導(dǎo)語(yǔ)：人民幣外匯期貨的必要性一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：2016年10月，隨著人民幣正式加入貨幣籃子，人民幣國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn)。一帶一路戰(zhàn)略的實(shí)施，亞投行的建立，強(qiáng)化了人民幣與其他貨幣的聯(lián)系，因此匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展起著越來(lái)越重要的作用。而外匯期貨能夠使國(guó)家掌握匯率的定價(jià)權(quán)，所以在當(dāng)前環(huán)境下推出外匯期貨就顯得很有必要。同時(shí)，中國(guó)匯率市場(chǎng)化機(jī)制持續(xù)推進(jìn)，為外匯期貨的推出奠定了一定的基礎(chǔ)。本文探究人民幣國(guó)際化背景下推出外匯期貨的必要性，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；外匯期貨；發(fā)展；現(xiàn)狀；建議

一、人民幣國(guó)際化進(jìn)程

人民幣國(guó)際化分三步走，第一步是要實(shí)現(xiàn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，第二步是使人民幣成為投資貨幣，而最后一步則是使人民幣成為儲(chǔ)備貨幣。2009年4月，在上海市和廣東四省內(nèi)開(kāi)展的跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)，是人民幣實(shí)行跨境貿(mào)易結(jié)算的開(kāi)始。[1]而第二個(gè)步驟是通過(guò)2014年11月啟動(dòng)的滬港通股票交易互聯(lián)互通機(jī)制開(kāi)啟的。2015年12月1日，國(guó)際貨幣基金組織正式宣布人民幣納入該組織SDR貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元、英鎊后的第五種貨幣，其中人民幣權(quán)重為10.92%，位列第三。2016年10月1日，人民幣正式加入，從此便將成為儲(chǔ)備貨幣，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的第三步。[2]人民幣加入SDR有重大意義，表明第一次有新興市場(chǎng)貨幣躋身SDR貨幣籃子，有助于打破以發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的格局，代表著人民幣被越來(lái)越多的國(guó)家接受，中國(guó)可以更好地參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，從而愈發(fā)釋放改革和制度紅利。人民幣國(guó)際化不是一朝一夕可以實(shí)現(xiàn)的，過(guò)程中可能會(huì)有曲折和困難，但是隨著國(guó)家“一帶一路”政策的推出，亞投行的發(fā)展，以及金融體制改革的持續(xù)推進(jìn)，尤其是未來(lái)有望推出外匯期貨，人民幣將繼續(xù)提升其在國(guó)際事務(wù)中的話語(yǔ)權(quán)。外匯期貨是全球市場(chǎng)推出的第一個(gè)金融期貨。從誕生到現(xiàn)在，已經(jīng)經(jīng)過(guò)了40多年，外匯期貨在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理上發(fā)揮著重要的作用，同時(shí)能促進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展。目前，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易在貿(mào)易中的占比很高，所以推出外匯期貨刻不容緩。

二、外匯期貨的發(fā)展

（一）90年代的發(fā)展失敗1992年6月1日，我國(guó)在上海外匯調(diào)劑中心推出了外匯期貨交易試點(diǎn)，而對(duì)于該業(yè)務(wù)，贊成者和反對(duì)者兼而有之。但由于市場(chǎng)需求小，成交量小，沒(méi)有有效的監(jiān)管機(jī)制，各地非法外匯交易盛行，在1996年3月27日，我國(guó)宣布《外匯期貨業(yè)務(wù)管理試行辦法》停止施行。[3]（二）外匯期貨現(xiàn)狀分析1、外匯市場(chǎng)產(chǎn)品缺乏我國(guó)在岸人民幣外匯市場(chǎng)經(jīng)過(guò)發(fā)展，從只有即期產(chǎn)品的交易到2005年逐步引入遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等衍生產(chǎn)品，交易產(chǎn)品品種實(shí)現(xiàn)了多樣化，但是仍然沒(méi)有人民幣外匯期貨產(chǎn)品的推出。而與之形成對(duì)比的是，人民幣離岸市場(chǎng)在2012年9月就已經(jīng)引入了人民幣外匯期貨。目前，美國(guó)芝加哥商品交易集團(tuán)（CME）市場(chǎng)、中國(guó)香港港交所、巴西等地均有人民幣外匯期貨。自2014年以來(lái)，新加坡交易所、莫斯科交易所以及中國(guó)臺(tái)灣期貨交易所先后推出人民幣外匯期貨。人民幣外匯期貨已成為全球重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。全球市場(chǎng)將目光投向了人民幣外匯期貨，體現(xiàn)了人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的光明遠(yuǎn)景，人民幣在未來(lái)可能會(huì)變成僅僅次于美元和歐元的國(guó)際貨幣。從另一個(gè)角度看，也體現(xiàn)了海外市場(chǎng)想要抓住機(jī)遇，爭(zhēng)取人民幣定價(jià)權(quán)的趨勢(shì)。在這種情況下，為了避免人民幣定價(jià)權(quán)被他國(guó)控制的尷尬局面，我國(guó)應(yīng)該加快推出屬于自己的人民幣匯率期貨。2、參與主體單一除了外匯即期，外匯對(duì)（外幣對(duì)交易指通過(guò)交易中心進(jìn)行的不涉及人民幣的外匯對(duì)外匯的交易）有非金融機(jī)構(gòu)參與外，我國(guó)外匯市場(chǎng)參與主體只有金融機(jī)構(gòu)，參與主體是相對(duì)單一的，所以我國(guó)金融市場(chǎng)還需要進(jìn)一步開(kāi)放。根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，進(jìn)出口企業(yè)使用外匯產(chǎn)品比例較小，可以推進(jìn)外匯產(chǎn)品尤其是外匯期貨的系統(tǒng)學(xué)習(xí)，更好的參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。3、外匯衍生品需求增大銀行間外匯市場(chǎng)外匯各產(chǎn)品交易量占比數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局從上圖可以看到，外匯衍生品所占比重逐漸加大，說(shuō)明企業(yè)對(duì)外匯衍生品的需求日漸增加。外匯期貨在促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易、促進(jìn)外商投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著重要作用，而推出外匯期貨將會(huì)促進(jìn)中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易，滿足日益增長(zhǎng)的需求。

三、外匯期貨的必要性

（一）原油期貨，鐵礦石期貨推出成功帶來(lái)的示范效應(yīng)2018年3月26日，以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)原油期貨正式入市交易。在中國(guó)原油期貨創(chuàng)立之前，全球近98%的原油交易都是與美元直接聯(lián)系的。布雷頓森林體系的瓦解使得美國(guó)開(kāi)始從國(guó)際石油貿(mào)易中尋求方案。1974年與沙特阿拉伯王室經(jīng)過(guò)談判，通過(guò)了將美元作為進(jìn)出口的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣的協(xié)議。1975年，幾乎所有的OPEC成員國(guó)在石油交易中使用美元結(jié)算。[4]美元與石油掛鉤，增加了國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的需求，更多的交易者選擇用美元結(jié)算，使得美元的地位進(jìn)一步鞏固，并能夠取得對(duì)石油一定的定價(jià)權(quán)。亞洲其他國(guó)家如日本，也曾推出過(guò)原油期貨，但并未撼動(dòng)美元的地位。中國(guó)對(duì)石油需求量很大，推出原油期貨，給企業(yè)提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，由于期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，且交易是在市場(chǎng)上公開(kāi)進(jìn)行，是由供求雙方同時(shí)決定的，所以假如發(fā)展良好，我國(guó)能夠掌握對(duì)石油一定的定價(jià)權(quán)。而從2018年5月4日起，我國(guó)宣布，大連商品交易所的鐵礦石期貨將正式引入境外交易者。從一定程度上說(shuō)，全球投資者的參與使得鐵礦石的定價(jià)具有廣泛的代表性，有助于全球資本在鐵礦石市場(chǎng)的流通，并且提高避險(xiǎn)水平。原油期貨，鐵礦石期貨的推出豐富了我國(guó)的外匯市場(chǎng)，其帶來(lái)的利好效應(yīng)，也預(yù)示著外匯期貨有利于掌握匯率定價(jià)權(quán)，避免處于被動(dòng)局面。（二）外匯期貨的作用外匯期貨作為期貨的一種，具有期貨普遍的作用：發(fā)現(xiàn)價(jià)格，回避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值。國(guó)內(nèi)推出外匯期貨首先可以為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供面臨外匯波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)而服務(wù)實(shí)體企業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；其次，可以進(jìn)一步加快國(guó)內(nèi)外匯波動(dòng)市場(chǎng)化，有利于防止熱錢盲目的流入；三是，可以增加對(duì)外匯管理和外匯儲(chǔ)備的管理，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收入科學(xué)管理。中國(guó)外匯期貨的推出，可以為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供應(yīng)對(duì)外匯波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為實(shí)體企業(yè)服務(wù)。再者，可以加快國(guó)內(nèi)外匯波動(dòng)市場(chǎng)化，防止游資的盲目流入。同時(shí)，對(duì)外匯的管理可以增加，從而使國(guó)際收入的管理更加科學(xué)。（三）增加人民幣的流動(dòng)性，為成為國(guó)際貨幣奠基。一個(gè)國(guó)家的貨幣如果想要作為國(guó)際貨幣，首先應(yīng)該在本國(guó)市場(chǎng)擁有對(duì)匯率的定價(jià)權(quán)。最近幾年，離岸人民幣外匯期貨市場(chǎng)迅猛發(fā)展，并且開(kāi)始引導(dǎo)境內(nèi)市場(chǎng)，為了掌握人民幣匯率的定價(jià)權(quán)，我國(guó)需要不失時(shí)機(jī)的推出在岸人民幣外匯期貨。央行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，人民幣匯率市場(chǎng)化機(jī)制初步形成，為外匯期貨推出提供了基礎(chǔ)。人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，在“一帶一路”的戰(zhàn)略中建立人民幣與沿線國(guó)家貨幣匯率之間的一種關(guān)聯(lián)，是人民幣國(guó)際化最為關(guān)鍵的因素。人民幣國(guó)際化取決于別國(guó)貨幣對(duì)人民幣的關(guān)聯(lián)程度，積極發(fā)展境內(nèi)的外匯市場(chǎng)，確定境內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)的主導(dǎo)地位，是人民幣國(guó)際化發(fā)展的基礎(chǔ)。

四、如何推進(jìn)外匯期貨的發(fā)展

人民幣國(guó)際化催生金融體制改革，外匯期貨能進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展。對(duì)于我國(guó)外匯期貨開(kāi)展提出以下兩點(diǎn)建議；（一）吸收90年代失敗的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)監(jiān)管。事前事中事后都要監(jiān)管。首先，對(duì)于進(jìn)入外匯期貨市場(chǎng)的參與者要進(jìn)行嚴(yán)格審核。再次，交易過(guò)程要有相應(yīng)法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范，確保交易公平進(jìn)行。交易之后要能夠保障投資者的權(quán)益，做到收益損失分配方式合理。（二）增加市場(chǎng)參與主體的種類。外匯市場(chǎng)中大部分是金融機(jī)構(gòu)作為主要參與者，而企業(yè)，非金融機(jī)構(gòu)則沒(méi)有參與資格?？梢赃m當(dāng)放寬市場(chǎng)參與主體的種類，使得更多的投資者參與進(jìn)來(lái)，才能更好更公平的定價(jià)。金融業(yè)要大幅度放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，加大開(kāi)放力度，拓寬中外金融市場(chǎng)合作領(lǐng)域，打開(kāi)中國(guó)對(duì)外開(kāi)放新局面。[5]

參考文獻(xiàn)：

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作者:閆國(guó)倩 單位:天津商業(yè)大學(xué)