導語：企業(yè)并購中財務風險分析及防范一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：在經(jīng)濟快速發(fā)展的今天，企業(yè)并購成為企業(yè)擴大發(fā)展的重要方式。但是，企業(yè)兼并期間會有很多風險，尤其是財務風險直接影響著并購的成敗。產(chǎn)生企業(yè)并購財務風險的原因有很多，資產(chǎn)價值評估缺乏科學性、企業(yè)并購融資渠道不暢通、并購企業(yè)資金交易方式欠妥以及資產(chǎn)價值評估缺乏科學性等都會使企業(yè)并購產(chǎn)生財務風險。因此，企業(yè)應從價值評估、支付方式、財務整合等方面入手，采取有針對性的合理有效的應對措施，從而保證企業(yè)并購達到預期愿景。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財務風險；融資風險；定價風險

一、企業(yè)并購財務風險概述

（一）企業(yè)并購財務風險的概念

企業(yè)并購財務風險，主要是指在并購活動中，并購企業(yè)為收購目標企業(yè)而制定的各種財務決策，受內(nèi)部因素和外部環(huán)境以及突發(fā)狀況的影響，導致企業(yè)財務狀況惡化，造成財務危機。

（二）企業(yè)并購財務風險的類型

1.定價風險。定價風險主要包括價值評估風險、關(guān)于財務報表的風險和商業(yè)談判風險。

（1）價值評估風險。價值評估方法并不是單一的，主要有市場法、資產(chǎn)基礎法和收益法，每種方法都有自己的計算路徑，選擇不同的方法對被收購企業(yè)進行估值時，實際數(shù)值就會因此受影響，造成價值評估風險，給并購帶來負面影響。

（2）關(guān)于財務報表的風險。財務報表在企業(yè)并購過程中扮演著關(guān)鍵的角色。真實的財務報表可以為收購方提供很多核心的有用信息，而虛假的財務報表會導致收購企業(yè)估值有誤，進而做出錯誤的決策，所以應做好對財務報表的審計工作，判斷出是否真實可靠，否則容易給企業(yè)造成財務損失。

（3）商業(yè)談判風險。主要是因為談判雙方獲取的信息有偏差，此外談判人員的水平、心理、雙方企業(yè)的規(guī)模、對行業(yè)的熟悉程度等因素都會引起價格談判風險。當被收購方具有優(yōu)勢時，會為了多收益而故意報價很高，此時收購方就會處于被動地位，形成商業(yè)談判風險。

2.融資風險。這種風險主要表現(xiàn)在資金的運行上。企業(yè)并購的融資方式主要包括內(nèi)部融資和外部融資兩種。內(nèi)部融資對企業(yè)的盈利能力要求很高，由于一次性支出大筆資金，會給企業(yè)帶來很大的財務壓力。外部融資可能會面臨巨大的債務，甚至會導致企業(yè)因償還不了債務而破產(chǎn)。如果選擇了錯誤的融資方法，不僅會延誤企業(yè)的周轉(zhuǎn)周期，還可能使其資金鏈中斷，放緩并購的進程。

3.支付風險。支付風險主要包括：現(xiàn)金交易風險，股票交易風險，以及混合交易風險。這也是引起財務風險的重要因素。

（1）現(xiàn)金交易風險。在并購過程中，如果沒有大量的現(xiàn)金來源，資金鏈斷裂，會導致企業(yè)的正常運行遭到破壞，降低并購中的企業(yè)運營能力，無法及時應對問題，企業(yè)的財務風險也會因此增加。

（2）股票交易風險。在實施并購中，在運用股票交易時，需要發(fā)行新股、調(diào)整盈利和控制股票。發(fā)行股票需要時間，它不像現(xiàn)金那樣方便，所以在這段時間里可能會喪失最好的時機，造成財務風險。

（3）混合交易風險。混合交易風險是兩者的特點兼而有之。雖然這種方法很靈活，但也有缺點，主要是連續(xù)使用多種交易方式難以實現(xiàn)，不利于并購后的管理，資本結(jié)構(gòu)會出現(xiàn)問題。

4.財務整合存在的風險。企業(yè)在并購完成以后，并購雙方需要就整頓各項事宜進行處理，尤其應重視財務整合。如果在對被收購企業(yè)進行整合的過程中有不恰當?shù)男袨椋绕涫秦攧粘鲥e，潛在的財務風險就會涌現(xiàn)出來。此外，由于崗位設置和會計政策的差異，并購中可能會存在沖突，讓并購企業(yè)蒙受損失。

二、企業(yè)并購財務風險的成因分析

并購中出現(xiàn)財務風險的原因有很多，主要原因如下。

（一）收購投資者目標定位不明確

在并購活動中，收購企業(yè)管理者的目標不夠明確，對財務風險的客觀性認識不足，缺乏防范意識，也沒有系統(tǒng)的防范措施，容易導致企業(yè)陷入財務危機;另外，收購企業(yè)管理者的盲目心態(tài)也會使企業(yè)并購產(chǎn)生財務風險。

（二）企業(yè)并購雙方信息存在偏差

并購雙方為了各自的利益必然會隱瞞一些信息甚至制造假消息，雙方所處的位置不同，所獲取的信息自然不同，導致并購方無法確定其財務報表是否真實可信，不確定是否存在訴訟情況，對其人才流失狀況和所占的市場份額都不是很了解，這都使得收購方不能準確計算目標企業(yè)的資產(chǎn)負債情況、償還債務能力、經(jīng)營能力和獲利能力，帶來并購財務風險。

（三）資產(chǎn)價值評估缺乏科學性

在進行企業(yè)并購時，準確評估目標企業(yè)價值是非常重要的，目前通用的價值評估方法主要有成本法、市場法和收益法三種，每種計算方法并不完美，都有缺陷，所以，在實際操作中價值評估存在著不確定性，缺乏系統(tǒng)的價值評估體系會給企業(yè)并購帶來財務風險。

（四）企業(yè)并購融資渠道的不暢通

目前，我國金融市場融資的主要方式有內(nèi)部融資、債務融資和股權(quán)融資，但需要注意的是這三種方法都是有局限的，如果使用不當，不僅不能使企業(yè)受益，反而會制約企業(yè)發(fā)展，得不償失，同時還會進一步增加并購財務風險。此外，我國對融資行為的審批環(huán)節(jié)也存在許多不足之處，比如審批手續(xù)比較麻煩，等待時間較長，無形之中阻礙企業(yè)融資進程，產(chǎn)生的融資風險給企業(yè)并購帶來財務風險。

（五）并購企業(yè)資金支付方式不當

支付方式不當，或是不在合適的時間支付都會產(chǎn)生支付風險。每一種支付方式都存在潛在的財務風險，現(xiàn)金支付會給企業(yè)帶來沉重的財務負擔，股票支付需向股東支付紅利，而我國又多是采用單一支付方式。由此可見，不管選擇什么支付方式，都要考慮相應的機會成本，如果不適用于本公司的情況，巨大的財務風險就會接踵而至。

（六）并購后沒能得到有效整合

許多企業(yè)在準備進行并購項目時，缺乏對目標企業(yè)的全面認知，沒有考慮到業(yè)務預期和并購后對財務的影響,導致合并完成后不能很好地管理被收購企業(yè)，造成收購的結(jié)果嚴重偏離之前的規(guī)劃,給企業(yè)并購帶來財務風險，嚴重時可能會引起財務危機，甚至關(guān)系公司存亡。

三、企業(yè)并購財務風險防范對策

根據(jù)對財務風險的分析，了解了財務風險存在的必然性和對企業(yè)的危害，因此應當采取相應的對策最大程度地降低風險，成功實現(xiàn)企業(yè)并購。現(xiàn)有措施如下：

（一）定價風險防范對策

1.完善價值評估體系。在對目標企業(yè)的價值進行評估時，并購方應該對被評估企業(yè)進行全方位、多層次的了解，實施系統(tǒng)的權(quán)衡。從企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營理念、人力資源、經(jīng)營狀況等多方面來評估目標公司的財務狀況，根據(jù)所獲取的信息對并購前后的情況進行綜合分析。企業(yè)應針對收購對象選擇合適的評估方法，在實踐中總結(jié)經(jīng)驗教訓，不斷改善價值評估體系，努力提高其準確性，避免因估值而造成財務風險。

2.提高財務報表的質(zhì)量。公司財務狀況和未來發(fā)展都可以通過財務報表反映出來，但財務報表的制作有時帶有主觀性，所以可能無法反映公司的真實狀況。為了使財務報表為我所用，要加強對目標企業(yè)的審計工作,認真分析和評估，識別財務報表中的虛假信息,并對其進行改善，從而使財務報表能夠真正為制定戰(zhàn)略決策提供依據(jù)。

3.提高商務談判能力。談判方面，要培養(yǎng)杰出的商務談判人才，做好充分的談判前準備，通過多種途徑搜集信息，整理好所需資料，針對對手選取有效的談判技巧，爭取在談判中獲取先機，以較低的價格完成企業(yè)兼并，打一場漂亮的商戰(zhàn)。

（二）融資風險防范對策

1.合理安排資金的需求量。進行企業(yè)并購需要充足的資金支持，為此正確合理地計算各套融資方案的收益和資金需求數(shù)量就顯得尤為重要。如果資金需求數(shù)量計算出錯，那么在企業(yè)并購中資金就會出現(xiàn)危機，不僅會導致并購失敗，還會給企業(yè)帶來沉重的財務負擔。所以，企業(yè)必須合理進行融資，謹慎使用資金，從而控制住融資風險，降低財務風險。

2.選擇恰當?shù)娜谫Y方式。為了最大程度降低融資風險，順利完成并購，必須對融資方式的選擇予以重視。要立足自身,選擇合適的融資方式,若是一種融資渠道不能滿足需求，則可以選擇組合融資的方式分散風險，降低成本。

（三）支付風險防范對策

1.選擇合理的支付方式。企業(yè)并購應根據(jù)并購項目的特點以及目標企業(yè)的實際情況選擇合理的支付方式，如果目標企業(yè)有稅收優(yōu)惠的項目，就選擇可以合理避稅的方式。可以選擇一種支付方式，也可以對幾種方式進行優(yōu)化組合，從而盡可能降低支付風險。

2.合理安排支付時間和數(shù)量。在并購中不僅要有恰當?shù)闹Ц斗绞剑线m的交易時間也非常重要，應抓住最佳時機，并且要正確計算出各支付方式所需要支付的數(shù)量，最終達到降低支付壓力的預期目標，降低企業(yè)并購的支付風險。

（四）財務整合風險防范對策

完成企業(yè)并購后，應將兩企業(yè)的各種資源進行重組，使其相互協(xié)作共同促進公司發(fā)展。首先，企業(yè)并購后應分離出不能產(chǎn)生效益或效益很低的資產(chǎn)，對兩企業(yè)的資產(chǎn)進行優(yōu)化組合，加強對資金流轉(zhuǎn)的管理，達到資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)水平；其次，企業(yè)完成并購后公司應建立統(tǒng)一的會計制度，統(tǒng)一管理公司財務工作；此外，也要對目標企業(yè)的財務人員進行考核，優(yōu)勝劣汰。

四、結(jié)語

綜合上述分析，企業(yè)并購不是一本萬利的，必然會有很多風險，其中，財務風險更是不可避免的，它可能會導致并購失敗，甚至會阻礙企業(yè)以后的發(fā)展。因此，企業(yè)必須處理好并購中的財務風險問題，在并購工作的各個環(huán)節(jié)中應采取有針對性的合理有效的防范措施，充分做好并購前的準備，謹慎進行并購，為成功進行企業(yè)并購保駕護航，最終使并購項目達到雙贏。

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作者:李科 單位:河北經(jīng)貿(mào)大學