1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當(dāng)事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過項(xiàng)目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機(jī)構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應(yīng)使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔(dān)的投資風(fēng)險卻沒有增加。這是因?yàn)閲庠S多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項(xiàng)目個數(shù)的風(fēng)險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風(fēng)險分擔(dān)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達(dá)拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過幾年的經(jīng)營擴(kuò)張，公司在Internet網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內(nèi)快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補(bǔ)性的投資公司達(dá)成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

從上可以看出，中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資具有特殊的意義：

（1）中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資彌補(bǔ)了各自在企業(yè)增值服務(wù)上的不足，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)與實(shí)力整合。憑借國外創(chuàng)業(yè)投資基金豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標(biāo)、規(guī)范了公司決策過程、建立了財務(wù)監(jiān)控機(jī)制、調(diào)整了激勵政策，培育了一批優(yōu)秀的管理人員。忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金作為著名的證券投資基金管理集團(tuán)（忠誠集團(tuán)）附屬的創(chuàng)業(yè)投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創(chuàng)業(yè)投資基金的優(yōu)勢在于非常熟悉中國的投資環(huán)境與信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，與政府的關(guān)系也非常融洽，為亞信創(chuàng)造了一個更好的外部發(fā)展環(huán)境；由于IT產(chǎn)業(yè)豐富的產(chǎn)品開發(fā)和市場經(jīng)營方面的優(yōu)勢，華平創(chuàng)業(yè)投資基金為亞信提供內(nèi)在的技術(shù)支持。

摘要：小米公司成立于2010年，是一家從事智能硬件銷售和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)的高新技術(shù)公司。目前在全球74個國家和地區(qū)銷售智能硬件產(chǎn)品。小米公司在國內(nèi)和國外擁有不同的投資策略和投資模式。本文分為四大部分對小米公司的國際投資模式進(jìn)行闡述：第一部分，以小米公司的印度市場，中國香港市場和歐洲市場為例，分別分析不同市場的投資模式；第二部分，提出小米公司的國內(nèi)投資與國際投資的區(qū)別與比較；第三部分，說明了小米公司國際投資模式的優(yōu)勢和劣勢；第四部分，為本文結(jié)論部分。

關(guān)鍵詞：國際投資；跨國公司；小米公司

一、小米公司國際投資模式

目前小米公司已經(jīng)成功進(jìn)入世界74個國家和地區(qū)的零售市場，擁有大量用戶。小米公司最早進(jìn)入的海外市場是印度市場，下面，我會以國別為分類方式，淺析小米公司的國際投資模式。

1、小米公司印度市場投資模式

小米公司于2014年宣布進(jìn)入印度市場，經(jīng)過了四年的發(fā)展，小米手機(jī)產(chǎn)品在印度的占有率已經(jīng)上升到第二名的位置，僅次于三星手機(jī)。究其原因，小米在成功登陸印度市場之前，就首先上線了其印度官網(wǎng)，并開放其基于安卓手機(jī)平臺深度定制的MIUI自有系統(tǒng)供印度用戶下載體驗(yàn)，建立了印度分公司。首先，在進(jìn)入印度市場之前，小米公司并沒有海外銷售的經(jīng)驗(yàn)和先例，那么如何解決經(jīng)驗(yàn)不足的問題成了當(dāng)務(wù)之急。小米想到了人才。對于印度用戶，安卓系統(tǒng)是普遍受人們歡迎的操作系統(tǒng)，安卓系統(tǒng)的開發(fā)者也許會比做硬件的小米要更加了解印度市場，所以小米在進(jìn)入印度市場之前宣布———前谷歌安卓項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人雨果•巴拉先生加盟小米，出任小米公司全球副總裁，全面負(fù)責(zé)小米公司的國際業(yè)務(wù)。小米公司的銷售渠道同樣很特別。小米深知，當(dāng)今是互聯(lián)網(wǎng)時代，銷售渠道也主要應(yīng)該通過互聯(lián)網(wǎng)來實(shí)現(xiàn)。小米選擇與印度的電商平臺合作，以饑餓營銷的形式在印度地區(qū)銷售小米手機(jī)，同樣小米印度用戶非常適應(yīng)這種套路，紛紛陷入一場場搶購大戰(zhàn)之中。其中電商平臺功不可沒。仔細(xì)分析電商搶購模式，有如下優(yōu)勢：獨(dú)家線上銷售模式為用戶提供了最快得到最新手機(jī)的方式，吸引人們?nèi)ベ徺I。限量的搶購模式使得搶到的用戶獲得一種榮譽(yù)感和作為用戶的一種歸屬感。沒有搶購成功的人們紛紛抱怨自己的手氣不好，這一部分人也就毫不猶豫地加入到下一場的搶購之中。搶購模式的維護(hù)費(fèi)用低廉，前期無須大面積鋪貨，可以采用預(yù)約發(fā)售形式降低供應(yīng)鏈的成本。

摘要根據(jù)亞信公司成功上市的實(shí)例，分析了中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資模式在我國具有特殊的意義，并通過案例對此模式進(jìn)行了討論，指出它是我國創(chuàng)業(yè)資本市場的一個現(xiàn)實(shí)選擇，并提出了注意事項(xiàng)。

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中外聯(lián)合投資創(chuàng)業(yè)投資

1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當(dāng)事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過項(xiàng)目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機(jī)構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應(yīng)使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔(dān)的投資風(fēng)險卻沒有增加。這是因?yàn)閲庠S多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項(xiàng)目個數(shù)的風(fēng)險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風(fēng)險分擔(dān)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達(dá)拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過幾年的經(jīng)營擴(kuò)張，公司在Internet網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內(nèi)快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補(bǔ)性的投資公司達(dá)成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

我國現(xiàn)階段境外投資應(yīng)該采取何種行業(yè)戰(zhàn)略，國內(nèi)投資理論界和實(shí)際工作者的看法不盡相同。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國境外投資的行業(yè)應(yīng)是以資源開發(fā)、承包工程作為突破口，以制造業(yè)和貿(mào)易業(yè)作為投資重點(diǎn)，以服務(wù)業(yè)和高科技研究開發(fā)業(yè)投資為輔；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資應(yīng)采取以高技術(shù)開發(fā)部門為主，輔之以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)部門，適當(dāng)發(fā)展資源開發(fā)部門的結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略；還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資的行業(yè)選擇應(yīng)該是資源開發(fā)、基礎(chǔ)原材料和高科技產(chǎn)業(yè)并重。這些觀點(diǎn)各有一定的道理，但用于指導(dǎo)我國境外投資實(shí)踐都有不夠全面、不盡完善之處。根據(jù)當(dāng)代國際直接投資發(fā)展的新特點(diǎn)和世界各特定行業(yè)市場的競爭狀況，同時考慮到充分發(fā)揮我國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的比較優(yōu)勢及其進(jìn)行境外投資的可能性，筆者認(rèn)為應(yīng)以具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)作為境外投資重點(diǎn)，有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)，適當(dāng)擴(kuò)大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，逐步提高對金融保險等服務(wù)業(yè)的投資比重。采用這種行業(yè)戰(zhàn)略，符合我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)和技術(shù)發(fā)展水平，有利于優(yōu)化我國境外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和大幅度提高境外投資的綜合效益。以下對這種戰(zhàn)略的要點(diǎn)展開分析。

一、重點(diǎn)發(fā)展具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)投資

制造業(yè)是當(dāng)代國際直接投資的首要行業(yè)。這個行業(yè)門類眾多，輻射面廣，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系重大，并且擁有很大的市場需求量，因而受到國際投資者的高度重視。對于我國而言，將制造業(yè)列為境外投資重點(diǎn)行業(yè)具有特殊重要的意義。首先，我國經(jīng)過幾十年的建設(shè)和發(fā)展，制造業(yè)生產(chǎn)規(guī)模已很可觀，其技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量顯著提高，在國際市場上具有一定的競爭能力；其次，我國制造業(yè)擁有大量成熟的、標(biāo)準(zhǔn)化的適用技術(shù)，符合發(fā)展中國家小規(guī)模、低成本的生產(chǎn)需要，將其用于境外投資不僅容易找到立足點(diǎn)，而且能帶動本國技術(shù)設(shè)備、原材料和零部件的出口，充分發(fā)揮我國在技術(shù)方面的相對優(yōu)勢，獲得比較經(jīng)濟(jì)利益；再次，目前國際上對勞動密集型的加工制造業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口限制日趨嚴(yán)格，依靠擴(kuò)大出口來發(fā)揮我國制造業(yè)的生產(chǎn)潛力有很大難度，而通過境外直接投資方式在國外實(shí)現(xiàn)就地生產(chǎn)和銷售，有利于繞過國際貿(mào)易和關(guān)稅壁壘，擴(kuò)大在東道國的市場占有率。此外，我國制造業(yè)中某些產(chǎn)品的生產(chǎn)能力已經(jīng)過剩，并已出現(xiàn)不同程度的生產(chǎn)滑坡，通過境外投資將其轉(zhuǎn)移到國外，既可使富余的生產(chǎn)能力得到充分利用，延長這些產(chǎn)品的生命周期，又有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。然而，目前我國制造業(yè)的境外投資不僅規(guī)模偏小，而且層次偏低，主要集中于技術(shù)簡單的初級加工制造行業(yè)，這與我國制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)地位和龐大的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力很不相稱。因此，國家應(yīng)該采取有力措施，對制造業(yè)的境外投資進(jìn)行重點(diǎn)扶持和政策引導(dǎo)。尤其是在機(jī)械加工、輕工紡織、化學(xué)工業(yè)、家用電器等制造業(yè)領(lǐng)域，我們應(yīng)該充分發(fā)揮技術(shù)上的相對優(yōu)勢，擴(kuò)大其對外投資規(guī)模，并逐步由勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主過渡。以家用電器為例，目前我國電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、電風(fēng)扇等產(chǎn)品制造技術(shù)已進(jìn)入成熟期，其在國內(nèi)的市場已趨飽和甚至生產(chǎn)能力過剩，亟須拓展國外銷售渠道。然而，由于這些產(chǎn)品直接出口受到其他主要出口國（主要是新興工業(yè)化國家）的供給競爭和進(jìn)口國貿(mào)易壁壘的雙重限制而不易發(fā)展。在這種情況下，積極利用境外直接投資方式就成為這些富余的生產(chǎn)能力謀求實(shí)現(xiàn)的最佳形式。當(dāng)代國際投資經(jīng)驗(yàn)表明，這類投資不僅能獲得廣闊的國際發(fā)展空間，而且也有利于獲得較高的投資效益。

二、有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)

資源開發(fā)業(yè)投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產(chǎn)和輸入那些國內(nèi)人均占有量不足的資源，從而替代該資源的進(jìn)口貿(mào)易。任何一國或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中都會不同程度地遇到資源約束的問題。當(dāng)一國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資源發(fā)生短缺，或由于數(shù)量、質(zhì)量、成本等方面的原因?qū)е聡鴥?nèi)不能保證供給，而進(jìn)口資源又在成本及穩(wěn)定供應(yīng)等方面受到限制時，在資源所在地直接投資辦企業(yè)就成為彌補(bǔ)資源缺口的必然選擇。我國在實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的過程中，某些資源短缺將在一個較長時期內(nèi)制約整個經(jīng)濟(jì)的增長。單純著眼于國內(nèi)，這些資源的供求矛盾將難以解決；而大量進(jìn)口又面臨外匯緊缺、國外供給渠道不穩(wěn)定以及市場價格波動幅度大等問題。因此，通過境外直接投資方式，開發(fā)我國急需的資源就成為現(xiàn)實(shí)的出路之—。

根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展需要以及境外開發(fā)的可能性，今后應(yīng)將境外資源開發(fā)的投資重點(diǎn)放在以下幾方面：一是采礦業(yè)。我國礦產(chǎn)資源總儲量固然較大，但許多礦種的品位較低。在我國已探明儲量的鐵礦資源中，貧礦高達(dá)95%以上，平均含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限制，難以滿足國內(nèi)生產(chǎn)的需要。與此同時，國際市場鐵礦資源卻相當(dāng)豐富，供過于求，利用直接投資開發(fā)國外鐵礦資源不僅是可行的，而且是經(jīng)濟(jì)、合理的。二是石油業(yè)。我國石油資源比較匱乏，人均石油可采儲量僅為世界平均水平的1/9，而我國在石油勘探開發(fā)方面已形成了較強(qiáng)的技術(shù)能力。發(fā)揮這種能力優(yōu)勢，在境外投資開采石油，既可以滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，又能為我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展保留較多的不可再生資源。三是林業(yè)。在過去一段時期內(nèi)，我國林木資源受到了過度的開采和破壞，使本來就不豐富的林木資源進(jìn)一步銳減，現(xiàn)有人均林木蓄積量僅相當(dāng)于世界平均水平的1/6。為了彌補(bǔ)國內(nèi)林木資源的不足，很有必要增加這方面的境外投資。值得注意的是，資源開發(fā)型項(xiàng)目所需投資額大，投資回收期長，受地理位置的限制較大，一旦東道國政治和經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大變化，投資不易轉(zhuǎn)移，因此對這類投資項(xiàng)目應(yīng)加強(qiáng)可行性研究和投資風(fēng)險預(yù)測，同時要有雄厚的資金和政治上的保證。

［摘要］由于改革開放的不斷深入，我國市場經(jīng)濟(jì)有了較快的發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善也使房地產(chǎn)市場進(jìn)入了一個繁榮期。2006年，財政部頒布了新會計(jì)準(zhǔn)則體系，規(guī)定了投資性房地產(chǎn)在會計(jì)核算上采用成本計(jì)量模式和公允價值計(jì)量模式。自準(zhǔn)則實(shí)施以來，我國大多數(shù)企業(yè)選擇成本計(jì)量模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量。2014年，財政部頒布《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第39號———公允價值計(jì)量》:一方面，體現(xiàn)了我國會計(jì)準(zhǔn)則與國際會計(jì)準(zhǔn)則接軌的趨勢;另一方面，也體現(xiàn)了我國部分企業(yè)對投資性房地產(chǎn)由成本計(jì)量模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣蕛r值計(jì)量模式的趨勢。文章分析了投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式轉(zhuǎn)變的原因，提出了公允價值計(jì)量模式存在的問題，為進(jìn)一步完善計(jì)量模式提出了建議。

［關(guān)鍵詞］投資性房地產(chǎn);成本計(jì)量;公允價值計(jì)量;模式轉(zhuǎn)變

1投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式現(xiàn)狀

投資性房地產(chǎn)是指為賺取租金或資本增值，或者兩者兼有而持有的房地產(chǎn)。2006年財政部頒布《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第3號———投資性房地產(chǎn)》(CAS3)中規(guī)定了我國投資性房地產(chǎn)在會計(jì)核算上采用成本和公允價值兩種計(jì)量模式。自準(zhǔn)則實(shí)施以來，我國多數(shù)企業(yè)采用成本計(jì)量模式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量。在成本計(jì)量模式中，企業(yè)擁有的投資性房地產(chǎn)的現(xiàn)價由取得時的歷史成本而定，不會隨著市場的波動而變化。在公允價值計(jì)量模式中，買賣雙方接受在公平交易條件和自愿的情況下所確定的價格。與成本模式計(jì)量相比，公允價值計(jì)量模式不僅考慮了市場的實(shí)時變化，也考慮了未來影響。會計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定，一家企業(yè)只能使用一種投資性房地產(chǎn)計(jì)量方法，只有公司財務(wù)發(fā)生重大變動等特殊情況時才能依據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行計(jì)量模式的變更。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，繁榮的房地產(chǎn)行業(yè)促使房地產(chǎn)價格不斷攀升，絕大多數(shù)房地產(chǎn)的現(xiàn)行價格已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其歷史成本。采用歷史成本計(jì)量模式的房地產(chǎn)價值難以反映房地產(chǎn)的現(xiàn)行價值和準(zhǔn)確的財務(wù)信息，也不利于投資者做出正確的決策。2014年，財政部頒布了《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第39號———公允價值計(jì)量》來規(guī)范公允價值計(jì)量，對計(jì)量方式、估值技術(shù)等多個方面進(jìn)行了明確規(guī)定，不僅體現(xiàn)了我國會計(jì)準(zhǔn)則與國際會計(jì)準(zhǔn)則趨同，同時也體現(xiàn)了投資性房地產(chǎn)公允價值計(jì)量模式是大勢所趨。在新會計(jì)準(zhǔn)則后的四年時間里，越來越多的企業(yè)對投資性房地產(chǎn)由成本計(jì)量模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣蕛r值計(jì)量模式。

2由成本計(jì)量模式轉(zhuǎn)向公允價值計(jì)量模式的原因

2.1會計(jì)準(zhǔn)則的推動。隨著會計(jì)準(zhǔn)則的頒布與實(shí)施，對投資性房地產(chǎn)兩種計(jì)量模式都做出了明確的規(guī)定與要求。所有企業(yè)均可采用成本模式計(jì)量投資性房地產(chǎn)，只有滿足一定條件后，才可采用公允價值計(jì)量模式。當(dāng)前多數(shù)企業(yè)把投資性房地產(chǎn)作為增值收益或?qū)で笫找娴囊环N手段，本質(zhì)上不同于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等。近幾年，由于國外掀起了公允價值計(jì)量模式的熱潮，導(dǎo)致公允價值計(jì)量模式在國內(nèi)受到了越來越多的關(guān)注。隨著新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)行，我國房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了向公寓價值計(jì)量模式轉(zhuǎn)變的導(dǎo)向，同時也進(jìn)一步體現(xiàn)了我國會計(jì)準(zhǔn)則與國際會計(jì)準(zhǔn)則接軌的趨勢。2.2提高財務(wù)信息質(zhì)量。由于我國房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮發(fā)展，當(dāng)前市場的現(xiàn)行價格已和歷史成本不符。因此，采用成本模式計(jì)量難以反映其當(dāng)前價值。而在公允價值計(jì)量模式中，考慮了當(dāng)前市場環(huán)境以及未來影響，體現(xiàn)了公允價值與市場波動的密切相關(guān)性。因此，采用公允價值計(jì)量模式，可以提高企業(yè)財務(wù)信息的準(zhǔn)確性與及時性，有利于企業(yè)管理者和投資人及時了解企業(yè)的真實(shí)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。2.3改善融資環(huán)境。房地產(chǎn)企業(yè)在不斷發(fā)展壯大的過程中會有強(qiáng)烈的資金需求，而當(dāng)自身持有的資金無法滿足時便需要進(jìn)行融資。一般情況下，外部融資的方式主要有發(fā)行股票、債券、銀行貸款等，由于發(fā)行股票程序繁瑣、方式復(fù)雜、花費(fèi)較高等原因，多數(shù)企業(yè)更傾向于銀行貸款來獲得資金支持。然而銀行會對申請貸款企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格審核，企業(yè)財務(wù)報表必須達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)才能貸款，尤其會注重財務(wù)報表中的資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率越高的企業(yè)，受到的限制越多，獲得貸款的難度也越大。因此，一些企業(yè)會變更投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式，轉(zhuǎn)變?yōu)楣蕛r值計(jì)量模式，因?yàn)楫?dāng)前我國市場環(huán)境下，房地產(chǎn)公允價值通常高于其歷史成本。經(jīng)過計(jì)量模式的轉(zhuǎn)變后，企業(yè)會提高資產(chǎn)總值，從而降低資產(chǎn)負(fù)債率，獲得銀行貸款，改善融資困難的窘境。2.4提高經(jīng)營業(yè)績。在成本計(jì)量模式下，需要對投資性房地產(chǎn)計(jì)提折舊和減值準(zhǔn)備，進(jìn)行攤銷等處理。然而在公允價值計(jì)量模式下，不需要對投資性房地產(chǎn)計(jì)提折舊和減值準(zhǔn)備，進(jìn)行攤銷等會計(jì)處理。只需在資產(chǎn)負(fù)債表日時將投資性房地產(chǎn)的公允價值與賬面價值之間進(jìn)行調(diào)整，并把差額計(jì)入當(dāng)期損益即可。由于我國當(dāng)前市場環(huán)境下投資性房地產(chǎn)的市場價格遠(yuǎn)高于其歷史成本，因此通過由成本模式計(jì)量轉(zhuǎn)變?yōu)楣蕛r值模式計(jì)量可以明顯增加企業(yè)當(dāng)期的利潤，同時在財務(wù)報告中提高了經(jīng)營業(yè)績。2.5如實(shí)反映資產(chǎn)現(xiàn)行價值。在成本模式計(jì)量下，在以取得投資性房地產(chǎn)的歷史成本確認(rèn)其入賬價值，之后進(jìn)行計(jì)提折舊和攤銷，對于存在減值跡象的需要在期末進(jìn)行減值測試，并計(jì)提減值準(zhǔn)備，若在后期發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價值有所恢復(fù)或提升也不得再轉(zhuǎn)回。在公允價值計(jì)量模式下，投資性房地產(chǎn)的現(xiàn)行價值會隨市場波動而變化，在資產(chǎn)負(fù)債表日的市場價值會如實(shí)將資產(chǎn)現(xiàn)行價值反映在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上?；趯?shí)質(zhì)重于形式的原則，只有采用公允價值計(jì)量模式才能如實(shí)反映資產(chǎn)的現(xiàn)行價值，這有利于利益相關(guān)者做出正確決策。2.6提供了盈余管理空間。盈余管理是企業(yè)管理層在法律法規(guī)和會計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，通過會計(jì)估計(jì)，利用會計(jì)政策等手段對會計(jì)收益信息進(jìn)行調(diào)控，從而在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)利益最大化的一種行為。當(dāng)房地產(chǎn)市場不景氣或企業(yè)經(jīng)營狀況較差時，利用會計(jì)政策轉(zhuǎn)變投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式，由成本計(jì)量模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣蕛r值計(jì)量模式，可以在短期內(nèi)迅速提高業(yè)績，美化財務(wù)報表，扭虧為盈。由于當(dāng)前市場發(fā)展的不完善與監(jiān)管制度的不規(guī)范，導(dǎo)致了通過變更投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式而提供了盈余管理空間。2.7管理層偏好。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞與管理層的收入和晉升密切相關(guān)，有時管理層也會是利益相關(guān)者。因此，對于管理層來說，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，實(shí)現(xiàn)利潤最大化是首要任務(wù)。但是在成本模式計(jì)量下，投資性房地產(chǎn)的賬面價值只會因折舊而不斷減少。然而，在公允價值計(jì)量模式下，結(jié)合我國當(dāng)前投資性房地產(chǎn)公允價值遠(yuǎn)高于其歷史成本的狀況，通過轉(zhuǎn)變計(jì)量模式可以迅速實(shí)現(xiàn)利潤的提高和業(yè)績的改善，從而有助于管理者實(shí)現(xiàn)某些目的。

資本運(yùn)營的3種戰(zhàn)略模式

德隆模式：資本運(yùn)營模式之一

實(shí)踐證明，資本運(yùn)營確實(shí)已經(jīng)成為許多企業(yè)由小到大、迅速發(fā)展的基本工具。從目前的現(xiàn)狀看，中國企業(yè)的資本運(yùn)營基本上可以分為三種模式：

第一種是海爾模式。其突出的特點(diǎn)是運(yùn)營主體擁有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，并圍繞自己的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展進(jìn)行資本運(yùn)營。吃“休克魚”，以文化整合為手段，形成海爾產(chǎn)業(yè)的“聯(lián)合艦隊(duì)”是主要特點(diǎn)。這就是我們常說的低成本擴(kuò)張。主要手段是：

整體兼并，也就是依托政府的行政劃撥實(shí)現(xiàn)企業(yè)的合并，比如對紅星電器公司的兼并。

品牌運(yùn)作。海爾很擅長品牌游戲，以無形資產(chǎn)作為擴(kuò)張手段是海爾的特色。所謂虛擬經(jīng)營，既是品牌運(yùn)作的一種高級形式，又是海爾“先開市場，后建工廠”經(jīng)營理念的具體體現(xiàn)。這種資本運(yùn)營方式已經(jīng)超越了“吃休克魚”的模式，而是通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，形成優(yōu)勢互補(bǔ)，新造一條“活魚”。與杭州西湖電子集團(tuán)的合作就是海爾虛擬經(jīng)營的成功嘗試。

摘要根據(jù)亞信公司成功上市的實(shí)例，分析了中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資模式在我國具有特殊的意義，并通過案例對此模式進(jìn)行了討論，指出它是我國創(chuàng)業(yè)資本市場的一個現(xiàn)實(shí)選擇，并提出了注意事項(xiàng)。

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中外聯(lián)合投資創(chuàng)業(yè)投資

1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當(dāng)事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過項(xiàng)目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機(jī)構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應(yīng)使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔(dān)的投資風(fēng)險卻沒有增加。這是因?yàn)閲庠S多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項(xiàng)目個數(shù)的風(fēng)險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風(fēng)險分擔(dān)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達(dá)拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過幾年的經(jīng)營擴(kuò)張，公司在Internet網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內(nèi)快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補(bǔ)性的投資公司達(dá)成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

[摘要]我國經(jīng)濟(jì)正處于快速發(fā)展階段，很多領(lǐng)域資本不能滿足快速發(fā)展企業(yè)的需要，在剛剛發(fā)展起來的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)表現(xiàn)得更加突出。如何在國內(nèi)資金不足的情況下促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，便成為突破創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展約束的關(guān)鍵所在。從國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)中，我們可以得出借鑒，應(yīng)當(dāng)極力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資外資模式的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資的外資模式不僅可以彌補(bǔ)我國創(chuàng)業(yè)投資資金的不足，而且還可以學(xué)習(xí)海外創(chuàng)業(yè)投資的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并且通過海外市場完成創(chuàng)業(yè)投資的退出。因此，我們可以預(yù)見，創(chuàng)業(yè)投資的外資模式將在我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中發(fā)揮巨大作用。

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)投資；外資模式；創(chuàng)業(yè)企業(yè)

一、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的內(nèi)涵

創(chuàng)業(yè)投資外資模式主要是指國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資與國外資本合作，共同組建創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或共同投資于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，或者政府引入國外創(chuàng)業(yè)資本直接投資于我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合作模式。

與國外資本進(jìn)行合作，共同展開創(chuàng)業(yè)投資不僅是必要的，而且是必然的。首先，我國是發(fā)展中國家，國內(nèi)資金并不充裕，投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的資金就更加少，所以，在創(chuàng)業(yè)投資中引進(jìn)國外資金是十分必要的。其次，我國的創(chuàng)業(yè)投資公司和基金的管理經(jīng)驗(yàn)不足，在一些十分專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目上顯得無法駕馭，因此，有時會喪失一些絕佳的投資良機(jī)。第三，引入國外資本的同時也能將國外創(chuàng)業(yè)投資的管理經(jīng)驗(yàn)引進(jìn)國內(nèi)，為今后我國創(chuàng)業(yè)投資提供學(xué)習(xí)和借鑒的機(jī)會。創(chuàng)業(yè)投資的外資模式不僅僅體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資，而且還有中外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之間的合作，共同投資國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)行業(yè)。

二、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的有利條件

一、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的一般組織模式

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準(zhǔn)政府投資公司、金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個普通合伙人和至少一個有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場信譽(yù)受托經(jīng)營管理風(fēng)險投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報酬。

有限合伙制的優(yōu)點(diǎn)主要為可以避免雙重收稅、降低運(yùn)作成本；確立有效的激勵和約束機(jī)制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個人承擔(dān)責(zé)任的無限性質(zhì)是一對矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無限責(zé)任的不利之處，同時也克服了公司制的弊端。

2.準(zhǔn)政府制風(fēng)險投資公司

[論文關(guān)鍵詞]公共投資；投資項(xiàng)目；項(xiàng)目監(jiān)管；目標(biāo)模式

[論文摘要]隨著我國現(xiàn)代化建設(shè)的持續(xù)發(fā)展，公共投資建設(shè)的規(guī)模越來越大。但是長期以來，由于經(jīng)濟(jì)管理部門把主要精力放在項(xiàng)目的立項(xiàng)審批和投資分配方面。對建設(shè)項(xiàng)目的外部制約和監(jiān)督管理尚不夠重視，直接影響了公共投資的效率。有必要探索如何建立起一套比較完整、規(guī)范的項(xiàng)目監(jiān)管模式。保證項(xiàng)目建設(shè)能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，并充分發(fā)揮公共投資的最大效益。

我國現(xiàn)代化建設(shè)持續(xù)發(fā)展，公共投資建設(shè)的規(guī)模越來越大。但是長期以來，經(jīng)濟(jì)管理部門往往把主要精力放在項(xiàng)目的立項(xiàng)審批和投資分配方面，因此，對建設(shè)項(xiàng)目的外部制約和監(jiān)督管理不夠重視，使政府遭受巨大的損失，公共投資沒有得到應(yīng)有的回報。因此，在深化改革中研究這一問題具有緊迫意義。本文探索如何建立起一套比較完整、規(guī)范的項(xiàng)目監(jiān)管模式。正確發(fā)揮政府在市場經(jīng)濟(jì)條件下有效行使對項(xiàng)目的監(jiān)管職能。以保證項(xiàng)目建設(shè)能夠按照預(yù)期的目標(biāo)和規(guī)范的程序，保質(zhì)保量地實(shí)施完成，使公共投資產(chǎn)生最大效益。

一、我國公共投資監(jiān)管狀況分析

隨著我國投融資體制改革的不斷深化，國家對公共投資項(xiàng)目制定了具體規(guī)定和實(shí)施辦法。采取了一系列強(qiáng)化監(jiān)管的政策措施。但是，由于各種原因，我國的公共投資監(jiān)管模式還存在諸多問題。下面從公共投資的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、監(jiān)管隊(duì)伍、監(jiān)管方式、監(jiān)管內(nèi)容等方面對我國公共投資監(jiān)管狀況進(jìn)行分析。

(一)我國公共投資監(jiān)管的機(jī)構(gòu)設(shè)置