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1金融危機影響下的世界經濟

1.1金融機構面臨嚴重的經營危機與信用危機。

1.2世界貨幣體系紊亂各國貨幣匯率巨幅波動。金融危機發生后，世界主要貨幣匯率劇烈波動，給國際經營和外匯兌換帶來重大影響。雖然有段時期美元表現強勢，但12月16日，美聯儲決定，將聯邦基金利率從目前的1%下調到0～0.25%，近乎于“零利率”，則標志著美國的貨幣政策開始發生“質”的變化，似乎說明美聯儲將采取“量化貨幣政策”，即采取增加貨幣發行、降低利率手段來刺激經濟，勢必導致美元的的不升反降。美元的貶值，不可避免地會加大美元與其他國家貨幣匯率的波動幅度和風險。

1.3世界經濟步入一段時間的衰退。隨著世界經濟的一體化，金融系統的問題已經滲透到世界經濟體系中。受金融危機的影響，世界經濟必然面臨一輪較長時間的衰退。主要體現在：

（1）訂單與消費急劇下降，眾多經濟實體面臨經營困境。（2）裁員加劇，失業率大幅上升。（3）原材料價格大幅下跌。由于世界各國的消費預期大幅下降，對原材料的需求和各類產品的進口將大幅減少，原材料價格普遍巨幅下跌。

1.4對投資者和消費者信心的影響。投資者進行投資、消費者進行消費，往往都是建立在對未來信心的投資和消費上，金融危機嚴重打擊了世界各國投資者和消費者的信心，企業破產倒閉、經濟衰退、預期收入減少，將嚴重影響人們的消費心理，未來信心不足導致預期消費降低，消費低迷現象已成為阻礙各國經濟發展的主要問題。如何提高人們的信心將是今后一段時期內各國政府發展經濟的當務之急。

2金融危機下的我國企業財務運行總體情況

根據財政部匯總的全國國有及國有控股企業經濟效益月報資料分析，受國際需求萎縮，國內經濟下行的影響，企業財務運行總體情況下不容樂觀，面臨財務風險日益顯現的狀況。主要表現在：

2008年前三季度，企業利潤總額和凈利潤同比分別下降。利潤總額和凈利潤均出現負增長，虧損企業虧損額急劇增加。凈資產收益下降，股東投資回報水平降低。凈資產收益率反映了企業股東累計投資的當期報酬率。2008年前三季度，企業凈資產收益率6.4%，比上年同期降低1個百分點。

庫存和應收賬款占用資金額規模增大，營運資金吃緊。2008年9月有，庫存產品同比增長了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個百分點，快于2008年前三季度營業收入25.0%的增長率，已呈現庫存積壓現象。應收賬款同比增長18.0%，也比上年同期幅高出4.5個百分點。庫存和應收賬款占用資金的增加，必然加大企業維持正常生產經營的資金壓力。資產負債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業資產負債率為57.7%，同比增加1.6個百分點；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤當于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業償債能力呈現減弱跡象，增加了企業信用風險。

應交稅金和已交稅金增幅同時回落，應交所得稅出現負增長。企業稅金是財政收入的重要來源。截至2008年9月，企業累計應交稅金和已交稅同比增長18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個百分點和0.9個百分點。受利潤下降影響，累計應交所得稅甚至出現了5.5%的負增長。在國家統計局2008年9月的宏觀經濟景氣指數預警中，財政收入是唯一進入“偏冷”區的指標。

3金融危機對我國企業財務風險的影響

全球金融危機正通過外貿，金融等途徑對我國實體經濟產生消極影響，對企業財務風險的增大產生了不可無視的重要外在影響。

3.1壞賬風險。據商務部數據，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業對美國出口八成上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120～150天，拉美地區甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業出口形成的應收賬款，發生壞賬損失的可能性越來越大。外貿出口依存較高的行業企業首當其沖地受到了沖擊。2007年，我國出口總值占GDP的比重高達37.5%，其中機械，紡織，鋼鐵，化工，輕工，電子等行業的出口額名列前茅。但2008年前三個季度，這些行業因國際市場需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務風險，開始浮出水面。

3.2匯率風險。人民幣持續升值，不但給出口依存度較高的企業出口造成壓力，還使企業應收外匯賬款等外幣資產相對貶值。據中國人民銀行數據，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續走弱的可能性進一步加大。

3.3籌資風險。有些行業民營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和外資企業居多，其中又以中小企業居多。這類企業日常經營和投資所需資金，較少來源于資本市場發行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內資本市場暴跌，金融機構惜貸，企業正常經營受阻。

3.4現金流量風險。企業維持日常生產經營和償還債務本息，需要有足夠的現金流。以上財務風險的共同作用，使出口課外依存較高的企業面臨巨大的資金周轉壓力。資金鏈一旦斷裂，企業難免陷入倒閉破產的境地。目前，在珠江三角洲，長江三角洲等地區外向型加工企業，因現金流量不足而導致關閉破產的問題已經顯現。

3.5財務風險。企業財務費用大漲，利潤空間被擠壓，導致投資信心不足。許多資本密集型行業如鋼鐵、石化、汽車，施工及房地產，對信貸資金的信賴比較大，因此財務費用對其利潤的影響十分重大。

汽車和房地產兩大行業面臨消費信心下降的嚴峻考驗，其財務風險向上下游傳遞。經驗表明，當外部經濟環境存在較大不確定性、收入增長低于預期時，消費者一般會改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產品的購買計劃。這已導致汽車和房地產行業連續數月銷售業績低迷。而汽車和房地產普遍被視為各地區的支柱產業，其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業的關聯度甚高，使其財務風險通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應。

4金融危機環境下企業應對不利導致的財務風險

4.1企業資本結構不合理導致財務風險增大。負債經營會帶來財務杠桿效應，但也是一把雙刃劍，過度負債會導致企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，一旦再生產過程發生中斷、阻塞，資金周轉發生困難，不能按時償債，企業將面臨喪失信譽、負責賠償的風險。一旦更不利因素產生時，債務風險就會轉化為現實的財務危機，使企業不能正常運轉甚至是破產。

4.2企業投資不善導致財務風險增大。很多企業將資金大量地投資在回收期長、風險高的項目中，而一旦項目出現問題，企業資金被套牢，企業又無法及時籌集資金，造成無法按期償還債務，正常的生產經營無法進行，企業最后只能坐以待斃。

4.3企業財務風險管理不善導致財務風險增大。風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。許多企業的管理人員缺乏風險意識，認為只要做大做強，企業就會有發展前途，所以當面臨贏利還是增加市場占有率的選擇時，包括很多大型的跨國公司都會選擇增加市場占有率，以簡單地擴充、擴大規模的手段來代替企業經營。其實財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。而贏利是按時償債、降低財務風險的最堅實的保證。

企業沒有建立一個規范的財務管理制度造成財務風險加大。

（1）企業內部財務關系混亂。企業內部之間在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。（2）企業沒有進行有效的現金流管理。比如：大量的存貨積壓、大量地將資金投資于固定資產、為擴大市場占有率大量的賒銷而忽視客戶的信用。這些情況將嚴重影響企業資產的流動性及安全性，可能造成現金流的斷裂，給企業帶來巨大的財務風險。

摘要：金融危機發生后，無論美國還是世界其他國家，金融市場都是一片混亂。金融業將面臨全面的經營危機和信用危機。針對金融危機環境下企業財務風險的成因分析。

關鍵詞：金融危機；財務風險；成因分析