導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：國(guó)際投資是指國(guó)際投資主體通過(guò)資本的跨國(guó)界流動(dòng)即營(yíng)運(yùn)從而是實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。而這種經(jīng)濟(jì)行為往往會(huì)產(chǎn)生兩種以上貨幣的兌換和以外幣計(jì)價(jià)的資本與負(fù)債因匯率波動(dòng)的波動(dòng)引起其價(jià)值漲跌的可能性。因此為了使企業(yè)不蒙受匯率波動(dòng)所帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)對(duì)其進(jìn)行有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。本文將就國(guó)際投資中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理這方面進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：國(guó)際投資匯率波動(dòng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

1國(guó)際投資的概述

1.1國(guó)際投資的定義

國(guó)際投資（InternationalInvestment）,又稱對(duì)外投資（ForeignInvestment）或海外投資（OverseasInvestment），是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體，將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，通過(guò)跨國(guó)界流動(dòng)和營(yíng)運(yùn)，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。

1.2國(guó)際投資的內(nèi)涵

國(guó)際投資的內(nèi)涵應(yīng)包括以下三個(gè)方面：

1、參與國(guó)際投資活動(dòng)的資本形式是多樣化的。它既有以實(shí)物資本形式表現(xiàn)的資本，如機(jī)器設(shè)備、商品等，也有以無(wú)形資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，如商標(biāo)、專利、管理技術(shù)、情報(bào)信息、生產(chǎn)訣竅等；還有以金融資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本，如債券、股票、衍生證券等。

2、參與國(guó)際投資活動(dòng)的主體是多元化的。投資主體是指獨(dú)立行使對(duì)外投資活動(dòng)決策權(quán)力并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的法人或自然人，包括官方和非官方機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)及居民個(gè)人投資者。而跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行是其中的主體。

3、國(guó)際投資活動(dòng)是對(duì)資本的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。這一點(diǎn)既與國(guó)際貿(mào)易相區(qū)別，也與單純的國(guó)際信貸活動(dòng)相區(qū)別。國(guó)際貿(mào)易主要是商品的國(guó)際流通與交換，實(shí)現(xiàn)商品的價(jià)值；國(guó)際信貸主要是貨幣的貸方與回收，雖然其目的也是為了實(shí)現(xiàn)資本的價(jià)值增值，但在資本的具體營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，資本的所有人對(duì)其并無(wú)控制權(quán)；而國(guó)際投資活動(dòng)，則是各種資本運(yùn)營(yíng)的結(jié)合，是在經(jīng)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)資本的增值。

2外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

2.1外匯風(fēng)險(xiǎn)定義

外匯風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約和外國(guó)政府實(shí)行外匯管制給外匯交易者可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益,包括一切以外幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、交易員作弊風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融活動(dòng)中,以外幣調(diào)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲得意外收益,又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.2外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型

根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的作用對(duì)象及表現(xiàn)形式，外匯風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（折算風(fēng)險(xiǎn)）①和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三類。

1.交易風(fēng)險(xiǎn)：交易風(fēng)險(xiǎn)指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體在其以外幣計(jì)價(jià)的跨國(guó)交易中,由于簽約日和履約日之間匯率導(dǎo)致的應(yīng)收資產(chǎn)或應(yīng)付債務(wù)的價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),是匯率變動(dòng)對(duì)將來(lái)現(xiàn)金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性。

2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：從會(huì)計(jì)角度出發(fā),外匯風(fēng)險(xiǎn)主要指匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響,這類風(fēng)險(xiǎn)基于賬面價(jià)值,主要反映匯率波動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際損失和會(huì)計(jì)處理中出現(xiàn)的賬面損失。②

3．經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指意料之外的匯率變化對(duì)公司未來(lái)國(guó)際經(jīng)營(yíng)的盈利能力和現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

3國(guó)際投資的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

3.1進(jìn)行國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原因

從事國(guó)際投資通常在國(guó)際范圍內(nèi)收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)債務(wù)，或以外幣標(biāo)示其資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值。各國(guó)使用的貨幣不同，加上國(guó)際間匯率頻繁波動(dòng)，給外匯持有者或使用外匯者帶來(lái)不確定性，即帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)。③而正因?yàn)榇嬖诶实牟▌?dòng)所造成的外匯風(fēng)險(xiǎn)，有可能導(dǎo)致國(guó)際投資的的失敗，并影響企業(yè)的信用等級(jí)，因此在國(guó)際投資中進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是非常必要的。

進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法

3.2.1交易風(fēng)險(xiǎn)：

在企業(yè)管理中，交易風(fēng)險(xiǎn)管理方法通常有一下兩種：

（1）識(shí)別凈交易風(fēng)險(xiǎn)暴露與貨幣保值。識(shí)別各種貨幣的凈交易風(fēng)險(xiǎn)暴露,是跨國(guó)公司做出任何有關(guān)保值決策的首要條件。只有在此基礎(chǔ)上,跨國(guó)公司才能在整體上預(yù)測(cè)和掌握在未來(lái)的確定時(shí)期內(nèi)每種貨幣預(yù)期的凈頭寸。但跨國(guó)公司所采取的整個(gè)保值措施,旨在消除子公司間的頭寸地位,從而減少甚至抵消交易風(fēng)險(xiǎn),因此不需要對(duì)單個(gè)子公司的資金投村進(jìn)行保值。

（2）消除交易風(fēng)險(xiǎn)暴露的保值措施。跨國(guó)公司采取的任何可以完全或部分消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)都為保值措施。外匯市場(chǎng)上各種形式的風(fēng)險(xiǎn)管理工具為跨國(guó)公司的交易風(fēng)險(xiǎn)暴露提供了現(xiàn)成的技術(shù),包括:遠(yuǎn)期合同法、期貨合同法、貨幣市場(chǎng)保值、貨幣期權(quán)保值、貨幣互換、提前與滯后策略、交叉保值、轉(zhuǎn)移定價(jià)調(diào)整、計(jì)價(jià)支付貨幣的調(diào)整選擇、搭配和配對(duì)以及貨幣多樣化組合等。其中,前五類為消除交易風(fēng)險(xiǎn)的保值措施,后幾類為減少交易風(fēng)險(xiǎn)的保值措施。

3.2.2折算風(fēng)險(xiǎn)（會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)）：④

在企業(yè)管理中,折算風(fēng)險(xiǎn)暴露的方法通常有三種:

(1)調(diào)整現(xiàn)金流量。資金調(diào)整包括改變母公司或子公司預(yù)期現(xiàn)金流量的數(shù)量幣種,以減少企業(yè)當(dāng)?shù)刎泿艙Q算風(fēng)險(xiǎn)。在預(yù)期當(dāng)?shù)刎泿刨H值時(shí),直接的資金調(diào)整方法有出口用硬幣定價(jià),進(jìn)口用當(dāng)?shù)刎泿哦▋r(jià),投資硬幣證券,用當(dāng)?shù)刎泿刨J款替代硬幣借款。間接的方法包括調(diào)整子公司間貨物銷售的專一價(jià)格,加速股利、服務(wù)費(fèi)、使用費(fèi)等支付。

(2)進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易。

(3)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖主要用于有一種以上外幣資金頭寸或需用同種貨幣沖銷原先頭寸的情況,一般要求跨國(guó)公司進(jìn)行多種貨幣風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。通常對(duì)沖的方法包括:用一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭;對(duì)兩種有高度正相關(guān)的貨幣,用一種貨幣的空頭抵消另一種貨幣的多頭;對(duì)兩種負(fù)相關(guān)的貨幣,以他們的空頭或多頭進(jìn)行相互抵消。

3.2.3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

相對(duì)于前文所述的折算風(fēng)險(xiǎn)與交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)果和現(xiàn)金流量產(chǎn)生的短期的、一次性的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可謂“實(shí)際發(fā)生的深度風(fēng)險(xiǎn)”,對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的影響也最大。不僅要考慮匯率波動(dòng)帶來(lái)的一時(shí)得失,更重要的是要考察匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)效應(yīng)。從長(zhǎng)期來(lái)看,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生直接影響,這些風(fēng)險(xiǎn)足可以使跨國(guó)公司陷入某種困境。假設(shè)一企業(yè)面臨較高的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),它未來(lái)的凈現(xiàn)金流量因此變得非常不穩(wěn)定,影響到公司的真實(shí)償債能力,使公司的商業(yè)信用受損,客戶和供應(yīng)商也可能因此轉(zhuǎn)向公司的競(jìng)爭(zhēng)者,公司的供應(yīng)和銷售鏈體系遭到破壞,無(wú)法保證持續(xù)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

能否避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上取決于企業(yè)的預(yù)測(cè)能力。因經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的是意料之外匯率波動(dòng)所造成的損失，而意料之中的匯率波動(dòng)是不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的，因此預(yù)料的準(zhǔn)確程度將直接影響企業(yè)在生產(chǎn)、銷售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響比交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大，不但影響公司在國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)行為與效益，還直接影響公司的涉外經(jīng)營(yíng)效益和投資效益。⑤

管理方法：

（1）調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與營(yíng)銷戰(zhàn)略⑥

針對(duì)匯率的長(zhǎng)期性改變,跨國(guó)公司可以采取調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與營(yíng)銷策略,通過(guò)改變產(chǎn)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等途徑來(lái)維持其競(jìng)爭(zhēng)力。匯率變化對(duì)市場(chǎng)份額的影響是通過(guò)影響成本和價(jià)格實(shí)施的。在國(guó)際市場(chǎng)上,子公司所在地貨幣貶值,會(huì)使子公司產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格相對(duì)下降,使子公司在定價(jià)策略上有較大的靈活性和在出口市場(chǎng)上有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（2）調(diào)整生產(chǎn)管理戰(zhàn)略

針對(duì)暫時(shí)性的匯率失衡,一方面,跨國(guó)公司可以調(diào)整原材料、零部件和制成品的采購(gòu)渠道,當(dāng)本國(guó)貨幣貶值時(shí),公司應(yīng)根據(jù)比較價(jià)格和替代可能性來(lái)尋找用國(guó)內(nèi)投入替代進(jìn)口投入的途徑,從而維持其生產(chǎn)成本穩(wěn)定在原有水平上。

（3）全球經(jīng)營(yíng)多元化戰(zhàn)略

<1>經(jīng)營(yíng)地域的多元化在國(guó)際經(jīng)營(yíng)中,要避免使企業(yè)的海外商務(wù)活動(dòng)過(guò)分的集中于某一國(guó)家或地區(qū),使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷向其他國(guó)家或地區(qū)拓展,使海外生產(chǎn)點(diǎn)的產(chǎn)銷活動(dòng)盡量本土化等。

<2>產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化實(shí)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化,可以避免由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)分依賴于某種或某類產(chǎn)品,減少由于該產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)突然加劇或市場(chǎng)突然萎縮帶來(lái)的不利影響。

<3>投融資結(jié)構(gòu)的多元化包括積極開展國(guó)際證券的融投資、保持資金的來(lái)源及其投放在幣種、期限上相互匹配并形成合理的結(jié)構(gòu)等方面。

參考文獻(xiàn)：

①⑥《跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理及控制》王月永張旭

②《企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略探討》梅光增(華東交通大學(xué),江西南昌330013)

③⑤《國(guó)際金融》劉園

④《淺析跨國(guó)公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理》紀(jì)錫靚(廈門大學(xué)金融系,福建廈門361005)