(fā)文化資源的戰(zhàn)略價值。控制并開發(fā)這種未開發(fā)的文化資源是國際文化戰(zhàn)略競爭的核心。經(jīng)濟價值和戰(zhàn)略價值共同構筑了文化產(chǎn)業(yè)的價值內(nèi)涵,文化產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟價值是其在外界環(huán)境約束下合法經(jīng)營的直接結果,是內(nèi)涵,而戰(zhàn)略價值是其反作用于外界環(huán)境,強化文化滲透的影響力,是外延。

二、民間資本投資促進文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動因分析

(一)民間資本投資提高調(diào)整文化產(chǎn)業(yè)結構的效率。所謂文化產(chǎn)業(yè)結構,是指文化經(jīng)濟資源的存量構成及其比例關系。它決定了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展高度。推進文化產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整有利于解決文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展中存在的問題,滿足人們的精神文化需求,促使文化產(chǎn)業(yè)越快越好的發(fā)展。雖然我國進行了文化體制改革,文化事業(yè)單位轉企業(yè)化管理,不但減少了人員編制,減輕了財政壓力,同時也加快了文化單位的運作效率,然而,國企以大為先的經(jīng)營特性造成資源過度集中,產(chǎn)業(yè)盈利水平和產(chǎn)品質(zhì)量不高。并且國企以其天然的社會資源優(yōu)勢降低了行業(yè)競爭程度,限制了經(jīng)營效率的改善。為了說明民間資本投資與調(diào)整文化產(chǎn)業(yè)結構的內(nèi)在聯(lián)系,我們選用該產(chǎn)業(yè)的增加值作為衡量指標,從文化產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動成果比較上說明產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整與民間資本投資的關系,見下表1。以上數(shù)據(jù)來源于2008年國家統(tǒng)計局文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析及統(tǒng)計年鑒,由于掌握數(shù)據(jù)的局限性,加*的數(shù)據(jù)是不完全統(tǒng)計。根據(jù)以上數(shù)據(jù)我們可以看出,我國文化產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展,民間資本投資也逐步增加。文化產(chǎn)業(yè)的興盛使得民營文化企業(yè)遍地開花,帶動了人員的就業(yè),有利于我國經(jīng)濟發(fā)展。然而從2010年與2011年私營文化單位數(shù)量可以看出,文化產(chǎn)業(yè)投資繁榮的同時也出現(xiàn)投資重復,行業(yè)競爭加劇,產(chǎn)業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)企業(yè)兼并,產(chǎn)業(yè)結構不斷調(diào)整。

(二)民間資本投資效率與文化產(chǎn)業(yè)價值增長。由于人們文化需求的多樣性與國有資本、外資資本投資文化產(chǎn)業(yè)杯水車薪相矛盾,因此需要把民間資本引入文化產(chǎn)業(yè),壯大文化產(chǎn)業(yè)。由于供給需求的平衡關系,通過民間資本的投資量與投向可以了解文化需求的變動方向,影響文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的平衡發(fā)展。所以,民間資本投資效率與文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展有著內(nèi)在的聯(lián)系。提高民間資本投資效率有利于文化產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)提升我國的軟實力。首先,文化需求與民間資本投資有著內(nèi)在的聯(lián)系。由于資本是逐利得,它作為一種特殊的商品,也有價格。正是這個價格機制控制著資本的流動、流向和流速。而決定資本價格高低的主要是供給和需求。所以文化需求的變化如果能夠形成高額回報,必然引起民間資本的積聚。雖然有效的民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)能夠緩解日益增長的文化需求,但是無效的投資過剩也是存在的。這又會導致文化需求萎縮或者轉移,進而引導民間資本流出。因此,文化需求與有效的民間投資之間是動態(tài)平衡的關系。其次,文化產(chǎn)業(yè)結構的變化源于文化需求的變化。文化需求通過價格機制引導民間資本投資。民間資本通過變化流動的方向,成就了報酬高的文化行業(yè)。同時政府需要彌補市場失靈提供文化公共物品,來平衡文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展,所以,文化需求的變動文化結構調(diào)整的內(nèi)驅力。第三,產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整結果促進了經(jīng)濟增長。通過文化產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整,民間資本投資領域會相應調(diào)整,進而帶動相關領域的就業(yè)。由于資本和勞動從生產(chǎn)效率低的文化部門向生產(chǎn)效率較高的文化部門轉移,增加了國民收入,提高了人力資源配置效率,進而影響人們的文化消費偏好,拉動文化消費水平,與

國民經(jīng)濟發(fā)展形成良性的互動機制。最后,經(jīng)濟價值與戰(zhàn)略價值相輔相成共促文化產(chǎn)業(yè)價值增長。文化產(chǎn)業(yè)價值增加本質(zhì)上是經(jīng)濟價值的增加和戰(zhàn)略價值的提升。文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟價值的提升有利于文化戰(zhàn)略部署,要提高產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟價值必須不斷調(diào)整文化產(chǎn)業(yè)結構,文化產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整源自于文化需求的變動,文化需求與有效的民間投資保持動態(tài)平衡關系,所以民間資本投資效率的提高有利于文化產(chǎn)業(yè)價值增長,而文化產(chǎn)業(yè)價值增長促使民間資本投資效率的提高,二者相互促進,協(xié)調(diào)發(fā)展。 三、民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)的困境

(一)文化產(chǎn)業(yè)投資風險大民間資本望而卻步。由于文化產(chǎn)業(yè)依賴文化創(chuàng)新,通過不斷的文化創(chuàng)新滿足人們多變的文化需求。然而要打造文化產(chǎn)品并使其高度創(chuàng)新需要巨大的資本投入,文化產(chǎn)品是否能夠獲得高回報率卻由文化消費者的主觀意思主導,所以民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)必然需要根據(jù)自身社會經(jīng)驗揣測文化消費取向,其投資帶有一定的盲目性。并且文化產(chǎn)業(yè)投資的固定資產(chǎn)少,大部分以無形資產(chǎn)存在,其產(chǎn)權歸屬不明晰,受政策影響巨大。由于文化產(chǎn)業(yè)有其公共產(chǎn)品的性質(zhì),政府在其發(fā)展過程中仍需宏觀調(diào)控,這使得一些轉制的文化單位依賴原有的社會資本在資源配置中搶占優(yōu)勢,民間資本投資無法得到公平的待遇。

(二)民間資本缺少投資文化產(chǎn)業(yè)的平臺。從幾年前全民炒股、全民炒房再到日前的全民炒金,可以窺見我國民間資本的巨大與其投資領域不明朗共存。文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏民間資本,但由于信息不對稱民間資本持有者缺少對優(yōu)秀文化項目的了解,也無法通過網(wǎng)絡收集文化產(chǎn)業(yè)相關信息和數(shù)據(jù),沒有信息交流的平臺。只能依據(jù)個別優(yōu)秀企業(yè)家的親身示范,才能帶動高度分散的民間資本集中運營,這也是民間拆借存在的原因。所以以政府為主導搭建文化產(chǎn)業(yè)投資平臺,是促進民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)的必要條件。

(三)民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)缺少管理支持民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)由于風險大,不但要控制風險,同時也要確保投資效率。這都需要向投資的文化創(chuàng)意項目注入先進的管理理念,設置嚴謹?shù)墓芾碇贫取_@需要優(yōu)秀的投資管理人才協(xié)助民間資本投資。但由于民間資本的高分散性,及其缺乏文化項目價值管理和評估的能力,相關投資人才不足,使得民間投資在推動文化企業(yè)快速規(guī)范成長方面大打折扣。

四、規(guī)范民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)的對策

(一)建立民間資本治理機制。民間資本投資的渠道狹窄,資本通常采取分散化運作或者高度集中運營,投資的不理性和風險性并存。規(guī)范民間資本運營,更快更好的發(fā)展文化產(chǎn)業(yè),不但政府要引導,而且還需要建立適當?shù)闹卫頇C制。首先,完善政府金融監(jiān)督機制。鄂爾多斯案例與溫州民間資本借貸危機已經(jīng)反映出民間資本也需要金融監(jiān)管,其投資風險需要專業(yè)人士指導。其次,建立政策反饋機制。國家出臺有利于民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)的政策是否能夠將實惠落實,幫助文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展,以及民間資本在運作中受到何種政策牽絆。這都需要有相應的政策反饋機制,用實踐檢驗政策的效率和效果。

篇10

【關鍵詞】 企業(yè)人力資本投資; 投資形式; 投資目標; 投資客體; 投資收益; 投資風險

一、前言

進入21世紀后,人類社會發(fā)生了巨大變化,開始由工業(yè)經(jīng)濟時代向知識經(jīng)濟時代轉變。知識經(jīng)濟時代,正如未來學家約翰?奈斯比特所指出“關鍵的戰(zhàn)略資源已轉變?yōu)樾畔ⅰ⒅R和創(chuàng)造能力。公司可以開發(fā)的有價值的新資源的唯一對象,是它的員工。”世界經(jīng)濟進入以人力資本為主要依托的經(jīng)濟增長時期,企業(yè)之間的競爭不再僅僅是傳統(tǒng)資源的競爭。人力資源成為企業(yè)的第一資源,人力資本成為企業(yè)的第一資本。這就意味著作為知識載體的人力資本成為企業(yè)生產(chǎn)要素的重點,是資本重要的組成部分。企業(yè)作為人力資本和非人力資本的聯(lián)合契約形成的組織,如何充分開發(fā)挖掘人力資本的價值創(chuàng)造能力,是企業(yè)生存和發(fā)展的關鍵。

企業(yè)如何才能擁有自己所需的人力資本呢?人力資本通過教育、培訓、遷移等開發(fā)形式生產(chǎn)出來后,其價值的實現(xiàn)必須經(jīng)歷一個由私人人力資本轉變?yōu)樯鐣蚋鹘M織的人力資本的過程。此過程就是企業(yè)(或其他組織)人力資本投資、管理的過程,也是形成人力資本與物質(zhì)資本契約式結合的過程。企業(yè)人力資本投資是企業(yè)中不可或缺的重要資本投資活動。

二、企業(yè)人力資本投資

所謂企業(yè)人力資本投資是指企業(yè)作為投資主體,以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為目的,利用其所擁有的資源(資金、時間、人員)對其所擁有的勞動力的能力、知識、技能、生活經(jīng)驗和動機的價值集合進行增值投資的經(jīng)濟活動。企業(yè)人力資本投資的形式主要有兩種:一是增加人力資本存量的投資形式,包括“外購”、在職培訓以及企業(yè)人員的內(nèi)部流動;二是提高人力資本效能的投資形式,包括員工激勵(包括薪酬、職位晉升等)、組織文化建設等各項支出。通過企業(yè)人力資本投資,為企業(yè)累積稀缺性、價值性、難以替代及仿制性或不易移動性的人力資本,維持和創(chuàng)造企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢是人力資本投資的重點。其目標在于:

(一)增加企業(yè)個體人力資本存量

企業(yè)人力資本是員工個體的與企業(yè)工作相關的知識、技能和健康等綜合素質(zhì)所組成的,企業(yè)人力資本投資直接目的是增加企業(yè)的個體人力資本的數(shù)量或質(zhì)量,形成企業(yè)組織內(nèi)部個體人力資本存量的增長。其中,企業(yè)個體人力資本數(shù)量的增長,主要是指與具有提高企業(yè)核心競爭能力的綜合素質(zhì)的員工數(shù)量的增加。企業(yè)主要是通過招聘引進、培訓開發(fā)、流動配置等投資方式增加員工數(shù)量。企業(yè)個體人力資本質(zhì)量的增長,主要指表現(xiàn)在員工個體的身上的身體素質(zhì)、文化素質(zhì)、專業(yè)素質(zhì)、技能素質(zhì)等綜合素質(zhì)的提高,這些素質(zhì)是影響和決定個體人力資本價值創(chuàng)造的內(nèi)在因素,是企業(yè)人力資本價值的基礎,是企業(yè)價值增長的源泉。

(二)提高企業(yè)人力資本效能

企業(yè)人力資本存量的提高到人力資本投資的最終投資收益目標實現(xiàn)還有很多價值轉換環(huán)節(jié):一是企業(yè)部分個體人力資本的增加與物質(zhì)資本和其他個體人力資本之間能否協(xié)調(diào)匹配;二是增加的個體人力資本存量受其載體的主觀意志支配,能否全部發(fā)揮出來,投入生產(chǎn)與物質(zhì)資本形成有機結合,促成最大產(chǎn)出。這正是人力資本效能所要解決的問題。提高企業(yè)人力資本效能有兩條途徑:

1.優(yōu)化人力資本的結構配置

人力資本的優(yōu)化配置包括企業(yè)人力資本與物質(zhì)資本的優(yōu)化配置,人力資本內(nèi)部結構的優(yōu)化配置。從經(jīng)濟學方面看,不同資本結構的優(yōu)化配置就是各資源要素之間的優(yōu)化配置,是指在其它要素資源不變的條件下,每一單位生產(chǎn)要素投入的邊際產(chǎn)量達到最大,人力資本與非人力資本的優(yōu)化配置就是指當非人力資本一定時,每一單位人力資本投入的邊際產(chǎn)量達到最大。對于具有可替代性的生產(chǎn)要素而言,最優(yōu)配置意味著在同一產(chǎn)量曲線上,各種生產(chǎn)要素之間的邊際技術替代率相等,資本之間的邊際技術替代率相等。從人力資本的內(nèi)部結構看,由于各層次人力資本之間具有可替代性,不同類別的人力資本之間的最優(yōu)配置在同一產(chǎn)量曲線上,不同人力資本之間的邊際技術替代率相等之時。

2.激勵人力資本的主觀效能

人力資本與物質(zhì)資本結合的過程,就是的作為“活”的資本,充分發(fā)揮主觀能動性,實現(xiàn)物質(zhì)資本和自身資本的結合、轉化與增值的過程。通過不同投資方式的選擇,人力資本價值創(chuàng)造的主觀能動性可以得到不同程度的激勵,如雇傭方式的選擇、培訓開發(fā)對象的選擇、職業(yè)晉升生涯的合理設計、薪酬福利的有效激勵及企業(yè)文化的建設等。當個體人力資本的主觀能動性被充分激發(fā)后,企業(yè)人力資本主觀效能也就得到最大限度的提高。企業(yè)對人力資本的激勵與約束的投入對個體人力資本而言是影響其人力資本效率的重要的外在因素,但對企業(yè)主體而言是影響和決定企業(yè)人力資本效率的內(nèi)在因素,是實現(xiàn)人力資本投資收益的必然相關投入支出。

(三)企業(yè)價值和財富的增長

人力資本與企業(yè)之間有著明顯的共生關系,人力資本對企業(yè)成長價值的作用往往大于物質(zhì)資本。企業(yè)通過人力資本投資形成人力資本的累積和人力資本效能的改善,最終實現(xiàn)人力資本投資收益和企業(yè)價值增值目標。人力資本投資的最終結果表現(xiàn)在財務指標的改善,包括實現(xiàn)企業(yè)市場占有率的擴大、利潤的增長、股東財富或企業(yè)價值最大化增長等。

三、企業(yè)人力資本投資的特征

人力資本投資與物資資本投資相比較,除投資形式和投資目標有很大的不同外,還有其他的特有屬性,概括起來主要有以下幾點:

(一)企業(yè)人力資本投資客體的特殊性

由于人力資本是存在于人體之中的,所以人力資本的投資就是對人進行的投資。一般而言,物質(zhì)資本投資收益受投資環(huán)境、投資主體、投資領域和對象選擇的影響,但不受投資對象自身的影響。但人力資本投資客體即投資對象――人具有主觀能動性,其投資的效果除受到投資環(huán)境和投資主體的影響外,還必然受到“活”的人的各種因素影響,主要包括個人的性格、偏好、智商、文化程度、家庭環(huán)境、社會背景,還有人的主觀能動性等。這是企業(yè)人力資本投資的最本質(zhì)或最基本的特征。個體人力資本的利益驅動性、流動性、異質(zhì)性等其他特征都會不同程度影響企業(yè)人力資本投資預期的實現(xiàn)。投資對象的特殊性同時體現(xiàn)出企業(yè)人力資本主體二元屬性,因而企業(yè)人力資本投資要綜合考慮企業(yè)和投資對象個體的預期,只有在兩者的預期相一致或基本一致的情況下才能實現(xiàn)促進企業(yè)經(jīng)濟效益的增長,否則就會存在極大的風險。

(二)企業(yè)人力資本投資收益的特殊性

企業(yè)是以追求經(jīng)濟利益最大化為目標的經(jīng)濟實體,其進行人力資本投資的唯一目的就是增加企業(yè)價值和財富。企業(yè)人力資本投資的收益性決定了其投資決策的評判以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標為原則。企業(yè)人力資本投資收益性與物質(zhì)資本投資收益性相比較而言,有以下特點:

1.間接性。企業(yè)人力資本投資的直接結果是增加企業(yè)的人力資本存量,優(yōu)化人力資本存量與物質(zhì)資本配合,提高人力資本效能的發(fā)揮,進而實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益。另外人力資本投資的效益也不是全部以價值創(chuàng)造的形式體現(xiàn)出來,還有相當一部分表現(xiàn)在非經(jīng)濟方面的效益。

2.長效性。企業(yè)人力資本投資長效性表現(xiàn)在兩個方面,一是投資回收期較長,投資收益具有滯后性。二是投資收益期很長。人力資本投資完成以后,存在于個體身上的知識與技能將在其工作中一直發(fā)揮能動作用,也使企業(yè)長期受益。人力資本投資有相對短期的投資回收部分,如部分激勵性的薪酬福利支出,即期就可以通過產(chǎn)品銷售或服務提供來實現(xiàn)投資回收;但是員工的培訓、崗位調(diào)整、職位晉升、股票期權、保障性支出等人力資本投資回收期和未來收益期都很長。人力資本投資收益的長效性增加了收益的不確定性。

3.外溢性。企業(yè)人力資本投資的溢出效益既包括人力資本內(nèi)在價值量在企業(yè)內(nèi)部的溢出和創(chuàng)造社會經(jīng)濟價值效益的企業(yè)外部溢出。企業(yè)內(nèi)部溢出是指企業(yè)人力資本投資經(jīng)由個體――團隊――組織的逐步由里向外輻射擴張,猶如磁場波一樣,若干個體人力資本價值增加帶來團隊人力資本價值增加,通過團隊人力資本價值的融合、互動與互漲,促進了組織人力資本以更快、更優(yōu)的方式增值。企業(yè)外部溢出是市場“這只無形的手”在企業(yè)通過薪酬福利、教育培訓等人力資本投資追求自身的經(jīng)濟利益最大化過程中,同時滿足了個體人力資本物質(zhì)需求和回報;企業(yè)利潤的增長帶來的國家稅收等預算收入的增長實現(xiàn)了國家和社會的人力資本投資回報,從而實現(xiàn)了社會、企業(yè)和員工的收益共享。

(三)企業(yè)人力資本投資的高風險性

由于外界環(huán)境變動因素的作用而導致投資收益的不確定性或投資損失發(fā)生的可能性構成人力資本投資風險。與物質(zhì)資本投資相比,企業(yè)人力資本投資高風險性主要表現(xiàn)在以下不同之處:

1.人力資本投資與產(chǎn)出之間有多環(huán)節(jié)。與物質(zhì)資本相比,人力資本投資收益具有間接性,從人力資本投資開始到企業(yè)效益產(chǎn)生的這一過程中存在著多個環(huán)節(jié):一是通過企業(yè)投資,能形成多少納入企業(yè)內(nèi)的個體人力資本的存量價值增長;二是企業(yè)投資使得個體人力資本在組織內(nèi)部如何有效整合;三是如何發(fā)揮整體人力資本存量在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的主觀效能;四是全部發(fā)揮出來的企業(yè)人力資本能給企業(yè)帶來多大效益和價值。多個環(huán)節(jié)的價值轉化和創(chuàng)造使得人力資本投資收益的不確定遠遠高出物質(zhì)資本的投資。影響企業(yè)人力資本投資收益的不確定性因素很多,外部因素主要包括:國家的收入分配政策、人們的價值觀念、社會習俗、文化背景等;內(nèi)部因素主要包括:企業(yè)人力資本投資決策,具體培訓、開發(fā)、配置、激勵等投資方式的選擇等。

2.人力資本的特殊性影響。人力資本投資是以人為特殊投資對象的投資,人力資本的各種特殊屬性導致其投資表現(xiàn)出高風險性:第一,人的異質(zhì)性使得企業(yè)同量資本選擇不同的人力資本投資對象,所形成的人力資本價值增長往往相差甚遠。所以企業(yè)進行人力資本投資時要進行對象選擇,因材施教,適才而用。第二,人力資本投資回收期較長。時間越長,不確定性越大,因而人力資本投資風險也就越高。第三,人力資本的流失性使得其風險遠高出物質(zhì)資本的風險。因為物質(zhì)資本投資若條件發(fā)生改變,投資無法收回,可以通過部分轉讓或處置資產(chǎn)的方式回收部分資本,而人力資本投資若因條件發(fā)生改變,承載者所具有的知識、技能過時,或是因自身原因離開企業(yè),則沉淀在其身上的投資將隨之流出,造成的損失風險會更大。

總之,企業(yè)在進行人力資本投資時應充分考慮其特性,通過人力資本投資,為企業(yè)累積稀缺性、價值性、難以替代及仿制性或不易移動性的人力資本,維持和創(chuàng)造企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化、相關利益人財富最大化。

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