摘要：中國的市場經(jīng)濟(jì)自改革開放以來得到了快速的發(fā)展，從而也加快了國內(nèi)一批企業(yè)的發(fā)展步伐。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，大量跨國公司與國外企業(yè)參與到我國的市場競爭中來，如何提高公司財務(wù)管理水平已經(jīng)成為影響企業(yè)發(fā)展的重要課題。本文從公司財務(wù)分層管理的必要性入手，對財務(wù)分層管理模式進(jìn)行了淺要分析。

關(guān)鍵詞：公司；財務(wù)管理；分層管理模式

由于傳統(tǒng)的財務(wù)管理理論難以適應(yīng)現(xiàn)階段的市場經(jīng)濟(jì)，也不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求，我國部分企業(yè)逐漸將分層理論應(yīng)用到公司財務(wù)管理工作中。分層理論主要通過將復(fù)雜的管理系統(tǒng)劃分為多層次性的具體結(jié)構(gòu)，一方面降低了管理系統(tǒng)的復(fù)雜性，另一方面提高了系統(tǒng)的運作效率。因此，對公司財務(wù)分層管理模式進(jìn)行研究具有一定的現(xiàn)實意義。

一、公司財務(wù)分層管理的必要性

(一)傳統(tǒng)財務(wù)理論與財務(wù)分層理論的比較

財務(wù)管理理論從建國之初由傳統(tǒng)照搬西方財務(wù)理論階段逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃癜l(fā)展適合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財務(wù)理論[1]。財務(wù)理論有著較為復(fù)雜的發(fā)展歷程，在傳統(tǒng)財務(wù)理論階段，我國最開始實行高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)體制，導(dǎo)致財務(wù)管理理論具有較強(qiáng)的政治性，隨著市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)對財務(wù)管理工作的重要性逐漸得到了我國政府的重視，財務(wù)管理逐漸作為單獨的學(xué)科開始了對市場經(jīng)濟(jì)財務(wù)治理機(jī)制的探索。在不同的時代背景下，傳統(tǒng)理論與分層理論涉及到了不同的領(lǐng)域和不同的范圍，具有著較大的差異性，但二者也存在著密不可分的聯(lián)系。在我國財務(wù)管理理論發(fā)展的過程中，傳統(tǒng)財務(wù)理論與財務(wù)分層理論都是不可或缺的組成部分，財務(wù)分層理論是建立在傳統(tǒng)財務(wù)理論之上的，不僅是對傳統(tǒng)理論的發(fā)展與延續(xù)，同時也對傳統(tǒng)理論進(jìn)行了合理的改良。從而構(gòu)建了財務(wù)管理的基本框架。

財務(wù)風(fēng)險管理是現(xiàn)代公司財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容。綜觀目前有關(guān)公司財務(wù)風(fēng)險管理的研究文獻(xiàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)兩個問題一是現(xiàn)有的研究基本上是將公司財務(wù)風(fēng)險作為一個整體看待，因而，規(guī)避和控制的手段也是全方位、多角度，成本高、耗費大，但效果不明顯，且缺乏層次感，二是受傳統(tǒng)部門財務(wù)觀念影響，將財務(wù)風(fēng)險控制的主體定位在財務(wù)部門，認(rèn)為財務(wù)部門理所當(dāng)然應(yīng)該對企業(yè)的所有財務(wù)風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任。筆者認(rèn)為，將財務(wù)風(fēng)險作為一個由財務(wù)部門加以控制和防范的整體，往往權(quán)責(zé)不清、目的不明，實際效果并不理想。財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因是多種多樣的，企業(yè)不同管理層次所擁有的財權(quán)和承擔(dān)的責(zé)任是不一樣的，不同管理層次在風(fēng)險控制中所能發(fā)揮的作用也是有限的。

一、財務(wù)分層管理理論與財務(wù)風(fēng)險的層次性特征

現(xiàn)代企業(yè)制度要求產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)。從公司法人治理結(jié)構(gòu)來看，公司財務(wù)管理是分層次展開的，管理主體及相對應(yīng)的責(zé)權(quán)利是不同的。1997年，湯谷良、謝志華、王斌三位教授分別提出了經(jīng)營者財務(wù)論、出資者財務(wù)論、財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)觀以及財務(wù)管理的分層管理體系。這一理論將現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理按主體劃分為出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次，其中，出資者財務(wù)是以股東及股東大會決議名義直接行使的對重大公司財務(wù)事項的管理，出資者財務(wù)的目標(biāo)是其所出資本的保值與增值。經(jīng)營者財務(wù)是以董事長和總經(jīng)理為代表的管理層行使對公司日常財務(wù)事項的決策權(quán)和重大事項的制定權(quán)、執(zhí)行權(quán)，其管理對象是全部的法人財產(chǎn)，經(jīng)營者既要承擔(dān)對出資者資本保值增值的責(zé)任又要承擔(dān)對債權(quán)人還本付息的責(zé)任。財務(wù)經(jīng)理財務(wù)則是經(jīng)營者財務(wù)的具體操作性財務(wù)，它屬于較低層次的財務(wù)管理，其主要任務(wù)是保證企業(yè)短期資產(chǎn)的效率和短期債務(wù)的清償。

公司財務(wù)風(fēng)險是否具有層次性特征是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險能否采用分層管理的關(guān)鍵。結(jié)合企業(yè)組織結(jié)構(gòu)特征和財務(wù)分層管理理論，我們認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是具有層次性特征的，理由如下

1財務(wù)目標(biāo)的層次性決定實現(xiàn)不同財務(wù)目標(biāo)有著不同的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)管理的總體目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，但具體到不同管理層次又有各層次的具體目標(biāo)。出資者、經(jīng)營者和財務(wù)經(jīng)理目標(biāo)不同，風(fēng)險各異，目標(biāo)的層次性決定實現(xiàn)不同層次目標(biāo)有著不同層次的風(fēng)險，盡管某些風(fēng)險影響因素可能影響各個層次，但每個層次對這些因素的反映以及應(yīng)該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用顯然是不同的。

2財權(quán)在不同管理層次之間的分配決定著不同管理層次在風(fēng)險控制中的作用不同。層級化的組織結(jié)構(gòu)決定了不同管理層次在整個企業(yè)管理中的地位和作用及職責(zé)權(quán)限不同，各個管理層次的財務(wù)權(quán)限不同，承擔(dān)的職責(zé)也就不一樣，在風(fēng)險控制中所能發(fā)揮的作用也不同。

財務(wù)風(fēng)險管理是現(xiàn)代公司財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容。

綜觀目前有關(guān)公司財務(wù)風(fēng)險管理的研究文獻(xiàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)兩個問題一是現(xiàn)有的研究基本上是將公司財務(wù)風(fēng)險作為一個整體看待，因而，規(guī)避和控制的手段也是全方位、多角度，成本高、耗費大，但效果不明顯，且缺乏層次感，二是受傳統(tǒng)部門財務(wù)觀念影響，將財務(wù)風(fēng)險控制的主體定位在財務(wù)部門，認(rèn)為財務(wù)部門理所當(dāng)然應(yīng)該對企業(yè)的所有財務(wù)風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任。筆者認(rèn)為，將財務(wù)風(fēng)險作為一個由財務(wù)部門加以控制和防范的整體，往往權(quán)責(zé)不清、目的不明，實際效果并不理想。財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因是多種多樣的，企業(yè)不同管理層次所擁有的財權(quán)和承擔(dān)的責(zé)任是不一樣的，不同管理層次在風(fēng)險控制中所能發(fā)揮的作用也是有限的。

一、財務(wù)分層管理理論與財務(wù)風(fēng)險的層次性特征

現(xiàn)代企業(yè)制度要求產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)。從公司法人治理結(jié)構(gòu)來看，公司財務(wù)管理是分層次展開的，管理主體及相對應(yīng)的責(zé)權(quán)利是不同的。1997年，湯谷良、謝志華、王斌三位教授分別提出了經(jīng)營者財務(wù)論、出資者財務(wù)論、財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)觀以及財務(wù)管理的分層管理體系。這一理論將現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理按主體劃分為出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次，其中，出資者財務(wù)是以股東及股東大會決議名義直接行使的對重大公司財務(wù)事項的管理，出資者財務(wù)的目標(biāo)是其所出資本的保值與增值。經(jīng)營者財務(wù)是以董事長和總經(jīng)理為代表的管理層行使對公司日常財務(wù)事項的決策權(quán)和重大事項的制定權(quán)、執(zhí)行權(quán)，其管理對象是全部的法人財產(chǎn)，經(jīng)營者既要承擔(dān)對出資者資本保值增值的責(zé)任又要承擔(dān)對債權(quán)人還本付息的責(zé)任。財務(wù)經(jīng)理財務(wù)則是經(jīng)營者財務(wù)的具體操作性財務(wù)，它屬于較低層次的財務(wù)管理，其主要任務(wù)是保證企業(yè)短期資產(chǎn)的效率和短期債務(wù)的清償。

公司財務(wù)風(fēng)險是否具有層次性特征是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險能否采用分層管理的關(guān)鍵。結(jié)合企業(yè)組織結(jié)構(gòu)特征和財務(wù)分層管理理論，我們認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是具有層次性特征的，理由如下

1財務(wù)目標(biāo)的層次性決定實現(xiàn)不同財務(wù)目標(biāo)有著不同的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)管理的總體目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，但具體到不同管理層次又有各層次的具體目標(biāo)。出資者、經(jīng)營者和財務(wù)經(jīng)理目標(biāo)不同，風(fēng)險各異，目標(biāo)的層次性決定實現(xiàn)不同層次目標(biāo)有著不同層次的風(fēng)險，盡管某些風(fēng)險影響因素可能影響各個層次，但每個層次對這些因素的反映以及應(yīng)該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用顯然是不同的。

[摘要]隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,我國企業(yè)的發(fā)展將會越來越迅速,隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,公司的利益主體越來越呈現(xiàn)出多元化的趨勢,使得公司財務(wù)越來越復(fù)雜,只有通過財務(wù)分層管理對財務(wù)體系進(jìn)行分層次管理從而達(dá)到降低財務(wù)體系的復(fù)雜性,簡化管理的目的,進(jìn)而使整個財務(wù)體系的效率得以提升。財務(wù)分層理論在未來公司財務(wù)治理中的作用將是不容忽視的,財務(wù)分層管理的研究對于完善我國公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu),構(gòu)建我國財務(wù)治理理論都有著重要的意義。

[關(guān)鍵詞]財務(wù)分層管理問題研究

在我國不斷推進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的過程中,由于我國經(jīng)濟(jì)體制的特殊性,在企業(yè)的發(fā)展過程中不可避免的存在著一些與其他國家的企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中不相同的,無法借鑒別國經(jīng)驗的,具有中國特色的問題,只有發(fā)展相應(yīng)的具有中國特色的財務(wù)理論,才能解決在我國這一特殊環(huán)境下企業(yè)發(fā)展過程中所出現(xiàn)的各種財務(wù)問題。

一、財務(wù)分層管理模式必要性

建立一個完整的公司財務(wù)分層管理模式,既要包括財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的建立,也要包括財務(wù)治理機(jī)制的建立。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制的不斷改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度逐漸代替了兩權(quán)合一的企業(yè)制度,公司制成為我國企業(yè)的發(fā)展趨勢。傳統(tǒng)的財務(wù)理論所產(chǎn)生的背景、適用的環(huán)境和其所關(guān)注的范圍注定了傳統(tǒng)的財務(wù)理論已經(jīng)不足以解決現(xiàn)代企業(yè)制度下公司內(nèi)外部復(fù)雜的財務(wù)關(guān)系,如果不引入新的財務(wù)理論和方法,傳統(tǒng)財務(wù)理論不但不能為現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)的發(fā)展提供有效的管理和決策輔助,而且會成為制約企業(yè)發(fā)展的絆腳石。財務(wù)分層管理引入到“兩權(quán)分離”的現(xiàn)代企業(yè)中,其必要性體現(xiàn)在以下幾個方面:

(1)委托問題導(dǎo)致傳統(tǒng)財務(wù)理論難以解決組織成員之間存在的利益沖突。前面己經(jīng)分析過,傳統(tǒng)財務(wù)理論是適用于計劃經(jīng)濟(jì)條件下公有制企業(yè)的,這些企業(yè)屬于國家,同時也由國家進(jìn)行管理,所有者和經(jīng)營者都是國家,不存在委托的問題,傳統(tǒng)財務(wù)理論也就沒有涉及到對企業(yè)財務(wù)關(guān)系的管理。在經(jīng)濟(jì)體制改革后,由于建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,決定了兩權(quán)分離的不可避免,也就決定了經(jīng)理人在公司經(jīng)營中的不可或缺,就必然產(chǎn)生委托問題。(2)公司的法人治理結(jié)構(gòu)要求公司財務(wù)進(jìn)行分層管理(3)利益相關(guān)者理論要求公司財務(wù)體系應(yīng)實行分層次管理。(4)財務(wù)分層理論的引入能夠在一定程度上解決公司內(nèi)部不同財權(quán)主體之間利益沖突。

摘要：隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,我國企業(yè)的發(fā)展將會越來越迅速,隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,公司的利益主體越來越呈現(xiàn)出多元化的趨勢,使得公司財務(wù)越來越復(fù)雜,只有通過財務(wù)分層管理對財務(wù)體系進(jìn)行分層次管理從而達(dá)到降低財務(wù)體系的復(fù)雜性,簡化管理的目的,進(jìn)而使整個財務(wù)體系的效率得以提升。財務(wù)分層理論在未來公司財務(wù)治理中的作用將是不容忽視的,財務(wù)分層管理的研究對于完善我國公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu),構(gòu)建我國財務(wù)治理理論都有著重要的意義。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分層管理問題研究

在我國不斷推進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的過程中,由于我國經(jīng)濟(jì)體制的特殊性,在企業(yè)的發(fā)展過程中不可避免的存在著一些與其他國家的企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中不相同的,無法借鑒別國經(jīng)驗的,具有中國特色的問題,只有發(fā)展相應(yīng)的具有中國特色的財務(wù)理論,才能解決在我國這一特殊環(huán)境下企業(yè)發(fā)展過程中所出現(xiàn)的各種財務(wù)問題。

一、財務(wù)分層管理模式必要性

建立一個完整的公司財務(wù)分層管理模式,既要包括財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的建立,也要包括財務(wù)治理機(jī)制的建立。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制的不斷改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度逐漸代替了兩權(quán)合一的企業(yè)制度,公司制成為我國企業(yè)的發(fā)展趨勢。傳統(tǒng)的財務(wù)理論所產(chǎn)生的背景、適用的環(huán)境和其所關(guān)注的范圍注定了傳統(tǒng)的財務(wù)理論已經(jīng)不足以解決現(xiàn)代企業(yè)制度下公司內(nèi)外部復(fù)雜的財務(wù)關(guān)系,如果不引入新的財務(wù)理論和方法,傳統(tǒng)財務(wù)理論不但不能為現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)的發(fā)展提供有效的管理和決策輔助,而且會成為制約企業(yè)發(fā)展的絆腳石。財務(wù)分層管理引入到“兩權(quán)分離”的現(xiàn)代企業(yè)中,其必要性體現(xiàn)在以下幾個方面:

(1)委托問題導(dǎo)致傳統(tǒng)財務(wù)理論難以解決組織成員之間存在的利益沖突。前面己經(jīng)分析過,傳統(tǒng)財務(wù)理論是適用于計劃經(jīng)濟(jì)條件下公有制企業(yè)的,這些企業(yè)屬于國家,同時也由國家進(jìn)行管理,所有者和經(jīng)營者都是國家,不存在委托的問題,傳統(tǒng)財務(wù)理論也就沒有涉及到對企業(yè)財務(wù)關(guān)系的管理。在經(jīng)濟(jì)體制改革后,由于建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,決定了兩權(quán)分離的不可避免,也就決定了經(jīng)理人在公司經(jīng)營中的不可或缺,就必然產(chǎn)生委托問題。(2)公司的法人治理結(jié)構(gòu)要求公司財務(wù)進(jìn)行分層管理(3)利益相關(guān)者理論要求公司財務(wù)體系應(yīng)實行分層次管理。(4)財務(wù)分層理論的引入能夠在一定程度上解決公司內(nèi)部不同財權(quán)主體之間利益沖突。

一、財務(wù)分層管理理論與構(gòu)建體系

財務(wù)分層管理是指公司財務(wù)是分層的，即財務(wù)管理的主體及其相對應(yīng)的職責(zé)、權(quán)力是不同的。企業(yè)所有者財務(wù)與經(jīng)營者財務(wù)分離管理，以更好地實現(xiàn)財務(wù)管理職能，這是公司制企業(yè)財務(wù)管理的有效模式。財務(wù)的分層管理是針對公司制企業(yè)而言的，這主要是因為在獨資或合伙的企業(yè)組織形式下，所有權(quán)主體和經(jīng)營權(quán)主體基本上是合二為一的，具有不可分性，企業(yè)的財權(quán)自然也具有不可分性。而在公司制的企業(yè)組織形式下，股東大會、董事會、總經(jīng)理和財務(wù)經(jīng)理三者就瓜分了企業(yè)的全部財權(quán)，也就是說，企業(yè)的財權(quán)就分屬于不同的財務(wù)主體，而每一個財務(wù)主體為維護(hù)其自身利益，必然要行使其自身的管理權(quán)利，這也就是企業(yè)財務(wù)的分層管理。財務(wù)分層管理理論的體系構(gòu)建如下：

（一）出資者財務(wù)

在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)的財產(chǎn)權(quán)與所有者的財產(chǎn)權(quán)相分離，企業(yè)所有者“外在于”企業(yè)，但資本所有者仍然是企業(yè)決策的最終來源，即企業(yè)經(jīng)營行為的最大決策歸根到底是由所有者決定或認(rèn)可的，而且現(xiàn)代企業(yè)的“資合”性質(zhì)也使得最大所有者擁有最大的決策權(quán)。一般情況下，明智的所有者不直接干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，但享有按投入公司的資本額享有資產(chǎn)收益、重大決策和選擇管理等有關(guān)所有者權(quán)益變化的重大財務(wù)決策，這也是所有財務(wù)的權(quán)利基礎(chǔ)以股東及股東大會決議名義直接行使的對公司財務(wù)事項的管理。主要包括兩各方面：一是履行出資者的基本義務(wù)，按期足額的繳入資本。二是根據(jù)公司章程規(guī)定，享有下列權(quán)利：依其所持有的股份份額領(lǐng)取股利和其他形式的利益分配；參加或委派股東人參加股東大會，并行使表決權(quán)；對公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)督管理，提出建議或質(zhì)詢；依照法律、法規(guī)及公司章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓股份；依照公司章程的規(guī)定獲得有關(guān)信息。

（二）經(jīng)營者財務(wù)

以董事長和總經(jīng)理為代表的管理層，行使對公司日常財務(wù)事項的決策權(quán)和重大事項的制定權(quán)、執(zhí)行權(quán)。具體包括：負(fù)責(zé)召集股東大會并向股東大會報告工作；執(zhí)行股東大會的決議；決定公司的經(jīng)營計劃并擬定投資方案；制定公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；制定公司的利益分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；制定公司的債務(wù)和財務(wù)政策、公司增加或者減少注冊資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案；擬定公司的重大收購或出售方案以及公司合并、分立、解散的方案；決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置；聘任或者解聘公司經(jīng)理，根據(jù)總經(jīng)理的提名、聘任或解聘公司副經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)；聘任或者解聘董事會秘書，決定其報酬事項；委派或更換全資子公司董事會和監(jiān)事會成員，委派、更換或推薦控股子公司、參股子公司股東代表、董事、監(jiān)事；決定公司分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置等。

一、中國企業(yè)財務(wù)學(xué)不能按西方企業(yè)財務(wù)學(xué)來架構(gòu)

在社會主義市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國企業(yè)財務(wù)是什么？由誰來管？管什么？怎么管？這是中國企業(yè)財務(wù)實踐中的主要議題，并成為財務(wù)理論的基本問題。對此，不少人在與國際慣例的接軌聲中，大膽借鑒西方財務(wù)學(xué)的原理與方法。從目前的財務(wù)工作中和財務(wù)研究成果中，我們可以清楚的感覺到我國財務(wù)體系已被西方財務(wù)所取代的趨勢，我以為這種趨勢的出現(xiàn)應(yīng)該引起我們的關(guān)注和思考。無論從概念判斷，還是從內(nèi)容分析，我國的財務(wù)與西方財務(wù)不能同日而語。在英語中"財務(wù)"是用"Finance"表示，"財務(wù)管理"用"FinancialManagement"表示。而"FinancialManagement"翻譯為中文，其表達(dá)又是多義的，如財務(wù)管理、金融管理、財政管理等。但中文里財務(wù)管理、金融管理、財政管理在概念上的區(qū)別是清楚的。從內(nèi)容上分析，我們幾乎難以界定西方財務(wù)學(xué)與西方金融學(xué)的區(qū)別，而且西方財務(wù)學(xué)主要探討的是以企業(yè)市場價值最大化為目標(biāo)，以金融市場為主要環(huán)境，以股票、債券等普通金融工具和衍生金融工具為手段的財務(wù)運作問題，以此出發(fā)我們可以發(fā)現(xiàn)，西方財務(wù)學(xué)的特點是：（1）在分析對象上，西方財務(wù)所考慮的企業(yè)僅僅是股份有限公司的財務(wù)，而且還限于上市公司的財務(wù)，把非上市分司，尤其是占企業(yè)絕大部分比重的有限責(zé)任公司的財務(wù)問題排斥在外。（2）在涉及內(nèi)容上，西方財務(wù)主要探討股份公司在金融市場的財務(wù)運作問題,而對公司內(nèi)部財務(wù)問題,諸如公司內(nèi)部財務(wù)機(jī)制、內(nèi)部財務(wù)管理制度、集權(quán)與分權(quán)、生產(chǎn)經(jīng)營與財務(wù)安排的協(xié)調(diào),母公司與子公司財務(wù)關(guān)系的確立等很少涉及。（3）在財務(wù)管理的層次上，西方財務(wù)學(xué)首先就宣稱是在公司財務(wù)經(jīng)理（FinancialManager，VicePresidentofFinance，Treasurer）層次上,研究如何進(jìn)行財務(wù)管理問題。正如美國J·費雷德·韋斯頓和托馬·E·科普蘭所著的《管理財務(wù)學(xué)》中的第一句就是"財務(wù)學(xué)可用財務(wù)經(jīng)理的職能和責(zé)任來確定其定義"。（楊君昌等譯，中國財政經(jīng)濟(jì)出版社1992年版）無疑，這是在企業(yè)組織結(jié)構(gòu)中第二個層次上討論財務(wù)管理，在該層次上的財務(wù)主要是企業(yè)財務(wù)決策執(zhí)行性財務(wù)問題。（4）從西方財務(wù)學(xué)理論基礎(chǔ)分析，西方財務(wù)學(xué)與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展相互依存，水乳交融。一般認(rèn)為西方財務(wù)的理論基礎(chǔ)或者說財務(wù)學(xué)的基礎(chǔ)理論部分被稱為財務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)（FinancialEconomics），它可以劃分為7個基本的理論模塊：資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、期權(quán)定價理論、有效性市場假說、理論、MM的資本結(jié)構(gòu)理論、不對稱信息理論。這些基礎(chǔ)理論構(gòu)成西方財務(wù)的理論基石，這些模塊的涌現(xiàn)無不以西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展相聯(lián)系，并成為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中最耀眼的成果之一。然而這些成果的可操作性或?qū)ζ髽I(yè)財務(wù)實際的指導(dǎo)意義是不能高估的，這一點連這些理論發(fā)明者都承認(rèn)的。

鑒于西方財務(wù)的上述特點，按照西方財務(wù)來架構(gòu)中國財務(wù)理論體系和操作體系是不適宜，甚至是有害的。我認(rèn)為，架構(gòu)中國企業(yè)財務(wù)必須立足于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，按照獨立法人主體和財務(wù)主體的理念來分析企業(yè)財務(wù)管理的特征和要求；必須服務(wù)于各種組織形式的企業(yè)，包括股份有限公司和有限責(zé)任公司；在借鑒西方財務(wù)有效、適宜內(nèi)容、方法的同時，必須總結(jié)和弘揚(yáng)我國財務(wù)管理包括傳統(tǒng)財務(wù)管理中的一些合理、行之有效的思想方法和操作原理。建國以來我國企業(yè)在財務(wù)管理上積累了多方面的有益經(jīng)驗和做法，不少做法在市場經(jīng)濟(jì)體制下仍然具有適用性，我們的任務(wù)是要科學(xué)地加以概括和總結(jié)。綜合這些考慮，在本文提出經(jīng)營者財務(wù)的觀點，依此出發(fā)提出財務(wù)管理的分層管理體系。

二、法人財務(wù)權(quán)的確立和運行--財務(wù)分層管理的客觀基礎(chǔ)

《會計研究》1994年第5期發(fā)表了拙文《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)的產(chǎn)權(quán)思考》，在該文章里我探索性地提出了從現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)分析，除監(jiān)事會行使財務(wù)監(jiān)督外，股東大會、董事長、總經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理三個瓜分了企業(yè)全部財權(quán)，形成財務(wù)管理的不同層次的觀點，這三個不同層次的財務(wù)管理通過了《公司法》和各公司章程的規(guī)定，明晰了各自享受的財權(quán)和有效的約束。這里在此基礎(chǔ)上，就這三個層次對企業(yè)財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次的觀點，其中董事長、總經(jīng)理的理財本文稱為經(jīng)營者財務(wù)，處于財務(wù)管理的核心地位，這是由法人財產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)和地位決定的。

按照目前流行的解釋，所謂法人財產(chǎn)權(quán)是指企業(yè)依法成立取得法人資格后，對出資者投資形成的資本金及其增值以及企業(yè)在經(jīng)營中負(fù)債形成的全部財產(chǎn)，依法享有法人財產(chǎn)的戰(zhàn)勝、使用、處分和相應(yīng)的收益權(quán)利，并以其全部法人財產(chǎn)自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧，對出資者承擔(dān)資本保值增值的責(zé)任。出資者只以投入企業(yè)的資本額對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。建立現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)成為獨立的產(chǎn)權(quán)主體，企業(yè)的法人代表成為法人財產(chǎn)權(quán)的經(jīng)營者。我認(rèn)為，法人財產(chǎn)權(quán)的核心是企業(yè)的財權(quán)，產(chǎn)權(quán)主體的實質(zhì)是財務(wù)主體，企業(yè)經(jīng)營者首先是一個財務(wù)管理者。

編者按：本文主要從兩種風(fēng)險的涵義和特點比較；兩種風(fēng)險的內(nèi)容比較；兩種風(fēng)險的防范與控制措施比較進(jìn)行論述。其中，主要包括：出資者財務(wù)包括及時籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略、出資者財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)最基本的財務(wù)風(fēng)險、出資者財務(wù)風(fēng)險是一種靜態(tài)風(fēng)險、出資者財務(wù)風(fēng)險是一種制度性財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)經(jīng)營者擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和債權(quán)人債權(quán)還本付息的責(zé)任、出資者財務(wù)是由提供資本者對其出資及其應(yīng)用狀況進(jìn)行的管理、經(jīng)營者財務(wù)主要關(guān)注企業(yè)具體的經(jīng)營、建立財務(wù)監(jiān)督機(jī)制、建立指標(biāo)考核體系、股票期權(quán)將經(jīng)營者的個人利益同企業(yè)股價表現(xiàn)以及企業(yè)的利益緊密地聯(lián)系起來、在籌資數(shù)量上注重選擇合理的資本結(jié)構(gòu)、收益分配風(fēng)險的防范要從現(xiàn)金流入和流出兩方面著手等，具體請詳見。

［摘要］隨著企業(yè)財務(wù)劃分為出資者財務(wù)和經(jīng)營者財務(wù)，與之相對應(yīng)，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也劃分為出資者財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險。通過對兩種風(fēng)險的特點、內(nèi)容以及防范與控制措施的比較分析，在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)風(fēng)險應(yīng)進(jìn)行分層管理。

［關(guān)鍵詞］出資者財務(wù)風(fēng)險；經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險；財務(wù)監(jiān)督機(jī)制

一、兩種風(fēng)險的涵義和特點比較

出資者財務(wù)包括及時籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等，其目標(biāo)是實現(xiàn)資本最大限度的增值，與出資者財務(wù)目標(biāo)相對應(yīng)，出資者財務(wù)風(fēng)險就是企業(yè)出資者面臨的資本投資風(fēng)險、資本減值風(fēng)險和資本經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險。其特征如下：

1.出資者財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)最基本的財務(wù)風(fēng)險。財產(chǎn)所有權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中最基本的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，企業(yè)設(shè)立的根本目的也是為了財產(chǎn)所有權(quán)的維護(hù)和擴(kuò)張。所以，出資者財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)最基本的財務(wù)風(fēng)險，其風(fēng)險程度是企業(yè)最高的風(fēng)險程度，其他層次的財務(wù)風(fēng)險管理都應(yīng)以符合出資者財務(wù)風(fēng)險限度為前提。

眾所周知,在古典企業(yè)制度下,所有者與經(jīng)營者合一,信息處于完全對稱狀態(tài),經(jīng)營者不可能“偷懶”或故意投資某些項目損害所有者利益。因而,也就不存在多個財務(wù)主體的問題。而在現(xiàn)代企業(yè)制度下,情況發(fā)生了變化,特別是1993年底以后,我國開始用出資者所有權(quán)與企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的新兩權(quán)分離來代替原來的國家所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營權(quán)的老兩權(quán)分離。企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)概念的提出,可以說是我國企業(yè)改革理論的重大突破,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)發(fā)生了分離,所有者可能只有物質(zhì)資本而無經(jīng)營管理能力,經(jīng)營者有經(jīng)營管理能力而在經(jīng)理人市場上待價而沽。

一、財務(wù)二元主體理論的主要觀點

持這種觀點的學(xué)者認(rèn)為,所有者和經(jīng)營者是并列的財務(wù)主體,二者既有共性也有差異。回避所有者財務(wù),會導(dǎo)致經(jīng)營者侵蝕所有者利益和國有資產(chǎn)的大量流失;而忽視經(jīng)營者財務(wù),又會使大股東有恃無恐地侵犯其他利益相關(guān)者的經(jīng)濟(jì)利益。

1.所有者財務(wù)論

四川大學(xué)工商管理學(xué)院教授干勝道博士在1995年第6期《會計研究》上發(fā)表《所有者財務(wù):一個全新的領(lǐng)域》;1997年第6期《財經(jīng)科學(xué)》發(fā)表《試論創(chuàng)建所有者財務(wù)學(xué)》;出版《所有者財務(wù)論》。他認(rèn)為,在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)中,所有者與經(jīng)營者都是獨立的財務(wù)主體,忽視哪個財務(wù)主體都是行不通的,所有者財務(wù)與經(jīng)營者財務(wù)在目標(biāo)、職能、對象及運作規(guī)則上都有差別。所有者財務(wù)的目標(biāo)是企業(yè)整體價值最大化,主要職能是對企業(yè)及其經(jīng)營者的理財活動進(jìn)行有效的監(jiān)控,主要內(nèi)容是資本運作和財務(wù)監(jiān)控,主要行使方式是選聘經(jīng)營者、參與重大決策、收益收繳與再投入、財務(wù)監(jiān)督與考核。該理論認(rèn)為,所有者財務(wù)主體與經(jīng)營者財務(wù)主體是并存的。

2.出資者財務(wù)論

摘要：全球經(jīng)濟(jì)和金融一體化發(fā)展步伐不斷加深，以及目前我國市場經(jīng)濟(jì)探索性全面改革，面對更加復(fù)雜多變的市場競爭環(huán)境和新機(jī)遇，如何實現(xiàn)上市公司可持續(xù)發(fā)展問題，尤其是優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)財務(wù)抗風(fēng)險能力，已成為企業(yè)管理層和學(xué)術(shù)界研究的熱點問題。本文將企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化財務(wù)管理指標(biāo)分為傳統(tǒng)和新增兩大部分，構(gòu)建出基于模糊分層方法的上市公司風(fēng)險評估模型，為實現(xiàn)判斷結(jié)果科學(xué)合理性，通過專家決策群模式，進(jìn)行各項具體指標(biāo)權(quán)重評分，并以上市公司C為研究對象，實現(xiàn)公司財務(wù)風(fēng)險的評估預(yù)測。最后，依據(jù)上市公司風(fēng)險評估結(jié)果，提出上市公司內(nèi)部優(yōu)化財務(wù)管理控制策略，包括科學(xué)合理構(gòu)建股權(quán)框架和有效提升上市公司盈利能力。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部優(yōu)化管理；上市公司；財務(wù)風(fēng)險

一、引言

隨著我國社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，及進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革，對上市公司財務(wù)風(fēng)險控制提出了新要求。一方面，國家關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定和經(jīng)濟(jì)增長，需要企業(yè)建立科學(xué)合理化的企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理優(yōu)化辦法；另一方面，2013年，我國投資類人群數(shù)量呈現(xiàn)大幅度增長趨勢，作為投資者，更加需要依據(jù)企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健化管理和信息公布，進(jìn)行自身投資策略選擇。可見，上市公司內(nèi)部優(yōu)化的財務(wù)風(fēng)險控制，已關(guān)系到我國社會經(jīng)濟(jì)生活宏觀和微觀兩個方面。上市公司財務(wù)管理容易受到來自多方面不確定因素的影響，且財務(wù)管理風(fēng)險始終貫穿企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的任一環(huán)節(jié)。不斷優(yōu)化上市公司企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理機(jī)制，為企業(yè)發(fā)展提供真實可靠的信息數(shù)據(jù)，實現(xiàn)企業(yè)高效率盈利，確保企業(yè)和投資者的資產(chǎn)成本利益，構(gòu)建上市公司科學(xué)發(fā)展觀下的財務(wù)風(fēng)險評估和控制策略，已成為學(xué)術(shù)界研究的熱點問題。陳雪淺指出，2008年由美國引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，加大我國上市公司融資、投資和匯率等金融不穩(wěn)定因素發(fā)生概率值，這種金融不穩(wěn)定將會直接增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，對企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，造成巨大不利影響。王團(tuán)現(xiàn)指出，企業(yè)有序穩(wěn)定的內(nèi)部控制是財務(wù)管理重要基礎(chǔ)性保障措施，企業(yè)的優(yōu)化內(nèi)部管理機(jī)制，可以對于財務(wù)風(fēng)險控制提供完善指導(dǎo)和管理，從而實現(xiàn)管理和控制有機(jī)結(jié)合。上市公司內(nèi)部優(yōu)化管理和財務(wù)風(fēng)險融合，將會構(gòu)建出企業(yè)發(fā)展可持續(xù)平臺和體系結(jié)構(gòu)性完善，從而有效降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率值。袁曉波選用回歸模型上市公司中的ST為研究對象，選擇公司連續(xù)5年的財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，分析結(jié)構(gòu)表明公司的盈利利潤額度和公司股東持股比例，直接影響上司公司的ST概率值。上述研究成果，對進(jìn)一步分析上市公司企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和控制策略，具有一定的指導(dǎo)性意義，但也有需要進(jìn)一步分析的內(nèi)容和問題，即在財務(wù)風(fēng)險控制的預(yù)測性方面，應(yīng)更加強(qiáng)調(diào)定性指標(biāo)和非個人主觀影響。經(jīng)濟(jì)和金融全球化趨勢不斷加深，我國上市公司企業(yè)發(fā)展外部生存和競爭環(huán)境，更加復(fù)雜化和激烈化，企業(yè)必須要強(qiáng)調(diào)公司財務(wù)風(fēng)險控制水平值，制定更加合理的內(nèi)部優(yōu)化控制機(jī)制，確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。本文運用模糊分層方法，結(jié)合企業(yè)的內(nèi)部管理機(jī)制，以C上市公司為例，進(jìn)行上市公司財務(wù)管理風(fēng)險預(yù)測和控制策略研究。

二、基于模糊分層方法的財務(wù)風(fēng)險評價

經(jīng)濟(jì)全球一體化趨勢不斷加深的主要表現(xiàn)形式就是企業(yè)競爭外部環(huán)境激烈程度值增加，上市公司財務(wù)風(fēng)險直接影響企業(yè)生存現(xiàn)狀和發(fā)展概率，企業(yè)內(nèi)部控制和財務(wù)管理同時涉及到企業(yè)發(fā)展各個環(huán)境和步驟，兩者之間產(chǎn)生更為緊密協(xié)同發(fā)展的關(guān)系。可見，只有構(gòu)建出科學(xué)合理的財務(wù)風(fēng)險評價機(jī)制，評價上市公司企業(yè)財務(wù)風(fēng)險因素指標(biāo)值，才能更好地進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險判斷，并及時進(jìn)行上市公司財務(wù)管理預(yù)防和控制。影響上市公司財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)因素較多，這些因素將會直接通過企業(yè)的財務(wù)變量進(jìn)行體現(xiàn)，即財務(wù)風(fēng)險必然引起財務(wù)指標(biāo)上異動，如企業(yè)資產(chǎn)負(fù)責(zé)率可以表示為企業(yè)的融資風(fēng)險。