導(dǎo)語(yǔ)：外商直接投資擠出效應(yīng)之議一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：針對(duì)當(dāng)前學(xué)者關(guān)于對(duì)外商直接投資產(chǎn)生擠出或擠入效應(yīng)結(jié)論的多樣化，文章通過(guò)一個(gè)總投資理論方程，利用1999年~2010年間中國(guó)及俄羅斯的面板數(shù)據(jù)分析了FDI對(duì)中國(guó)與俄羅斯國(guó)內(nèi)投資的擠入和擠出效應(yīng)。研究結(jié)果表明，F(xiàn)DI對(duì)中國(guó)和俄羅斯的國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，且對(duì)中國(guó)擠出效應(yīng)的程度與顯著性程度明顯高于俄羅斯，同時(shí)俄羅斯對(duì)外資的依賴程度高于中國(guó)。這表明我國(guó)外資市場(chǎng)較俄羅斯相比更加完善與深化。

關(guān)鍵詞：外國(guó)直接投資；擠出效應(yīng)；擠入效應(yīng)；中俄

一、引言

外商直接投資可以解決一個(gè)國(guó)家資金不足問(wèn)題，近年來(lái)很多發(fā)展中國(guó)家都采取招商引資而不是借外債的策略，大量吸納國(guó)外資金發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。伴隨著國(guó)外資金大量涌入可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)或擠入效應(yīng)，擠出效應(yīng)會(huì)帶來(lái)負(fù)的外部性；擠入效應(yīng)會(huì)帶來(lái)正的外部性。特別是中國(guó)與俄羅斯這樣的轉(zhuǎn)型國(guó)家，在大量引進(jìn)外資后是為國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了正的投資效應(yīng)還是負(fù)的投資效應(yīng)值得引起關(guān)注與研究。本文分析了外商直接投資對(duì)中國(guó)及俄羅斯產(chǎn)生的投資效應(yīng)。

二、模型與方法

本文運(yùn)用ManuelR.Agosin等人（2000）使用新古典理論模型構(gòu)建的一個(gè)投資方程評(píng)價(jià)外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響。模型建立如下：為評(píng)估FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資的擠出效應(yīng)，建立總投資模型。一國(guó)的總投資可以歸結(jié)為兩類，一類是國(guó)內(nèi)投資；一類是國(guó)外投資通常將其看作為FDI：

I=Id+If（1）

在模型中近似的將國(guó)外投資看作FDI忽略國(guó)外投資超過(guò)FDI的部分。而國(guó)外直接投資不僅依賴于當(dāng)期FDI還依賴于滯后項(xiàng)，所以可以將模型寫為：

If，t=?漬0Ft+?漬1Ft-1+?漬2Ft-2（2）

這里我們將國(guó)內(nèi)投資看作合意資本存量與實(shí)際資本存量差額的函數(shù)：

Id，t=?姿（K*d，t-Kd，t）（3）

K*d，t=?準(zhǔn)0+?準(zhǔn)1Get+?準(zhǔn)2yt其中?準(zhǔn)1，?準(zhǔn)2>0（4）

根據(jù)索羅模型t期與t-1資本存量的變化等于t-1期的投資：

Kd，t=（1-d）Kd，t-1+Id，t-1（5）

其中d為資本折舊率由（3）和（5）式得

Id，t=?準(zhǔn)′0+?準(zhǔn)′1Ge+?準(zhǔn)′2y+?姿Id，t+?姿′Id，t-2（6）

其中?準(zhǔn)′0=?準(zhǔn)0+?姿2（1-d）2Kd，t-2

?準(zhǔn)′1=?姿?準(zhǔn)1

?準(zhǔn)′2=?姿?準(zhǔn)2

?姿′=?姿2（1-d）

將（6）式與（2）式帶入（1）式得

It=?準(zhǔn)′0+?準(zhǔn)′1Get+?準(zhǔn)′2yt+?漬0Ft+?漬′1Ft-1+?漬′2Ft-2+?姿It-1+?姿′It-2（7）

?漬′1=?漬1-?姿

?漬′2=[?漬2-?姿2（1-d）]

由于本期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期依賴于前幾期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可以得到：

Get=?濁1Gt-1+?濁2Gt-2（8）

將（8）式帶入（7）式，兩邊同除以Gt得

ii，t=?琢i+?茁1fi，t+?茁2fi，t-1+?茁3fi，t-2+?茁4ii，t-1+?茁5ii，t-2+?茁6gi，t-1+?茁7gi，t-2+?著i，t

其中ii，t表示第i國(guó)在第t期國(guó)內(nèi)投資占GDP的比重；fi，t表示第i國(guó)在第t期FDI占GDP的比重；gi，t表示第i國(guó)在第t期國(guó)GDP的增長(zhǎng)率；下標(biāo)i表示俄羅斯與中國(guó)。在此基礎(chǔ)上采用b來(lái)測(cè)度FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資的擠出效應(yīng)：

在?茁j（j=1，2）顯著的情況下，?茁j值的大小可以衡量外商直接投資在長(zhǎng)期中是擠入還是擠出了一國(guó)的國(guó)內(nèi)投資：

①?茁j=1，即長(zhǎng)期中，F(xiàn)DI/PGDP每提高1個(gè)百分點(diǎn)，就變成IP/GDP的1個(gè)百分點(diǎn)的提高，說(shuō)明跨國(guó)公司的投資與國(guó)內(nèi)投資是平行的，不存在擠出效應(yīng)。

②?茁j>1，即長(zhǎng)期中FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了擠入效應(yīng)，1個(gè)單位的FDI變成了超過(guò)1個(gè)單位的總投資，存在擠入效應(yīng)。

③?茁j<1，即長(zhǎng)期中FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，1個(gè)單位的FDI變成了少于1個(gè)單位的總投資，也就是說(shuō)，外商直接投資替代了國(guó)內(nèi)投資。此時(shí)，存在擠出效應(yīng)。

在?茁j≠1的情況下，外商直接投資在東道國(guó)產(chǎn)生了宏觀經(jīng)濟(jì)外部性，如果是擠入效應(yīng)說(shuō)明產(chǎn)生了正的外部性，如果是擠出效應(yīng)則說(shuō)明產(chǎn)生了負(fù)的外部性。

三、中國(guó)FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資的擠出效應(yīng)分析

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)由于外匯和技術(shù)的“雙缺口”所以采取了吸引外國(guó)直接投資而不是借外債的政策，同時(shí)也以豐富的資源、勞動(dòng)力密集型優(yōu)勢(shì)和一系列外商投資的“超國(guó)民待遇”優(yōu)惠政策吸引了大批外商來(lái)華直接投資。1993年以來(lái)我國(guó)的外商投資水平一直居于亞洲前列。2002年我國(guó)外商直接投資量超過(guò)美國(guó)成為世界第一。FDI對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展中起到了一定的促進(jìn)作用，這一點(diǎn)取得了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)同，但是不可否認(rèn)的是隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，尤其是近年來(lái)在FDI大量進(jìn)入我國(guó)的同時(shí)也帶了一些負(fù)面影響：①FDI一般都會(huì)流向邊際利潤(rùn)較高的行業(yè)，導(dǎo)致中國(guó)投資消費(fèi)關(guān)系失衡，也加劇了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的狀況。②由于跨國(guó)公司相對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)擁有資本、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和所有權(quán)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中往往會(huì)擠出國(guó)內(nèi)一些技術(shù)創(chuàng)新型新興企業(yè)，從而不利于我國(guó)資本產(chǎn)業(yè)構(gòu)成和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。所以在研究外商直接投資中，F(xiàn)DI對(duì)東道國(guó)的投資到底是有擠出效應(yīng)、擠入效應(yīng)還是中性效應(yīng)成為我們關(guān)注的一個(gè)重要問(wèn)題。如果FDI的流入沒(méi)有增加一國(guó)的總投資，或在一國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過(guò)程中擠掉了一部分國(guó)內(nèi)投資，那么總體上會(huì)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)負(fù)的外部性。目前，F(xiàn)DI占我國(guó)固定資本形成的比率已經(jīng)達(dá)到了較高水平，F(xiàn)DI對(duì)我國(guó)資本是否存在擠出效應(yīng)也引起了學(xué)者的爭(zhēng)論。

下面利用宏觀數(shù)據(jù)，實(shí)證上檢驗(yàn)FDI對(duì)我國(guó)資本形成的擠出擠入效應(yīng)。

2006年薄文廣對(duì)我國(guó)的外商直接投資效應(yīng)進(jìn)行了分析，得到1992年之前外商直接投資顯著的擠入了國(guó)內(nèi)投資，1992年之后國(guó)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。2008年方友林、冼國(guó)明得到的結(jié)論是國(guó)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資的擠出效應(yīng)呈中性。本文運(yùn)用1999年~2010年數(shù)據(jù)的實(shí)證分析得出，見(jiàn)表1所示。

我國(guó)FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資（表1）存在擠出效應(yīng)?茁i=4.3且顯著Chi-square=0.967。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，F(xiàn)DI對(duì)我國(guó)的擠出效應(yīng)越發(fā)明顯，因此，外商直接投資的局限性逐漸顯露。我國(guó)擠出效應(yīng)上升原因?yàn)椋?/p>

（1）FDI后向關(guān)聯(lián)水平降低使得擠出效應(yīng)上升。外資工業(yè)在我國(guó)技術(shù)密集型不高的一般加工業(yè)中比重過(guò)高，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前在華投資的外資中大部分為加工貿(mào)易行業(yè)，影響技術(shù)的擴(kuò)散和產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，使后向關(guān)聯(lián)水平降低，擠出效應(yīng)上升，外資賺取了中國(guó)資本可以獲得的利潤(rùn)，同時(shí)擠出了國(guó)內(nèi)加工貿(mào)易行業(yè)投資。并且加工貿(mào)易則出現(xiàn)順差2256.6億美元，其中大部分由包括歐美企業(yè)在內(nèi)的外資企業(yè)獲得。

（2）FDI的市場(chǎng)導(dǎo)向?yàn)榉?wù)國(guó)外市場(chǎng)。在產(chǎn)業(yè)鏈條中，外資企業(yè)將中國(guó)作為自己的海外加工廠，將生產(chǎn)好的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行銷售，從而中國(guó)加工企業(yè)只獲得少數(shù)加工費(fèi)，而產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)儲(chǔ)和營(yíng)銷等環(huán)節(jié)的大量利潤(rùn)被包括美國(guó)企業(yè)在內(nèi)的外國(guó)企業(yè)獲得，使得擠出效應(yīng)上升，形成產(chǎn)生了生產(chǎn)在國(guó)內(nèi)，污染在國(guó)內(nèi)，利潤(rùn)在國(guó)外的負(fù)投資效應(yīng)。

（3）投資市場(chǎng)日益完善使得FDI擠出效應(yīng)上升。在競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)和市場(chǎng)化程度高的產(chǎn)業(yè)中，外商直接投資會(huì)使國(guó)內(nèi)投資的擠出效應(yīng)上升，并且外資享受優(yōu)惠的政策會(huì)加劇外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資的擠出效應(yīng)。近年來(lái)我國(guó)市場(chǎng)化程度不斷深化，競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)日益完善，因此也使得FDI的擠出效應(yīng)有所上升。

可以看出，中國(guó)逐漸走出了依賴外資的發(fā)展路徑，同時(shí)我國(guó)政府也逐漸認(rèn)識(shí)到了國(guó)外直接投資在國(guó)內(nèi)的局限性，2010年四月出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的若干意見(jiàn)》，明確提出要擴(kuò)大開(kāi)放領(lǐng)域，鼓勵(lì)外資投向高端制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。嚴(yán)格限制“兩高一資”和低水平、過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張類項(xiàng)目。2010年堪稱境外企業(yè)在華投資經(jīng)營(yíng)的新元年。過(guò)去近30年用“市場(chǎng)換技術(shù)”而給予外企“超國(guó)民待遇”的時(shí)代正式終結(jié)。外國(guó)直接投資也逐步走出“優(yōu)惠中”與國(guó)內(nèi)投資一同進(jìn)入激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中。這正體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的大趨勢(shì)。

四、俄羅斯FDI對(duì)國(guó)內(nèi)擠出效應(yīng)分析

近年來(lái)俄羅斯外商直接固定資產(chǎn)投資占國(guó)內(nèi)總固定資產(chǎn)投資的比例逐年遞增，從數(shù)據(jù)（俄羅斯聯(lián)邦國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年）可以看出，俄羅斯外商投資比重逐漸擠占了國(guó)內(nèi)的投資比重，同時(shí)合資投資所占比重與1995年比有了大幅的增加，外資投資由2000年的1.5%上升到2009年的6.0%，年均增長(zhǎng)比重達(dá)到了0.5%，2000年~2005年增長(zhǎng)最為迅速，年增長(zhǎng)率達(dá)到1.34%左右。可以看出俄羅斯的國(guó)外投資增長(zhǎng)迅速，也體現(xiàn)了投資環(huán)境與以往相比有了很大程度上的改善。

隨著外資所占比重的不斷增加，外資邊際效用遞減效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，俄羅斯國(guó)內(nèi)的擠出效應(yīng)也日漸明顯。Klara與Jan（2005）等人對(duì)俄羅斯外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)的影響進(jìn)行了分析，其認(rèn)為FDI所占投資比例高的公司較比重低的公司發(fā)展步伐緩慢，且溢出效應(yīng)較不明顯，外商投資的局限性逐漸顯露。本文運(yùn)用1999年~2010年俄羅斯的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)俄羅斯國(guó)外直接投資對(duì)本國(guó)投資的擠出效應(yīng)進(jìn)行了分析。從表1中數(shù)據(jù)可以看出，俄羅斯的擠出效應(yīng)?茁i=1.41說(shuō)明俄羅斯的外商直接投資存在擠出效應(yīng)，其值明顯小于4.3中國(guó)的擠出效應(yīng)值，且中國(guó)的擠出效應(yīng)顯著水平Chi-square=0.967>0.8932也明顯顯著于俄羅斯Chi-square=0.8932這表明俄羅斯的擠出效應(yīng)弱于中國(guó)同時(shí)對(duì)外資的相對(duì)依賴程度要大于中國(guó)。其原因?yàn)椋?/p>

首先對(duì)外資依賴程度較中國(guó)高是由于俄羅斯自身整體經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、政治與社會(huì)不穩(wěn)定、基礎(chǔ)設(shè)施不完善及市場(chǎng)規(guī)模小等因素。在俄投資的跨國(guó)公司80%認(rèn)為與中國(guó)相比，俄羅斯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大吸引力較低。在國(guó)際資本流動(dòng)的同時(shí)俄羅斯還存在大規(guī)模的資本外逃。

第二，對(duì)外資的依賴程度較中國(guó)高是由俄羅斯私有化程度較高，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率低、通貨膨脹侵蝕儲(chǔ)蓄，同時(shí)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，從而使投資不足的矛盾特別尖銳，這就使得俄羅斯依賴于外商直接投資這種融資方式彌補(bǔ)本國(guó)儲(chǔ)蓄與投資之間的差距。

第三，對(duì)外資依賴程度較中國(guó)高是由于俄羅斯國(guó)內(nèi)的投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)所決定。外資的行業(yè)分布集中在原材料、資源開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)占總外商投資的12.6%，原料加工產(chǎn)業(yè)中以金屬鍛造加工為主比例占到5.5%。上述部門具有較高的進(jìn)入壁壘。對(duì)進(jìn)入壁壘較高的行業(yè)的國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了阻礙作用，提高了對(duì)國(guó)外直接投資的依賴度。

五、結(jié)論與啟示

通過(guò)本文的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，中國(guó)與俄羅斯經(jīng)濟(jì)同屬于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，國(guó)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)的投資都存在一定的擠出效應(yīng)，但中國(guó)的外資對(duì)本國(guó)投資的擠出效應(yīng)要高于俄羅斯且較顯著，俄羅斯對(duì)國(guó)外直接投資的依賴水平高于中國(guó)，總體來(lái)講，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴于外資的帶動(dòng)，我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)充分運(yùn)用本國(guó)閑置資本，利用俄羅斯市場(chǎng)來(lái)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，使中國(guó)對(duì)外直接投資步入良性對(duì)外投資的循環(huán)中來(lái)。具體說(shuō)來(lái)包括以下幾方面：

1.在貿(mào)易關(guān)系方面，中國(guó)外商直接投資的擠出效應(yīng)日漸明顯，外商直接投資的局限性日益突出，國(guó)內(nèi)資本不斷累積，就要求我國(guó)發(fā)展自身對(duì)外投資戰(zhàn)略，中俄兩國(guó)只有一江之隔，在貿(mào)易投資領(lǐng)域具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)久以來(lái)中國(guó)對(duì)俄羅斯的直接投資一直蹣跚不前，但從2006后我國(guó)對(duì)俄直接投資有了飛速的發(fā)展，特別是在2009年間我國(guó)一躍成為俄羅斯第三大投資國(guó)，絕對(duì)投資額達(dá)到97.57億美元占俄國(guó)國(guó)內(nèi)外商總投資額的11.9%，僅次于第一大投資國(guó)盧森堡2.4個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)在俄投資分布在莫斯科、圣彼得堡等大城市及西伯利亞和遠(yuǎn)東地區(qū)，中資公司主要從事進(jìn)出口貿(mào)易、微電子、通訊、服裝加工、電器組裝、木材加工、農(nóng)業(yè)、餐飲業(yè)等，我國(guó)對(duì)俄直接投資為我國(guó)帶來(lái)巨大效益的同時(shí)推進(jìn)了鄰邦俄羅斯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.在政策方面，通過(guò)實(shí)證分析俄羅斯較中國(guó)相比外商直接投資的擠出水平相對(duì)較低，對(duì)外資的依賴程度較高。因此俄羅斯越來(lái)越重視中國(guó)的外資，特別是近年來(lái)俄政府出臺(tái)了一系列著有成效的政策改革如：2009年6月兩國(guó)元首批準(zhǔn)《中俄投資合作規(guī)劃綱要》，這為雙方實(shí)現(xiàn)相互直接投資便利化提供重要的政策保障，促進(jìn)與我國(guó)政府的積極合作使得外資投資環(huán)境不斷趨于良性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低、對(duì)中國(guó)的引資效果越發(fā)明顯。同時(shí)俄政府大力推動(dòng)中俄外資協(xié)作，2011年1月1日中俄每年將輸入原油1500萬(wàn)噸期限為20年的中俄原油管道輸油合同開(kāi)始履行，俄羅斯科學(xué)院遠(yuǎn)東研究所副所長(zhǎng)謝爾蓋·盧賈寧表示此次貿(mào)易投資對(duì)于俄中兩國(guó)加強(qiáng)合作具有重大意義，中國(guó)對(duì)俄投資日漸呈現(xiàn)出良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

3.俄羅斯引資潛力方面，俄羅斯今后的引資規(guī)模仍會(huì)有較大潛力，基于我國(guó)多年來(lái)“走出去”這一發(fā)展經(jīng)濟(jì)的基本國(guó)策，當(dāng)前對(duì)于到2020年對(duì)俄投資120億美元不是再討論其可行性的問(wèn)題，而是要探討如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的問(wèn)題。首先，目前俄羅斯的引資基數(shù)還很小。2004年僅為154.44億美元，2005年146億美元，2006年287億美元，2007年為410億美元，這與俄羅斯的大國(guó)實(shí)力還是十分不相稱的,因?yàn)榕c之相對(duì)應(yīng)的中國(guó)引資的數(shù)額遠(yuǎn)高于此。如，2004年、2005年、2006年年中國(guó)的引資數(shù)額分別為606.0億美元、855.06億美元、865.67億美元。相比之下，俄羅斯的引資數(shù)額差距還很大。

4.俄羅斯經(jīng)濟(jì)處于特殊時(shí)期，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)期，外資投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)性較大，法律也具有過(guò)渡性和不確定性，這就要求我國(guó)企業(yè)在市場(chǎng)進(jìn)入前期要做好充分的投資市場(chǎng)調(diào)研工作，包括外資投資的大環(huán)境、政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的總體分析、有關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)行情分析等等。中俄雙方可以增設(shè)專門向彼此提供投資的信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，及時(shí)更新現(xiàn)有官方投資促進(jìn)網(wǎng)站的信息，為投資國(guó)提供最新的投資信息，增加對(duì)彼此市場(chǎng)的了解，減少投資前的調(diào)研成本，提高決策的成功率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。