摘要：美國次貸危機可以說是美國有歷以來最為嚴重的經濟危機。本文主要分析了次貸危機產生的原因及和其造成的嚴重影響。

關鍵詞：次貸危機成因影響

一、美國次貸危機的成因

始于2007年初的次級抵押貸款危機隨著美國經濟的持續(xù)走軟，逐漸演變成美國次級債危機，致使數(shù)家國際知名的貸款機構、投資銀行和商業(yè)銀行因為資金鏈條受到巨大損傷，面臨危機甚至倒閉。下面就來介紹這一影響全球的經濟危機的起因。

在美國，有一種次級按揭，就是向信用分數(shù)較低、收入證明缺失、負債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因為當時貸款公司比較看好美國的經濟，他們認為美國的房價還會不斷上漲。因此這種貸款的借款人無需提供任何可以還款的證明。由于這部分貸款的風險極高，貸款公司貸出這些貸款后，為了降低風險就與投資銀行合作開發(fā)了抵押貸款資產證券，并把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過金融衍生品的創(chuàng)新，將那些次級貸款包裝成債務抵押債券CDO，并把這些CDO分成高級CDO和普通CDO出售給對沖基金，結果高級CDO熱賣。對沖基金嘗到了高級CDO的好處后就向利率最低的銀行貸款購買普通的CDO。銀行把CDO賣給了對沖基金后發(fā)現(xiàn)這是一個獲利巨大的投資品種，為了再在這個項目上取得更大的收益，銀行也買入了對沖基金。而對沖基金又繼續(xù)把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續(xù)購買普通CDO。這時候投資銀行又通過金融衍生工具的創(chuàng)新，創(chuàng)造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險公司投保，讓保險公司也來承擔風險。而CDS又一次大賣。之后投資銀行又發(fā)行了一種基金，專門購買CDS，并把之前賺得的錢作為保證金投入。由于美國的房價一直居高不下，這種基金也吸引了各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行來購買。至此，貸款公司、投資銀行、對沖基金，保險公司，以及該類的金融投資機構都卷入了這場次貸危機。

在整個次級貸款的利益鏈條中，只要美國房地產市場保持繁榮，房價持續(xù)上升，鏈條中的各個主體就都可以享受到由于房價上升帶來的好處。但隨著美聯(lián)儲不斷地加息和房地產市場不斷走向蕭條，次級貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級貸款利益鏈條從源頭開始斷裂。貸款的風險也隨著這個鏈條蔓延開來，由房地產金融機構逐漸轉移給了資本市場上的機構投資者。2007年7月，美國貝爾斯登旗下的兩家對沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國最大銀行巴黎銀行也宣布暫時停止旗下三只對沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國次級貸款危機在其他國家蔓延。二、次貸危機的影響

一、美國次級按揭貸款市場的現(xiàn)狀

美國次級抵押貸款是指發(fā)放給信用等級較低、缺乏良好的信用史，因而存在較高違約風險的借款者的抵押貸款。由于風險較高，次級抵押貸款的利率也較高，其貸款利率比一般抵押貸款高出2%至3%。在美國，按揭貸款市場按照客戶的信用等級可以分為三類：

第一類是優(yōu)質貸款市場(PrimeMarket)，優(yōu)質貸款市場面向信用等級高(信用分數(shù)在660分以上)，收入穩(wěn)定可靠，債務負擔合理的優(yōu)良客戶，這些人主要是選用最為傳統(tǒng)的30年或15年固定利率按揭貸款，較少采用較為復雜的創(chuàng)新按揭工具。

第二類是“Alt-A”貸款市場(Near-PrimeMarket)，這個市場既包括信用分數(shù)在620到660之間的主流階層，也包括少部分分數(shù)高于660的高信用度客戶。

第三類是次級貸款市場(Sub-primeMarket)。次級市場是指信用分數(shù)低于620分，收入證明缺失，負債較重的人。次級市場總規(guī)模大致在8600-13000億美元左右；其中有近半數(shù)的人沒有固定收入的憑證，這些人的總貸款額在4500-6500億美元之間?！?/p>

綜合比較各種統(tǒng)計，從1990年至今，美國房地產按揭貸款余額大約在10萬億美元，在全部按揭貸款中，大約有40%以上的貸款屬于“Alt-A”和次級貸款產品。從2003年算起，“Alt-A”和次級貸款這類高風險按揭貸款總額超過了2萬億美元。目前，次級貸款超過60天的拖欠率已逾15%，正在快速撲向20%的歷史最新記錄，220萬次級人士將失去住宅。而“Alt-A”的拖欠率在3.7%左右，但是其幅度在過去的14個月里翻了一番。從目前的情況來看，這2萬億美元的Alt-A和次級貸款在短期內至少會損失掉10%到15%，也就是大約2000-3000億美元。

一、美國次級按揭貸款市場的現(xiàn)狀

美國次級抵押貸款是指發(fā)放給信用等級較低、缺乏良好的信用史，因而存在較高違約風險的借款者的抵押貸款。由于風險較高，次級抵押貸款的利率也較高，其貸款利率比一般抵押貸款高出2%至3%。在美國，按揭貸款市場按照客戶的信用等級可以分為三類：

第一類是優(yōu)質貸款市場(PrimeMarket)，優(yōu)質貸款市場面向信用等級高(信用分數(shù)在660分以上)，收入穩(wěn)定可靠，債務負擔合理的優(yōu)良客戶，這些人主要是選用最為傳統(tǒng)的30年或15年固定利率按揭貸款，較少采用較為復雜的創(chuàng)新按揭工具。

第二類是“Alt-A”貸款市場(Near-PrimeMarket)，這個市場既包括信用分數(shù)在620到660之間的主流階層，也包括少部分分數(shù)高于660的高信用度客戶。

第三類是次級貸款市場(Sub-primeMarket)。次級市場是指信用分數(shù)低于620分，收入證明缺失，負債較重的人。次級市場總規(guī)模大致在8600-13000億美元左右；其中有近半數(shù)的人沒有固定收入的憑證，這些人的總貸款額在4500-6500億美元之間?！?/p>

綜合比較各種統(tǒng)計，從1990年至今，美國房地產按揭貸款余額大約在10萬億美元，在全部按揭貸款中，大約有40%以上的貸款屬于“Alt-A”和次級貸款產品。從2003年算起，“Alt-A”和次級貸款這類高風險按揭貸款總額超過了2萬億美元。目前，次級貸款超過60天的拖欠率已逾15%，正在快速撲向20%的歷史最新記錄，220萬次級人士將失去住宅。而“Alt-A”的拖欠率在3.7%左右，但是其幅度在過去的14個月里翻了一番。從目前的情況來看，這2萬億美元的Alt-A和次級貸款在短期內至少會損失掉10%到15%，也就是大約2000-3000億美元。

一、美國次級按揭貸款市場的現(xiàn)狀

美國次級抵押貸款是指發(fā)放給信用等級較低、缺乏良好的信用史，因而存在較高違約風險的借款者的抵押貸款。由于風險較高，次級抵押貸款的利率也較高，其貸款利率比一般抵押貸款高出2%至3%。在美國，按揭貸款市場按照客戶的信用等級可以分為三類：

第一類是優(yōu)質貸款市場(PrimeMarket)，優(yōu)質貸款市場面向信用等級高(信用分數(shù)在660分以上)，收入穩(wěn)定可靠，債務負擔合理的優(yōu)良客戶，這些人主要是選用最為傳統(tǒng)的30年或15年固定利率按揭貸款，較少采用較為復雜的創(chuàng)新按揭工具。

第二類是“Alt-A”貸款市場(Near-PrimeMarket)，這個市場既包括信用分數(shù)在620到660之間的主流階層，也包括少部分分數(shù)高于660的高信用度客戶。

第三類是次級貸款市場(Sub-primeMarket)。次級市場是指信用分數(shù)低于620分，收入證明缺失，負債較重的人。次級市場總規(guī)模大致在8600-13000億美元左右；其中有近半數(shù)的人沒有固定收入的憑證，這些人的總貸款額在4500-6500億美元之間?！?/p>

綜合比較各種統(tǒng)計，從1990年至今，美國房地產按揭貸款余額大約在10萬億美元，在全部按揭貸款中，大約有40%以上的貸款屬于“Alt-A”和次級貸款產品。從2003年算起，“Alt-A”和次級貸款這類高風險按揭貸款總額超過了2萬億美元。目前，次級貸款超過60天的拖欠率已逾15%，正在快速撲向20%的歷史最新記錄，220萬次級人士將失去住宅。而“Alt-A”的拖欠率在3.7%左右，但是其幅度在過去的14個月里翻了一番。從目前的情況來看，這2萬億美元的Alt-A和次級貸款在短期內至少會損失掉10%到15%，也就是大約2000-3000億美元。

摘要:

(序)美國次級債危機伴隨我們度過了2008年,自從08年年初這顆金融"核彈"在華爾街上空釋放出一片"鬼魅"般的蘑菇云后,其金融核輻射就開始迅速蔓延,不到半年的時間其影響就遍布全世界,此刻已到年末之際,2008年即將成為我們回憶,但這個無形的"殺手"還在向世人叫囂著,肆虐著.再過不久就是冬至時分,是吃羊肉賞臘梅花開的好時候了,那句被小學生作文炒到爛的詩句"不經一番XXX,哪得XX,XXX"我也就引用這么多了,希望到時候能持有一種平和與舒緩的心境,享受到第一股臘梅花香的洗禮,在緩和與安然中,在回首與翹盼中給自己的08做一個的Ending^^^^^^

論文分為兩章第一章<<哥德巴赫的猜想之次貸危機的結局>>修改自BLOG上的博文,寫于2008.09.20

第二章<<肖申克的救贖>>是此刻所寫,寫作時間是2008.12.05

論文是想通過不同時間上,我對世界金融狀況的感受與理解來反映出美國次級債危機及其影響,以此表達自己的觀點.

關鍵字:次級債金融海嘯"救市"計劃哥德巴赫的猜想肖申克的救贖

關鍵詞：次級抵押貸款次級抵押貸款證券次債危機

摘要:2007年2月引發(fā)的美國次級債危機,對美國經濟及全球股市影響巨大。這主要是由于次級債環(huán)境變化所致,包括信貸條件的放松、利率的波動、房價的波動及證券化市場的不規(guī)范等。

我國應該從重視房貸風險、完善貸前審查、完善及推廣抵押資產證券化和采取多種手段有效調控房地產市場等措施著手,防止類似次級債危機事件在中國的重演。2007年2月7日匯豐控股表示,該行在次級抵押貸款業(yè)務方面存在的問題超過預期,并宣布將為美國抵押貸款壞賬撥備106億美元,較市場預期高出20%。這一宣布導致匯豐控股股價8日下跌2.7%。由此拉開了次級債風險的全球多米諾骨牌效應。次級債問題成為今年的熱門話題。那么,什么是次級債?次級債是如何發(fā)行的?次級債有何風險?我們從美國次級債危機中得到什么啟示呢?本文擬對此進行深入剖析。

一、什么是次級債?次級債,全稱是“次優(yōu)級抵押貸款證券”,是相對優(yōu)先級抵押貸款證券而言的。

抵押貸款證券按獲得本金與利息支付的優(yōu)先次序劃分為不同的等級,優(yōu)先級證券信用等級高,收益穩(wěn)定,可吸引風險規(guī)避型的投資者,次優(yōu)級證券風險較高,但是收益也相對于優(yōu)先級證券高,較適合機構投資者。作為次級抵押貸款證券的標的物是次級抵押貸款,它是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。它是一個高風險、高收益的產品。與傳統(tǒng)意義上的標準抵押貸款的區(qū)別在于,次級抵押貸款對借款者信用記錄和還款能力要求不高,貸款利率相應地比一般抵押貸款高很多。那些因信用紀錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質抵押貸款的人,會申請次級抵押貸款購買住房。

二、次級債券的發(fā)行源于抵押資產證券化資產證券化(Asset-BackedSecuritization,縮寫為ABS)在美國已成為一種日益普遍的融資方式。

摘要：美國次貸危機可以說是美國有歷以來最為嚴重的經濟危機。本文主要分析了次貸危機產生的原因及和其造成的嚴重影響。

關鍵詞：次貸危機成因影響

一、美國次貸危機的成因

始于2007年初的次級抵押貸款危機隨著美國經濟的持續(xù)走軟，逐漸演變成美國次級債危機，致使數(shù)家國際知名的貸款機構、投資銀行和商業(yè)銀行因為資金鏈條受到巨大損傷，面臨危機甚至倒閉。下面就來介紹這一影響全球的經濟危機的起因。

在美國，有一種次級按揭，就是向信用分數(shù)較低、收入證明缺失、負債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因為當時貸款公司比較看好美國的經濟，他們認為美國的房價還會不斷上漲。因此這種貸款的借款人無需提供任何可以還款的證明。由于這部分貸款的風險極高，貸款公司貸出這些貸款后，為了降低風險就與投資銀行合作開發(fā)了抵押貸款資產證券，并把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過金融衍生品的創(chuàng)新，將那些次級貸款包裝成債務抵押債券CDO，并把這些CDO分成高級CDO和普通CDO出售給對沖基金，結果高級CDO熱賣。對沖基金嘗到了高級CDO的好處后就向利率最低的銀行貸款購買普通的CDO。銀行把CDO賣給了對沖基金后發(fā)現(xiàn)這是一個獲利巨大的投資品種，為了再在這個項目上取得更大的收益，銀行也買入了對沖基金。而對沖基金又繼續(xù)把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續(xù)購買普通CDO。這時候投資銀行又通過金融衍生工具的創(chuàng)新，創(chuàng)造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險公司投保，讓保險公司也來承擔風險。而CDS又一次大賣。之后投資銀行又發(fā)行了一種基金，專門購買CDS，并把之前賺得的錢作為保證金投入。由于美國的房價一直居高不下，這種基金也吸引了各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行來購買。至此，貸款公司、投資銀行、對沖基金，保險公司，以及該類的金融投資機構都卷入了這場次貸危機。

在整個次級貸款的利益鏈條中，只要美國房地產市場保持繁榮，房價持續(xù)上升，鏈條中的各個主體就都可以享受到由于房價上升帶來的好處。但隨著美聯(lián)儲不斷地加息和房地產市場不斷走向蕭條，次級貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級貸款利益鏈條從源頭開始斷裂。貸款的風險也隨著這個鏈條蔓延開來，由房地產金融機構逐漸轉移給了資本市場上的機構投資者。2007年7月，美國貝爾斯登旗下的兩家對沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國最大銀行巴黎銀行也宣布暫時停止旗下三只對沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國次級貸款危機在其他國家蔓延。二、次貸危機的影響

[摘要]美國次貸危機可以說是美國有歷以來最為嚴重的經濟危機。本文主要分析了次貸危機產生的原因及和其造成的嚴重影響。

[關鍵詞]次貸危機成因影響

一、美國次貸危機的成因

始于2007年初的次級抵押貸款危機隨著美國經濟的持續(xù)走軟，逐漸演變成美國次級債危機，致使數(shù)家國際知名的貸款機構、投資銀行和商業(yè)銀行因為資金鏈條受到巨大損傷，面臨危機甚至倒閉。下面就來介紹這一影響全球的經濟危機的起因。

在美國，有一種次級按揭，就是向信用分數(shù)較低、收入證明缺失、負債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因為當時貸款公司比較看好美國的經濟，他們認為美國的房價還會不斷上漲。因此這種貸款的借款人無需提供任何可以還款的證明。由于這部分貸款的風險極高，貸款公司貸出這些貸款后，為了降低風險就與投資銀行合作開發(fā)了抵押貸款資產證券，并把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過金融衍生品的創(chuàng)新，將那些次級貸款包裝成債務抵押債券CDO，并把這些CDO分成高級CDO和普通CDO出售給對沖基金，結果高級CDO熱賣。對沖基金嘗到了高級CDO的好處后就向利率最低的銀行貸款購買普通的CDO。銀行把CDO賣給了對沖基金后發(fā)現(xiàn)這是一個獲利巨大的投資品種，為了再在這個項目上取得更大的收益，銀行也買入了對沖基金。而對沖基金又繼續(xù)把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續(xù)購買普通CDO。這時候投資銀行又通過金融衍生工具的創(chuàng)新，創(chuàng)造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險公司投保，讓保險公司也來承擔風險。而CDS又一次大賣。之后投資銀行又發(fā)行了一種基金，專門購買CDS，并把之前賺得的錢作為保證金投入。由于美國的房價一直居高不下，這種基金也吸引了各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行來購買。至此，貸款公司、投資銀行、對沖基金，保險公司，以及該類的金融投資機構都卷入了這場次貸危機。

在整個次級貸款的利益鏈條中，只要美國房地產市場保持繁榮，房價持續(xù)上升，鏈條中的各個主體就都可以享受到由于房價上升帶來的好處。但隨著美聯(lián)儲不斷地加息和房地產市場不斷走向蕭條，次級貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級貸款利益鏈條從源頭開始斷裂。貸款的風險也隨著這個鏈條蔓延開來，由房地產金融機構逐漸轉移給了資本市場上的機構投資者。2007年7月，美國貝爾斯登旗下的兩家對沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國最大銀行巴黎銀行也宣布暫時停止旗下三只對沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國次級貸款危機在其他國家蔓延。

[摘要]多邊貿易體制在多哈回合面臨嚴峻挑戰(zhàn)，而區(qū)域貿易安排正成為世界貿易政策的重要趨勢。目前全球柑橘貿易中出現(xiàn)許多雙邊檢驗檢疫協(xié)定，這些與柑橘有關的雙邊檢驗檢疫協(xié)定的發(fā)展，對我國的柑橘產業(yè)發(fā)展具有重要啟示。

[關鍵詞]柑橘雙邊檢驗檢疫協(xié)定

自2001年11月多合回合多邊貿易談判啟動以來，一路坎坷，屢敗屢談。2003年2月WTO主要成員對輪值農業(yè)談判主度夏秉純（StuartHarbinson）提出“主席提案”（減讓模式草案）存在極大分歧，使得農業(yè)談判陷入第一次僵局，似乎注定了多哈回合的艱難，此后多哈歷經坎昆會議失敗等多次重挫。在2008年7月，現(xiàn)任WTO總干事拉米宣布35個主要成員參加的小型部長級會議破裂，多哈回合談判再次功敗垂成。多哈困局一方面為多邊貿易體制的改革帶來壓力，另一方面極大地推動了雙邊及復邊的區(qū)域貿易協(xié)定的發(fā)展。而且，區(qū)域貿易協(xié)定的大發(fā)展早有顯現(xiàn)，據WTO統(tǒng)計，從1948年GATT誕生到1994年WTO成立之前的46年間,與貨物貿易有關的區(qū)域貿易協(xié)定只有124個,但是從1995年WTO成立至今約13年間已有240多個新區(qū)域貿易協(xié)定出現(xiàn)。

在多哈困局的背景下，農產品雙邊檢驗檢疫協(xié)定迅速發(fā)展起來，下面以柑橘為例來考察雙邊檢驗檢疫協(xié)定的現(xiàn)狀。根據聯(lián)合國糧農組織（FAO）的不完全統(tǒng)計數(shù)據顯示，目前全球柑橘雙邊檢驗檢疫協(xié)定現(xiàn)狀如下：

一、中國參與的協(xié)定

1.澳大利亞與中國。澳大利亞政府與中國政府之間就澳大利亞柑橘產品進入中國簽署了一項正式的檢疫議定書。這份協(xié)議經過了雙方5年的談判。它涵蓋了所有澳大利亞柑橘產區(qū)的主要商業(yè)柑橘品種,具體包括橙、橘、檸檬和柚。進口協(xié)議商定需要入境或過境冷滅菌的所有水果溫度在1攝氏度。

一、次級債危機及影響

次級債是美國銀行針對信用記錄較差的客戶發(fā)放的住房貸款(即次級房貸)，是住房抵押貸款發(fā)放機構（如商業(yè)銀行）將其持有的住房抵押貸款集合組成資產池，經打包定價后出售給特殊目的機構（Specialpurposevehicle，SPV），特殊目的機構再將其以擔保、保險等形式進行信用增強(CreditEnhancement)，經過信用評級后以抵押擔保證券的形式出售給投資者。證券每月支付的本息現(xiàn)金流，直接來源于資產池中抵押貸款每月獲得的計劃償還和提前償還的本息金額。

作為近30年來最重要的金融創(chuàng)新之一，住房抵押貸款證券化起始于20世紀70年代的美國，其核心在于通過嚴謹有效的交易結構設計，使資產的客觀信用同原始權益人的整體信用相隔離，并提供住房抵押貸款資產本身信用和衍生信用兩個層次信用。目前，已在國際上得到了較為廣泛的運用與發(fā)展。美國次級債危機發(fā)端于2006年下半年，在2007年2月引發(fā)世人普遍關注，到2007年8月則升級成席卷全球金融市場的風暴。其影響并不僅僅限于次級債市場，已經蔓延至其他市場。在次級債危機的影響下，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時報指數(shù)、日經指數(shù)都在下降。與2003年6月29日相比，道瓊斯指數(shù)2008年1月30日的市值損失了3000億美元，去年美國金融行業(yè)裁員15.3萬人，而2006年整個行業(yè)裁員僅5.03萬人。截至今年1月底全球因次級債危機而導致資本市場縮水約8萬億美元。

受此影響，中國股市牛市步伐嘎然而止并調頭向下，從2007年10月至2008年3月，上證指數(shù)下跌2000多點，許多股票被腰斬。我國的金融市場和房地產市場在一定程度上也受到了這場危機的影響，同樣也對中國的金融市場和房地產市場如何穩(wěn)健運行以防范金融危機的

發(fā)生提出了亟待解決的課題。

二、我國金融投資的現(xiàn)狀分析