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[關(guān)鍵詞]股票市場國民經(jīng)濟關(guān)系晴雨表背離

[摘要]近年來，我國股票市場走勢與國民經(jīng)濟走勢呈異動狀態(tài)。介紹股票市場作為國民經(jīng)濟的晴雨表與國民經(jīng)濟不協(xié)調(diào)的關(guān)系，進而分析股票市場與國民經(jīng)濟相互背離的原因。

道理上講，股票市場作為國民經(jīng)濟的一個“晴雨表”，應該可以反映出我國經(jīng)濟運行的基本面。但在我國宏觀經(jīng)濟基本面日益向好的背景下，與之相對應的，卻是我國股市的連創(chuàng)新低。從國際上看，1990年以來，歐美國家股市市值的大幅上升，以日本為代表的一些國家的股市所經(jīng)歷的劇烈波動，對居民的消費水平產(chǎn)生了明顯的影響，最終都對國民經(jīng)濟的發(fā)展形成了促進或阻礙作用。股票市場作為反映國民經(jīng)濟狀況的一個窗口，股票市場的興衰直接反映國民經(jīng)濟發(fā)展的好壞與快慢，同時，也在一定程度上影響國民經(jīng)濟的發(fā)展。

一、股票市場與國民經(jīng)濟的關(guān)系

（一）股票市場的發(fā)展揭示著國民經(jīng)濟增長的動向

事實上，股票市場是企業(yè)融資的重要渠道，能推動企業(yè)的發(fā)展。投資者之所以會投資于股票市場，最主要的原因是股票市場有財富效應，可以為投資者帶來財富增值的機會。投資者購買股票能夠通過股票價格的上漲，分享高風險投資帶來的高收益。上市公司可以通過發(fā)行股票來迅速籌集到大筆本是閑散的資金用于企業(yè)的發(fā)展。

而且，股票市場能夠優(yōu)化資源配置，促使國民經(jīng)濟健康地發(fā)展。上市公司的股票價格是廣大投資者對公司投資決策、管理水平、經(jīng)營業(yè)績較為客觀的評價，會對公司管理層產(chǎn)生一定的監(jiān)督壓力。朝陽產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)的高市盈率會促使上市公司管理層增加對科研的投入，增加產(chǎn)品的科技含量。同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)上市公司股票價格的差異反映了投資者對公司經(jīng)營管理水平的不同評估，公司的股票價格隨著不盡如人意報表的公布而下跌，這些都是投資者迫使企業(yè)管理層改善自身管理水平、提高企業(yè)經(jīng)濟績效的一種市場壓力。股票市場規(guī)模的擴大、交易率的提高增加了固定資產(chǎn)投資，加快了企業(yè)的技術(shù)進步，推動了國民經(jīng)濟更快的增長。

由此，股票市場發(fā)展是金融深化的重要環(huán)節(jié)，是國民經(jīng)濟持續(xù)增長的一股推動力量，是經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Φ囊豁椫匾饬恐笜恕?/p>

（二）國民經(jīng)濟的發(fā)展狀況決定了股票市場的發(fā)展

從宏觀經(jīng)濟角度來看，為了調(diào)節(jié)固定投資規(guī)模使經(jīng)濟得到持續(xù)健康的發(fā)展，政府不可避免地將出臺一些政策進行宏觀調(diào)控。這些政策在短期內(nèi)不可避免地對股市走勢構(gòu)成影響。

2007年，為了遏制國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的快速增長，無論是央行、銀監(jiān)會還是政府相應的部門，都紛紛出臺了一系列強制經(jīng)濟降溫的調(diào)控措施。如央行提高存款準備金率，收縮信貸；銀監(jiān)會則要求商業(yè)銀行對于盲目投資、低水平擴張不符合國家產(chǎn)業(yè)政策，及沒有按規(guī)定程序?qū)徟捻椖浚０l(fā)新的貸款；國務院則要求各地清理檢查2003年以來的土地占用情況；國家發(fā)改委等部門要求控制出臺漲價項目等。這些政策推出后，不僅掀起了國內(nèi)金融市場的巨大波瀾，而且很快波及全球金融市場。由此可見國民經(jīng)濟的發(fā)展狀況對股票市場的決定作用。

二、股票市場與國民經(jīng)濟相互背離的探討

尤其是在2007年尾和2008年初，股票市場與國民經(jīng)濟相互背離的情況最為清楚。雖然股票市場和國民經(jīng)濟有上述密切的關(guān)系，但是在我國總會出現(xiàn)股票市場與國民經(jīng)濟背離的情況。綜其原因，應從一下幾方面去分析：

（一）我國是股票市場的發(fā)展與生產(chǎn)力發(fā)展要求不適應

如今，多個上市公司似乎遠遠代表不了我國的經(jīng)濟發(fā)展水平，雖然一些上市公司目前已成為了本行業(yè)的龍頭，但是，這一“樣本”還不到足夠大。而且，上市公司中主要還是國有企業(yè)，而作為我國目前經(jīng)濟增長中堅力量的民營企業(yè)只占很少的一部分。只有當不斷增長的上市公司在各自的行業(yè)中不僅僅是龍頭地位而且還能夠起到群龍之首作用的情況下，它們才能扮演整個國民經(jīng)濟晴雨表的角色。只有隨著上市公司數(shù)量的增多和質(zhì)量的提高，它才會更貼近國民經(jīng)濟，兩者的相互作用才會更直接、更有力。

（二）證券市場中存在某些計劃因素

在我國，證券市場的產(chǎn)生是與社會經(jīng)濟發(fā)展的背景相關(guān)聯(lián)的。因此，證券市場是社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物。改革開放之前，雖然也是社會化大生產(chǎn)，但實行的不是商品經(jīng)濟而是計劃經(jīng)濟，因此只能取消證券交易行為和證券市場。伴隨著改革開放和社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國的證券市場也逐步地成長起來。但是由于我國至今還不能說是完整意義上的市場經(jīng)濟而是伴隨有一定程度的計劃經(jīng)濟的痕跡，因此，現(xiàn)階段的我國證券市場也就無法完全體現(xiàn)市場經(jīng)濟的特征，一些人為的因素必然會夾雜其中，這些人為的因素中有主觀的也有客觀的，主觀因素包括了對證券市場的期冀和愿望，客觀因素則是通過對其他市場的命令和指揮來影響著證券市場，帶有計劃色彩的政策性的證券市場也就由此產(chǎn)生。這種計劃的色彩其表現(xiàn)形式不一定是直截了當或赤裸裸的，但它的影響力度卻是不容忽視的。

（三）股票市場中各種違規(guī)行為的廣泛存在

我國過去十多年股票市場的發(fā)展歷程也是我國進行經(jīng)濟體制改革的關(guān)鍵時期，這樣的一個時期，由于市場還沒有完全成熟，不可避免地給各種投機者以可乘之機，在各種投機行為廣泛存在的情況下，這個市場已經(jīng)變得十分混亂，造成了廣大中小投資者的巨大經(jīng)濟損失，而且由于管理部門的監(jiān)管不力，致使人們對股票市場的公平性產(chǎn)生了極大懷疑。而且這幾年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)在我國的迅速發(fā)展，人們能夠很容易地通過互聯(lián)網(wǎng)這一便利的渠道收集到很多關(guān)于股市和上市公司的信息，這就使得原來那種投資者和上市公司之間信息不對稱的情況有了很大的改善。各種違規(guī)行為或者是一些不加證實的謠言更加容易廣泛傳播。在這樣一個獲取信息成本越來越低的社會里，違規(guī)行為的廣泛存在，而管理當局對違規(guī)行為的打擊力度不夠，使得人們?nèi)菀子谐浞值睦碛蓪@個市場的合理性產(chǎn)生懷疑。公務員之家

（四）投機行為向投資行為的轉(zhuǎn)化

近年來，隨著股票市場的發(fā)展，人們的投資意識的提高，人們逐漸對股市有一個更加全面的了解，從而減少了以前的那種盲目投機性，逐漸從完全的投機行為向投資行為轉(zhuǎn)換。在2000年的時候，上海證券交易所股票的年平均換手率為492．87％，深圳證券交易所的年平均換手率為509.10％，這說明我國股票市場換手率偏高，人們更多考慮的是短期收益目標。從長期來看，作為一個理性的投資者，在股票市場中最主要考慮的應該是市盈率。市盈率的高低決定了長期的投資收益的多少，因此在市盈率過高的情況下，一個理性的投資者將會考慮將資金投入其他投資渠道，而不是進入股票市場。在2000年，上海證券交易所的市盈率為58.22，深圳證券交易所的市盈率為56.03，在不考慮其他因素的情況下，年投資收益率還不足2％，比同期一年期存款利率還要低，而投資股票的風險卻是遠大于把錢存入銀行的風險。正是由于人們逐漸認識到了這點，雖然我國調(diào)控部門一再降低利率，甚至是面對現(xiàn)在的實際負利率，居民儲蓄不但不減反而快速增長。

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