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【摘要】現階段，鐵路公司正處于大規模修建和擴建階段，同時在鐵路公司自有資金不足的情況下面臨資金短缺等困境。為了解決鐵路公司這一難題，文中對比了多種融資方式，經比較分析建議采取融資租賃的形式進行資本融資，并針對承租方存在的融資租賃風險進行分析識別，提出改善鐵路公司經營管理理念、建立預警機制、加強技術控制等風險控制措施。

【關鍵詞】鐵路；融資租賃；風險分析；控制

近年來，我國鐵路建設迎來了發展繁榮期，這對鐵路公司而言是十分難得的發展機會。鐵路建設除了依靠國家資金投入以外，更多依靠債務融資模式擴大建設規模。在構建我國現代化交通系統的同時，鐵路企業面臨著巨大的資金短缺問題。然而為了實現鐵路運輸的大發展、大繁榮，鐵路公司必須走市場化融資道路，探索其未來的資本運作。

一、比較我國鐵路融資方式的差異

由于國家投入鐵路基礎建設的資金難以滿足鐵路建設的需求，對此我國鐵路企業可以借鑒和學習外國經營經驗，引進多元化投資對象，拓寬鐵路融資途徑。

（一）權益類

根據我國鐵路的實際情況，權益類融資屬于比較理想的融資方式，既可以緩解鐵路公司的資金短缺，又有利于公司構建現代化管理制度。但是，在引進私募和風投的前提下，鐵路公司必須有現代化的管理制度，且值得注意的是權益性融資會稀釋原有投資者對企業的控制權。

（二）融資租賃

融資租賃轉移了企業與資產所有權相關的風險和報酬，分離了資產的所有權與使用權。將融資租賃以補充銀行貸款的形式引入到鐵路公司中，除了有利于鐵路公司加大對外投資，還有利于鐵路設施的生產環節，加快了運輸、裝配等設備的技術更新速度。雖然我國已成功探索機車租賃試點（如廣深公司、廣梅汕公司），但在我國鐵路運輸業中，如何結合鐵路公司的資源優勢，將融資租賃業務成功引入鐵路融資中，仍存在諸多問題。如融資租賃的風險控制與識別等問題，都值得我們深思、探討。

（三）債務融資

債務融資是指公司通過銀行貸款、發債、商業信用等方法籌集資金的行為。債務融資是公司的一把雙刃劍，有利也有弊。其有利于降低公司的平均成本；運用財務杠桿，提高投資者收益率；籌集資金可以迅速到位，解決公司資金不足。但債務融資也有弊端，如增加支付風險、加大經營成本、過度負債降低籌資能力等。長期債務融資還會存在貸款時間和使用上的限制，這些條款在一定程度上影響了鐵路公司的經營。

（四）比較分析

現就這幾種融資方式進行比較，由于鐵路公司固定資產多，且資金短缺，企業更傾向于引進技術和風險可控的融資租賃。相比其他幾種融資方式，融資租賃可以提高資金的使用效率，且能夠加速鐵路運輸設備的技術改進，提高我國鐵路公司的綜合競爭優勢。

二、我國鐵路融資租賃的風險識別分析

融資租賃是結合融資與融物的特殊金融業務，既有金融衍生品的特點，又有生產運營的風險，主要面臨經營風險、財務風險及技術風險等。

（一）經營風險分析

最近幾年，由于航空業和公路業發展迅速，嚴重擠壓鐵路運輸業的市場份額。根據2018年一季度數據，從旅客周轉量上看，交通運輸業完成營運客量45.3億人，同比下降5.4%，其中航空運輸同比增長11.6%，公路運輸同比下降8.5%，而鐵路運輸同比增長7.3%；從貨運周轉量上看，完成營運貨物量102.2億噸，同比增長6.3%，其中航空運輸同比增長8.3%，公路運輸同比增長7.4%，而鐵路運輸同比增長7.7%（資料來源：中國產業信息）。由此可以看出，在交通運輸選擇上，人們越來越重視時間效率，更傾向于時間短、速度快、服務質量高的航空公司。若鐵路企業不能改善其運營管理，提升運輸服務質量，而是一味追求規模效益，不斷地高投入，則最終無法追求企業效益最大化。

（二）財務風險分析

鐵路公司的快速發展和融資租賃規模的不斷增加，給鐵路公司帶來潛在的財務風險。一是鐵路公司采用融資租賃的形式擴大其運營規模，使得企業遭受資本結構不平衡的財務風險。由于我國鐵路公司沒有完全建立完善的財務風險機制，過多使用融資租賃，造成其公司的資產負債率不斷增加，影響了鐵路公司的經營成本，增加了公司的財務風險。二是鐵路公司以租賃的形式進行融資，使得公司增加運輸、裝備及設備等固定資產，期末計提折舊數額較大，減少了鐵路公司的利潤所得，影響鐵路公司的盈利能力。

（三）技術風險分析

融資租賃的技術風險來自于租賃設備技術水平和設備的無形損耗，因而承租人必須要承擔租賃設備無形損耗的實際時間快于預期時間而遭受耗損的風險。鐵路運輸是資本密集型行業，它具有投資時間長、投資金額大、回收期長、技術風險高，要求安全性比較高的綜合特點。因此，鐵路公司一方面要追求經濟效益，另一方面又要保證安全性和可靠性，在鐵路設備的研制過程中，要不斷采用并發展新技術，在提升設備安全性能的同時，降低燃料、電能等能源的使用，減少其維修時間，從經濟學角度，幫助鐵路公司提高時間效率，降低成本，實現運營效率最大化。

三、我國鐵路融資租賃風險的控制措施

（一）強化鐵路公司服務意識，防范經營風險

鐵路運輸是我國交通體系中最重要的運輸方式之一，同時它的發展也存在諸多挑戰。從外部來看，為贏得市場份額，鐵路公司應在客流高峰期，如法定及節假日、寒暑假等期間，增加多條線路運輸，盡量避免“一票難買”情況。從內部來看，我國鐵路公司要加強內部運營管理，提高服務質量，在乘車前，利用信息技術，提升咨詢、查詢、訂票等服務質量；乘車中，提高乘務人員服務態度，幫助有困難的群眾，并解決其問題；乘車后，建立一些反饋制度，如提出建議和意見。

（二）建立有效的財務風險預警機制

鐵路公司以租賃的形式增加融資渠道，就要考慮租賃所帶來的財務風險，建立有效風險預警機制，有效地控制財務風險。一方面，設置資產負債率、固定資產周轉率等預警線。以某鐵路合資公司為例，截至2017年年末，貨幣資金143萬元、應收賬款2421萬元，存貨3073萬元、固定資產72663萬元、資產總額141308萬元以及負債總額72067萬元（資料來源：同花順財經）。根據某鐵路合資公司的財務數據分析，得出資產負債率51%、固定資產周轉率0.37，說明該鐵路運營缺資金缺乏，經常處于資金緊張狀態，加上固定資產周轉率比較低，鐵路公司可以采用融資租賃形式調整其資產結構，設置資產負債率預警線，超過60%視為存在財務風險隱患，以此合理有效地控制財務風險。另一方面，加強對鐵路公司投融資等重大財務事項審批，設置鐵路財務事項的報告制度，強化融資風險的識別和監督，建立有效的財務風險處理機制。

（三）加強鐵路融資租賃的技術風險控制

技術是企業現代化的核心競爭力，而人才是公司發展的重要因素，任何一家公司既不能忽視技術的發展，也不能忽略人才的管理。在鐵路運輸行業中，我國鐵路公司要加強融資租賃的技術風險管控，一方面培養金融、會計、法律等專業型人才，減少公司融資租賃后所引起的風險，提升公司專業的管理水平；另一方面重視培養專業技術人員，如維護維修人員，引進維修技術和理念，如機車車輛技術和運輸裝備等先進技術，不斷跟蹤并更新適應自身業務的運輸裝備，以此降低或控制鐵路融資租賃技術風險。

主要參考文獻：

[1]蔣華榮.我國鐵路運輸企業融資租賃應用前景分析[J],鐵道經濟研究,2014(06):26-29.

[2]張智勇.PPP模式下高速公路項目投資風險管理研究[D].北京:中國科學院大學,2016.

[3]李麗.融資租賃中的風險控制與細節問題研究[J].中國總會計師,2017(06):133－135.

作者:黃莉 單位:廣深鐵路股份有限公司