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摘要：并購是企業的一項重大投資活動，是風險與收益并存的項目。在至今的并購交易中有多少成功又有多少失敗。研究證明只有三成的并購交易是成功實現預期的，還有七成交易是失敗的。所以本文針對其中的高失敗率進行分析，發現并購本身就是一項高風險運營活動，并提出降低風險的可行性建議。

關鍵詞：并購；財務風險；建議

企業并購就是指企業為了達到自己的目的，付出一定的代價兼并和收購目標企業的控制權的一種經濟行為，而且對目標企業擁有一定程度的控制權。本文從定價風險、融資風險、支付風險和財務整合風險等角度分析企業并購的問題并提出避免企業并購失敗的建議。

一、企業并購過程中主要的財務風險

(一)定價風險

對目標企業進行并購首先需要的就是價值評估，也是是否并購成功的關鍵，所謂價值評估就是為了制定出合理的并購價格。如果對目標企業的價值評估過高就會出現高風險現象，導致企業要承擔目標企業的實際價值與評估價值之間的差距，這就導致收購成本的增加，對于后續環節也會出現一系列難以解決的問題。進一步影響企業的并購實施，甚至影響到整個企業的經營活動。相反，對目標企業的價值評估過低的話，會因為達不到目標企業的預想而導致交易失敗。因此，企業并購要重視價值評估，合理的定價才會讓并購得以成功，使企業的利益得到最大化。

(二)融資和支付過程中的風險

在企業的并購過程中需要大量的資金，資金能否按時按量的到位對并購后的企業影響很大。因為企業需要大量的資金，因此單一的融資渠道很難滿足并購的需要，所以企業同時面臨這融資的風險。向銀行貸款的話，如果并購達不到預期的收益效果的情況下，企業就面臨著利息支付的風險以及不能按時還款的風險，如果企業安排不妥當就會造成企業的財務危機。向股東融資的話，如果達不到預期收益的情況下將會損失股東的利益。融資和支付風險還體現在一下幾個方面：流動性風險在用現金支付方式的并購企業表現尤為突出，資本結構惡化導致的信用危機，并購企業一般都是采用股票支付的方法，這種情況下參與分配利潤的股數增加，造成原股東的利益受損，進一步可能會導致企業的控制權分散，甚至使企業面臨被收購的風險。

(三)財務整合風險

并購容易整合難，如果并購后期對財務的整合不合理會引發財務危機失敗。得到目標企業的財務控制權或者經營權并不意味著并購的圓滿結束，這僅僅只是一個開始，并購后必須對目標企業進行財務整合，財務管理是企業經營運行的關鍵，并購方能否進行有效的控制以及能否達到預期收益目標的關鍵。目標公司的投資因為回收期長、流動性差所以存在較高的風險，如果對目標企業的不同資產不能做出區別和處理，就會導致收購方的風險增加。所以整合的失敗往往代表著企業的財務風險的可能爆發，甚至是并購的失敗。財務整合風險體現在前期財務問題引發的風險及目標公司資產重組問題兩個方面。

二、降低企業并購財務風險的建議

(一)正視并重視財務風險并對目標

企業做好充分的調查準備首先對目標企業進行深度的調查為并購做好鋪墊。對于調查的廣度深度可以聘請專業的會計師、律師或經驗豐富的中介機構對目標企業進行全方位的調查，了解其運營狀況為價值評估打好基礎，以此擴大調查范圍，增強信息的真實性的了解，在此基礎上作出的綜合判斷才能有效的保證并購的實施。對于調查的內容應該全面的包括企業的財務狀況、經營情況、債務債權的基本情況等，并分析其資產現狀和盈虧現狀。(二)對目標企業進行合理的價值評估對并購的最終價格是取決于多方面因素的影響，所以并購方應該結合自身的財務經營狀況、目標企業的盈虧及經營情況以及市場的發展趨勢來確定。首先充分認識目標企業財務報告的局限性并合理使用報表信息，會計報表并不能完全反映企業所有的行為，所以在對目標企業進行價值評估時應該綜合多方面的信息資料以及運用多種不同的方法，在根據市場信息進行調整，達到確定交易價格范圍，制定出最適宜的價格。

(三)拓展企業融資渠道，改進支付的方式

對于企業選擇融資渠道時應該靈活一點，選擇多種融資方式，并不局限于一種融資渠道。選擇合適的融資方式能確定融資的規模以及融資結構的合理化，最大程度的降低風險，同時要結合自己的財務狀況，合理的使用自有和債務資金，做到合理的負債，避免企業出現財務危機。在并購時主要考慮兩大方面的問題就好，首先考慮能否保證資金，其次是選擇風險最小的投資方式。我國企業并購的支付方式大多以股票支付為主，支付方式單一，并且每一種支付方式都存在一定的風險。因此，我國要改進并購支付方式，實施多種支付方式的組合。這樣企業可以根據自身的局限選擇多種支付方式，最大程度的降低支付風險以及支付成本。

(四)并購后的財務整合

首先，對目標企業的財務部門進行整合，對其實現較好的財務控制。其次加強對資產和債務的整合，保留可用的資產，出售不良資產，這樣才能實現資源的最大利用。而且資產的成本不能超過其產生的收益，以此達到如果出現資源整合失敗的狀況下能夠降低企業的損失，防止財務的惡化。最后，企業經營戰略的關鍵在于在未來的市場中處于有利地位，擁有最核心的競爭力。所以企業應該重視發展企業的核心競爭力而不僅僅是發展規模，這樣反而讓企業的并購達不到預期的目標甚至是經營失敗。

作者:方長順 單位:華普天健會計師事務所

參考文獻:

[1]張楨.企業并購的財務風險控制研究[D].貴州大學,2007.

[2]史紅燕.企業并購的財務風險控制[D].中國社會科學院研究生院,2003.

[3]李剛.企業并購財務風險控制研究[D].山西財經大學,2010.