導(dǎo)語(yǔ)：傳媒上市公司員工股權(quán)分層激勵(lì)模式一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:目前我國(guó)傳媒上市公司薪酬激勵(lì)在穩(wěn)步增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)趨于合合理的同時(shí)，也出現(xiàn)了薪酬激勵(lì)功能不強(qiáng)、薪酬激勵(lì)短期化的問題。本文回顧了傳媒上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)模式的理論意義之后，提出了員工分層股權(quán)激勵(lì)模式，即高管實(shí)行股權(quán)期權(quán)激勵(lì)、中層干部和技術(shù)骨干實(shí)行限制性股票激勵(lì)、基層員工實(shí)行虛擬股票激勵(lì)的分層股權(quán)模式。并提出了股權(quán)分層激勵(lì)模式構(gòu)建的理論依據(jù)與現(xiàn)實(shí)意義，以及完善傳媒類上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì)；上市公司；傳媒企業(yè)

一、股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展歷程及研究現(xiàn)狀

目前我國(guó)的傳媒公司，無(wú)論是大中型國(guó)有傳媒企業(yè)，還是中小型民營(yíng)傳媒企業(yè)都將成功上市作為企業(yè)發(fā)展過程中的重要戰(zhàn)略目標(biāo)。而在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)之后，傳媒企業(yè)則完成了股份制公司轉(zhuǎn)型。按照現(xiàn)代企業(yè)的要求，上市公司應(yīng)實(shí)行所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。因而上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)成為衡量一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r的重要指標(biāo)。再加之我國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)擔(dān)負(fù)著重要的輿論導(dǎo)向任務(wù)和政治話語(yǔ)權(quán)的任務(wù)，所以傳媒產(chǎn)業(yè)的資本市場(chǎng)區(qū)別于其他行業(yè)。特別在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，因?yàn)閲?guó)有傳媒企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)改革可能導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失，所以國(guó)家在傳媒產(chǎn)業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)變更股權(quán)機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管力度較大。各大傳媒上市公司擔(dān)心觸及政策紅線，推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)改革的行動(dòng)較慢，具體措施也趨于保守。

事實(shí)上股權(quán)激勵(lì)作為一種成熟的員工激勵(lì)模式由來已久。“股權(quán)激勵(lì)模式源于20世紀(jì)50年代中期的美國(guó)，舊金山和路易斯凱爾索律師設(shè)計(jì)了第一份員工持股計(jì)劃，到今天股權(quán)激勵(lì)實(shí)際上已經(jīng)發(fā)展成一項(xiàng)成熟的員工激勵(lì)模式。世界工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)中90%都實(shí)施了股票期權(quán)制度”。而中國(guó)現(xiàn)代化企業(yè)建立較晚，股權(quán)激勵(lì)模式的探索也相對(duì)的開展較慢，“2006年1月1日我國(guó)證監(jiān)會(huì)正式施行了《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法(實(shí)行)》之后”，我國(guó)上市公司才開始進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)改革。關(guān)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)模式之后對(duì)于公司盈利的正向作用，學(xué)界已經(jīng)有非常多詳細(xì)的實(shí)證研究。“這些研究都從一定程度上證明了上市公司業(yè)績(jī)與股權(quán)激勵(lì)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，股權(quán)激勵(lì)有利于上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高”。同時(shí)不僅要進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，員工持股比例的結(jié)構(gòu)也會(huì)影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。有學(xué)者提出“管理層持股比例與公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)區(qū)間變化趨勢(shì)，當(dāng)管理層的持股比例小于7.5%時(shí)，它與公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)；當(dāng)管理層持股比例的增加到[7.5%，33.35%]時(shí)，反而會(huì)導(dǎo)致兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；但是當(dāng)管理層持股比例繼續(xù)增加，在大于33.35%的情況下又會(huì)進(jìn)一步地對(duì)管理者經(jīng)營(yíng)行為產(chǎn)生促進(jìn)作用，進(jìn)而有利于提高上市公司的整體績(jī)效”。這些研究都表明了股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)效益的正向作用。實(shí)際上，自2013年新聞出版總署署長(zhǎng)柳斌杰在新聞出版工作會(huì)議上著重提出“在已經(jīng)上市的出版?zhèn)髅狡髽I(yè)中進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的試點(diǎn)，為企業(yè)發(fā)展增加內(nèi)在活力”之后。傳媒上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式實(shí)際上已經(jīng)勢(shì)在必行,關(guān)鍵在于如何切實(shí)有效的推行和實(shí)施。

二、員工分層股權(quán)激勵(lì)模式實(shí)施路徑

目前國(guó)內(nèi)傳媒上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式大多采取高管股權(quán)激勵(lì)模式，這種模式在一定程度上會(huì)對(duì)公司高管形成制約作用，能夠緩解上市公司所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾。但是由于我國(guó)傳媒上市公司不同于一般上市公司。股權(quán)結(jié)構(gòu)大多保持國(guó)有資本一股獨(dú)大的情況，并且傳媒類公司高管大多是行政任命而非聘用職業(yè)經(jīng)理人，在這樣的情況下，對(duì)于傳媒類上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式雖然不能忽視高管層的作用，但不應(yīng)該僅限于此。筆者結(jié)合當(dāng)前傳媒類上市公司發(fā)展的現(xiàn)狀提出了員工股權(quán)分層激勵(lì)模式。該模式構(gòu)建的理論依據(jù)是管理學(xué)中的分層次管理理論，分層次管理要求管理者能夠精確的識(shí)別管理對(duì)象的發(fā)展層次，設(shè)計(jì)相應(yīng)的層次管理手段、方法實(shí)施層次對(duì)應(yīng)的有效管理。而股權(quán)激勵(lì)無(wú)疑就是通過薪酬管理員工的一種方式。傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)沒有考慮不同層次員工的發(fā)展層次和發(fā)展目標(biāo)。只有通過分層精確的股權(quán)激勵(lì)管理，才能更好的實(shí)現(xiàn)上市公司對(duì)于員工的有效管理，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)效益的提升。員工分層股權(quán)激勵(lì)模式具體是實(shí)施路徑是：公司高管實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)，公司中層干部及技術(shù)骨干實(shí)行限制性股票激勵(lì)，公司基層人員實(shí)行虛擬股票激勵(lì)。這一員工股權(quán)分層模式的基礎(chǔ)是對(duì)公司員工進(jìn)行分層。根據(jù)工作崗位、工作年限、工作業(yè)績(jī)將員工分為三個(gè)層次。對(duì)于公司的管理層應(yīng)制定公司長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，如果管理層在任期內(nèi)完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，則可根據(jù)貢獻(xiàn)程度制定不同年限的期權(quán)股票認(rèn)購(gòu)，通常權(quán)利越大的公司高管，股票期權(quán)也應(yīng)相對(duì)更長(zhǎng)，以使其更加注重公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。以相對(duì)低價(jià)行權(quán)認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量的企業(yè)股份，這一激勵(lì)模式是要實(shí)現(xiàn)努力程度、業(yè)績(jī)、股價(jià)和報(bào)酬四者之間的密切聯(lián)系。而對(duì)于公司的中層干部，技術(shù)骨干則應(yīng)實(shí)行限制性股票激勵(lì)。

以往傳統(tǒng)上市公司股權(quán)激勵(lì)不夠重視公司中層干部，特別是技術(shù)骨干。但是傳媒行業(yè)本身除了在內(nèi)容制作上成本較高，后續(xù)的傳播和儲(chǔ)存的邊際成本很低，所以傳媒公司競(jìng)爭(zhēng)的核心往往是不同具體工種的傳媒類人才。這部分人才流動(dòng)性較大，依靠傳統(tǒng)的高薪并不能取得良好效果，有時(shí)候反而會(huì)提高薪酬成本，造成傳媒公司人才的惡性競(jìng)爭(zhēng)。但是員工分層激勵(lì)模式充分重視傳媒公司的中層干部與技術(shù)骨干。考慮到這類群體實(shí)際上是傳媒公司里流動(dòng)性最大的群體，發(fā)揮了中層干部在傳媒公司文化生產(chǎn)的中堅(jiān)力量。而這部分群體往往無(wú)法出資購(gòu)買大量股權(quán)，所以實(shí)行限制性股票激勵(lì)，公司按照預(yù)先確定的條件(多為無(wú)償)，由企業(yè)從增長(zhǎng)的效益中提取一部分資金，授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合規(guī)定條件時(shí)，才可以出售股票并從中獲益。

員工分層激勵(lì)模式的最后一層是公司的基層人員，按照傳統(tǒng)的股票激勵(lì)模式基層員工是不享有股票激勵(lì)權(quán)的。其原因主要是因?yàn)楣竟芾碚哒J(rèn)為公司基層人員并不是公司發(fā)展的核心資源，且基層員工的可替代性較強(qiáng)。同時(shí)如果對(duì)于公司的基層人員也推行員工持股則必須要以增資擴(kuò)股的方式實(shí)現(xiàn)，這將會(huì)在一定程度上稀釋股東股權(quán)，所以很難在現(xiàn)實(shí)中推行。但是管理者忽視了一個(gè)問題：上市公司規(guī)模一般較大，公司規(guī)模效應(yīng)提高的同時(shí)，管理成本也會(huì)增加。而基層工作人員對(duì)于整個(gè)公司的管理成本有很大的決定作用，如果公司員工認(rèn)為公司利潤(rùn)率與自己收益息息相關(guān)就會(huì)主動(dòng)為公司節(jié)約成本甚至是爭(zhēng)取利益。而虛擬股票并不實(shí)際占有股權(quán)，但卻享有一定的股票增值權(quán)，獲得股票收益分紅的權(quán)利。這在一定程度上讓公司基層員工具備了“主人翁”意識(shí)。這時(shí)候節(jié)約工作成本將不再是為公司利益，而是出于自身經(jīng)濟(jì)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然基層員工持股也不應(yīng)是統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，更應(yīng)該考慮到每個(gè)崗位的工作屬性，提出經(jīng)營(yíng)或管理目標(biāo)，一個(gè)時(shí)期內(nèi)完成目標(biāo)才可以獲得虛擬股票分紅權(quán)。

三、分層股權(quán)激勵(lì)模式的現(xiàn)實(shí)意義

員工分層股權(quán)激勵(lì)模式在一定程度上改變了傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)模式，完成了對(duì)于上市公司員工的全覆蓋。同時(shí)分層股權(quán)激勵(lì)模式也有更加豐富現(xiàn)實(shí)意義。首先分層股權(quán)激勵(lì)模式可以統(tǒng)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和所有者的發(fā)展目標(biāo)。按照現(xiàn)代的股份制公司原則，一個(gè)企業(yè)通常分為職業(yè)經(jīng)理人和董事會(huì)股東，但是因?yàn)閭髅缴鲜泄窘?jīng)理人或高管一般是年薪制而非持股人，因而難以避免的是經(jīng)理人在某種程度上損害公司利益來取得個(gè)人利益。同時(shí)因?yàn)榻?jīng)理人往往更注重公司短期目標(biāo)，而企業(yè)所有者則更重視公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因而傳統(tǒng)的年薪制無(wú)法統(tǒng)一兩者對(duì)公司未來發(fā)展的目標(biāo)。而股份激勵(lì)某種程度上，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)發(fā)展目標(biāo)的統(tǒng)合。其次分層股權(quán)激勵(lì)模式可以留住優(yōu)秀的媒體從業(yè)人才。傳媒產(chǎn)業(yè)的低邊際成本特性決定了傳媒公司最重要的資源是優(yōu)秀的專業(yè)人才，但傳媒公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)使得優(yōu)秀的媒體從業(yè)人才往往頻繁流動(dòng)，這無(wú)論對(duì)傳媒產(chǎn)業(yè)還是傳媒公司的發(fā)展來講都是不利的。分層股權(quán)激勵(lì)使得公司未來的發(fā)展與人才本身緊密聯(lián)系，同時(shí)也使得優(yōu)秀人才在長(zhǎng)久穩(wěn)定的為公司創(chuàng)造價(jià)值同時(shí)也可以取得相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。最后分層股權(quán)激勵(lì)更有利于上市傳媒公司推進(jìn)企業(yè)股份制改革。傳媒產(chǎn)業(yè)所特有的政治屬性使得當(dāng)前國(guó)內(nèi)的傳媒上市公司往往都有國(guó)有資本占據(jù)主導(dǎo)地位，同時(shí)國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)都對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)有嚴(yán)格規(guī)定，所以股權(quán)調(diào)整往往都十分敏感。但是分層股權(quán)激勵(lì)以限制性股票和股票期權(quán)以及虛擬股票為主，這樣的股權(quán)變動(dòng)不會(huì)撼動(dòng)國(guó)有資本大股東的地位，同時(shí)不需要上市公司增資擴(kuò)股進(jìn)而損害原有股東利益，因而更有利于實(shí)際推行，一定程度上促進(jìn)了股份制改革。

四、完善分層股權(quán)激勵(lì)模式的建議及對(duì)策

誠(chéng)然，員工分層股權(quán)激勵(lì)模式目前還是一個(gè)創(chuàng)新性的模型，具體在傳媒類上市公司施行的時(shí)候，還應(yīng)做更加具體的完善和調(diào)整。比如如何精確細(xì)化員工分層的指標(biāo)體系，以及如何確定三種分層之間的股權(quán)所有權(quán)占比，再加之要建立長(zhǎng)效良性的員工股權(quán)激勵(lì)流動(dòng)與晉升機(jī)制，實(shí)際上這都是亟待解決和細(xì)化的問題。同時(shí)該模型在傳媒類上市公司推行的過程中還應(yīng)對(duì)分層股權(quán)激勵(lì)模式運(yùn)行的效率進(jìn)行實(shí)證研究，以便及時(shí)靈活的調(diào)整和完善員工分層激勵(lì)模式。但無(wú)論如何，股權(quán)激勵(lì)模式作為一種長(zhǎng)效的激勵(lì)手段在全世界范圍內(nèi)興起，已經(jīng)證明了其獨(dú)特的生命力和適應(yīng)能力。我國(guó)的傳媒類上市公司也不該止步不前，而應(yīng)努力在國(guó)家政策的框架之下積極探索可行的股權(quán)激勵(lì)模式。我國(guó)媒介上市公司在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)模式的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)照顧到公司全體員工的利益，充分考慮不同群體員工的利益訴求和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)，科學(xué)的選擇具有針對(duì)性的激勵(lì)方案，以便能夠?qū)崿F(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的終極目標(biāo)。

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作者:汪子皓 單位:湖南大學(xué)