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在經濟全球化的背景下，制造業(yè)信息化直接影響到我國由制造大國邁向制造強國的進程，進而影響到國家工業(yè)化和現(xiàn)代化戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。本文選取我國制造業(yè)的上市公司為研究樣本進行實證分析，研究信息技術投資對企業(yè)績效的影響，并闡釋若干行業(yè)因素的調節(jié)作用。

一、文獻綜述、研究假設與分析框架

理論上，信息技術能夠為企業(yè)價值鏈的各方面增加價值，從而提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢，改進經營績效。然而早期實證研究的結果并不完全一致，有些研究甚至認為企業(yè)的信息技術應用并沒有獲得所期望的收益，由此提出了所謂的信息技術投資悖論。近幾年，學者們采用了更加先進的研究方法和更加完善的數(shù)據來源，絕大多數(shù)研究的結論都支持了信息技術應用有助于改善企業(yè)績效的觀點。關于信息技術投資回報的爭論也趨于平息，人們把更多的注意力放到了影響信息技術投資效果的各種因素上面。

新近的研究主要沿著兩個方向展開。一是以資源基礎觀（RBV）為理論依據，探索特定的組織能力（如知識管理能力、組織學習能力等）對信息技術投資效果的影響；二是采用產業(yè)組織理論的分析思路，探討不同行業(yè)環(huán)境下的信息技術投資效果。有學者指出，信息技術對企業(yè)績效的作用效果，在很大程度上與環(huán)境因素尤其是行業(yè)特征（集中度、資本結構、增長速度、技術標準等）有關。在實證研究中，人們一般將行業(yè)特征定義為控制變量并討論其影響。雖然這種方法可以將信息技術投資和行業(yè)特征對企業(yè)績效的作用區(qū)分開來，但是卻不能具體說明行業(yè)特征究竟是促進還是阻礙了信息技術投資對企業(yè)績效的作用效果。有鑒于此，一些學者開始嘗試比較不同行業(yè)的信息技術投資效果。例如，應用動態(tài)生產理論模型對信息技術投資進行的研究發(fā)現(xiàn)，利潤一成本比率和替代程度在不同的制造業(yè)部門呈現(xiàn)出明顯差異，而且這些差異可能與不同部門的員工教育程度和資本密集程度有關；而應用增長計算法（growthaccounting）對計算機制造部門和計算機應用部門的比較研究也表明，這兩個部門的信息技術投資對增長的貢獻呈現(xiàn)顯著的差異性。進一步，有學者通過理論分析指出，行業(yè)特征在信息技術投資改善企業(yè)績效的過程中發(fā)揮著重要的調節(jié)作用，并根據這一思路考察了行業(yè)集中度和工會聯(lián)合程度這兩種行業(yè)特征對企業(yè)信息技術投資效果的影響，具體做法是在實證分析模型中加入交互作用變量進行檢驗，結果表明：上述行業(yè)特征變量在信息技術投資影響企業(yè)績效的過程中發(fā)揮著顯著的反向調節(jié)作用。

在國內，隨著信息技術在企業(yè)中的不斷普及和應用，以及“以信息化帶動工業(yè)化”的政策思路的落實，信息技術投資的效果及其影響因素，乃至國內是否存在信息技術投資悖論等一系列問題也引起了學術界的極大興趣。信息技術相關研究作為我國管理科學研究的一個重點問題，影響企業(yè)理論和管理方式的變革。但是，國內目前的研究主要集中在理論上的解釋，從實證的角度來揭示信息技術與企業(yè)經營績效之間關系的文獻也開始出現(xiàn)。[9]因此，針對國內企業(yè)信息技術投資的實證研究是一個需要深入探討的領域。考慮到研究數(shù)據的可獲得性和測度標準等問題，筆者選取行業(yè)資本密集度和行業(yè)增長率這兩個行業(yè)特征變量，分析它們對制造企業(yè)信息技術投資效果的調節(jié)作用。

如上所述，關于信息技術投資與企業(yè)績效之間的關系，理論上的推演和近年的實證分析一般都持正面的觀點，即信息技術在企業(yè)中的實施可以改善企業(yè)的經營管理，提高企業(yè)績效。因此，筆者提出本文的第一個理論假設：

假設1：信息技術投資有利于提高企業(yè)績效。

行業(yè)資本密集度是本文需要考慮的一個行業(yè)特征變量，它在企業(yè)管理和經濟理論中有著重要的地位，行業(yè)資本密集度在一定程度上決定了企業(yè)的經營決策、生產和投資方式。在資本密集度高的行業(yè)中，企業(yè)固定資產的重組、融合以及與其他方面資源的協(xié)調都更加困難，退出壁壘也比較高，在該條件下企業(yè)的組織戰(zhàn)略帶有很大的剛性，容易束縛于長期活動的安排。這不利于發(fā)揮信息技術幫助企業(yè)應對激烈競爭、及時進行戰(zhàn)略調整的優(yōu)勢。[10]因此，信息技術的應用在行業(yè)資本密集度高的環(huán)境下對企業(yè)經營管理過程的改善程度不明顯，行業(yè)資本密集度在信息技術與企業(yè)績效之間起反向的調節(jié)作用。據此，筆者提出本文的第二個研究假設：

假設2：行業(yè)資本密集度對信息技術投資產生負的調節(jié)作用，資本密集度越高，信息技術投資對企業(yè)績效的作用越小。

行業(yè)增長率是本文考慮的另外一個行業(yè)特征變量，它在一定程度上體現(xiàn)了該行業(yè)產品需求的增長和技術的進步，也反映了市場機會的大小以及該行業(yè)中競爭狀態(tài)的變化程度。高增長的行業(yè)意味著企業(yè)處于決策非程序化、競爭變化過快的不穩(wěn)定環(huán)境。在這種環(huán)境中經營的企業(yè)面臨著行業(yè)發(fā)展趨勢和戰(zhàn)略選擇等諸多方面的不確定性，而信息技術的應用在信息獲取、資源整合以及組織活動協(xié)調等方面的獨特優(yōu)勢則有助于企業(yè)及時獲取相關的經營信息，從而減少不確定性，改善經營效果。[11]所以，行業(yè)增長率越高，信息技術對于企業(yè)的改善作用越明顯，行業(yè)增長率在信息技術與企業(yè)績效之間起正面的調節(jié)作用。據此，筆者提出本文的第三個假設：

假設3：行業(yè)增長率對信息技術投資產生正的調節(jié)性作用，行業(yè)增長率越高，信息技術投資對企業(yè)績效的提高越明顯。

二、研究設計

（一）樣本和數(shù)據來源

本文的研究樣本選取于我國制造類行業(yè)上市公司，依據中國證監(jiān)會的《上市公司行業(yè)分類指引》的行業(yè)劃分標準，制造業(yè)一級分類中一共有十種二級分類行業(yè)。同時，屬于信息技術業(yè)一級分類中的二級行業(yè)分類的通信與相關設備制造業(yè)和計算機與相關設備制造業(yè)也被加入樣本進行研究。與其他行業(yè)相比，制造業(yè)的信息技術投資相關數(shù)據披露較為全面，可以提供比較充分的分析數(shù)據。更為重要的是，該行業(yè)在信息技術應用方面居于關鍵位置，其經驗對其他行業(yè)有明顯的借鑒意義。

筆者選用滬深證券交易所的制造類行業(yè)A股上市公司從2001年到2005年非平衡的面板數(shù)據，用于測度各類變量，并利用普通最小二乘法進行回歸分析。為了保證所獲取數(shù)據的準確性，選取的樣本中剔除了2001—2005年間經營出現(xiàn)問題（例如曾經被停牌、ST處理的上市公司）和年報中沒有披露電子設備投資額的上市公司，經過篩選后一共有1049個有效樣本。樣本的結構見表1。

（二）變量設計

本文的分析涉及因變量（企業(yè)績效）、解釋變量（信息技術投資）、控制變量（負債權益比率、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)分類）和調節(jié)變量（行業(yè)資本密集度、行業(yè)增長率）。為了使理論上的分析模型能夠在實證分析中得到檢驗，需要對各個變量在已有研究的基礎上進行設計，變成在實際中可以操作和測量的具體指標。

（1）因變量：企業(yè)績效（firmperformance,FP）。對于企業(yè)績效的測度，本文采用廣泛利用的最終績效變量——主營業(yè)務利潤率。采用主營業(yè)務利潤率的依據是：盡量剔除企業(yè)經營中其他收入的干擾，同時用利潤率衡量企業(yè)績效，能較好地體現(xiàn)其競爭優(yōu)勢。

（2）解釋變量：信息技術投資（informationtechnologyinvestments,ITS）。本文中，出于數(shù)據獲取方面的考慮，信息技術投資指硬件投資。現(xiàn)有研究表明，信息技術硬件投資與綜合性信息技術投資（包括軟件投資和人力資本投資）之間的相關系數(shù)在0.75～0.8左右，可以合理反映企業(yè)的信息技術應用情況。