導(dǎo)語(yǔ)：企業(yè)財(cái)務(wù)管理中衍生金融工具的運(yùn)用一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、引言

2016年12月23日，中國(guó)神華集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)神華集團(tuán)）針對(duì)存在大量外幣債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，審議并通過(guò)了相關(guān)金融衍生工具業(yè)務(wù)年度方案的議案。神華集團(tuán)基于2017年度即將開(kāi)展的印度尼西亞電力項(xiàng)目進(jìn)行浮動(dòng)利率美元貸款的融資，與此同時(shí)，神華集團(tuán)還有10億美元、410億日元的外幣債務(wù)。根據(jù)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的外幣債務(wù)和外幣浮動(dòng)利率貸款，該衍生金融工具的議案基于神華集團(tuán)面臨的外匯現(xiàn)狀及存在的匯率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，靈活地將交叉貨幣利率掉期交易、外匯遠(yuǎn)期交易、外匯期權(quán)交易、利率掉期交易等衍生金融工具運(yùn)用于財(cái)務(wù)管理，從而利用衍生金融工具組合將風(fēng)險(xiǎn)鎖定并控制在一定范圍內(nèi)。那么，衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中到底扮演著什么樣的角色，到底為企業(yè)帶來(lái)怎樣的收益？

二、衍生金融工具的定義與內(nèi)涵

（一）衍生金融工具的定義

相對(duì)于傳統(tǒng)的金融工具，衍生金融工具具有信用交易和杠桿交易的特點(diǎn)，在存貸款利率、市場(chǎng)匯率、商品價(jià)格、股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上，衍生出的現(xiàn)代化金融工具。傳統(tǒng)的金融工具包括利率、匯率、商品價(jià)格、股票市場(chǎng)價(jià)格，而衍生金融工具便是通過(guò)傳統(tǒng)金融工具的波動(dòng)和變動(dòng)派生出來(lái)的。衍生金融工具包括金融期貨合約、金融遠(yuǎn)期合約、金融互換合約、金融期權(quán)合約等。

（二）衍生金融工具的內(nèi)涵

1.虛擬性

衍生金融工具不像傳統(tǒng)的金融工具擁有一定的交易實(shí)物及對(duì)象，衍生金融工具以傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)，將股票利率匯率和商品作為標(biāo)的物，具有一定的虛擬性、不可預(yù)見(jiàn)性。

2.復(fù)雜性

衍生金融工具的復(fù)雜性主要表現(xiàn)在標(biāo)的物變化的不可預(yù)測(cè)性。傳統(tǒng)的金融工具如股票價(jià)格、市場(chǎng)匯率、市場(chǎng)利率、商品價(jià)格，不僅僅受市場(chǎng)上供求關(guān)系的影響，各種始料不及的因素更是影響著傳統(tǒng)金融工具的波動(dòng)和變化。

3.杠桿性

衍生金融工具的杠桿性主要體現(xiàn)在資金的放大作用，主要通過(guò)保證金來(lái)實(shí)現(xiàn)。尤其是期貨市場(chǎng)，只需要繳納5%的保證金即可行使傳統(tǒng)金融市場(chǎng)交易中類(lèi)似的權(quán)利，市場(chǎng)交易行情通過(guò)杠桿作用被放大10～20倍左右。

4.跨期性

衍生金融工具的跨期性主要體現(xiàn)在未來(lái)交易中，如期貨期權(quán)的合約交易日可以是一天、一周、一月、數(shù)月甚至是一年后。隨著期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)等金融衍生市場(chǎng)的不斷改革和深入推進(jìn)，衍生金融市場(chǎng)可通過(guò)對(duì)未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債價(jià)格的預(yù)期，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)?shù)赝ㄟ^(guò)投資套利獲取利潤(rùn)，并不斷地優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和框架。

三、衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)

基于虛擬性、復(fù)雜性、杠桿性、跨期性等內(nèi)涵，衍生金融工具具有信用交易和杠桿交易的特點(diǎn)。衍生金融工具的虛擬性、復(fù)雜性、杠桿性、跨期性等內(nèi)涵，可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)管理金融項(xiàng)目計(jì)劃收益與回報(bào)、實(shí)際收益與回報(bào)不等的結(jié)果，并由此產(chǎn)生一些風(fēng)險(xiǎn)。

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)中利率的變化、匯率的變化、股票價(jià)格的變化、商品市場(chǎng)價(jià)格的變化等多樣性市場(chǎng)因素的波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)的稅收政策、利率、匯率、股票市場(chǎng)價(jià)格、商品市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)和變化隨時(shí)可能影響衍生金融工具的收益及損失。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測(cè)和控制，市場(chǎng)行情由于受各種因素的影響而瞬息萬(wàn)變，因此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致衍生金融工具的損失是難以預(yù)測(cè)的。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)，主要是交易對(duì)手或合作方造成的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手或合作方由于資金壓力、財(cái)務(wù)困難或不可抗力等一系列因素，未能按時(shí)履行合約、契約要求，給合約或契約中的其他交易方造成經(jīng)濟(jì)損失，從而使衍生金融工具的實(shí)際產(chǎn)生收益與預(yù)期收益不一致。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，利好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來(lái)市場(chǎng)上交易的頻繁和繁榮，衍生金融市場(chǎng)整體的信用風(fēng)險(xiǎn)較低；而經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，經(jīng)濟(jì)低迷下企業(yè)整體贏利性較低，衍生金融市場(chǎng)整體的信用風(fēng)險(xiǎn)較高。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指臨時(shí)性資金的不足，包括籌資、融資困難造成的臨時(shí)性資金不足，或流動(dòng)性資產(chǎn)（包括可變現(xiàn)或即將變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)）不足以支付流動(dòng)性負(fù)債（包括即將支付的長(zhǎng)期負(fù)債）的風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失和危害，主要取決于衍生金融工具的市場(chǎng)交易規(guī)則、衍生金融工具合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度、衍生金融工具市場(chǎng)交易環(huán)境的變化。在衍生金融工具的市場(chǎng)交易中，合約或契約中的交易一方由于現(xiàn)金流的短缺或臨時(shí)資金的不足，不能履行合約或契約義務(wù)而被迫平倉(cāng)所造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)市場(chǎng)上交易對(duì)方而言，而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往針對(duì)自身而言。

（四）法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)主要是法律法規(guī)不完善，不能保護(hù)市場(chǎng)交易方的權(quán)益，或衍生金融市場(chǎng)的交易方未能遵守自律性準(zhǔn)則、市場(chǎng)監(jiān)管要求、相關(guān)法律法規(guī)等而造成交易損失的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)衍生金融市場(chǎng)的發(fā)展，目前涉及金融衍生市場(chǎng)的法律法規(guī)有《期貨交易管理暫行條例》《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定》《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等。但是，目前的衍生金融市場(chǎng)的法律法規(guī)完全不能滿足我國(guó)衍生金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展需求，某些衍生金融工具的合約涉及不合理或確認(rèn)要素不充分而導(dǎo)致無(wú)法可依或躲避法律法規(guī)的監(jiān)管要求。

四、衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

（一）國(guó)家宏觀層面：完善衍生金融市場(chǎng)的法律法規(guī)，加強(qiáng)法律體制建設(shè)

目前，涉及金融衍生市場(chǎng)的法律法規(guī)有《期貨交易管理暫行條例》《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定》《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等。隨著我國(guó)衍生金融市場(chǎng)的發(fā)展，包括金融期貨合約、金融遠(yuǎn)期合約、金融互換合約、金融期權(quán)合約等在內(nèi)的衍生金融工具發(fā)展迅速，但目前的衍生金融市場(chǎng)的法律法規(guī)不能滿足衍生金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展需求。因此，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)可借鑒國(guó)內(nèi)衍生金融工具交易方式和國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，完善相關(guān)衍生金融市場(chǎng)的法律法規(guī)、自律機(jī)構(gòu)的自律性準(zhǔn)則。例如，完善衍生金融工具的結(jié)算制度，保證每日結(jié)算、財(cái)務(wù)稽核、財(cái)務(wù)監(jiān)督之間的有機(jī)聯(lián)系，防范衍生金融工具交易風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)法律法規(guī)制度建設(shè)。

（二）企業(yè)微觀層面：規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理流程，建立健全內(nèi)部控制制度

1.改進(jìn)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表的編報(bào)方式

企業(yè)應(yīng)依照適用性原則，改進(jìn)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表的編報(bào)方式，使用傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表和管理會(huì)計(jì)報(bào)表并用的報(bào)表結(jié)構(gòu)，更清晰地區(qū)分金融性資產(chǎn)、金融性負(fù)債、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，便于評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，從而滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要。

2.加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)披露

企業(yè)應(yīng)依照謹(jǐn)慎性原則，加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)披露。由于衍生金融市場(chǎng)的虛擬性、復(fù)雜性、杠桿性、跨期性，衍生金融工具具有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具的收益和風(fēng)險(xiǎn)具有極大的不確定性。因此，加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)披露，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理。

3.建立健全內(nèi)部控制制度

建立健全內(nèi)部控制制度，包括內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督五方面要素。完善的內(nèi)部控制制度可實(shí)現(xiàn)不相容職務(wù)相分離的職能，便于管理層之間相互協(xié)調(diào)、相互牽制、相互監(jiān)督，從而避免人為因素的操作風(fēng)險(xiǎn)、公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）促進(jìn)衍生金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展，加強(qiáng)衍生金融產(chǎn)品在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用

企業(yè)財(cái)務(wù)管理中通常使用的衍生金融產(chǎn)品，主要包括金融期貨合約、金融遠(yuǎn)期合約、金融互換合約、金融期權(quán)合約，而衍生金融產(chǎn)品在企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面的應(yīng)用，主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。

1.籌資管理

企業(yè)可通過(guò)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換公司債券等，提供債轉(zhuǎn)股的機(jī)會(huì)以吸引投資者，同時(shí)還可降低籌資成本，擴(kuò)大籌資量。

2.投資管理

外部性風(fēng)險(xiǎn)如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下的匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等屬于宏觀方面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這些都屬于市場(chǎng)上所有企業(yè)都需要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法避免和改變。因此，企業(yè)可通過(guò)多樣化的衍生金融產(chǎn)品組合以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)投資決策更加科學(xué)與合理，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。

3.套期保值

套期保值主要體現(xiàn)在應(yīng)收應(yīng)付款管理。按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)的記賬發(fā)生在收入確認(rèn)時(shí)段，但是實(shí)際款項(xiàng)的收回時(shí)間點(diǎn)往往在收入確認(rèn)之后期間內(nèi)，與應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)的記賬時(shí)間點(diǎn)存在一定的間隔。因此，企業(yè)通過(guò)衍生金融工具如賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯合約、買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯合約進(jìn)行應(yīng)收款項(xiàng)與應(yīng)付款項(xiàng)的套期保值。

4.投資套利

企業(yè)財(cái)務(wù)管理不僅可利用衍生金融工具進(jìn)行套期保值，還可進(jìn)行投資套利管理。投資套利主要是企業(yè)通過(guò)未來(lái)合約價(jià)格與未來(lái)市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格之間的價(jià)差，賺取杠桿作用下的預(yù)期利潤(rùn)。（四）提高財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)和能力，加強(qiáng)對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)衍生金融市場(chǎng)在我國(guó)屬于新興市場(chǎng)。一是衍生金融工具在我國(guó)興起較晚，高校對(duì)衍生金融市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)力度不夠，造成缺乏衍生金融市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)人才，一般企業(yè)的財(cái)務(wù)人員缺乏對(duì)衍生金融產(chǎn)品的正確認(rèn)識(shí)和操作。二是財(cái)務(wù)人員和管理人員對(duì)衍生金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)把控能力較差。衍生金融市場(chǎng)的產(chǎn)品存在著一系列風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)人員和管理人員對(duì)該市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不足，難以把控高收益下的高風(fēng)險(xiǎn)，難以預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)提高財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)和能力，加強(qiáng)對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)，提高他們對(duì)衍生金融產(chǎn)品的正確認(rèn)識(shí)和操作，完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系，從而有效地發(fā)揮衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用。

五、結(jié)論

隨著期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)等金融衍生市場(chǎng)不斷改革和深入推進(jìn)，衍生金融工具可通過(guò)對(duì)未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債價(jià)格的預(yù)期，通過(guò)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)套期保值，適當(dāng)?shù)赝ㄟ^(guò)投資套利獲取利潤(rùn)，并不斷優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和框架。基于虛擬性、復(fù)雜性、杠桿性、跨期性的特點(diǎn)，信用交易和杠桿交易的衍生金融工具存在難以預(yù)測(cè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。因此，完善衍生金融市場(chǎng)的法律法規(guī)，建立健全內(nèi)部控制制度，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理流程，提高財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)和能力，加強(qiáng)對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)，加強(qiáng)衍生金融產(chǎn)品在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中籌資管理、投資管理、套期保值、投資套利的運(yùn)用，從而實(shí)現(xiàn)衍生金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展，促進(jìn)衍生金融工具的財(cái)務(wù)管理決策更加科學(xué)與合理。

作者:陳凱莉 厲楊贊