導(dǎo)語：民營企業(yè)擔(dān)保融資現(xiàn)狀及優(yōu)化路徑一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：本文從溫州市民營企業(yè)2019年融資現(xiàn)狀出發(fā)，選取溫州市19家上市民營企業(yè)運(yùn)用KMV模型測算其信用風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)偏高，適合在借貸中引入擔(dān)保措施予以增信。繼而對溫州市24家擔(dān)保融資機(jī)構(gòu)2019年的運(yùn)行情況進(jìn)行匯總分析，發(fā)現(xiàn)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有擔(dān)保融資體系中發(fā)揮著重要作用，最后針對現(xiàn)存問題提出優(yōu)化擔(dān)保融資供給、完善信用體系建設(shè)、落實(shí)金融支持政策的建議。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；信用風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)保融資

一、研究背景

溫州是我國民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)源地，民營企業(yè)在促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決勞動(dòng)力就業(yè)，發(fā)展對外貿(mào)易等方面發(fā)揮著重要作用。資本是民營企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵性要素，然而許多民營企業(yè)特別是中小微型企業(yè)作為“弱勢群體”在融資過程中面臨的融資難問題十分嚴(yán)峻，這些企業(yè)往往由于缺乏信用記錄、財(cái)務(wù)信息不完善等原因在申請融資的時(shí)候被銀行拒之門外。溫州民營企業(yè)眾多，資金供需矛盾突出。解決民營企業(yè)融資問題的一個(gè)重要途徑是通過銀行和擔(dān)保公司的合作來提升信息對稱性、分散信用風(fēng)險(xiǎn)。為民營企業(yè)提供信用擔(dān)保的機(jī)構(gòu)主要有商業(yè)性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，本文將從溫州民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀出發(fā)，探討現(xiàn)有擔(dān)保體系存在的問題和優(yōu)化路徑。

二、國內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)

信貸融資擔(dān)保理論起源于20世紀(jì)70年代的博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中的不對稱信息理論，國內(nèi)外學(xué)者對擔(dān)保融資的理論和實(shí)踐展開了深入研究。信貸市場的不完善和借貸雙方的信息不對稱是擔(dān)保融資形成的根源。擔(dān)保融資機(jī)構(gòu)主要分為政策性擔(dān)保和商業(yè)性擔(dān)保。陳海誼[1]通過對溫州地區(qū)的民營企業(yè)的融資進(jìn)行實(shí)證分析得出信用擔(dān)保融資是擴(kuò)大銀行向中小企業(yè)貸款的有效手段。葉茜茜，楊福明[2]提出溫州現(xiàn)有的商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模較小，資本實(shí)力和擔(dān)保能力偏弱，并沒有構(gòu)建起可持續(xù)的盈利模式，盈利能力較弱。馬松，潘珊，姚長輝[3]指出，在信息不對稱的信貸市場中引入政策性擔(dān)保可通過降低企業(yè)融資成本而有效緩解民營企業(yè)融資難題。但是Gropp，Gruendl和Guettler[4]通過對政策性擔(dān)保的實(shí)證檢驗(yàn)得出政策性擔(dān)保存在與道德風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的可能性。周素華[5]通過KMV模型對比民營企業(yè)和國有企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)存在信用風(fēng)險(xiǎn)偏高的問題。可見，在民營企業(yè)發(fā)展過程中，存在信用風(fēng)險(xiǎn)，融資難題是制約其發(fā)展的瓶頸，現(xiàn)有研究表明擔(dān)保融資在緩解民營企業(yè)“融資難、融資貴”問題中起到了推進(jìn)作用。

三、溫州民營企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.2019溫州民營企業(yè)融資總體情況。①融資總體需求。根據(jù)溫州市統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，截至2019年末，溫州市人民幣貸款余額達(dá)11530億元，比上年同期增長15.6%，對比2018年的數(shù)據(jù)可以看出，雖然增速稍有放緩，但是資金需求總量仍然呈現(xiàn)增長趨勢。而其中2019年的民營經(jīng)濟(jì)貸款余額達(dá)4711億元，比年初增加568億元，較去年同期多增259億元①。②融資利率。一是銀行貸款利率。2019年1—7月中央銀行公布的貸款基準(zhǔn)利率一年以內(nèi)含一年是4.35%，在2019年8月LPR形成機(jī)制公布以后當(dāng)年的8月、9月、10月、11月、12月一年期LPR利率分別為4.25%、4.2%、4.2%、4.15%、4.15%，貸款市場報(bào)價(jià)利率不斷走低，有關(guān)數(shù)據(jù)②顯示2019前三季度溫州全市企業(yè)貸款利率和民營小微企業(yè)貸款利率分別為5.44%和5.67%，同比分別下降0.20和0.31個(gè)百分點(diǎn)，但同時(shí)均存在貸款利率上浮現(xiàn)象。二是溫州民間融資綜合利率。溫州民營企業(yè)資金來源除了銀行貸款以外，還包括小額貸款公司、農(nóng)村互助會(huì)、民間直接借貸等，溫州地區(qū)民間綜合利率指數(shù)可以從一定程度上反映民間融資市場資金成本及利率趨勢，根據(jù)溫州金融辦“溫州指數(shù)”所有監(jiān)測點(diǎn)的統(tǒng)計(jì)，“溫州指數(shù)”2019民間融資綜合利率一季度、二季度、三季度、四季度分別為15.63%、15.95%、15.77%、15.32%，年平均利率為15.67%。從以上情況分析，溫州地區(qū)企業(yè)融資總量的上升體現(xiàn)了企業(yè)融資需求不斷增長的趨勢，進(jìn)一步對比貸款市場報(bào)價(jià)利率、企業(yè)實(shí)際貸款利率水平和溫州民間融資綜合利率可以發(fā)現(xiàn)存在巨大的利差，從融資成本上來看，銀行貸款仍然是企業(yè)在解決資金需求時(shí)成本較低的一種選擇。發(fā)揮擔(dān)保融資在緩解民營企業(yè)融資難、融資貴問題中的推進(jìn)作用，是民營企業(yè)提高申貸率、降低融資成本的關(guān)鍵。2.溫州民營企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析。課題組的調(diào)查顯示，溫州民營企業(yè)融資來源中銀行貸款占比達(dá)到69.2%，風(fēng)險(xiǎn)因素是銀行對民營企業(yè)惜貸的主要因素，而擔(dān)保融資的前提就是企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)貸款，了解民營企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)情況是探討民營企業(yè)借貸擔(dān)保行為的基礎(chǔ)。溫州民營企業(yè)大部分為小微企業(yè)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難以獲取，因此本文選取19家溫州上市民營企業(yè)為代表，采用其2019年的公開數(shù)據(jù)用KMV模型預(yù)測信用風(fēng)險(xiǎn)。KMV模型是90年代美國KMV公司提出的通過引入期權(quán)價(jià)值觀念來預(yù)測違約率，評估企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)一種動(dòng)態(tài)模型，違約距離越長,違約概率越低。KMV模型方程組如下：E=VAN(d1)-De-rtN(d2)；d1=ln(VA/D)+(r+0.5σA2)tσA姨t)；d2=d1—σA姨t；σE=N(d1)VAσAE。本文取t為1年，無風(fēng)險(xiǎn)利率r為2019年一年期存款利率1.5%，企業(yè)負(fù)債數(shù)據(jù)采用2019年12月31日報(bào)表數(shù)據(jù)，違約點(diǎn)DP=SD+0.5LD（SD為流動(dòng)負(fù)債，LD為長期負(fù)債），公司總市值E為每日市值均值，年化股權(quán)價(jià)值波動(dòng)率σE=每日波動(dòng)率樣本標(biāo)準(zhǔn)差*姨交易天數(shù)，其中每日波動(dòng)率=（當(dāng)天總市值-上一交易日總市值）/上一交易日總市值，因未知數(shù)σA和資產(chǎn)價(jià)值VA數(shù)量級相差巨大，引入E/D作為參數(shù)便于函數(shù)迭代求解。根據(jù)KMV模型編寫代碼，輸入以上參數(shù)，通過MATLAB程序測算得到資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率σA和資產(chǎn)價(jià)值VA，從而求得違約距離DD，違約概率EDF=N(-DD)，N(*)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)，測算結(jié)果根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)從大到小依次排列，如表1所示：根據(jù)上述測算結(jié)果再對比高雅軒、朱家明、牛希璨[6]提到的部分國有企業(yè)平均違約距離8.8267，發(fā)現(xiàn)溫州民營企業(yè)違約距離較短。雖然本文測算的上市公司數(shù)據(jù)只能代表部分溫州民營企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)情況，但是上市公司一般相對于其他民營企業(yè)來說規(guī)模比較大，融資渠道也更廣泛，程曉艷、褚曉飛[7]指出資產(chǎn)規(guī)模大小和公司違約概率成反比，因此可以推斷，溫州民營企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)相對較大，因此在民營企業(yè)融資過程中引入擔(dān)保措施是有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，擔(dān)保融資不僅可以為企業(yè)增信，增加民營企業(yè)申貸率，也能起到分散金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的作用。3.2019年溫州擔(dān)保融資機(jī)構(gòu)運(yùn)行現(xiàn)狀現(xiàn)有的擔(dān)保融資機(jī)構(gòu)運(yùn)行情況可以間接反映民營企業(yè)擔(dān)保融資現(xiàn)狀，本文選取溫州全市24家融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，其中政策性擔(dān)保融資機(jī)構(gòu)有11家，其余13家為商業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，如圖1、圖2所示。根據(jù)以上24家融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)2019年度運(yùn)營情況③，對政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)分別進(jìn)行歸類加總，再對政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率進(jìn)行分析，具體數(shù)據(jù)如表2所示，可以發(fā)現(xiàn)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保金額占擔(dān)保總量的比重達(dá)74%，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保金額的比例為26%，其中在小微和“三農(nóng)”貸款擔(dān)保方面政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保占比93%，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)占7%，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保戶數(shù)占比92%，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保戶數(shù)占比8%，由此可見大部分民營企業(yè)的擔(dān)保業(yè)務(wù)是由政策性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供支持的，特別是小微企業(yè)和“三農(nóng)”貸款。來源：擔(dān)保機(jī)構(gòu)內(nèi)部數(shù)據(jù)。從風(fēng)險(xiǎn)控制來看，結(jié)合各擔(dān)保機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、擔(dān)保解除額、代償增加額和擔(dān)保損失金額數(shù)據(jù)，根據(jù)以下公式：擔(dān)保放大倍數(shù)=擔(dān)保金額/（資產(chǎn)總額-負(fù)債總額），擔(dān)保代償率=代償增加額/已解除擔(dān)保額*100%，代償損失率=擔(dān)保損失額/已解除的擔(dān)保額×100%，可以得到：政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保放大倍數(shù)是4.07倍，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)則是5.73倍；政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保代償率是0.26%，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)則是0.85%；政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的代償損失率是0.01%，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)則是0.39%。對比同期2019年溫州銀行的不良貸款率0.94%，關(guān)注類貸款占比1.87%，可以看出民營企業(yè)參與擔(dān)保融資后風(fēng)險(xiǎn)相對更可控，政策性擔(dān)保融資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)于商業(yè)性擔(dān)保融資機(jī)構(gòu)。以上各項(xiàng)數(shù)據(jù)都說明商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在擔(dān)保融資額度少、參與企業(yè)少、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等問題，而政策性擔(dān)保融資具有“非營利性”準(zhǔn)公共產(chǎn)品的特征，企業(yè)申請門檻限制低，在緩解民營企業(yè)融資難、貴方面發(fā)揮著積極作用。以溫州市小微企業(yè)信用擔(dān)保基金運(yùn)行中心2019年運(yùn)行情況為例，企業(yè)申請擔(dān)保無需抵押品，信保中心對續(xù)保、小微園、科創(chuàng)、人才創(chuàng)業(yè)、文化創(chuàng)意、新三板掛牌、幫扶類企業(yè)等給予10%—100%不等的擔(dān)保費(fèi)率優(yōu)惠，2019年擔(dān)保費(fèi)率平均僅為0.85%；其中首貸企業(yè)擔(dān)保占比47%，處于擔(dān)保鏈上的企業(yè)擔(dān)保占比43%，這有利于化解“兩鏈”風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。同時(shí)信保中心幫助參與信用擔(dān)保的企業(yè)將貸款利率上浮區(qū)間降至1.2—1.7倍，降低企業(yè)綜合融資成本超過1億元。由此可見，政策性擔(dān)保融資在擔(dān)保體系中發(fā)揮著非常重要的作用，是緩解民營企業(yè)資金壓力的關(guān)鍵。

四、溫州民營企業(yè)擔(dān)保融資現(xiàn)存問題

1.擔(dān)保融資覆蓋面不廣。據(jù)統(tǒng)計(jì)，溫州民營企業(yè)占全市企業(yè)總數(shù)達(dá)99%，上繳的稅收占全市財(cái)政收入的70%以上，創(chuàng)造的外貿(mào)出口額占全市的95%以上，但民營企業(yè)貸款僅占所有貸款的40%左右，與其數(shù)量占比及其對地方經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)不匹配，民營企業(yè)發(fā)展融資需求沒有得到有效滿足。另外對比2019年溫州全市非住戶貸款金額5314.9億元和擔(dān)保金額總量1611328.679萬元，可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的擔(dān)保業(yè)務(wù)存在總量覆蓋面不廣的問題，政策性擔(dān)保業(yè)務(wù)量也有待提升。2.信用體系不完善。由本文對溫州民營企業(yè)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證測算可以見微知著，民營企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)相對較高。溫州民營企業(yè)很多為家族企業(yè)，缺乏科學(xué)的經(jīng)營管理體系，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，且多存在財(cái)務(wù)制度不完善，財(cái)務(wù)信息不真實(shí)等問題，信息不對稱、信用記錄不健全等情況比較嚴(yán)重，信用短缺是金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)實(shí)行嚴(yán)苛的貸款條件的因素之一。擔(dān)保機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保業(yè)務(wù)審核和風(fēng)險(xiǎn)把控時(shí)查詢信用信息主要是通過中國人民銀行征信系統(tǒng)、企查查、溫州“金融大腦”平臺(tái)等工具進(jìn)行，有些擔(dān)保機(jī)構(gòu)并沒有直接接入信用平臺(tái)，沒有統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)，信息平臺(tái)也存在信息更新不及時(shí)等有待優(yōu)化的問題。而且在銀行參與合作的擔(dān)保業(yè)務(wù)中，一般由擔(dān)保機(jī)構(gòu)先進(jìn)行信用審查，實(shí)地調(diào)研民營企業(yè)成本較高，不利于提高審批效率，這就對信用評級體系的完善提出了更高的要求。3.企業(yè)需求未滿足。課題組對民營企業(yè)實(shí)際需求進(jìn)行了信息調(diào)查收集，從已收集的溫州市各縣區(qū)的986份企業(yè)問卷的結(jié)果分析來看，企業(yè)在政策方面確實(shí)都有很多迫切需要解決的需求，依次是補(bǔ)貼政策、人才政策、稅收政策、金融政策和土地政策。部分企業(yè)表示對于相關(guān)金融支持政策和政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)不是很了解，民營企業(yè)中還是有很多企業(yè)依靠內(nèi)源性融資及民間借貸來補(bǔ)充資金，融資利率較高；另外據(jù)調(diào)查企業(yè)迫切需要管理、法律、人才招聘、產(chǎn)品研發(fā)、對企優(yōu)惠政策等方面的專業(yè)化服務(wù)。

五、對策建議

結(jié)合上述分析，為緩解民營企業(yè)資金難題，構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的擔(dān)保融資體系，現(xiàn)提出以下建議：1.優(yōu)化擔(dān)保融資供給。擔(dān)保融資機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，促進(jìn)擔(dān)保產(chǎn)品多樣化、差異化供給，創(chuàng)新產(chǎn)品以適應(yīng)不同企業(yè)的融資需求，并不斷擴(kuò)大擔(dān)保業(yè)務(wù)量。其中政策性擔(dān)保融資提供的擔(dān)保費(fèi)率較低，發(fā)揮為民營企業(yè)增信、降低企業(yè)貸款費(fèi)率作用比較明顯，繼續(xù)加大對政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的支持力度，貫徹政府出資、市場化運(yùn)作的原則，對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)行實(shí)行更靈活、寬松的考核激勵(lì)機(jī)制、盡職免責(zé)、糾錯(cuò)容錯(cuò)機(jī)制、資金補(bǔ)償機(jī)制，引導(dǎo)各金融機(jī)構(gòu)積極配合，進(jìn)一步發(fā)揮其在擔(dān)保體系中的主導(dǎo)作用。2.完善信用體系建設(shè)。信用信息共享在民營企業(yè)信用體系建設(shè)中非常重要，一方面，需要利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)完善現(xiàn)有信用信息平臺(tái)，及時(shí)更新民營企業(yè)信息，提高企業(yè)融資審批效率，推動(dòng)全市擔(dān)保融資機(jī)構(gòu)接入人行征信平臺(tái)和溫州“金融大腦”；另一方面，需要建設(shè)統(tǒng)一的民營企業(yè)信用評級體系，對參與擔(dān)保融資的企業(yè)構(gòu)建政府、金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)多方監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，促進(jìn)形成良好的信用擔(dān)保環(huán)境。3.落實(shí)金融支持政策。民營企業(yè)在加強(qiáng)自身建設(shè)，提升核心競爭力和信譽(yù)度，用好政策優(yōu)惠的同時(shí)，還需有關(guān)部門對民營企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)政策扶持、保費(fèi)補(bǔ)貼、人才引進(jìn)、技術(shù)支持，利用專業(yè)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)或融資交流平臺(tái)（如中小企業(yè)服務(wù)中心、金融綜合服務(wù)平臺(tái)）提供點(diǎn)對點(diǎn)服務(wù)，不定期舉行投融資接洽會(huì)，比如通過舉辦“民營企業(yè)家節(jié)”進(jìn)行相關(guān)金融支持政策宣講，使企業(yè)能夠更及時(shí)地了解并“吃透”政策，使之對民營企業(yè)融資及發(fā)展的相關(guān)優(yōu)惠能夠落到實(shí)處。

作者:蔡吟茜 單位:溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院