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篇1

有媒體披露，《期貨交易管理條例》的修改已基本完成，只待國務院審議通過。該《條例》對于中國金融期貨交易所的掛牌成立起著至關重要的作用。與此同時，有關金融機構參與股指期貨的交易規則、風險管理、結算和清算制度、合約設計方案等都已基本成型。9月份左右，將會開始對股指期貨的模擬交易，時間大概持續1～3個月。

種種跡象顯示，年內推出股指期貨已無任何障礙。一時間，“搶權”、“爭殼”、“金融危機”等字眼頻繁見諸于報端。

“忽如一夜春風來”，市場變化就是這么快。是迫于新加坡交易所“中國A股股指期貨”率先推出的壓力？還是2006年底金融業全面對外資開放的制度要求？

上海證券交易所早在2002年就完成了一整套引入股指期貨的方案，但未通過證監會審批。然而，海外紛紛推出中國股指期貨的消息無疑加快了國內股指期貨的步伐，其意義絕不僅限于推出了一個新的金融衍生產品。

狹義上，作為一項對沖機制，股指期貨對于穩定市場能夠發揮重要作用。其對中國證券、期貨行業而言是一個里程碑式的事件，將開辟中國資本市場發展的全新格局。管理層推出股指期貨并非是希望投資者來豪賭，其真正目的是改變中國股市十六年以來只能單向操作的局面，給長線投資者一個可對沖系統性風險的工具。

廣義來看，中國正在進行中的金融改革已經跨出了重要的一步，趕在2006年底金融市場全面開放之前推出股指期貨，無疑從制度完善上對中國經濟安全產生有益影響。股指期貨上市后會加速中國國際化進程，也將與現貨市場上的股票指數一起，成為評價中國宏觀經濟的先行指標之一，發揮“晴雨表”的作用，對具體上市公司的經營狀況作出預期。

從2004年的利率市場化改革、2005年的匯率形成機制改革，到2006年的股權分置改革，市場化程度的大幅度提升也增加了對金融衍生品的需求。正如北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越教授所說，“這是一個倒逼機制，境外倒逼境內，場外倒逼場內?！?/p>

近幾年，我們明顯感覺到資本市場創新的步伐在加快。

從2005年5月開始的股權分置改革基本上解決了資本市場的重大歷史遺留問題，融資融券的創新為證券市場提供了現貨賣空機制，新會計準則的實施讓上市公司提供更為真實、與時俱進的財務報表，大盤“藍籌”股以“A+H”的模式加速回歸……凡此種種，皆可認為是在為股指期貨的推出掃清障礙。山雨欲來，中國的資本市場在加速準備著。

風險不容忽視

有人認為，中國當前的經濟實力已經具備了推出股指期貨的條件。但是，經過一些列整改之后，我國的金融市場真的準備好了嗎？

雖然股票市場在中國國民經濟中的地位與作用越來越重要，但同時也存在著系統風險大、理性的機構投資者比重低等問題。有關實證分析表明，美國、英國、法國股票市場系統性風險占全部風險比例分別為26.8%、34.5%和32.7%，而我國股票市場的系統性風險高達65.7%。

上市公司的股東們也同樣需要通過股指期貨對自身資產進行套期保值操作。但股權分置改革順利完成之后，證券市場首先面臨的是全流通問題。目前資本市場并未全面對外開放或者開放不足，本土機構投資者類別、數量和經驗有限，人民幣存款難以從銀行儲蓄轉化為投資。在市場參與主體匱乏的情況下，誰來承接全流通給股指期貨帶來的系統性風險？誰能擔保不再出現“減持10%，補充社?；稹钡娘L險？

再從投資理念上看。我國目前的證券市場規模仍然有限，優質大盤藍籌股數量更是屈指可數，造成以往機構投資者“抱團取暖”。這就不可避免地造成了“羊群效應”，對指數助漲助跌。而且，現有本土機構投資者普遍不具有股指期貨的對沖交易經驗，再加上監管經驗缺失，難免出現類似“中航油”、“國儲銅”們的低級錯誤。

目前，境外資本蜂擁而至，豪賭人民幣升值。央行雖然一直在做對沖，但也僅限于正規資本流入，對于“旁門左道”的非法外匯交易，政府監管有些力不從心。2006年底的金融業全面開放才是外資涌入的，目前僅可視為提前量。問題就在于，一旦外資在股指期貨上興風作浪，管理層是否還有能力抵擋？屆時的對沖基金已非1997年亞洲金融危機時候的規模了。

篇2

[關鍵詞]CAPM 調整■值 確定性等值

一、導言

Markowitz(1952)基于均值方差(Mean-Variance)理論,提出可以通過選取變化不完全同步的股票組成投資組合來降低投資組合的風險,進而總結出投資組合結構的基本原理,為此后風險與收益關系的研究奠定了基礎。但隨著市場的不斷變化,投資組合需要不斷的重新配置,而且隨著證券數量不斷增多構造投資組合的過程變得十分麻煩,這使均值方差理論的應用受到了限制。Sharp(1964)、Liner(1965)和Mossion(1966)分別獨立提出了建立在理性預期和均值方差理論基礎上的資本資產定價模型(Capital Asset Pricing Model,CAPM),奠定了研究資本市場價格的理論框架。經過不斷的修正和發展,CAPM已經成為企業進行投資決策的重要工具。運用CAPM的核心問題在于參數的估計,而■是CAPM模型中較為重要的參數。用于估計■值的方法主要有截面回歸和時間序列回歸兩種。由于計算機網絡技術的發展和證券市場有效性的不斷提高,上市公司可以利用公開數據采用截面回歸和時間序列回歸對企業的■值進行估計。而對于非上市公司和投資項目而言,它們既沒有足夠的橫截面樣本又沒有長期的時間序列數據,所以不能利用橫截面或時間序列方法對■值進行估計?；诖?本文提出了對上市公司■值進行調整,進而求出非上市公司和投資項目■值的方法。本文從估計■值的一般方法、基于上市公司■值調整法和基于確定性等值估計法三個角度研究如何確定非上市公司和投資項目的■值。

二、估計■值的一般方法

■系數是一種風險系數。它用于衡量單只股票收益率的變動對于市場投資組合收益率變動的敏感性。市場投資組合的貝塔值為1。若股票的■值大于1,代表股票的市場風險高于市場投資組合風險,反之,則小于市場投資組合風險。

另外,投資組合的貝塔值是組合中各只股票的貝塔值的加權平均。即

■

其中■代表股票j在投資組合中的權數,■為股票j的■系數。

較常見的估計■系數的實證方法主要有基于定義估計法、基于指數模型估計法和基于CAPM模型估計法。

(一)基于定義估計法

■系數可以用下面的公式定義:

■(2)

其中, ■代表股票j的收益與市場投資組合■收益的協方差,■代表市場投資組合收益率的方差。但由于■的收益率在不斷變化,在用(2)估計■時常常要假設在一小段時間內,收益率保持相對不變,得出各小段時間內的■值,再將各小段時間所得■相加得到某一時間段內的■值。即常常利用下面的式子:

■(3)

其中,■表示股票j在t時間(例如,小時,天、周)內的收益率,■表示■在t時間內的收益率,T代表某一時間段。利用公式(3)時,需要較長時間內的股票和市場投資組合收益率數據。

(二)基于指數模型估計法

指數模型也叫市場模型,它是利用單一因素對股票收益率進行分析的方法,具體可以表示為:

■

其中,rj代表股票j的收益率,RM為市場投資組合收益率,■為回歸方程的截距,■j為回歸方程的斜率,■為回歸殘差。Fama 和 MacBeth(1973)利用紐約證券交易所(NYSE)的數據對CAPM進行檢驗時,就利用了指數模型進行線性回歸估計■j。但是他們考慮到收益率和■值隨著時間的推移不斷變化,構造了考慮時間因素的指數模型,即:

■

他們以天為單位記錄每支證券的均值和方差,并將這些數據表示在均值―方差坐標圖上,大致擬合成一條直線,直線的斜率即為■值。

(三)基于CAPM估計法

在CAPM模型中,某種證券的期望收益率就是無風險收益率加上這種證券的系統風險溢價。它的數學表達式是通過對下面的公式兩邊求期望而來。

■

Black、Jensen 和Scholes(1972)就曾運用CAPM估計■j時,在考慮時變因素后,他們將模型限定在一定時間范圍內,構造了時變的CAPM模型:

■

對比公式(5)和公式(7)可以發現,它們之間的不同僅在于公式(5)是采用總收益率,而公式(7)是采用超額收益率估計■值。通過運用概率論和數理統計方法分析可知,當rf為常數時,對這兩個模型進行回歸后的結果一致。而相比CAPM模型,指數模型更加簡便,所以理論界和實務界都更偏好于用指數模型估計■值。

運用以上三種方法時均需要大量的截面數據或較長時間的時間序列數據,由于上市公司獲得數據的便利性,它們常常采用以上三種方法估計■值。而非上市公司或投資項目則需要綜合考慮各種因素選擇出一家或幾家與自身性質相似的上市公司,在這些上市公司■值的基礎上,適當調整得出■值。

三、基于上市公司■值調整法

基于上市公司■值調整法主要包括選擇上市公司、基于財務杠桿不同調整■值和基于經營杠桿不同調整■值三個方面。

(一)選擇上市公司

對于非上市公司,一般從行業出發,選出多個上市公司,再綜合考慮地區差異、經營狀況和宏觀經濟環境等因素,確定一個上市公司的■值或幾家上市公司的組合作為調整■值方法的基數(以下簡稱調整■值基數)。而對于投資項目,它可以同非上市公司一樣,通過考慮各種因素選出調整■值基數,也可以將本企業的■值作為調整■值基數。在確定了調整■值基數后,如果選出的上市公司或構造的上市公司組合與非上市公司或投資項目的財務杠桿或經營杠桿不同,則需要對■值進行調整,進而確定非上市公司或投資項目的■值。

(二)基于財務杠桿不同調整■值

財務杠桿是對固定融資成本的運用,它是衡量財務風險的重要指標。當上市公司與非上市公司或投資項目的財務杠桿不同時,它們所面臨的風險水平也不同,故需要對■值進行調整。當存在負債和所得稅時,通常會有稅盾效應,即負債的利息費用可以作為財務費用在稅前扣除。另外,當財務杠桿控制在一定范圍內時,負債的增加不會使成本和破產成本增加,此時,企業或投資項目的價值可以表示為:

■ (8)

A代表資產,VA代表有財務杠桿時企業(投資項目)資產的價值,OA代表無財務杠桿時企業(投資項目)的資產價值,即經營資產價值。TXA代表節稅收益的現值,為了簡化,本文假設負債為永久性負債,則TXA可表示為:

■ (9)

其中,TO代表企業所得稅率,D代表債務總額,rD代表債務利率。

可以把企業(投資項目)資產看成是經營資產和節稅收益的投資組合,則企業(投資項目)的資產■可以表示為:

■ (10)

又根據資產負債表平衡原理,資產=資本,即■,則有■,則■。并且,假設企業不存在償債風險而且所得稅率相對不變,即節稅收益的系統風險為0,即■。式(10)可變形為:

■

上面各式中的■A值和■C值即為利用CAPM求解企業或投資項目資本成本時所使用的■值,即最終要得到的企業或投資項目的資本成本。

當選定上市公司或構造的上市公司組合有財務杠桿時,可用式(14)將其股票或股票組合的■值(■E)調整為不存在財務杠桿時的■值(■OA),再根據預期的非上市公司(投資項目)產權比率(D/E),利用式(11)求出的■A值。

當選定上市公司或構造的組合沒有財務杠桿時,其股票或股票組合所體現的■E值即為其■OA值。然后,既可以將此■OA值和非上市公司(項目)預期的產權比率值代入式(15)求出項目的■E值,再將■E值代入式(13)求出■C值,也可以直接將■OA值和非上市公司(投資項目)的預期產權比率值代入式(11),求出■A值。

一般而言,高財務杠桿具有較高的■值,企業在調整■值時應根據非上市公司(投資項目)的風險承受力和資本的可獲得性確定融資方式,進而對調整■值基數進行調整。

(三)基于經營杠桿不同調整■值

經營杠桿是對固定經營成本的運用,它是衡量企業經營風險的重要指標。當上市公司與非上市公司(投資項目)的經營杠桿不同時,就會面臨不同的經營風險,因而需要對■值進行調整。企業(投資項目)生產性經營資產的現金流可以分解為收入、固定成本和可變成本,即

■ (16)

其中,OA是日常生產經營資產,CEOA代表生產性經營資產所帶來的現金流, CER代表收入現金流,CEFC代表固定成本現金流,CEV+C代表可變成本現金流。OA可以看作是收入R、固定成本FC和可變成本VC的投資組合。所以有:

■

企業首先根據基于不同財務杠桿調整■值的方法調整出不包含財務杠桿的■OA值,再根據上市公司或其組合的固定成本現金流與經營性資產現金流的比值,利用式(19)分離出上市公司或其組合的■R和■VC值。最后,根據非上市公司或投資項目的實際情況確定其固定成本現金流與經營性資產現金流的比值,利用式(19)求出調整后的■OA。最后,根據非上市公司(投資項目)預期產權比率和■OA,利用式(11)求出非上市公司(投資項目)■值。

一般而言,高經營杠桿的企業具有較高的■值。企業應首先評估非上市公司(投資項目)的收益和成本結構,進而對■值進行調整。

四、基于確定性等值估計法

當證券市場上不存在合適的上市公司時,常利用確定性等值法估計非上市公司和投資項目的■值。在同一時間T內,用無風險收益率貼現確定性等值現金流量的現值等于用風險性貼現率貼現風險性現金流的現值?？梢杂霉奖硎緸?

■ (20)

CFt代表未來一定時期內的風險性現金流,CEFt代表未來一定時期內的確定性等值,i為用CAPM或其他方法確定的風險貼現率,rf代表無風險貼現率或零■收益率。確定性等值現金流一般小于風險性現金流,它們之間的關系可表示為:

■ (21)

其中,■為現金流■系數,它等于未來現金流量與切向投資組合收益率的協方差除以切向投資組合收益率的方差。

■ (22)

在已知風險性現金流、確定性等值、切向投資組合收益率以及無風險收益率或零■收益率時,可以利用式(21)求出■值。在已知風險性現金流與市場投資組合收益率的協方差、市場投資組合收益率方差時,可以利用式(22)求出■值。

CAPM是確定企業資本成本或投資項目資本成本最常用的一種方法,而CAPM中的■值代表了企業(投資項目)收益率對系統風險的敏感程度,是運用CAPM進行證券投資或項目投資時所必須要估計的參數。本文根據非上市公司和投資項目不存在足夠的橫截面數據和較長時間的時間序列數據的實際,提出了基于財務杠桿不同和基于經營杠桿不同對上市公司■值進行調整的方法,并且給出了當不存在合適的上市公司時估計■值的方法――基于確定性等值估計法。因此,本文對于企業或投資者確定非上市公司和投資項目的■值進而做出科學的投資決策具有較大的借鑒意義。

參考文獻:

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[4]王荊杰.深市行業貝塔系數的穩定性與時變性研究[D].廈門大學,2009.4

篇3

[關鍵詞]開放教育資源；屬性模式；基本要素

[中圖分類號]G728 [文獻標識碼]A [文章編號]1672-0008（2013）02-0093-07

一、前言

盡管開放教育資源在世界各地備受歡迎，在建設與應用方面也確實取得了不少進展，對政治、經濟、文化和教育等領域都產生比較大的影響，但作為一個新事物仍存在不少的爭議性和挑戰性，到目前為止仍然還有許多的潛在特征沒有顯著地體現出來。隨著時代和社會的發展，這些潛在特征必將逐漸變為顯著特征，從而對人類發展產生深遠的影響作用。為了更加全面和深入地分析開放教育資源的特征，需要了解開放教育資源的基本元素構成，并構建科學的分析框架。許多學者對這一問題展開研究，非洲學者貝特曼（Peter Bate-man，2006）首先依據自己的豐富實踐經驗提出了非洲虛擬大學矩陣（African Virtual University matrix），明確了參與創建和應用開放教育資源的基本元素。不過，隨后一些研究者也指出了該模式的缺點，認為在應用該模式處理開放教育資源項目時，還有許多事件沒有考慮在內。為此，加拿大學者斯特西（Paul Stacev，2006）針對這一問題提出了一個嶄新的，包含政治、法律、經濟、技術和社會文化等五個維度的開放教育資源屬性模式（0ER attributes model），隨后他還對這個五個維度進行更加詳細地闡釋，提出了作為組織機構或個人開展開放教育資源運動的屬性與決策建議（OER attributes and decisionpoints）。

開放教育資源屬性模式一經推出就得到了業界的廣泛認同，經濟合作組織的報告（OECD。2006）和聯合國教科文組織的報告（UNESCO，2009）中陸續引用了該模式?；陂_放教育資源屬性模式的要素組成，可以嘗試從政策要素、法律要素研究、經濟要素、技術要素，以及社會文化要素等五個方面進行全方位的基本要素分析。

二、開放教育資源的政策要素分析

（一）國際政策要素分析

從國際角度來看，絕大多數與開發教育資源相關的事件都涉及到專業研究領域的問題和國家、機構之間的關系問題，需要通過一些專業性國際組織來負責統一處置和管理，而且這些事件也只有在國際層級的處理中才能真正達到效果。例如，開放課件的發起、推廣、支持和國際合作等相關事項是開放課件聯盟（The OCW Consortium）的主要職責：互通性協議問題、版權認證問題是由世界知識產權組織（WIP0）負責處理的：標準協議問題是由國際標準組織（ISO）、萬維網聯盟（W3C）、美國國家標準學會（ANSI）、互聯網工程任務組（I，ETF）等機構負責處理的。顯而易見，開放教育資源的創建和使用都需要在國際機構的協調管理下才能有效展開，因為相關的研究、網絡數據的合作分類和各種形式的用戶評價都必須在國際層級展開。除此以外，大量非專業性國際組織參與了開放教育資源運動，并定期各種相關報告和政策意見，其中參與最為頻繁和積極的有聯合國教科文組織（UN-ESCO）、經濟合作組織（0ECD），以及歐盟委員會（the Euro-pean Commission），涉及的報告有“開放課件對發展中國家高等教育的影響最終報告”（UNESCO，2002），“開放教育資源運動綜述：成績、挑戰與新機遇”（UNESCO。2007），“知識與信息的開放存取”（UNESCO。2008），“開放教育資源：賽博空間的討論”（UNESCO，2009），開放教育資源基本手冊（UNESCO。2011），“讓知識自由：開放教育資源的出現”（OECD。2007），開放教育實踐與資源（e European Commission。2007）等。

（二）國家政策要素分析

篇4

關鍵詞：效益特征 評價方法 電子商務 交易成本

電子商務的“效益-成本”組織特征

（一）效益滯后特征

電子商務效益的滯后特征是相對于先期成本投入而言的，企業籌劃或實施電子商務需要先期投入大量的運營資金作為資源基礎。相對于企業內部資金投入而言，發展電子商務還需要一定的外部基礎設施條件，即便是公用基礎建設已經達到企業發展電子商務需要的基本標準，相關的計算機硬件、人員培訓以及軟件開發、行業咨詢等費用同樣不可缺少，這些都作為電子商務的早期固定成本計入財務項目。電子商務的收益具有延期回收性質，滯后期限越長，其固定成本分攤就越高，對應的收益也越多。企業的電子商務效益特征如圖1所示。

在圖1中，企業電子商務成本C（t）和效益P（t）分別構成時間T的遞減函數和遞增函數，二者之間具有效益和成本的平衡點。在P（t）>C（t）時，企業獲取利潤，凈利潤=P（t）-C（t）；在P（t）=C（t）時，企業凈收益為零；在時間T的α階段，企業電子商務表現為負收益；在時間T的β階段，企業電子商務表現為正收益，且隨著T的延長而實現收益擴大化。值得注意的是，如果電子商務行業出現技術創新、國家政策或市場等因素的沖擊，電子商務的效益P（t）和成本C（t）都有可能發生方向和時間彈性等變化。

（二）間接效益估算特征

企業發展電子商務的間接效益是指非定量分析可以確定的直接經濟利益，其本身不具備定量計算基礎和貨幣化體現形式。一般情況下，企業發展電子商務的間接效益以主觀分析為主，由于主觀分析先天存在的擬合估算和非精確特性，電子商務間接效益也具有一定的估算特征，相對于量化電子商務數據的難以取得，眾多研究均以估算和交易成本時間特性結合的形式來計提電子商務效益，在綜合對比交易成本和效益的基礎上，研究確立投資回收期和每期效益的均值水平。

電子商務的“效益-成本”評價原則

在一般的行業經濟效益評價原則體系中，對比交易成本和效益方法最為常見。電子商務由于存在時間收益分布方面的特殊性，其效益成本評價原則往往也具備一定的差異特征。根據評價的指代對象劃分，電子商務評價原則分為非模仿性原則、績效原則以及激勵掛鉤原則三個部分，區分原則評價更加合理。具體來說：

（一）非模仿性原則

企業發展電子商務根據其標的產品的不同而分類建設多樣化系統，因此在評價指標和衡量目的方面就存在差異，不同行業、不同地區的電子商務企業之間存在非均衡相關性排列特征，特色化的企業績效評價體系應該是“一對一”展開，一味的模仿其他企業只會影響對自身業績的正確認識。因此，企業需要建立專門化的績效評價信息反饋系統，針對電子商務環境基礎數據多和涉及面廣的特點，以專門的數據庫來整理和分析基礎數據，從而節省大量的評估時間，提升評估效率，同時以電子化的數據分析取代人工分析，保證評價的精確性。

（二）績效原則

企業間的財務狀況往往差距較大，對于電子商務來說，其績效評價對于人力、物力以及財力的需求標準往往也更嚴格。因此，企業開展電子商務評價要更加注重評價工作本身的投入產出比，通過建立符合本企業經營狀況的預期成本效益指標體系來平衡企業獲取數據和付出精力的交易成本支出。此外，企業績效評價效益的產生往往比電子商務效益評價還要滯后，由此而造成的短期客戶滿意度、組織效率以及財務環境等指標的下降需要企業進行充分的思想準備和客觀對待。

（三）激勵掛鉤原則

企業進行電子商務交易成本效益評價的初衷是及時糾正生產和銷售誤區，避免較大的財務風險和潛在虧損。因此，企業必須有針對性的將績效評價和激勵機制進行結合，認識到員工工作效率和能力對企業生產經營目標及策略實現的重要性。一般情況下，相關責任人的公共付出程度構成企業績效評價的主要對象，電子商務對于人力資本的高要求標準使得以激勵機制調動員工工作積極性、提升工作效率以及激發潛在利潤來源具有現實實施基礎，激勵掛鉤是與電子商務成本效益評價相伴而生的。

電子商務交易成本評價方法

電子商務交易成本評價方法具體如圖2所示。

（一）主體評價框架：固定成本和變動成本劃分評價方法

電子商務的交易成本可以劃分為固定成本和變動成本兩個部分，前者根據企業投資交易電子商務固定資產的購買價格計提，后者則包括了為達成電子商務交易所投入的人力資本支出、廣告宣傳費用以及管理維護費用、通信費用等。值得重點說明的是交易變動成本下的通信費用支出，這部分支出往往需要根據電子商務的具體通訊方式來進行計提，如果通過鋪設特定線路或租用線路來傳輸數據，則線路成本構成主要成本權重；如果以第三方的網絡增值軟件作為通訊手段，則網絡使用費、一次性信息預收費等構成主要成本權重。至于電子商務的軟件研發費用，則以行業平均研發費用進行估算，具體估算方法包括：

1.算法模型。算法模型以歷史數據測算為基礎，以若干交易成本影響因素為自變量函數，估計軟件研發費用，函數形式為：R=F（X，C）。其中，軟件研發費用為R；經選擇的成本自變量為X，包括軟件性能、人員培訓費、廣告宣傳費、管理維護費以及投資額等；模型參數設置為C。

2.任務分解。任務分解分為由上而下和由下而上兩個部分，前者以具體電子商務發展特征估算研發交易成本，后者則通過對商務軟件進行模塊化劃分而累加測算研發交易成本，由于允許軟件研發人員直接參與，因此由下而上方法具備更精確的估算率（±10%），但是也會付出較多的成本支出。由上而下方法往往會忽略電子商務系統聯合調試和管理項目支出，因此不具備很高的估算精確率。

3.專家評定。專家評定顧名思義就是以電子商務軟件研發領域的經驗人士對具體企業電子商務軟件研發項目進行成本估算，模擬法和德爾菲法是不同實施方法下的兩種估算思路，前者對經驗要求程度高，誤差大而速度快，適用于宏觀研發成本數量級估算；后者則依靠發放評估表和采取不記名調查、統計反饋的形式來進行重復估算，已多次估算平均值和被調查人員的一致性意見來消除干擾因素影響，當然，其也存在被調查人員非公允填表的無效調查問題。

（二）輔助評價框架

一般情況下，成本分析早于電子商務籌劃就已經開始，因此只有在電子商務全線鋪設完畢后才能獲取的信息就不能納入前期分析過程，基于成本分析的評價過程要綜合確定估算參數及變量定義，考慮企業發展電子商務的預期規模和背景而進行模型的選取。無論是電子商務交易成本效益評價的主體框架，還是本節將引入的輔助評價框架，使得成本估算值無限接近真實值都是效益評價的基本原則，尤其是交易成本的固定成本部分要求必須較精確。由于輔助評價框架本身更易于理解，可操作性也更強，因此，在技術、環境和規模一致的情況下，效益組合評價、盈虧平衡評價以及綜合指標評價更具實用性。

1.效益組合評價。統計資料是企業發展電子商務和進行效益評價的直接信息基礎，以企業由于開展電子商務而引致的管理成本下降為例，在電子商務開展前的業務A成本A1和開展后成本A2之間做減法，差額即為直接效益，而組合評價和貢獻度比例則提供了對于電子商務間接效益的衡量基礎，即：D（直接效益）=I（間接效益）*P（電子商務貢獻比率），這一公式的關鍵在于計算貢獻比率P，P可經由專家評價、模型方法以及數學算法的結合加以得出。

2.盈虧平衡評價。

在實物單位計量標準體系下，盈虧平衡點（BP）公式為：

BP=固定成本/（單位產品銷售收益-單位產品變動成本） （1）

以金額計算的BP公式為：

BP=固定成本/（1-變動成本/銷售收益）（2）

其中，電子商務的盈虧平衡點BP即成本效益相等的時間函數C（t）=P（t），以CF和CV分別代表電子商務固定成本和變動成本，N為運營時間，表達為拓展式即為：

（3）

在電子商務運營年限N不斷增加的情況下，效益和成本分別呈現出伴隨增加和相對固定的現象，因此其發展狀況會一直向好。目前，基于成本-效益的電子商務理論與技術架構分析尚未完全成熟，作為輔助評價框架內的電子商務間接效益及發展趨勢研究都是未來值得重點關注的領域。

3.綜合指標評價。綜合指標評價是根據企業電子商務發展的實際狀況而對經濟效益進行指標化考核的評價方法，筆者設計了包括六個主要基礎指標的綜合電子商務交易效益-成本評價表，如表1所示。

根據表1內的綜合評價指標Xi（i=1，2...6），建立線性加權綜合評價模型為：

（4）

以上線性加權綜合評價模型的核心為確定不同指標的權重系數fi，通過專家評價法可以對指標的權重進行確定，而二級指標評價值則通過倒序方式加以計算，以[0，1]為指標取值區間，則綜合指標評價法效果轉為依賴專家確立的指標權重分配和指標選擇兩個因素，因此，最終的績效評價指標值可以確定為：

（5）

結論

文章通過分析電子商務交易成本的特征、評價原則以及評價方法，建立了包括主體評價框架和輔助評價框架在內的多樣化電子商務效益-成本評價體系，其中對于電子商務交易成本的固定成本和變動成本構成、靜態統計指標以及直接、間接效益進行了較為具體的闡述，并且在研究軟件環境成本估算的基礎上，剖析了電子商務經濟效益的非線性變化規律。這些方法有利于與傳統的企業交易成本效益評價方法進行結合，并且通過設計綜合指標評價表和利用模糊數學方法可以進行深入評價個別企業電子商務發展水平，為企業電子商務科學管理提供了多樣化選擇路徑，值得企業進行電子商務交易成本效益評價的進一步實踐探索。

參考文獻：

1.李仁飛.電子商務企業成本管理存在的問題及對策分析[J].電子測試，2013（8）

2.李少穎.新技術環境下電子商務價值鏈構成要素探析[J].商業時代，2012.（9）

3.王琴.作業成本法在B2C電子商務企業中的應用[J]財會通訊，2013（2）

4.李艷芳.現代成本管理在電子商務企業中的應用[J].價格月刊，2013（3）

5.馬嘯波.電子商務發展與電子商務模式分析[J].中國-東盟博覽，2013（7）

6.（美）.查克布萊默著，曾虎翼譯.點亮社群：互聯網營銷的本質[M].東方出版社，2010

篇5

關鍵詞：人力資源管理；模塊化；團隊積分；開放式

中圖分類號：G642.0 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2014）23-0227-03

作為一門理論與實踐性很強的課程，人力資源管理課程的學習不僅要求學生掌握扎實的理論知識，還要有處理實際問題的應用技能和團隊協作的專業素養。人力資源管理教學如何在學校和企業、理論與應用、老師與學生之間形成良好的對接，直接關系著課程教學目標的實現。山東工商學院人力資源管理教研室通過十幾年探索和實踐，根據社會對人才培養需求的變化，不斷創新和完善人力資源管理課程的教學模式，提出了“模塊化-開放式-團隊積分”的教學模式，取得了很好的教學效果。

一、模塊化課程體系設計

根據企業人力資源管理的部門設置，即不同部門開展工作所應用知識、要求能力的不同，從人力資源管理人員在企業中的具體崗位工作規范出發，將內在邏輯聯系緊密、學習方式要求和教學目標相近的教學內容整合在一起，構成小型化的模塊來加強學生實踐能力的培養。因此，針對企業的需求，我們將人力資源管理課程分為：人力資源規劃、招聘與配置、績效管理、薪酬福利管理、培訓與開發、勞動關系管理六個模塊，分別對應了企業人力資源管理的幾大職能。[1]為考查學生們對本模塊講解內容的理解程度，在每個模塊講完之后，教師將針對此模塊布置作業。此部分作業仍由團隊成員分工協作、共同完成，提交作業時將標明小組成員的分工情況。

此外，還將針對模塊的內容的不同，將作業設為企業實際能應用到的、具有實用價值的制度文件設計，并且引導學生注意不同模塊間的聯系。比如，在講人力資源規劃這一模塊時，為考查學生對工作分析這一知識點的掌握情況，我們將作業設計為，根據自己熟悉的職位，完成一份職位說明書。而在講解招聘與配置模塊時，我們設計的作業是針對每個團隊完成的職位說明書，來設計一份針對該職位的結構化面試方案。這種實用性很強的文件設計，滿足了學生想體會企業實際操作的欲望，充分調動了學生動手學習興趣；前后聯系的課程作業設計，不僅讓學生理解了各個模塊之間的聯系，也增強了整個課程教學的連貫性。

二、開放式實踐教學

人力資源管理是一門實踐性很強的課程，學生更希望在課堂上學習到貼近于現實、貼近于實戰的操作技能。為突破課堂教學的時間限制，拓展學生的專業學習空間，我們針對各個模塊的特點，采用走進企業、場景模擬和案例進課堂等豐富的開放式的實踐教學。

1.走進企業。為了加強學生對企業中人力資源管理的感性認識，我們會安排學生走進我們的教學實習基地合作單位，讓學生了解企業中人力資源管理工作的現狀、工作內容以及存在的問題等。[2]通過企業現場的認知，讓學生們帶著問題，開始課堂學習，以提升學生學習的積極性。

2.場景模擬。針對一些學生可以有自己理解的課程模塊，我們建議相應的團隊進行場景模擬。比如，在講授面試知識點的時候，有團隊就進行了課堂模擬，既增加了同學們的體驗認知，又給教師課堂講解提供了生動的素材。課程教授中就可以根據學生的理解，有針對性地進行知識點講解。

3.現實案例搬入課堂。針對有些課程模塊與現實聯系比較密切，我們會考慮將現實中的案例搬入課堂教學。比如，在講授勞動關系模塊的時候，我們會聯系當地勞動仲裁部門，讓他們到我們學校來開庭審理真實的案件。真實的案例、嚴肅的庭審，讓同學們近距離感受真實的勞動仲裁辦案過程。

三、團隊參與課堂教學

1.團隊組建。在課堂剛剛開始的時候，我們按照每組5~7人的方式，合理地將全班同學分為幾大組。每個團隊都有各自的隊名、團隊精神（即口號），以及各自明確的內部分工。后期的所有與課程相關的活動，都將以團隊的形式呈現。主要包括兩方面：團隊協作任務，所有課程任務，均以團隊協作的方式分工合作完成；團隊成果評分，團隊成果展示后，老師及其他團隊對所展示團隊整體進行打分。此活動旨在培養學生的團隊意識和團隊協作精神。通過指導小組成員展開合作，調動所有團隊成員的工作積極性，提高個體的學習動機和能力，培養其團隊精神，可以讓學生體會到互相幫助、互相學習的益處，并提高他們共同解決問題的能力。除此之外，這種參與式的教學方式也大幅提高了學生的學習興趣。

2.案例引導。人力資源管理課程共分為六大模塊，我們將全班分為六組，每個小組負責一個模塊的引導案例，通過案例自然而然引出即將要講的模塊內容。團隊小組內所有成員共同選定案例，在頭腦風暴討論的基礎上，梳理出所選擇的案例體現的人力資源管理課程模塊的相關的思想。在每個模塊開始授課之前，負責此模塊的小組上臺，通過PPT等各種形式對案例成果進行展示、講解。

3.互動答疑環節。開始講每一個模塊之前，負責此模塊的小組代表來進行PPT宣講或其他形式的案例成果展示，小組內其他成員可以進行補充。展示完畢后，班內所有同學都可以對成果展示小組的案例分析提出自己的疑問或者是不同的見解，宣講小組內所有成員都可以對同學的疑問進行答辯。鼓勵學生質疑、培育批判性思維品質、引導學生傾聽尊重不同觀念、準確完整表達自己觀點，逐漸養成學生積極質疑、深入探究的學習方式和習慣。學生在激烈的討論過程中，不僅開闊了思維，更調動了學生的學習積極性。

4.授課。授課過程中，教師針對同學的疑問進行有針對性的講授。學生帶著自己的疑問進行聽課，提高了授課效率。這種方式，可以有效地激發學生的課堂聽課興趣，因為老師的授課過程就是同學腦子中疑問一個個獲得解釋的過程。隨著課堂的推進，同學也可以隨時進一步提出自己的疑問。師生之間建立一種平等的關系，進行師生之間的共同討論、共同思考，達到解決問題的目的。

5.課堂總結反饋。每個模塊授課結束后，我們將留出專門的時間，將該模塊各個小組的作業進行課堂展示，讓同學們在比較中相互學習，不斷進步。根據本模塊同學們提出的問題和作業設計反映出的情況，有針對性地進行課堂總結反饋。

因此，在課堂上采取“案例引導―討論、思考―授課―反饋”的教學模式，既可以調動學生上課的積極性以及學習興趣，又可以組織實現對學生創新能力、思維能力、獨立思考能力、批判質疑能力、口頭表達能力、寫作等能力的培養。這一模式的實施，真正做到了學生參與課堂教學，讓學生成為學習的主人，問題驅動、探究討論的課程推進方式，強化了學生的學習動機，培養了學生的合作意識，激發了學生的學習興趣，進而提高了課堂授課效果。

四、團隊積分成績考核

過去課程成績考核，往往采用閉卷考試方式。這種成績考核方式不能真正考核學生的表達能力、團隊合作精神、創造力等現代企業真正需要的專業素養。任課老師出題閱卷，學生考試作答，老師與學生之間變成了考核與被考核的關系，降低了學生參與課程教學的積極性。考慮這種傳統課程成績評定的缺點，經過多年的努力，我們探索出了一套“團隊積分”成績考核方法，將學生的成績分解為幾個模塊，每個模塊有不同的人，依據不同的表現給出成績。具體包括以下幾個模塊：

1.教師評定。根據每個團隊在引導案例時的表現，給予團隊整體一個分數；根據小組內所有成員的出勤率，給予團隊小組一個整體的出勤成績；根據各個團隊在各個模塊作業中的表現及作業完成情況，給予團隊小組一個整體的模塊作業成績。

2.團隊互評。根據每個模塊引導案例和模塊設計作業完成情況，其他團隊成員在協商的基礎上，給出分數，進行團隊互評。

3.團隊出勤。每個團隊都給予固定出勤分數，出勤不合格則扣除一部分。具體設計為：將團隊總缺勤次數限定為每個團隊3人次以內，一旦有人超出此限制，那么不但會影響該缺勤同學的出勤考核成績，還會適當減少團隊所有成員的出勤考核成績。通過實施這種團隊成員互相監督的出勤考核制度，不僅提高了課堂出勤率，也提高了團隊成員的榮譽感和團隊意識。

4.組內互評。經過團隊協作，所得到的所有分數加起來，作為一個總分。團隊內部成員根據團隊中每一位成員的貢獻，進行組內互評。成員內部互相協商，將總分分配下去，團隊成員將按貢獻分配團隊總積分，實行“多勞多得”政策，貢獻大的多得分。分數分配完畢后各成員簽字確認后上交互評表。

5.組員自評。小組內每個成員根據自己本學期的表現以及個人的收獲，給予自己一個合理的成績。讓學生在自評中自我認知、反省自己。

最后，綜合所有成績給每一位學生一個比較合理的成績。在團隊的約束下，各成員將嚴格要求自己，努力完成團隊的任務。無形之中，提升了團隊成員的團隊意識和團隊協作能力。團隊積分考核有效地減少了學生對傳統老師給出單一成績的不滿。新的考核制度對學生的要求更高，考核的不僅僅是課堂上的知識，更多的是團隊精神、創新精神、交流能力、表達能力等等企業真正需要的專業素養。

人力資源管理課程“模塊化-開放式-團隊積分”教學模式在山東工商學院人力資源管理專業實施以來，人力資源管理專業畢業生就業率一直名列前茅，取得了很好的效果。通過對畢業生的跟蹤調查，用人單位普遍反映人力資源管理專業畢業生具有扎實的理論基礎、較好的實踐動手能力和團隊協作精神。目前，山東工商學院人力資源管理課程榮獲2010年山東省精品課程。

參考文獻：

[1]杜恒波，崔滬.HRM專業模塊化實驗教學模式研究[J].現代教育技術，2009，（4）.

[2]杜恒波.人力資源管理專業畢業實習“三步走”教學模式初探[J].煤炭高等教育研究，2004，（6）.

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《美容財智》：你如何看待行業里推廣的新項目?

梁劍星：對于目前的化妝品行業來說，任何一個全新項目的出現都會引起行業的普遍關注，因為大家都希望找到一種能夠突破目前經營困境并能積累財富的項目，而皮特利亞日化專柜千金魔方就是行業發展新階段的一個財富項目。它是美容行業向日化渠道擴張最有利的項目，迎合目前市場需要，能有效解決傳統美容院線渠道瓶頸問題。

《美容財智》：千金魔方作為一個全新項目有什么優勢?

梁劍星：千金魔方上市不僅豐富和優化了皮特利亞的產品結構，更重要的是對傳統經營理念的顛覆，是破局、是轉軌。由此衍生的是創新經營模式、全新終端服務體驗以及高起點的經營層面。對皮特利亞及其事業團隊而言，是從純粹產品市場切入到多元資本市場的寶貴商機，也是一種開創性的體驗和嘗試，從而使皮特利亞得以全面實施產業線的集約化延伸。該項目以全新的營銷組合配置、完善的品牌輸出功能、全新的終端作業模式，可疏通院線經營瓶頸，打破日化線的保護壁壘，切割出新的市場空間。皮特利亞以十載墾植專業線的市場基礎為依托，以美容院終端點為中心點，服務功能可有效覆蓋周邊社區，精細化引導消費。品牌整合區域運營商之網絡資源，強化業務推廣與服務連接，設計和應用系統強勢的形象體系、公關體系，能夠最大限度地擴展終端客戶群落，并幫助美容院將銷售、服務功能延展至整個社區的超市、商場、專賣店、自助服務店。同時，其營銷方式組合靈活多樣，通過SD促銷活動及各種聯誼、匯演、技術講座、公益慈善等豐富多彩的DD(戶外)溝通展示形式，可有效樹立店面形象、品牌形象，提升公眾傳播速度，形成多向信息交流，增強銷售力，實現社區消費市場的扁平化，讓經營效益產生幾何裂變。

《美容財智》：千金魔方項目的獨特賣點是什么?

梁劍星：千金魔方項目的獨特賣點來自于千金魔方調配合，它能夠提供非處方式的個性化對應服務，以靈活調配為手段，旨在提高日化專柜領域專業技術與服務水平。針對各類肌膚的不同問題，利用現代科學美容技術開發出一系列可隨意調配的單支產品，再結合先進的醫學、皮膚學病理分析，做出非處方式智能組合、個性化標準配置，為愛美人士提供安全、便捷、專業、針對性強的美容護理，以科學指導美容，以“百樣肌膚，百樣搭配”的科學觀，秉承“預防――保養――維護”的全新美容理念，改變一支產品通用所有肌膚的美容誤區。

皮特利亞千金魔方時尚專柜系列專門針對各類肌膚的前期預防、保養及后期的維護，開設了36類處方式護理方案，共50多款精品，涵蓋中性、干性、油性、衰老性、敏感性、混雜性六大類型肌膚；塑造“快樂態TM”美容新理念，通過刺激下丘腦的活躍，改變人的精神狀態，促動各細胞的活躍程度，智能調控，使細胞在快樂興奮的狀態下，將色素、暗瘡、皺紋、缺水等肌膚問題――改善。

《美容財智》：“快樂態TM”具體是指什么?

梁劍星：快樂態的概念源于生活。澳洲皮特利亞皮膚研究中心在一個偶然的機會發現，導致人類衰老的罪魁禍首，不是年齡，不是環境，不是紫外線，而是人的精神狀態。調查發現，大凡精神狀態欠佳的人群，或疾病纏身、或失眠健忘、或無精打采、或膚色晦暗、或雙目無神，其衰老的速度超出常人的5倍。而從各種肌膚問題形成的原因總結來看，幾乎每個肌膚問題都跟精神狀態欠佳有關。為此，皮特利亞研究中心果敢得出結論：“保持精神愉悅，才能擁有年輕肌膚”。于是，一款專門針對調理下丘腦、改善人精神狀態、促進細胞活躍的天然神態調節劑應運而生。這就是快樂態TM。

《美容財智》：你們如何進行該項目的推廣?

梁劍星：在推廣前期，我們將美容院定位為綜合型社區美容服務中心。美容院是所在社區的商業服務組織，依托于社區，服務于社區。傳統美容院的服務形式及經營性格過于內斂，純粹是店內消費，缺乏銷售張力。千金魔方所引導的新型銷售模式將打破這種被動消極局面，通過社區內豐富多樣的SP活動，配合精心設計的營銷組合，強勢、全面輸出美容院的形象、產品和服務，迅速擴大周邊影響力。美容院一旦具備了這種周邊影響力，可將本系列專柜產品自然延伸至社區內或附近超市、商場及其他連鎖類零售終端，成為項目經營者。

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可見，郭廣昌深諳投資之道。擁有“中國首富”創造者稱號的瑞銀亞洲區主席蔡洪平對其的評價是：中國潛在增長行業發現者。

此言不虛，作為快速成長的中國PE，學哲學出身的復星集團董事長董事郭廣昌，盡管面對媒體時態度謙遜，但是對于尋找潛在增長行業卻有著非常的功力。

“控制自己”

1985年，18歲的郭廣昌進入復旦大學哲學系學習，當時的環境處于學術“百花齊放”階段，那個時候，全國都在討論如何超越，能夠肯定的是大學生思想異?；钴S。郭廣昌后來回憶，他當時白天穿著破爛軍裝，晚上沉浸在思海中，孜孜不倦地爭論馬克思、列寧和中國的命運，讓他們興致勃勃。

大學畢業后，郭廣昌抓住了自上世紀七十年代末起，中國社會轉型四次機會中的三次，這也讓出生于浙中的農家少年迅速成長為中國的資本“大鱷”。即便如此，他也從不故弄玄虛，始終用最樸實的方式和話語面對外界對其的質疑和評價。

郭廣昌常提到“回到基本面”，此基本面與股市中談論的基本面有所不同，他認為重要的是在中國投資，要知道中國處在什么階段，民眾的需求是什么，而其可以做什么，不可以做什么，這當中最忌好高騖遠。

后來，他掌管復星集團。投資公司如同一個復雜的魔方，始終充滿著色彩絢麗的誘惑，也會面對重重挫折，如果沒有定力，只是好高騖遠的話，很快會迷失自己。此時，尋找魔方的旋轉規律，會難上加難。

郭廣昌坦言，至今還沒完全撐控魔方旋轉“密方”，但他盡量做好，不受誘惑。哲學的背景，讓他擁有隨時可以調動起來的激情。而拒絕誘惑的最好方式就是“控制自己”，這也是人生的真諦。

對于郭廣昌這樣的迅速成長的中國PE，目前所要做的不是企圖控制世界，而是要“控制自己”。尤其是疲倦和誘惑一起涌來的時候，“控制自己”往往會決定事情的走向，而在同一個基本面下，就有自己成功的機會。如果忘了基本面，以為蓋房子不再需要鋼鐵、水泥了，只靠高科技產品，危險就不遠了。

看好快遞業

在剛剛過去的兩會上，郭廣昌與阿里巴巴集團主席馬云“一唱一和”，說起網絡銀行來“有聲有色”。最近，郭廣昌還有一個興趣，就是關注快遞企業。

3月16日，快遞業內權威人士對《投資者報》表示，各路投資方頻頻與快遞企業接觸，最新的一位，就是郭廣昌。

郭廣昌在這個月對國內非直營快遞企業申通放出了“示好”的信號，而這個消息得到申通快遞董事長陳德軍確認。這一次，郭廣昌能否以自己的定力來規避投資快遞企業的風險，還要看收購或并購的進程。因為有人擔心。申通快遞盡管屬于全國型經營的快遞企業，但遍布全國的分支機構，卻大多屬于加盟商，可控性較差。

甚至有快遞界資深人士警告：收編這樣的加盟商，還不如資方用幾年時間，邊開店邊培養人更“靠譜”。

而郭廣昌用支持馬云成立網絡銀行的理由對上述疑問做了回答，他們這樣做是為中小企業融資難尋求辦法。在中國，中小企業融資難，早就屬于“老生常談”，計劃出了一“籮筐”，但真正取得實際成果的，卻寥寥無幾。保守估計，中國有4000萬中小企業需要融資。

正是這樣龐大的數據背景下，郭廣昌嗅到了投資的機會。因此這次的多元化，郭廣昌把目光投向一向以輕資產、增長快的快遞業，并由此進入高速增長的物流業。

最“便宜”的PE

郭廣昌似乎十分認同蔡洪平對自己的評價，他甚至會以當前資本市場最熱門的PE（私人股權基金）自喻，因為如果把他們公司看作一個投資基金的話，他們團隊等于是免費的。

理由是郭廣昌不準備收管理費，“你們把錢投進來，我們幫你們管好，一起發展好。我們可能是最便宜的PE”。

因此，郭廣昌的“下一步計劃”是，以民營為背景的全球性的投資平臺。為了打造這樣的一個平臺，郭廣昌上個月“閃電”般與凱雷投資（世界上最大的PE公司之一）聯姻，雙方簽署協議將實施全面戰略合作。

顯然，郭廣昌對接和整合更多的全球資源，是為了借助凱雷資源的一場合作。他并不否認這一目的，他說，希望與凱雷合作的過程中，通過向標桿學習不斷提升自己各方面的專業能力和全球視野，為投資者以及被投資企業創造更大的價值。

郭廣昌的PE投資路徑，從2007年復星國際（0656.HK）在香港上市時，才開始逐漸清晰。復星國際覆蓋的產業從醫藥、地產、鋼鐵、礦業、零售等核心產業，迅速延展到消費、服務業、化工、新能源等。

目前，復星旗下投資企業已超過100多家，其中有20多家已上市。2009年，復星對外投資總額達到120億至130億元，其中包括PE投資在內的股權投資總額約8億美元。

這次合作的基礎是資源共享，針對凱雷在全球的私募股權投資項目，復星享有成為戰略共同投資者的優先權；針對復星及復星關聯公司直接或間接參與的交易項目，凱雷享有成為戰略共同投資者的優先權，參與投資某些特定行業的交易項目。

在這些行業領域內，復星認定凱雷的戰略專長將能協助提升目標項目的價值。

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證券市場：實體經濟防護網

在開放與封閉、管制與放松之間，中國必須做出抉擇以免重蹈日本失落的十年，乃至類似亞洲金融風暴的危機。毫無疑問，中國似乎已經找到了答案，盡管距離最終實現的途徑還很遙遠。當前，中國正在竭盡全力構建一個有別于過去20年的實體經濟模式，以前所未有的速度打造著一個虛擬經濟的王國，建立一個強大的實體經濟防護網，當資本的洶涌潮水退卻之后，它或許能夠保護幾代中國人的勞動成果。

證券市場推動產業整合

大型國有銀行紛紛A＋H上市之后，大型中企也開始了加速證券化的過程。毫無疑問，資產證券化的過程，給實體企業的持續發展注入了新的活力。也就是說，在市場充裕流動性的推動下，證券市場不僅僅能夠在短期之內提供實體經濟向虛擬經濟的套利，而且在有效制度的安排下，也能夠形成一個持續的正反饋循環，從而幫助企業完成對全國乃至全球的產業整合。

證券市場的巨大威力還來自于其始終扮演著一個“整臺者”的角色。當所有優勢資源開始迅速向優勢企業集中的時候，產業整合就已經處于醞釀之中了；而當市場預期整合可以實現1＋1＞2時候，產業整合將難以避免地發生。從目前A股市場的進程來看，仍然主要處于資本套利階段，當第一階段的資本套利完成之后，資本魔方將會很快推進產業整合。

資本套利活躍A股

股市大幅飆升，資本套利活動也在不斷加劇。大量上市公司開始在行業景氣階段尋求資產注入或者整體上市，從而實現更大的資本收益。不難發現，持續獲得社會資源的能力，正在成為不少上市公司持續上漲的驅動力。這在“資源類”、“大集團，小股份”公司之中尤為顯著，如礦業類公司的資產注入能力、房地產公司的持續拿地能力等。頻繁的資本套利活動也使得A股市場在未來3年將一直保持活躍。

投資A股：分享實體經濟成長的途徑

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在近日舉行的第四屆中國民營企業投資與發展論壇中，浙商與粵商的異同對比也成為一個重要的議題?；浬毯驼闵谈母镩_放以來對中國經濟不但有實際的貢獻，而且還有示范標本的意義。

發家之路

浙商，中國有史以來“第一商幫”？中國人氣最旺的財富部落？草根版的MBA？臺灣的商界把中國的浙商比作內地的一批狼，現在商界也評價，他們的確是第一商幫。

20世紀90年代初，以“永爭天下強”而著稱的浙江商人，以推銷、做苦力開始，四處闖蕩，占據了當地人不屑一顧的那些領域，不聲不響地富了起來。東部、中部、西部，浙江人的汗水灑落在神州的每一方土地；歐洲、非洲，甚至戰火紛飛的國家，浙江人活躍的身影隨處可見。浙商已經當仁不讓地成為“中國第一商幫”，他們被歐美稱為“中國的猶太人”。

東南西北中，發財到廣東，這似乎是商界的一句流行語。

粵商素有敢為天下先的創業精神，無論是在近代還是遠跡粵人不計其數。廣東經濟被商界譽為“加工貿易發達經濟”，作為中國改革開放的前沿陣地，得天時、地利、人和，廣東的經濟迅速發展起來。廣東人言必稱商，人人皆商，全民皆商。

以大吞小，強強聯合，在資本市場跑馬圈地，顯現了粵商的資本魔方之高深莫測?；浬躺朴诮桦u生蛋，用別人的錢辦自己的事賺自己的錢。

在此次論壇中，港龍集團董事長蔡志遠認為，浙商和粵商是兩個比較聰明的商業群體，都是改革開放之后發展起來的。從優勢上來講，廣東比浙江有很多先天性的優勢，浙江依山依水，國家對浙江的基礎設施投入是非常少的，國家的幾個經濟特區有三個都在廣東，都在大力支持。

北京大學經濟學院教授夏業良指出，從制造業來說，廣東比浙江有優勢，所以出了像華為這樣的大企業。但是從第三產業、服務業來說，浙江比廣東有優勢，特別是這幾年，浙江出了馬云的阿里巴巴這樣有優勢的企業，這和文化有關系，浙江的企業不在乎做大，在乎這個企業是否盈利。跟粵商比起來，近幾年浙江發展起來之后，特別是在長三角這一帶，浙江的優勢相對于粵商明顯一點，但是制造業這個領域，粵商比浙商有比較大的優勢。

產業比較

一組數據顯示，2007年800個富人中間，廣東是138、浙江是124。

著名經濟學家辜勝阻認為，浙商大力發展專業市場和小商品市場，家庭作坊式生產，以滿足膨脹的國內需求。

然而，粵商是投資于電器制造業和高科技產業、房地產產業。2000年以后誕生的粵商代表是騰訊的馬化騰。

夏業良表示在特點方面，浙江先天的稟賦要差一些，哪怕是低端的服務業都做得很好，別人看不上的品種他們都做得非常好，無論是鈕扣還是打火機，不在于小，而在于做強。這些年浙江發展民間資本融資體系在中國來說應該是獨創。

浙江的小商品是出了名的，商品交易市場4000多個，產業主要是鞋類、服裝、電器等。粵商有一個很大的特點是通過外部的力量，來大力發展高新技術產業，高技術產業產值2007年已經是1.87萬億，電子信息的產值達到4000億，還有電器機械產業集群，經濟規模達到1000億。

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作為品牌人和專業咨詢人，一直沒有停止思考的就是什么樣的商業模式能夠用最短的時間，最快的速度，最小的資源投入而成就一個成功的品牌？這是一個新競爭情況下的新課題，但是現實中很多的企業和品牌確實做到了！用幾乎少到接近零成本的花費，在一個對廣告和傳播近乎膜拜的市場環境中，無疑是一個了不起的奇跡，更是一個榜樣！使得我們不得不懷著認真和尊敬去探究、分析。

7月初，第二屆中國最佳商業模式評選在北京揭曉。分眾“資本包圍成就行業領先”模式、天娛傳媒“超級女聲客戶價值和諧共振”模式以及聯想集團“奧運助推國際化”模式分獲前三名。引人注目的是，在入圍的20家企業中，“資本運作”和“國際化”兩大主題占據了很重的地位。分眾傳媒、聯想集團、大連萬達、杉杉集團、百度、中星微、中基實業、無錫尚德、博迪生、永樂電器等的商業模式均與這個兩大主題息息相關。

7月29日，美國最有影響力的《商業周刊》評出了2006年度全球最具價值品牌100強?？煽诳蓸吩俅蜗s聯冠軍寶座，而軟件巨擘微軟緊隨其后，屈居亞軍，IBM居第三。

在這個排名當中，非常有趣的是傳統商業模式的品牌上升速度非常有限，甚至象福特汽車，柯達膠卷品牌雖然仍然列100強之中，然而跟05年相比卻有大幅度的下降。引人注目的是google，starbucks， ebay這類非常規商業模式的快速上升！他們的共同特點是在品牌的傳播方面幾乎沒有什么投入，但是卻以驚人的速度把傳統商業模式下的品牌甩下很遠！

這更加吸引著我們深入探究商業模式與品牌快速成長之間的內在關系！

商業模式決定品牌成長的路徑

商業模式決定企業的成敗，這一理念越來越多地得到企業家與專家的認可。在經歷了要素驅動與投資驅動兩個階段之后，中國的企業需要向更高的境界邁進，那就是商業模式的創新。通常我們談的最多的是企業文化創新，企業制度創新，企業戰略創新！在一個日益由速度和差異化決定的社會里，商業模式的創新成為任何一個企業不斷尋找生存和發展另類空間的最佳手段！這也決定了品牌的成長之道！

《中國商業評論》給商業模式確定的定義就是：企業創造價值的核心邏輯。這里的價值不僅僅是為股東創造利潤，還包括為客戶、員工、合作伙伴乃到整個社會提供的價值。商業模式既然是創造價值的流程，判斷其優劣的標準就是創造價值的效率。具備優秀商業模式的企業占用（消耗）一定資源可以社會提供更有價值的產品和服務；或者，具備優秀商業模式的企業為社會提供一定的產品和服務會占用（消耗）較少的資源。

05年中國互聯網的一個神話就是百度在納斯達克的成功上市！百度緊跟Google之后，成為中國數以萬計的互聯網企業追逐的偶像和榜樣！而江南春下的分眾傳媒之所以能夠取得并不亞于李彥宏的輝煌和轟動，最重要的一點就是他借助資本的力量對現有、零星的傳媒進行了集中、快速的整合，使得一種被非主流媒體表現出了非凡的力量和價值！因此，這種潛在的商業機會一旦與資本結合，便會爆發出一種近似原子彈爆炸的驚人能量！這樣的品牌便會象運載火箭一樣，脫離常規的品牌成長軌道，快速吸引眾人的眼球而成為高掛太空的一顆品牌明星！

在一個信息社會中，往往路徑決定了品牌成長的速度！正如一個品牌還在利用古老的飛鴿傳書，而競爭對手卻輕輕一敲鍵盤，同樣的內容以電子郵件的形式，以接近光速的時速到達了目的地！這就是我們研究商業模式與品牌超常規成長之道關系的驅動力所在。

領先的商業模式如何引爆了品牌能量？

無論是李彥宏也好，江南春也好，在他們的手里面有兩塊魔方——商業模式和風險投資！只有同時玩轉了這兩個魔方，正如干柴烈火，才瞬間創造了奇跡。百度和分眾兩個品牌誕生之后就象從娘胎里吸收了足夠的營養一般，同齡的小孩子一歲才能跌跌撞撞的走路，而百度和分眾卻可以從呱呱落地開始就能快速跑起來，所以這樣的生命跟通常的成長模式相比是一個了不起的奇跡！

洞察、尋找獨特的商業模式遠比在一個存在著太多競爭者，千軍萬馬過獨木橋的行業里拼命廝殺要重要的多！選擇比實干更重要，這一點再次被證明確實沒錯。

因此，發現或者創新一種與眾不同的商業模式是創造一個快速成長品牌的關鍵。商業模式創新的特點是要發現創造價值的核心邏輯前所未有或者與眾不同。在分眾出現之前，中國擁有分布于各大城市CBD的寫字樓，有成千上萬的超市、賣場；但是因為缺少整合，零零星星的分散與各地，這樣的傳媒根本不可能被有實力的廣告客戶所看好。江南春無疑洞察到了暗藏在其中的玄機。因而能夠創造出買斷、整合行業媒體，并且借用風險資本的力量對整個行業進行全面整合，從而能夠提供給客戶一個人群集中，行為相似的品牌傳播平臺，這樣無疑創造了一個全新的媒體操作平臺，所以廣告客戶只要是找到分眾就可以輕而易舉的把全國的專業媒體拿到手里；而對于分散于各地和寫字樓里的小媒體，背靠分眾這棵大樹好乘涼，也不必為客戶來源冥思苦想了！而對于全新媒體的回報，由于是人群集聚的細分市場，傳統的廣告費有一半是扔到水里去的理論就不復存在了！

所以，當傳統的廣告模式被顛覆之后，這樣的風險投資的回報自然是可觀到了極致！分眾傳媒不被風險資本吹捧是不可能的！

分眾和百度的成功更加印證了典型的品牌本性——差異性，與眾不同！奔馳的品牌個性是成功，而寶馬的品牌個性則是享受駕駛樂趣！因為樹立差異性，無疑就是把自己的勢能增加！一塊原先在谷底的石頭被搬到了高山之巔，從被動的被萬人踐踏到自然而然受萬種注目，品牌在媒體和公眾的關注下實現了爆炸性的快速成長！

因此，簡單的講，品牌的差異性越強，商業模式越是容易成功，品牌成長的成本就會越小，品牌成長的速度就會越快！這是一個看似高深，實則簡單的品牌規律！這是李氏品牌第一定律！當然其中要有風險投資的支撐。因為風險資本扮演的角色是演繹整個品牌的過程！在成就商業模式的過程中成就了品牌的飛速成長！

創新商業模式對品牌塑造的啟發

《商業周刊》評選出的2006年全球100強品牌中，google居第24位，而ebay居47位，星巴克居91位，按照專業研究人員的統計結果，這三個品牌在廣告投入方面幾乎為零，那么究竟是他們的什么行為或者因素成就了超越傳統行業動輒十幾億美元的廣告費的回報呢？

按照上面的分析，由于商業模式的與眾不同而引起的公眾的關注，其價值傳播的真實性與可信性遠遠大于傳統廣告所謂的策劃或者創意，因為創新的商業模式成功的把品牌成長塑造成了一個備受關注的新聞或者讓大家欲知詳情，且聽下回分解的期盼，新聞媒體不斷的免費報道、無償宣傳，這樣的傳播效果要遠遠大于傳統廣告所謂賣點的傳播，因為原先的廣告內容基本已經標準化了！消費者對這樣的廣告具備了較強的免疫力。標準化的東西對公眾失去了吸引力，也失去了可信力，因此，在一個公眾充滿強烈獵奇的世界里，只有強烈的與眾不同的品牌才能夠獲此殊榮！品牌的新聞效應遠大于品牌的常規媒體傳播，這是李氏品牌第二定律！

當然，品牌的新聞傳播與策劃的炒作又完全不同！炒作是無中生有，或者是典型的小題大做，是生硬的把事件與品牌強行鏈接的！而象星巴克這樣的品牌，它的開店速度，它的成功，它的戰略模式等等，它本身就是在做新聞，完全有別于刻意的炒作！因此，行為和戰略的差異性去實踐新聞傳播，是成就品牌的最鋒利的武器！換句話說，靠行為做出來的品牌要比炒作出來的品牌要高明的多！格蘭仕是典型的炒作出來的品牌，到今天除了低價的微波爐這一形象，格蘭仕的品牌還能代表什么？而星巴克的成功卻并非刻意的炒作，星巴克正按照自己的戰略在一步步演繹這品牌的新模式！這是李氏品牌第三定律！用行動去做品牌！品牌與炒作生來就是勢不兩立！