導語：互聯網企業并購財務風險探析一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、文獻綜述

（一）國外學者研究綜述。企業運用債務融資實施收購導致的債務危機和企業經營危機的一種風險就是并購風險（Jeffrey•C•Hook，2000）。并購中產生財務風險的關鍵因素是并購后并購雙方的適應能力不強和整合計劃不合理（Robert.J.Borghese、Paul.F.Borghese，2001）。如果想在一定程度上降低并購風險，就要做好各方面的工作，包括充分調查目標企業，制定詳細具體的并購計劃，并購后注重人才和相關機構的整合（Smidt，2015)。（二）國內學者研究綜述。企業并購財務風險就是企業并購活動未能達到預期財務目標的可能性（崔潔、袁放建，2011）。寶能系通過建立四層風險指標體系對并購中可能存在的財務風險進行識別，發現該階段總體風險較高，具體有支付風險、融資風險、競爭風險和輿論風險（馬浚洋、李昱、張曾蓮等，2016）。有學者以實例為基礎，對并購財務風險進行研究，以模糊綜合評價等級為標準，評價結果與標準進行比較分析（王玉梅、卓鳳嬌，2013）。對于防范并購風險，要貫穿于并購全過程。以并購時間軸為基線，對并購前的準備階段、并購過程中的執行階段、并購后的整合階段所有可能的風險進行控制，以此來降低風險（李天劍、于海，2012）。國內外對于企業并購財務風險的研究還處于比較寬泛的層面，研究細節和研究角度考慮的并不周全。因此本文針對互聯網企業并購財務風險進行分析，并具體到某一案例企業，運用HHM從全方位多角度對企業財務風險進行識別，最后通過層次分析法和模糊綜合評價法對識別出來的風險進行評估和分析結果。

二、并購雙方簡介

（一）并購方天神娛樂是一家以游戲研發運行為主，同時又涉及影視、廣告等多產業的泛娛樂集團，于2010年成立，2014年上市以來，為迅速擴張，實現了大大小小的并購十余次。（二）被并購方幻想悅游于2011年成立，市場定位主要是針對海外市場進行發行和運營游戲，因為有雄厚的海外市場，所以與多家游戲研發商都有合作關系。

三、基于HHM方法天神娛樂并購幻想悅游財務風險識別

本文以互聯網企業并購的全生命周期視角，結合天神娛樂并購幻想悅游案例，找出該案例相關者，并對并購中所有可能的財務風險進行分類，即將全生命周期子系統和財務風險類別子系統、并購相關者子系統相互迭代，由此構建互聯網企業并購財務風險識別模型。

四、對并購財務風險模糊綜合評價

模糊綜合評價法是根據模糊集合隸屬度理論，將定性分析轉化為定量來計算。首先是對所有并購風險進行分層次，建立風險評價指標體系。然后是利用專家調查問卷結果確定各級風險評價指標的權重，形成模糊矩陣。最后專家對各個風險進行打分，再根據權重計算最終得分，與評測結論集比較分析結果，對結果進行評價。由上述分析結果可知，天神娛樂并購幻想悅游這一事件的財務風險為71.41，處于較高風險。從并購階段來看，并購中的執行階段風險最高，其次是并購后的整合階段。從風險類型來看，并購后的商譽減值風險最高，其次為對目標企業的價值評估以及融資風險。這些高風險范疇方面，需要企業重點防范。

五、并購風險防范

（一）審慎選擇中介機構。專業機構的勝任能力直接影響并購前的調查效果，因此企業在并購前應選擇專業能力強、主持并購經驗豐富的中介機構，這樣可以搜集更有價值的信息，充分了解目標企業的市場情況，統一戰略定位，對目標企業合理估值，降低商譽減值風險。由于是互聯網行業，實有資產占比特別低，所以價值評估的難度也就加大，因此選擇符合資質且經驗豐富的中介機構是必不可少的；對目標企業合理估值，保證交易雙方、監管部門認同是取得并購成功的關鍵一步。（二）充分考慮公司財務狀況。企業在并購前應充分考慮自身財務狀況，特別是在目標企業規模特別大的前提下，防止并購后企業資金鏈斷裂影響正常的運行。如果目標企業規模過大可考慮放棄并購。另外如果執意并購還要考慮融資成本和風險，這與融資方式密切相關，一般來說現金支付資本成本低，但是流動性風險高；債務融資償債壓力大，資本成本較低；股權融資雖然償債壓力小，但是如果并購后的企業發展不好，會影響每股收益。融資方式各有利弊，因此企業應選擇合適多樣的融資方式，優化企業資本結構，降低風險。（三）有效整合資源。企業在并購完成后要對目標企業的人員和組織機構進行有效整合，從企業的發展戰略、管理目標、崗位設置、人員分配等多方面進行整合，制定明確具體的原則和方案。對于被并購企業品牌減少直接干預，提供經驗輔助發展。逐步推動產業和產品的整合創新，打造具有競爭力的產業鏈條，在平臺、渠道、客戶等方面實現共享，發揮協同作用，提升企業形象。

參考文獻：

[1]Jeffrey•C•Hook.M&A：APracticalGuidetoDoingtheDeal[M].London：Wiley，2000.

[2]RobertJ，Borguese，Borgese.M&Afromplaningtointe-gration[M].NewYork：McGraw-Hill，2011.

[3]崔潔，袁放建.企業并購財務風險與防范[J].理論導刊，2011（04）：35-38.

[4]馬浚洋，傅穎詩，等.寶能系并購中期風險識別、評估與控制———基于AHP-AGA改進綜合模糊評價方法[J].中國注冊會計師，2016（09）：48-55.

[5]王玉梅，卓鳳嬌.基于模糊綜合評價的企業并購財務風險分析[J].財會通訊，2013（08）：106-108.

[6]李天劍，于海.企業并購財務風險及其動態分析[J].中外企業家，2012（12）：55-56.

作者:李榮蘋 單位:青海民族大學經濟與管理學院