導(dǎo)語：個人賬戶基金安全運營論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從個人賬戶基金風(fēng)險分析；打造個人賬戶基金的安全運營機制：理論研究；打造個人賬戶基金的安全運營機制：主體能力建設(shè)；結(jié)語進行論述。其中，主要包括：養(yǎng)老的安排不僅反映了社會制度的不同，更是不同年代人口結(jié)構(gòu)變化的需求、外部環(huán)境風(fēng)險、人口老齡化的危機、個人賬戶基金管理相關(guān)立法滯后、內(nèi)部運營風(fēng)險、管理風(fēng)險——委托風(fēng)險、積累風(fēng)險——投資風(fēng)險、運營風(fēng)險控制工具、投資風(fēng)險控制工具、平滑風(fēng)險的金融工具、規(guī)避風(fēng)險的監(jiān)管原則、政府能力建設(shè)、計劃參與者能力建設(shè)等，具體請詳見。

［論文摘要］產(chǎn)性收入的運行手段。而這其中，打造聯(lián)接個人、政府與機構(gòu)三方主體的基金安全運營機制是做實個人賬戶戰(zhàn)略的重中之重。本文分析了在做實個人賬戶的過程中，個人賬戶基金面臨著人口轉(zhuǎn)變危機、相關(guān)立法滯后、金融市場薄弱的外部風(fēng)險，同時在多主體運營過程中還需要注意委托風(fēng)險、投資風(fēng)險與支付風(fēng)險的存在，從防范風(fēng)險的視角出發(fā)，在理論和實踐兩個方面探討了個人賬戶基金安全運營機制的發(fā)展趨勢。做實個人賬戶是人口老齡化危機的應(yīng)對之策。這項中國養(yǎng)老金制度的戰(zhàn)略安排，既要堅持以“社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合”為基本原則，實現(xiàn)現(xiàn)收現(xiàn)付與基金積累雙向養(yǎng)老模式；同時強調(diào)對養(yǎng)老金的社會統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶進行區(qū)分，強化個人進行養(yǎng)老儲蓄的責(zé)任，保障個人享受養(yǎng)老金積累的權(quán)利。做實個人賬戶，就是要使個人賬戶成為全國人民累積養(yǎng)老金的管理工具，成為保護中國公民養(yǎng)老財

［論文關(guān)鍵詞］個人賬戶；安全運營；風(fēng)險分析

養(yǎng)老的安排不僅反映了社會制度的不同，更是不同年代人口結(jié)構(gòu)變化的需求。當(dāng)前，全球開始進入人口老齡化的階段，這種幾乎確定的人口結(jié)構(gòu)變化，促使養(yǎng)老制度從原來的非正式安排走向了正式安排，從原先的單方養(yǎng)老走向了多支柱養(yǎng)老模式，從現(xiàn)收現(xiàn)付的自然養(yǎng)老走向了現(xiàn)收現(xiàn)付與基金積累的雙向養(yǎng)老模式。

因此，本文以個人賬戶基金可持續(xù)安全運作為中心，通過分析我國個人賬戶基金在運作中面臨的外部環(huán)境風(fēng)險和內(nèi)部運營風(fēng)險，從而從理論和制度兩個方面提出了相應(yīng)的建議，為我國的個人賬戶基金安全運營機制的改革提供一些思路。

一、個人賬戶基金風(fēng)險分析

伯恩斯坦曾經(jīng)說過：“用什么來把我們認(rèn)為的現(xiàn)代與長達數(shù)千年的歷史區(qū)分開呢？對這個問題的回答超越了人類在科學(xué)、技術(shù)、資本主義和民主等方面所取得的進步……用以定義現(xiàn)代和過去分水嶺的革命性觀點是人們對風(fēng)險的掌控力，即這樣一種觀點：未來已經(jīng)不只是上天的意志，人們在自然面前也不再是被動的。”

（一）外部環(huán)境風(fēng)險

1．人口老齡化的危機

中國是一個人口大國。按照中國統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年中國人口總數(shù)達132802萬人，占世界人口1/4，預(yù)計中國人口增長的峰值出現(xiàn)在2030年。如果人口規(guī)模的擴大是一個穩(wěn)態(tài)的增長模式，那么我們或許可以通過現(xiàn)收現(xiàn)付的代際贍養(yǎng)模式實現(xiàn)養(yǎng)老。

2.個人賬戶基金管理相關(guān)立法滯后

個人賬戶的基金管理關(guān)乎全民利益，在整個社會保險工作中占有極為重要的地位，需要強有力的法律支持。我國雖然已經(jīng)有《社會保險費征繳暫行條例》，但對于基金管理的其他環(huán)節(jié)尚無較全面而又權(quán)威的法規(guī)，導(dǎo)致管制措施的遺漏、滯后、扭曲和失靈，使基金運行、基金組織機構(gòu)及其行為、基金的監(jiān)管、信息披露乃至基金的信用擔(dān)保等一系列環(huán)節(jié)都無法可依，無章可循。［2］

（二）內(nèi)部運營風(fēng)險

由于歷史的原因，養(yǎng)老保險制度改革前參加工作但在改革后退休的人員并無個人賬戶的積累，且當(dāng)時基金管理采用的是混賬管理，所以挪用新職工個人賬戶的積累基金一度成為普遍現(xiàn)象。而在2001年做實個人賬戶的試點工作之后，個人賬戶積累的資金在通貨膨脹的壓力下如何保值增值，是個人賬戶實帳運營下面臨的新課題。因此，做實個人賬戶面臨的內(nèi)部運營風(fēng)險主要源自兩個方面：管理風(fēng)險與積累風(fēng)險。

1.管理風(fēng)險——委托風(fēng)險

個人賬戶在不同管理方式下將產(chǎn)生不同的委托風(fēng)險。不同管理方式的核心在于基金受托方式的不同，養(yǎng)老基金的受托方式包括以下四類：一是集權(quán)受托人制，即指依據(jù)法律將全部同類養(yǎng)老保險基金都授權(quán)獨家受托人管理，委托人不能更換受托人，如新加坡中央公積金、英國個人賬戶養(yǎng)老金管理委員會；二是多受托人制，即養(yǎng)老基金由若干受托人競爭管理，委托人有篩選和更換受托人的權(quán)利，如同智利的養(yǎng)老金管理公司；三是集合受托人，即指集合計劃（養(yǎng)老金產(chǎn)品）的受托人；四是個人受托，如美國401（k）計劃成員個人委托專業(yè)理財師CFP管理養(yǎng)老金。在集權(quán)受托人制個人賬戶的管理流程中，由于涉及到資金在多方主體的委托，因此產(chǎn)生了個人賬戶運營過程中的多層委托關(guān)系。

第一，個人賬戶基金的計劃參與人（勞動者）與政府（個人賬戶基金管理委員會）的委托關(guān)系。其中，全體養(yǎng)老金產(chǎn)權(quán)所有者與地方政府存在委托關(guān)系，盡管地方政府是地方人民利益的代表，但其是否能按照委托人的意愿而進行活動是有一定疑問的。另一種委托關(guān)系發(fā)生在地方政府與個人賬戶基金管理委員會之間，地方政府委托個人賬戶基金管理委員會對社會養(yǎng)老保險基金進行管理，保證基金的保值增值和完整性，此時地方政府是委托人，理事會是人。

第二，內(nèi)部執(zhí)行委員會（個人賬戶基金管理委員會）和外部執(zhí)行機構(gòu)（其他功能管理機構(gòu)人）的委托關(guān)系。個人賬戶管理委員會委托其他功能管理機構(gòu)代收并管理企業(yè)和個人繳納的社會養(yǎng)老保險費，此時，理事會是委托人，其他管理機構(gòu)是人。

這種多層次的委托關(guān)系存在于現(xiàn)階段的個人賬戶基金管理中，由此也產(chǎn)生了風(fēng)險。地方政府（個人賬戶基金管理委員會）是雙層委托關(guān)系的核心與樞紐，地方政府的業(yè)績?nèi)∠蚺c政府官員的個人品質(zhì)，個人賬戶基金管理委員會和外部執(zhí)行機構(gòu)的工作效率是產(chǎn)生風(fēng)險的重要原因。［4］

2.積累風(fēng)險——投資風(fēng)險

投資風(fēng)險包括系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險是在整個經(jīng)濟體中普遍存在的風(fēng)險因素，是市場參與主體都需面對的風(fēng)險，主要由一國的政治、經(jīng)濟等基本情況決定，無法通過資產(chǎn)配置來分散風(fēng)險，主要的系統(tǒng)風(fēng)險包括：經(jīng)濟風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政治風(fēng)險、市場風(fēng)險等等。由于上文已經(jīng)對外部環(huán)境風(fēng)險進行闡述，故在此不做詳細(xì)展開。

個人賬戶基金在投資運營過程中具有周期長和規(guī)模大的特點。由于個人賬戶基金是鎖定為養(yǎng)老所用的基金，其投資期限大多在20-30年，這樣長時間的資金積累由于通貨膨脹因素將使基金大量損失，因此需要極大地關(guān)注基金投資的安全性和長效性。

二、打造個人賬戶基金的安全運營機制：理論研究

（一）運營風(fēng)險控制工具

理論上有四種工具來規(guī)避運行風(fēng)險：總結(jié)流程環(huán)節(jié)、確定風(fēng)險指標(biāo)、收集損失數(shù)據(jù)、進行自我測評。

第一，總結(jié)流程環(huán)節(jié)。運營風(fēng)險專家們一般都在爭論一個問題：那就是機構(gòu)的流程清單是否是運營風(fēng)險的良好管理基礎(chǔ)，是否是必要的。一個機構(gòu)經(jīng)常改變他們的業(yè)務(wù)框架，但這些改變并沒有立即反映在流程手冊中。流程手冊通常被視為是不重要的東西，但只收集損失數(shù)據(jù)而不確認(rèn)問題的根源是不合理的。只有找到問題出自于流程中的哪一環(huán)節(jié)，才能有效地對風(fēng)險進行管理。

第二，確認(rèn)風(fēng)險指標(biāo)。主要的風(fēng)險指標(biāo)是業(yè)務(wù)處理參數(shù)，可以用來預(yù)測這些流程或領(lǐng)域里運營風(fēng)險境況的改變。因此，主要風(fēng)險指標(biāo)是管理運營風(fēng)險的重要工具，因為運營管理層希望在運營損失時間實際發(fā)生前察覺警告信號。確認(rèn)過程中的主要問題是確定可能引起運營損失事業(yè)的動因。在該階段，可以確定許多影響運營風(fēng)險境況的因素。在大部分組織中，定期進行滿意度調(diào)查是分析趨勢的重要方式。

（二）投資風(fēng)險控制工具

第一，平滑風(fēng)險的金融工具。對于投資風(fēng)險的規(guī)避，養(yǎng)老基金可以采用擔(dān)保投資合同、指定債券組合和組合保險戰(zhàn)略三種方式來平滑風(fēng)險，其目的是使養(yǎng)老金的回報率等于用來安排養(yǎng)老金收益支付的假定貼現(xiàn)率。

組合保險和保險資產(chǎn)分配，其目的是為了保持基本的組合資產(chǎn)價值。機構(gòu)投資者普遍采用組合保險，持有衍生產(chǎn)品的頭寸來對沖組合中證券不利時的潛在損失。［7］

第二，規(guī)避風(fēng)險的監(jiān)管原則。國際上，由于經(jīng)濟、社會文化以及法治傳統(tǒng)的不同，養(yǎng)老基金的監(jiān)管模式形成了專業(yè)監(jiān)管（英國模式）和金融監(jiān)管（美國模式）兩種類型。養(yǎng)老基金的監(jiān)管措施包括發(fā)放許可證、對內(nèi)部控制實施監(jiān)管、傭金限制、信息披露、最低收益率要求、最低資本金要求、投資管制等。

三、打造個人賬戶基金的安全運營機制：主體能力建設(shè)

要做實個人賬戶，重要的是處理好賬戶相關(guān)的多方主體關(guān)系，打造聯(lián)接政府、個人與相關(guān)運營機構(gòu)的安全運營機制，同時明確各主體的相關(guān)責(zé)任和權(quán)利，進行政府、個人與相關(guān)運營機構(gòu)的能力建設(shè)。

（一）政府能力建設(shè)

在個人賬戶做實的過程中，政府首先應(yīng)當(dāng)營造良好的養(yǎng)老基金運營環(huán)境，制定和頒布相關(guān)立法，如《中國養(yǎng)老金法》，同時推動金融市場的健康快速發(fā)展；其次，要制定雙軌養(yǎng)老金政策，即明確社會統(tǒng)籌國民化的管理體制、運行機制和經(jīng)辦機構(gòu)（原社保機構(gòu)的繼續(xù)）；以及個人賬戶全民化的管理體制、運行機制和個人賬戶管理委員會（省級受托機構(gòu)）。

第一，發(fā)展多元投資渠道，豐富養(yǎng)老投資產(chǎn)品。雖然與發(fā)達國家相比，中國發(fā)展證券市場的歷史非常短，只有17年時間。對于中國在這17年的資本市場發(fā)展，有人說完成了成熟市場國家需要上百年甚至幾百年才能完成的任務(wù)。

第二，加快養(yǎng)老基金的監(jiān)管立法。社會保險基金監(jiān)管中過多的行政干預(yù)不僅使監(jiān)管缺乏應(yīng)有的權(quán)威性與規(guī)范性，而且會導(dǎo)致有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)，最終的結(jié)果是監(jiān)管弱化。權(quán)威的、操作性強的監(jiān)管法律法規(guī)能夠更好地促使基金管理部門從消極管理走向積極管理。

（二）計劃參與者能力建設(shè)

第一，維護個人產(chǎn)權(quán)。誰是養(yǎng)老金的所有者，誰就具有委托權(quán)和監(jiān)督權(quán)。在賬戶積累型養(yǎng)老金計劃下，養(yǎng)老金投資者主要是計劃成員。計劃成員的雇主也可能向其職工養(yǎng)老儲蓄賬戶供款，雇主不是為自己投資，而是為其職工（計劃成員）提供養(yǎng)老儲蓄。

第二，享有適度個人投資選擇權(quán)。計劃參與者享有養(yǎng)老基金的所有權(quán)，同時也應(yīng)在個人賬戶投資管理的過程中，享有部分投資選擇權(quán)。計劃參與者應(yīng)享有選擇養(yǎng)老基金管理主體的權(quán)利，但由于計劃參與者對金融投資的知識和信息有限，與專業(yè)的投資人相比，對投資工具和投資對象的選擇能力也較無優(yōu)勢，因而對投資工具及待遇支付的選擇方面應(yīng)受到約束。［9］

四、結(jié)語

個人賬戶基金安全運營機制的打造決非一蹴而就。現(xiàn)在看來，要實現(xiàn)個人賬戶基金的安全運營，必須要健全和完善相關(guān)法律，發(fā)展金融市場，結(jié)合中國的實際，明確各相關(guān)主體的責(zé)任與權(quán)利，進行政府、個人與運營機構(gòu)的能力建設(shè)，經(jīng)過長期的探索才有可能實現(xiàn)。這就意味著國家推出做實個人賬戶這一項養(yǎng)老制度安排僅僅只是一個起點，打造聯(lián)接個人、政府和機構(gòu)三方的個人賬戶基金安全運營機制才是我們的長期計劃目標(biāo)。

［參考文獻］

［References］

［1］［美］伯恩斯坦.與天為敵：風(fēng)險探索傳奇［M］.穆瑞年譯.北京：機械工業(yè)出版社，2008